#01 all about investment products - Payoff.ch
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all ab out investment pro duct s
#01
Januar 2023
20. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
I N T E R V I E W | Seite 09
Ann-Katrin Petersen
Director BlackRock Investment Institute
EIN MIX AUS HOFFNUNG L E A R N I N G C U R V E | Seite 17
UND SORGEN Ein Bonus für alle Fälle
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Die dritte
Auflage der
«Welt der
Strukturierten
Produkte»
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ED I TO R I A L 3
Im Januar,
im Januar…
Serge Nussbaumer
Chefredaktor payoff
IMPRESSUM
HER AUSGEBERIN
payoff Media AG
Zumindest 2023 stimmt die Bauernregel von Emil noch nicht. c/o Treforma AG
Schiffbaustrasse 2
Und damit wünsche ich Ihnen ein erfolgreiches und zufriedenes 8005 Zürich
neues Jahr! Wie Sie vielleicht schon vernommen haben, habe www.payoff.ch
ich als Chefredaktor das Medienbusiness rund um «payoff» der CHEFREDAK TION
Serge Nussbaumer
Avaloq abgekauft. In dem Zusammenhang haben wir in den serge.nussbaumer@payoff.ch
letzten gut vier Monaten eine neue Datenbank und eine neue
REDAK TIONSLEITUNG
Webseite gebaut und am 3. Januar 2023 live geschalten. Falls Dieter Haas
dieter.haas@payoff.ch
noch nicht gesehen, dann schauen Sie rein und lassen Sie sich
inspirieren. Feedback ist erwünscht. AUTORENTE AM
Dieter Haas. Jürgen Kob. Martin Raab
redaktion@payoff.ch
Damit ist die Reise aber noch lange nicht fertig. More to come,
D E S I G N U N D L AY O U T
wie der Angelsachse sagen würde. Melden Sie sich doch gleich Claudia Rohr
design@payoff.ch
für den Newsletter an, damit Sie nichts verpassen und laufend
informiert sind – nicht nur was an den Märkten gerade span- ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN
info@payoff.ch
nend ist.
E R S C H E I N U N G S W E I S E /A B O
payoff erscheint 12-mal jährlich
Traditionell wagen wir im Januar einen Ausblick auf das kom- Online-Abo (per E-Mail): kostenlos
mende Börsenjahr. Wo liegen unserer Meinung nach die gröss- AUFL AGE
ten Chancen. Spannend auch die knackigen Aussagen von Wird als E-Mail an knapp
18'000 Anleger verschickt
Ann-Katrin Petersen der BlackRock.
BILDRECHTE
www.payoff.ch
Vergessen Sie nicht bis Ende Januar für Ihrem Emittenten zu stim-
men. Der alljährliche Top-Service Award, welcher im Rahmen der
Swiss Derivative Awards vergeben wird, besteht zu einem Teil
aus dem Publikumsvoting. Klicken Sie dazu auf den Banner auf
payoff.ch. Die Wahl ist offen bis Ende Januar.
R I S I KO H I N W E I S/
Wir wünschen Ihnen eine inspirierende Lektüre und erfolgreiche DISCL AIMER
Trades! Für die Richtigkeit der über «payoff» verbreite-
ten Informationen und Ansichten, einschliess-
lich Informationen und Ansichten von Dritten,
wird keine Gewähr geleistet, weder ausdrück-
lich noch implizit. «payoff» unternimmt alle
zumutbaren Schritte, um die Zuverlässigkeit
der präsentierten Informationen zu gewähr-
leisten, doch macht sie keinerlei Zusagen über
die Korrektheit, Zuverlässigkeit oder Vollstän-
digkeit der enthaltenen Informationen und
P.S. Bleiben Sie erstklassig informiert: Ansichten. Leser, die aufgrund der in diesem
Magazin veröffentlichten Inhalte Anlageent-
folgen Sie @payoff.ch auf Linkedin und scheide fällen, handeln auf eigene Gefahr. Die
@payoff_ch auf Twitter. Wir «senden» laufend! hier veröffentlichten Informationen begründen
keinerlei Haftungsansprüche. Eine Haftung für
eventuelle Vermögensschäden, die aufgrund von
Hinweisen, Vorschlägen oder Empfehlungen
des «payoff» aufgetreten sind, wird kategorisch
ausgeschlossen.
www.payoff.ch | Januar 2023
4 INHALT
09
FO C US
05 Ein Mix aus Hoffnung und Sorgen
INTE RVIE W
09 «Dabei bleibt in einem durch Volatilität geprägten Marktumfeld Fingerspitzengefühl
gefragt.»
23 Neue Möglichkeiten für die Emittenten
ADVE R TORIAL
12 Profitieren Sie direkt von der Aktienanalyse der LUKB
22 Dezentralisierung
PRODUC T NE WS
14 Phönix aus der Asche?
I N T E RV I E W 15 Steigendes Interesse an Gold
16 Ertragspfeiler Dividende
17 LE AR NIN G C URVE
17 Ein Bonus für alle Fälle
BLO C KC HAIN RE P OR T
19 Jahresausblick für 2023
TR ADING DE SK
24 Statistiken
25 Payoff Market Making Index
26 TOP-10 Basiswerte und 10 Most-Traded Products
SHOR T C UT S
27 Aufgefallen
27 Hot News
L E A R N I N G C U RV E
www.payoff.ch | Januar 2023
FO C US
Ein Mix aus Hoffnung
und Sorgen
Schwankungen sind an den Aktienmärkten auch im Jahr 2023 vorpro-
grammiert. Allerdings könnte sich das übergeordnete Bild allmählich
wieder aufhellen und in bestimmten Segmenten sogar wieder zu stei-
genden Kursen führen. Wir geben einen Überblick darüber, was Anleger
vom neuen Jahr erwarten können und welche Chancen sich bieten.
I Serge Nussbaumer
6 FOCUS
GR AFIK 1: SOL ACTIVE VALUE INVESTOREN INDE X (5 JAHRE)
Nachdem die Aktienmärkte das vergangene
Jahr mit einem massiven Abschwung been-
det haben, überwiegt bei vielen Anlegern 300
die Hoffnung, dass sich 2023 ganz anders
anfühlen könnte. Zwar drohen die «vier 260
apokalyptischen Reiter», Inflation, Krieg, Re-
zession und Pandemie, auch das neue Jahr
220
in ihren Bann zu ziehen. Allerdings hat die
Vergangenheit schon oft bewiesen, dass sich
180
aus einem Abschwung häufig der nächste
Aufschwung herausbildet.
140
Schätzungen vs. Realität
Nach und nach wagen sich auch immer 100
mehr Research-Häuser aus der Deckung
Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20 Dez. 21 Dez. 22
und malen ihre Szenarien für die Kapital-
märkte in 2023 auf buntes Hochglanzpapier.
Quelle: baha
Wie es sich für «Berufsoptimisten» gehört,
fallen die Ausblicke reihum positiv aus. GR AFIK 2: TOP 10 VONTOBEL SWISS EQUIT Y VALUE INDE X (GEWICHT )
Geht es nach dem Gros der Analysten, dürf-
ten in den kommenden Monaten trotz der Helvetia
zahlreichen Stolpersteine die Pluszeichen
Adecco
wieder überwiegen. Laut Datensammler
Swiss Life
Factset sagt der Konsens für den S&P 500,
den inoffiziellen globalen Leitindex, ein Bâloise
Kursziel von 4493 Punkten voraus, das Holcim
entspricht einem ordentlichen Potenzial
Swiss Re
von knapp 17%. Allerdings ist das mit den
UBS
Prognosen so eine Sache, gerne fallen diese
nämlich übertrieben optimistisch aus. Eine Credit Suisse
Analyse der letzten 20 Jahre zeigt, dass die Swiss Prime Site
Experten mit ihren Schätzungen im Schnitt
PSP Swiss Propertiy
um 8.3% darüberlagen. Sollte das auch für
2023 gelten, würde der Sprung deutlich 0% 2% 4% 6% 8% 10%
geringer ausfallen. Dann würde sich ein Quelle: Bank Vontobel
Schlusswert von 4122 Punkte errechnen,
ein Plus von 7.2%. GR AFIK 3: GESAMTSUMME DER WELT WEIT GEZ AHLTEN DIVIDENDEN
(IN BIO. USD)
Betrachtet man das aktuelle makroöko- 1.8
1.6
nomische Bild, lässt sich tatsächlich Licht
1.4
am Ende des Tunnels erkennen. Von der 1.2
Inflationsseite kam bereits eine kleine Ent- 1.0
warnung. So gingen die Verbraucherpreise 0.8
im November in den USA das fünfte Mal 0.6
0.4
in Folge zurück. Selbst wenn die Notenban-
0.2
ken reihum weiter warnen, die Zinszügel
0
noch längere Zeit anzuziehen, besteht die
Hoffnung, dass dies deutlich langsamer 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
geschieht als noch in 2022. Das zeigte sich
Intel Micron Technology Nvidia
bereits auf der letzten Sitzung im Dezember,
als die Fed und die EZB die Leitsätze «nur» Quelle: Janus Henderson
www.payoff.ch | Januar 2023
FOCUS 7
noch um 0.50 Prozentpunkte anhoben und einer Wirtschaftsschwäche und Value-Ak- Eine andere Möglichkeit, diese Strategie
damit von den vorigen Jumboschritten um tien entwickeln sich auch bei einer hohen anzuwenden, bietet das im Februar dieses
0.75 Prozentpunkte abrückten. Eine we- Inflation tendenziell gut. In das gleiche Horn
Jahres emittierte Partizipationspapier der
niger scharfe Geldpolitik erhöht auch die bläst Werner Krämer, Analyst bei Lazard Bank Vontobel auf den Vontobel Swiss Equi-
Chancen, dass der Wirtschaft eine sanfte Asset Management: «Unsicherheit und Vo- ty Value Index. Die Strategie der Privatbank
Landung gelingt. latilität dürften anhalten. Es empfiehlt sichzielt darauf ab, Aktien auf dem heimischen
deshalb eine eher defensive Ausrichtung, Markt zu finden, welche die höchste Wert-
Zeitenwende also Fokus auf Qualität und nicht unbedingt prämie aufweisen. Diese leitet sich aus Be-
Freilich die Konjunktur, insbesondere im auf Wachstum.» wertungsmultiplikatoren wie zum Beispiel
Euroraum, ist auf Rezessionskurs. Auf- der Gewinn- und Dividendenrendite ab. Ak-
grund der Energiekrise sowie der globalen Wertorientiert investieren tuell lauten die Top-5-Titel Adecco, Helvetia,
Wirtschaftsflaute und den verschärften «Kaufe einen Dollar, aber bezahle nicht Bâloise, Swiss Re und Holcim. Im Vergleich
Finanzierungsbedingungen geht EZB-Che- mehr als 50 Cent dafür», lautet eine bedeu- zu dem UBS-Produkt fallen die jährlichen
fin Christine Lagarde im 4. Quartal 2022 tende Aussage von Value-Investor Warren Managementkosten mit 1.25% p.a. aber
und im Auftaktvierteljahr 2023 von einer Buffet. Mit seiner Beteiligungsgesellschaft merklich höher aus.
Schrumpfung der Wirtschaft aus, doch dürf- Berkshire Hathaway ist die Börsenlegende
te eine Rezession relativ kurz und milde laufend auf der Suche nach unbewerteten Apropos Dividenden, Anleger können dieses
verlaufen. Schwankungen an den Märkten Unternehmen. Der Kursverlauf der Berks- Kriterium auch in den Vordergrund ihrer
sind angesichts dieser Aussichten vorpro- hire-Aktie unterstreichst sein Know-how: Investitionsentscheidung stellen. «Ein ein-
grammiert. Doch auch wenn es in der ersten Seit 2006 legte der Kurs um 400% zu und stelliges Dividendenwachstum sollte für
Jahreshälfte noch etwas ruppiger zugehen damit rund doppelt so schnell wie der Ge- viele Unternehmen im kommenden Jahr ein
dürfte, sollten Anleger nicht den Kopf in erreichbares Ziel bleiben», sagt DWS-Fonds-
den Sand stecken. «Am Aktienmarkt stei- manager Thomas Schüssler. Seiner Ansicht
gen die Kurse in der Regel immer dann am «Doch auch wenn es in der nach führt eine Rezession nämlich nicht
stärksten, wenn die wirtschaftliche Lage ersten Jahreshälfte noch automatisch zu Dividendenausfällen. Die
zwar noch schlecht ist, sich jedoch wieder historische Entwicklung zeigt einen klar
verbessert», konstatiert Ulrich Stephan,
etwas ruppiger zugehen positiven Trend. In den vergangenen zehn
Chefanlagestratege bei der Deutschen Bank. dürfte, sollten Anleger Jahren hat die weltweite Dividendensum-
Ähnlich optimistisch zeigt sich auch UBS nicht den Kopf in den me um rund 50% zugenommen. Eine Mög-
CIO Mark Haefele: «Wir sehen ein Jahr der lichkeit, global auf ausschüttungsfreudige
Wendepunkte vor uns.» Sand stecken.» Unternehmen zu setzen, bietet der Global
Quality Dividend Payers Index. Mit dem
Nun blindlings in den Markt zu springen, samtmarkt. Das Können des Altmeisters Barometer lassen sich zwei Fliegen mit einer
dürfte trotzdem nicht zielführend sein. Viel- und noch weiterer Value-Experten deckt der Klappe schlagen: Zum einen gewährt der In-
mehr raten die Experten vermehrt zu einer Solactive Value Investoren Index ab. In die- dex Zugang zu dividendenstarken Aktien,
selektiven Wahl. Deutsche Bank-Stratege sem Strategie-Index sind neben Buffet wei- zum anderen überzeugen die Unternehmen
Stephan kann sich beispielsweise vorstel- tere 14 Investmentgesellschaften enthalten, auch hinsichtlich Qualität und Substanz.
len, dass Unternehmen, die zur Moderni- die Jagd auf unterbewertete Titel machen, Wer die rein Schweizer-Dividendenkarte
sierung und Digitalisierung der Wirtschaft wie zum Beispiel der globale Asset-Manager spielen möchte, ist mit dem Tracker auf den
sowie zur Energiewende beitragen, 2023 Artisan Partners oder auch der chinesische DividendenAdel Schweiz Index von Leonteq
outperformen werden. Die Digitalisierung Milliardär Li Ka-Shing mit seiner CK Hutchi- bestens bedient. Das Expertenteam rund
steht auch bei der UBS im Fokus. Bereits son Holdings. Ein Blick auf den historischen um den erfahrenen Investor Christian Röhl
seit Jahren wirbt die Grossbank mit dem Kursverlauf unterstreicht die Expertise der hält den Index stets up-to-date. Ein wichti-
Slogan «Jahrzehnt der Transformation» und Anlageprofis: Seit dem Start im Juli 2012 ger Punkt: Sowohl bei dem UBS- als auch
sieht unter anderem im Bereich der IT-Secu- legte der Gradmesser um 193% zu, das ent- Leonteq-Papier werden die Ausschüttungen
rity gute Chancen. Aber auch die UBS hat spricht einer durchschnittlichen Performan- der Mitglieder in der Performance berück-
eine konservative Ader und rät, sich in den ce von 10.9% p.a. Jährliche Überprüfungen sichtigt.
ersten Monaten 2023 aufgrund der erwar- sorgen dafür, dass die Zusammensetzung
teten Konjunkturdelle eher defensiv und und Gewichtung der Index-Mitglieder stets Grün gewinnt
wertorientiert zu positionieren. Defensive an das aktuelle Marktgeschehen angepasst Abseits der erwähnten defensiven Strate-
Sektoren sind nämlich unabhängiger von werden. gien lässt sich mit dem Fokus auf Energie
www.payoff.ch | Januar 2023
8 FOCUS
GR AFIK 4: NASDAQ 100 VS. S&P 500 (10 JAHRE)
und Technologie auch ein offensiver An-
lageansatz wählen. Nicht erst seit der von
700
Russland ausgelösten Energiekrise sind
regenerative Quellen hoch im Kurs, bereits 600
seit Jahren steht der Übergang zu einer kli- 500
mafreundlichen Energiegewinnung auf der 400
globalen Agenda. So manche Region ver-
300
schärft dabei sogar das Tempo. So hat die
EU-Kommission ihren «RePowerEU-Plan» 200
zur Reform des europäischen Energiesys- 100
tems vorgestellt und ihre Ziele angehoben. 0
Der Anteil der erneuerbaren Energien bis
Dez. Dez. Dez. Dez. Dez. Dez.
2030 soll nicht wie bisher auf 32%, sondern 2012 2014 2016 2018 2020 2022
nun auf 45% zunehmen. Nasdaq 100 S&P 500
Quelle: baha
Eine neue Möglichkeit in die Themen Klima-
schutz, Ökologie und Nachhaltigkeit zu in- Tapet der Anleger bringen. «Attraktive- und zielführendsten lässt sich das Thema
vestieren, hat die Société Générale mit dem re Kaufgelegenheiten für zyklische und mit einem ETF auf den Nasdaq 100 umset-
Index-Zertifikat auf den European Renewa- Wachstumswerte könnten sich im späteren zen. Der Index tauchte im vergangenen Jahr
ble Energy Index kürzlich auf den Markt um rund ein Drittel ab und schnitt damit
gebracht. Das breit gestreute Barometer «Sinkende Inflationsraten um 13 Prozentpunkte schlechter ab als der
setzt auf Unternehmen aus Bereichen wie S&P 500. Eine Underperformance gegen-
und eine damit einherge-
Wasserkraft, Wind- und Solarenergie und über den Standardwerten ist allerdings eher
ermöglicht damit ein «grünes» Pure-Play-In- hende Abnahme der Zins selten. Auf Sicht von fünf Jahren beträgt der
vestment. Die Managementgebühr liegt bei ängste könnten auch die Vorsprung der Tech-Titel 30 Prozentpunkte,
vertretbaren 0.80% p.a., eventuelle Netto-Di- auf 10 Jahre sind es sogar mehr als 150 Pro-
videnden der Indexmitglieder werden im Ge-
Tech-Werte wieder aufs zentpunkte. Im Nasdaq 100 sind Big Player
genzug reinvestiert. Tapet der Anleger bringen.» wie Amazon und Microsoft ebenso enthal-
ten wie weniger bekannte, aber durchaus
Vom Loser zum Gewinner Jahresverlauf ergeben, wenn die Inflation nicht minder attraktive Unternehmen wie
Sinkende Inflationsraten und eine damit nachlässt und das globale Wachstum an- der Medizinroboter-Hersteller Intuitive Sur-
einhergehende Abnahme der Zinsängste zieht», heisst es dazu beim Ausblick der UBS gical oder auch der IT-Security-Spezialist
könnten auch die Tech-Werte wieder aufs auf das Börsenjahr 2023. Am einfachsten Palo Alto Networks.
1 2 3 4 5 6
TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2 3 4 5 6
1 2
Symbol Kurs
1 Anlegertyp
2 3 4/ Risikoklasse
5 6 ISIN
Basiswert Emittent Merkmale
29.11.2022
1 2
ERHÖHT Laufzeit: Open End
PSTJCV Bank Partizipation: 100%
Cloud-Computing Equity Index CHF 77.95
CH0581518138 Vontobel Management Fee: 1.36%
1 2 3 4 5 6
1 2
ERHÖHT Laufzeit: 04.08.2023
MASAJB Intel / Micron Maximalrendite: 25.31% / 37.94% p.a.
Julius Bär USD 99.00
CH1163084978 Technology / Nvidia Risikopuffer Worst-Performer: 39.25%
1 2 23
1 4 5 6
ERHÖHT Laufzeit: 21.06.2023
XNFL7U Hebel: 4.10
Netflix UBS USD 158.64
CH1232748124 Strike: USD 295.00
1 2
ERHÖHT Laufzeit: 16.06.2023
TSXPJB Hebel: 2.50
Tesla Julius Bär USD 1’555.00
CH1219347015 Strike: USD 160.00
Laufzeit: Open End
ERHÖHT
SG7ISS Société Hebel: 3.27
Peloton USD 1’555.00
DE000SQ37F85 Générale Strike: USD 6.9240
Stopp: USD 8.3200
www.payoff.ch | Januar 2023
I N T ER V I E W 9
Ann-Katrin Petersen, Director, verstärkt seit
2022 das BlackRock Investment Institute (BII) als
Senior Investment Strategist. In ihrer Rolle trägt
sie zum Thought Leadership des BII bei, ist Teil
des globalen taktischen Asset Allocation-Teams
und stellt die Verbindung zwischen den lokalen
Märkten in Deutschland, der Schweiz, Österreich
und Osteuropa sowie den globalen Strategen des
BII her. Frau Petersen stösst von Allianz Global
Investors zu BlackRock. Die fundamentale «Top-
Down»-Analyse von Kapitalmarktentwicklungen
und die Unterstützung des Fondsmanagements
durch Investmentideen bildeten dort seit dem
Jahr 2017 den Schwerpunkt ihrer Tätigkeit als
Investmentstrategin im Bereich Global Econo-
mics & Strategy. Die Diplom-Volkswirtin begann
ihre berufliche Laufbahn 2010 als Economist
Europe in der volkswirtschaftlichen Abteilung
der Allianz SE. 2014 wechselte Frau Petersen in
den Bereich Global Capital Markets & Thematic
Research, dem «Think Tank» von Allianz Global
Investors. Ann-Katrin Petersen absolvierte als
Jahrgangsbeste ihr Volkswirtschaftsstudium an
den Universitäten Bayreuth und Nottingham. Dar-
über hinaus hält sie einen Bachelor of Arts in
«Philosophy & Economics» und ist CFA-Charter-
holder. Im Jahr 2019 wurde Frau Petersen von
Financial News als einer der «Rising Stars of
Asset Management» in Europa ausgezeichnet.
INTE RVIE W
«Dabei bleibt in einem durch
Volatilität geprägten Markt
umfeld Fingerspitzengefühl
gefragt.»
I Serge Nussbaumer
Frau Petersen, das Jahr 2022 dürfte hoher Bonität ein Portfoliogegengewicht in das Fed, mit ihrer Geldpolitik die Infla-
Anlegern nicht in bester Erinnerung unsicheren Zeiten darstellen. Die vorerst fort- tion wieder in den Griff bekommen
bleiben, welche Erwartungen haben gesetzte Straffung der Geldpolitik im Kampf oder sind sie diesbezüglich skeptisch?
Sie für 2023? gegen aufwärtsgerichtete Inflationsrisiken Mit einem zügigen Rückgang der Teuerung
Auch im Jahr 2023 werden Investoren alte und Enttäuschungspotenzial bei den Un- auf Vorpandemieniveaus ist nicht zu rech-
«Denkmuster» auf den Prüfstand stellen müs- ternehmensgewinnen, dem fundamentalen nen, selbst wenn die Gesamtinflationsraten
sen. Dazu gehört erstens die Annahme, dass Rückgrat der Börsen, lassen einen volatilen auf absehbare Zeit auch in Europa gipfeln.
die Notenbanken zur Hilfe eilen, sobald die Start in das neue Jahr vermuten. Dennoch Das Thema Inflation wird nicht gänzlich ver-
Konjunktur schwächelt. Zweitens der Glau- dürften sich im Laufe des Jahres selektive schwinden, solange Produktionshemmnisse,
be, dass ein wirtschaftlicher Abschwung Chancen bei Risikoaktiva ergeben. etwa Lieferschwierigkeiten und Angebots-
das Inflationsproblem beseitigt. Und drit- knappheiten bei Material und Arbeitskräften
tens die Hypothese, dass Staatsanleihen Werden die Notenbanken, allen voran fortwirken. Sei es im Zusammenhang mit der
www.payoff.ch | Januar 2023
10 INTERVIEW
Pandemie, geopolitischen Spannungen, der sich inzwischen umso entschlossener im bleibt in einem durch Volatilität geprägten
schrumpfenden Erwerbsbevölkerung, der Kampf gegen die Inflation. Für sich genom- Marktumfeld Fingerspitzengefühl gefragt.
Neuverkabelung der Welt oder grünen Trans- men sprechen die sich einengenden Zinsdif- Innerhalb des Aktienspektrums kann durch
formation der Wirtschaft. Diese Inflations- ferenzen zwischen den Währungsräumen für Umsortierung, also etwa Bevorzugung qua-
treiber liegen wohlgemerkt nicht innerhalb einen wieder festeren Euro im Jahr 2023. Die litativ hochwertiger oder dividendenstarker
des direkten Einflussbereichs der Geldpoli- Bank of Japan wiederum hat mit der Verbrei- Unternehmen und Branchen, zum Beispiel
tik. Nicht eine überhitzende Nachfrageseite, terung des Zielkorridors für Anleiherenditen Gesundheit, Energie und Finanzen, mehr Ro-
etwa Konsum und Investitionen, welche die einen ersten Schritt in Richtung restriktiverer bustheit erzeugt werden. Auch kann es sinn-
Zentralbanken steuern können, befeuert die Geldpolitik unternommen. voll sein, Obligationen mit hoher laufender
Inflation, sondern eine verknappte Angebots- Verzinsung, darunter Unternehmensanleihen
seite. Ein Unterschied zu den vergangenen Welche Erwartungen haben Sie hin- hoher Bonität, und verstärkt auch alternative
Jahrzehnten der «grossen Mässigung». Wir sichtlich der Kursentwicklung der Anlageklassen zur Diversifizierung einzuset-
bleiben bei der Einschätzung, dass die Noten- Edelmetalle (Gold und Silber) im kom- zen. Rohstoffe dürften als Beimischung auch
banken letztlich den Zielkonflikt zwischen menden Jahr? 2023 die Diversifikation erhöhen.
Wachstum und Inflation anerkennen und Edelmetalle bewegen sich in einem Span-
ein gewisses Mass an Inflation akzeptieren nungsfeld: Die erhöhte Risikoaversion im Wo rechnen Sie mit positiven Überra-
werden. Lichte geopolitischer Unwägbarkeiten und schungen an den Finanzmärkten im
Rezessionssorgen und das inflationäre Um- Jahr 2023?
Rechnen Sie mit Zinssenkungen der feld wirken für sich genommen stützend. Chancen bestehen vor allem dann, wenn
US-Notenbank im kommenden Jahr? Dagegen setzt der entschlossene Straffungs- als Risiken wahrgenommene Veränderun-
Der hartnäckige unterliegende Inflations- kurs der Zentralbanken Goldnotierungen gen sich günstiger entwickeln als befürch-
druck beschränkt die Fed in ihren Mög- als zinslose Anlagealternative unter Druck. tet. So könnte sich etwa das ausgeprägte
lichkeiten zu Leitzinssenkungen. So deutet Dieser Gegenwind sollte im neuen Jahr nach- Ungleichgewicht am US-amerikanischen
die schrumpfende US-amerikanische Er- lassen, wenn sich ein Ende der Leitzinserhö- Arbeitsmarkt zügiger auflösen oder sich pan-
werbsbevölkerung auf ein anhaltendes hungen abzeichnet und die Märkte von ihren demiebedingte Disruptionen im Welthandel
Lohnwachstum hin. Anders als von vielen US-Zinssenkungsfantasien Abstand nehmen. merklicher entspannen als gemeinhin erwar-
Marktteilnehmern erwartet, dürfte sich 2023 Generell dürften jedoch eher Rohstoffe im tet, einhergehend mit einem rascher nach-
als das Jahr der zinspolitischen Verschnauf- Fokus stehen, die für den Umbau der Ener- lassenden Inflationsdruck. Aber auch die
pause entpuppen, nicht jedoch der Leitzins- gieversorgung in Richtung kohlenstoffarme Energietransformation Europas, für die Russ-
senkungen. Wirtschaft benötigt werden, zum Beispiel lands Krieg geradezu als Katalysator wirkt,
Lithium und Kobalt, aber auch klassische könnte schneller vonstattengehen als oft
Im abgelaufenen Jahr gab es starke Industriemetalle wie Kupfer und Stahl, die vermutet. Selbstverständlich gehören auch
Kursrückgänge bei wichtigen Wäh- für den Aufbau der Infrastruktur bezüglich jegliche Verbesserungen des Ukraine-Kon-
rungen insbesondere zum USD (bspw. Erzeugung und Transport nachhaltiger Ener- flikts zu den Aufwärtsrisiken im Jahr 2023.
Yen, EUR). Wie sehen Ihre Wechselkur- gieformen unerlässlich sind.
sprognosen für das Jahr 2023 aus? Wo orten Sie die grössten Risiken
Die Schwäche vieler Hauptwährungen im Welcher Anlagekategorie (Aktien, beziehungsweise wo sind die wirt-
vergangenen Jahr - darunter der Euro und der Anleihen, Rohstoffe, Immobilien) räu- schaftlichen Schäden noch zu wenig
japanische Yen – war nicht zuletzt Ausdruck men Sie in den kommenden Monaten eingepreist?
der Stärke des US-Dollars. Handelsgewichtet, die besten Chancen ein? Neben Unwägbarkeiten im Hinblick auf
sprich gegenüber einem breiten Korb von Zu Jahresbeginn bleibt taktisch eine vorsich- den Kurs der Geldpolitik im Jahr 2023 und
Währungen, hat der Greenback im Jahr 2022 tigere Grundhaltung bei der Allokation ange- dessen Implikationen, etwa auf die Finanz-
um rund 8½ Prozent aufgewertet. Insbesondere bracht. Insbesondere die Aktienkurse in den stabilität, bestehen ungewöhnlich schwer
zwei Treiber haben die Dollarstärke begüns- USA und Europa bilden unseres Erachtens kalkulierbare Risiken im Bereich der Geopo-
tigt: erstens die in Umfang und Geschwin- die bevorstehende Rezession und das damit litik. So könnte eine weitere Eskalation der
digkeit schärfste Zinswende der Fed seit vier einhergehende Enttäuschungspotenzial bei russischen Aggression in der Ukraine die
Dekaden; zweitens die traditionelle Rolle des Unternehmensgewinnen noch nicht hinrei- Finanzmärkte verunsichern. Auch eine dra-
Dollar als «sicherer Hafen» in der von starker chend ab. Erst wenn dies der Fall ist und/ matische Verschlechterung der Beziehungen
Unsicherheit geprägten Zeit. Die Europäische oder der Risikoappetit an den Börsen spür- zwischen den grössten Volkswirtschaften der
Zentralbank, im internationalen Vergleich bis bar ansteigt, bietet sich wieder eine konst- Welt, den USA und China, im Extremfall in
zum Sommer 2022 zögerlich agierend, zeigt ruktivere Risikopositionierung an. Dabei Richtung eines offenen Handelskrieges, wäre
www.payoff.ch | Januar 2023I N T ER V I E W 11
eine besorgniserregende Nachricht, übrigens Zusammenhang mit dem Emittenten. Wir der demografische Wandel, Anlagechan-
nicht zuletzt für Europa. bevorzugen kurzlaufende Staatsanleihen cen für Investoren. So verleiht etwa die
und Unternehmensanleihen mit einer hohen steigende Lebenserwartung und damit ein-
Wie sollen sich Anleger im Obligatio- Bonität («Investment Grade»). Dagegen könn- hergehenden Bedarf nach Medizintechnik
nenmarkt positionieren? te eine anhaltend hohe und volatile Inflation und Arzneimitteln dem Gesundheitswesen
Der Zins ist zurück. Nach dem ausgepräg- die Diversifikationseigenschaften von länger Rückenwind. Den Gesundheitssektor sehen
ten Renditeanstieg am Obligationenmarkt laufenden Staatsanleihen schmälern, neben wir auch deshalb als interessant an, da er
im letzten Jahr sind Rentenpapiere wieder der Aussicht auf eine weniger üppige Zentral- vergleichsweise attraktiv bewertet ist und in
eine Konkurrenz zu Aktien. TINA, «There bankliquidität bei hohen Staatsschuldenber- Abschwungphasen resiliente Cashflows bie-
is no alternative», das Kürzel für die lang- gen. Solange sich der Markt kein klares Bild ten dürfte. Unter den zyklischer orientierten
jährige unermüdliche Jagd nach Rendite von den Inflationsperspektiven auf längere Sektoren bevorzugen wir auf Sicht der kom-
im Negativ- bzw. Niedrigzinsumfeld, wurde Sicht gemacht hat, bleiben inflationsgeschütz- menden sechs bis zwölf Monate, Energie und
inzwischen abgelöst durch geflügelte Worte te Obligationen eine attraktive Beimischung. Finanzen. Im Energiesektor dürften die hohen
wie TARA, «There is a real alternative» oder Gewinne trotz anhaltender Knappheiten bei
BARB, «Bonds are back». Dabei müssen sich Was für Stile/Strategien sind bei Aktien fossilen Energieträgern zwar nicht zu halten
Anleger im Risikospektrum für Obligatio- für 2023 besonders aussichtsreich und sein. Gleichzeitig eröffnet der Übergang zur
nen nicht allzu weit in den oberen Bereich in welchen Megatrends sehen Sie beson- Netto-Null-Wirtschaft Chancen für alternative
bewegen, um die inzwischen attraktiveren ders lukrative Potentiale? Energiequellen. Höhere Nettozinsmargen wie-
Renditen zu vereinnahmen. Also etwa nach Gerade auf Sektorebene eröffnen struktu- derum stützen die Rentabilität der Banken.
langen Laufzeiten suchen, die das Kapital relle Veränderungen, wie beispielsweise die
länger binden, oder nach Kreditrisiken im grüne Transformation der Wirtschaft und Vielen Dank!
www.payoff.ch | Januar 202312 ADVERTORIAL
ADVE R TORIAL
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zerner Kantonalbank übernehmen diese Aufgabe gerne für Sie. Mit dem «Aktiv Verwalteten
Tracker-Zertifikat» (AMC) der Luzerner Kantonalbank auf die LUKB Aktienfavoriten haben Sie
mit einem Produkt Zugang zu den Unternehmen mit den attraktivsten Perspektiven.
Die Welt befindet sich in stetem Wandel. der LUKB die Titel auf täglicher Basis und Aufgrund der aktiven Verwaltung kann die
Die Finanzmärkte, insbesondere die Akti- führen umfassende qualitative und quan- Finanzanalyse der LUKB auf Marktverände-
enmärkte, reagieren sehr direkt auf diese titative Analysen durch. Die Experten rungen jederzeit reagieren und die Basket-
Veränderungen. Eine Anlegerin oder ein beurteilen die Finanzkennzahlen eines komponenten sowie deren Gewichtungen
Anleger muss eine Vielzahl von Faktoren Unternehmens und sind in der Lage, Qua- verändern. Das letzte Rebalancing hat im
im Überblick behalten, um einen fundierten litätsveränderungen frühzeitig zu erken-
«Wir haben im Basket Gewinne
und weitsichtigen Anlageentscheid zu tref- nen. Weitere Aspekte der Analyse sind die
bei Titeln mitgenommen, die seit
fen. Genau hier liegt die Stärke der LUKB Produkte und Dienstleistungen, die Wett-
Lancierung eine gute Performance
Finanzanalyse. bewerbssituation, das Management, die
erfahren haben und richteten
«Das LUKB Research Universum «Nur die Unternehmen mit den den Basket insgesamt defensiver
beinhaltet über 1'000 Aktien. attraktivsten Perspektiven, gemäss aus.»
Daraus stellen wir einen aktiv unserer Finanzanalyse, finden Reto Lötscher, Leiter Finanzanalyse LUKB
verwalteten Basket zusammen, den Weg in das Aktiv Verwaltete Dezember 2022 stattgefunden. So wurde das
in welchem unsere gesamte Tracker-Zertifikat auf die LUKB Produkt bewusst an die aktuelle Marktlage
Analyseexpertise einfliesst.» Aktienfavoriten.» und die Aussichten für das Jahr 2023 ange-
Reto Lötscher, Leiter Finanzanalyse LUKB Silvan Räber, Sales Strukturierte Produkte
passt.
Zur Beurteilung der Aussichten und Pers- Aussichten des Absatzmarktes sowie diverse
pektiven verfolgen die Sektorspezialisten weitere Kriterien. Beim Rebalancing wurde die Position im
www.payoff.ch | Januar 2023A DV ER TO R I A L 13
TABELLE 1: ZUSAMMENSETZUNG
Sektor Grundstoffe durch den Verkauf von
Boliden und Georg Fischer reduziert. Da- Unternehmen Währung Gewichtung
neben wurden Merck & Co (Gesundheits- Liquidität CHF 3.28%
wesen) und Telenor (Telekommunikation) Allreal CHF 3.09%
veräussert. Ersetzt wurden diese Positionen Swissquote CHF 3.01%
durch Intuitiv Surgical (Gesundheitswesen), Reto Lötscher Lonza CHF 3.07%
Leiter Finanzanalyse LUKB Partners Group CHF 3.02%
RELX (Medien) sowie Sika (Industriegüter).
Logitech CHF 3.06%
Der Cash Anteil wurde etwas erhöht. Die 32
Nestle CHF 3.01%
Titel im Basket, welche alle über die LUKB
Richemont CHF 3.19%
Anlagequalität «favorisiert» verfügen, wur- VAT CHF 3.00%
den gleichgewichtet. Aus regionaler Sicht Sika CHF 3.02%
sind die Schweiz, Europa und die USA mit Coloplast DKK 3.08%
jeweils rund 30% vertreten. TotalEnergies EUR 3.01%
Silvan Räber ENGIE EUR 2.97%
Sales Strukturierte Produkte
Koninklijke EUR 2.97%
LEG Immobilien EUR 3.17%
Linde EUR 2.91%
Warehouses de Pauw EUR 3.08%
Die Emittentin des Produktes ist die Luzerner Kantonalbank Rio Tinto GBP 3.03%
AG (Rating Standard & Poor’s: AA). Das Produkt ist keine BP GBP 3.03%
kollektive Kapitalanlage im Sinne des Kollektivanlagege-
setzes («KAG»). Dieses Advertorial ist Werbung und keine RELX GBP 3.00%
Empfehlung zum Erwerb. Massgebend sind einzig die Bridgestone JPY 3.01%
Endgültigen Bedingungen sowie die rechtlich verbindlichen
FANUC JPY 3.04%
Dokumentationen der Emittentin.
© Luzerner Kantonalbank 2023. Alle Rechte vorbehalten. Seven & I JPY 3.13%
Applied Materials USD 2.77%
TABELLE 2: INFOBOX Microsoft USD 2.97%
PepsiCo USD 2.98%
Produkttyp Aktiv Verwaltetes Tracker-Zertifikat (AMC) Thermo Fisher Scientific USD 3.10%
Basiswert LUKB Aktienfavoriten Chevron USD 3.02%
Emittent Luzerner Kantonalbank AG (Rating S&P AA) Comcast USD 3.07%
Währung CHF Intuitive Surgical USD 3.02%
Laufzeit Open End Visa USD 3.04%
Kaufpreis per 03.01.2023 CHF 95.74 NextEra Energy USD 3.00%
ISIN / SIX Symbol CH1155740348 / BESTLK Ambev USD 2.85%
GR AFIK 1: ENT WICKLUNG
105
100
95
90
85
80
75
70
Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Jan.
2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2023
LUKB Aktienfavoriten MSCI World Index (CHF)
Quelle: Luzerner Kantonalbank
www.payoff.ch | Januar 202314 PRODUCT NEWS
DA P P – E T F V O N VA N E C K A U F B L O C KC H A I N I N N O VAT O R S
Phönix aus der Asche? 1 2Partizipation
3 4 5 6
Blockchain Anlagen gerieten im abgelaufenen Jahr in schweres Gewässer Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
und verloren markant an Boden. Mittlerweile scheint das Schlimmste
überstanden und es gibt erste Hoffnungsschimmer, dass eine Trendwende
in Bälde eintreten könnte.
I Dieter Haas
Chancen/Risiko: Hoch
Himmelhochjauchzend und zu Tode betrübt. Halbierung bei Bitcoin die Phantasie der Details: www.payoff.ch
Solch heftige Schwankungen sind typisch Anleger wohl bald beflügeln dürfte.
für Megatrends in der Anfangsphase. Der
Symbol DAPP
schnelle Wechsel zwischen Crash und Indexkonstruktion ISIN IE00BMDKNW35
Hype-Phasen kennzeichnet häufig eine Ex- Der ETF basiert auf dem MVIS Global Digi-
Produkttyp ETF
perimentierphase. Die Berg- und Talfahrt tal Assets Equity Index. Dieser ist ein regel-
bei Blockchain ist somit keine Anomalie. basierter, modifizierter, marktgewichteter, Basiswert
Nach einer rasanten Höherbewertung zwi- nach Streubesitz angepasster Index, der
Emittent VanEck
schen März 2020 und Februar 2021 gerie- Anlegern ein Instrument bieten soll, um Rating (S&P) -
ten Blockchain ETFs bis Juli 2021 erstmals die Gesamtperformance des Digital-Asset-
Ausstattung
etwas unter Druck. Danach erreichten sie Segments nachzubilden. Unternehmen Lancierungsdatum 05.07.2021
bis Anfang November 2021 nochmals die dieser Art umfassen beispielsweise solche, Handelswährung CHF
TER p.a. 0.65%
bisherigen Allzeithochs. Seither ging es steil die Börsen für digitale Vermögenswerte, Replikation physisch
nach unten. Mittlerweile notieren ETFs wie Zahlungs-Gateways, Mining von digitalen
BLOK wieder um die Tiefstkurse von März Vermögenswerten betreiben, Software- Kennzahlen
Ø Spread 0.76%
2020. Der am 5. Juli 2021 an SIX Swiss Ex- Dienstleistungen, Ausrüstung und Techno- Spread Availability 97.90%
change lancierte ETF DAPP von VanEck logie oder Dienstleistungen für den Betrieb
Kurs
konnte sich der negativen Entwicklung ab von digitalen Vermögenswerten, Infra- Brief (30.12.2022) CHF 2.67
November 2021 nicht entziehen und notiert struktur für digitale Vermögenswerte oder Handelsplatz SIX Swiss Exchange
aktuell weit unter dem damaligen Startkurs. Unterstützung für den Handel mit digitalen
% (USD)
Seit Mai 2022 scheinen sich die Kurse der Vermögenswerten bieten. Dazu können auch 30
Quelle: Infront
Blockchain ETFs allmählich zu stabilisieren. Unternehmen gehören, die eine wesentliche 20
10
Selbst die Pleite der Kryptobörse FTX im Menge an digitalen Vermögenswerten besit- 0
November überstanden sie ohne grösseren zen oder anderweitig Einnahmen im Zusam- -10
-20
Schaden. Die beiden wichtigsten Positionen menhang mit digitalen Vermögenswerten -30
-40
des ETF DAPP (Block und Microstrategy), erzielen. Für eine Aufnahme in den Index -50
die zusammen einen Anteil von rund 22% infrage kommende Unternehmen müssen -60
-70
besitzen, verharrten in ihrer monatelangen diverse Selektionskriterien erfüllen. Dazu -80
Seitwärtskonsolidierung. Das Zünglein an zählen ein Mindest-Anteil von 50% ihrer -90
-100
der Waage für eine allfällige Trendwende Einnahmen auf Digital-Asset-Projekten Mai Sep. Jan. Mai Sep.
2021 2021 2022 2022 2022
dürften aber Titel des ETFs wie Coinbase, oder Projekten, die bei ihrer Entwicklung
Riot Blockchain, Marathon Digital Holdings das Potenzial haben, 50% oder mehr der ETF auf Blockchain and Crypto (DAPP)
MSCI World
oder Hut 8 Mining spielen, die knapp einen Einnahmen aus der Digital-Asset-Branche
Viertel im ETF DAPP abdecken. Es braucht zu erzielen. Des Weiteren sollten die Titel
payoff-Einschätzung
derzeit wohl noch etwas Mut für einen Wie- eine Marktkapitalisierung von über USD
dereinstieg in den Megatrend Blockchain. 150 Mio., einen durchschnittlichen täglichen
+ Megatrend
Das Risiko ist im Vergleich zum Sommer Handelsumsatz über drei Monate von mehr
2021 aber ungleich geringer. Die Chancen als 1 Mio. sowie ein Mindesthandelsvo- – Wechselkursrisiko
für eine Trendwende steigen, zumal die lumen von 250'000 Aktien in den letzten
im Frühjahr 2024 anstehende nächste sechs Monaten aufweisen.
www.payoff.ch | Januar 2023PRODUCT NEWS 15
IAUP – E T F VO N I S H A R ES AU F G O L D P RO D U C ERS
Steigendes Interesse an Gold 1 2Partizipation
3 4 5 6
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Edelmetalle haben sich im Jahr 2022 wacker geschlagen. Hält
der positive Trend an, dürften Aktien von Goldproduzenten oder
ETFs wie GDX oder IAUP in den kommenden Wochen kräftig
haussieren. I Dieter Haas Chancen/Risiko: Hoch
Details: www.payoff.ch
Mit Goldminenaktien war seit ihrem Hoch an breit diversifizierte ETFs der grosska-
im Spätsommer 2011 kein Blumentopf zu pitalisierten Werte wie GDX oder IAUP zu
gewinnen. Abgesehen von zwei kurzen Pha- halten. Diese umfassen die solidesten und Symbol IAUP
Valor IE00B6R52036
sen im ersten Halbjahr 2016 und zwischen vor allem risikoärmsten Unternehmen des
März und August 2020 bescherten sie An- Sektors. Der ETF IAUP basiert auf dem S&P Produkttyp ETF
legern wenig Freude. Seit Ende September Commodity Producers Gold Index. Dieser Basiswert Morningstar Developed
2022 scheint nun aber der Boden gefunden. deckt alle wichtigen Produzenten rund um Markets Large Cap Index
Die Blue Chips der Branche haben sich in den Globus ab. Die fünf grössten (Newmont
Emittent iShares / Blackrock
den schwierigen Jahren fit getrimmt. Im Mining, Barrick Gold, Agnico Eagle Mines, Rating –
Unterschied zu früher begannen sie jüngst, Franco Nevada und Wheaton Precious Me-
Ausstattung
mit den erzielten Überschüssen Aktien zu- tals wiesen am 20. Dezember einen Anteil Lancierungsdatum 02.05.2013
rückzukaufen. Was fehlt, ist jetzt noch ein von rund 47% im ETF auf. Insgesamt um- Handelswährung CHF
TER p.a. 0.55 %
substantieller Anstieg der Edelmetalle. Diese fasste der ETF am Stichtag 59 Positionen, die Replikation physisch
scheinen allmählich aus ihrem Dornröschen- ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von lediglich
schlaf zu erwachen. Knappheitstendenzen 1.70x hatten. Kennzahlen
Ø Spread 1.07%
(vor allem bei Silber), negative Realzinsen, Spread Availability 100%
steigendes Misstrauen gegenüber der Geld- Chancen/Risiken
Kurs
politik der Notenbanken, geopolitische Minenwerte reagieren stärker auf Preisver- Brief (30.12.2022) CHF 11.56
Krisen und anderes mehr sprechen sind Ar- änderungen als der Basiswert, und zwar im Handelsplatz SIX Swiss Exchange
gumente für ein Comeback der Edelmetalle. Schnitt um das 1.5 bis Zweifache. Mit ande-
% (CHF)
Diese haben bereits in etlichen Währungen ren Worten geht bei anziehendem Goldpreis 120
Quelle: Infront
110
(Yen) zu neuen Höhenflügen angesetzt. Für meist mit leichter Verspätung bei den Aktien 100
Gold spricht auch, dass der mehrjährige Bul- der Goldproduzenten regelrecht die Post ab. 90
80
lenmarkt an den Aktienmärkten wohl für Im negativen Falle ist es natürlich genau um- 70
60
länger von einer Seitwärtsphase abgelöst gekehrt. Das Timing spielt daher eine grosse 50
40
werden dürfte. Wie die Vergangenheit zeigt, Rolle. Aktuell sieht die Markttechnik sehr 30
20
waren dies die lukrativsten Zeiträume für vielversprechend aus. Man erkennt bei etli- 10
0
Gewinne mit Edelmetallen und Minenwer- chen Werten eine steigende Nachfrage und -10
te. Dabei sind Anlegern mit produzierenden viele haben jüngst ihren 200-Tage-Durch- -20
Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. Jul.
Unternehmen auf der sicheren Seite. Explo- schnitt von unten her kommend nach oben 2019 2019 2020 2020 2021 2021 2022 2022
rationsunternehmen oder solche, die sich überwunden oder stehen kurz davor, dies zu ETF auf Gold Producers (IAUP)
erst in der Entwicklungsphase befinden tun. Sollten einige namhafte Experten Recht Swiss Performance Index (SPI)
weisen weitaus höhere Risiken auf als die behalten, dass der Goldpreis im Jahr 2023
payoff-Einschätzung
Blue Chips. Bei überraschenden Neuentde- auf USD 2500 oder sogar USD 3600 steigen
ckungen können hier zwar einzelne Titel wird, dann könnten sich die Kurse der wich-
+ Steigende Edelmetallpreise
erhebliche Wertsteigerungen erzielen. Das tigsten Player nahezu verdoppeln. Nach lan-
Auffinden solcher Trouvaillen gleicht aber ger Durststrecke stehen ETFs wie GDX oder – Wechselkursrisiko
für Laien dem Suchen einer Nadel im Heu- IAUP wohl vor einer Neubewertung, die sie
haufen. Anleger tun daher gut daran, sich nicht missen sollten.
www.payoff.ch | Januar 202316 PRODUCT NEWS
P G LO BV – T R A C K E R - Z E R T I F I K AT D E R B A N K V O N T O B E L
A U F G L O B A L D I V I D E N D A R I S T O C R AT S - L I N D E X
Ertragspfeiler Dividende 1 2Partizipation
3 4 5 6
In der schwierigen Börsenphase seit Anfang 2021 haben sich dividen- 1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
denstarke Blue Chips überdurchschnittlich gut geschlagen. Das Tra-
cker-Zertifikat PGLOBV bietet einen diversifizierten Zugang zu dieser
Strategie. I Dieter Haas
Ein Dividenden-Aristokrat ist ein Unterneh- Cashflow aufweisen. Mit dem im März 2022 Chancen/Risiko: Hoch
men, das die Dividende mindestens 25 Jahre lancierten in CHF gehandelte Tracker-Zerti- Details: www.payoff.ch
hintereinander erhöht hat, weshalb Dividen- fikat PGLOBV auf den von dem in Lugano
den-Aristokraten für sichere Dividenden stationierten Vermögensverwalter LCP
stehen. Dividenden-Aristokraten sind das Livingston Capital Partners kreierten Global Symbol PGLOBV
Valor CH1156465648
Sinnbild zuverlässiger Dividendenzahler. Dividend Aristocrats- L Index bereicherte die
Allen Börsencrashs und Wirtschaftskrisen Bank Vontobel das Segment der Anlagepro- Produkttyp Tracker-Zertifikat
zum Trotz, haben diese Unternehmen ihre dukte. Das in EUR gehandelte Tracker-Zerti- Basiswert Global Dividend
Ausschüttungen über Jahrzehnte hinweg fikat PSTKLV, das auf demselben Basiswert Aristocrats- L Index
weiter erhöht. Es handelt sich bei dieser Ka- beruht, wurde bereits am 13. September 2021
Emittent Bank Vontobel
tegorie in der Regel um Unternehmen mit ei- hierzulande liberiert. Die für die Strategie Rating (Moody's) Aa3
nem grossen positiven Cashflow. Man findet angewandten Kriterien finden interessierte
Ausstattung
Dividenden-Aristokraten vornehmlich in den Anleger unter dem Link https://indices.von- Laufzeit Open End
Sektoren Kommunikation, Basiskonsumgüter, tobel.com/EN/ShowIndex/CH1112699009. Partizipation 100%
Erster Handelstag 02.03.2022
Versicherungen, Energie, Gesundheit oder In- Beide AMCs (PGLOBV und PSTKLV) haben Mgt. Fee p.a. 0.75%
dustrie. Bei diesen Titeln ist das Wachstum sich im widrigen Marktumfeld bis dato sehr
häufig geringer, dafür sind die Gewinne rela- gut geschlagen. PGLOBV übertraf bis zum Kennzahlen
Ø Spread 1.0%
tiv gut vorhersehbar und werden zum Teil an Stichtag, dem 30. Dezember den Swiss Per- Spread Availability 99.78%
die Aktionäre ausgezahlt. Historisch betrach- formance Index seit seiner Lancierung deut-
Kurs
tet unterliegen Dividendentitel ausserdem lich. Unter den 83 Titeln mit Gewichtsanteilen Brief (30.12.2022) CHF 96.31
geringeren Kursschwankungen als beispiels- zwischen 0,85% und 1,64% befanden sich am Handelsplatz SIX Swiss Exchange
weise Wachstumswerte oder Smallcaps. Der auch die drei Schweizer Blue Chips Nestlé, % (CHF)
Wert solcher Unternehmen zeigt sich somit Novartis und Roche, von denen im abgelau- 10
besonders in schwierigen Zeiten. fenen Jahr besonders Novartis glänzte. Der
Quelle: Infront
5
Index wird aktiv bewirtschaftet. Die Transak- 0
Anlagemöglichkeiten tionen werden unter der Indexrubrik in vor-
-5
Eine Option unter den an SIX Swiss Exchan- bildlicher Weise aufgelistet. Für vorsichtige
-10
ge gehandelten ETFs ist der seit 28. Januar Anleger bietet ein Kauf des Tracker-Zertifika-
2014 im Tableau figurierende GLDV von tes einen risikoarmen Einstieg in den Aktien- -15
State Street. Er basiert auf dem S&P Global markt. Gemäss der gut 100-jährigen Statistik -20
Mar. Mai Jul. Sep. Nov.
Dividend Aristocrats Quality Income Index. des Schweizer Aktienmarktes waren Jahre, 2022 2022 2022 2022 2022
Der S&P Global Dividend Aristocrats Quali- die auf 3 enden im Durchschnitt überaus Tracker-Zertifikat auf Global Dividend Aristocrats
ty Income Index ist darauf ausgerichtet, die erfolgreich und lagen mit einer Performance Index (PGLOBV)
SPI
Wertentwicklung von Unternehmen mit ho- von 13,1% nur knapp hinter den 5er (13,4%)
her Dividendenrendite innerhalb des S&P und 6er (14,5%) Jahren. Wenig berauschend
payoff-Einschätzung
Global BMI zu messen, die seit mindestens entwickelten sich vor allem die 0er, 1er, 2er
zehn aufeinander folgenden Jahren eine Aus- und 4er Jahre. Auch wenn uns das Neue Jahr
+ Defensive, dividendenstarke Blue
schüttungspolitik verfolgen, welche auf die punkto Performance durchaus positiv über-
Chips
Erhöhung oder Beibehaltung von Dividenden raschen könnte, ist eine gebotene Vorsicht
abzielt, und zugleich eine positive Eigenkapi- sicher nicht falsch. Vorsicht ist bekanntlich – Wechselkursrisiko
talrendite und einen positiven operativen die Mutter der Porzellankiste.
www.payoff.ch | Januar 2023LEARNING CURVE 17
LE ARNING CURVE
Ein Bonus für alle Fälle
Bonus-Zertifikate bieten Anlegern die Chance, gepuffert in den Aktienmarkt einzusteigen.
Neben einer Seitwärtsrendite stellen diese Produkte zumeist auch die Möglichkeit in
Aussicht, an Kursavancen zu partizipieren. Folglich kommt es trotz bedingtem Teilschutz
gegenüber einem Direktinvestment zu keinerlei Ertragseinbussen. I Serge Nussbaumer
Die Aktienmärkte haben 2022 reihum Teilschutz-Papieren stillen. Einen besonde- sich dabei analog zu einem Index-Zerti-
Verluste eingefahren. Nun heisst es, nach ren Charme versprühen dabei die Bonus fikat mit dem des Basiswertes. Derweil
vorne zu blicken und die Chancen für das Zertifikate. Denn eine eingebaute Barrie- schützt eine eingebaute Barriere Inhaber
neue Jahr auszuloten. Die Aussichten sind re bietet Anlegern die Möglichkeit, teilge- vor temporären Rückschlägen. Sollte also
allerdings getrübt. Die Notenbanken sende- schützt von seitwärts tendierenden und die Erwartung von steigenden Kursen nicht
ten eine eindeutige Weihnachtsbotschaft, zugleich auch steigenden Kursen des zu- aufgehen, schneidet das Produkt trotzdem
die weiter steigende Zinsen über das Jahr grunde liegenden Basiswerts zu profitieren. besser als das Direktinvestment ab. Daher
hinweg beinhaltete. Auf der anderen Seite eigenen sich Bonus-Zertifikate nicht nur
dürfte die Wirtschaft weiterhin zur Schwä- für steigende, sondern auch für seitwärts
che neigen und ein schnelles Ende der geo- «Auch im neuen Jahr tendierende oder sogar leicht sinkende
politischen Spannungen ist ebenfalls nicht stapeln sich die Heraus Marktphasen.
in Sicht. Lange Rede, kurzer Sinn: Auch im
neuen Jahr stapeln sich die Herausforderun-
forderungen für Anleger.» Selbst wenn die Barriere touchiert werden
gen für Anleger. sollte, ist nicht gleich aller Tage Abend.
Die Struktur ist einfach wie effektiv zu- Dann schaltet sich zwar der Bonus-Mecha-
Zertifikat mit Allround-Talenten gleich: Bleibt die Barriere während der nismus ab, das heisst, die anfänglich in
Das Gute ist, dass es heutzutage dank Laufzeit unversehrt, ist die Auszahlung Aussicht gestellte Zinszahlung fällt aus.
Strukturierter Produkte deutlich einfacher eines Bonusbetrags garantiert. Die Ge- Jedoch richtet sich die Rückzahlung nach
ist, die richtige Anlagelösung zu finden, winnchance nach oben ist, solange kein der Performance des Basiswerts und sollte
die zum einen der Markterwartung und Cap eingezogen wurde, unbegrenzt.– das es diese am Ende wieder mindestens auf
zum anderen dem eigenen Risikoprofil Strukturierte Produkt nimmt also an den das Startlevel zurückschaffen, kann das
am besten entspricht. Das Verlangen nach Kursavancen oberhalb des Bonuslevels Investment trotz Schwellenbruchs in der
mehr Sicherheit lässt sich bestens mit eins zu eins teil. Das Kurspotenzial deckt Gewinnzone enden.
www.payoff.ch | Januar 202318 LEARNING CURVE
Vielfältige Variationen kotiert. Wir haben uns in diesem Pool nach im Februar 2022 einen guten Riecher,
Bonus-Zertifikate gibt es in verschiedenen interessanten Papieren umgesehen und stel- schliesslich waren diese drei Branchen
Ausführungen: ohne und mit Cap oder len nachfolgend einige Variationen exemp- im vergangenen Jahr klare Outperformer.
auch mit einem oder mehreren Basiswer- larisch vor. Weitere Kursanstiege des Trios multipli-
ten. Beim letztgenannten Worst-of-Prinzip ziert das Zertifikat mit dem Faktor zwei.
ist ein höheres Bonus-Level respektive eine Praxisbeispiele Ein Cap befindet sich nicht in der Struktur.
Mitte vergangenen Jahres hat die Bank
Vontobel ein Bonus-Zertifikat auf das Auf eher stagnierende bis moderat stei-
«Aktuell sind an der SMI-Schwergewichtstrio Nestlé, Novartis gende Kurse ist das kürzlich emittierte
SIX Swiss Exchange und Roche mit einem Risikopuffer von Bonus-Zertifikat auf die UBS ausgerich-
35% sowie einem Bonus-Betrag von 11.5% tet. Innerhalb der Laufzeit schützt der
151 Bonus-Zertifikate lanciert. Bis dato legte einzig die Novar- Risikopuffer von aktuell knapp 40% die
und 69 Outperformance- tis-Aktie zu, die anderen beiden notieren attraktive Bonus-Zahlung von 12.5%. Das
Bonus-Zertifikate kotiert.» in etwa auf ihren Startniveaus. Folglich Barriere-Niveau wurde zuletzt im Oktober
beläuft sich die Seitwärtsrendite noch auf 2020 erreicht. Sollte der Schweizer Blue-
knapp 10%. Sollten Roche und Nestlé in den chip über das Bonuslevel steigen, nimmt
tiefere Barriere möglich, allerdings erhöht kommenden Monaten ebenfalls einen Gang das Zertifikat bis zum Cap bei 130% an den
eine steigende Anzahl an Basiswerten hochschalten, ist noch mehr drin. Kommt Kursgewinnen teil.
gleichzeitig auch das Risiko. Während bei es bis zum Laufzeitende zu keinem Schwel-
diesen Produktvarianten die Erwartung lenbruch, wird im Juli 2024 mindestens der «Bearishe» Anleger können einen Blick
auf seitwärts tendierende Kurse oder einen Bonusbetrag ausgeschüttet. Bei darüber hi- nach Deutschland auf das Reverse-Bo-
leicht steigenden Basiswert gerichtet sind, naussteigenden Kursen entspricht die Rück- nus-Zertifikat auf den DAX von Goldman
wurden Bonus-Outperformance-Zertifikate zahlung dem Nennwert multipliziert mit der Sachs werfen. Das kurz vor Weihnach-
für «bullish» orientierte Anleger konstruiert. durchschnittlichen Wertentwicklung der ten emittierte Produkt setzt auf fallende
Aber auch die andere Richtung ist möglich: Basiswerte. Kurse. So liegt das Bonus-Level mit 7‘200
Reverse-Bonus-Zertifikate verhalten sich Punkten knapp 50% unterhalb des aktu-
spiegelbildlich zum klassischen Bonus-Pa- Noch dynamischer bewegt sich das Bonus ellen DAX-Standes. Die Barriere befindet
pier und ermöglichen damit eine gepuffer- Outperformance-Zertifikat auf den EURO sich mit 15‘600 Zählern wiederum um
te Short-Spekulation. Aktuell sind an der STOXX Banks, STOXX Europe 600 Insuran- knapp 12% darüber. Die Seitwärtsrendite
SIX Swiss Exchange 151 Bonus-Zertifikate ce und STOXX Europe 600 Oil & Gas In- beträgt satte 56.4%, die maximale Gewinn-
und 69 Outperformance-Bonus-Zertifikate dex. Mit diesem Produkt bewies Leonteq chance beläuft sich gar auf 127.7%.
TABELLE 1: UNTERSCHIEDLICHE ARTEN VON BONUS -ZERTIFIK ATEN
Basiswert ISIN Emittent Merkmale
Laufzeit: 01.07.2024
Bonus-Zertifikat auf Nestlé, Novartis, Roche CH1167479901 Bank Vontobel Barriereabstand
Worst-Performer: 32.8%
Bonus Outperformance-Zertifikat auf den EURO STOXX Banks, Laufzeit: 02.09.2024
CH1163990919 Leonteq
STOXX Europe 600 Insurance und STOXX Europe 600 Oil & Gas Index Partizipation: 200%
Laufzeit: 02.12.2024
Capped Bonus-Zertifikat auf UBS CH1229769307 UBS Barriereabstand: 39.9%
Cap: 130.00%
Laufzeit: 15.12.2023
Reverse Bonus Zertifikat auf den DAX DE000GZ56EJ4 Goldman Sachs
Barriereabstand: 11.7%
Quellen: Haver Analytics, Morgan Stanley Research
www.payoff.ch | Januar 202319
BLO C KC HAIN
RE P OR T
Jahresausblick für 2023
I Pascal Hügli
Das vergangene Jahr 2022 war ein Wechsel- vertrauensminimiertes Finanzsystem zu macht. In wenigen Monaten also schon
bad der Gefühle für jeden Krypto-Liebhaber wenig flexibel ist. könnten wir USDT und andere Stablecoins
– Terra-Luna-Kollaps, Ethereum-Merge oder über Bitcoin schicken und empfangen.
FTX-Debakel. Während die Gefühle auf und Es ist jedoch zu erwarten, dass sich diese
ab gingen, kannten die Krypto-Preise nur Sichtweise 2023 revidieren wird. So dürf- Stablecoins: Die Inflation
eine Richtung: nach unten. ten in diesem neuen Jahr Stablecoins erst- bedingt ein Upgrade
mals auf Bitcoin laufen. Das heisst: Stabile Während es Stablecoin 2023 auf das Bit-
Wer jedoch an das langfristige Potenzial Kryptowährungen – allen voran in US-Dol- coin-Lightning-Netzwerk schaffen werden,
dieser neuen Technologien glaubt, sollte den lar – werden über das Lightning Netzwerk dürfte innerhalb des Stablecoin-Bereichs
Kopf im neuen Jahr nicht hängen lassen. So schnell, günstig und effizient versendet eine neue Art von Token die Runde machen:
stehen einige interessante Entwicklungen und empfangen werden können. Damit sogenannte CPI-Token. CPI steht für «Consu-
an, die Bitcoin und Co. technisch und in ih- wird Bitcoin den heute oftmals für Stable- mer Price Index», also Konsumgüterpreisin-
rer Akzeptanz voranbringen werden. Eine coin-Transaktionen verwendeten günstige- dex. In einer Spezialausgabe von August
Auswahl in Bezug auf die bedeutendsten ren Blockchains BNB und Tron den Rang 2021 haben wir diesen im Detail beleuchtet.
Themen sei in diesem Jahresausblick vor- ablaufen.
gestellt. CPI-Token sind also Token, welche den Kon-
Erste Lösungen wie Stablestats oder Neut- sumgüterpreisindex abbilden und so der
Stabile Kryptos auf Bitcoin: Light- ronpay sind bereits an den Start gegangen. Fiat-Inflation entgegenwirken sollen. Wer
ning und Taro machen es möglich Auch Strike operiert bereits in die Richtung. nämlich einfach Stablecoins hält und mit
Für viele ist Bitcoin ein Krypto-Auslaufmo- Spannend ist zudem Taro, eine Bitcoin-Inno- diesen keine Rendite zu erzielen versucht,
dell, bei dem keinerlei Innovation geschieht. vation (basierend auf dem RGB-Konzept), sieht sich der Inflation vollends ausgesetzt.
Andere sind der Überzeugung, dass Bitcoin welche das Abbilden und Transferieren
als digitales Gold durchaus seine Berech- von beliebigen Vermögenswerten auf Bit- Genau hier setzen CPI-Token an. CPI-Token
tigung hat, jedoch als Grundlage für ein coin und dem Lightning Netzwerk möglich fungieren letztlich als renditebringende
www.payoff.ch | Januar 2023Sie können auch lesen
