Bonuschancen für die Urlaubskasse - fırst HIGHLIGHT Robert Abend - CitiFirst
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
10 | Oktober 2007 www.citiwarrants.com Strategien für Ihre Geldanlage — das Anlegermagazin der Citi fırst HIGHLIGHT Bonuschancen für die Urlaubskasse fırst TALK Robert Abend
Anzeige
Markt vor neun
Charttechnische Prognosen | Wichtige Termine | Aktuelle Produkte
Wir informieren Sie
jeden Morgen pünktlich
vor Börseneröffnung.
Mit unserem Newsletter „Markt vor neun“ erhalten Sie jeden
Morgen per E-Mail charttechnische Prognosen, wichtige Termine
wie anstehende Konjunktur- und Unternehmensdaten sowie
Informationen zu aktuellen Produkten und Neuemissionen der Citi.
Und das alles pünktlich vor Börseneröffnung.
Melden Sie sich jetzt kostenlos und unverbindlich an:
www.marktvorneun.de
LETTER / INSIDE 3
Liebe Leserinnen und Leser,
gehören Sie auch zu den vielen Bundesbürgern, die vor dem nasskal-
ten Sommerwetter in den Süden geflohen sind? Oder gehören Sie zu
den Glücklichen, die jetzt noch schnell vor dem herbstlichen Wetter
die Koffer packen? Nach schwachen Vorbuchungen für diesen Som-
mer freut sich die Reisebranche über späte Spitzenumsätze. Doch
nicht alle Touristikkonzerne sind im Aufwind. Europas größter Reise-
konzern TUI konnte kaum von der positiven Entwicklung der vergan-
genen Jahre profitieren. Wie Sie mit Reverse Bonus Zertifikaten
Yvonne Parameswaran-Cote trotzdem von diesem Titel profitieren können, lesen Sie ab Seite 6
dieser Ausgabe.
Nervöse Stimmung an den Kapitalmärkten, ein rasanter Anstieg der
Schwankungsintensität der Aktienkurse — selbst bei einem sonst sehr
robusten Index wie dem Dow Jones EURO STOXX 50® waren meist
starke Schwankungen zu beobachten. Wie viele Anleger werden Sie
sich sicherlich fragen: „Wie geht es an den Aktienmärkten in den
kommenden Monaten weiter? Wann werden die Märkte ihren Tief-
punkt gefunden haben und wann macht es Sinn, als Investor wieder
in den Markt einzusteigen?“ Eine Lösung bieten Ihnen Citi Best-In
Zertifikate. Die funktionieren nach dem Motto „Einsteigen zum
günstigsten Zeitpunkt“. Lesen Sie mehr über diese Zertifikate ab
Seite 10.
Sie haben noch Fragen? Ihre
Dann rufen Sie uns doch einfach an.
Telefon 069 1366-1540
Auf Wunsch rufen wir Sie auch
gern zurück.
6 10 18 20
INHALT
FLASH Reverse Bonus Zertifikate; Börsentag Hamburg; Nutzen Sie die Income-Plus-Strategie! 4
HIGHLIGHT Bonuschancen für die Urlaubskasse 6
TREND Das Depot durch „vereinte Kräfte“ stärken 10
CORNER Die Rolle der Zentralbanken 15
SALES Sprint- und Outperformance-Zertifikate 16
SOLUTIONS Ebay mit Widersprüchen — schlechte Presse, gute Zahlen 18
TALK Robert Abend: „Die BörseGo AG ist sehr gut aufgestellt“ 20
TRADER Insel der Umkehr 22
CHART Euro, DAX, Gold, SMI 24
RUNNER Adler fressen keine Fliegen 28
KURSE Kursbroschüre zum Heraustrennen in der Heftmitte
FIRST | Oktober 2007
4 FLASH
Reverse
Bonus
Zertifikate
Mit Commerzbank, Infineon, adidas,
TUI, SAP und Postbank bieten wir
Ihnen seit September sechs neue
Basiswerte auf Reverse Bonus
Zertifikate — lesen Sie dazu auch
unseren Highlightartikel ab Seite 6. ■
Nutzen Sie
die Income-
Plus-Strategie!
Ob Euro- oder Rohstoff Income Plus —
in unserem Videoclip unter
www.citiwarrants.com erfahren Sie mehr. ■
Börsentag Hamburg, 10. November 2007
Der Börsentag Hamburg, Deutschlands größte eintägige Finanzmesse, ehrenamtlich und unentgeltlich von den
Studenten des Hanseatischen Börsenkreises der Universität zu Hamburg e. V. (HBK) in Zusammenarbeit mit der BÖAG
Börsen AG organisiert, bringt jedes Jahr im Herbst Anleger und Interessierte in den schönen Räumlichkeiten der
alten Hamburger Börse zusammen.
Hier profitieren Privatanleger direkt auf dem Börsenparkett von einer Vielzahl an gebotenen hochwertigen Informatio-
nen: Neben den 100 Messeständen mit verschiedensten Angeboten stehen den Besuchern dieses Jahr 80 Fachvorträge
renommierter Referenten zur Auswahl.
Auch Citi wird am 10. November mit ihrem Team
im neu renovierten Börsensaal vor Ort sein.
Veranstaltungen —
Besuchen Sie unseren Stand von 9.30 bis 18.00 Uhr. ■
hier sind wir
Börse Hamburg
Adolphsplatz 1 für Sie vor Ort
20457 Hamburg
13. 10. 2007 Börsentag Baden-Baden
10. 11. 2007 Börsentag Hamburg
17. 11. 2007 Börsentag Köln
24. 11. 2007 Börsentag Frankfurt
FIRST | Oktober 2007
FLASH 5
FIRST Presse
denen es aber keinen Anspruch auf Dividendenzahlun-
gen gibt. Bei einem EURO STOXX 50®-Bonuszertifikat
(WKN CG42JV) mit einer Restlaufzeit von knapp drei
Bonus-Pro-Zertifikate bieten Jahren und einem Puffer von 20 Prozent sind derzeit
mehr Sicherheit rund 13 Prozent Bonusrendite pro Jahr möglich.
Die Welt | 8. 9. 2007
Zusätzliche Absicherung kostet Rendite
Bessere Chance auf die Bonusprämie
Die Börsenturbulenzen der vergangenen Tage und
Wochen haben viele Anleger jäh aus ihren Rendite-
träumen gerissen. Nach mehreren Jahren mit beinahe
kontinuierlichen Kusgewinnen ist die Euphorie aus Puts weiter im Trend
den Märkten gewichen und hat neuer Nüchternheit
Platz gemacht. Hart erwischt hat es auch viele Bonus- Auch vergangene Woche waren die Auswirkungen
investoren, die sich auf den Sicherungseffekt der der Hypothekenkrise in den USA das beherrschende
sogenannten Teilschutzpapiere verlassen hatten. Thema. Bis zur Wochenmitte spekulierten Anleger auf
Denn trotz zum Teil üppiger Sicherheitspuffer haben fallende Notierungen deutscher Aktien. Zwischen-
viele Papiere sogar stärker verloren als die Aktien zeitliche Stärkephasen des DAX sorgten für eine zuneh-
oder Indizes, auf die sie sich beziehen. Die Erklärung mende Nachfrage bei Puts und Knock-out-Puts.
ist relativ einfach und auch ohne komplizierte Finanz-
mathematik nachzuvollziehen: Die Zahlung der Knock-out-Produkte
Bonusprämie hängt davon ab, dass eine bestimmte
Kursschwelle während der Laufzeit zu keinem Zeit- Titel WKN Top-Moves
punkt unterschritten wird. Sobald dies geschieht, Citi DAX Turbo Bull 07 CG2259 1.362
verwandeln sich die Zertifikate in weitgehend nutz- Euro am Sonntag | 2. 9. 2007
lose Anrechtsscheine zum Bezug einer Aktie, bei
FIRST FAQ
Sie fragen — wir antworten
Sie haben Fragen zu Zertifikaten und Optionsscheinen der Citi oder wollen allgemein
etwas zur Funktionsweise wissen? Zögern Sie nicht, sich an uns zu wenden.
Wann kann welcher Turbo ausgeknockt werden?
Europäische Indizes zum Beispiel DAX, DJ EURO STOXX 50® 9.00 — 17.30 Uhr
Europäische Aktien zum Beispiel Allianz, SAP, EADS, Philips 9.00 — 17.30 Uhr
US-Indizes zum Beispiel Dow Jones, Nasdaq 100 15.30 — 22.00 Uhr
US-Aktien zum Beispiel Apple, Google, Intel, IBM 15.30 — 22.00 Uhr
Japanische Indizes zum Beispiel Nikkei 225 1.00 — 8.00 Uhr
Währungen zum Beispiel EUR/USD 24 Stunden
Was versteht man unter Delta Hedging?
Unter einem Delta Hedging versteht man die Absicherung einer Aktien- oder Indexposition
durch Optionen in der Weise, dass bei Veränderungen des Basiswerts sich die Bewegungen beider
Positionen ausgleichen. Da das Delta eine dynamische Größe ist, muss die Anzahl der Optionen
fortlaufend aktualisiert werden.
FIRST | Oktober 2007
6 HIGHLIGHT
Bonuschancen für
die Urlaubskasse
Die Tourismusbranche verfügt über prächtige Wachstumsperspektiven.
Dennoch konnte die Aktie des Reisekonzerns TUI in den vergangenen
Jahren nicht überzeugen. Mit Reverse Bonus Zertifikaten können Anleger
von einer Schwäche des DAX-Titels profitieren.
■ Den Titel des Exportweltmeisters wird Auf in den sonnigen Süden
Deutschland vermutlich schon im nächsten Jahr an Auch in diesem Jahr sind für die deutsche Touristik-
China verlieren. Der Ruf als Reiseweltmeister bleibt branche wieder Spitzenumsätze zu erwarten.
dagegen unangetastet. 72,7 Mrd. US-Dollar gaben Zwar fielen die Vorbuchungen für die diesjährige
die Deutschen nach Angaben des Welttourismus- Sommersaison nur mittelprächtig aus, doch dafür
verbands (UNWTO) im vergangenen Jahr für Reisen hatte Petrus mit den Reiseanbietern ein Einsehen.
aus. Das ist einsame Spitze. Selbst die US-Amerika- Das zumeist nasskalte Sommerwetter bewog zahl-
ner spendeten für ihre Urlaubsfahrten insgesamt reiche Bundesbürger, noch kurzfristig die Flucht in
„nur“ 60,5 Mrd. US-Dollar. Und auch von den Chine- wärmere Regionen anzutreten. Ein Trend, der bis in
sen droht keine Gefahr. Die Söhne und Töchter Maos den Herbst hinein anhält. Der Deutsche Reisever-
lassen sich ihre touristischen Exkursionen ins Aus- band zeigt sich erfreut: In den Monaten September
land jährlich rund 25 Mrd. US-Dollar kosten. und Oktober wolle jeder siebte Deutsche noch mal
FIRST | Oktober 2007
HIGHLIGHT 7
FIRST Essentials ersten sechs Monaten des laufenden Jahres
sorgte die Billigairline für unangenehme
Ergebniseffekte. So resultierten aus der
■ Der Touristikkonzern TUI hatte in den vergangenen Jahren
Integration der beiden Fluggesellschaften
trotz positiven Branchenumfelds mit erheblichen Problemen
Rebranding-Kosten in Höhe von insgesamt
zu kämpfen.
11 Mio. Euro. Diese Einmalaufwendungen sind
■ Analysten bewerten auch die weiteren Kurschancen der noch kein Beinbruch, bitter ist jedoch, dass
im DAX gelisteten Aktie mit Skepsis. TUIfly zuletzt deutlich weniger Fluggäste
begrüßen konnte als man erwartete. Für die
■ Reverse Bonus Zertifikate bieten Anlegern die Chance,
Gewinn-und-Verlust-Rechnung hatte der
von stagnierenden beziehungsweise fallenden Kursen des
Schwund bei den Passagieren schwerwie-
Titels zu profitieren.
gende Folgen. So verbuchte TUI im Touristik-
■ Ein Sicherheitspuffer nach oben reduziert das Risiko. segment „Europa Mitte“ einen operativen
Verlust von 57 Mio. Euro, der, wie das Unter-
nehmen eingestehen musste, maßgeblich auf
den Rückgang der Auslastung im Flugbereich
zurückzuführen ist.
Urlaub im sonnigen Süden machen. Das sei deutlich mehr als Mit Expansion auf rauer See
sonst, heißt es. Zu den beliebtesten Zielen zählen dabei Mal- Kritisch bewerteten Marktbeobachter auch die im Jahr 2005
lorca, die Kanaren und die Dominikanische Republik. erfolgte Übernahme der kanadischen Reederei CP Ships. Ziel
des 1,5 Mrd. Euro teuren Deals war es, ein zweites Standbein in
Nicht nur in Deutschland, sondern auch global befindet sich der dem damals boomenden Markt für Containerschifffahrt auf-
Touristiksektor im Aufwind. Von 1995 bis 2006 ist die weltweite zubauen. Mit einer Flotte von 139 Schiffen, die weltweit 100
Zahl der Urlauber pro Jahr nach Angaben der UNWTO von 565 Routen bedienen, etablierte sich TUI zwar als der weltweit
auf 842 Mio. Personen angestiegen. Nach einer Prognose der fünftgrößte Anbieter im maritimen Containerverkehr. Dennoch
Branchenorganisation werden im Jahr 2020 bereits mehr als wurde die Übernahme in Finanzkreisen skeptisch aufgenom-
1,55 Mrd. Menschen jährlich verreisen. So etwas nennt man men, da man den Hannoveranern vorwarf, zu einem denkbar
wohl blendende Aussichten. Umso erstaunlicher ist es, dass ungünstigen Zeitpunkt in diesem Markt zu expandieren. Die
ausgerechnet Europas größter Reisekonzern TUI von der dyna- Frachtraten, so die mehrheitliche Meinung damals, hätten ihr
mischen Entwicklung im Tourismussektor in den vergangenen zyklisches Hoch bereits erreicht. Die Kritiker sollten recht
Jahren kaum profitieren konnte. behalten. In den ersten sechs Monaten 2007 verzeichnete die
Schifffahrtssparte einen Umsatzrückgang von 6,4 Prozent.
TUI fährt mit halber Kraft voraus Schuld daran waren, wie das Management mitteilte, neben
Wie ein Blick in die Bilanzen zeigt, legte der Umsatz im Kern- dem anhaltend schwachen US-Dollar vor allem die rückläufi-
bereich Touristik seit 2001 um 10 Prozent zu. Das ist nicht viel, gen Charterpreise auf nahezu allen Frachtgebieten.
aber immerhin ein Plus. Das eigentliche Problem von TUI liegt
jedoch woanders. Die Rede ist von der mangelnden Profitabili- Das Management schlägt zurück
tät. So belief sich die Umsatzrendite auf Basis des Ergebnisses Im Frühjahr des laufenden Jahres sorgte TUI erneut mit einer
vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebita) im vergange- Übernahme für Schlagzeilen. Im Bestreben, den Konzern
nen Jahr in der Tourismussparte lediglich auf 2,8 Prozent. Die rentabler zu machen, hat TUI-Chef Frenzel eine Fusion der
Schwierigkeiten, das Ertragspotenzial voll auszuschöpfen, sind eigenen Touristiksparte mit dem britischen Konkurrenten First
bei der in Hannover ansässigen Gesellschaft ein Dauerthema. Choice eingefädelt. Das daraus entstandene Unternehmen TUI
Zwar hatte es das Management in den vergangenen Jahren Travel, an dem TUI mit 51 Prozent die Mehrheit hält, wurde vor
nicht leicht. Terroranschläge, SARS, Irakkrieg, Naturkatastro- wenigen Wochen an der Londoner Börse gelistet. Im Gegen-
phen und konjunkturelle Schwächephasen
verhinderten die Bemühungen, die Gesell-
schaft rentabler zu machen. Dennoch ist
Vorstandschef Michael Frenzel in Branchen- FIRST Lexikon
kreisen schon lang nicht mehr unumstrit-
ten. Umsatzrendite
Die Umsatzrendite gibt den prozentualen Anteil des Gewinns am Umsatz eines Unter-
nehmens an. Sie wird auch als Umsatzrentabilität bezeichnet. Je höher diese Kennzahl
Dem „Manager des Jahres 2000“ werden
ausfällt, desto profitabler ist das Unternehmen.
von Analysten einige schwerwiegende stra-
tegische Fehler vorgeworfen. Dazu gehört SOTP
unter anderem der Einstieg in das hart Steht für „Sum-of-the-Parts“. SOTP ist eine Methode der Unternehmensbewertung,
umkämpfte Billigfluggeschäft, das die bei der untersucht wird, über welchen Wert die einzelnen Bereiche eines Unternehmens
verfügen würden, wenn sie als eigenständige Gesellschaften tätig wären.
Gesellschaft nach der Zusammenlegung
der Hapag-Lloyd-Töchter Hapagfly und Rebranding
Hapag-Lloyd Express (HLX) seit April 2007 Rebranding ist ein Begriff aus dem Marketing und bedeutet die Neupositionierung einer
unter dem Namen TUIfly betreibt. In den bereits bestehenden Marke unter einem anderen Namen.
FIRST | Oktober 2007
8 HIGHLIGHT
Aktienchart über zehn Jahre
��
��
��
��
��
��
�
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
satz zur Übernahme von CP Ships löste der Deal mit First gestellt. Das heißt, solange die Aktie während der Laufzeit des
Choice einen Beifallssturm an der Börse aus. Innerhalb eines Papiers nicht auf oder über eine bestimmte Marke klettert —
Handelstags schnellte die TUI-Aktie um bis zu 14 Prozent nach der Sicherheitspuffer besteht hier also nach oben — winkt dem
oben. Der Grund für die Euphorie: Die Briten gelten mit einer Anleger zumindest eine Bonuszahlung. Und die kann je nach
operativen Marge von rund 5 Prozent nicht nur weltweit als Ausgestaltung des Produkts beachtliche Höhen erreichen.
einer der profitabelsten Anbieter, sondern sind auch bestens in Auf unserer Internetseite www.citiwarrants.de erfahren Sie,
den Zukunftsbereichen Baustein- und Zielgruppenreisen auf- welche Reverse Bonus Zertifikate auf TUI wir derzeit mit
gestellt. welchen Laufzeiten und Bonuskonditionen im Angebot haben.
Analysten sehen die Aktie kritisch Keine Chance ohne Risiko
Durch die Fusion erwartet die TUI Travel ein Synergiepotenzial Noch ein Hinweis zum Schluss: Reverse Bonus Zertifikate be-
in Höhe von jährlich rund 146 Mio. Euro, das innerhalb der inhalten im Vergleich zur herkömmlichen Variante ein höheres
nächsten drei Jahre nach Abschluss der Fusion voll wirksam Risiko. Zum einen sind die Gewinnchancen nicht unbegrenzt,
werden soll. Bis es so weit ist, dürften jedoch zunächst hohe sondern von vornherein auf 100 Prozent beschränkt. Das liegt
Integrationsaufwendungen anfallen, die das Ergebnis des Mut- ganz einfach daran, dass eine Aktie maximal auf einen Stand
terkonzerns in den kommenden Quartalen belasten könnten. von null fallen und damit nicht mehr als 100 Prozent verlieren
Die Mehrheit der Analysten ist daher vorsichtig, was die weite- kann. Zum anderen verwandelt sich das Zertifikat bei einem
ren Kurschancen der TUI-Aktie betrifft. Mehr als ein „Halten“ Barrierebruch in ein reines Short-Produkt. Aus Aktiengewinnen
kommt bei den meisten Anlageurteilen nicht heraus. Vor allem werden dann entsprechende Verluste beim Zertifikat. Das heißt
die hohe Bewertung stört die Finanzprofis. Während die einen auch: Bei einer Kursverdoppelung des Basiswerts wäre ein
auf das ambitionierte Kurs-Gewinn-Verhältnis — auf Basis des Totalverlust beim Zertifikat die Folge. Man sollte bei Reverse
in 2008 erwarteten Gewinns liegt es bei 14,9 — verweisen, Bonus Zertifikaten daher das Risiko durch das Setzen eines
sehen andere den Titel mit einem Aufschlag von rund Verluststopps begrenzen. ■
25 Prozent auf dem sich aus einer Sum-of-the-Parts-Analyse
ergebenden fairen Wert notieren. Zwar habe die Aktie, heißt
es in einer Analyse, durchaus moderates Aufwärtspotenzial.
Doch das Risiko von deutlichen Kursrückschlägen sei nicht
zu übersehen. FIRST Aid
Gewinnmöglichkeiten bei fallenden Aktienkursen Ausführliche Informationen zu den Reverse
Wer diesem eher skeptischen Szenario zustimmt, hat mit Bonus Zertifikaten auf TUI sowie allen anderen
den neuen Reverse Bonus Zertifikaten der Citi eine elegante Basiswerten der Citi finden Sie im Internet:
Möglichkeit, von einer negativen Entwicklung der DAX-Aktie zu
profitieren. Während man bei klassischen Bonuspapieren www.citiwarrants.com
tendenziell von einer eher freundlichen Entwicklung des Basis- Sie haben noch weitere Fragen?
werts ausgeht, ist bei Reverse Bonus Zertifikaten der Blick Dann rufen Sie uns doch einfach an.
nach unten gerichtet. Der Anleger gewinnt dann, wenn die
Aktie fällt. An diesen Verlusten nimmt er unbegrenzt und eins Telefon 069 1366-1540
zu eins teil. Falls sich TUI entgegen der Strategie stabil hält Auf Wunsch rufen wir Sie auch gern zurück.
oder moderat zulegt, ist noch nichts verloren. Denn bei Reverse
Bonus Zertifikaten ist der Bonusmechanismus auf den Kopf
FIRST | Oktober 2007
Anzeige
��������������������
�������������������������������������������������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������������������������������������������
����������� ���� ������ ���� ������ ������ ������ ���� ����������� ������ ����������� �������������� ����
�������� ���� ���������� ����������� ���� ����� ���� ������������ ������������ ���� ���� ��������������
�������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������
����������������������������������������������������
���������������������������������������������
����������������������������������������������
���������������������������������������
���������������
��������������������������������������������������������������������
q ��������������������� q �������������
��������������������������������������������������������
����������������� ����� ���� ������� ��������� �������� ����� ���� �������������
����������� ����� ������� ������ �������� �������� ���� ������� ��� �����
���� �������� ��� ����� �� ������� ���� ������ ���� ������ ����� ��� �������
��������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������
������������������
����������������������������������������������������������������
��������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������
������������������������������������ ������������
�������������������� ���������� ���� ��� ������ ����� ���������� ������� ��������������������������������������������������������
�������������������������������������������������������������� �������� � ����������
����������
������������������������������������������� ��������������������������������������������������������
������
����������������������������������������
������������������������������������ ��������������������������������������������������������
������������������������������������������ �������������������
10 TREND
Das Depot durch
„vereinte Kräfte“ stärken
FIRST | Oktober 2007TREND 11
„Das Ganze ist mehr als die Summe seiner Teile“ — auf dieser Erkenntnis
basiert ein neues Zertifikat der Citi. Es bietet Anlegern die Chance,
von einer Best-In-, einer Express- sowie einer Bonusstrategie in einem
Wertpapier zu profitieren. Eine Kombination, die sich gerade in diesen
turbulenten Zeiten als nützlich erweisen könnte.
■ Schon seit Monaten hält die Krise am US-Immobi- bene Börsenguru André Kostolany einmal ausgedrückt
lien- und Hypothekenmarkt die Anleger in Atem. An hat, „mit dem Timingproblem alleingelassen“.
den Kapitalmärkten herrscht nervöse Stimmung. Die
Schwankungsintensität der Aktienkurse ist in den ver- Gut getimt ist halb gewonnen
gangenen Monaten rasant gestiegen. Die Bewegungen Eine Lösung aus dieser Zwickmühle können Best-In-
gleichen sich: Schlechte Nachrichten von der Sub- Zertifikate bieten. Sie funktionieren nach dem Motto
prime- oder Konjunkturfront lösen heftige Kursstürze „Einsteigen zum günstigsten Zeitpunkt“. Dazu wird ein
aus, denen meistens schnelle Gegenbewegungen fol- bestimmter Basiswert in den ersten Wochen oder
gen. So verzeichnete selbst ein vergleichsweise robus- Monaten der Laufzeit täglich beobachtet. Nachdem
ter Index wie der EURO STOXX 50®, in dem sich viele diese Anlauffrist beendet ist, wird der in diesem Zeit-
Substanzaktien tummeln, an manchen Handelstagen raum niedrigste festgestellte Schlusskurs als Startwert
Schwankungen von bis zu 4 Prozent. definiert. Das hat den Vorteil, dass Kursrückgänge in
der ersten Phase der Laufzeit für den Anleger keine
Unsicherheit über die weitere negativen Folgen haben.
Entwicklung
„Wie geht es an den Aktienmärkten in den kommenden Trotz ihrer risikoreduzierenden Wirkung ist die klassi-
Monaten weiter?“ lautet derzeit eine der meistgestell- sche Form von Best-In-Zertifikaten, wie sie soeben
ten Fragen unter den Marktteilnehmern. Obwohl die beschrieben wurde, nicht für alle Anleger geeignet. So
Analystenschar gespalten ist, lässt sich aus ihren Pro- wird de facto eine langfristig positive Erwartung zum
gnosen ein Grundtenor heraushören. Demnach dürften Basiswert vorausgesetzt. Das heißt im Umkehrschluss:
die Kursturbulenzen noch eine Weile anhalten, wobei Für Investoren, die dem Basiswert lediglich eine seit-
neue Schwächephasen als wahrscheinlich erachtet wärts gerichtete Entwicklung zutrauen, spenden Best-
werden. Mittelfristig würden sich
aber zumindest europäische Aktien
wieder stabilisieren, weil die Bör-
senbewertung von Unternehmen FIRST Essentials
aus dem „alten Kontinent“ im inter-
nationalen Vergleich günstig sei
■ Analysten erwarten, dass es an den Börsen in den nächsten Monaten
und sich die Konjunktur in Europa
unruhig bleiben könnte.
in einem insgesamt guten Zustand
befinde. ■ In solchen Phasen spielen Best-In-Zertifikate ihre Vorteile aus. Sie
optimieren den Einstiegszeitpunkt.
Für den Privatanleger sind solche
■ Ein neues Zertifikat der Citi auf den EURO STOXX 50® verfügt neben
Szenarien, überspitzt formuliert,
einer Best-In- auch über eine Express- und Bonuskomponente.
ein notwendiges Übel. Notwendig
deshalb, weil sie wertvolle Anhalts- ■ Eine vorzeitige Rückzahlung mit attraktiven Konditionen ist noch vor
punkte über die längerfristigen einem Abgeltungsteuereinbehalt möglich.
Perspektiven geben. Ein Übel, weil
■ Geht die Expressstrategie nicht auf, wartet am Laufzeitende eine
sie nichts darüber verraten, wann
ansehnliche Bonusrendite, die durch einen optimierten Sicherheits-
die Märkte ihren Tiefpunkt gefun-
puffer geschützt ist.
den haben und der Zeitpunkt für
den Einstieg gekommen ist. Der
Investor wird, wie es der verstor-
FIRST | Oktober 200712 TREND
EURO STOXX 50® (zehn Jahre)
�����
�����
�����
�����
�����
�����
�
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
In-Zertifikate keinen großen Mehrwert. Darüber hinaus delstäglich überprüft. Der niedrigste Schlusskurs wäh-
verfügt die Urform von Best-In-Papieren über keinen rend dieser Zeit wird festgeschrieben. Der Käufer
Sicherheitspuffer, wie ihn zum Beispiel Bonuszertifi- erhält damit den für ihn besten Einstiegskurs.
kate gewähren.
Schnelle Rückzahlung ist möglich
Drei Strategien in einem Zertifikat Nun kommt die zweite Komponente, die Expressstruk-
Ausgehend von diesen Aspekten hat die Citi einen tur, ins Spiel. Der Anleger hat also die Chance auf eine
neuen Typ von Best-In-Zertifikat entwickelt, der die vorzeitige Rückzahlung, Voraussetzung dafür ist, dass
genannten Probleme geschickt umgeht, indem er die der EURO STOXX 50® am ersten Stichtag im Juni 2009
Vorteile eines Best-In-Ansatzes mit den Vorzügen eines auf oder über 95 Prozent des festgestellten Best-In-
Express- und eines Bonuszertifikats kombiniert. Durch Einstiegskurses notiert. Ist dies der Fall, wird das Papier
diesen innovativen Ansatz erhält der Anleger ein Wert- sofort zu 114 Prozent zurückerstattet. Neben dem
papier, das die Stärken von drei Strategien kombiniert. ohnehin schon optimierten Referenzkurs verfügt das
Das Best-In Express Zertifikat 3 mit Bonus basiert Zertifikat damit noch über ein zusätzliches Schutzpols-
zunächst auf einem klassischen Best-In-Mechanismus. ter von 5 Prozent. Die Kombination erhöht nicht nur
Basiswert ist der EURO STOXX 50®, der die 50 größten die Rückzahlungswahrscheinlichkeit, sondern gewährt
Unternehmen aus dem Euroraum enthält. In der Best- dem Anleger auch bei stagnierenden oder sogar leicht
In-Periode, die sich vom 1. November 2007 bis 1. Feb- fallenden Indexkursen eine attraktive Rendite.
ruar 2008, also über drei Monate, erstreckt, wird der
Kursverlauf des europäischen Börsenbarometers han- Die erhöhte Wahrscheinlichkeit, gleich am ersten Beob-
achtungstermin zum Zug zu kommen, ist auch aus
steuerlicher Sicht wünschenswert. Die vom Gesetzge-
ber beschlossene Abgeltungsteuer sieht für Zertifikate
FIRST Lexikon eine Übergangsfrist bis zum 30. Juni 2009 vor. Veräu-
ßerungsgewinne, die bis dahin erzielt werden, fallen
noch unter die alte Regelung. Das heißt, im Fall einer
Best-In-Kurs vorzeitigen Rückzahlung am ersten Stichtag können
Entspricht dem niedrigsten Schusskurs des Basiswerts während der
Best-In-Phase.
die Erträge bei einer einjährigen Haltedauer steuerfrei
vereinnahmt werden.
Expresszahlung
Die Expresszahlung wird bereits vor Ausgabe eines Express-Zertifikats Weitere Expresschancen warten
festgelegt. Sie gibt an, mit welchem Ertrag eine vorzeitige Rück-
Hat es am ersten Überprüfungstermin mit der vorzei-
zahlung erfolgt.
tigen Tilgung nicht geklappt, folgt ein Jahr später, im
Kursschwelle Juni 2010, eine neue Gelegenheit. Wieder liegt die Vor-
Auch Bonusschwelle oder Bonusbarriere genannt. Sollte sie gabe für den EURO STOXX 50® bei 95 Prozent des
während der Laufzeit eines Bonuszertifikats berührt oder unter- Best-In-Werts. Nimmt er dieses Mal die Hürde, wird das
schritten werden, verfällt der Bonusanspruch.
Zertifikat im Anschluss mit 120 Prozent fällig gestellt.
Die Laufzeitrendite hat sich also um 6 Prozentpunkte
FIRST | Oktober 2007TREND 13
Best-In Express Zertifikat 3 mit Bonus auf den EURO STOXX 50®
5. 11. 2007 1. Stichtag 2. Stichtag 3. Stichtag 4. Stichtag 5. Stichtag
1. 2. 2008 17. 6. 2009 17. 6. 2010 17. 6. 2011 18. 6. 2012 18. 6. 2013
Best-In-Phase Expressphase
Niedrigster EURO STOXX 50® EURO STOXX 50® EURO STOXX 50® EURO STOXX 50® EURO STOXX 50®
Schlusskurs wird notiert am ersten notiert am zweiten notiert am dritten notiert am vierten notiert am fünften
festgeschrieben Stichtag nicht Stichtag nicht Stichtag nicht Stichtag nicht Stichtag nicht
unter 95 Prozent unter 95 Prozent unter 95 Prozent unter 95 Prozent unter 95 Prozent
des Best-In-Werts des Best-In-Werts des Best-In-Werts des Best-In-Werts des Best-In-Werts
➔ vorzeitige ➔ vorzeitige ➔ vorzeitige ➔ vorzeitige ➔ vorzeitige
Rückzahlung: Rückzahlung: Rückzahlung: Rückzahlung: Rückzahlung:
114 Prozent 120 Prozent 130 Prozent 140 Prozent 150 Prozent
Bonusphase
EURO STOXX 50® fällt nicht auf oder unter 50 Prozent des Best-In-Werts ➔ Rückzahlung 150 Prozent
Laufzeitende
25. 6. 2013
erhöht. Sollte auch der zweite Anlauf scheitern, hat Sicherheitspuffer durch die anfänglichen Indexrück-
der Anleger die Chance, an drei weiteren, im jährlichen gänge zwischenzeitlich um bis zu 5 Prozentpunkte
Abstand folgenden Stichtagen in den Genuss der reduziert. Nicht so bei der Best-In-Variante der Citi.
Expressrendite zu kommen. Die Kriterien dafür ändern Hier dient der niedrigste Stand, also 3.800 Punkte, als
sich nicht, sehr wohl aber die Höhe der Rückzahlung. Bemessungsgrundlage für die Schwelle. Diese liegt
Sie steigt von Termin zu Termin jeweils um stattliche folglich bei 1.900 Zählern (3.800 50 Prozent) — und
10 Prozentpunkte an. Beim dritten Versuch würden damit um 200 Indexpunkte tiefer als beim Vergleichs-
also 130 Prozent, beim vierten 140 Prozent und beim zertifikat. Damit sorgt die Best-In-Komponente dafür,
finalen Termin im Juni 2013 sogar 150 Prozent des dass sich das Risiko eines Schwellenbruchs spür-
Nominalwerts erstattet. bar reduziert. Denn nachdem der Index wieder auf
4.200 Zähler gestiegen ist, hätte sich der Sicherheits-
Starke Bonuspower am Laufzeitende puffer zur Barriere auf knapp 55 Prozent erhöht.
Sollte keiner der Expressversuche von Erfolg gekrönt Erst wenn sich dieser Schutz als nicht ausreichend
sein, so muss dies kein Nachteil sein, denn dann wird erweisen sollte, würde das Zertifikat entsprechend der
der dritte Baustein des Zertifikats, der Bonusmecha- Indexentwicklung zurückgezahlt.
nismus, aktiviert. Sofern der europäische Leitindex
während der Laufzeit nicht auf oder unter 50 Prozent Fazit: Renditechancen bei reduziertem
des Ausgangswerts zurückfällt, gibt es bei Fälligkeit Risiko
ebenfalls 150 Prozent des eingesetzten Kapitals zurück. Anlegern, die im Herbst und Winter noch mit einigem
Ein Sicherheitspuffer von 50 Prozent, das hört sich Ungemach an den Kapitalmärkten rechnen, die aber
überaus komfortabel an. Es wird aber noch besser. längerfristig davon ausgehen, dass sich die Kurse sta-
Denn die Schwelle bemisst sich nicht am Stand des bil halten werden, zumindest aber kein extremer Crash
EURO STOXX 50® zu Laufzeitbeginn, sondern am Best- zu erwarten ist, bietet das Best-In Express Zertifikat 3
In-Wert. Weil sich dieser bekanntlich aus dem niedrigs- mit Bonus der Citi eine Reihe von stichhaltigen Argu-
ten Schlusskurs in den ersten drei Laufzeitmonaten menten. Die Symbiose aus Best-In-, Express- und
ergibt, erhöht das den Sicherheitsgrad. Bonusfaktor hilft, das Chance-Risiko-Verhältnis deut-
lich zugunsten des Käufers zu verbessern. ■
Dem Klassiker überlegen
Dazu folgendes Vergleichsszenario: Es starten ein ge- Weitere Informationen finden Sie unter
wöhnliches Bonuszertifikat und die Best-In-Variante der www.equityfirst.citigroup.com
Citi bei einem EURO STOXX 50®-Stand von 4.200 Punk-
ten. Es wird angenommen, dass der Index in den
kommenden drei Monaten aufgrund neuer Börsen-
turbulenzen auf 3.800 Punkte zurückfällt, sich dann
aber wieder auf sein Startniveau erholen kann. Bei
dem herkömmlichen Bonusprodukt läge die Kurs-
schwelle bei 2.100 Punkten (4.200 50 Prozent). Hier
hätte sich der anfänglich 50 Prozent umfassende
FIRST | Oktober 2007Anzeige
Darüber ist sich Europa
ausnahmsweise einig:
Scoach – Der neue Handels-
platz für Zertifikate.
Die SWX Group und die Deutsche Börse bündeln ihre Stärken im Bereich
strukturierte Produkte und gründen Scoach. Der neue Handelsplatz in
Frankfurt eröffnet Ihnen unerwartete Perspektiven. Scoach bietet die größte
Produktauswahl mit permanenter Liquidität. Realpush-Kurse sorgen beim
Handeln für maximale Transparenz. Ganz nebenbei ist Scoach die schnellste
Zertifikate-Börse Europas: Bis zu 90 % aller Orders werden innerhalb von
10 Sekunden ausgeführt! Handeln ist angesagt: www.scoach.com
0318-07_196x283_D_BB.indd 1 25.09.2007 13:52:31 UhrCORNER 15
Die Rolle der Zentralbanken
■ Die Ereignisse der letzten Wochen haben die Bedeutung die Zinssätze im Interbankenmarkt
der Zentralbanken für die Kapitalmärkte in Phasen von erhöh- für diese wichtige Laufzeit auf nor-
ter Unsicherheit deutlich gemacht. Da die Turbulenzen an den male Niveaus zu bringen. Zudem
Kreditmärkten wohl nicht abrupt enden werden, wird sich der hat die EZB auf die bereits ange-
Fokus in den kommenden Monaten weiterhin auf die großen kündigte Zinserhöhung im Septem-
Zentralbanken richten. Wir erwarten, dass die EZB weiterhin ber verzichetet. Obwohl die euro-
großzügig Liquidität zur Verfügung stellt, jedoch die Zinsen päischen Zentralbanker für die nahe
unverändert lässt, und die Fed bis zum Jahresende nochmals Zukunft eine abwartende Haltung
leicht die Zinsen um 25 Basispunkte senken wird. Nachdem die signalisieren, weisen sie weiterhin
Bank of England zunächst nicht auf die Finanzmarktturbulen- auf mittelfristige Inflationsgefahren
zen reagieren wollte, wird wohl auch sie bis zum Jahresende hin. Demnach wäre der Zinsschritt
Dr. Jürgen Michels
die Zinsen senken. Mit den Aktionen der letzten Wochen haben nur aufgeschoben. Wir gehen jedoch Senior Economist
die Zentralbanken aber deutlich gemacht, dass sie bei einer davon aus, dass durch die Verschär- Citi
unerwarteten Verschärfung der Situation (die zurzeit nicht fung der Finanzierungskonditionen
auszuschließen ist) zu weiteren Maßnahmen bereit sind. aufgrund der Finanzmarktturbu-
lenzen das Wachstum an Dynamik
Um eine unerwünschte starke Abschwächung der Gesamtwirt- verloren hat. Mit dem von uns prognostizierten Wachstum
schaft zu verhindern, hat die US-Notenbank die Zinsen Mitte nahe dem langfristigen Trend sollte der zyklische Inflations-
September um 50 Basispunkte gesenkt. Mit dieser stärker als druck abnehmen und keine Zinserhöhung mehr notwendig
erwarteten Zinssenkung hat die Fed einen weltweiten Sprung sein. Zudem ergibt sich durch die jüngste Aufwertung des Euro
der Aktienkurse ausgelöst. Es ist jedoch verfehlt, aus dem Sep- eine weitere Verschärfung der monetären Rahmenbedingun-
temberschritt zu folgern, die Fed setze ihren Fokus darauf, mit gen, die wohl schon bald zu Forderungen von Zinssenkungen
drastischen Zinssenkungen die in Bedrängnis geratenen führen wird.
Finanzmärkte zu „retten“. Ziel der Zentralbank ist es vielmehr,
eine dramatische Verschlechterung der Gesamtwirtschaft zu Im Gegensatz zu den beiden großen Zentralbanken hat sich die
verhindern, die aufgrund der Verwerfungen an den Kapital- Bank of England zunächst geweigert, auf die Turbulenzen zu rea-
märkten droht. Da wir in unserem Szenario ein schwaches gieren, da dadurch ein falsches Signal an die Märkte gegeben
Wirtschaftswachstum, aber keine dramatische Verschlechte- würde. Nämlich, dass die Zentralbanken denjenigen helfen
rung erwarten, gehen wir daher auch nur von einem weiteren würden, die in der Vergangenheit zu große Risiken eingegangen
kleinen Zinsschritt nach unten aus. sind. Nachdem sich jedoch auch aufgrund der Verwerfungen
am Geldmarkt (die in Großbritannien größer waren als in ande-
Die EZB hat nach dem Ausbruch der Turbulenzen am Geld- ren Regionen) die Situation im Bankensektor verschärft hat,
markt sehr zeitnah begonnen, mit ungewöhnlich hohen Liqui- reagierte die Bank of England, stellt nun auch zusätzliche
ditätsspritzen den Tagesgeldmarkt zu beruhigen. Und versucht Liquidität zur Verfügung und wird wohl bis zum Jahresende
nun mit der Bereitstellung von zusätzlichem 3-Monats-Geld, die Zinsen senken. ■
FIRST | Oktober 200716 SALES
Verhalten von Zertifikaten während der Laufzeit
Sprint- und
Outperformance-Zertifikate
Clemens Bader
Artikelserie Sprint- und Outperformance-Zertifikate (Teil 2 von 2)
Performancevergleich bei Fälligkeit
Da der Kaufpreis der Zertifikate exakt dem Aus-
gangsniveau der DBK-Aktie am Kauftag entspricht,
trägt der Anleger unterhalb des Startkurses mit
den beiden Zertifikaten dasselbe Verlustrisiko wie
mit dem Direktinvestment*. Oberhalb von 100 Euro
partizipiert man bei den Sprintzertifikaten an jedem
weiteren Kursgewinn des Basiswerts doppelt, sodass
bei einem moderaten Anstieg der Deutsche Bank-
Aktie auf 110 Euro innerhalb von etwa 18 Monaten
das Sprintzertifikat im selben Zeitraum eine Ren-
dite von beachtlichen 21 Prozent erwirtschaften
würde. Bei diesem Szenario hätte der Sprinter
sowohl das Direktinvestment als auch das Outper-
formance-Zertifikat deutlich geschlagen.
Allerdings müssen, um die doppelte Partizipation
innerhalb der Sprintstrecke zu finanzieren, alle
eventuellen Gewinnchancen über den Cap hinaus
abgetreten werden. Das heißt, selbst wenn die Aktie
bis zur Fälligkeit auf über 160 Euro steigen sollte,
würde das Sprintzertifikat lediglich den Maximal-
gewinn von 63 Euro erzielen, den es erstmalig bei
einem Kurs von 130 Euro erreicht. Ab dem Schnitt-
punkt der blauen und roten Kurve ist das Direkt-
investment dem Sprintzertifikat wieder überlegen.
Hingegen wäre der Inhaber des Outperformance-
Zertifikats gegenüber der Aktie, ex Dividendenein-
nahmen, stets besser gestellt. Je stärker die Kurs-
steigerung bis zur Fälligkeit, desto deutlicher die
Outperformance gegenüber den beiden Alterna-
tiven. Einzig bei moderaten Kursanstiegen ist es
dem Sprintzertifikat aufgrund der geringeren Parti-
zipationsrate normalerweise unterlegen.
FIRST | Oktober 2007SALES 17
Mit Sprint- und Outperformance-Zertifikaten setzt der Anleger auf moderate,
respektive starke Kursanstiege eines Basiswerts, an denen er bei Fälligkeit
überproportional partizipiert; gleichzeitig ist das Verlustrisiko nie größer als
beim entsprechenden Direktinvestment in Aktie oder Index.
Zum Schluss sollen Ihnen noch ein paar praktische ■ Phasen niedriger Marktvolatilität und hohe Divi-
Tipps beim Zertifikatekauf helfen: dendenrenditen von Aktientiteln stellen gute
Kaufbedingungen für die besprochenen Zertifi-
■ Selbst wenn sich Emittenten mittlerweile zu einer kate dar. Die in den Strukturen enthaltenen Long
einheitlichen Namensgebung verpflichtet fühlen, Calls sind in Zeiten geringer Volatilität günstig
ist ein solches Vorhaben bei der Vielzahl von zu erwerben. Folglich können die Zertifikate einen
Marktteilnehmern schwer umsetzbar. Lassen Sie höheren Anteil an Long Calls verbriefen. Somit
sich nicht von den unterschiedlichen Bezeich- wird eine höhere Partizipationsrate bei Out-
nungen täuschen, sondern untersuchen Sie die performance-Zertifikaten sowie eine längere
Funktionsweise und Struktur der jeweiligen Sprintstrecke bei Sprintzertifikaten ermöglicht.
Zertifikate. Auf diese Weise werden Sie erfahren, Allerdings wird dieser positive Effekt bei Sprint-
dass Double Chance-, Impact- und Sprintzertifi- zertifikaten durch die geringeren Einnahmen bei
kate nur drei unterschiedliche Namen für ein und den Short Calls, die mit einem Basispreis in Höhe
denselben Zertifikatetyp sind. des Cap verkauft werden, gemindert. ■
* Aktienperformance vermindert um die auf Dauer der Laufzeit abgezinsten
Dividendenzahlungen.
���
��������� ���
���
��������������������
��
���������
�
�����������������������������
� �� �
� ���
� �� �� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ���
�
Quelle: easyOPTIONS.de
FIRST | Oktober 200718 SOLUTIONS
Platow Analyse des Monats
Ebay mit Widersprüchen —
schlechte Presse, gute Zahlen
Tarik Dede und Thomas Koch (Platow Börse)
■ Viele schlechte Nachrichten konnten Anleger in wirtschaftsfernen Medien zuletzt
über Ebay lesen. Der weltweit größte Kosmetikkonzern, L’Oréal, verklagt das Online-
Auktionshaus, weil die Amerikaner auf ihren Seiten angeblich nicht intensiv genug
gegen Plagiate vorgehen. Daneben wird regelmäßig über Betrugsfälle berichtet. Zuletzt
haben wohl rumänische Hacker unterlegenen Bietern Angebote unterbreitet, das Pro-
dukt dennoch zu bekommen. Der Angesprochene sollte dafür den Betrag auf ein Londo-
ner Konto überweisen, das Objekt der Begierde wurde natürlich nie zugesandt. Ob und
wie viele Kunden darauf hereingefallen sind, ist bisher unklar. Fest steht, dass die negative
Publicity das Bild des Unternehmens in der Öffentlichkeit trübt. Darüber hinaus würden
viele Anbieter zu Konkurrenzseiten abwandern, nur knapp ein Drittel der angemeldeten
User sei überhaupt noch auf dem Onlinemarktplatz aktiv.
FIRST | Oktober 2007SOLUTIONS 19
Der Aufwärtstrend der Ebay-Aktie hält seit Oktober 2006 an. Darüber hinaus sehen auch die fundamentalen Daten
hinter dem „bloßen“ Quartalsbericht gut aus.
��
��
��
��
��
��
��
��
��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
���� ����
Investoren scheinen diese Negativmeldungen gelassen zu neh- Töchter Skype und Paypal wachsen weiter
men. Es bewahrheitet sich, dass auf dem Parkett am Ende stets dynamisch
die harten Fakten maßgeblich sind, und diese sehen bei den Das dynamischere Wachstum der Gruppe stammt aus den
Kaliforniern gut aus: Im zweiten Quartal stieg der Gewinn je anderen beiden Sparten. Die Erlöse mit dem Zahlungsdienst-
Aktie unerwartet stark von 0,24 auf 0,34 US-Dollar (vor Son- leister Paypal stiegen um 34 Prozent auf 454 Mio. US-Dollar,
derposten) und lag damit über den Konsensschätzungen der die Kommunikationstochter Skype konnte die Umsätze auf
Analysten (0,32 US-Dollar). Der Umsatz legte im gleichen Zeit- 90 Mio. US-Dollar mehr als verdoppeln. Zudem startet momen-
raum um 30 Prozent auf 1,83 Mrd. US-Dollar zu, der Perioden- tan die Einbindung des vor zwei Jahren übernommenen Voice-
überschuss erhöhte sich überproportional um 34 Prozent auf over-IP-Spezialisten in die US-Auktionsplattform. Dies dürfte
471 Mio. US-Dollar (ohne Sondereffekte). Ebay hob daraufhin vor allem komplizierte Transaktionen zwischen Geschäftskun-
die Guidance für das Gesamtjahr an: Beim Umsatz sollen es den weiter vereinfachen und so Zusatzeinnahmen generieren.
nun mindestens 7,3 Mrd. US-Dollar, beim EPS 1,30 bis 1,34 US- Wir sehen dies als einen wichtigen Schritt im Multi-Channel-
Dollar werden. Dies reichte, um den seit Oktober 2006 anhal- Ansatz von Ebay, der die Synergieeffekte und Cross-Selling-
tenden Aufwärtstrend wieder zu forcieren. Chancen im Konzern erhöhen dürfte.
Aufwärtstrend der Ebay-Aktie hält seit Die Aktie (ISIN US2786421030) ist eines der chancenreichsten
Oktober 2006 an langfristigen Investments im Technologiesektor. Das Papier
Darüber hinaus sehen auch die fundamentalen Daten hinter bewegt sich mit einem 08er-Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund
dem „bloßen“ Quartalsbericht gut aus. Zwar verlassen spezia- 21 auf historisch niedrigem Niveau. Anleger, die ein US-Dollar-
lisierte Anbieter die Onlineplattform, doch gerade im Geschäft Exposure nicht scheuen, sollten sich jetzt mit gestaffelten
mit Neu- sowie Großhandelswaren kann das Unternehmen Käufen eindecken. Zur Sicherung der Position empfehlen wir
diese Abflüsse mehr als kompensieren. Ob „290 modische einen Stoppkurs von 27,50 US-Dollar. Alternativ zum Direkt-
Hosenanzüge“ oder eine „selbstfahrende Hebebühne“, das investment bieten sich bei Ebay, wie bei vielen amerikanischen
Potenzial im Geschäft mit Gewerbekunden erscheint umsatz- Hightechaktien, aufgrund der hohen impliziten Volatilität vor
und gewinnträchtiger. Auch werden noch immer mehr als allem Discountzertifikate an. Je nach Risikoneigung können
90 Prozent aller Onlineauktionen über die Ebay-Seite abgewi- Anleger zum Beispiel zwischen vier verschiedenen Discountern
ckelt. Mit dieser Marktmacht kann kein Konkurrent mithalten. mit einer Laufzeit bis Ende 2008 wählen. Selbst bei einem Puf-
Zudem zieht das Geschäft mit den klassischen Flohmarktkun- fer von über 30 Prozent (WKN CG36BD, Cap 25 US-Dollar)
den wieder an. Nachdem im zweiten Quartal ein Rückgang winkt hier bei unverändertem Euro/US-Dollar-Kurs noch eine
um rund 6 Prozent bei den Listings verbucht werden musste, annualisierte Rendite von beachtlichen 8 Prozent (Stand:
nahmen diese im laufenden dritten Quartal in den USA und 13. September 2007, Kurs des Zertifikats: 16,33 Euro, Kurs der
Deutschland wieder um rund 3 Prozent zu, in Großbritannien Aktie: 37,50 US-Dollar). ■
sogar um 10 Prozent. Bear Stearns bestätigte daraufhin sein
„Outperform“-Rating und gab das Kursziel mit 41 US-Dollar an.
FIRST | Oktober 200720 TALK
„Die BörseGo AG ist mit BoerseGo.de,
GodmodeTrader.de und Fonds-Reporter.de
sehr gut aufgestellt“
first: Herr Abend, Sie sind Gründer des Internetunter- aktuelle, frische und interessante Berichterstattung, Analysen,
nehmens BörseGo AG. Seit wann gibt es die Firma und was Wissensinhalte und konkrete Tipps zu bieten.
bieten Sie den Anlegern?
first: Seit einiger Zeit betreiben Sie auch die Internetseite
Robert Abend: Nach einigen Monaten Entwicklungszeit GodmodeTrader.de; was waren die Beweggründe, eine zweite
gründete ich mit meinem Partner im April 2000 die BörseGo Seite anzubieten?
GmbH mit dem Portal http://www.BoerseGo.de, wobei natür-
lich keiner von uns zu diesem Zeitpunkt wusste, dass wir uns Abend: Mit http://www.GodmodeTrader.de kam der dritte Part-
genau auf dem Allzeithoch des Aktienmarkts befanden und ner, seines Zeichens Technischer Analyst und Trader, mit an
es in der Folge eine lange Strecke nur bergab gehen würde. Bord. Wir erkannten, dass die Technische Analyse neben der
Aufgrund mangelnden Investivkapitals, aber mit einer umso gängigen Fundamentalanalyse dem Vorbild US-Finanzmarkt
größeren Motivation stürzten folgend immer mehr an Bedeutung
wir uns neben einem Diskussi- Die BörseGo AG versucht Anlegern gewann. In den letzten Jahren
onsforum vor allem in die redak-
sehr aktuelle und interessante Bericht- entwickelte sich so das führende
tionelle Berichterstattung Portal für Technische Analyse und
(damals noch meine Aufgabe),
erstattung, Analysen, Wissensinhalte Anlagestrategie im deutschsprachi-
welche nach wie vor unsere und konkrete Tipps zu bieten. gen Raum. Neben vielfältigen
große Kernkompetenz ist und täglichen Analysen von Indizes wie
die BörseGo AG von anderen Anbietern differenziert. So dem DAX, Aktien, Rohstoffen, Devisen und so weiter finden
bauten wir unsere Redaktion auf aktuell 34 Redakteure und Besucher auch innovative kostenlose Realtime Tools und
Analysten (insgesamt 60 Mitarbeiter) weiter aus, während Szenariorechner. Neben der Auswahl des richtigen Under-
andere Finanzportale Redaktionsstellen reduzierten. Inzwi- lyings sowie dem genau getimten Einstiegszeitpunkt eignet
schen sind wir mit BoerseGo.de, GodmodeTrader.de und sich die Technische Analyse übrigens auch hervorragend
Fonds-Reporter.de auch im Kursdatenbereich sehr gut aufge- für die Auswahl passender Zertifikate bezogen auf Barriere,
stellt. Die BörseGo AG versucht Anlegern also vor allem sehr Cap, Bonuslevel etc. (Bonus, Discount usw.).
FIRST | Oktober 2007TALK 21
Robert Abend
ist Vorstand des Portalbetreibers und Finanzdienstleistungsunternehmens
BörseGo AG. Nach dem Studium der Betriebswirtschaft entschied er sich
für die Selbstständigkeit und gründete gemeinsam mit einem Partner die
BörseGo AG, wo er für die Bereiche Marketing und Vertrieb, Strategie sowie
Kooperationen zuständig ist.
first: Wo liegen die Unterschiede zwischen BoerseGo.de und relativ jungen Zertifikatebranche handeln. Mir persönlich
GodmodeTrader.de? fehlt jedoch oft der Portfolioansatz, das heißt, es werden
eine Vielzahl Zertifikate empfohlen, eher selten liest man Rat-
Abend: Diese Frage höre ich oft: „Warum legt Ihr nicht ein- schläge hinsichtlich Portfolioallokation (Prozentsatz von
fach alle drei Portale zusammen?“ Der Hauptunterschied Zertifikaten im Depot, Diversifikation über Regionen, Themen-
ist die Ausrichtung; so ist BörseGo fundamental orientiert, gebiete etc.). Zu kurz kommt auf Seiten der Zertifikate-
während GodmodeTrader seine Basis in der Technischen newsletter oftmals auch der objektive Rückblick auf die
Analyse hat. Aber natürlich findet man auch auf Godmode gegebenen Zertifikatevorstellungen, da sich ausschließlich
Trader fundamentale Berichte, zum Beispiel über Rohstoffe dieser Punkt auf das reale Depot der Leser auswirkt und
oder Zertifikatethemen. dementsprechend in einer Interessenskala ganz oben anzu-
siedeln ist. Grundsätzlich freue ich mich aber natürlich über
first: Was bieten Sie Anlegern neben den Internetportalen jeden Beitrag, diese junge und spannende Produktgattung
noch an? zu unterstützen, und jeden wohlwollenden Versuch, über die
intelligenten Investitionsmöglichkeiten mithilfe von Zertifi-
Abend: Neben den Portalen bieten wir interessierten Lesern katen aufzuklären.
eine Reihe themenspezifischer PDF-Publikationen an, welche
man unter dem Punkt „Newsletter“ kostenlos abonnieren kann. First: Wo geht Ihrer Meinung nach der Markt noch bis zum
Zu nennen wären hier unter anderem der Rohstoff-Report, Ende des Jahres hin?
der Ostbörsen-Report oder das Portfolio Journal. Darüber
hinaus fertigen unsere Experten auch einmalige Themenspe- Abend: Gerade in dieser volatilen Phase eine sehr schwierige
cials wie kürzlich über den Megatrend „Klimawandel“ an, Frage. Eigentlich fehlt zur Bereinigung des Markts noch ein
welche kostenlos heruntergeladen werden können. Neben richtiger Sell Off, dann wäre mir auch angesichts einer dro-
den vielfältigen kostenlosen Informationen findet der aktive henden Rezession in den USA um vieles wohler. In Erwartung
Anleger auf GodmodeTrader.de auch Bezahlservices mit einer eventuell längeren Zinssenkungsperiode könnte die
verschiedenen Musterdepots wie zum Börse dann wieder kontinuierlich
Beispiel für Aktien, Knock-outs, CFDs. Grundsätzlich bin ich mittelfristig nach oben drehen. Aktuell gibt es
positiv für die weitere Entwicklung eine Vielzahl Argumente für
Das Wissen unserer Experten stellen wir beide Seiten, welche den Rahmen
im Bereich Corporate Publishing zudem
an den Weltbörsen gestimmt. hier jedoch sprengen würden.
Unternehmen und Banken zur Verfü- Grundsätzlich bin ich mittelfristig
gung, welche wir redaktionell und grafisch bei der Erstellung positiv für die weitere Entwicklung an den Weltbörsen
von Kundenmagazinen sowie dem themenbezogenen Ausbau gestimmt — soweit meine eigene bescheidene Meinung. Wer
der eigenen Internetseite unterstützen. sich über konkrete Einschätzungen unserer Technischen
Analysten zur weiteren Entwicklung des DAX, Dow Jones,
first: Denken Sie, es gibt inzwischen genügend Aufklärung China, Öl, Gold und so weiter mit konkreten Kurszielen
über die Vielzahl der Zertifikate im Markt? informieren will, den lade ich gern auf unser Portal
www.GodmodeTrader.de ein.
Abend: Es gibt neben den Kundenmagazinen der einzelnen
Emittenten eine Vielzahl an überwiegend kostenlosen Zertifi- Vielen Dank für das Interview.
katenewslettern, welche aber angesichts der weiter stark
steigenden Zahl an Produkten und zum Teil verwirrender
Namensgebungen im Sinn der Aufklärung zugunsten der
FIRST | Oktober 200722 TRADER
Dr. Armin Schmitz (Börsen-Zeitung)
Insel der Umkehr
Gap Trading hat eine große Anhängerschaft. Das Traden
von einer Inselumkehr kann allerdings nicht blind erfolgen.
Die Signale sind nicht zuverlässig.
FIRST | Oktober 2007TRADER 23
Die Insel-Gaps signalisieren eine Trendwende. Je nach Auftreten im Trend leiten sie der Theorie zufolge einen
Abwärts- oder einen Aufwärtstrend ein.
��
��
��
�����������
�� �����������
����������
��
��
��
��
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
���� ����
■ Das Gap Trading gehört zu einer der beliebtes- Diese Insel-Gaps signalisieren also eine Trendwende.
ten Handelsstrategien bei den Tradern. Gaps sind Je nach Auftreten im Trend leiten sie der Theorie
Kurslücken, in denen kein Handel stattgefunden hat. Als zufolge einen Abwärtstrend oder einen Aufwärtstrend
Aufwärts-Gap wird eine Kurslücke definiert, bei der der ein, der eine größere Performance verspricht. Da diese
Eröffnungskurs über dem Vortageshöchstkurs eröff- Chartformation in der Regel mit einer Änderung der
net. Als Abwärts-Gap wird eine Kurslücke bezeichnet, Fundamentaldaten einhergeht, ist die gefühlte Erfolgs-
wenn der Eröffnungskurs tiefer liegt als der Vortages- quote sehr hoch.
tiefstkurs. Sie bieten häufig Chancen, da in vielen
Fällen überraschende fundamentale Veränderungen Die statistische Untersuchung dieser Inselformationen
im Wert vorliegen und die Marktteilnehmer sehr emo- durch Thomas N. Bulkowski zeigt allerdings ein mäßi-
tional reagieren. Aufgrund der überraschenden Bewe- ges Ergebnis. In seinem Buch „Enzyklopädie der Chart-
gung werden Gaps von hohen Umsätzen begleitet, da muster“ zeigt die Inselformation nur eine mittelmäßige
die Masse im Wert ein- oder aussteigt. Das verursacht Performance. In einem Universum von 500 amerikani-
Kurssprünge. Eine besondere Form der Gaps sind Insel- schen Aktien trat diese Formation in einem Zeitraum
formationen. Dabei wird eine Handelsphase, die die von 1991 bis 1996 rund 523 Mal auf. Dabei wurden 245
Form eines Bodens oder eines Tops hat, durch Chart- Topformationen verzeichnet und 278 Bodenbildungen.
lücken vom übrigen Kursverlauf getrennt (siehe Grafik). Die Fehlsignale können sich mit 13 Prozent bei den
Bei der einen Lücke handelt es sich um eine Erschöp- Tops und 17 Prozent bei den Bodenbildungen sehen
fungslücke, bei der anderen um ein Ausbruchs-Gap. lassen. Die durchschnittlichen Kursrückgänge bei den
Tops liegen bei 21 Prozent, die der Anstiege nach dem
In vielen Fällen treten die Lücken ungefähr auf dem- Boden bei 21 Prozent. Das klingt sehr gut. Die Wahr-
selben Kursniveau auf. Sie müssen aber nicht die glei- scheinlichkeiten sind allerdings deutlich niedriger. So
che Länge besitzen. Ein sehr eindrucksvolles Beispiel liegt der wahrscheinlichste Rückgang bei 10 Prozent,
liefert hier die SAP-Aktie. Im Januar diesen Jahres bei den Bodenformationen bei 20 Prozent oder weni-
brach die Aktie des Softwarespezialisten nach einem ger. Die Ergebnisse warnen also davor, eine Inselforma-
vergeblichen Angriff auf die Marke von 43 Euro ein. tion immer blind zu traden.
Das Unternehmen hatte am 11. Januar vorläufige Zah-
len für das Jahr 2006 bekannt gegeben, was zu einer Für den Trader sollte der Einstieg für die Long-Position
starken Enttäuschung bei den Anlegern führte. Beglei- kurz nach dem Eröffnungskurs erfolgen. Es wird ein
tet von negativen Analystenkommentaren brach der Stop-Loss wenige Punkte unter den Tagestiefstkurs
Wert unter hohen Umsätzen ein und riss dabei zwei gelegt. Angesichts der durchschnittlichen Performance
Kurslücken. Nach einer längeren volatilen Bodenbil- sind Kursziele beziehungsweise Renditeziele sehr gut.
dung riss der Kurs am 19. Juli ein Runaway Gap und Läuft der Wert, sind Trailing Stops anzuraten. Bei einer
vollendete damit die Inselformation. Die Performance Umkehr in einen Abwärtstrend muss die Positions-
bis heute war aber mit 3 Prozent recht mager. behandlung spiegelbildlich gesehen werden. ■
FIRST | Oktober 2007Sie können auch lesen
