BRANDES INVESTMENT FUNDS PLC - 2021 Zwischenbericht und Ungeprüfter Halbjahresabschluss für die Schweiz
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2021 BRANDES INVESTMENT FUNDS PLC Zwischenbericht und Ungeprüfter Halbjahresabschluss für die Schweiz 30 Juni 2021
BRANDES INVESTMENT FUNDS PLC
INHALTSVERZEICHNIS
Seite
Management und Verwaltung .........................................................................................................................................................1
Allgemeine Informationen ...............................................................................................................................................................2
Vorwort des Managers ................................................................................................................................................................ 3
BRANDES GLOBAL VALUE FUND
Bericht des Managers ............................................................................................................................................................. 5
Aufstellung des Wertpapierbestands...................................................................................................................................... 6
Verkürzte Bilanz ...................................................................................................................................................................... 9
Verkürzte Gesamtergebnisrechnung ..................................................................................................................................... 10
Verkürzte Aufstellung der Veränderungen des Nettovermögens ........................................................................................ 11
BRANDES EUROPEAN VALUE FUND
Bericht des Managers ............................................................................................................................................................. 12
Aufstellung des Wertpapierbestands...................................................................................................................................... 13
Verkürzte Bilanz ...................................................................................................................................................................... 16
Verkürzte Gesamtergebnisrechnung ..................................................................................................................................... 17
Verkürzte Aufstellung der Veränderungen des Nettovermögens ........................................................................................ 18
BRANDES U.S. VALUE FUND
Bericht des Managers ............................................................................................................................................................. 19
Aufstellung des Wertpapierbestands...................................................................................................................................... 20
Verkürzte Bilanz ...................................................................................................................................................................... 22
Verkürzte Gesamtergebnisrechnung ..................................................................................................................................... 23
Verkürzte Aufstellung der Veränderungen des Nettovermögens ........................................................................................ 24
BRANDES EMERGING MARKETS VALUE FUND
Bericht des Managers ............................................................................................................................................................. 25
Aufstellung des Wertpapierbestands...................................................................................................................................... 26
Verkürzte Bilanz ...................................................................................................................................................................... 29
Verkürzte Gesamtergebnisrechnung ..................................................................................................................................... 30
Verkürzte Aufstellung der Veränderungen des Nettovermögens ........................................................................................ 31
GESAMTABSCHLUSS
Verkürzte Bilanz ...................................................................................................................................................................... 32
Verkürzte Gesamtergebnisrechnung ..................................................................................................................................... 33
Verkürzte Aufstellung der Veränderungen des Nettovermögens ........................................................................................ 34
Erläuterungen zum verkürzten Halbjahresabschluss ................................................................................................................. 35
BESTANDSVERÄNDERUNGEN
Brandes Global Value Fund.................................................................................................................................................... 48
Brandes European Value Fund .............................................................................................................................................. 50
Brandes U.S. Value Fund ........................................................................................................................................................ 52
Brandes Emerging Markets Value Fund ................................................................................................................................ 54
Anhang 1 – Gesamtkostenquoten (TER) ................................................................................................................................ 56
Anhang 2 – Erläuterungen des Managers................................................................................................................................ 57
Anhang 3 – Nettoinventarwert pro Anteil ................................................................................................................................ 59
Anhang 4 – Hinweis für Anleger in der Schweiz ............................................................................................................................
63MANAGEMENT UND VERWALTUNG
Geschäftssitz Vertriebsgesellschaften
33 Sir John Rogerson’s Quay Brandes Investment Partners, L.P.
Dublin 2 11988 El Camino Real, Suite 600
Irland San Diego, Kalifornien 92130
USA
Manager
Brandes Investment Partners (Europe) Limited Allfunds Bank, S.A.
36 Lower Baggot Street Estafeta 6, La Moraleja
Dublin 2 Complejo laza de la Fuente
Irland Alcobendas
Madrid
Verwaltungsstelle Spanien
State Street Fund Services (Ireland) Limited
78 Sir John Rogerson’s Quay Allfunds Bank International, S.A.
Dublin 2 Le Dôme - Espace Pétrusse
Irland Building C
th
2 Avenue Charles de Gaulle, 5 Floor
Verwahrstelle L-1653 Luxemburg
State Street Custodial Services (Ireland) Limited
78 Sir John Rogerson’s Quay Banco Inversis, S.A.
Dublin 2 Avenida de la Hispanidad, 6
Irland 28042 Madrid
Spanien
Abschlussprüfer
KPMG Fund Channel (Suisse) S.A.
1 Harbourmaster Place Chemin de Précossy 7-9
IFSC 1260 Nyon
Dublin 1 Schweiz
Irland
MFEX Mutual Funds Exchange AB
Rechtsberater Linnégatan 9-11
Irland SE-114 47 Stockholm
Dillon Eustace Schweden
33 Sir John Rogerson’s Quay
Dublin 2 Registrierungsnummer
Irland 355598
Rechtsberater
Vereinigte Staaten
Dechert LLP
1775 I Street, N.W.
Washington D.C. 20006-2401
USA
Schriftführer der Gesellschaft
Tudor Trust Limited
33 Sir John Rogerson’s Quay
Dublin 2
Irland
Verwaltungsratsmitglieder
Tom Coghlan* (Ire)
Adam Mac Nulty (Ire)
John Mahon* (Ire) (zurückgetreten am 31. März 2021)
Gerald Moloney* (Ire)
Oliver Murray (Kanadier und Ire)
Peter Sandys* (Ire)
Dylan Turner (Kanadier)
* Unabhängiges nicht geschäftsführendes Verwaltungsratsmitglied.
1 MANAGEMENT UND VERWALTUNGALLGEMEINE INFORMATIONEN
Die Brandes Investment Funds plc (der „Fonds“) wurde am 11. April 2002 in Irland gegründet und ist eine offene
Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital und Umbrellastruktur, errichtet nach irischem Recht als Organismus
für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren („OGAW“) in der Form einer „Public Limited Company“ und ist zugelassen von
der Central Bank of Ireland (die „Zentralbank“) gemäß der irischen Durchführungsverordnung zur Richtlinie der
Europäischen Gemeinschaften betreffend Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren von 2011 (in ihrer
gültigen Fassung) (die „OGAW-Vorschriften“).
Zum 30. Juni 2021 umfasste der Fonds vier separate Anlageportfolios (jeweils ein „Teilfonds“, zusammen die „Teilfonds“),
die jeweils durch eine gesonderte Serie von rückzahlbaren gewinnberechtigten Anteilen repräsentiert werden. Diese
Teilfonds sind der Brandes Global Value Fund, der seinen Betrieb am 24. September 2002 aufgenommen hat, der Brandes
European Value Fund, der seinen Betrieb am 14. Januar 2003 aufgenommen hat, der Brandes U.S. Value Fund, der seinen
Betrieb am 17. Juli 2003 aufgenommen hat, und der Brandes Emerging Markets Value Fund, der seinen Betrieb am
10. Mai 2012 aufgenommen hat. Der Fonds ist ein Umbrellafonds mit Haftungstrennung zwischen seinen Teilfonds, d. h.
eine Verbindlichkeit, die für einen Teilfonds eingegangen worden ist oder einem Teilfonds zuzurechnen ist, ist
ausschließlich aus dem Vermögen des betreffenden Teilfonds zu erfüllen.
Zum Ende des Berichtszeitraums waren in jedem der Teilfonds folgende Anteilsklassen im Umlauf:
Tag der Auflegung der
Teilfonds Anteilsklasse Anteilsklasse
Brandes Global Value Fund Klasse A (US-Dollar) 29. November 2002
Klasse A (Euro) 29. November 2002
Klasse A (Sterling) 29. November 2002
Klasse A1 (Sterling) 7. April 2010
Klasse I (US-Dollar) 24. September 2002
Klasse I (Euro) 1. November 2002
Klasse I (Sterling) 29. November 2002
Klasse I1 (Sterling) 18. April 2007
Brandes European Value Fund Klasse A (US-Dollar) 12. Februar 2003
Klasse A (Euro) 17. Juli 2003
Klasse A1 (Euro) 5. Oktober 2015
Klasse A (Sterling) 27. September 2005
Klasse B (Euro) 24. Mai 2021
Klasse I (US-Dollar) 14. Januar 2003
Klasse I (Euro) 26. Februar 2003
Klasse I1 (Euro) 14. Juni 2016
Klasse I (Sterling) 13. Januar 2004
Klasse I1 (Sterling) 10. Juni 2016
Klasse R (Euro) 10. Mai 2021
Brandes U.S. Value Fund Klasse A (US-Dollar) 17. Juli 2003
Klasse A (Euro) 17. Juli 2003
Klasse A (Sterling) 21. September 2005
Klasse F (US-Dollar) 19. Februar 2021
Klasse F1 (US-Dollar) 19. Februar 2021
Klasse F1 (Sterling) 19. Februar 2021
Klasse F1H (Sterling) 19. Februar 2021
Klasse I (US-Dollar) 16. April 2014
Klasse I (Euro) 16. März 2011
Brandes Emerging Markets Value Fund Klasse A (US-Dollar) 27. Februar 2013
Klasse A (Euro) 11. Januar 2013
Klasse I (US-Dollar) 10. Mai 2012
Klasse I (Euro) 30. Januar 2014
Gilt für alle betroffenen aufgelegten Anteilsklassen der Teilfonds, falls verfügbar:
Die Klassen I und I1 sind für institutionelle Anleger bestimmt, und die Klassen A und A1 werden nur von den Vertriebsstellen
angeboten. Anteile der Klasse B stehen Privatanlegern zur Verfügung, die Anteile über bestimmte Händler, Vertriebsstellen,
Plattformen, andere Finanzintermediäre und Produktstrukturen erwerben. Anteile der Klasse R dürfen Finanzintermediären,
Vertriebsstellen, Portfoliomanagern oder Plattformen angeboten werden. Anteile der Klassen F und F1 sind allein im Ermessen
des Managers verfügbar.
Die Klassen A1, F1, F1H und I1 sind ausschüttende Anteilsklassen, die eine jährliche Dividende ausschütten. Alle übrigen
Klassen sind thesaurierende Anteilsklassen.
Die Klasse F1H ist eine abgesicherte Anteilsklasse, wobei die Währung der Anteilsklasse gegen die Basiswährung des Teilfonds
abgesichert ist.
Nähere Angaben zu noch nicht aufgelegten Anteilsklassen sind dem aktuellen Verkaufsprospekt des Fonds und den Nachträgen
für die Teilfonds zu entnehmen.
2 ALLGEMEINE INFORMATIONENVORWORT DES MANAGERS
Sehr geehrte Anteilsinhaberinnen und Anteilsinhaber,
Seit unserer Gründung im Jahr 1974 verfolgt Brandes einen fundamentalen, research-orientierten Investmentansatz, der
auf den Schriften von Benjamin Graham beruht. Für Graham spielte das Konzept eines geschäftsmäßigen Ansatzes bei
Kapitalanlagen eine tragende Rolle, und es versteht sich wohl von selbst, dass sich Unternehmen und Branchen im Laufe
der Zeit weiterentwickeln. Dementsprechend hat sich unsere Umsetzung des auf wertorientierten Investments basierenden
Ansatzes im Laufe der Zeit an die sich verändernden Volkswirtschaften und die sich weiterentwickelnden Geschäftsmodelle
angepasst. In der Zeit, als die Welt noch von den industriellen „Metallbiegern“ beherrscht wurde, war der innere Wert
eines Unternehmens oft eng mit dem in der Bilanz ausgewiesenen Nettovermögen verknüpft. Jedoch haben die
Rechnungslegungsgrundsätze nicht immer mit der wirtschaftlichen und technologischen Entwicklung mit dem gleichen
Tempo Schritt halten können. Da die Bedeutung immaterieller Vermögenswerte im Laufe der Zeit zugenommen hat,
verfolgen wir inzwischen eine differenzierte Herangehensweise im Bewertungsprozess, um den wahren intrinsischen Wert
besser zu erfassen. Mit anderen Worten:
1
Unser Investmentansatz hat sich weiterentwickelt, um sicherzustellen, dass er
„möglichst geschäftsmäßig“ bleibt.’
Obwohl sich die Bewertungsmethoden weiterentwickelt haben, halten einige Beobachter an einer vereinfachten Sichtweise
von Value-Managern und von Brandes fest – sie sind der Ansicht, dass wir uns darauf beschränken, Unternehmen zu
kaufen, die zu niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnissen (KBV) oder Kurs-Gewinn-Verhältnissen (KGV) gehandelt werden,
und zwar auf eine stark formelbasierte Weise. Diese vereinfachte Sichtweise täuscht darüber hinweg, was wirklich hinter
den Kulissen von Brandes passiert. Im Kern geht es uns, wie bereits erwähnt, darum, Unternehmen mit einer
„geschäftsmäßiges“ Denkweise zu analysieren und ihren wahren inneren Wert zu ermitteln. Dementsprechend verlassen
wir uns bei der Suche nach Unternehmen nicht ausschließlich auf allgemein verfügbare grundlegende Finanzkennzahlen,
da diese leicht quantitativ erfasst werden können und ihre Fehlbewertungen weitgehend durch Arbitrage ausgeglichen
wurden. Wir stützen uns jedoch auf ein durchdachtes, fundamental orientiertes Research, bei dem wir mehrere
Bewertungstechniken anwenden, um daraus eine Schätzung des inneren Wertes abzuleiten. Wir haben eine vielfältige
Gruppe erfahrener Analysten, die in einem unterstützenden, teambasierten Umfeld in einem unabhängigen Unternehmen
arbeiten. Bei Brandes sind es unsere Mitarbeiter, unsere Struktur und unsere jahrzehntelange Erfahrung in Kombination
mit einem einzigartigen Fokus auf den wahren inneren Wert, der definiert, was für uns echter Wert bedeutet.
Einige Beispiele für unsere differenzierten Methoden, die für uns bei der Schätzung des inneren Wertes eine Rolle spielen,
sind die folgenden:
Berücksichtigung qualitativer Faktoren in Bezug auf einzelne Unternehmen und ihre Branchen. Wir verbringen
viel Zeit mit der Analyse und Erörterung von Themen wie Netzwerkeffekte, Umstellungskosten, Produktivität von
Forschung und Entwicklung (F&E) und die Nachhaltigkeit von Gewinnen. Schon seit langem ist die Rückkehr
zum Mittelwert ein Grundsatz des Value-Investing, und obwohl er in vielen Fällen noch immer gültig ist, ist seine
Anziehungskraft für viele Branchen nicht mehr so maßgebend wie früher. Indem wir ein Unternehmen nach dem
anderen analysieren, können wir prüfen, ob eine Rückkehr zum Mittelwert in jedem einzelnen Fall wahrscheinlich
ist. Wenn Microsoft beispielsweise erhebliche Investitionen in Forschung und Entwicklung tätigt, vertrauen wir in
der Regel darauf, dass Microsoft so qualifiziert und skaliert sind, dass diese Investitionen wahrscheinlich eine
angemessene Rendite abwerfen werden. In solchen Fällen können wir diese F&E-Investitionen als Vermögenswert
in der Bilanz aktivieren und in der Gewinn- und Verlustrechnung planmäßig abschreiben, um diese Investitionen
besser mit ihrem potenziellen künftigen Nutzen in Einklang zu bringen. Andererseits ist es möglich, dass ein
Unternehmen, das keine führende Position innehat, nicht über eine angemessene Größe verfügt oder keine
erfolgreichen Innovationsvorhaben in der Vergangenheit vorweisen kann, keine angemessene Rendite für seine
F&E-Investitionen erzielt, den Stempel des „zweiten Siegers“ aufgedrückt bekommt und den Vorsprung zum
Platzhirsch niemals aufholt.
Berücksichtigung des Tempos und der Intensität der Disruption. Technologische und wettbewerbsbedingte
Disruption war schon immer ein Bestandteil von Value-Investitionen, aber das Tempo und die Intensität hat in
der jüngeren Vergangenheit zugenommen. Ein research-orientierter Ansatz kann sich darauf einstellen, ob die
Zukunft wahrscheinlich wie die Vergangenheit aussehen wird. Häufig reagieren die Märkte, wenn eine Disruption
erwartet wird, und wir können eine betriebswirtschaftliche Bewertung vornehmen, ob der Markt zu stark oder zu
wenig reagiert hat. Ein hypothetisches Beispiel: Amazon könnte erklären, dass es in einen neuen Wirtschaftszweig
eintreten wird, was wahrscheinlich marktverändernde Auswirkungen auf die etablierten Branchenteilnehmer
haben wird. Die erfahrenen Branchenanalysten und Anlageausschüsse von Brandes werden jedoch sorgfältig
prüfen, ob die Reaktion des Marktes angemessen war oder ob eine Chance besteht.
Die Fähigkeit, eine differenzierte Herangehensweise zu verfolgen, wenn der Markt wahllos ist. Ein aktuelles
Beispiel dafür zeigte sich zu Beginn der Pandemie. Der Markt verkaufte wahllos wirtschaftlich sensible
Unternehmen und solche mit einer hohen Verschuldung. Und auch wenn es stimmt, dass viele Unternehmen zu
Beginn des Wirtschaftsabschwungs nicht über eine ausreichend starke finanzielle Position verfügten, so hat eine
genauere Analyse doch ergeben, dass einige Unternehmen trotz ihrer starken – und in einigen Fällen sogar
verbesserten – Wettbewerbsposition verkauft wurden.
Fähigkeit, mit zyklischen Unternehmen umzugehen. Zyklische Unternehmen stellen für längerfristig orientierte
Anleger oft attraktive Chancen dar, da man durch die zunehmend kurzfristige Orientierung des Marktes dazu
neigt, das aktuelle Umfeld – ob gut oder schlecht – zu stark zu gewichten. Bei Brandes bewerten wir zyklische
Unternehmen anhand der „normalisierten“ oder Erträge bzw. der Erträge zur Zyklusmitte. Wir sind uns darüber
im Klaren, dass der beste Zeitpunkt für eine Anlage in ein zyklisches Unternehmen derjenige sein kann, zu dem
das KGV aufgrund von konjunkturbedingt niedrigen Gewinnen oberflächlich betrachtet erhöht ist, und dass es
ziemlich riskant sein kann, in zyklische Unternehmen mit niedrigem KGV zu investieren, wenn diese Gewinne
aufgrund eines Konjunkturhochs aufgebläht sind. Die Ereignisse des letzten Jahres haben beide Bedingungen
offenbart, wobei die traditionellen, wirtschaftlich sensiblen Unternehmen einen Gewinnrückgang hinnehmen
mussten, während die Unternehmen, die von der Homeoffice-Bewegung profitierten, aufgrund der Pandemie
einen Rentabilitätsschub verzeichneten.
3 ALLGEMEINE INFORMATIONENVORWORT DES MANAGERS (Fortsetzung)
Wir sind der Meinung, dass ein einfacher passiver Ansatz nur schwer die oben beschriebenen Unterscheidungen treffen
würde. Man könnte anführen, dass sich mit einem quantitative Ansatz Regeln für den Umgang mit zyklischen
Unternehmen entwickeln lassen, aber jeder Branchenzyklus kann unterschiedlich lang sein, und selbst diese Zyklen können
sich im Laufe der Zeit ändern, wenn sich die Branche konsolidiert, mehr oder weniger kapitalintensiv wird, mit neuen
Technologien konfrontiert wird und sich an veränderte Vorschriften anpasst.
Bei Brandes haben wir unsere Research-Infrastruktur sorgfältig entwickelt und schrittweise verfeinert, um kontinuierlich
Wertportfolios aufzubauen, die auf einer geschäftsmäßigen Denkweise beruhen. Die globalen Sektoranalystenteams von
Brandes verfügen über langjährige Erfahrungen und bringen Erkenntnisse ein, die sie im Laufe ihrer Karriere über mehrere
Zyklen hinweg gesammelt haben.
Das jüngste Comeback des Value-
Value- Stils
Der Value-Stil hat zuletzt einen starken Aufschwung erlebt. Dieser begann mit der Bekanntgabe einer erfolgreichen
Zwischenanalyse des COVID-19-Impfstoffkandidaten durch Pfizer und BioNTech am 9. November 2020. Daraufhin sah
der Markt ein mögliches Licht am Ende des Tunnels für die Pandemie und es bestanden nun Aussichten auf eine mögliche
wirtschaftliche Erholung. US-amerikanische Value-Aktien waren in der Vergangenheit die Triebfedern für den Weg aus
Rezessionen in den USA. Bislang haben der Russell 1000 Value und der MSCI ACWI ex US Value seit dem 1. November
2
des letzten Jahres um +7,6 % bzw. +14,6 % besser abgeschnitten als ihre jeweiligen Growth-Pendants.
Wir bei Brandes sind seit langem der Meinung, dass unsere Strategien bei einer positiven Entwicklung von Value-Aktien
gut abschneiden; dies hat sich zuletzt auch in dem günstigen Umfeld für Value-Anlagen gezeigt. Weitere Informationen
über die Wertentwicklung der einzelnen Teilfonds im Zeitraum vom 1. Januar bis zum 30. Juni 2021 finden Sie in den
Managerberichten der jeweiligen Teilfonds auf den folgenden Seiten.
Trotz der zuletzt starken Wertentwicklung wird häufig die Sorge geäußert, ob es sich um eine weitere „falsche
Morgendämmerung“ handelt, ähnlich wie in den letzten zehn Jahren, als Value-Aktien mehrere Perioden mit starker
kurzfristiger relativer Wertentwicklung verzeichneten. Auszuschließen ist das zwar nicht, dennoch sind wir der Meinung,
dass die Kombination aus einer wahrscheinlichen makroökonomischen Erholung, der immer noch großen
Bewertungsstreuung zwischen den Value- und Growth-Segmenten des Marktes und den starken und sich verbessernden
Fundamentaldaten der Unternehmen in unserem Bestand allesamt ein gutes Zeichen für eine anhaltende Wertentwicklung
sind.
Herzlichen Dank
Brandes Investment Partners (Europe) Limited
1
„Anlagepolitik ist dann besonders erfolgreich, wenn sie geschäftsmäßig durchgeführt wird.“ Benjamin Graham, Intelligent Investieren, überarbeitete Auflage, 1973
2
Quelle: Russell, MSCI über FactSet. Russell 1000 Value Index gegenüber Russell 1000 Growth (37,89 % gegenüber 30,29 %) sowie MSCI ACWI ex US Value gegenüber
MSCI ACWI ex US Growth (38,07 % gegenüber 23,52 %) für den Berichtszeitraum vom 1. November 2020 bis zum 30. Juni 2021.
4 BERICHT DER UNABHÄNGIGEN ABSCHLUSSPRÜFERBRANDES GLOBAL VALUE FUND BERICHT DES MANAGERS Der Brandes Global Value Fund – Anteile der Klasse I US-Dollar – (der „Teilfonds“) erzielte im sechsmonatigen Berichtszeitraum zum 30. Juni 2021 ein Plus von 18,12 % und schnitt damit besser ab als der MSCI World Index, der um 13,05 % zulegte. Aus Branchenperspektive hatten Kursgewinne von Teilfondspositionen in den Branchen Banken, Luft- und Raumfahrt & Verteidigung sowie medizinische Versorgung und Dienstleistungen die größten positiven Effekte auf die Wertentwicklung. Branchen, die sich nachteilig auf die Wertentwicklung auswirkten, waren unter anderem Stromversorger, Multi-Versorger und Technologieunternehmen aus den Bereichen Festplatten und Peripheriegeräte. Aus Ländersicht trugen die anziehenden Aktienkurse bei den Beständen im Vereinigten Königreich, in den USA und Frankreich positiv zur Wertentwicklung bei, während die Ergebnisse durch Positionen in Chile und China beeinträchtigt wurden. Zu den Einzeltiteln mit dem größten positiven Effekt auf den Teilfonds zählten unter anderem Bank of America Corp (USA – Banken), Wells Fargo & Company (USA – Banken) und Embraer SA (Brasilien – Luft- und Raumfahrt & Verteidigung). Umgekehrt kamen drei der größten Negativbeiträge zur Wertentwicklung von Alibaba Group Holding Ltd. (China – Online- und Direktmarketingeinzelhändler), Credit Suisse Group AG (Schweiz – Kapitalmärkte) und Enel Chile SA (Chile – Stromversorger). Ende Juni 2021 war der Teilfonds nach Ländern in den Vereinigten Staaten, im Vereinigten Königreich und in Frankreich am höchsten gewichtet, nach Branchen in Banken, Pharma und medizinischer Versorgung und Dienstleistungen. Beachten Sie bitte, dass die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen zwar in die Ermittlung von Bewertungsschätzungen für einzelne Unternehmen einfließen, unsere Länder- und Branchengewichtungen aber ein Nebenprodukt der Bottom-up- Einzeltitelauswahl sind, und nicht das Ergebnis von Top-down-Betrachtungen. Da die Marktdynamik ständig Herausforderungen und Chancen bietet, verfügt Brandes über einen disziplinierten Prozess der Aktienauswahl, der auf einer fundamentalen, detaillierten Research weltweit basiert. Wir fokussieren uns grundsätzlich auf Unternehmensbewertungen und einen Sicherheitsabschlag. Wir suchen und halten unserer Ansicht nach fundamental solide Unternehmen, die mit einem Abschlag auf unsere Einschätzung ihres Marktwerts gehandelt werden. Dieser sorgfältige Ansatz ist unseres Erachtens der beste Weg, für die Anlagen unserer Anteilsinhaber langfristig Wachstum zu erzielen. Bitte lesen Sie die wichtigen Hinweise auf den Seiten 57 bis 58. Benchmarks – Verweise auf eine Beispiel-Benchmark in diesem Bericht dienen nur zur Veranschaulichung. Es gibt keine Garantie, dass die Teilfonds sich besser als die Benchmark entwickeln. 5 BRANDES GLOBAL VALUE FUND
BRANDES GLOBAL VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand USD Nettovermögens
AKTIEN
Österreich (2,26 %; 31. Dezember 2020: 1,79 %)
Erste Group Bank AG 54.757 2.012.942 2,26
Brasilien (1,39 %; 31. Dezember 2020: 0,72 %)
Embraer SA 325.896 1.236.410 1,39
Chile (0,73 %; 31. Dezember 2020: 0,00 %)
Enel Chile SA 11.304.330 650.346 0,73
China (3,08 %; 31. Dezember 2020: 0,00 %)
Alibaba Group Holding Ltd. 67.391 1.910.793 2,14
Gree Electric Appliances Inc. 104.500 842.083 0,94
2.752.876 3,08
Finnland (0,00 %; 31. Dezember 2020: 1,24 %)
Frankreich (10,78 %; 31. Dezember 2020: 12,00 %)
Carrefour SA 55.131 1.084.946 1,22
Engie SA 61.120 838.112 0,94
Engie SA (Registered Shares) 58.202 797.377 0,89
Publicis Groupe SA 31.172 1.994.852 2,24
Sanofi 22.811 2.396.582 2,69
Schneider Electric SE 5.450 859.163 0,96
TOTAL SE 36.108 1.635.757 1,84
9.606.789 10,78
Deutschland (1,84 %; 31. Dezember 2020: 1,94 %)
HeidelbergCement AG 19.103 1.640.117 1,84
Guernsey (0,36 %; 31. Dezember 2020 0,36 %)
Amdocs Ltd. 4.151 321.121 0,36
Hongkong (0,00 %; 31. Dezember 2020: 0,50 %)
Irland (1,34 %; 31. Dezember 2020: 1,36 %)
CRH plc 23.509 1.193.531 1,34
Italien (1,02 %; 31. Dezember 2020: 1,04 %)
Eni SpA 74.321 906.087 1,02
Japan (1,21 %; 31. Dezember 2020: 1,42 %)
Honda Motor Co., Ltd. 33.631 1.081.682 1,21
Jersey (2,02 %; 31. Dezember 2020: 1,98 %)
WPP plc 133.419 1.803.539 2,02
Malaysia (1,47 %; 31. Dezember 2020: 1,62 %)
Genting Bhd 1.102.561 1.309.316 1,47
Südkorea (7,09 %; 31. Dezember 2020: 7,35 %)
Hyundai Mobis Co., Ltd. 4.567 1.184.366 1,33
Hyundai Motor Co. 7.199 1.531.811 1,72
KT&G Corp. 10.414 780.448 0,88
Samsung Electronics Co., Ltd. 28.996 1.897.789 2,13
SK Hynix Inc. 8.150 919.879 1,03
6.314.293 7,09
6 BRANDES GLOBAL VALUE FUNDBRANDES GLOBAL VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS (Fortsetzung) ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand USD Nettovermögens
AKTIEN (Fortsetzung)
Spanien (1,19 %; 31. Dezember 2020: 1,12 %)
Repsol SA 84.452 1.060.936 1,19
Schweiz (2,71 %; 31. Dezember 2020: 3,98 %)
UBS Group AG 157.593 2.413.887 2,71
Vereinigtes Königreich (12,58 %; 31. Dezember 2020: 13,90 %)
Barclays plc 281.358 667.684 0,75
BP plc 430.045 1.885.915 2,12
GlaxoSmithKline plc 110.644 2.175.160 2,44
Imperial Tobacco Group plc 80.021 1.725.471 1,94
J Sainsbury plc 312.277 1.175.371 1,32
Kingfisher plc 320.216 1.616.160 1,81
Tesco plc 413.709 1.278.022 1,43
WM Morrison Supermarkets plc 200.910 685.626 0,77
11.209.409 12,58
Vereinigte Staaten (40,54 %; 31. Dezember 2020: 42,27 %)
American International Group Inc. 28.077 1.336.465 1,50
Bank of America Corp. 64.799 2.671.663 3,00
Bank of New York Mellon Corp. 27.030 1.384.747 1,55
Cardinal Health Inc. 24.046 1.372.786 1,54
Change Healthcare Inc. 28.471 655.972 0,74
Cigna Corp. 5.445 1.290.846 1,45
Citigroup Inc. 33.299 2.355.904 2,64
Comcast Corp. 25.465 1.452.014 1,63
CVS Health Corp. 16.836 1.404.796 1,58
Emerson Electric Co. 9.450 909.468 1,02
FedEx Corp. 3.760 1.121.721 1,26
General Dynamics Corp. 6.001 1.129.748 1,27
Halliburton Co. 39.225 906.882 1,02
HCA Healthcare Inc. 6.745 1.394.461 1,56
Ingredion Inc. 9.597 868.529 0,97
JPMorgan Chase & Co. 6.326 983.946 1,10
Laboratory Corp of America Holdings 3.999 1.103.124 1,24
McKesson Corp. 8.486 1.622.863 1,82
Merck & Co., Inc. 28.086 2.184.248 2,45
Mohawk Industries Inc. 4.702 903.677 1,01
Old Republic International Corp. 41.943 1.044.800 1,17
OneMain Holdings Inc. 18.704 1.120.557 1,26
Organon & Co. 2.378 71.958 0,08
Pfizer Inc. 45.589 1.785.265 2,00
PNC Financial Services Group Inc. 4.825 920.417 1,03
State Street Corp. 14.453 1.189.193 1,33
Truist Financial Corp. 16.606 921.633 1,03
Wells Fargo & Co. 45.137 2.044.255 2,29
36.151.938 40,54
AKTIEN INSGESAMT 81.665.219 91,61
DEPOSITORY RECEIPTS (HINTERLEGUNGSSCHEINE)
Brasilien (0,43 %; 31. Dezember 2020: 0,27 %)
Embraer SA Sponsored ADR 25.039 379.090 0,43
China (0,00 %; 31. Dezember 2020: 1,70 %)
Mexiko (1,04 %; 31. Dezember 2020: 1,13 %)
Fomento Economico Mexicano SAB de CV Sponsored ADR 10.922 923.018 1,04
7 BRANDES GLOBAL VALUE FUNDBRANDES GLOBAL VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS (Fortsetzung) ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand USD Nettovermögens
DEPOSITORY RECEIPTS (HINTERLEGUNGSSCHEINE) (Fortsetzung)
Spanien (1,05 %; 31. Dezember 2020: 0,00 %)
Grifols SA Sponsored ADR 53.747 932.510 1,05
Vereinigtes Königreich (1,04 %; 31. Dezember 2020: 0,00 %)
Royal Dutch Shell plc Sponsored ADR 23.785 923.572 1,04
DEPOSITORY RECEIPTS (HINTERLEGUNGSSCHEINE) INSGESAMT 3.158.190 3,56
BÖRSENNOTIERTE IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN
(„REITs“)
Mexiko (1,69 %; 31. Dezember 2020: 1,57 %)
Fibra Uno Administracion SA de CV 1.398.270 1.508.117 1,69
BÖRSENNOTIERTE IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN
(„REITs“) INSGESAMT 1.508.117 1,69
BEZUGSRECHTE
Spanien (0,00 %; 31. Dezember 2020: 0,04 %)
ANLAGEN INSGESAMT 86.331.526 96,86
Other Assets less Liabilities 2.805.766 3,14
GESAMTWERT DES TEILFONDS ZUM 30. JUNI 2021 89.137.292 100,00
Alle Anlagen sind Wertpapiere, die an einer anerkannten amtlichen Wertpapierbörse oder einem geregelten Markt, wie im
Verkaufsprospekt aufgeführt, zugelassen sind.
% der
Vermögenswerte
Analyse der Vermögenswerte insgesamt insgesamt
Zur Notierung an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene übertragbare Wertpapiere 95,11
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 4,34
Sonstige Vermögenswerte 0,55
Vermögenswerte insgesamt 100,00
8 BRANDES GLOBAL VALUE FUNDBRANDES GLOBAL VALUE FUND
VERKÜRZTE BILANZ
Alle Beträge in USD
Zum 30. Juni 2021 und 31. Dezember 2020 2021 2020
VERMÖGENSWERTE
Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte
Übertragbare Wertpapiere 86.331.526 70.934.044
Finanzielle Vermögenswerte zu fortgeführten Anschaffungskosten
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 3.942.432 220.184
Forderungen aus Dividenden und Einlagenzinsen 306.066 77.592
Forderungen aus Wertpapierverkäufen - 433.646
Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 197.636 -
VERMÖGENSWERTE INSGESAMT 90.777.660 71.665.466
VERBINDLICHKEITEN (INNERHALB EINES GESCHÄFTSJAHRES FÄLLIG)
Finanzielle Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen (658.769) (7.989)
Verbindlichkeiten aus der Rücknahme von Anteilen (744.791) (37.670)
Verbindlichkeiten aus Aufwendungen (236.808) (183.577)
VERBINDLICHKEITEN INSGESAMT (1.640.368) (229.236)
DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE
ZUZURECHNENDES NETTOVERMÖGEN FÜR ABSCHLUSSZWECKE 89.137.292 71.436.230
Die beigefügten Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Abschlusses.
9 BRANDES GLOBAL VALUE FUNDBRANDES GLOBAL VALUE FUND
VERKÜRZTE GESAMTERGEBNISRECHNUNG
Alle Beträge in USD
Für die Berichtszeiträume zum 30. Juni 2021 2020
ERTRÄGE
Erträge aus erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewerteten finanziellen
Vermögenswerten 1.814.141 1.020.706
Andere Erträge 14 19
Zinserträge 3 32.403
Ertrag aus Wertpapierleihe - 39
1.814.158 1.053.167
NETTOGEWINN/(VERLUST) AUS ERFOLGSWIRKSAM ZUM BEIZULEGENDEN
ZEITWERT BEWERTETEN FINANZIELLEN VERMÖGENSWERTEN 11.408.544 (16.631.576)
GESAMTERTRAG/(AUFWENDUNGEN) 13.222.702 (15.578.409)
AUFWENDUNGEN
Managementgebühren (277.481) (223.260)
Gebühren der Vertriebsstelle (48.711) (22.253)
Betriebskosten (69.218) (69.010)
Transaktionskosten (48.561) (24.829)
Zinsaufwendungen - (33.118)
Verwaltungsgebühren (39.436) (31.615)
Gebühren der Verwahrstelle und des Treuhänders (13.177) (10.163)
Honorare und Versicherungen der Verwaltungsratsmitglieder (4.636) (6.495)
AUFWENDUNGEN INSGESAMT (501.220) (420.743)
BESTEUERUNG
Quellensteuer auf Dividenden (199.324) (141.094)
NETTOERTRAG/(-AUFWENDUNGEN) VOR FINANZAUFWENDUNGEN 12.522.158 (16.140.246)
Finanzaufwendungen (1.610) (4.039)
ZUNAHME/(ABNAHME) DES DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER
GEWINNBERECHTIGTER ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS AUS DER
GESCHÄFTSTÄTIGKEIT IM BERICHTSZEITRAUM 12.520.548 (16.144.285)
Außer den in der Gesamtergebnisrechnung ausgewiesenen wurden keine Gewinne oder Verluste im Berichtszeitraum
erfasst.
Bei der Ermittlung der Ergebnisse für den Berichtszeitraum beziehen sich alle oben genannten Beträge auf fortgeführte
Geschäftsbereiche.
Die beigefügten Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Abschlusses.
10 BRANDES GLOBAL VALUE FUNDBRANDES GLOBAL VALUE FUND
VERKÜRZTE AUFSTELLUNG DER VERÄNDERUNGEN DES NETTOVERMÖGENS
Alle Beträge in USD
Für die Berichtszeiträume zum 30. Juni 2021 2020
DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE
ZUZURECHNENDES NETTOVERMÖGEN ZU BEGINN DES BERICHTSZEITRAUMS
(FÜR ABSCHLUSSZWECKE) 71.436.230 76.971.357
ZUNAHME/(ABNAHME) DES DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER
GEWINNBERECHTIGTER ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS AUS DER
GESCHÄFTSTÄTIGKEIT IM BERICHTSZEITRAUM
12.520.548 (16.144.285)
KAPITALTRANSAKTIONEN
Erlöse aus der Ausgabe von Anteilen 24.601.087 9.801.311
Zahlungen für die Rücknahme von Anteilen (19.420.573) (8.193.545)
5.180.514 1.607.766
ZUNAHME/(ABNAHME) DES DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER
GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS IM
BERICHTSZEITRAUM 17.701.062 (14.536.519)
DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE
ZUZURECHNENDES NETTOVERMÖGEN ZUM ENDE DES BERICHTSZEITRAUMS
FÜR ABSCHLUSSZWECKE 89.137.292 62.434.838
Die beigefügten Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Abschlusses.
11 BRANDES GLOBAL VALUE FUNDBRANDES EUROPEAN VALUE FUND BERICHT DES MANAGERS Der Brandes European Value Fund – Anteile der Klasse I Euro – (der „Teilfonds“) erzielte im sechsmonatigen Berichtszeitraum zum 30. Juni 2021 ein Plus von 20,28 % und schnitt damit besser ab als der MSCI Europe Index, der um 15,35 % zulegte. Aus Branchenperspektive hatten Kursgewinne von Teilfondspositionen in den Branchen Banken, Öl, Gas und nicht erneuerbare Brennstoffe und Medien die größten positiven Effekte auf die Wertentwicklung. Gebremst wurde die Wertentwicklung unter anderem von Sektoren wie Multi-Versorger, Automobilindustrie und Biotechnologie. Aus Ländersicht steigerten Positionen im Vereinigten Königreich, in Frankreich und Italien die Wertentwicklung. Zu den Einzeltiteln mit dem größten positiven Effekt auf den Teilfonds zählten unter anderem Publicis Groupe SA (Frankreich – Medien), Compagnie de Saint-Gobain SA (Frankreich – Bauprodukte) und Wm Morrison Supermarkets plc (Vereinigtes Königreich – Lebensmittel- und Basiskonsumgütereinzelhandel). Drei der größten Negativbeiträge im Berichtszeitraum kamen von Credit Suisse Group AG (Schweiz – Kapitalmärkte), ENGIE SA. (Frankreich – Multi- Versorger) und Renault SA (Frankreich – Automobilindustrie). Ende Juni 2021 war der Teilfonds nach Ländern im Vereinigten Königreich und in Frankreich am höchsten gewichtet, nach Branchen in Banken, Öl, Gas und nicht erneuerbaren Brennstoffen und Pharma. Beachten Sie bitte, dass die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen zwar in die Ermittlung von Bewertungsschätzungen für einzelne Unternehmen einfließen, unsere Länder- und Branchengewichtungen aber ein Nebenprodukt der Bottom-up- Einzeltitelauswahl sind, und nicht das Ergebnis von Top-down-Betrachtungen. Da die Marktdynamik ständig Herausforderungen und Chancen bietet, verfügt Brandes über einen disziplinierten Prozess der Aktienauswahl, der auf einer fundamentalen, detaillierten Research weltweit basiert. Wir fokussieren uns grundsätzlich auf Unternehmensbewertungen und einen Sicherheitsabschlag. Wir suchen und halten unserer Ansicht nach fundamental solide Unternehmen, die mit einem Abschlag auf unsere Einschätzung ihres Marktwerts gehandelt werden. Dieser sorgfältige Ansatz ist unseres Erachtens der beste Weg, für die Anlagen unserer Anteilsinhaber langfristig Wachstum zu erzielen. Bitte lesen Sie die wichtigen Hinweise auf den Seiten 57 bis 58. Benchmarks – Verweise auf eine Beispiel-Benchmark in diesem Bericht dienen nur zur Veranschaulichung. Es gibt keine Garantie, dass die Teilfonds sich besser als die Benchmark entwickeln. 12 BRANDES GLOBAL VALUE FUND
BRANDES EUROPEAN VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand EUR Nettovermögens
AKTIEN
Österreich (0,75 %; 31. Dezember 2020: 0,45 %)
Addiko Bank AG 223.425 3.130.380 0,75
Belgien (1,82 %; 31. Dezember 2020: 1,47 %)
Anheuser-Busch InBev SA/NV 54.078 3.287.723 0,78
Ontex Group NV 416.312 4.374.095 1,04
7.661.818 1,82
Finnland (0,00 %; 31. Dezember 2020: 0,74 %)
Frankreich (23,16 %; 31. Dezember 2020: 23,13 %)
BNP Paribas SA 116.812 6.182.650 1,47
Carrefour SA 548.587 9.104.675 2,17
Cie de Saint-Gobain 93.389 5.197.795 1,24
Danone SA 183.661 10.897.280 2,60
Engie SA 653.130 7.553.100 1,80
Engie SA (Registered Shares) 87.053 1.005.810 0,24
Orange SA 882.850 8.497.388 2,03
Publicis Groupe SA 192.977 10.414.977 2,48
Renault SA 149.475 5.110.130 1,22
Sanofi 119.117 10.554.280 2,52
Savencia SA 45.473 3.219.488 0,77
Societe BIC SA 107.520 6.306.380 1,50
TOTAL SE 205.632 7.856.206 1,87
Vicat SA 128.574 5.244.316 1,25
97.144.475 23,16
Deutschland (7,95 %; 31. Dezember 2020: 6,75 %)
BASF SE 50.356 3.352.384 0,80
Commerzbank AG 510.581 3.057.964 0,73
Draegerwerk AG & Co KGaA 59.597 4.755.841 1,13
Fresenius SE & Co KGaA 138.745 6.106.754 1,46
HeidelbergCement AG 102.053 7.389.343 1,76
Henkel AG & Co KGaA 111.619 8.668.697 2,07
33.330.983 7,95
Ungarn (1,60 %; 31. Dezember 2020: 1,53 %)
Magyar Telekom Telecommunications plc 5.538.558 6.729.736 1,60
Irland (3,55 %; 31. Dezember 2020: 4,08 %)
AIB Group plc 2.278.530 4.958.959 1,18
C&C Group plc 2.276.984 6.454.899 1,54
CRH plc 81.475 3.488.434 0,83
14.902.292 3,55
Italien (8,40 %; 31. Dezember 2020: 8,49 %)
Buzzi Unicem SpA 335.349 7.513.392 1,79
Danieli & C Officine Meccaniche SpA 310.760 4.518.450 1,08
Eni SpA 848.284 8.721.808 2,08
Intesa Sanpaolo SpA 2.653.462 6.190.484 1,48
Telecom Italia SpA 18.244.850 7.655.959 1,83
Telecom Italia SpA (Saving Shares) 1.310.243 586.139 0,14
35.186.232 8,40
13 BRANDES EUROPEAN VALUE FUNDBRANDES EUROPEAN VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS (Fortsetzung) ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand EUR Nettovermögens
AKTIEN (Fortsetzung)
Jersey (3,84 %; 31. Dezember 2020: 3,05 %)
WPP plc 918.044 10.465.938 2,50
Yellow Cake plc 1.777.660 5.639.300 1,34
16.105.238 3,84
Niederlande (1,48 %; 31. Dezember 2020: 1,76 %)
Aegon NV 795.439 2.790.065 0,67
Boskalis Westminster 125.217 3.394.034 0,81
6.184.099 1,48
Russland (1,49 %; 31. Dezember 2020: 1,51 %)
Surgutneftgaz PJSC 11.709.251 6.248.409 1,49
Spanien (6,45 %; 31. Dezember 2020: 6,37 %)
Atresmedia Corp de Medios de Comunicacion SA 1.476.222 5.450.212 1,30
Bankinter SA 760.204 3.225.486 0,77
CaixaBank SA 1.631.397 4.235.792 1,01
Grifols SA 665.139 9.787.848 2,33
Repsol SA 411.525 4.359.956 1,04
27.059.294 6,45
Schweiz (9,80 %; 31. Dezember 2020: 10,89 %)
Credit Suisse Group AG 957.648 8.454.216 2,02
Novartis AG 124.892 9.608.656 2,29
Swatch Group AG 131.333 7.313.511 1,74
Swiss Re AG 85.224 6.491.801 1,55
UBS Group AG 713.653 9.218.792 2,20
41.086.976 9,80
Vereinigtes Königreich (22,44 %; 31. Dezember 2020: 23,05 %)
Balfour Beatty plc 1.827.231 6.549.917 1,56
Barclays plc 2.700.727 5.405.046 1,29
BP plc 2.212.071 8.181.146 1,95
De La Rue plc 1.457.842 3.166.747 0,76
GlaxoSmithKline plc 847.175 14.045.694 3,35
Imperial Tobacco Group plc 354.707 6.450.305 1,54
J Sainsbury plc 2.935.177 9.317.001 2,22
Kingfisher plc 1.399.874 5.958.504 1,42
LSL Property Services plc 648.280 3.267.154 0,78
Marks & Spencer Group plc 2.858.991 4.890.086 1,17
Mitie Group plc 3.819.623 3.030.070 0,72
Premier Foods plc 2.611.196 3.338.668 0,80
Royal Dutch Shell plc 473.239 7.747.742 1,85
Tesco plc 2.403.397 6.261.459 1,48
WM Morrison Supermarkets plc 2.837.471 8.166.271 1,93
95.775.810 22,82
AKTIEN INSGESAMT 390.545.742 93,11
DEPOSITORY RECEIPTS (HINTERLEGUNGSSCHEINE)
Frankreich (0,00 %; 31. Dezember 2020: 0,79 %)
Irland (0,72 %; 31. Dezember 2020: 0,00 %)
Avadel Pharmaceuticals plc Sponsored ADR 534.563 3.034.036 0,72
14 BRANDES EUROPEAN VALUE FUNDBRANDES EUROPEAN VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS (Fortsetzung) ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand EUR Nettovermögens
DEPOSITORY RECEIPTS (HINTERLEGUNGSSCHEINE) (Fortsetzung)
Slowenien (1,28 %; 31. Dezember 2020: 1,20 %)
Nova Ljubljanska Banka DD GDR 415.700 5.362.530 1,28
DEPOSITORY RECEIPTS (HINTERLEGUNGSSCHEINE) INSGESAMT 8.396.566 2,00
BÖRSENNOTIERTE IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN
(„REITs“)
Spanien (1,47 %; 31. Dezember 2020: 1,49 %)
Lar Espana Real Estate Socimi SA 1.255.079 6.156.163 1,47
BÖRSENNOTIERTE IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN
(„REITs“) insgesamt 6.156.163 1,47
BEZUGSRECHTE
Spanien (0,00 %; 31. Dezember 2020: 0,05 %)
WANDELBARE WERTPAPIERE
Guernsey (0,06 %; 31. Dezember 2020 0,00 %)
Credit Suisse Group Guernsey VII Ltd. 231.000 237.099 0,06
WANDELBARE WERTPAPIERE INSGESAMT 237.099 0,06
INVESTMENTFONDS
Luxemburg (2,65 %; 31. Dezember 2020: 3,23 %)
BNP Paribas InstiCash Fund 80.882 11.133.989 2,65
INVESTMENTFONDS INSGESAMT 11.133.989 2,65
ANLAGEN INSGESAMT 416.469.559 99,29
Sonstige Verbindlichkeiten abzüglich Vermögenswerte 2.957.608 0,71
GESAMTWERT DES TEILFONDS ZUM 30. JUNI 2021 419.427.167 100,00
Alle Anlagen sind Wertpapiere, die an einer anerkannten amtlichen Wertpapierbörse oder einem geregelten Markt, wie im
Verkaufsprospekt aufgeführt, zugelassen sind.
% der
Vermögenswerte
Analyse der Vermögenswerte insgesamt insgesamt
Zur Notierung an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene
übertragbare Wertpapiere 98,34
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 0,42
Sonstige Vermögenswerte 1,24
Vermögenswerte insgesamt 100,00
15 BRANDES EUROPEAN VALUE FUNDBRANDES EUROPEAN VALUE FUND
BILANZ
Alle Beträge in EUR
Zum 30. Juni 2021 und 31. Dezember 2020 2021 2020
VERMÖGENSWERTE
Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte
Übertragbare Wertpapiere 416.469.559 156.993.169
Finanzielle Vermögenswerte zu fortgeführten Anschaffungskosten
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 1.784.105 751.977
Forderungen aus Dividenden und Einlagenzinsen 2.132.573 704.776
Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen 3.099.855 19.134
VERMÖGENSWERTE INSGESAMT 423.486.092 158.469.056
VERBINDLICHKEITEN (INNERHALB EINES GESCHÄFTSJAHRES FÄLLIG)
Finanzielle Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen (550.036) (897.028)
Verbindlichkeiten aus der Rücknahme von Anteilen (2.796.928) (96.930)
Verbindlichkeiten aus Aufwendungen (711.961) (530.919)
VERBINDLICHKEITEN INSGESAMT (4.058.925) (1.524.877)
DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE
ZUZURECHNENDES NETTOVERMÖGEN FÜR ABSCHLUSSZWECKE 419.427.167 156.944.179
Die beigefügten Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Abschlusses.
16 BRANDES EUROPEAN VALUE FUNDBRANDES EUROPEAN VALUE FUND
VERKÜRZTE GESAMTERGEBNISRECHNUNG
Alle Beträge in EUR.
Für die Berichtszeiträume zum 30. Juni 2021 2020
ERTRÄGE
Erträge aus erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewerteten finanziellen
Vermögenswerten 7.286.647 4.351.280
Sonstige Erträge 3.586 -
Zinserträge 2.438 -
Ertrag aus Wertpapierleihe 20.085 229
7.312.756 4.351.509
NETTOGEWINN/(-VERLUST) AUS ERFOLGSWIRKSAM ZUM BEIZULEGENDEN
ZEITWERT BEWERTETEN FINANZIELLEN VERMÖGENSWERTEN 37.939.627 (58.813.562)
GESAMTERTRAG/(AUFWENDUNGEN) 45.252.383 (54.462.053)
AUFWENDUNGEN
Managementgebühren (966.337) (820.313)
Gebühren der Vertriebsstelle (158.727) (110.293)
Betriebskosten (140.126) (232.391)
Transaktionskosten (686.484) (317.689)
Verwaltungsgebühren (65.421) (84.849)
Gebühren der Verwahrstelle und des Treuhänders (34.699) (51.647)
Honorare und Versicherungen der Verwaltungsratsmitglieder (22.649) (23.042)
Zinsaufwendungen (7.530) (7.861)
AUFWENDUNGEN INSGESAMT (2.081.973) (1.648.085)
BESTEUERUNG
Quellensteuer auf Dividenden (328.726) (340.123)
NETTOERTRAG/(-AUFWENDUNGEN) VOR FINANZAUFWENDUNGEN 42.841.684 (56.450.261)
Finanzaufwendungen (5.006) (46.454)
ZUNAHME/(ABNAHME) DES DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER
GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS AUS
DER GESCHÄFTSTÄTIGKEIT IM BERICHTSZEITRAUM INSGESAMT 42.836.678 (56.496.715)
Außer den in der Gesamtergebnisrechnung ausgewiesenen wurden keine Gewinne oder Verluste im Berichtszeitraum
erfasst.
Bei der Ermittlung der Ergebnisse für den Berichtszeitraum beziehen sich alle oben genannten Beträge auf fortgeführte
Geschäftsbereiche.
Die beigefügten Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Abschlusses.
17 BRANDES EUROPEAN VALUE FUNDBRANDES EUROPEAN VALUE FUND
VERKÜRZTE AUFSTELLUNG DER VERÄNDERUNGEN DES NETTOVERMÖGENS
Alle Beträge in EUR.
Für die Berichtszeiträume zum 30. Juni 2021 2020
DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE
ZUZURECHNENDES NETTOVERMÖGEN ZU BEGINN DES BERICHTSZEITRAUMS
(FÜR ABSCHLUSSZWECKE) 156.944.179 289.900.158
ZUNAHME/(ABNAHME) DES DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER
GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS AUS
DER GESCHÄFTSTÄTIGKEIT IM BERICHTSZEITRAUM 42.836.678 (56.496.715)
KAPITALTRANSAKTIONEN
Erlöse aus der Ausgabe von Anteilen 247.573.887 110.038.780
Zahlungen für die Rücknahme von Anteilen (27.927.577) (97.261.711)
219.646.310 12.777.069
ZUNAHME/(ABNAHME) DES DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER
GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS IM
BERICHTSZEITRAUM 262.482.988 (43.719.646)
DEN INHABERN RÜCKZAHLBARER GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE
ZUZURECHNENDES NETTOVERMÖGEN ZUM ENDE DES BERICHTSZEITRAUMS
FÜR ABSCHLUSSZWECKE 419.427.167 246.180.512
Die beigefügten Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Abschlusses.
18 BRANDES EUROPEAN VALUE FUNDBRANDES U.S. VALUE FUND BERICHT DES MANAGERS Der Brandes U.S. Value Fund – Anteile der Klasse A US-Dollar – (der „Teilfonds“) erzielte im sechsmonatigen Berichtszeitraum zum 30. Juni 2021 ein Plus von 17,47 % und schnitt damit besser ab als der S&P 500 Index, der um 15,25 % zulegte. Aus Branchenperspektive hatten Kursgewinne von Teilfondspositionen in den Branchen Banken, medizinische Versorgung und Dienstleistungen und Versicherungen die größten positiven Effekte auf die Wertentwicklung. Gebremst wurde die Wertentwicklung von Branchen wie IT-Dienstleistungen, diversifizierte Finanzdienstleistungen und Getränke. Zu den Einzeltiteln mit dem größten positiven Effekt auf den Teilfonds zählten unter anderem Bank of America Corp (USA – Banken), Wells Fargo & Company (USA – Banken) und Mohawk Industries (Haushaltsgeräte). Umgekehrt kamen drei der größten Negativbeiträge zur Wertentwicklung von Cognizant Technology Solutions Corp. (IT-Dienstleistungen), Fiserv, Inc. (IT-Dienstleistungen) und Berkshire Hathaway Inc. (diversifizierte Finanzdienstleistungen). Ende Juni 2021 war der Teilfonds nach Branchen in Banken, medizinische Versorgung und Dienstleistungen und Pharma am höchsten gewichtet. Beachten Sie bitte, dass die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen zwar in die Ermittlung von Bewertungsschätzungen für einzelne Unternehmen einfließen, unsere Branchengewichtungen aber ein Nebenprodukt der Bottom-up-Einzeltitelauswahl sind, und nicht das Ergebnis von Top-down-Betrachtungen. Da die Marktdynamik ständig Herausforderungen und Chancen bietet, verfügt Brandes über einen disziplinierten Prozess der Aktienauswahl, der auf einer fundamentalen, detaillierten Research weltweit basiert. Wir fokussieren uns grundsätzlich auf Unternehmensbewertungen und einen Sicherheitsabschlag. Wir suchen und halten unserer Ansicht nach fundamental solide Unternehmen, die mit einem Abschlag auf unsere Einschätzung ihres Marktwerts gehandelt werden. Dieser sorgfältige Ansatz ist unseres Erachtens der beste Weg, für die Anlagen unserer Anteilsinhaber langfristig Wachstum zu erzielen. Bitte lesen Sie die wichtigen Hinweise auf den Seiten 57 bis 58. Benchmarks – Verweise auf eine Beispiel-Benchmark in diesem Bericht dienen nur zur Veranschaulichung. Es gibt keine Garantie, dass die Teilfonds sich besser als die Benchmark entwickeln. 19 BRANDES GLOBAL VALUE FUND
BRANDES U.S. VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand USD Nettovermögens
AKTIEN
Guernsey (2,33 %; 31. Dezember 2020 2,67 %)
Amdocs Ltd. 173.109 13.391.712 2,33
Irland (1,07 %; 31. Dezember 2020: 0,86 %)
Johnson Controls International plc 89.971 6.174.710 1,07
Singapur (0,86 %; 31. Dezember 2020: 1,03 %)
Flex Ltd. 276.389 4.939.071 0,86
Vereinigte Staaten (92,67 %; 31. Dezember 2020: 89,58 %)
3M Co. 37.066 7.362.420 1,28
Allete Inc. 82.070 5.743.259 1,00
Alphabet Inc. 4.226 10.591.708 1,84
American International Group Inc. 242.822 11.558.327 2,01
Applied Materials Inc. 32.687 4.654.629 0,81
AutoZone Inc. 5.402 8.060.972 1,40
Avnet Inc. 200.186 8.023.455 1,39
Bank of America Corp. 479.709 19.778.402 3,44
Bank of New York Mellon Corp. 239.668 12.278.192 2,13
Berkshire Hathaway Inc. 25.916 7.202.575 1,25
Cardinal Health Inc. 179.940 10.272.775 1,79
Change Healthcare Inc. 267.753 6.169.029 1,07
Chevron Corp. 150.045 15.715.713 2,73
Cigna Corp. 55.440 13.143.161 2,28
Cisco Systems Inc. 137.967 7.312.251 1,27
Citigroup Inc. 234.143 16.565.617 2,88
Cognizant Technology Solutions Corp. 96.068 6.653.670 1,16
Comcast Corp. 319.382 18.211.162 3,16
Corteva Inc. 194.841 8.641.198 1,50
CVS Health Corp. 175.510 14.644.554 2,54
Emerson Electric Co. 110.422 10.627.013 1,85
FedEx Corp. 50.403 15.036.727 2,61
Fiserv Inc. 94.380 10.088.278 1,75
Fox Corp. 158.638 5.584.058 0,97
General Dynamics Corp. 109.989 20.706.529 3,60
Gilead Sciences Inc. 42.596 2.933.161 0,51
Halliburton Co. 366.729 8.478.774 1,47
HCA Healthcare Inc. 66.184 13.682.880 2,38
Ingredion Inc. 116.770 10.567.685 1,84
Johnson & Johnson 64.426 10.613.539 1,84
JPMorgan Chase & Co. 82.907 12.895.355 2,24
Laboratory Corp of America Holdings 36.790 10.148.522 1,76
Loews Corp. 109.690 5.994.559 1,04
McKesson Corp. 78.334 14.980.594 2,60
Merck & Co., Inc. 200.629 15.602.917 2,71
Micron Technology Inc. 94.595 8.038.683 1,40
Microsoft Corp. 11.646 3.154.901 0,55
Mohawk Industries Inc. 50.200 9.647.938 1,68
Old Republic International Corp. 346.066 8.620.504 1,50
Omnicom Group Inc. 169.802 13.582.462 2,36
OneMain Holdings Inc. 174.957 10.481.674 1,82
Oracle Corp. 90.131 7.015.797 1,22
Organon & Co. 9.985 302.146 0,05
PepsiCo Inc. 19.894 2.947.694 0,51
20 BRANDES U.S. VALUE FUNDBRANDES U.S. VALUE FUND
AUFSTELLUNG DES WERTPAPIERBESTANDS (Fortsetzung) ZUM 30. JUNI 2021
Nominal- Zeitwert % des
Anlage bestand USD Nettovermögens
AKTIEN (Fortsetzung)
Vereinigte Staaten (92,67 %; 31. Dezember 2020: 89,58 %)
(Fortsetzung)
Pfizer Inc. 381.707 14.947.646 2,60
PNC Financial Services Group Inc. 46.183 8.809.869 1,53
State Street Corp. 114.147 9.392.015 1,63
Taylor Morrison Home Corp. 333.385 8.808.032 1,53
Truist Financial Corp. 213.400 11.843.700 2,06
Wells Fargo & Co. 361.036 16.351.320 2,84
Westlake Chemical Corp. 69.887 6.296.120 1,09
World Fuel Services Corp. 399.482 12.675.564 2,20
533.439.725 92,67
AKTIEN INSGESAMT 557.945.218 96,93
BÖRSENNOTIERTE IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN
(„REITs“)
Vereinige Staaten (1,58 %) (31. Dezember 2020: 1,04 %)
Mid-America Apartment Communities Inc. 53.903 9.078.344 1,58
BÖRSENNOTIERTE IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN
(„REITs“) insgesamt 9.078.344 1,58
STAATSANLEIHEN
Vereinigte Staaten (0,00 %; 31. Dezember 2020: 4,41 %)
ANLAGEN INSGESAMT 567.023.562 98,51
Sonstige Vermögenswerte nach Abzug von Verbindlichkeiten 8.461.201 1,49
GESAMTWERT DES TEILFONDS ZUM 30. JUNI 2021 575.484.763 100,00
Alle Anlagen sind Wertpapiere, die an einer anerkannten amtlichen Wertpapierbörse oder einem geregelten Markt, wie im
Verkaufsprospekt aufgeführt, zugelassen sind.
% der
Vermögenswerte
Analyse der Vermögenswerte insgesamt insgesamt
Zur Notierung an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene
übertragbare Wertpapiere 96,94
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 2,54
Sonstige Vermögenswerte 0,52
Vermögenswerte insgesamt 100,00
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