Derinews Subscription Economy - Ein ganz neues Erfolgsmodell - Zertifikate | Vontobel
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Marketingmaterial
Derinews
Subscription Economy –
Ein ganz neues
Erfolgsmodell
Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
Januar 2020 – Ausgabe Schweiz
2 Inhalt
6 4
Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf dem Welt-
markt
6
Titelthema
Subscription Economy – Ein ganz neues
Erfolgsmodell
18 12
16 Experteninterview
«Für die Monetarisierung digitaler
Geschäftsmodelle bedarf es eines pro-
baten Werkzeugkastens. Genau dies
stellt die Methodik Subscription Eco-
nomy zur Verfügung.»
13
Anlageidee
BCDI® USA – der Champions-Index
14
6 Themenrückblicke
Wearables werden immer mehr zu
Titelthema einem Teil unseres Alltags und bieten
Tech-Unternehmen und Anlegern viel
Das Abo-Modell bietet Unternehmen und damit auch Investoren ein Potenzial
enormes Potenzial gegenüber der in den vergangenen Jahrzehnten
vorherrschenden Produktwirtschaft. Das Softwareunternehmen
Zuora hilft Firmen dabei, ihre Geschäfte auf dieses Zukunftsmodell 15
umzustellen. Zuora-CEO Tien Tzuo ist mit seinem Buch «Das Schweizer Aktien
Abo-Modell» einer der Vorreiter im Bereich Subscription Economy. Lonza ist für die nächsten Jahre gut
gewappnet
18 16
Anlageidee Know how
Cash Alternativen – Ein schwieriger
Donald Trump hatte zuletzt mit einem Amtsenthebungsverfahren zu Spagat
kämpfen. Er verweist jedoch viel lieber auf seine Erfolge als US-Präsi-
dent. Trump wird auf diese verweisen, um im November 2020 wiederge-
wählt zu werden. An den Finanzmärkten dürfte es daher sehr spannend 18
zugehen. Schliesslich gelten für Wahljahre an den Finanzmärkten Anlageidee
besondere Gesetze. US-Aktienmärkte: Präsidentschaftswah-
len im Fokus
20 20
Anlageidee Anlageidee
Essen der Zukunft – veganes Fleisch als
Beyond Meat hat nicht nur die Aktienmärkte durcheinandergewirbelt, Lösung des Ressourcenproblems?
sondern auch die gesamte Nahrungsmittelbranche. «Fake-Fleisch»
setzt sich immer mehr durch und sorgt für einen enormen Zukunfts-
markt. Fleischersatzprodukte bedienen gleich mehrere wichtige Trends: 22
Gesundheitsbewusstes Essen und Verzicht auf fleischhaltige Lebens- Aktuelles
mittel. Marktplatz investerest vereint Anleger
und Investment Manager
Editorial 3
Online-Streamingdienste wie Netflix, Apple TV+ oder
Disney+ liefern sich einen harten Wettbewerb um die
Gunst der Internet-User. Der «Streaming-Krieg» ist nur
ein Zeichen, dass sich die Subskriptionswirtschaft auf
dem Vormarsch befindet.
Immer mehr Unternehmen führen Abo-Modelle ein, statt ihren Kunden ledig-
lich einmalig ein Produkt zu verkaufen. Neben wiederkehrenden und damit
planbaren Umsätzen dürfen sich Unternehmen unter anderem auf die Aussicht
auf mögliche höhere Gewinnmargen freuen. Im Titelthema ab Seite 6 erfahren
Sie, welche Investmentmöglichkeiten sich aus der Umstellung von der Pro-
duktwirtschaft auf die Subskriptionswirtschaft ergeben.
Die US-Aktienmärkte erleben die längste Hausse der Geschichte. Zum Ende
des Börsenjahres 2019 kletterten die wichtigsten Börsenindizes auf neue
Rekordstände. 2020 könnte die positive Entwicklung eine Fortsetzung finden.
Im Fokus stehen die im November anstehenden Präsidentschaftswahlen. Dies
sind gute Nachrichten für Anleger, gelten doch Wahljahre als positive Börsen-
jahre, insbesondere, wenn sich, wie in diesem Fall, ein Amtsinhaber um eine
zweite Amtszeit bewirbt.
Immer mehr Menschen entscheiden sich, weniger Fleisch zu essen oder gleich
vegetarisch oder sogar vegan zu leben, weil sie die Schlachtung von Tieren
ablehnen oder aus Umwelt- oder Gesundheitserwägungen. Gleichzeitig wollen
sie auf viele Eigenschaften von Fleisch nicht verzichten. Dies hat dazu geführt,
dass die Fleischersatzindustrie ins Rollen gekommen ist. Grundsätzliches und
interessante Anlagemöglichkeiten zum Thema Ernährung der Zukunft finden
Sie in der Anlageidee ab Seite 20.
Haben Sie viel Spass bei der Lektüre und viel Erfolg beim Investieren!
Freundliche Grüsse
Bianca Fumasoli
Chefredakteurin «derinews»
Public Distribution Financial Products
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Senden Sie uns bitte Ihr Feedback
per E-Mail an derinews@vontobel.com
4 Märkte
Aktuelle
Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
In den USA läuft die Konjunktur auf Hochtouren, Währungsentwicklung
weshalb der US-Dollar im Vergleich zum Euro seit EUR / USD / CHF
Die Schweizerische Nationalbank (SNB)
Anfang 2018 eine deutliche Aufwertung verzeichnete. hält vor dem Hintergrund der langsam
Die Schwäche des Euro zeigt sich auch im Vergleich nachlassenden Konjunkturdynamik und
zum Schweizer Franken. Allerdings konnte sich der Euro trotz der immer lauter werdenden Kritik
am Negativzinskurs an der bisherigen
zuletzt stabilisieren. Unter anderem, weil sich die Stim- Geldpolitik fest. So wurde der
mung in der deutschen Wirtschaft wieder aufhellt. Auch SNB-Leitzins im Dezember bei minus
in anderen Ländern Europas könnte die Konjunktur im 0.75 Prozent belassen. Die Währungs-
hüter stufen den Franken nach wie vor
neuen Jahr 2020 positiv überraschen. als hoch bewertet ein, was mit Blick auf
den Euro gut nachvollziehbar ist. Denn
seit April 2018 hat der Franken gegen-
Schweiz marktbarometer des Personaldienst- über der europäischen Gemeinschafts-
Die Schweizer Konjunktur dürfte wei- leisters Manpower wollen die Unter- währung um mehr als 8 Prozent zuge-
ter an Fahrt verlieren. Zu diesem nehmen unter dem Strich neue legt. Ob dieser Aufwärtstrend des
Ergebnis kommt eine Befragung des Stellen schaffen. Das Arbeitsmarkt- Franken beziehungsweise Abwärts-
Beratungsunternehmens Deloitte. barometer beträgt aktuell plus 4 Pro- trend des Euro durch eine Zinssenkung
Demnach rechnen in der Schweiz zent für die Schweiz, nach plus 3 Pro- der SNB gestoppt werden kann, wird
zwar immer noch mehr als die Hälfte zent im Vorquartal und nur plus 2 von Experten bezweifelt. Ausserdem
(54 Prozent) der Finanzchefs von Prozent im Vorjahr. Für das Barome- belasten die Negativzinsen das Finanz-
Schweizer Unternehmen für 2020 mit ter hat Manpower in der Schweiz 750 und Vorsorgesystem zunehmend, wes-
steigenden Umsätzen, vor einem Arbeitgeber befragt. Die bessere halb weitere geldpolitische Lockerun-
Jahr waren es aber noch 69 Prozent. Stimmung am Arbeitsmarkt zieht gen fraglich sind. Deshalb könnte der
Dies ist zwar ein beachtlicher Rück- sich laut der Mitteilung durch die Franken noch stärker werden, während
gang, dennoch reiht sich die Schweiz meisten Regionen und Branchen. Die es für den Euro-Kurs nach unten gehen
damit noch immer in die Reihe der im Vergleich zu anderen europäi- dürfte. Auch gegenüber dem US-Dollar
optimistischeren Länder ein. Hoff- schen Ländern immer noch starke ist der Euro seit dem Frühjahr 2018 im
nung macht ausserdem die Entwick- Konjunktur schlägt sich auch in der Sinkflug. Solange sich die US- gegen-
lung des Schweizer Arbeitsmarktes. Kursentwicklung des SMI® (Swiss über der europäischen Wirtschaft wei-
Denn für den Schweizer Arbeits- Market Index) nieder, der im vierten ter deutlich stärker entwickelt, ist auch
markt zeichnet sich auch für 2020 ein Quartal neue Allzeithochs verzeich- hier ein Ende der Abwärtsbewegung
guter Start ab. Laut dem Arbeits- nete. nicht in Sicht.
Swiss Market Index (SMI®) Zinsen 3-Monats-LIBOR CHF – Währungen EUR / CHF – USD / CHF
Indexpunkte 5 y CHF
Line Swap
Chart Title Absolute Werte (in CHF)
Subtitle Werte (in CHF)
Absolute
10’000 0.0 0.2 1.4 1.05
–0.2 0.0 1.2
9’000 1.00
–0.4 –0.2 1.0
8’000 –0.6 –0.4 0.8 0.95
7’000 –0.8 –0.6 0.6 0.90
–1.0 –0.8 0.4
6’000 0.85
–1.2 –1.0 0.2
5’000 –1.4 –1.2 0.0 0.80
Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020
3-Monats- 5 y CHF Swap EUR / CHF USD / CHF
LIBOR CHF
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 06.01.2020. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
5
USA Europa Emerging Markets
Die Aktionäre in den USA blicken auf Die Europäische Zentralbank (EZB) will In turbulenten Börsenphasen gehen
ein ausserordentlich erfolgreiches unter ihrer neuen Präsidentin Christine viele Anleger lieber auf Nummer
Börsenjahr 2019 zurück. So konnten Lagarde schon bald mit der geplanten sicher und machen einen grossen
die wichtigsten US-Indizes Dow Überprüfung der geldpolitischen Stra- Bogen um riskantere beziehungs-
Jones, S&P 500® und Nasdaq 100 tegie beginnen. Dabei hat die weise schwankungsfreudigere Inves-
kräftig zulegen und erreichten im EZB-Chefin vor allem die Inflationser- tments. Das dürfte auch der Grund
vierten Quartal wieder einmal neue wartungen im Blick. Die EZB strebt sein, warum der Schwellenländer-Ak-
historische Höchststände. Diese her- mittelfristig knapp unter 2 Prozent tienindex MSCI Emerging Markets®
vorragende Börsenentwicklung Inflation als Idealwert für die Wirt- – vor dem Hintergrund der andauern-
erklärt sich mit der starken US-Wirt- schaft an. Diese Richtschnur wird aber den Handelskonflikte, Brexit-Chaos
schaft, die 2019 zum 11. Mal in Folge bereits seit dem Frühjahr 2013 ver- und der geopolitischen Unruhen im
ein Wirtschaftswachstum verzeich- fehlt. Im Dezember betrug die Teue- Nahen Osten – im Jahr 2018 kräftig
nete. Einen massgeblichen Anteil zu rung nur 1.3 Prozent. Trotz schwachem zurücksetzte und auch in der ersten
dieser Entwicklung trugen die ameri- Wachstum in der Euro-Zone zeigt sich Jahreshälfte 2019 im Konsolidie-
kanischen Konsumenten bei. Denn Lagarde zuversichtlich, dass die Geld- rungs-Modus gefangen blieb. Seit
trotz der nicht enden wollenden Han- politik auch dann wirksam antworten dem September vergangenen Jahres
delskonflikte mit China und in Anfän- kann, wenn das Wachstum durch konnte sich der Aktienindex aber
gen auch Europa sowie Sorgen um externe Faktoren gedämpft werde. wieder deutlich nach oben arbeiten.
die Weltkonjunktur blieben die Kon- Laut der Französin ist die EZB dazu in Für das Gesamtjahr 2019 steht ein
sumenten in Kauflaune. Der private der Lage, indem günstige Finanzie- Kursplus von 15 Prozent zu Buche.
Verbrauch, der einen Anteil von rund rungsbedingungen für alle Bereiche Diese Aufwärtsbewegung dürfte sich
zwei Drittel an der US-Wirtschafts- der Wirtschaft sichergestellt werden. mittel- und langfristig fortsetzen. Für
leistung hat, konnte damit die schwä- Lagarde, die Mario Draghi im Novem- die Schwellenländer spricht das
chelnden Exporte und Unternehmen- ber als EZB-Chefin ablöste, übernahm schon seit Jahren kräftige Wirt-
sinvestitionen überkompensieren einen geldpolitisch gespaltenen Rat. schaftswachstum. Während die
und hat im vergangenen Jahr für ein Umstritten ist das grosse Massnah- Industriestaaten im Zeitraum 2010
Wirtschaftswachstum von rund 2 menpaket zur Stützung der schwä- bis 2018 ein Wachstum von im
Prozent gesorgt. Gründe für die Aus- chelnden Konjunktur, das die EZB im Schnitt 2 Prozent jährlich erzielten,
gabenfreude der Verbraucher waren September beschlossen hatte. Dies wurde beim Wachstum des Bruttoin-
insbesondere die gestiegenen betraf vor allem die Neuauflage der bil- landsprodukts (BIP) in den Emerging
Löhne, eine historisch niedrige lionenschweren Anleihenkäufe. Die Markets ein Plus von durchschnittlich
Arbeitslosenquote und günstige Kre- neuen geldpolitischen Lockerungs- geschätzt rund 5 Prozent verbucht.
dite. Für das neue Jahr 2020 rechnen massnahmen wurden an der Börse Gestützt wird das Wachstum insbe-
viele zwar mit einer Abkühlung der jedoch positiv aufgenommen. Der Euro sondere durch die junge und stark
US-Wirtschaft, dennoch dürfte diese Stoxx 50® konnte im vierten Quartal an wachsende Bevölkerung, steigende
der europäischen Wirtschaft vorerst die zum Jahresbeginn gestartete Auf- (Aus)Bildung und Produktivität und
weiter vorauseilen. holbewegung anknüpfen. den Rohstoffreichtum.
Dow Jones Industrial Average EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
30’000 4’100 1’400
3’600 1’200
25’000
3’100 1’000
20’000
2’600 800
15’000
2’100 600
10’000 1’600 400
Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 06.01.2020. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
6 Titelthema
Subscription Economy
Ein ganz neues
Erfolgsmodell
Immer mehr Unternehmen wollen Kunden nicht nur einmalig
ein Produkt verkaufen. Stattdessen halten Abo-Modelle
Einzug. Diese stärken die Kundenbeziehungen, bieten Unter-
nehmen wiederkehrende, berechenbare Umsätze und damit
in der Regel höhere Gewinnmargen. Letztlich sorgen Abo-Mo-
delle am Ende auch für dauerhaft bessere Produkte, weil sich
diese ständig an den Wünschen der Konsumenten orientieren
müssen, um für sie attraktiv zu bleiben.
«Krieg der Streamingdienste»
Im Moment sorgt der «Krieg der Streamingdienste» welt- Produkten wie dem iPhone, iPad, iPod, den Mac-PCs oder
weit für Aufsehen. Netflix fing mit dem Versand von Leih- der Apple Smartwatch erfolgreich war. Allerdings scheint
DVDs an. Inzwischen hat sich der Video-on-Demand-Anbie- Apple die Zeichen der Zeit erkannt zu haben und verstärkt
ter zur Nummer eins im Bereich Online-Streamingdienste auf Abo-Modelle umzusteigen.
gemausert. Das Unternehmen hat nicht nur die gesamte
Filmindustrie durcheinandergewirbelt. Vielmehr hat sich die Apple muss sich neu erfinden
Art und Weise verändert, wie die Menschen audiovisuelle In den vergangenen Jahren war am Smartphone-Markt
Inhalte konsumieren. Filme, Serien oder Dokumentationen eine Sättigung zu beobachten. Apple-Fans lassen sich
werden immer seltener zu vorgegebenen Zeiten ange- immer mehr Zeit, alte Smartphones mit neuen Modellen
schaut. Das sogenannte lineare Fernsehen befindet sich auf zu ersetzen. Dies liegt zum einen am hohen Preis, zum
dem Rückzug. Stattdessen werden die Inhalte über das zweiten sind die neuesten Smartphones derart ausgereift,
Internet, überall, zu jeder Zeit und auf jedem gewünschten dass der Umstieg auf ein neueres Modell nur wenige Vor-
internetfähigen Endgerät konsumiert. Mit Amazon, Walt Dis- teile bringt und sich die hohen Ausgaben daher häufig
ney und Apple wollen namhafte Konzerne Netflix nicht das nicht rechnen. Entsprechend investiert Apple kräftig in
Feld überlassen. das Wachstum verschiedener Dienstleistungsangebote.
Ein Apple Music Abo bietet Usern schon heute 60 Millio-
Bisher musste Netflix vor allem Amazon und seine Prime- nen Songs. Bei Apple TV+ erleben Film- und Serienfans
Angebote fürchten. Seit November 2019 ist Disneys eigener nach einem kostenlosen 7-tägigen Probeabo für 4.99 Euro
Streamingdienst Disney+ in den USA und Kanada am Markt. pro Monat von Apple selbstproduzierte Inhalte. Apple
Ende März 2020 soll der Markteintritt in Deutschland und Arcade will von der wachsenden Beliebtheit von
anderen wichtigen Märkten erfolgen. Bekannte Marken wie Online-Videospielen profitieren, während Apple News+
«Star Wars», die «Pixar»-Animationsfilme oder die Nutzern den Zugang zu einer Vielzahl von Zeitungen und
«Mavel»-Superheldenreihe sollen dem US-Medienkonzern Magazinen bieten soll. Auch eine Kreditkarte soll Apple
zum Sieg verhelfen. Apple mischt mit seinem eigenen Stre- neue Erlösmöglichkeiten eröffnen.
amingdienst Apple TV+ ebenfalls mit. Dies ist erstaunlich,
wenn man bedenkt, dass der Konzern mit dem Apfel im Der Erfolg dieser neuen auf Abo-Modellen aufbauenden
Logo lange Zeit vor allem mit dem Verkauf von Hardware- Strategie zeigte sich bereits im Ende September abgelau-
7
Foto: Getty Images
fenen Geschäftsjahr 2018 / 19. Während die Umsätze mit gen, was zu einer Höherbewertung der Aktien der jeweili-
dem iPhone-Verkauf um knapp 14 Prozent gegenüber gen Unternehmen führt. Im Fall von Apple spricht eine
dem Vorjahr auf 142.4 Mrd. US-Dollar zurückgingen, Kursperformance von mehr als 70 Prozent im Börsenjahr
wuchs das Geschäft mit Dienstleistungen um mehr als 16 2019 Bände.
Prozent auf 46.3 Mrd. US-Dollar an. Lange Zeit war Apple
vor allem von den iPhone-Verkäufen abhängig. Im abge- Apple ist bei weitem nicht der einzige Konzern, der die
laufenen Geschäftsjahr stieg jedoch der Umsatzanteil des Vorteile des Abo-Modells erkannt hat. Die Subscription
Dienstleistungsgeschäfts an. Dieser Umschwung führt bei Economy bahnt sich ihren Weg. Es geht sogar so weit,
Apple somit nicht nur zu mehr Planbarkeit, sondern auch dass grundlegende, über Jahrzehnte etablierte Theorien
zu einem wirtschaftlichen Erfolg. Die verstärkte Konzent- zur Produktionswirtschaft oder zum Marketing überdacht
ration auf Dienstleistungsangebote wirkt sich nicht nur in werden müssen.
Form eines starken Wachstums, sondern auch in Form
einer zunehmenden Margenstärke aus. Die Wünsche der Kunden treten an die erste Stelle
Zu den lautesten Stimmen, die den Anbruch des
Im abgelaufenen Geschäftsjahr erzielte Apple im Bereich Abo-Zeitalters ankündigen, gehört Tien Tzuo. Er war
Services eine Bruttomarge in Höhe von 63.7 Prozent. Kon- Chief Marketing Officer und Chief Strategy Officer beim
zernweit lag diese lediglich bei 37.8 Prozent. Die Marge im Cloud-Computing-Spezialisten Salesforce.com. Zudem
Bereich Dienstleistungsangebote ist nicht nur deutlich ist er Mitgründer und Vorstandschef (CEO) von Zuora.
höher als in anderen Segmenten, sie ist in den vergange- Das Softwareunternehmen hilft Firmen dabei, ihre
nen Jahren stark angewachsen. Die hohe Bruttomarge hat Geschäfte auf ein Abo-Modell umzustellen. Wie er sich
Apple unter anderem dem Anstieg der wiederkehrenden den Übergang von einer Produktwirtschaft zu einer Sub-
Umsätze zu verdanken. Diese bedeuten weniger Folgever- skriptionswirtschaft vorstellt, hat er in seinem Buch «Das
triebsaufwand und damit in der Regel höhere Gewinnmar- Abo-Modell» dargelegt.
8
Indexkonzept
Solactive Subscription Economy
Performance-Index
Halbjährliche Überprüfung der Indexzusammensetzung
mit anschliessender Neugewichtung
Universum / Aktienpool Liquiditätsfilter
22 Länder: Australien, Belgien, Dänemark, Deutschland, – Marktkapitalisierung mind. 750 Mio. US-Dollar
Finnland, Frankreich, Grossbritannien, Hongkong, Irland, – Durchschnittlicher täglicher Handelsumsatz in
Italien, Japan, Neuseeland, Niederlande, Norwegen, den letzten 3 Monaten mindestens 1 Mio. US-Dollar
Österreich, Portugal, Schweden, Schweiz, Singapur,
Spanien, Südkorea, USA
Quantitative Kriterien Index (25 Positionen)
1. Free Cashflow (im vergangenen Fiskaljahr) Infrastructure-as-a-Service,
2. Umsatzwachstum (in den beiden vergangenen Rechenzentruminfrastruktur (IaaS):
Fiskaljahren) 5 Werte
3. Forschungs- und Entwicklungsausgaben gemessen
am Umsatz (im vergangenen Fiskaljahr)
4. Bruttomarge exkl. Abschreibungen (im vergangenen Software-as-a-Service (SaaS):
Fiskaljahr) 8 Werte
5. Bilanzieller Cash-Bestand (im vergangenen Fiskaljahr)
Den Aktien werden Punktzahlen in jeder der 5 Kategorien Subscription Management (Billing)
zugeordnet. Diese werden zur Gesamtpunktzahl für jede Provider / Abo-Verwaltung:
Aktie addiert. 2 Werte
Ausserdem werden die Unternehmen Sektoren zuge- «Everything», «Anything» oder «X»-as-a-Service (XaaS):
ordnet und nach der Gesamtpunktzahl geordnet. Für 10 Werte
die Sektorenzugehörigkeit ist der jeweilige Geschäftsteil
verantwortlich, der den höchsten Umsatzanteil im Unter-
nehmen besitzt.
1
abzüglich länderspezifischer Verrechnungssteuer
9
Damit ein Unternehmen
erfolgreich ein Abo-Modell
implementieren kann,
müssten laut Tien Tzuo
Neben den Chancen zeigt er aber auch die Risiken, die
auf die Unternehmen lauern, wenn sie ihre Produkte und Geschäftsmodell, Marke-
Angebote nicht mehr ausschliesslich für den einmaligen
Konsum, sondern «as a Service» zum Abonnieren anbie- ting Vertrieb, Buchhaltung
ten. Auf der einen Seite winken den Unternehmen plan-
bare Umsätze, gleichzeitig gehen mit der Umstellung zu und selbst die Unterneh-
Beginn häufig enorme Umsatzeinbussen einher. Ausser-
dem ist nicht jedes Unternehmen bereit, sich radikal zu menskultur angepasst
wandeln. Als positives Beispiel nennt er das Softwareun-
ternehmen Adobe, das im Jahr 2013 zu einem Subskripti- werden.
onsmodell für seine Grafiksoftware übergegangen ist und
heute dank dieses mutigen Schrittes grosse Geschäfts-
erfolge feiert. Während die wiederkehrenden Umsätze
2011 bei Adobe nahezu 0 Prozent des Gesamtumsatzes
ausmachten, ist dieser Anteil zuletzt auf rund 90 Prozent
angestiegen.
Auch andere Unternehmen, die Abo-Modelle implemen- erfolgreich ein Abo-Modell implementieren kann, müss-
tiert haben, konnten ein starkes Wachstum vorweisen. ten laut Tien Tzuo Geschäftsmodell, Marketing, Vertrieb,
Zuora veröffentlicht seit 2012 den Subscription Economy Buchhaltung und selbst die Unternehmenskultur ange-
Index™ (SEI). Dieser visualisiert das starke Wachstum im passt werden. Schliesslich wird beim Subskriptionsmo-
Bereich Subscription Economy. Die durchschnittliche dell der Fokus von einem statischen Produkt auf den Kun-
jährliche Wachstumsrate der Umsätze mit Produkten den verlagert. Unternehmen müssten ergründen, welche
oder Dienstleistungen, die mithilfe eines Abo-Modells Dienstleistung sich ein Kunde wünscht. Während damit
vertrieben werden, lag zwischen Januar 2012 und Juni der Kunde in den Mittelpunkt gestellt wird, führt Tien
2019 im Schnitt bei +18.2 Prozent. In dieser Zeit lag das Tzuo den Umstand, dass alle Produkte in ein Abo-Modell
Wachstum damit rund fünf Mal höher als das der Unter- überführt werden können, als weiteren Vorteil der Sub-
nehmen im S&P 500® (+3.6 Prozent) oder die US-Einzel- scription Economy an.
handelsumsätze (+3.7 Prozent). Damit ein Unternehmen
Ein völlig anderes Geschäftsmodell
Statisch Dynamisch
Produkt-zentriertes Business Modell Subscription Business Modell
Produkt
Dienst-
leistung
Kanäle Abonnent
Erfahrung
Kunden Kanäle
Quelle: Zuora
10
Subscription Economy
Abo-Modelle verändern die Wirtschaft
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Quelle: Vontobel, Microsoft, Salesforce.com, Zuora
Die Index-Zusammensetzung
Der Index besteht aus 25 Unternehmen. Die Aufteilung
erfolgt folgendermassen: Die fünf Unternehmen mit der Zuora
höchsten Punktzahl aus dem Bereich IaaS schaffen es in Das Softwareunternehmen steht gewissermassen im Mit-
den Solactive Subscription Economy Performance-Index, telpunkt, wenn es für Firmen darum geht, ihre Geschäfte
der Bereich SaaS stellt acht Vertreter, während zwei auf ein Abo-Modell umzustellen. Beispielsweise automati-
Unternehmen aus dem Sektor Abo-Verwaltung und zehn siert Zuora die Zahlungsabwicklung und die Abo-Verwal-
XaaS-Unternehmen zum Index dazu stossen. Die reguläre tung für seine Kunden in der Cloud.
Indexanpassung findet halbjährlich statt, eine ausserplan-
mässige Indexanpassung kann notwendig werden, wenn ServiceNow
von einem Unternehmen Massnahmen (z.B. Dividenden- Mit seiner cloudbasierte Plattform sorgt ServiceNow
zahlungen, Aktien-Splits, Reverse Splits, Kapitalerhöhun- dafür, dass Mitarbeiter in Unternehmen effizienter arbei-
gen, Aktienrückkäufe, Spin-Offs, Übernahmen, Anteilsver- ten. Dies geschieht zum Beispiel mithilfe der Digitalisie-
käufe, Delistings, Überführung in einen Staatskonzern, rung und Automatisierung von Arbeitsabläufen. Neben
Insolvenz) ergriffen werden, die einen massgeblichen Ein- der Automatisierung von Routineaufgaben geht es unter
fluss auf den Preis des Index, seine Gewichtung oder die anderem um die verbesserte Zusammenarbeit zwischen
gesamte Integrität der Indexbestandteile haben. Zu den verschiedenen Abteilungen.
Mitgliedern des Solactive Subscription Economy Perfor-
mance-Index gehören unter anderem: Adobe
Der Spezialist für Grafiksoftware gilt als einer der Vorrei-
Disney ter im Bereich Subscription Economy. Nachdem die
Der Video-on-Demand-Anbieter Netflix hat die Filmindustrie Umstellung Adobe zunächst Umsätze gekostet hatte,
durcheinandergewirbelt. Dies konnte sich Disney nicht länger überzeugt das Unternehmen inzwischen mit starken
tatenlos mitansehen. Der «Micky Maus»-Konzern geht mit Wachstumsraten und einem weitgehend auf wiederkeh-
seinem Streamingdienst Disney+ sowie beliebten Marken wie renden und berechenbaren Umsätzen beruhenden
«Star Wars» gestärkt in den «Krieg der Streamingdienste». Geschäft.11
Foto: Getty Images
SAP gemacht. Mithilfe eines einzigen Tracker-Zertifikats auf
Ähnlich wie auch andere Softwareunternehmen, setzt den Index können Anleger bequem auf 25 vielverspre-
auch SAP verstärkt auf Cloud Computing. Das im deut- chende Werte aus dem Bereich Subscription Economy
schen Walldorf beheimatete Unternehmen wuchs in den setzen und partizipieren mit diesem 1:1 an der Entwick-
vergangenen Jahren auch mithilfe milliardenschwerer lung des Solactive Subscription Economy Performance-
Übernahmen. Das starke Wachstum hat dazu beigetra- Index.
gen, dass SAP das wertvollste börsennotierte Unterneh-
men Deutschlands geworden ist. Zu beachten: Es besteht ein Verlustrisiko bei Zahlungsun-
fähigkeit des Emittenten des Tracker-Zertifikats bzw. des
Fazit Garanten (Emittentenrisiko) und kein Kapitalschutz. Im
Vontobel hat den Solactive Subscription Economy Perfor- ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten
mance-Index nun auch für Privatanleger investierbar Kapitals möglich.
Produkteckdaten Tracker-Zertifikat auf den Solactive Subscription Weitere Produktinformationen
Economy Performance Index Termsheets mit den rechtlich
verbindlichen Angaben unter
investerest.ch
CHF-VARIANTE USD-VARIANTE
Solactive Subscription Solactive Subscription
Basiswert Economy Performance Index Economy Performance Index
Valor / Symbol 4508 1074 / ZSSECV 4508 0672 / ZSSEUV
Spot-Referenzpreis USD 100.00 USD 100.00
Anfangsfixierung / Valuta 03.02.2020 / 10.02.2020 03.02.2020 / 10.02.2020 CHF- USD-
VARIANTE VARIANTE
Managementgebühr 1.20 % p. a. 1.20 % p. a.
Laufzeit Open End Open End
Zeichnungsfrist bis am 31.01.2020 bis am 31.01.2020
Emittentin / Garantin: Bank Vontobel AG / Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3). SVSP-Bezeichnung: Tracker-
Zertifikat (1300). Kotierung: SIX Swiss Exchange. Indexprovider: Solactive AG. Termsheets mit den rechtlichen ver-
bindlichen Angaben sowie weitere Informationen sind unter www. investerest.ch jederzeit abrufbar. Sämtliche Anga-
ben sind indikativ und können angepasst werden.12 Experteninterview
« Für die Monetarisierung digitaler Geschäftsmodelle
bedarf es eines probaten Werkzeugkastens. Genau
dies stellt die Methodik Subscription Economy zur
Verfügung.»
gen gegenüber klassischen damit verbundene Dienstleistung
Geschäftsmodellen führen können. angeboten wird. Das anzubietende
Produkt wird zum Service. Hierzu
—— Gibt es bestimmte Branchen, die bedarf es einer für Kunden wie
besonders gut oder schlecht für die Unternehmen attraktiven Preiskalku-
Überführung in eine Subscription lation. Je stärker die finanziellen
Economy geeignet sind? Kennzahlen eines Unternehmens,
Thomas Rappold Grundsätzlich nein. Es gibt über alle umso aggressiver kann das Abo-Mo-
Experte für Technologie-Invest-
Branchen hinweg – ob in der dell angeboten werden. Aktuelles
ments, Unternehmer und Autor
Medien-, Unterhaltungs-, Automobil- Referenzbeispiel ist Apple mit sei-
Erist ein exzellenter Kenner der oder Maschinenindustrie – viele Bei- nem Streaming-Dienst «Apple TV+»:
Technologieszene. Der schwäbi-
spiele erfolgreicher digitaler Trans- Jeder Neukunde eines Apple-Geräts
sche Internet-Unternehmer gilt
als Erfinder des «Value-Inves- formation. Gerade in Deutschland mit erhält den Streaming-Dienst im ers-
ting» in Technologieaktien. Der der hohen Wertschöpfung in physi- ten Jahr kostenlos. Apple spielt hier
Bestseller-Autor war als einer
schen Produkten in den Segmenten seine Finanzkraft aus und antizipiert,
der ersten Absolventen des
europaweit ersten Studiengangs Maschinen- und Anlagenbau sowie dass viele den Dienst nach einem
«Medieninformatik» an der Ent- der Automobilindustrie gewinnt das Jahr als kostenpflichtiges Abo wei-
wicklung bahnbrechender
Thema an Fahrt. Industrie 4.0 hat ternutzen.
Finanzportale für den Versiche-
rungskonzern Allianz beteiligt. sich vom «Buzzword» zu einem
Geschäftsmodell für viele Unterneh- —— Auf welche Weise sorgen Abo-
men entwickelt. Im Mittelpunkt steht Modelle für höhere Gewinnmargen?
dabei nicht mehr, eine Maschine zu Abo-Modelle stehen praktisch
verkaufen, sondern eine individuali- immer in Verbindung mit digitalen
—— Welche Vorteile haben sierte, hochmargige Daten- und Soft- Geschäftsmodellen bzw. Mehrwert-
Unternehmen von einer Umstellung waregetriebene Dienstleistung. Die diensten, die über eine digitale Platt-
ihres Geschäftsmodells in Richtung Vision für den deutschen Maschinen- form angeboten werden. Aus physi-
Subscription Economy? bau geht in Richtung «Machine-as-a- schen Produkten werden digitalen
Ein Megathema des frühen 21. Jahr- Service». Statt Maschinen zu kaufen Service-Angebote. Gleichzeitig kön-
hunderts lautet Digitalisierung. Inzwi- und in die eigene Fabrikhalle zu stel- nen Unternehmen ihre Kapitalbasis
schen hat jedes Unternehmen unab- len, wird es zukünftig Anbieter verschlanken und müssen weniger
hängig von seiner Branche und geben, vergleichbar der Rechenzent- Mittel für Anlagen binden. Unterneh-
Grösse erkannt, dass es sich über rumsdienste Amazon und Microsoft, men mit Abo-Modellen können sich
eine eigenständige Digitalisierungs- die Maschinenleistung über die stärker auf bestehende Kunden kon-
strategie Gedanken machen muss. Cloud gegen individuelle Abrech- zentrieren, weshalb Vertriebsauf-
Zukünftiges Wachstum und Wert- nung anbieten werden. Hieraus ent- wendungen damit planbarer und
schöpfung findet im digitalen Raum stehen völlig neue Geschäftsmodelle, kostengünstiger werden können.
statt. Für die Monetarisierung digita- die mit traditionellen Abrechnungs- Apple, SAP und Salesforce sind gute
ler Geschäftsmodelle bedarf es eines systemen nicht möglich wären. Beispiele dafür.
probaten Werkzeugkastens. Genau
dies stellt die Methodik «Subscrip- —— Was sind die Voraussetzungen —— Sorgt die Subscription Economy
tion Economy» zur Verfügung. Unter- für eine erfolgreiche Einführung von im Gegensatz zur Produktwirtschaft
nehmen, die auf das Subscription Abo-Modellen? für bessere Produkte?
Economy Geschäftsmodell umstel- Hierzu bedarf es einer holistischen In der Tat. Wir sind auf dem Weg von
len, können eine höhere Planbarkeit Unternehmensstrategie von «Kopf Massenprodukten hin zu mehr kun-
ihrer Umsätze verbunden mit einer bis Fuss». Angefangen von der Füh- denindividuellen Produkten und
stärkeren Bindung durch eine indivi- rungsspitze über alle Unterneh- Lösungen. Das bekannte Analyse-
dualisierte Kundenansprache erhal- menshierarchien hinweg muss das haus Forrester Research spricht gar
ten. Da Subscription Modelle häufig neue Kunden- und Servicezentrierte von dem «Zeitalter des Kunden».
in Form digitaler Mehrwertdienste Abo-Modell gelebt werden. Bevor Kunden hätten heute die Erwar-
angeboten werden, erzielen die Unternehmen ein Abo-Modell ein- tungshaltung, dass sie zu jeder Zeit
Unternehmen meist höhere Margen. führen, müssen sie sich ausgiebig Dienste und Produkte über digitale
Also genau die „Zutaten“, die Börsia- Gedanken machen, ob ein bestehen- Plattformen «ad hoc» beziehen und
ner lieben und zu höheren Bewertun- des Produkt oder Service oder eine konsumieren können.Anlageidee 13
BCDI® USA – der Champions-Index
Mit dem BCDI® USA hat sich der TM Börsenverlag ambitionierte Ziele gesetzt. Der
Index, bestehend aus zehn sogenannten Top-Champions aus den USA, soll eine
Alternative zu etablierten US-Indizes wie Dow Jones oder S&P 500® sein und ein
bewährtes Indexkonzept auf US-Aktien zur Anwendung bringen.
Foto: Getty Images
eine scheinbar übermächtige Konkurrenz ins Rennen
geschickt. Die Initiatoren sehen den BCDI® USA als
Index-Alternative zu S&P 500® und Dow Jones. Laut Tho-
mas Müller hat der BCDI® USA einige Vorteile gegenüber
einem Investment in diese Indexschwergewichte.
Neben der strikt nach Anlagequalität ausgerichteten Akti-
enauswahl wird die Gleichgewichtung der zehn
Top-Champions als erheblicher Vorteil gesehen. Ausser-
dem soll der BCDI® USA seine Stärken vor allem in den all-
gemeinen Schwächephasen der Börsen ausspielen und
eine Outperformance erzielen. Eine solche Outperfor-
mance hat der Index bei einer historischen Rückrechnung
bereits erzielt. Seit 2000 verzeichnete der Dow Jones ein
Kursplus von 4.4 Prozent p.a. (S&P 500®: +3.7 Prozent). Der
BCDI® USA kommt dagegen bei der Rückrechnung auf ein
Plus von 14.6 Prozent p.a. Allerdings gilt auch hier, dass
Anleger stets berücksichtigen sollten, dass die Wertent-
wicklung in der Vergangenheit kein verlässlicher Indikator
Erfolgsfaktoren für zukünftige Ergebnisse ist.
Aktien von Unternehmen, die Anlegern hohe Renditen ein-
bringen, sind häufig an den gleichen Faktoren zu erken- Das passende Zertifikat
nen. Die Börsenstars zeichnen sich durch eine hohe Mit dem Vontobel Open End Partizipationszertifikat auf
Gewinn-Konstanz und überdurchschnittlich hohe Gewinne den BCDI® USA haben Anleger zudem eine einfache Mög-
aus. Zudem können sie sich in schwächeren Phasen lichkeit, mit nur einer Order an der Entwicklung von zehn
beweisen. Darüber hinaus schwören Börsengrössen wie Top-Champions aus den USA teilzuhaben. Es erfolgt zwei-
Warren Buffett auf ein einfaches Geschäftsmodell der mal jährlich eine Umschichtung des Index, die eine Gleich-
Unternehmen, in die sie investieren. Starke Marken führen gewichtung von 10 Prozent gewährleisten soll. Sowohl die
ebenfalls häufig zum Erfolg. Thomas Müller, Vorstand der Dividende (Nettodividende) als auch erwirtschaftete
TM Börsenverlag AG sowie der boerse.de Finanzportal Erträge fliessen in den BCDI® USA ein und werden auto-
AG, und sein Team haben sich die Erfolgsfaktoren an der matisch reinvestiert (thesaurierend).
Börse genauer angeschaut. Das Ergebnis:
Der boerse.de-Aktienbrief vergibt seit 2002 an die 100
nach den Kennzahlen der Performance-Analyse langfristig
erfolgreichsten Aktien der Welt den Status «Champion».
Die besonders attraktiven europäischen Titel aus dieser
Liste finden seit 1. Juli 2014 ihren Weg in den boerse. OPEN END TRACKER-ZERTIFIKAT AUF DEN
de-Champions-Defensiv-Index (BCDI®). Jetzt wurde das BOERSE.DE-CHAMPIONS-DEFENSIV-INDEX USA
BCDI®-Konzept speziell auf die USA ausgeweitet. Dazu
wurden zehn Top-Champions aus den USA zum BCDI® Valor / Symbol 5060 9795 / ZSOAGV
USA zusammengefasst. Bei einer rückwirkenden Betrach- Anfangsfixierung 30.10.2019
tung punkten die Mitglieder des BCDI® USA mit einer Managementgebühr 1.50 % p.a.
hohen Gewinn-Konstanz, unterdurchschnittlichen Laufzeit Open End
Kursrückgängen in Korrekturphasen, überdurchschnittli- Währung USD
chen Gewinnen, einfachen Geschäftsmodellen, starken Aktueller Briefkurs* CHF 106.20
Marken und damit langfristigen Wettbewerbsvorteilen.
Termsheets mit den rechtlich verbindlichen Angaben unter
Klangvolle Namen investerest.ch
Der Index beinhaltete zum Starttag folgende Aktien: Ama-
Emittentin / Garantin: Bank Vontobel AG / Vontobel Holdicng AG, Zürich (Moody’s A3).
zon.com, Berkshire Hathaway B, Church & Dwight, Colga- SVSP-Bezeichnung: Tracker-Zertifikat (1300). Kotierung: SIX Swiss Exchange.
te-Palmolive, Disney, McDonald’s, Microsoft, Nike, PepsiCo Termsheets mit den rechtlichen verbindlichen Angaben sowie weitere Informationen
sind unter investerest.ch jederzeit abrufbar. Sämtliche Angaben sind indikativ und kön-
und Starbucks. Auch deshalb wird der BCDI® USA gegen nen angepasst werden. *Stand: 09.01.202014 Themenrückblicke
Wearables werden immer mehr zu
einem Teil unseres Alltags und bieten
Tech-Unternehmen und Anlegern viel
Potenzial
Smartwatches und andere Wearables könnten eines Tages viele Arztbesuche ersetzen.
Entsprechend optimistisch sind Tech-Konzerne wie Apple. Die Industrie 4.0 und die
nächste industrielle Revolution. Gentherapie im Kampf gegen die schlimmsten Krank-
heiten.
KURS AM PERFORMANCE PERFORMANCE PERFORMANCE
VALOR SYMBOL BASISWERT WÄHRUNG 08.01.2020 01.12.19–08.1.20 2019* SEIT LANCIERUNG*
2417 3352 VZWTU Solactive Wearable Tech Performance-Index USD 170.90 +6.75 % +53.69 % +59.67 %
2417 3351 VZWTC Solactive Wearable Tech Performance-Index CHF 178.50 +3.66 % +51.68 % +72.02 %
3161 2761 ZSLADV Industry 4.0 Performance-Index USD 181.20 +4.38 % +31.78 % +81.20 %
3161 2760 ZSLABV Industry 4.0 Performance-Index CHF 183.80 +1.49 % +29.99 % +83.43 %
4188 4604 ZGENCV Vontobel Gene Therapy Performance Index USD 107.60 +7.71 % +50.70 % +8.58 %
4188 4597 Z44AAV Vontobel Gene Therapy Performance Index CHF 104.00 +4.10 % +49.21 % +5.16 %
4188 4603 ZGENEV Vontobel Gene Therapy Performance Index EUR 113.30 +6.89 % +56.06 % +13.87 %
Hinweis: Produkt- und Risikohinweise siehe Seite 23 bei VONCERT. Der Solactive Smart Cars Performance-Index sowie der Cyber Security Performance-Index werden berechnet von der Solactive
AG («Lizenzgeber»). Die beiden VONCERT open End werden vom Lizenzgeber nicht gesponsert, gefördert, verkauft oder auf eine andere Art und Weise unterstützt und der Lizenzgeber bietet kei-
nerlei ausdrückliche oder stillschweigende Garantie oder Zusicherung, weder hinsichtlich der Ergebnisse aus einer Nutzung der Indizes noch hinsichtlich des Index-Stands zu irgendeinem bestimm-
ten Zeitpunkt noch in sonstiger Hinsicht. Die Indexleitfäden sowie weiteres Informationsmaterial zu den Indizes können kostenlos unter www.solactive.com abgerufen werden. *Stand am 08.01.2020
Wearable Tech Industrie 4.0 Gene Therapy
Der technische Fortschritt sorgt dafür, Die 5. Generation des mobilen Inter- Mit einem Wertzuwachs von 50.70
dass Wearables immer ausgereifter nets 5G dürfte vielen Industrien einen Prozent (USD-Variante). gehörte auch
werden. Beispielswiese benötigen Schub versetzen. Insbesondere der das Tracker-Zertifikat auf den Vontobel
Smartwatches immer seltener die Ver- Zukunftstrend «Internet der Dinge Gene Therapy Performance-Index in
bindung zu einem Smartphone für den (Internet of Things, IoT)» und der Teil- 2019 zu den Top-Performern unter den
Zugriff auf wichtige Funktionen. Dies bereich Industrie 4.0 sollten von einer Vontobel Tracker-Zertifikaten. In die-
ist nur einer der Gründe, warum der verbesserten Kommunikation zwi- sem Index sind 16 Unternehmen aus
Markt für am Körper getragene Elekt- schen Maschinen profitieren. Die pro- dem Bereich Gen- und Zelltherapie zu
ronik boomt. Entsprechend hat sich duzierende Industrie verspricht sich finden. Diese wollen mithilfe der
auch der Solactive Wearables Tech dadurch einen enormen Produktivi- Gentherapie entscheidende Durchbrü-
Performance-Index in 2019 hervorra- tätsschub. Anleger können mithilfe che erzielen und im besten Fall Aids,
gend entwickelt. Das entsprechende des Tracker-Zertifikats auf den Indus- Krebs oder auch schwere Erbkrankhei-
Vontobel Tracker-Zertifikat auf den try 4.0 Performance-Index an der Ent- ten heilen. Im «etablierten» Indexteil
Index gehörte damit zu den am erfolg- wicklung gleich mehrerer vielverspre- sind grosse, am Markt lange Zeit
reichsten Vontobel Tracker-Zertifika- chender Branchenvertreter teilhaben. bekannte Unternehmen zu finden,
ten im vergangenen Jahr. Seine Per- Im Jahr 2019 erzielte das Zertifikat ein während der Index zusätzlich aus rela-
formance lag bei 53.69 Prozent Kursplus von 31.79 Prozent (USD-Vari- tiv jungen hochinnovativen Biotechno-
(USD-Variante). Der positive Trend ante). Angesichts des Zukunftstrends logiewerten besteht. Neben der Aus-
könnte eine Fortsetzung finden. Industrie 4.0 scheint Potenzial für wei- sicht auf grosse Therapiedurchbrüche
Schliesslich dringen Fitnessarmbän- tere Kurszuwächse gegeben. sind es auch Übernahmeaktivitäten,
der, Smartwatches und selbst biomet- die in der Branche für Kurspotenzial
rische T-Shirts in immer neue Bereiche sorgen. Zuletzt schnappte sich Astel-
unseres Lebens vor. las Audentes für 3 Mrd. US-Dollar.
Besonders beeindruckend fällt die Prä-
mie von 110 Prozent auf den letzten
Schlusskurs der Audentes-Aktie vor
Bekanntgabe des Deals aus, was ein
Beleg für die Attraktivität solcher
Unternehmen ist.Schweizer Aktien 15
Lonza ist für die nächsten Jahre
gut gewappnet
Die Wirtschaftsbereiche Pharma, Biotech und Nutrition bieten Lonza einen om
rag v ten
Beit
robusten Schutz vor möglichen Marktschwankungen und schaffen zugleich g e kr ön
preis tobel
Wachstumschancen. Vor diesem Hintergrund ist die Aktie zwar nicht günstig, Von
arch
Re s e
aber auch nicht übermässig teuer.
Lonza SGS Georg Fischer
Lonza ist mit seiner Expertise in den Der Warenprüf- und Inspektionskon- Das Schweizer Industrieunternehmen
Bereichen Pharma, Biotech und Nutri- zern SGS stiess jüngst seine Aktivitä- geniesst mit seinem Segment «Cas-
tion für die nächsten Jahre gut ten zur Schädlingsbekämpfung in ting Solutions» vielversprechende
gewappnet. Alle drei Bereiche bieten den Benelux-Staaten ab und setzte Aussichten. Das Unternehmen profi-
einen robusten Schutz vor möglichen so die Entwicklung seines Portfolios tiert von einem starken Bedarf an
Marktschwankungen und sind gleich- weiter um. Die stabile finanzielle Leichtmetallanteilen, der auf den
zeitig für organisches Wachstum gut Schlagkraft des Unternehmens zunehmend attraktiven Elektroauto-
positioniert. Dazu tragen verschie- könnte den Zugang zu weiteren markt und einer erhöhten Nachfrage
denste Sparten von Lonza bei – unter Übernahmen vereinfachen, um somit nach grösseren Fahrzeugen zurück-
anderem das «Standard»-Mammali- einen Ausbau des Serviceangebots zuführen ist. Die Partnerschaft mit
an-Biologics-Geschäft sowie Zell- ermöglichen. Zudem unterstützen Linamar könnte hierbei den Zugang
und Gentherapielösungen. Auf Basis diverse externe, strukturelle Faktoren zu attraktiven Kundengruppen und
unseres neuen Kursziels (CHF 370) wie zum Beispiel ein zunehmend neuen Märkten ebnen. Auch die
würde Lonza zu einem KGV 2020 von reguliertes Umfeld sowie die Vielfalt «Piping»-Sparte verspricht attraktive
28.8 gehandelt. Dies ist zwar nicht der Produkte und kürzere Produktle- Margenerträge und Entwicklungen
günstig, aber auch nicht übermässig benszyklen das Wachstumsmomen- und ist der grösste Wachstumsträger.
teuer für ein Unternehmen mit star- tum. Ein hoher freier Cashflow sowie Nicht zuletzt konnte sich die Sparte
ken langfristigen Wachstumstrends, eine Dividendenrendite von 3 Prozent «Machining» wegen neuer, weniger
defensivem Geschäftscharakter und werden für das Jahr 2020 erwartet – zyklischen Endmärkte wie die Luft-
dem Potenzial zu einem wertsteigern- wir vergeben SGS ein Buy-Rating bei und Raumfahrt diversifizieren und
den Portfolioumbau. einem Kursziel von CHF 2’800. neue Chancen könnten entstehen.
Beinhaltet die aktuelle Meinung der Vontobel Analysten per Dezember 2019
400 3’500 1’200
Absoluter Wert in CHF
Kursentwicklung
350 3’000 1’000
300 2’500 800
250 2’000 600
200 1’500 400
Januar 2019 Januar 2020 Januar 2019 Januar 2020 Januar 2019 Januar 2020
Lonza SGS Georg Fischer
Barriere bei CHF 264.50 Barriere bei CHF 2’101.00 Barriere bei CHF 780.40
Quelle: Bloomberg; Stand am 06.01.2020. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Steuern und allfällige Gebühren wirken sich negativ auf die Rendite aus.
BARRIER REVERSE CALLABLE BARRIER BARRIER REVERSE
CONVERTIBLE AUF REVERSE CONVERTIBLE CONVERTIBLE AUF
PRODUKTNAME LONZA GROUP AG PRODUKTNAME AUF SGS SA PRODUKTNAME GEORG FISCHER AG
Valor / Symbol 5061 3272 / RLOAOV Valor / Symbol 5155 4354 / RSGADV Valor / Symbol 5061 3281 / RFIACV
Ausübungspreis CHF 975.50
Produktdaten
Ausübungspreis CHF 352.6 Ausübungspreis CHF 2’626.00
Barriere CHF 264.50 (75.00 %) Barriere CHF 2’101.00 (80.00 %) Barriere CHF 780.40 (80.00 %)
Anfangs- / 20.12.2019 / Anfangs- / 17.01.2020 / Anfangs-/ 20.12.2019 /
Schlussfixierung 15.01.2021 Schlussfixierung 19.07.2021 Schlussfixierung 15.01.2021
Coupon (p.a.) 5.00 % (4.71 % p.a.) Coupon (p.a.) 6.7506 % (4.50 % p.a.) Coupon (p.a.) 4.50 % (4.24 % p.a.)
Briefkurs* 100.10 % Emissionspreis* 100.00 % Briefkurs* 99.10 %
*Stand am 09.01.2020. Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23.16 Know-how
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Cash Alternativen –
Ein schwieriger Spagat
Die Welt der Zinsanlagen ist seit langem aus den Fugen geraten. In
einem Umfeld, in dem Anleger nur noch Niedrigzinsen erhalten bzw. in
manchen Bereichen sogar «Aufbewahrungsgebühren» in Form von
Negativzinsen bezahlen müssen, stellt sich die Frage: Wohin mit dem
kurz- und mittelfristig verfügbaren Geld, das aus Risikogesichts-
punkten nicht direkt in Aktien investiert werden soll? Gut, dass es
Strukturierte Produkte gibt. Sie können den schwierigen Spagat
zwischen Renditemaximierung und Risikominimierung bewältigen.
Beherztes Eingreifen von Fed, EZB & Co
Die extrem lockere Geldpolitik der wichtigsten Notenban- Ganz vorne mit dabei sind hier die Negativzinsen für
ken hat in den letzten Jahren dazu beigetragen, dass zins- Staats- und Unternehmensanleihen. Derzeit sieht es nicht
gebundene Investments wie Sparbücher, Tages- oder danach aus, als sollte sich bald etwas am Niedrigzinsum-
Festgeld kaum noch Renditen abwerfen und bei Einbezie- feld ändern. Geld zu investieren, ohne gleich grosse Risi-
hung der Inflation häufig negative Realrenditen ausweisen. ken in Kauf zu nehmen, bleibt schwer. Anleger müssen ihr
Immer wieder verteidigen die Fed, EZB & Co ihre extremen Geld jedoch nicht unter das berühmte Kissen legen oder
Massnahmen. Das Argument: Im Jahr 2008 traf die bisher auf mickrig verzinsten Tages- oder Festgeldkonten parken.
schlimmste Finanzkrise das weltweite Wirtschaftssystem. Ein gewisses (Aktien-) Risiko muss für hohe Renditen in
Zur Stabilisierung dieses Systems öffneten die wichtigsten Kauf genommen werden. Um als «Cash-Alternative» die-
Notenbanken die Schleusentore und fluteten die Märkte nen zu können, sind clevere Anlagelösungen gesucht, die
mit Liquidität. Andernfalls wären die Folgen der Krise deut- zwar Rendite generieren, gleichzeitig aber das Anlageri-
lich verheerender gewesen. Auch mehr als zehn Jahre siko einer Aktie reduzieren. Strukturierte Produkte können
nach Ausbruch der Finanzkrise sind diese Nebenwirkun- dies möglich machen. Beispiele hierfür sind Low Strike
gen und Folgeschäden noch immer zu spüren. Reverse Convertibles und Barrier Reverse Convertibles.17
Low Strike Reverse Convertibles
Reverse Convertibles mit tiefem Bezugspreis beziehen Barrieren. Diese können zum Beispiel bei 40 Prozent oder
sich auf einen oder mehrere Basiswerte. Der Anleger leiht tiefer liegen. Auch bei Barrier Reverse Convertibles erhal-
dem Emittenten gewissermassen Geld. Am Laufzeitende ten Anleger einen festen Coupon. Ob das eingesetzte
ist die Zahlung eines zuvor festgelegten Coupons sicher. Kapital zum Nennwert zurückgezahlt wird, hängt von der
Die Rückzahlung des eingesetzten Kapitals zum Nenn- Entwicklung der Basiswerte ab. Ihre Entwicklung muss
wert ist von der Entwicklung der Basiswerte abhängig. jedoch über den gesamten Beobachtungszeitraum für die
Wenn bei Schlussfixierung (nur diese ist für die Rückzah- Barriere im Blick behalten werden. Eine Rückzahlung zum
lung relevant) sämtliche Basiswerte über oder auf den Nennwert ist gewährleistet, solange die Basiswerte ihre
jeweiligen Ausübungspreisen notieren, wird der Nenn- Barrieren während dieser Phase nicht berühren. Hat einer
wert zurückbezahlt. Liegt bei Schlussfixierung mindes- der Basiswerte seine Barriere während der Laufzeit
tens ein Basiswert unter dem Ausübungspreis, erhält der berührt, notieren aber bei Schlussfixierung alle Basis-
Anleger den Basiswert mit der schlechtesten Wertent- werte wieder höher oder auf dem Niveau ihrer Aus-
wicklung (auch als «Worst of» bezeichnet). Der Nachteil übungspreise, wird der Nennwert zurückbezahlt.
eines Low Strike Reverse Convertibles ist der Umstand,
dass seine Rendite auf die Höhe des Coupons begrenzt Sollte einer der Basiswerte seine Barriere berühren und
ist. Zusätzlich verzichten Anleger auf den Anspruch auf bei Schlussfixierung mindestens einer der Basiswerte
Dividenden aus dem Basiswert oder Stimmrechte. unter dem jeweiligen Ausübungspreis liegen, erhält der
Anleger den Basiswert mit der schlechtesten Wertent-
Im Gegenzug erhalten Anleger einen Sicherheitspuffer. wicklung. Dank ihrer niedrigen Barrieren bieten Barrier
Dieser ergibt sich aus einem ungewöhnlich tiefen Reverse Convertibles einen üppigen Sicherheitspuffer,
Bezugspreis (Strike / Ausübungspreis). Bei einem Strike welcher bei einer Barriere von beispielsweise 40 Prozent
des Basiswertes von beispielsweise 60 Prozent, müsste Kursrückschläge bis 60 Prozent abfedert. Erst wenn die
dieser um mindestens 40 Prozent im Wert fallen, damit Kurse in diesem Beispiel um mindestens 60 Prozent
der Anleger einen Verlust erleidet. Selbst wenn ein oder nachgeben, sind Anleger der Kursentwicklung des
mehrere Basiswerte unter den Basispreis rutschen, fällt schwächsten Basiswertes ausgesetzt. Bei seitwärtsten-
der Verlust deutlich geringer aus als bei einem Direktin- dierenden oder leicht sinkenden Kursen aller Basiswerte
vestment in seine schwächste, zugrundeliegende Aktie. bietet sich zudem die Chance auf eine Outperformance
Der Grund: Bei ähnlichen Finanzprodukten erfolgt die gegenüber einem Direktinvestment.
Buchung der jeweiligen Aktien in das Anlegerdepot in der
Regel zu 100 Prozent ihres Wertes bei Emission des Fazit
Finanzproduktes. Bei Low Strike Reverse Convertibles Im aktuellen Niedrigzinsumfeld haben es Anleger schwer,
liegt der Strike deutlich unter dem Ausgangskurs des renditeträchtige Investments aufzuspüren, die das Risiko
jeweiligen Basiswertes. Es ergibt sich ein Discount in begrenzen. Aktien bieten weiterhin die Chance, hohe Ren-
Höhe des Sicherheitspuffers. Low Strike Reverse Conver- diten zu erzielen, allerdings erfüllen sie nicht immer die
tibles bieten damit die Chance auf eine Outperformance hohen Anforderungen risikoscheuer Investoren. Struktu-
gegenüber einem Direktinvestment bei seitwärtstendie- rierte Produkte wie Barrier Reverse Convertibles und
renden oder leicht sinkenden Kursen der Basiswerte. Reverse Convertibles mit tiefem Bezugspreis können diese
Anforderungen in einem schwierigen Marktumfeld sowohl
Barrier Reverse Convertibles auf der Renditeseite durch den Coupon als auch im Hin-
Auch Barrier Reverse Convertibles bieten Anlegern einen blick auf eine Risikominderung häufig besser erfüllen.
Sicherheitspuffer. Dieser ergibt sich aus sehr niedrigen
CALLABLE BARRIER CALLABLE BARRIER
REVERSE CONVERTIBLE REVERSE CONVERTIBLE CALLABLE REVERSE CALLABLE REVERSE
PRODUKTTYP (1230) (1230) CONVERTIBLE (1220) CONVERTIBLE (1220)
Basiswerte Adecco, Credit Suisse, Nestlé, Novartis, Roche, LafargeHolcim, Logitech, Nestlé, Novartis, Roche, Swiss
Lonza, Richemont, Sika Swiss Re, UBS Group Lonza, Richemont, Temenos Re, UBS Group
Valor / Symbol 5155 4808 / RMAZVV 5155 4807 / RMAJ8V 5155 4485 / RMAZPV 5155 4483 / RMAZNV
Emissionspreis* 100.00 % 100.00 % 100.00 % 100.00 %
Währung CHF CHF CHF CHF
Vierteljährlich, erstmals Vierteljährlich, erstmals Vierteljährlich, erstmals Vierteljährlich, erstmals
Callable am 25.01.2021 am 25.01.2021 am 18.01.2021 am 18.01.2021
Barriere (BRC) / 45.00 % 45.00 %
Bezugspreis (RC) 65.00 % 70.00 %
Coupon 4.75 % p.a. 3.50 % p.a. 4.50 % p.a. 4.50 % p.a.
Anfangsfixierung / 24.01.2020 / 24.01.2020 / 17.01.2020 / 17.01.2020 /
Liberierung 31.01.2020 31.01.2020 24.01.2020 24.01.2020
Schlussfixierung / 24.01.2024 / 24.01.2025 / 17.01.2023 / 17.01.2023 /
Rückzahlung 31.01.2024 31.01.2025 24.01.2023 24.01.2023
Emittentin / Garantin: Vontobel Financial Products Ltd, DIFC Dubai / Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3). SVSP-Bezeichnung: Barrier Reverse Convertible (1230) und
Reverse Convertible (1220). Kotierung: SIX Swiss Exchange. Termsheets mit den rechtlichen verbindlichen Angaben sowie weitere Informationen sind unter www.derinet.ch
jederzeit abrufbar. Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23.Sie können auch lesen
