Derinews Belt-and-Road Initiative - Das ambitionierteste Infrastrukturprojekt der Geschichte - Vontobel
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Investment Banking
Derinews
Belt-and-Road Initiative –
Das ambitionierteste
Infrastrukturprojekt
der Geschichte
Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
Juni 2019 – Ausgabe Schweiz
2 Inhalt
4
6 Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
6
Titelthema
Belt-and-Road Initiative –
Das ambitionierteste Infrastrukturpro-
jekt der Geschichte
18 16
12
Im Fokus
Ether – mehr als eine Kryptowährung
14
Themenrückblicke
5G Technology: Die Kommunikation
zwischen Menschen und Maschinen
nimmt zu
15
6
Schweizer Aktien
Titelthema Richemont profitiert vom Schmuck-
Bereich
Die Volksrepublik China hat mit der Belt-and-Road Initiative (BRI) das
grösste Infrastrukturprojekt der Welt ins Leben gerufen. Das Thema
ist politisch sehr stark aufgeladen, auch weil die beiden Weltmächte 16
USA und China derzeit offen ihre Handelsstreitigkeiten austragen. Know-how
Dennoch sind mit der BRI auch gewaltige Chancen für den Welt- Rohöl: Die Suche nach der richtigen
handel verbunden. Vor diesem Hintergrund sollten Anleger einen Anlagestrategie
Blick auf die geplanten Investitionen in Billionenhöhe zur Verbesse-
rung der Infrastruktur entlang der «Neuen Seidenstrasse» werfen.
18
Anlageidee
16 Auch Modekonzerne springen auf den
Know-how E-Commerce-Zug auf
Rohöl – das Schmiermittel der Wirtschaft – steht wieder einmal im 22
Blick geostrategischer Auseinandersetzungen. Trotz der anhaltenden Know-how
politischen Unsicherheiten in Venezuela und im Nahen Osten Vontobel als erster Anbieter von Zer-
scheinen die Rohölpreise jedoch ihre zwischenzeitliche Rally vorerst tifikaten mit Nachhaltigkeits-Nachweis
gestoppt zu haben. Das heisst jedoch nicht, dass es nun aus Anle- in der Schweiz
gersicht langweilig wird. Rohöl ist und bleibt einer der wichtigsten
Rohstoffe der Welt. Anleger wiederum können auf verschiedene
Arten an der Entwicklung auf dem Ölmarkt partizipieren. 23
Hinweise
18
Anlageidee
Die Modebranche in Europa befindet sich in einem grossen Umbruch.
Neben zunehmender Konkurrenz durch die E-Commerce-Angebote
sorgen auch die Textil-Discounter für Bewegung bei den langjährigen
Platzhirschen. Doch nun schlägt Europas Modebranche zurück und
stellt sich auf die neuen Marktbedingungen ein, was auch für Anleger
interessant sein könnte.
Editorial 3
Die Wirtschaft Chinas wächst seit Jahren in beeindru-
ckendem Masse und bestimmt zunehmend den
globalen Handel. Inzwischen baut die Volksrepublik
ihre weltweite Vorreiterrolle durch das grösste Infra-
strukturprojekt der Geschichte aus.
Ungeachtet geopolitischer Handelsstreitigkeiten lässt China mit der Belt-and-
Road Initiative (BRI) die historische Seidenstrasse als wichtigste weltweite
Handelsroute wiederaufleben. Die Handelswege werden heutzutage aber per
Lkw, Eisenbahn oder Schiff beschritten, weshalb das Reich der Mitte gewaltige
Investitionen in die Infrastruktur ihrer Handelspartner tätigt. Diese reichen von
Asien und Europa über Afrika und Ozeanien bis nach Südamerika. Im Titelthema
ab Seite 6 erfahren Sie, wie gross der ökonomische Erfolg der BRI bereits ist
und wie Anleger an diesem Generationenprojekt partizipieren können.
Nichts ist so alt wie die Mode aus dem letzten Frühjahr. Getreu diesem Motto
funktioniert der weltweite Modemarkt seit Jahrzehnten. Weltweit aktive
Bekleidungshersteller bestimmen das Geschehen nun vermehrt auch über
das Internet. Wie Sie als Anleger von dieser Entwicklung profitieren könnten,
lesen Sie in der Anlageidee ab Seite 18.
Die Ölpreis-Entwicklung folgt nicht nur den Gesetzen von Angebot und
Nachfrage. Stattdessen sorgen auch die geopolitischen Veränderungen und
Auseinandersetzungen für Bewegung am Markt. Anleger stehen dabei vor
der Frage, wie sie hierauf reagieren sollen. Eine mögliche Lösung für ein sol-
ches «Ölinvestment» finden Sie im Know-how-Artikel ab Seite 16.
Haben Sie viel Spass bei der Lektüre und viel Erfolg beim Investieren!
Freundliche Grüsse
Bianca Fumasoli
Chefredakteurin «derinews»
Public Distribution Financial Products
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per E-Mail an derinews@vontobel.com
4 Märkte
Aktuelle
Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
Während die Wirtschaft in den USA und China weiter Währungsentwicklung
floriert, lässt die Wachstumsdynamik in Europa nach. EUR / USD / CHF
Das Wirtschaftswachstum in der
Dies spiegelt sich auch am Devisenmarkt wider, wo der Schweiz dürfte sich im laufenden
US-Dollar gegenüber dem Schweizer Franken und dem Jahr wesentlich abschwächen, wäh-
Euro weiter aufwertet. Die Emerging Markets dürften rend die US-Wirtschaft weiter
brummt und neben China eines der
2019 volatil bleiben, aber auch Chancen bieten. beiden Zugpferde der Weltkonjunk-
tur darstellt. Deshalb ist es kein Wun-
der, dass sich der US-Dollar im Ver-
gleich zum Schweizer Franken schon
seit Anfang 2018 sukzessive aufwer-
tet. Zwischen Februar 2018 (Tief bei
0.92 CHF) und Ende Dezember 2018
Schweiz markt wider. Hier sank die Arbeitslo- (0.98 Euro) ging es für den Dollar um
Der Schweizer Aktienmarkt geriet in senquote zuletzt auf unter 2.5 Pro- rund 7 Prozent nach oben. Dieser
den Abwärtssog der jüngsten welt- zent. Insgesamt werden von der Aufwärtstrend ist nach wie vor intakt
weiten Börsen-Konsolidierung. Der Schweizer Wirtschaft in diesem Jahr und scheint sich weiter fortzusetzen.
SMI® (Swiss Market Index) setzte keine grossen Sprünge mehr erwar- Die derzeitige Stärke des US-Dollars
aber vergleichsweise moderat tet. Nachdem im Vorjahr 2018 noch zeigt sich auch im Vergleich mit dem
zurück, womit sich die Abschläge im ein beachtliches Wachstum des Euro. Nachdem der Euro im Februar
Vergleich zu den vorangegangenen Bruttoinlandsprodukts von 2.5 Pro- 2018 ein Drei-Jahres-Hoch bei 1.25
Allzeithochs vom April in Grenzen zent erzielt wurde, rechnet bspw. das US-Dollar markierte, wechselte die
halten. Ein Grund für die hohe innere Baseler Wirtschaftsforschungsinsti- Gemeinschaftswährung in den
Stärke war die erfreuliche Quartals- tut BAK Economics für 2019 nur Abwärtstrend. Dabei korrigierte der
berichterstattung für die ersten drei noch mit einem moderaten Plus von Euro bis zum Mai dieses Jahres um
Monate des laufenden Jahres. Fazit: 1.1 Prozent. Wegen des sich rund 10 Prozent. Angesichts der
Ein Grossteil der grossen Konzerne abschwächenden Wirtschaftswachs- Divergenz bei den Konjunkturdyna-
des SMI® ist auf Kurs und übertraf tums könnte es beim SMI® einen miken dürfte diese Entwicklung vor-
die Erwartungen der Analysten. Die mehrmonatigen Seitwärtslauf geben, erst anhalten. Auch deshalb, da die
starke Geschäftsentwicklung der wofür auch die ab Mai schwache EZB an ihrer Nullzinspolitik noch bis
Unternehmen spiegelt sich auch im Börsenzyklik spricht. mindestens 2020 festhalten wird.
schweizerischen Arbeits-
Swiss Market Index (SMI®) Zinsen 3-Monats-LIBOR CHF – Währungen EUR / CHF – USD / CHF
Indexpunkte 5 y CHF
Line Swap
Chart Title Absolute Werte (in CHF)
Subtitle Werte (in CHF)
Absolute
10’000 0.2 1.0 1.4 1.05
0.0 1.2
9’000 1.00
–0.2 0.5 1.0
8’000 –0.4 0.8 0.95
0.0
7’000 –0.6 0.6 0.90
–0.8 –0.5 0.4
6’000 0.85
–1.0 0.2
5’000 –1.2 –1.0 0.0 0.80
Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019
3-Monats- 5 y CHF Swap EUR / CHF USD / CHF
LIBOR CHF
Quelle: Bloomberg; Stand am 22.05.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
5
USA Europa Emerging Markets
Die Konjunkturdynamik ist in den Die Wirtschaft in der Euro-Zone hat Im zurückliegenden Jahr haben die
USA weiterhin hoch. Damit setzen zum Jahresauftakt wieder stärker Schwellenländer als Anlageklasse
sich die Amerikaner trotz der wieder zugelegt. Das Bruttoinlandsprodukt gelitten. Dies zeigt sich bspw. an der
erstarkenden Wirtschaft weiter von (BIP) erhöhte sich im ersten Quartal Entwicklung des Index MSCI® Emer-
der Euro-Zone ab. In den USA legte um 0.4 Prozent im Vergleich zum Vor- ging Market, der zwischen Januar
das BIP mit +0.8 Prozent im ersten quartal, wie das Statistikamt Eurostat und Oktober 2018 um rund 20 Pro-
Quartal doppelt so stark wie in der Mitte Mai mitteilte. Ende 2018 lag der zent absackte. Nach einer starken
Eurozone zu. Auf das Gesamtjahr BIP-Zuwachs nur bei 0.2 Prozent. Aufholbewegung zwischen Januar
2019 bezogen entspricht dies einem Während die Wirtschaft in Deutsch- und April folgte im Mai eine erneute
Anstieg von 3.2 Prozent, wie das land im ersten Quartal ein Plus von Korrektur. Laut dem Emerging-Mar-
US-Handelsministerium Ende April 0.4 Prozent verzeichnete, ging es in kets-Experten Yerlan Syzdykov von
mitteilte. Der private Konsum, auf den Frankreich um 0.3 Prozent und in Ita- Amundi sind die Schwellenländer
mehr als zwei Drittel des BIP entfällt, lien nur um 0.2 Prozent nach oben. jetzt einer der spannendsten Märkte
legte zwar nicht mehr so stark zu wie Spanien verzeichnete dagegen des Jahres 2019. Laut Syzdykov liegt
zuletzt. Dies wurde aber durch Inves- erneut einen überdurchschnittlichen dies zunächst an der zurückhalten-
titionen des Staates und den Aus- Anstieg von +0.7 Prozent. Der positive den Zinspolitik der US-Notenbank,
senhandel kompensiert. Mitten im Trend deckt sich auch mit der Ent- die alle risikoreicheren Assets unter-
Zollstreit steuerte letzterer durch wicklung am europäischen Arbeits- stützt. Auch aus fundamentaler Sicht
anziehende Exporte und rückläufige markt. Die Arbeitslosigkeit der 19 sieht der Analyst die stärkere Diver-
Importe mehr als einen Prozentpunkt Euro-Länder ist zum Ende des ersten genz zu den Industriestaaten als
zum BIP-Gewinn bei. Auch wenn die Quartals auf 7.7 Prozent gefallen, was positiv, da sowohl Wachstum als auch
hohe Wachstumsdynamik in den den niedrigsten Stand seit dem Sep- Liquiditätsniveau in den Schwellen-
kommenden Quartalen nachlassen tember 2008 (Insolvenz von Lehman ländern als gut bewertet werden. Kri-
wird, dürfte es für die US-Wirtschaft Brothers) bedeutete. Innerhalb der tisch bleibe jedoch weiterhin die ver-
weiter nach oben gehen, wofür auch Eurozone wurden dabei die niedrigs- schärfte Situation zwischen den USA
die US-Notenbank Fed sorgen ten Arbeitslosenquoten in Deutsch- und China. Denn eine weitere Eskala-
könnte. Nach den Worten von land und den Niederlanden verzeich- tion der Sonderzölle könnte schwere
Fed-Mitglied Eric Rosengren verfügt net. Die höchste Arbeitslosigkeit gab negative Auswirkungen auf die glo-
die Fed über alle notwendigen Instru- es wie erwartet weiterhin in Grie- bale Konjunktur haben, da China
mente, um angemessen auf die Fol- chenland, Spanien und Italien. Für die inzwischen ein Viertel zum globalen
gen des Zollstreits mit China zu weitere Bewegungsrichtung des Euro Wachstum beiträgt. Bislang wird für
reagieren. Dazu gehörten auch Zins- Stoxx 50® dürfte aber weiterhin der die Volksrepublik mit einem weiterhin
senkungen, sollte es zu einer wirt- amerikanisch-chinesische Handels- hohen 2019er-Wachstum von 6.4 Pro-
schaftlichen Abkühlung kommen, konflikt die Hauptrolle spielen. Ende zent gerechnet.
sagte der Chef der Notenbank von Oktober sehen die Anleger wieder
Boston. Damit bestehen gute Chan- gespannt auf die Entwicklung in
cen, dass die grossen US-Aktienindi- Grossbritannien, denn dann läuft die
zes im laufenden Jahr weitere von der EU gesetzte Brexit-Frist aus.
Rekordmarken aufstellen werden.
1
https://www.dasinvestment.com/amundi-experte-im-interview-schwellenlaender-koennten-einer-der-spannendsten-maerkte-des-jahres/
Dow Jones Industrial Average EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
30’000 4’100 1’400
3’600 1’200
25’000
3’100 1’000
20’000
2’600 800
15’000
2’100 600
10’000 1’600 400
Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019
Quelle: Bloomberg; Stand am 22.05.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
6 Titelthema
Belt-and-Road Initiative –
Das ambitionierteste
Infrastrukturprojekt der
Geschichte
Die protektionistischen Massnahmen der US-Regierung unter
Donald Trump haben dazu geführt, dass nun China in erster
Linie für die Globalisierung einstehen muss. Das Exportland ist
in besonderer Weise von einem reibungslosen Welthandel
abhängig. Ein Grund, warum die Volksrepublik die Belt-and-
Road Initiative (BRI) ins Leben gerufen hat. Auch Anleger
sollten einen Blick auf die geplanten Investitionen in Billionen-
höhe zur Verbesserung der Infrastruktur entlang der «Neuen
Seidenstrasse» werfen.
Jeder soll(te) profitieren Initiative besteht aus fünf Kernelementen
Viele sehen in der chinesischen Belt-and-Road Initiative Auch sonst muten die Kennzahlen rund um die Belt-and-
nichts weniger als das grösste Infrastruktur- und Handels- Road Initiative beeindruckend an. Das Projekt tangiert
projekt der Geschichte. Sie verbinden damit enorme Chan- rund 65 Prozent der Weltbevölkerung und etwa 40 Pro-
cen. Für die Weltwirtschaft insgesamt, aber auch für Inves- zent des weltweiten Bruttoinlandprodukts (BIP). Bisher
toren. Das Thema ist politisch sehr stark aufgeladen, auch sind 7‘000 Infrastrukturprojekte bis 2050 geplant. Viele
weil die beiden Weltmächte USA und China derzeit offen wurden bereits umgesetzt. Als Erfolgsbeispiel wird von
ihre Handelsstreitigkeiten austragen und sich gegenseitig chinesischer Seite gerne der Hafen in der griechischen
mit Strafzöllen auf Importe und anderen Handelsbeschrän- Stadt Piräus genannt. Die staatliche Reederei COSCO
kungen überziehen. Die chinesische Führung beteuert Shipping hatte sich im Jahr 2016 eine Beteiligung an dem
jedoch, dass die Belt-and-Road Initiative jedem hilft, der Hafen von 51 Prozent gesichert. Innerhalb von nur zwei
sich an ihr beteiligt. Sie lädt selbst die USA dazu ein, an der Jahren wurde die umgeschlagene Warenmenge mehr als
Initiative teilzunehmen. verfünffacht. Ende 2018 lag sie bei 4.9 Millionen Standard-
containern (Twenty-foot Equivalent Units, TEUs). Damit
Auch in der Europäischen Union wird das Thema heiss dis- stieg Piräus zum zweitgrössten Mittelmeerhafen auf.
kutiert. Trotzdem schliessen sich immer mehr Länder der
Initiative an, weil sie ihr enormes Potenzial erkennen. Im Die Belt-and-Road Initiative besteht aus fünf Kernelemen-
Jahr 2015 hat Ungarn als erster EU-Staat ein bilaterales ten. Diese sollen als Treiber für BIP-Wachstum und Han-
Memorandum unterzeichnet und die BRI offiziell unter- delsvolumen dienen. Im Mittelpunkt steht der Infrastruk-
stützt. Inzwischen haben 22 europäische Nationen Koope- turaufbau, um die Konnektivität zwischen den Ländern
rationsverträge mit China abgeschlossen. Für besonders entlang der Handelsrouten zu erhöhen. Wichtig ist auch
grosses Aufsehen sorgte der Beitritt Italiens – immerhin der Fokus auf den Handel. Freihandelsabkommen sollen
das erste G7-Land, das sich der Initiative anschloss. Wel- für reibungslosen Handel sorgen, was wiederum zu einer
che Tragweite das Projekt inzwischen hat, zeigte sich im Verringerung der Handelszeiten führt. Ausserdem wird
Rahmen der zwischen dem 25. und 27. April 2019 in Peking auf die Modernisierung globaler Wirtschaftskorridore
abgehaltenen Konferenz zur «Neuen Seidenstrasse». An Wert gelegt, genauso wie auf die Erschliessung neuer
dem Gipfel nahmen über 6‘000 Delegierte aus über 150 Absatzmärkte. All diese Elemente sollen den Handel zwi-
Ländern und Vertreter von 92 internationalen Organisatio- schen BRI-Ländern verbessern. Ein Forschungsbericht
nen teil. 37 Staats- und Regierungschefs waren anwesend. der World Bank Group aus dem Januar 2019 mit dem
Auch sie nutzten die Gelegenheit, Abkommen im Wert von Titel «Trade Effects of the New Silk Road» schätzt, dass
mehr als 64 Mrd. US-Dollar abzuschliessen. BRI-Infrastrukturverbesserungen in Kombination mit effi-
7
zienterem Grenzhandel die Exporte von BRI-Ländern zwi- Schienenverbindungen im Fokus
schen 3.8 und 17 Prozent steigern könnten. 1 Noch mehr Als Geburtsstunde der Belt-and-Road Initiative wird eine
Verbesserungen liessen sich demnach durch Reformen in Rede des chinesischen Staatspräsidenten Xi Jinping am 7.
den betroffenen Ländern und verbesserte Handelsbezie- September 2013 in der kasachischen Hauptstadt Astana
hungen sowie effizienter gemanagte Wirtschaftskorridore (heute: Nursultan) gesehen. Darin kündigte er die «Silk
erreichen. Road Economic Belt» für Eurasien an. Mit der «Neuen Sei-
denstrasse» soll der Handel zwischen Europa, Afrika und
Verschiedene Staatsfonds haben sich bereits an der Asien stark ausgebaut werden. Zuletzt kamen auch Län-
Finanzierung von BRI-Projekten beteiligt. Dazu zählen die der Südamerikas und aus dem Südpazifik hinzu. Dabei
chinesischen Staatsbanken, die Asia Infrastructure Inves- befinden wir uns lediglich in der Anfangsphase des ambi-
tment Bank (AIIB), die New Development Bank sowie der tioniertesten Infrastrukturprojektes der Menschheitsge-
Seidenstrassen-Fond, welcher 2014 von der chinesi- schichte. Die Investitionsanforderungen belaufen sich in
schen Regierung eigens für die Belt-and-Road Initiative Billionenhöhe. Zu den Zielen der Belt-and-Road Initiative
erschaffen wurde. Die letzteren drei haben BRI-Projekten gehören das Wirtschaftswachstum, die Handelsförderung,
bereits 1.1 Billionen US-Dollar zugesprochen. Auch Ban- die Schaffung neuer Produktionsketten, sowie die geopo-
ken aus dem Privatsektor helfen bei Projektfinanzierun- litische und wirtschaftliche Stärkung der teilnehmenden
gen mit. HSBC beispielsweise ist heute in etwa 100 Länder. Dieser Ausbau der Handelsbeziehungen soll mit-
BRI-Projekten involviert. Dabei engagiert sich das Institut hilfe der Umsetzung einer ganzen Reihe von Infrastruktur-
sowohl direkt als Kapitalgeber als auch als Berater. HSBC projekten geschehen. Dabei handelt es sich teilweise um
setzt auf eine fortschreitende Liberalisierung des chinesi- gigantische Bauprojekte zu Lande und zu Wasser. Viele
schen Aktienmarktes. Immer mehr heimische Aktien und der Projekte wurden bereits umgesetzt und eine ganze
Anleihen werden Ausländern zugänglich gemacht. Ihre Menge mehr sollen noch folgen. Es sind zwei Handelskor-
Investments sollten aus Sicht des Instituts auch die ridore vorgesehen, die sich über den gesamten asiati-
Finanzierung von BRI-Projekten verbessern. schen Raum bis nach Europa erstrecken. Die maritime
1
World Bank Group «Trade Effects of the New Silk Road» Januar 2019
8
Indexkonzept
Vontobel Belt and Road Index, advised by CCBIAM
Halbjährliche Überprüfung der Indexzusammensetzung mit anschliessendem Rebalancing
UNIVERSUM 119 Länder betroffen von BRI
QUANTITATIVER & Quantitative Kriterien: Marktliquidität Staatsrating Währungsrisiko
QUALITATIVER
FILTER Qualitative Kriterien: Geopolitisches Risiko Rechtsrisiko Transaktionsrisiko
Nach Berücksichtigung dieser Kriterien werden acht Länder / Aktirnmärkte selektiert:
- China - Südafrika - Malaysia
LÄNDERAUSWAHL - Indien - Indonesien - Thailand
HALBJÄHRLICHE ANPASSUNGEN
- Korea - Singapur
Von CCBIAM definierte Sektoren:
SEKTOREN- - Diversified and Conglomerate - Technology
AUSWAHL - Industrial Manufacturing - Public Utilities
- Communication Engineering
Diskretionäre Titelselektion durch CCBIAM auf Basis ihres Marktwissens,
TITELAUSWAHL
Expertise und lokalem Knowhow.
INDEX Index enthält 25 Unternehmen. Pro Sektor selektiert CCBIAM 5 Unternehmen.
1
Abzüglich länderspezifischer Verrechnungssteuer
Quelle: CCB Index Guidelines; Illustration: Vontobel
Seidenstrasse, die «New Silk Road», stellt eine Handels- Prozent und ist damit der volumenstärkste Einzelmarkt für
route von China nach Südasien dar, während eine weitere Porsche. Bislang gehen jährlich 80’000 Sportwagen auf
über den Indischen Ozean nach Afrika und schliesslich den mehr als 10’000 Seemeilen, beziehungsweise 18’500
nach Europa führt. Hinzu kommt ein Wirtschaftsgürtel auf Kilometer langen Seeweg nach Guangzhou, Shanghai oder
Land («Economic Belt»), von China über Zentralasien nach Tianjin. Die Transportlaufzeit vom Werk zu den Porsche
Europa. Es werden Hafenanlagen ausgebaut, neue Stra- Zentren in China über das Wasser beträgt gut 50 Tage. Von
ssen entstehen, zudem richtet sich der Blick in besonderer nun an werden laut Konzernangaben 11 Prozent der fabrik-
Weise auf Schienenverbindungen in Richtung Westen. neuen Sportwagen über die neue Bahnverbindung entlang
Schliesslich will die Initiative in Zukunft auch Themen wie der Seidenstrasse in den Südwesten Chinas exportiert. Die
Umweltschutz stärker gerecht werden. Es passt also ins Bahnstrecke misst rund 11’000 Kilometer. Sie führt von
Bild, wenn der Warentransport von der Strasse oder per Deutschland ostwärts über Polen, Weissrussland, Russland
Luft auf die Schiene verlagert wird. und Kasachstan bis in die südwestchinesische Metropole
Chongqing. Von dort werden die Neufahrzeuge an die regi-
Schon heute verkehren tagtäglich dutzende Züge zwischen onalen Händler ausgeliefert. «Unsere Kunden im Südwes-
China und Europa. Die Route beginnt meist in Zentralchina ten Chinas kommen deutlich schneller an ihr neues Fahr-
und geht über die Mongolei bzw. Kasachstan durch Russ- zeug», erklärt Oliver Bronder, Leiter Logistik und
land und dann nach Europa weiter. Beispielsweise verkehrt Produktionssteuerung bei Porsche. «Der insgesamt 20
der deutsche Premiumautohersteller Porsche auf der Tage lange Bahntransport verkürzt die Fahrzeuglogistik –
«Neuen Seidenstrasse». China hatte bei den Fahrzeugaus- trotz verschiedener Spurweiten und mehrfachen Umset-
lieferungen konzernweit im Jahr 2018 einen Anteil von 31 zens der Container – um bis zu drei Wochen.»
9
Besonders im Fokus des Schienenverkehrs ist der Binnen-
hafen der deutschen Stadt Duisburg. Inzwischen fährt
zwischen Chongqing und Duisburg fünfmal die Woche
plangemäss der China-Zug der Deutschen Bahn. Er benö-
tigt dafür nur 14 Tage bzw. 17 Tage ostwärts. Die Kosten
sind zwar im Vergleich zum Seeweg derzeit noch höher,
werden jedoch durch den Zeitvorteil wettgemacht. Vor
allem Elektronik aller Art und Bauteile für den Automobil- «Die Belt-and-Road
bau können aus den chinesischen Werken so kostengüns-
tig und just-in-time nach Europa transportiert werden. Initiative besteht aus fünf
Züge mit 40 bis 50 Containern benötigen mit rund 14
Tagen nur ein Drittel der Transportdauer über den See- Kernelementen. Diese sollen
weg. Chongqing ist dabei längst nicht der einzige grosse
Startpunkt der «Neuen Seidenstrasse» auf zwei Gleisen. als Treiber für BIP-Wachs-
Die Ziele in Europa sind die klassischen Logistikzentren.
Neben dem grössten Binnenhafen Deutschlands, Duis- tum und Handelsvolumen
burg, geht die Ware auch zum Luftdrehkreuz Leipzig, dem
grössten deutschen Seehafen Hamburg oder an die nie- dienen. Im Mittelpunkt
derländische Grenze, wo sie zu den Überseehäfen Rotter-
dam und Amsterdam weitergeleitet wird. steht der Infrastruktur-
Eine erlesene Aktien-Auswahl aufbau. »
Wer als Anleger von den erwarteten Investitionen in Infra-
strukturprojekte entlang der «Neuen Seidenstrasse» pro-
fitieren möchte, wird es nicht einfach haben, passende
Unternehmen auszuwählen. Vontobel hat sich daher mit
der China Construction Bank (CCB), der zweitgrössten
chinesischen Staatsbank, zusammengetan, um auch für
Anleger hierzulande das Thema Belt-and-Road einfach
und nachvollziehbar investierbar zu machen. Dank seiner
besonderen Expertise wurde die passende Investment-
strategie, inklusive Einzeltitelauswahl, von China Const- Bei der Titelauswahl ging CCBIAM teils systematisch und
ruction Bank International Asset Management (CCBIAM), teils diskretionär vor. Hierfür wurde ein dreidimensionaler
dem internationalen Asset Management Arm der CCB, Top-Down-Ansatz (Länder/Sektoren/Aktien) genutzt. Als
entwickelt. Die CCB wurde 1954 in Peking gegründet und Ausgangspunkt wurden Aktien in 119 Ländern betrachtet.
ist heute die weltweit zweitgrösste Bank nach Bilanzsu- Für eine Vorauswahl wurden quantitative und qualitative
mme und somit Mitglied der global systemrelevanten Ban- Kriterien angewendet. Dazu gehören die Marktliquidität,
ken (G-SIB). Sie zählt weltweit über 310‘000 Mitarbeiter das Staatsrating, das Währungsrisiko, das geopolitische
und erzielte 2018 einen Umsatz von 104 Mrd. Schweizer Risiko, Rechtsrisiken und Transaktionsrisiken. Letztlich
Franken. Als Ergebnis der Zusammenarbeit ist der blieben für die Titelauswahl acht an der Belt-and-Road Ini-
Vontobel Belt-and-Road Index, advised by CCBIAM, her- tiative beteiligte Länder übrig. Dazu gehören China, Indien,
ausgekommen. Dieser bildet die Wertentwicklung von Südkorea, Südafrika, Indonesien, Singapur, Malaysia und
Unternehmen aus Sektoren ab, die wesentlich von der Thailand. Bei CCBIAM wurden insbesondere fünf Sekto-
Belt-and-Road Initiative profitieren könnten. ren identifiziert. Diese könnten in besonderer Weise von
der BRI profitieren. Darunter sind die Telekommunikati-
BRI-Handelsauswirkungen der neuen Seidenstrasse onstechnik, Mischkonzerne, Unternehmen aus den Berei-
World Bank Group Studie chen Technologie, Industrielle Fertigung und Öffentliche
Versorgungseinrichtungen zu finden.
16.6 Infrastrukturverbesserung
Effizienter Grenzhandel Der Vontobel Belt-and-Road Index, advised by CCBIAM
Verbesserte Wirtschaftskorridore
besteht letztlich aus 25 Aktien, jeweils fünf Titel pro Sek-
Exportwachstum (%)
12.4
tor. Mit einem Indexanteil von 28 Prozent entfällt die
8.9
grösste Gewichtung zu Beginn auf Titel, die in der chinesi-
8.4
7,3 7.2 6.9 7.2 schen Währung Yuan gehandelt werden. Dabei handelt es
6.6
5,.7 5.9 sich um so genannte A-Shares. Anteilsscheine von Unter-
4.6 4.5 4.6
3.8 4.2 4.1
nehmen Festlandchinas, die in Renminbi gehandelt wer-
2.5 2.6
1.5 1.8 den und an den Börsen in Shenzhen oder Shanghai gelis-
tet sind. Der Zugang für ausländische Investoren wird
mittels Hong Kong Stock Connect für qualifizierte auslän-
a
k
p
fi
ka
ka
t
en
en
am
zi
ro
fri
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si
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Pa
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dische Investoren ermöglicht. Darauf folgen Werte aus
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Hongkong (20 Prozent). Die aktuell im Index enthaltenen
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Werte haben sich bereits über die letzten Jahre positiv
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entwickelt. Im Hinblick auf die Belt-and-Road Initiative
le
itt
M
scheinen diese auch in Zukunft vielversprechend zu sein.
Quelle: Studie Weltbank, Trade Effects of the New Silk Road Zu den Werten gehören:10
Fünf Kernelemente der Belt-and-Road-Initiative
BRI als Treiber für BIP-Wachstum und Handelsvolumen
Wachsende Infrastruktur-
Konsumgü- ausbau
tersektoren
Belt and Road
Modernisierung Handel und
globaler Investitionen
Wirtschaftskorridore
Finanzielle
Integration
Infrastrukturausbau, um die Konnektivität zwischen den Ländern entlang
der Handelsrouten zu erhöhen, ist das zentrale Element der OBOR-Initiative
China ist darauf fokussiert Freihandelsabkommen abzuschliessen
Finanzierung durch chinesische Staatsbanken sowie internationale
Entwicklungsbanken, Infrastrukturbanken und Fonds
Erneuerung von Wirtschaftskorridoren als möglicher Treiber des künftigen
Handelsvolumens
BRI erschliesst neue Regionen mit wachsender Konsumgesellschaft
Eine verbesserte Verkehrsinfrastruktur und politische Reformen könnten die Handelskosten erheb-
lich senken und die Konnektivität verbessern, was zu einem höheren grenzüberschreitenden Han-
del und Investitionen sowie verbessertem Wachstum in den betroffenen Regionen führen würde.
Quelle: Invesco Belt and Road Debt Fund Flyer December 201811
China Mobile: Das Unternehmen bietet drahtgebundene
Sprach-, Breitband-, Roaming- und andere damit verbun-
dene Dienste an. China Mobile ist gemessen an der Kun-
denzahl der weltgrösste Mobilfunkanbieter. Der Konzern
profitiert vor allem vom rasanten Wirtschaftswachstum
auf dem heimischen Markt. Allerdings bieten sich auch im
Zuge des Ausbaus von Telekommunikationssystemen
rund um die Belt-and-Road Initiative viele Chancen.
Tencent: Der chinesische Internetkonzern Tencent kon- China Yangtze Power: Das chinesische Unternehmen
kurriert regelmässig mit dem E-Commerce-Riesen Ali- erzeugt Strom, vorrangig aus Wasserkraft und bietet auch
baba um den Titel des wertvollsten Unternehmens Asi- andere Energieerzeugnisse an. China Yangtze Power
ens. Der Konzern hat unter anderem Online-Spiele, betreibt auch Investitionen, technische Wartung und
Video-Plattformen, Internetwerbung oder Zahlungssys- andere Geschäfte. Bekannt wurde das Unternehmen vor
teme im Angebot und befindet sich an der Spitze des allem als Betreiber des Wasserkraftwerks am Drei-
chinesischen Vorhabens, eines Tages im Technologiesek- Schluchten-Damm. Es ist das grösste der Welt.
tor weltweit führend zu sein.
Hoher Grad an Diversifikation
Samsung Electronics: Das Unternehmen produziert eine Bei den genannten Unternehmen handelt sich um Firmen,
breite Palette von elektronischen Geräten und Produkten die in besonderer Weise von den anstehenden Infrastruktu-
für den Konsum und die Industrie, wie Halbleiter, PCs, rinvestitionen rund um die Belt-and-Road Initiative profitie-
Peripheriegeräte, Monitore, Fernseher und Haushaltsge- ren könnten. Über Tracker-Zertifikate auf den Index macht
räte, einschliesslich Klimaanlagen und Mikrowellengeräte. Vontobel den Belt-and-Road Index investierbar. Anleger
Samsung Electronics produziert auch Internetzugangs- können sich dabei über den Index 25 aussichtsreiche Kan-
netzwerke und Telekommunikationsgeräte, einschliess- didaten mit nur einem Finanzprodukt ins Depot holen, ohne
lich Mobiltelefone. Bei Smartphones ist Samsung Welt- dabei selbst eine aufwendige Einzeltitelauswahl vornehmen
marktführer, genauso wie bei Halbleitern. zu müssen. Die Anzahl an Titeln aus verschiedenen Bran-
chen im Vontobel Belt-and-Road Index sorgt für einen
China Railway Rolling Corporation (CRRC): Für die vielen hohen Grad an Diversifikation innerhalb der überwiegend
Schienenprojekte werden die passenden Schienenfahr- asiatischen Aktienmärkte, in die über den Index investiert
zeuge benötigt. Diese stellt CRRC her. Das Unternehmen wird. Anleger partizipieren dabei 1:1 an der Entwicklung
produziert Lokomotiven, Personenwagen, Güterwagen, des Vontobel Belt-and-Road Index. Eine ordentliche Index-
sowie Schlüsselkomponenten für Fahrzeuge und andere anpassung erfolgt halbjährlich. Ausserordentliche Anpas-
Produkte. CRRC bietet auch Fahrzeugreparatur, Investiti- sungen können zum Beispiel im Fall von Fusionen, Über-
onsmanagement und andere Dienstleistungen an. Die nahmen oder Abspaltungen vorgenommen werden. Der
europäischen Branchengrössen Siemens und Alstom Index wird als Performanceindex berechnet. Dividenden-
wollten ihre Zugsparten zusammenlegen, um im Wettbe- zahlungen, andere Ausschüttungen und sonstige Erträge
werb mit dem chinesischen Weltmarktführer bestehen zu werden abzüglich länderspezifischer Steuern, Gebühren
können, sie wurden jedoch von den europäischen Wett- und sonstigen Abgaben («Net-Return») berücksichtigt. Die
bewerbsbehörden ausgebremst. Indexgebühr beträgt 1.2 Prozent p.a.
Produkteckdaten Tracker-Zertifikat Open End auf den Vontobel Belt-and-Road Index
advised by CCBIAM
Basiswert Vontobel Belt-and-Road Index, advised by CCBIAM
Valor / Symbol 4750 7481 / PSTC8V 4750 7438 / PSTE8V 4750 7418 / PSTU8V
Emissionspreis CHF 101.50 EUR 101.50 USD 101.50
(CHF 1.50 Upfront-Kosten inklusive) (EUR 1.50 Upfront-Kosten inklusive) (USD 1.50 Upfront-Kosten inklusive)
Spot-Referenzpreis USD 100.00 USD 100.00 USD 100.00
Anfangsfixierung /Valuta 7. Juni 2019 / 12. Juni 2019
Managementgebühr 1.20 % p. a.
Laufzeit Open End
Emittentin / Garantin: Vontobel Financial Products Ltd, DIFC Dubai / Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3). SVSP-Bezeichnung: Tracker-Zertifikat (1300). Kotierung: SIX Swiss
Exchange. Termsheets mit den rechtlichen verbindlichen Angaben sowie weitere Informationen sind unter www.derinet.ch jederzeit abrufbar. Sämtliche Angaben sind indikativ und
können angepasst werden. Hinweis: Der «Vontobel Belt-and-Road Index, advised by CCBIAM» ist ein strategisches Zertifikat, welches von Vontobel AG berechnet und vertrieben wird.12 Im Fokus
Ether – mehr als eine
Kryptowährung
Im Jahr 2013 veröffentlichte der Programmierer Vitalik Buterin ein
Whitepaper über die digitale währungsbasierte Plattform «Ethe-
reum». Darin argumentierte er, dass ein digitaler Token und die damit
verbundene Blockchain viel mehr als nur den Peer-to-Peer Geld-
transfer ermöglichen. Auf Basis dieser Vision schaffte Buterin ein
vollständiges virtuelles Ökosystem mit einer globalen Blockchain
und einer «Smart Contract»-Programmierplattform. Beides wird von
einer nativen digitalen Währung angetrieben, dem «Ether» (ETH). Für
Anleger gibt es nun einen alternativen Zugang hierzu.
Virtuelles Ökosystem
Wie die wohl bekannteste Kryptowährung – Bitcoin – aus, die ihrerseits die Integrität der Güter und die Bezah-
basiert auch Ether auf der Blockchain-Technologie. Im lung in Ether sicherstellen. Die Dezentralisierung macht
Unterschied zu Bitcoin ist Ether aber keine reine Kryp- Ethereum also zu einem Gegenmodell zu zentralen Ser-
towährung, sondern das Zahlungs-Token (also die «Wäh- vern, die aktuell die Internet-Infrastruktur dominieren.
rung») innerhalb des Ethereum-Netzwerks. Dieses Netz- Obwohl Ethereum mit dem Ether ein Blockchain-basiertes
werk wiederum ist ein verteiltes System im Bereich der Zahlungsmittel zur Verfügung stellt, dient dieses eher als
Finanztechnologie. Mit einer Marktkapitalisierung von der- Mittel zum Zweck. Vielmehr ist die Plattform aus der Idee
zeit über 27 Mrd. US-Dollar (CoinMarketCap) gilt Ether als heraus entstanden, Entwicklern eine Möglichkeit zu
zweitwichtigste Kryptowährung nach Bitcoin. Entspre- geben, den Vertrieb ihrer Apps selbst zu übernehmen und
chend gross ist das Interesse auf Anlegerseite nach gleichzeitig für mehr Sicherheit zu sorgen.
Diversifikationsmöglichkeiten in der Anlageklasse «Kryp-
towährungen». Die Grundmauer von Ethereum wurden im Jahr 2013
durch den in Toronto ansässigen Programmierer Vitalik
Ethereum erweitert das Konzept von Bitcoin um eine Viel- Buterin gelegt, indem er ein Whitepaper mit den grundle-
zahl von anderen Anwendungen in der Blockchain und genden Funktionen zu Ethereum veröffentlichte. Seine
strebt so an, die Grundlage von ganzen Blockchain-Öko- Vision war es, eine Blockchain nicht nur für eine Kryp-
logien zu werden. Ethereum stellt nicht nur eine bedeu- towährung zu verwenden, sondern auch um viele andere
tende Änderung des Status Quo dar, sondern ermöglicht Programme zu erweitern. Im Jahr 2014 ist es ihm dann
auch die schnelle Entwicklung und Bereitstellung neuer gelungen durch ein Crowdsale sagenhafte 18 Mio.
Anwendungen. Die Mehrheit der Blockchain-Projekte ver- US-Dollar zu sammeln und so die Entwicklung von Ethe-
fügen über keine eigene Blockchain, sondern verwenden reum starten zu können. Im Jahr 2015 nahm Ethereum
bereits die Blockchain von Ethereum als Basis. Daneben dann den Betrieb auf.
verfügt das Ethereum Projekt über eine eigene Kryp-
towährung namens Ether (ETH). Ether ist somit als Kryp- Ethereum-Blockchain ist besonders
towährung untrennbar mit Ethereum – der Plattform, die Die Funktionsweise von Ethereum lässt sich auch im Ver-
es hervorgebracht hat – verbunden. Der Ether ist hierbei gleich zu Bitcoin darstellen. Bitcoins Blockchain ist eine
ein Token, der für Transaktionen innerhalb des Ethere- kryptografisch verknüpfte Liste von Transaktionen. Dies
um-Netzwerks verwendet wird. Da es sich um eine – wie ist die Grundstruktur jeder Kryptowährung. Auf der Ethe-
bei vielen Kryptowährungen – sehr volatile Währung han- reum-Blockchain hingegen sind zusätzlich dynamische
delt, unterliegt der Kurs permanent grossen Intra- Elemente enthalten, die sogenannten «Smart Contracts».
day-Schwankungen. ETH ist zu unterscheiden von Ethe- Hierbei handelt es sich um Protokolle und Algorithmen,
reum Classic (ETC). Denn ETH hat sich von ETC nach die als DApps von einer virtuellen Laufzeitumgebung, der
inhaltlichen Auseinandersetzungen unter den Program- Ethereum Virtual Machine (EVM) ausgeführt werden. Die
mierern im Jahr 2016 abgespalten. Blockchain ist also keine reine Liste von Transaktionen
mehr. Vereinfacht gesagt funktionieren DApps und Smart
Dezentralisierte Plattform Contracts wie Automaten, die durch einen Trigger, wie
Ethereum ist eine dezentralisierte Plattform für «DApps» etwa eine Geldanweisung in Ether, zur Ausführung vorher
(Decentralized Applications), die auf einer Block- festgelegter Vereinbarungen veranlasst werden. Ether
chain-Technologie basiert, wie sie bereits von Bitcoin wird hierbei benötigt, um Anwendungen im Ethereum-
bekannt ist. Verteilte Nodes führen dabei Smart Contracts Netzwerk auszuführen.13
Foto: a-image
Ethereum ist somit eine Softwareplattform, die als dezen- Summe ETH überwiesen wurde. Ein Käufer überweist also
trales Internet und auch als dezentraler App-Store ope- eine geforderte Summe ETH an den Verkäufer. Der ent-
riert. Diese Plattform braucht die Währung Ether, um die sprechende Smart Contract erkennt die Überweisung und
Rechenressourcen zu bezahlen, die benötigt werden, um sorgt anschliessend dafür, dass der Kunde in die Block-
eine Anwendung oder ein Programm auszuführen. Ether chain erfasst wird und die Leistung in Anspruch nehmen
erfordert keine dritte Partei, um die Zahlung zu verarbei- kann. Für die Sicherheit garantiert die manipulationsresis-
ten und Überweisungen finden anonym statt. Ether funk- tente Blockchain selbst. Vereinbarungen werden automa-
tioniert dabei nicht nur als digitale Währung, sondern fun- tisch ausgeführt, sobald die vordefinierten Bedingungen
giert auch als «Treibstoff» für die DApps innerhalb des erfüllt sind, wodurch der Zeit- und Arbeitsaufwand für die
Netzwerks. Wenn ein Benutzer beispielsweise etwas in manuelle Ausführung eines Geschäfts eliminiert werden.
einer App von Ethereum ändern möchte, muss er eine Smart Contracts können auch in weitaus komplexeren Fäl-
Transaktionsgebühr bezahlen, damit das Netzwerk die len angewendet werden und ihr Potenzial ist unendlich. Sie
Änderung verarbeiten kann. finden bereits Gebrauch bei Projekten in den Bereichen
Versicherungen, Immobilien, Finanzdienstleistungen,
Ein dezentralisierter Ansatz Recht, Crowdfunding, politische Wahlen, Logistik, Gesund-
Ethereum ist ein dezentralisiertes System, d.h. es ist völlig heitswesen, Internet of Things, u.v.m. Über ein Open-End
autonom und wird von niemandem kontrolliert. Die Mehr- Partizipationszertifikat bietet Vontobel nun Anlegern
heit der Online-Dienste und Unternehmen basiert auf Zugang zur Kryptowährung «Ether». Das börsennotierte
einem zentralisierten System, obwohl die Geschichte Zertifikat ermöglicht es Investoren einfach und transparent
immer wieder gezeigt hat, dass sie fehlerhaft und extrem an der Kursentwicklung des Ether partizipieren.
anfällig für Hackerangriffe sowie auch Stromausfälle ist.
Bei Ethereum gibt es keinen zentralen Punkt des Schei-
TRACKER-ZERTIFIKAT OPEN END
terns. Das gesamte Ethereum-System wird von einem glo-
PRODUKTECKDATEN AUF ETHER
balen System der Knotenpunkte unterstützt. Dabei handelt
Valor / Symbol 4714 0662 / ZXETHV
es sich um Freiwillige, die die gesamte Ethereum-Block-
Anfangsfixierung 08.05.2019
chain auf ihre Desktops herunterladen und alle Konsensre-
Managementgebühr 1.50% p.a.
geln des Systems voll durchsetzen, also dafür sorgen, dass
Währung USD
das Netzwerk diesen Standards gerecht wird, und dafür
Laufzeit Open End
Belohnungen erhalten.
Briefkurs* USD 27.30
Smart Contracts
Wesentlicher Bestandteil der Ethereum-Infrastruktur sind Emittentin / Garantin: Vontobel Financial Products Ltd, DIFC Dubai / Vontobel Holding
Smart Contracts. Dies sind Verträge, die automatisch aus- AG, Zürich (Moody’s A3). SVSP-Bezeichnung: Tracker-Zertifikat (1300). Kotierung: SIX
Swiss Exchange. Termsheets mit den rechtlich verbindlichen Angaben unter derinet.ch
geführt und akzeptiert werden, sobald die gewünschte * Stand am 03.06.201914 Themenrückblicke
5G Technology: Die Kommunikation
zwischen Menschen und Maschinen
nimmt zu
Der demografische Wandel und weitere Zukunftstrends spielen den Betreibern von
«Healthcare Facilities» in die Karten. Keine Angst vor «Artificial Intelligence». Und wie die
5. Generation des mobilen Internets die Digitalisierung unseres Alltags vorantreibt.
KURS AM PERFORMANCE PERFORMANCE PERFORMANCE
VALOR SYMBOL BASISWERT WÄHRUNG 28.05.2019 01.05.–28.05.2019 SEIT JAHRESBEGINN* SEIT LANCIERUNG*
2417 2736 VZHCC Solactive Healthcare Facilities Perf-Index CHF 112.60 -2.2% 13.6% 10.9 %
2417 2737 VZHCE Solactive Healthcare Facilities Perf-Index EUR 121.50 -0.8 % 13.7 % 19.7 %
2417 2738 VZHCU Solactive Healthcare Facilities Perf-Index USD 100.00 -1.0 % 11.0 % –1.5 %
4419 1892 ZSL5UV Solactive 5G Technology Perf-Index USD 101,50 -6.4 % 8.0 % 0.0 %
4419 1895 ZSL5EV Solactive 5G Technology Perf-Index EUR 103.10 -6.1 % 10.6 % 1.6 %
4419 1896 ZSL5CV Solactive 5G Technology Perf-Index CHF 102.70 -7.2 % 11.1 % 1.2 %
3773 7246 ZSLAJV Solactive Artificial Intelligence Perf-Index CHF 129.40 -9.0 % 19.7 % 27.5 %
3773 7247 ZSLAIV Solactive Artificial Intelligence Perf-Index USD 123.30 -7.8 % 16.9 % 21.5 %
Hinweis: Produkt- und Risikohinweise siehe Seite 23 bei VONCERT. *Stand am 28.05.2019
Healthcare Facilities wie Microsoft, Amazon, Facebook
Der Solactive Healthcare Facilities oder die Google-Muttergesellschaft
Performance-Index bildet die Entwick- Alphabet mit KI. Die Anwendungsge-
lung von Unternehmen ab, die als biete dürften in den kommenden Jah-
Krankenhausbetreiber bzw. Betreiber ren zunehmen, was auch den im
von spezialisierten Pflege- und Vor- Solactive Artificial Intelligence Perfor-
sorgeeinrichtungen auftreten. Diese mance-Index vertretenen Unterneh-
könnten von einigen Zukunftstrends men zugutekommen sollte.
profitieren. Dazu gehören der medizi-
nische Fortschritt, das weltweite 5G Technology
Bevölkerungswachstum und alternde Heutzutage hat fast jeder ein Smart-
Bevölkerungen. Mit einer längeren phone. Erst der als «3G» bezeichnete
Lebensdauer gehen auch typische Mobilfunkstandard UMTS hat die
Alterskrankheiten einher. Ausserdem Computer-Handys möglich gemacht.
steigt der Pflegebedarf, während die Die vierte Generation des Mobil-
Krankenhausaufenthalte zunehmen. funkstandards (LTE) machte das Sur-
Die Performance des Solactive Health- fen im Internet deutlich schneller. Nun
care Facilities Performance-Index seit steht die nächste Revolution an. Für
Jahresbeginn von +11 Prozent gegen- diese soll die fünfte Generation des
über dem MSCI World (+13 Prozent) mobilen Internets (5G) sorgen. Diese
kann sich sehen lassen, zumal uns die wird die Digitalisierung unseres All-
Gesundheitsversorgung in Zukunft tags voranbringen und neue
noch stärker beschäftigen wird. Geschäftsfelder ermöglichen. Die
Anwendungsgebiete sind vielfältig.
Artificial Intelligence Von der Industrie 4.0, über Smart Far-
Hollywood hat dafür gesorgt, dass ming, bis hin zu Smart Cities ist vieles
den Menschen beim Thema Künstli- denkbar. Im Fokus steht das Internet
che Intelligenz (KI) mulmig wird. Aller- der Dinge (Internet of Things, IoT), bei
dings müssen wir keine Angst davor dem in Zukunft immer mehr Men-
haben, dass die Maschinen wie in eini- schen, Gegenstände, Sensoren und
gen Science-Fiction-Filmen eines Maschinen miteinander kommunizie-
Tages die Welt erobern. Vielmehr ren werden. Im Solactive 5G Techno-
dürfte KI uns den Alltag erleichtern logy Performance-Index sind 20
und einigen Industrien einen giganti- Unternehmen zu finden, die in beson-
schen Schub verleihen. Schon heute derer Weise von der 5G-Revolution
arbeiten grosse Technologiekonzerne profitieren sollten.Schweizer Aktien 15
Richemont profitiert
von Schmuck-Bereich
Der Luxusgüter-Konzern Richemont bestätigte mit seinen jüngsten
Geschäftszahlen die positiven Aussichten für den Schmuck-Bereich.
Auch bei den Uhren konnte Erfreuliches berichtet werden.
Swiss Re Richemont Temenos
Swiss Re ist einer der beiden welt- Die Richemont-Ergebnisse für das Die Temenos-Aktie hat zwar seit Jah-
weit grössten Rückversicherungen Geschäftsjahr 2018/19 bestätigten resbeginn kräftig zugelegt, es könnte
und weist Prämienennahmen von die starke Position im Schmuck-Be- aber weiterhin Potenzial bestehen.
fast 40 Mrd. US-Dollar auf. Swiss Re reich, zeigten aber hohe Kosten für Der aktuelle Kurs dürfte noch nicht
ist gut diversifiziert. Die letzten zwei die neuakquirierten Online Distribu- die langfristigen und strukturellen Fir-
Jahre waren durch hohe Schadenbe- tors auf. So konnten die Marken Car- men-Wachstumsperspektiven wider-
lastungen gekennzeichnet, dies tier/Van Cleef&Arpels ein überdurch- spiegeln, insbesondere nicht das Ziel
sollte zu höheren Preisen führen. schnittliches Wachstum von +10 von mindestens 15 Prozent durch-
Nach enttäuschenden Quartalszah- Prozent registrieren. Bei Specialist schnittlichem Lizenzumsatzwachs-
len hat die Aktie stark korrigiert. Watchmakers konnte eine Margen- tum über 10-15 Jahre. Der globale
Swiss Re hat das «Luxusproblem», verbesserung publiziert werden, wäh- Markt für Bankensoftware beträgt 57
zu viel Kapital vorzuhalten. Darüber rend andere Marken weiterhin nega- Mrd. US-Dollar wovon 12 Mrd.
hinaus erwirtschaftet man einen tiv waren. Es spricht einiges dafür, US-Dollar an Drittanbieter wie Teme-
hohen Cashflow. Im Zuge einer dass der Schmuck-Bereich weiterhin nos gehen. Banken sind stark unter
Reduzierung des überschüssigen der wichtigste Wachstums- sowie Druck, u.a. aufgrund von zunehmen-
Kapitals in den nächsten Jahren Gewinnbeitrags-Lieferant sein wird, der Regulierung und voll digitalisier-
könnten Dividenden steigen sowie auch wenn Verbesserungen im ten Direktbanken, ihre Systeme zu
Aktienrückkäufe und eventuelle Fir- Uhren-Segment sowie bei anderen modernisieren. Temenos scheint gut
menübernahmen auf die Agenda Marken möglich sein sollten. Im positioniert, um davon sowie von
gelangen. Die Aktie von Swiss Re e-commerce-Segment sind weitere zunehmendem Outsourcing zu profi-
handelt unter Buchwert, rund 10.6x Investitionen geplant, das Alibaba-Joint tieren. Das Produktportfolio wird lau-
dem erwarteten Gewinn für dieses Venture könnte sich positiv auswir- fend ausgeweitet, auch verbunden mit
Jahr und weist eine Dividendenren- ken, was insgesamt für die Aktie Expansion, insbesondere im
dite von fast 7 Prozent auf. sprechen könnte. US-Markt.
120 120 200
Absoluter Wert in CHF
Kursentwicklung
100 150
100
80 100
80
60 50
60 40 0
Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019
Swiss Re Richemont Temenos
Barriere bei CHF 73.61 Barriere bei CHF 54.45 Barriere bei CHF 119.04
Quelle: Bloomberg; Stand am 22.05.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Steuern und allfällige Gebühren wirken sich negativ auf die Rendite aus.
BARRIER REVERSE
BARRIER REVERSE CONVERTIBLE AUF BARRIER REVERSE
CONVERTIBLE AUF COMPAGNIE FINANCIÈRE CONVERTIBLE AUF
PRODUKTNAME SWISS RE AG PRODUKTNAME RICHEMONT SA PRODUKTNAME TEMENOS AG
Produktdaten
Valor 4697 6662 Valor 4646 8072 Valor 4697 6655
Ausübungspreis CHF 98.14 Ausübungspreis CHF 72.60 Ausübungspreis CHF 170.05
Barriere CHF 73.61 (75.00%) Barriere CHF 54.45 (75.00%) Barriere CHF 119.04 (70.00%)
Anfangs- / 26.04.2019 / Anfangs- / 15.03.2019 / Anfangs-/ 26.04.2019 /
Schlussfixierung 15.05.2020 Schlussfixierung 17.04.2020 Schlussfixierung 15.05.2020
Coupon (p.a.) 4.25% (4.03% p.a.) Coupon (p.a.) 5.25% (4.82% p.a.) Coupon (p.a.) 6.50% (6.17% p.a.)
Briefkurs* 99.20% Briefkurs* 98.80% Briefkurs* 99.70%
* Stand am 29.05.2019. Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23.16 Know-how
Rohöl: Die Suche nach
der richtigen Anlagestrategie
Die Rohölpreise haben ihre zwischenzeitliche Rally trotz der anhal-
tenden politischen Unsicherheiten in Venezuela und im Nahen Osten
vorerst gestoppt. Das heisst jedoch nicht, dass es nun aus
Anlegersicht langweilig wird. Zumal es verschiedene Möglichkeiten
gibt, an der Entwicklung der Rohölpreise teilzuhaben.
Spielball der Weltpolitik Rohölpreisentwicklung
Zwischenzeitlich sah es so aus, als sollten die Ölnotierun- Brent Oil
gen weiter nach oben durchmarschieren. Im Fall der Nord-
seesorte Brent schien es nur eine Frage der Zeit zu sein, Performance in USD
bis die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel erreicht wird. 120
Die Preise für die US-Sorte WTI blieben nicht weit zurück. 100
Seit Anfang dieses Jahres hatten die Rohölpreise deutli- 80
che Steigerungen erfahren. Die Sorte Brent erreichte ihr 60
jüngstes Zwischentief Ende 2018 bei 50.47 US-Dollar. Der 40
WTI-Preis war zeitweise bis auf 42.53 US-Dollar abge- 20
rutscht. Von diesen Tiefs aus ging es im ersten Jahresdrit- Mai 2014 Mai 2019
tel rasant nach oben. Als dann auch noch die US-Regie-
Brent Oil (CO1 Comdty)
rung ihr Vorhaben forcierte, Ölexporte aus dem Iran
vollständig zu verbieten, schien es für den Preisauftrieb Quelle: Bloomberg, 22.05.2019
kein Halten mehr zu geben. Es kam jedoch ganz anders. Hinweis: Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen
Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Washington wollte das Ende der Ausnahmeregelungen für
Länder, die noch Öl aus dem Iran beziehen, durchsetzen.
Zuvor wurden acht Staaten nicht mit Strafen konfrontiert, Konjunktursorgen übertrieben?
wenn sie iranisches Öl bezogen. Dazu gehörten Italien, Neben der Angebotsseite sollten Rohstoffanleger aber
Griechenland, Taiwan, Türkei, Japan, Südkorea, China und auch die Nachfrageseite ganz genau im Blick behalten. Öl
Indien. Ziel der US-Regierung ist es, die iranischen Ölex- gilt immer noch als das so genannte Schmiermittel der
porte auf null zu reduzieren. Die erwartete Angebotsver- Weltwirtschaft. Kaum eine Branche kommt ohne den Ein-
knappung drohte die Ölpreisrallye weiter anzuheizen. satz des Rohstoffes aus, sei es auch nur für den Transport.
Allerdings setzte zuletzt eher eine Entspannung ein. Die Aus diesem Grund wird die Nachfrage nach Rohöl zu
Ölpreis-Bullen haben vorläufig das Handtuch geworfen. einem grossen Teil durch die weltweite Konjunktur
Zuletzt hatten sich die Notierungen im Fall von Brent bei bestimmt. Lange Zeit wurde an den Märkten befürchtet,
72 US-Dollar pro Fass (Stand 16.05.2019) eingependelt, dass uns eine deutliche Konjunkturabkühlung erwarten
während die Preise für die Sorte WTI bei 62 US-Dollar würde. Dazu hatte auch die erneute Eskalation im Handels-
lagen. streit zwischen den USA und China beigetragen. Schliess-
lich wirken sich die Handelsstreitigkeiten auf den weltwei-
Für den Stimmungsumschwung sorgte unter anderem die ten Handel schädlich aus. Allerdings präsentierte sich die
Einschätzung des Goldman Sachs-Rohstoffanalysten Jeff US-Wirtschaft zu Beginn dieses Jahres erstaunlich robust.
Currie. Beim US-Finanzinstitut ist man der Ansicht, dass
die jüngste Entscheidung der US-Regierung in Bezug auf Grosse Deals
den Iran nur begrenzte Auswirkungen auf die Rohölpreise Allerdings sind es nicht nur Makro-Themen und die Welt-
haben würde. Trotzdem hob Goldman Sachs seine Schät- politik, die derzeit den Ölpreis bestimmen. Das US-Ener-
zung für den Brent-Preis im laufenden Jahr von 62.50 auf gieunternehmen Chevron und der Öl- und Gasförderer
66.00 US-Dollar an. 1 Neben den US-Sanktionen gegen Occidental Petroleum hatten sich einen Bieterwettstreit
Öllieferungen aus dem Iran und aus Venezuela werden vor um den Branchenkonkurrenten Anadarko geliefert. Letzt-
allem die Förderkürzungen der Organisation erdölexpor- lich stieg Chevron aus dem Bieterwettstreit aus, so dass
tierender Länder (OPEC) als preisstabilisierend wahrge- Occidental Anadarko für rund 38 Mrd. US-Dollar über-
nommen. Ausserdem würde die Schieferproduktion nur nehmen wird. Inklusive Anadarko-Schulden ist der Deal
moderat ansteigen. sogar etwa 57 Mrd. US-Dollar schwer. Seit geraumer Zeit17
Foto: Vladimirovic
sorgen zudem die Spekulationen um einen Börsengang Ein Zertifikat für eine ausgeklügelte Anlagestrategie
von Saudi Aramco für Aufregung an den Ölmärkten. Der Vontobel hat den Oil-Strategy Index über Open-End Par-
staatliche Ölkonzern aus Saudi-Arabien sollte für den tizipationszertifikate für Anleger investierbar gemacht.
grössten Börsengang aller Zeiten verantwortlich sein. Mit einem einzigen Zertifikat können Investoren gleich auf
Allerdings ist man sich am Markt offenbar nicht sicher, ob verschiedene Ölwerte setzen und eine ausgeklügelte
das Unternehmen tatsächlich 2 Billionen US-Dollar wert Strategie für sich nutzen. Ohne feste Laufzeit können
ist. Zumindest ist dies die Summe, die man sich offenbar Anleger nahezu 1:1 an der Kursentwicklung des Vontobel
in der saudischen Regierung vorstellt. Aus diesem Grund Oil-Strategy Index – an potenziellen Kurssteigerungen,
hat man sich bisher nicht auf das Börsenparkett gewagt. aber auch an möglichen Verlusten – teilhaben.
Das richtige Rohöl-Investment?
VONCERT OPEN END AUF
Anleger haben verschiedene Möglichkeiten, am Ölmarkt
PRODUKTECKDATEN VONTOBEL OIL-STRATEGY INDEX
aktiv zu werden. Sie können dies direkt oder indirekt tun.
Valor / Symbol 1014 0821 / VZOIC
Verschiedene Derivate bieten die Möglichkeit, von der Ent-
Anfangsfixierung 08.05.2009
wicklung der Ölnotierungen zu profitieren. Eine andere
Managementgebühr 1.20%
Möglichkeit besteht darin, Aktien von Öl- und Gaskonzer-
Laufzeit Open End
nen in den Blick zu nehmen. Schliesslich sind diese in
Briefkurs* CHF 115.40
einem hohen Masse von der Entwicklung am Rohstoff-
markt abhängig. Der Vontobel Oil-Strategy Index bietet die
Emittentin / Garantin: Vontobel Financial Products Ltd, DIFC Dubai / Vontobel Holding AG,
Möglichkeit, diese beiden Vorgehensweisen zu verbinden. Zürich (Moody’s A3). SVSP-Bezeichnung: Tracker-Zertifikat (1300). Hinweis: Produk-
trisiken siehe Seite 23.
Entsprechend der Marktlage ist der Strategie-Index ent- * Stand am 29.05.2019.
weder stärker in Aktien von Ölunternehmen oder in ent-
sprechenden Energiepreis-Futures involviert. Bei den
Aktien des Vontobel Oil-Strategy Index handelt es sich
um die Titel der nach Marktkapitalisierung zehn grössten
Ölunternehmen mit Sitz in den USA oder Kanada. Schwer-
punkt der jeweiligen Unternehmensaktivität liegt auf der
Exploration, Produktion, Distribution, Aufbereitung oder
Vermarktung von Öl. Um in den Index aufgenommen zu
werden, müssen die Aktien der Ölunternehmen weitere
quantitative wie qualitative Kriterien erfüllen. Im Mai folgt
der Index mithilfe von Terminkontrakten auf Rohöl (Lauf- 1
https://www.cnbc.com/2019/04/08/oil-not-going-back-up-to-80-goldman-sachs-
zeit August 2019) der Entwicklung des Rohölpreises. jeff-currie.htmlSie können auch lesen
