Die Zukunft. Jetzt Langfristig anlegen Supertrends Die Zukunft. Jetzt Langfristig anlegen - Credit Suisse
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Die Zukunft. Jetzt Supertrends
Langfristig Die Zukunft. Jetzt
anlegen Langfristig
anlegen
Supertrends
Vorwort
Sehr geehrte Kundinnen und Kunden
Ich freue mich, Ihnen die Credit Suisse Supertrends
vorzustellen – langfristige Anlagethemen, die unsere
Researchspezialisten für Sie erarbeitet haben.
Die Themen, die auf unserer House View basieren, orien-
tieren sich an langfristigen Trends wie politischen Ver-
änderungen in den westlichen Ländern, demografischem
Wandel oder rapidem technologischem Fortschritt. Die
Supertrends stellen ein wichtiges Bindeglied zwischen den
grossen Themen unserer Zeit und den Kundenportfolios
dar und können das Risiko-Ertrags-Profil Ihres Portfolios
auf lange Sicht verbessern. Mit diesen Themen bauen
wir als Bank eine Brücke zwischen sozialen Bedürfnissen
und der Finanzierung durch private Investoren. Für
Letztere ergeben sich daraus solide Anlageideen sowie
Rendite- und Ertragsquellen.
Fundierte Kenntnisse zu relevanten Themen, Anlagekom-
petenz und die Vision, massgeschneiderte Anlagelösungen
anzubieten – dies sind die Beiträge, den Finanzinstitute wie
die Credit Suisse für ihre Kunden leisten können.
Ich bin überzeugt, dass die Supertrends Ihnen interessante
Anlageideen aufzeigen werden.
Michael Strobaek
Global Chief Investment Officer
Credit Suisse
Vorwort 3
Supertrends
Inhaltsverzeichnis
Vorwort 2–3 4. Silver Economy – in den demografischen
Editorial 6–7 Wandel investieren 56 – 71
Autoren 8–9 4.1 Demografischer Wandel in Zahlen 59
4.2 Lebensstil und Konsumverhalten von Senioren 61
1. Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 10 – 23 4.3 Vorteile für den Gesundheitssektor 63
1.1 Desillusionierte westliche Mittelschicht 13 4.4 Immobilien – Wohnsituation der Senioren 66
1.2 Wichtige Themen für die westliche Mittelschicht 15 4.5 Finanzierungsmöglichkeiten für die ältere Bevölkerung 68
1.3 Schwerpunkt auf heimische Marktführer und Marken 15 5. Werte der Millennials 72 –89
1.4 Sicherheit und Verteidigung im Mittelpunkt 16 5.1 Besonderheiten der Millennials 75
1.5 Verstärkter Fokus auf Konsumenten in Schwellenländern 19 5.2 Nachhaltige Unternehmen und Anlagen 77
2. Infrastruktur – Lücken schliessen 24 – 39 5.3 Saubere Energie 79
2.1 Ein ideales wirtschaftspolitisches Instrument 27 5.4 Soziale Unternehmen und Impact Investments 81
2.2 Verkehrsinfrastruktur 30 5.5 Digital Natives mit den Fingern am Puls der Welt 82
2.3 Wasser- und Energieinfrastruktur 31 5.6 Spass, Gesundheit und Freizeit sowie
Lifestyle- und Konsummarken 83
2.4 Erschwingliche Wohnimmobilien 34
5.7 Wohnsituation der Millennials 86
3. Technologie im Dienste der Menschheit 40 – 55
3.1 Die Macht der Digitalisierung 43
Disclaimer 90–97
3.2 Virtual und Augmented Reality 46
Impressum 98
3.3 Künstliche Intelligenz 48
3.4 Industrie 4.0, Cobots und Smart Automation 50
3.5 Gesundheitstechnologie und Pflege per Internet 51
3.6 Gesundheitstechnologie und das Humangenomprojekt 53
4 Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis 5
Die Zukunft. Jetzt
Editorial Langfristig anlegen
Angesichts der hohen Bewertungen vieler Vermögenswerte
wenden sich Anleger automatisch thematischen Anlagen zu,
die von langfristigen gesellschaftlichen Trends profitieren können.
Solche Investments sind tendenziell weniger von den täglichen
Schwankungen der Finanzmärkte betroffen und bieten die Möglich-
keit, die Vorhersagbarkeit und Nachhaltigkeit mehrjähriger Trends
zu nutzen. Den Kern dieser Trends bilden demografische, sozio-
ökonomische und politische Entwicklungen sowie technologischer
und wissenschaftlicher Fortschritt.
In diesem Zusammenhang präsentieren wir Ihnen die Credit Suisse
Supertrends: Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt,
Infrastruktur – Lücken schliessen, Technologie im Dienste der
Menschheit, Silver Economy – in den demografischen Wandel
investieren und Werte der Millennials. Das sind die Themen, die
unseres Erachtens in den kommenden Jahren eine dominierende
Rolle spielen und Anlagegelegenheiten bieten werden.
Unsere Supertrends reflektieren das gesammelte Know-how
des Bereichs Investment Strategy & Research der Credit Suisse.
Lassen Sie sich von unseren Anlageideen inspirieren.
Dr. Nannette Hechler-Fayd’herbe
Head Investment Strategy & Research
Credit Suisse
Editorial 7
Autoren
Daniel Rupli Uwe Neumann
Head of Single Security Research, Senior Equity Analyst,
Equity & Credit Technology & Telecom
Daniel Rupli ist ein eidgenössisch Uwe Neumann verfügt als CEFA
diplomierter Bankfachexperte und verfügt Charterholder über 30 Jahre Erfahrung
über mehr als 20 Jahre Erfahrung im im Wertpapier- und Bankengeschäft.
Bankwesen.
Reto Hess Lorenzo Biasio
Head of Single Security Research, Senior Equity Analyst,
Equity, Industrials & Utilities Healthcare
Reto Hess verfügt über mehr als 13 Jahre Lorenzo Biasio hat einen Masterabschluss
Erfahrung im Bankwesen und ist ein CFA in Biologie der ETH Zürich und verfügt über
und CAIA Charterholder. mehr als 5 Jahre Erfahrung im Bankwesen.
Dan Scott Julie Saussier
Senior Equity Analyst, Senior Equity Analyst,
Mining, Energy, Chemicals Consumer Goods
& Construction Materials
Julie Saussier hat 15 Jahre Erfahrung
Dan Scott verfügt über mehr als 15 Jahre als Konsum-Analystin und ist ein CFA
Erfahrung an den Kapitalmärkten und Charterholder.
war sowohl auf der Sell- als auch auf der
Buy-Seite tätig.
8 Autoren Autoren 9
1
Unzufriedene
Gesellschaften –
multipolare Welt 1
Aufgrund zunehmender Ungleich-
heiten in den westlichen Ländern
und Frustration über die wahrgenom-
mene oder tatsächliche Unfähigkeit
des politischen Establishments,
die gegenwärtigen gesellschaftlichen
Herausforderungen anzugehen,
fordern die Wähler der desillusionier-
ten Mittelschicht Veränderungen.
Die Folge sind Regierungen mit
einem starken Mandat für eine Politik,
die darauf abzielt, die Binnen-
wirtschaft zu stärken, Arbeitsplätze
im Inland zu schaffen und einige
der dringlichsten Probleme der west-
lichen Mittelschicht zu lösen.
Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 11In Kürze
1
Die Jahre der Hyperglobalisierung 1.1 Desillusionierte westliche Mittelschicht
haben die Ungleichheiten zwischen Seit der Finanzkrise 2008 haben die Ungleichheiten weltweit
zugenommen, allerdings weniger zwischen den Ländern als viel-
den Ländern zwar verringert, innerhalb mehr innerhalb dieser und vor allem in den Industrienationen.
der Länder aber verstärkt. Dies hat zu Der wirtschaftspolitische Mix aus steuerlichen Sparmassnahmen
einer gesellschaftlichen Ernüchterung und sehr lockerer Geldpolitik, den die meisten Industrieländer
geführt, die den derzeitigen politischen zur Bewältigung der Krise verfolgen, erwies sich für die westliche
Mittelschicht als besonders nachteilig. Infolge der Rezession
Wandel in vielen westlichen Ländern war die Arbeitsmarktlage geprägt von beharrlich hohen Arbeits-
antreibt. Wir rechnen mit einer Phase, losenquoten und stagnierenden Löhnen – eine Situation, die
die von einer Wirtschaftspolitik mit durch die ì Hyperglobalisierung und umwälzende Technologien
Schwerpunkt auf inländische Konsu- noch verschärft wurde. Dadurch fanden sich viele Haushalte
der Mittelschicht nach der Krise in einer dauerhaft schlechteren
menten sowie auf eine Umverteilung Position wieder. In starkem Gegensatz dazu nahm das Vermögen
des Wachstums auf Sektoren mit hoher der wohlhabendsten 1% der Haushalte gleichzeitig deutlich zu,
inländischer Beschäftigung geprägt ist. wodurch innerhalb der westlichen Mittelschicht allgemein der Ein-
Dies dürfte die Aufmerksamkeit auf druck entstand, in den letzten acht Jahren selbst am schlechtesten
abgeschnitten zu haben.
nationale Champions und Marken, Ver-
teidigung und Sicherheit sowie Konsu-
menten in den Schwellenländern lenken
– Bereiche, aus denen sich unseres
Erachtens über mehrere Jahre hinweg
Anlagethemen ergeben werden.
ì Kernbegriffe siehe Ende des Kapitels.
Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 13Abbildung 1 1.2 Wichtige Themen für die westliche Mittelschicht
Die Mittelschicht legt grossen Wert auf Sicherheit und Schutz – sei
Mittelschicht in den USA stellt keine Mehrheit mehr dar
Erwachsenenbevölkerung nach Einkommensstufe, in % es die Arbeitsplatzsicherheit oder auch die individuelle Sicherheit.
Daher erwarten wir, dass neue Regierungen darauf abzielen, die
60.8% Binnenwirtschaft zu stärken, indem sie mehr Arbeitsplätze schaffen,
1 für Lohnerhöhungen sorgen und Branchen, die für Stellenabbau
1
49.9% 50.1%
verantwortlich gemacht werden, stärker regulieren oder besteuern.
39.2% Zu den Zielen dieser neuen politischen Führungsebene dürfte
es gehören, der Mittelschicht wieder zu grösserem Wohlstand zu
verhelfen, in die nationale Sicherheit und Verteidigung zu investieren
und den privaten Konsum anzuregen. Anleger können bei Sektoren
und Unternehmen, die von einer solchen Politik profitieren, mit einem
Anstieg der Umsätze, Einnahmen und Marktbewertungen rechnen.
1971 2015
1.3 Schwerpunkt auf heimische Marktführer
Mittlere Einkommensschicht Obere und untere Einkommensschicht und Marken
In diesem Kontext richtet sich das Augenmerk auf sogenannte
Quelle: PEW Research, Credit Suisse «nationale Champions». Diese Unternehmen könnten Gegenstand
«weicher» merkantilistischer Massnahmen wie staatlicher Anreize zum
Bau von Produktionsstätten im Inland sein, öffentlich angeprangert
Zudem nahm die Frustration eben dieser Mittelschicht über die werden, wenn sie ihre Produktion auslagern, oder aber von einer Sen-
augenscheinliche Unfähigkeit der politischen Elite, die wesentlichen kung oder Aussetzung ihrer Unternehmensbesteuerung profitieren,
Probleme anzugehen, immer weiter zu. Sorgen bereiteten dabei wenn sie Investitionen im Inland tätigen. Von diesen grossen Unter-
zum Beispiel der scheinbar unkontrollierte Migrationsstrom und die nehmen geht ein inhärenter Multiplikatoreffekt aus, den sich Politiker
Zunahme von Terrorismus. Als Folge machten sich viele Bürger in zur Durchsetzung ihrer Agenda zunutze machen können. Darüber
den Industrieländern für einen politischen Wandel stark, dessen hinaus beschäftigen nationale Champions eine grosse Belegschaft in
Auswirkungen nun immer deutlicher zutage treten. In Grossbritan- ihrem Heimatmarkt. Sie sind dadurch weniger anfällig für protektio-
nien stimmte die Mehrheit der Wähler für den Austritt aus einer nistische Massnahmen und gleichzeitig weniger abhängig von global
von vielen als entfremdet wahrgenommenen Europäischen Union. integrierten Fertigungsprozessen. Zudem sind nationale Champions in
In den USA wurde ein politischer Aussenseiter zum Präsidenten der Regel von strategischem Interesse für ihr Heimatland.
gewählt, der mit politischen Traditionen brechen will. In der
Eurozone gibt es ein hohes Mass an Unterstützung für Politiker, die Im aktuellen Kontext dürften strategisch bedeutsame Branchen
bestehende wirtschaftliche und soziale Probleme angehen. Ebenso Stellen für gering qualifizierte Arbeitnehmer schaffen, – die in den
wird von den neu gewählten Regierungen erwartet, dass sie ihre westlichen Gesellschaften oftmals «vergessene» Gruppe. Zu diesen
Wahlversprechen auch umsetzen. Daher dürften in den nächsten Branchen zählen das verarbeitende Gewerbe, das Bauwesen,
vier bis sieben Jahren wirtschaftspolitische Massnahmen mit dem die Telekomausrüster und die IT-Fertigung.
Ziel ergriffen werden, die Mittelschicht der westlichen Industrielän-
der versöhnlich zu stimmen.
Erkenntnisse für Anleger siehe Ende des Kapitels.
14 Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 15Eine zweite wichtige Branchengruppe umfasst Automobil- und Bereichen auszuweiten, die sie für strategisch oder politisch
Flugzeughersteller, die viele inländische Arbeitskräfte beschäf- bedeutend halten. Die neue US-Regierung hat beispielsweise die
tigen. Der Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffsektor dürfte ebenso folgenden Vorschläge unterbreitet:
wie Detail- und Grosshändler von «Buy Local»-Initiativen profitie-
ren. Angesichts der demografischen Trends in Europa gilt der Ge- 1. Erhöhung der US-Verteidigungsausgaben. Laut dem ersten
1 sundheitssektor in der Region als Jobmotor für junge Arbeitskräfte Haushaltsentwurf von US-Präsident Donald Trump sollen die
1
mit höherem Bildungsstand. Laut dem ì NSHSS Scholar 2016 Verteidigungsausgaben 2018 um 52.3 Mrd. USD zunehmen.
Millennial Career Survey ist der Gesundheitssektor zudem ein Dies entspricht einem Anstieg von 10% und etwa dem gesamten
bevorzugter Arbeitgeber unter Millennials. jährlichen Verteidigungsetat Russlands. Die grössten vorgeschla-
genen Ausgabenerhöhungen entfallen auf die Beschaffung von
Nationale Marken stellen unterdessen eine Erweiterung nationaler Flugzeugen (+11.6%), konventionelle Waffensysteme für
Champions dar. Diese Marken geniessen einen hohen Bekannt- die Streitkräfte (Panzer, Lkw usw.) sowie die Erforschung und
heitsgrad und Wiedererkennungswert, zeichnen sich durch eine Entwicklung neuer Waffensysteme. Zusätzliche Mittel sind
globale Reichweite aus und werden mit nationalen Champions für den Kampf gegen den IS vorgesehen.
in Verbindung gebracht. Die Unternehmen verfügen daher über
vielfältige Einnahmequellen und einen loyalen Kundenstamm, der 2. Erhöhung des Budgets der National Nuclear Security
selbst bei höheren Preisen infolge protektionistischer Massnahmen Administration (NNSA) innerhalb des Energieministeriums
der Marke die Treue hält. Nationale Marken sind von Bedeutung, um USD 1.4 Mrd. oder 11.3%. Die NNSA unterhält das
da sie von politischer Lobbyarbeit profitieren. Die meisten nationa- Atomwaffenarsenal der USA. Die zusätzlichen Gelder sollen
len Marken sind in den Konsumgütersektoren vertreten. in die Forschung und Entwicklung sowie die Verlängerung der
Lebensdauer bestehender Nuklearsprengköpfe fliessen.
1.4 Sicherheit und Verteidigung im Mittelpunkt
Politiker richten den Fokus naturgemäss auf Rüstungsunterneh- 3. Erhöhter Druck auf NATO-Verbündete, die Zielvorgaben für
men, da diese am meisten von staatlichen Aufträgen und Geldern Verteidigungsausgaben von mindestens 2% des BIP und für
profitieren. Neben der Schaffung von Arbeitsplätzen im Inland gibt Rüstungsausgaben von mindestens 20% der Verteidigungsaus-
es noch einen elementareren Grund für erhöhte Verteidigungs- gaben zu erfüllen.
ausgaben. Während die geopolitischen Unsicherheiten und Span-
nungen zwischen den einflussreichsten Militärmächten zunehmen, 4. Die geplante Budgeterhöhung für das Verteidigungsministerium
ist eine anhaltende Verschiebung der Machtverhältnisse zu beob- und die NNSA ist stark auf den Kampf gegen den Terrorismus,
achten. Nach dem Ende des Kalten Krieges folgte eine 30-jährige vor allem im Irak und in Syrien, ausgerichtet. Dies erfordert
Phase der «Pax Americana», in der die USA die vorherrschende nicht nur die Beschaffung von Flugzeugen, Helikoptern
militärische Supermacht darstellten und die europäischen NATO- und Drohnen, sondern auch einen stärkeren Fokus auf
Mitgliedsstaaten eine umfassende Entmilitarisierung durchliefen. Forschung und Entwicklung sowie ì Cybersicherheit.
Infolgedessen belaufen sich die Verteidigungsausgaben der
europäischen NATO-Länder heute auf lediglich 1.5% des Brutto- In Europa sehen die NATO-Richtlinien Verteidigungsausgaben von
inlandprodukts (BIP) im Vergleich zu 3.6% in den USA, 2.1% in mindestens 2% des BIP vor. Unter den grössten europäischen
China und 4.5% in Russland. Im Rahmen des Wandels hin zu einer NATO-Mitgliedern erfüllen derzeit nur Grossbritannien und Polen
multipolareren Welt haben Regionalmächte in den letzten Jahren diese Auflagen. Vor allem in Deutschland, Kanada und Spanien
verstärkt darauf gedrängt, ihren militärischen Wirkungskreis in
16 Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 17fallen die Ausgaben mit in der Regel rund 1% – 1.5% des BIP des Internet der Dinge bieten neue Wege, Gesellschaften vor
deutlich geringer aus. Auf Deutschland und Frankreich, die einen immer neuen Sicherheitsbedrohungen zu schützen. Laut dem For-
erhöhten Bedarf an Verteidigungsausgaben aufweisen und schungs- und Beratungsunternehmen MarketsandMarkets dürfte der
eine Steigerung des Verteidigungsetats zur Erfüllung der NATO- Informationssicherheitsmarkt von derzeit USD 70 Mrd. auf USD 170
Vorgaben zugesichert haben, entfallen rund 5% aller Verteidigungs- Mrd. im Jahr 2020 anwachsen.
1 ausgaben der NATO. Höhere Ausgaben in diesen beiden Ländern
1
lassen die Gewinne der europäischen Rüstungsunternehmen 1.5 Verstärkter Fokus auf Konsumenten in
wahrscheinlich steigen. Schwellenländern
Da die Schwellenmärkte (Emerging Markets) zu den grossen
Gewinnern der Hyperglobalisierung gehören, wird oftmals davon
Abbildung 2 ausgegangen, dass sie in einer multipolareren Welt in Mitleidenschaft
gezogen würden. Allerdings weisen die Schwellenländer keine derart
Verteidigungsausgaben
Anteil am BIP und jährliche reale Veränderung starke Abhängigkeit vom internationalen Handel auf wie allgemein
angenommen wird. Während die Exporte von Ländern wie Südkorea
4%
und Argentinien (ähnlich wie in der Schweiz) zwar über 50% des BIP
ausmachen, liegt dieser Wert in den meisten Schwellenländern ge-
rade einmal bei einem Drittel des BIP oder darunter. Darüber hinaus
verfügen die Schwellenländer über einen starken Wachstumstreiber
Ausgabenziel im Inland: ihre eigenen Konsumenten. Tatsächlich befinden sich viele
2%
Schwellenländer mittlerweile in einer Entwicklungsphase, in der sie
zu einer konsum- und dienstleistungsorientierteren Wirtschaft über-
gehen können. China stellt hierfür ein Paradebeispiel dar. Unseres
Erachtens dürfte der Fokus der Politik künftig auf den heimischen
Konsumenten liegen.
0%
Frank- Deutsch- Italien Polen Spanien Türkei Gross- Kanada USA
reich land britannien
Bei der Credit Suisse verfolgen wir die Entwicklung der Konsumenten
Quelle: NATO, 2016, Credit Suisse in den Schwellenländern seit mehreren Jahren. Unser letzter Emerging
Market Consumer Survey kam dabei zu folgenden Ergebnissen:
1. Verbesserte Konsumentenstimmung: Die Antworten der Konsu-
Bei der zivilen Sicherheit erwarten wir ebenfalls eine verstärkte menten deuten auf einen grösseren Optimismus in Bezug auf die
Technologienutzung. Hier sind urbane Sicherheit, Verkehrssi- persönliche Finanzlage, die Möglichkeit grösserer Anschaffungen
cherheit und selbstverständlich der Schutz des Lebens und der und den Inflationsausblick hin. Die persönliche Finanzlage
Gesundheit der Menschen prioritär. Daher dürfte der Markt für der Konsumenten dürfte sich am ehesten in den asiatischen
Zivilschutztechnologie stark wachsen. Sprengstoffdetektion, Volkswirtschaften verbessern. Unter Berücksichtigung aller Stim-
Schutz der Infrastruktur und Überwachung öffentlicher Plätze mungsindikatoren nehmen Indien, Indonesien und China hierbei
gehören zu den Bereichen, in denen IT-Hardware und Software eine führende Rolle ein. Dieser Trend zeichnet sich aber auch
wie Drohnen, Roboter und künstliche Intelligenz zum Einsatz in rohstoffexportierenden Ländern wie Brasilien, Südafrika und
kommen. Deutlich leistungsfähigere Halbleiter und die Verbreitung Russland ab.
18 Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 192. Anstieg der diskretionären Ausgaben: Dies ist bereits anhand zunehmend vernetzt. In Brasilien verfügten 91% der Befragten
des Automobilabsatzes ersichtlich, der jährlich um über 20% über einen Internetzugang. Im vergangenen Jahr waren 57%
zunimmt. Die Umfrageergebnisse lassen darauf schliessen, der einkommensschwachen Konsumenten mit dem Internet
dass der Ausblick für diskretionäre Ausgaben weiterhin positiv verbunden – 2012 waren es gerade einmal 36%. Jüngere
ausfällt, wobei die Konsumenten am ehesten Ausgaben in Generationen, einschliesslich der Millennials, bewegen sich
1 den Bereichen Ferien, Modeartikel und Körperpflege dabei mit deutlich höherer Wahrscheinlichkeit im Internet (vgl.
1
produkte planen. Besonders stark fallen die Ausgabenpläne Abb. 3). Zudem tätigt heute rund ein Drittel der Konsumenten
für Ferienzwecke aus, wenngleich sich diese grösstenteils die Einkäufe im Internet. Dieser Anteil hat sich seit 2011 mehr
auf Inlandsreisen konzentrieren. als verdoppelt.
3. Konsumenten bevorzugen infolge der USD-Aufwertung inländi-
sche Marken: Die US-Wirtschaft befindet sich nun seit beinahe Abbildung 3
acht Jahren in einer Expansionsphase, und die US Federal Konsumenten mit Internetzugang nach Alter, in %
Reserve hat mit der Straffung ihrer Geldpolitik begonnen. Dies Wachstum über alle Altersgruppen hinweg
hat zu Aufwärtsdruck auf den USD und zu Abwärtsdruck auf
die Preise für Rohstoffe geführt, wobei Letztere zu den Haupt- 100
exporterzeugnissen vieler Schwellenländer zählen. In der Folge 90
haben sich die Terms of Trade der Schwellenländer in der Regel 80
verschlechtert. Daher gewinnen im Inland hergestellte Waren
70
zunehmend an Attraktivität. Nationale Champions im Kon-
60
sumgütersektor sind wahrscheinlich die Profiteure von diesem
Trend. Indische Konsumenten vermelden beispielsweise eine 50
starke und wachsende Präferenz für im Inland produzierte 40
Automobilmarken. Die Stärke heimischer Marken ist dabei 30
nicht nur das Ergebnis grösserer Zuverlässigkeit und niedrigerer 20
Preise, sondern zuweilen auch der Regulierung. In Brasilien
10
wird der Pharmamarkt zum Beispiel unter anderem aufgrund
0
der strengen regulatorischen Anforderungen, die den Markt
2012 2014 2016
vor Importen schützen, von inländischen Unternehmen
beherrscht.
18 – 29 30 – 45 46 – 55 56 – 65
4. Gesünder und besser vernetzt: Der gestiegene Wohlstand
Quelle: Emerging Consumer Survey, 2017, Credit Suisse
und der demografische Wandel haben einen Trend hin zu einer
gesunden Lebensweise zur Folge. Die in diesem Jahr befragten
Konsumenten zeigen eine hohe Ausgabenbereitschaft in den
Bereichen Hautpflege, hochwertige Lebensmittel und
Sportartikel. Der rückläufige Konsum ungesunder Produkte,
einschliesslich Tabak und Alkohol, scheint einen Trend auf brei-
ter Basis darzustellen. Darüber hinaus sind die Konsumenten
20 Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 21Erkenntnisse für Anleger ì Hyperglobalisierung
Hauptnutzniesser dieses ersten Supertrends sind unseres Angetrieben von technischen
Erachtens: Innovationen entwickelt sich
• Verarbeitendes Gewerbe, Baugewerbe, Telekomausrüster und
das globale Wirtschaftssys-
1 tem rapide zu einem einzigen, 1
IT-Hersteller in den Industrieländern, Werkstoffindustrie, Detail-
und Grosshandel sowie Gesundheitsunternehmen in Europa vollständig integrierten Markt.
• Flugzeughersteller, Anbieter konventioneller und neuer Waf-
fensysteme, Unternehmen in den Bereichen Cybersicherheit,
Überwachungssysteme und Datenverwaltung sowie europäische
ì Die NSHSS Career
Verteidigungsunternehmen
Survey gibt die Vorstellungen
• Inländische Reise- und Tourismusunternehmen in den Schwellen-
von über 13’000 Schülern,
ländern, ausgewählte inländische Automobil-, Pharma- und
Studenten und jungen Be-
Konsummarken, Onlinehändler, internationale Modeanbieter,
rufstätigen zu den Bereichen
Unternehmen aus den Bereichen Körperpflege, Qualitätsnah-
Berufswahl, Arbeitgeber, Ar-
rungsmittel und Sportbekleidung
beitsumfeld, Kommunikation,
Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an Ihren Berater
Bildungsziele und wichtige
bei der Credit Suisse.
globale Themen wieder.
ì Unter Cybersicherheit
versteht man den Schutz von
Computersystemen gegen
Diebstahl oder Beschädigung
von Hardware, Software oder
Informationen sowie gegen
die Beeinträchtigung und
den Missbrauch über diese
Systeme bereitgestellter
Services.
22 Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt Unzufriedene Gesellschaften – multipolare Welt 232
Infrastruktur –
Lücken schliessen
Eine globale Welle neuer Infrastruk-
turprogramme hat das Interesse der 2
Anleger geweckt. Von Indien bis zu
den Vereinigten Staaten wollen die
Regierungen das inländische Wirt-
schaftswachstum über Infrastruk-
turausgaben anregen. Wir betrach-
ten die Gelegenheiten, die sich
Anlegern im Zuge der Infrastruktur-
programme ergeben, und verlagern
unseren Fokus allmählich weg von
der Transportinfrastruktur – die bei
vielen Regierungen oberste Priorität
hat – in Richtung Wasser, Energie,
und erschwinglichen Wohnraum.
Infrastruktur – Lücken schliessen 25In Kürze
Es besteht eindeutig ein hoher 2.1 Ein ideales wirtschaftspolitisches Instrument
Bedarf an Infrastrukturausgaben, Im August 2016 ermittelten wir Infrastruktur als ein Anlagethema, 2
das in unseren Augen an den Kapitalmärkten an Interesse gewin-
dem die Politik durch Investitionen nen dürfte. Ausgangspunkt hierfür war, dass die Auswirkungen
in Infrastrukturprojekte nachzukom- der unkonventionellen Geldpolitik allmählich nachlassen und
men beabsichtigt. Auch Anleger zunehmend Konsens darüber herrscht, dass eine Kombination aus
scheinen bereit, Kapital für Infra- expansiver Geld- und Fiskalpolitik erforderlich ist, um der weltweit
trüben Stimmung zu begegnen. Daher empfehlen wir unseren
strukturausgaben zur Verfügung zu Kunden, in ihren Portfolios Engagements mit Infrastrukturbezug in
stellen. Allerdings ist es für Anleger Erwägung zu ziehen. Schliesslich führen Infrastrukturinvestitionen
schwierig, von diesen Chancen zu in der Regel zu Stellenaufbau. Darüber hinaus stellen sie einen
profitieren. Wir verwalten eine starken Wirtschaftsmultiplikator dar, der Produktivitätssteigerungen
zur Folge hat. Da die realen Zinsen in vielen Teilen der Welt weiter
Empfehlungsliste für Aktien mit in negativem Terrain verharren, bietet sich ein optimales Umfeld für
Bezug zu Infrastrukturausgaben. die Finanzierung von Infrastrukturprojekten.
Die Aktienkurse von Unternehmen
mit Bezug zur Verkehrsinfrastruk-
tur profitieren als Erste direkt von
höheren Infrastrukturausgaben.
Wir richten unsere Aufmerksamkeit
auch auf Unternehmen mit Bezug
zum Wohnungsbau und zur Energie-
infrastruktur, die unter den Begüns-
tigten an zweiter Stelle stehen.
Infrastruktur – Lücken schliessen 27Je nach Risikobereitschaft der Anleger und Toleranz für Illiquidität Abbildung 1
gibt es vielfältige Möglichkeiten, sich an Infrastrukturinvestitionen Credit Suisse-Infrastrukturinvestitionen – Kursentwicklung
zu beteiligen. Der einfachste Weg für Privatanleger besteht darin, unserer Titelauswahl
den Fokus auf Sektoren und Unternehmen zu richten, die von Gesamtertrag in USD
einem politischen Schwerpunkt auf Infrastruktur profitieren dürften,
120
diese anhand ihrer Fundamentaldaten zu vergleichen und in die
attraktivsten Titel zu investieren. Diese Strategie hat sich bezahlt 115
gemacht. Die wachstumsfördernden politischen Pläne der Trump-
Regierung haben Infrastrukturaktien in den letzten Monaten zu 110
deutlichen Kursgewinnen verholfen. Die Auswahl der von uns aktiv
empfohlenen Aktien, die von Infrastrukturausgaben profitieren, hat 105
seit dem letzten August um 18% in USD zugelegt.
100
2 Unseres Erachtens sind Anlagen in Aktien börsennotierter Infra- 95 2
strukturunternehmen nach wie vor attraktiv, wobei zu beachten ist,
dass die USA nur einen kleinen Teil des globalen Trends ausma- 90
chen. In China belaufen sich die jährlichen Infrastrukturausgaben Aug. 16 Sept.16 Okt.16 Nov.16 Dez.16 Jan.17 Feb.17 März.17 Apr.17
beispielsweise auf rund CNY 9 Bio. (USD 1.3 Bio.). Allerdings
berücksichtigen die Bewertungen der meisten Titel mit Bezug zu Credit Suisse Titelauswahl – Infrastrukturinvestitionen
Infrastrukturausgaben mittlerweile weitgehend dieses Potenzial, MSCI AC World Index
und weitere Anlagen erfordern einen gezielten Ansatz. Nachfolgend MSCI Global Infrastructure Fund Index
sehen wir das Potenzial für Ausgaben in verschiedene Arten von
Infrastruktur, allen voran Verkehrsinfrastruktur, erschwingliche Source: Thomson Reuters, Credit Suisse
Wohnimmobilien und Energieinfrastruktur. Direkte Aktienbeteiligung-
Letzter Datenpunkt: 24.04.2017. Hinweis: Historische Performance-Angaben
en an kommerziellen Infrastrukturprojekten halten wir für langfristig oder Finanzmarktszenarien sind keine verlässlichen Indikatoren für die aktuelle
orientierte institutionelle Anleger wie Pensionskassen für beson- oder künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Credit Suisse/IDC
ders attraktiv. Angesichts diverser Risiken und Herausforderungen
sind allerdings Fachkenntnisse erforderlich.
28 Infrastruktur – Lücken schliessen Infrastruktur – Lücken schliessen 29Abbildung 2 Auch die asiatischen Länder stocken ihre Infrastrukturinvestitionen
Chancen bei Infrastrukturanlagen
auf. China beabsichtigt beispielsweise die Verlegung von 2830
Grösse der Blase entspricht Gesamtausgaben im Bereich Kilometern an neuen Gleisanlagen bis 2018 sowie den Bau von
30’000 Kilometern an Strassen in den nächsten fünf Jahren.
1.8 Für derartige Infrastrukturprogramme werden grosse Mengen an
1.6 Stahl, Zement, Industriemetallen und Baustoffen benötigt. Zudem
Jährliche Ausgaben (USD Bio.)
erfordern sie Ingenieursdienstleistungen und industrielle Bauma-
1.4
schinen. Unseres Erachtens dürften die Baustoffzulieferer für die
1.2 Energie Verkehrsinfrastruktur- und Bauprojekte zu den frühen Nutzniessern
und Wasser
1.0 Verkehr zählen. Grosse Zement- und Zuschlagstoffproduzenten dürften
Wohnbau
von Ausgaben für den Bau von Autobahnen profitieren, während
0.8 Telekom-
munikation Stahlherstellern die Bautätigkeiten bei Häfen, Brücken und
2 0.6 Schienenwegen zugutekommen dürfte. Baumaschinenhersteller 2
0.4 und -zulieferer sowie Ingenieursunternehmen dürften ebenfalls
profitieren.
0.2
0.5% 0.8% 1.0% 1.3% 1.5% 1.8% 2.0%
Bei Anlagen ist es aus unserer Sicht wichtig, den Schwerpunkt
Ausgaben in % des BIP
auf eine Kombination aus fundamentaler und quantitativer Analyse
zu setzen, um Aktien in Sektoren und Ländern zu identifizieren,
Quelle: McKinsey Global Institute, Credit Suisse
die eine hohe Wahrscheinlichkeit haben, attraktive Renditen zu
erzielen. Wir vertrauen hierbei auf die langjährige Erfahrung mit der
Bewertungsmethodologie ì Credit Suisse HOLT und auf die Fä-
2.2 Verkehrsinfrastruktur higkeiten unserer Aktienanalysten, um Firmen herauszusuchen, die
Bei den meisten staatlichen Infrastrukturprogrammen hat die von besonders stark wachsenden Märkte profitieren und gleichzei-
Verkehrsinfrastruktur oberste Priorität. Während sich die Indus- tig Aktienbewertungen aufzeigen, die dies noch nicht reflektieren.
trieländer auf die Ausbesserung von Strassen konzentrieren,
legen die Schwellenländer ihren Schwerpunkt auf den Ausbau der 2.3 Wasser- und Energieinfrastruktur
Strassen-, Schienen-, Hafen- und Flughafennetze. Das deutsche Der Energiesektor hat in den letzten Jahren aufgrund neuer
Bundesministerium für Verkehr und digitale Infrastruktur hat einen Regulierungsvorschriften einen wesentlichen Wandel durchlebt.
Ausgabenplan im Umfang von EUR 290 Mrd. über den Bau und Darunter fallen beispielsweise Umweltverträglichkeitsstandards mit
die Modernisierung von Strassen, Brücken, Schienen und Wasser- zunehmendem Schwerpunkt auf saubere Energie. Laut ì Bloom-
strassen bis 2030 verabschiedet. Der US-Kongress stimmte unter berg New Energy Finance (BNEF) sollen in den nächsten zehn
Präsident Barack Obama dem «FAST Act» zu, der Ausgaben für die Jahren weltweit knapp USD 4.4 Bio. in neue Stromerzeugungs-
Strassen- und Verkehrsinfrastruktur in Höhe von USD 300 Mrd. kapazitäten fliessen. Davon entfallen rund USD 2.3 Bio. allein
vorsieht, die bereits zum Teil zum Einsatz kommen. Ausserdem auf Asien, wo der Fokus auf erneuerbare Energien gelegt wird. Die
wurden weitere USD 201 Mrd. im Rahmen von lokalen Ausgaben- verstärkte Nutzung erneuerbarer Energien dürfte einen Anstieg
programmen genehmigt. Darüber hinaus debattiert der Kongress
über zusätzliche Infrastrukturausgaben im Umfang von USD 1 Bio. ì Kernbegriffe und Erkenntnisse für Anleger siehe Ende des Kapitels.
30 Infrastruktur – Lücken schliessen Infrastruktur – Lücken schliessen 31der Ausgaben für den Ausbau der Stromnetzinfrastruktur und Abbildung 3
des Netzverbunds nach sich ziehen und Chancen im Bereich der Investitionen in die Stromerzeugung (USD Bio.)
Akkutechnik eröffnen. Die Europäische Kommission beabsichtigt
beispielsweise, die europäischen Energienetze miteinander zu
2.5
verknüpfen, die Sicherheit der Energieversorgung zu erhöhen
und mittels der Eingliederung erneuerbarer Energiequellen in der
2.0
gesamten EU zur nachhaltigen Entwicklung beizutragen. Sie hat
EUR 5.4 Mrd. für das transeuropäische Energieinfrastrukturprojekt
bis 2020 zur Verfügung gestellt. Afrika, auf das schätzungsweise 1.5
10% der weltweiten Kohlenwasserstoffressourcen entfallen, weist
indes grosses Potenzial für die Ölbranche auf, ist aber nach wie vor 1.0
vergleichsweise unerschlossen. Laut einer Analyse von Bloomberg
könnten potenzielle Investitionen in Höhe von USD 42 Mrd. in den 0.5
2 nächsten zehn Jahren zu einem Anstieg der Raffineriekapazitäten 2
um 1.7 Millionen Fass pro Tag führen. In den USA unterzeichnete
0.0
Präsident Trump Executive Orders zum Ausbau der Access-
Asien-Pazifik Nord- und Restliche Europa Naher Osten
Pipelines Keystone XL und Dakota, deren Kosten sich auf USD Südamerika Welt und Afrika
3.7 Mrd. belaufen. Aufgrund der stärkeren Nachfrage, der Kapazi-
tätsengpässe und veralteter Anlagen wird in den USA ausserdem in Kohle Gas Kernkraft Wind
zunehmendem Masse in die Energieinfrastruktur investiert. Schät- Solarenergie Sonstige Wasserkraft
zungen der American Society of Civil Engineers (ASCE) zufolge
besteht allerdings nach wie vor eine beachtliche Finanzierungslücke Quelle: Bloomberg New Energy Finance, Credit Suisse
von USD 177 Mrd. zur Deckung des nationalen Energieinfrastruk-
turbedarfs bis 2025. Die Bemühungen der Regierung Trump zur
Deregulierung des Energiesektors dürften unseres Erachtens einen Anlagechance betrachtet werden. Neben Regierungsorganisatio-
wichtigen Katalysator für künftige Ausgaben darstellen. nen dürften Versorgungsunternehmen unserer Meinung nach
zunehmend mit dem Bau nachhaltiger Wasserinfrastruktur
Wasser ist eine weitere wichtige Infrastrukturressource. Unter den beauftragt werden. China plant derzeit beispielsweise Investitionen
verschiedenen Wirtschaftszweigen weist die Landwirtschaft laut in Höhe von rund USD 330 Mrd. in diesen Bereich. In den USA
der Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation der Vereinten belaufen sich die Kosten für die Instandsetzung veralteter und
Nationen mit 69% nach wie vor den grössten Wasserbedarf auf, undichter Rohrleitungen sowie die Deckung des Bedarfs an
gefolgt von Industrie (19%) und kommunalen Körperschaften Trinkwasserinfrastruktur laut ASCE in den nächsten 25 Jahren auf
(12%). Die wachsende Weltbevölkerung verschärft die Probleme mindestens USD 1 Bio.
im Hinblick auf Wasserhygiene und -verknappung. Prognosen der
OECD zufolge dürfte die Zahl der Menschen, die in von erhebli- Gas- und Stromversorger, erneuerbare Energien, Anlagen
chem Wassermangel betroffenen Gebieten leben, bis 2050 auf zur Stromerzeugung, Transport- und Verteilerpipelines
vier Milliarden ansteigen. Die Wasserversorgung stellt weltweit sowie intelligente Netze (Smart Grids) dürften unseres
eine grosse Herausforderung dar, kann aber auch als grosse Erachtens am stärksten von den Investitionen profitieren.
32 Infrastruktur – Lücken schliessen Infrastruktur – Lücken schliessen 332.4 Erschwingliche Wohnimmobilien Die Erschwinglichkeit von Wohnimmobilien wird durch die Urba-
Weiterer Entwicklungsbedarf, der von den Anlegern bisher nur nisierung noch zusätzlich erschwert, da derzeit schätzungsweise
wenig beachtet wurde, betrifft den öffentlichen Wohnungsbau. 54.5% der Weltbevölkerung in städtischen Gebieten leben. Laut
Aus finanzieller Sicht gelten Immobilien in vielen Volkswirtschaften den Vereinten Nationen dürfte dieser Anteil bis 2030 auf rund
als erschwinglich, wenn die Wohnkosten 30% – 40% des Haus- 60% steigen. Die Übervölkerung der Städte hat die Grundstücks-
haltseinkommens nicht übersteigen. Laut Weltbank und Vereinten preise in die Höhe getrieben, sodass Wohnimmobilien für die unte-
Nationen ist die Erschwinglichkeit von Wohnimmobilien definiert ren und mittleren Einkommensschichten unerschwinglich wurden.
als der ì Median des Hauspreises und des durchschnittlichen Dem McKinsey Global Institute (MGI) zufolge könnte die Zahl der
Haushaltseinkommens. Ein Wohnungsmarkt mit einem Quotienten Haushalte, die in bedenklichen oder unzureichenden Wohnver-
von über drei gilt als unerschwinglich, wobei die Kategorien von hältnissen leben oder deren Wohnkosten eine hohe finanzielle
moderat bis hochgradig unerschwinglich reichen. Belastung darstellen, bis 2050 auf 440 Millionen (oder rund 1.6
Milliarden Menschen) anwachsen, sollten sich die aktuellen Trends
Laut dem Demographia International Housing Affordability Survey fortsetzen. Allein um diese Lücke zu füllen, wären Bauinvestitionen
2 2017 gibt es drei grosse Immobilienmärkte, die mit Quotienten in Höhe von USD 9 – 11 Bio. erforderlich. Unter zusätzlicher Be- 2
von 5.1 oder mehr hochgradig unerschwinglich sind. Dazu zählen rücksichtigung der Grundstückskosten wird der Gesamtwert auf bis
China/Hongkong (18.1), Neuseeland (10.0) und Australien (6.6). zu USD 16 Bio. geschätzt. Die grössten Märkte für Wohnein-
Zu den wichtigen Immobilienmärkten, die äusserst unerschwinglich heiten für einkommensschwache Haushalte wären China,
sind, gehören Japan (4.1), Grossbritannien (4.5), Kanada (4.7), Indien, Russland, Brasilien und Nigeria.
Irland (4.7) und Singapur (4.8).
Die Regierungen haben bereits erste Massnahmen ergriffen.
Grossbritannien hat Pläne für einen Infrastrukturfonds im Umfang
Abbildung 4 von GBP 2.3 Mrd. zum Erwerb von Grundstücken für den Woh-
nungsbau bekannt gegeben. Weitere GBP 1.4 Mrd. sollen in den
Die teuersten Immobilienmärkte Bau erschwinglicher Wohnimmobilien fliessen. Kanada hat für die
nächsten zehn Jahre USD 11.6 Mrd. für den Bau von erschwing-
lichem Wohnraum vorgesehen, während Australien Ausgaben von
knapp USD 11 Mrd. jährlich für den sozialen Wohnbau und bezahl-
bare Immobilien einplant. Die indische Regierung hat unterdessen
das «Wohnraum für alle»-Programm ins Leben gerufen, das bis
2. 3.
2022 den Bau von rund 22 Millionen kostengünstiger Wohnungen
in städtischen Gebieten anstrebt.
Japan, USA
1.
Grossbritannien, Erschwingliche Wohnungspreise lassen sich am besten durch die
Kanada, Irland, Senkung der Grundstücks- und Baukosten realisieren. Durch die
Singapur
Hongk
Hongkong, Entwicklung von Satellitenstädten ausserhalb der grossen Zentren,
Australien, aber mit Anbindung an den öffentlichen Nahverkehr, können
Neuseeland
die Grundstückskosten um über 50% gesenkt werden. Private
Immobilienentwickler, die in Zusammenarbeit mit staatlichen
Quelle: Demographia International Housing Affordability Survey, Credit Suisse Einrichtungen Grundstücke erschliessen, sowie Hersteller lokaler
34 Infrastruktur – Lücken schliessen Infrastruktur – Lücken schliessen 35Schienenverkehrssysteme dürften von diesen Entwicklungen Abbildung 5
profitieren. Laut Branchenexperten könnten Produktivitätsmass-
Alternative kostengünstige Baustoffe
nahmen, wie z.B. die effiziente Beschaffung mittels Softwaretools
zur Gebäudedatenmodellierung (Building Information Modeling,
BIM) und Fertigteilen, Einsparungen von über 30% zur Folge Material Beschreibung
haben. Architektur-, Ingenieurs- und Bauunternehmen, die Ziegelsteine aus Hergestellt aus Flug-/Vulkanasche sowie Sand, Kalk und Gips,
Flugasche werden als Ersatz für herkömmliche Ziegel beim Mauerbau
beim Einsatz dieser neuen Technologien eine Vorreiterrolle einneh- eingesetzt. Sie bestehen aus Nebenprodukten von Kraftwerken
und Industrieabfällen; umweltfreundlicher und günstiger
men, sind am besten positioniert, um von der starken Nachfrage Ersatzstoff
nach erschwinglichem Wohnraum zu profitieren. Die Verwendung Gebrannte Gefertigt aus Erde, Flugasche, Sand und Heizkohle; Ersatz für
alternativer, kostengünstiger Baustoffe kann ebenfalls Lehm-Flug- herkömmliche Ziegel; die Herstellung erfordert weniger Brenn-
asche-Ziegel stoff und erzeugt weniger Emissionen
deutliche Einsparungen nach sich ziehen. Aus dem Bericht des
Erdziegel (CEB) Erde mit einem minimalen Lehmanteil wird zu Ziegeln gepresst
McKinsey Global Institute von 2014 zu den Herausforderungen und mit einem kleinen Anteil Zement für den Mauerbau ver-
im Bereich erschwinglicher Wohnimmobilien geht hervor, dass wendet; ineinandergreifende Ziegel minimieren den Bedarf an
Mauern
Mörtel und Putz, niedriger Energiebedarf bei der Herstellung,
2 beispielsweise in Indien Bauunternehmen Ziegel aus Flugasche die Ziegelpressen sind mobil einsetzbar
2
– ein Abfallprodukt von Kohlekraftwerken – als Zementersatz Beton-Hohl- Zement, Sand und Zuschläge werden gemeinsam mit Industrie-
blocksteine abfällen wie Flugasche oder Hochofenschlacke zu Blocksteinen
verwenden. verarbeitet, die als Ersatz für Ziegel verwendet werden können;
energie- und kosteneffizient, beschleunigt die Maurerarbeiten
Auch über Kosteneinsparungen beim Betrieb und bei der Bewirt- Porenleichtbeton Zement, Flugasche, Sand und Schaumbildner; Ersatz für her-
kömmliche Ziegel/Blocksteine in Mehrgeschossbauten; die Sen-
schaftung von Immobilien können die Wohnungspreise deutlich kung des Eigengewichts kann die Kosten bei Konstruktion und
Fundament erheblich reduzieren; hohe thermische Isolierung
gesenkt werden. Eine verbesserte Energieeffizienz wirkt sich deut-
Wandplatten aus Zement, Sand, Zuschläge, Fasergewebe und Stahlmatten
lich positiv auf die jährlichen Wohnkosten aus, und eine Reihe von Stahlbeton werden kombiniert, um Platten in den gewünschten Formen und
Regierungen bietet Zuschüsse für die Sanierung von Wohnraum. In Grössen herzustellen; ermöglicht einen schnellen Bau
der Baubranche dürften Anbieter von Dämmstoffen, Fenstern Mikrobeton- Dachziegel aus Zement, Sand, Zuschlägen, Fasergewebe
Dachziegel und Stahlmatten, die kombiniert werden, um Platten in den
sowie effizienter Heiz und Klimaanlagen von diesem mehrjähri- gewünschten Formen und Grössen herzustellen; ermöglicht
einen schnellen Bau
gen Trend profitieren.
Dach
Dachkonstruktio- Zement, Stahl und Stahlmatten für grosse Spannweiten;
nen aus schnelle Installation und 30% Kosteneinsparungen gegenüber
Der Zugang zu erschwinglichem Wohnraum hängt zudem von der Ferrocement traditionellen Stahlbetondecken; 60% – 75% geringeres Eigen-
gewicht
Verfügbarkeit günstiger Immobilienkredite ab. Dabei engagieren
Stahlbeton-Bal- Zement und Sand vermischt mit Stahl und Bindedraht; Einsatz
sich Hypothekenkreditgeber (in der Regel lokale Banken) oftmals ken und -Träger bei Dach-, Trag- und Rahmenkonstruktionen
an den sekundären Kapitalmärkten. In vielen Industrie- und Bambus- Bambus und Polymerplatten sind eine Alternative zu Sperrholz
sperrholzplatten in Trennwänden, Tür- und Fensterläden, Füllelementen, Verklei-
Schwellenländern wurden Finanzintermediäre – in manchen dung usw.
Fällen nationale Hypothekarunternehmen oder separate
Ausbauarbeiten
Türen, Läden und Glasfasern, natürliche Fasern, Polyurethan-Schaum, Harze und
Sonderinstitute (Agencies) – ins Leben gerufen, um Kredite von Rahmen aus glas- Härter, die als Ersatz für Holztüren- und -läden genutzt werden
faserverstärktem
Banken zu erwerben und Schuldtitel (gedeckte Anleihen) an Kunststoff
Anleger auszugeben. Die Verbriefung von Hypotheken ermöglicht Mosaik- und Zement, Sand, Zuschläge, Pigmente, Marmorsplitt und Mar-
es Anlegern, sich mit geringerem Risiko bei den zugrunde liegen- Schachbrett- morpulver werden gemischt und zu Mosaikfliesen verarbeitet;
musterfliesen Verwendung als kosteneffektive Bodenbelagsalternative in
den Vermögenswerten zu engagieren. Für Kreditnehmer sinken die Wohnungen
Kosten, da sie Zugang zu breiteren und besseren Finanzierungs-
möglichkeiten erhalten. Quelle: SHEE, UN-Habitat, McKinsey Global Institute, Credit Suisse
36 Infrastruktur – Lücken schliessen Infrastruktur – Lücken schliessen 37Erkenntnisse für Anleger ì Credit Suisse HOLT
Hauptnutzniesser dieses zweiten Supertrends sind unseres bietet eine umfassende Palet-
Erachtens: te an interaktiven Instrumen-
• Anbieter von Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffen, grosse Zement-
ten, die Ihnen helfen, fundier-
und Zuschlagstoffproduzenten, Stahlunternehmen, Baumaschi- te Anlageentscheidungen zu
nenhersteller und -zulieferer treffen: Fundamentalanalyse,
• Gas- und Stromversorger, Anlagen zur Stromerzeugung, Trans-
Ideenfindung, Portfolioalloka-
port- und Verteilerpipelines, intelligente Netze (Smart Grids), tion und Benchmarking.
Anbieter im Bereich Wasserhygiene und Entsalzungsanlagen www.credit-suisse.com/
• Schienenbasierte lokale Transportsysteme, Fertigteilhersteller,
sites/holt/en.html
Anbieter kostengünstiger alternativer Baustoffe, Unternehmen in
den Bereichen Isolierung, Heizeffizienz und Klimaanlagen
2 • Nationale Hypothekengesellschaften und Emittenten von ge-
ì Bloomberg New Energy 2
deckten Anleihen in den Schwellenländern
Finance (BNEF) ist eine
Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an Ihren Berater
Research-Organisation, die
bei der Credit Suisse.
Energieexperten bei der
Generierung von Chancen
unterstützt.
ì Der Median Hauspreis
ist der mittlere Preis aller
Häuser/Einheiten, die über
einen bestimmten Zeitraum
zum Marktpreis verkauft
werden.
38 Infrastruktur – Lücken schliessen Infrastruktur – Lücken schliessen 393
Technologie im Dienste
der Menschheit
Seit einigen Jahren wird Technolo-
gie zunehmend als eine Bedrohung
empfunden. Roboter, Algorithmen
und Programme stehen im Ruf,
Arbeitsplätze zu vernichten und
scheinen den Menschen überflüs-
sig zu machen. Bei ersten Überle-
gungen zu Regulierung und Be-
steuerung stehen Technologien und 3
Innovationen, die den Arbeitsplatz
sicherer machen, die Produktivität
erhöhen und bessere Produkte und
Dienstleistungen ermöglichen, im
Mittelpunkt.
Technologie im Dienste der Menschheit 41In Kürze
Technologie im Dienste der Mensch- 3.1 Die Macht der Digitalisierung
heit wird auch in den kommenden Die Digitalisierung ist eines der sich am schnellsten ausbreitenden
Phänomene der letzten Jahre. Die International Data Corporation
Jahren ein zentrales Thema bleiben. (IDC) geht davon aus, dass das weltweite Datenvolumen bis 2020
Die Digitalisierung bereitet den auf 44 Bio. Gigabyte ansteigt. Die Digitalisierung hat grosse Umwäl-
Weg für Innovation, wobei Internet- zungen in Bereichen wie Medien, Einzelhandel, Verlagswesen und
Plattform-Unternehmen und Anbieter Werbung angestossen und tatsächlich auch das Ende mancher Un-
ternehmen und Geschäftsmodelle eingeläutet. Sie hat sich aber auch
von Virtual-Reality- und Augmented- auf Sektoren wie Automobile, Finanzen, Versicherung und Gesund-
Reality-Technologien zu den grössten heitsweisen ausgedehnt und dort zu besseren Kundenerlebnissen
3 Nutzniessern zählen werden. Die und damit zu grösserer Kundenbindung geführt. Gleichzeitig ist die
3
unglaubliche Menge an Daten, die Digitalisierung Grundlage für neue Geschäftsideen, und ihr kreatives
Potenzial ist mindestens so gross wie ihre umwälzende Kraft. Die
weiterhin stark wächst, wird Möglich- Digitalisierung wird unser Leben auch in Zukunft prägen, davon sind
keiten für Cybersicherheit und wir überzeugt. Darum dürften die sogenannten Digitalisierer, deren
Datenverwaltung bieten. Die vierte Umsatzwachstum über dem Marktdurchschnitt liegt und die dank
industrielle Revolution wird sich Skaleneffekten und Effizienz steigende operative Margen vorweisen,
zu den grossen Gewinnern der kommenden Jahre gehören.
vorwiegend günstig auf Anbieter
von Halbleitern und Robotern auswir- Insbesondere Internet-Plattform-Unternehmen dürfte der Trend
ken. Gesundheitstechnologie, das in hohem Masse zugutekommen. Sie arbeiten kontinuierlich an Inno-
Internet und das Humangenompro- vationen, um den strukturellen Wandel hin zu noch bereichernderen
Onlineerlebnissen zu bedienen. Diese Unternehmen dürften dank
jekt bieten Investitionschancen in die ihrer Netzwerke und Grösse am meisten profitieren, denn sie verfü-
Zukunft der Gesundheitsbranche.
Erkenntnisse für Anleger siehe Ende des Kapitels.
42 Technologie im Dienste der Menschheit Technologie im Dienste der Menschheit 43gen bereits über einen grossen Kundenstamm, der für einen erheb- Dinge und Robotik bieten in diesem Zusammenhang hervorragende
lichen operativen Hebeleffekt sorgt und somit die globale Expansion Möglichkeiten. Während VR/AR das Kundenerlebnis optimiert,
ihrer Tätigkeiten begünstigt. Die Digitalisierung dürfte – angesichts ermöglichen technologische Innovationen sowohl in nichtindustriellen
des allmählichen Wechsels von Offline- hin zu Onlinewerbung – Branchen wie dem Gesundheitswesen als auch in der Industrie die
auch den Agenturen für Internetwerbung zugutekommen. Ferner Entwicklung neuer Roboter und Automatisierungssysteme.
dürften auch Unternehmen, die basierend auf dem Internet der
Dinge und Cloud-Computing neue Ökosysteme schaffen, lang- Die Innovationsfähigkeit hängt jedoch in hohem Masse von der
fristig zu den Gewinnern zählen. Bereitschaft der Unternehmen ab, verstärkt in die Digitalisierung
ihres Geschäfts zu investieren. Jede makroökonomische Schwäche
Die Digitalisierung fördert zwar das Wachstum, hat aber auch ihre könnte sich negativ auf die IT-Ausgaben und die Investitionen in den
negativen Seiten, wobei insbesondere Datendiebstahl ein grosses Innovationsprozess auswirken und so das Wachstum beeinträchtigen.
Risiko darstellt. Aus diesem Grund halten wir Cybersicherheit für Daher sollten bei der Anlage in Digitalisierer ein strenges Lebenszy-
einen der stabilsten Bereiche im Hinblick auf IT-Ausgaben, zumal die klusmanagement verfolgt und bevorzugt verwaltete Anlageprodukte
Zahl digitaler Bedrohungen stetig steigt. Des Weiteren könnte die gewählt werden.
exponentiell zunehmende Flut an Daten, die automatisch gespeichert
werden, zu steigenden Kosten führen. Laut dem Veritas Global Da-
taberg Report sind 52% aller von Unternehmen weltweit gespeicher- Abbildung 1
ten und verwalteten Informationen sogenannte «Dark Data», deren
Onlineausgaben der Verbraucher nehmen zu
Geschäftswert bislang noch unbekannt ist. Weitere 33%, so die Stu-
die, sind als redundant, obsolet oder trivial (ROT) einzustufen. Wenn
dieses Problem nicht angegangen wird, könnten sich die Kosten von 100%
Unternehmen und Organisationen für die Datenverwaltung bis 2020
3 auf insgesamt USD 3.3 Bio. belaufen. Hier bietet sich eventuell ein 80% 3
wachstumsstarker Geschäftsbereich für Unternehmen, die
sich auf die Qualifizierung, Verwaltung und Bereinigung von 60%
Datenspeichern als Dienstleistung konzentrieren.
40%
Auch für Unternehmen ausserhalb des IT-Sektors bietet die Digitali-
sierung interessante Möglichkeiten. Die Notwendigkeit, Innovationen 20%
voranzutreiben und die betriebliche Effizienz zu steigern, wird
langfristige Trends wie Big Data, Internet der Dinge und die virtuelle 0%
Welt beflügeln. So gehen wir beispielsweise davon aus, dass die Musik Video Verlags- Spiele und Werbung B2C-
wesen Glücksspiel Detailhandel
Digitalisierung zu einem Umschwung in der Art und Weise führen
wird, wie Unternehmen aus Branchen wie Industrie und Nicht-Ba-
2008 Online 2015 Online 2008 Offline 2015 Offline
siskonsumgüter Innovationen umsetzen, um zu gewährleisten, dass
ihre Produkte dem Kundenbedarf entsprechen. Technologien wie
Quelle: A.T. Kearney, Credit Suisse
ì Virtual Reality (VR) / ì Augmented Reality (AR), Internet der
ì Kernbegriffe siehe Ende des Kapitels.
44 Technologie im Dienste der Menschheit Technologie im Dienste der Menschheit 453.2 Virtual und Augmented Reality Abbildung 3
Die virtuelle Realität hat in den letzten Jahren erheblich an Bedeu-
Zielmarkt Virtual und Augmented Reality
tung gewonnen. So verkaufte zum Beispiel Samsung 2016 fünf
Mio. Gear-Virtual-Reality-Brillen (ursprünglich hatte man mit einem
Absatz von zwei bis fünf Mio. Stück gerechnet). Wir gehen davon 2015 – 2018 2018 – 2023 2023 – 2030
aus, dass 2016 insgesamt acht bis zehn Mio. derartiger Brillen
verkauft wurden, darunter unter anderem Produkte wie Oculus Rift, Fokus auf Spiele (VR) Fokus auf Interaktion Fokus auf Handel (VR/
(VR/AR) AR)
HTC Vive und Sony PS VR. Obwohl diese Zahlen gut aussehen,
würden niedrigere Hardwarepreise vermutlich zu einer noch bes-
• grosse VR-Brillen • kleine Brillen • in den Alltag integri-
seren Verbreitung der Technologie führen. Wir gehen davon aus, • PC • Beginn von AR erte VR
dass VR/AR bald auch über die Zielgruppe der Technologie- und • Videospiele • Hologramme • Hauskauf, Einkaufen
• Laufband • Handschuhe usw.
Gaming-Enthusiasten hinaus in Bereiche wie Konsumanwen- • Massenmarkt
dungen und Fertigung vorstossen wird.
Potenzielle Marktgrösse: Potenzielle Marktgrösse: Potenzielle Marktgrösse:
USD 8 Mrd. USD 600 Mrd. USD 68 Mrd.
Abbildung 2
VR/AR-Markt könnte auf die Grösse des aktuellen Smartphone-Markets Quelle: Gartner, Credit Suisse
anwachsen
In USD Mrd.
Ein weiterer, sehr interessanter Bereich für VR/AR ist die Bildung.
700
Es gibt bereits verschiedene Start-ups, wie Immersive VR, Alchemy
600 VR, Curiscope und sogar Alphabet, die dieses Thema aufgegriffen
3 haben. Mit VR/AR können Bildungsanbieter eine interaktivere und 3
500 bereicherndere Lernerfahrung bereitstellen. Der Vorteil virtueller
(Bildungs-)Welten liegt darin, dass sie ein umfassendes Lernerlebnis
400 ermöglichen. Lernende werden aktiv eingebunden, was gleichzeitig
ihre Aufmerksamkeit erhöht. So können sich Schüler zum Beispiel im
300
virtuellen Raum unter italienischen Muttersprachlern bewegen, wäh-
200 rend sie die Sprache lernen, oder auf einem Weltraumspaziergang
mehr über Astronomie erfahren.
100
Die langfristigen Perspektiven für den VR/AR-Markt sind äusserst
0 positiv. Unserer Meinung nach hat die VR/AR-Hardware und -Soft-
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
ware sogar das Potenzial, den aktuellen Smartphonemarkt (USD
600 – 700 Mrd.) zu übertreffen und ein ähnliches Wachstumstem-
Hardware Software und Service M-Commerce/E-Commerce
po vorzulegen, wie dieser von 2007 bis 2015 erzielte. Doch VR
Source: Gartner, Credit Suisse könnte nicht nur den Spielemarkt stark beeinflussen. Diese Sparte
dient lediglich als Katalysator und gute Werbung für zahlreiche
andere Anwendungen, die sich in den nächsten zehn bis fünfzehn
46 Technologie im Dienste der Menschheit Technologie im Dienste der Menschheit 47Sie können auch lesen
