ICE in der Analyse Mit Börse an der Börse Geld verdienen? - Eine Kurzanalyse von Luigi C - Modern Value Investing
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ICE in der Analyse
Mit Börse an der Börse Geld verdienen?
Eine Kurzanalyse von Luigi C.
https://modernvalueinvesting.de/
Haftungsausschluss Der Autor hat diesen Beitrag nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann die Richtigkeit der angegebenen Daten aber nicht garantieren. Es findet keinerlei Anlageberatung von Seiten des Autors statt. Dieser Beitrag ist eine journalistische Publikation und dient ausschließlich Informationszwecken. Die Informationen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf irgendeines Wertpapieres dar. Der Kauf von Aktien ist mit hohen Risiken bis hin zum Totalverlust behaftet. Bitte beachten Sie, Ihre Investitionsentscheidung nur nach eigener Recherche und nicht auf Inhalten dieser Internetseite zu treffen. Der Autor übernimmt keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste, die durch Verwendung dieser Informationen entstehen. Der Autor hält derzeit keine Aktien von ICE. Vielen Dank für Ihr Verständnis!
Intercontinental Exchange
AGENDA
AGENDA 1. Das Geschäftsmodell 2. Fundamentaldaten 3. Bewertung 4. Chancen und Risiken 5. Abschließende Betrachtung
Bildquelle: Marten Bjork
Intercontinental
Exchange
1. Das Geschäftsmodell
Überblick
Aktienanalyse Intercontinental Exchange Inc.
Name: Intercontinental Exchange Inc.
WKN: A1W5H0
ISIN: US45866F1049
Aktienkurs (Stand: 27.02.2020) 92,88 USD
Enterprise Value: 57 Milliarden USD
Sektor: Finanzdienstleistungen
Branche: Finanzdaten & Börsen
Anlagestil: Large-Blend
Analyst: Luigi
Datum: 29.02.2020
Unternehmensprofil
• Die Intercontinental Exchange, Inc. ist ein Betreiber von regulierten
Börsen, Clearingstellen und Börsenplätzen.
• Das Unternehmen erbringt Datendienste für Rohstoff- und Finanzmärkte
• Ist Betreiber der New York Stock Exchange (Wall Street)
• Gründung: 2000
• Mitarbeiter: ca. 6.000
• Börsenwert beträgt rund 52 Milliarden USD
Geschichte I
Jahr Ereignis
1997: Jeffrey C. Sprecher erwarb die Continental Power Exchange (CPEX)“ mit dem Ziel der Entwicklung
einer internetbasierten Plattform für die Erbringung eines transparenteren und effizienteren Marktes für
den außerbörslichen Handel (OTC) mit Energierohstoffen zu schaffen
2000: Gründung Intercontinental Exchange Inc.
2001: Zukauf International Petroleum Exchange (größte Terminbörse für Optionen und Futures auf Erdöl,
Erdgas und elektrische Energie in Europa)
2003: Launch ICE Data
2005: • Verlegung aller Warentermingeschäfte der IPE auf eine elektronische Handelsplattform
• Umbenennung der International Petroleum Exchange in ICE Futures
• Börsengang
2007: • Zukauf New York Board of Trade (NYBOT) zur Erweiterung des Rohstoffhandels (Börse für
Rohstoff- Futures). Diese Offerte beinhaltete eine Barzahlung von 400 Millionen US-Dollar sowie die
Übertragung von 10,297 Millionen ICE-Aktien.
• Umbennung von NYBOT in ICE Futures US
• Erwerb von „ChemConnect“, einer Handelsplattform für Flüssiggas und Chemikalien
• Erwerb der kanadischen Getreidebörse für Futures auf Agrarrohstoffe namens Winnipeg Commodity
Exchange, welche in ICE Futures Canada umbenannt wurde
Geschichte II
Jahr Ereignis
2007 Fortsetzung: • Gründung einer Partnerschaft mit der Natural Gas Exchange (NGX), einer kanadischen Börse für
den Handel und das Clearing von Erdgas- und Elektrizitätsverträgen.
• Akquise von „Chatham Energy“, einem Broker, der auf außerbörsliche Energie-Optionen
spezialisiert ist
2008: • Creditex“, einem Anbieter elektronischer Umsetzungsservices im Kreditderivatmarkt
• Gründung ICE US Trust zur Weiterentwicklung von Credit Default Swaps
2009: Akquisition von The Clearing Corporation
2013: • Kauf der NYSE Euronext für 8,2 Milliarden US-Dollar
• Kauf der APX Endex (niederländische Terminbörse)
• Launch ICE Endex
2014: • Zukauf der Singapore Mercantile Exchange (Eroberung asiatischer Markt)
2015: • ICE erwirbt Interactive Data Corp.
2016: • Launch ICE Data Services
2017: Übernahmen:
• Kauf der National Stock Exchange
• Kauf Canadian energy exchange
2018: • Kauf Chicago Stock Exchange
Segmente Trading and Clearing Data and Listings
Trading and Clearing Hier werden im Wesentlichen die Umsätze aus den folgenden Bereichen zusammengefasst: • Energy Futures and Options • Agricultural & Metals Futures and Options • Financial Futures and Options • Cash Equities and Equity Options • Fixed Income and Credit (ICE Bonds) • OTC
Data and Listings Hier werden im Wesentlichen die Umsätze aus den folgenden Bereichen zusammengefasst: • Pricing and Analytics • Exchange Data and Feeds • Desktops and Connectivity • Listings
Anlageklassen
Bildquelle -https://www.theice.com/tradeManagement
• Jeffrey Craig Sprecher, Jahrgang 1955 ist Gründer und CEO von ICE
• Sprecher wurde in Madison, Wisconsin, geboren , wo er die James Madison
Memorial High School besuchte
• 1978 erhielt er einen Bachelor in Chemieingenierwesen von der University of
Wisconsin-Madison und im Jahr 1984 einen Master of Business Administration
von der Pepperdine University
• Seine berufliche Karriere begann er bei Trane (Entwicklung von Kraftwerken)
Bildquelle - ICE
• in 1983 wechselte er zur Western Power Group
• Im Jahr 1996 kaufte er die Continental Power Exchange in Atlanta, Georgia,
von der MidAmerican Energy Holdings Company für 1 USD zuzüglich der
Übernahme von Schulden. Diese nutzte er zur Grundlage für die heutige ICE
• Seit 2004 mit der US- Senatorin Kelly Loeffler verheiratet.Aktionäre
Aktionäre in % Anzahl Aktien in Mio.
700
600
500
400
300
200
100
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Anzahl Aktien in Mio.
The Vanguard Group T. Rowe Price BlackRock FreefloatIntercontinental
Bildquelle: Pixabay.
Exchange
2. KennzahlenUmsatz
Umsatzentwicklung in Mio. USD • Erfreulicherweise
8000 konnte der Umsatz im
Schnitt um 20% jährlich
7000 gesteigert werden
• Für die nächsten drei
6000
5000 Jahre gehen Analysten
von weiter steigendem
4000 Umsatz aus
3000
• Umsatzanstieg von
2000
2013 auf 2014 ist vor
allem auf den Kauf der
1000 NYSE Euronext
zurückzuführen
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e 2022eUmsatz
Umsatzverteilung nach Segmenten in %
• Das Segment Transaction
and Clearing macht 55,4%
aus
Transaction and clearing
• Data Services machen
Data services 33,8% des Umsatzes aus
Listings
Sonstiges
• Listings 6,9%
• Sonstige Umsätze machen
3,9% des Umsatzes ausUmsatz – Trading and Clearing
Die operative Marge in diesem Segment beträgt 59%Umsatz – Data and Listings
Die operative Marge in diesem Segment beträgt 44%Operatives Ergebnis
• Die durchschnittliche
Operatives Ergebnis in Mio. USD bzw. in % Wachstumsrate
4500 70,00% bezogen auf die
4000
letzten zehn Jahre
60,00%
liegt jährlich bei rund
3500
18%
50,00%
3000
2500 40,00% • Analysten gehen
zukünftig von weiter
2000 30,00% steigenden
1500 Ergebnissen aus
20,00%
1000
500
10,00% • Die operative Marge
beträgt aktuell rund
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e 2022e
0,00% 41% (Bewertung:
EBIT Operative Marge 87%)Analyse des Cashflows
Free Cashflow • Erfreulicherweise konnte
3500 auch der Cashflow im
Schnitt der letzten zehn
Jahre ausgebaut werden
3000
2500
• Die „leichten“ Korrekturen
innerhalb des
Betrachtungszeitraums sind
2000
auf die zahlreichen
Übernahmen der letzten
Jahre zurückzuführen
1500
• Für die Zukunft gehen
1000 Analysten von weiter
steigenden Werten aus
500
• Durchschnittliche WR der
letzten zehn Jahre beträgt
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e 2022e
ca. 18%Bilanzanalyse
Bilanzanalyse
100% 1200,00% • Fakt ist: Der
Fremdkapitalanteil ist
90% dem des EK weitaus
1000,00% überlegen
80%
70%
800,00% • EK- Anteil liegt aktuell bei
60%
rund 20%
50% 600,00%
• Grad der Verschuldung ist
40% im Schnitt der letzten
400,00%
zehn Jahre rückläufig
30%
20% • Die Verschuldung liegt
200,00%
aktuell beim „Dreifachen“
10% des EBIT und ist somit
0% 0,00%
noch im „grünen“ Bereich
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Kapitalrenditen
18
Kapitalrenditen • Die Übernahmen der
letzten Jahre haben
16
viel Eigenkapital
14
„gefressen“. Das zeigt
12 auch der Drawdown
10 in 2013. in den
8
Folgejahren hat sich
die EK- Rendite aber
6
wieder erholt (aktuell
4 bei rund 11%)
2
0 • GKR stabil bei um die
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Eigenkapitalrendite Gesamtkapitalrendite
2%Risikoanalyse
Piotroski F-Score Altman Z-Score
Nr. Kriterium Wert
1. Jahresüberschuss positiv? 1
X Kriterium Faktor Wert
2. Cashflow positiv? 1
1 Working Capital/ Total 1,2 -0,0089
3. Ansteigende Kapitalrendite? 0
Assets
4. Cashflow > Gewinn? 1
2 Gewinnrücklagen/ Total 1,4 0,1019
5. Verschuldung rückläufig? 1 Assets
6. Steigende Liquidität? 0 3 EBIT/ Total Assets 3,3 0,0293
7. Anzahl ausstehender Aktien nicht höher als 1 4 MK / Verschuldung 0,6 0,6711
im Vorjahr?
5 Umsatz/ Total Assets 1 0,0693
8. Steigende Rohmarge? 1
Gesamt: 0,7
9. Steigende produktivität? 0
Gesamt: 6
• Ein Piotroski F-Score von 6 ist als ok einzustufen
• Ein Z-Score von 0,7 ist als kritisch einzustufenDividende
Dividende • Das Unternehmen zahlt seit
5 0,35 2013 eine Dividende
4,5
0,3 • Seitdem konnte die
4 Dividende von Jahr zu Jahr
0,25 kontinuierlich gesteigert
3,5
werden
3
0,2
2,5 • Dividende wird
quartalsweise ausgeschüttet
0,15
2
1,5 0,1 • Das Unternehmen hat
angekündigt Aktien für rund
1 2 Mrd. USD zurückkaufen
0,05 zu wollen
0,5
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e 2022e
0
• DR liegt aktuell bei rund
Gewinn je Aktie Dividende je Aktie Payout
1,33%Bildquelle: Pixabay.
Intercontinental
Exchange
3. BewertungDCF Modell (konservativ)
➢ Wachstumsrate der freien Cashflows für die nächsten fünf Jahre: 10%
Jahr Free Cashflow in DCF in Mio. USD
➢ WACC: 8%
Mio. USD
0 2.354 ➢ Ewige Rente: 3%
1 2589,4 2397,59
➢
2 2848,34 2442 Summe FCF: 12.440,26
3 3133,17 2487,21
➢ Terminal Value: 55.732,1
4 3446,49 2533,27
5 3791,14 2580,19 ➢ Nettoverschuldung gerundet: 6.000
➢ Fairer Wert gesamt: 63.044,1
➢ Anzahl ausstehender Aktien: 565
➢ Fairer Wert je Aktie: 111,58
➢ Kurs am 27.02.20: 95,1
➢ Bewertung: 85%Multiple
Bereinigt um den Ausreißer von 2013 beträgt das
durchschnittliche KGV 21,5
Somit ist die Aktie aktuell mit 126% bewertet
Mit Berücksichtigung des Ausreißers liegt die Bewertung
bei 103%
Bildquelle: https://de.marketscreener.com/INTERCONTINENTAL-
EXCHANGE-14931198/fundamentals/.Langfristige Renditeerwartung
Renditeerwartung Kurs
• Gewinn je Aktie 2024e: 6,88 USD 8%
9%
112,38 USD
107,32 USD
10% 102,53 USD
• KGV Bewertung: 24
11%
12%
98 USD
93,69 USD
• Fair Value 2024e: 165,12 USDPeer Group
Name: ICE Deutsche Börse AG NASDAQ Inc.
WKN/ ISIN: A1W5H0/ 581005/ DE0005810055 813516/ US6311031081
US45866F1049
Börsenwert: 50,82 Mrd. USD 27,58 Mrd. EUR 17,73 Mrd. USD
Eigenkapitalrendite: 11% 17% 13,73%
Free Cashflow Rendite: 4,7% 3% 5%
EBIT/ Verschuldung: 3x -13x 3,2x
Historisches KGV/ 26,4 / 103% 19,6/ 131% 27,3/ 85%
aktuelle Bewertung:
Umsatzwachstum 10y 20% 2% 2,3%
p.a.:
EBIT Wachstum 10y 18% -2,6% 5,2%
p.a.:
Dividende je Aktie /DR: 1,10 USD/ 1,33% 2,90 EUR/ 2% 1,85 USD/ 1,7%
Kursperformance 5y: +92,3% +96,3% 107%Bildquelle: Pixabay.
Intercontinental
Exchange
4. SWOT AnalyseSWOT Analyse
Stärken Schwächen
• Erfolgreiche Zukäufe • Hohe FK- Quote
• Zukunftsträchtige Branche • Abhängigkeit vom Markt
• Starke Fundamentaldaten
• Geografische Vielfalt
SWOT
Chancen Risiken
• Stabile Cashflows für weitere erfolgreiche • Staatliche Regulierungen
Akquisitionen nutzen • Psychologische Faktoren (ganz aktuell das
• Niedrige Zinsen CORONA Virus)Bildquelle: Pixabay.
Intercontinental
Exchange
5. Abschließende BetrachtungFazit
• Interessantes Unternehmen mit interessantem Geschäftsmodell
• Börse ist elementarer Bestandteil zum Handeln mit Aktien, etc.
• Starke Fundamentaldaten
• Das Unternehmen zahlt eine steigende Dividende
• Interessante Bewertung unter Berücksichtigung meiner eigenen
Annahmen.
• CORONA Virus bereitet allen Marktteilnehmern Sorgen!Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Für Rückfragen stehe ich jederzeit gerne zur Verfügung!
Quellenverzeichnis • Aktien-mag.de • Ariva.de • Finanzen.net • ICE- Webseite • ICE- Investor Relations • ICE – Geschäftsberichte der letzten zehn Geschäftsjahre • ICE- Analystenpräsentation Q4 2019 • Marketscreener • Morningstar • Traderfox
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