ETF - Auswahl leicht gemacht - Robert Gebert, Associate - ETF Sales
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ETF - Auswahl leicht gemacht Robert Gebert, Associate - ETF Sales
“Wer kein aktiver Investor ist -
und nur wenige sollten sich
daran versuchen - sollte sich
an Indexfonds halten.”
(Warren Buffett)
Quelle: Manager Magazin Online, 16. April 2008
2
Agenda
1 Was sind eigentlich ETFs?
2 iShares – der globale ETF-Anbieter
3 Marktentwicklung passiver Anlageprodukte
4 Hilfestellung zur Produktvielfalt
4.1 Differenzierung von börsengehandelten Indexprodukten
4.2 Auswahlkriterien
4.3 Liquidität bei ETFs
5 Fragen?
3
1 Was sind eigentlich ETFs?
4
Gründe für ETFs
Diversifikation
Liquidität Kosteneffizienz
ERFOLGSFAKTOREN
Transparenz Flexibilität
5
2 iShares – der globale ETF-Anbieter
• Global führender Asset Manager mit derzeit 3,5 Bill. US-Dollar verwaltetem Kundenvermögen
• Aktiv in 24 Ländern mit mehr als 70 Niederlassungen und über 9.500 Mitarbeitern
• Deutsche Büros in München und Frankfurt, für Österreich gibt es eine Repräsentanz in Wien
• Teil der BlackRock Gruppe
• Weltweit führender ETF-Anbieter mit 593 Mrd. US-Dollar verwaltetem Kundenvermögen
• Knapp 500 iShares ETFs weltweit
• Auch in Europa führender ETF-Anbieter mit über 100 Mrd. US-Dollar verwaltetem Vermögen und
mehr als 180 iShares ETFs
Quelle: BlackRock, Dezember 2011.
6iShares Anlageuniversum – über 160 Produkte zur Auswahl
Anleihen Aktien Rohstoffe Schwellenländer Alternative
Investments
Staatsanleihen Länder Rohstoffe Schwellenländer Alternative
iShares DAX® iShares DJ UBS iShares MSCI Investments
Pfandbriefe
Commodity Swap Emerging Markets iShares S&P Listed
iShares S&P 500
Inflationsgeschützte (DE)
iShares FTSE Bric 50 Private Equity
Anleihen iShares Nikkei 225
iShares S&P IShares S&P Global
iShares MSCI
iShares FTSE 100 Commodity Water
Unternehmens- Producers
Eastern Europe
anleihen FX-Hedged Agribusiness iShares MSCI Brazil iShares S&P Clean
Energy
iShares € Corporate iShares S&P 500 iShares S&P iShares MSCI Turkey
Bond Monthly EUR Hedged Commodity iShares S&P Timber
iShares FTSE/Xinhua & Forestry
Producers Gold
Hochzinsanleihen Regionen China 25
iShares S&P iShares FTSE /
iShares Markit iBoxx iShares DJ Euro iShares MSCI Russia Macquarie Global
Commodity
Euro High Yield Bond STOXX 50 (DE) Capped Swap Infrastructure
Producers Oil and
Schwellenländer iShares MSCI World Gas iShares S&P CNX iShares FTSE EPRA /
Nifty India Swap NAREIT Property
iShares BarCap iShares DJ Global
Titans 50 (DE) Yield
Emerging Market
Local Govt Bond iShares DJ STOXX
Sektoren 600 Real Estate
iShares STOXX Europe
600 Health Care (DE)
Quelle: BlackRock, Dezember 2011.
7iShares Aktien ETFs – Die Klassiker
iShares DAX (DE) Wertentwicklung zum Index
WKN 593393
150
Gesamtkostenquote (TER) 0,16 % 140
Fondskonstruktion Vollreplizierend 130
120
Ertragsverwendung Thesaurierend
110
Fondsvolumen 12,6 Mrd. EUR 100
Rendite laufendes Jahr 14,29 % 90
80
Rendite 3 Jahre 69,05 %
70
Jan. 09 Jul. 09 Jan. 10 Jul. 10 Jan. 11 Jul. 11 Jan. 12
Sektoren-Aufteilung iShares DAX (DE) DAX Index
Gesundheits- Weitere
w esen
Chemieindustrie
Telekom-
munikation Die 10 größten Positionen
BASF SE 9,89 %
Banken
SIEMENS AG 9,79 %
SAP AG 7,80 %
Versorger Automobile und BAYER AG 7,16 %
Automobilteile ALLIANZ SE 6,70 %
DAIMLER AG 6,58 %
Technologie Industriegüter E.ON AG 5,62 %
und Dienst- DEUTSCHE BANK AG 5,54 %
Versicherung leistungen
DEUTSCHE TELEKOM AG 4,37 %
LINDE AG 3,75 %
Quelle: iShares.de; per 30.03.2012.
8iShares Renten ETFs – Die Spezialisten
iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond Wertentwicklung zum Index
WKN 251124 130
Gesamtkostenquote (TER) 0,2 % 125
120
Fondskonstruktion Replizierend mit Sampling
115
Ertragsverwendung Ausschüttend
110
Fondsvolumen 3,2 Mrd. EUR 105
Rendite laufendes Jahr 4,43 % 100
Rendite 3 Jahre 23,76 % 95
Jan. 09 Jul. 09 Jan. 10 Jul. 10 Jan. 11 Jul. 11 Jan. 12
iShares Markit iBoxx EUR Corp. Bond
Länder-Aufteilung
Markit iBoxx EUR Liquid Corp. Bond Index
Weitere
Norw egen
Schw eden Niederlande
Die 10 größten Positionen
Schw eiz
ENEL FINANCE INTER MTN 09/14/2022 3,29 %
RABOBANK NEDERLAND MTN 01/22/2014 2,67 %
Frankreich
ASSICURAZIONI GENE MTN 09/16/2024 2,40 %
ATLANTIA SPA MTN 05/06/2016 2,12 %
Italien ABN AMRO BANK NV MTN 02/03/2015 1,89 %
DAIMLER INTERNATIO MTN 01/16/2014 1,88 %
Vereinigtes
THYSSENKRUPP AG MTN 02/28/2017 1,88 %
Königreich
Deutschland BMW US CAPITAL LLC MTN 05/28/2015 1,84 %
Vereinigte
Staaten SIEMENS FINANCIERI MTN 06/11/2018 1,83 %
ROCHE HOLDINGS MTN 03/04/2016 1,77 %
Quelle: iShares.de; per 30.03.2012.
93 Marktentwicklung passiver Anlageprodukte I
5,4 Billionen EUR 7,67 Billionen EUR
(per 2/2008) (per 10/2011)
Passive Fonds (ETFs)
Passive Fonds (ETFs) 4,6%
2,1%
Aktive Fonds Aktive Fonds
97,9% 95,4%
Wachstumspotenzial…?
Quelle: EFAMA Quarterly Statistical Release No 47, Q3 2011 and Asset Management Report 2010 – Includes all Investment Fonds (ex. Discretionary Mandates).
10Wettbewerbssituation am ETF-Markt
ETF-Anbieter in den USA ETF-Anbieter in Europa
(nach verwaltetem Vermögen) (nach verwaltetem Vermögen)
sonstige
Wisdom Tree Anbieter (38) sonstige Anbieter
ProShares (36)
Van Eck Commerzbank
Source Markets
Pow ershares
Amundi ETF
iShares
UBS AG
iShares
Zurich Cantonal
Bank
Vanguard Credit Suisse
Asset
Management
ETF Securities
State Street db x-trackers/db
Lyxor Asset
Global ETC
Management
Advisors
ETF-Marktvolumen: 1.060 Mrd. USD ETF-Marktvolumen: 300 Mrd. USD
Quelle: BlackRock, ETP Landscape, Ende 2011.
* Gemessen am verwalteten Vermögen.
11Marktentwicklung passiver Anlageprodukte II
Assets Mrd. US$ # Produkte
300 1,400
Aktuell etwa 355 Mrd. USD
250
1,200 in ETPs investiert
1,000
200
• Erste europäische ETFs:
800 iShares STOXX Europe 501 und
150 iShares Euro STOXX 50²
600 (11. April 2000)
100
• Über 1.000 ETFs in Europa aufgelegt
400
• Über 40 ETF-Anbieter an 23 Börsen
50
200
0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Okt-11
ETF Aktien ETF Rohstoffe # ETFs
ETF Anleihen Andere ETPs Gesamt # Andere ETPs
Quelle: BlackRock, ETF Landscape, November 2011.
1 in Deutschland verwaltetes Sondervermögen der BlackRock Asset Management AG
² in Irland verwalteter Teilfonds der iShares II plc
124 Hilfestellung zur Produktvielfalt
1. Bewertung des ETP-Anbieters
2. Einstiegs- und Ausschlusskriterien
3. Bewertung der Produktstruktur
Physisch Derivate-basierte
ETCs oder ETNs
replizierende ETFs ETFs
4. Auswahl des Produkts
Performance:
Allgemeine Aspekte Total Cost Trading und
Tracking Error und
(z.B. Datenqualität) of Ownership Bewertung
Tracking Difference
13Differenzierung von börsengehandelten Indexprodukten
Exchange Traded Products (ETPs)
Exchange Traded Funds
Exchange Traded Commodities
(ETFs) Exchange Traded
(ETCs)
Physisch replizierende ETFs Exchange Traded Notes (ETNs) Instruments (ETIs)
Derivate-basierte ETFs
UCITS-konform Nicht UCITS-konform Nicht UCITS-konform
Investmentfonds/ Schuldverschreibungen Weder
Sondervermögen Schuldverschreibungen
noch Investmentfonds
14ETF-Produktstrukturen
Physische ETF-Abbildung Derivate-basierte ETFs (unfunded)
Investor Wertpapierkorb Investor Swap-Gegenpartei
Austausch
Referenz- Indexrendite
Cash ETF Cash ETF korb vs.
Cash
Rendite aus
Referenzkorb
ETF ETF
Börse/ Börse/
Cash Physischer ETF Derivate-basierter ETF
Market Maker Market Maker
Cash
Wertpapierkorb
Der ETF erwirbt den Index-Wertpapierkorb Der ETF erwirbt einen Referenzkorb mit
Wertpapieren, welche nicht das Universum
Es müssen im ETF Indexanpassungen des Index’ wiederspiegeln
vorgenommen werden
Swap-Gegenpartei tauscht die Indexrendite
gegen die Rendite aus dem Referenzkorb
154.2 Auswahlkriterien
1. Bewertung des ETP-Anbieters
2. Einstiegs- und Ausschlusskriterien
3. Bewertung der Produktstruktur
Physisch Derivate-basierte
ETCs oder ETNs
replizierende ETFs ETFs
4. Auswahl des Produkts
Performance:
Allgemeine Aspekte Total Cost Trading und
Tracking Error und
(z.B. Datenqualität) of Ownership Bewertung
Tracking Difference
16Performance-Vergleich
Tracking Error Tracking Difference
Volatilität der Renditedifferenz zwischen ETF Tracking Difference misst Renditeunterschied
und Index zwischen ETF und Index
Entscheidend für kurzfristige Investition Wichtig für langfristig-orientierten Anleger
Es schlagen sich hier alle Kosten nieder (Swap
Spread)
120
80
100
70
60
80 50
40
bps
bps
60
30
20
40
10
20 0
-10
0 1-Jahres Tracking Diff. 3-Jahres Tracking Diff. 5-Jahres Tracking Diff.
1-Jahres Tracking Error 3-Jahres Tracking Error 5-Jahres Tracking Error
Aktien weltweit entwickelt Aktien europaweit
Repliziert Optimiert Sampled Aktien weltweit Schwellenländer Staatsanleihen
17Wissen, was man bezahlt
Interne Faktoren Externe Faktoren
Gesamtkostenquote
Physischer
Rebalancing-Kosten
ETF:
Wertpapierleiheerträge Geld-Brief-Spanne
Creation- und
+ Redemptionkosten
Broker-Gebühren
= Total Cost of
Ownership
Derivate- Gesamtkostenquote Steuern
basierter Swap-Kosten
ETF: Wertpapierleiheerträge
18Wissen, was man bezahlt II
ￚ
Bestands-
provision
Total Expense
Ratio (TER)
+ Handelskosten Zusatzerträge = Gesamtkosten
Ausgabe-
aufschlag Verwaltungsvergütung Geld/Brief Spanne Wertpapierleihe
Depotbankvergütung Multi-Dealer-Modell innerhalb des Fonds
Veröffentlichungs- bei iShares (typischerweise höher
Rücknahme- kosten Kommission bei physisch
abschlag replizierenden ETFs)
Druckkosten (Halb-) Rebalancing
Jahresberichte
iShares EURO STOXX Select Dividend 301
0,40 % + 0,16 %* ￚ 0,45%** = 0,11%
Annahme: Handel über die Börse.
1 In Irland verwalteter Teilfonds der iShares II plc
* Annahmen: Ohne Berücksichtigung von individuellen Depotbankkosten, z.B. Kommission
** Erträge zum 31.12.2010
194.3 Liquidität bei ETFs – Der Handelsmechanismus
Primär-Markt Sekundär-Markt
Wertpapiere Cash (OTC oder
oder Cash Market Maker/ Börsenhandel)
ETF- Broker
Anbieter ETFs ETFs Anleger
Cash
ETFs
Börse
20Liquidität bei ETFs II
Wertpapierkorb mit niedriger Preisunsicherheit Wertpapierkorb mit hoher Preisunsicherheit
Brief-Kurse
Brief-Kurse
Geld-Kurse
Geld-Kurse
Gründe für eine hohe Preisunsicherheit:
Unterschiedliche Listings/Handelsplätze der zugrundeliegenden Wertpapiere
Währungen bei Transaktionen
Zeitzonen
Illiquide Wertpapiere
Steuerliche Unterschiede
21Liquidität bei ETFs III
Durchschnittliche Spread-Quotierungen
Asiatische-Aktien
US-Aktien
Euro Stoxx 50
Einflussfaktoren auf die Liquidität:
Assetklasse
ETF-Struktur
Anzahl Market Maker im Produkt
Größe des ETFs
Bei der Bewertung der ETF-Liquidität ist die Liquidität der zugrunde liegenden Wertpapiere zu berücksichtigen
225 Fragen?
www.ishares.de Eingabefeld: WKN, ISIN, Name Factsheet
Produktkategorien
23Anhang I - Der Swap-Prozess Beispiel
Exchange Traded Fund Investmentbanken
(ETF) Swap-Partner
Referenzportfolio Performance Total Return Index
Referenzportfolio
Liquiden Aktien aus dem
DJ Global 1800 Universum
DAX Aktien
Fonds zahlt €5 Adidas
France Telecom
Sanofi Allianz
Repsol BASF
RWE Bayer
Swap-Partner zahlt €7 Beiersdorf
Sanofi
Telecom Italia Commerzbank
Performance Daimler
Telefonica
Total Return Index
… …
Swapwert: - 5€ + 7€ = +2€
Aktienkorb Performance Index Performance
+ 5% ETF NAV: 105€ + 2€ = 107€ + 7%
(NAV von 100€ auf 105€) (NAV von 100€ auf 107€)
Swapwert in %: 1,9% of NAV
(2/107)
24Anhang II - Wertpapierleihe
25Anhang III - Effiziente Preisbildung durch Arbitrage
Price
A
B
Time
Durch Underlyings impliziertes ETF-
Preisband
Liquidität eines ETFs hängt von ETF-Preis bewegt sich zwischen Geld-
Wertpapieren des Index’ ab und Briefkurs des Referenzkorbs
Punkt A: ETF – Preis zu teuer iNAV als Indikation für inneren ETF-Wert
Punkt B: ETF – Preis zu günstig
26Disclaimer
Rechtliche Informationen
BlackRock Advisors (UK) Ltd. ist durch die britische Finanzmarktaufsicht Financial Services Authority ('FSA') zum Geschäftsbetrieb zugelassen und beaufsichtigt. Die deutschen iShares
Produkte, die in diesem Dokument erwähnt werden, sind Sondervermögen oder Teilgesellschaftsvermögen, die dem deutschen Investmentgesetz unterliegen. Diese Produkte werden
von BlackRock Asset Management Deutschland AG verwaltet und von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht reguliert. Die irischen iShares Fonds, die in diesem
Dokument erwähnt werden, sind Teilfonds der iShares plc, iShares II plc, iShares III plc, iShares IV plc beziehungsweise der iShares V plc. Diese sind offene Investmentgesellschaften
mit variablem Kapital in Form eines Dachfonds mit getrennter Haftung ihrer Teilfonds.
Für Anleger in Deutschland
Die Verkaufsprospekte der in Deutschland aufgelegten Fonds sind in elektronischer Form und Druckform kostenlos bei der BlackRock Asset Management Deutschland AG, Max-Joseph
Str. 6, 80333 München erhältlich, Tel: +49 (0) 89 42729 – 5858, Fax: +49 (0) 89 42729 – 5958, info@iShares.de. Die Verkaufsprospekte der irischen Teilfonds sowie die Jahres- und
Halbjahresberichte sind bei der Commerzbank AG, Jürgen-Ponto-Platz 1, 60301 Frankfurt am Main, kostenlos erhältlich.
Risikohinweise
Der Anlagewert sämtlicher iShares Fonds kann Schwankungen unterworfen sein und Anleger erhalten ihren Anlagebetrag möglicherweise nicht zurück. Die Wertentwicklung in der
Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bietet keine Garantie für einen Erfolg in der Zukunft. Anlagerisiken aus Kurs- und
Währungsverlusten sowie aus erhöhter Volatilität und Marktkonzentration können nicht ausgeschlossen werden. Die in Dublin domizilierten Fonds, deren Bezeichnung den Begriff
„Swap“ enthält, sind Fonds, die auf Swaps basieren. Diese Fonds schließen vollständig finanzierte Swap Vereinbarungen mit Kontrahenten ab, um die Performance ihrer
entsprechenden Benchmarks zu erreichen. Swap-Transaktionen unterliegen dem Risiko, dass die Kontrahenten ihren Verpflichtungen aus selbigen nicht nachkommen können. In
diesem Fall könnte der betreffende Fonds Verluste erleiden. Diese Fonds versuchen den Großteil ihres Kreditrisikos über von den Kontrahenten gestellte Sicherheiten abzufedern, die
von einem externen Sicherheitenverwalter gehalten werden. Im Falle der Zahlungsunfähigkeit eines Kontrahenten oder Sicherheitenverwalters können die Swap-basierten Fonds
weiterhin einem gewissen Kontrahentenrisiko aus dem Zahlungsausfall des Kontrahenten oder Sicherheitenverwalters ausgesetzt sein. Unter bestimmten Umständen können
Kontrahenten Swap-Vereinbarungen vorzeitig kündigen, was sich auf die Renditen der Fonds auswirken kann. Zusätzlich können die Kontrahenten versuchen, zusätzliche Kosten in
Verbindung mit der Absicherung ihres Risikos im Rahmen von Swap-Vereinbarungen an den betreffenden Fonds weiterzugeben. Sollte ein Swap-basierter Fonds keine angemessenen
Swap-Vereinbarungen abschließen oder zu angemessenen Bedingungen fortzuführen können, ist er möglicherweise nicht in der Lage, seine Anlageziele und -politik zu erreichen, sofern
er seine Benchmark nicht auf andere Weise nachbilden kann.
Index-Haftungsausschlüsse
'Barclays Capital' ist ein Warenzeichen von Barclays Capital, der Investmentbanksparte von Barclays Bank PLC ('Barclays Capital'), und wird von BlackRock Advisors (UK) Limited unter
Lizenz verwendet. Mit einem unverwechselbaren Geschäftsmodell bietet Barclays Capital Unternehmen, Finanzinstituten, Regierungen und supranationalen Organisationen Lösungen
für ihre Bedürfnisse im Bereich der Finanzierung und des Risikomanagements. Barclays Capital erstellt den Barclays Capital US Government Inflation-Linked Bond Index, Barclays
Capital US Treasury 1-3 Year Term Index, Barclays Capital US Treasury 10 Year Term Index, Barclays Capital UK Government Inflation-Linked Bond Index, Barclays Capital Emerging
Markets Local Govt Bond, Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index, Barclays Capital Euro Corporate Bond Index, Barclays Capital Euro Corporate 1-5 Year Bond Index, Barclays
Capital Euro Corporate ex Financials Bond Index, Barclays Capital Euro Corporate ex Financials 1-5 Year Bond Index, Barclays Capital Euro Government Bond 10-15 yr Term Index,
Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 Year Term Index, Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 Year Term Index, Barclays Capital Euro Government Bond 5 Year Term
Index, Barclays Capital Euro Government Bond 5-7 yr Term Index, Barclays Capital Euro Government Bond 10 Year Term Index, Barclays Capital Euro Government Inflation-Linked
Bond Index, Barclays Capital Euro Treasury Bond Index, Barclays Capital Euro Short Treasury (0-12 Months) Bond Index, Barclays Capital World Government Inflation-Linked Bond
Index, Barclays Capital US Aggregate Bond Index und Barclays Capital Global Aggregate Bond Index (zusammen die 'Indizes') betreibt diese Indizes und ist Inhaber von Rechten an
ihnen. iShares Barclays Capital $ TIPS, iShares Barclays Capital $ Treasury Bond 1-3, iShares Barclays Capital $ Treasury Bond 7-10, iShares Barclays Capital £ Index-Linked Gilts,
iShares Barclays Capital Emerging Markets Local Govt Bond, iShares Barclays Capital Euro Aggregate Bond , iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond , iShares Barclays Capital
Euro Corporate Bond 1-5, iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond ex-Financials, iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond ex-Financials 1-5, iShares Barclays Capital Euro
Government Bond 10-15, iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3, iShares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30, iShares Barclays Capital Euro Government
Bond 3-5, iShares Barclays Capital Euro Government Bond 5-7 , iShares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10, iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond , iShares
Barclays Capital Euro Treasury Bond, iShares Barclays Capital Euro Treasury Bond 0-1, iShares Barclays Capital Global Inflation-Linked Bond, iShares Barclays Capital US Aggregate
Bond und iShares Barclays Global Aggregate Bond (die 'Fonds') werden von Barclays Capital weder gefördert noch empfohlen, vertrieben oder beworben. Barclays Capital übernimmt
keine Gewähr für die Ratsamkeit der Anlage in die Fonds.
27Disclaimer
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STOXX® Asia/Pacific 600 Real Estate Cap, STOXX® EU Enlarged 15, STOXX® Europe 50 , STOXX® Europe600, STOXX® Europe 600 Automobiles & Parts, STOXX® Europe
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28Disclaimer
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Enlarged Index ex Alcohol, Tobacco, Gambling, Armaments, Firearms and Adult Entertainment SM“ / „Dow Jones Sustainability World Enlarged Index ex Alkohol, Tabak,
Glücksspiel, Rüstung, Waffen und Pornografie SM und Dow Jones Sustainability Europe Enlarged Index ex Alkohol, Tabak, Glücksspiel, Rüstung, Waffen und Pornografie SM“ ist
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jeweils mit ihnen verbundenen Unternehmen stehen mit BlackRock Advisors (UK) ltd ausschließlich für die Erstellung des „Dow Jones Sustainability World Enlarged Index ex
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29Disclaimer
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30Disclaimer
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31Disclaimer
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