Raiffeisen Capital Management
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VERANTWORTUNGSVOLLE I NVESTMENTS
Raiffeisen Capital Management*
Green Banking | Banken-Symposium Wachau
Asset Management &
Nachhaltigkeit
1.7.2021 | Dieter Aigner
*Raiffeisen Capital Management steht für Raiffeisen Kapitalanlage GmbH
© 2021 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H.
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Der „Green Deal“ als Chance
Investitionsplan der EU mit Gesamtvolumen von einer Billion Euro an privaten und öffentlichen Investitionen bis 2030
Quelle: ec.europa.eu/info/strategy/priorities-2019-2024/european-green-deal_en;
Communication and roadmap on the European Green Deal
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Entwicklung Anzahl der Unterzeichner der UNPRI und deren
verwaltetes Volumen
Quelle: unpri.org; 2021
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1. Die Rolle eines Fonds-Investors
Treuhändisches Verwalten von – fremden – Vermögen
Direktes Erzielen von Wirkung (wie etwa ein produzierendes Unternehmen oder eine Stiftung, Norweg. Staatsfonds etc.)
nicht möglich
Aber durch hohe Finanzmittel entsteht hohes Wirkungspotenzial in der Finanzierung (Eigen- wie Fremdkapital)
Beispiel: die derzeit rd. 3.000 Unterzeichner der UN-PRI verwalten aktuell bereits deutlich über 100.000 Mrd. USD!
Es steigen auch die Mittel in „nachhaltigen Veranlagungen“ generell überproportional.
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1. Die Rolle eines Fonds-Investors (Fortsetzung)
Exponentielles Wachstum des verwalteten SRI-Volumens bei Raiffeisen Capital Management
Quelle: Raiffeisen KAG; 2021
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2. ESG Integration
Der traditionelle Zugang des Vermeidens – „Ausschluss“
von Unternehmen, Geschäftsfeldern, Branchen oder
Staaten greift zu kurz
− leicht umsetzbar
− oft von (institutionellen) Kunden nachgefragt
− ein erster Zugang, Verantwortung zu zeigen
(Werbewirkung, Beruhigung des eigenen Gewissens)
− aber stark rückwärts gerichtet
− letztlich wenig Wirkung zu erwarten
Beispiel: Ausschluss von (Thermal)Kohle ist zwar ein
notwendiger Schritt aber was ist z.B. mit den viel
gepriesenen E-Autos, wenn sie u.a. in China oder USA mit
Kohlestrom betrieben werden?
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2. ESG Integration (Fortsetzung)
Damit erreichen wir die Scope-3 Problematik: Wo liegt die Verantwortung, bei der Produktion oder Nutzung des Produkts?
Einer der größten Unsicherheitsfaktoren in der THG-Berichterstattung von Unternehmen sind die sogenannten Scope 3-
Emissionen (indirekte Upstream- und Downstreamemissionen). Diese Emissionen liegen nicht im direkten Einflussbereich des
jeweiligen Unternehmens (z.B. Nutzungsphase von Produkten), entstehen aber nur aufgrund vom Unternehmen produzierten
Gütern und angebotenen Dienstleistungen.
In einer Studie mit dem UBA (2019) haben wir ermittelt: Durch Neuberechnung der THG-Emissionen steigt der spezifische
Emissionswert von einem deutschen Auto-Konzern (Volkswagen) um mehr als 50 % an (Nutzungsphase-THG-Emissionen
verglichen mit der firmeninternen Berechnungsmethode) und erhöht indirekt das Risiko für Volkswagen, von einer CO2-
Steuer oder anderen ordnungsrechtlichen Maßnahmen bezüglich der Treibhausgasemissionen wirtschaftlich in
Mitleidenschaft gezogen zu werden.
Ähnliche Untersuchungen haben wir für Flughäfen gemacht.
Wir arbeiten auch an der Bewertung/Zuordnung von „staatlichen“ THG-Paketen.
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3. Herausforderung
Ausschluss ist also zu kurz gegriffen und ermöglicht dem Greenwashing ein breites Spielfeld.
Letztlich benötigen wir ein Zielsystem, valide Daten und Maßnahmen zu eben dieser Zielerreichung. Das ist die
Herausforderung eines modernen Kapitalismus, der auch Natur- und Sozialkapital berücksichtigt.
Schon die Weimarer Verfassung 1919, später übernommen in das Grundgesetz für die Bundesrepublik Deutschland erkennt
diese Sozialpflichtigkeit: „Eigentum verpflichtet. Sein Gebrauch soll zugleich dem Wohle der Allgemeinheit dienen.“ (Art 14 (2))
Die wirtschaftsliberale Gegenposition z.B. eines M. FRIEDMAN sieht hingegen eine strikte Trennung in Staat, der die
Rahmenbedingungen setzt (durchaus auch von Umweltgesetzen) und Unternehmen, die innerhalb derer nur dem
Shareholder-value verpflichtet sind.
Doch was ist „der Staat“? Das intellektuelle und finanzielle Potenzial des privaten Sektors ist ja enorm, der Staat im
traditionellen Sinn wird die Zukunftsthemen alleine nicht stemmen können, ebenso wie wir die Gesellschaft nicht von
Finanzkonglomeraten (seien es auch philanthropische Stiftungen) steuern lassen wollen.
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4. Wie können wir Zukunftspotenziale adressieren
Etablieren einer – vor allem auch von unserer Anlegern getragene – Sichtweise, die ESG-Themen in den Investmentprozess
vollständig integriert, das endet nicht bei Ausschlüssen, das setzt erst darauf auf.
Das ist aktives Vermögensmanagement, da müssen viele Steine umgedreht werden, um zu verstehen, was sich darunter
verbirgt. Ein passiver Index und darauf aufgesetzte Produkte bleiben da wohl auf halbem Weg stehen.
Es geht auch um Zukunftstauglichkeit von Unternehmen in „braunen“ Branchen, z.B. Energie: Nicht jeder traditionelle
Energieproduzent ist abzulehnen, sondern nur solche, die die Transformation nicht verstehen (wollen).
− Beispiel: wir verwalten einen Energie-Aktienfonds, der einem Transformationsprozess unterliegt (und bereits
vergleichsweise recht gute ESG-Scores aufweist). Schrittweise aber gründlich.
− Daneben haben wir einen Smart-Energy-Fonds, der schon weiter positioniert ist.
− Wir arbeiten auch an einem „klimaneutralen Produkt“, also ein Fonds mit minimalem „CO2-Fußabdruck“, ohne
„Greenwashing“; aber das ist noch nicht marktreif.
− Transformation erfolgt auch in den anderen „traditionellen“ Fonds,
aber es gibt kein nachhaltig vs. traditionell es gibt richtig vs. falsch. Das muss allgemein verstanden werden.
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5. Auch der Best-in-class Ansatz reicht noch nicht
Es ist ein Unternehmensdialog, nötig, der über formale Stimmrechtsausübung in der HV hinaus geht und nicht beim Investor-
Relation-Officer endet. Diese Engagement-Prozesse sollten letztlich auch Staaten einbeziehen (hier ist eine Bündelung der
Kräfte wohl gebot der Stunde) und mündige Investoren werden den gesellschaftlichen Wandel – den die Klimakrise letztlich
fordert – vorantreiben. Zur Erinnerung, die PRI-Signatoren verwalten 100.00 Mrd. Dollar!
Die Diagnose hat die Wissenschaft längst erstellt
Der Action Plan – zunächst unscharf im Paris-Abkommen – wird immer klarer
Check/Review/Improvement, dafür sind wir Investoren mit verantwortlich, auch wenn es noch nicht alle verstanden haben.
Nur so können wir einen modernen Kapitalismus aufrecht erhalten. Und als Asset Manager sind wir ja Kapitalisten im reinen
Verständnis – aber eben mit gesellschaftlicher Verantwortung.
Und auch ohne Einbußen in einem marktgerechten Investment-Ertrag, aber das wird ja laufend bestätigt.
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Ein moderner Ansatz im Asset Management
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GF (CSIO)
Fondsmanagement
Head of Investment Head of Corporate Responsibility
Zukunftsthemen:
Sustainability Office Produkt-Management
Energie
Abteilung
Abteilung Abteilung
Abteilung Aktien
Emerging Multi Asset Health Care & Well Being
Anleihen Entwickelte Nachhaltigkeitsphilosophie Produktlebenszyklus
Markets Strategien
Märkte Steuerung Zukunfts- - Entwicklung
Technologie inkl. IT themen/Policies
- Controlling
Engagement-Prozess - Support
Infrastruktur
Strategien & Methoden Markt-/
Team Team EM auf Produktebene Konkurrenzbeobachtung
Team MAS Rohstoffe Sicherstellung Umsetzung
Rates & FX Anleihen
NH-Positionierung RCM Investment-Spezialisten
(NH-Investment-Prozess)
Team EM
Mobilität
Team Zertifizierung/Partner- …..
Team MSC
Credits Aktien schaften/Außenkontakte
Textil
NH Datenbanken, Beirat
Team VV …..
Sicherheit
Ernährung & Landwirtschaft
Kreislaufwirtschaft &
Recycling
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Zum Schluss
Wir benötigen
AMBITION als Unternehmen entsprechende Zielsysteme, Policies und Messsysteme entwickeln (im Einklang mit den globalen,
staatlichen Zielen.
TRANSFORMATION durch Produkt- und Prozessinnovation mit entsprechend messbarer Wirkung
Internationale KOLLABORATION mit Staaten, Institutionen und v.a. Vermögensmanagern die guten Willens sind eine
nachhaltige Entwicklung zu ermöglichen.
Es geht also um Vernunft und Verantwortung – I. KANT würde das „guter Wille“ nennen.
Noch ist es nicht zu spät, aber es ist höchste Zeit. Denn nach der Überwindung der aktuellen Gesundheitskrise steht nicht nur
die Klimakrise an, sondern auch der – eine komplexe Materie! – mindestens ebenso bedrohliche Verlust an Biodiversität und
zahlreiche andere globale soziale Herausforderungen!
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Disclaimer
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Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Ausgabeaufschlag (maximal 0 %), Rücknahmeabschlag (maximal 0 %), Depotgebühren des
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mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, insbesondere auf die Wertentwicklung auswirken. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines
betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem Kundeninformationsdokument (Wesentliche
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Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige zeitgewichtet (Time Weighted Return, TWR) oder kapitalgewichtet (Money Weighted Return,
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