Saubere Energie: Was sind die Antriebs kräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor? - Invesco
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Saubere Energie: Was sind die Antriebs kräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor? Nur für Anleger in Deutschland, Österreich und der Schweiz
Kurzfassung 01. Regierungen in aller Welt setzen derzeit ehr geizige Ziele zur Senkung ihrer Kohlendioxid emissionen. Viele dieser Ziele beruhen auf dem Pariser Klimaabkommen, das im Dezember 2015 verabschiedet wurde. Es hat das Ziel, die Erd erwärmung bis 2050 auf 2°C und möglichst auf unter 1,5°C zu begrenzen. 02. Die Wissenschaft des Klimawandels wird von der wissenschaftlichen Gemeinschaft bereits seit Jahren anerkannt. Allerdings waren die mit dem Klimaschutz verbundenen Kosten oft un erschwinglich. Das ändert sich jetzt, da erneuer bare Energien sich zunehmend als kosteneffek tivste Art der Stromerzeugung erweisen. 03. Die weltweite Umstellung auf saubere Energie wird beispiellose Investitionen erfordern. Man chen Schätzungen zufolge sind Investitionen von 800 Milliarden USD erforderlich, allein um das Ziel des Pariser Abkommens zu erreichen. Doch das ist nur der Anfang: Die erforderlichen Gesamtinvestitionen dürften sich daher auf viele Billionen Dollar belaufen. 04. In den nächsten 30 Jahren kommen ganz klar spannende Zeiten auf uns zu, in denen sich nicht nur unsere Lebensweise erheblich verändern wird, sondern auch die Art und Weise, in der wir Energie erzeugen. Einige Fragen sind noch offen: Welche Rolle wird Windkraft bei unserer Ener gieerzeugung spielen, werden elektrische Fahr zeuge zur Norm werden, wird Wasserstoff das neue Öl, und welchen Einfluss wird Solarenergie haben?
Einführung: Was meinen wir mit „sauberer Energie“? Was fällt Ihnen ein, wenn Sie den Begriff „saubere Energie“ hören? Vielleicht denken Sie zunächst an beliebte Konzepte wie Solarkraft oder elektrische Fahrzeuge oder eher an Nischenkonzepte wie Smart Grid bzw. intelligentes Stromnetz, grünen Was serstoff oder Biomasse. Also wie lässt sich saubere Energie definieren? An erster Stelle bedeutet saubere Energie Dekarbonisierung: Im Fokus stehen dabei Unternehmen, die zu einem gesellschaftlichen Wandel beitragen oder langfristig von einem gesellschaftlichen Wandel profitieren, der die Nutzung von Energiequellen an strebt, die weniger CO2 freisetzen und Verschmutzung verhindern. Hierzu gehören Technologien wie Wind- oder Solarkraft, die aus natürlichen Quellen stammen, sich auf natürliche Weise regenerieren und erneuerbare Energie erzeugen. Ebenfalls eingeschlossen sind neu aufkommende Technologien, die Treibhausgase aus der Atmosphäre entfernen, wie CO2- und Methanabscheidung. Außerdem ist es wichtig zu verstehen, was nicht als saubere Energie gilt: Kernenergie sowie sogenannte „saubere Kohle“ sind von diesem Thema ausgeschlossen. Zudem gelten weder Naturgas als saubere Energie noch frühere Verwendungszwecke von CO2 wie verbesserte Erdölförderung (EOR), da diese weiterhin auf herkömmlichen fossilen Brennstoffen beruhen. Wie wir sehen umfasst der Begriff saubere Energie also viele verschiedene Technologien und Konzepte – doch wie werden sich diese Technologien in Zukunft weiterentwickeln? In welche Richtung bewegt sich der „Saubere-Energie“-Sektor? In diesem Paper werden wir die drei wichtigsten Impulsgeber näher untersuchen, die den Wandel zu sauberer Energie vorantreiben: • die politischen und externen Antriebskräfte; • die zunehmend bessere Wirtschaftlichkeit von erneuerbarer Energie; • die steigenden Investitionen in den Sektor. Abschließend befassen wir uns dann mit einigen der wichtigsten offenen Fragen in Zu sammenhang mit der zukünftigen Entwicklung des Sektors. 03 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
01. Impulsgeber Nr. 1 ist extern: Die politische Notwendigkeit Regierungen in aller Welt setzen derzeit ehrgeizige Ziele zur Senkung ihrer Kohlen dioxidemissionen. Viele dieser Ziele beruhen auf dem Pariser Klimaabkommen, das im Dezember 2015 verabschiedet wurde. Das Abkommen war ein Wendepunkt für globales Handeln gegen den Klimawandel. Es hat das Ziel, die Erderwärmung bis 2050 auf 2°C und möglichst auf unter 1,5°C zu begrenzen. Eine globale Wende in Richtung auswirken, vor allem jedoch auf den Ener „Netto Null“... giesektor, der rund 75% der weltweiten Der erste große Meilenstein beim Um CO2-Emissionen ausmacht. Das Umsetzen einer so massiven setzen der Ambitionen des Pariser Ab Wende wird sich auf sämtliche kommens ist der nächste große Klima Fokus auf den Grünen Deal der EU Wirtschaftssektoren auswirken, gipfel im November 2021, COP26, auf dem Der europäische Grüne Deal gehört zu alle am Abkommen beteiligten Staaten ihre den obersten politischen Prioritäten der vor allem jedoch auf den Energie Klimapläne einreichen. EU. Er soll Europa bis 2050 klimaneutral sektor. machen und die EU als weltweiten Markt Im Vorfeld dieses globalen Events haben führer für saubere Energien positionieren. zahlreiche Staaten Pläne zum Übergang zu Netto-Null-Emissionen angekündigt, Vor dem Hintergrund des Netto-Null-Ziels was bedeutet, dass alle CO2-Emissionen als längerfristige Ambition hat die EU ein durch Reduktionsmaßnahmen wieder aus Zwischenziel mit einer Senkung der Emis der Atmosphäre entfernt werden müssen. sionen um 55% bis 2030 angekündigt, was Diesbezügliche Verpflichtungen wurden eine erhebliche Steigerung des aktuellen vom Vereinigten Königreich, der EU, China Reduktionsziel von 40% darstellt. und Japan abgegeben. Zur Umsetzung des Grünen Deals ist die Weitere Impulse dürften durch die Wahl Dekarbonisierung der Sektoren Energie, von Präsident Biden gegeben werden, Bauwesen, Transport und Land- und Forst dessen erste Anordnung nach Amtsantritt wirtschaft entscheidend. Ferner wird die die Rückkehr zum Pariser Klimaabkom EU zwischen 2021 und 2030 ganze 350 men war. Im Vorfeld zum Gipfeltreffen Milliarden EUR mehr investieren müssen im November wird mit weiteren Klima als zwischen 2011 und 2020. Verglichen maßnahmen der Biden-Verwaltung ge mit den Investitionen, die zum Erreichen rechnet. der derzeitigen Klima- und Energieziele für 2030 erforderlich wären, entspricht dies Das Umsetzen einer so massiven Wende einem jährlichem Mehraufwand von rund wird sich auf sämtliche Wirtschaftssektoren 90 Milliarden EUR.1 Abbildung 1 Weltweite Treibhausgasemissionen nach Sektor Angaben für das Jahr 2016 – weltweite Treibhausgasemissionen betrugen 49,4 Milliarden Tonnen pro CO2-Äquivalent. Weidevieh u. Dung 5,8% Energieverbrauch 24,2% Landwirt. Böden 4,1% in der Industrie Reisanbau 1,3% • Eisen u. Stahl 7,2% Flächenabbrenung 3,5% • NE-Metalle 0,7% Abholzung 2,2% • Chemie u. 3,6% Ackerboden 1,4% Land- u. Forst Petrochemie wirtschaft & Grünland 0,1% Bodennutzung • Nahrungsmittel u. 0,1% 18,4% Tabak • Papier u. Zellstoff 0,6% Mülldeponien 1,9% Abfall • Maschinenbau 0,5% Abwasser 1,3% 3,2% • Sonstige Industrie 10,6% Industrie Chemikalien 2,2% 5,2% Zement 3,0% Energieverbrauch in 1,7% Land- und Energie 73,2% Fischereiwirtschaft Transport 16,2% • Straßenverkehr 11,9% Flüchtige 5,8% • Luftfahrt 1,9% Emissionen aus der • Schifffahrt 1,7% Energieerzeugung • Schienenverkehr 0,4% • Pipeline-Verkehr 0,3% Nicht zugewiesene 7,8% Kraftstoffverbrennung Energieverbrauch in Gebäuden 17,5% • Wohngebäude 10,9% • Gewerbeobjekte 6,6% Quelle: Our World in Data; Climate Watch, World Resources Institute 2020 (Daten von 2016). 04 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Abbildung 2 Die Europäische Kommission hat ein Ziel von -55 % für 2030 vorgeschlagen Erhebliche Steigerung vom aktuellen Ziel von -40 % BIP (Bruttoinlandsprdoukt) Nettoemissionen Bodennutzung u. Wälder CO2-Entfernungstechnologien Strom Industrie Transport Tertiär Wohnsektor Nicht-CO2 Landwirtschaft Nicht-CO2, sonstige Prognostizierter Verlauf der CO2-Emissionen vs BIP-Wachstum in der EU 1990-2050, (1990 240 Hauptsektoren: 220 200 Gebäude machen 36% des 180 Endenergieverbrauchs aus 160 140 Das Transportwesen muss seinen 120 Anteil an erneuerbarer Energie 100 bis 2030 um 24% steigern 80 Energie macht 75% der CO2- 60 Emissionen aus -55% 40 20 Land- und Forstwirtschaft 0 müssen Kohlenstoffsenken um 300 m t/CO2e steigern -20 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 Quelle: Europäische Kommission. Die aktive Förderung der Einführung er dekarbonisieren und vor allem als Mittel neuerbarer Energie wird eine wichtige zur Energiespeicherung zu dienen. Rolle beim Erreichen der Klimaziele der EU spielen. Laut der Folgenabschätzung der Die Entwicklung von sauberem, erneuer Europäischen Kommission ist bis 2030 mit barem Wasserstoff (auch „grüner Wasser einem Anstieg des Anteils erneuerbarer stoff“ genannt) ist eine Priorität für die EU. Energien am Gesamtenergiemix auf 40% Langfristig soll das Gas hauptsächlich mit zu rechnen, einschließlich erheblicher Wind- und Solarenergie hergestellt wer Steigerungen bei Wind- und Solarkraft, den. Allerdings ist sich die EU darüber im Wärmepumpen und Energiespeicherungs Klaren, dass kurz- bis mittelfristig andere lösungen wie Batterietechnologie. Formen von CO2-armem Wasserstoff, auch „blauer Wasserstoff“ genannt, schnell be Mit Vorschlägen zur Änderung des recht nötigt wer den, um Emissionen aus der lichen Rahmens für erneuerbare Energien bestehenden Wasserstoffproduktion zu wird Mitte 2021 gerechnet. Unter anderem senken und die Entwicklung eines Marktes könnte dabei vorgeschlagen werden, in rentabler Größenordnung zu unterstüt das formelle Ziel für Energie aus erneuer zen. baren Quellen von 32% näher an die in der Folgenabschätzung modellierten 40% Um gezielt die saubersten verfügbaren heranzubringen. Technologien zu fördern, wird die Kom mission auf die Einführung einer umfas Innerhalb der erneuerbaren Energieland senden Terminologie und Zertifizierung schaft hat die Europäische Kommission hinarbeiten, um erneuerbaren Wasserstoff auf zwei Bereiche hingewiesen, die sie mit und andere Formen von Wasserstoff zu Nachdruck vorantreiben möchte: erneuer definieren. Dieses Normenwerk wird auf bare Offshore-Energie (d.h. die Strom CO2-Emissionen während des Lebens erzeugung durch Windanlagen auf dem zyklus basieren, auf bestehenden Rechts Meer) und Wasserstoff. vorschriften im Bereich Klima und Energie aufbauen und mit der EU-Taxonomie für Die EU-Strategie für erneuerbare Offshore- nachhaltige Investitionen in Einklang Energie will nicht nur etablierte Offshore- stehen. Technologien wie Windkraft fördern, sondern auch neu aufkommende Techno Der britische Weg zu Netto-Null- logien wie Gezeitenenergie und Offshore- Emissionen Solaranlagen. Dies wird zwischen jetzt und Der britische Premierminister Boris John 2050 Investitionen in erneuerbare Off son, der von seiner Vorgängerin die ge shore-Energie von schätzungsweise EUR setzliche Verpflichtung geerbt hat, die 800 Milliarden erforderlich machen.2 Als Emissionen im Vereinigten Königreich bis Anreiz für Kapitalanleger zielt die EU darauf 2050 auf Netto-Null zu reduzieren, setzt ab, nicht nur mehr Gewissheit zu bieten, sein politisches Gewicht dafür ein, nach sondern auch den Weg zu Investitionen zu weisbare Fortschritte in Richtung dieses ebnen, Engpässe zu entschärfen und den Ziels zu machen. Die Rolle als Gastgeber Mix aus öffentlichen und privaten Finanzie land der COP26 bekräftigt die Notwendig rungsgeldern zu optimieren. keit einer britischen Führungsrolle in die sem Bereich. Die Entwicklung von sauberem Wasserstoff wird als weiterer wichtiger Entwicklungs Im Anschluss an die bislang erzielte Emis bereich betrachtet, um die Wirtschaft zu sionsreduktion von 43% gegenüber dem 05 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Abbildung 3 wagen bis 2035, Investitionen in grünen Britische Strategien zum Erzielen von Wasserstoff, Installation von jährlich rund Netto-Null 600.000 elektrischen Wärmepumpen 10-Punkte-Plan für eine grüne industrielle in Gebäuden bis 2028, und eine Vervier Revolution fachung der britischen Offshore-Wind erzeugungskapazität bis 2040. „In den nächsten zehn Jahren ist ein Maximum an Fokus von der Regierung Insofern die britische Regierung nunmehr gefordert. Wenn die Maßnahmen nicht für versucht, eine Reihe hochambitionierter jeden Sektor hochskaliert werden, wird Bekanntmachungen in einen kohärenten das Vereinigte Königreich das Netto- Plan zum Erreichen von Netto-Null-Emis Null-Ziel bis 2050 nicht erreichen. Die sionen zu verwandeln, ist im Vorfeld zum 2020er Jahre müssen das entscheidende November-Klimagipfel mit weiteren Ankün Jahrzehnt des Fortschritts und der digungen zu rechnen. Maßnahmen gegen den Klimawandel sein.“ (CCC, December 2020) Über Europa hinaus, Augenmerk auf China Nachdem die EU und das Vereinigte König • Offshore-Winderzeugung reich sich zur Netto-Null-Bilanz verpflichtet haben und anfangen, diese Zusicherungen • Kohlenstoffarmer Wasserstoff in die Tat umzusetzen, wendet sich die Aufmerksamkeit in zunehmendem Maße • Neue u. fortschrittliche Kernkraft den beiden größten globalen Volkswirt schaften zu, die gemeinsam einen erheb • Emissionsfreie Fahrzeuge lichen Teil der weltweiten CO2-Emissionen • Grüne öffentliche Verkehrsmittel ausmachen (28% der Emissionen stammen aus China, 15% aus den USA).5 • „Jet Zero and Green ships“ – emissions freies Fliegen u. grüne Schiffe Im Oktober 2020 hat Präsident Xi für China das Ziel gesetzt, bis 2060 CO2-neutral zu • Grünere Gebäude werden. Zwar haben diverse chinesische Regierungsstellen seitdem pauschale • CO2-Abscheidung und -Speicherung Grundsatzerklärungen zur Unterstützung (CCS) grüner Finanzierung und zum Erzielen von Klimaneutralität herausgegeben, in • Umweltschutz haltliche Details wurden jedoch bis heute • Grüne Finanzierung und Innovation nicht veröffentlicht. Allerdings gehen wir davon aus, dass nähere Einzelheiten Quelle: HMG, The Ten Point Plan for a Green Industrial (zusammen mit sonstigen Aspekten des Revolution, November 2020. 14. chinesischen Fünfjahresplans) nach der Parlamentssitzung des Nationalen Volks kongresses im März 2021 formell bekannt Niveau von 1990 gab Johnson im letzten gegeben werden. Jahr bekannt, dass das Zwischenziel des Vereinigten Königreichs für 2030 auf eine Die Wahl von Präsident Biden hat große Minderung um 68% festgesetzt werde, Hoffnungen auf einen Wandel der US- was der unabhängigen Empfehlung des Klimapolitik geweckt. Im Zuge seiner britischen Ausschusses zum Klimawandel Kampagne versprach Präsident Biden (CCC) entspricht.3 eine Wirtschaft mit 100% sauberer Energie und Netto-Null-Emissionen bis spätestens Dieses Ziel bedeutet eine aggressive Sen 2050, sowie die Dekarbonisierung der kung der CO2-Emissionen im Laufe der gesamten US-amerikanischen Strom nächsten zehn Jahre und würde, sofern erzeugung bis 2035. es erreicht wird, eine bedeutende Ab weichung von der aktuellen Zeitschiene Obwohl diese Versprechen noch forma darstellen und erhebliche neue staatliche lisiert werden müssen, hat Biden gleich Interventionen erfordern, um Kernsektoren an seinem ersten Tag im Weißen Haus den gerade zu einer Zeit zu dekarbonisieren, Wiedereintritt der USA ins Pariser Klima in der mit weiteren Anstiegen des Strom abkommen (aus dem Präsident Trump bedarfs gerechnet wird. ausgetreten war) veranlasst und eine Reihe von Anordnungen unterzeichnet, die einen Demzufolge veröffentlichte Johnson im neuen Ansatz zum Thema Klima- und Ener November einen 10-Punkte-Plan für eine giepolitik einläuten. grüne Revolution, in dem die Absicht der Regierung beschrieben wird, in eine Reihe Die wichtigste dieser Anordnungen war bestehender und neuer grüner Technolo der Widerruf der Genehmigung für den gien zu investieren, um weitere Emissions Bau der Keystone XP-Pipeline und die senkungen voranzutreiben.4 Verhängung eines Moratoriums für Schürf rechte für Öl- und Gasvorkommen in der Kern des Planes sind ehrgeizige Maßnah Arktis. Dadurch brachte Biden zum Aus men zur weiteren Reduzierung von Emis druck, dass derartige Projekte nicht im sionen in den Bereichen Land- und Schiffs langfristigen Interesse der US-Wirtschaft verkehr, Gebäude und Energieerzeugung. lägen, die sich stattdessen auf die Ent Er enthält eine Reihe von Zusicherungen: wicklung sauberer Energie konzentrieren Null-Auspuffemissionen für alle im Ver solle. einigten Königreich verkauften Neu 06 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Mit Näherrücken des COP26-Klimagipfels erpflichten, und diejenigen, die bereits v erwarten wir eine fortgesetzte Dynamik Netto-Null-Ziele verabschiedet haben, in der Energielandschaft – weitere Länder fangen nun an, sich mit der konkreten Mit Näherrücken des COP26- werden sich zu Netto-Null-Emissionen Umsetzung ihrer Ziele zu befassen. Klimagipfels erwarten wir eine fortgesetzte Dynamik in der Energielandschaft. 02. Impulsgeber Nr. 2: Zunehmend bessere Wirtschaftlichkeit von erneuerbarer Energie Die Wissenschaft des Klimawandels wird von der wissenschaftlichen Gemeinschaft bereits seit Jahren anerkannt. Doch auch wenn die Wissenschaft aufgezeigt hat, was sich wie verändern muss, waren die mit diesen Veränderungen verbundenen Kosten oft unerschwinglich. Das ändert sich jetzt. Die wirtschaftlich-finanziellen Eckdaten fangen an, Sinn zu machen. So sind in manchen Fällen, zum Beispiel bei Solarplatten, erneuerbare Energien die kosteneffektivste Art der Stromerzeugung. Eine Industrie, die auch bei den Kosten Die Verbesserung der Kostenwettbewerbs wettbewerbsfähig ist fähigkeit hat Auswirkungen sowohl auf Ein weiterer Impulsgeber, der sich als bahn Unternehmen als auch auf Haushalte. So brechend für die Industrie für erneuerbare sind zum Beispiel die Kosten für die Er Energie erwiesen hat, ist die Verbesserung zeugung von 1 Watt bei PV-Systemen in der Wirtschaftlichkeit. Erneuerbare Energie Wohngebäuden in den USA von 3,55 USD galt einst als kostspielig, kann heute jedoch im Jahr 2015 auf 2,45 USD im Jahr 2022 durchaus mit der Erzeugung aus fossilen geschrumpft. Brennstoffen mithalten. 2019 waren die Stromkosten von 56% der zusätzlichen Ener Wettbewerbsfähigkeit durch zwei gie aus erneuerbaren Quellen niedriger als kombinierte Faktoren Stromkosten aus dem günstigsten neuen Dieser Kostenrückgang kann lässt sich Kohlekraftwerk.6 durch zwei kombinierte Faktoren erklären: Ein eindrucksvolles Beispiel ist die solare Technologischer Fortschritt hat die Photovoltaik-Industrie (PV), die seit 2017 Entwicklung von Umwandlungs- und jährlich rund ein Drittel der weltweiten Speicherungstechnologien für Energie Stromerzeugung in Neubauten ausmacht. aus erneuerbaren Quellen wie Wind, Die Kosten solarer Photovoltaik sind in Wellen, Solar und Erdwärme ermög den letzten zehn Jahren stärker gefallen licht. Fortschritte bei der Produktion von als für jede andere Stromtechnologie.7 Windgeneratoren zum Beispiel beruhen auf technisch besseren und größeren 2010 war solare PV-Energie noch rund Windkraftanlagendesigns. Moderne Wind sechsmal teurer als Kohle. Heute liegen kraftanlagen sind produktiver als früher die Kosten fast gleichauf mit fossilen – die Kapazitätsfaktoren9 neuer US-ame Brennstoffen und dürften noch günstiger rikanischer Anlagen liegen bei 40% bis werden: der Internationalen Agentur für 50% und nähern sich damit der Leistung erneuerbare Energien (IRENA) zufolge wird herkömmlicher Gaskraftwerke an.10 Diese erneuerbare Energie wie Solar- und Wind Fortschritte haben die Kapitalkosten für kraft noch vor 2040 weniger kosten als Öl, den Windkraftsektor gesenkt, da jetzt Erdgas und Kohlekraft.8 weniger Anlagen benötigt werden, um dieselbe Energiemenge zu erzeugen, was zu weiteren Kostensenkungen führt. Abbildung 4 Sinkende Stromerzeugungskosten Die Kosten erneuerbarer Energiequellen sind in den letzten 10 Jahren rapide gesunken (2010-2019) 82% 47% 39% 29% Solare Photovoltaik Konzentrierte Onshore- Offshore- (PV) Solarenergie (CSP) Wind* Wind** * Der Begrif „Onshore“ steht im Englischen für “an Land”. Onshore-Windparks erzeugen also Strom aus Windkraft an Land. ** Der Begrif „Offshore“ bedeutet in diesem Zusammenhang “vor der Küste”. Offshore-Windparks erzeugen also Strom aus Wind im Küstenvorfeld der Meere. Quelle: IRENA, 2019. 07 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Abbildung 5 Sinkende Kosten machen erneuerbare Energie zu einer kosteneffektiven Investition Mit demselben Geldbetrag steigt der Investitionswert. Erneuerbare Energie wie Solar- und Windkraft wird noch vor 2040 1 Million USD investiert kostengünstiger als Öl, Erdgas Solar PV und Kohlekraft werden. 213 kW 1005 kW • 2010 • 2019 Quelle: IRENA. (Weitreichende Auswirkungen auf Funda Demzufolge sind Investitionen in Anlagen ments- und Installationskosten usw.) zur Nutzung erneuerbarer Energien er heblich effizienter geworden. Laut der Erneuerbare Energien kommen in den Internationalen Agentur für erneuerbare Genuss von Subventionen. Nationale und Energien sind Investitionen in PV drastisch regionale Stellen haben zahlreichen Sub im Wert gestiegen. Für eine Investition von ventionen ins Leben gerufen, um die Effi 1 Million EUR hat sich die Stromerzeugung zienz der Kapitalzuweisung im gesamten zwischen 2010 und 2019 um das Fünffache Energiesektor zu verbessern und CO2- gesteigert. Emissionen weltweit zu senken. Subven tionen für Technologien zur Erzeugung erneuerbarer Energien belaufen sich welt weit auf etwa 128 Milliarden USD (20% der Gesamtsubventionen im Energiesektor).11 03. Impulsgeber Nr. 3: Im Energiesektor geplante Investitionen – industrie- und länderübergreifend von Regierungen bis hin zu Unternehmen Eines ist klar, unabhängig von der immer besser werdenden Wirtschaftlichkeit: Die weltweite Umstellung auf saubere Energie wird beispiellose Investitionen erfordern. Manchen Schätzungen zufolge sind Investitionen in Höhe von 800 Milliarden USD erforderlich, allein um das Ziel des Pariser Abkommens zu erreichen.12 Aber das ist nur der Anfang, da auch die Energieinfrastruktur auf den neuesten Stand gebracht werden muss. Die erforderlichen Gesamtinvestitionen dürften sich daher auf viele Billionen von Dollar belaufen. Erforderliche Investitionen zum Erfüllen gie erfordern, auch das gesamte damit des Pariser Abkommens verbundene technologische Ökosystem Ein weiterer wichtiger Impulsgeber für muss erheblich ausgebaut werden. saubere Energie ist das in den kommenden Jahren geplante Investitionsvolumen. Ein Beispiel ist die Elektrifizierung von Endabnehmersektoren wie Elektrofahr Im Zuge des Pariser Abkommens haben zeuge oder elektrischer Schienenver die fast 200 Unterzeichnerstaaten ver kehr. Hierfür muss auch in Sektoren wie einbart, die Erderwärmung auf unter 2°C Energieressourcen, Batterien und Energie und idealerweise auf 1,5°C zu begrenzen. speicherung investiert werden, um die Um diese Ziele zu erreichen, müssten die Integration neuer Kapazitäten in Energie weltweiten jährlichen Investitionen in Er systeme zu ermöglichen und die steigende neuerbare erheblich steigen. Investitionen Stromnachfrage zu befriedigen.13 All dies in erneuerbare Energie beliefen sich 2013- erfordert nachhaltige Anstrengungen im 2018 weltweit im Durchschnitt auf 300 Bereich Forschung und Entwicklung und Milliarden USD – dieser Betrag müsste sich ein Hochskalieren der Investitionen in er jedoch bis 2050 mit 800 Milliarden USD neuerbare Energien. fast verdreifachen. IRENA zum Beispiel ist der Auffassung, Die Begrenzung der Erderwärmung auf dass allein für Energieeffizienzlösungen In unter 2°C wird nicht nur ein Hochskalieren vestitionen in Höhe von 37 Billionen USD der Investitionen in erneuerbare Ener erforderlich wären, um die Auflagen des 08 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Abbildung 6 Jährliche Investitionen in erneuerbare Energie von 2013-2018 ggü. jährlich erforderliche Investitionen bis 2050 laut IRENAs Energiewende-Szenarium Mrd. USD 800 797 600 400 300 Mrd. USD 340 351 322 288 263 200 239 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2016 - 2050 Historisch Erforderlich – Energiewende Quelle: IRENA, 2019d und CPI-Analyse. Pariser Abkommens zu erfüllen, und weitere Unternehmensführung)16, ist zu einem 13 Billionen USD für Stromnetze und Flexi erheblich wichtigeren Aspekt bei Inves bilitätsmaßnahmen wie Smart Meters, Ener titionsentscheidungen geworden. Dies gieverteilung und Speichersysteme. lässt sich an den hohen Kapitalbeträgen erkennen, die in Investitionsstrategien und Woher werden die Investitionen kommen? -produkte fließen, die auf Nachhaltigkeit Zweierlei Investitionsquellen sind möglich: oder Klimawandel basieren. Regierungen und internationale Organisa tionen, oder Privatkapital. Zudem werden derzeit neue Anlageinstru mente entwickelt, wie Grüne Bonds, Nach Nationale Regierungen und supranatio haltigkeits-Bonds und maßgeschneiderte nale Organisationen (wie die Europäische Finanzinstrumente, die konzipiert sind, um Union) haben angefangen, immer ehr den Privatsektor in eine grünere Wirtschaft geizigere Ziele für erneuerbare Energie in einzubinden. Im Oktober 2020 startete allen Sektoren zu unterstützen, und unter die EU die Ausgabe ihrer SURE-Bonds. mauern damit die Bedeutung von Energie Die Nachfrage nach diesen Anleihen war effizienz in einer Welt nach Covid. riesig. Sie sollen Mitgliedstaaten der EU vorübergehend finanziell dabei unter In der Europäischen Union sollen 30% der stützen, Maßnahmen im Zusammenhang Finanzierung aus dem EU-Haushalt und mit der Pandemie zu ergreifen und werden 37% aus der Aufbaufazilität in Richtung als Sozialanleihen emittiert.17 grüner Investitionen gelenkt werden, was 30% Finanzierung aus dem bedeutet, dass viel Geld in Technologien Entscheidungsträger in Unternehmen EU-Haushalt und 37% aus der fließen wird, die zu mindestens einem der wiederum haben auf Druck der Ver Aufbaufazilität soll in Richtung sechs EU-Umweltziele beitragen.14 braucher und der Anlegergemeinschaft reagiert und unternehmensweite Dekar grüner Investitionen gelenkt Ferner unterliegen sämtliche aus dem EU- bonisierungspläne aufgestellt. werden. Haushalt finanzierten Projekte dem „Do no significant harm”-Prinzip, das besagt, dass So bildeten zum Beispiel 260 globale gleichzeitig keines der anderen Umweltziele Großkonzerne (Stand vom September erheblich verletzt werden darf. Das bedeu 2020) – im Vergleich zu 150 noch vor zwei tet, dass alle von der EU finanzierten Pro Jahren – Teil der RE100, eine Initiative jekte die Klima- und Umweltprioritäten der einflussreicher Unternehmen, die sich zu Europäischen Union unterstützen müssen. 100 Prozent erneuerbarer Energie ver pflichtet haben.18 Umweltinvestitionen können auch durch Grundsätze der freien Marktwirtschaft ge Unternehmensmaßnahmen dieser Art fördert werden. Wir sind der Überzeugung, geben den Energie- und Versorgungs dass der Privatsektor auf Verschiebungen sektoren das Vertrauen, in klimaschutz bei der Nachfrage reagieren und eine ent basierte CAPEX-Projekte zu investieren. scheidende Rolle bei der Finanzierung des Wandels zu Netto-Null-Emissionen spielen Unserer Meinung nach werden die Versor wird.15 gungs- und Energiebranchen eine große Rolle im Bereich Saubere Energie spielen. Änderungen bei den Konsumausgaben Sie verfügen über den Cashflow und das und den politischen Wahlmustern deuten technische Know-how, um die Innovation darauf hin, dass die Gesellschaft heute voranzutreiben, und haben bereits ange mehr denn je auf Klimawandel fokussiert fangen, stark zu investieren. Es gibt drei ist. Dieser Trend wurde auch von der An Hauptwachstumsbereiche: Erzeugung legergemeinschaft aufgegriffen. Nach erneuerbarer Energie, Biosprit und Wasser haltigkeit, oder ESG (Umwelt, Soziales und stoff. 09 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Alle drei Bereiche erleben derzeit eine be sektor (nicht-energieerzeugende Unter sonders innovationsträchtige Periode, und nehmen, kommerzielle Finanzinstitute, alle drei sind ausschlaggebend für Regie Haushalte, institutionelle Anleger, Private rungen, die kurz- und längerfristige Klima Equity, usw.) hat in den letzten Jahren über schutzziele erreichen wollen. 80% der Gesamtinvestitionen ausgemacht, wogegen weniger als 20% der Investitio Es wird damit gerechnet, dass Privatan nen auf das öffentliche Finanzwesen zu leger die Hauptquelle von Investitionen rückzuführen sind.19 in erneuerbare Energien sein werden. Im Grunde ist dies bereits der Fall: Der Privat 04. Ein Blick in die Zukunft: Einige Fragen zum Weg zur sauberen Energie In den nächsten 30 Jahren kommen ganz klar spannende Zeiten auf uns zu, in denen sich nicht nur unsere Lebensweise erheblich verändern wird, sondern auch die Art und Weise, in der wir Energie erzeugen. Auf dem Weg zu diesen Zielen gibt es noch ein paar Fragen, die beantwortet werden müssen: Welche Rolle wird Windkraft bei unserer Energieerzeugung spielen, werden elektrische Fahrzeuge zur Norm werden, wird Wasserstoff das neue Öl und welchen Einfluss wird Solarenergie haben? a. Wird Windkraft zum Mainstream? Windkraftkapazität 60 GigaWatt (GW). Die Windkraft hat sich in den letzten 20 Jahren Kapazität stieg 2019 um 19% an, die zweit schnell weiterentwickelt. Die Industrie lässt höchste je verzeichnete jährliche Wachs sich in zwei Komponenten untergliedern: tumsrate.20 Onshore und Offshore. Dieser Trend setzt sich trotz Covid-19 fort: Onshore-Wind ist ausgereifter und kann China steigerte die Produktion im Vergleich vom Kostenstandpunkt her bereits mit zu 2019 um +40%, und in den Niederlan fossilen Brennstoffen mithalten. Offshore- den erreichte die jährliche Wachstums Wind ist teurer, bietet aber mehr Optio rate in der ersten Jahreshälfte 2020 die nalität. Die jüngste Innovation in Form 250%-Marke.21 schwimmender Offshore-Windturbinen In einer Welt, in der führende wird viele neue potenzielle Standorte er Vorausschauend lässt sich sagen, dass die Länder die Wende zu einer kohlen öffnen, da Windparks jetzt nicht mehr Aussichten des Sektors durchaus positiv stoffarmen oder sogar Netto- ausschließlich auf dem Festlandsockel er erscheinen. In einer Welt, in der führende richtet werden müssen. Demzufolge dürfte Länder die Wende zu einer kohlenstoff Null-Wirtschaft unterstützen, Offshore-Wind jetzt von Regierungen und armen oder sogar Netto-Null-Wirtschaft wird die Windkraftwirtschaft internationalen Institutionen bereitwillig unterstützen, wird die Windkraftwirtschaft aller Wahrscheinlichkeit nach als der nächste Game-Changer der Ener aller Wahrscheinlichkeit nach eine führen eine führende Rolle als Erzeuger giewende angenommen werden. de Rolle als Erzeuger kohlendioxidfreier kohlendioxidfreier Energie spielen. Energie spielen. Der Windkraftsektor gewinnt an Dynamik. Allerdings ist er weiterhin hauptsächlich Das Global Wind Energy Council (GWeC) innerhalb seiner fünf Spitzenmärkte kon plant für den Sektor ein stetiges jährliches zentriert. 2019 gingen 72% der weltweiten Wachstum von 4% im Laufe der nächsten Kapazität auf das Konto von China, die fünf Jahre. Das bedeutet, dass zwischen USA, Deutschland, Indien und Spanien. 2020 und 2024 insgesamt über 355 GW Im selben Jahr überstieg die weltweite neue Kapazitäten hinzugefügt werden, Abbildung 7 Stromerzeugung durch solare PV laut Sustainable Development Scenario, 2000-2030 TWh 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 Quelle: https://www.iea.org/datfuture oa-and-statistics/charts/solar-pv-power-generation-in-the-sustainable- devel opment-scenario-2000-2030 Prognosen basieren auf aktuellen Marktbedingungen und können sich jederzeit ändern. 10 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
d.h. jedes Jahr bis 2024 Neuinstallationen Seine Fürsprecher behaupten, er könne mit über 70 GW (im Vergleich zu weltweit eine wichtige Rolle bei der Dekarboni erzeugten 60 GW im Jahr 2019).22 sierung spielen. Sogar Saudi-Arabien in vestiert in Elektrolyseanlagen für grünen Ein weiterer Bericht von IRENA gibt an, Wasserstoff, den man hier für besonders dass zum Einhalten des 1,5°C-Ziels bis zukunftsträchtig hält.27 2030 eine dreifache Steigerung der welt weiten Onshore-Windkraftkapazitäten, Während Wind- und Solarenergie den eine zehnfache Steigerung der Offshore- Strom für Haushalte und Elektrofahrzeuge Kapazitäten und eine breitangelegte liefern können, bietet sich grüner Wasser Elektrifizierung erforderlich sind.23 stoff als potenzielle Stromquelle für ener gieintensive Industrien und für schwieriger Trotz der Herausforderungen, die sich zu elektrifizierende Teile des Transport durch unbeständige politische Strategien sektors an (Langstreckentransport, Fracht und die rasante Produktionssteigerung schifffahrt oder Langstreckenflüge). ergeben, sind wir überzeugt, dass Wind kraft eine rosige Zukunft hat. Schon heute Doch Wasserstoff hat noch weitere, in hat sie in den Köpfen von Entscheidungs teressante potenzielle Nutzungszwecke. trägern und Fürsprechern sauberer Ener So könnte er zum Beispiel in chemischen gieerzeugung Mainstream-Status. Prozessen anstelle von Erdgas treten. Neues, grünes Ammoniak aus Wasserstoff b. Werden Elektrofahrzeuge zur Norm könnte leichter transportierbar sein und werden? zudem zur Dekarbonisierung der Dünger Zum Reduzieren der Treibhausgasemissio industrie beitragen. Wasserstoff könnte nen müssen unbedingt mehr Fahrzeuge auch als Energiespeicher dienen. Hierzu elektrisch betrieben werden. müsste grüner Wasserstoffe erzeugt und gespeichert werden, wenn überschüssige Verkäufe von Elektrofahrzeugen (EF) haben Wind- oder Solarkraft vorhanden ist, und in den letzten zehn Jahren erheblich zu dann bei Bedarf wieder ins System einge gelegt. Grund hierfür waren einerseits speist werden. neue Verordnungen und andererseits Innovationen der Kraftfahrzeughersteller. Die derzeit noch größte Hürde ist die Wirt Elektrofahrzeuge werden auch künftig mit schaftlichkeit: die Erzeugung von Wasser jeder neuen Fahrzeuggeneration mehr stoff aus kohlenstoffarmer Energie ist ein Marktanteile von Benzin- oder Dieselautos kostenintensiver Prozess. Angesichts der abziehen.24 rückläufigen Kosten für erneuerbaren Strom jedoch, besonders aus solaren 2019 erreichten die weltweiten Verkäufe PV-Anlagen und Windkraft, kommt die IEA- von Elektrofahrzeugen 2,1 Millionen und Analyse zu dem Schluss, dass die Kosten übertrafen damit das Rekordjahr 2018. für die Erzeugung von Wasserstoff mit Der Bestand an Elektrowagen beträgt nun erneuerbarem Strom bis 2030 um 30% 7,2 Millionen (laut der Internationalen Ener zurückgehen könnten. gieagentur, IEA). Grüner Wasserstoff wird mit erneuer Obwohl Elektrofahrzeuge 2019 nur rund barem Strom produziert Das Wachstum 1% der weltweiten Fahrzeugflotte aus des grünen Wasserstoffmarktes ist daher machten, verzeichneten sie im Jahresver möglicherweise ein weiterer Bedarfsträger gleich einen 40%igen Anstieg. Um ein Bei für die Erzeugung von Wind- und Solar spiel zu nennen: Im Modelljahr 2020 waren energie. in den USA 82 unterschiedliche EF-Modelle erhältlich, fast dreimal mehr als 2015.25 Trotz einiger Hindernisse hat grüner Wasserstoff also durchaus das Potenzial, Batteriekosten und Batteriematerialien klimabezogene Probleme anzusprechen. Unternehmen wie Airbus sind sind zwei Hindernisse, die der Massen Unternehmen wie Airbus zum Beispiel sind optimistisch, dass schon 2035 einführung von Elektrofahrzeugen noch optimistisch, dass schon 2035 wasserstoff wasserstoffbetriebene Flugzeuge im Wege stehen. Der Preis der Batterien betriebene Flugzeuge fliegen könnten.28 bedeutet, dass Elektrofahrzeuge teurer fliegen könnten. sind als vergleichbare Wagen mit Verbren d. Wie viel Energie wird in 10 Jahren von nungsmotoren. Dies ist zum Teil auf Batte Solarplatten ins Netz gestellt? riekomponenten wie Nickel und Kobalt zu Solarenergie hat sich in kurzer Zeit erheb rückzuführen. Finanzpolitische Anreize wie lich weiterentwickelt. Dieser einst kleine Steuerfreibeträge oder Rückvergütungen und hochsubventionierte Sektor ist heute können zur Stärkung der Nachfrage bei die größte saubere Technologie: 2020 pro tragen, während wir auf neue Innovationen duzierten Solarplatten über 100 GigaWatt, bei Batteriekomponenten warten. sechsmal mehr als 2010 und über doppelt so viel wie 2015.29 Diese Hindernisse sind jedoch nicht un überwindlich, und es ist gut möglich, dass Hergestellt werden die Platten hauptsäch bis 2050 hauptsächlich elektrische Pkw lich in China, gefolgt von den USA, Europa verkauft werden. und in den letzten Jahren auch Südameri ka. COVID hat 2020 die Installationstätig c. Wird Wasserstoff das neue Öl? keiten in aller Welt beeinträchtigt, 2021 Grüner Wasserstoff, ein aus Wasser gewon dürfte Solarstrom angesichts der steigen nener kohlenstofffreier Kraftstoff, findet zu den Nachfrage wieder aufholen. nehmend Unterstützung aus aller Welt.26 11 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Jüngste Innovationen verdeutlichen, dass In welche Richtung bewegt sich der Sektor Anbieter erneuerbarer Energien sich damit also? Der Internationalen Energieagentur befassen, wie Solarenergie mit anderen (IAE) zufolge dürfte die Stromerzeugung erneuerbaren Energiequellen kombiniert durch solare PV in den nächsten 10 Jahren werden kann. Es gibt Projekte, die mit drastisch zulegen: Die IEA rechnet mit schwimmenden Solaranlagen in Verbin einem fünffachen Zuwachs von 720 Tera dung mit Wasserkraft und sogar Offshore- watt-Stunden (TWh) auf 3.300 TWh im Jahr Wind experimentiert haben 2030.31 Die Vorteile sind mit gesteigerter System Solare PV macht derzeit rund 3% der welt effizienz verbunden. weiten Stromerzeugung aus – mit der Pro duktionssteigerung würde ihr Anteil an der Die Kosten für die Erzeugung von Solar weltweiten Energieerzeugung bis 2030 auf strom sinken, besonders in sonnigeren 13% ansteigen. Regionen, wo dies bereits zur preisgüns tigsten Form neuer Stromerzeugung ge worden ist.30 Fazit Die Wende zur sauberen Energie kommt Diese Ziele werden erhebliche Investitio unweigerlich auf uns zu – sie ist nicht län nen in erneuerbare Energien erforderlich ger eine Option, sondern eine Notwendig machen und über die gesamte Lieferkette keit zur Bekämpfung des Klimanotstands. hinweg zu potenziell starken Wachstums Die Klimapolitik in aller Welt betreibt die möglichkeiten für den Sektor für saubere Wende zu sauberer Energie mit höchst Energie führen. ehrgeizigen Zielen: Im letzten Jahr sind große Volkswirtschaften beispiellose Ver pflichtung in Sachen Klimaneutralität ein gegangen. Anmerkungen 1 Quelle: Europäische Kommission, „Stepping up Europe’s 2030 climate ambition” („Mehr Ehrgeiz für das Klimaziel Europas bis 2030“), veröffentlicht im September 2020. 2 Quelle: Offshore Renewable Energy Strategy (ORES), veröffentlicht von der Europäischen Kommission am 19. Novem ber 2020. 3 Quelle: https://www.theguardian.com/environment/2020/dec/03/uk-vows-outdo-other-major-economies- emissions- cuts-by-2030 4 Quelle: „The Ten Point Plan for a Green Industrial Revolution“, November 2020. 5 Quelle: https://www.ucsusa.org/resources/each-countrys-share-co2-emissions 6 Quelle: IRENA, 2019. 7 Quelle: IRENA-Bericht 2019 „How falling costs make renewables a cost-effective investment“. 8 Quelle: IRENA-Bericht 2019 „How falling costs make renewables a cost-effective investment“. 9 Der Kapazitätsfaktor einer Windturbine ist die durchschnittliche Leistungsabgabe der Anlage geteilt durch die maxi mal mögliche Leistungsabgabe der Anlage. 10 Quelle: Raymond James, „Renewable energy and clean technology“, Oktober 2020. 11 Quelle: IRENA, Energy Subsidies Report 2020. 12 Quelle: IRENA, Global Landscape of Renewable Energy Finance 2020. 13 Quelle: IRENA, Global Landscape of Renewable Energy Finance 2020. 14 Die sechs in der vorgeschlagenen Verordnung definierten Umweltziele sind: 1) Klimaschutz, (2) Anpassung an den Klimawandel, (3) nachhaltige Nutzung von Wasserressourcen, (4) Wandel zu einer Kreislaufwirtschaft, (5) Vermei dung von Verschmutzung und (6) Schutz von Ökosystemen und Biodiversität. 15 Quelle: IRENA, Global Landscape of Renewable Energy Finance 2020. 16 Environmental, Social and Governance 17 SURE steht für „Support to mitigate Unemployment Risks in an Emergency“, zu Deutsch „Unterstützung bei der Min derung von Arbeitslosigkeitsrisiken in einer Notlage“. Ein EU-Anleiheprogramm zur Finanzierung der von Mitglied staaten eingerichteten Kurzarbeitsregelungen infolge der Corona-Pandemie. SURE-Anleihen werden als Sozial anleihen (Social Bonds) ausgegeben. 18 Quelle: Raymond James, „Renewable energy and clean technology“, Oktober 2020. RE100 ist eine weltweite Initiative, in der die einflussreichsten Unternehmen der Welt sich verpflichtet haben, 100% ihres Stroms aus erneuerbaren Energiequellen zu beziehen 19 Quelle: IRENA, Global Landscape of Renewable Energy Finance, 2020. Privatanlagen machten zwischen 2013 und 2018 86 % der Investitionen in erneuerbare Energien aus. 20 Quelle: Global Wind Energy Council’ 2019 report. 21 Quelle: Wilderhill, Stand vom 1. Quartal 2021. 22 Quelle: Global Wind Report 2019. 23 Quelle: Global Wind Energy Council, Annual Wind Report 2019. 24 Quelle: IEA, Global EV Outlook 2020 report. 25 Quelle: Raymond James, „Renewable energy and clean technology“ Whitepaper, Oktober 2020. 26 Grüner Wasserstoff ist ein sauber verbrennender, emissionsfreier Kraftstoff, der für die Elektrolyse von Wasser aus schließlich Strom aus erneuerbaren Energien verwendet und dabei das Wassermolekül in Sauerstoff- und Wasser stoffatome zerlegt. 27 https://www.bbc.com/future/article/20201112-the-green-hydrogen-revolution-in-renewable-energy 28 https://www.bbc.com/future/article/20201112-the-green-hydrogen-revolution-in-renewable-energy 29 Quelle: Raymond James, „Renewable energy and clean technology“, Oktober 2020. 30 Quelle: Raymond James, „Renewable energy and clean technology“, Oktober 2020. 31 Quelle: Internationale Energieagentur (IEA), Tracking report, Juni 2020. 12 Saubere Energie: Was sind die Antriebskräfte des Wachstums und in welche Richtung bewegt sich der Sektor?
Wesentliche Risiken Der Wert einer Anlage und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen und es ist möglich, dass Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhalten. Wichtige Hinweise Diese Informationen dienen lediglich zu Diskussionszwecken und richten sich ausschließlich an Investoren in Öster reich, Deutschland und in der Schweiz. Stand der Daten: 24.02.2021 sofern nicht anders angegeben. Die in diesem Material dargestellten Prognosen und Meinungen sind subjektive Einschätzungen und Annahmen des Fondsmanagements oder deren Vertreter. Diese können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass die Prognosen wie vorhergesagt eintreten werden. Dieses Dokument stellt keinen Anlagerat dar. Vor dem Erwerb sollten sich Anleger über (i) die rechtlichen Vorschriften in ihrem Herkunftsland oder im Land, in dem sich ihr regelmäßiger Wohnsitz befindet, (ii) eventuelle Devisenkontrollen sowie (iii) eventuelle steuerliche Auswirkungen informieren. Herausgegeben durch Invesco Investment Management Limited, Central Quay, Riverside IV, Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irland. Invesco Asset Management (Schweiz) AG, Talacker 34, 8001 Zürich, Schweiz. [EMEA3058/2021]
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