Alles neu in Europa? Erwartungen an die EU-Politik nach den Wahlen 2019 - Thomas Wulf - Zertifikate Forum Austria
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Alles neu in Europa?
Erwartungen an die EU-Politik nach den Wahlen 2019
Jahresauftakt ZFA
Wien, 22. Januar 2020
Thomas Wulf
Generalsekretär, EUSIPA
European Structured Investment Products Association
Wien, 22. Januar 2020
Die Erbschaft - Zinsen und Eigenkapital
Source ECB
Wien, 22. Januar 2020
McKinsey Annual Global Banking Review 2019
Wien, 22. Januar 2020
Handel und Wandel.
Source UK GOV
Wien, 22. Januar 2020
America first
2017 Economic Growth, Regulatory Relief, and Consumer Protection Act
Verschärfte Aufsichtsmaßstäbe gelten statt ab
50 Mrd USD erst ab 250 Mrd USD Bilanzgröße.
Konzernweite Risikoausschüsse statt ab 10 Mrd
USD erst ab 50 Mrd USD Bilanzgröße
vorgeschrieben.
Interne Stresstests statt ab 10 Mrd USD erst ab
250 Mrd USD erforderlich.
Wien, 22. Januar 2020
America first
G-SIBs are identified by the Basle Committee
Source: US Office for Finanical Research, 2017
https://www.financialresearch.gov/viewpoint- Wien, 22. Januar 2020
papers/files/OFRvp_17-04_Systemically-Important-Banks.pdf
Wien, 22. Januar 2020
Now, what‘s the plan?
Wien, 22. Januar 2020
BREXIT - Zeitschiene
29. Januar EU-Parlament stimmt über den Brexit-Vertrag ab (keine
Billigung durch nationale Parlamente)
31. Januar 0.00 (CET) Formelles Ende der EU-Mitgliedschaft UKs / Übergangsphase
beginnt bis mindestens Ende 2020 / UK bleibt vorerst noch
im Binnenmarkt und in der Zollunion
10.-13. Februar Beschluss einer Verhandlungsposition durch das
Europaparlament
25. Februar EU-Gipfel beschließt Verhandlungsmandat der
Mitgliedstaaten (Verhandlungsführer Michel Barnier)
1. Juli Fristablauf für Verlängerung der Verhandlungsphase über
Ende 2020 hinaus (max 2 Mal möglich bis Ende 2022)
Boris Johnson: NO WAY
Oktober/November Verhandlungsabschluss notwendig (zur Ratifizierung) wenn
keine Verlängerung
31. Dezember 2020 Ohne Verlängerung scheidet Großbritannien aus
Binnenmarkt und Zollunion endgültig aus
Wien, 22. Januar 2020
„Singapore-upon-Thames“?
Wien, 22. Januar 2020Grenzen der Versuchung
Lockerung der Eigenkapital- und Stopplinien: Basel III, US-Praxis
Bankaufsichtsstandards
Lockerung der Kapitalmarktregeln Stopplinie: EU-Standards, Basel III
„Folgekosten“
Öffnung für „frontier markets“ und Stopplinie: US-Praxis, globale
assets Abkommen (OECD)
Ausbau der digitalen Infrastruktur Sehr gut möglich (Stopplinie US-
Praxis „No Huawei“)
Vermarktung der Sekundärstruktur Exzellente Ausgangslage
des Finanzsektors (audit, legal,
accouting, tax)
Wien, 22. Januar 2020UK in der globalen
Transaktionslandschaft
2012 analysis
Total: USD 81.6tn
US-UK streams: USD 4.7tn
Global Top 19 jurisdictions
RED – anglophone
Common Law
jurisdictions involved
GREY - all other
Scope: cross-border...
• direct investment (FDI)
• portfolio investments
(= FDI < 10%)
• bank deposits/claims
Copyright: Jan Fichtner, Cambridge
2016, LINK
Wien, 22. Januar 2020BREXIT – von Weitem betrachtet
• UK - Lehrbuchbeispiel für schlechte
Verhandlungsführung
• EU und Mitgliedstaaten – verpasste Chance eines
zukunftsgerichteten Modellvertrages für die
wirtschaftliche Zusammenarbeit der EU mit
Drittstaaten
Wien, 22. Januar 2020
13Kernthema - Äquivalenz
• Effektivestes politisches Machtinstrument der
EU gegenüber Drittstaaten
• Kein verbindlicher Rechtsrahmen
• Kann jederzeit aufgehoben, eingeschränkt,
befristet oder mit Auflagen versehen werden
• Lädt zu „sachfremder Nutzung“ ein (SIX)
Übersicht gegenwärtige Entscheidungslage: Link
Wien, 22. Januar 2020Deutschland und Frankreich ...
Source EU Commission
Wien, 22. Januar 2020Wer führt im Rat?
EU Council
Decision matching rates (2009-2018) - Top 3 per country view in % (>90)
Germany France Italy Spain Poland Romania
Germany
France 80 95 92 88 94
Italy 81 95 91 85 91
Spain 92 91 88
Poland
Romania 80 94 91 98 88
Source VoteWatch Europe
Note Divergences in the cross-referrals are due to country abstentions in single voting procedures.
Wien, 22. Januar 2020
16Germany
UK
Spain
France
Italy
Wien, 22. Januar 2020
17Post-Brexit / Blockade oder
Kompromiss?
Wien, 22. Januar 2020
18Aber es gibt ja noch .... das
Europäische Parlament.
Vor den EP
Wahlen
Post-Brexit
Wien, 22. Januar 2020Das EP – nicht zu unterschätzen.
Steter Machtzuwachs über die letzten
Jahrzehnte.
2008
Lisbon Treaty
1997
Recht zur
Amsterdam
1992 Bestimmung
Treaty
Maastricht des EU-
1986 Single Treaty Kodezision als Präsidenten
European Act Regelgesetz- (*basierend auf
1975 Brussels Kommission gebung einem
Treaty Parlament kann zu Ratsvorschlag, der
muss neuen Regelung die EU-
Hoheit über Migliedern aufgefordert Wahlergebnisse
das berücksichtigt)
zustimmen werden
Kommissions- (1995 FIN, A,
budget PARL bestätigt
S)
Kommissare
Wien, 22. Januar 2020
20Kurze Analyse
• Geschwächtes Parlament durch Demontage des
Wahlsiegers/Spitzenkandidaten für Kommissionsvorsitz
(Manfred Weber, EPP, D)
• Starke „liberale“ Fraktion (früher ALDE, neu Renew
Europe) durch Zuwachs der LREM
• Gefestigtes Lager der grünen Parteien mit
europaweiter Programmabstimmung
• Geschwächte sozialistische Fraktion (Verluste in F)
• Bislang allerdings nicht: Führungsfigur und einheitliche
Strategie des europakritischen Lagers
Wien, 22. Januar 2020Personalien - ECON
Irene Tinagli, (PS, IT) Vorsitzende Newcomer, Italienische
Abgeordnete seit 2013
Ludek Niedermayer (EPP, CZ, Vize) Seit 2014 im EP / Ex-CNB
Mitarbeiter, Deloitte
Markus Ferber (EPP, D) Langjähriger MEP, „Mr MiFID“
Othmar Karas (EPP, A) Langjähriger MEP und vielfach in
Finanzregulierung involviert
Sven Giegold (Grüne, D) Kritischer Wortführer seiner EP-
Fraktion zu Finanzmarktthemen
Johan Van Overtfeldt (ECR, B) Ehem. belgischer Finanzminister,
schaffte Spekulationssteuer ab
OUT Pervenche Berès (PS, F) MEP seit 1994, dort
verantwortlich für PRIIPs
Wien, 22. Januar 2020
22Regulieren ... geht über studieren?
Wien, 22. Januar 2020Andere Länder, andere Sitten
Aufsicht sanktioniert
Aufsichtsbehörde als Corporate
Produkt- Governance-Verstösse
zulassungstelle prof. Marktteilnehmer
Banken gewichten Compliance im Marktteilnehmer
Zweifel höher als Innovation, (Kunden und
Kunden haben oft limitierte und Banken) werden
zeitverzögerte Produktauswahl , selbstverantwortlich
Behörden ertrinken in Arbeit
Wien, 22. Januar 2020
24Dodds-Frank 2 und EU CRD 4 recast
MIFID 2 Revision
Nationale Alleingänge im EU-Binnenmarkt
EU-Äquivalenzregime für Drittstaaten
Wien, 22. Januar 2020Banking reloaded
Wien, 22. Januar 2020Attraktiver EU-Binnenmarkt?
Wien, 22. Januar 2020McKinsey Annual Banking Global Review 2019
Wien, 22. Januar 2020Europas Retailbanken und AM in der Zukunft
EU-Bankenunion
EU-Kapitalmarktunion ... 2. Versuch
Wien, 22. Januar 2020EU-Bankenunion
06. Nov 19 – Wagte sich Berlin aus der Deckung?
CCCTB – Ver-
einheitliche
Revidierte Unternehmens-
(echte) steuerbasis
Einheitliches Risiko-
Banken- gewichtung
EU-weites insolvenz- für Staats-
Einlagen- recht (für alle anleihen in
EU-weite sicherungs-
Banken- Banken) Bankbilanzen
system (EDIS)
abwicklungs-
regeln für
SIFIs
SRM, SRF
Wien, 22. Januar 2020
30Kapitalmarktunion (CMU) – wie
weiter?
Neue Expertengruppe (aus D, F, NL, IT, E, PL, SE)
Vorschläge (Auswahl) – November 2019
• Regulierungsausnahmen für KMUs für die Dauer von 5 Jahren nach
dem Börsengang (inkl. stark vereinfachtem Prospekt) - Vorbild US
Jobs Act
• Englisch als „zweite“ Standardprospektsprache (Vorbild Holland)
• Einführung einer Mindeststeuerbegünstigung für Retailanlagen in
Wertpapieren und Fonds (ähnlich PDA-F)
• Einführung einer neuen Kundenkategorie (“experienced High Net
Worth investors” + “tailor made investor protection rules”)
Es fehlt: Bestandsaufnahme fehlgeschlagener Regulierung
Wien, 22. Januar 2020Nachhaltigkeit (ESG)
Quelle: Lockheed Martin website
Wien, 22. Januar 2020ESG – ein weites Feld
Umbruch im Asset Management?
(Neue Investortypen, neue Anlagestrategien & -ziele,
neue Erwartungen an Banken?)
Wien, 22. Januar 2020Viele Länder, viele Köche...
Wien, 22. Januar 2020Was tut sich auf EU Ebene?
EU-Verordnungen zu:
• Benchmarks (Low Carbon - LCBR) / veröffentl. Okt 2019
- Einführung von zwei Typen für Indizes mit Niedrigemissionstrategie
• Offenlegung (Disclosure) / veröffentl. Okt 2019
- Regelungen dazu, wie beim Vertrieb von Finanzprodukten die Einbeziehung von ESG-
Aspekten offenzulegen ist, (policy- und produktbezogen)
- SPs nicht erwähnt, aber z.B. referenzierter Index umfasst
• Sustainable Finance - Taxonomy (kurz vor Finalisierung)
- Welche wirtschaftlichen Tätigkeiten können als nachhaltig (im Umweltschutzsinne)
eingestuft werden?
ECOLABEL = branchenübergreifende Selbstzertifizierung („in Arbeit“)
- Zeitplan und Umfang der Anwendung unklar (bislang nur UCITs-Fonds)
Wien, 22. Januar 2020Strukturierte Produkte stellen die
Kernfrage...
.. nach der ESG-Qualifikation der Bank.
Anleihe- Derivat- (bezogen auf Index,
Varianten:
komponente komponente Aktie, Basket etc)
1. Verbleib der (z.B.
Einnahmen auf der Nullzinsanleihe) Unstrittig auf ESG-
allgmeinen Bilanz (= Anforderungen hin zu
„Emittentenlösung“) prüfen
2. Abgetrennte
Bilanzierung
3. „Äquivalenzlösung“
Wien, 22. Januar 2020
36Risikomanagement und Politikziele
(Basel III/CRD 4/MiFID II vs EU Green Deal)
Wien, 22. Januar 2020Vielen Dank!
Ihre Fragen und Kommentare...
Wien, 22. Januar 2020www.eusipa.org
Wien, 22. Januar 2020Sie können auch lesen
