BB Biotech AG - Erfolgreich investieren in medizinische Innovation - Investora Konferenz - 19. September 2019
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BB Biotech AG – Erfolgreich investieren in medizinische Innovation Investora Konferenz – 19. September 2019 Nur für professionelle Investoren Dr. Daniel Koller, Head Portfoliomanagement, BB Biotech AG
Vorsicht bei zukunftsbezogenen Aussagen
Die nachfolgenden Informationen enthalten einige zukunftsgerichtete Aussagen zur Geschäftstätigkeit des Unternehmens. Diese lassen sich
am Gebrauch zukunftsgerichteter Formulierungen wie „schätzen“, „glauben“, „erwarten“, „können“, „erwartungsgemäss“, „werden“,
„fortsetzen“, „sollte“, „wäre“, „anstreben“, „bis zu“, „antizipieren“ oder ähnlicher Begriffe erkennen oder durch Diskussionen von Strategien,
Plänen oder Absichten. Solche Aussagen können Beschreibungen der Investitions- und Forschungsaktivitäten des Unternehmens und der
Beteiligungen und der voraussichtlichen Ausgaben in diesem Zusammenhang, Beschreibungen neuer Produkte, die voraussichtlich von einem
Portfoliounternehmen eingeführt werden, sowie die erwartete Kundennachfrage nach solchen Produkten und Produkten eines
Portfoliounternehmens im bestehenden Portfolio des Unternehmens umfassen. Diese Aussagen spiegeln die aktuellen Einschätzungen des
Unternehmens zu künftigen Ereignissen wider und unterliegen gewissen Risiken, Unsicherheiten und Annahmen. Viele Faktoren können dazu
führen, dass die tatsächlichen Ergebnisse, Leistungen oder Erfolge des Unternehmens wesentlich von den in den zukunftsgerichteten Aussagen
ausdrücklich oder implizit enthaltenen Angaben zu Ergebnissen, Erfolgen oder Leistungen abweichen. Zu diesen Faktoren zählen unter
anderem: Zins- und Devisenschwankungen, Veränderungen der wirtschaftlichen und politischen Bedingungen, Entwicklungen im Bereich der
Gesetzgebung und Regulierung, technologische Entwicklungen und Wettbewerb. Sollten eines oder mehrere dieser Risiken oder
Unsicherheiten eintreten oder sollten sich die zugrunde liegenden Annahmen als unrichtig erweisen, können die tatsächlichen Ergebnisse
erheblich von den hierin beschriebenen Ergebnissen abweichen, wie sie erwartet, geglaubt, geschätzt oder erwartet werden, und der Leser
wird daher darauf hingewiesen, sich nicht übermäßig auf diese Aussagen zu verlassen.
Dieses Dokument stellt weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Aktien der BB BIOTECH dar, noch gilt es als Aufforderung zur Abgabe
eines solchen Angebots. Dieses Dokument darf nicht in den USA oder einem anderen Land verbreitet werden, wo dies möglicherweise gegen
geltendes Recht verstösst.
2
Agenda
1 BB Biotech AG – Gesellschaft & Performance
2 Biotech-Industrie – Übersicht & Outlook
3 Investitionen in Innovation – Prozess & Beispiele
4 Investitionsstrategie & Portfolio
5 BB Biotech AG – Ausblick & Investmentcase
3
1
BB Biotech AG – Gesellschaft & Performance
4
BB Biotech AG
Auf einen Blick
Als Beteiligungsgesellschaft im November 1993 Durchschnittliche tägliche
CHF 10 Mio.
in der Schweiz gegründet Liquidität (2018)
Einer der grössten Biotech-Investoren mit AuM Bezahlte Dividende CHF 3.05 pro Aktie
CHF 3.1 Mrd. (31.08.2019) (27. März 2019) (5% Dividendenrendite)
Gehandelt an drei Börsenplätzen: Zürich (CHF), 10% der Aktien
Aktienrückkaufprogramm
Frankfurt (EUR), Mailand (EUR) über 3 Jahre möglich
Mitgliedschaft im Stoxx Europe 600 und im Star Leverage
11.2%
Index 30. Juni 2019
Aufnahme in den SMIM und SPI per 24.
September 2018 Prämie (30. Juni 2019) 11.9%
Aktive Vermögensverwaltung basierend auf 1.1% p.a. (keine
wissenschaftlicher, medizinischer und Management Gebühr
Performance fee)
finanzwirtschaftlicher Expertise
Total Expense Ratio p.a.
25 Jahre Track Record (November 2018) (30. Juni 2019)
1.26%
Quelle: Bloomberg, Bellevue Asset Management AG 5
BB Biotech AG
BB Biotech AG: Performance in USD
1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre
120 200
280
180
110 250
160
220
100
140
190
120
90 160
100 130
80
80 100
70 60 70
Net Asset Value (NAV): -9.3%* Net Asset Value (NAV): +20.9%* Net Asset Value (NAV): +40.2%*
Aktienpreis (SHS): -3.9%* Aktienpreis (SHS): +47.5%* Aktienpreis (SHS): +115.4%*
Nasdaq Biotech Index (NBI): -15.4%* Nasdaq Biotech Index (NBI): +10.6%* Nasdaq Biotech Index (NBI): +14.3%*
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu und kann irreführend sein. Wechselkursänderungen können negative Auswirkungen auf Preise
und Erträge haben. Die Wertentwicklung wird nach Abzug der Gebühren und sonstigen Kosten über den Referenzzeitraum dargestellt. Alle Performanceangaben spiegeln die Wiederanlage von
Dividenden wider und berücksichtigen nicht die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen anfallenden Kommissionen und Gebühren. Keine Benchmark ist direkt mit der Invesmentgesellschaft
identisch, daher ist die Wertentwicklung einer Benchmark kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung von BB Biotech, mit dem sie verglichen wird. Es kann nicht garantiert werden,
dass eine Rendite erzielt wird oder dass kein erheblicher Kapitalverlust entsteht.
Quelle: Bloomberg, 31. August 2019; indexierte Performance in USD. * Inklusive Dividende.
6
Investitionsstrategie & Portfolio
Performance in USD seit Gründung 1993
4050
3550
3050
2550
2050
Rendite SHS in USD p.a. 14.9%
Rendite NAV in USD p.a. 14.0%
1550
1050
550
50
Aktienpreis (SHS): +3471.6%* Net Asset Value (NAV): +2814.7%* Nasdaq Biotech Index (NBI): +1592.3%*
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu und kann irreführend sein. Wechselkursänderungen können negative Auswirkungen auf Preise und
Erträge haben. Die Wertentwicklung wird nach Abzug der Gebühren und sonstigen Kosten über den Referenzzeitraum dargestellt. Alle Performanceangaben spiegeln die Wiederanlage von Dividenden
wider und berücksichtigen nicht die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen anfallenden Kommissionen und Gebühren. Keine Benchmark ist direkt mit der Investmentgesellschaft identisch, daher
ist die Wertentwicklung einer Benchmark kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung von BB Biotech, mit dem sie verglichen wird. Es kann nicht garantiert werden, dass eine Rendite
erzielt wird oder dass kein erheblicher Kapitalverlust entsteht.
Quelle: Bloomberg per 31. August, 2019 – * Indexierte Performance in USD 7
2
Biotech-Industrie – Übersicht & Outlook
8
Biotech-Industrie
Schlüsselfaktoren für das Biotechnologiewachstum
Lifestyle
Demographie Veränderung der Umwelt
Höhere Lebens- Ernährungs- Umweltverschmutzung
erwartung gewohnheiten
Politik
Zugang zu:
Regulations- &
Innovation Gesundheitssystem und
Behörden Healthcare
Abdeckung
Richtlinien
Neue Technologien Personalisierte Knowledge
Auf RNA basierend Medizin Klinische Forschung
Gentherapie Diagnostik Marker Grundlagen-Wissenschaft
Zelltherapie Targeted Therapie IT
9
Biotech-Industrie
Life Sciences / Healthcare – Strukturelles Wachstum
Population über 60 Jahre Altersbedingter Anstieg diverser Krankheiten
2'000 60
1'800
1'600
50
% Krankheitsbild
1'400
Population in Mio
40
1'200
1'000 30
800
600
20
400
10
200
0 0
1950 1975 2000 2025 2050
20 35 55 65 80 90
World Developed World Emerging Markets Alter (in Jahren)
Höhere Lebenserwartung und Zunahme von chronischen Sinusitis Asthma Kidney Disease
Krankheiten Arthritis Diabetes Cancer
Steigende Nachfrage nach Gesundheitsprodukten und Heart disease
Dienstleistungen
Quelle: United Nations World Population Aging 1950-2050, WHO; Senescence.info 10Biotech-Industrie
US Healthcare-Ausgaben
US Bruttoinlandprodukt US Ausgaben für Gesundheit
Die US Gesundheitskosten wuchsen im 2017 um 3.9% auf ein Total von
USD 3.5 Billionen
Home Care
Verwaltung und Forschung – und Ausrüstungsinvest.
Gesundheitsversicherung
Zahnärztliche Leistung
5% 5%
8% Medizinische
4% 3% Ausrüstung
2% Diverses
Rezeptpflichtige Medikamente
10%
82.1% 17.9%
20%
33%
Krankenhaus-
Ärztliche und klinische Leistungen versorgung
Nationale Gesundheitsausgaben (% GDP)
Quelle: CMS.gov, Centres for Medicare&Medicaid Services, National Health Statistic Group. Health United States. Data as per End of 2017.
11Biotech-Industrie
Dynamischer Biotech-Sektor
Fortschritte bei R&D behördliche Zulassung von 59 neuen Medikamenten in 2018
und Produkt- zahlreiche R&D-Meilensteine erreicht
zulassungen anhaltend starker Newsflow zu klinischen Studien
250'000
201'892
200'000
Biotech - Global Sales 172'845
151'639
Nachhaltiges 150'000 120'921 129'563
137'004
108'524 114'858
zweistelliges 100'000 68'329
91'795
60'739
Sektorwachstum 50'000
47'750 53'699
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E
2016 2017 2018 2019
Signifikante M&A
Aktivitäten
innerhalb des
BION Portfolios
Quelle: Global Biotech (NBI + Ex-US) ohne Specialty Pharma, Generika & Life
Science Tech; Bloomberg, BAM Research, April 2019 12Biotech-Industrie
30 Jahre Biotechnologie – Wechsel hin zu einer reifen Industrie
Verkäufe, Profitabilität und Performance von US Biotech Firmen (NBI)
$120 8000
$105 7000
$90 6000
$75 5000
PX Nasdaq Biotech Index
$60 4000
(USD bn)
$45 3000
$30 2000
$15 1000
$- 0
$(15) -1000
2019E
2020E
2021E
2022E
2023E
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Oper Inc Adj (USD bn) Net Prof Adj (USD bn) PX NBI (EoY)
Quelle: Bellevue Asset Management; Bernstein Research, April 2019 133
Investitionen in Innovation – Prozess & Beispiele
14Investitionen in Innovation
Investmentprozess
Ideenfindung Due Diligence Investment Überwachung
Indikation Wirkmechanismus Produkte / Gesellschaften Investment Klinische Daten
Krankheit Medikamente Innovation Medizinische
Plattform Management Konferenzen
Technologie IP Risko
Finanzdaten Management
Pharmako-
Ökonomie
Universum Fokus Engere Auswahl Portfolio
> 1’000 Gesellschaften 300-400 Gesellschaften ~100 Gesellschaften 20 – 35 Gesellschaften
Kontinuierliche Industrieanalyse: Treffen mit Management, Interviews mit Experten, Medizinische Konferenzen, wissenschaftliche Literatur
Finanzmodelle
Regelmässige Besuche, monatliche VR
Sitzungen, Strategie-Meeting
Risk Tool Bloomberg Port
Quelle: Bellevue Asset Management Research 15Investitionen in Innovation
Medizinische Themenfelder – was kommt als nächstes?
Neue therapeutische Indikationen mit attraktivem Umsatzpotential
Onkologie
Seltene Krankheiten
Zentrales Nervensystem
Herzkreislauf &
Metabolisches Syndrom
Quelle: Bellevue Asset Management; Masangkay News Feature, 2014; Bionews
Channel; Dreamstime; FH Journeys’s channel 16Investitionen in Innovation
Therapeutische Modalitäten – was kommt als nächstes?
Neue therapeutische Modalitäten offerieren vielseitige Therapiemöglichkeiten
Chemische Substanzen (NCEs)
1x / Tag
$0.1 - $1’000
pro Tablette
Biologika
RNA basierte Therapien
1x / Woche-Monat
$1’000 - $100’000
pro Inkektion
Zell-basierte Therapien
Gentherapien
1x / Jahr - Leben Geneditierung
$100’000 - > $1’000’000
pro Infusion
Quelle: Bellevue Asset Management; Masangkay News Feature, 2014; Bionews
Channel; Dreamstime; FH Journeys’s channel 17Investitionen in Innovation
Innovation durch neue NCEs (new chemical entities)
Defekte/Mutationen in Genen als Ursache von Erkrankungen: Beispiel zystische Fibrose
Defekte (Mutationen) in einem Gen – Folge ist verändertes Protein
Beispiel Erbkrankheit zystische Fibrose: Mutationen im s.g. CFTR (cystic fibrosis transmembrane conductance regulator) Gen
Häufigste Mutation ist ΔF508 oder F508del (70% der Patienten); im CFTR Gen fehlen 3 aufeinanderfolgende Basen (CTT bzw. GAA)
• Bei Patienten mit ΔF508 fehlen auf dem Gen drei
hintereinander liegende Basen(paare) CTT; Falsches,
defektes Protein wird gebildet
Quelle: Bellevue Asset Management, März 2019 18Investitionen in Innovation
Portfoliofirma Vertex – Verschiedene NCEs gegen CFTR Defekte
Biological Problem Therapeutic Approach
Potentiator
CFTR
Defective CFTR
Function
Correctors
Defective CFTR Protein
Trafficking and Folding
VX-659 & VX-445
Genetic Approaches
Defective Protein
Gene Editing (CRISPR)
Synthesis
mRNA (Moderna)
19
Gene Therapy
19
Quelle: Lukacs GL, et al. N Engl J Med. 2003;349:1401-04. 19Investing in Innovation
Vertex – zwei Dreifach-Therapien (VX440 & VX659) in fortgeschrittener
Klinischer Entwicklung
100
Efficacy in a F508del invitro model
75
% NORMALE CFTR
FUNKTION
50
VX-659
VX-152
25 VX-440
Tezacaftor
+ Ivacaftor
Control
Multiple Triple Combination Regimens
N = 4 donors (2 G542X; 1 3905InsT; 1 E585X); 96-well Ussing + 20% serum; Tezacaftor + Ivacaftor + Next-Generation Corrector
Top of bar charts represent EC 90 concentrations
(VX-152, VX-440 or VX-659)
Van Goor F, et al. Presented at the 30th North American Cystic Fibrosis Conference, Orlando, Florida,
October 27-29, 2016. Symposium S14.4.
20 20Investitionen in Innovation
Portfoliofirma Vertex – Hohes langfristiges Wachstumspotential
Dreierkombination eröffnet
Vertex die Möglichkeit, die Zahl
Durch die Zulassung zur der behandelbaren Patienten von
Behandlung jüngere Patienten ~44,000 auf ~68,000
~18,000 von 39,000 und anderen Indikations- weltweit zu erweitern
behandelbaren Patienten erweiterungen steigt Zahl der
werden derzeit mit den drei behandelbaren Patienten von
zugelassenen Medika- ~39,000 auf ~44,000
menten behandelt
$3.04B
$ 2.17B
$ 1.68B
$ 982M
$ 464M
2014 2015 2016 2017 2018 2019 - 2025
Quelle: Vertex, 2019 – 2025.
21
21Investitionen in Innovation
BB Biotech setzt verstärkt auf neue Technologien
Gen Editierung
siRNA mRNA
G Gentherapie
Zell-basierte Therapi Zell-basierte Therapie
siRNA
Antisense RNA
Bi-spezifische Antikörper
Peptide
Proteine
Antikörper
Small Molecule
1993 2000 2005 2010 2015 2019
Quelle: Bellevue Asset Management Research, Januar 2019 22Investitionen in Innovation BB Biotech setzt vermehrt auf neue Technologien RNA-basierte Technologien Ionis (2010) – Antisense (Hemmung der Proteinproduktion ) Alnylam (2012) – siRNA (Hemmung der Proteinproduktion) Wave Life Science (2017) – siRNA and Antisense (Hemmung der Proteinproduktion) Akcea (2017) – Antisense (Hemmung der Proteinproduktion) Moderna (2018, Private Equity) – mRNA (Proteinproduktion) Quelle: Bellevue Asset Management Research, März 2018 23
Investitionen in Innovation
BB Biotech setzt vermehrt auf neue Technologien
RNA Therapeutika
Spinale Muskelatrophie
• Das Gehirn ordnet Bewegung an, welche als Signale
über das Rückenmark zu den Motoneuronen und somit
zu den Muskeln zu fliessen, wo eine Bewegung
ausgelöst wird
• Bei der spinalen Muskelatrophie SMA verkümmern die
Motoneurone weil das SMN1 Gen mutiert ist und daher
das Protein SMN1 fehlt oder nicht funktioniert (SMN1 =
Survival of Motoneuron 1 Protein)
• Babys mit der schwersten Form der SMA können
niemals sitzen; Schwäche in Beinen und Armen,
eingeschränkte Kontrolle der Kopfbewegungen,
Bauchatmung
• Nach ca. 10 Monaten sind bei der schwersten Form der
Krankheit etwa 50% der Kinder verstorben, nach 20
Monaten mehr als 90%
Quelle: Bellevue Asset Management, Ionis, März 2019 24Investitionen in Innovation
BB Biotech setzt vermehrt auf neue Technologien
RNA Therapeutika
RNA-basierte Produkte erzielen medizinische Durchbrüche – Spinraza zur Behandlung von SMA Patienten
unbehandelt
2 SMN2 Kopien
10 mo ~ 50% Mortalität
20 mo ~ 90% Mortalität
Quelle: Bellevue Asset Management, Ionis & Biogen, März 2019
254 Investitionsstrategie & Portfolio 26
Investitionsstrategie & Portfolio
Investitionsstrategie
Anlagephilosophie
Wachstumszuwachs
Big Pharma
Fokus auf profitable & Mid Cap
Unternehmen mit interessanter
Gilead
Pipeline
Celgene Langfristige Beteiligungen in
Big Cap
ausgesuchten Unternehmen
Vertex ROI Ziel: 15% p.a.
Neurocrine
Portfolio
Break-Even Ionis
5-8 Kernbeteiligungen
Agios
Mid Cap Diversifikation durch kleinere
Sage Positionen
Moderna 10% Private Equity möglich
Währung
Hoher USD Anteil
Hedging möglich
Private Equity
Investmentgrad
jung attraktiv reif
95% - 115%
Investitionsfokus Zeit
27Investitionsstrategie & Portfolio
BB Biotech Portfolio Zusammensetzung
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%
Ionis Pharmaceuticals
Incyte
Neurocrine Biosciences
Sage Therapeutics
Vertex Pharmaceuticals
Alexion Pharmaceuticals
Celgene
Radius Health
Esperion Therapeutics
Agios Pharmaceuticals
Halozyme Therapeutics
Argenx SE
Alnylam Pharmaceuticals
Nektar Therapeutics
Voyager Therapeutics
Moderna
Gilead
Myokardia
Exelixis
Macrogenics
Akcea Therapeutics
Intercept Pharmaceuticals
Audentes Therapeutics neu in Q4 2018
Wave Life Sciences
Sangamo Therapeutics neu in Q4 2018
Crispr Therapeutics neu in Q1 2018
Myovant Sciences
Alder Biopharmaceuticals
Scholar Rock Holding
Intra-Cellular Therapies
Homology Medicines neu in Q1 2018
G1 Therapeutics
Kezar Life Sciences neu in Q4 2018
Cidara Therapeutics
Nur zur Veranschaulichung. Änderungen der Positionen und Allokationen sind vorbehalten. Betreffend Informationen über die Risiken wird auf die entsprechenden Stellen in dieser
Präsentation und auf weitere Dokumente verwiesen.
Anmerkung: Portfolio per 30. Juni 2019. 28Investitionsstrategie & Portfolio
Aufteilung des Portfolios
Der Hauptfokus gilt US Small & Mid Caps, die auf ungedeckten medizinischen Bedarf abzielen, insbesondere bei
onkologischen und raren Erkrankungen
Weiterhin starker Fokus auf Schwergewicht von Mid Caps mit viel-
1 2 3
Krankheiten mit ungedecktem Beteiligungen in US- versprechenden Produkten und
medizinischen Bedarf Unternehmen im Portfolio idealem Chance-Risiko-Profil
2.1% 1.8%
1.2%
6.1%
6.9% 37.6% 6.0% 12.6%
29.4%
18.9%
26.6% 50.8%
100.0%
Orphan Diseases Oncology
Neurological Diseases Metabolic Diseases USD
Cardiovascular Diseases Others
> 30 bn 5 bn - 30 bn 1 bn - 5 bn
500 mn - 1 bn < 500 mn
Anmerkung: Portfolio per 30. Juni 2019, in % der Wertpapiere 295
BB Biotech AG – Ausblick & Investmentcase
30Ausblick & Investmentcase
Wichtige Meilensteine für BB Biotech’s Portfolio bis 2019
2017 2018 2019E 2020E
Revlimid (multiple myeloma) Biktarvy (HIV) Cabometyx (HC carcinoma) Eptinezumab (migraine prev.)
Celgene (EU) Gilead Exelixis Alder
Oluminant (rheumatoid arthritis) Orkambi (cystic fibrosis) Zulresso (PP Depression) Opicapone (Parkinson)
Incyte/Eli Lilly (EU / US x) Vertex (6-11 years, EU) Sage Therapeutics Neurocrine
Dupixent (atopic dermatitis) Symdeko (cystic fibrosis) Waylivra (FCS) (EU) Bempedoic acid (Hypercholest.)
Regeneron Vertex Ionis / Akcea Esperion
Zejula (ovarian cancer) Ozanimod (MS) X Jakafi (Graft-vs-Host Disease) Obeticholic acid (NASH)
Tesaro Celgene (RTF) Incyte Intercept
Ingrezza (tardive dyskinesia) Orilissa (Endometriose) Inrebic (myelofribrosis) Pemigatinib (cholangiocarcinoma)
Neurocrine Neurocrine / Abbvie Celgene (US) Incyte
Tymlos (osteoporosis) (US) Yescarta (NHL) NKTR-181 (chronic pain) Capmatinib (c-met&NSCLC)
Radius Gilead (EU) Nektar Incyte (Novartis)
Kevzara (rheumatoid arthritis) Tibsovo (AML) Soliris (neuromyelitis optica) Ultomiris (aHUS)
Regeneron Agios (US) Alexion (EU) Alexion (EU)
Nerlynx (breast cancer) Onpattro (FAP) Tibsovo, Idhifa (AML) Tibsovo (IHCC)
Puma Biotechnology Alnylam Agios (EU) Agios
Spinraza (spinal muscular atrophy) Oluminant (rheumatoid arthritis) Ultomiris (aHUS) Triple combo (cystic fibrosis)
Ionis (EU) Incyte/Eli Lilly (EU / US ) Alexion (US) Vertex (EU)
Idhifa (AML) Tegsedi (FAP) Lumaterperone (schizophrenia) Margetuximab (breast cancer)
Agios (US) Ionis /Akcea Intracellular Macrogenics
Yescarta (NHL) Waylivra (FCS) (US x) Givosiran (acute hepatic Filgotinib (RA)
Gilead (Kite) (US) Ionis / Akcea porphyrias) Alnylam Gilead
Semaglutide sq (T2Diabetes) Ultomiris (PNH) Triple combo (cystic fibrosis)
Novo Nordisk (US) Alexion Vertex (US)
31Ausblick & Investmentcase
Erwartetes zukünftiges Umsatzwachstum von BB Biotech’s Portfolio
Gesellschaften
Nach therapeutischem Gebiet
USD m
2000
1800 Neurology & Psychiatry
CAGR 2019-23E 20%
1600 Oncology
1400
Cardiovascular Diseases
1200
Women's Health
1000
Metabolic Disorders
800
Immunology
600
400 Respiratory
200 Infectious Diseases
0
Hematology
Others
Quelle: Bellevue Asset Management Research, Bloomberg, April 2019
32Ausblick & Investmentcase
BB Biotech – Zugang zum globalen Biotech-Sektor
Eine attraktive europäische Aktienanlage
Steigende Nachfrage für wirksame und sichere Arzneimittel mit hohem medizinischem Bedarf
1 Sektor Innovation als Treiber für zukünftige Arzneimittelzulassungen und hohes Umsatzwachstum
Langfristig überdurchschnittliche Anlagerendite
25 Jahre Anlageerfahrung
2 Portfolio Zugang zu einem konzentrierten global ausgerichteten Biotech Portfolio
Ausgewogene Anlage über diverse therapeutische Gebiete, Technologien und Entwicklungsphasen
Kapitalrückführung bis zu 10% p.a.:
3 Kapitalrückführung − Dividende von 5% p.a.
− Kontinuierliches Aktienrückkaufprogramm von bis zu 5% p.a. der ausstehenden Aktien
33Kontakt
Dr. Silvia Siegfried-Schanz, Investor Relations, ssc@bellevue.ch
Bellevue Asset Management
Seestrasse 16
CH-8700 Zürich-Küsnacht
Tel +41 44 267 67 00
Fax +41 44 267 67 01
E-mail info@bellevue.ch
www.bbbiotech.comAppendix
Informationen für Aktionäre
Name BB Biotech AG
Typ / Assetklasse Beteiligungsgesellschaft / Aktie
Geo. Fokus / Industrie Globale Biotechnologie (Healthcare)
Investmentmanager Bellevue Asset Management
Investmentansatz Bottom-up Stock Picking, fundamentales Research, long-term, long-only
Benchmark Nasdaq Biotech Index (NBI)
Lancierungsdatum 09. November 1993
Währung CHF / EUR
Management fee All-in fee: 1.10% p.a., keine zusätzliche Performance fee
35Appendix
Informationen für Aktionäre
Markt-
Börsenplätze Segment Ticker Valorennummer kapitalisierung*
Schweizer SIX Swiss
BION SW 3838999 CHF 3’501 Mio.
Börse Exchange
Prime Standard
Deutsche
Segment, Stoxx BBZA GY A0NFN3 EUR 3’536 Mio.
Börse
Europe 600
Italienische
Star Segment BB IM A0NFN3 EUR 3’536 Mio.
Börse
Juristische Struktur Art der Titel Aktien im Umlauf ISIN
Aktiengesellschaft Namenaktien 55.4 Mio. Namensaktien CH0038389992
Anmerkung: * Marktkapitalisierung per 31.August 2019 366 Appendix - Neue Positionen 37
Appendix
BB Biotech’s neue Portfoliofirmen 4Q18
Kezar Life Sciences
Fokus auf Autoimmunerkrankungen
USD 340 Mio. Marktkapitalisierung. Kezar’s führender Produktkandidat KZR-616 ist ein Immunproteasom-Inhibitor und wird in Kürze
Phase 2 Versuche zur Behandlung von Patienten mit Lupus Nephritis durchlaufen
Potential in rare und diffuse Autoimmunerkrankungen
3 zusätzliche Phase 2 Proof-of-concept Studien werden in 2019 starten
Selektive Hemmung des Immunproteasoms ist kaum zytotoxisch
Anwendung in der Modulation
von chronischen
Entzündungen und
Autoimmunkrankheiten möglich
Quelle: Kezar Life Sciences, März 2019 38Appendix
BB Biotech’s neue Portfoliofirmen 4Q18
Sangamo Therapeutics
Zinkfingernuklease (ZFN)-basierte Geneditierung geht in die Klinik
20 Jahre Erfahrung in Zinkfingernuklease–Forschung. USD 980 Mio Marktkapitalisierung
Geneditierung in vivo für die Indikationen in MPS*I (Ph1/2), MPS II (Ph1/2) und Hämophilie B (Ph1/2)
Ex vivo Partnerschaft mit Sanofi-Bioverativ (Hämoglobinopathie), Gilead-Kite (Allogenic CAR-T), Hämophilie A
Genetherapie (Pfizer)
Neues Management mit klarem Fokus auf die ZFN Technologie und Genetherapie
Zinkfinger Proteine in Verbindung mit FOK1 Nuklease ermöglicht ZFN basiertes Geneditierung
* MPS: Mukopolysaccharidose, eine seltene pädiatrische Erkrankung
Quelle: Bellevue Asset Management Research, Sangamo Therapeutics, März 2019
39Appendix BB Biotech’s neue Portfoliofirmen 4Q18 Audentes Gentherapie Gesellschaft mit Fokus auf seltene und schwerwiegende Krankheiten USD 1.7 Mrd. Marktkapitalisierung, 2 klinische Programme und eigene Herstellungsmöglichkeiten Lead-Kandidat, AT132, ist in Phase 1/2 für die Behandlung der X-chromosomaler myotubulärer Myopathie Die Genetherapie Plattform umfasst ein Phase 1/2 Präparat und zwei präklinische Programme, welche in Kürze in die Klinik kommen Eigene Herstellungsmöglichkeiten für jegliche Gentherapie Programme AT132, ein Adeno-assoziierter Virus 9 (AAV9) mit dem MTMT1-Gen, der zur Verbesserung der Muskel–und Atmungsfunktion führt Quelle: Bellevue Asset Management Research, Audentes, März 2019 40
Appendix BB Biotech’s neue Portfoliofirmen 1Q19 Crispr Therapeutics Führende CRISPR-Cas9 Gesellschaft USD 1.9 Mrd Marktkapitalisierung Fokus auf ex-vivo Applikationen: Hämoglobinopathien und allogenische CAR-T in klinischer Studie Breite Möglichkeiten: Partnerschaft mit Vertex und Viacyte, Joint venture (“Casebia”) mit Bayer für in-vivo Applikation Pipeline and Application Example (Beta-Thalassemia) Quelle: Bellevue Asset Management Research, Crispr Therapeutics, März 2019 41
Appendix BB Biotech’s neue Portfoliofirmen 1Q19 Homology Medicines Gen Therapie und Editierung mittels einer Technologie USD 1.0 Mrd Marktkapitalisierung Neuartiger viraler AAVHSC Vektor für reduzierte Immunogenität beim Patienten AAVHSCs werden für (non-integrating) Gen Therapie sowie nukleasefreie Genmutation via homologe Rekombination (HDR) eingesetzt Fokus auf die breite Indikation der seltenen Krankheit Phenylketonurie (PKU) Dual-purpose AAVHSC technology and Pipeline Quelle: Bellevue Asset Management Research, Homology Medicines, März 2019 42
7
Appendix
43Appendix
Unternehmensbewertungen & Wachstum im Gesundheitssektor
Attraktive Bewertungen und überdurchschnittliches Wachstum
US LARGE CAP BIOTECH** US LARGE CAP PHARMA EU PHARMA
Adjusted Adjusted Adjusted
PE* (non-GAAP) 2018E 2019E 2020E 2021E PE* (non-GAAP) 2018E 2019E 2020E 2021E PE* (non-GAAP) 2018E 2019E 2020E 2021E
GILD 9.4x 9.0x 9.0x 9.1x PFE 12.0x 12.7x 13.2x 12.1x AZN 27.4x 25.5x 21.2x 17.1x
AMGN 14.3x 14.4x 13.3x 12.4x MRK 20.0x 17.7x 16.0x 14.2x BAYN 11.2x 9.9x 8.8x 7.9x
GSK 14.5x 15.1x 14.9x 14.0x
BIIB 8.4x 6.8x 6.8x 6.9x LLY 20.4x 19.8x 17.0x 15.1x NVS 19.4x 17.5x 15.8x 14.5x
REGN 12.5x 12.1x 11.3x 11.1x NOVO 22.6x 21.9x 19.0x 17.0x
ALXN 12.4x 9.9x 9.0x 8.2x ROG 14.9x 13.9x 13.5x 12.9x
MRK Kg 19.2x 17.8x 16.2x 15.1x
SNY 14.8x 13.9x 12.9x 12.0x
MEAN 11.4x 10.4x 9.9x 9.5x MEAN 17.5x 16.7x 15.4x 13.8x MEAN 18.0x 16.9x 15.3x 13.8x
MEDIAN 12.4x 9.9x 9.0x 9.1x MEDIAN 20.0x 17.7x 16.0x 14.2x MEDIAN 17.0x 16.3x 15.3x 14.2x
PEG 2018E 2019E 2020E 2021E PEG 2018E 2019E 2020E 2021E PEG 2018E 2019E 2020E 2021E
GILD NA NA NA NA PFE 2.7x 2.9x 3.0x 2.7x AZN 7.1x 6.6x 5.5x 4.5x
AMGN 1.7x 1.7x 1.6x 1.5x MRK 2.3x 2.1x 1.9x 1.7x BAYN 4.9x 4.4x 3.9x 3.5x
GSK 1.6x 1.7x 1.6x 1.5x
BIIB 0.6x 0.5x 0.5x 0.5x LLY 1.4x 1.4x 1.2x 1.1x NVS 3.7x 3.4x 3.1x 2.8x
REGN 0.8x 0.8x 0.7x 0.7x NOVO 3.1x 3.0x 2.6x 2.3x
ALXN 0.7x 0.6x 0.5x 0.5x ROG 1.8x 1.7x 1.6x 1.5x
MRK Kg 4.3x 4.0x 3.6x 3.4x
SNY 6.7x 6.3x 5.8x 5.4x
MEAN 1.0x 0.9x 0.8x 0.8x MEAN 2.2x 2.1x 2.0x 1.8x MEAN 4.2x 3.9x 3.5x 3.1x
MEDIAN 0.8x 0.7x 0.6x 0.6x MEDIAN 2.3x 2.1x 1.9x 1.7x MEDIAN 4.0x 3.7x 3.3x 3.1x
Market Cap Growth Sales CAGR Sales
Current 2018 2018 2018-22E 2022E
USD USD USD USD USD
GLOBAL BIG PHARMA 2360bn 6% 601bn 4% 711bn
GLOBAL BIOTECH 876bn 7% 130bn 12% 202bn
Quelle: ISI Gruppe, ISI Group, 03. September, 2019
PHARMA: Bloomberg Intelligence (BRLPHACV Index)
BIOTECH: Global Biotech (NBI + Ex-US) excluding speciality pharma, Generics & Life science tech
44Appendix
Unternehmensbewertungen von Pharma & Biotech Gesellschaften
Biopharma - 10 year NTM P/E
25x 1• Massive “Multiple Kontraktion” über die
3 letzten Jahre, begünstigt durch hohes
4 Gewinnwachstum
20x
1 2 2 “Biotech Multiples” sind im Vergleich zu
Pharma sehr attraktiv, dies bei gleichzeitig
überdurchschnittlichem Gewinnwachstum
15x des Biotech-Sektors
3• „Multiple Ausweitung“ im 2012/13, getragen
durch fundamental verbesserte
10x Geschäftsaussichten, PEG Ratios bleiben
attraktiv
5x 4• Starker Profitabilitätsanstieg für Gilead,
Preisnachhaltigkeit fraglich
0x
18.09.2009
05.03.2010
28.05.2010
20.08.2010
30.03.2012
22.06.2012
24.05.2013
25.04.2014
27.03.2015
26.02.2016
20.05.2016
23.03.2018
07.09.2018
22.02.2019
03.09.2019
04.02.2011
29.04.2011
22.07.2011
06.01.2012
14.09.2012
07.12.2012
01.03.2013
16.08.2013
18.07.2014
02.01.2015
19.06.2015
04.12.2015
12.08.2016
27.01.2017
21.04.2017
14.07.2017
06.10.2017
29.12.2017
15.06.2018
17.05.2019
14.10.2011
11.12.2009
12.11.2010
08.11.2013
31.01.2014
10.10.2014
11.09.2015
04.11.2016
30.11.2018
US MegaLC Biotech (Mean) US Pharma (Mean) EU Pharma (Mean) S&P
Quelle: ISI Gruppe, 03. September 2019; US LC Biotech = AMGN, BIIB, CELG, GILD gleich gewichtet
45Appendix
Ionis (Nasdaq: IONS US)
Ein führender Player in der Antisense Sparte
Zusammenfassung
Ionis ist in der Antisense – Sparte mit einer reichen Pipeline führend
Ionis erzielte mit Kynamro im 2013 für das erste Produkt die
Marktzulassung
Spinraza (nusinersen) wurde für die Behandlung Spinaler
Muskelatrophie (SMA) zugelassen. Biogen ist für die
Kommerzialisierung von Spinraza zuständig.
BB Biotech investierte erstmals im 2010 in Ionis – mit einer jährlichen
durchschnittlichen Rendite von > 30% p.a. in 9 Investitionsjahren
Pipeline setzt die Grundlage für zukünftiges Wachstum
> 30 Produktkandidaten in klinischer Entwicklung in verschiedenen
Gebieten, wie seltene-, kardiovaskuläre und metabolische
10 100
Krankheiten sowie Krebs 90
Fokus auf Medikamentenentwicklung; marktreife Medikamente 8 80
werden grösstenteils an Partner auslizensiert, die eine adäquate 70
6 60
PX USD
Sales Force bieten
50
4 40
Finanzen 30
Ionis ist mit ca. USD 2 Mrd. Cash finanziell stark aufgestellt und hält 2 20
75% an Akcea; sehr gut positioniert, mit einem diversifizierten 10
Portfolio die Profitabilität zu steigern 0 0
Jun-12
Nov-12
Dec-14
Jun-17
Nov-17
Jul-14
Jul-19
Oct-10
Oct-15
Aug-11
Apr-13
Sep-13
Feb-14
Aug-16
Apr-18
Sep-18
Feb-19
Mar-11
May-15
Mar-16
Jan-12
Jan-17
Marktkapitalisierung ca. USD 9 Mrd. (07. August 2019)
1° Investment Kynamro Spinraza Tegsedi
Zulassung Zulassung Zulassung
46Appendix
Neurocrine (Nasdaq: NBIX US)
Ein führender Player in neurologischen und endokrinen Krankheiten
Zusammenfassung
Neurocrine hat einen Fokus auf neurologische und endokrine Krankheiten
BB Biotech investierte erstmal im 2013 in Neurocrine – relative Rendite
50% p.a. in über 5 Investitionsjahren
Ingrezza wird zur Behandlung von Erwachsenen mit Spätdyskinesie
verwendet
Orilissa, vermarktet durch Abbvie, wird zur Behandlung von Frauen mit
Endometriose eingesetzt
Pipeline setzt die Grundlage für zukünftiges Wachstum
Opicapone zeigte positive Phase 3 Daten in Parkinson’s Disease 4 140
Patienten und wird im Q2 2019 bei der US FDA eingereicht 120
NBI-74788 ist in klinischer Entwicklung für Patienten mit angeborener 3 100
Nebennierenhyperplasie, in einer laufenden Phase 2 Studie 80
Abbvie wird Orilissa in Uterusmyome Mitte 2019 bei der US FDA 2 60
einreichen
40
1
20
Finanzen
0 0
Neurocrine ist gut finanziert und hat eine solide und wachsende
PX USD
Jun-14
Jun-15
Jun-16
Jun-17
Jun-18
Jun-19
Dec-13
Dec-14
Dec-15
Dec-16
Dec-17
Dec-18
Sep-13
Sep-14
Sep-15
Sep-16
Sep-17
Sep-18
Mar-14
Mar-15
Mar-16
Mar-17
Mar-18
Mar-19
Einnahmequelle aus Ingrezza Verkäufen und Orilissa Royaltyzahlungen
Marktkapitalisierung ca USD 9 Mrd. (07. August 2019)
Ingrezza Ingrezza Orilissa
1°Investment
Phase 3 Daten Zulassung Zulassung
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