Bericht zur Finanzstabilität 2020 - Swiss National Bank
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Bericht zur Finanzstabilität
2020
Bericht zur Finanzstabilität 2020 12 Bericht zur Finanzstabilität 2020
Bericht zur Finanzstabilität 2020
Inhalt
Vorwort 4
1 Executive Summary 5
2 Makroökonomisches Umfeld 8
2.1 Überblick 8
2.2 Bankkredite an Unternehmen
im Kontext von COVID-19 12
2.3 Schweizer Hypothekar- und Immobilienmarkt 14
2.4 Klimarisiken 16
2.5 Makroökonomische Szenarien und
Finanzmarktszenarien 17
3 Struktur des Schweizer Bankensektors 18
4 Global aktive Banken 21
4.1 Risikoexposure 21
4.2 Widerstandskraft 24
4.3 Markteinschätzung 29
4.4 Sanierung und Abwicklung (Resolution) 30
5 Inlandorientierte Banken 33
5.1 Risikoexposure 33
5.2 Widerstandskraft 38
5.3 Markteinschätzung 42
5.4 Sanierung und Abwicklung (Resolution) 42
Abkürzungen 44
Bericht zur Finanzstabilität 2020 3Vorwort
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) präsentiert in diesem Bericht
ihre Einschätzung der Stabilität des Schweizer Bankensektors. Gemäss
dem Nationalbankgesetz hat die SNB den Auftrag, zur Stabilität des
Finanzsystems beizutragen (Art. 5 Abs. 2 Bst. e NBG). Ein stabiles Finanz
system zeichnet sich dadurch aus, dass seine Komponenten ihre Funktion
erfüllen und sich im Fall eines schweren Schocks als widerstandsfähig
erweisen. Der Fokus dieses Berichts liegt auf den Schweizer Banken,
da die Erfahrung aus vergangenen Finanzkrisen zeigt, dass die Finanz
stabilität in erster Linie von der Stabilität des Bankensektors abhängt.
Die SNB verfolgt die Entwicklungen im Bankensektor aus dem Blick
winkel des Gesamtsystems und mit einem Fokus auf die system
relevanten Banken, da Letztere potenziell Auswirkungen auf das System
als Ganzes haben können. Die SNB übt keine Bankenaufsicht aus
und ist nicht zuständig für die Durchsetzung der bankengesetzlichen
Vorschriften. Diese Kompetenzen liegen bei der Eidgenössischen
Finanzmarktaufsicht (FINMA).
Der vorliegende Bericht ist in fünf Kapitel gegliedert. Auf das Executive
Summary (Kapitel 1) folgt Kapitel 2, in dem das Augenmerk auf
inländische und globale Schlüsselrisiken für den Schweizer Bankensektor
gerichtet ist, insbesondere auf die Kreditqualität, die Immobilien- und
Aktienmärkte, die Finanzierungsbedingungen für die Banken und die Zins
sätze. In diesem Kapitel werden auch die gegenwärtigen Entwicklungen
auf dem Schweizer Markt für Unternehmenskredite im Kontext von
COVID-19 dargestellt. Der Schweizer Hypothekar- und Immobilienmarkt
sowie die Klimarisiken werden in separaten Unterkapiteln erörtert.
Kapitel 3 bietet einen Überblick über den Schweizer Bankensektor. In den
Kapiteln 4 und 5 werden die global aktiven Banken (Credit Suisse und
UBS) bzw. die inlandorientierten Banken unter die Lupe genommen.
Aufgrund ihrer unterschiedlichen Grösse und Geschäftsmodelle werden
diese zwei Bankkategorien separat betrachtet. Die drei inlandorientierten
systemrelevanten Banken (DF-SIBs) PostFinance, Raiffeisen Gruppe
und Zürcher Kantonalbank (ZKB) werden zusammen mit den übrigen
inlandorientierten Banken analysiert.
Die in diesem Bericht verwendeten bankenstatistischen Daten basieren
auf den von den einzelnen Banken offiziell eingereichten und/oder offen
gelegten Angaben. Bankspezifische Daten zu den global aktiven Banken
und den DF-SIBs werden auf konsolidierter Stufe betrachtet. Das vor-
liegende Dokument beruht auf den am 31. Mai 2020 verfügbaren Daten.
4 Bericht zur Finanzstabilität 20201 zyklischen Kapitalpuffer zu deaktivieren. Damit hat sich
der Handlungsspielraum der Banken bei der Ausübung
Executive Summary ihrer Rolle als Kreditgeber vergrössert. Schliesslich hat
die SNB die Last der Negativzinsen für das Bankensystem
weiter reduziert, indem sie das Volumen der von Negativ
zinsen befreiten Sichtguthaben erhöht hat.
Das Bürgschaftsprogramm des Bundes für Unternehmens
kredite hat sich, zusammen mit der SNB-COVID-19-
Makroökonomisches Umfeld Refinanzierungsfazilität, als eine rasche und effektive
Das wirtschaftliche Umfeld und die Bedingungen auf Massnahme erwiesen, um die durch die COVID-19-Pande
den Finanzmärkten haben sich für den Schweizer Banken mie verursachten Liquiditätsprobleme bei kleinen und
sektor in den letzten Monaten des Berichtszeitraums mittleren Unternehmen zu mildern. Da viele dieser Unter
deutlich verschlechtert. Der Ausbruch und die weltweite nehmen vor dem Ausbruch der Pandemie über keine
Ausbreitung von COVID-19 führten zu signifikanten bestehende Kreditbeziehung zu einer Bank verfügten, war
Korrekturen auf den Finanzmärkten und zu einem Einbruch es eine wichtige Priorität des Bürgschaftsprogramms,
der globalen Wirtschaftsaktivität. Die wirtschaftlichen das Antragsverfahren und die Zulassungskriterien so ein
und finanziellen Aussichten haben sich erheblich ver fach wie möglich zu gestalten. Rund einen Monat nach
schlechtert und sind mit ungewöhnlich hoher Unsicher Lancierung des Programms waren bereits über 100 000
heit behaftet. verbürgte Kredite vergeben worden. Ausserdem gibt es
gemäss einer von der SNB zweiwöchentlich durchgeführ
Die zur Eindämmung der COVID-19-Pandemie getroffe ten qualitativen Erhebung keine Anzeichen für eine Ver
nen Massnahmen (Lockdown) haben seit Februar 2020 zu knappung der nicht verbürgten Kredite. Die Ablehnungs
einem Einbruch der Wirtschaftsaktivität und ausserge quote bei den Kreditanträgen ist tief, und die Banken
wöhnlichen Turbulenzen auf den Finanzmärkten geführt. erwähnen nur selten eigene Kapital- oder Liquiditäts
Die verfügbaren Daten deuten auf einen sehr starken beschränkungen als Grund für eine Ablehnung.
Rückgang der globalen Wirtschaftsaktivität im ersten
Halbjahr 2020 sowie auf eine deutliche Zunahme der Die Aussichten hängen entscheidend vom weiteren Ver
Arbeitslosigkeit weltweit hin. Nach der Hausse 2019 fielen lauf der Pandemie und von den entsprechenden Reaktionen
die Aktienkurse im Zuge der globalen Ausbreitung von der Behörden, Unternehmen und Haushalte sowie des
COVID-19 abrupt. In der Folge haben sich die Märkte Bankensektors ab. Das Basisszenario der SNB stützt sich
kräftig erholt, sodass sich die Aktienkurse in den USA und auf die Annahmen, dass die von den Regierungen und
in der Schweiz zurzeit auf einem höheren Stand als vor Zentralbanken weltweit ergriffenen Massnahmen dazu
zwölf Monaten befinden. Seit Februar deuten vorlaufende beitragen werden, den wirtschaftlichen Schaden der
Indikatoren, wie z.B. Risikoprämien für Unternehmens- COVID-19-Pandemie zu begrenzen, und dass die Lock
und Staatsanleihen sowie Ratings der Unternehmen, auf down-Massnahmen schrittweise gelockert werden kön
eine signifikante Verschlechterung der erwarteten globalen nen. Ferner wird angenommen, dass die Finanzmärkte von
Kreditqualität hin. Jedoch sind die Risikoprämien deut- keinen weiteren starken Turbulenzen erschüttert werden,
lich unter den seit Beginn der globalen Finanzkrise verzeich dass die Geldpolitik weltweit expansiv bleibt und dass die
neten Höchstständen geblieben. Banken dank der Kapital- und Liquiditätspuffer, die sie
seit der globalen Finanzkrise aufgebaut haben, die Wirt
Angesichts dieser Herausforderungen haben die Regie schaft weiterhin mit Krediten versorgen werden. In diesem
rungen und Zentralbanken weltweit zu aussergewöhn Szenario erholt sich die Weltwirtschaft zwar im zweiten
lichen Massnahmen gegriffen, um ihre Volkswirtschaften Halbjahr 2020 teilweise, aber das Wachstum für das Gesamt-
zu stützen und die Funktionstüchtigkeit der Kreditmärkte jahr 2020 bleibt deutlich im Minus. Mit der Erholung
sowie die Versorgung des Bankensystems mit Liquidität der Wirtschaftsaktivität steigt das Wachstum in den Jahren
sicherzustellen. In der Schweiz hat der Bundesrat insbe 2021 und 2022 über seinen Trend. In der Schweiz erreicht
sondere die Kurzarbeitsentschädigung ausgeweitet und die das Bruttoinlandprodukt (BIP) jedoch erst 2022 wieder
Regeln vereinfacht, um Entlassungen bei Unternehmen den Stand von Ende 2019.
zu verhindern. Zudem hat er ein Bürgschaftsprogramm für
Unternehmenskredite eingeführt, das kleinen und mittle In dieser Phase der Krise ist die Unsicherheit bezüglich
ren Unternehmen bei der Überbrückung von Liquiditäts der wirtschaftlichen und finanziellen Aussichten unge
engpässen helfen soll. In Ergänzung dazu hat die SNB die wöhnlich hoch. So müssen auch deutlich ungünstigere
SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität lanciert, die den Entwicklungen in Betracht gezogen werden. Verlang
Banken zum SNB-Leitzins Zugang zu der für diese Kre samen könnte sich die Erholung durch Faktoren wie nach
dite benötigten Liquidität gewährt. Die SNB hat zugunsten haltige finanzielle Schäden bei Unternehmen, die in
der Schweizer Finanzmarktteilnehmer auch an koordi vom Lockdown besonders hart getroffenen Sektoren tätig
nierten Massnahmen der Zentralbanken zur Stärkung der sind, unterbrochene Produktionsketten und anhaltende
globalen US-Dollar-Liquidität teilgenommen. Überdies Schwäche in den Bereichen Konsum, Investitionen und
ist der Bundesrat dem Antrag der SNB gefolgt, den anti Beschäftigung sowie durch die wesentlich erhöhte öffent
Bericht zur Finanzstabilität 2020 5liche und private Verschuldung. Überdies könnte eine Die Unsicherheit in Bezug auf das Ausmass der wirt
zweite Infektionswelle einen erneuten Lockdown schaftlichen Folgen der Pandemie widerspiegelt sich auch
zur Folge haben. Dies könnte die globale konjunkturelle in den Marktindikatoren für die global aktiven Banken.
Erholung verlangsamen oder gar umkehren und erneute Auf den Ausbruch der Krise folgte zunächst ein markanter
Turbulenzen auf den Finanzmärkten auslösen. Kursrückgang bei den inländischen und ausländischen
Bankaktien, was auf einen entsprechend steilen Rückgang
Global aktive Banken der Gewinnerwartungen schliessen lässt. Gleichzeitig
Die gleichzeitige Verschlechterung der wirtschaftlichen stiegen die Credit-Default-Swap-Prämien (CDS-Prämien),
Lage in sämtlichen Regionen der Welt sowie die unge welche die Kreditwürdigkeit widerspiegeln, bei allen Ban
wöhnlich hohe Unsicherheit stellen die zwei global aktiven ken stark an, blieben jedoch deutlich unter dem Niveau,
Banken der Schweiz, die Credit Suisse und die UBS, das während der globalen Finanzkrise und der Schulden
vor grosse Herausforderungen. Dank ihrer soliden Eigen krise der Euroländer erreicht worden war. Seitdem sind die
kapitalausstattung sind sie jedoch gut gerüstet, um diese CDS-Prämien wieder etwas gesunken und die Aktienkurse
Herausforderungen zu bewältigen. haben einen Teil ihrer beträchtlichen Verluste wettge
macht. Die Volatilität auf den Märkten ist jedoch nach wie
Obwohl beide Banken auch für das erste Quartal 2020 vor erhöht – ein Zeichen der grossen Unsicherheit.
hohe Gewinne auswiesen – teilweise aufgrund höherer
Kundenaktivität und weil das Handelsgeschäft von Beide global aktiven Schweizer Banken sind gut aufge
der erhöhten Volatilität profitierte –, hat die COVID-19- stellt, um die Herausforderungen des aktuell schwierigen
Pandemie dennoch ihre Spuren in den Q1-Ergebnissen Umfelds zu meistern und die Realwirtschaft zu unter
hinterlassen. Insbesondere erhöhten die Credit Suisse und stützen. Diese gute Ausgangslage ist auf den Abbau von
die UBS ihre Rückstellungen für Kreditverluste. Zudem Risiken und insbesondere den Aufbau von Kapitalpuffern
stiegen die risikogewichteten Aktiven (RWA) bei beiden in den letzten Jahren – im Einklang mit der «Too big
Instituten an, was zu einer Reduktion ihrer Kapitalquoten to fail»-Regulierung (TBTF) – zurückzuführen. Um die
im ersten Quartal 2020 führte. Widerstandskraft der Banken im Hinblick auf äusserst
ungünstige Entwicklungen des wirtschaftlichen Umfelds
Im Basisszenario wirken sich die wirtschaftlichen Folgen und der Bedingungen auf den Finanzmärkten einzuschät
der COVID-19-Pandemie über zwei Hauptkanäle auf zen, führt die SNB regelmässig Szenarioanalysen durch.
die Credit Suisse und die UBS aus. Erstens ist mit einer Diese deuten darauf hin, dass die beiden Banken dank
Verschlechterung der Kreditqualität sowohl in der dieser Kapitalpuffer deutlich schlechtere Entwicklungen
Schweiz als auch international zu rechnen. Zweitens hat des wirtschaftlichen Umfelds verkraften können als im
die bereits erfolgte Korrektur auf den Aktienmärkten zu Basisszenario angenommen. Gleichzeitig zeigen die Ana
einer Wertabnahme der verwalteten Kundenvermögen lysen, dass die heutige Kalibrierung der TBTF-Anforde
geführt und die damit verbundene Unsicherheit könnte die rungen notwendig ist, um eine angemessene Widerstands
Nachfrage nach Kunden- und Kapitalmarkttransaktionen kraft dieser beiden Banken sicherzustellen. Gerade
reduzieren. Dies wiederum könnte tiefere Erträge in in Zeiten, die von grosser Unsicherheit geprägt sind –
der Vermögensverwaltung und im Investment Banking wie dies in der aktuellen Situation für die Banken
zur Folge haben. der Fall ist –, zeigt sich der Wert starker regulatorischer
Anforderungen.
Beide Kanäle verringern die Profitabilität der zwei global
aktiven Banken. Ferner könnte ein zusätzlicher Anstieg Inlandorientierte Banken
der RWA zu einer weiteren Reduktion der Kapitalquoten Die deutliche Verschlechterung der wirtschaftlichen Aus
führen. Im Basisszenario sollten die Auswirkungen auf sichten stellt auch die inlandorientierten Banken vor
die beiden global aktiven Banken aufgrund der erwarteten grosse Herausforderungen. Diese Banken sind besonders
teilweisen Erholung der Wirtschaft im zweiten Halbjahr exponiert gegenüber Entwicklungen, die sich auf die
2020 sowie der Beruhigung auf den Finanzmärkten Finanzkraft von inländischen Unternehmen und Haushalten
begrenzt sein. auswirken. In diesem Zusammenhang sind die grossen
Kapitalpuffer der inlandorientierten Banken essenziell für
Die wirtschaftlichen Folgen der COVID-19-Pandemie – die Finanzstabilität. Dank dieser Kapitalpuffer können
und damit die Auswirkungen auf die beiden global aktiven diese Banken bedeutende Verluste absorbieren und gleich
Schweizer Banken – bleiben mit grossen Unsicherheiten zeitig weiterhin Kredite an die Realwirtschaft vergeben.
behaftet. Je länger und stärker der Konjunkturabschwung
in der Schweiz und weltweit ausfällt, desto grösser werden Im Basisszenario wirkt sich die Pandemie auf die inland
die negativen Auswirkungen auf die Qualität der Kredit orientierten Banken primär durch eine Verschlechterung
portfolios der Banken sein. Eine schlechter as erwartete der Qualität der Unternehmenskredite in der Schweiz
Konjunkturentwicklung in Verbindung mit erneuten Turbu aus. Es wird erwartet, dass Rückstellungen und Abschrei
lenzen auf den Finanzmärkten würde die Profitabilität bungen auf ausstehenden Krediten an Schweizer Unter
der Banken zusätzlich belasten. nehmen vom derzeitigen Tiefststand ausgehend ansteigen,
jedoch mit einer gewissen Verzögerung. Dies betrifft
insbesondere die Kreditexposures gegenüber Sektoren,
6 Bericht zur Finanzstabilität 2020die vom Lockdown direkt betroffen waren oder die sich Insbesondere die in den jüngsten Jahren vergebenen Neu
bereits vor dem Ausbruch der COVID-19-Pandemie in hypotheken scheinen in diesem Zusammenhang anfällig
einem strukturellen Wandel befanden. Die für das zweite zu sein.
Halbjahr 2020 erwartete partielle wirtschaftliche Erho
lung sowie die von den Behörden ergriffenen Massnahmen Angesichts solcher Herausforderungen stellen die Kapital
werden dazu beitragen, die negativen Konsequenzen für puffer der inlandorientierten Banken einen entscheidenden
die Banken zu begrenzen. Neben den Auswirkungen auf Faktor für ihre Robustheit dar. Sie spielen eine Schlüssel
die Rückstellungen und Abschreibungen wird aufgrund rolle bei der Kreditvergabefähigkeit der Banken sowie bei
der Pandemie auch davon ausgegangen, dass das Tiefzins deren Verlusttragfähigkeit, sollten sich die Folgen der
umfeld noch länger anhält und die Zinsmargen der Banken COVID-19-Pandemie als schlimmer als im Basisszenario
zusätzlich unter Druck geraten. Zudem hat die Korrektur erwartet herausstellen. Die Szenarioanalysen der SNB
auf den Finanzmärkten die Aussichten für Handelserträge deuten darauf hin, dass die Widerstandskraft der inland
sowie für Erträge aus Gebühren und Kommissionen orientierten Banken angemessen ist.
getrübt. Die Profitabilität der inlandorientierten Banken
wird sich deshalb voraussichtlich von einem bereits
niedrigen Niveau aus weiter verringern. Während die
inlandorientierten Banken insgesamt profitabel bleiben
dürften, muss bei einigen dieser Banken mit Verlusten
gerechnet werden.
Die Auswirkungen der COVID-19-Pandemie auf die
inlandorientierten Banken sind in den statistischen Daten
und den Buchhaltungszahlen noch nicht ersichtlich.
Erstens sind Buchhaltungszahlen, welche die kurzfristigen
Folgen des Schocks auf die Profitabilität aufzeigen,
noch nicht verfügbar, weil die meisten dieser Banken ihre
Erfolgsrechnung halbjährlich oder jährlich veröffentli
chen. Zweitens reagieren nachlaufende Indikatoren für die
Kreditqualität, z.B. der Anteil notleidender Kredite, nur
mit Verzögerung. Vorlaufende Marktindikatoren, bei
spielsweise die Spreads auf Unternehmensanleihen oder
die Ratings der Unternehmen, deuten darauf hin, dass
die Marktteilnehmer zurzeit eine Verschlechterung der
Finanzkraft von Schweizer Unternehmen erwarten, dass
sich aber die Auswirkungen auf die Kreditwürdigkeit
der inlandorientierten Banken im Rahmen halten dürften.
Wie bei den global aktiven Schweizer Banken ist das tat
sächliche Ausmass der Folgen der COVID-19-Pandemie
für die inlandorientierten Banken mit grosser Unsicherheit
behaftet. Je länger und stärker der Konjunkturabschwung
in der Schweiz und weltweit ausfällt, desto grösser werden
die negativen Auswirkungen auf die Qualität der Kredit
portfolios der inlandorientierten Banken sein.
In diesem Kontext stellen die Ungleichgewichte auf dem
inländischen Hypothekar- und Wohnliegenschaftsmarkt
weiterhin massgebliche makroprudenzielle Risiken
dar. Während sich infolge des gegenwärtigen Schocks die
Unsicherheit bezüglich des Ausmasses dieser Ungleich
gewichte erhöht hat, könnte eine Rezession, die länger und
stärker ausfällt als im Basisszenario erwartet, eine Preis
korrektur auf dem Wohnliegenschaftsmarkt auslösen.
Zudem könnten sich Tragbarkeitsrisiken bei den Hypothe
ken materialisieren, und zwar aufgrund der höheren
Arbeitslosigkeit der Haushalte und der tieferen Mietein
nahmen der Unternehmen. Sowohl eine Preiskorrektur
auf dem Wohnliegenschaftsmarkt als auch eine Materiali
sierung der Tragbarkeitsrisiken würden die Qualität der
Hypothekarkreditportfolios der Banken beeinträchtigen.
Bericht zur Finanzstabilität 2020 72 der globalen Wirtschaftsaktivität. Besonders stark betrof
fen war das BIP in China (siehe Grafik 1), da der Lockdown
Makroökonomisches dort früher als in anderen Regionen verhängt wurde. In
Europa und den USA fiel der Rückgang des BIP entspre
Umfeld chend dem Zeitpunkt des Einsetzens der Lockdown-
Massnahmen in diesen Regionen geringer aus. Gemäss den
jüngsten Daten wird die globale Wirtschaftsaktivität im
zweiten Quartal 2020 noch weiter schrumpfen. Weltweit
hat auch die Arbeitslosigkeit deutlich zugenommen.
Abrupte Verschlechterung bei der Markteinschätzung
2.1 ÜBERBLICK der globalen Kreditqualität: Marktindikatoren weisen auf
eine abrupte Verschlechterung der erwarteten globalen
Das wirtschaftliche Umfeld und die Bedingungen auf den Kreditqualität aufgrund der COVID-19-Pandemie hin. Im
Finanzmärkten haben sich für den Schweizer Bankensektor Berichtszeitraum gingen die Kreditrisikoprämien für
in den letzten Monaten des Berichtszeitraums deutlich Staats- und Unternehmensanleihen bis Februar 2020 konti
verschlechtert. Die zur Eindämmung der COVID-19-Pan nuierlich zurück, bevor sie dann markant anstiegen. Bei
demie getroffenen Massnahmen (Lockdown) haben seit den Staatsanleihen war der Anstieg in den aufstrebenden
Februar 2020 zu einem Einbruch der Wirtschaftsaktivität Volkswirtschaften sowie den südlichen Mitgliedländern
und aussergewöhnlichen Turbulenzen auf den Finanz der Eurozone am ausgeprägtesten (siehe Grafik 2). Die
märkten geführt. Die verfügbaren Daten deuten auf einen Risikoprämien für Unternehmensanleihen erhöhten sich
sehr starken Rückgang der globalen Wirtschaftsaktivität auf allen wichtigen Märkten, wobei sie in den vergangenen
im ersten Halbjahr 2020 sowie auf eine deutliche Zunahme Wochen wieder etwas gesunken sind. Obwohl sich zurzeit
der Arbeitslosigkeit weltweit hin. Nach der Hausse 2019 die Risikoprämien sowohl für Staats- als auch für Unter
fielen die Aktienkurse im Zuge der globalen Ausbreitung nehmensanleihen nach wie vor auf hohem Niveau befinden,
von COVID-19 abrupt. In der Folge haben sich die Märkte sind sie deutlich unter den seit Beginn der globalen
kräftig erholt, sodass sich die Aktienkurse in den USA Finanzkrise registrierten Höchstwerten geblieben.
und in der Schweiz zurzeit auf einem höheren Stand als vor
zwölf Monaten befinden. Seit Februar deuten vorlaufende Weitere Daten zur Bonität und zu den Kreditrückstellungen
Indikatoren, wie z.B. die Risikoprämien für Unterneh der Unternehmen weisen ebenfalls auf eine signifikante
mens- und Staatsanleihen sowie die Ratings der Unter Verschlechterung der Qualität der Unternehmenskredite hin.
nehmen, auf eine signifikante Verschlechterung der Der Anteil der Herabstufungen im Verhältnis zur Gesamt
erwarteten Kreditqualität hin. Jedoch sind die Risikoprä zahl der Rating-Änderungen hatte schon vor der Pandemie
mien deutlich unter den seit Beginn der globalen Finanz leicht zugenommen. Diese Entwicklung beschleunigte
krise verzeichneten Höchstständen geblieben. sich im ersten Quartal 2020 markant (siehe Grafik 4). Die
Rating-Agenturen erwarten eine weitere Verschlechterung
Neben den bereits sichtbaren Folgen der Pandemie beste dieser Kennzahl.1 Überdies haben grosse globale Banken
hen weiterhin Risiken für die globale Finanzstabilität. ihre Rückstellungen für Kreditverluste deutlich erhöht.
Erstens sind die Wirtschaftsaussichten mit ungewöhnlich
grosser Unsicherheit behaftet. Das Basisszenario der
SNB geht zwar von einer schweren Rezession gefolgt von 1 Siehe z.B. Moody’s Investors Service, April 2020 Default Report, 11. Mai 2020.
einer teilweisen Erholung aus, aber auch deutlich ungünsti
gere Entwicklungen sind möglich. Insbesondere könnte
sich die Erholung langsamer als erwartet gestalten (z.B. bip-wachstum
aufgrund nachhaltiger finanzieller Schäden bei Unterneh Wachstumsraten des realen BIP im Vergleich zum Vorjahr Grafik 1
men oder einer anhaltenden Konsumschwäche) oder eine % FSR 2019
zweite Infektionswelle könnte zu einem erneuten Lock 8
down führen. Zweitens belasten signifikante Anfälligkeiten, 6
etwa die hohen privaten und staatlichen Schulden, die 4
globale Kreditqualität. Diese Anfälligkeiten könnten die 2
negativen Auswirkungen des gegenwärtigen Schocks 0
verstärken und verlängern. Drittens bestehen in verschie –2
denen Ländern weiter Ungleichgewichte auf den Immo –4
bilienmärkten. Sollte sich herausstellen, dass die wirtschaft –6
lichen Konsequenzen der COVID-19-Pandemie schlimmer
–8
ausfallen als gegenwärtig angenommen, könnte dies Preis
2015 2016 2017 2018 2019 2020
korrekturen auf diesen Märkten auslösen.
Eurozone Schweiz China
Einbruch der Wirtschaftsaktivität: Die Lockdown-Mass USA Grossbritannien
nahmen führten im ersten Quartal 2020 zu einem Einbruch Quellen: Refinitiv, Staatssekretariat für Wirtschaft (SECO), Berechnungen SNB
8 Bericht zur Finanzstabilität 2020Signifikante Anfälligkeiten belasten die globale Kredit Auch in der Schweiz weisen Marktindikatoren wie die
qualität und könnten die negativen Auswirkungen des Spreads auf Unternehmensanleihen auf eine Verschlechte
gegenwärtigen Schocks sowohl verstärken als auch verlän rung der erwarteten Qualität der Unternehmenskredite
gern. Anfälligkeiten im Unternehmensbereich hatten sich hin. Indikatoren für die Anzahl Unternehmenskonkurse
schon vor dem Ausbruch der Pandemie entwickelt, wie die zeigen bisher noch keinen Anstieg, was mit der Verzöge
historisch hohe globale Verschuldung der Unternehmen rung bei solchen Indikatoren, dem Entscheid des Bundes
im Verhältnis zum BIP (siehe Grafik 5) und die laxen Ver rats, Schuldbetreibungen vorübergehend auszusetzen,
gabebedingungen für sogenannte «leveraged loans» sowie dem Programm für verbürgte Überbrückungskredite
belegen.2 Im staatlichen Sektor dürfte die globale Staats für kleinere und mittlere Unternehmen zusammenhängt.
verschuldung im Verhältnis zum BIP aufgrund der Stüt Das Verhältnis notleidender Kredite zu den Gesamtkredi
zungsmassnahmen und Bürgschaften der öffentlichen ten – ein nachlaufender Indikator für die Kreditqualität –
Hand, des tieferen BIP und der geringeren Steuereinnahmen befindet sich weiterhin auf einem historischen Tiefstand.
von einem bereits hohen Niveau aus noch ansteigen.3 Es dürfte jedoch ansteigen, wenn sich die negativen Aus
wirkungen der COVID-19-Pandemie auf die Finanzkraft
von Unternehmen und Haushalten materialisieren. In
diesem Zusammenhang stellen die hohe und zunehmende
Verschuldung der Haushalte im Verhältnis zum BIP sowie
2 Bank of England, Financial Stability Report, Dezember 2019, S. 12;
Federal Reserve Board, Financial Stability Report, November 2019, S. 12.
die Tragbarkeitsrisiken bei neuen Hypotheken ernst
3 IMF Fiscal Monitor, April 2020. zunehmende Risiken dar (siehe Unterkapitel 2.3 und 5.1).
credit-default-swap-prämien für ausfallrisiken von staaten
Erstrangige Fünfjahresdarlehen Grafik 2
Basispunkte FSR 2019
700
600
500
400
300
200
100
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Brasilien Italien China Spanien Russland
Quelle: Bloomberg
anleihen-spreads
Rendite-Spreads zwischen Unternehmens- und Staatsanleihen Grafik 3
Basispunkte FSR 2019 Basispunkte
750 1 500
500 1 000
250 500
0 0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Euro-Markt1 US-Markt2 Aufstrebende Volkswirtschaften3 (rechte Skala) Schweizer Markt4
1 Euro-Aggregate Corporate Index (Investment-Grade, Laufzeit 5–7 Jahre, in Euro denominiert) und Index für deutsche Staatsanleihen (Laufzeit 5–7 Jahre), Bank of
America Merrill Lynch.
2 US Corporate Index (Investment-Grade, Laufzeit 5–7 Jahre, in US-Dollar denominiert) und Index für US-Staatsanleihen (Laufzeit 5–7 Jahre), Bank of America Merrill
Lynch.
3 Emerging Economies Corporate Index (in US-Dollar und Euro denominiert), optionsbereinigter Spread, Bank of America Merrill Lynch.
4 Renditen auf Schweizer Investment-Grade-Unternehmensanleihen und auf Bundesanleihen (Laufzeit 5 Jahre), Berechnung durch die SNB.
Quellen: Fed St. Louis, Refinitiv, SNB
Bericht zur Finanzstabilität 2020 9ratings: herabstufungsanteil Ausgeprägte Korrekturen auf den Aktienmärkten: Nach
Anteil der Herabstufungen im Verhältnis zur Gesamtzahl der der Hausse 2019 fielen die Aktienkurse im Zuge der welt
Rating-Änderungen im Nichtfinanzsektor, gleitender weiten Ausbreitung von COVID-19 abrupt und die Vola
Durchschnitt über vier Quartale Grafik 4
tilität schoss in die Höhe (siehe Grafik 6). Es handelte sich
% FSR 2019 dabei um eine rasche Korrektur, teilweise auch als Folge
90 von bisher überzogenen Bewertungen.4 Ausserdem haben
80
sich die Gewinnaussichten wesentlich verschlechtert.5
Nach der Korrektur haben sich die Aktienkurse kräftig
70 erholt, sodass sie in den USA und der Schweiz zurzeit
60 höher sind als vor zwölf Monaten. Die Volatilität auf den
Aktienmärkten ist hingegen auch nach der Kurserholung
50 erhöht geblieben, was auf eine grosse Unsicherheit betref
40 fend die Auswirkungen von COVID-19 auf die Unter
09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 nehmensgewinne hinweist. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis,
ein Mass für die Aktienbewertung, liegt für die USA
Europa1 USA
und die Schweiz über dem langfristigen Durchschnitt.6
1 EU-17-Staaten plus Schweiz, Norwegen und Island.
Quelle: Moody’s
Globaler Bankensektor ebenfalls vom Marktstress betroffen:
Im Februar 2020 kam es zu einem globalen Kurssturz
bei den Bankaktien, was die sich verschlechternden Aus
sichten für die Profitabilität im Bankensektor wider
spiegelte. Der Einbruch war stärker als jener auf dem
gesamtschulden nicht-finanzieller Aktienmarkt insgesamt. Seither haben sich die Bank
unternehmen (% des bip) aktienkurse wieder teilweise erholt.
Grafik 5
% FSR 2019 Analog zu den generellen Entwicklungen bei den Kredit
95 risikoprämien erhöhten sich die CDS-Prämien (ein Markt
90 indikator für die Widerstandskraft der Banken) der gröss
85 ten Banken ab Februar/März 2020 (siehe Grafik 7). In
80 den vergangenen Wochen sind die Risikoprämien wieder
75
gesunken und liegen jetzt ungefähr auf dem Vorjahres
niveau. Die Rating-Aussichten für die Banken haben
70
sich jedoch insgesamt verschlechtert.7
65
60
Vor dem Hintergrund der Finanzmarktturbulenzen im
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Februar und März verschärften sich vorübergehend die
USA Alle Berichtsländer1 Finanzierungsbedingungen für Banken weltweit. Am
1 Summe basierend auf Umrechnung in USD zu Kaufkraftparität-Wechselkursen. markantesten war die Verschärfung im US-Finanzierungs
Quellen: BIZ, Refinitiv markt, wo der USD-Libor-OIS-Spread (ein Mass für die
unbesicherten Finanzierungsbedingungen) seinen Höchst
stand seit der globalen Finanzkrise erreichte. Die daraus
resultierenden Finanzierungsengpässe waren teilweise auf
den starken Abfluss aus US-Geldmarktfonds zurückzu
aktienindizes führen.8 Die Bedingungen haben sich nach der Einführung
Globale Indizes von Datastream (indexiert auf der ausserordentlichen Kreditfazilitäten durch die Federal
1. Jan. 2015 = 100) und Volatilitätsindex Grafik 6
Reserve und die koordinierten US-Dollar-Auktionen
FSR 2019
mehrerer Zentralbanken wieder normalisiert.9
200 400
150 300
100 200
50 100
4 Siehe IWF, Global Financial Stability Report, April 2020, S. 8.
0 0 5 Siehe z.B. Refinitiv (2020), S&P 500 Earnings Scorecard, 4. Mai 2020;
Refinitiv (2020), STOXX 600 Earnings Outlook, 26. Mai 2020.
2015 2016 2017 2018 2019 2020 6 Basierend auf dem Durchschnittswert des Verhältnisses über 40 Jahre.
Für die USA ist die Abweichung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses gegenüber
Eurozone Grossbritannien USA seinem langfristigen Durchschnitt bei Berücksichtigung von langfristigen,
über mehr als 100 Jahre zurückgehenden Daten wesentlich grösser.
Aufstrebende Volkswirtschaften (in USD)
7 Siehe Aldasoro, Fender, Hardy und Tarashev (2020), Effects of Covid-19
Schweiz Volatilitätsindex1 (rechte Skala) on the banking sector: the market’s assessment, BIS Bulletin Nr. 12.
8 Siehe Eren, Schrimpf und Sushko (2020), US dollar funding markets during
1 Der verwendete Index ist der Chicago Board Options Exchange Volatility Index the Covid-19 crisis – the money market fund turmoil, BIS Bulletin Nr. 14; Eren,
(VIX), der die implizite Volatilität von Indexoptionen auf den S&P 500 (in Prozent) Schrimpf und Sushko (2020), US dollar funding markets during the Covid-19
misst. crisis – the international dimension, BIS Bulletin Nr. 15.
Quelle: Refinitiv 9 Siehe Federal Reserve Board, Financial Stability Report, Mai 2020.
10 Bericht zur Finanzstabilität 2020Volatile Zinssätze: Während die Zinssätze 2019 generell Bewertung von Immobilien, bei den Wohnliegenschaften
sanken, hat die Volatilität nach Ausbruch der COVID-19- auf einem über dem langjährigen Durchschnitt liegen-
Krise zugenommen und die Entwicklungen waren den Niveau (siehe Grafik 10). Im Renditesegment erhöhte
uneinheitlich (siehe Grafik 8). Sowohl kurz- als auch lang sich dieses Verhältnis weiter und die Anfangsrenditen
fristige Zinssätze waren verschiedenen Einflüssen aus (d.h. das Verhältnis zwischen Mieteinnahmen und Trans
gesetzt, wie etwa Herabsetzungen des Leitzinses sowie aktionspreisen) liegen auf historischen Tiefständen. In
Käufen von Vermögenswerten und Liquiditätsmass Europa weist das Verhältnis von Kaufpreis zu Miete auf
nahmen seitens der Zentralbanken, der allgemeinen Nach Ungleichgewichte auf den Wohnliegenschaftsmärkten
frage nach Liquidität und der Risikowahrnehmung der in Grossbritannien, Frankreich und der Schweiz hin (siehe
Investoren. Insgesamt befinden sich die Zinssätze nach Unterkapitel 2.3).
wie vor auf einem historisch tiefen Stand.
Während die COVID-19-Pandemie wahrscheinlich Aus
Andauernde Ungleichgewichte auf den Immobilien wirkungen auf die Immobilienmärkte zeitigen wird, ist
märkten: In verschiedenen Ländern bestehen weiterhin es jetzt noch zu früh, um diesbezüglich eine sinnvolle Ein
Ungleichgewichte auf den Immobilienmärkten. Ausser schätzung abzugeben. Dies ist einerseits bedingt durch
dem haben die Immobilienpreise in den letzten zwölf die verzögerte Verfügbarkeit von Preisdaten. Andererseits
Monaten in den meisten Regionen und Segmenten ange dürfte sich eine Preisreaktion angesichts der allgemeinen
zogen (siehe Grafik 9). In den USA stabilisierte sich Trägheit des Immobilienmarkts erst mit einiger Verzö
das Verhältnis von Kaufpreis zu Miete, ein Mass für die gerung einstellen. Kurzfristig kann es zu vorübergehenden
credit-default-swap-prämien für ausfallrisiken von banken
Durchschnitt der grössten Banken (erstrangige Fünfjahresdarlehen) Grafik 7
Basispunkte FSR 2019
500
400
300
200
100
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Eurozone1 Grossbritannien USA
1 Frankreich, Deutschland, Niederlande, Italien und Spanien.
Quellen: Bloomberg, Refinitiv, Berechnungen SNB
langfristige zinssätze: 10-jährige staatsobligationen
Grafik 8
% FSR 2019
12 300
10 250
8 200
6 150
4 100
2 50
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Deutschland Grossbritannien Japan Volatilitäts-Index (rechte Skala)1
Italien USA Schweiz
1 Der verwendete Index ist der MOVE Index, der die implizite Volatilität von Indexoptionen auf den US-Staatsanleihen misst.
Quellen: Bloomberg, Refinitiv
Bericht zur Finanzstabilität 2020 11Preisbewegungen kommen, da auf diesen Märkten eine In Zusammenarbeit mit anderen Schweizer Behörden
verhaltene Aktivität mit ungewöhnlich wenigen Trans beobachtet die SNB aufmerksam die Kreditvergabe
aktionen zu erwarten ist. der Banken an inländische Unternehmen. Ergänzend zu
ihren regelmässigen Statistiken hat die SNB eine vier
2.2 Bankkredite an Unternehmen zehntägliche qualitative Bankenumfrage lanciert. Dieses
im Kontext von COVID-19 Unterkapitel stellt die wichtigsten Ergebnisse dieser
Umfrage sowie weitere bislang verfügbare Informatio-
Die Fähigkeit der Banken, bei einem starken Schock nen vor.
ihre Funktion als Kreditgeber zu erfüllen, ist für die
Finanzstabilität von entscheidender Bedeutung. Kapital- Zwei komplementäre Massnahmen:
und Liquiditätspuffer spielen dabei eine zentrale Rolle. das Bürgschaftsprogramm des Bundes und
In Kombination mit dem Massnahmenpaket der Schweizer die SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität
Behörden vom März 2020 – dem Bürgschaftsprogramm Das Bürgschaftsprogramm des Bundes gewährt kleinen
des Bundes, der SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität und mittleren Unternehmen, die von der COVID-19-
und der Deaktivierung des sektoriellen antizyklischen Pandemie betroffen sind, verbürgte Überbrückungskredite
Kapitalpuffers – sollen sie den Zugang der Unternehmen im Umfang von bis zu 10% ihres Jahresumsatzes oder
zu Krediten erleichtern und dadurch helfen, Liquidi einem Höchstbetrag von 20 Mio. Franken.10 Zwei Arten
tätsengpässe infolge der COVID-19-Pandemie zu über von Bankkrediten stehen zur Verfügung: Kredite bis
brücken. Damit sollen die negativen Auswirkungen 500 000 Franken verbürgt der Bund zu 100% und Kredite
der Pandemie auf den Unternehmenssektor abgefedert zwischen 500 000 Franken und 20 Mio. Franken zu 85%
werden. Dies wiederum soll helfen, der Qualitätsver
schlechterung der Kreditportfolios der Banken und somit
dem Anstieg der Risiken für die Finanzstabilität
entgegenzuwirken. 10 Das Programm steht Unternehmen mit einem Jahresumsatz von weniger
als 500 Mio. Franken offen.
bürgschaftsprogramm des bundes
Tabelle 1
Kredite bis 500 000 Franken Kredite zwischen 500 000 Franken
und 20 Mio. Franken
Kreditprüfung durch die kreditgebende Bank Nein, mit minimaler Bürokratie ausbezahlt Übliche Kreditprüfung erforderlich
Bürgschaft durch Bund 100% 85%
Zinssatz1 0% 0,5% auf 85% des Kreditbetrags und
individueller Banksatz auf die restlichen 15%
1 Das Eidgenössische Finanzdepartement kann den Zinssatz einmal pro Jahr per 31. März an die Marktentwicklungen anpassen.
Quelle: www.covid19.easygov.swiss
immobilienpreise wohnliegenschaften: verhältnis preis zu
Real (mit LIK deflationiert), Q1 2010 = 100 Grafik 9 miete
Abweichung vom langjährigen Durchschnitt1 Grafik 10
FSR 2019
175 % FSR 2019
150 60
40
125
20
100
0
75
–20
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Eurozone, Wohnen Eurozone, Rendite
Schweiz, Wohnen1 Schweiz, Rendite2 Frankreich Schweiz, Einfamilienhäuser
USA, Wohnen USA, Rendite Grossbritannien Schweiz, Eigentumswohnungen
USA
1 Gewichteter Durchschnittswert der Transaktionspreise für Einfamilienhäuser und
Eigentumswohnungen. 1 Berechnung des Durchschnittwerts für die Periode 1970–2019 bzw. die Periode,
2 Gewichteter Durchschnittswert der Transaktionspreise für Geschäfts- und für die Daten verfügbar sind. Für die Schweiz werden Transaktionspreise
Mehrfamilienhäuser. verwendet.
Quellen: BFS, BIZ, Refinitiv, Wüest Partner Quellen: BFS, BIZ, OECD, Refinitiv, Wüest Partner
12 Bericht zur Finanzstabilität 2020(siehe Grafik 1).11 Als Ergänzung zum Bürgschaftspro Bei den grösseren Krediten zwischen 500 000 Franken
gramm des Bundes lancierte die SNB die SNB-COVID-19- und 20 Mio. Franken ist das gesamte Kreditvolumen
Refinanzierungsfazilität, um es den Banken zu ermög deutlich geringer. Per Ende Mai wurden 562 Kredite mit
lichen, den verbürgten Teil dieser Unternehmenskredite einem Gesamtvolumen von rund 1,5 Mrd. Franken
zum SNB-Leitzins zu refinanzieren.12 Die Fazilität stellt gewährt. Ungefähr 0,4 Mrd. Franken wurden von der SNB
eine stabile Refinanzierungsbasis für Bankkredite dar. refinanziert (siehe Grafik 12). In der SNB-Umfrage geben
Banken können so ihre Kreditvergabe ausweiten, ohne die Banken an, dass die Nachfrage nach den grösseren
ihre aufsichtsrechtlichen Liquiditätsquoten wie etwa Krediten zu Beginn des Programms sehr tief war und seit
die Liquidity Coverage Ratio (LCR) zu beeinträchtigen. her relativ langsam angestiegen ist.15 Gemäss den Aus
sagen der Banken haben einige Unternehmen einen ver
Erhebliches Kreditvolumen im Rahmen des bürgten Kredit von bis zu 500 000 Franken in Anspruch
Bürgschaftsprogramms des Bundes genommen und beobachten nun erst die konjunkturelle
Zwischen der Lancierung des Programms am 26. März Entwicklung, bevor sie einen grösseren, teureren Kredit
und Ende Mai wurden ungefähr 125 000 Kredite im beantragen. Zudem verfügen grössere Unternehmen
Umfang von bis zu 500 000 Franken verbürgt. Das über alternative Finanzierungsquellen und zögern daher
gesamte Kreditvolumen betrug rund 13,5 Mrd. Franken. möglicherweise, verbürgte Kredite zu beantragen, da
Ungefähr 90 000 dieser Kredite mit einem Gesamtvolu diese zusätzlichen Restriktionen unterliegen.16
men von rund 9,7 Mrd. Franken wurden von der SNB
refinanziert (siehe Grafik 11).13 Der überwiegende Teil der Angebotsseitige Faktoren haben möglicherweise ebenfalls
Kredite – rund 100 000 – waren per Mitte April bereits zur schwachen Entwicklung dieser Kredite beigetragen.
ausbezahlt worden.14 Die Banken weisen darauf hin, dass Angesichts der aussergewöhnlich grossen Unsicherheit
die Mehrheit der Kredite bis 500 000 Franken an Unter über die zukünftige Wirtschaftsentwicklung nimmt die
nehmen vergeben wurden, die vor dem Ausbruch der Pan Bonitätsprüfung bei den Banken mehr Zeit in Anspruch als
demie über keine bestehende Kreditbeziehung zu einer üblich. Aus der Umfrage geht zudem hervor, dass die
Bank verfügten. Ablehnungsquote trotz der Bürgschaft des Bundes für 85%
des Kreditbetrags ähnlich ausfällt wie bei den nicht ver
bürgten Krediten (siehe Grafik 13). Die Banken führen dies
darauf zurück, dass sie die Geschäftsmodelle eines relativ
11 Zusätzlich zu diesen beiden Kreditarten kündigte der Bundesrat am 22. April grossen Teils der Unternehmen, die solche Kredite bean
spezifische Bürgschaften für Kredite an Startups an. Dabei verbürgt der Bund
65% und der Kanton die restlichen 35% eines Kredits. Pro Startup können der tragt haben, als nicht nachhaltig einschätzen.
Bund und der zuständige Kanton so gemeinsam 100% eines Kredites bis zu
einem Höchstbetrag von 1 Mio. Franken garantieren. Die Bürgschaft darf nicht
mehr als einen Drittel der laufenden Kosten des Startups für 2019 betragen.
12 Zusätzlich zu den vom Bund verbürgten Unternehmenskrediten lässt die SNB
als Sicherheiten für die SNB-COVID-19-Refinanzierungsfazilität Forderungen zu,
die durch kantonale Bürgschaften gesichert sind, sowie Forderungen, die im
Rahmen der Startup-Solidarbürgschaften des Bundes in Kooperation mit den
Kantonen gesichert sind. Für mehr Informationen siehe https://www.snb.ch/de/ 15 Die Umfrage richtete sich an Senior Loan Officers bei einer Auswahl
ifor/finmkt/operat/id/finmkt_crf. der 16 grössten Schweizer Banken, die im inländischen Kreditmarkt tätig sind.
13 Die Differenz zwischen dem von den Banken gewährten und dem von der In Bezug auf die Kreditnachfrage, die Inanspruchnahme von Kreditlinien und
SNB refinanzierten Kreditvolumen ist auf zwei Hauptfaktoren zurückzuführen: die Kreditkonditionen betreffen die Umfrageergebnisse Veränderungen, die in
Erstens refinanzieren nicht alle Banken die Kredite bei der SNB – oder sie den zwei Wochen vor der Umfrage beobachtet worden waren.
refinanzieren nur einen Teil der Kredite. Zweitens kann nur der vom Kreditnehmer 16 Insbesondere dürfen die Unternehmen bis zur Rückzahlung des Kredits keine
tatsächlich beanspruchte Teil des Kredits bei der SNB refinanziert werden. Anlageinvestitionen tätigen, keine Dividenden auszahlen und keine Kapital
14 Quellen: https://covid19.easygov.swiss/fuer-medien/ (vom Bund verbürgte rückzahlungen vornehmen. Zudem dürfen die Kreditmittel nicht für bestimmte
Kredite), SNB (refinanzierte Kredite). konzerninterne Transaktionen verwendet werden.
anzahl kredite bis 500 000 franken anzahl kredite zwischen 500 000 franken
100% Bürgschaft durch Bund Grafik 11 und 20 mio. franken
85% Bürgschaft durch Bund Grafik 12
140 000
600
120 000
500
100 000 400
80 000 300
60 000 200
100
40 000
0
20 000
April 2020 Mai Juni
0
Bei der SNB refinanzierte Kredite1 Alle Kredite
April 2020 Mai Juni 1 Aufgrund limitierter Datenverfügbarkeit enthält die Anzahl der bei der SNB
Bei der SNB refinanzierte Kredite Alle Kredite refinanzierten Kredite einige wenige durch kantonale Kreditgarantien
gesicherte Kreditforderungen.
Quellen: SECO, SNB Quellen: SECO, SNB
Bericht zur Finanzstabilität 2020 13Indem das Bürgschaftsprogramm des Bundes Liquiditäts ungewöhnlich hoch. Sollte sich die Wirtschaft langsamer
engpässe bei den Unternehmen infolge der COVID-19- als erwartet erholen, könnte der Liquiditäts- und Kredit
Pandemie mildert und dadurch dem Anstieg der Ausfall bedarf der Unternehmen weiter ansteigen. Gleichzeitig
raten im Unternehmenssektor entgegenwirkt, trägt das könnten die Banken bei der Kreditvergabe zurückhalten
Programm auch dazu bei, negative Auswirkungen des der werden, sollte sich ihre eigene Finanzlage oder
makroökonomischen Schocks auf das Bankensystem im diejenige der antragstellenden Unternehmen deutlich
Basisszenario abzufedern (siehe Unterkapitel 2.5). Das verschlechtern.
Kreditportfolio der Banken wird jedoch nur teilweise vor
höheren Ausfallraten bei Unternehmen geschützt, da 2.3 Schweizer Hypothekar- und
nur ein kleiner Teil der von diesen Banken bilanzierten Immobilienmarkt
Kredite verbürgt ist (siehe Unterkapitel 5.1).
Moderates Wachstum des Schweizer Hypothekar-
Keine Anzeichen einer Verknappung bei Bankkrediten und Wohnliegenschaftsmarkts
Gemäss den Ergebnissen der SNB-Umfrage hat die Inan Das Hypothekarkreditwachstum im gesamten Schweizer
spruchnahme bestehender Kreditlinien durch Unternehmen Bankensektor blieb 2019 weiterhin moderat. Per Ende
seit dem Ausbruch der COVID-19-Pandemie nur moderat 2019 betrug das Wachstum des Hypothekarvolumens 3,2%
zugenommen. Die Nachfrage nach nicht verbürgten Kredi (Ende 2018: 3,3%).
ten ist seit Mitte März gar leicht zurückgegangen. Die
Banken führen diese Ergebnisse auf eine teilweise Substi Zudem weisen die Transaktionspreisindizes für Einfami
tuierung von nicht verbürgten durch verbürgte Kredite lienhäuser und Eigentumswohnungen darauf hin, dass
und auf tiefere Unternehmensinvestitionen zurück. die Dynamik auf dem Markt für selbstgenutztes Wohn
eigentum im Jahr 2019 ebenfalls moderat war. So ver
Auf der Angebotsseite legen die Umfrageergebnisse nahe, langsamte sich das Wachstum der Transaktionspreise für
dass die Banken ihre Bedingungen für nicht verbürgte Einfamilienhäuser per Ende 2019 von 3,4% auf 2,4%
Kredite leicht verschärft haben (siehe Grafik 14). Dies gilt gegenüber dem Vorjahr, während es sich für Eigentums
insbesondere für neue Schuldner. Die Ablehnungsquoten wohnungen von 1,7% auf 2,1% beschleunigte,17 wobei sich
bewegten sich vorwiegend zwischen 0% und 20%, was bei den Preisindizes eine gewisse Heterogenität zeigt.
gemäss Aussagen der Banken der normalen Bandbreite Insbesondere bei den Eigentumswohnungen signalisieren
entspricht. Der Hauptgrund für eine Ablehnung sind die Angebotspreise einen Rückgang. Im Segment der
Bedenken hinsichtlich der Finanzkraft des antragstellen Wohnrenditeliegenschaften stiegen 2019 die Transaktions
den Unternehmens. Hingegen sind Kapital- oder Liqui preise für Mehrfamilienhäuser trotz steigender Leer
ditätsrestriktionen der Banken nur selten ein Grund für die stände um 1,5% (2018: – 2,3%).18
Ablehnung von Kreditanträgen.
Die Daten für das erste Quartal 2020 weisen darauf hin,
Wie in den Kapiteln 4 und 5 erläutert, sollten die Banken dass sich der Schweizer Hypothekar- und Wohnliegen
durch die Kapitalpuffer, die sie seit der globalen Finanz schaftsmarkt ähnlich entwickelte wie im Jahr 2019. Das
krise aufgebaut haben, in der Lage sein, bedeutende Ver
luste zu absorbieren und gleichzeitig ihre Rolle als Kredit
geber für die Realwirtschaft weiter wahrzunehmen. Die 17 Quelle: Wüest Partner.
Unsicherheit über die Konjunkturentwicklung ist jedoch 18 Ebenda.
ablehnungsquote bei kreditgesuchen
Während des Berichtszeitraums, drei Kreditarten Grafik 13
% 100% Bürgschaft durch Bund 85% Bürgschaft durch Bund Nicht verbürgte Kredite
100
80
Anteil der Banken
60
40
20
0
31.03. 15.04. 30.04. 15.05. 31.05. 31.03. 15.04. 30.04. 15.05. 31.05. 31.03. 15.04. 30.04. 15.05. 31.05.
Ablehnungsquote:
0%–20% 20%–40% 40%–60% 60%–100%
Quelle: SNB
14 Bericht zur Finanzstabilität 2020Wachstum des Hypothekarkreditvolumens und der Anstieg ten, BIP oder Bevölkerungswachstum rechtfertigen
der Wohnliegenschaftspreise blieben insgesamt moderat. können.
Wie in Unterkapitel 2.1 erwähnt, ist es für eine Einschät Im Segment der Wohnrenditeliegenschaften bleibt das
zung der Auswirkungen der COVID-19-Pandemie auf den Risiko substanzieller Preiskorrekturen besonders hoch.
Immobilienmarkt noch zu früh. In diesem Zusammenhang Seit Beginn des Tiefzinsumfelds im Jahr 2008 sind die
ist unklar, ob der Rückgang der Börsenkurse von Immo Transaktionspreise für Mehrfamilienhäuser viel stärker
bilienfonds ein Zeichen für bevorstehende Preiskorrektu gestiegen als die Mieten (siehe Grafik 16); dies hat zu histo
ren auf den Immobilienmärkten ist. Als sich die inter risch tiefen Anfangsrenditen geführt. Die in den letzten
nationale Ausbreitung von COVID-19 abzeichnete, sanken Jahren rege Bautätigkeit im Bereich der Mietwohnungen
die Schweizer Immobilienfondspreise gleichzeitig mit hat zudem die Leerstandsquoten erhöht (siehe Grafik 17).
der allgemeinen Korrektur auf den Aktienmärkten (siehe Die hohen Leerstände deuten auf ein Überangebot hin.
Grafik 15). Dies könnte als Zeichen des schwindenden
Vertrauens in den Schweizer Wohnliegenschaftsmarkt Im ersten Quartal 2020 blieb sowohl der Anstieg der Hypo
gedeutet werden. Diese Börsenkurse verlaufen allerdings thekarkredite als auch der Transaktionspreise moderat,
oft parallel zu den Aktienmärkten insgesamt, und in vielen während die Mieten nur leicht anzogen und das BIP stark
Ländern – unter anderem auch in der Schweiz – haben rückläufig war. Angesichts der möglichen Auswirkungen
sie ihre Verluste zum Teil bereits wieder wettgemacht. des aktuellen Schocks auf die Fundamentalfaktoren,
die den Hypothekar- und Wohnliegenschaftsmarkt länger
Leichte Zunahme des Ungleichgewichts auf dem fristig antreiben, hat die Unsicherheit über das Ausmass
Schweizer Hypothekar- und Wohnliegenschaftsmarkt der Ungleichgewichte auf diesen Märkten zugenommen.
Auf dem Hypothekarmarkt nahmen die Ungleichgewichte
im Jahr 2019 leicht zu. In den letzten zehn Jahren wuchsen Die Ungleichgewichte auf dem Hypothekar- und Immo
die Hypothekarkredite in der Schweiz deutlich schneller bilienmarkt werden auch weiterhin relevante makro
als die Einkommen. Deshalb erhöhte sich das Verhältnis prudenzielle Risiken darstellen. Während die Gefahr eines
von Hypothekarkrediten zum BIP markant und liegt Zinsschocks in naher Zukunft abgenommen hat, hat
sowohl im historischen wie auch im internationalen Ver sich der Ausblick für die Wirtschaft stark eingetrübt. Eine
gleich auf einem hohen Niveau. 2019 stieg das Verhältnis tiefere und länger dauernde Rezession als zurzeit im Basis
von Hypothekarkrediten zum BIP weiter an. Ebenso szenario prognostiziert könnte eine Preiskorrektur auf
weitete sich die Differenz zwischen dem aktuellen Verhält dem Wohnliegenschaftsmarkt auslösen. Zudem könnten sich
nis und seinem langfristigen Verlauf – eine Messgrösse Tragbarkeitsrisiken bei den Hypotheken materialisieren,
für Ungleichgewichte – leicht aus. Dies widerspiegelt in dies aufgrund der höheren Arbeitslosigkeit bei Privathaus
erster Linie das tiefere BIP-Wachstum. halten und der tieferen Mieteinnahmen bei Unternehmen.
Die Entwicklung bei den Einfamilienhäusern und Eigen Im Renditesegment der Geschäftsliegenschaften gibt
tumswohnungen deutet darauf hin, dass die Ungleich es keine eindeutigen Anzeichen von Ungleichgewichten.
gewichte im Segment des selbstgenutzten Wohneigentums Seit 2008 sind die Preise für Büro- und Verkaufsflächen
ebenfalls leicht zugenommen haben. Die Transaktions zwar gestiegen (siehe Grafik 16) und die Anfangsrenditen
preise für Einfamilienhäuser und Eigentumswohnungen für Geschäftsliegenschaften befinden sich auf sehr
zogen kräftiger an, als es Fundamentalfaktoren wie Mie tiefem Niveau. Jedoch scheint die Entwicklung in diesem
veränderungen der kreditkonditionen bei immobilienfonds
nicht verbürgten krediten1 Indexiert auf 2. Jan. 2012 = 100 Grafik 15
Grafik 14
FSR 2019
% 200
verschärft | gelockert
20
180
10
0 160
10
140
20
30 120
40 100
31. März 15. April 30. April 15. Mai 31. Mai
80
Bestehende Kreditbeziehungen Neue Kreditbeziehungen
1 Die Punkte stellen die Differenz zwischen dem Anteil der Banken dar, die im
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Berichtszeitraum eine Lockerung der Kreditkonditionen meldeten, und dem SXI-Index der Immobilienfondspreise SMI
Anteil der Banken, die eine Verschärfung meldeten.
Quelle: SNB Quelle: Refinitiv
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