Beschleunigt sich das "E" in ESG? - OKTOBER 2021 INVESTMENT INSTITUTE FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM GLOBALER INVESTMENT-AUSBLICK - ScopeExplorer
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OKTOBER 2021 Beschleunigt sich das „E“ in ESG? INVESTMENT INSTITUTE GLOBALER INVESTMENT- FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM AUSBLICK
Einleitung Die globale Pandemie hat noch deutlicher gemacht, wie wichtig Faktoren in den Bereichen Umwelt,
Soziales und Unternehmensführung (ESG) für Anlagen sind. Da im November 2021 die (auch als
COP261 bezeichnete) Klimakonferenz der Vereinten Nationen ansteht, hielten wir dies für einen
guten Zeitpunkt, um uns einmal näher mit dem Thema ESG zu befassen, und zwar insbesondere
mit dem „E“, d. h. dem Umweltaspekt. Im Rahmen dieser Analyse wollen wir insbesondere die
Rolle von politischen Entscheidungsträgern, Vermögensverwaltern und Endanlegern betrachten.
Öffentliche und private Interessengruppen auf der ganzen Welt suchen zunehmend nach
Lösungen, die es möglich machen, Kapital zur Erreichung von Umweltzielen einzusetzen.
Unsere Investmentteams erklären, wie sie ihre Portfolios positionieren und einen aktiven
Stephen Dover, CFA Dialog mit Unternehmen führen, um die Risiken zu berücksichtigen, die Umweltfaktoren
Chief Market Strategist auf ein Portfolio haben können. Nicht selten zeigen sie im Zuge dieses Austausches den
Franklin Templeton Unternehmen und staatlichen Stellen auch Möglichkeiten auf, positive Veränderungen zu
Investment Institute beschleunigen. Nachfolgend finden Sie einige der wichtigsten Einschätzungen unserer
Investmentmanager zu ESG-Anlagen.
• ESG-Faktoren werden für eine immer größere Zahl von Anlegern relevant – nicht nur
aus prinzipieller Überzeugung, sondern auch, weil sie die akuten Risiken für Regio-
nen, Wirtschaftsräume und Kapitalmärkte erkannt haben.
• Mit dem Klimawandel verbundene Ereignisse wie etwa extreme Witterungsbedingun-
gen haben kurzfristig in der Regel nur begrenzte Auswirkungen auf den Markt. Sie
machen jedoch deutlich, vor welchen Herausforderungen und Chancen börsenno-
tierte Unternehmen in sämtlichen Sektoren stehen.
• Anleger können durch den Einsatz ihres Kapitals eine wichtige Rolle bei der Erreichung
von Umweltzielen spielen, indem sie unter anderem direkt in Unternehmen investieren,
deren Technologien den Energieverbrauch und die Emissionen reduzieren.
• Sowohl bei Unternehmen als auch bei Regierungen sehen wir eine erhebliche
Diskrepanz zwischen Ambitionen und konkreten Maßnahmen. Um den Wandel zu
beschleunigen, sind ein ausgeprägtes Bewusstsein für die Dringlichkeit sowie ein
aktives Engagement der Anleger im Hinblick auf die Annahme, Messung und Verfol-
gung der wichtigsten klimabezogenen Zusagen erforderlich.
• Die aktive Übernahme von Verantwortung und ein konkretes Engagement werden traditio-
nell eher mit Aktienanlagen in Verbindung gebracht. Inzwischen sind es jedoch zunehmend
die Inhaber von Unternehmensanleihen, die den Dialog mit Unternehmen vorantreiben.
Unternehmen, die ESG-Faktoren eine hohe Priorität einräumen, können sich Wettbewerbsvor-
teile wie etwa Verbesserungen in puncto Energieeffizienz, Produktivität und Diversität erarbei-
ten, die wiederum zu besseren Ideen und verringerten Regulierungs- und Umweltrisiken führen.
Die in unserem neuesten globalen Investment-Ausblick vorgestellten Perspektiven dienen
uns als Orientierungshilfe für die Bewältigung des Wandels, der heute in der Welt insge-
samt sowie insbesondere in der Investitionslandschaft stattfindet. Wir hoffen, dass sie
Ihnen einige interessante Anregungen bieten.
Ein Wendepunkt für Anleger
In einem kürzlich im Journal of Invest- Dies bringt mich zurück zu Bens Artikel, 1. Januar 2022 in der Europäischen Union
ment Management veröffentlichten Artikel in dem er mit Bedacht darauf hinweist, (EU) gemäß Artikel 8 der neuen EU-Taxo-
stellt mein Kollege Ben Meng die wichtige dass die schnelle Reaktion der Märkte ein nomieverordnung in Kraft treten und große
Frage, ob sich „Klima-Investments an klares Zeichen dafür ist, dass sie in der Unternehmen, Banken und Vermögensver-
einem Wendpunkt befinden“. Seit der Lage sind, Probleme effizient anzugehen. walter dazu verpflichten, den Anteil ökolo-
Lektüre dieses Beitrags habe ich viel dar- Wenn aber die Reaktion nicht mit der gisch nachhaltiger Wirtschaftsaktivitäten
über nachgedacht, welch entscheidende Absicht des Kunden übereinstimmt – und an ihrer Geschäftstätigkeit anzugeben.
Rolle Anleger, Vermögensverwalter, die ich glaube, dass diese in den meisten Dies hat die People‘s Bank of China
Märkte und Vorschriften dabei spielen Fällen darin besteht, den Klimawandel (PBOC) dazu veranlasst, mit der EU
werden, nicht nur auf den Klimawandel zu wirksam zu bekämpfen – oder der Kunde zusammenzuarbeiten, um noch in diesem
reagieren, sondern auch konkret etwas zur Produkte kauft, die bestenfalls auf verwir- Jahr eine gemeinsame grüne Taxonomie
Umkehr der bereits stattfindenden Ent- renden Daten und schlimmstenfalls auf für die beiden Märkte einzuführen.
wicklungen zu unternehmen. zweifelhaften Behauptungen beruhen,
dann stellt sich die Frage, wie wir als In einer Rede auf dem China Development
Während meiner Suche nach Antworten Branche insgesamt dastehen. Erreichen Forum erklärte der Gouverneur der PBOC,
machten Meldungen über katastrophale wir die Ziele unserer Kunden? Yi Gang, die Stärkung des grünen Finanz-
Brände, rekordverdächtige Hitzewellen, systems des Landes habe für die Zentral-
verheerende Überschwemmungen und Ich bin der festen Überzeugung, dass ein bank in den nächsten fünf Jahren höchste
die zunehmende Beunruhigung über die aktives Management den besten Weg zur Priorität. Die US-Börsenaufsichtsbehörde
wachsende Dynamik sowie das immer Lösung dieses Problems darstellt. Aktive (SEC) schließlich beabsichtigt, bis Ende
größere Ausmaß dieser Ereignisse regel- Manager, die Stakeholder einbinden, sich 2021 einen Vorschlag für neue Vorschriften
mäßig Schlagzeilen. Zudem findet in intensiv mit den Daten eines Unterneh- zu erarbeiten, die eine Offenlegung der kli-
Kürze die Klimakonferenz der Vereinten mens befassen und Maßnahmen von mabezogenen Risiken von Unternehmen
Nationen statt – der wichtigste globale Aktionären anführen, tragen maßgeblich verlangen. Der SEC-Vorsitzende Gary Gens-
Umweltgipfel seit der Unterzeichnung dazu bei, dass das Kapital der Anleger so ler erklärte am 28. Juli, klimabezogene
des Pariser Abkommens2 im Jahr 2015. eingesetzt wird, wie sie es beabsichtigen. Angaben sollten verpflichtend sein und
genügend Details enthalten, um vergleich-
Politische Entscheidungen bar und „entscheidungsrelevant“ zu sein.
Treiber des Wandels Die öffentliche Klimapolitik befindet sich
Ich sehe zwar mehrere Faktoren, die uns derzeit in einem rapiden Wandel. Der Demografische Entwicklung
zu einem Wendepunkt hinführen, möchte COP26-Gipfel wird als das wichtigste glo- Es ist davon auszugehen, dass das Bevöl-
mich an dieser Stelle jedoch auf vier bale Treffen seit Paris 2015 angepriesen, kerungswachstum in den Entwicklungs-
wesentliche Treiber konzentrieren: die wo die Länder ein rechtsverbindliches ländern höher sein wird als in den Indust-
Kundennachfrage, politische Entschei- internationales Abkommen – das Pariser rieländern, so dass die Notwendigkeit, die
dungen, die demografische Entwicklung Abkommen – zur Reduzierung der Emis- mit dem Klimawandel verbundenen Her-
und den Klimawandel. sionen und zur Begrenzung der globalen ausforderungen zu bewältigen, immer grö-
Erwärmung auf 1,5 °C unterzeichnet ßer wird. Die negativen Auswirkungen des
Kundennachfrage haben. Das war hinsichtlich der Konsoli- Klimawandels wirken sich unterschiedlich
Die wohl größte Triebkraft für Verände- dierung des politischen Kurses in Rich- auf die verschiedenen Länder aus, was
rungen in der Vermögensverwaltungs- tung Nachhaltigkeit und Netto-Null4 ein eine Neukalibrierung der Schätzungen
branche ist die Nachfrage der Kunden bedeutender Schritt nach vorn. Die nun zum geopolitischen Risiko erforderlich
nach ESG-, nachhaltigen oder „grünen“ anstehende Klimakonferenz, im Zuge macht und in einigen Regionen zu höhe-
Anlageprodukten. Laut Morningstar lenk- derer ein weltweiter Aufruf erfolgt, zur ren Aufschlägen für das Länderrisiko
ten die Anleger alleine im vierten Quar- Bekämpfung des Klimawandels Billionen führt. Dies ist das Thema eines neuen
tal 2020 152 Mrd. USD in Investments privater und öffentlicher Finanzmittel auf- White Papers des Instituts mit dem Titel
mit ESG-Siegel. Dies war zum Vorquartal zubringen, stellt den nächsten entschei- The Nexus between Climate Change and
ein Anstieg um 88 %.3 Obwohl das Inte- denden Schritt dar. Geopolitical Risk (Der Zusammenhang
resse der Anleger an diesem Bereich zwischen Klimawandel und geopoliti-
offenkundig hoch ist, gibt es leider kei- Die COP26 findet vor dem Hintergrund schem Risiko). Eines dieser potenziellen
nen Standard für die Qualität der Pro- bedeutender Entwicklungen auf der gan- Risiken besteht darin, dass Entwicklungs-
dukte, die an die Kunden verkauft wer- zen Welt statt. Die größten Auswirkungen länder, die einen integralen Bestandteil
den. Dies wirft – zu Recht – Fragen über auf Anleger weltweit sowie auf die Art und der Lieferkette bilden, aufgrund fehlender
die Glaubwürdigkeit der Behauptungen Weise, wie Vermögensverwalter ESG- Finanzmittel und Infrastruktur zur
und Referenzen der Manager auf. Aspekte in ihre Portfolios einfließen las- Bekämpfung des Klimawandels größeren
sen, haben die Änderungen, die am Störungen ausgesetzt sein könnten. Dies
Beschleunigt sich das „E“ in ESG? 3
dürfte Folgeeffekte auf die Beschäfti-
gungsmöglichkeiten und die Erhöhung
DER DRITTE SACHSTANDSBERICHT DES IPCC
des Lebensstandards haben.
• Die Erde wird sich bis 2030 voraussichtlich um mehr als 1,5 °C erwärmen –
Darüber hinaus hat eine aktuelle Studie selbst wenn wir schon heute mit einer Reduzierung der Emissionen beginnen.
des Pew Research Centers gezeigt, dass • Der Mensch verursacht den Klimawandel und trägt zu extremen Wetterlagen bei.
sich die meisten jüngeren Generationen in
den USA – insbesondere die Generation Z • Wir sind näher an einem unwiderruflichen Wendepunkt als bisher
und die Millennials – einig sind, dass der angenommen. Allerdings können wir den schlimmsten Fall immer noch
Mensch die Ursache für extreme Klimaer- abwenden, wenn wir sofort handeln.
eignisse ist. Dieselbe Umfrage kam zu
dem Ergebnis, dass jüngere Generationen
außerdem eher bereit sind, sich an Maß- die massiven Infrastrukturinvestitionen zu Für immer mehr Anleger und Unterneh-
nahmen zur Verbesserung der Klimasitua- tätigen, die zur Bekämpfung des Klima- men (wobei Vermögensverwalter keine
tion zu beteiligen. Diese verschiedenen wandels erforderlich sind. In seinem Arti- Ausnahme bilden) wird Nachhaltigkeit zu
Aspekte des Verständnisses für die wirt- kel führt Ben das Konzept eines „unter- einem zentralen, strategischen Thema.
schaftliche und gesellschaftliche Notwen- brochenen Gleichgewichts5“ an – eine Die damit verbundenen Entscheidungen
digkeit von Veränderungen fördern das Theorie, die Biologen zur Erklärung von bestimmen die Entwicklung der Kapital-
Engagement für ESG-Ziele zusätzlich. Mustern bei der Entstehung neuer Arten märkte. Erst kürzlich kündigte mit der
von Fossilien verwenden, wenn nach einer Universität Harvard eine der größten priva-
Klimawandel
sehr langen Zeit relativer Stabilität plötzli- ten Stiftungen der Welt an, bis 2050 Koh-
Um es ganz offen zu sagen: Für mich war
che Aktivitätsausbrüche auftreten. Glückli- lenstoffneutralität erreichen zu wollen.
der im August veröffentlichte Bericht des
cherweise brauchen wir nicht ganz so Um diesem Ziel näher zu kommen, wen-
Weltklimarats (Intergovernmental Panel on
lange zu warten, da sich sowohl das Inter- det sich die Universität vollständig von
Climate Change, IPCC) schockierend und
esse als auch die konkreten Maßnahmen fossilen Brennstoffen ab – und liquidiert
düster. Aber nachdem ich im Laufe mei-
von Investoren in Bezug auf den Klima- dabei Positionen im Wert von etwa
ner Karriere immer wieder beobachten
wandel, nachhaltige Anlagen und damit 840 Mio. USD aus ihrem 42 Mrd. USD
konnte, wie sehr die Kapitalmärkte Verän-
verbundene Aktivitäten in den letzten Jah- schweren Portfolio.6,7 Anspruchsvolle insti-
derungen beschleunigen können, macht
ren beschleunigt haben. Das ist gut so. tutionelle Anleger wie Harvard stehen oft
die Studie in meinen Augen auch klar,
dass sich eine enorme Gelegenheit bietet, an der Spitze des Wandels, und es könnte
sich durchaus ein Dominoeffekt einstellen.
unsere Wirtschaft rapide zu verändern. Ein Domino-Effekt?
Die Finanzmärkte und das Kapital der Im Bereich der nachhaltigen Anlagen und Was die von meinem Kollegen Ben aufge-
Anleger werden entscheidend sein, um die der Vermögensverwaltung ist eine rapide worfene Frage anbelangt, so glaube ich,
Investitionen in saubere Energie und Veränderung des Umfelds zu beobachten. dass wir im Bereich der Klima-Invest-
nachhaltige Lebensmittelsysteme sowie ments in der Tat einen Wendepunkt
erreicht haben. Die vier wichtigen treiben-
JUGENDBEWEGUNG
den Faktoren – Kundennachfrage, politi-
Abbildung 1: Die Einstellungen zum Klimawandel unterscheiden sich in sche Entscheidungen, demografische
den USA laut Pew Research Survey von Generation zu Generation
Entwicklung und Klimawandel – werden
Stand: Mai 2021
nicht nur auf Nachhaltigkeit oder ESG
% der Erwachsenen, die sagen... ausgerichtete Impact-Investoren sondern
Das Klima sollte oberste Priorität haben, Die Bewältigung des Klimawandels Ich habe innerhalb des letzten Jahres sämtliche Anleger beeinflussen. Daher
um eine nachhaltige Entwicklung ist mein größtes persönliches persönlich Maßnahmen zur werden Anleger und die Märkte eine ent-
unseres Planeten für künftige Anliegen. Bekämpfung des Klimawandels scheidende Rolle dabei spielen, die Welt
Generationen zu gewährleisten. ergriffen.
in Richtung Netto-Null zu bewegen.
67 % 71
63 57 Wir bei Franklin Templeton sind stets
37 bestrebt, an der Spitze des Wandels zu
33 29 32 28
27 23 stehen, anstatt ihm hinterherzulaufen.
21
Wir sind uns durchaus der Tatsache
In den letzten Wochen... bewusst, dass die Prozesse für die Integ-
Habe ich mindestens 1-2 Mal über Habe ich Inhalte in den sozialen Habe ich mich in den sozialen ration von ESG- oder Nachhaltigkeitsfakto-
die Notwendigkeit von Klimaschutz- Medien über die Notwendigkeit von Medien mit Inhalten über die ren in die Anlageentscheidungen unserer
maßnahmen gesprochen. Klimaschutzmaßnahmen gesehen. Notwendigkeit von Klimaschutz-
Teams nach wie vor verbesserungsfähig
maßnahmen beschäftigt.
67 %
61
sind. Letztendlich besteht unser Ziel
53 56 darin, den Anlegern als Verwalter ihres
50 46 45
42 44 40
Vermögens die bestmögliche Beratung zu
27
21 bieten. In diesem Sinne arbeiten wir Tag
für Tag daran, unsere Anlageprozesse zu
Gen Z Millenials Gen X Boomer & älter
verbessern und uns dem Ziel zu nähern,
Quelle: Pew Research Center, Umfrage wurde vom 20. bis 29. April 2021 durchgeführt. Hinweis: Befragte, die andere die Vermögensverwaltungsbranche anzu-
Antworten gegeben haben, und solche, die nicht geantwortet haben, sind nicht aufgeführt. Gesehene Beiträge in den
führen, wenn es darum geht, unsere Kun-
sozialen Medien mit Klimainhalten, basierend auf Nutzern von sozialen Medien.
den optimal für den Klimawandel zu rüsten.
4 Beschleunigt sich das „E“ in ESG?
Die wichtigsten Punkte An den globalen Rentenmärkten beschleunigt sich die Integration von
ESG-Aspekten
Jaap Willems
Senior Quantitative Research Analyst/Co-Head Global Macro ESG
6 Aktivismus der Aktionäre überbrückt die Anlegernach- Vivian Guo
frage nach ESG am Aktienmarkt Senior Research Analyst/Co-Head Global Macro ESG
Templeton Global Macro
Die Rolle der Anleger bei der Bewältigung der mit dem Klimawandel ver-
bundenen Herausforderungen ESG-Faktoren werden für eine immer größere Zahl von Anlegern relevant –
David Sheasby nicht nur aus prinzipieller Überzeugung, sondern auch, weil sie die akuten
Head of Stewardship and ESG Investment Strategy Risiken für Regionen, Wirtschaftsräume und Kapitalmärkte erkannt haben. Die
Martin Currie kommenden Jahre dürften von einem intensiven Austausch geprägt sein, bei
dem Kontakte mit Regierungsvertretern genutzt werden, um die Bedeutung
Kapitalmärkte und Anleger spielen bei der Erreichung von „Netto-Null“ eine
der Auseinandersetzung mit ESG-Themen zu betonen und die Instrumente zu
wichtige Rolle. Es herrscht jedoch ein weit verbreiteter Irrglaube, dass die
identifizieren, die den Ländern für deren Bewältigung zur Verfügung stehen.
Möglichkeiten der Sekundärmärkte, „Wirkung“ (Impact) zur Unterstützung
von Netto-Null zu erzielen, ohne die Beschaffung von direktem Eigenkapital ESG-Momentum verleiht Unternehmensanleihen Auftrieb
begrenzt sind. Wir sind da völlig anderer Meinung und sehen mehrere Wege Will Vaughan
für Anleger, Netto-Null-Ambitionen zu unterstützen. Research Analyst
Brandywine Global
Ganzheitliche Betrachtung von ESG
Serina Perin Vinton Aktive Beteiligung und Engagement waren schon immer die Domäne
Portfolio Manager der Aktienanleger. Allerdings sehen wir immer stärker die Möglichkeit,
Franklin Equity Group als Inhaber von Unternehmensanleihen durch unser eigenes aktives
Engagement sowie durch gemeinsame Initiativen das Gespräch mit den
Unserer Meinung nach müssen Manager im heutigen Umfeld ganzheitlich an
Unternehmen voranzutreiben. Engagement kann dazu beitragen, Unter-
das Thema ESG herangehen. Im Hinblick auf investitionsgetriebene Innova-
nehmen zu erkennen, die sich um die Verbesserung von ESG-Kennzahlen
tionen sehen wir Chancen in vielen verschiedenen Branchen. Synthetische
bemühen, oder Mängel aufzudecken und Unternehmen mit schlechten
Biologie, grüner Wasserstoff, wassersparende Technologien und erneuerbare
ESG-Bewertungen zu Abhilfemaßnahmen zu ermutigen.
Energien sind nur einige wenige Beispiele mit langfristigen Wachstumsaussich-
ten, die mit einer nachhaltigeren Umwelt verbunden sind. Klimawandel kurbelt Wachstum bei grünen Anleihen an
Im Kampf gegen den Klimawandel geht es um mehr als nur erneuerbare David Zahn
Energien Head of European Fixed Income
Mary Jane McQuillen Franklin Templeton Fixed Income
Portfolio Manager und Head of ESG Die Integration und Regulierung von ESG-Themen ist ein Prozess, der sich kon-
ClearBridge Investments tinuierlich weiterentwickelt und der zunehmend besser wird. Wir investieren viel
Unserer Ansicht nach müssen alle Sektoren ihren Beitrag zur Bewältigung der Zeit, um sicherzustellen, dass wir stets an der Spitze bleiben. Grüne Anleihen
großen Herausforderungen im Zusammenhang mit dem Klimawandel leisten. bilden die größte Kategorie zertifizierter Anleihen im ESG-Segment. Diese wer-
Dass mit erneuerbaren Energien allein das Problem nicht bewältigt werden kann, den von Unternehmen und Regierungen für konkrete Umweltprojekte begeben
ist klar. Viele investitionsgetriebene Innovationen außerhalb des Bereichs der und dürften sich eines anhaltenden Wachstums erfreuen.
erneuerbaren Energien bekämpfen den Klimawandel und seine Auswirkungen.
Klimawandel und Schwellenländer 17 ESG bei alternativen Anlagen auf dem Vormarsch
Manraj Sekhon
Chief Investment Officer Fortschritte auf dem Weg zur Nachhaltigkeit am US-Immobilienmarkt
Franklin Templeton Emerging Markets Equity Katie Vaz
Clarion Partners
Die Schwellenländer unterscheiden sich beträchtlich in ihrer Herangehens-
weise bei der Eindämmung des Klimawandels. Wichtige Länder haben ESG-Programme und -Initiativen bieten hervorragende Möglichkeiten, um
klimabewusste Ziele und Pläne für die Bekämpfung der größten Umwelt- Immobilienportfolios mit der kurz- und langfristigen Politik auf sämtlichen
probleme angekündigt. Die Unternehmen stellen sich auf vielerlei Weise auf Regierungsebenen in Einklang zu bringen. Eine wichtige Möglichkeit für
den Klimawandel ein. Durch unsere lokale Präsenz in den Schwellenländern Manager von Immobilienportfolios, auf ESG-Ziele einzugehen, ergibt sich im
sind wir in der Lage, potenzielle Chancen zu erfassen und uns in den Unter- Zuge des Kaufprozesses. Wenn ein neuer Erwerb in Betracht gezogen wird,
nehmen für positive Klimaschutzmaßnahmen einzusetzen. kann eine ESG-Due-Diligence-Scorecard verwendet werden, um zu bewer-
ten, wie das Objekt in Bezug auf eine Reihe von ESG-Kriterien abschneidet.
Hedgefonds setzen verstärkt auf ESG
12 Anleger und die Politik sorgen dafür, dass Anleihen Dan Elsberry, Lillian Knight
immer grüner werden K2 Advisors
Gute Gründe für ESG-Anlagen in Rentenwerten Das Hedgefonds-Universum bietet eine enorme Bandbreite an Handels-
Western Asset instrumenten, und in einigen Fällen kann es schwierig sein, sie unter
In Anbetracht der aufsichtsrechtlichen Anforderungen, der Kundennach- ESG-Gesichtspunkten zu bewerten. Hedgefonds haben sich bei der Ein-
frage und des umsichtigen Risikomanagements, das ihren treuhänderischen führung bewährter Praktiken in Bezug auf Nachhaltigkeit, Vielfalt und
Pflichten Rechnung trägt, bewegen sich Vermögensverwalter auf eine ganz- Integration bisher Zeit gelassen. Aber das ändert sich gerade. Sie bemü-
heitlichere und robustere Integration von ESG-Aspekten zu. Vermögensver- hen sich zunehmend um die Anwendung bewährter ESG-Praktiken – aber
walter führen zunehmend einen direkten Dialog mit ihren Kunden, um sich in einigen Fällen sind sie womöglich nicht schnell genug, um die Anfor-
ein besseres Verständnis der Nuancen und Auswirkungen ihrer individuellen
derungen ihrer Kunden zu erfüllen.
ESG-Anforderungen sowie ihrer spezifischen Screening-Erfordernisse für
den Portfolioaufbau und die Risiko-/Renditeziele zu verschaffen.
Beschleunigt sich das „E“ in ESG? 5
Aktivismus der Aktionäre überbrückt die
Anlegernachfrage nach ESG am Aktienmarkt
Auch wenn es hinsichtlich der Integration von ESG- oder Nachhaltig- Möglichkeiten der Sekundärmärkte,
keitsfaktoren in den Anlageprozess noch erhebliches Verbesserungspo- „Wirkung“ (Impact) zur Unterstützung
von Netto-Null zu erzielen, ohne die
tenzial gibt, zeichnet sich eindeutig Bewegung in diesem Bereich ab. Beschaffung von direktem Eigenkapital
Aktienanleger erkennen, dass sie ihr Vermögen in den Kampf gegen den begrenzt sind.
Klimawandel investieren können, ohne dabei auf Rendite verzichten zu
müssen. Vermögensverwalter können eine führende Rolle als Aktivisten Wir sind da völlig anderer Meinung und
sehen drei zentrale Wege für Anleger,
spielen und sich für Veränderungen auf Unternehmensebene in sämtli- Netto-Null-Ambitionen zu unterstützen.
chen ESG-Bereichen einsetzen. Unserer Überzeugung nach können
aktive Aktienanleger in ihrer Rolle als
engagierte Teilnehmer an öffentlichen
Die Rolle der Anleger bei der nationalen Klimaschutzbeiträge (NDC), Märkten durch folgende Maßnahmen
d. h. der von den Ländern eingegange- Impact erzielen:
Bewältigung der mit dem Klima-
nen Verpflichtungen, aufzeigt. Aus dem
wandel verbundenen im Februar dieses Jahres veröffentlich-
1. Die Lenkung von Kapital in die
Finanzierung und die Belohnung von
Herausforderungen ten zusammenfassenden UN-Bericht
Unternehmen, die Lösungen für die
geht jedoch hervor, dass die aktualisier-
David Sheasby Klimakrise schaffen.
ten Zusagen (von damals 75 Parteien)
Head of Stewardship and die für 2030 prognostizierten Emissio- 2. Aktives Engagement, um das Vorhan-
ESG Investment Strategy nen gegenüber den früheren Zusagen densein und die Glaubwürdigkeit von
Martin Currie lediglich um 2,8 % senken.9 Netto-Null-Emissionsreduktionszielen
voranzutreiben, zu bewerten und letzt-
Schwerpunkt Finanzierung endlich mit einem Preis zu versehen.
Gegenwind und Rückenwind im
Die Finanzierung steht im Mittelpunkt der
Vorfeld der Weltklimakonferenz 3. Politisches Engagement, Aufklärung
Klimaverhandlungen, und obwohl sie als und eine umfangreichere Nutzung
In der Theorie erweist sich 2021 als ein Antriebsmotor dienen sollte, hat sie sich
entscheidendes Jahr im Kampf gegen wichtiger Instrumente und Rahmen-
bisher als Streitpunkt erwiesen. Die werke zur Unterstützung der
den Klimawandel. Vor dem Hintergrund Finanzierung umfasst zwei Bereiche. Der
des bedeutenden Klimagipfels, der Klimaziele.
erste betrifft die Vereinbarung, dass die
COP26, die im November dieses Jahres Industrieländer den Entwicklungsländern Diese Transformation erfordert erheblich
stattfindet, gehen Regierungen und im Zeitraum von 2020 bis 2025 jährlich mehr Investitionen in kohlenstoffarme
Unternehmen auf der ganzen Welt 100 Mrd. USD zur Verfügung stellen sol- Technologien. Laut einer Schätzung des
umfangreichere Verpflichtungen zur len. Der zweite Punkt geht auf die Zeit Weltklimarates (IPCC) beträgt der glo-
Bekämpfung der Erderwärmung ein. nach 2025 ein. Die Entwicklungsländer bale unmittelbare Investitionsbedarf in
haben nicht transparent dargelegt, was das Energiesystem bis 2035
Es besteht jedoch die Sorge, dass die
bisher in Bezug auf die Finanzierung 2,4 Bio. USD pro Jahr.10
auf der COP26 verabschiedeten Maß-
erreicht wurde, so dass es an Bereit-
nahmen nicht ausreichen werden, um
schaft fehlt, sich zu künftigen Emissions- Unseres Erachtens besteht die einzige
die Erwärmung der Erde auf 1,5 °C zu
senkungen zu verpflichten (wenn einige Möglichkeit, Kapitalzusagen in dieser
begrenzen. Der UNO-Generalsekretär
Parteien ihre Versprechen in der Vergan- Höhe zu erhalten, in der Nutzung aller
Antonio Guterres bezeichnete den
genheit nicht eingehalten haben, wollen Kräfte der Märkte zur Unterstützung
jüngsten, im August veröffentlichten
andere keine Zusagen für die Zukunft des Netto-Null-Ziels. Dazu zählen
IPCC-Bericht als „Alarmstufe Rot für
geben). Somit sind die Finanzierungsziele sowohl die Neuausrichtung und Verstär-
die Menschheit“ und warnte, dass die
für die Zeit nach 2025 weiterhin offen. kung von Investitionen zur Unterstüt-
Begrenzung der Erderwärmung auf
zung von Unternehmen, die sich bereits
weniger als 1,5 °C ohne eine deutliche
im Wandel befinden, als auch eine ent-
Intensivierung der Bemühungen uner- Die Rolle der Kapitalmärkte und sprechende Unterstützung des Ausbaus
reichbar werden könnte.8 Im Vorfeld der
COP26 werden die Vereinten Nationen
der Anleger neuer Geschäftsfelder und die Finanzie-
Kapitalmärkte und Anleger spielen bei rung neuer grüner Infrastrukturprojekte.
einen zusammenfassenden Bericht ver-
öffentlichen, der die Gesamtverbesse- der Erreichung von „Netto-Null“ eine
wichtige Rolle. Es herrscht jedoch ein In diesem kurzen Beitrag werden wir uns auf
rung auf Basis der aktualisierten den zweiten Impact-Aspekt konzentrieren.
weit verbreiteter Irrglaube, dass die
6 Beschleunigt sich das „E“ in ESG?
gegebenenfalls Scope-3-Emissionen
Die beträchtliche Kluft zwischen Ambitio- (andere indirekte Emissionen oder Emis-
sionen von Endprodukten) beinhaltet.12
nen und Maßnahmen hinsichtlich Netto-
3. Verantwortung Die Geschäftsführung
Null-Emissionen ist derzeit jedoch eine und der Vorstand sollten in letzter Instanz
für die Gestaltung und Umsetzung der
echte Herausforderung. Um es noch deutli- Klimaziele verantwortlich sein. Es sollten
cher zu sagen: Es ist nicht nur eine Heraus- Impulse gesetzt werden, die Vergütung
an Klimaziele zu knüpfen. In Branchen
forderung für Unternehmen, sondern auch mit hohem Risiko kann es zudem wichtig
sein, den Aktionären auf der Jahreshaupt-
für Regierungen, die nun die Aufgabe versammlung ein „Mitspracherecht in
haben, langfristige Ziele in konkrete Akti- Sachen Klima“ zu geben. Das sollte die
Geschäftsführung jedoch niemals von der
onspläne zu übersetzen.“ letztendlichen Verantwortung für das
Erreichen der Klimaziele entbinden.
David Sheasby
4. Fokus auf absolute Kohlenstoffreduk-
tion Wir sind uns im Klaren, dass das
Die Rolle eines aktiven Dialogs durch ihre Stimmabgabe – etwa durch die
ultimative Ziel das Erreichen von Netto-
Ein wichtiger Impact-Bereich, in dem Unterstützung von Vorschlägen zur Ver-
Null ist. Während die relative Messung
Anleger aktiv Netto-Null-Ziele unterstüt- besserung der Transparenz.
der Kohlenstoffintensität eines Unterneh-
zen können, ist das Schaffen von Anrei- mens vor allem kurzfristig von Vorteil sein
Unserer Erfahrung nach ist ein wechsel-
zen für Unternehmen, glaubwürdige kann, muss jeder Plan einen Weg zur
seitiges Gespräch zwischen Anlegern
Netto-Null-Ziele einzuführen. Das kann Senkung der absoluten Gesamtemissio-
und Branche das effektivste Mittel zum
durch die Förderung von Unternehmen nen aufzeigen, um mit Blick auf länger-
Austausch von Best Practices. Wir ach-
geschehen, die proaktiv glaubwürdige fristige Netto-Null-Ambitionen glaubwür-
ten bei unseren Beteiligungsunterneh-
Umstellungspläne erarbeiten, sowie durch dig zu sein. Ähnlich ist auch die Struktur
men auf vier zentrale Aspekte, für die
die Unterstützung von Unternehmen bei für das Erreichen der Reduktionsziele von
wir uns einsetzen:
der Einführung von Best-Practice-Verfah- Unternehmen bedeutsam. Emissionsaus-
ren für die Erarbeitung spezifischer, wis- 1. Transparenz und Bekenntnis zur gleich und -gutschriften sollten ein
senschaftlich fundierter und zeitgebunde- Offenlegung Zielvorgaben für die Zukunft begrenzter und abnehmender Teil der Kli-
ner Netto-Null-Ziele. Hier geht es also sollten auf einem klaren Überblick über mazusagen eines Unternehmens sein.
konkret um Unternehmen, die sich durch die aktuelle Kohlenstoffintensität eines Der Schwerpunkt sollte auf echten
ihr Verhalten und ihre Betriebsabläufe an Unternehmens beruhen. Wir erwarten von betrieblichen Veränderungen und nicht
Netto-Null-Zielen ausrichten. Unternehmen, dass sie Anlegern so viele auf Ausgleichsmaßnahmen liegen.
Informationen über ihre CO2-Bilanz wie
Die beträchtliche Kluft zwischen Ambitio-
möglich bereitstellen, und zwar nicht nur
nen und Maßnahmen hinsichtlich Netto- Unsere Hoffnungen für die
in Bezug auf ihre eigenen Betriebsab-
Null-Emissionen ist derzeit jedoch eine COP26
läufe, sondern auch mit Blick auf ihre
echte Herausforderung. Um es noch deutli-
Lieferketten und die letztendliche CO2- Im Vorfeld der COP26 sollten die Anzei-
cher zu sagen: Es ist nicht nur eine Heraus-
Bilanz ihrer Endprodukte. chen für Fortschritte bei der Entwick-
forderung für Unternehmen, sondern auch
lung der Emissionen sowie für sinkende
für Regierungen, die nun die Aufgabe 2. Ambitionen und konkrete Maßnahmen Kosten zum Erreichen der Netto-Null
haben, langfristige Ziele in konkrete Akti- Wir erkennen an, dass unterschiedliche den politischen Entscheidungsträgern
onspläne zu übersetzen. Das Ergebnis einer Branchen verschiedene Wege in Rich- Mut machen. Diese sollten ambitio-
aktuellen Studie des Beratungsunterneh- tung Netto-Null einschlagen. So werden nierte Ziele im Einklang mit einer Erder-
mens für Nachhaltigkeit South Pole ist sich der Ausgangspunkt, der Umfang wärmung um 1,5 °C festlegen und
jedoch, dass sich zwar die Verpflichtungen der Maßnahmen und die technologi- zuversichtlich sein, dass angesichts der
zu Netto-Null-Emissionen im letzten Jahr schen Herausforderungen je nach Bran- Dringlichkeit der Klimakrise eine glaub-
verdoppelt haben, sich jedoch nur 11 % che unterscheiden. Wir setzen jedoch würdige Möglichkeit zu ihrer Bewälti-
der Organisationen ein wissenschaftlich voraus, dass Unternehmen versuchen, gung besteht. Unternehmen sollten sich
fundiertes Ziel zur Unterstützung dieser sich auf einen Weg zu Netto-Null-Emis- weiterhin engagieren und ihren Teil dazu
Zusagen gesetzt haben.11 sionen zu begeben, der innerhalb ihrer beitragen, indem sie reale Emissions-
eigenen Branche glaubwürdig ist, mit senkungen ermöglichen. Und wie wir
Es muss Handlungsdruck bestehen, über-
dem Ziel von Netto-Null-Emissionen bis hier dargelegt haben, müssen auch die
geordnete Verpflichtungen in konkrete
2050 vereinbar ist und kurz- und mit- Anleger bereit sein, eine Rolle zu spie-
Ziele umzusetzen. Ein wichtiger Teil des-
telfristige Ziele für ihre Scope-1-Emis- len. Wir bei Martin Currie haben uns
sen, wie Anleger diese Aufgabe wahrneh-
sionen (direkte Emissionen), Scope- verpflichtet, unseren Teil zum Übergang
men können, ist aktives Engagement bei
2-Emissionen (indirekte Emissionen – zu einer kohlenstofffreien Zukunft bei-
der Einführung, Messung und Nachverfol-
typischerweise der von einem Unterneh- zutragen, indem wir kürzlich der Initia-
gung wichtiger klimabezogener Zusagen
men verbrauchte Strom) und tive „Net Zero Asset Managers“
und die Unterstützung solcher Ambitionen
Beschleunigt sich das „E“ in ESG? 7
(NZAMI) beigetreten sind. Wir werden
unsere Portfolios zunehmend auf eine Mit Blick auf Aktien stellen wir fest, dass
kohlenstoffarme Zukunft ausrichten und
unseren Einfluss als langfristige Aktio- sich das Kapital zunehmend auf diejenigen
näre nutzen, um bei den Unternehmen,
in die wir investieren, auf einen kontinu- Unternehmen konzentriert, die sich gleich
ierlichen Wandel hinzuwirken. an mehreren Fronten für ESG-Initiativen ein-
Ganzheitliche Betrachtung von setzen. Zu solchen Initiativen können Inves-
ESG titionen in das Humankapital über Talent-
Serina Perin Vinton und Diversitätsprogramme, die Konzentra-
Portfolio Manager
Franklin Equity Group
tion auf die Verringerung der CO2-Emissio-
Unserer Meinung nach müssen Manager
nen im Kerngeschäft und die Berücksichti-
im heutigen Umfeld ganzheitlich an das gung von Stimmrechten und der Zusam-
Thema ESG herangehen. Die Auswirkun-
gen des Klimawandels sind beträchtlich, mensetzung des Aufsichtsrats gehören.“
und wir sehen sie fast täglich in den
Nachrichten: Immer größer werdende Serina Perin Vinton
Waldbrände im Westen Nordamerikas,
Hurrikane, die ihre Intensität noch lange ein bedeutender Wandel zu beobachten. sich um eine Verbesserung ihres ESG-
nach ihrem Auftreffen auf das Festland Ein Bereich, auf den wir uns konzentriert Profils bemühen, interessante Anlage-
beibehalten, und das Schrumpfen des haben, ist der Bereich der Elektrofahr- chancen aufdecken, wodurch ein positi-
Polarkreises, um nur einige wenige zu zeuge, und zwar nicht nur für den indivi- ver Kreislauf entsteht, der Kapital von
nennen. Da sich Regierungen auf der duellen Gebrauch, sondern auch in grö- einer breiteren Anlegerbasis anzieht.
ganzen Welt um die Verabschiedung von ßerem Umfang für Anwendungen wie
Gesetzen und aufsichtsrechtlichen Ände- Stadtbusse oder auch Transit- und Shut-
rungen zur Begrenzung von Treibhausgas- tlebusse. Die Entwicklung dieser Fahr- Lösungsorientierter Einsatz von
emissionen bemühen, haben ihre Maß- zeuge trägt gleichzeitig zum Wachstum Kapital
nahmen Auswirkungen auf sämtliche neuer Infrastrukturen bei, da Solar- und Auf kurze Sicht können sich die Auswir-
Branchen. Gleichzeitig möchte eine alternative Energiequellen beispielsweise kungen des Klimawandels auf den Markt
wachsende Zahl von Kunden sicherstel- für Ladestationen eingesetzt werden kön- eher auf lokaler Ebene bemerkbar
len, dass ihre Kapitalanlagen ihre Werte nen. Wir freuen uns sehr über die Innova- machen, z. B. durch die Unterbrechung
und die Veränderungen, die sie in der tionen, die hier zu beobachten sind. von Lieferketten aufgrund von Hurrikan-
Welt erreichen wollen, unterstützen. Als schäden oder durch Unternehmen, die
Vermögensverwalter wissen wir, dass die Mit Blick auf Aktien stellen wir fest, aufgrund der Wahrscheinlichkeit schwe-
Einbeziehung von ESG-Überlegungen in dass sich das Kapital zunehmend auf rer Wetterereignisse überlegen, wo sie
unseren Anlageprozess einen wichtiger diejenigen Unternehmen konzentriert, ihre Niederlassungen ansiedeln. Wenn
Aspekt bei der Identifizierung von Anla- die sich gleich an mehreren Fronten für jedoch die Zahl, der Umfang oder die
gechancen darstellt und die Erwartungen ESG-Initiativen einsetzen. Zu solchen Schwere der Ereignisse zunimmt, könnte
vieler Kunden an uns widerspiegelt. Initiativen können Investitionen in das es durchaus einen Multiplikatoreffekt
Humankapital über Talent- und Diversi- geben, der zu Marktvolatilität beiträgt,
tätsprogramme, die Konzentration auf während Anleger mit der zunehmenden
Investitionsgetriebene Innovatio- die Verringerung der CO2-Emissionen Unsicherheit wetterbedingter Ereignisse
nen eröffnen Chancen im Kerngeschäft oder auch die Berück- zu kämpfen haben. Mittel- bis längerfris-
Im Hinblick auf investitionsgetriebene sichtigung von Stimmrechten und der tig sind wir davon überzeugt, dass der
Innovationen sehen wir Chancen in vielen Zusammensetzung des Aufsichtsrats Markt dadurch beeinflusst wird, dass
verschiedenen Branchen. Synthetische zählen. Umgekehrt ist es durchaus mög- Anleger Unternehmen bevorzugen, die
Biologie, grüner Wasserstoff, wasserspa- lich, dass das Interesse von Anlegern an versuchen, die anstehenden Probleme
rende Technologien und erneuerbare Unternehmen, die diesen Aspekten nur konkret anzugehen, und die ihr Kapital
Energien sind nur einige wenige Beispiele geringe Aufmerksamkeit schenken, wiederum in neue Lösungsansätze inves-
mit langfristigen Wachstumsaussichten, sinkt. Als aktive Manager können wir tieren, beispielsweise in neue innovative
die mit einer nachhaltigeren Umwelt ver- uns bei diesem Thema direkt einbrin- Produkte oder eine sauberere, effizien-
bunden sind. Einer unserer Schwerpunkt- gen, indem wir uns mit den Manage- tere Produktion.
bereiche ist das Thema „grüne Energie“. mentteams der Unternehmen über ESG-
Im Zuge der Verlagerung von kohlenstoff- Kennzahlen austauschen. Unserer
intensiver Energie hin zu erneuerbaren Ansicht nach lassen sich durch die
Energieträgern ist in der Verkehrsbranche Identifizierung von Unternehmen, die
8 Beschleunigt sich das „E“ in ESG?
Im Kampf gegen den Klimawan- VIELE EMISSIONSQUELLEN BEDEUTEN VIELE MÖGLICHKEITEN ZUR REDUZIERUNG
del geht es um mehr als nur Abbildung 2: Weltweite Treibhausgasemissionen nach Wirtschaftszweigen
Stand: 18. September 2020
erneuerbare Energien
Mary Jane McQuillen
● Verkehr 16,2 %
Portfolio Manager und Head of ESG
● Energie in Gebäuden (Strom und Wärme) 17,5
ClearBridge Investments ● Energie in der Industrie 24,2
Die Ziele der COP26 überschneiden sich ● Energie in Landwirtschaft und Fischerei 1,7
in vielerlei Hinsicht mit denen der unter- ● Nicht zugeordnete Verbrennung von Kraftstoffen 7,8
nehmensweiten ESG-Integrationsprakti- ● Flüchtige Emissionen aus der Energieerzeugung 5,8
ken von ClearBridge, und wir freuen uns ● Industrielle Prozesse 5,2
sehr darüber, dass die Themen, die wir ● Abfall 3,2
mit unseren Portfoliounternehmen dis- ● Landwirtschaft, Forstwirtschaft und Landnutzung 18,4
kutieren, in den Mittelpunkt rücken,
während Regierungen und der private
Sektor ihre Anstrengungen zur Bekämp-
fung des Klimawandels verstärken. Viele Quelle: Climate Watch, The World Resources Institute, 2020.
der von uns gehaltenen Unternehmen
spielen bei der Erreichung der Ziele der
COP26 eine wichtige Rolle. Beachtens-
wert ist vor allem die Tatsache, dass erneuerbare Energien einsetzt, um die Investoren wie ClearBridge spielen auch
diese Beiträge aus allen Portfolios sowie Effizienz von Co-Location-Computing eine wichtige Rolle, wenn es darum geht,
aus sämtlichen Marktkapitalisierungs- und die Bereitstellung von Datensicher- Entscheidungen zur Kapitalallokation und
gruppen und Sektoren stammen. Unse- heitsdiensten zu unterstützen. Stewardship-Aktivitäten zu nutzen, um
rer Ansicht nach müssen alle Sektoren sowohl die Dekarbonisierung und Netto-
ihren Beitrag zur Bewältigung der großen Zum Aufbau einer widerstandsfähigen Null-Verpflichtungen von Unternehmen
Herausforderungen im Zusammenhang Landwirtschaft setzen unterdessen neu- zu unterstützen, als auch Betriebe, deren
mit dem Klimawandel leisten. Dass este landwirtschaftliche Geräte auf künstli- Technologien den Energieverbrauch und
erneuerbare Energien das Problem nicht che Intelligenz, um den Einsatz von Treib- die Emissionen reduzieren.
alleine bewältigen können, ist klar. stoff, Saatgut und Chemikalien auf dem
Feld zu reduzieren, während ein Unterneh- Mit dem Klimawandel verbundene Ereig-
Viele investitionsgetriebene Innovationen men im Bereich der nichtzyklischen Kon- nisse, von extremen Witterungsbedingun-
außerhalb des Bereichs der erneuerbaren sumgüter Landwirte in regenerativen gen bis hin zu globalen Publikationen und
Energien bekämpfen den Klimawandel Anbaumethoden schult, um den Boden zu Konferenzen, haben in der Regel nur
und seine Auswirkungen. Im Industrie- schonen und Wasser zu sparen. Emissio- begrenzte sofortige Auswirkungen auf
sektor ermöglichen innovative Unterputz- nen kommen aus sämtlichen Sektoren – den Markt. Sie machen jedoch deutlich,
produkte für die Heimelektronik Energie- ebenso wie die Innovationen, die den Aus- vor welchen Herausforderungen und
und Wassereinsparungen in privaten stoß verringern und die Widerstandsfähig- Chancen börsennotierte Aktien in sämtli-
Haushalten. Da Motoren 45 % des welt- keit erhöhen (siehe Abbildung 2). chen Sektoren stehen, wenn sie langfris-
weit erzeugten Stroms verbrauchen13, tigen Mehrwert schaffen wollen.
kann ein Hersteller elektrischer Motoren Eines der Ziele der COP26 besteht in
und Steuerungen durch eine Konzentra- der Mobilisierung der Klimafinanzierung
tion auf die Effizienzverbesserung einen durch die Industrieländer. In diesem Klimawandel und Schwellenländer
bedeutenden Einfluss auf die Treibhaus- Zusammenhang freuen wir uns sehr Manraj Sekhon
gasemissionen haben. Im Werkstoffsektor über die direkte Zusammenarbeit mit Chief Investment Officer
hat ein Anbieter recycelbarer Aluminium- Finanzdienstleistern im Bereich der Kli-
Getränkedosen einen unendlich oft wie- mafinanzierung. So hat eine große diver- Franklin Templeton Emerging
derverwertbaren Stadionbecher auf den sifizierte Bank beispielsweise kürzlich Markets Equity
Markt gebracht und arbeitet weiter daran, angekündigt, bis 2030 im Rahmen ihrer
die Ziele für das weltweite Aluminiumre- Environmental Business Initiative 1 Bil-
cycling von derzeit 69 % auf künftig lion US-Dollar einzusetzen und zu mobi- Die wichtigsten Punkte auf
90 % zu erhöhen. Wiederaufbereitetes lisieren, um den Übergang zu einer koh- einem Blick
Aluminium erfordert nur etwa 5 % der lenstoffarmen, nachhaltigen Wirtschaft
Energie, die für die Herstellung von zu beschleunigen. Diese Zusage wird • Die Schwellenländer unterscheiden
neuem Aluminium benötigt wird.14 ein breiteres Ziel von 1,5 Billionen US- sich beträchtlich in ihrer Herange-
Dollar für nachhaltige Finanzierungen hensweise bei der Eindämmung des
Ein weiteres Beispiel findet sich im verankern, die sowohl dem ökologischen Klimawandels. Wichtige Länder
Immobiliensektor, wo ein auf die Bereit- Wandel als auch der Entwicklung der haben klimabewussten Ziele und
stellung digitaler Infrastrukturen spezia- sozialen Eingliederung dienen und Pläne für die Bekämpfung der größ-
lisiertes Unternehmen, das Hyperscale- Geschäftsaktivitäten auf der ganzen ten Umweltprobleme angekündigt.
Cloud-Unternehmen bedient, Welt umfassen.
Beschleunigt sich das „E“ in ESG? 9
Die Regierungen der Schwellenländer werden wachstumsfördernde
Steuer- und Strukturreformen umsetzen müssen, die emissionsarme,
resiliente und durch produktive und kosteneffiziente Klimapolitik
gestützte Investitionen fördern, um eine klimaverträgliche Entwick-
lung zu erreichen. Vor diesem Hintergrund beinhaltet unser Ziel, die
klimabezogenen Verpflichtungen unserer Zielunternehmen zu kennen,
sowohl eine lokale als auch eine globale Perspektive, da wir uns
bewusst sind, dass das Tempo der Dekarbonisierung und die jeweili-
gen Strategien sich weltweit unterscheiden werden.“
Manraj Sekhon
• Die Unternehmen stellen sich auf Hintergrund beinhaltet unser Ziel, die Zusage macht zwei Drittel der
vielerlei Weise auf den Klimawandel klimabezogenen Verpflichtungen unserer Gesamtemissionen jener Länder aus,
ein. Grüne Geschäftsmodelle in Zielunternehmen zu kennen, sowohl die sich zu Netto-Null-Emissionen
Bereichen wie z. B. Solarenergie und eine lokale als auch eine globale Pers- bekannt haben. Die Wandlung des
E-Autos bieten uns Anlagechancen. pektive, da wir uns bewusst sind, dass chinesischen Energiemix wird ent-
Wir investieren auch in CO2-inten- das Tempo der Dekarbonisierung und scheidend sein, denn in China stam-
sive Unternehmen, die sich wirklich die jeweiligen Strategien sich weltweit men die Emissionen größtenteils aus
zur Dekarbonisierung bekennen und unterscheiden werden. der Stromerzeugung und der Indust-
innovativ sind. rie. Die Politik hat diese Bereiche
Nehmen wir das Beispiel China: Das mit Richtlinien, die den Einsatz grü-
• Durch unsere lokale Präsenz in den Land ist insgesamt betrachtet der ner Energie, CO2-effizienter Ferti-
Schwellenländern sind wir in der größte CO2-Emittent, doch seine Pro- gung und von Energiespeicherung
Lage, diese Chancen zu erfassen und Kopf-Emissionen sind niedriger als in durchsetzen, ins Visier genommen.
uns in den Unternehmen für positive manchen Industrieländern. Wir sind Schätzungen zufolge wird der Anteil
Klimaschutzmaßnahmen einzusetzen. daher bestrebt, die lokalen Anforderun- von Wind- und Solarenergie an der
gen der Länder, Branchen und Unter- chinesischen Stromerzeugung von
nehmen zu kennen, wenn wir Klimaas- weniger als 10 % im Jahr 2020 bis
Eine vielfältige Landschaft pekte in unseren Anlageprozess integ- 2030 auf über 30 % steigen.16
Die globalen politischen Maßnahmen rieren – ein pragmatischer und wirklich-
sollen die Erderwärmung bis 2100 auf keitsnaher Ansatz. Wir sind uns auch • Auch wenn Indien sich vorerst noch
rund 3 °C über dem vorindustriellen bewusst, dass manche Branchen sich kein Netto-Null-Ziel gesetzt hat,
Niveau begrenzen. Dies bleibt weit unter schneller dekarbonisieren müssen als dürfte sein Plan, die Emissionsintensi-
dem Zielwert von deutlich unter 2 °C andere. Daher ist unser Ansatz sektor- tät seines Bruttoinlandsprodukts bis
und vorzugsweise 1,5 °C des Pariser spezifisch. Dies hilft uns auch, unsere 2030 um 35 % gegenüber dem
Abkommens. Einige Länder haben sich Bemühungen im Bereich Engagement Niveau von 2005 zu verringern, echte
zur Erreichung dieses Ziels auf Netto- zu priorisieren. Auswirkungen zeitigen.17 Dieses ehr-
Null-Emissionen verpflichtet. Die geizige Ziel sowie seine Forderung an
Schwellenländer unterscheiden sich Staatsbetriebe, den Klimawandel ein-
untereinander beträchtlich. Es gibt Län- Länder bauen Klimaresilienz auf
zudämmen, verleihen E-Autos einen
der, die sich ehrgeizige CO2-Ziele Wichtige Schwellenländer haben klima- Schub. Indien ist darüber hinaus
gesetzt haben, aber auch Länder, die bewusste Ziele (teils einschließlich von bestrebt, den Anteil nicht-fossiler
noch keine nennenswerten Maßnahmen Gesetzen) zur Begrenzung und Reduzie- Brennstoffe an seiner gesamten
angekündigt haben. rung der Emissionen sowie direkte Pläne Stromerzeugung bis 2030 auf 40 %
zur Bekämpfung der größten Umwelt- zu steigern. Die Zahl beträgt bereits
Die Regierungen der Schwellenländer probleme verkündet. fast 39 %, und 60 % ist mittlerweile
werden wachstumsfördernde Steuer-
• Die Bemühungen Chinas zur Errei- ein mögliches neues Ziel.18
und Strukturreformen umsetzen müs-
sen, die emissionsarme, resiliente und chung von Netto-Null-Emissionen • Brasilien hat bereits eines der sau-
durch produktive und kosteneffiziente bis 2060 werden einen erheblichen bersten Elektrizitätsportfolios welt-
Klimapolitik gestützte Investitionen för- Beitrag für die Welt leisten, denn auf weit. Mehr als 80 % seiner Energie-
dern, um eine klimaverträgliche Ent- das Land entfallen 30 % der welt- quellen sind nachhaltig. Hierbei
wicklung zu erreichen. Vor diesem weit CO2-Emissionen,15 und seine
10 Beschleunigt sich das „E“ in ESG?stammen nahezu 65 % aus riesigen andere durch ihre Produkte und Dienst- Unser Anlageprozess beinhaltet Top-
Wasserkraftprojekten und mehr als leistungen ökologische Lösungen bereit- down-Studien zu Politik und Branche,
15 % aus Wind, Sonne und Bio- stellen. Der industrielle Wandel Bottom-up-Research über die Unterneh-
masse.19 Über die Pläne zur Diversi- beschleunigt sich, denn viele Unterneh- men und eine umfassende ESG-Analyse
fizierung der erneuerbaren Energie- men setzen für die Reduzierung der einschließlich von Klimaaspekten. Sie
quellen hinaus verpflichtet sich die CO2-Emissionen auf Technologie, been- alle helfen bei der Identifizierung von
brasilianische Regierung, die Klima- den stark verschmutzende Industrieakti- Anlagechancen und sollen die Portfolio-
neutralität 2050 und nicht erst vitäten und ändern ihre Unternehmens- risiken insgesamt verringern. Die Einbe-
2060 zu erreichen, illegale Abhol- strategie hin zu grünen Geschäftsspar- ziehung wesentlicher ökologischer The-
zungen bis 2030 zu unterbinden ten wie z. B. erneuerbaren Energien und men in unsere Unternehmensprognosen
und die Mittel für die damit verbun- E-Autos. Von besonderer Bedeutung kann zu Anpassungen der Wachstums-
dene Strafverfolgung aufzustocken sind technologische Fortschritte, mit vorhersagen, Margenerwartungen oder
sowie die national festgelegte Ziel- denen die Energiedichte von Batterien Abzinsungssätze führen. Darüber hinaus
quote einer Reduzierung der Treib- verbessert und der Wirkungsgrad von ist für uns als Sachwalter des Vermö-
hausgasemissionen um 43 % bis Solarmodulen gesteigert werden kön- gens unserer Kunden aktiver Dialog ein
2030 gegenüber dem Niveau von nen. Auch im Bereich grüner Wasser- unverzichtbares Instrument, um den
2005 einzuhalten.20 stoff werden hohe Investitionen getätigt. Weg eines Unternehmens hin zu ESG
verstehen und fördern zu können. Dies
wird durch unsere Präsenz vor Ort und
Unternehmen ergreifen Unsere Rolle bei der Lösung den direkten Kontakt zum Management
Klimaschutzmaßnahmen Umsatzgenerierende grüne Geschäfts- unterstützt.
Der aktuelle Bericht des Weltklimarates – modelle sind Anlagechancen, bei denen
der erste große Überblick über die Wis- eine steigende Nachfrage und ein positi- Der Klimawandel wird noch für mehrere
senschaft zum Klimawandel seit 2013 – ver Beitrag zu ökologischen Lösungen Jahrzehnte ein Thema sein, und seine
erhärtet die Beweise, die Emissionen verknüpft sind. Die Solar-Lieferkette, die Bedeutung wird mit unterschiedlicher
und Wetter miteinander verknüpfen, und Herstellung von Elektrolyt, E-Autos und Dynamik an den einzelnen Märkten noch
macht bestimmte Branchen und Regie- die Wasserstoff-Lieferkette sind wichtige zunehmen. Nach unserer Überzeugung
rungen direkt für diesen Wandel verant- Beispiele. bestehen Chancen bei Unternehmen, die
wortlich. Dies verstärkt den globalen Klimalösungen anbieten und die bei der
Ehrgeiz, auf lange Sicht Netto-Null- Wir investieren auch in Unternehmen in Dekarbonisierung ihrer Tätigkeit innovativ
Emissionen zu erreichen, und beleuch- CO2-intensiven Sektoren wie z. B. sind. Daher ist die Fähigkeit eines Unter-
tet die Bedeutung dessen, dass die Zement und Stahl, die sich wirklich zur nehmens, wesentliche Klimathemen zu
Kapitalmärkte sich anpassen müssen, Dekarbonisierung bekennen und innova- bewältigen, eine entscheidende Kompo-
insbesondere mit Blick auf die bevorste- tiv sind. Diese Unternehmen spielen bei nente unserer Bottom-up-Beurteilung der
hende Klimakonferenz in Glasgow der Reduzierung der globalen Emissio- Nachhaltigkeit der Gewinne. Wir sind
(COP26). nen eine unverzichtbare Rolle. Da CO2 bestrebt, unsere lokale Präsenz in den
diesen Geschäftsmodellen wirtschaftli- Schwellenländern zu nutzen, um diese
Unternehmen in den Schwellenländern che Kosten aufbürdet, wird die Dekarbo- Chancen zu erfassen und uns in den
stellen sich auf vielerlei Weise auf den nisierung zu einem zu berücksichtigen- Unternehmen für einen positiven Wandel
Klimawandel ein. Manche sind um eine den, wesentlichen ESG-Faktor. einzusetzen, damit bessere Ergebnisse
umfangreiche Dekarbonisierung in emis- erzielt werden können.
sionsreichen Sektoren bemüht, während
Beschleunigt sich das „E“ in ESG? 11Anleger und die Politik sorgen dafür, dass
Anleihen immer grüner werden
Die verstärkte Umweltorientierung von Anleihen wird durch eine Kombi- Klimarisiken zu berücksichtigen oder
nation aus anlegerseitigem Druck und politischem Zug vorangetrieben. Anlagen auf bestimmte soziale Themen
auszurichten.
Vermögensverwalter setzen zunehmend auf einen direkten Dialog mit
Unternehmen, um positive Veränderungen zu bewirken, und viele von Während sich die physischen und transito-
ihnen lassen ESG-Anforderungen in ihren Portfolioaufbau einfließen. rischen Auswirkungen des Klimawandels
zunehmend bemerkbar machen, tauchen
auf dem Markt immer mehr Innovationen
auf, die darauf abzielen, die hiermit ver-
Gute Gründe für ESG-Anlagen (Moody’s schätzt, dass diese 2021 ein bundenen Risiken und Chancen zu bewäl-
Volumen von 375 Mrd. USD erreichen
in Rentenwerten tigen. Dies hat auch die Aufmerksamkeit
werden22) hat die Branche auch zuneh- der Aufsichtsbehörden erregt, und diese
Western Asset mend nachhaltigkeitsorientierte Anleihen fordern Emittenten und Anleger inzwi-
begeben, deren Kuponzahlungen an die schen auf, bei der Auswahl von Emitten-
Die fortwährenden Herausforderungen Erreichung von Nachhaltigkeitszielen
der COVID-19-Pandemie und die zuneh- ten eine Klimabewertung vorzunehmen.
gebunden sind. Werden die Nachhaltig- So bemüht sich die US-Börsenaufsichts-
menden Belastungen durch den Klima- keitsziele verfehlt, so erhöhen sich die
wandel haben die Notwendigkeit für behörde SEC beispielsweise darum, die
Kuponzahlungen. Darüber hinaus haben Notwendigkeit der Offenlegung der Aus-
Unternehmen und Anleger erhöht, Koh- sich auch in den Sektoren der hypotheka-
lenstoffemissionen zu reduzieren und die wirkungen des Klimawandels zu
risch gesicherten sowie der forderungsbe- thematisieren.
Standards für soziale Praktiken in Unter- sicherten Wertpapiere in erheblichem
nehmen anzuheben, was die Argumente Maße umweltfreundliche Strukturen her- Ganz ähnlich sind Vermögensverwalter im
für ESG-Anlagen weiter verstärkt. In ausgebildet, darunter auch Instrumente, Vereinigten Königreich nun gemäß den
Anbetracht der aufsichtsrechtlichen denen Solarkredite und LEED-zertifi- jüngsten lokalen Vorschriften verpflichtet,
Anforderungen, der Kundennachfrage zierte23 Immobilien zugrunde liegen. eine Portfolioberichterstattung zu erstel-
und des umsichtigen Risikomanage-
len, die sich an den Kennzahlen der Task
ments, das ihren treuhänderischen
Force for Climate-Related Financial Disclo-
Pflichten Rechnung trägt, bewegen sich Auf dem Weg zu verbesserten sure (TCFD) orientiert. Physische Risiken
Vermögensverwalter auf eine ganzheitli- ESG-Strukturen – und anderen wie die Auswirkungen von Waldbränden,
chere und robustere Integration von ESG-
Aspekten zu. Vermögensverwalter führen innovativen Lösungen Dürren, Überschwemmungen und unvor-
Immer mehr Kunden gehen über die ESG- hergesehenen Stürmen – um nur einige zu
zunehmend einen direkten Dialog mit
Integration hinaus und wenden sich Lösun- nennen – sind Faktoren, die vom Markt
ihren Kunden, um sich ein besseres Ver-
gen mit „erweiterter ESG-Zertifizierung“ aktiv bewertet werden sollten. Eine von
ständnis der Nuancen und Auswirkungen
(„enhanced ESG“) zu, die beispielsweise der Münchener Rück durchgeführte Studie
ihrer individuellen ESG-Anforderungen
eine Dekarbonisierung, eine bestimmte zeigt, dass sich die weltweiten Schäden
sowie ihrer spezifischen Screening-Erfor-
thematische Ausrichtung oder Ansätze durch Naturkatastrophen im Jahr 2020
dernisse für den Portfolioaufbau und die
beinhalten, die im Grunde genommen auf über 200 Mrd. US-Dollar beliefen.24
Risiko-/Renditeziele zu verschaffen.
einer Impact-Orientierung gleichkommen.
Ebenso haben Übergangsrisiken wie etwa
Wir beobachten eine Zunahme spezifi-
Die zunehmende Verabschiedung von das Risiko von gestrandeten Vermögens-
scher Vorschriften zur Bekämpfung der
Verordnungen, insbesondere Artikel 8 werten dazu geführt, dass Analysten und
ökologischen Veränderungen. So enthält
und 9 der Offenlegungsverordnung der Fondsmanager die Risiken für ihre Portfo-
Artikel 921 der Offenlegungsverordnung
EU, verstärkt die Nachfrage der Kunden lios genau unter die Lupe nehmen müssen.
der EU beispielsweise Strategien, die auf
und führt dazu, dass diese ihr Kapital für Kohlenstoffintensive Wirtschaftszweige wie
Netto-Null-Ziele ausgerichtet sind. Stu-
Lösungen zur Erfüllung dieser Anforde- Energie, Verkehr und Versorgung stehen
dien der Internationalen Energieagentur
rungen einsetzen. Das Wachstum thema- zwar vor großen Herausforderungen, wenn
deuten darauf hin, dass der Ölverbrauch
tischer Anleihen hat auch das Interesse es darum geht, die Wirtschaft auf eine
Mitte des Jahrzehnts seinen Höhepunkt
von Kunden geweckt, die Anlegern häufig Netto-Nullbilanz umzustellen, sie spielen
erreicht haben wird. In Kombination mit
vorschreiben, eine bestimmte Portfolioal- bei diesem Übergang jedoch auch eine
veränderten Präferenzen der Verbraucher
lokation zu halten. Die Bereitstellung von wichtige Rolle. Western Asset geht davon
hat dies dazu geführt, dass Emittenten
Kapital wird auch durch die Verschärfung aus, dass die Kursentwicklung in diesen
energieeffizientere Alternativen nicht nur
aufsichtsrechtlicher Anforderungen voran- Sektoren zunehmend zwischen den ver-
berücksichtigen, sondern auch entspre-
getrieben, die die Eigentümer von Vermö- schiedenen Emittenten differenzieren wird,
chende Innovationen vorantreiben und ihr
genswerten dazu verpflichten, wesentli- um ihren unterschiedlichen Klimastrategien
Kapital entsprechend einsetzen. Abgese-
che ESG-Aspekte oder Erwägungen zu sowie den jeweils erzielten Fortschritten
hen von der Zunahme grüner Anleihen
Rechnung zu tragen.
12 Beschleunigt sich das „E“ in ESG?Sie können auch lesen
