Elefanten galoppieren nicht - ANDREAS ZINGG "Wenn das investierte Volumen steigt, fallen die Gebühren" - 10X10.CH
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10X10.CH OKTOBER 2020
ANDREAS ZINGG
«Wenn das investierte Volumen
steigt, fallen die Gebühren»
S.11
Elefanten
galoppieren
nicht
Seite 5
INHALT 10X10.CH S.2
EDITORIAL I N H A LT
Minischock beim Öl
Die Atari-Generation Versteuerung digitaler Wie Ereignisse den Ölmarkt
kommt ! Vermögensverwerte LAUT beeinflussen.
GEDACHT!
News - Seite 4
NXT S.4 KRYPTO S.9
Auch ältere Generationen sind Wie werden Krypto-Assets wie Banken und Digitalisierung
Unser Vorsorgesys-
im Gaming-Markt aktiv. Bitcoin in der Steuererklärung tem steht vor grossen
Bereiche, in die Digitalbanken
erfasst und welche weiteren Of- Herausforderungen.
vorstossen. Für
fenlegungspflichten bestehen? die Kassen wird es zunehmend
Monatschart - Seite 4 erschwe-
Elefanten render ihr Rentenversprechen einzu-
galoppieren nicht halten. Doch mit dem ETF-Replikation
Optimierte Aufkommen der
«Wenn das investierte Blockchain-Technologie entstehen neue
Über die physische Replikation
Fokus S.5
Volumen steigt, fallen Möglichkeiten, auch im Anlagebereich.
und die Sampling-Methode.
Es gibt weltweit kaum ein Bör- So gewinnen digitale Vermögenswerte
senbarometer, das eine derart
die Gebühren» Hintergrund - Seite 9
verstärkt die Aufmerksamkeit der In-
hohe Konzentration von drei Gespräch S.11 vestoren. Diese sehen Krypto-Assets als
Titeln aufweist wie der SMI. Dies Der weltweit zweitgrösste Asset- Aktiv
attraktive muss sein mit Diver-
Portfolioergänzung
ist nicht nur Gefahr, sondern Manager Vanguard hat sich seit Warum eineEigentlich
sifikationspotenzial. aktive Strategie
das, was
kann auch für Stabilität sorgen. der Gründung 1975 der Demo- Pensionskassen suchen.soll.
überlegen sein Untersuchun-
Doch den Kick gibts auf den kratisierung der Geldanlage ver- Krypto
gen zeigen, - Seite
dass 10
mit Anlagen in Kryptos
Nebenschauplätzen. schrieben. Im Interview spricht eine Schweizer Pensionskasse höhere
Andreas Zingg über Gebühren,
Absurde Welt der Finanzen
Renditen generieren kann, ohne dabei
unnötige Themen-ETF und die das Risiko substantiell zu erhöhen. Doch
Standhaftigkeit der Branche diese Erkenntnis ist bei Stiftungsräten
während
Negativzinsen sind die neue Realität, auch in derder Coronakrise.
Schweiz: Mittlerweile rentieren und Anlageausschüssen nicht angekom-
sämtliche Staatsanleihen negativ. Andere Länder wie Deutschland, Schweden oder men, auch nicht vollends in Bundesbern.
Dänemark ziehen nach – und die Dinge scheinen immer absurder zu werden, wie Nach der heutigen Rechtsprechung sind
«Die verkehrte Welt der Anleihen» (S.5) zeigt. Getrieben durch die Geldflut der Kryptos in der beruflichen Vorsorge nicht
Zentralbanken haben passive Anlagen wie ETF in den letzten Jahren einen prächti- erlaubt. Das obwohl der Gesetzgeber
punktuelle Anpassungen von neun be-
gen Aufschwung erlebt. Mit dem Anstieg der Volumina ist auch die Auswahl immer
stehenden Bundesgesetzen im Zivil- und
grösser geworden, was vor allem bei den Bezeichnungen zu mehr Verwirrung führt.
Finanzmarktrecht an die Bedingungen
«Weltindex ist nicht gleich Weltindex» (S.9) zeigt, dass Anleger bei den Produkten
für die neue Technologie verbessern will.
immer genau hinschauen sollten. Eine Debatte, die wir aus der traditionellen Welt
Es wäre nur konsequent Krypto-Anlagen
bereits nur allzu gut kennen, hat sich auch in der Kryptowelt entfacht: aktiv oder
als Vermögensklasse anzuerkennen.
passiv investieren? «Aktiv muss sein» (S.10) liefert Argumente, warum erstere Her-
ETF, Digitalisierung,
angehensweise im jungen Kryptomarkt mehr Sinn macht. Doch ob aktiv oder passiv:
IRINO
M P R EBORINI,
SSUM Herausgeber
Revolution
Immer mehr Investoren pochen darauf, dass man sich Kryptoassets nicht verschlie- Erscheinungsweise: 10mal jährlich und kosten-
Meinung
ssen darf. S.8
Vor allem im gegenwärtigen Negativzinsumfeld hätten sie durchaus ihre Ein Produkt derlos! Feb, März,
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The Winner “HESCH GWÜSST”
takes it all 20 Jahre ETF in der Schweiz
Amazon, Apple, Alibaba, Facebook oder Google - die Tech-Gigan- Die Schweizer Börse gehörte im Jahr
ten dominieren mit ihren Plattformen ihre Branche. Netflix, Airbnb 2000 zu den europäischen Pionierbör-
oder Uber fordern ebenso die traditionellen Anbieter heraus. Inzwi- sen, die den Handel mit ETF einführte.
schen arbeiten sieben der zehn wertvollsten Unternehmen der Welt Nun, zwei Jahrzehnte später, gehört die
mit einem Plattform-Geschäftsmodell. Egal ob Retail, Social Media SIX Exchange zu einer der drei führenden
oder Streaming, alle Plattformen funktionieren nach demselben Prin- ETF-Handelsplätze in Europa. Heute
zip. Sie bieten einen Marktplatz, auf welchem Anbieter ihre Produkte, stehen Investoren rund 1’600 börsenge-
Dienstleistungen oder Informationen ihren Nutzern bereitstellen. Der handelte Indexfonds zur Auswahl, ange-
zentrale Vorteil: Es entstehen Skalen- und Netzwerkeffekte. Je mehr boten von 28 Emittenten. Das Spektrum
Teilnehmer die Plattform nutzen, desto mehr weitere Teilnehmer zieht ist vielfältig: Ob Aktien, Obligationen,
sie an, desto grösser ist der Nutzen für jeden Einzelnen. Und je grösser Edelmetalle oder andere Rohstoffe,
das Angebot und die Nachfrage, umso attraktiver wird die Plattform. Anleger können fast jeden erdenklichen
Durch diese Wettbewerbsvorteile gegenüber traditionellen Firmen Wertpapiermarkt mit kostengünstigen
steigt auch ihre Attraktivität an der Börse, wie es der Plattform-Index ETF abbilden. Dabei können sie nicht nur
belegt. Dieses Barometer, das von Ecodynamics GmbH berechnet reines Beta ins Portfolio holen, sondern
wird, umfasst 15 Aktien, gewichtet mit ihrer aktuellen Marktkapita- auch aus unterschiedlichen alternativen
lisierung. Aktuell befinden sich folgende Aktien im Index: Alibaba, Al- Indexkonzepten (Smart-Beta) wählen.
phabet, Amazon, Baidu, Booking Holdings, Dropbox, Etsy, Facebook,
Microsoft, Naspers, Netflix, PayPal, Tencent, Twilio und Weibo. Est. 1971
Der allererste ETF, der «Spider», legte
PLATTFORMEN SCHLAGEN DEN TECH-INDEX NASDAQ 1993 den Grundstein für das fulminante
ETF- Wachstum. Die Geschichte beginnt
4‘000
Platform-Index Down Jones Indus Nasdaq Comp. jedoch schon früher. Zu Beginn der
1970-er Jahre wuchs der Eindruck, dass
3‘500
240.8% aktive Anlagestrategien oft nicht die
3‘000 Benchmark übertreffen. Diese Skepsis
griffen die Finanzexperten William Sha-
2‘500
pe und Bill Fouse auf und brachten 1971
121.8% den «Samsonite Pension Fund» auf den
2‘000
Markt. Dieser Indexfonds bildete 1500
1‘500 US-Aktien ab. Initiant des Produkts war
51.4%
Samsonite Junior, Erbe des Edelkof-
1‘000 fer-Imperiums. 1976 gründeten John
Bogle und Burton Malkiel Vanguard und
500
lancierten den Vanguard 500, das erste
Indexprodukt für Privatanleger.
07.2016 07.2017 07.2018 07.2019 07.2020
Quelle: Platform Economy
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Gaming: Die Atari- DIGITALE ÖKONOMIE
Generation kommt! Der Aufstieg in die
(Börsen-)Königsklasse
Der Boom bei Online-Computerspielen geht weiter. Inzwischen sind
aber nicht nur die Jungen in diesem Segment aktiv, auch die Ata- Völlig überraschend wurde kürzlich der
ri- und Commodore-Generation sind im Online-Gaming-Markt an- E-Commerce-Händler Etsy in den breiten
gekommen. Somit wächst der adressierbare Markt und eine Folge US-Aktienindex S&P 500 aufgenommen.
davon sind die steigenden durchschnittlichen Einkommen von Ga- Etsy ist eine Handelsplattform für hand-
mern. Und der Markt wird weiter wachsen. Die Analysespezialisten gemachte Konsumgüter und Künstler-
von Newzoo prognostizieren, dass der Spielemarkt im Durchschnitt bedarf und profitiert derzeit stark vom
jährlich 7,7 Prozent wachsen wird und Ende 2023 die Marke von 200 Do-it-yourself-Trend. Das zeigt sich auch
Milliarden Dollar überschreiten wird. Von diesem wachsenden Markt in den Zahlen des zweiten Quartals: Der
profitieren nicht nur Spieler, Spielehersteller sonder auch die Anbie- Online-Händler konnte seinen Umsatz
ter von Zubehör. Auch die Börse applaudiert. Die Aktienkurse von Un- um beinahe 140 Prozent auf 430 Millionen
ternehmen im Gaming-Umfeld gehören zu den Highflyern in diesem Dollar steigern. Schenkt man dem US-Re-
Jahr. Folglich gehören auch ETF auf E-Sports & Gaming Indizes zu searchhaus BTIG Glauben, dann handelt
den Gewinnern. Die Produkte von VanEck und WisdomTree haben ih- es sich bei Etsy um die am schnellsten
ren Wert seit Jahresbeginn um über 50 Prozent gesteigert. Auch der wachsende Erfolgsgeschichte im E-Com-
Tech-Gigant Amazon will ein Stück vom Kuchen. Mit einer Cloud-Ga- merce-Segment.
ming-Plattform will das US-Unternehmen den Markt erobern. Vor-
140 %
teilhaft für Amazon ist, dass sie seit dem Kauf des Live-Videoportas
Twitch bereits den Spitzenreiter unter den Streaming-Plattformen
sein Eigen nennen kann. Und auch im Spielemarkt will der Gigant
eine relevante Rolle spielen und investiert hunderte Millionen in die
Entwicklung von Videospielen.
GLOBALER GAMING-MARKT 2020
Browser PC Games
3 Mrd. USD Software-as-a-Service-
- 13.4 % YoY
2% Downloaded PC Games
Unternehmen - die
21% 33.9 Mrd. USD Lieblinge der US-Tech-Fans
Konsolen-Games 28% + 6.7% YoY
45.2 Mrd. USD Total: 2020
+ 6.8 % YoY 159.3 Mrd. USD Softwareorientierte Cloud-Firmen ver-
+ 9.3% YoY zeichnen im 2020 ein unglaubliches
9%
Tablet Games 40% Umsatzwachstum. Der Videokommuni-
13.7 Mrd. USD Smartphone Games kationsanbieter Zoom - typische Firma
+ 2.7 % YoY 63.6 Mrd. USD
+ 15.8% YoY in diesem Segement - hat im ersten
Semester ein Wachstum von 355 Pro-
zent gegenüber dem Vorjahr erzielt. Dies
Quelle: NewZoo
widerspiegelt sich auch im Aktienkurs:
Dieser stieg seit Jahresbeginn um bei-
nahe 600 Prozent. Und es gibt Dutzende
EINBLICKE IN DEN LESE- Unternehmen in diesem Segment, die
TIPP
WELTWEITEN GAMING-MARKT Renditen von über 100 Prozent erzielt
haben. Aber es wird schwieriger, die Er-
wartungen kontinuierlich zu übertreffen.
Der Bericht «Global Games Market Report 2020» liefert eine detaillierte Kursrückschläge sind also nur natürlich.
~ 600 %
Aufschlüsselung dieses stark wachsenden Marktsegments. Er zeigt auch
weltweite Trends auf, wie beispielsweise mit den Konsolen der nächsten
Generation neue Geschäftsmodelle entstehen können.
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FOKUS 10X10.CH S.5
Elefanten
galoppieren nicht
#BÖRSENINDEX #SMI #NEBENWERTE #KLUMPENRISIKO
Es gibt weltweit kaum ein Börsenbarometer, das eine derart hohe Konzentration von drei
Titeln aufweist wie der SMI Index. Dies ist nicht nur Gefahr, sondern kann für Stabilität
sorgen. Trotzdem: Den Renditekick gibts auf den Nebenschauplätzen.
Rino Borini Index (SMI) dargestellt. Der SMI um- Marktaufsichtsbehörde ESMA in ih-
fasst die 20 grössten Schweizer Ak- ren UCITS-Richtlinen. Die SIX Swiss
Die britische Investorenlegende Jim tien, doch das Barometer steht und Exchange hat aus diesem Grund eine
Salter meinte einmal lapidar: «Ele- fällt mit den Kursentwicklungen der Titelbeschränkung eingeführt: Ist die
phants don’t gallop.» Damit brachte er Giganten Nestlé, Roche und Novartis. Börsenkapitalisierung eines Titels zu
zum Ausdruck, dass für ein kleines Un- Die drei Schwergewichte bestimmen hoch, fliesst die Performance dieses
ternehmen einfacher ist, seine Grösse 62 Prozent des Index. Werts nur bis zu 20 Prozent in die Be-
und damit auch den Wert zu verdop- Eine solch starke Konzentration ist rechnung des SMI Index mit ein.
peln als für ein Börsenschwergewicht. weltweit einzigartig. Damit ein Baro-
Dass diese Aussage keine Floskel ist, meter auch auf internationalem Par- Defensive Qualitäten
sondern der Tatsache entspricht, zeigt kett Anerkennung erhält, dürfen die 20 Prozent ist aber immer noch sehr
sich auch im Schweizer Aktienmarkt. Komponenten maximal mit 20 Pro- viel, zudem das Barometer kein reprä-
Der Erfolg der Schweizer Börse wird zent gewichtet sein. So verlangt es sentatives Abbild der Schweizer Wirt-
meistens anhand des Swiss Market die europäische Wertpapier- und schaft liefert. Das den IndexFOKUS 10X10.CH S.6
dominierende Trio bestreitet NEBENWERTE SCHLAGEN GROSSKONZERNE
nur einen geringen Teil ihres Umsat-
zes in der Schweiz. Investoren setzen SPI (TR) SMI (TR) SPI Extra (TR)
mit diesen Dividendenpapieren also
eher auf die globale Konjunkturent-
350
wicklung, statt den Schweizer Markt.
Dennoch: Nestlé, Roche und Novartis 300
haben in den letzten Jahrzehnten viel
zur guten Performance der Schweizer 250
Börse beigetragen. Vor allem erzielen
sie stabile Erträge und liefern nach wie 200
vor attraktive Dividendenrenditen um
150
die drei Prozent.
Diese defensiven Qualitäten sind 100
Balsam auf die Seele, wenn an den Fi-
nanzmärkten Unsicherheit herrscht. 50
Das konnte nach dem Platzen der
Dotcom-Blase im Jahr 2002 wie auch 0
1 7 1 7
00 2 3 4 5 6 8 9 0 201 2 3 4 5 6 8 9 0
während der Finanzkrise 2008 be- 0 9.
20 0 9.
200
0 9.
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0 9.
202
obachtet werden – und nun auch im
Quelle: SIX Swiss Exchange
Zuge der Corona-Krise. Während an-
dere Standard-Indizes im März rasant
abstürzten, betrug das Minus im SMI sicherheiten, bieten diese Schwer- über die verschiedenen Sektoren der
– gemessen am Rekordhoch von 11‘270 gewichte zwar einen sicheren Hafen. Schweizer Wirtschaft auf. Zukunfts-
Zählern – lediglich 26 Prozent. Der Ne- Doch sie sorgen gleichzeitig dafür, trächtige Firmen im Bereich der Di-
benwerteindex SPI Extra gab beinahe dass viele Anleger-Depots, die mit ETF gitalisierung sind beispielsweise im
31 Prozent nach. und Indexfonds auf den SMI ausge- SPIEX mit rund zehn Prozent gewich-
Ein besseres Abbild der Schweizer stattet sind, eine ungenügende Diver- tet, in den beiden anderen Barometer
Wirtschaft liefert jedoch der Swiss sifikation und somit ein hohes Klum- sind es nur rund zwei Prozent.
Performance Index (SPI), der nebst penrisiko aufweisen. Wachstum: Viele der im SPI Extra
den SMI-Titeln rund 200 mittel- und Für mehr Diversifikation und mehr enthaltenen Firmen haben – trotz Co-
kleinkapitalisierte Unternehmen ab- Renditemöglichkeiten müssen Anleger rona-Krise – attraktive Wachstums-
bildet. Doch auch in diesem Barome- ihren Blickwinkel auf Nebenschauplät- aussichten. Diese Firmen sind oft fa-
ter beträgt der Anteil der drei Giganten ze werfen – so wie den SPI Extra Index miliengeführt und zeichnen sich durch
Nestlé, Roche und Novartis mittler- (SPIEX). In diesem sind alle Werte aus schnelle Entscheidungswege aus. Da-
weile mehr als 50 Prozent. Das ist vie- dem SPI enthalten, die 20 Schwerge- durch sind sie agiler und können sich
len SPI-Investoren nicht bewusst. wichte aus dem SMI sind jedoch aus- schneller auf neue Marktgegebenhei-
geschlossen. Dieser Index überzeugt ten ausrichten. Zudem profitieren vie-
Ungenügende Diversifikation in mehrfacher Hinsicht. le der Small- und Midcaps von soliden
Dieses Übergewicht ist für Anleger Diversifikation: Der Nebenwerte- Bilanzen, geringer Verschuldung und
Fluch und Segen zugleich. Im aktuel- Index SPIEX weist unter den Schweizer einem ausgeprägten Kostenbewusst-
len Umfeld, das geprägt ist von Un- Aktienindizes die beste Diversifikation sein.
Rendite: Über die letzten 15 Jahre
SMI, SPI & SPI EXTRA IM VERGLEICH schlug der SPIEX den SPI im Durch-
schnitt um über drei Prozentpunkte
pro Jahr. Noch eindrücklicher ist die
#Aktien Performance im Vergleich der letzten
0 20 100 230 270 20 Jahre: Eine Investition in das Ne-
benwerte-Barometer hat bis heute 50
Swiss All Share Index Prozent mehr Rendite erwirtschaftet
als ein Investment in das Bluechip-Ba-
SPI SPI SPI rometer SMI (inklusive Dividende).
Large Mid Small
SIX
Indizes
SMI
Was Anleger tun sollten
Investoren stehen somit vor einem Di-
SPI EXTRA
lemma. Investieren sie in das Leitin-
dex SMI, profitieren sie zwar von der
defensiven Qualität der drei Index-
schwergewichte Nestlé, Roche und
Quelle: SIX Swiss Exchange
Novartis, gehen jedoch einFOKUS 10X10.CH S.7
enormes Klumpenrisiko ein. 200 Fondklassen, die Schweizer Ne-
Insofern ergänzen sich der SMI, der die benwerte abbilden, stehen zur Verfü-
20 grössten Titel abdeckt, und der SPI gung. Für eine erste Analyse kann ein
Extra, der die restlichen Titel abdeckt, Investor die historische Renditeent-
ideal. So ist in Anleger immer in alle wicklung herbeiziehen. Die Frage lau-
Schweizer Titel investiert. Dabei gilt: Je tet: Schafft es ein aktiver Fondsma-
kleiner dabei der Anteil des SMI, umso nager über eine längere Periode, den
mehr reduziert er die Klumpenrisiken. breiten SPI Extra Index zu schlagen,
Durch die höhere Gewichtung der vo- und das nach Kosten? Zudem lohnt
latileren Nebenwerte steigt das Risiko sich auch ein Blick auf das Fondsma-
– dafür aber auch die erwartete Rendi- nagement: Wie lange ist der Fonds-
te des Gesamtportfolios. manager schon dabei?
Die Schwierigkeit für einen Anleger
Indexfonds auf Nebenwerte besteht darin, den richtigen Fondsma-
Inzwischen ist auch eine breite Palet- nager zu selektieren, denn das zählt
te kostengünstiger Indexfonds und letztlich.
ETF auf diese Barometer erhältlich. An
der Schweizer Börse finden Anleger je-
doch nur ETF auf den SMI und den SPI
– BlackRock und UBS haben diese In-
dizes abgebildet.
Um den breiten SPI Extra abzubil-
den, haben verschiedene Vermögens-
verwalter Produkte im Angebot, unter DISKUTIERE MIT UNS AUF
anderem Credit Suisse, Swisscanto TWITTER UNTER #10X10ETF
oder Pictet. Im aktiven Fondsbereich
ist das Angebot noch grösser: Über
Advertorial
Bessere Klimaanlagen
Seit der Pariser Klimakonferenz steht der Klimawandel ganz oben auf der Agenda. Neue Standards
verbessern nun die Transparenz von Klimainvestments. Amundi bietet passende ETFs an.
Von Marco Strohmeier, Leiter Amundi ETF, Reduktion der Kohlenstoffintensität und stetige Fortschritte
Indexing & Smart Beta Sales - Schweiz bei CO2-Einsparungen dabei im Fokus. Ein wichtiger Unter-
schied zwischen den Standards ist, dass die Paris-abgestimm-
Der Klimawandel ist an den Börsen angekommen. Dafür gibt ten Benchmarks anspruchsvoller sind und die schnellere Ein-
es viele Gründe: Erstens möchten viele Investoren im Einklang haltung des 2-Grad-Erwärmungslimits anvisieren.
mit ihren Wertvorstellungen anlegen und die CO2-Intensität Amundi bietet Klima-ETFs an, die auf dem MSCI World Cli-
ihrer Portfolios senken. Zweitens sind Klimainvestments mit mate Change und dem iStoxx Climate Ambition PAB basieren.
Blick auf das Risiko-Rendite-Verhältnis aussichtsreich. Um Kli- Beiden Indizes liegen Positiv- und Negativ-Screenings zugrun-
maziele zu erreichen, haben Unternehmen strengere Auflagen de. Um die CO2-Einsparziele zu erreichen, werden die Titel ent-
zu beachten und höhere Preise für Emissionsrechte zu zahlen. sprechen neu gewichtet. Dabei fliessen Daten zu den direkten
Diese Aspekte sind heute so wichtig, dass der Umgang mit Kli- und indirekten Emissionen sowie Informationen zur Klima-
marisiken die Aktienkurse beeinflusst. Drittens setzen sich bei strategie der Unternehmen und damit verbundene Über-
Anlegern höhere Standards durch. So hat der Schweizer Bran- gangsrisiken ein.
chenverband der Vermögensverwalter SFAMA mit der Orga-
nisation für nachhaltiges Anlegen Swiss Sustainable Finance Amundi Klima-ETFs auf Basis der neuen EU-Klimabenchmarks
Empfehlung für die Umsetzung von ESG-Konzepten veröf- Klima-ETFs CTB
fentlicht. Klimarisiken kommt dabei ein hoher Stellenwert zu – ETF auf den MSCI EUROPE CLIMATE CHANGE
bei Aktienanalysen, Anlageentscheidungen und der Ausübung ETF auf den MSCI GLOBAL CLIMATE CHANGE
von Stimmrechten. ETF auf den MSCI GLOBAL CLIMATE CHANGE
Auch die EU hat zwei neue Benchmarks – die Climate Tran- Klima-ETFs PAB
sition Benchmarks (CTB) und die Paris-abgestimmten Bench- ETF auf den MSCI EUROPE CLIMATE PARIS ALIGNED PAB
marks (PAB) – als Mindeststandards für Indexanbieter erar- ETF auf den EURO ISTOXX CLIMATE PARIS ALIGNED PAB
beitet. Inhaltlich stehen die Pariser Klimaziele, eine merkliche ETF auf den MSCI WORLD CLIMATE PARIS ALIGNED PAB WEITERE INFOSMEINUNG 10X10.CH S.8
ETF, Digitalisierung
WAS SOLL'S?
#DIGITALETRANSFORMATION #PLATTFORMEN #HYPOTHEKEN
Technologischer Fortschritt zieht vielen aktuell noch immer ein ausgeprägter Push-
über Jahrzehnte erfolgreichen Produkten Markt. Die Kundschaft kauft, was ihnen in
und Dienstleistungen irgendwann den Ste- einer Bankfiliale empfohlen wird.
cker. Was in jüngerer Vergangenheit auf- Durch Fintechs ist die Digitalisierung
fällt: Die Digitalisierung analoger Daten des Finanzvertriebs in den letzten Jahren
wirkt beim technologischen Wandel wie ein in die Gänge gekommen. Plattformen, Ver-
Brandbeschleuniger. Die ETF-Industrie wird gleichsportale und Roboadviser spielen
davon profitieren. Mehr als 6‘000 Milliar- ihre Kostenvorteile gnadenlos gegen die
den Dollar ETF-Vermögen ist zwar ein be- traditionellen Vertriebssysteme aus und
eindruckender Wert. Trotzdem dürften wir etablieren sich als eigenständiges Glied in
erst am Anfang des Booms stehen. Grund der Wertschöpfungskette. Durch Commu-
dafür: Der ETF-Vertrieb läuft immer noch nities wird Finanzwissen vermittelt und der
mit angezogener Handbremse. Push-Markt wandelt sich immer mehr zum
Wer heute in einer Bankfiliale 50‘000 Pull-Markt. Gut informierte Kunden – nicht
Franken anlegen will, erhält entweder ei- Bankberater – entscheiden, was sie in ihr
nen überteuerten Strategiefonds oder Wertschriftendepot legen. Das sind
ein Mini-Verwaltungsmandat mit perfekte Aussichten für ETF, um mit
1.5 bis 3 Prozent Gesamtkosten Vollgas in die nächste Wachstums-
empfohlen. Die als Beratungs- phase überzugehen.
gespräch getarnte Verkaufsver- Banken kämpfen aktuell an
anstaltung findet zwar meist mit verschiedenen Fronten. Genau
digitaler Unterstützung statt, ETF die gleichen Mechanismen spielen
oder Gebühreneinsparung sind für im Hypothekargeschäft, dem wich-
Software und Berater aber Fremdwörter. tigsten Ertragspfeiler der Schweizer Hoch-
Ziel ist nicht primär, die für den Kunden finanz. Fintechs machen den Big Playern
beste Lösung zu finden, sondern die Maxi- Konkurrenz und der Verkaufspunkt ver-
mierung der Profite. schiebt sich von der Bankfiliale ins Internet.
Das ist kein Vorwurf an die Bankberater, Der Nutzen eines voll digitalen Hypotheken-
sondern eine logische Folge der seit über vergleichs ist so offensichtlich, dass auch
30 Jahren erfolgreichen Vertriebssysteme hier ein Wandel vom Push- zum Pull-Markt
der Banken. Durch interne Margen- und stattfinden wird und die Margen sinken.
Verkaufsziele ist der Spagat zwischen Ver- Die Lancierung der Hypothekenplatt-
kauf und Beratung für Mitarbeitende in der form Key4 der Grossbank UBS ist also alles
Bankbranche ein Drahtseilakt. Alle Beteilig- andere als Zufall und die im letzten Monat
ten verdienen mit, wenn der Kunde höhere durch die Credit Suisse bekannt gegebene
Gebühren bezahlt. Vertriebsprovisionen, Schliessung von 37 Bankfilialen nur eine
die sich verschiedene Anbieter innerhalb logische Vorbereitung auf das, was kom-
der Wertschöpfungskette gegenseitig ver- men wird. Es ist positiv, dass die Vorberei-
güten, lähmen die Innovation. Das ist eine tung auf die digitale Revolution beginnt.
denkbar schlechte Ausgangslage für kos- Schliesslich will keiner so enden wie der
tengünstige Finanzprodukte wie börsen- einstige Fotopionier Kodak, der zu lange an
gehandelte Indexfonds. Oder anders aus- der analogen Technik festhielt, den Zug ver-
gedrückt: Der Markt für Anlageprodukte ist passte und im Jahr 2012 pleiteging.
Florian Schubiger ist Mitgründer der auf unabhängige Honorarberatung spezialisierten Vermögens-
Partner AG sowie der Hypothekenplattform HYPOTHEKE.CH. Schubiger ist auch Co-Autor des Buches
«Was Sie über Altersvorsorge wissen sollten», welches im Februar im NZZ-Libro Verlag erschien.KRYPTO 10X10.CH S.9
#BITCOIN #BEWERTUNG #STEUERN
Die Versteuerung digitaler
Vermögenswerte
Langsam ziehen die Kurse der Kryptowährungen wieder
an und manch Investor wird überschlagsmässig ausrech-
nen, wie hoch der potenzielle Kapitalgewinn ist – und nach
grosser Freude über den Vermögenszuwachs mit Schre-
cken feststellen, dass er die entsprechenden Werte in den
letzten Jahren in der Steuererklärung nicht deklariert hat.
Beruhigung erfährt unser Investor erst, als er sich erfolg-
reich einredet, dass Kryptowährungen anonym über de-
zentrale Börsen gehandelt werden und eine allfällige Be-
steuerung daher eh nicht greifen kann. Aber macht er es
sich da nicht zu einfach?
Steuerpflichtige Vermögenswerte
In der Schweiz gilt der Grundsatz, dass alle Vermögens-
werte und geldwerten Rechte, die über einen Verkehrswert
verfügen, mindestens ins Reinvermögen des Steuerpflich-
tigen gehören und mit der Vermögenssteuer erfasst wer-
den. Dasselbe gilt für die vielen Kryptowährungen und digi-
tale Vermögenswerte, sobald diese auf andere übertragen
werden können und entsprechend über einen Marktwert
verfügen.
verlinkte AnzeigeKRYPTO 10X10.CH S.10
Die Bewertung kann dabei nach der Kursliste der Von den steuerbaren Einkünften aus selbständiger Er-
Eidgenössischen Steuerverwaltung (ESTV) erfolgen – seit werbstätigkeit können dann aber auch geschäfts- oder
dem Jahr 2015 ist auf dieser Liste auch ein Jahresendkurs berufsmässig begründete Kosten abgezogen werden, ins-
von Bitcoin zu finden – oder gemäss eigenem Vorschlag. besondere die eingetretenen Verluste oder Kosten für die
Dem Steuerpflichtigen wird hier ein gewisser Ermessens- technologische Infrastruktur.
spielraum zugestanden. Schliesslich unterliegt die selbständige Erwerbstätigkeit
Wichtig ist aber die Deklaration des Bestandes selbst, auch den Sozialabgaben. Bei umfangreicher Geschäfts-
entweder im Wertschriftenverzeichnis oder auf separater tätigkeit sollte daher die Gründung einer eigenen Gesell-
Beilage. Alles andere ist Steuerhinterziehung. Spätestens schaft ins Auge gefasst werden.
wenn die Kryptowährungen in Luxusschlitten oder Immo-
bilien reinvestiert werden, wird den Steuerbehörden die Steuerpflichtige Einkünfte
Hinterziehung aufgrund Zunahme des Vermögens ohne er- Generieren die digitalen Vermögenswerte zusätzlich pas-
klärbaren Zufluss auffallen. sive Einkünfte (wie beispielsweise Dividenden, Zinsen, Li-
Gingen dem Investor gewisse Vermögenswerte in der zenzgebühren oder Rewards), sind diese als Vermögens-
Vergangenheit trotzdem «vergessen», bietet sich zur Berei- ertrag sowohl im Privat- wie auch im Geschäftsvermögen
nigung der Situation eine straflose Selbstanzeige an. Diese steuerbar. Erträge aus Mining oder Staking werden eben-
Möglichkeit hat man aber grundsätzlich falls als Vermögensertrag behandelt, wobei
nur einmal im Leben und sie muss freiwil- hier – wie oben beschrieben – auch eine
lig erfolgen. Sind einem die Steuerbehör- WAHRHEIT MUSS aktive Geschäftstätigkeit vorliegen kann.
den erst einmal auf die Schliche gekom- WAHRHEIT BLEIBEN – Sogenannte Airdrops, die ungefragt und
men, ist es dafür zu spät. UND EHRLICH WÄHRT zu Werbezwecken im Wallet des Steuer-
AM LÄNGSTEN. pflichtigen landen, sind dagegen als di-
Selbständige Erwerbstägigkeit gitale Geschenke nicht steuerbar. Auch
Eine Deklaration im Vermögen wird umso mehr empfohlen, Hard Forks, bei denen aus der Aufspaltung einer bestimm-
als in der Schweiz private Kapitalgewinne steuerfrei sind. ten Blockchain aus einem digitalen Vermögenswert deren
Erst wenn mit dem Vermögen eine selbständige Erwerbs- zwei entstehen, stellen eher eine steuerneutrale Vermö-
tätigkeit ausgeübt wird, werden realisierte Gewinne auch gensumschichtung dar.
tatsächlich besteuert. Zuletzt kommt einem korrekten Steuerausweis bei-
Dabei ist die Abgrenzung nicht einfach. Lange Haltedau- spielsweise auch bei Erbschaften, Scheidungen und Bank-
er, tiefe Transaktionsvolumen, Handel ohne Zuhilfenahme beziehungen eine tragende Rolle zu.
von Fremdmitteln oder Derivaten oder das Bestreiten des
allgemeinen Lebensunterhalts ohne Handelstätigkeit sind Wahrheit, Wahrheit, Wahrheit
Indizien für eine private Vermögensverwaltung. Einem Investor in Kryptowährungen und digitalen Vermö-
Eine steuerbare selbständige Erwerbstätigkeit dagegen genswerten ist demnach empfohlen, sein Portfolio genau
liegt vor, wenn der Investor eine Tätigkeit entfaltet, die in zu analysieren und alles zu deklarieren. Wichtig dabei ist:
ihrer Gesamtheit auf Erwerb gerichtet ist, beziehungwei- Privat- und Geschäftsvermögen müssen getrennt und all-
se wenn er solche Geschäfte systematisch mit der Absicht fällige Vermögenserträge als Einkommen ausgewiesen
der Gewinnerzielung betreibt. Zum Beispiel bei Trading un- werden.
ter Einbezug von Algorithmen (sogenanntes Algo-Trading) Und wie immer im Leben gilt auch im Steuerrecht: Wahr-
oder Bitcoin-Mining mit spezieller Server-Infrastruktur. Als heit muss Wahrheit bleiben – und ehrlich währt am längs-
realisiert gilt ein Kapitalgewinn, wenn ein Vermögenswert ten. Zahlen Sie daher im Erfolgsfall halt Steuern, wenn es
veräussert oder eingetauscht wird, wobei wahrscheinlich sein muss. Denn weder die dauerhafte Erzielung (steuer-
auch auf Smart Contracts basierende Transaktionen (bei- freier) Verluste noch Steuerhinterziehung lohnen sich län-
spielsweise Atomic Swaps) darunterfallen. gerfristig.
BITCOINS VERWAHRTEN WEITERBILDUNG
UND VERERBEN BLOCKCHAIN & KRYPTO
Bitcoin-Experte Marc Steiner erklärt verständ- Der schweizweit erste Zertifizierungslehrgang «Certified Crypto
lich den Bitcoin-Nachlass. Ganz nebenbei lernt Finance Expert CCFE» behandelt die Theorie von Blockchain,
der Leser den Umgang mit den Begriffen, die in Tokenisierung und Krypto-Assets, zudem werden die Teilneh-
der Bitcoin-Welt immer wieder auftauchen. Erhältlich ist der menden mit bestehenden Anwendungsfällen konfrontiert. Teil-
praktische Ratgeber über den Verlag Aprycot Media oder über nehmende können den Lehrgang physisch in Zürich absolvieren
den unten aufgeführten Link. – oder virtuell von zuhause oder irgendwo.
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«Wenn das investierte Volumen
steigt, fallen die Gebühren»
#ETF #THEMEN #KOSTEN #ESG
KURZBIOGRAFIE
Dr. Andreas Zingg
ist Leiter des Geschäfts
Schweiz und Liechtenstein
bei Vanguard Investments
Switzerland GmbH. Er ist seit
2016 bei Vanguard tätig. Bevor
er seine derzeitige Position
übernahm, war er Leiter iShares
Sales Middle East & Africa,
davor Leiter iShares Sales für
die deutschsprachige Schweiz
bei BlackRock. Bevor er 2010 zu
Herr Zingg, eine lange Zeit hiess verschwinden, haben sich weltweit BlackRock stiess, war Zingg bei
es, ETF würden den Abwärtstrend in sehr engen Grenzen gehalten. Bei UBS Global Asset Management
in einer Börsenkrise zusätzlich be- unseren Produkten konnten wir sogar tätig.
feuern. Im Frühling haben wir einen Zuflüsse verbuchen.
starken Einbruch erlebt, ein negati-
ver Einfluss der ETF konnte jedoch Obligationen-ETF standen immer
nicht festgestellt werden? im Schatten der Aktienprodukte.
Da bin ich absolut gleicher Meinung. Erhalten sie aufgrund der Corona-
Kürzlich gab unser CEO Tim Buckley Krise mehr Aufmerksamkeit?
der Frankfurter Allgemeinen Sonntags- Ich glaube schon. Viele aktive Anlei-
zeitung ein Interview. Der Titel lautete: henprodukte weisen oft eine hohe Wo investieren Sie
«ETF sind die Helden der Krise». Ich fin- Komplexität auf. Ein solches Produkt ihre Zeit neben
de, dieser Titel trifft ins Schwarze, ETF kauft man nicht einfach so, sondern ihrem Job?
haben während Covid-19 den x-ten man muss sich mit den Spezialisten Für mich sind Sport und meine
Lackmustest bestanden. Eine solche austauschen. Insbesondere während Familie das wichtigste Zeit-In-
Extremsituation wie im März hatten des Lockdowns haben Anleger wohl vestment. Das bringt mir den
wir an den globalen Finanzmärkten die Einfachheit von Obligationen-ETF Ausgleich zum Job und nur so
schon lange nicht mehr erlebt. schätzen gelernt. bin ich frisch und innovativ.
Letztlich führe ich Mitarbeiter in
Bei Aktien und Obligationen war die Man sagt, aktives Management loh- Zürich und ich muss auch Ener-
Liquidität sozusagen über Nacht ne sich insbesondere bei Anleihen. gie und gute Laune verbreiten.
weg. Wie sah es bei den ETF aus? Warum soll ein Anleger dennoch Sport und Familie geben mir
Es gab in dieser Zeit gerade mal auf ETF setzen und Renditepoten- Kraft dazu.
zwei Instrumente, die liquide waren: zial verschenken?
Staatsanleihen – jedoch nur mit Ein- Dass aktives Management bei Fixed
schränkungen – und ETF. Zentral für Income viel besser funktioniert als in
die Liquidität von ETF ist der Creation-/ anderen Anlageklassen, ist ein My-
Redemption-Prozess, also die Schaf- thos. Aber bleiben wir bei der Coro-
fung oder Auflösung von ETF-Anteilen. napandemie: Niemand konnte den
Dieser lief einwandfrei: Bei rund bei Umfang dieser Krise und die Markt-
90 Prozent der Transaktionen standen verwerfungen voraussehen. Zudem
dem Verkäufer ein Käufer gegenüber. zeigte sich, dass aktive Strategien
Die Redemptions, also ETF-Anteile, auch in Krisenzeiten nicht unbedingt
die mangels Nachfrage vom Markt besser sind. Darum glaube ichGESPRÄCH 10X10.CH S.12
schon, dass ETF und Index- Wenn Vanguard neue Märkte ab- möglichst nahe am Gesamtmarkt sein
fonds von der Corona-Krise zusätzlich deckt, sinken also die Preise? sollte. Als Asset-Manager hat man im
profitieren. Vanguard verfolgt ein einfaches Prin- Bereich der Governance andere Mög-
zip: Wenn das investiere Volumen lichkeiten, Einfluss auf ein Unterneh-
ETF sind ein Skalengeschäft, seit stark steigt, senken wir die Gebühren. men zu erhöhen.
Jahren ist von einer Marktkonsoli- Wir geben die Skaleneffekte durch
dierung die Rede. Ich sehe keine, Sie unsere Unternehmensstruktur direkt Indem Vanguard als Grossaktionär
schon? dem Endinvestor weiter. Das wissen mit den Unternehmen redet? Wir
Es findet keine Konsolidierung statt. unsere Kunden, auf diesem Vertrauen müssen Verantwortung übernehmen
Blicken wir fünf Jahre zurück: Damals können wir aufbauen. Wir sehen aber und eingreifen, wenn das Verhalten
gab es 50 Anbieter, jetzt sind es 70. Die immer wieder Konkurrenzprodukte, einer Firma nicht unseren Ansprüchen
drei grössten Anbieter, dazu gehören die volumenmässig stark wachsen, die entspricht. Unser wichtigstes Instru-
wir auch, hatten vor fünf Jahren eine Gebühren aber noch über längere Zeit ment ist der Dialog mit dem Manage-
leicht höhere Konzentration als heute. hoch bleiben. ment. Damit kann man als Grossak-
tionär viel bewegen.
Dafür sanken die Gebühren. Ist Ihre Meinung zu Nachhaltig-
Das stimmt. Vor fünf Jahrem lagen sie keits-ETF ebenso kritisch wie zu Es gab früher Kritik wegen fehlen-
im Durchschnitt bei 36 Basispunkten, Themen-ETF? der Transparenz im Bereich der
aktuell stehen diese bei 25. Die Ge- Ja und Nein. Nein, weil Nachhaltig- Wertpapierleihe und bei syntheti-
bühren sind also durchschnittlich um keit ein wichtiges Thema ist und für schen Produkten. Sind diese Ein-
einen Drittel gesunken, gleichzeitig die nächste Generation von Investoren wände noch aktuell?
haben sich die investierten Vermögen wird Nachhaltigkeit ein wichtiges Kri- Früher hat man ETF für alles verant-
in dieser Zeitspanne verdoppelt. terium bei der Geldanlage. Aber dieses wortlich gemacht, teilweise zu Recht
Thema ist sehr komplex. aber in vielen Fällen auch übertrieben.
Bei genauer Betrachtung sieht man, Dennoch, die ganze ETF-Branche hat
dass die Gebühren bei Core-ETF ins Gibt es zu viele Produkte? viele Fortschritte in diesen Themen ge-
Rutschen gekommen sind. Nicht nur das. Es prallen ganz unter- macht. Die grosse Mehrheit der Gelder
Ja das ist so. Es gibt immer noch viele schiedliche Philosophien aufeinander, liegt immer noch in aktiven Produkten
ETF, die schlicht zu teu- was es für Investoren und da wünsche ich mir schon mehr
er sind. Ich sehe noch nicht einfach macht. Transparenz: Wie wird die Wertpapier-
DIE GROSSE MEHR-
Produkte zu 50, 60 ETF sollten immer leihe gemacht, wie wird besichert, was
HEIT DER GELDER gibt es für strukturelle Risiken et cete-
sogar bis zu 90 Basis- einfach und trans-
punkte im Markt. Das LIEGT IN AKTIVEN parent sein. Aber wir ra.
ist einfach zu teuer. PRODUKTEN UND DA haben auch ein Pro-
WÜNSCHE ICH MIR blem bei der Quali- Ist die Diskussion aktiv versus pas-
Vielfach sind es The- MEHR TRANSPA- tät der Performance. siv überhaupt noch relevant? Die
men-ETF, die teurer RENZ. RENDITEN IN Wir haben diese bei Anbieter befeuern das Thema nicht
sind. Ist das gerecht- ZUKUNFT.» verschiedenen Ins- mehr. Aber immer noch stellen sich
fertigt? trumenten auf eine viele Anleger die Frage, ob sie in aktive
Aus unserer Sicht braucht man die- längere Frist untersucht. Wir haben oder passive Vehikel investieren sollen.
se Instrumente für den langfristigen eine breite Verteilung der Renditen Für uns geht es mehr um hohe oder
Anlageerfolg nicht zwingend. Mit Co- festgestellt. Letztlich aber will ein An- tiefe Kosten – mit der Folgefrage, ob
re-ETF ist ein Investor breit diversifi- leger möglichst exakt die Rendite des die Umsetzung aktiv oder passiv ge-
ziert und partizipiert automatisch an zugrundeliegenden Marktes erzielen, schieht. Übrigens, ein Fünftel der von
diesen Themen. Wenn ein Anleger in einfach noch mit einem ESG-Layer da- uns verwalteten Vermögen sind aktiv
einen S&P 500 Index investiert, dann rüber. gemanagt. Aber auch hier sind unsere
ist er schon massiv in Tech-Firmen in- Retailshare-Klassen markant günsti-
vestiert. Warum soll dieser Investor Haben Sie deswegen keine nachhal- ger als die von traditionellen Anbietern
zusätzlich in einen ETF investieren, tigen ETF im Angebot? mit entsprechender Performance.
der ein hippes Digitalthema abbildet? In den USA haben wir Nachhaltigkeits-
Er gibt nicht nur Diversifikationspo- ETF. Aber wir schlagen einen ande- Kann man sagen, dass teure Pro-
tenziale auf, es wird noch schlimmer: ren Weg ein, sozusagen ESG 1.0. Wir dukte per se schlechtere Renditen
In Kombination mit einem Core-ETF nehmen alle Titel eines Aktienmark- generieren? Wenn ich die Statistik
werden gewisse Highflyer-Aktien, wie tes, somit sind gross- wie auch klein- heranziehe, dann ist es in den meisten
zum Beispiel die FAANG-Stocks, über- kapitalisierte Unternehmen enthal- Fällen schon so, das teure Fonds oft
gewichtet. Ich finde das nicht sehr ten. Und dann gehen wir nach einem auf lange Frist eine schlechtere Per-
intelligent. Und diese sind teurer, Ausschlussverfahren vor, sprich, wir formance aufweisen. Darum sollte die
vielleicht auch deswegen, weil die An- schliessen gewisse Branchen und Fir- Diskussion viel mehr um teuer oder
bieter solcher Produkte wissen, dass men aus. Unser Ziel ist es, dass Ren- günstig geführt werden und nicht ak-
wir das nicht machen. dite und Risiko eines ESG-Portfolios tiv oder passiv.Sie können auch lesen
