Ideas - Commerzbank Zertifikate
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ideas Anlageideen für Selbstentscheider www.ideas-magazin.de Ausgabe 205 | Mai 2019 | Werbemitteilung IT-Aktien Verluste bereits wieder aufgeholt INTERVIEW EINZELAKTIE AUTOMOBILINDUSTRIE Markus Koch, AT&T – Ein Schwergewicht Klimawandel – Nicht nur Gewinner des DDV- in der Offensive der Automobilindustrie Journalistenpreises läuft die Zeit davon
INHALT
20 30
12 32
NEUES INTERVIEW
04 | DDV-Trend-Umfrage: Zertifikatekäufer setzen 20 | Markus Koch: Tech ist die Gegenwart und
zunehmend auf Nachhaltigkeit erst recht die Zukunft
04 | Börsenhandel an den Feiertagen:
Christi Himmelfahrt und Fronleichnam TECHNISCHE ANALYSE
05 | DDV-Preis für Wirtschaftsjournalisten: 24 | DAX: Technische Erholung verfestigt sich
Markus Koch Journalist des Jahres 26 | Infineon: Technischer Haussezyklus weiter intakt
28 | Technische Analyse verstehen:
MÄRKTE Glossar der Technischen Analyse – Teil 2
06 | Marktmonitor: Finanz- und Kapitalmärkte
im Überblick WISSEN
08 | Marktbericht: Mit Aktienanleihen durchs 30 | Zinsen und ihr Einfluss auf Optionsscheine
Börsenjahr 2019 und Zertifikate
10 | Zahlen & Fakten: Meistgehandelte Anlage-
und Hebelprodukte COMMERZBANK ANALYSEN
32 | Einzelaktien: AT&T – Ein Schwergewicht in
TITELTHEMA der Offensive
12 | IT-Aktien: Verluste des Jahresschlussquartals 36 | Automobilindustrie: Klimawandel – Nicht nur
bereits wieder aufgeholt der Automobilindustrie läuft die Zeit davon
2 ideas 205 | 05 2019
EDITORIAL
36
ANJA WEINGÄRTNER
Chefredakteurin
Liebe Leser,
44 50 vor einigen Wochen hat Apple bekannt gegeben, mit dem
Streaming-Dienst »Apple TV plus« den Platzhirschen Netflix
und Amazon Prime Konkurrenz machen zu wollen. Und wie
man es von Apple gewohnt ist, wurde bei der Präsentation
nicht gekleckert. Neben Regielegende Steven Spielberg
stellten auch Talkmasterin Oprah Winfrey und Schauspielerin
Reese Witherspoon ihre Exklusivproduktionen für den
iPhone-Produzenten vor. Fans müssen sich allerdings noch
44 | A
ktien & Indizes: War die Senkung des
bis Herbst gedulden. Dann sollen die neuen Produktionen
DAX-Kursziels eine Fehlentscheidung? an den Start gehen.
48 | Währungen: Euro/US-Dollar-Wechselkurs –
Das Ende des Karottenprinzips Es wird deutlich, dass sich das Technologieunternehmen
aus dem kalifornischen Cupertino künftig nicht mehr nur auf
50 | Rohstoffe: Metallmärkte – Licht und Schatten
die Produktion von Computern, Smartphones und Software
konzentrieren, sondern seinen Produktmix ausbauen möchte.
DIREKTBANKEN Wie die Aussichten nicht nur bei Apple, sondern auch bei
42 | Free-Trade-Aktionen an den Feiertagen anderen IT-Unternehmen sind, lesen Sie in unserem Titelthema.
43 | Trading-Aktionen im Überblick
Vor großen Herausforderungen steht die Autoindustrie. Die
von der EU vorgegebenen CO2-Ziele für Personenwagen sind
AKTIONEN & TERMINE die strengsten weltweit. Und ab 2021 sind Strafzahlungen für
23 | Terminkalender: Die wichtigsten Termine die Verfehlung der Vorgaben fällig. Was dies grundsätzlich
für die Automobilbranche bedeutet und welche Hersteller am
im Mai 2019
besten positioniert sind, erfahren Sie von der Commerzbank
47 | Webinar des Monats: Der Goldpreis wird
Investmentstrategie.
weiter steigen
Wir wünschen Ihnen viel Spaß beim Lesen der vorliegenden
SERVICE Ausgabe.
54 | Bestellkupon
56 | Impressum/Rechtliche Hinweise/Kontakt
ideas 205 | 05 2019 3
NEUES
DDV-Trend-Umfrage
»Zertifikatekäufer setzen zunehmend auf Nachhaltigkeit
Fast 20 Prozent der Zertifikateanleger in Deutschland weisen mehr als jeder Vierte gibt an,
ethischen, sozialen und ökologischen Aspekten im Rahmen ihrer dass er diese Kriterien bei seiner
Portfolioallokation eine hohe Bedeutung zu. Immerhin noch Entscheidungsfindung zuneh-
mend in Betracht zieht. Soweit
ein Teil der Ergebnisse aus der
monatlichen Trend-Umfrage des
Deutschen Derivate Verbands. Für etwas mehr als die Hälfte der
Grafik 1: Welche Bedeutung messen Sie ethischen, sozialen und Investoren haben Nachhaltigkeitsaspekte bei ihrer Geldanlage
ökologischen Aspekten in Ihrer Geldanlage bei?
jedoch eine geringere oder gar keine Relevanz.
»Nachhaltigkeit ist längst kein Nischenthema mehr. Das Inter-
19,2 % esse an entsprechenden Anlagemöglichkeiten wächst stetig.
Hohe Bedeutung
32,4 %
Bedauerlicherweise mangelte es in der Vergangenheit an einheit-
Ziehe ich zunehmend lichen und transparenten Standards. Kerngedanke der aktuellen
in Betracht
politischen Pläne ist die Festlegung harmonisierter Kriterien.
Geringe Bedeutung
Dadurch dürfte der Zug in Richtung nachhaltiger Finanzprodukte
28,1 % Keine Bedeutung
bei den Anlegern weiter Fahrt aufnehmen. Strukturierte Wert
papiere spielen auch in diesem Segment als sinnvolle Depotbei-
20,3 %
mischung eine wichtige Rolle«, so Lars Brandau, Geschäftsführer
des DDV.
@ www.derivateverband.de «
Stand: 10. April 2019; Quelle: Deutscher Derivate Verband (DDV)
Handeln an den Feiertagen
Christi Himmelfahrt und Fronleichnam ohne Transaktionskosten –
»Börsenhandel an den Feiertagen erfahren Sie mehr auf Seite 42.
Während an Christi Himmelfahrt und Fronleichnam die meisten unsere Direkthandelspartner von 08.00 bis 22.00 Uhr möglich ist.
Geschäfte geschlossen bleiben, wird an den Börsen in Deutsch- Am Pfingstmontag, den 10. Juni 2019, bleiben wie im vergange-
land normal gehandelt. Das heißt für Sie, dass der Handel mit nen Jahr die Börsen allerdings geschlossen.
allen Optionsscheinen, Zertifikaten, Aktienanleihen sowie ETCs
und ETNs der Commerzbank am 30. Mai sowie am 20. Juni 2019 Feiertage im Überblick:
über die Börsen Frankfurt und Stuttgart je nach Basiswert von 30. Mai 2019: Christi Himmelfahrt
08.00 bzw. 09.00 Uhr bis 22.00 Uhr und außerbörslich über 20. Juni 2019: Fronleichnam
4 ideas 205 | 05 2019
NEUES
DDV-Preis für Wirtschaftsjournalisten Lesen Sie das Interview mit
Markus Koch auf Seite 20.
»Markus Koch Journalist des Jahres
Der Deutsche Derivate Verband (DDV) hat Markus Koch als Jour- Kriterien für die Bewertung sind die sprachliche Qualität, die
nalist des Jahres 2019 ausgezeichnet. Der Preis ist mit 5.000 Euro Originalität der Herangehensweise und insbesondere die Ver-
dotiert. Markus Koch gilt als das deutsche Gesicht an der Wall ständlichkeit für den Leser. Mit diesen Preisen will der DDV auch
Street. Er berichtet seit mehr als zwei Jahrzehnten für den Nach- andere Journalisten anregen, sich in komplexe Wirtschafts- und
richtensender n-tv und das Handelsblatt vom Parkett der New Finanzthemen einzuarbeiten, sie anlegergerecht aufzubereiten
Yorker Aktienbörse. Darüber hinaus produziert er seit längerem und dabei eine klare Position zu beziehen.
eigene Internet- und Fernsehformate rund um das globale Wirt-
schaftsgeschehen. Koch wurde bereits 2017 für seine Talkreihe Neben der Auszeichnung »Journalist des Jahres« wurden Preise in
»Auf der Couch by Markus Koch« mit einem weiteren Wirtschafts fünf weiteren Kategorien vergeben. Jeweils 1.000 Euro gingen an:
journalistenpreis bedacht.
Geldanlage
»Die Finanzmaterie ist komplex und vielschichtig. Markus Koch Lukas Zdrzalek, Christian Kirchner, Thomas Steinmann,
gelingt es in seiner Berichterstattung auf ebenso informative wie Marina Zapf: »Die Lagen der Nation«, Capital 05/2018
unterhaltsame Weise, die Ereignisse auf den Punkt zu bringen
und Hintergründe zu beleuchten. Er schafft es seit Jahren, sich Altersvorsorge
ständig neu zu erfinden und die Form der Wirtschaftsberichter- Bernhard Bomke, Stephan Haberer, Martin Reim:
stattung den geänderten Gegebenheiten anzupassen«, so Lars »Pflege Spezial«, €uro 07/2018
Brandau, Geschäftsführer des DDV, in der Begründung für Koch.
Allgemeine Wirtschafts- und Finanzpolitik
Seit 2008 werden jedes Jahr herausragende journalistische Leis- Simon Book, Sven Prange:
tungen prämiert. Die Jury setzt sich aus unabhängigen Experten »Der Zauberer von Oz«, WirtschaftsWoche 14/2018
sowie Vertretern der Börse Stuttgart, der Börse Frankfurt Zertifi-
kate und des DDV zusammen. Bewertet werden die besten jour- Strukturierte Wertpapiere
nalistischen Leistungen in den vier Hauptkategorien Geldanlage, Sascha Rose: »Kluger Tausch«, FOCUS-MONEY 05/2018
Altersvorsorge, Allgemeine Wirtschafts- und Finanzpolitik sowie
Strukturierte Wertpapiere. Darüber hinaus wurde in diesem Jahr Sonderpreis der Jury
ein Sonderpreis der Jury vergeben. Online-Redaktion: www.boerse.ARD.de
V.l.n.r.: Lukas Zdrzalek, Martin Reim, Markus Hinterberger, Lars Brandau, Markus Gürne, Burghard Schnödewind, Simon Book,
Sascha Rose. Bild rechts: Markus Koch
ideas 205 | 05 2019 5
MÄRKTE | MARKTMONITOR
Marktmonitor
Finanz- und Kapitalmärkte
im Überblick
AT&T
»Trotz einer unvermindert hohen Wettbe- DAX METALLMÄRKTE
werbsintensität auf dem US-Telekommunika- »Unser kurzfristig eher vorsichtiges Bild »Die Metallpreise sind seit Jahresbeginn
tionsmarkt zeigt AT&T zunehmend Stärke für den DAX war falsch. Vor allem die zumeist deutlich gestiegen. Gründe hierfür
vor allem im Mobilfunkgeschäft. Die Einfüh- jüngsten Signale, dass die Konjunktur in waren die allgemein bessere Stimmung
rung von 5G eröffnet weitere Chancen. Die China wieder an Fahrt gewinnt, hatten wir der Marktteilnehmer und Angebotssorgen
Bewertung ist niedrig und die Megaüber erst für Mitte 2019 erwartet. Wir rechnen an verschiedenen Metallmärkten. Wir
nahme des Medienriesen Time Warner bietet deswegen damit, dass sich der DAX im denken, dass sich der Preisanstieg kurz-
trotz Unwägbarkeiten bei der Integration zweiten Quartal doch relativ robust ent fristig noch etwas fortsetzen kann, erwar-
spätestens auf mittelfristige Sicht deutliches wickeln wird, und wir prognostizieren ten in der zweiten Jahreshälfte aber eine
Synergiepotenzial. Das hohe Ausschüttungs eine Trading-Range zwischen 11.200 und Korrektur, da sich die Konjunkturaussich-
niveau gilt als weiterer Pluspunkt.« Mehr 12.400 Punkten.« Mehr erfahren Sie ab ten eintrüben und die hohen Preise die
erfahren Sie ab Seite 32. Seite 44. Nachfrage wohl bremsen.« Mehr erfahren
Sie ab Seite 50.
MARC C. GEMEINDER ANDREAS HÜRKAMP
Investmentstrategie Private Kunden, Leiter Aktienmarktstrategie, DANIEL BRIESEMANN
Commerzbank Commerzbank Rohstoffanalyse, Commerzbank
Grafik 1: Wertentwicklung AT&T-Aktie Grafik 2: Deutsche Konjunkturdaten weiter Grafik 3: Stimmung in der Industrie hat sich
enttäuschend weltweit merklich eingetrübt
Deutsche Auftragseingänge
in US-Dollar Indexiert: 2008 = 100 in Punkten
45 180 62
43 60
160
41
58
39 140
37 56
120
35 54
33 100
52
31 80
50
29
60 48
27
25 40 46
Apr 14 Apr 15 Apr 16 Apr 17 Apr 18 Apr 19 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Jan 16 Jul 16 Jan 17 Jul 17 Jan 18 Jul 18 Jan 19
Aufträge Produktion DAX China PMI US ISM Eurozone PMI
Stand: 25. April 2019; Quelle: Reuters Stand: April 2019; Quelle: Datastream, Commerzbank AG
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die Stand: 1. April 2019;
künftige Wertentwicklung. künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research
6 ideas 205 | 05 2019
MÄRKTE | MARKTMONITOR
Index Kurs in Veränderung*
Indexpunkten 1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
DAX 12.256,55 7,85 % –2,34 % 28,36 %
MDAX 26.046,85 5,41 % 0,15 % 60,04 %
TecDAX 2.802,27 4,79 % 6,71 % 126,57 %
EURO STOXX 50 3.497,13 5,79 % –0,39 % 9,63 %
Dow Jones 26.656,39 4,53 % 10,96 % 61,54 %
S&P 500 2.933,68 4,75 % 11,35 % 56,16 %
Nasdaq 100 7.810,71 6,62 % 20,00 % 117,51 %
Nikkei 225 22.200,00 2,65 % –0,35 % 54,11 %
Hang Seng 29.805,83 2,38 % –2,71 % 32,10 %
Rohstoffe Kurs Veränderung*
1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
WTI Future 65,97 11,74 % –2,56 % –35,29 %
Brent Future 74,32 10,88 % 0,62 % –32,64 %
Gold 1.273,76 –3,04 % –4,25 % –1,52 %
Silber 14,86 –3,68 % –11,19 % –24,46 %
EURO/US-DOLLAR
»Ende März gab es wieder so einen Tag. Platin 892,84 5,38 % –4,14 % –36,84 %
Das US-BIP (für das vierte Quartal 2018) Palladium 1.392,80 –10,34 % 42,85 % 73,80 %
wurde nach unten revidiert – stärker, als
von den Analysten erwartet worden war. Währungen Kurs Veränderung*
1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
Und der US-Dollar? Der legte daraufhin
EUR/USD 1,12 –0,77 % –8,32 % –18,91 %
weiter zu. Das ist kein Einzelfall. Die
EUR/JPY 125,42 0,95 % –5,78 % –11,37 %
marktbasierten Fed-Leitzins-Erwartungen
kollabierten im März.« Mehr erfahren Sie EUR/CHF 1,14 1,68 % –4,67 % –6,38 %
ab Seite 48. EUR/GBP 0,87 1,33 % –0,90 % 5,35 %
EUR/AUD 1,59 –0,22 % –1,04 % 6,64 %
ULRICH LEUCHTMANN USD/CHF 1,02 2,46 % 3,99 % 15,47 %
Leiter Devisenanalyse, Commerzbank USD/JPY 111,83 1,74 % 2,77 % 9,29 %
Zinsen Zinssatz/ Veränderung*
Kurs 1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
Grafik 4: Fed-Markterwartungen
Fed-Leitzinskorridor und Fed-Funds-Satz-Erwartungen aus EONIA –0,37 % –0,54 % 0,00 % –224,83 %
Fed Funds Futures
in Prozent Bund-Future 165,20 % –0,33 % 4,72 % 14,79 %
3,00
10Y Treasury Notes 123,48 % –0,53 % 3,78 % 0,38 %
2,75
2,50 Volatilität Kurs Veränderung*
2,25 1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
VDAX-NEW 13,98 % –23,29 % –7,08 % –19,67 %
2,00
VIX Future 14,25 % –14,80 % –19,38 % –8,06 %
1,75
VSTOXX Future 12,43 % –29,70 % –7,31 % –26,89 %
1,50
Jun 18 Aug 18 Okt 18 Dez 18 Feb 19 Apr 19
Ziel Fed-Zins 2019 2020 Stand: 24. April 2019; Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG (eigene Berechnungen)
* Veränderung: 1 Monat = Veränderung seit dem 24. März 2019;
Stand: April 2019; Quelle: Federal Reserve System, 1 Jahr = Veränderung seit dem 24. April 2018; 5 Jahre = Veränderung seit dem 24. April 2014
Commerzbank Research
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
ideas 205 | 05 2019 7
MARKTBERICHT
Marktbericht
Mit Aktienanleihen durchs
Börsenjahr 2019
in Höhe von 10 Prozent und der Anleger kauft die Aktienanleihe
genau nach einem halben Jahr (angenommen die Gesamtlaufzeit
beträgt ein Jahr), dann müssen 5 Prozent Stückzinsen bezahlt
werden, da am Ende die vollen 10 Prozent ausgezahlt werden.
ANOUCH ALEXANDER WILHELMS Wie hoch die aktuellen Stückzinsen (Hochrechnung) bei den
Derivate-Experte, Aktienanleihen der Commerzbank sind, können Anleger unter
Equity Markets & Commodities Angabe der WKN/ISIN auf unserer Website www.zertifikate.
commerzbank.de abrufen.
Fast 20 Prozent hat der DAX seit seinem Tief im Dezember 2018 Anders als bei Anleihen werden Aktienanleihen nicht immer zum
zugelegt. Eine ordentliche Rally, obwohl die Höchststände aus Nominalwert (1.000 Euro) zurückgezahlt. Schon bei Auflage der
dem Jahr 2018 noch relativ weit entfernt liegen. Für Anleger, die Aktienanleihe wird ein »Basispreis« festgelegt. Dieser bezieht
im Dezember 2018 nachgekauft haben, konnte der Jahresauftakt sich auf den jeweiligen »Basiswert« (meist eine Aktie). Am Ende
kaum besser laufen. Allerdings ist nicht jeder Ende des vergange- der Laufzeit gilt: Liegt die Aktie unterhalb des Basispreises,
nen Jahres eingestiegen. Vor allem der Ausblick auf das laufende erhält der Anleger Aktien. Liegt sie über dem Basispreis, wird
Börsenjahr fällt gemischt aus. die Aktienanleihe zum Nominalwert (1.000 Euro) zurückgezahlt.
Für den Fall der Unterschreitung des Basispreises ist die Anzahl
Im Vergleich zu einem Direktinvestment können Anleger auf der Aktien, die der Anleger bei Fälligkeit erhält, vorher festge-
Alternativen wie beispielsweise Aktienanleihen zurückgreifen. legt. Die Anzahl entspricht in der Regel genau dem Gegenwert
Hier wird das Wesen einer Anleihe mit dem einer Aktie kombi- von 1.000 Euro, wenn die Anzahl der Aktien mit dem Basispreis
niert. Somit können die Zinskupons im zweistelligen Bereich multipliziert wird.
liegen, dafür wird der Inhaber einer Aktienanleihe unter Umstän-
den zum Aktionär. Beispiel: Aktienanleihe Classic auf adidas (WKN: CU0 8NE)
• Basispreis: 225,69 Euro
Technisch gesehen werden Aktienanleihen wie klassische Anlei- • Basiswert: adidas (230,50 Euro)
hen gehandelt. Es gibt einen Nominalbetrag, der in der Regel • Anzahl Aktien: 4,4309
1.000 Euro beträgt. Auf diesen Nominalbetrag bezieht sich der • Zinskupon: 10,25 Prozent p.a.
Zinskupon. Aktienanleihen werden in Prozent notiert. Liegt der • Auflagetag: 08.04.2019
aktuelle Kurs einer Aktienanleihe beispielsweise bei 105 Prozent, • Bewertungstag: 20.12.2019
kostet ein Anteil dementsprechend 1.050 Euro. Zum Kaufpreis • Fälligkeit: 31.12.2019
werden darüber hinaus Stückzinsen addiert. Da der Inhaber einer • Kurs Aktienanleihe: 100,28/100,38 Prozent
Aktienanleihe am Laufzeitende den vollen Zinsbetrag erhält, Stand: 24. April 2019; Quelle: Commerzbank AG
muss er, wenn er die Aktienanleihe später kauft, den Zinsanteil
bezahlen, der zwischen dem Auflagetag der Aktienanleihe und Bei dieser Aktienanleihe liegt die Rendite p.a. bei rund 9,5 Pro-
dem Kaufzeitpunkt liegt. Gibt es beispielsweise einen Zinskupon zent. Die Aktienanleihe ist mit einer Laufzeit von rund achtein-
8 ideas 205 | 05 2019
MARKTBERICHT
Anlageidee: Auswahl an neuen Aktienanleihen (Classic), herausgegeben am 8. April 2019
WKN Basiswert Basispreis Anzahl Aktien Zinskupon Bewertungstag Fälligkeit Briefkurs Max. Rendite p.a.
CU0 8NE adidas 225,69 EUR 4,4309 10,25 % 20.12.2019 31.12.2019 100,38 % 9,62 %
CU0 8LZ Axa 23,30 EUR 42,9185 11,75 % 20.12.2019 31.12.2019 100,80 % 10,44 %
CU0 8Q6 Banco Santander 4,37 EUR 228,8330 13,75 % 20.12.2019 31.12.2019 102,19 % 10,29 %
CU0 8NJ BB Biotech 59,65 EUR 16,7645 5,00 % 20.12.2019 31.12.2019 98,82 % 6,78 %
CU0 8NK Covestro 49,81 EUR 20,0763 11,75 % 20.12.2019 31.12.2019 100,11 % 11,51 %
CU0 8NQ Daimler 52,81 EUR 18,9358 10,75 % 20.12.2019 31.12.2019 102,41 % 7,12 %
CU0 8RB Drägerwerk Vz. 43,29 EUR 23,1000 12,75 % 20.12.2019 31.12.2019 102,64 % 8,64 %
CU0 8NU Duerr 37,55 EUR 26,6312 13,75 % 20.12.2019 31.12.2019 102,38 % 9,99 %
CU0 8NW Hamburger Hafen und Logistik 20,77 EUR 48,1464 15,25 % 20.12.2019 31.12.2019 103,56 % 9,67 %
CU0 8MG HeidelbergCement 66,74 EUR 14,9835 9,75 % 20.12.2019 31.12.2019 102,68 % 5,67 %
CU0 8RE K+S 15,65 EUR 63,8978 8,00 % 20.12.2019 31.12.2019 101,82 % 5,24 %
CU0 8MR Kloeckner & Co 6,11 EUR 163,6661 7,75 % 20.12.2019 31.12.2019 100,58 % 6,85 %
CU0 8NZ Krones 76,82 EUR 13,0174 8,75 % 20.12.2019 31.12.2019 102,54 % 4,91 %
CU0 8N0 Merck KGaA 102,25 EUR 9,7800 9,00 % 20.12.2019 31.12.2019 95,59 % 15,70 %
CU0 8HE ProSiebenSat.1 Media 12,92 EUR 77,3994 18,75 % 20.12.2019 31.12.2019 104,88 % 11,00 %
CU0 8N3 Puma 524,67 EUR 1,9060 8,00 % 20.12.2019 31.12.2019 98,95 % 9,59 %
CU0 8HG Vonovia 46,55 EUR 21,4823 9,25 % 20.12.2019 31.12.2019 97,73 % 12,77 %
Stand: 24. April 2019; Quelle: Commerzbank AG
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.zertifikate.commerzbank.de zur Verfügung.
halb Monaten ausgestattet. Wird der Basispreis (225,69 Euro) der Aktienanleihe 4,4309 Aktien je 1.000 Euro nominal. Somit
mit der Anzahl der Aktien (4,4309) multipliziert, erhält man wird er zum Aktionär. Nehmen wir an, die Aktie von adidas sinkt
genau 1.000 Euro. Das entspricht dem Nominalwert der Aktien- um 22 Prozent auf 180,00 Euro (inklusive Dividende), dann sind
anleihe. Wenn adidas auch am 20. Dezember 2019 auf dem die 4,4309 Aktien rund 797,56 Euro wert. Allerdings erhält der
aktuellen Niveau liegt (230,50 Euro), dann erhält der Käufer der Anleger (nach Berücksichtigung der Stückzinsen) Zinsen in
Aktienanleihe 1.000 Euro plus Zinsen zurück und erzielt eine Höhe von 70,48 Euro gezahlt. Somit ergibt die Summe 868,04
Rendite von rund 9,5 Prozent. Zwar zahlt adidas Anfang Mai eine Euro und das entspricht einem Verlust von rund 13,5 Prozent.
Dividende in Höhe von voraussichtlich 3,70 Euro, allerdings ent- Der Inhaber einer Aktienanleihe wird dementsprechend weniger
spricht das »nur« einer Dividendenrendite von rund 1,6 Prozent Verlust (–13,5 Prozent) erleiden als ein Aktionär (–22 Prozent),
(bezogen auf den aktuellen Aktienkurs). Somit gelingt es dem der die Aktie direkt gekauft hat.
Anleger, eine höhere Rendite als der Aktionär zu erzielen, wenn
der Aktienkurs von adidas stagniert. Steigt der Kurs von adidas, Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Aktienanleihen für
dann ist das für den Inhaber der Aktienanleihe unerheblich. leicht fallende oder stagnierende Märkte geeignet sind. Im
Auch dann erhält er am Ende der Laufzeit die Rückzahlung zu Vergleich zur Aktie selbst schneiden Aktienanleihen immer
1.000 Euro und eine Rendite von 9,5 Prozent. Sollten die Papiere dann besser ab, wenn die Aktie nicht stark steigt. Aktienanlei-
von adidas allerdings stark steigen, ist das für den Aktienanlei- hen werden wie klassische Anleihen mit Stückzinsen und einer
hen-Inhaber insofern von Nachteil, als dass er nicht an diesen Prozent-Notiz gehandelt. In der Regel sind alle unsere Aktien
Kurssteigerungen teilhaben kann. anleihen mit einem Nominalbetrag von 1.000 Euro ausgestattet.
Momentan bietet die Commerzbank rund 21.600 unterschiedli-
Demgegenüber gilt das nicht für Verluste. Fällt der Aktienkurs che Aktienanleihen an. Eine Übersicht finden Sie auf der Website
im Dezember 2019 unter den Basispreis, dann erhält der Inhaber www.zertifikate.commerzbank.de.
ideas 205 | 05 2019 9
MÄRKTE | ZAHLEN & FAKTEN
Zahlen & Fakten
Meistgehandelte
Anlage- und Hebelprodukte
Für Aktionäre läuft der Jahresauftakt bisher nach Maß. Insgesamt
tendieren die großen Indizes freundlich und die Dividenden
saison findet gerade ihren Höhepunkt. Auch 2019 wird der DAX
wohl einen neuen Rekord aufstellen und so viel Dividende wie
noch nie ausschütten (ungefähr 38 Milliarden Euro). Gute Voraus-
setzungen für das gesamte Börsenjahr 2019. Auch im Zertifikate-
bereich sind defensive Strukturen stark gefragt. Wer dem DAX
ANOUCH ALEXANDER WILHELMS oder einzelnen Aktien keine weiteren Höhenflüge zutraut, der
Derivate-Experte, kann beispielsweise mit Discount-Zertifikaten auch dann noch
Equity Markets & Commodities zweistellige Renditen einfahren, wenn die Kurse stagnieren.
Top-Anlageprodukte
Rang WKN Basiswert Zertifikatstyp Ausstattungsmerkmale
1 CU0 L1S Brent-Öl Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 1:1
»Die Aktie von Evotec ist in der
2 CJ8 M7K DAX Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 100:1
Beliebtheit der Zertifikateanleger
3 CV6 H0C Wirecard Discount 06/19; Cap: 100,00 EUR derzeit auf Rang 20 vorgerückt.
4 CJ8 V3N TecDAX Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 100:1 Unter anderen kauften Investoren ein
5 CJ5 5VR MDAX Discount 06/19; Cap: 28.000,00 Pkt. Discount-Zertifikat auf Evotec, bei
6 CA1 19P* Wirecard Discount 12/19; Cap: 100,00 EUR dem der Cap in etwa dem aktuellen
Aktienkurs entspricht. Mit einer
7 CV6 H0B* Wirecard Discount 06/19; Cap: 90,00 EUR
absoluten maximalen Rendite von
8 CJ7 PY1 Commerzbank Aktienanleihe 11/19; 10,50 %; 6,62 EUR
rund 11 Prozent lockt Anleger
9 CJ8 H7W Société Générale Bonus 06/20; Bonuslevel: 33,50 EUR wahrscheinlich vor allem die hohe
10 CE8 ATW* TecDAX Net Return Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 10:1 implizite Volatilität, die die Rendite
11 CA5 3BD* Evotec Discount 09/19; Cap: 24,00 EUR steigen lässt. Allerdings bedeutet
dies meist auch starke Ausschläge
12 CJ8 HY7 Société Générale Capped-Bonus 06/20; Bonuslevel: 34,50 EUR
bei der Aktie selbst. Diese ist seit
13 CJ2 9WP* DAX Reverse-Bonus 09/19; Bonuslevel: 10.800 Pkt.
Dezember 2018 von 16 Euro auf
14 CV2 0Y6* Deutsche Telekom Discount 06/19; Cap: 15,00 EUR knapp 24 Euro gestiegen. Ein
15 CZ5 49S* ICE ECX EUA Future Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 1:1 Plus von rund 50 Prozent.«
Stand: 12. April 2019; Quelle: Commerzbank AG; Betrachtungszeitraum: 15. März 2019 bis 9. April 2019
* Der Primärmarkt ist für dieses Produkt beendet. An- und Verkäufe finden nur noch im Sekundärmarkt über die üblichen Börsen
und Finanzintermediäre statt. Die Emittentin stellt im Rahmen ihrer Funktion als Market Maker während der Börsenhandelszeiten
weiter An- und Verkaufskurse.
10 ideas 205 | 05 2019MÄRKTE | ZAHLEN & FAKTEN
Top-15-Basiswerte
Rang Basiswert
1 DAX
2 Brent-Öl
3 Wirecard
»Derzeit hat Öl die bisher zweitplatzierte Aktie Wirecard in
4 Gold
der Beliebtheitsskala abgelöst. Der Ölpreis kletterte zuletzt
5 Nasdaq
wieder über die Marke von 70 US-Dollar und somit waren
vor allem Anlagezertifikate und Knock-Outs auf das 6 Dow Jones
schwarze Gold gefragt. Im Bereich der Anlagezertifikate 7 Bayer
sicherte sich der Ölpreis sogar Platz 1 noch vor dem DAX. 8 Deutsche Bank
Das Partizipations-Zertifikat auf Öl war so beliebt
9 Volkswagen Vz.
wie kein anderes.«
10 EUR/USD
11 WTI-Öl
12 TecDAX
13 Continental
14 Commerzbank
15 Euro Bund Future
Top-Hebelprodukte
Stand: 12. April 2019; Quelle: Commerzbank AG
Turbo- WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale
Betrachtungszeitraum: 15. März 2019 bis 9. April 2019
Optionsscheine
1 CJ6 KUZ DAX Unlimited; Call; Hebel: 7,3
2 CU0 Z6Q Brent-Öl BEST; Call; Hebel: 8,4
3 CJ1 WSR* DAX Unlimited; Call; Hebel: 2,6
4 CU0 1J6 DAX Unlimited; Call; Hebel: 12,6
5 CJ6 T76 DAX BEST; Call; Hebel: 9,8
Faktor-Zertifikate WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale
1 CU0 CWB Wirecard Faktor 7 x Long
2 CJ7 R0R DAX Future Faktor 15 x Long
»Im Bereich der Hebelprodukte konnte ein Faktor-Zertifikat
3 CJ2 62E DAX Future Faktor 15 x Short
auf Wirecard die Spitzenposition belegen. Mit einem
4 CJ2 63D DAX Future Faktor 15 x Long
Faktor von 7 (Long) war das Produkt aufgrund der
5 CJ3 H9A WTI-Öl Faktor 8 x Long jüngsten Kursveränderungen stark gefallen. Zwar ist es
unwahrscheinlich (Absicherungsschwelle berührt), dass
Optionsscheine WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale das Faktor-Zertifikat wieder die alten Höchststände
1 CA3 8BG* DAX Call; 09/19; 9.500 Pkt. erreicht, trotzdem steht es in der Gunst der Anleger
relativ weit oben.«
2 CA3 8HW* DAX Put; 09/19; 13.150 Pkt.
3 CA3 9TK* DAX Put; 12/19; 12.050 Pkt.
4 CA3 9TH* DAX Put; 12/19; 11.950 Pkt.
5 CA3 9N2* DAX Call; 12/19; 11.450 Pkt.
Stand: 12. April 2019; Quelle: Commerzbank AG
Betrachtungszeitraum: 15. März 2019 bis 9. April 2019
* Der Primärmarkt ist für dieses Produkt beendet. An- und Verkäufe finden nur noch im
Sekundärmarkt über die üblichen Börsen und Finanzintermediäre statt. Die Emittentin
stellt im Rahmen ihrer Funktion als Market Maker während der Börsenhandelszeiten weiter
An- und Verkaufskurse.
ideas 205 | 05 2019 11TITELTHEMA | IT-AKTIEN 12 ideas 205 | 05 2019
TITELTHEMA | IT-AKTIEN
Titelthema – Informationstechnologie-Aktien
Verluste des Jahresschlussquartals
bereits wieder aufgeholt
Stellvertretend kann man diesen Absturz bei Apple nachvoll
ziehen. Der iPhone-Riese vermeldete Anfang November 2018
erneut ein Rekordquartal – allerdings verstimmte man die Anle-
ger mit einem kritischen Ausblick für das Weihnachtsgeschäft
HANS-JÜRGEN DELP und der Aussage, künftig keine detaillierten Absatzzahlen für
Investmentstrategie iPhone, iPad und Mac zu veröffentlichen. Seither war der Speku-
Private Kunden, Commerzbank lation um einen massiven Nachfragerückgang und eine entspre-
chende Reduktion der Produktion Tür und Tor geöffnet. Die Daten
der Zulieferer wurden akribisch analysiert und jeder Auftrags-
rückgang führte zu weiteren
Die Branche ist vor allem langfristig attraktiv. Hohe Cashflows, Kursabschlägen. Apple verlor
sehr solide Bilanzrelationen sowie die Akzentuierung des in dieser Phase mehr als ein »Mit dem radikalen
Shareholder-Values charakterisieren den Sektor ebenso wie Fünftel seines Börsenwerts. Stimmungswechsel an den
die Ausrichtung auf Trends, die die Gesellschaft in den nächsten Börsen kamen vor allem
Jahrzehnten bestimmen werden (Cloud, Digitalisierung von Seit dem Jahresbeginn 2019 die IT-Konzerne besonders
Haushalten und Verkehr, Sicherheit). Angesichts dieser Quali hat sich die Branche wieder stark unter die Räder.«
täten halten wir den sich wieder ausweitenden Bewertungs gefangen. Im Rahmen einer
abstand für gerechtfertigt und bestätigen das Votum positiveren Marktstimmung
»Übergewichten«. gelang auch den IT-Titeln der Turnaround. Seither bauen sie
sukzessive Relative Stärke zum Gesamtmarkt auf und weisen
Dauerhafte Relative Stärke so erneut die mit großem Abstand stärkste Performance auf.
Nach einer vorherigen Schwächephase startete die Branche Mit dieser Entwicklung konnte inzwischen sogar der massive
Anfang 2013 einen Aufwärtstrend, der bis Ende September 2018 Einbruch im vierten Quartal 2018 wieder aufgeholt werden.
andauerte und vor allem 2017 sehr dynamisch ausfiel. Vierein-
halb Jahre war die Informationstechnologie so klarer Outperfor- Wir bleiben nach wie vor von den langfristigen Wachstumsquali-
»
mer an den internationalen Aktienbörsen – unterstützt durch täten der Branche überzeugt. Nachholinvestitionen im verbesser-
die meist überzeugenden Ergebnisse der einzelnen Berichts ten Umfeld, Akzentuierung des Shareholder-Value-Gedankens,
perioden. Im letzten Quartal 2018 drehte sich allerdings das Bild neue Innovationskraft und hervorragende qualitative Merkmale
deutlich. Mit dem radikalen Stimmungswechsel an den Börsen der IT-Konzerne sind die Hauptargumente für ein Engagement.
kamen vor allem die mit satten Kursgewinnen ausgestatteten Dazu addiert sich nun nach der Steuerreform auch der Rücklauf
IT-Konzerne besonders stark unter die Räder, und dies trotz einer der Auslandsreserve, die inzwischen gleichermaßen in attraktive
erneut überzeugenden Berichtssaison. Ausschüttungen, Rückkäufe oder Investitionen mündet.
ideas 205 | 05 2019 13TITELTHEMA | IT-AKTIEN
»
Trendsetter Apple
Ein Synonym für den Wiederaufschwung seit 2013 dürfte Apple
sein. Der iMac-Entwickler hatte sich mit seiner Vorreiterrolle
bei mobilen IT-Geräten wie iPhone, iPad und iPod zum erfolg-
reichsten Konzern der Welt entwickelt, musste aber zu Beginn
der Dekade dem nachrückenden Wettbewerb Tribut zollen.
Nachdem Apple seinen lange Zeit uneinholbar anmutenden
sind soziale Netzwerke, die Netze für Verarbeitung immer größe-
rer Datenmengen (und damit auch das Thema Sicherheit), die
Digitalisierung der Haushalte, die Vernetzung von Automobilen
sowie als umspannendes Thema das »Internet der Dinge«.
Im Hardwarebereich findet eine immer stärkere Konzentration
auf den Absatz mobiler Geräte statt. War der reine PC-Absatz
Vorsprung verloren hatte, ist es inzwischen gelungen, sich mit bereits seit Jahren deutlich rückläufig, so verschiebt sich auch
Produktanpassungen der nachziehenden Konkurrenz zu stellen. der Trend vor allem Richtung Smartphones und mit Abstrichen
Inzwischen startete der Marktführer eine neue Offensive im auch Tablets. Der reine PC-Absatz fiel 2018 laut dem Analyse-
Bereich Services und Dienstleistungen mit dem Smartphone- haus Gartner um weitere 1,9 Prozent auf knapp 259,4 Millionen
Bezahlsystem Apple Pay, Geräte. 2011 wurden noch rund 350,0 Millionen PCs verkauft.
Apple Music, der Apple
Watch und in Zukunft
»Apple hatte sich mit seiner
irgendwann wohl auch
Vorreiterrolle bei mobilen
mit dem Apple Car.
IT-Geräten wie iPhone, iPad
und iPod zum erfolgreichsten
Die rückläufige Abhängig- BESCHREIBUNG DER BRANCHE
Konzern der Welt
keit von den Absatzzahlen
entwickelt.«
des ehemaligen Markt- Der IT-Sektor besitzt nach der Ausgliederung des Segments Inter-
schlagers iPhone gestaltet net-Services im MSCI-Welt-Index nur noch ein Gewicht von rund
sich aber als zäher Prozess. 16,0 Prozent und fiel somit zwischenzeitlich sogar hinter Finanzen
Dies zeigt sich in den Zahlen zum vergangenen Quartal: Während zurück. Mit der Outperformance im ersten Quartal 2019 wurde der
die Verkaufszahlen des iPhones einen Einbruch verzeichneten, erste Platz wieder zurückerobert. Der Sektor gliedert sich auf in
konnte Apple den Umsatz mit anderen Produkten und Dienst den Hardwarebereich (Hardware & Equipment), den Software
leistungen (deren Anteil inzwischen auf knapp 40 Prozent ange- bereich (Software & Services) sowie den Halbleiterbereich. Dabei
wachsen ist) deutlich steigern. überwiegen deutlich Software und Hardware mit Branchenanteilen
von 52,6 Prozent bzw. 29,1 Prozent. Das Halbleitersegment nimmt
Der Wandel in Apples Produktmix wird sich weiter fortsetzen. die restlichen 18,3 Prozent am Branchenindex ein.
Aktuellste Beispiele sind die Vorstellung von Apple TV+ und
Der Hardwarebereich wird klar von Apple dominiert, das Software-
Apple News+. Neue Dienste, die sich die bereits existierenden
Subsegment von Microsoft. Grundsätzlich spielen die USA die
Endgeräte zunutze machen und den Konzern weiter vom einstig
größte Rolle in dieser Branche, da ca. 85 Prozent der Marktkapi
reinen Hardwareproduzenten hin zum Anbieter von Service und
talisierung in den Vereinigten Staaten angesiedelt sind, 17 der
Dienstleistungen mutieren lassen.
20 größten Konzerne sind US-Unternehmen.
Branche im Wandel
Die lange Zeit relativ stabilen Verhältnisse verschoben sich in den
Die rasante Entwicklung der Branche setzt sich weiter fort. Die
vergangenen Jahren. Zuerst bröckelten die Anteile von Hardware
Unterscheidung zwischen Software- und Hardwarespezialisten
sukzessive ab (IT-Mobilifizierung), während vor allem Halbleiter
ist quasi aufgehoben, man erkennt nur noch die ursprünglichen
zulegten: Mit dem großen Erfolg des Internet-Services-Segments
Domänen im neu angepassten Produktmix, der sich auf margen-
hatte dann Software deutlich an Gewicht gewonnen, zu gleichen
starke Produkte und Dienstleistungen konzentriert.
Lasten von Hardware und Halbleitern. Mit der beschriebenen
Neuklassifizierung der Branche haben sich die Gewichte allerdings
Der zunehmende Wettbewerb sorgt aber auch für einen massi-
wieder verschoben, das Übergewicht von Software hat sich mar-
ven Innovationsschub. Nachdem der Markt für mobile Anwen-
kant reduziert.
dungen soweit aufgeteilt ist, geht es jetzt um die Positionierung
in der Cloud. Themen, die immer stärker in den Fokus rücken,
14 ideas 205 | 05 2019TITELTHEMA | IT-AKTIEN
Nach 14 Quartalen in Folge mit rückläufigen Absatzzahlen wurde Mit der neu entstandenen Branche Kommunikationsdienstleis-
im zweiten Quartal 2018 erstmals wieder ein Anstieg verzeich- tungen wurde das Branchensegment Internet-Services komplett
net. Diese Entwicklung wurde ganz klar von Business-Kunden ausgegliedert und in diesen Sektor überführt. Die neuen High-
verantwortet, wo die Umstellung auf Microsoft Windows 10 wei- flyer Alphabet und Facebook gehören nun neben Netflix zu
ter vorangetrieben wurde, während im Privatkundensegment dessen Flaggschiffen. Somit stehen Großkonzerne wie Apple,
angesichts der immer stärkeren Nutzung von Smartphones eine Microsoft und mit Abstri-
gegenläufige Entwicklung stattfand. Im dritten Quartal zeigten chen IBM und Intel wieder
die Absatzzahlen kaum eine Veränderung. Wegen eines Liefer- verstärkt im Fokus der
»In den vergangenen Jahren
engpasses von Intel-Prozessoren drehte die Entwicklung im Informationstechnologie
hatte sich Internet-Services
vergangenen Quartal (–4,3 Prozent) wieder deutlich, woraus und ziehen entsprechende
immer stärker in den
letztendlich der insgesamt negative Trend resultierte (alle Zahlen Aufmerksamkeit auf sich.
Vordergrund gedrängt.«
von Gartner).
Besondere Eigenschaften
Aufkommen und Ausgliederung der Internet-Service- Trotz des intensiven Wett-
Spezialisten bewerbs verfügen die großen Flaggschiffe unverändert über
Waren lange Zeit die mobilen Computer-Anwendungen der gewaltige »Cash-Cows«, die sie in die Lage versetzen, sowohl
wesentliche Treiber der Branche, so hatte sich in den vergange- die Entwicklung von Produktinnovationen als auch die offensive
nen Jahren Internet-Services immer stärker in den Vordergrund Ausschüttungspolitik weiter zu forcieren. Auch M&A bleibt ein
gedrängt. Ein Synonym für dieses Segment ist im weiteren großes Thema in der Informationstechnologie, wobei weniger
Sinn der Begriff FANG, unter dem die Highflyer des Segments eine Branchenkonsolidierung unter den Branchenriesen zu
»
(Facebook, Amazon, Netflix und Google [Alphabet]) zusammen- erwarten ist, sondern eher strategische Ergänzungen im Bereich
gefasst sind. Sie gehören derzeit zu den bekanntesten und sich attraktiver neuer Subsegmente, bedingt durch die stetige Inno-
am besten entwickelnden Titeln überhaupt. Auch Twitter als vation und den dadurch initiierten Wandel der Nachfrage.
wesentlich geringer kapitalisiertes Unternehmen ist zu diesem
Kreis zu zählen. Amazon und Netflix waren allerdings bereits Wichtige Entwicklungen der vergangenen Jahre
damals einer anderen Branche zugeordnet, sie gehörten zum 2016 wurde die bisher größte Übernahme im IT-Sektor realisiert.
Segment Internethandel der Branche Gebrauchsgüter. Der PC-Hersteller Dell übernahm den Speicherspezialisten EMC
ideas 205 | 05 2019 15TITELTHEMA | IT-AKTIEN
»
für 67 Milliarden US-Dollar. Mit EMC konnte Dell sein Geschäft um
Speicherdienste erweitern und damit besser mit Wettbewerbern
wie Hewlett Packard konkurrieren. Mit diesem Deal wurde Dell
der größte IT-Anbieter in privater Hand, plant jetzt allerdings
wieder die Rückkehr an die Börse.
Immer wieder flammte danach das Übernahmefieber auf. Der
produzent trägt dem Wandel in der Branche Rechnung und führt
nun das originäre Geschäft mit PCs und Druckern unter dem
Namen HP Inc. Das ehemals wesentlich wachstumsstärkere
Segment Dienstleistungen wurde unter dem Siegel HP Enter
prises ausgegliedert und neu an der Börse eingeführt.
Noch radikaler war der Wandel bzw. schließlich die Konzern
Kauf des Chipdesigners ARM für 28,7 Milliarden Euro durch das auflösung bei Yahoo. So verschwand mit der Umbenennung in
japanische Tech- und Mobilfunk-Konglomerat SoftBank über- Altaba nicht nur der Traditionsname, sondern letztendlich fun-
raschte die Anleger. Microsoft giert das Unternehmen nach der Veräußerung des Kerngeschäfts
wiederum hat sich für ca. an Verizon im Wesentlichen nur noch als Beteiligungs- und
26 Milliarden US-Dollar das Investmentholding für die noch gehaltenen Anteile an Alibaba
»Noch radikaler war der
Karrierenetzwerk LinkedIn und Yahoo Japan.
Wandel bzw. schließlich
einverleibt. Im Oktober 2016
die Konzernauflösung bei
verkündete Qualcomm, Microsoft hat verpasste Entwicklungsschritte längst wieder
Yahoo. So verschwand
man wolle für 47 Milliarden aufgeholt
mit der Umbenennung
US-Dollar NXP, den nieder Microsoft hatte es trotz der riesigen Reserven lange Zeit
in Altaba nicht nur der
ländischen Produzenten von geschafft, jeden erfolgreichen Trend zunächst einmal zu ver
Traditionsname.«
Prozessoren für Smartphones passen, um dann verspätet nachzulegen. So entstanden die
und Tablets, übernehmen. Der großen Totalabschreibungen Nokia und aQuantive mit insge-
Deal lag wegen der fehlenden samt über 13 Milliarden US-Dollar. CEO Satya Nadella hat nun
Zustimmung chinesischer Wettbewerbshüter zunächst auf Eis. seinem Konzern einen radikalen Umbau und eine neue Philoso-
Inzwischen hat Qualcomm die Übernahme wegen der andauern- phie verordnet. Der Fokus liegt dabei auf Personal Computing,
den Handelsstreitigkeiten aufgegeben. der Cloud und Software für Geschäftskunden.
Im Jahr 2015 stand nach dem überraschenden Konzernumbau Windows 10 war zeitweise für Privatkunden gratis, was einerseits
von Google sowie der PayPal-Abspaltung von eBay die Aufspal- eine Revolution gegenüber früheren Versionen darstellt, zu deren
tung von Hewlett Packard im Fokus. Der klassische Computer- Kauf die Kunden gezwungen waren. Im Umkehrschluss bedeu-
16 ideas 205 | 05 2019TITELTHEMA | IT-AKTIEN
tete dies eine deutliche Steigerung im Sympathieranking, was +2 Prozent gegenüber den Erwartungen (Gesamtmarkt 3 Pro-
gleichzeitig eine Investition für die Zukunft darstellt. Da PC-Her- zent) und 5 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal (14 Pro-
steller eine Lizenz für Windows entrichten müssen, ist der Ver- zent). Auch die Umsätze haben sich schlechter entwickelt als
zicht ja auch nur partiell. Seit dem Gewinnbericht des zweiten der Durchschnitt der anderen
Quartals 2016 zeigt sich der Erfolg. Das Cloud-Geschäft kann Branchen.
die weiter schwierige Sparte mit Hardwareprodukten immer
»Die Innovationskraft des
besser kompensieren. Der Umbau ist inzwischen weitgehend Der Blick auf die einzelnen
Softwaresegments ist und
abgeschlossen. Unternehmen bestätigt diese
bleibt die wesentliche
reinen statistischen Werte.
Triebkraft des Sektors.«
Zuletzt stand Microsoft mit der Übernahme von GitHub im Es gab keine überragenden
Fokus, einer Plattform zur Entwicklung sogenannter Open- Zahlen, aber auch kaum
Source-Software. Der Zukauf ist Microsoft 7,50 Milliarden negative Abweichungen.
US-Dollar wert und ist damit gleichzeitig der größte Deal seit Lediglich die Umsatzwarnung von Apple und die Gewinnwar-
LinkedIn (2016). Über GitHub bekommt das Unternehmen indi- nung von Samsung im Vorfeld der Berichtssaison sorgten für
rekt Zugriff auf rund 85 Millionen Softwareprojekte, die von stärkere Sorgenfalten. Bei den reinen Gewinnvorlagen hinterließ
28 Millionen Entwicklern aus aller Welt betreut werden. Mehr als Infineon noch den schwächsten Eindruck, bedingt durch die
1,8 Millionen Unternehmen und Organisationen nutzen bereits Probleme der Automobilindustrie.
GitHub, darunter auch
Alphabet, SAP, IBM und Datensicherheit
Facebook. Viele Microsoft- In den vergangenen Jahren wurde die Branche und hier insbe-
»Zuletzt stand Microsoft
Mitarbeiter haben bereits sondere das ehemalige Segment Internet-Services zunehmend
mit der Übernahme von
auf der Plattform gearbeitet. durch das Thema Datensicherheit belastet. Nach dem Aufdecken
GitHub im Fokus, einer
der Sicherheitslücken bei Mikroprozessoren von Intel sowie
Plattform zur Entwicklung
Einige unabhängige Pro- einem Hackerangriff auf die deutsche Bundesregierung und wohl
sogenannter Open-Source-
grammierer dürften sich auch andere Staaten stand der inzwischen aus der Branche aus-
Software.«
jedoch künftig zurückziehen, gegliederte Konzern Facebook mit einem aus einer ganzen Reihe
weil sie nicht für Microsoft von Datenskandalen im Fokus. Nachdem bekannt wurde, dass
arbeiten wollen, obwohl das britische Unternehmen Cambridge Analytica Millionen von
GitHub unabhängig bleiben soll. Microsoft verfügt über eine Kundendaten des sozialen Netzwerks abgezogen und illegal für
üppige Liquiditätssituation, zahlt die Übernahme jedoch kom- den US-Wahlkampf eingesetzt hatte, geriet die Facebook-Aktie
plett in eigenen Aktien. GitHub soll demnächst in die Microsoft- deutlich unter Druck und zog damit das gesamte Segment und
Cloud-Infrastruktur integriert werden. mit Abstrichen die gesamte Branche mit nach unten.
Blick auf die Berichtssaison Segmentgewichtung
Im dritten Quartal 2018 überzeugten IT-Konzerne bisher in jeder Die Innovationskraft des Softwaresegments (knapp 53 Prozent
Kategorie (Gewinne, Umsatz, gegenüber Prognose, gegenüber Branchenanteil) ist und bleibt die wesentliche Triebkraft des
Vorjahr) und konnten nach Energie als erfolgreichste Branche Sektors. Im Fokus standen in den vergangenen beiden Jahren
in der US-Berichtssaison bezeichnet werden. Insbesondere fiel die Schwergewichte Microsoft und Alphabet (Google) mit ihrer
ins Auge, dass es kaum einen Konzern gab, der negativ aus dem erstaunlichen Anpassungsfähigkeit an die allerneuesten Ent
»
Rahmen fiel. Lediglich SAP und IBM hinterließen einen gemisch- wicklungen.
ten Eindruck. Allerdings wurde wie beschrieben der verhaltene
Ausblick von Apple sehr negativ aufgenommen. Spätestens seit dem Kursschub im ersten Halbjahr 2017 besitzen
Softwareunternehmen einen klaren Bewertungsabstand zum
Zum vierten Quartal konnten die IT-Konzerne nur bedingt über- Gesamtmarkt, aber auch zur Branche, der sich allerdings immer
zeugen. Zwar lagen ca. 80 Prozent der Gewinnvorlagen in wieder als gerechtfertigt erwiesen hat. Dieser hat sich im vergan-
den USA über den Prognosen, aber nur mit durchschnittlichen genen Quartal sogar noch einmal deutlich ausgeweitet.
ideas 205 | 05 2019 17TITELTHEMA | IT-AKTIEN
»
Wir bleiben, bestätigt durch die soliden Quartalsvorlagen,
weiterhin bei unserem Votum »Übergewichten«. Nicht zuletzt
auch deswegen, weil die hochsensiblen Investments Facebook,
Alphabet, Twitter und eBay das Segment verlassen haben und
daher in der Kommunikationsbranche neu zu bewerten sind.
Software kehrt somit quasi zu ihrer Basis zurück. Und diese
besitzt angesichts der weltweiten umfassenden Digitalisierung
globale Konjunkturabschwächung nicht unbemerkt an dem
Segment vorbeiziehen wird, das im Produktionsprozess an
erster Stelle steht.
Auch wenn Speicherchips
angesichts der kontinuier-
lich steigenden Leistungs-
»Software kehrt quasi
zu ihrer Basis zurück. Und
ein immenses Entwicklungspotenzial. anforderungen keine Nach- diese besitzt angesichts
fragedelle zu befürchten der weltweiten umfassenden
Seit 2015 können Halbleiter und Hardware nach einer langen haben, ist das gesamte Digitalisierung ein immenses
Problemphase Performance aufholen. Neben Nachholeffekten Segment Halbleiter im Entwicklungspotenzial.«
sorgte die fortschreitende Umstellung auf mobile Geräte bzw. momentanen Umfeld deut-
spezialisierte Chips für steigende Absätze. Der laufende Anpas- lich kritischer zu sehen.
sungsprozess erwies sich lange Zeit wegen der schwachen Kon- Darauf wiesen im vergan
junkturdynamik, der Belastung durch den US-Dollar sowie wegen genen Quartal auch die sehr pessimistischen Prognosen von
der partiellen Sättigungseffekte vor allem im Hardwarebereich Texas Instruments, STMicroelectronics und ams hin. Wir bestä
als schwierig und verlief trotz des zwischenzeitlich deutlich tigen im momentanen, von nachlassender Konjunkturdynamik
verbesserten Umfelds selten ohne weitere Rückschläge. geprägten Umfeld unser vorsichtiges Votum »Untergewichten«.
Positiv bewerten wir die Effekte der Umstellung auf Microsoft Grundsätzliche Einstufung
Windows 10, die die Unternehmen lange Zeit vor sich herge- Trotz der im vierten Quartal 2018 erfolgten »Abstrafung« des
schoben haben und die deswegen, trotz des wieder verschlech- Sektors, der lange Jahre eine Ausnahmestellung eingenommen
terten konjunkturellen Umfelds, weiter andauern sollten. Das hatte, haben wir unser Votum »Übergewichten« konsistent bei-
Analysehaus Gartner rechnet damit, dass dieser Prozess erst behalten. Wir erachteten diese Kursabschläge angesichts der
2020 abgeschlossen sein wird. Darüber hinaus sind wir über- starken Gewinnentwicklung und der immensen Wachstumspers-
zeugt, dass insbesondere die Nachfrage bei Apple-Produkten pektiven für überzogen und hatten bereits während dieser Phase
derzeit zu negativ eingeschätzt wird. empfohlen, sie für selektive Käufe in unseren Empfehlungen zu
nutzen. Die Ausgliederung des Internet-Services-Segments hatte
Der schwächere Absatz bei Personal Computern lag 2018 in dieser Phase auch für eine rückläufige Volatilität und somit für
insbesondere an den Lieferengpässen bei Komponenten, die etwas Entspannung gesorgt.
Nachfrage hatte weiter angezogen und dieser Trend sollte laut
Gartner auch 2019 weiter anhalten. Wir hatten das Segment Wir erwarten, dass künftig auch Ausschüttungen stärker in den
«
rating für Hardware zuletzt auf »Übergewichten« angehoben. Fokus rücken. Durch die neuen Regelungen für im Ausland
gehaltene Geldreserven, die sich aus der Steuerreform ergeben,
Bereits seit 2016 zeigt sich bei Halbleitern Licht am Horizont. fließt ein großer Teil dieser Gelder zurück in die USA und mündet
Dieser Eindruck wurde in den folgenden Berichtsrunden mangels attraktiver Investitionen in Aktienrückkäufe und Divi-
bestätigt. Auch wenn besonders in Bezug auf spezialisiertes dendenzahlungen. Cisco hat bereits angekündigt, 67 Milliarden
Chip-Design für die zahlreichen neuen IT-Trends weiterhin US-Dollar zurückzuführen und davon 25 Milliarden US-Dollar für
hoher Bedarf besteht, glauben wir, dass die inzwischen den Ankauf eigener Aktien zu verwenden.
18 ideas 205 | 05 2019TITELTHEMA | IT-AKTIEN
Anlageidee: Partizipieren Sie an der Entwicklung ausgewählter Aktien
Nutzen Sie die Einschätzungen unserer Experten und parti auf den Wert des Zertifikats aus. Um das Wechselkursrisiko für
zipieren Sie an der Entwicklung ausgewählter Aktien. Ein Über- den Anleger auszuschalten, bietet die Commerzbank in der Regel
blick über das gesamte Produktspektrum an Optionsscheinen neben einer nicht währungsgesicherten Variante (Non-Quanto)
und Zertifikaten steht Ihnen im Internet unter www.zertifikate. auch eine währungsgesicherte bzw. währungsoptimierte (Quanto)
commerzbank.de zur Verfügung. Variante an. Allerdings ist hier zu beachten, dass für die Währungs
sicherung Kosten anfallen können, die den Wert des Zertifikats
Aber Achtung: Da die von der Commerzbank angebotenen Pro- mindern. Anleger haben also die Wahl, sollten aber bedenken,
dukte in Euro notieren, der Handelspreis der zugrunde liegenden dass bei der nicht währungsgesicherten Variante neben dem
Aktien in US-Dollar, besteht für den Investor ein Währungsrisiko. Risiko natürlich auch die Chance entfällt, mit einem fallenden
Ein steigender Euro/US-Dollar-Wechselkurs wirkt sich negativ Euro/US-Dollar-Wechselkurs eine höhere Rendite zu erzielen.
Discount-Zertifikate
WKN Basiswert Cap Discount Max. Rendite p.a. Bewertungstag Quanto Geld-/Briefkurs
CU0 QB7 Alphabet C 1.100,00 USD 17,53 % 6,86 % 20.03.2020 Nein 92,79/92,83 EUR
CU0 U53 Alphabet C 1.100,00 USD 15,19 % 3,65 % 20.03.2020 Ja 106,37/106,41 EUR
CU0 QCV Apple 190,00 USD 15,28 % 9,03 % 20.03.2020 Nein 157,30/157,37 EUR
CU1 LSW Apple 210,00 USD 7,37 % 10,27 % 20.03.2020 Ja 191,69/191,78 EUR
CU0 QEH Facebook 160,00 USD 23,04 % 6,74 % 20.03.2020 Nein 135,14/135,19 EUR
CU0 U8F Facebook 160,00 USD 20,94 % 3,60 % 20.03.2020 Ja 154,73/154,79 EUR
CU0 QFE IBM 130,00 USD 13,54 % 9,36 % 20.03.2020 Nein 107,32/108,37 EUR
CU0 VAT IBM 130,00 USD 11,12 % 6,13 % 20.03.2020 Ja 122,94/123,00 EUR
CU1 7JT Intel 55,00 USD 14,33 % 11,52 % 20.03.2020 Nein 44,60/44,62 EUR
CU0 ZSY Intel 55,00 USD 11,85 % 8,08 % 20.03.2020 Ja 51,16/51,19 EUR
CU0 QGT Microsoft 110,00 USD 19,73 % 6,12 % 20.03.2020 Nein 93,36/93,39 EUR
CU0 VBA Microsoft 110,00 USD 17,49 % 3,05 % 20.03.2020 Ja 106,94/106,98 EUR
BEST Turbo-Optionsscheine
WKN Basiswert Typ Basispreis/ Hebel Laufzeit Quanto Geld-/Briefkurs
Knock-Out-Barriere
CJ6 4VR Alphabet C Call 1.062,67 USD 6,2 Unbegrenzt Nein 1,82/1,83 EUR
CJ9 53H Alphabet C Put 1.445,37 USD 6,8 Unbegrenzt Nein 1,65/1,66 EUR
CJ6 92N Facebook Call 155,06 USD 5,0 Unbegrenzt Nein 3,49/3,50 EUR
CJ9 C7D Facebook Put 234,33 USD 4,7 Unbegrenzt Nein 3,70/3,71 EUR
CJ8 PTZ IBM Call 109,13 USD 4,7 Unbegrenzt Nein 2,62/2,63 EUR
CU0 HJM IBM Put 192,45 USD 2,5 Unbegrenzt Nein 4,88/4,89 EUR
CJ6 0NA Intel Call 45,29 USD 4,7 Unbegrenzt Nein 1,08/1,09 EUR
CU8 A87 Intel Put 81,52 USD 2,4 Unbegrenzt Nein 2,17/2,18 EUR
CJ6 0NC Microsoft Call 99,41 USD 4,2 Unbegrenzt Nein 2,75/2,76 EUR
CJ6 LV5 Microsoft Put 170,32 USD 3,2 Unbegrenzt Nein 3,64/3,65 EUR
Stand: 25. April 2019; Quelle: Commerzbank AG
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.zertifikate.commerzbank.de zur Verfügung.
ideas 205 | 05 2019 19INTERVIEW | MARKUS KOCH
Der DDV im Gespräch mit Markus Koch
Tech ist die Gegenwart und erst
recht die Zukunft
Der Deutsche Derivate Verband (DDV) hat Markus Koch als Journalist des Jahres 2019
ausgezeichnet. Am Rande der Verleihung der Preise für Wirtschaftsjournalisten sprachen
wir mit dem Gewinner unter anderem über die Unterschiede in der Wertpapieranlage in
Deutschland und Amerika sowie die ungewollten Auswirkungen von zu viel Regulierung.
DDV: Seit mehr als 20 Jahren beschäfti- Und welche Veränderungen haben Sie in über das Ziel hinausgeschossen. Banken
gen Sie sich mit Finanzen und Börse. Was der Finanzberichterstattung bemerkt? haben sich vom Eigenhandel verabschie-
fasziniert Sie an den Kapitalmärkten? Die Innovationsbereitschaft geht, wie in det und schließen Hedgefonds. Dadurch
Markus Koch: Die Ungewissheit und der der traditionellen Finanzbranche selbst, wurde am globalen Kapitalmarkt aber die
rasante Wandel. Beides erfordert die oft nicht weit genug. Die Gefahr, den Liquidität verringert und die Volatilität
Bereitschaft, sich neu zu erfinden. Das Anschluss zu verpassen, nimmt zu, auch angefacht. Die Risiken wurden angefacht.
hält mich trotz grauer Haare jung. weil sich Technologie und Software gleich-
zeitig beschleunigen. In einem solchen
Wie hat sich Ihrer Meinung nach die Umfeld können disruptive Innovationen
»Wenn die Flut an der Börse alle
Börsenlandschaft seit dem Beginn Ihrer auch eine Marktrevolution auslösen.
Boote anhebt, darf man Glück nicht
Karriere verändert?
mit Können verwechseln.«
Nur eines ist geblieben: das Ziel, Gewinne Gibt es noch immer große Unterschiede
zu machen. Wir sehen rapide technologi- zwischen der amerikanischen und deut-
sche Fortschritte, einhergehend mit einer schen Wertpapierkultur?
Deutschland hat keine Aktienkultur, weil Am Rande sei bemerkt, dass wir durch
es am politischen Zuspruch mangelt. Es MiFID II in Deutschland quasi eine Ent-
ist ein Irrglaube, davon auszugehen, dass mündigung des Anlegers erleben.
»Deutschland hat keine
die schlechte Bildung bei Finanzthemen
Aktienkultur, weil es am politischen
daran schuld sei. Amerikaner sind auf dem Worauf sollten Anleger achten, die
Zuspruch mangelt.«
Gebiet wesentlich ahnungsloser und trotz- sich zum ersten Mal mit Wertpapieren
dem ist der Besitz von Aktien weit ver beschäftigen?
breitet. Die steuerlich begünstigte private Wenn die Flut an der Börse alle Boote
massiven Datenexplosion. An der Börse Altersvorsorge basiert meist genauso auf anhebt, darf man Glück nicht mit Kön-
ist Intelligenz nun weniger ein Merkmal Aktien wie die Betriebsrenten. nen verwechseln. Trading ist kein Spiel,
des Einzelnen, sondern eine Eigenschaft sondern ein Job, der Erfahrung erfor-
des kollektiven Verstands, erweitert durch Stichwort Regulierung. Wie schätzen Sie dert. Eiserne Disziplin gehört dabei
die Intelligenz der Maschine. Es findet ein die Entwicklungen der zurückliegenden genauso dazu wie Fachwissen. Nur
Umbruch statt, der bestehende Regeln Jahre ein? weil jemand gerne Bäcker wäre, kann
aufbricht und Gesetze vollends neu defi- Die Katze beißt sich hier in den eigenen man morgen nicht auch gleich eine
niert. Schwanz und die Regulatoren sind teils Bäckerei eröffnen.
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