KFW-MITTELSTANDSPANEL 2019 REKORDJAHR IM RÜCKEN, DUNKLE WOLKEN VORAUS - UNTERNEHMEN ZWISCHEN BESTMARKEN UND ABWÄRTSSORGEN - KFW RESEARCH
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KfW Research KfW-Mittelstandspanel 2019 Rekordjahr im Rücken, dunkle Wolken voraus – Unternehmen zwischen Bestmarken und Abwärtssorgen
Jährliche Analyse zur Struktur und Entwicklung des Mittelstands in Deutschland Impressum Herausgeber KfW Bankengruppe Abteilung Volkswirtschaft Palmengartenstraße 5-9 60325 Frankfurt am Main Telefon 069 7431-0, Telefax 069 7431-2944 www.kfw.de Redaktion KfW Bankengruppe Abteilung Volkswirtschaft research@kfw.de Dr. Michael Schwartz Telefon 069 7431-8695 ISSN 1867-1470 Copyright Titelbild Quelle: Getty Images / Fotograf: YouraPechkin Frankfurt am Main, Oktober 2019
Rekordjahr im Rücken, dunkle Wolken voraus
– Unternehmen zwischen Bestmarken und Abwärtssorgen
Kurzfassung Der Blick auf das zurückliegende Jahr ist wiederholt
Der Mittelstand in Deutschland eilt von einer Best- von Bestmarken geprägt. Zwar wird der Mittelstand
marke zur nächsten. Die kräftige Binnenkonjunktur auch 2019 auf dem eingeschlagenen Wachstums-
hat den kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) pfad bleiben: Beschäftigung, Umsätze und Investi-
im abgelaufenen Jahr zu einem neuerlichen Wachs- tionen werden, bei gleich bleibend guten Finanzie-
tumshoch verholfen. Im Jahr 2018 steht zu Buche: rungsbedingungen, auch weiter zulegen. Die Dyna-
das stärkste Umsatzwachstum seit sieben Jahren, mik aber geht merklich zurück – der lang währende
abermals ein Beschäftigungsrekord sowie ein an- Aufschwung scheint allmählich zu Ende zu gehen.
dauerndes Investitionshoch. Der Gesamteindruck ist Zudem bergen vor allem Handelskonflikte erhebliche
ungebrochen hervorragend. Abwärtsrisiken für die Konjunktur, die Unsicherheit
ist derzeit hoch.
Das KfW-Mittelstandspanel 2019 zeigt im Detail:
Tragende Säule des anhaltenden Jobwachstums Parallel zur deutlichen Konjunkturabkühlung in
sind Dienstleistungen – sie gewinnen kontinuierlich Deutschland deutet sich damit das Ende der mittel-
an Bedeutung für den Arbeitsmarkt. Die Umsätze ständischen Rekordjahre an, wenn auch vorerst auf
der KMU insgesamt klettern weiter. Das Baugewer- sehr hohem Niveau. Die dunklen Wolken am Hori-
be profitiert besonders stark, das Verarbeitende Ge- zont sind dennoch kaum mehr zu übersehen.
werbe zeigt dagegen Anzeichen von Schwäche.
Jobs im Mittelstand: Abermals neue Rekordmarke
Die Profitabilität bleibt stabil auf hohem Niveau. Da- Die Beschäftigung im Mittelstand hat in den letzten
bei halten die Renditeprobleme größerer Unterneh- Jahren eine Schallmauer nach der nächsten durchbro-
men an, Kleinstunternehmen werden dagegen profi- chen. Diese Rekordjagd hat auch im Jahr 2018 eine
tabler. Die Eigenkapitalquote verharrt auf hohem Ni- Fortsetzung gefunden. Die kleinen und mittleren Unter-
veau. Indizien verdichten sich, dass der lang anhal- nehmen (KMU) brechen ihren im Vorjahr aufgestellten
tende Aufbau der Eigenkapitalquote zu einem Ende Beschäftigungsrekord und weiten ihre gesamtwirt-
kommen könnte. schaftliche Relevanz als Arbeitgeber weiter aus. Zum
Jahresende 2018 waren 31,7 Mio. Personen in mittel-
Die Ausweitung der Investitionen dauert an. Die ständischen Unternehmen erwerbstätig. Das ist ein
Neuinvestitionen steigen das fünfte Jahr in Folge. Zuwachs von 391.000 Erwerbstätigen bzw. 1,3 % ge-
Die Zahl investierender KMU nimmt deutlich zu. Ka- genüber dem Vorjahr (Grafik 1).
pazitätserweiterungen bleiben überdurchschnittlich
groß. Der Umfang der Investitionsprojekte bleibt wei- Gesamtwirtschaftlich nimmt die Anzahl der Erwerbs-
ter hoch. Dabei prägen Dienstleistungen die Investi- tätigen seit nunmehr zwölf Jahren zu. Zum Ende
tionstätigkeit immens. des Jahres 2018 gingen in Deutschland insgesamt
45,1 Mio. Personen einer Erwerbstätigkeit nach. Das
Das Finanzierungsumfeld spiegelt sich im zurücklie- sind 604.000 Erwerbstätige oder 1,4 % mehr als im
1
genden Jahr deutlich wie nie in der Investitionsfinan- Vorjahr. Herzstück des anhaltenden Beschäftigungs-
zierung wider: Die Kreditfinanzierung macht einen aufbaus der letzten Jahre sind ganz eindeutig die mit-
Sprung und erreicht ein Allzeithoch, getrieben durch telständischen Unternehmen mit einem Zuwachs von
langfristige Bankkredite. Die Anzahl der Kreditneh- ca. 5,5 Mio. Erwerbstätigen seit dem Jahr 2006.
mer bleibt allerdings konstant, die Ticketgröße nimmt
entsprechend rasant zu. Dabei hilft eine historisch Diese kräftige Dynamik hat die Bedeutung der KMU für
niedrige Kreditablehnungsquote, der Verhandlungs- den Arbeitsmarkt in Deutschland sukzessive ansteigen
erfolg ist hoch. Kleinstunternehmen gewinnen an lassen: Ihr Anteil an der gesamtwirtschaftlichen Er-
Verhandlungsmacht. Erhöhter Fremdfinanzierung werbstätigkeit hat sich schrittweise erhöht und liegt ak-
steht nachlassender Eigenmitteleinsatz gegenüber, tuell bei sehr hohen 70,3 % (Grafik 1, rechts). Die
der Mittelstand schont seine in der Vergangenheit Seitwärtsbewegung im Jahresvergleich ist dabei ange-
aufgebauten Rücklagen. sichts des bereits hohen Niveaus nicht überraschend.
Seite 1KfW Research
Grafik 1: Erwerbstätigkeit im Mittelstand
Erwerbstätige im Mittelstand (links) / Anteil Mittelstand an der gesamten Erwerbstätigkeit in Deutschland in Prozent (rechts)
31,7 Mio. 70,4 70,3
68,7
31,3 Mio. 68,5 68,5 68,3
67,9 68,0
67,6
29,5 Mio.
66,6
28,6 Mio.
28,1 Mio.
26,5 Mio. 27,2 Mio.
26,2 Mio.
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2002–2019.
Beschäftigungsaufbau kommt auch im Jahr 2019 plätze im Mittelstand 2019 zu erwarten (netto). Die
noch nicht zum Erliegen Marke von 32 Mio. Erwerbstätigen wird damit aller Vor-
Die mittelständischen Unternehmen werden auch im aussicht nach nicht erreicht.
laufenden Jahr 2019 Beschäftigung aufbauen und ihrer
Rolle als Jobmotor gerecht werden. Darauf deuten die Dienstleistungen tragen jüngsten Beschäftigungs-
von den KMU geäußerten Beschäftigungserwartungen aufschwung
hin: Rund 17 % der Mittelständler wollen ihre Mitarbei- Tragende Säule des Beschäftigungszuwachses im Mit-
terzahl im laufenden Jahr erhöhen – gegenüber rund telstand waren im Jahr 2018 KMU aus Dienstleistungs-
10 % der Mittelständler, die Beschäftigung abbauen branchen (Grafik 2): Sowohl Unternehmen der Wis-
3
wollen. Der Saldo ist vergleichbar zu den Vorjahren. sensintensiven Dienstleistungen (4,3 %) wie auch der
4
Sonstigen Dienstleistungen (4,2 %) erzielen 2018 ihr
Der gesamtwirtschaftliche Zuwachs der Erwerbstätig- höchstes Beschäftigungswachstum seit über zehn Jah-
keit in Deutschland lag Ende Juli 2019 im Jahresver- ren. Das treibt die Entwicklung im gesamten Mittel-
2
gleich bei 0,8 %. Das entspricht etwa 45,1 Mio. Perso- stand: Die Wachstumsrate der Vollzeitäquivalent-
5
nen, bei einer gegenüber dem Vergleichszeitpunkt im Beschäftigten (VZÄ-Beschäftigten) beträgt 3,3 % im
Vorjahr reduzierten Dynamik (Juli 2018: 44,7 Mio. / Durchschnitt der mittelständischen Unternehmen. Da-
+1,3 % ggü. Vorjahr). Mit anderen Worten: Das Tempo, mit hat die Dynamik noch einmal gegenüber den ohne-
mit dem neue Jobs geschaffen werden, wird geringer. hin bereits starken Vorjahren angezogen (Grafik 4).
Realistisch gesehen sind rund 250.000 neue Arbeits-
Grafik 2: Jährliches Beschäftigungswachstum im Mittelstand nach Branchen seit 2010
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2010 2018 2010 2018 2010 2018 2010 2018 2010 2018
FuE-intensives Sonstiges Verarbeitendes Bau Wissensintensive Sonstige Dienstleistungen
Verarbeitendes Gewerbe Gewerbe Dienstleistungen
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2011–2019.
Seite 2KfW-Mittelstandspanel 2019
Grafik 3: Bedeutung von Arbeitszeitmodellen und Arbeitszeiten
Links: Vollzeit-Arbeitsplätze im Verhältnis zu Teilzeit-Arbeitsplätzen im Mittelstand / Rechts: Jährlich geleistete Arbeitsstunden je Erwerbstäti-
gem in Deutschland
2,84 1.600
1.565
2,15 1.500
1.400
1.362
1.300
Quellen: KfW-Mittelstandspanel 2007–2019, VGR.
Erheblich zur kräftigeren Dynamik hat im abgelaufenen der Vorkrisenzeit. Die aggregierten Inlandsumsätze lie-
Jahr die Ausweitung der Vollzeitbeschäftigung im Mit- gen aktuell etwa bei 4.100 Mrd. EUR.
telstand beigetragen. Diese nahm um 2,4 % zu. Im
Vergleich dazu wurde die Teilzeitbeschäftigung bei den Grafik 4: Jährliche Wachstumsrate der
mittelständischen Unternehmen um 1,6 % reduziert. Beschäftigung und des Umsatzes
Dies ist bemerkenswert, wurde die Teilzeitbeschäfti- Angaben in Prozent
gung zuletzt mehrfach stark ausgeweitet, um 5 bzw.
10,0 9,4
6 % in den davor liegenden Jahren. Vermutlich handelt 8,1
es sich bei der jüngsten Entwicklung eher um eine 7,6 6,7
Momentaufnahme. 5,2
4,7 4,9
3,9
4,4 3,3 3,3
4,3
2,5 2,4 3,3
In der längerfristigen Perspektive ist dagegen deutlich 2,8
0,4 2,6 2,8 2,7 2,7
2,1 1,9 2,3
sichtbar, dass die Teilzeitbeschäftigung grundsätzlich 0,8
an Bedeutung zugenommen hat (Grafik 3, links): Zwi-
schen 2006 und 2018 – dem Zeitraum des aktuellen
Beschäftigungsaufschwungs – nahm die Anzahl der
Teilzeitarbeitsplätze um 52 % zu. Die Anzahl der Voll-
Beschäftigungswachstum Umsatzwachstum
zeitarbeitsplätze wuchs im selben Zeitraum nur um
15 %. Diese Entwicklung ist Ausdruck genereller Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2006–2019.
Trends in Deutschland: Die geleisteten Arbeitsstunden Kleinstunternehmen und Baugewerbe mit Rekor-
gehen langfristig zurück (Grafik 3, rechts), trotz gleich- den, industrielle KMU mit Anzeichen von Schwäche
zeitig zunehmender Erwerbstätigkeit. Ursächlich ist vor Von der aktuellen konjunkturellen Hochphase profitie-
allem die wachsende Bedeutung flexibler Arbeitszeit- ren vor allem die Umsätze der Kleinstunternehmen
modelle. Das geht auch am Mittelstand nicht vorbei. (weniger als 5 Beschäftigte) und Umsätze der KMU
aus dem Baugewerbe. Die Wachstumsraten in diesen
Ungebrochenes Wachstumshoch: Umsätze im beiden Segmenten übersteigen das jeweilige langjähri-
Mittelstand klettern weiter 6
ge Mittel bei Weitem und erreichen mit 6,1 % bzw.
Die kräftige Binnenkonjunktur des Jahres 2018 verhilft 8,0 % Höchststände der vergangenen 14 Jahre (für
dem tendenziell inlandsorientierten Mittelstand wieder- Detailergebnisse siehe den zugehörigen Tabellenband
7
holt zu einer anziehenden Dynamik beim Umsatz- – eine Übersicht gibt Grafik 5). Insbesondere das
wachstum. Vor allem Konsum und Wohnbauten waren Wachstumshoch der Kleinstunternehmen beflügelt die
tragende konjunkturelle Stützen des letzten Jahres. Die Gesamtentwicklung, denn allein 81 % aller mittelstän-
Umsätze der mittelständischen Unternehmen sind im dischen Unternehmen sind diesem Segment zuzurech-
Jahresvergleich um durchschnittlich 4,9 % gewachsen. nen. Die hohe Wachstumsrate der KMU aus dem Bau-
Das ist die höchste Wachstumsrate in den vergange- gewerbe kann angesichts des anhaltenden Booms im
nen sieben Jahren (Grafik 4). Gleichwohl, auch dies Wohnungsbau nicht überraschen.
gehört zum Gesamtbild, erreicht keines der mittelstän-
dischen Segmente die Wachstumsgeschwindigkeiten
Seite 3KfW Research
Hingegen zeigen Unternehmen beider Teilbranchen Rund 800.000 KMU haben Umsätze über E-Commerce
des Verarbeitenden Gewerbes leichte Schwächezei- erzielt. Das entspricht 21 % aller mittelständischen Un-
chen. Die Umsatzwachstumsraten sind weiterhin posi- ternehmen. Der Beitrag, den E-Commerce zum Ge-
tiv, liegen aber deutlich unter den Vorjahreswerten samtumsatz eines Unternehmens beisteuert, ist zuletzt
(siehe auch Tabellenband). Vor allem bei KMU des kontinuierlich gestiegen: Lag der entsprechende Anteil
FuE-intensiven Verarbeitenden Gewerbes halbiert sich im Jahr 2015 bei 20 %, stieg er im Jahr 2016 auf 23 %
die durchschnittliche Wachstumsrate fast (von 6,0 auf und liegt aktuell im Jahr 2018 bei 26 % – sofern ein Un-
3,8 %). ternehmen Online-Umsätze generiert. Für einen weite-
ren Bedeutungszuwachs spricht, dass die nachrücken-
E-Commerce im Mittelstand überschreitet de Unternehmergeneration ihre Geschäftsmodelle
250 Mrd. EUR stärker auf E-Commerce ausrichten. Bei jungen KMU-
Die Intensivierung digitaler Geschäftsabläufe spiegelt Inhabern (unter 40 Jahren alt) liegt der Umsatzbeitrag
sich zunehmend in den Umsätzen des Mittelstands wi- im Mittel bereits bei 54 %.
der: Im Jahr 2018 wurden 255 Mrd. EUR über
8
E-Commerce erlöst. Dazu zählen beispielsweise digi- Der Löwenanteil der E-Commerce-Umsätze entfällt auf
tale Marktplätze, Online-Shops, Beschaffungsplattfor- eine relativ kleine Gruppe sehr online-affiner Unter-
men und der automatisierte Datenaustausch zwischen nehmen: Diejenigen KMU, die mindestens die Hälfte ih-
Unternehmen. Gegenüber der letzten Erhebung im res Gesamtumsatzes mittels E-Commerce erzielen,
Jahr 2016 ist das ein Zuwachs im digitalen Vertrieb vereinen allein 168 Mrd. EUR bzw. zwei Drittel aller
von Produkten und Dienstleistungen von 27 % (2016: E-Commerce-Umsätze auf sich. Sie erzielen damit
201 Mrd. EUR / 2015: 153 Mrd. EUR). Die aktuell ho- durchschnittlich 55 % ihrer Gesamtumsätze. Der Groß-
hen Zuwachsraten gehen darauf zurück, dass es sich teil des Online-Umsatzes im Mittelstand insgesamt
für KMU noch um einen relativ neuen Vertriebskanal dürfte auf Transaktionen im Geschäftskundenbereich
handelt, dessen Potenzial noch nicht ausgeschöpft ist. (B2B-Geschäft) entfallen (schätzungsweise mindestens
90 % bzw. 226 Mrd. EUR). Im direkten Endverbrau-
chergeschäft (B2C) fallen für KMU mit E-Commerce
geschätzte 25 Mrd. EUR an.
Grafik 5: Umsatz- (links) und Beschäftigungswachstum (rechts) im Mittelstand nach Segmenten
Wachstumsraten in Prozent
Gesamter Mittelstand 4,9 3,3
Unter 5 Beschäftigte 6,1 2,1
5 bis 9 Beschäftigte 3,4 2,5
10 bis 49 Beschäftigte 6,0 4,2
ab 50 Beschäftigte 4,5 3,6
FuE-intensives Verarbeitendes Gewerbe 3,8 3,1
Sonstiges Verarbeitendes Gewerbe 4,3 2,7
Bau 8,0 2,3
Wissensintensive Dienstleistungen 4,6 4,3
Sonstige Dienstleistungen 5,1 4,2
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2019.
Seite 4KfW-Mittelstandspanel 2019
Mittelstand bleibt (vermutlich) auch 2019 auf einge- nehmen dürften zunehmend an Kapazitätsgrenzen
schlagenem Wachstumspfad stoßen, weiterhin bremst der Fachkräftemangel. Das
Die Erwartungen der Unternehmen an ihre Umsatz- zeigt sich bereits aktuell: Die Baufertigstellungen ent-
entwicklung bis zum Jahr 2021 sind konstant positiv koppeln sich von aufgestauten Baugenehmigungen
9
(Grafik 6). Wesentlich mehr KMU rechnen mit steigen- und Auftragsbeständen. Möglicherweise spiegelt sich
den (35 %) als mit sinkenden Umsätzen (17 %). dies bereits in den Umsatzerwartungen der betreffen-
den KMU wider: In keinem anderen Segment ist der
Gleichwohl wird der Wachstumstreiber des Jahres Saldo aus optimistischen und pessimistischen Antwor-
2018 – das mittelständische Baugewerbe – vermutlich ten geringer (+3 Prozentpunkte vs. +18 Prozentpunkte
das hohe Wachstum nicht halten können. Die Unter- im Gesamtmittelstand).
Grafik 6: Umsatzerwartungen im Mittelstand bis 2021 (im Vergleich zum Jahr 2018)
Angaben in Prozent
FuE-intensives Verabeitendes Gewerbe 11 47 43
Sonstiges Verarbeitendes Gewerbe 15 50 36
Bau 19 60 22
Wissensintensive Dienstleistungen 15 46 39
Sonstige Dienstleistungen 20 47 33
Handel 18 48 43
Unter 5 Beschäftige 18 49 33
5 bis 9 Beschäftigte 13 51 36
10 bis 49 Beschäftigte 11 44 45
50 und mehr Beschäftigte 10 35 55
Unternehmensalter bis 5 Jahre 7 37 57
5 bis 10 Jahre 15 37 48
10 bis 20 Jahre 16 52 32
mehr als 20 Jahre 21 54 25
Freiberufler 21 45 34
Handwerker 17 54 29
Andere Berufsgruppe 14 47 38
Gesamter Mittelstand 17 48 35
Sinken Gleich bleibend Steigen
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2019.
Dunkle Wolken voraus: Aktuelle Indikatoren deuten Pessimismus geprägt ist. Mit Verzögerung greift die
auf Abkühlung der Geschäfte im Mittelstand hin negative Stimmung nun allerdings auf den Mittelstand
Der Optimismus der KMU zum Befragungszeitpunkt über. In der mittleren Frist dürfte die Krise auch die
des KfW-Mittelstandspanels (Frühjahr 2019) wird durch KMU erfassen.
jüngere Indikatoren relativiert. Ein Ende der Rekord-
jagd deutet sich an – parallel zu der deutlichen Kon- Ungeachtet einer minimalen Verbesserung am aktuel-
11
junkturabkühlung in Deutschland seit dem Frühjahr. len Rand , notierten die Geschäftslage als auch die
Erwartungen des Mittelstands für die kommenden
So belegt das KfW-ifo-Mittelstandsbarometer eine sechs Monate zuletzt deutlich tiefer, mit beschleunig-
12
überdurchschnittliche Eintrübung des Geschäftsklimas tem Abwärtstrend. Dies deutet im Hinblick auf die
der mittelständischen Unternehmen zum Ende des Wirtschaftsleistung auf ein trübes zweites Halbjahr hin:
10
Sommers bzw. zum Herbstbeginn 2019 (Grafik 7). Eine technische Rezession, mindestens zwei negative
Die mittelständischen Unternehmen haben sich kon- Quartalswachstumsraten in Folge, scheint nahezu un-
junkturell lange als vergleichsweise widerstandsfähig vermeidlich. Ursächlich hierfür ist in erster Linie die au-
erwiesen, während das Geschäftsklima in den Großun- ßenwirtschaftliche Schwäche (flaue Weltkonjunktur,
ternehmen schon seit geraumer Zeit von erheblichem Eskalation der Handelskonflikte und enorme Brexit-
Seite 5KfW Research
Unklarheiten), die inzwischen auch die Binnenwirt- Nicht nur im Durchschnitt, auch in der Verteilung ins-
schaft infiziert. gesamt zeigen sich die erheblichen Verbesserungen
der vergangenen Jahre. Deutlich mehr KMU haben ei-
Grafik 7: Geschäftsklima Mittelstand ne hohe und deutlich weniger KMU eine niedrige Ren-
Angaben jeweils in Saldenpunkten dite. Hierzu haben vor allem die soliden Umsätze bzw.
Umsatzzugewinne des Mittelstands in den vergange-
30
nen Jahren beigetragen:
25
20 ‒ Aktuell weisen 60 % der Unternehmen eine hohe
Profitabilität von über 10 % auf, im Jahr 2006 lag
15
dieser Wert bei 43 %.
10
5 ‒ Gleichzeitig sank der Anteil an KMU mit einer nega-
tiven Umsatzrendite auf aktuell 9 %, im Jahr 2006
0
waren es sehr hohe 21 %.
-5
-10 Bau und Kleinstunternehmen mit Renditezuwachs,
-15
Gewinne bei Wissensintensiven Dienstleistungen
2015 2016 2017 2018 2019 und großen KMU schwach
Die massiven Umsatzzuwächse der KMU aus dem
Geschäftsklima Lage Erwartungen
Baugewerbe lassen die Gewinne der Unternehmen
Quellen: KfW-ifo-Mittelstandsbarometer, KfW Research, ifo Institut.
steigen (Grafik 8, rechts): Ihre Profitabilität erreicht mit
durchschnittlich 8 % einen sehr starken Wert (plus
Weitere Indikatoren zur Geschäftsentwicklung deuten 0,9 Prozentpunkte ggü. Vorjahr). Auch Kleinstunter-
ebenso eine Abschwächung der Stimmungslage auf nehmen profitieren von guten Umsatzzahlen und agie-
verschiedenen Ebenen an – wenn auch auf hohem Ni- ren im Jahr 2018 profitabel wie nie zuvor. Die mittlere
veau: Auftragseingänge entwickeln sich leicht schwä- Umsatzrendite der KMU mit weniger als 5 Beschäftig-
cher (v. a. im Verarbeitenden Gewerbe), Umsätze und ten liegt bei 15 %. Wie schon beim Umsatz sind es die-
Erträge wachsen seltener und die Personalplanungen se beiden Segmente, die den Wert für den Gesamtmit-
13
der KMU werden vorsichtiger. telstand prägen.
Alles in allem steht dem Mittelstand ein unsicheres Die Umsatzrenditen einzelner Segmente im Mittelstand
Jahr bevor. Der lange währende Aufschwung scheint sind Spiegelbild ihrer Umsatzentwicklung. Dies wird im
allmählich zu Ende zu gehen. Einer Vielzahl an Rekor- Jahr 2018 nicht nur im positiven Bereich deutlich. Un-
den im abgelaufenen Jahr zum Trotz – am Horizont terdessen halten die Renditeprobleme der großen KMU
ziehen dunkle Wolken auf. weiter an. Im vierten Jahr nacheinander verbessert sich
die Umsatzrendite der KMU mit 50 und mehr Beschäf-
Profitabilität mit leichten Zugewinnen auf bereits tigten nicht. In der Größenklassenbetrachtung sind es
hohem Niveau diese Unternehmen, deren Profitabilität seit 2005 die
Die mittelständischen Unternehmen haben die leichten geringste Steigerung zeigt (Grafik 8, links). Seit 2012
Einbußen bei der Profitabilität aus dem Vorjahr wett- findet nahezu nur noch eine Seitwärtsbewegung statt.
14
gemacht: Die durchschnittliche Umsatzrendite im Mit-
telstand nimmt geringfügig um 0,2 Prozentpunkte auf Anders die Kleinstunternehmen. Im Ergebnis nimmt die
7,4 % zu. Nachdem im vergangenen Jahr erstmals seit Kluft weiter zu: Kleine Mittelständler sind im Jahr 2018
acht Jahren ein moderater Rückgang zu Buche stand rund 3,6-mal profitabler als große KMU. Dies ist aller-
(und im Jahr davor eine Stagnation), ist dieser leichte dings auch betriebswirtschaftlich notwendig, da kleine-
Zugewinn als erfreulich zu bewerten. re Unternehmen aufgrund kleinerer Losgrößen nicht
bzw. kaum von Skalenerträgen profitieren können. Hin-
Die Profitabilität im Mittelstand tritt damit seit 2015 zwar zu kommt, dass gerade große Mittelständler in den zu-
ungefähr auf der Stelle. Allerdings ist die Entwicklung rückliegenden Jahren überproportional Beschäftigung
über einen längeren Zeitraum äußerst positiv. Im Jahr aufgebaut haben (siehe Tabellenband). Dieser Auf-
2006 lag die mittlere Umsatzrendite nur bei 4,4 %. Sie wuchs an Arbeitskräften könnte mit überproportional
hat damit im Vergleich zum aktuellen Stand um zwei gestiegenen Personalkosten einhergegangen sein.
Drittel bzw. um 3 Prozentpunkte zugenommen.
Seite 6KfW-Mittelstandspanel 2019
Ähnlich ließe sich möglicherweise für Unternehmen der Die Kennzahlen dieser beiden Segmente prägen auf-
Wissensintensiven Dienstleistungen argumentieren. grund ihrer hohen Anzahl ganz entscheidend die Ent-
Diese Unternehmen haben in den letzten Jahren eine wicklung im gesamten Mittelstand. Allein 1,51 Mio.
überproportionale und stetig hohe Zunahme der Be- KMU gelten als Wissensintensive Dienstleister und
schäftigten aufzuweisen (Grafik 2). Vor allem im Jahr 90 % aller KMU sind Kleinstunternehmen bzw. kleine
2018 wuchs die Beschäftigtenzahl enorm stark. Daran KMU. Je weiter der sektorale Wandel zu Gunsten des
gekoppelte erhöhte Personalkosten könnten die Ursa- Dienstleistungssektors voranschreitet, desto stärker ist
che sein, dass trotz guter Umsatzdynamik die Profitabi- die Gesamtproduktivität an die Dynamik der kleinen
lität geradezu einbricht (Grafik 8, rechts). Sie liegt bei Dienstleister gekoppelt. Die deutlich produktiveren
KMU der Wissensintensiven Dienstleistungen mit Segmente (beispielsweise FuE-intensives Verarbeiten-
16
11,6 % drei Prozentpunkte unter dem Vorjahreswert des Gewerbe oder KMU mit 50 und mehr Beschäftig-
(2017: 14,6 %). ten) fallen in der aggregierten Betrachtung hingegen
kaum ins Gewicht.
Leichter Schub der Arbeitsproduktivität, getragen
vom industriellen Mittelstand
Die vergleichsweise starken Umsatzzugewinne im Mit-
telstand (höchste Wachstumsrate der vergangenen
15
sieben Jahre) haben der Arbeitsproduktivität einen
leichten Schub verliehen: Der durchschnittliche Umsatz
je Vollzeitäquivalent-Beschäftigtem nimmt nach einem
leichten Dämpfer im Vorjahr um circa 2,5 % zu und
liegt aktuell bei rund 126.000 EUR.
Die Arbeitsproduktivität im Mittelstand insgesamt be-
wegt sich damit weiterhin seit annähernd zehn Jahren,
mit nur leichten Schwankungen, seitwärts. Vor allem in
jüngster Vergangenheit haben in erster Linie Unter-
nehmen der Wissensintensiven Dienstleistungen und
kleine Mittelständler überhaupt keine bzw. kaum nen-
nenswerte Produktivitätsfortschritte aufzuweisen (Gra-
fik 9).
Grafik 8: Umsatzrenditen im Mittelstand nach Größenklassen (links) und Branchen (rechts)
Größenklassen nach Vollzeitäquivalent-Beschäftigten, Angaben in Prozent
15,0 14,6
14,6 12,8 12,8
13,8
11,6
9,9 9,7 9,2
11,4
7,9 8,0
7,3 7,2 7,4 7,1
6,6
5,6 6,0 5,5 5,9
5,4 5,4 6,2 5,3
5,1 4,9 6,1 4,6 4,8 5,4
4,3 4,4
3,9 5,2
4,2 4,1
3,6 4,5 4,2
4,2 4,0 3,9 3,8
3,3 3,1 3,2 3,0
Weniger als 10 10 bis 49 FuE-intensives Verarbeitendes Gewerbe Sonstiges Verarbeitendes Gewerbe
50 und mehr Gesamter Mittelstand Bau Wissensintensive Dienstleistungen
Sonstige Dienstleistungen Handel
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2006–2019.
Seite 7KfW Research
Grafik 9: Produktivität im Mittelstand nach Größenklassen (links) und Branchen (rechts)
Größenklassen nach Vollzeitäquivalent-Beschäftigten
142
117 122
113 114
109
97
95
76
Weniger als 5 5 bis 9 FuE-intensives Verarbeitendes Gewerbe Sonstiges Verarbeitendes Gewerbe
10 bis 49 50 und mehr Bau Wissensintensive Dienstleistungen
Gesamter Mittelstand Sonstige Dienstleistungen
Anmerkungen: Dargestellt sind indexierte Werte (2003=100) der Arbeitsproduktivität (Umsatz je Vollzeitäquivalent-Beschäftigtem), fehlende
Umsatz- und Beschäftigtenangaben wurden imputiert.
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2004–2019.
Strukturelle Produktivitätslücke seit 16 Jahren an- Grafik 10: Neuinvestitionen im Unternehmens-
nähernd unverändert sektor in Deutschland
Durchschnittlich werden im Jahr 2018 97 Indexpunkte Angaben in Mrd. EUR; Größenklassen der KMU nach Vollzeitäquiva-
erreicht (2017: 94; Basisjahr 2003=100 Indexpunkte). lent-Beschäftigten
Die aggregierten Produktivitätszugewinne werden da- 450
bei weit gehend in der Breite getragen, die meisten 400
Segmente haben Zuwächse zu verzeichnen. Die struk-
17 350
turelle Produktivitätslücke zwischen großen und klei-
nen KMU steigt zum zweiten Mal in Folge geringfügig 300 235
223
211
an und liegt im Jahr 2018 bei 33 %. Mit anderen Wor- 250 194
205
169 179 191 190
ten: Kleinstunternehmen erreichen rund 67 % des Ni- 176 164
200 165 148
18 144 150
veaus der Arbeitsproduktivität großer KMU. Seit 2003
150
ist diese Maßzahl nahezu unverändert. Kleinstunter- 65 74 76 80
60 77
nehmen haben folglich seit 16 Jahren in etwa einen 100 47 60 64 62 75 67 59
53 57
37 41 41 42 48
identischen strukturellen Produktivitätsabstand zu gro- 50 21 27
29 31
33 29 35 38 35 41
ßen Mittelständlern. 43 39 52 48 55 35 45 37 37 42 49 38 50 52 48
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Kein Ende des Investitionsaufschwungs in Sicht:
Kleine KMU (unter 10 Beschäftigte) Mittelgroße KMU (10 bis 49 Beschäftigte)
Neuinvestitionen 2018 mit sattem Plus Große KMU (50 und mehr Beschäftigte) Großunternehmen
Im Jahr 2018 investierten die mittelständischen Unter-
Anmerkung: Die Hochrechnung der Neuinvestitionen nach Beschäf-
nehmen erneut mehr als im Jahr zuvor. Der derzeit an-
tigtengrößenklassen des Mittelstands erfolgt ohne die Unternehmen
haltende Investitionsaufschwung hält somit auch im der sonstigen Branchen. Die Einzelangaben der Neuinvestitionen der
fünften Jahr nacheinander an: Die Investitionen der mittelständischen Größenklassen addieren sich folglich nicht zur im
KMU in neue Anlagen und Bauten (Bruttoanlageinve- Text ausgewiesenen Gesamtsumme der Neuinvestitionen (Bruttoan-
lageinvestitionen).
stitionen bzw. Neuinvestitionen) haben im abgelaufe-
nen Jahr mit einem Zuwachs von 8 Mrd. EUR bzw. Quellen: KfW-Mittelstandspanel 2005–2019; VGR (Rechenstand:
10.09.2019).
4,5 % wiederholt kräftig hinzugewonnen. Insgesamt
stehen damit rund 184 Mrd. EUR an Neuinvestitionen Parallel nahmen ebenso die Investitionen in gebrauch-
im Mittelstand zu Buche. te Güter leicht um 1 Mrd. EUR auf 36 Mrd. EUR zu
(plus 2,9 % ggü. Vorjahr). In der Aggregation nahm
demnach das gesamte Investitionsvolumen im Mit-
telstand um 9 Mrd. EUR (4,3 %) zu und liegt nominal
bei 220 Mrd. EUR. Das ist der höchste im KfW-Mittel-
standspanel seit 2003 ermittelte Wert.
Seite 8KfW-Mittelstandspanel 2019
Dabei zeigt sich im abgelaufenen Jahr abermals ein Jahr 2018 lag diese Maßzahl (auch Investitionsintensi-
hoher Anteil an Erweiterungsinvestitionen (54 %). Der tät genannt) bei durchschnittlich 10.600 EUR. Unter-
Anteil am Investitionsvolumen, der auf Ersatzanschaf- nehmen des Baugewerbes liegen hingegen nur bei
fungen entfällt, liegt bei 36 % (Grafik 11). Aus vergan- 5.600 EUR je VZÄ-Beschäftigtem. Auch KMU des Ver-
genen Analysen ist bekannt: Werden Kapazitäten aus- arbeitenden Gewerbes erreichen diese Werte bei Wei-
gebaut, fallen die Gesamtinvestitionen eines Unter- tem nicht. Im Gesamtmittelstand wird aktuell durch-
nehmens durchschnittlich höher aus als bei reinen Er- schnittlich rund 8.400 EUR je VZÄ-Beschäftigtem inve-
satzinvestitionen. Dieses Muster zeigt sich auch im stiert (Detailwerte der Segmente können dem Tabel-
Jahr 2018 (Grafik 12). lenband entnommen werden).
Grafik 11: Investitionsarten im Mittelstand Insgesamt entfällt auf Dienstleistungsbranchen ein An-
Anteile am Investitionsvolumen in Prozent teil von 55 % an den Neuinvestitionen (101 Mrd. EUR)
bzw. ebenfalls 55 % der Gesamtinvestitionen (122 Mrd.
12 11 10 8 8 6 9 8 7 10 EUR). Zum Vergleich: der langfristige Durchschnitt bei-
14
der Werte liegt bei ca. 47 % (2004–2017), im Jahr 2004
36 44 38 35 36 36 lag der Dienstleistungsanteil an den Gesamtinvestitio-
34 39 41 41
36
nen bzw. Neuinvestitionen gerade einmal bei 42 %. Mit
anderen Worten: In den vergangenen 15 Jahren hat
sich die relative Bedeutung der Dienstleistungsunter-
54 56 53 57 57 54 nehmen für die mittelständische Investitionstätigkeit um
50 49 51 51 50
fast ein Drittel erhöht.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Erhöhung der Investitionsausgaben geht mit
Anstieg der Investoren einher
Kapazitätserweiterungen Ersatzanschaffungen Sonstiges
Parallel zur Ausweitung der Investitionsausgaben ist im
Anmerkung: Die Kategorie Sonstiges umfasst unter anderem Innova- vergangenen Jahr auch die Zahl der investierenden
tion, Rationalisierung, Renovierung, Sanierung und Reparaturen. Unternehmen im Mittelstand gestiegen: Die Investiti-
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2009–2019. onsneigung – d. h. der Anteil der KMU mit Investitions-
projekten – ist im Jahresvergleich in allen Segmenten
gestiegen oder zumindest gleich geblieben (Grafik 13).
Grafik 12: Mittleres Investitionsvolumen eines Der Investorenanteil im Mittelstand insgesamt nimmt
Unternehmens nach Investitionsarten um 4 Prozentpunkte auf 42 % im Jahr 2018 zu. Der
Angaben in EUR „Einbruch“ des Jahres 2017 wurde demnach durch an-
250.000
ziehende Investitionsfreude der KMU egalisiert. Etwa
1.580.000 Unternehmen haben Investitionen getätigt,
200.000
rund 180.000 mehr als zuvor.
150.000
Die jüngsten Entwicklungen dürfen jedoch nicht über
100.000
den längerfristigen Trend einer gedämpften Investiti-
50.000 onsneigung von KMU hinwegtäuschen. In den Jahren
0
2006 bis 2008 hat noch mehr als jedes zweite Unter-
2012 2018 2012 2018 2012 2018 nehmen Investitionen getätigt, ähnliche Werte sind
Erweiterungs- und Nur Erweiterungs- Nur Ersatzinvestitionen
Ersatzinvestitionen investitionen seitdem unerreicht. Nicht zuletzt die gegenüber ande-
ren Segmenten stark abfallende Investitionsfreude der
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2013–2019. Kleinstunternehmen (weniger als fünf Beschäftigte)
Sektoraler Wandel zeigt sein Gesicht: Dienstlei- entfaltet eine bremsende Wirkung auf den aggregierten
stungen übernehmen das Ruder bei Investitionen Investorenanteil im Mittelstand. Aber auch die eher in-
Wiederholt prägen Dienstleistungen das Investitionsvo- vestitionsfreudigen Unternehmen des Verarbeitenden
lumen immens: Noch nie zuvor haben KMU aus Gewerbes weisen eine im Zeitablauf nachlassende In-
Dienstleistungsbranchen mehr investiert als im Jahr vestitionstätigkeit auf (Grafik 13, rechts).
2018. Speziell Unternehmen der Wissensintensiven
Dienstleistungen erreichen mit 67 Mrd. EUR ein All- Projektgröße bleibt (fast) unverändert auf hohem
zeithoch. Dies lässt sich auch damit erklären, dass Niveau
KMU dieses Segmentes pro Vollzeitäquivalent-Be- Der Pool an Unternehmen mit Investitionsbemühungen
schäftigtem generell größere Summen investieren. Im ist merklich gewachsen. Das hat im Jahr 2018 auch die
Seite 9KfW Research
Investitionsausgaben insgesamt getrieben. Die Investo- vestitionen) bei den Großunternehmen und erst das
ren haben dabei im Durchschnitt ähnlich viel Volumen vierte Mal seit 2004.
eingesetzt wie im Jahr zuvor: Die durchschnittliche In-
vestitionshöhe eines mittelständischen Unternehmens In der Aggregation erhöhten sich die gesamten Brutto-
21
(sofern Investitionen getätigt wurden) liegt bei anlageinvestitionen des Unternehmenssektors in
19
149.000 EUR. Deutschland von ca. 399 Mrd. auf 419 Mrd. EUR. Der
Anteil mittelständischer Unternehmen an den Neuinve-
Der Median gibt etwas nach: Die Hälfte der Investiti- stitionen aller Unternehmen liegt damit recht stabil bei
22
onsvorhaben hat ein Volumen von weniger als ca. 44 %.
22.000 EUR. Dies ist ein klares Zeichen, dass Investiti-
onsvorhaben von KMU – obgleich in den letzten Jahren Mittelstand auch 2019 investitionsfreudig
durch überdurchschnittlich viele größere Projekte ge- Ein jähes Ende des anhaltenden Investitionshochs mit-
kennzeichnet – in aller Regel eher überschaubare Vo- telständischer Unternehmen ist derzeit, trotz sich ein-
lumen aufweisen. trübender Konjunktur, nicht absehbar. Das wird anhand
der Ergebnisse der jährlichen, repräsentativen Zusatz-
Kapitalstock im Mittelstand im Plus befragung zum KfW-Mittelstandspanel von Ende Sep-
Etwa 184 Mrd. EUR an Neuinvestitionen stehen im tember 2019 deutlich (siehe Erläuterungen am Ende
Jahr 2018 ca. 142 Mrd. EUR an Abschreibungen ge- des Berichts).
genüber. Die Nettoinvestitionen liegen daher bei
20
42 Mrd. EUR. Das Verhältnis zwischen Neuinvestitio- Danach möchte ein mit 21 % anhaltend hoher Anteil
nen und Abschreibungen ist mit 130 % auf einem wei- der Unternehmen im laufenden Jahr sein Investitions-
ter sehr guten Niveau. volumen gegenüber dem Vorjahr ausweiten. Hingegen
rechnen derzeit 14 % der KMU mit einer Minderung der
Auch Großunternehmen (Unternehmen mit einem Jah- Investitionen. Die überwiegende Mehrheit der Mittel-
resumsatz von über 500 Mio. EUR) konnten im abge- ständler wartet ab und geht von einem in etwa ver-
laufenen Jahr zumindest den Wertverlust des Kapital- gleichbaren Investitionsvolumen aus (65 %).
stocks durch ausreichend Neuinvestitionen kompensie-
ren. Ihre Neuinvestitionen nahmen um 12 Mrd. EUR Der wiederholt positive, und zugleich leicht angestie-
zu, auf nominal nun 235 Mrd. EUR. Ein identischer gene Saldo aus Investitionsausweitern und Investiti-
Wert lässt sich für das Abschreibungsvolumen ermit- onsverminderern lässt auch 2019 eine positive Wach-
teln, sodass für die Nettoinvestitionen der Großunter- stumsrate der Neuinvestitionen im Mittelstand erwar-
nehmen eine Null zu Buche steht. Dies ist seit 2012 ten.
das erste Jahr ohne Substanzverlust (negative Nettoin-
Grafik 13: Anteil Mittelständler mit Investitionen nach Größenklassen (links) und Branchen (rechts)
Größenklassen nach Vollzeitäquivalent-Beschäftigten
91 87
85 77
81 82
85
73 65
68 69
65 60
66 59
62 66 56
53 49 52
50 52 53 49
49 46 50
49 43
46 41 43
49 40
42
41 38
42 37 36 38
40 33 36
34 36 37
Weniger als 5 Beschäftigte 5 bis 9 Beschäftigte
FuE-intensives Verarbeitendes Gewerbe Sonstiges Verarbeitendes Gewerbe
10 bis 49 Beschäftigte 50 und mehr Beschäftigte Bau Wissensintensive Dienstleistungen
Gesamter Mittelstand Sonstige Dienstleistungen
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2005–2019.
Seite 10KfW-Mittelstandspanel 2019
Grafik 14: Wichtigste Gründe für die Ausweitung von Investitionen im Jahr 2019
Angaben in Prozent; nur Unternehmen mit Ausweitungsabsichten gegenüber dem Vorjahr
58
59
Positive Umsatzentwicklung des eigenen Unternehmens
56
73
41
44
Ersatzinvestitionen werden notwendig
52
38
39
45
Einführung neuer Produkte / Dienstleistungen auf den Markt
34
40
20
14
Anhaltend niedrige Finanzierungskosten
24
29
14
14
Gesamtwirtschaftliches Wachstum erwartet
29
6
12
25
Ausdehnung des Absatzgebietes in Deutschland
19
15
Ausbau der Digitalisierung *
39
38
2015 2017 2018 2019
Anmerkung: Mehrfachnennung möglich. Auswahl der drei aus Unternehmenssicht wichtigsten Gründe. * Kategorie „Ausbau der Digitalisierung“
wurde im Erhebungsjahr 2018 neu hinzugenommen.
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2019 (Zusatzbefragung September 2019).
Wachstumsaussichten, Digitalisierung und Finan- ten als ausschlaggebend für zusätzliche Investitionen
zierungskosten halten Investitionen der KMU noch erachten (29 %).
Die Erhebung der Ursachen zusätzlicher Investitionen
zeigt dieses Jahr mehr als deutlich: Die Unternehmen Daneben wirkt wie zuletzt auch die Digitalisierung inve-
vertrauen noch immer auf eine hohe Inlandsnachfrage stitionsanregend. Ihre Investitionen wollen 38 % der
bzw. Konsumlaune (Grafik 14). Eine positive Umsatz- KMU ausweiten, um Digitalisierungsaktivitäten zu ver-
entwicklung führen 73 % der KMU, die 2019 ihre Inve- folgen. Vor dem Hintergrund weiterhin eher niedriger
stitionen ausweiten wollen, ins Feld. Digitalisierungsausgaben im Mittelstand ist dies sehr zu
begrüßen. Zwar steigt die Zahl der Mittelständler, die
Allerdings weicht die Einschätzung des individuellen Digitalisierungsprojekte erfolgreich abgeschlossen ha-
Wachstums stark von der gesamtwirtschaftlichen Beur- ben (30 % im Zeitraum 2015–2017). Allerdings stagnie-
teilung ab. Letztere passt eher zur weiter vorn skizzier- ren die durchschnittlichen Digitalisierungsausgaben
23
ten allgemeinen Stimmungsabkühlung im Mittelstand. von 17.000 EUR gegenüber dem Vorjahr .
Nur noch 6 % der Unternehmen planen Investitions-
ausgaben zu erhöhen, weil sie ein positives gesamt- Etwa 500.000 KMU mit Kreditverhandlungen,
wirtschaftliches Wachstum erwarten. Das ist ein Rück- Planungen werden großzügiger
gang von 23 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr Um ihre Investitionstätigkeit im Jahr 2018 zu finanzie-
und darf als Indiz der aufziehenden dunklen Wolken ren, haben insgesamt 498.000 KMU Verhandlungen
verstanden werden. mit Banken und Sparkassen über Investitionskredite
geführt. Das ist rund ein Drittel aller Investoren im ab-
Auffallend ist der wiederholt gestiegene Anteil der Un- gelaufenen Jahr. Die mittelständischen Unternehmen
ternehmen, die anhaltend niedrige Finanzierungskos- halten sich damit auch 2018 mit Kreditverhandlungen
Seite 11KfW Research
zurück (Grafik 16). Es scheint sich zunehmend das Bild Grafik 16: Unternehmen mit Verhandlungen über
zu festigen, dass die Werte der Vorkrisenjahre abseh- Investitionskredite
bar nicht erreicht werden. Gegen eine Bankfinanzie- Anteile in Prozent
rung von Investitionsprojekten sprechen aus Sicht der
50 50
KMU insbesondere der Wunsch nach finanzieller Un-
abhängigkeit, Bedenken wegen eines hohen Aufwands 40 36 37
34
oder Anforderungen an Offenlegung und Dokumentati- 31 32 32
35 32
on. 30
26
34
20
Die Kreditplanung der mittelständischen Unternehmen 20 15 14 14
zu Investitionszwecken am Jahresanfang hat trotz eher 10 14 13
13
13 13
schwacher Verhandlungsneigung im letzten Jahr um
17 Mrd. EUR auf 141 Mrd. EUR zugenommen (Gra- 0
fik 15). Ein ähnlich hoher Wert wurde zuletzt im Krisen-
jahr 2008 registriert. Auslöser der Entwicklung ist ein … am gesamten Mittelstand
Zuwachs in den Planungen sehr großer Volumen ab … an investierenden Unternehmen
500.000 EUR. Das anfänglich geplante, jährliche
Durchschnittsvolumen pro Unternehmen mit Kreditver- Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2007–2019.
handlungen erhöht sich ebenfalls und liegt nun bei Mittelstand nutzt Finanzierungsumfeld:
324.000 EUR. Kreditfinanzierung von Investitionen auf Allzeit-
hoch, Langfristkredite gefragt
Grafik 15: Kreditplanung zu Jahresanfang und tat- Das Volumen der tatsächlich zur Investitionsfinanzie-
sächlich realisierte Finanzierungsvolumen rung eingesetzten Kredite von Banken und Sparkassen
Angaben in Mrd. EUR lag im Jahr 2018 so hoch wie nie zuvor (Grafik 17):
160 Insgesamt 75 Mrd. EUR an kurz- und langfristigen
156,0
141,1 Bankkrediten nahmen mittelständische Unternehmen
134,9
140
127,8 131,5
133,5 zur Finanzierung ihrer Investitionen neu auf (plus
124,8 122,8
118,7 9 Mrd. EUR ggü. Vorjahr). Der Kreditanteil am Finan-
120 123,9
99,2 103,8 102,3 105,5 107,7 zierungsvolumen steigt auf 34 %. Bereits im vergange-
100,5 106,3 98,7 99,0
100
88,5
97,6
102,0
107,6 nen Jahr waren Bankkredite stark gefragt. Dies wird
88,7 100,2 100,5
97,9
93,0
88,9 91,8
83,1
93,0 90,0 nun nochmals übertroffen.
80 87,7
83,3 81,6
78,1 80,7 79,8 79,8
77,1
60
70,2 Grafik 17: Kreditfinanzierung von Investitionen
Angaben in Mrd. EUR
Realisierte Eigenmittel Realisierte Fremdmittel 45
Ursprüngliche Kreditplanung
37 37 36
34
33 32
Anmerkung: Zu beachten ist, dass die ursprüngliche Kreditplanung 31 30
28 29
27 28 27 29 29 28
nahezu nie vollständig realisiert wird. Planrevisionen aufgrund verän- 25 25
27 27
derter Unternehmensstrategien sind vor allem zu berücksichtigen. 21
Detaillierte Ausführungen finden sich in Reize (2011)24.
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2006–2019.
Traditionell überzeichnen die Planungen der KMU aber
sowohl den tatsächlichen Bedarf als auch die letztlich
realisierten Kreditvolumen teils erheblich. So überstei- Kurzfristige Bankkredite Langfristige Bankkredite
gen die anfänglichen Planungen die realisierten Bank- Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2006–2019.
kredite regelmäßig um etwa 50 % und die gesamten
realisierten Fremdmittel um 30 % (jeweils Mittelwert der Ebenso wie im Vorjahr wird der Zuwachs der Kreditfi-
Jahre 2005–2018). Das liegt vor allem an der unterjäh- nanzierung durch die zunehmende Aufnahme langfris-
rigen Anpassung von Investitions- und Finanzierungs- tiger Bankkredite mit einer Laufzeit von über fünf Jah-
plänen (beispielsweise werden Investitionen verscho- ren getrieben. In der Vergangenheit hat sich die Kredit-
ben, im Umfang reduziert und aufgegeben). finanzierung etwa hälftig aus kurz- und langfristigen
Bankkrediten zusammengesetzt. Bereits im Jahr 2017
Seite 12KfW-Mittelstandspanel 2019
hat sich dieses Verhältnis leicht verschoben. Im Jahr Im Jahresvergleich ist die Anzahl kreditnehmender
2018 nimmt die Verschiebung deutlich zu: Während KMU etwa gleich geblieben. Parallel ist aber das Ge-
der Anteil kurzfristiger Bankkredite am gesamten In- samtvolumen der Kreditaufnahme gestiegen. Das ist
vestitionsvolumen stabil bei 14 % verbleibt (30 Mrd. auf eine anziehende Ticketgröße zurückzuführen (Gra-
EUR), sind langfristige Bankkredite gefragt wie nie. Ihr fik 20 stellt die Entwicklung dar): Das Durchschnittsvo-
Anteil am gesamten Investitionsvolumen steigt auf fast lumen der im Jahr 2018 neu zur Investitionsfinanzie-
21 % und liegt absolut bei 45 Mrd. EUR. rung aufgenommenen Bankkredite liegt um 13 % über
dem Vorjahr und beläuft sich auf 130.000 EUR. Das ist
Die komfortablen Finanzierungsmöglichkeiten zeigen der dritte Anstieg in Folge. Zum Vergleich: In den zehn
Wirkung: Möglicherweise erwarten die KMU ein sich Jahren zuvor (2007–2016) belief sich die Ticketgröße
verknappendes und teurer werdendes Kreditangebot aufgenommener Bankkredite auf durchschnittlich
durch anziehende Zinsen. In der Folge steigen die Be- 97.000 EUR.
mühungen von derzeit vorteilhaften Finanzierungsbe-
dingungen zu profitieren. Dazu zählt auch bzw. insbe- Grafik 19: Höhe der Bankkredite im Mittelstand
sondere das vergleichsweise niedrige Zinsniveau; im Anteil der Unternehmen mit Bankkrediten über ein bestimmtes
Jahr 2018 lagen die kumulierten Zinsaufwendungen Volumen in Prozent
mittelständischer Unternehmen so niedrig wie nie bei 4 4 4 4 4 4 3 3 4 4 5 5
5 4 3 3 4 3 4 4 3 4 4 4
ca. 32 Mrd. EUR. 8 7 9 10 8 10 9 7
8 10 10 8
13 11 11 9 15
11 10 11 13 11 11 13
Grafik 18: Zinsaufwendungen im Mittelstand
14 16
Angaben in Mrd. EUR 21 21 23
22 20 20
26 26 27 27
53
46
43
44 50 51 51 62 45 45 51 45 58 45 48 49
43 37
41 41 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
38 38 Bis zu 20.000 EUR Über 20.000 bis 50.000 EUR
37
35 35 Über 50.000 bis 100.000 EUR Über 100.000 bis 250.000 EUR
32 Über 250.000 bis 500.000 EUR Über 500.000 EUR
Anmerkungen: Nur KMU mit Kreditverhandlungen, die tatsächlich
auch Bankkredite zur Investitionsfinanzierung eingesetzt haben.
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2008–2019.
Die Entwicklungen der letzten Jahre hinsichtlich eines
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2006–2019. zunehmenden Durchschnittsvolumens bei der Kredit-
Zahl der Kreditnehmer bleibt gleich aufnahme dürfen jedoch nicht darüber hinwegtäu-
– aber Ticketgröße der Kredite steigt rasant schen, dass KMU in der Gesamtsicht – aktuell wie his-
Trotz merklicher Zunahme des Kreditvolumens: Die torisch – einen überschaubaren Kreditappetit aufwei-
Anzahl der Kreditnehmer im Mittelstand hat nicht zuge- sen (Grafik 19). Fast die Hälfte aller aufgenommenen
nommen. Im Jahr 2018 haben ca. 573.000 KMU Bank- Investitionskredite hat einen maximalen Betrag von
kredite zur Finanzierung ihrer Investitionen aufgenom- 20.000 EUR – und 82 % aller Investitionskredite liegen
men. Seit den Krisenjahren (hier lag die Anzahl mittel- unter einem Betrag von 100.000 EUR.
ständischer Kreditnehmer deutlich höher) liegt dieser
Wert etwa auf gleich bleibendem Niveau.
Deutlich mehr Unternehmen fokussieren dabei auf
kurzfristige Kredite: Etwa 269.000 KMU haben 2018
einen kurzfristigen Bankkredit aufgenommen bzw. Kon-
tokorrent- oder Dispokredite genutzt. Rund 114.000
KMU haben einen langfristigen Bankkredit aufgenom-
men und ca. 190.000 KMU haben eine Kreditfinanzie-
rung mit verschiedenen Laufzeiten abgeschlossen.
Seite 13KfW Research
Grafik 20: Indexierte Entwicklung relevanter Kenn- Grafik 21: Anteile der KMU-Größenklassen an der
zahlen zur Kreditaufnahme im Mittelstand gesamten Kreditfinanzierung im Mittelstand
2007=100 Indexpunkte Größenklassen nach Vollzeitäquivalent-Beschäftigten; Angaben in
Prozent
137
122 42
40
33 28 32
111 111
106
107 101
100
23 22 35
86
26 27
85 83 9
81 89
78 9
74 10 10
76 76 13
73 75 73 41
69 35
24 24 19
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Volumen Bankkredite 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Anzahl Unternehmen mit Bankkredit
Durchschnittliches Volumen Bankkredite Weniger als 5 Beschäftigte 5 bis 9 Beschäftigte
10 bis 49 Beschäftigte 50 und mehr Beschäftigte
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2008–2019.
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2008–2019.
Für 2019 ist davon auszugehen, dass die Zeit des star-
In der Segmentbetrachtung zeigt sich zudem eine
ken Kreditwachstums im Mittelstand sich dem Ende
Ausweitung der Kreditfinanzierung im FuE-intensiven
entgegen neigt. Das legt auch das von KfW Research
Verarbeitenden Gewerbe. Der Anteil der Bankkredite
geschätzte Kreditneugeschäft deutscher Banken mit
am Investitionsvolumen erreicht mit 36 % ein Allzeit-
Unternehmen und Selbstständigen nahe. Perspekti-
hoch.
visch sind überdurchschnittliche Wachstumsraten
kaum mehr zu erwarten. Dämpfend wirken dabei in er-
25 Auch Fördermittel stärker gefragt als zuletzt
ster Linie die verhaltenen konjunkturellen Aussichten.
Nicht nur die Kreditfinanzierung hat als externe Investi-
tionsfinanzierung 2018 zugenommen. In gleichem Maß
Große Unternehmen treiben Entwicklung,
hat ebenso die Aufnahme öffentlicher Fördermittel zu-
auch schon länger
gelegt. Im Gegensatz zu 2017 – hier wurde das zusätz-
Die Kreditfinanzierungsdynamik des Jahres 2018 wird
liche Investitionsvolumen etwa hälftig durch Bankkredi-
maßgeblich von größeren Unternehmen des Mittel-
te und Eigenmittel aufgebracht – wird das Plus an In-
stands geprägt (Grafik 21). KMU mit 50 und mehr Be-
vestitionen im abgelaufenen Jahr ausschließlich über
schäftigten erhöhten ihre Kreditaufnahme zu Investiti-
externe Quellen finanziert.
onszwecken massiv um 8 Mrd. EUR auf 29 Mrd. EUR.
Ihr Durchschnittsvolumen macht einen Sprung auf ca.
Das Fördermittelvolumen im Mittelstand erhöht sich um
1,1 Mio. EUR. Dieses Finanzierungsvolumen liegt weit
ca. 9 Mrd. auf 34 Mrd. EUR (2017: 25 Mrd. EUR). Auch
über Normalniveau: So liegt das langfristige Mittel zwi-
dies markiert einen Höchststand. Der Anteil der För-
schen 2007–2017 recht stabil bei ca. 19 Mrd. EUR, die
dermittel an der gesamten Investitionsfinanzierung
durchschnittliche Ticketgröße im selben Zeitraum bei
nimmt auf 15 % zu. Eine Konzentration auf bestimmte
ca. 800.000 EUR.
Segmente lässt sich nicht feststellen. Gemessen am
Anteil haben insbesondere Kleinstunternehmen
Parallel nimmt der Anteil kreditfinanzierter Investitionen
(+5 Prozentpunkte), KMU des Sonstigen Verarbeiten-
dieses Segments um 7 Prozentpunkte auf 31 % zu.
den Gewerbes (+8 Prozentpunkte) sowie Unternehmen
Strukturell lässt sich seit 2007 eine stetig leicht wach-
der Sonstigen Dienstleistungen (+6 Prozentpunkte) zu-
sende Dominanz größerer KMU in der gesamten mit-
gelegt (Grafik 22).
telständischen Kreditaufnahme nachweisen (Grafik 21).
Seite 14KfW-Mittelstandspanel 2019
Grafik 22: Investitionsfinanzierung im Mittelstand nach Segmenten
Größenklassen nach VZÄ-Beschäftigten, Anteile am Investitionsvolumen in Prozent
Weniger als 5 Beschäftigte 5 bis 9 Beschäftigte 10 bis 49 Beschäftigte 50 und mehr Beschäftigte
4 8 5 3 3 3 5 3 6
6 5 6 7 6 8 5 4 4 7 8 5 10 8 11 6 5 6 7 4 8 5 9 5 9 4 10 5 7 10 8 10 6 9 7 6 8 4 7 9 7 7
15 14 13 8 8 5 6 11 6 18 9 15 12 10 11 13
9 5 11 13 18 9 15 14 20 10 15 12 22 14 18 16 14 17 17 19 17 12 11 13 11 16 13 12 15 14 11 11 9 13
12 14 22 14 19 14
7 19 11 16 14 18 15 10
13 17 10 12 15
44 40 50
55 57 47 59 59 38 48 43 38 46 44 45
47 61 54 53 47 46 42 36 48 51 47 48 38 40 37
37 44
42 42 46 42 42 42 49 47 51 52 49
51 41 39 42 40 42 59 56 61 53 55 59 52 60
50 43 55
42 41 39 42
33 32 38 30 33 28 32 30 30 32 31 31 34 36 33 38 34 30 33 31 37 31 38 35 33 38 39 34 35 33 36 36 34 30 35 30 36 35 35 30 31 28 26
23 28 26 28 24 31
22 22 24 21 24 27 24
Bankkredite Eigenmittel Fördermittel Sonstiges
FuE-intensives Verarbeitendes Gewerbe Sonstiges Verarbeitendes Gewerbe Bau Sonstige Dienstleistungen
Wissensintensive Diensleistungen
10 12 12 9 10 10 12 6 8 8 5 5 5 6 5 6 11 3 3 3 3 4 3 3 3 4 4 5 3 4 4 4 7
7 10 7 10 5 11 8 6 4 6 6 7 7 5 7 10 5 6 4 5 5 5 8 7 7
17 19 20 14 7 12 7 10 12 13 8 11 8 11 9
9
13 10 14 12 12 15
11 13
15 19 14 19 20 10 9 10 12 14 9 12 8 8
16 16 14 8 9 7 18 17 14 16 14 16 16
20 20 8
18
8 14
14
9 25 6
10 42
34 50 52
50 50 47 46 53 47 61 49 42 42 46 51 49 42 45 45 45
47 51 41
39 42 58 51 57 47 49 56 49
45 46 61 48 48 46 47 56 47 62 61 55
54 56 55 52 45
56 55 62 64 52 45 56 52 53
45
49 48
41 37
36 33 29 37 39 35 38 36 40 31 39 40 38 38
32 36 32 37
41 39 37 40 38
30 31 22 27 27
28 25 28 26 28 33
27 26 28 23 23 25 24 25 22 25 30
20 21 21 20 17 23 23 24 22 22 25
Bankkredite Eigenmittel Fördermittel Sonstiges
Anmerkungen: Die Kategorie Sonstiges umfasst unter anderem Mezzanine-Kapital und Beteiligungskapital.
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2005–2019.
Sonstige Quellen (beispielweise Beteiligungskapital Kleinstunternehmen mit erfreulicher Entwicklung,
oder Mezzanine-Kapital) wurden mit einem Volumen mehr Verhandlungsmacht
von 14 Mrd. EUR bzw. einem Anteil am gesamten Fi- Vor allem Kleinstunternehmen profitieren 2018 erheb-
nanzierungsvolumen von 6 % in Anspruch genommen. lich. Der Anteil der Bankablehnungen in diesem Grö-
ßensegment reduziert sich um 7 Prozentpunkte auf
Kreditzugang offen wie nie: Historisch niedrige 18 %. Zugleich sinkt der Anteil der Unternehmen bei
Kreditablehnungsquote denen alle Verhandlungen scheitern um 5 Prozent-
Den zusätzlichen Anreizen zur Fremdfinanzierung auf- punkte auf historisch niedrige 14 %. Zwar haben paral-
seiten der Unternehmen stand im Jahr 2018 ein sich lel die Eigenablehnungen zugenommen, d. h. Banken
nochmals verbesserter Kreditzugang gegenüber. Die haben häufiger ein aus Unternehmenssicht nicht ak-
im KfW-Mittelstandspanel ermittelte Kreditablehnungs- zeptables Kreditangebot vorgelegt. Allerdings könnte
quote (Anteil der Unternehmen bei denen sämtliche dies als Indiz einer zuletzt gestiegenen Verhandlungs-
Verhandlungen über Investitionskredite scheitern) lag macht der Kleinstunternehmen gewertet werden. Mög-
zuletzt bei 11 % – und damit so niedrig wie nie zuvor licherweise sind KMU seltener bereit für sie unattrakti-
(Grafik 23). ve Konditionen zu akzeptieren, da sie über ausrei-
chend Ausweichmöglichkeiten bzw. alternative Finan-
Ein Allzeittief ergibt sich zudem für Bankablehnungen. zierungsoptionen bei anderen Anbietern verfügen.
Kreditverhandlungen im Mittelstand scheitern demnach
so selten wie nie aufgrund eines fehlenden Angebotes Die positive Entwicklung speziell bei Kleinstunterneh-
seitens des Kreditinstitutes (-4 Prozentpunkte auf men ist sehr zu begrüßen. Oftmals sind insbesondere
15 %). Dies ist ein starkes Indiz dafür, dass die Kredit- sehr kleine Unternehmen von Schwierigkeiten bei der
institute in Verhandlungen deutlich weniger restriktiv Kapitalbeschaffung betroffen. Aufgrund asymmetri-
agieren. Das äußerst positive Gesamtbild wird abge- scher Informationsverteilung können Kapitalgeber die
rundet durch einen weiteren Baustein. Der Anteil der Kreditwürdigkeit allgemein bzw. die Erfolgschancen der
Unternehmen, bei denen sämtliche Verhandlungen zu finanzierenden Projekte oftmals nur sehr schwer
über Investitionskredite erfolgreich verlaufen, steigt das oder nur zu besonders hohen Kosten einschätzen.
dritte Jahr in Folge auf gegenwärtig 64 %. Nur im Jahr Kleinen und auch jungen Unternehmen mangelt es
2012 waren KMU in der Gesamtsicht erfolgreicher. vielfach an der Kredithistorie bzw. an einer gewachse-
nen Beziehung zum Kreditgeber. Dadurch haben sie
Seite 15KfW Research
weniger Möglichkeiten glaubhaft zu signalisieren, dass nachgefragten Finanzierungsvolumina zu hoch. Das
sie ein geringes Risiko darstellen. Für Kapitalgeber Resultat können Risikoaufschläge beim Zins sein, er-
sind die Transaktionskosten zum Abbau dieser Infor- höhte Anforderungen an Sicherheiten oder Dokumen-
mationsdifferenzen aufgrund der im Regelfall kleinen tation bzw. ganz allgemein ein geringeres oder teure-
res Kapitalangebot.
Grafik 23: Ausgang von Kreditverhandlungen und erfolgreiche Kreditverhandlungen nach Größenklassen
Rechts: Alle Verhandlungen erfolgreich (Anteil in Prozent); Größenklassen nach Vollzeitäquivalent-Beschäftigten
67 82 82
61 63
60 64
76
56 62 74 76 77
51 71 72
57 57 75
47 67
47 67 65
69 68 64 62 65
37 67
62 61
35 32 59
35 57 60 62 61
27 25 55 58
24 24 23 24 24 56 50
23 22
20 19 49
16 20 16 16 41
17 22 17 20
14 17 14 14 15
12 13
11
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Alle Verhandlungen erfolgreich Weniger als 5 5 bis 9 10 bis 49 50 und mehr Beschäftigte
Min. eine Verhandlung scheitert, Unternehmen lehnt Kreditangebot ab
Min. eine Verhandlung scheitert, Bank macht kein Kreditangebot
Alle Verhandlungen scheitern, Bank macht kein Kreditangebot
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2005–2019.
Grafik 24: Grundlegende Kennzahlen zur Eigenkapitalquote im Mittelstand
Angaben jeweils in Prozent
46,0
31,2 46,4
29,7 30,0 42,3
43,3
27,4 39,1
26,6 38,1
25,4 38,8
23,9 26,2 24,1
22,5 34,5
18,4 20,5 28,7 30,0
19,3 19,2 19,6 30,1 28,9
17,0 23,0
15,6 15,3
14,3
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Mittelwert Median Eigenkapitalquote unter 10 % (gesamter Mittelstand)
Eigenkapitalquote mindestens 30 % (gesamter Mittelstand)
Quelle: KfW-Mittelstandspanel 2003–2019.
Rücklagen werden bei Finanzierung geschont, wurde im Jahr 2007 ein derart niedriger Eigenmittelan-
Eigenmitteleinsatz geht zurück teil registriert. Das ist Ausdruck der sehr günstigen
Dem Anstieg des Fremdmitteleinsatzes in der Investiti- Fremdfinanzierungsmöglichkeiten. Die gestiegenen In-
onsfinanzierung stand im abgelaufenen Jahr ein zöger- vestitionsausgaben wurden vollständig über eine Aus-
licherer Einsatz der Eigenmittel im Mittelstand gegen- weitung der externen Finanzierung (Bankkredite und
über (Grafik 15): Das durch Eigenmittel der KMU ge- Fördermittel) realisiert – während die KMU stärker auf
stemmte Finanzierungsvolumen nimmt um 10 Mrd. eine Schonung ihrer in der Vergangenheit aufgebauten
EUR auf 98 Mrd. EUR ab. Rücklagen setzen.
Der Eigenmitteleinsatz liegt zwar noch immer über dem In erster Linie ist diese Entwicklung bei großen Mittel-
langjährigen Durchschnittswert (2004–2017: 95 Mrd. ständlern offensichtlich (Grafik 22). Unternehmen die-
EUR). Der Eigenmittelanteil an der Gesamtfinanzierung ses Segments senken im Durchschnitt ihren Eigenmit-
sinkt allerdings um 6 Prozentpunkte auf 45 %. Zuletzt
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