Mehrwert Belt-and-Road Initiative - Das ambitionierteste Infrastrukturprojekt der Geschichte - Zertifikate | Vontobel
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Investment Banking
Mehrwert
Belt-and-Road Initiative –
Das ambitionierteste
Infrastrukturprojekt
der Geschichte
Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
Juni 2019 – Ausgabe Deutschland
2 Inhalt
4
6 Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
6
Titelthema
Belt-and-Road Initiative –
Das ambitionierteste Infrastrukturpro-
jekt der Geschichte
18 14
12
Im Fokus
Ether – mehr als eine Kryptowährung
14
Rohstoff-Kolumne
Rohstoffe vor Comeback?
16
Know-how
Rohöl: Die Suche nach der richtigen
Anlagestrategie
Herausgeber
Bank Vontobel Europe AG
Bockenheimer Landstrasse 24
60323 Frankfurt am Main
18
Anlageidee
Redaktion
Casmos Media GmbH Auch Modekonzerne springen auf den
Monreposstr. 55 E-Commerce-Zug auf
D-71634 Ludwigsburg
Konzept
MetaDesign AG
22
Chart des Monats
Gestaltung & Realisation
MVONH Markenkommunikation
Bayer: Wann wird die Börsen-Talfahrt
gestoppt?
Bilder
© Getty Images, istockphoto
23
Bestellung / Feedback
zertifikate.de@vontobel.com Experteninterview
mit Volker Altvater, Online Marketing-
zertifikate.vontobel.com
und Projektmanager bei finanzen.net
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Editorial 3
Die Wirtschaft Chinas wächst seit Jahren in beeindru-
ckendem Maße und bestimmt zunehmend den
globalen Handel. Inzwischen baut die Volksrepublik
ihre weltweite Vorreiterrolle durch das größte Infra-
strukturprojekt der Geschichte aus.
Ungeachtet geopolitischer Handelsstreitigkeiten lässt China mit der Belt-and-
Road Initiative (BRI) die historische Seidenstraße als wichtigste weltweite Han-
delsroute wieder aufleben. Die Handelswege werden heutzutage aber per Lkw,
Eisenbahn oder Schiff beschritten, weshalb das Reich der Mitte gewaltige
Investitionen in die Infrastruktur ihrer Handelspartner tätigt. Diese reichen von
Asien und Europa über Afrika und Ozeanien bis nach Südamerika. Im Titelthema
ab Seite 6 erfahren Sie, wie groß der ökonomische Erfolg der BRI bereits ist und
wie Anleger an diesem Generationenprojekt partizipieren können.
Nichts ist so alt wie die Mode aus dem letzten Frühjahr. Getreu diesem Motto
funktioniert der weltweite Modemarkt seit Jahrzehnten. Weltweit aktive
Bekleidungshersteller bestimmen das Geschehen nun vermehrt auch über
das Internet. Wie Sie als Anleger von dieser Entwicklung profitieren könnten,
lesen Sie in der Anlageidee ab Seite 18.
Die Ölpreis-Entwicklung folgt nicht nur den Gesetzen von Angebot und
Nachfrage. Stattdessen sorgen auch die geopolitischen Veränderungen und
Auseinandersetzungen für Bewegung am Markt. Anleger stehen dabei vor
der Frage, wie sie hierauf reagieren sollen. Eine mögliche Lösung für ein sol-
ches „Ölinvestment“ finden Sie im Know-how-Artikel ab Seite 16.
Haben Sie viel Spaß bei der Lektüre und viel Erfolg beim Investieren!
Freundliche Grüße
Heiko Geiger
Head of Public Distribution Europe
Bank Vontobel Europe AG
Feedback
Senden Sie uns eine E-Mail an
zertifikate.de@vontobel.com.
4 Märkte
Aktuelle Europa
Die Wirtschaft in der Euro-Zone hat
Entwicklungen auf zum Jahresauftakt wieder stärker
zugelegt. Das Brutto-Inlandsprodukt
(BIP) erhöhte sich im ersten Quartal
dem Weltmarkt um 0,4 Prozent im Vergleich zum Vor-
quartal, wie das Statistikamt Eurostat
Mitte Mai mitteilte. Ende 2018 lag der
BIP-Zuwachs nur bei 0,2 Prozent.
Während die Wirtschaft in den USA und China weiter Während die Wirtschaft in Deutsch-
floriert, lässt die Wachstumsdynamik in Europa nach. land im ersten Quartal ein Plus von
0,4 Prozent verzeichnete, ging es in
Dies spiegelt sich auch am Devisenmarkt wider, wo Frankreich um 0,3 Prozent und in Ita-
der US-Dollar gegenüber dem Schweizer Franken und lien nur um 0,2 Prozent nach oben.
dem Euro weiter aufwertet. Die Emerging Markets Spanien verzeichnete dagegen
erneut einen überdurchschnittlichen
dürften 2019 volatil bleiben, aber auch Chancen Anstieg von +0,7 Prozent. Der posi-
bieten. tive Trend deckt sich auch mit der
Entwicklung am europäischen
Arbeitsmarkt. Die Arbeitslosigkeit
der 19 Euro-Länder ist zum Ende des
ersten Quartals auf 7,7 Prozent gefal-
len, was den niedrigsten Stand seit
Deutschland dem September 2008 (Insolvenz von
Am deutschen Aktienmarkt hat sich Unternehmen auch im ersten Quartal Lehman Brothers) bedeutete. Inner-
die alte Börsenweisheit „Sell in May gut. So hat laut Bloomberg rund zwei halb der Eurozone wurden dabei die
and go away“ wieder einmal bestä- Drittel der 30 DAX-Unternehmen die niedrigsten Arbeitslosenquoten in
tigt. Denn nachdem der DAX zwi- Analysten-Schätzungen übertroffen. Deutschland und den Niederlanden
schen Januar und Anfang Mai einen Diese positive Entwicklung spiegelt verzeichnet. Die höchste Arbeitslo-
steilen Kursanstieg von 18 Prozent sich auch beim Bruttoinlandsprodukt sigkeit gab es wie erwartet weiterhin
verzeichnete und auf den höchsten im ersten Quartal wider, das dank in Griechenland, Spanien und Italien.
Stand seit August 2018 kletterte, einer starken Baubranche und aus- Für die weitere Bewegungsrichtung
folgte ein kräftiger Rücksetzer. Grund gabefreudiger Verbraucher um 0,4 des Euro Stoxx 50 dürfte aber wei-
für den jüngsten Einbruch war vor Prozent zulegte. Langsam ziehen terhin der amerikanisch-chinesische
allem der fortwährende Handelskrieg jedoch graue Wolken auf. So fielen Handelskonflikt die Hauptrolle spie-
zwischen den USA und China, der die im ZEW-Konjunktur-Barometer len. Ende Oktober sehen die Anleger
sich jedoch bislang nicht in den abgebildeten Erwartungen für das wieder gespannt auf die Entwicklung
Bilanzen der DAX-Konzerne nieder- kommende halbe Jahr im Mai überra- in Großbritannien, denn dann läuft die
geschlagen hat. Wie die jüngste schend um 5,2 auf minus 2,1 Punkte. von der EU gesetzte Brexit-Frist aus.
Bilanzsaison zeigte, liefen die Zuvor war es sechs Monate in Folge
Geschäfte der größten deutschen gestiegen.
DAX® EURO STOXX 50® Dow Jones Industrial Average
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
15.000 4.100 30.000
13.000 3.600
25.000
11.000
3.100
9.000 20.000
2.600
7.000
15.000
5.000 2.100
3.000 1.600 10.000
Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 22.05.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
5
USA Währungsentwicklung Emerging Markets
Die Konjunkturdynamik ist in den USA EUR / USD / CHF Im zurückliegenden Jahr haben die
weiterhin hoch. Dort legte das BIP mit Das Wirtschaftswachstum in der Schwellenländer als Anlageklasse
+0,8 Prozent im ersten Quartal doppelt Schweiz dürfte sich im laufenden gelitten. Dies zeigt sich bspw. an der
so stark wie in der Eurozone zu. Auf Jahr wesentlich abschwächen, wäh- Entwicklung des Index MSCI Emer-
das Gesamtjahr 2019 bezogen ent- rend die US-Wirtschaft weiter ging Market, der zwischen Januar und
spricht dies einem Anstieg von 3,2 brummt und neben China eines der Oktober 2018 um rund 20 Prozent
Prozent, wie das US-Handelsministe- beiden Zugpferde der Weltkonjunktur absackte. Nach einer starken Aufhol-
rium Ende April mitteilte. Der private darstellt. Deshalb ist es kein Wunder, bewegung zwischen Januar und April
Konsum, auf den mehr als zwei Drittel dass der US-Dollar im Vergleich zum folgte im Mai eine erneute Korrektur.
des BIP entfällt, legte zwar nicht mehr Schweizer Franken schon seit Anfang Laut dem Emerging-Markets-Exper-
so stark zu wie zuletzt. Dies wurde 2018 sukzessive aufwertet. Zwischen ten Yerlan Syzdykov von Amundi sind
aber durch Investitionen des Staates Februar 2018 (Tief bei 0,92 Schwei- die Schwellenländer jetzt einer der
und den Außenhandel kompensiert. zer Franken) und Ende Dezember spannendsten Märkte des Jahres
Mitten im Zollstreit steuerte letzterer 2018 (0,98 Euro) ging es für den Dol- 2019. 1 Laut Syzdykov liegt dies
durch anziehende Exporte und rück- lar um rund 7 Prozent nach oben. Die- zunächst an der zurückhaltenden
läufige Importe mehr als einen Pro- ser Aufwärtstrend ist nach wie vor Zinspolitik der US-Notenbank, die alle
zentpunkt zum BIP-Gewinn bei. Auch intakt und scheint sich weiter fortzu- risikoreicheren Assets unterstützt.
wenn die hohe Wachstumsdynamik in setzen. Auch aus fundamentaler Sicht sieht
den kommenden Quartalen nachlas- der Analyst die stärkere Divergenz zu
sen wird, dürfte es für die US-Wirt- Die derzeitige Stärke des US-Dollars den Industriestaaten als positiv, da
schaft weiter nach oben gehen, wofür zeigt sich auch im Vergleich mit dem sowohl Wachstum als auch Liquidi-
auch die US-Notenbank Fed sorgen Euro. Nachdem der Euro im Februar tätsniveau in den Schwellenländern
könnte. Nach den Worten von Fed-Mit- 2018 ein Drei-Jahres-Hoch bei 1,25 als gut bewertet werden. Kritisch
glied Eric Rosengren verfügt die Fed US-Dollar markierte, wechselte die bleibe jedoch weiterhin die ver-
über alle notwendigen Instrumente, Gemeinschaftswährung in den schärfte Situation zwischen den USA
um angemessen auf die Folgen des Abwärtstrend. Dabei korrigierte der und China. Denn eine weitere Eskala-
Zollstreits mit China zu reagieren. Dazu Euro bis zum Mai dieses Jahres um tion der Sonderzölle könnte schwere
gehörten auch Zinssenkungen, sollte rund 10 Prozent. Angesichts der negative Auswirkungen auf die glo-
es zu einer wirtschaftlichen Abkühlung Divergenz bei den Konjunkturdynami- bale Konjunktur haben, da China
kommen, sagte der Chef der Noten- ken dürfte diese Entwicklung vorerst inzwischen ein Viertel zum globalen
bank von Boston. Damit bestehen gute anhalten. Auch deshalb, da die EZB Wachstum beiträgt. Bislang wird für
Chancen, dass die großen US-Aktien- an ihrer Nullzinspolitik noch bis min- die Volksrepublik mit einem weiterhin
indizes im laufenden Jahr weitere destens 2020 festhalten wird. hohen 2019er-Wachstum von 6,4 Pro-
Rekordmarken aufstellen werden. zent gerechnet.
1
https://www.dasinvestment.com/amundi-experte-im-interview-schwellenlaender-koennten-einer-der-spannendsten-maerkte-des-jahres/
Währungen EUR /USD – EUR / CHF Zinsen Euro-Bund-Future MSCI® Emerging Markets Index
Absolute Werte (in EUR) Prozentpunkte Indexpunkte
1,5 1,4 175 1.400
1,4 1,3 165 1.200
1,3 155
1,2 1.000
1,2 145
1,1 800
1,1 135
1,0 1,0 125 600
0,9 0,9 115 400
Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019 Mai 2014 Mai 2019
EUR / USD EUR / CHF
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 22.05.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
6 Titelthema
Belt-and-Road Initiative –
Das ambitionierteste
Infrastrukturprojekt der
Geschichte
Die protektionistischen Maßnahmen der US-Regierung unter
Donald Trump haben dazu geführt, dass nun China in erster
Linie für die Globalisierung einstehen muss. Das Exportland ist
in besonderer Weise von einem reibungslosen Welthandel
abhängig. Ein Grund, warum die Volksrepublik die Belt-and-
Road Initiative (BRI) ins Leben gerufen hat. Auch Anleger
sollten einen Blick auf die geplanten Investitionen in Billionen-
höhe zur Verbesserung der Infrastruktur entlang der „Neuen
Seidenstraße“ werfen.
Jeder soll(te) profitieren Initiative besteht aus fünf Kernelementen
Viele sehen in der chinesischen Belt-and-Road Initiative Auch sonst muten die Kennzahlen rund um die Belt-and-
nichts weniger als das größte Infrastruktur- und Handels- Road Initiative beeindruckend an. Das Projekt tangiert
projekt der Geschichte. Sie verbinden damit enorme Chan- rund 65 Prozent der Weltbevölkerung und etwa 40 Pro-
cen. Für die Weltwirtschaft insgesamt, aber auch für Inves- zent des weltweiten Bruttoinlandprodukts (BIP). Bisher
toren. Das Thema ist politisch sehr stark aufgeladen, auch sind 7.000 Infrastrukturprojekte bis 2050 geplant. Viele
weil die beiden Weltmächte USA und China derzeit offen wurden bereits umgesetzt. Als Erfolgsbeispiel wird von
ihre Handelsstreitigkeiten austragen und sich gegenseitig chinesischer Seite gerne der Hafen in der griechischen
mit Strafzöllen auf Importe und anderen Handelsbeschrän- Stadt Piräus genannt. Die staatliche Reederei COSCO
kungen überziehen. Die chinesische Führung beteuert Shipping hatte sich im Jahr 2016 eine Beteiligung an dem
jedoch, dass die Belt-and-Road Initiative jedem hilft, der Hafen von 51 Prozent gesichert. Innerhalb von nur zwei
sich an ihr beteiligt. Sie lädt selbst die USA dazu ein, sich Jahren wurde die umgeschlagene Warenmenge mehr als
an der Initiative zu beteiligen. verfünffacht. Ende 2018 lag sie bei 4,9 Millionen Stan-
dardcontainern (Twenty-foot Equivalent Units, TEUs).
Auch in der Europäischen Union wird das Thema heiß dis- Damit stieg Piräus zum zweitgrößten Mittelmeerhafen auf.
kutiert. Trotzdem schließen sich immer mehr Länder der
Initiative an, weil sie ihr enormes Potenzial erkennen. Im Die Belt-and-Road Initiative besteht aus fünf Kernelemen-
Jahr 2015 hat Ungarn als erster EU-Staat ein bilaterales ten. Diese sollen als Treiber für BIP-Wachstum und Han-
Memorandum unterzeichnet und BRI offiziell unterstützt. delsvolumen dienen. Im Mittelpunkt steht der Infrastruk-
Inzwischen haben 22 europäische Nationen Kooperations- turaufbau, um die Konnektivität zwischen den Ländern
verträge mit China abgeschlossen. Für besonders großes entlang der Handelsrouten zu erhöhen. Wichtig ist auch
Aufsehen sorgte der Beitritt Italiens - immerhin das erste der Fokus auf den Handel. Freihandelsabkommen sollen
G7-Land, das sich der Initiative anschloss. Welche Trag- für reibungslosen Handel sorgen, was wiederum zu einer
weite das Projekt inzwischen hat, zeigte sich im Rahmen Verringerung der Handelszeiten führt. Außerdem wird auf
der zwischen dem 25. und 27. April 2019 in Peking abge- die Modernisierung globaler Wirtschaftskorridore Wert
haltenen Konferenz zur „Neuen Seidenstraße“. An dem gelegt, genauso wie auf die Erschließung neuer Absatz-
Gipfel nahmen über 6.000 Delegierte aus über 150 Ländern märkte. All diese Elemente sollen den Handel zwischen
und Vertreter von 92 internationalen Organisationen teil. 37 BRI-Ländern verbessern. Ein Forschungsbericht der
Staats- und Regierungschefs waren anwesend. Auch sie World Bank Group aus dem Januar 2019 mit dem Titel
nutzten die Gelegenheit, Abkommen im Wert von mehr als „Trade Effects of the New Silk Road“ schätzt, dass BRI-
64 Mrd. US-Dollar abzuschließen. Infrastrukturverbesserungen in Kombination mit effizien-
7
terem Grenzhandel die Exporte von BRI-Ländern zwi- Schienenverbindungen im Fokus
schen 3,8 und 17 Prozent steigern könnten. Noch mehr Als Geburtsstunde der Belt-and-Road Initiative wird eine
Verbesserungen ließen sich demnach durch Reformen in Rede des chinesischen Staatspräsidenten Xi Jinping am 7.
den betroffenen Ländern und verbesserte Handelsbezie- September 2013 in der kasachischen Hauptstadt Astana
hungen sowie effizienter gemanagte Wirtschaftskorridore (heute: Nursultan) gesehen. Darin kündigte er die „Silk
erreichen. Road Economic Belt“ für Eurasien an. Mit der „Neuen Sei-
denstraße“ soll der Handel zwischen Europa, Afrika und
Verschiedene Staatsfonds haben sich bereits an der Asien stark ausgebaut werden. Zuletzt kamen auch Län-
Finanzierung von BRI-Projekten beteiligt. Dazu zählen die der Südamerikas und aus dem Südpazifik hinzu. Dabei
chinesischen Staatsbanken, die Asia Infrastructure befinden wir uns lediglich in der Anfangsphase des ambi-
Investment Bank (AIIB), die New Development Bank tioniertesten Infrastrukturprojektes der Menschheitsge-
sowie der Seidenstraßen-Fond, welcher 2014 von der schichte. Die Investitionsanforderungen belaufen sich in
chinesischen Regierung eigens für die Belt-and-Road Ini- Billionenhöhe. Zu den Zielen der Belt-and-Road Initiative
tiative erschaffen wurde. Die letzteren drei haben BRI- gehören das Wirtschaftswachstum, die Handelsförderung,
Projekten bereits 1,1 Billionen US-Dollar zugesprochen. die Schaffung neuer Produktionsketten, sowie die geopo-
Auch Banken aus dem Privatsektor helfen bei Projektfi- litische und wirtschaftliche Stärkung der teilnehmenden
nanzierungen mit. HSBC beispielsweise ist heute in etwa Länder. Dieser Ausbau der Handelsbeziehungen soll mit-
100 BRI-Projekten involviert. Dabei engagiert sich das hilfe der Umsetzung einer ganzen Reihe von Infrastruktur-
Institut sowohl direkt als Kapitalgeber als auch als Bera- projekten geschehen. Dabei handelt es sich teilweise um
ter. HSBC setzt auf eine fortschreitende Liberalisierung gigantische Bauprojekte zu Lande und zu Wasser. Viele
des chinesischen Aktienmarktes. Immer mehr heimische der Projekte wurden bereits umgesetzt und eine ganze
Aktien und Anleihen werden Ausländern zugänglich Menge mehr sollen noch folgen. Es sind zwei Handelskor-
gemacht. Ihre Investments sollten aus Sicht des Instituts ridore vorgesehen, die sich über den gesamten asiati-
auch die Finanzierung von BRI-Projekten verbessern. schen Raum bis nach Europa erstrecken. Die maritime
1
World Bank Group „Trade Effects of the New Silk Road“ Januar 2019
8
Indexkonzept
Vontobel Belt and Road Index, advised by CCBIAM
Halbjährliche Überprüfung der Indexzusammensetzung mit anschliessendem Rebalancing
UNIVERSUM 119 Länder betroffen von BRI
QUANTITATIVER & Quantitative Kriterien: Marktliquidität Staatsrating Währungsrisiko
QUALITATIVER
FILTER Qualitative Kriterien: Geopolitisches Risiko Rechtsrisiko Transaktionsrisiko
Nach Berücksichtigung dieser Kriterien werden acht Länder / Aktirnmärkte selektiert:
- China - Südafrika - Malaysia
LÄNDERAUSWAHL - Indien - Indonesien - Thailand
HALBJÄHRLICHE ANPASSUNGEN
- Korea - Singapur
Von CCBIAM definierte Sektoren:
SEKTOREN- - Diversified and Conglomerate - Technology
AUSWAHL - Industrial Manufacturing - Public Utilities
- Communication Engineering
Diskretionäre Titelselektion durch CCBIAM auf Basis ihres Marktwissens,
TITELAUSWAHL
Expertise und lokalem Knowhow.
INDEX Index enthält 25 Unternehmen. Pro Sektor selektiert CCBIAM 5 Unternehmen.
1
Abzüglich länderspezifischer Verrechnungssteuer
Quelle: CCB Index Guidelines; Illustration: Vontobel
Seidenstraße, die „New Silk Road“, stellt eine Handels- zent und ist damit der volumenstärkste Einzelmarkt für Por-
route von China nach Südasien dar, während eine weitere sche. Bislang gehen jährlich 80.000 Sportwagen auf den
über den Indischen Ozean nach Afrika und schließlich mehr als 10.000 Seemeilen, beziehungsweise 18.500 Kilo-
nach Europa führt. Hinzu kommt ein Wirtschaftsgürtel auf meter langen Seeweg nach Guangzhou, Shanghai oder
Land („Economic Belt“), von China über Zentralasien nach Tianjin. Die Transportlaufzeit vom Werk zu den Porsche
Europa. Es werden Hafenanlagen ausgebaut, neue Stra- Zentren in China über das Wasser beträgt gut 50 Tage. Von
ßen entstehen, zudem richtet sich der Blick in besonderer nun an werden laut Konzernangaben 11 Prozent der fabrik-
Weise auf Schienenverbindungen in Richtung Westen. neuen Sportwagen über die neue Bahnverbindung entlang
Schließlich will die Initiative in Zukunft auch Themen wie der Seidenstraße in den Südwesten Chinas exportiert. Die
Umweltschutz stärker gerecht werden. Es passt also ins Bahnstrecke misst rund 11.000 Kilometer. Sie führt von
Bild, wenn der Warentransport von der Straße oder per Deutschland ostwärts über Polen, Weißrussland, Russland
Luft auf die Schiene verlagert wird. und Kasachstan bis in die südwestchinesische Metropole
Chongqing. Von dort werden die Neufahrzeuge an die regi-
Schon heute verkehren tagtäglich dutzende Züge zwischen onalen Händler ausgeliefert. „Unsere Kunden im Südwes-
China und Europa. Die Route beginnt meist in Zentralchina ten Chinas kommen deutlich schneller an ihr neues Fahr-
und geht über die Mongolei bzw. Kasachstan durch Russ- zeug“, erklärt Oliver Bronder, Leiter Logistik und
land und dann nach Europa weiter. Beispielsweise verkehrt Produktionssteuerung bei Porsche. „Der insgesamt 20
der deutsche Premiumautohersteller Porsche auf der Tage lange Bahntransport verkürzt die Fahrzeuglogistik –
„Neuen Seidenstraße“. China hatte bei den Fahrzeugauslie- trotz verschiedener Spurweiten und mehrfachen Umset-
ferungen konzernweit im Jahr 2018 einen Anteil von 31 Pro- zens der Container – um bis zu drei Wochen.“
9
Besonders im Fokus des Schienenverkehrs ist der Binnen-
hafen der deutschen Stadt Duisburg. Inzwischen fährt
zwischen Chongqing und Duisburg fünfmal die Woche
plangemäß der China-Zug der Deutschen Bahn. Er benö-
tigt dafür nur 14 Tage bzw. 17 Tage ostwärts. Die Kosten
sind zwar im Vergleich zum Seeweg derzeit noch höher,
werden jedoch durch den Zeitvorteil wettgemacht. Vor
allem Elektronik aller Art und Bauteile für den Automobil- Die Belt-and-Road
bau können aus den chinesischen Werken so kostengüns-
tig und just-in-time nach Europa transportiert werden. Initiative besteht aus fünf
Züge mit 40 bis 50 Containern benötigen mit rund 14
Tagen nur ein Drittel der Transportdauer über den See- Kernelementen. Diese sollen
weg. Chongqing ist dabei längst nicht der einzige große
Startpunkt der „Neuen Seidenstraße“ auf zwei Gleisen. als Treiber für BIP-Wachs-
Die Ziele in Europa sind die klassischen Logistikzentren.
Neben dem größten Binnenhafen Deutschlands, Duisburg, tum und Handelsvolumen
geht die Ware auch zum Luftdrehkreuz Leipzig, dem größ-
ten deutschen Seehafen Hamburg oder an die niederlän- dienen. Im Mittelpunkt
dische Grenze, wo sie zu den Überseehäfen Rotterdam
und Amsterdam weitergeleitet wird. steht der Infrastruktur-
Eine erlesene Aktien-Auswahl aufbau.
Wer als Anleger von den erwarteten Investitionen in Infra-
strukturprojekte entlang der „Neuen Seidenstraße“ profi-
tieren möchte, wird es nicht einfach haben, passende
Unternehmen auszuwählen. Vontobel hat sich daher mit
der China Construction Bank (CCB), der zweitgrößten chi-
nesischen Staatsbank, zusammengetan, um auch für Anle-
ger hierzulande das Thema Belt-and-Road einfach und
nachvollziehbar investierbar zu machen. Dank seiner
besonderen Expertise wurde die passende Investmentstra-
tegie, inklusive Einzeltitelauswahl, von China Construction
Bank International Asset Management (CCBIAM), dem Bei der Titelauswahl ging CCBIAM teils systematisch und
internationalen Asset Management Arm der CCB, entwi- teils diskretionär vor. Hierfür wurde ein dreidimensionaler
ckelt. Die CCB wurde 1954 in Peking gegründet und ist Top-Down-Ansatz (Länder/Sektoren/Aktien) genutzt. Als
heute die weltweit zweitgrößte Bank nach Bilanzsumme Ausgangspunkt wurden Aktien in 119 Ländern betrachtet.
und somit Mitglied der global systemrelevanten Banken Für eine Vorauswahl wurden quantitative und qualitative
(G-SIB). Sie zählt weltweit über 310.000 Mitarbeiter und Kriterien angewendet. Dazu gehören die Marktliquidität,
erzielte 2018 einen Umsatz von 104 Mrd. Schweizer Fran- das Staatsrating, das Währungsrisiko, das geopolitische
ken. Als Ergebnis der Zusammenarbeit ist der Vontobel Risiko, Rechtsrisiken und Transaktionsrisiken. Letztlich blie-
Belt-and-Road Index, advised by CCBIAM, herausgekom- ben für die Titelauswahl acht an der Belt-and-Road Initia-
men. Dieser bildet die Wertentwicklung von Unternehmen tive beteiligte Länder übrig. Dazu gehören China, Indien,
aus Sektoren ab, die wesentlich von der Belt-and-Road Ini- Südkorea, Südafrika, Indonesien, Singapur, Malaysia und
tiative profitieren könnten. Thailand. Bei CCBIAM wurden insbesondre fünf Sektoren
identifiziert. Diese könnten in besonderer Weise von der
BRI-Handelsauswirkungen der neuen Seidenstrasse BRI profitieren. Darunter sind die Telekommunikationstech-
World Bank Group Studie nik, Mischkonzerne, Unternehmen aus den Bereichen Tech-
nologie, Industrielle Fertigung und Öffentliche Versor-
16,6 Infrastrukturverbesserung gungseinrichtungen zu finden.
Effizienter Grenzhandel
Verbesserte Wirtschaftskorridore
Der Vontobel Belt-and-Road Index, advised by CCBIAM
Exportwachstum (%)
12,4
besteht letztlich aus 25 Aktien, jeweils fünf Titel pro Sektor.
8,9
Mit einem Indexanteil von 28 Prozent entfällt die größte
8,4
7,3 7,2 6,9 7,2 Gewichtung zu Beginn auf Titel, die in der chinesischen
6,6
5,7 5,9 Währung Yuan gehandelt werden. Dabei handelt es sich um
4,6 4,5 4,6
3,8 4,2 4,1
so genannte A-Shares. Anteilsscheine von Unternehmen
2,5 2,6
1,5 1,8 Festlandchinas, die in Renminbi gehandelt werden und an
den Börsen in Shenzhen oder Shanghai gelistet sind. Der
Zugang für ausländische Investoren wird mittels Hong
a
k
p
fi
ka
ka
t
en
en
am
zi
ro
fri
fri
si
si
Pa
eu
Kong Stock Connect für qualifizierte ausländische Investo-
es
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st
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IG
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BR
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ren ermöglicht. Darauf folgen Werte aus Hongkong (20 Pro-
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si
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l-
a
Su
st
a
en
al
tr
zent). Die aktuell im Index enthaltenen Werte haben sich
O
r
st
n
nt
Ze
O
Ze
r
re
bereits über die letzten Jahre positiv entwickelt. Im Hinblick
le
itt
M
auf die Belt-and-Road Initiative scheinen diese auch in
Quelle: Studie Weltbank, Trade Effects of the New Silk Road Zukunft vielversprechend zu sein. Zu den Werten gehören:
10
Fünf Kernelemente der Belt-and-Road-Initiative
BRI als Treiber für BIP-Wachstum und Handelsvolumen
Wachsende Infrastruktur-
Konsumgü- ausbau
tersektoren
Belt and Road
Modernisierung Handel und
globaler Investitionen
Wirtschaftskorridore
Finanzielle
Integration
Infrastrukturausbau, um die Konnektivität zwischen den Ländern entlang
der Handelsrouten zu erhöhen, ist das zentrale Element der OBOR-Initiative
China ist darauf fokussiert Freihandelsabkommen abzuschließen
Finanzierung durch chinesische Staatsbanken sowie internationale
Entwicklungsbanken, Infrastrukturbanken und Fonds
Erneuerung von Wirtschaftskorridoren als möglicher Treiber des künftigen
Handelsvolumens
BRI erschließt neue Regionen mit wachsender Konsumgesellschaft
Eine verbesserte Verkehrsinfrastruktur und politische Reformen könnten die Handelskosten erheb-
lich senken und die Konnektivität verbessern, was zu einem höheren grenzüberschreitenden Han-
del und Investitionen sowie verbessertem Wachstum in den betroffenen Regionen führen würde.
Quelle: Invesco Belt and Road Debt Fund Flyer December 201811
China Mobile: Das Unternehmen bietet drahtgebundene
Sprach-, Breitband-, Roaming- und andere damit verbun-
dene Dienste an. China Mobile ist gemessen an der Kun-
denzahl der weltgrößte Mobilfunkanbieter. Der Konzern
profitiert vor allem vom rasanten Wirtschaftswachstum
auf dem heimischen Markt. Allerdings bieten sich auch im
Zuge des Ausbaus von Telekommunikationssystemen
rund um die Belt-and-Road Initiative viele Chancen.
Tencent: Der chinesische Internetkonzern Tencent kon- China Yangtze Power: Das chinesische Unternehmen
kurriert regelmäßig mit dem E-Commerce-Riesen Alibaba erzeugt Strom, vorrangig aus Wasserkraft und bietet auch
um den Titel des wertvollsten Unternehmens Asiens. Der andere Energieerzeugnisse an. China Yangtze Power
Konzern hat unter anderem Online-Spiele, Video-Plattfor- betreibt auch Investitionen, technische Wartung und
men, Internetwerbung oder Zahlungssysteme im Ange- andere Geschäfte. Bekannt wurde das Unternehmen vor
bot und befindet sich an der Spitze des chinesischen allem als Betreiber des Wasserkraftwerks am Drei-
Vorhabens, eines Tages im Technologiesektor weltweit Schluchten-Damm. Es ist das größte der Welt.
führend zu sein.
Hoher Grad an Diversifikation
Samsung Electronics: Das Unternehmen produziert eine Bei den genannten Unternehmen handelt sich um Firmen,
breite Palette von elektronischen Geräten und Produkten die in besonderer Weise von den anstehenden Infrastruktu-
für den Konsum und die Industrie, wie Halbleiter, PCs, rinvestitionen rund um die Belt-and-Road Initiative profitie-
Peripheriegeräte, Monitore, Fernseher und Haushaltsge- ren sollten. Über Partizipations-Zertifikate auf den Index
räte, einschließlich Klimaanlagen und Mikrowellengeräte. macht Vontobel den Belt-and-Road Index investierbar.
Samsung Electronics produziert auch Internetzugangs- Anleger können sich dabei über den Index 25 aussichtsrei-
netzwerke und Telekommunikationsgeräte, einschließlich che Kandidaten mit nur einem Finanzprodukt ins Depot
Mobiltelefone. Bei Smartphones ist Samsung Weltmarkt- holen, ohne dabei selbst eine aufwendige Einzeltitelaus-
führer, genauso wie bei Halbleitern. wahl vornehmen zu müssen. Die Anzahl an Titeln aus ver-
schiedenen Branchen im Vontobel Belt-and-Road Index
China Railway Rolling Corporation (CRRC): Für die vielen sorgt für einen hohen Grad an Diversifikation innerhalb der
Schienenprojekte werden die passenden Schienenfahr- überwiegend asiatischen Aktienmärkte, in die über den
zeuge benötigt. Diese stellt CRRC her. Das Unternehmen Index investiert wird. Anleger partizipieren dabei 1:1 an der
produziert Lokomotiven, Personenwagen, Güterwagen, Entwicklung des Vontobel Belt-and-Road Index. Eine
sowie Schlüsselkomponenten für Fahrzeuge und andere ordentliche Indexanpassung erfolgt halbjährlich. Außeror-
Produkte. CRRC bietet auch Fahrzeugreparatur, Investiti- dentliche Anpassungen können zum Beispiel im Fall von
onsmanagement und andere Dienstleistungen an. Die Fusionen, Übernahmen oder Abspaltungen vorgenommen
europäischen Branchengrößen Siemens und Alstom woll- werden. Der Index wird als Performanceindex berechnet.
ten ihre Zugsparten zusammenlegen, um im Wettbewerb Dividendenzahlungen, andere Ausschüttungen und sons-
mit dem chinesischen Weltmarktführer bestehen zu kön- tige Erträge werden abzüglich länderspezifischer Steuern,
nen, sie wurden jedoch von den europäischen Wettbe- Gebühren und sonstigen Abgaben („Net-Return“) berück-
werbsbehörden ausgebremst. sichtigt. Die Indexgebühr beträgt 1,2 Prozent p.a.
Strategie-Zertifikat auf Vontobel Belt and Road Index, Weitere Informationen
advised by CCBIAM Termsheets mit den
rechtlich verbindlichen
Basiswert Vontobel Belt and Road Index, advised by CCBIAM Angaben unter
WKN / ISIN VF5Y6S/DE000VF5Y6S5 zertifikate.vontobel.com.
Ausgabepreis EUR 101,50
Startkurs USD 100 (Indexstand)
Festlegungstag / Valuta 07.06.2019/14.06.2019
Managementgebühr 1,20 % p.a.
Laufzeit Open End
Zeichnungsfrist Bis zum 06.06.2019, 12:00 Uhr MEZ
Bitte beachten Sie, dass bei einer Investition in dieses Produkt keine laufenden Erträge anfallen. Das Produkt ist nicht kapitalge
schützt; im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Bei Zahlungsunfähigkeit des E mittenten
bzw. des Garanten droht dem Anleger ein Geldverlust. Anleger sollten in jedem Fall beachten, dass vergangene W ertentwicklungen
und/oder Analystenmeinungen kein hinreichender Indikator für künftige Wertentwicklungen sind. Weitere Informationen: Der
Emittent dieser Produkte ist die Vontobel Financial Products GmbH, Frankfurt am Main, Garant ist die Vontobel Holding AG, Zürich.
Listing im Freiverkehr der Börse Frankfurt Zertifikate Premium und EUWAX® (Stuttgart). Weitere Informationen sowie den maß
geblichen Wertpapierprospekt und das aktuelle Basisinformationsblatt (BIB) zum Produkt finden Sie unter zertifikate.vontobel.com.12 Im Fokus
Ether – mehr als eine
Kryptowährung
Im Jahr 2013 veröffentlichte der Programmierer Vitalik Buterin ein
Whitepaper über die digitale währungsbasierte Plattform „Ethe-
reum“. Darin argumentierte er, dass ein digitaler Token und die damit
verbundene Blockchain viel mehr als nur den Peer-to-Peer Geld-
transfer ermöglichen. Auf Basis dieser Vision schaffte Buterin ein
vollständiges virtuelles Ökosystem mit einer globalen Blockchain
und einer „Smart Contract“-Programmierplattform. Beides wird von
einer nativen digitalen Währung angetrieben, dem „Ether“ (ETH). Für
Anleger gibt es nun einen alternativen Zugang hierzu.
Virtuelles Ökosystem
Wie die wohl bekannteste Kryptowährung – Bitcoin – aktuell die Internet-Infrastruktur dominieren. Obwohl
basiert auch Ether auf der Blockchain-Technologie. Im Ethereum mit dem Ether ein Blockchain-basiertes Zah-
Unterschied zu Bitcoin ist Ether aber keine reine Kryp- lungsmittel zur Verfügung stellt, dient dieses eher als Mit-
towährung, sondern das Zahlungs-Token (also die „Wäh- tel zum Zweck. Vielmehr ist die Plattform aus der Idee her-
rung“) innerhalb des Ethereum-Netzwerks. Dieses Netz- aus entstanden, Entwicklern eine Möglichkeit zu geben,
werk wiederum ist ein verteiltes System im Bereich der den Vertrieb ihrer Apps selbst zu übernehmen und gleich-
Finanztechnologie. Mit einer Marktkapitalisierung von der- zeitig für mehr Sicherheit zu sorgen.
zeit über 27 Mrd. US-Dollar (CoinMarketCap) gilt Ether als
zweitwichtigste Kryptowährung nach Bitcoin. Entspre- Die Grundmauer von Ethereum wurden im Jahr 2013
chend groß ist das Interesse auf Anlegerseite nach Diver- durch den in Toronto ansässigen Programmierer Vitalik
sifikationsmöglichkeiten in der Anlageklasse „Kryptowäh- Buterin gelegt, indem er ein Whitepaper mit den grundle-
rungen“. genden Funktionen zu Ethereum veröffentlichte. Seine
Vision war es, eine Blockchain nicht nur für eine Kryp-
Ethereum erweitert das Konzept von Bitcoin um eine Viel- towährung zu verwenden, sondern auch um viele andere
zahl von anderen Anwendungen in der Blockchain und Programme zu erweitern. Im Jahr 2014 ist es ihm dann
strebt so an, die Grundlage von ganzen Blockchain-Öko- gelungen durch ein Crowdsale sagenhafte 18 Mio. US-
logien zu werden. Ethereum stellt nicht nur eine bedeu- Dollar zu sammeln und so die Entwicklung von Ethereum
tende Änderung des Status Quo dar, sondern ermöglicht starten zu können. Im Jahr 2015 nahm Ethereum dann den
auch die schnelle Entwicklung und Bereitstellung neuer Betrieb auf.
Anwendungen. Die Mehrheit der Blockchain-Projekte ver-
fügen über keine eigene Blockchain, sondern verwenden Ethereum-Blockchain ist besonders
bereits die Blockchain von Ethereum als Basis. Daneben Die Funktionsweise von Ethereum lässt sich auch im Ver-
verfügt das Ethereum Projekt über eine eigene Kryp- gleich zu Bitcoin darstellen. Bitcoins Blockchain ist eine
towährung namens Ether (ETH). Ether ist somit als Kryp- kryptografisch verknüpfte Liste von Transaktionen. Dies
towährung untrennbar mit Ethereum – der Plattform, die ist die Grundstruktur jeder Kryptowährung. Auf der Ethe-
es hervorgebracht hat – verbunden. Der Ether ist hierbei reum-Blockchain hingegen sind zusätzlich dynamische
ein Token, der für Transaktionen innerhalb des Ethereum- Elemente enthalten, die sogenannten „Smart Contracts“.
Netzwerks verwendet wird. Da es sich um eine – wie bei Hierbei handelt es sich um Protokolle und Algorithmen,
vielen Kryptowährungen – sehr volatile Währung handelt, die als DApps von einer virtuellen Laufzeitumgebung, der
unterliegt der Kurs permanent großen Intraday-Schwan- Ethereum Virtual Machine (EVM) ausgeführt werden. Die
kungen. Blockchain ist also keine reine Liste von Transaktionen
mehr. Vereinfacht gesagt funktionieren DApps und Smart
Dezentralisierte Plattform Contracts wie Automaten, die durch einen Trigger, wie
Ethereum ist eine dezentralisierte Plattform für „DApps“ etwa eine Geldanweisung in Ether, zur Ausführung vorher
(Decentralized Applications), die auf einer Blockchain- festgelegter Vereinbarungen veranlasst werden. Ether
Technologie basiert, wie sie bereits von Bitcoin bekannt wird hierbei benötigt, um Anwendungen im Ethereum-
ist. Verteilte Nodes führen dabei Smart Contracts aus, die Netzwerk auszuführen.
ihrerseits die Integrität der Güter und die Bezahlung in
Ether sicherstellen. Die Dezentralisierung macht Ethereum Ethereum ist somit eine Softwareplattform, die als dezen-
also zu einem Gegenmodell zu zentralen Servern, die trales Internet und auch als dezentraler App-Store ope-13
Foto: a-image
riert. Diese Plattform braucht die Währung Ether, um die sorgt anschließend dafür, dass der Kunde in die Block-
Rechenressourcen zu bezahlen, die benötigt werden, um chain erfasst wird und die Leistung in Anspruch nehmen
eine Anwendung oder ein Programm auszuführen. Ether kann. Für die Sicherheit garantiert die manipulationsresis-
erfordert keine dritte Partei, um die Zahlung zu verarbei- tente Blockchain selbst. Vereinbarungen werden automa-
ten und Überweisungen finden anonym statt. Ether funk- tisch ausgeführt, sobald die vordefinierten Bedingungen
tioniert dabei nicht nur als digitale Währung, sondern fun- erfüllt sind, wodurch der Zeit- und Arbeitsaufwand für die
giert auch als „Treibstoff“ für die DApps innerhalb des manuelle Ausführung eines Geschäfts eliminiert werden.
Netzwerks. Wenn ein Benutzer beispielsweise etwas in Smart Contracts können auch in weitaus komplexeren Fäl-
einer App von Ethereum ändern möchte, muss er eine len angewendet werden und ihr Potenzial ist unendlich. Sie
Transaktionsgebühr bezahlen, damit das Netzwerk die finden bereits Gebrauch bei Projekten in den Bereichen
Änderung verarbeiten kann. Versicherungen, Immobilien, Finanzdienstleistungen,
Recht, Crowdfunding, politische Wahlen, Logistik, Gesund-
Ein dezentralisierter Ansatz heitswesen, Internet of Things, u.v.m. Über ein Open-End
Ethereum ist ein dezentralisiertes System, d.h. es ist völlig Partizipationszertifikat bietet Vontobel nun Anlegern
autonom und wird von niemandem kontrolliert. Die Mehr- Zugang zur Kryptowährung «Ether». Das börsennotierte
heit der Online-Dienste und Unternehmen basiert auf Zertifikat ermöglicht es Investoren einfach und transparent
einem zentralisierten System, obwohl die Geschichte an der Kursentwicklung des Ether partizipieren.
immer wieder gezeigt hat, dass sie fehlerhaft und extrem
anfällig für Hackerangriffe sowie auch Stromausfälle ist.
OPEN END PARTIZIPATIONSZERTIFIKAT
Bei Ethereum gibt es keinen zentralen Punkt des Schei-
PRODUKTDATEN AUF ETHER
terns. Das gesamte Ethereum-System wird von einem glo-
Basiswerte Ether
balen System der Knotenpunkte unterstützt. Dabei handelt
WKN / ISIN VF0ETH/DE000VF0ETH4
es sich um Freiwillige, die die gesamte Ethereum-Block-
Währung des Basiswertes USD
chain auf ihre Desktops herunterladen und alle Konsensre-
Managementgebühr 1,50% p.a.
geln des Systems voll durchsetzen, also dafür sorgen, dass
Festlegungstag 08.05.2019
das Netzwerk diesen Standards gerecht wird, und dafür
Laufzeit Open End
Belohnungen erhalten.
Aktueller Verkaufspreis* EUR 24,80
Smart Contracts
Anleger sollten beachten, dass Verluste eintreten können, falls mindestens ein Basiswert
Wesentlicher Bestandteil der Ethereum-Infrastruktur sind während der Laufzeit auf oder unter seiner Barriere liegt. Das Produkt ist nicht kapital-
geschützt; im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich.
Smart Contracts. Dies sind Verträge, die automatisch aus- Bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten droht dem Anleger ein Geld-
geführt und akzeptiert werden, sobald die gewünschte verlust. Weitere Informationen: Der Emittent dieser Produkte ist die Vontobel Financial
Products GmbH, Frankfurt am Main, Garant ist die Vontobel Holding AG, Zürich. Listing
Summe ETH überwiesen wurde. Ein Käufer überweist also im Freiverkehr der Börse Frankfurt Zertifikate Premium und EUWAX® (Stuttgart). Weitere
eine geforderte Summe ETH an den Verkäufer. Der ent- Informationen sowie den allein maßgeblichen Wertpapierprospekt sowie das Basisinfor-
mationsblatt (BIB) zum Produkt finden Sie unter zertifikate.vontobel.com.*Stand am
sprechende Smart Contract erkennt die Überweisung und 03.06.201914 Rohstoff-Kolumne
Rohstoffe vor
Comeback
Gold und Palladium erlebten in den vergan-
genen Monaten eine kräftige Korrektur. Doch
aufgrund der hohen Nachfrage bestehen
Chancen, dass die beiden Edelmetalle schon
bald wieder auf die Überholspur wechseln. Und
auch bei Kaffee eröffnet sich wieder ein Aufhol-
potenzial.
Gold Palladium Kaffee
Nachdem Gold Mitte Februar ein Palladium verzeichnete zwischen Die Futures auf die Kaffee-Sorte Ara-
Zehn-Monats-Hoch bei 1.341 US- August 2018 und März 2019 eine bica haben im April auf den niedrigs-
Dollar erreichte, wechselten die beeindruckende Kurs-Rallye. So klet- ten Stand seit 13 Jahren zurückge-
Notierungen in den Konsolidierungs- terten die Notierungen in diesem setzt. Dabei wurde im Monatsverlauf
Modus. Dabei setzte der Kurs – unter Zeitraum um rund 90 Prozent und ein Tief bei 86 US-Cent für ein ameri-
dem Druck der Aktienmarkt-Rallye erreichten am 21. März bei 1.600 US- kanisches Pfund markiert. Gleich
und des starken US-Dollars – bis Dollar den höchsten Kursstand aller mehrere Faktoren haben zum Preis-
Anfang Mai um 5 Prozent auf ein Zeiten. Im Zuge dieses rasanten verfall beigetragen, viele davon sind
Vier-Monats-Tief bei 1.271 US-Dollar Anstiegs hängte Palladium sogar in Brasilien zu finden. Im global füh-
zurück. Von diesem Kursniveau aus erstmals seit 16 Jahren den Gold- renden Kaffeeexporteur-Staat wurde
startete Gold eine neue Aufholbewe- preis ab. Nach dem steilen Kursan- im vergangenen Jahr eine Rekord-
gung, die im Umfeld der Eskalation stieg legte der Kurs den Retour-Gang ernte eingefahren, woraus der aktuell
im Handelsstreit zwischen den USA ein und setzte bis Anfang Mai in zwei höchste Angebotsüberschuss seit 16
und China erfolgte. Gold gilt schließ- Etappen um 19 Prozent auf 1.298 Jahren resultierte. Die Rekordernte
lich als „sicherer Hafen“, der traditio- US-Dollar zurück. Der massive Preis- ist einerseits auf den natürlichen
nell von konjunkturellen und geopoli- verfall vor allem Ende März dürfte Wachstumsrhythmus der Kaffee-
tischen Unsicherheiten profitiert. auch auf Finanzspekulanten zurück- pflanzen zurückzuführen, der den
Außerdem kam dem Goldpreis natür- zuführen sein. Wie Daten der US- brasilianischen Kaffeebauern im
lich die damit verbundene jüngste Regulierungsbehörde CFTC belegen, zurückliegenden Jahr eine beson-
Schwächetendenz des US-Dollars zu hatten Hedgefonds zwischen Ende ders ertragreiche Ernte bescherte.
Gute. Auch von Seiten des Termin- Februar und Mitte März an den Ter- Andererseits wurde in Brasilien mit
marktes bekam Gold neuen Aufwind. minbörsen massiv auf steigende staatlicher Förderung und Investitio-
Die einflussreichen US-Banken hat- Kurse des Edelmetalls gesetzt. Als nen in die Modernisierung der Plan-
ten sich Anfang Mai von erheblichen diese dann korrigierten, mussten die tagen die Produktivität gesteigert.
Short-Positionen getrennt, die auf ein entsprechenden Long-Positionen Andere Staaten wie bspw. Kolumbien
historisch niedriges Niveau gesunken glattgestellt werden, womit die Preis- wollen die Vormacht Brasiliens
sind. Dies gilt als antizyklisches Kauf- korrektur beschleunigt wurde. Den- schwächen und haben dazu eben-
signal, denn daran zeigt sich, dass noch könnten die Börsenampeln für falls Initiativen zur Förderung der
die Geldhäuser immer weniger Inter- Palladium weiterhin auf Grün stehen. Produktion gestartet. Die Folge: Ein
esse an fallenden Goldpreisen Denn bereits seit acht Jahren gibt es weltweites Überangebot. Auch von
haben. Zusätzlich nimmt die Gold- bei Palladium ein Angebotsdefizit, der Devisenseite geriet die braune
nachfrage weiter zu, die in China und wobei das Edelmetall hauptsächlich Bohne unter Druck. Denn Kaffee wird
in Indien zuletzt kräftig angezogen von der Automobilindustrie nachge- wie fast alle Rohstoffe in US-Dollar
hat. Dementsprechend bestehen fragt wird. Hier wird Palladium größ- gehandelt. Durch die Abwertung des
Chancen, dass der Goldkurs in den tenteils für die Herstellung von Kata- brasilianischen Reals gegenüber dem
kommenden Monaten wieder Fahrt lysatoren für Benzinfahrzeuge US-Dollar verbilligen sich die Kaffee-
aufnimmt. Auch neue Jahreshochs verwendet. Im Vergleich zum artver- bohnen für alle Akteure. 2019 könnte
sind nicht ausgeschlossen. wandten Platin, das in Katalysatoren es aber eine Trendwende geben, die
für Dieselfahrzeuge Anwendung fin- auch die Kaffeepreise wieder steigen
det, dürfte Palladium weiter von der lässt. Zumal sich Brasiliens Plantagen
steigenden Nachfrage nach Benzi- 2019 in einem zyklisch ertrags-
nern profitieren. schwachen Jahr befinden.15
Foto: Zoran Kolundzija
MINI-FUTURES AUF GOLD (TROY OUNCE)
Stop-Loss
WKN ISIN Typ Hebel Barriere in USD*
VA64HU DE000VA64HU0 Long 4,70 1.031,46
VF2VF5 DE000VF2VF55 Long 7,27 1.146,92
VF2M2G DE000VF2M2G6 Short 5,37 1.530,81
VA86D2 DE000VA86D23 Short 7,64 1.409,98
MINI-FUTURES AUF PALLADIUM (TROY OUNCE)
Stop-Loss
WKN ISIN Typ Hebel Barriere in USD*
VA9TBP DE000VA9TBP9 Long 5,82 1.131,85
VF3KLH DE000VF3KLH2 Long 10,07 1.227,07
VF34A8 DE000VF34A81 Short 5,60 1.546,20
VF4485 DE000VF44851 Short 9,45 1.450,94
MINI-FUTURES AUF COFFEE FUTURE
Stop-Loss
WKN ISIN Typ Hebel Barriere in USD*
VF3H70 DE000VL6MZ31 Long 3,84 0,807
VF6CLP DE000VF6CLP5 Long 5,92 0,908
VF2QMC DE000VF2QMC0 Short 10,46 1,110
VA94K9 DE000VA94K99 Short 5,81 1,188
Bitte beachten Sie, dass bei einer Investition in diese Produkte keine laufenden Erträge anfallen. Die Produkte sind
nicht kapitalgeschützt, im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Bei Zahlungs
unfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten droht dem Anleger ein Geldverlust. Anleger sollten in jedem Fall beachten,
dass vergangene Wertentwicklungen und / oder Analystenmeinungen kein hinreichender Indikator für künftige
Wertentwicklungen sind. Bei Mini-Futures handelt es sich um besonders risikoreiche Instrumente der Vermögensanlage.
*Stand am 03.06.201916 Know-how
Rohöl: Die Suche nach
der richtigen Anlagestrategie
Die Rohölpreise haben ihre zwischenzeitliche Rallye trotz der anhal-
tenden politischen Unsicherheiten in Venezuela und im Nahen Osten
vorerst gestoppt. Das heißt jedoch nicht, dass es nun aus
Anlegersicht langweilig wird. Zumal es verschiedene Möglichkeiten
gibt, an der Entwicklung der Rohölpreise teilzuhaben.
Spielball der Weltpolitik Rohölpreisentwicklung
Zwischenzeitlich sah es so aus, als sollten die Ölnotierun- Brent Oil
gen weiter nach oben durchmarschieren. Im Fall der Nord-
seesorte Brent schien es nur eine Frage der Zeit zu sein, Performance in USD
bis die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel erreicht wird. 120
Die Preise für die US-Sorte WTI blieben nicht weit zurück. 100
Seit Anfang dieses Jahres hatten die Rohölpreise deutli- 80
che Steigerungen erfahren. Die Sorte Brent erreichte ihr 60
jüngstes Zwischentief Ende 2018 bei 50,47 US-Dollar. Der 40
WTI-Preis war zeitweise bis auf 42,53 US-Dollar abge- 20
rutscht. Von diesen Tiefs aus ging es im ersten Jahresdrit- Mai 2014 Mai 2019
tel rasant nach oben. Als dann auch noch die US-Regie-
Brent Oil (CO1 Comdty)
rung ihr Vorhaben forcierte, Ölexporte aus dem Iran
vollständig zu verbieten, schien es für den Preisauftrieb Quelle: Bloomberg, 22.05.2019
kein Halten mehr zu geben. Es kam jedoch ganz anders. Hinweis: Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen
Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Washington wollte das Ende der Ausnahmeregelungen für
Länder, die noch Öl aus dem Iran beziehen, durchsetzen.
Zuvor wurden acht Staaten nicht mit Strafen konfrontiert, Konjunktursorgen übertrieben?
wenn sie iranisches Öl bezogen. Dazu gehörten Italien, Neben der Angebotsseite sollten Rohstoffanleger aber
Griechenland, Taiwan, Türkei, Japan, Südkorea, China und auch die Nachfrageseite genau im Blick behalten. Öl gilt
Indien. Ziel der US-Regierung ist es, die iranischen Ölex- immer noch als das so genannte Schmiermittel der Welt-
porte auf null zu reduzieren. Die erwartete Angebotsver- wirtschaft. Kaum eine Branche kommt ohne den Einsatz
knappung drohte die Ölpreisrallye weiter anzuheizen. des Rohstoffes aus, sei es auch nur für den Transport. Aus
Allerdings setzte zuletzt eher eine Entspannung ein. Die diesem Grund wird die Nachfrage nach Rohöl zu einem
Ölpreis-Bullen haben vorläufig das Handtuch geworfen. großen Teil durch die weltweite Konjunktur bestimmt.
Zuletzt hatten sich die Notierungen im Fall von Brent bei Lange Zeit wurde an den Märkten befürchtet, dass uns
72 US-Dollar pro Fass (Stand 16.05.2019) eingependelt, eine deutliche Konjunkturabkühlung erwarten würde.
während die Preise für die Sorte WTI bei 62 US-Dollar Dazu hatte auch die erneute Eskalation im Handelsstreit
lagen. zwischen den USA und China beigetragen. Schließlich
wirken sich die Handelsstreitigkeiten auf den weltweiten
Für den Stimmungsumschwung sorgte unter anderem die Handel schädlich aus. Allerdings präsentierte sich die US-
Einschätzung des Goldman Sachs-Rohstoffanalysten Jeff Wirtschaft zu Beginn dieses Jahres erstaunlich robust.
Currie. Beim US-Finanzinstitut ist man der Ansicht, dass
die jüngste Entscheidung der US-Regierung in Bezug auf Große Deals
den Iran, nur begrenzte Auswirkungen auf die Rohölpreise Allerdings sind es nicht nur Makro-Themen und die Welt-
haben würde. Trotzdem hob Goldman Sachs seine Schät- politik, die derzeit den Ölpreis bestimmen. Das US-Ener-
zung für den Brent-Preis im laufenden Jahr von 62,50 auf gieunternehmen Chevron und der Öl- und Gasförderer
66,00 US-Dollar an. 1 Neben den US-Sanktionen gegen Occidental Petroleum hatten sich einen Bieterwettstreit
Öllieferungen aus dem Iran und aus Venezuela werden vor um den Branchenkonkurrenten Anadarko geliefert. Letzt-
allem die Förderkürzungen der Organisation erdölexpor- lich stieg Chevron aus dem Bieterwettstreit aus, so dass
tierender Länder (OPEC) als preisstabilisierend wahrge- Occidental Anadarko für rund 38 Mrd. US-Dollar über-
nommen. Außerdem würde die Schieferproduktion nur nehmen wird. Inklusive Anadarko-Schulden ist der Deal
moderat ansteigen. sogar etwa 57 Mrd. US-Dollar schwer. Seit geraumer Zeit17
Foto: Vladimirovic
sorgen zudem die Spekulationen um einen Börsengang Ein Zertifikat für eine ausgeklügelte Anlagestrategie
von Saudi Aramco für Aufregung an den Ölmärkten. Der Vontobel hat den Oil-Strategy Index über Open-End Par-
staatliche Ölkonzern aus Saudi-Arabien sollte für den tizipationszertifikate für Anleger investierbar gemacht.
größten Börsengang aller Zeiten verantwortlich sein. Mit einem einzigen Zertifikat können Investoren gleich auf
Allerdings ist man sich am Markt offenbar nicht sicher, ob verschiedene Ölwerte setzen und eine ausgeklügelte
das Unternehmen tatsächlich 2 Billionen US-Dollar wert Strategie für sich nutzen. Ohne feste Laufzeit können
ist. Zumindest ist dies die Summe, die man sich offenbar Anleger nahezu 1:1 an der Kursentwicklung des Vontobel
in der saudischen Regierung vorstellt. Aus diesem Grund Oil-Strategy Index – an potenziellen Kurssteigerungen,
hat man sich bisher nicht auf das Börsenparkett gewagt. aber auch an möglichen Verlusten – teilhaben.
Das richtige Rohöl-Investment?
OPEN-END PARTIZIPATIONSZER-
Anleger haben verschiedene Möglichkeiten, am Ölmarkt
TIFIKAT AUF DEN VONTOBEL
aktiv zu werden. Sie können dies direkt oder indirekt tun. PRODUKTDATEN OIL-STRATEGY INDEX
Verschiedene Derivate bieten die Möglichkeit, von der Ent- Basiswerte Vontobel Oil-Strategy Index
wicklung der Ölnotierungen zu profitieren. Eine andere WKN / ISIN VN6SG0/DE000VN6SG00
Möglichkeit besteht darin, Aktien von Öl- und Gaskonzer- Emissionspreis EUR 134,58
nen in den Blick zu nehmen. Schließlich sind diese in einem Spot-Referenzpreis USD 149,18 (Indexstand)
hohen Maße von der Entwicklung am Rohstoffmarkt Managementgebühr 1,20% p.a.
abhängig. Der Vontobel Oil-Strategy Index bietet die Mög- Laufzeit Open End
lichkeit, diese beiden Vorgehensweisen zu verbinden. Aktueller Verkaufspreis* EUR 124,30
Entsprechend der Marktlage ist der Strategie-Index ent-
Anleger sollten beachten, dass Verluste eintreten können, falls mindestens ein Basiswert
weder stärker in Aktien von Ölunternehmen oder in ent- während der Laufzeit auf oder unter seiner Barriere liegt. Das Produkt ist nicht kapital
geschützt; im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich.
sprechenden Energiepreis-Futures involviert. Bei den Bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten droht dem Anleger ein Geld-
Aktien des Vontobel Oil-Strategy Index handelt es sich verlust. Weitere Informationen: Der Emittent dieser Produkte ist die Vontobel Financial
Products GmbH, Frankfurt am Main, Garant ist die Vontobel Holding AG, Zürich. Listing
um die Titel der nach Marktkapitalisierung zehn größten im Freiverkehr der Börse Frankfurt Zertifikate Premium und EUWAX® (Stuttgart). Weitere
Ölunternehmen mit Sitz in den USA oder Kanada. Schwer- Informationen sowie den allein maßgeblichen Wertpapierprospekt sowie das Basis
informationsblatt (BIB) zum Produkt finden Sie unter zertifikate.vontobel.com. *Stand am
punkt der jeweiligen Unternehmensaktivität liegt auf der 03.06.2019
Exploration, Produktion, Distribution, Aufbereitung oder
Vermarktung von Öl. Um in den Index aufgenommen zu
werden, müssen die Aktien der Ölunternehmen weitere
quantitative wie qualitative Kriterien erfüllen. Im Mai folgt
der Index mithilfe von Terminkontrakten auf Rohöl (Lauf- 1
https://www.cnbc.com/2019/04/08/oil-not-going-back-up-to-80-goldman-sachs-
zeit August 2019) der Entwicklung des Rohölpreises. jeff-currie.htmlSie können auch lesen
