Oekom Corporate Responsibility Review 2018 - Materialität und Wirkung des Nachhaltigkeits-Researchs - respACT
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oekom
Corporate Responsibility
Review 2018
Materialität und Wirkung
des Nachhaltigkeits-Researchs
1
Inhalt
4 Grußworte
4 Daniel C. Esty, Hillhouse
Professor of Environmental Law and Policy, Yale University / USA
5 Heidemarie Wieczorek-Zeul, Bundesministerin
für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung, a.D.
6 Prof. Dr. Ernst Ulrich von Weizsäcker, Ko-Präsident des Club of Rome
7 Vorwort
13 7
9
Robert Haßler, Head of ISS-oekom
Gary Retelny, President & CEO Institutional Shareholder Services
25 Jahre Expertise für nachhaltige Ent- 10 Die wichtigsten Ergebnisse
wicklung: Mit klarem Kompass aus der
Nische in den Mainstream 13 25 Jahre Expertise für nachhaltige Entwicklung:
Mit klarem Kompass aus der Nische in den Mainstream
14 Lehren aus Krisen und Katastrophen
15 Keine Zugeständnisse an Unabhängigkeit und Qualität
16 Die Evolution des Nachhaltigkeitsresearch
16 Materiality: Zentrales Prinzip – unterschiedliche Definitionen
17 Komplexität verstehen und Hebel richtig ansetzen
18 Impact: Wirkung ohne Nebenwirkung
23 23
27
ESG-Performance globaler Konzerne im Überblick
Die Branchen im Vergleich
33 Die Entwicklung der Branchen in der Langzeitbetrachtung
ESG-Performance globaler Konzerne 34 Entwicklungsunterschiede zwischen Industrie- und Schwellenländern
im Überblick 35 Top-Performer in den Branchen
37 Geografische Verteilung der Nachhaltigkeitsführer
41 Chancen und Risiken:
Produktportfolios und Klimamanagement
42 Chancen: Wie tragen Produkte und Dienstleistungen
zur Erreichung der SDGs bei
44 Risiken: Ausgewählte Ergebnisse zur Klimaperformance
41 47 Wenn Corporate Responsibility zu kurz kommt:
Kontroverses Handeln
48 Im Fokus: kontroverse Geschäftspraktiken
Chancen und Risiken: Produktportfolios 51 Korruption
und Klimamanagement 52 Arbeitsrechtskontroversen
52 Menschenrechtsverletzungen
54 Umweltkontroversen
47 55 Tabak und kontroverse Waffen
57 Ausblick
Wenn Corporate Responsibility zu kurz 58 oekom inside / Disclaimer
kommt: Kontroverses Handeln 59 Impressum
2 3
GRUSSWORT GRUSSWORT
„Der Erfolg der SDGs braucht „Nachhaltigkeit in der Geldanlage
Initiativen des Privatsektors“ statt Shareholder Value“
Die Entwicklung in Richtung Clean Energy und CO2-freier Zukunft nimmt Im September 2015 haben alle Staats- und Regierungschefs in der UN
langsam Fahrt auf. Dieser Trend lässt sich auf der ganzen Welt beobachten Generalversammlung im Rahmen der Nachhaltigkeitsagenda 2030 die
und gilt sogar für die Vereinigten Staaten. Selbst wenn Washington hier 17 Nachhaltigkeitsentwicklungsziele beschlossen. Diese Ziele binden alle
noch außen vor bleibt, sind es bereits Hunderte Bürgermeister, Gouverneu- Staaten, sie binden auch und gerade die Industrieländer. Und sie verlan-
re und Unternehmensführer, die sich dem Klimaschutz verschrieben haben. gen nicht mehr und nicht weniger als eine umfassende sozial-ökologische
Transformation, die auch die Verpflichtungen des Pariser Klimaabkom-
Eines der herausragenden Merkmale des Pariser Klimavertrages von 2015 mens beinhaltet. Das Datum zur Erreichung der Nachhaltigkeitsziele ist für
ist, dass bei den verschiedenen nachhaltigen Entwicklungsprojekten und 2030 gesetzt, d.h. liegen nur wenige Jahre dazu vor uns!
-programmen die Abhängigkeit einer nationalstaatlichen Top-Down-Umset-
zung zugunsten einer Bottom-Up-Bewegung abgelöst wurde. Dieses Prinzip Dabei geht es um nicht weniger als die drastische Reduzierung der Armut, die
schließt somit Städte, Bundesstaaten oder Provinzen genauso ein wie Unter- Prof. Daniel C. Esty, Respektierung der planetarischen Grenzen, die Bekämpfung von Ungleichheit Heidemarie Wieczorek-Zeul
Hillhouse Professor of Bundesministerin für wirtschaftliche
nehmen und Nichtregierungsorganisationen. in unseren Ländern sowie zwischen armen und reichen Ländern, das Engage-
Environmental Law and Policy, Zusammenarbeit und Entwicklung, a.D.
Yale University / USA ment für die Frauenrechte und für menschenwürdige Arbeitsbedingungen!
Darüber hinaus haben die von den Vereinten Nationen initiierten Ziele für nach-
haltige Entwicklung (Sustainable Development Goals, SDGs) zusätzliches Inte- Angesichts dieser einstimmig beschlossenen Regeln für eine gerechte Gestal-
resse dafür geweckt, das Thema Nachhaltigkeit auf die öffentliche Agenda zu tung der Globalisierung ist es erstaunlich, wie wenig sich die unterschiedlichen
setzen. So lag im vergangenen Jahr ein besonderer Schwerpunkt darauf, wie Politikebenen öffentlich zu ihnen als Rahmen ihrer politischen Entscheidungen
sich die SDGs weg vom alleinigen Verantwortungsbereich der Regierungen bekennen und wie wenig konkrete Schritte für ihre Erreichung zugeordnet wer-
und hinein in die Wirtschaftswelt übertragen lassen. Werden die dabei formu- den. Wir werden aber diese Ziele, die für das Überleben unseres Planeten so
lierten Ziele und zugrunde liegenden Indikatoren durch ein Rahmenwerk zum bedeutungsvoll sind, nur erreichen, wenn alle Beteiligten sich engagieren: die
Monitoring der Zielerreichung ergänzt, kann die Unternehmenswelt den Nach- Politik, aber auch die Zivilgesellschaft und die Unternehmen.
haltigkeitsimperativ verstärkt aufnehmen. Die Zivilgesellschaft ist in Gestalt der Nichtregierungsorganisationen bereits
Dies ist auch dringend nötig, denn der Erfolg der gemeinsamen weltweiten seit langem aktiv. Es ist deshalb auch erfreulich, dass verstärkt engagierte In-
Ziele der SDGs und der damit verbundenen Verpflichtungen zum Kampf gegen vestoren die Nachhaltigkeit in den Unternehmen honorieren und mit gezielter
den Klimawandel hängt nicht nur von staatlichen Maßnahmen ab, sondern nachhaltiger Geldanlage eine Alternative zum bloßen Shareholder Value und
braucht Initiativen des Privatsektors. Die notwendigen Veränderungen der zu nicht nachhaltigen Finanzinvestitionen setzen wollen.
energiewirtschaftlichen Grundlagen des modernen Lebens in den kommenden Diese Veränderung ist auch deshalb wichtig, weil es weltweit und insbeson-
Jahren werden Hunderte von Milliarden Dollar an Investitionen und einen noch dere in den Ländern des globalen Südens massiver Investitionen bedarf, um
viel stärkeren Fokus auf nachhaltige Entwicklung erfordern. Schlüsselfigur für sowohl die Vorhaben zur Umsetzung der Klimaverpflichtungen als auch der
die Investitionen in nachhaltige Entwicklung und die dafür notwendige Kapital- Nachhaltigkeitsentwicklungsziele zu erreichen. Nach wie vor sind steigende
allokation ist die Finanzwelt. Und tatsächlich beginnen Kapitalmärkte und Fi- Mittel für die öffentliche Entwicklungszusammenarbeit, Official Development
nanzinstitutionen bereits zu reagieren. In den letzten Jahren ist die Platzierung Assistance, notwendig, aber sie können die notwendigen Investitionen nicht
von „Green Bonds“ stark angestiegen. Auch steigt die Nachfrage nach Bewer- alleine finanzieren und sollten das auch nicht. Aber sie können wichtig bei der
tungsrahmen und anderen Möglichkeiten, die Nachhaltigkeitsleistung von Un- Steuerung und Orientierung sein.
ternehmen zu messen.
Ich freue mich deshalb, dass ISS-oekom in seinem Corporate Responsibility
Der Kapitalfluss hin zu einer nachhaltigen Finanzwirtschaft und das erweiterte Review die Bewertung stärker auf die UN-Nachhaltigkeitsentwicklungsziele,
Interesse der Mainstream-Investoren an der Ausrichtung ihrer Portfolios an ih- die SDGs, abstellt und die Wirkung der Geschäftsmodelle und Produktportfo-
ren Werten und Nachhaltigkeitsbelangen erfordern daher sorgfältige und um- lios von Unternehmen auf deren Zielerreichung für die SDGs bewertet.
fassende ESG-Daten und -Informationen. Der vorliegende oekom CR Review be- Ich wünsche dem Team von ISS-oekom viel Erfolg bei der weiteren Arbeit und
leuchtet diese aufkommenden Trends und die sich verändernden Grundlagen hoffe auf einen positiven Ansteckungseffekt im Interesse einer nachhaltigen
für Wirtschaft und Finanzen. Er zeigt auch, wie wichtig verlässliche und qua- Entwicklung. Vor allem aber hoffe ich, dass das Team seine Haltung und Mis-
litativ hochwertige Daten zu verschiedenen Dimensionen der Unternehmens- sion auch als Bestandteil von Institutional Shareholder Services beibehalten
leistung sind, um das Versprechen einer nachhaltigeren Zukunft zu erfüllen. wird. Das werde ich sehr genau beobachten!
4 5
GRUSSWORT VORWORT
„Gemeinwohl und Rendite sind „Nachhaltigkeit ist in der breiten
keine Gegensätze mehr“ Finanzwelt angekommen“
Der sich immer konkreter abzeichnende Klimawandel, die anhaltende Ver- „Ökologisches Investment ist, wenn man sich eine Kuh kauft und als Ren-
nichtung zahlreicher Tier- und Pflanzenarten, die bedrückenden sozialen dite die Milch erhält.“ Man muss sich dieses durchaus ernst gemeinte Zitat
Unterschiede und die wachsende Ratlosigkeit unter vielen Menschen in aus den Anfangstagen unserer Arbeit im Jahr 1993 vor Augen führen, um
Bezug auf eine lebenswerte Zukunft rufen nach starken Kurskorrekturen zu erahnen, welch weiten Weg nicht nur wir selbst, sondern auch das allge-
in Politik und Wirtschaft. Trotz der Ermutigung durch das Pariser Klimaab- meine Verständnis und Bewusstsein für das Thema Nachhaltigkeit inzwi-
kommen und die Nachhaltigkeitsagenda 2030 mit ihren 17 Entwicklungs- schen zurückgelegt haben.
zielen, die einstimmig bei den Vereinten Nationen beschlossen wurde, ist
die Zielerreichung einer nachhaltigen Entwicklung noch in weiter Ferne, Dass Unternehmen, Investoren und letztlich auch die Öffentlichkeit heute ganz
gibt es bislang nur wenig konkrete politische Maßnahmen. anders über Nachhaltigkeit sprechen, ist das Verdienst zahlreicher Akteure, die
aus verschiedensten Blickwinkeln die Notwendigkeit, Sinnhaftigkeit und Nütz-
Doch jenseits der Politik tut sich bereits Einiges. Das generelle Bewusstsein Prof. Dr. Ernst Ulrich von Weizsäcker lichkeit dieses Ansatzes hervorgehoben haben. Auch wir zählen zu dieser Grup- Robert Haßler
über die Bedeutung einer nachhaltigen Entwicklung wächst und immer mehr Co-President of the Club of Rome pe: In den letzten 25 Jahren haben wir mit unserer Arbeit regelmäßig darauf auf- Head of ISS-oekom
Firmen wie Konsumenten gleichermaßen sind dazu bereit, ihren Beitrag zur merksam gemacht, dass Nachhaltigkeitsthemen kein „nice to have“, sondern
Nachhaltigkeit zu leisten. Es gibt zudem gute Anzeichen für eine „Doppelte Di- im wahrsten Sinne des Wortes materiell für den Investmenterfolg sein können.
vidende“ beim nachhaltigen Investment. Gemeinwohl und Rendite sind schon
lange keine Gegensätze mehr. Was früher noch eine Ausnahme war, ist heute Unterstützt haben uns hierbei neben dem sehr hohen Engagement und erst-
sogar eher die Regel und beweist, dass sich nachhaltiges Investment lohnt. klassigen Know-how unserer Mitarbeiter und Ratingexperten vor allem unsere
Kunden. Sie haben an uns und unsere Arbeit geglaubt. Das war vor allem in
Damit dieser Hebel noch stärker werden kann, bedarf es mutiger Rahmenkor- der Anfangszeit wichtig, als es noch keine oder nur sehr wenige empirische
rekturen seitens der Politik. Verlässliche Richtungsvorgaben und Kontrollmög- Belege über eine positive Korrelation von Nachhaltigkeit und Investmenterfolg
lichkeiten sowohl für die Politik, aber auch für Investoren und die Unternehmen gegeben hatte. Besonders dankbar bin ich daher den zahlreichen Kunden, die
selbst bietet hierfür das Nachhaltigkeitsrating. Spezialisierte Ratingexperten uns bereits über viele Jahre hinweg die Treue halten. Und ich bin zuversicht-
wie die Analysten von ISS-oekom zeigen eindrucksvoll, wie das geht. Seit in- lich, dass dies auch in unserem neuen Lebensabschnitt als Teil der ISS-Familie
zwischen 25 Jahren arbeiten sie dort mit sauberen Analysen und Bewertun- der Fall sein wird.
gen daran, dem Finanzmarkt Entscheidungsgrundlagen für das nachhaltige
Investment zu liefern. Schön wäre es, wenn die Botschaft in der Politik auf Die Arbeit von oekom research konnte dazu beitragen, dass sich im Vergleich
ebenso große Resonanz treffen würde. zu den frühen 1990er Jahren einige grundlegende Dinge verbessert haben:
So gibt es mittlerweile einen breiten Konsens in Bezug auf den Klimawandel
Der hier vorliegende Bericht zeigt, wie Teile der Wirtschaft ihre Verantwortung und die Notwendigkeit einer vollständigen Dekarbonisierung. Auch wenn die
wahrnehmen, was dann punktuell auch zu Verbesserungen im Umgang mit konkrete Umsetzung auf nationaler aber auch Unternehmensebene sich noch
der Umwelt und den Mitmenschen führt. Diese Entwicklung ist zwar langsam, höchst unterschiedlich gestaltet, ist es kaum vorstellbar, dass der Trend sich
aber stetig. insgesamt noch umkehren wird. Und auch der Markt für nachhaltiges Invest-
ment, der damals noch ein winziger Pioniermarkt war, hat seine Nische längst
Ich wünsche dem Team weiterhin viel Erfolg und hoffe, dass auch in den verlassen und mittlerweile den Mainstream erreicht.
nächsten Jahren die Impulse seiner Arbeit die nachhaltige Entwicklung so
positiv beeinflussen wie bisher. Freilich gibt es immer noch viel zu tun, und der gefühlte Handlungsbedarf steigt
eher an, als dass er zurückgehen würde. Immerhin: Insgesamt betrachtet geht
es voran. Wie stark dies geschieht, zeigt die Auswertung unserer Analyseergeb-
nisse des letzten Jahres. Die Gesamtbewertung der Nachhaltigkeitsperforman-
ce der Unternehmen zeigt einen langsamen, aber konstanten Aufwärtstrend,
der sich in den letzten Jahren beschleunigt hat. Die Anzahl der „guten“ Unter
nehmen und das Mittelfeld nehmen weiter zu, die „schlechten“ Unterneh-
men werden weniger. So konnte sich die durchschnittliche Nachhaltigkeits
performance der Unternehmen in Industrieländern innerhalb der letzten fünf
6 7
VO RWO RT VORWORT
„Die Investment-Community
verstärkt ihren Fokus auf das
nachhaltige Investment.“
Jahren von 27,31 (auf einer Skala von 0 bis 100) auf 31,50 erhöhen. Unterneh- Als CEO von Institutional Shareholder Services (ISS) freue ich mich sehr über die
men in den Schwellenländern haben sich sogar von 14,78 auf 21,73 verbessert. Veröffentlichung des Corporate Responsibility Review 2018 von oekom research.
Die Ergebnisse des diesjährigen Berichts werden für alle, die sich für das nachhalti-
Die Gründe für die allmähliche Verbesserung wollen wir uns natürlich nicht ge Investment und unternehmerische Nachhaltigkeit interessieren, ermutigend sein:
alleine auf die Fahne schreiben, auch wenn unsere Impact-Studie vom Oktober Der Anteil der Prime-Unternehmen hat ein Allzeithoch erreicht, während umgekehrt
2017 den starken Einfluss des Nachhaltigkeitsratings einmal mehr belegt hat. die Unternehmen mit schlechtem bis sehr schlechtem Rating den bislang geringsten
„Nachhaltigkeits Vielmehr ist in den vergangenen Jahren ein vielfältiges Gefüge verschiedenster Anteil aufweisen.
Akteure entstanden, das auf multiple Weise die Nachhaltigkeit sowohl im In-
ratings sind vestment- als auch im Unternehmenssektor vorangebracht hat. Die Wirkung Diese Ergebnisse deuten darauf hin, dass die Investment-Community ihren Fokus auf
von Nachhaltigkeitsratings darin ist jedoch eine ganz zentrale, denn sie sind das nachhaltige Investment verstärkt, die Unternehmen vermehrt ihre ESG-Richtlinien
der Maßstab, um der Maßstab, um Fortschritte zu messen und zu bewerten. In diesem Sinne und -Praktiken offenlegen und einen sinnvollen Dialog über ESG-Themen führen. Sie Gary Retelny
President & Chief Executive Officer
Fortschritte zu verstehen wir uns als Lotse und Richtungsgeber, der dazu beiträgt, dass die
Kapitalströme des Investments in eine nachhaltige Richtung gelenkt werden.
scheinen sich immer mehr der potenziellen Kapitalkosten bewusst zu sein, die auftreten,
wenn sie hinter anderen Unternehmen zurückbleiben und die ESG-Standards nicht ein-
Institutional Shareholder
Services Inc.
messen und zu halten. In diesem Zusammenhang bestätigen diese Ergebnisse auch das grundsätzliche
Diese Funktionsweise wird umso wichtiger, je stärker der Weg einer nachhal- Ziel von ISS, Investoren dabei zu helfen, die Chancen und Risiken von Investments in
bewerten.“ tigen Finanzwirtschaft forciert wird. Längst bestimmt das Thema auch die Bezug auf Governance-, Umwelt- und Sozialaspekte effektiv zu managen, um langfristig
internationale politische Agenda. Die SDGs als global anerkannte Richtlinien Wert zu schaffen.
haben den Rahmen definiert, in dem auf unterschiedlichsten Ebenen nun kon-
krete Umsetzungen erfolgen müssen. Die Ende Januar 2018 von der EU Kom- Die Leser dieses Berichts sind wahrscheinlich bestens vertraut mit der Geschichte von
mission veröffentlichten Empfehlungen der High Level Expert Group (HLEG) oekom research, einer der heute weltweit führenden Ratingagenturen im Bereich des
zur Schaffung einer nachhaltigen Finanzwirtschaft geben darauf basierend nachhaltigen Investments und seit März Teil von ISS. Seit 25 Jahren betreut oekom seine
zumindest im europäischen Raum die Richtung vor und beherrschen die De- Kunden mit qualitativ hochwertigen Daten und Ratings, Nachhaltigkeits-Research und
batte. Sie bestätigen und erkennen die nicht-finanziellen Aspekte auch im In- Analysen sowie erstklassigem Kundenservice. Unter dem Banner „ISS-oekom“ werden
vestmentbereich als materiell an – ein wichtiger Schritt und ein essentielles diese Lösungen und Dienstleistungen weiter ausgebaut und gleichzeitig das Angebot
Signal, das umso bedeutsamer wird, wenn wir uns der Ausgangslage von vor von oekom einem breiteren Kreis globaler Investoren zugänglich gemacht.
25 Jahren bewusst werden.
Falls Sie als Leser dieses Berichts ISS noch nicht kennen sollten, hier ein paar Worte zu
Das Thema Nachhaltigkeit und die Berücksichtigung von Umwelt-, Sozial- und uns: ISS wurde 1985 mit dem Ziel gegründet, eine gute Corporate Governance zu fördern
Governance-Faktoren (ESG) bei der Kapitalanlage ist in der konventionellen Fi- und die aktive Beteiligung institutioneller Investoren zu erhöhen. Hierfür hat ISS von An-
nanzwelt angekommen und wird hier einen nochmal stärkeren Einfluss auf die fang an mit einem breiten Querschnitt von Stakeholdern zusammengearbeitet, um den
Nachhaltigkeitsleistung der Unternehmen ausüben können. Damit hat sich un- Aktionären fachkundige Beratung und branchenführende Lösungen zur Verfügung zu
sere Arbeit keinesfalls erübrigt. Im Gegenteil – sie ist gefragter denn je. Auch stellen, mit denen sie Risiken ihrer Portfolios managen und den Wert steigern können.
aus diesem Grund haben wir uns Anfang 2018 entschlossen, Teil von Institu- ISS hat seine Bandbreite im Laufe der Jahre stetig erweitert und kann heute ein ein-
tional Shareholder Services zu werden. Der Zusammenschluss bringt unsere zigartiges, umfassendes Angebot an ESG-Lösungen bereitstellen, mit denen Investoren
Wirkung und Reichweite auf ein völlig neues Level und hilft uns dabei, unsere nachhaltige Anlagepolitiken und -praktiken entwickeln und in ihre Anlageentscheidungen
Mission zur Schaffung einer nachhaltigen Entwicklung in Wirtschaft und Ge- integrieren, Engagement bei Unternehmen durchführen und entsprechende Richtlinien
sellschaft noch umfassender verfolgen zu können. Wir gehören nun zu einem durch End-to-End-Voting umsetzen können.
weltweiten Team von über 1.200 Mitarbeitern in 13 Ländern, die ausschließlich
im Bereich ESG arbeiten – und das als einziges Unternehmen weltweit. ISS ist heute weltweit mit mehr als 1.200 Mitarbeitern an 19 Standorten in 13 Ländern
vertreten. Unser Research für die nachhaltige Geldanlage umfasst mehr als 20.000 Un-
Ich möchte mich an dieser Stelle ausdrücklich bei unseren Grußwortgebern ternehmen weltweit. Vor diesem Hintergrund unterstreicht die jüngste Aufnahme von
Frau Wieczorek-Zeul, Professor Esty und Professor von Weizsäcker für ihre oekom research und seinem hoch talentierten Team von Fachleuten in die ISS-Familie
einleitenden Worte zu unserem diesjährigen CR Review bedanken und wün- unser kontinuierliches Engagement für die Erreichung unserer Mission, den Einfluss des
sche allen Lesern eine interessante und informative Lektüre. nachhaltigen Investments zu stärken.
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DIE WICHTIGS T E N E R G E B N IS S E DIE WICHT IGST E N E RGE BNISSE
Die wichtigsten Ergebnisse
Weiterhin positive Entwicklung der Gesamtbewertung 43,07, knapp gefolgt von Health Care Facilities & Services Deutsche Unternehmen, die jeweils Platz 1 in ihrer Bran- oder gar „Climate Leader“ bezeichnet werden.
mit 41,18. Die Halbleiterbranche rangiert mit 40,51 auf che belegen, sind Evonik Industries (Chemicals), Dräger-
Die Durchschnittsbewertung der Unternehmen lässt im Rang drei. Schlusslichter bilden mit 24,53 die Retail-Bran- werk AG & Co. KGaA (Health Care Equipment & Supplies), Kontroverse Geschäftspraktiken
langfristigen Vergleich einen konstanten Aufwärtstrend che sowie mit 23,48 wie auch im letzten Jahr die Immo- Henkel AG & Co. KGaA (Household & Personal Products),
erkennen: Lag bei den Unternehmen aus den Industrielän- bilienbranche. SAP SE (Software & IT Services) sowie Deutsche Bahn Die kontroversesten Branchen innerhalb der Industrielän-
dern der Mittelwert im Jahr 2013 noch bei 27,31 (auf einer (Transport & Logistics). der stammen nach wie vor aus dem Rohstoffsektor. In der
Skala von 0 bis 100), erreichte er bis Ende 2017 die Marke In den Schwellenländern führt die Halbleiterbranche mit Branche Oil, Gas & Consumable Fuels weist fast jedes zwei-
von 31,50. Die Durchschnittsbewertung der Unternehmen einer Bewertung von 38,24 vor der Branche Electronic Französische Unternehmen auf Platz 1 sind Valeo (Auto te Unternehmen (47,83 Prozent) signifikante Kontroversen
aus den Schwellenländern hat sich im gleichen Zeitraum Components mit 37,42. Erst mit Abstand folgt die Haus- Components), Peugeot (Automobile), Schneider Electric in Bezug auf die Prinzipien des UN Global Compact auf.
sogar von 14,78 auf 21,73 verbessert. halts- und Konsumgüterbranche mit 33,15 auf Rang drei. S.E. (Electronic Components), Amundi (Financials / Com-
Mit sehr niedrigen Durchschnittswerten von 12,68 und mercial Banks & Capital Markets), CNP Assurances S.A. (In- In der Rangliste der kontroversesten Branchen innerhalb
8,97 liegen die Trading Companies & Distributors und die surance) und Sanofi (Pharmaceuticals & Biotechnology). der Industrieländer in Bezug auf Korruption steht die
„Aufwärtstrend der Immobilienbranche am unteren Ende der Skala. Branche Aerospace & Defense mit 15,38 Prozent involvier-
Gesamtbewertung: von Unternehmen aus Großbritannien, die in ihrer Branche am
besten bewertet wurden, sind Berkeley Group Holdings plc
ter Unternehmen auf dem negativen Spitzenplatz.
27,3 auf 31,5 Punkte“ „Anteil der Prime-Unter- (Construction), Coca-Cola European Partners plc (Food & Die Liste der kontroversesten Branchen im Bereich
nehmen in den Industrie Beverages), Relx plc (Media) sowie British Land Company
plc (Real Estate).
Arbeitsrecht wird angeführt vom Textilsektor, in dem
23,30 Prozent der Unternehmen betroffen sind.
Die Gruppe der sehr gut bis gut bewerteten Unterneh- ländern: 17,19 %“
men in den Industrieländern liegt aktuell bei einem Anteil Bewertungen der Produkte und Dienstleistungen Ein in Bezug auf Menschenrechtsverletzungen beson-
von 17,19 Prozent, was einen bisherigen Höchststand ders exponierter Sektor ist Metals & Mining, der nach
darstellt. Erstmals auch ist die Gruppe der im mittleren Zu den Aufsteigern im Vergleich zum Vorjahr zählen die Von den 2.315 Unternehmen, die bereits durch das detail- Platz drei im letzten Jahr nun mit 11,90 Prozent ganz
Notenbereich bewerteten Unternehmen mit passablen Branchen Health Care Equipment & Supplies und Health lierte oekom Sustainability Solutions Assessment (oSSA) oben in der Liste der kontroversesten Branchen aus Men-
Nachhaltigkeitsleistungen mit 43,62 Prozent größer als Care Facilities Services mit Bewertungsverbesserungen erfasst sind, tragen knapp 36 Prozent der Unternehmen schenrechtssicht steht.
der Anteil der Unternehmen mit deutlich unzureichender von 5,68 und 5,47 Prozentpunkten. Absteiger mit klarer mit ihren Produkten und Dienstleistungen aktiv zur Errei-
Nachhaltigkeitsleistung. Dieser liegt nun bei 39,19 Pro- Verschlechterung der durchschnittlichen Bewertung sind chung der UN-Nachhaltigkeitsziele bei. Auch Umweltkontroversen treten aktivitäts- und stand-
zent, was den bisherigen Tiefststand darstellt. die Branchen Automobile mit -6,35 Prozent und Food & ortbedingt am häufigsten in Rohstoffbranchen auf. In der
Beverages mit -1,79 Prozentpunkten. Mit einem Anteil von 7,8 Prozent leistet nur eine sehr klei- Branche Oil, Gas & Consumable Fuels sind 43,48 Prozent
Während bei der Produktbewertung der Anteil der Unter- ne Spitzengruppe einen insgesamt deutlich positiven Bei- der Unternehmen darin involviert.
nehmen mit aus Nachhaltigkeitssicht eher schädlichen Die besten Unternehmen trag zur Erreichung der Nachhaltigkeitsziele („significant
Produkten in den letzten Jahren kontinuierlich abgenom- contribution“). Weitere 28,3 Prozent der Unternehmen Auf der Ausschlussliste des UN Global Compact sind zu-
men hat (z.B. in den Branchen Oil, Gas & Consumable Aufgrund der geänderten Grundgesamtheit stellt sich die fallen in die Kategorie der „limited contribution“. Sie erwirt- dem die Themen Tabak und geächtete Waffen aufgeführt.
Fuels, Automobile, Food & Beverages), legten Branchen Liste der Top-3-Unternehmen pro Branche zum Teil deut- schaften entweder nur einen geringeren Umsatzanteil mit In der Grundgesamtheit der Großunternehmen aus Indus-
mit Lösungsansätzen für globale Probleme tendenziell lich anders dar als im Vorjahr. Im Automobilsektor führen stark positiv wirkenden Produkten oder bieten hauptsäch- trienationen waren Ende 2017 neben den spezialisierten
zu, v. a. im Gesundheitssektor (z.B. in den Branchen He- Peugeot (FR), Tesla (US) und BMW (DE), bei den Energie- lich Produkte mit weniger stark positiver Wirkung auf die Firmen der Branche Tobacco keine anderen Unternehmen
alth Care Equipment & Supplies, Health Care Facilities & versorgern stehen nun Ørsted (DK), Verbund AG (AT) und Nachhaltigkeitsziele an. in die Herstellung von Tabakprodukten involviert. Geäch-
Services, Managed Health Care und Pharmaceuticals & die Kraftwerke Linth-Limmern AG (CH) an der Spitze. tete Waffen produzieren dagegen Unternehmen aus ver-
Biotechnology). Ausgewählte Ergebnisse zur Klimaperformance schiedenen Sektoren. Neben der Branche Aerospace &
Die meisten Unternehmen unter den Top-3-Platzierungen Defence sind hier die Bereiche Construction, Commercial
Branchenvergleich: die Auf- und Absteiger stammen aus Deutschland und Frankreich mit jeweils Ende 2017 lag das durchschnittliche oekom Carbon Risk Services & Supplies, Electronic Devices & Appliances und
12 Unternehmen auf den Rängen 1, 2 oder 3, gefolgt von Rating (oCRR) aller Unternehmen im oekom Universe bei Software & IT Services betroffen.
Die in den Industrieländern derzeit bestbewertete Bran- Großbritannien mit 10 Unternehmen sowie der Schweiz lediglich 25,7 (auf einer Skala von 0 / schlechteste bis 100
che ist die Haushalts- und Konsumgüterbranche mit ei- und den USA mit jeweils 9. / bestmögliche Performance). Nur 5,6 Prozent bzw. 2,8
ner durchschnittlichen Bewertung der Unternehmen von Prozent der Unternehmen können als „Climate Performer“
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25 Jahre Expertise
für nachhaltige Entwicklung:
Mit klarem Kompass aus der
Nische in den Mainstream
Lehren aus Krisen und Katastrophen
Keine Zugeständnisse an Unabhängigkeit und Qualität
Die Evolution des Nachhaltigkeitsresearch
Materiality: Zentrales Prinzip – unterschiedliche Definitionen
Impact: Wirkung ohne Nebenwirkung
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LEITARTIKEL LE ITA RT IK E L
25 Jahre Expertise für nachhaltige
Entwicklung: Mit klarem Kompass
aus der Nische in den Mainstream
In den letzten 25 Jahren haben das Angebot und die Nachhaltigkeitsresearch spürbar zu. Abkehr von grundlegenden sozialen und ökologischen Werten und Vereinba-
Bedeutung von Nachhaltigkeitsinformationen für In- • Die
sich ab 2010 verschärfende Griechenland- und Eu- rungen mit sich gebracht haben, behält das gewonnene Wissen um die Bedeu-
vestoren, Asset Manager und Unternehmen einen kom- ro-Krise führte zudem vor Augen, wie scheinbar ‚weiche’ tung von Nachhaltigkeitsthemen und -leistungen Bestand, wie z.B. Sustain-
pletten Entwicklungs- und Reifezyklus durchlaufen: ethische Themen wie schlechte Governance und Kor- able-Finance-Initiativen auf europäischer Ebene – darunter die Empfehlungen
Anfang der 1990er Jahre waren Nachhaltigkeitsratings ruption ganze Währungssysteme ernsthaft gefährden der High Level Expert Group (HLEG) – sowie das stetige Wachstum des Green-
noch eine spezielle Dienstleistung für ein ausgewähl- können. Bond-Marktes zeigen.
tes, primär an ethischen Werten orientiertes Publikum, • Zuletzt haben Ereignisse wie das Umweltdesaster der
wie beispielsweise kirchliche Investoren, Stiftungen Deepwater Horizon (2010), die Nuklearkatastrophe von
oder kleine Spezialbanken. Heute dagegen gilt Nach- Fukushima (2011) und der Diesel-Abgasskandal (2015) „Bei mehr als einem Drittel der Unterneh-
haltigkeitsresearch auch bei den meisten konventio-
nellen Akteuren auf dem Kapitalmarkt als unerläss-
die Bedeutung von Umweltrisiken und (scheinbar) ex-
ternalisierten Effekten deutlich vor Augen geführt. Hier
men beeinflussen Nachhaltigkeitsanalysen Kristina Rüter
liches Element, wenn es um die vollständige Prüfung waren die Auswirkungen nicht nur für die Bevölkerung die allgemeine Unternehmensstrategie.“ Head of Research
ISS-oekom
und Einschätzung materieller Chancen und Risiken und und die Umwelt, sondern auch für die involvierten Un-
damit des Zukunfts- und Renditepotentials von Invest ternehmen und Investoren enorm.
ments geht. Unternehmen haben dies ebenfalls erkannt und geben vermehrt an, dass sie
Einige dieser Entwicklungen konnten von einzelnen Nachhaltigkeit in ihre Unternehmenssteuerung integrieren. Laut der im Okto-
Während oekom research in den frühen Jahren seines ESG-Ratingagenturen frühzeitig identifiziert werden: BP ber 2017 veröffentlichten oekom Impact Studie beeinflussen Nachhaltigkeits-
Bestehens gegenüber Unternehmen und Investoren noch und Tepco sowie Griechenland und andere von der Euro- analysen bereits bei mehr als einem Drittel der befragten Unternehmen deren
häufig Pionierarbeit leisten musste – etwa hinsichtlich Krise betroffene Länder waren beispielsweise von oekom allgemeine Unternehmensstrategie. Als einen der stärksten Hebel für die nach-
der Erläuterung von Nachhaltigkeitsthemen und deren research bereits jeweils vor dem Eintreten der Unglücks- haltige Transformation des Wirtschaftssystems nutzt der Kapitalmarkt heute
Relevanz –, hat sich gerade in den letzten zehn Jahren zu fälle mit „Not Prime“ bewertet worden. Dennoch trafen sie zunehmend die entscheidungs- und erfolgsrelevanten Informationen, die nur
vielen dieser Themen ein globaler, gesamtgesellschaftli- große Teile der Gesellschaft, Wirtschaft und des (Kapital-) ein spezialisiertes Nachhaltigkeitsresearch zur Verfügung stellen kann.
cher Konsens herausgebildet. Er beruht auf der Erkennt- Marktes weitgehend unvorbereitet.
nis, dass für den langfristigen Erhalt unseres Planeten und Keine Zugeständnisse an Unabhängigkeit und Qualität
der Menschheit entschlossenes Handeln und eine weit- Aber es wurden Lehren und Konsequenzen gezogen: Be-
reichende Transformation der wirtschaftlichen Systeme sonderen Ausdruck fand der Bewusstseinswandel unter Die Entwicklung aus der Nische der reinen Werteorientierung hinein in den
notwendig sind. anderem in Gesetzen wie dem Sarbanes Oxley und dem Mainstream mit einem starken Fokus auf Risikomanagement und treuhände-
Dodd Franck Act (2007). Sie adressierten vor allem As- rischer Pflicht ist für die nachhaltige Entwicklung an sich sehr positiv.
Lehren aus Krisen und Katastrophen pekte wie Verlässlichkeit der Berichterstattung, erhöhte
Transparenz und verbesserte Corporate Governance. Die Es drängen jedoch durch den Markteintritt von Finanzratingagenturen mit ei-
Diese Einsicht kam nicht ganz von selbst. Einige schmerz- Katastrophe von Fukushima führte dazu, dass in Deutsch- nem eher oberflächlichen Nachhaltigkeitsansatz Informationen mit weniger
hafte Erfahrungen und Ereignisse der letzten 25 Jahre land der Atomausstieg bis 2022 definitiv beschlossen Tiefgang, Belastbarkeit und Aussagekraft auf den Markt. Auch ist das unter-
warfen Fragen auf und lösten einen Lernprozess in der wurde und damit die Maßnahmen für eine umfassende schiedliche Geschäftsmodell dieser Akteure hinsichtlich der Objektivität und
Politik und Finanzwirtschaft aus: Energiewende verstärkt wurden. Das Bewusstsein um Unabhängigkeit entsprechender Ratings problematisch: Bei Finanzratingagen-
die Dringlichkeit, dem Klimawandel und gleichzeitig der turen erfolgt die Beauftragung des Researchs durch den Emittenten selbst,
• Bereits
die großen Bilanzskandale Anfang der 2000er Investition in Stranded Assets entgegenzuwirken, münde- während von Investoren und Finanzdienstleistern beauftragte Nachhaltigkeits-
Jahre mit darauffolgenden Firmenpleiten und Wertver- te unter anderem in einer breiten Coal-Divestment-Bewe- ratingagenturen wie oekom research, schon durch ihr Geschäftsmodell eine
lusten (u.a. von Unternehmen wie Enron oder Parma- gung, dem Pariser Übereinkommen zur Bekämpfung des grundlegende Objektivität und Unabhängigkeit der Bewertung sicherstellen.
lat), aber auch Korruptionsskandale wie bei Siemens Klimawandels und der Änderung gesetzlicher Rahmenbe-
im Jahr 2006 ließen viele Investoren aufmerken. Nicht dingungen, wie der Anforderung an Investoren in Frank-
zuletzt die ab 2007 einsetzende Finanzkrise bewirkte reich, ihren Carbon Footprint zu messen und ihre Situation
schließlich ein Hinterfragen der Aussagekraft von Fi- hinsichtlich Klimarisiken und -chancen zu veröffentlichen.
nanzanalysen als alleinige Entscheidungsgrundlage Auch wenn die letzten Jahre in manchen Ländern beun-
für Investments. Entsprechend nahm das Interesse an ruhigende politische Entwicklungen und vereinzelt eine
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LEITARTIKEL LE ITA RT IK E L
Die Evolution des Nachhaltigkeitsresearchs Aktualität und Verfügbarkeit bereitstellen. Mit diesen Roh- Informationen als materiell betrachtet, die sich ganz
daten, Analyseergebnissen und innovativen Produkten direkt und unmittelbar auf die aktuelle Bilanz nieder- Exkurs: Performance belegt Materialität der
Unsere Arbeit hat den Markt für nachhaltiges Investment können Investoren materielle nachhaltigkeitsbezogene schlagen. oekom Corporate und Country Ratings
mit seinen hochwertigen, ganzheitlichen und zukunfts- Aspekte in ihren Investitionsentscheidungen berücksich- 2. Ein deutlich breiter angelegtes (nachhaltigkeitsorien-
gerichteten Analysen in den letzten 25 Jahren sehr we- tigen. Hierzu zählen unter anderem materielle Risiken und tiertes) Materialitätsverständnis, das alle erdenklichen Zahlreiche Studien bestätigen die Materialität des
sentlich geprägt und mitgestaltet. Eine der wichtigsten Externalitäten, aber auch das Ergreifen von Chancen und Stakeholder einbezieht. Materiell ist demnach alles, oekom Corporate Ratings, das ihm zugrunde lie-
diesbezüglichen Entwicklungen der letzten Zeit war si- Opportunitäten sowie die Realisierung eines größtmögli- was Anspruchsgruppen oder die Umwelt (zu einem ge- gende Materialitätsverständnis und das Materi-
cher die Evolution des absoluten Best-In-Class-Ansatzes chen positiven Impacts, um eine doppelte Dividende zu wissen Grad) tangiert. ality Assessment für die einzelnen Unternehmen
zu einem branchenübergreifenden, modular aufgebauten erzielen. und ihre Nachhaltigkeitsthemen. So zeigt die ak-
ESG-Rating mit klarer SDG-Impact-Komponente. Materialitätsanalysen (beider Ansätze) werden häufig mit tuelle Performance-Studie von DPG und oekom
Impact ist dabei als Wirkung im Sinne einer individuell dem Ziel verfolgt, Informationen in die Kategorien ‚materi- research (2018), in der die Performance des oekom
festgelegten werteorientierten Zielsetzung zu verstehen, ell’ und ‚nicht-materiell’ einzuteilen. Während die als mate- Prime Universums mit konventionellen Indizes
„Ratingauswertungen werden während Materiality die Wesentlichkeit der Nachhal- riell befundenen Informationen demnach in der Berichter- verglichen wird, dass die von oekom research un-
verstärkt über das gesamte tigkeitsinformationen in Hinblick auf finanzielle Rendi-
techancen und Risikominimierung umfasst.
stattung bzw. Investmententscheidungen berücksichtigt
werden, werden die als nicht-materiell befundenen Infor-
ter Nachhaltigkeitsaspekten positiv bewerteten
Großunternehmen („oekom Prime Portfolio Large
Universum nachgefragt, auch mationen ignoriert. Caps“) im Zeitraum 01.01.2005 bis 31.12.2017
Zu diesen zwei Schlüsselkonzepten im nachhaltigen In- mit 8,69 Prozent p.a. eine bessere Rendite erziel-
auf Themenebene.“ vestment hat oekom research im Laufe der Jahre ein tief- Komplexität verstehen und Hebel richtig ansetzen ten als der Aktienindex MSCI World Total Return
gehendes Verständnis und eine herausragende Expertise Index® mit 8,38 Prozent p.a.
Diese Entwicklung trägt den gewachsenen und vielfältiger entwickelt, was durch Investoren, bewertete Unterneh- Aus unserer Sicht ist sowohl die Gegenüberstellung von
gewordenen Ansprüchen der Researchnutzer Rechnung. men, fundierte Studien und weitere Stakeholder immer ‚finanzieller’ und ‚nachhaltigkeits- bzw. stakeholderbe- Andreas Höpner et al. fanden in ihrer Studie „The
Während früher eine aggregierte, branchenspezifische wieder bestätigt wird. zogener’ Materialität als auch die stark vereinfachende effects of corporate and country sustainability
Ratingnote und ein klassisches Set an Ausschlusskrite- Einteilung von Informationen in lediglich zwei Kategorien characteristics on the cost of debt: an internatio-
rien die meisten Kundenbedürfnisse befriedigt hatten, ‚materiell’ und ‚nicht-materiell’ realitätsfern. Auch kann die- nal investigation“ 2016 heraus, dass sich die Ra-
werden inzwischen verstärkt Auswertungen, auch auf Materiality se Vereinfachung es nicht immer leisten, die wesentlichs- tings von oekom research zu den europäischen
Themen ebene, über das gesamte Universum nachge- ten Chancen und Risiken in Investmententscheidungen Ländern, die von der Schuldenkrise im Anschluss
fragt. Die Breite der dabei abgedeckten Themen, die Tiefe Zentrales Prinzip – unterschiedliche Definitionen und in der Unternehmenssteuerung erfolgreich zu identifi- an die Finanzkrise am stärksten betroffen waren,
der Bewertungen und die Abdeckung der gesamten Wert- zieren und angemessen zu berücksichtigen. schneller und früher verschlechtert hatten, als die
schöpfungskette waren von Beginn an Stärken unserer Dass das Nachhaltigkeitsresearch in den zurücklie- Finanzratings von Moodys & Co. Die Ratings von
Analyse. Zudem wurden die Universumsgröße, die Ak- genden 25 Jahren den Weg aus einer von sozialen und oekom research wiesen somit zumindest in die-
tualität, die branchenübergreifende Vergleichbarkeit und ökologischen Werten geprägten Nische in den Finanz- „Die meisten Nachhaltig- sem Fall eine stärkere Vorhersagekraft (‚predictive
die Transparenz in Bezug auf Noten und Gewichte in den
letzten Jahren entschieden ausgebaut. Inzwischen stellt
markt-Mainstream so erfolgreich zurücklegen konnte, hat
sehr viel mit einem einzigen Schlüsselkonzept zu tun: Ma-
keitsaspekte sind auch aus power’) in Bezug auf materielle Risiken auf.
darüber hinaus eine hochgewichtete und stark ausdiffe- teriality oder auch Wesentlichkeit. ökonomischer Hinsicht Ein besonders eindrucksvolles Beispiel ist die
renzierte Produktportfoliobewertung sicher, dass die Ra- Entwicklung des Global Challenges Index, den die
tings, die in den Anfangszeiten noch primär auf das be- Als materiell werden ganz allgemein Informationen be- wesentlich.“ Börse Hannover in Zusammenarbeit mit oekom
triebliche Nachhaltigkeitsmanagement abzielten, nun das zeichnet, die eine gegebene Entscheidungsgrundlage ver- research initiiert hat. Mit einer Performance
gesamte Geschäftsmodell mit seinen Chancen und Risi- ändern. Im Zusammenhang mit der Berichterstattung von Zudem sind die meisten Nachhaltigkeitsaspekte auch aus von rund 114 Prozent seit Auflegung (Stand
ken und damit die Zukunftsfähigkeit des Unternehmens in Unternehmen und im (nachhaltigen) Investment werden ökonomischer Hinsicht wesentlich. Da sie die kurzfristige 31.08.2017) lässt der GCX führende Leitindizes
den Vordergrund stellen. heute häufig zwei sehr vereinfachte Auslegungsarten des oder langfristige finanzielle Entwicklung der Unternehmen wie den DAX30 (plus 60 Prozent) und den Euro
Im Ergebnis können wir heute besser denn je differenzier- Materialitätsbegriffs gegenübergestellt: direkt oder indirekt mitbestimmen können, sind sie somit Stoxx 50 (plus 10 Prozent) deutlich hinter sich.
te, belastbare und aussagekräftige Nachhaltigkeitsinfor- ebenso relevant für Investoren. Daher ist es wichtig, die
mationen und -bewertungen für die unterschiedlichsten 1. Ein in sehr engem Sinne finanziell und mikroökono- für die Zukunftsfähigkeit und die finanzielle Performance
Ansätze und Strategien in großer Breite, Tiefe, Qualität, misch geprägter Materialitätsbegriff, der nur solche von Unternehmen ausschlaggebenden ESG-Faktoren
16 17
LEITARTIKEL LE ITA RT IK E L
zu erkennen, richtig zu beurteilen und zu quantifizieren. Hierfür steht mit dem als oekom Sustainable Solutions Nachhaltigkeitsresearch für Impact Investment muss
Dafür müssen komplexe Zusammenhänge und Abhän- Assessment eingeführten Angebot ein umfassendes und folgende Wirkungen von Unternehmen einschätzen können:
gigkeiten von einer Vielzahl von Faktoren und Rahmen- hoch ausdifferenziertes Messinstrument zur Verfügung.
bedingungen erkannt und berücksichtigt werden, was Es erlaubt, den positiven und/oder negativen Impact ei-
eine ganz spezifische Erfahrung und Expertise benötigt. nes Unternehmens in Bezug auf 15 einzelne, aus den 17
SDGs abgeleitete Nachhaltigkeitsziele pro Thema und Ziel
› ihre spezifische Thematik
Diesen Variablen tragen wir mit einer umfassenden Ma- zu quantifizieren und auf Wunsch auf verschiedenen Ebe-
terialitätsanalyse Rechnung, die für alle Branchen und für nen (Umwelt/Sozial/Gesamt) zu aggregieren. So stehen
jedes Unternehmen in Bezug auf alle Untersuchungsbe- pro Unternehmen 75 Impact-Datenpunkte zur Verfügung, z.B. Armutsbekämpfung
reiche und Nachhaltigkeitsthemen durchgeführt wird. um ein individuelles Impact Investment mit maximaler
Wirkung in Hinblick auf das gesetzte Ziel zu ermöglichen.
Die aus der Analyse resultierenden Ergebnisse bilden die
Grundlage für die branchen- und teilweise unternehmens-
spezifischen Anwendungen, Operationalisierungen und
Unser Beitrag beschränkt sich letztendlich nicht nur da-
rauf, über den Hebel des Finanzmarktes Impact zu be-
› ihre Richtung
positiv oder negativ
Gewichtungen der jeweiligen Ratingindikatoren und Un- wirken: Durch den Dialog mit den Unternehmen geben
tersuchungsbereiche. wir – heute noch viel mehr als vor 25 Jahren – auch bei
den Unternehmen direkt Impulse für eine nachhaltigere
Impact
Entwicklung in Bezug auf die Unternehmensführung und
Gestaltung der Prozesse sowie des Produkt- und Dienst- › ihre Dimension
leistungsportfolios. Umwelt oder sozial
Wirkung ohne Nebenwirkung
Eine zentrale Zielsetzung nachhaltiger Investoren ist es,
neben der Rendite einen messbaren positiven Impact auf
einen bestimmten Bereich der nachhaltigen Entwicklung
Fazit
› ihre Qualität
zu bewirken. Den weltweit anerkannten Orientierungsrah- Mit der in 25 Jahren erfolgreicher Arbeit gesammel-
men für diese Investmentstrategie bilden die UN Sustain- ten Expertise, Erfahrung und Urteilssicherheit sowie
able Development Goals (SDG). Investments im Sinne der durch unseren jüngst erfolgten Schulterschluss mit
› ihre Quantität
SDG stehen vor vielfältigen Herausforderungen: ISS als einem starken internationalen Partner sehen
wir uns und unsere Kunden gewappnet für die He-
Die in den SDGs formulierten Ziele sind auf die konkrete rausforderungen der Zukunft. Wir gehen auf diese
Bedeutung für Investments und Unternehmen herunter zu Zeit mit klarem Kompass und im Bewusstsein un-
brechen. Dazu muss identifiziert werden, welcher positive serer Stärken und Fähigkeiten zu, um auch weiter-
und/oder auch negative Beitrag für die Zielerreichung so- hin gemeinsam mit unseren Kunden und Partnern
wohl im einzelnen als auch insgesamt geleistet wird. Im dem Markt einen Schritt voraus zu sein, gemeinsam › ihre Differenziertheit
Fall konkurrierender oder sich widersprechender Zielset- gesteckte Ziele zu erreichen, doppelte Dividenden in Hinblick auf überlagerte Wirkungen / Wechselwirkungen
zungen und Wirkungen müssen diese zudem richtig und zu erwirtschaften und die nachhaltige Entwicklung
sinnvoll gegeneinander gewichtet und priorisiert werden. wirksam zu fördern.
Das Nachhaltigkeitsresearch für Impact Investment muss
daher in der Lage sein, den Impact von Unternehmen so
einzuschätzen, dass es eine maximale ‚Wirkung’ ohne
unerwünschte ‚Nebenwirkungen’/ Kollateralschäden er-
möglicht. (siehe Abbildung S. 19)
18 19OHIGHLIGHTS
EKO M UNIVE2017
RSUM OE KOM UNIVE RSUM
Basis der Analyse: Das oekom Universum
Die Anzahl der im oekom Universe bewerteten Unternehmen insbesondere ihre Operationalisierung werden regel- wie zu Kontroversen in den von den Prinzipien des UN
mäßig weiterentwickelt, um neuen wissenschaftlichen, Global Compact thematisierten Bereichen beziehen sich
ist in den vergangenen Jahren kontinuierlich angewachsen technischen, gesellschaftlichen oder auch rechtlichen zur besseren Vergleichbarkeit in der Regel auf zwei über
Entwicklungen Rechnung zu tragen. So wurden zuletzt die Jahre hinweg vergleichsweise stabile Teiluniversen:
und lag Ende Dezember 2017 bei über 3.800. Zudem unter- beispielweise Indikatoren zur Steuerpraxis der Unter- international tätige Großunternehmen mit Sitz in
suchten die Analysten von oekom research auch für zu- nehmen eingeführt und die für viele Branchen zuvor
schon bestehende Produktportfoliobewertung syste- •
Industrieländern: insgesamt rund 1.600 Unterneh-
gehörige Konzernemittenten, inwiefern das Rating der von matisiert und branchenübergreifend angewandt. Mit ihr men – im Folgenden als Developed Markets Universe
wird quantifiziert, welchen positiven oder negativen Bei- (DMU) bezeichnet,
oekom bewerteten Konzerne inhaltlich auf Tochtergesell- trag die Produkte und Dienstleistungen der Unterneh- •
Schwellenländern: insgesamt rund 800 Unterneh-
men zur Erreichung der UN Sustainable Development men – im Folgenden als Emerging Markets Universe
schaften, die Anleihen oder Aktien begeben, übertragen Goals leisten und welche Strategie ein Unternehmen (EMU) bezeichnet.
werden kann. Hierüber konnten zusätzlich über 2.000 Gesell- hat, sein Produktportfolio zukünftig in diesem Sinne zu-
kunftsfähiger zu gestalten. Dort, wo es sich inhaltlich anbietet, beziehen sich ein-
schaften zugewiesen werden, so dass sich das Research zelne Auswertungen auf das gesamte oekom Universe
Um ein umfassendes und ausgewogenes Bild von den mit mehr als 3.800 Unternehmen. Die jeweils verwende-
auf rund 5.900 Emittenten bezieht. zu bewertenden Unternehmen zu erhalten, ziehen unse- te Grundgesamtheit wird in allen Grafiken explizit aus-
re Analysten für ihre Bewertungen relevante Informati- gewiesen.
onen sowohl von den Unternehmen selbst als auch von
Das oekom Universum 2017 umfasst dabei u. a. alle reich“ bezieht sich dabei nicht nur auf die Reduzierung unabhängigen Quellen heran. Im Rahmen des Rating-
Unternehmen, die in wichtigen internationalen sowie in der negativen Auswirkungen entlang der gesamten prozesses treten die Analysten zudem auch aktiv in den
zahlreichen nationalen Aktienindizes gelistet sind, und Wertschöpfungskette bzw. auf den aktiven Beitrag zu Dialog mit den Unternehmen, die dadurch die Möglich-
gliedert sich in drei Gruppen: einer nachhaltigen Entwicklung aus unternehmerischer keit erhalten, die Ergebnisse zu kommentieren und zu
Verantwortung für die Gesellschaft und Umwelt: Es geht ergänzen. Ein externes Rating-Komitee unterstützt die
1. börsennotierte Großunternehmen aus konventionel- dabei nicht zuletzt auch um das aktive Management er- Analysten von oekom research bei der inhaltlichen Aus-
len Branchen; folgsrelevanter Faktoren aus rein ökonomischer Pers- gestaltung der zur Bewertung herangezogenen bran-
2. börsennotierte, häufig kleine und mittelständische pektive, um sich langfristig gegenüber Konkurrenten chenspezifischen Indikatoren und überprüft die Rating
Unternehmen aus Branchen mit einem hohen Bezug einen Wettbewerbsvorteil zu sichern. ergebnisse regelmäßig auf Plausibilität.
zum Thema Nachhaltigkeit, z. B. aus den Bereichen
erneuerbare Energien und Energieeffizienz, Recy- Die hierbei verwendeten Bewertungskriterien beziehen Für alle Unternehmen wird zusätzlich ein umfangrei-
clingtechnologien, Wasseraufbereitung oder Bil- sich auf alle ESG-Bereiche: Umwelt, Soziales und gute ches Kontroversenscreening in insgesamt über 20 The-
dung; Unternehmensführung (Corporate Governance). Sie menbereichen durchgeführt. Unterschieden werden
3. nicht-börsennotierte Emittenten von Anleihen, z. B. umfassen jeweils rund 100 Indikatoren, von denen ein dabei kontroverse Geschäftsfelder, z. B. Atomenergie,
Landesbanken, supranationale Organisationen wie großer Teil branchenspezifisch ist. Die Indikatoren sind fossile Brennstoffe oder Rüstungsgüter nach Umsat-
die Weltbank oder Eisenbahngesellschaften. innerhalb der übergeordneten Bereiche („Dimensionen“) zanteilen, und kontroverses Geschäftsverhalten, bei-
in Untersuchungsfelder wie u. a. Mitarbeiter, Lieferket- spielweise Arbeits- und Menschenrechtskontroversen
Alle Unternehmen wurden nach einem einheitlichen te, Steuerpraxis, Klimaschutz, Wasser, Biodiversität und nach drei verschiedenen Schweregraden.
Verfahren und auf Basis regelmäßig aktualisierter Kri- Material- und Energieeffizienz gruppiert. Alle Indikato-
terienkataloge mit großer Themenabdeckung und Ana- ren werden einzeln bewertet und gewichtet und schließ- Die im Research gesammelten Ratinginformationen
lysetiefe bewertet. Ziel des oekom Corporate Ratings lich zu einer Gesamtbewertung (Rating) aggregiert, wo- sind Grundlage für unterschiedlichste nachhaltige
ist es, die Nachhaltigkeitsleistungen und die Zukunfts- bei die Indikatoren, welche die Performance in Bezug Anlagestrategien, die von Best-in-Class-Ansatz und
fähigkeit der Unternehmen umfassend zu bewerten und auf die vier bis fünf branchenspezifischen Kernthemen der Nutzung von Ausschlusskriterien bis hin zu Inte-
die Unternehmen zu identifizieren, die diesbezüglich die (Key Issues) messen, insgesamt mehr als 50 Prozent gration, Impact Investment und Engagement reichen.
besten und erfolgreichsten Strategien zeigen. „Erfolg- des Gesamtgewichts ausmachen. Die Indikatoren und Die folgenden Auswertungen zur ESG-Performance so-
20 21ESG-Performance
globaler Konzerne im Überblick
Die Branchen im Vergleich
Die Entwicklung der Branchen in der Langzeitbetrachtung
Entwicklungsunterschiede zwischen Industrie- und Schwellenländern
Top-Performer in den Branchen
Geografische Verteilung der Nachhaltigkeitsführer
22 23ESG- PERF O RM AN CE IM Ü B E R B LICK ESG-PER FO R M A NCE IM ÜBE RBLICK
ESG-Performance globaler Konzerne
Aufgrund der Tatsache, dass sich die ökologischen, sozialen und Gover- vieler Unternehmen. Dazu gehören maßgeblich die Forderungen von Kunden,
nance-bezogenen Rahmenbedingungen für Unternehmen regelmäßig aber auch, dass Nachhaltigkeitsthemen bei Investoren eine zunehmende Rolle
ändern, werden auch die im ESG-Rating verwendeten Indikatoren konti- spielen und diese an die Unternehmen zurückgespiegelt werden. Dieser Ein-
nuierlich weiterentwickelt. In der Regel kommt es zu einer Anhebung der fluss konnte zuletzt auch wieder eindrucksvoll im Rahmen der empirischen
Leistungsanforderungen – z. B. weil sich das regulatorische Umfeld über oekom Impact Studie 2017 gezeigt werden, die darüber hinaus auch den
strengere Grenzwerte verschärft hat oder sich die technischen Möglich- Nachhaltigkeitsratingagenturen einen wichtigen Einfluss auf die Unternehmen
keiten, Emissionen zu reduzieren, verbessert haben und damit die Mess- bescheinigte.
latte für Best Practice nach oben verschoben wurde. Daneben treten aber
0,06 0,06 0,13 0,06 0,12
auch immer wieder ganz neue Handlungsfelder in den Fokus, die frühzeitig Der Anteil der mit dem oekom Prime Status ausgezeichneten Unternehmen
16,71 16,15 16,16 16,48 17,07
im Rating thematisiert werden, um den Nutzern des Researchs eine Art des DMU (Einstufung als „gut“ bzw. „sehr gut“) hat sich im abgelaufenen Jahr
Frühwarnsystem für zukünftige Chancen und Risiken der Unternehmen an von 16,48 auf knapp über 17,19 Prozent erhöht. Dies liegt u. a. auch an der Matthias Bönning
Head of IT & Research
30,09 34,07 35,86
40,15
43,62
die Hand zu geben. Die hier dargestellten Gesamtergebnisse sind im Kon- Dynamik des Mittelfeldes, welches seit Jahren kontinuierlich breiter wird und
ISS-oekom
text dieser kontinuierlichen Verschärfung der Bewertung zu interpretieren. aus dem zuletzt eine steigende Anzahl an Unternehmen in die Prime-Gruppe
aufsteigen konnte. Aber auch an der Zusammensetzung der Prime-Gruppe
53,14 49,72 47,85 43,31
Obwohl die Anforderungen an Unternehmen gestiegen und somit strenger ge- sind relevante Trends ablesbar: Diese basieren maßgeblich auf der Tatsache,
39,19
worden sind, haben sich die Ratingergebnisse über die Jahre hinweg absolut dass die Bewertung dessen, wie sich Geschäftsmodelle und Produktportfolios
betrachtet leicht verbessert (s. Abbildung 1). Das Niveau der Nachhaltigkeits- auf die Erreichung globaler Nachhaltigkeitsziele wie die SDGs auswirken, im
2013 2014 2015 2016 2017
leistung der Unternehmen hat sich also insgesamt stärker verbessert, als die oekom Corporate Rating zuletzt einen noch größeren Stellenwert eingenom- 11,30 %
10,30%
Abb. 1: Bewertung der Nachhaltigkeits- Grafik zunächst vermuten lässt. men hat. Während der Anteil der Prime-Unternehmen mit aus Nachhaltigkeits-
leistung von international tätigen Groß- 8,60%
unternehmen mit Sitz in den Industrie-
sicht eher schädlichen Produkten in den letzten Jahren kontinuierlich abge- 7,50%
ländern (DMU) im Jahresvergleich Vor diesem Hintergrund ist die Entwicklung der letzten Jahre und insbeson- nommen hat (in Abb. 3 beispielhaft als rote Säulen dargestellt anhand der 5,80 % 6,10%
dere die in den Jahren 2016 und 2017 insgesamt positiv zu sehen: Die Ge- Branchen Oil, Gas & Consumable Fuels, Automobile und Food & Beverages),
samtbewertung von Nachhaltigkeitsmanagement und -performance nicht nur legten Branchen mit Lösungsansätzen für globale Probleme tendenziell zu, v.
der international tätigen Großunternehmen in den Industrieländern (DMU), a. im Gesundheitssektor (ebenfalls in Abb. 3 beispielhaft als grüne Säulen dar-
sondern auch der Großunternehmen aus den Emerging Markets (EMU, s. Ab- gestellt anhand der Branchen Health Care Equipment & Supplies, Health Care
2015 2016 2017
bildung 2) zeigt einen langsamen, aber konstanten Aufwärtstrend, der sich in Facilities & Services, Managed Health Care und Pharmaceuticals & Biotechno-
0,13 0,00 0,00 0,00 0,00
3,38 3,47 4,48 5,20 5,09 den letzten beiden Jahren beschleunigt hat. logy). Aus Sicht der Unternehmen folgt dies einerseits klaren ökologischen und Abb. 3: Prime-Gruppe: Anteil der Un-
17,27 19,18 sozialen Notwendigkeiten. Andererseits spiegelt es aber auch Entwicklungen ternehmen mit aus Nachhaltigkeits-
21,38 24,33 29,65 sicht eher problematischen Produk-
Parallel dazu hat sich auch der Durchschnittswert aller betrachteten Unter- hinsichtlich rein ökonomischer Chancen und Risiken wider. ten (rot) im Vergleich zum Anteil der
nehmen kontinuierlich nach oben entwickelt. Die Gründe hierfür sind vielfältig: Unternehmen mit Lösungsansätzen
Zum einen führen immer mehr Staaten eine Berichtspflicht zu ESG-Informa- für globale Probleme (grün)
79,22 77,35 74,14 70,47 65,26 tionen ein, so dass die Transparenz zu den ratingrelevanten Themen in der „Von 16,48 auf nun 17,19%: Die Prime-
Tiefe, vor allem aber auch in der Breite kontinuierlich zugenommen hat. Da
mehr Transparenz zunächst nicht mit einer besseren Performance gleichzu-
Quote in den Industrieländern hat neuen Anteil Unternehmen aus den Bran-
Höchststand erreicht.“
chen Oil, Gas & Consumable Fuels,
2013 2014 2015 2016 2017 setzen ist, aber zumeist Basisinformationen liefert, die als Grundlage für die
Automobile und Food & Beverages.
Identifikation von ESG-Aktivitäten in den Unternehmen dienen können, wirkt
Abb. 2: Bewertung der Nachhaltig- sich ein Mehr an Informationen insbesondere in einer Notenverschiebung bei Anteil Unternehmen aus den Branchen
keitsleistung von international tätigen
Großunternehmen mit Sitz in den
den Unternehmen aus, die bislang aufgrund mangelnder Basistransparenz im Das bereits angesprochene Mittelfeld entwickelt sich seit Jahren sehr erfreu- Health Care Equipment & Supplies,
Health Care Facilities & Services,
Emerging-Markets-Ländern (EMU) im unteren Bereich des Rankings standen. lich: Der Anteil der Unternehmen mit grundlegendem Nachhaltigkeitsmanage-
Managed Health Care und Pharma-
Jahresvergleich ment ist aus den oben genannten Gründen von 40,15 im Jahr 2016 auf nun ceuticals & Biotechnology
Gleichzeitig ist aber auch generell ein höheres Bewusstsein für das Thema 43,62 Prozent gestiegen. Damit ist diese Gruppe zum ersten Mal größer als die
Nachhaltigkeit festzustellen. Dieses mag in bestimmten Fällen durch stärkere der Unternehmen, denen ein unzureichendes Engagement im Bereich Nach-
regulatorische Vorgaben hervorgerufen sein. Aber auch die grundlegende öko- haltigkeit bescheinigt werden muss. Zwar stellt letztere mit 39,19 Prozent
poor medium good excellent nomische Relevanz des Themas hält vermehrt Einzug in die Entscheidungen immer noch eine große Gruppe dar, was angesichts der sich vielfach zuspit-
24 25Sie können auch lesen
