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OUTPERFORM
magazin · Juli 2020
REVOLUTION
UNBEGRENZTE RECHENPOWER
mit Quanten-Computing
STORY
Digital-Boom
in CHINA
Foto: ©Ithelightwriter / 123rf.com
DERIVAT: NORTHERN DATA GASTKOLUMNE: VONTOBEL INTERVIEW: T. Rappold SLOW DOWN: TRAUMHAFTE POOLS
INside
Verlag
B-Inside International
Media GmbH
Editorial
Editorial Quantensprünge
Christaweg 42
79114 Freiburg
Geschäftsführer:
Arno Ruesch, Walter Ruesch Liebe Leserin,
UST-IdNr.: DE197501802
lieber Leser,
Handelsregister: HRB270560,
In den vergangenen Wochen daq auf einem noch nie zuvor ge-
Freiburg i.Brsg.
haben die europäischen Börsen sehenen Niveau. Es sind die Tech-
ein irres Halbjahr hinter sich ge- Werte, die für Fantasie sorgen und
Kontakt
bracht! Noch nie in der Ge- die großen Zukunftstrends rund
+49 (0) 761/45 62 62-122
+49 (0) 761/45 62 62-188 schichte der deutschen Börse um Autonomes Fahren oder Elek-
aboservice@boerse-inside.de haben die Aktienkurse binnen kür- tromobilität bestimmen, darüber
zester Zeit eine derartige Achter- hinaus aber auch etablierte
Anzeigen bahnfahrt hingelegt. Ist der DAX Wirtschaftsbereiche völlig neu er-
+49 (0) 761/45 62 62-118 mit einem neuen Allzeithoch bei finden. Im Titelthema dieser Aus-
+49 (0) 761/45 62 62-188
aboservice@boerse-inside.de
knapp 13.800 Punkten im Februar gabe befassen wir uns mit
noch äußerst vielversprechend ins Quantum Computing.
Börsenjahr 2020 gestartet, ließ
Copyright
der Corona-Schock und der wo- Wie unsere Börsenbriefe sich in
© 2020 B-Inside International
Media GmbH. All rights chenlange Lock-Down den deut- diesem herausfordernden Halb-
reserved. schen Leitindex binnen weniger jahr geschlagen haben, lesen
Wochen um rund 40% auf gut Sie in der Rubrik „Börsenbriefran-
Auflage 8.200 Zähler einbrechen. Fast so king“. Vorab nur so viel: Die
94.850 rasant wie der Sell-Off im März Performance ist herausragend,
verlief seither die Erholungsrallye, einzelne Börsenbriefe liegen gar
die insgesamt nun schon einen auf Rekordkurs! Dazu passt, dass
etwas längeren Zeitraum bean- wir als „Derivat des Monats“ wie-
sprucht und den Index bislang derum einen spektakulären Trade
noch nicht wieder vollständig vorstellen, nachdem unser Derivat
an das alte Hoch heranführen der Vorausgabe auf Cancom vom
konnte, dafür aber mit einer Per- Empfehlungskurs bei EUR 0.90 in
formance von deutlich mehr als der Spitze auf EUR 2.75 mehr als
50%, ausgehend von den Jahres- verdreifachen konnte.
tiefs, ebenfalls seinesgleichen
sucht. Wir wünschen Ihnen eine kurzwei-
lige Lektüre der neuen Outper-
Auch international haben wir in form-Ausgabe!
den zurückliegenden Wochen eine
famose Aufholjagd der Aktien- Herzlichst
märkte gesehen, in New York
notiert die Technologiebörse Nas- Ihre Börse Inside Redaktion
2 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.com
INHALT
2
Editorial
Highlights Persönliche Einleitung
Unsere spannende Themenauswahl dieser Ausgabe
3
Inhalt
Inhaltsübersicht
6 exklusiv: REVOLUTION 4
Unbegrenzte Rechenpower mit Quanten-Computing Perspektiven
Rück- und Ausblick auf
die weltweiten Börsen
10
12 KOLUMNE: Wasserstoff Interview
Thomas Rappold
Vom Auf und Ab der Börsen profitieren?
Gastkolumne
Heiko Geiger, Bank Vontobel Europe AG
16
Lehrgang
Teil 12 – Exotische Warrants:
1. Korridor-Warrants
27 Top story: GDS HOLDING
Digital-Boom in China
26
Performance
Die erfolgreichsten
Börsenbriefe im Ranking
36
28 Derivat des Monats: Northern DATA Buchrezension
Gregory Zuckerman, Petra Pyka:
Unfassbares Potenzial Der Meister der Märkte
37
Disclaimer
30 slow down: TRAUMHAFTE POOLS
On The Pool Side Of Life
www.b-inside-international.com Börse Inside · KUNDENmagazin 3
perspektiveN
Börsen-Perspektiven:
Der zurückliegende Börsenmonat und die
Entwicklungen aus unterschiedlichen Betrachtungswinkeln
EMERGING MARKETS INVESTOR – Auch für den Rest HOT STOCKS INVESTOR – „Konsolidierungen verlaufen
des Jahres zählen chinesische Aktien zu den ganz schnell“, fassen die Analysten des Brokerhauses
großen Anlagefavoriten! Canaccord die Marktentwicklung der vergangenen
Wochen zusammen!
Das bestätigte die jüngste „Sentiment Survey“, die
die HSBC Bank regelmäßig bei über 200 ihrer größ- In der Tat verhält sich der Gesamtmarkt in beeindru-
ten institutionellen Investoren abhält. Dass sie die ckender Weise an den charttechnischen Fahrplan:
künftige Entwicklung nicht durch die rosarote Brille Dem Sell-Off im März folgte eine V-förmige Erholung,
sehen, zeigt schon die Tatsache, dass sich für die die erwartete „Frustrationsphase“ mit einer Seit-
nächsten drei Monate nur 23 Prozent der Befragten wärtstendenz im April und das Erreichen des Vorkri-
„bullish“ geben. Die größte Skepsis zeigen die Be- senniveaus Anfang des Monats. Dem frischen
fragten für die Märkte in Lateinamerika und dem Mitt- Kaufsignal mit neuen Rekordhochs folgte schließlich
leren Osten, während für Asien der größte Optimismus der kurzzeitige Kursrücksetzer auf das Ausbruchsni-
vorherrscht: Hier liegt das Verhältnis der Bullen zu veau, von wo aus der Index nun wieder kräftig nach
den Bären bei 63 Prozent zu 17 Prozent, während oben abgeprallt ist. Damit ist der Technologieindex
sich 20 Prozent neutral zeigen. Interessant auch die der erste der ganz großen Indizes weltweit, der im An-
Frage, welchem Emerging Market die Profis das schluss an den Corona-Schock ein neues Allzeithoch
größte Potenzial vermachen: 42 Prozent antworten markieren konnte. Wie sehr sich die Technologiewerte
hier mit „Mainland China“, 21 Prozent tippen auf derzeit als Zugpferde des Marktes erweisen, wird auch
Korea, 19 Prozent auf Taiwan. Und die Einschätzung beim Blick auf die jeweiligen Sektorengewichtung in-
der institutionellen Investoren spiegelt sich auch in nerhalb des marktbreiten S&P 500 deutlich: Durch
der Marktentwicklung wider: die anhaltende Outperformance nimmt der Technolo-
giesektor eine Gewichtung von 27% innerhalb des
In New York und Hongkong markierten viele große S&P 500 ein – knapp das Doppelte des nächstgröß-
chinesische Blue Chips neue Allzeithochs! Darunter ten Sektors Healthcare. Das ist nicht ganz ungefähr-
auch TENCENT: Dass das teuerste und wertvollste lich, denn:
Unternehmen Asiens vergangenen Donnerstag erst-
mals die Marke von HKD 500 erreichte und die Ein Vergleich zwischen dem Nasdaq 100 und dem
Marktbewertung auf USD 620 Mrd. stieg, könnte S&P 500 sendet ein deutliches Warnsignal! Neben-
Leuchturm-Funktion für den gesamten Markt der stehender Chart zeigt den Technologieindex im direk-
China-Aktien haben. ALIBABA als zweitgrößter China- ten Vergleich zum S&P 500 seit dem Jahr 1985. Seit
Wert wartet zwar (noch) auf neue Hochs. Dafür no- dem Platzen der Technologieblase ist diese Ratio kon-
tierten im Berichtszeitraum Werte wie PINDUODUO, tinuierlich nach oben gelaufen und notiert aktuell auf
BILIBILI, NETEASE, TAL EDUCATION, YUM CHINA, ZTO dem höchsten Stand seit Ende 2002. Mehr noch: In
EXPRESS oder KINGSOFT so hoch wie nie zuvor. Es der Vergangenheit gab es lediglich drei Handelstage,
ist kein Zufall, dass dies Titel sind, die allesamt vom an denen die Nasdaq 100/S&P 500-Ratio höher no-
Online-Boom profitieren. Die Digitalwirtschaft Chinas tierte als zuletzt mit 3.25 – am 8. März, 9. März und
zählte schon in den vergangenen Jahren zu den größ- 10. März des Jahres 2000 und damit auf dem abso-
ten Wachstumsbranchen, die Corona-Pandemie be- luten Höhepunkt der Technologieblase zur Jahrtau-
scherte dem Sektor noch einen weiteren Schub! sendwende.
4 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.com
HOT STOCKS EUROPE – Im internationalen Vergleich hinken die europäischen Indizes noch hinterher! Weltweit legten die Aktienmärkte in den vergangenen Wochen eine imposante Rallye auf das Parkett und lagen zuletzt noch rund drei Prozent seit Jahresbeginn im Minus. US-Aktien zeigten sich dabei als überpro- portional stark. Die Analysten der Barclays Bank sehen das Erholungspotenzial speziell in New York in- zwischen ausgereizt. Technische Indikatoren wie der RSI tendieren im über- kauften Bereich, KGV-Bewertungen notieren teilweise auf Rekordhochs. „US-Aktien sehen nach ihrer starken Outperformance seit Jahresbeginn nun teuer aus“, schreiben die Experten in ihrer aktuellen European Equity Strategy. „Wir glauben, Europa bietet ein besse- res Chancen/Risiko-Verhältnis und sollte unter takti- schen Gesichtspunkten favorisiert werden.“ Damit könnten die europäischen Börsen an einem ganz entscheidenden Wendepunkt stehen! Als „verlo- rene Dekade“, bezeichnen die Barclays-Analysten die vergangenen 10 Jahre, legten die europäischen Bör- sen seit der Finanzkrise 2009 doch eine deutliche Un- derperformance gegenüber den US-Börsen hin. Das mag zum einen daran liegen, dass die europäischen Leitindizes von Werten der Old Economy dominiert werden und die ganz großen Technologie-Unternehmen an einer Hand abzuzählen sind. So haben Technolo- giewerte im MSCI Europe gerade einmal einen Anteil von 7%, verglichen mit rund 20% im MSCI World und rund 26% im US-Index. Als „Game Changer“ könnten sich den Barclays-Experten zufolge die massiven Fi- nanz- und Konjunkturspritzen von EU und EZB erweisen. Zusammen mit den vielversprechenden Fortschritten in der Corona-Pandemie stehen die Chancen damit nicht schlecht, dass Europa in den kommenden Monaten ein gutes Stück seiner Underperformance gegenüber dem Rest der Welt wettmachen kann. www.b-inside-international.com Börse Inside · KUNDENmagazin 5
exklusiv
INside
Die Quanten-Computing-Revolution
Bequem per Zertifikat investierbar
Unbegrenzte Rechenpower bie- Rechnerarchitekturen exponentiell Fortschritte in der Leistungsfähig-
ten den deutschen Schlüsselin- steigen und wären damit weder keit der Hardware erzielt; auch
dustrien enorme Wettbewerbs- wirtschaftlich noch realistisch in macht inzwischen die Software Al-
chancen auf dem Weg zu einer In- der Umsetzung. Feynman wäre gorithmik große Fortschritte und
dustrie 4.0 Datenökonomie. An- wohl auch über die Covid-19-Pan- treibt in Kombination mit raffinier-
leger profitieren mit dem neuen demie als reale und nicht fiktive ter Hardware die Leistungsfähig-
Solactive Quantum Computing Problemstellung überrascht gewe- keit des IT-Gesamtpakets voran.
Index (ISIN: DE000VP4XD45) sen. Doch echte Quantensprünge der
von diesem neuen Megatrend. Tatsächlich ist das von Intel-Grün- konventionellen Hardware-Entwick-
der Gordon Moore erfundene Prin- lung sind nicht mehr selbstver-
Hätten wir bereits heute leistungs- zip des Moore’s Law, wonach sich ständlich und unter hohen
fähige Quantencomputer im Real- die Anzahl der Transistoren auf Aufwänden erkauft.
einsatz zur Verfügung, so wäre der einem Microchip alle 24 Monate
Umgang mit der aktuellen Pande- verdoppelt, zuletzt ins Wanken ge- Solactive Quantum Computing
mie in all seinen Facetten deutlich raten. Über speziell konfigurierte Index – Quanten-Computing wird
leichter beherrschbar. Insbeson- Hochleistungschips wie FPGAs investierbar
dere bei der Entwicklung neuer und GPUs, aber auch durch neue
Wirkstoffe und Pharmaziepro- Fertigungsmethoden in der Litho- Kein Wunder, dass sich immer
dukte, aber auch beim Verlauf grafie werden zwar kontinuierlich mehr Unternehmen dieser He-
einer Pandemie könnte mit der
Höchstleistung des Quanten Com-
puting schnell Licht ins Dunkel ge-
bracht werden. Wozu Labore
Monate oder Jahre benötigen,
könnte in Form von Simulationen
und Berechnungen innerhalb
eines sehr kurzen Zeitraums
durchgespielt und die besten Op-
tionen angeboten werden.
Noch sind wir nicht so weit. Doch
die Fortschritte beim Quanten
Computing sind gewaltig. Der
amerikanische Physiker und No-
belpreisträger Richard Feynman
sprach Anfang der 1980er Jahre Der „Solactive Quantum Computing Index“ ist der weltweit erste Finanz-
von Quanten-Computern als effek- index zum Thema Quantum Computing. Die Zeichnungsperiode für
tive Werkzeuge, um die Herausfor- Anleger lief vom 08.06. – 26.06.2020. Die Erstnotiz erfolgte zum
derungen der Physik und Chemie 29.06.2020. Er beinhaltet insgesamt 20 führende Unternehmen aus den
zu lösen. Seiner Meinung nach Segmenten Hardware, Software und wichtigsten Anwendungsfelder mit
würden die Kosten für die Lösung dem größten Potenzial. Basis ist ein Quantum Computing Scoring Index,
von quantenbasierten Problem- der anhand der Anzahl an Patenten, Startup Beteiligungen und Finanz-
stellungen mittels herkömmlicher kennziffern ermittelt wird.
6 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.com
exklusiv
dem ein herkömmlicher Rechner
10.000 Jahre gebraucht hätte, die
Quanten-Überlegenheit (Quantum
Supremacy) nachweisen konnte:
Das Rechenexperiment auf dem
mit 53 Qubits (Quantenbits) be-
stückten Google-Spezialprozessor
Sycamore konnte die komplexe
Berechnung in 200 s durchführen.
Die Nachricht ging um die Welt
und war eine Top-Schlagzeile für
viele Medien und Zeitungen, was
deren Bedeutung zum Ausdruck
brachte. Noch bedarf es spezieller
Laborumgebungen, um die wider-
spenstigen Qubits bei Laune zu
rausforderung stellen: Google und Quantum Supremacy – Quanten- halten. Vor allem viel Kühl-Energie
IBM bauen an den Rechnern, Überlegenheit ist notwendig, um die speziellen
ebenso der Internet-Riese Alibaba Bedingungen zu schaffen: Die
und Start-ups wie D-Wave, Nova- Im Herbst letzten Jahres war es Quanten-Computer erinnern in
rion und Rigetti. Für Anleger ist es so weit: Google vermeldete erst- ihrem Aufbau in Größe und Statur
schwierig, diejenigen Unterneh- mals, dass es im Rahmen eines den frühen Großrechnern zu Zei-
men zu finden, die großes Poten- speziellen Rechenexperiments, zu ten Konrad Zuses.
zial haben. Vontobel hat deshalb
zusammen mit Solactive einen
Index lanciert, der die Aktien von
Unternehmen abbildet, die vorn
mit dabei sind in der Entwicklung
von Quantum Computing oder die
vom Einsatz von Quantentechno-
logie profitieren dürften. Der Index
bildet 20 Aktien von Unternehmen
ab, die mindestens die Hälfte
ihres Umsatzes in einer der vier
folgenden Kategorien erzielen:
Quantum Computing, Hardware-
Plattform, Software-Plattform oder
Branche mit hohem Wertschöp-
fungspotenzial. Der zugehörige
Tracker von Vontobel bildet den
Index „eins zu eins“ ab (ISIN „Durch Quantum Computing können insbesondere Simulationen und Be-
DE000VP4XD45). rechnungen enorm beschleunigt werden.“ Thomas Rappold
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Schlüsselelement Quantenfehler-
korrektur – Weg zu Moore’s Law
für Quanten Computing
Eine Schlüsselannahme, die der
Theorie der Quantenfehlerkorrek-
tur zugrunde liegt, ist, dass Quan-
tenzustandsfehler als digitalisiert
und lokalisiert betrachtet werden
können. Um erfolgreich durch ein
digitalisiertes Fehlermodell be-
schrieben werden zu können,
sollte ein System wenig korre-
lierte Fehler aufweisen. Die Goo-
gle-Wissenschaftler betonen in
ihrer Veröffentlichung zur Quan-
tum Supremacy, dass sie Schal-
tungen wählen, die Fehler wird. Demzufolge werden die Hard- Quantenfehlerkorrektur unternom-
randomisieren und dekorrelieren, ware-Fortschritte aller Wahrschein- men werden.
indem sie die Steuerung optimie- lichkeit nach einem Quanten-
ren, um systematische Fehler und prozessor-Äquivalent des Moore‘ Gigantisches Wertschöpfungs-
Leckagen zu minimieren, und schen Gesetzes folgen und damit potenzial
indem sie Gatter entwerfen, die das Rechenvolumen alle paar
viel leistungsfähiger sind. Jahre verdoppeln. Um quasi den Die Strategieberatung McKinsey
Was aufhorchen lässt: Die For- Quantenmotor voll aufzudrehen schätzt den Markt für Quantum
scher gehen davon aus, dass die und die volle Rechenleistungsfä- Computing und die damit verbun-
Quantum-Computing-Rechenleis- higkeit an den Start zu bringen, denen Technologien bis 2035 auf
tung weiterhin mit einer doppelt müssen allerdings noch große An- eine Billion Dollar. Grundvoraus-
exponentiellen Rate wachsen strengungen in die Technik der setzung dafür ist nach Aussage
der Berater aber eine produktive
Nutzung von Quantencomputern.
Neben der Bändigung der Hard-
ware bedarf es auf der Software-
Seite neuer Plattformen, Kernel
und Programmiersprachen. Inzwi-
schen haben die führenden Inter-
net-Konzerne wie Google mit
Tensor Flow für Quantum Compu-
ting, IBM mit ihrer Softwareplatt-
form Qiskit oder Microsoft mit
seiner speziell für Quanten-Com-
puter entwickelten Programmier-
8 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.com
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INside
Grund dafür sei das „tiefe Anwen-
dungsverständnis“ und die Kennt-
nis „großer Produktions- und
Branchenprozesse“ inklusive der
„Expertise im Bereich quantenphy-
sikalischer Prozesse“. Durch
Quantum Computing können ins-
besondere Simulationen und Be-
rechnungen enorm beschleunigt
werden. Das meiste Potenzial ver-
sprechen die Sektoren Finanzen
(Optimierung von Portfolios),
Material- und Energieforschung,
Mobility und Transport (neuartige
Verkehrssimulationen) sowie
Pharma- und Medizinforschung
sprachde Q# wichtige Software Milliarde Euro für die Quanten-Be- (neue Medikamente, Wirkstoffe,
Frameworks entwickelt. IBM bietet reiche Kommunikation, Simula- Pandemievorhersagen).
sogar einen kostenfreien Zugang tion, Computing sowie
für Entwickler auf seine Qiskit-Sys- Meteorologie und Sensorik locker Wettlauf der Nationen um Vor-
teme an. Auch der chinesische machen wird. Die Fraunhofer-Ge- machtstellung
Suchmaschinenkonzern Baidu sellschaft unter Führung von Prof.
steht dem nicht nach und bietet Reimund Neugebauer spielt für Donald Trump mit seiner „Amerika
seit Kurzem mit seiner Machine- Deutschland darin eine Schlüssel- First“-Politik sieht in der Raum-
Learning-Umgebung Paddle Quan- rolle. IBM stellt dafür einen eige- fahrt und im Quanten Computing
tum Software-Entwicklern eine nen Quantencomputer in deren die beiden Spitzentechnologien im
weitere Alternative an. Zentrale im schwäbischen Ehnin- Kampf mit China um die Vor-
gen für anwendungsgetriebene machtstellung in der Welt. Europa
Sind es damit schon wieder die Forschungsprojekte zur Verfügung. und insbesondere Deutschland
USA und China, die nach der „Die Verbindung von Quanten und tun gut daran, massiv in die Quan-
künstlichen Intelligenz auch schon Künstlicher Intelligenz wird nicht ten-Computing-Anwendungsfelder
die Pflöcke bei der nächsten wich- weniger sein als eine zukünftige zu investieren. Bei den mannigfal-
tigen Technologie, dem Quanten Schlüsseltechnologie, die unsere tigen Herausforderungen der deut-
Computing, einrammen und den Wettbewerbsfähigkeit in den inter- schen Industrie in den Feldern
Europäern wieder mal die Rück- nationalen Hightech-Märkten absi- Digitalisierung und neuer (Elektro-)
lichter zeigen? chern wird“, so Neugebauer. Prof. Mobilität könnte sich das Quanten
Manfred Hauswirth, Leiter des Computing mittelfristig als ent-
Hoffnung macht die Tatsache, Fraunhofer-Instituts für Offene scheidender Lösungsschlüssel er-
dass die Europäische Union mit Kommunikationssysteme, ist der weisen.
ihrer „Quantum Technologies Flag- Meinung, dass wir in Europa und
ship Initiative“ innerhalb der speziell Deutschland in einer sehr
nächsten zehn Jahre rund eine guten Ausgangsposition sind.
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interview
INside
Quanten-Computing –
unbegrenzte Rechenpower
Outperform (OP): Warum ist Quantum Computing ein Game Changer?
Thomas Rappold
Experte für Technologie-Invest- Thomas Rappold (TR): Die aktuelle Corona-Pandemie zeigt in mehr-
ments, Unternehmer und Autor facher Hinsicht, dass wir mehr bzw. „unbegrenzte” Rechenpower
benötigen. Mit QC ist es möglich, dass Rechenvorgänge parallel in
Zur Person sehr großem Umfang statt nacheinander erfolgen können. Dies be-
Er ist ein exzellenter Kenner der
deutet, dass man mit Simulationen wie z. B. Verbreitung von Viren
Technologieszene. Der schwäbi- oder aber auch in der Wirkstoffforschung viel schneller vorankommt,
sche Internet-Unternehmer gilt als als über herkömmliche Methoden. Mit Quanten Rechnern würde
Erfinder des „Value-Investing” in man zukünftig Wirkstoffe wohl in wenigen Wochen statt Jahren ent-
Technologieaktien. Der Bestseller-
Autor war als einer der ersten Ab- wickeln können.
solventen des europaweit ersten
Studiengangs „Medieninformatik” Der amerikanische Physiker und Nobelpreisträger Richard Feynman
an der Entwicklung bahnbrechen-
der Finanzportale für den Versi-
sprach Anfang der 1980er Jahre von Quanten-Computern als effek-
cherungskonzern Allianz beteiligt. tive Werkzeuge, um die Herausforderungen der Physik und Chemie
Mehr über Thomas Rappold und zu lösen. Seiner Meinung nach würden die Kosten für die Lösung
das Silicon Valley finden Sie auf von quantenbasierten Problemstellungen mittels herkömmlicher
seiner Homepage www.silicon-
valley.de. Rechnerarchitekturen exponentiell steigen und wären damit weder
wirtschaftlich noch realistisch in der Umsetzung. Feynman wäre
wohl auch über die Covid-19-Pandemie als reale und nicht fiktive
Problemstellung überrascht gewesen.
OP: Sind die Möglichkeiten der Weiterentwicklung klassischer Compu-
ter Hardware begrenzt?
TR: Tatsächlich ist das von Intel-Gründer Gordon Moore erfundene
Prinzip des Moore’s Law, wonach sich die Anzahl der Transistoren
auf einem Microchip alle 24 Monate verdoppelt, zuletzt ins Wanken
geraten. Über speziell konfigurierte Hochleistungschips wie FPGAs
und GPUs, aber auch durch neue Fertigungsmethoden in der Litho-
grafie, werden zwar kontinuierlich Fortschritte in der Leistungsfähig-
keit der Hardware erzielt; auch macht inzwischen die Software
Algorithmik große Fortschritte und treibt in Kombination mit raf-
finierter Hardware die Leistungsfähigkeit des IT-Gesamtpakets
voran. Doch echte Quantensprünge der konventionellen Hardware-
Entwicklung sind nicht mehr selbstverständlich und unter hohen
Aufwänden erkauft.
OP: Quanten Computing stellt also ein neues Paradigma dar?
TR: In der Tat: Quanten Computing ist ein neues Paradigma, wir
sprechen über QBits anstatt normale Bits. Sie bieten die Möglich-
10 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.comINside
INTERVIEW
empfehlung
Strategie-Zertifikat
Basiswert
Solactive Quantum Computing
Index
ISIN
keit, Computer Architekturen völlig neu zu designen. Man kann es DE000VP4XD45
aktuell mit zwei Dingen vergleichen: Elektroautos (Teslas) gegen-
über Verbrennern. SpaceX (wiederverwendbare Raketen). Bezugsverhätnis
1,12
OP: Sind Quanten Computing und Künstliche Intelligenz das „Perfect Ausgabetag
Match”? 29.06.2020
Kurs EUR
TR: Durch die deutlich höhere Rechenleistung von QC Rechnern
103,00
können nun AI Modelle (Machine Learning) viel schneller erfolgen.
Selbstlernende Systeme bekommen nun die Rechenpower, die not- Emittent
wendig ist. Beispiel Google: Der Suchmaschinenkonzern hat seine Vontobel Financial Products
GmbH, Bockenheimer Landstr. 24,
AI Plattform TensorFlow (bisher über 100 Mio. mal downgeloaded 60323 Frankfurt am Main
und erfolgreichste AI Entwicklerplattform überhaupt) seit wenigen
Monaten auch für Quanten Rechner zur Verfügung gestellt. Gleiches Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des
gilt für Microsoft und IBM. Emittenten bzw. des Garanten (Emittentenri-
siko). Kein Kapitalschutz; im ungünstigsten
Fall Totalverlust des eingesetzten Kapitals
OP: Was bedeutet das für Investoren? möglich. Vollständige Angaben zu den Wert-
papieren, insbesondere zur Struktur und zu
den mit einer Investition verbundenen Risi-
TR: Für Investoren bedeutet es, wer bereits auf das Thema künstli- ken, enthalten der Basisprospekt, etwaige
Nachträge sowie die jeweiligen Endgültigen
che Intelligenz setzt, sollte auch das Thema Quanten Computing im Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten
Blick haben. Es ist keine Frage von „entweder” „oder”, sondern diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anla-
geentscheidung treffen. Die Dokumente
bildet ein synergetisches Package. Treffend die Aussage von Fraun- sowie das Basisinformationsblatt sind auf der
hofer Präsident Prof. Neugebauer: „Die Verbindung von Quanten und Internetseite des Emittenten veröffentlicht
und werden zur kostenlosen Ausgabe bereit-
Künstlicher Intelligenz wird nicht weniger sein als eine zukünftige gehalten.
Schlüsseltechnologie, die unsere Wettbewerbsfähigkeit in den inter-
nationalen Hightech-Märkten absichern wird“.
OP: Gibt es weiteren Rückenwind von staatlicher Seite?
TR: In der Tat: Was im vergangenen Jahrhundert das militärische
Wettrüsten war, ist nun das technologische Wettrüsten. Die zwei
wichtigsten Schlachtfelder der Zukunft sind 5G und Quanten Com-
puting. Vorteil für Anleger: Die Staaten investieren selbst Milliarden-
beträge in die Weiterentwicklung dieser beiden Technologien. Das
hat zur Folge, dass diese Gelder, da von staatlicher Seite, krisenre-
sistent sind, was für Anleger positiv sein sollte. Passend dazu sieht
man in dem Konjunkturpaket der Bundesregierung, dass Quanten
Computing und 5G mit Milliardenbeträgen gefördert werden. Quan-
ten Computing bietet „unbegrenzte Rechenpower” und 5G „unbe-
grenzte Datenübertragung”. Beides ist disruptiv und revolutionär und
in einer Nach-Crona Welt, die mehr Digitalisierung braucht denn je,
die Antwort. Auch für Anleger.
www.b-inside-international.com Börse Inside · KUNDENmagazin 11INside
gast-kolumne
Wasserstoff –
Energieträger der Zukunft?
Die Energiegewinnung aus Wasserstoff steckt vielerorts noch in den
Kinderschuhen. Doch die Aussicht auf niedrigere Kosten und eine bes-
Heiko Geiger sere Infrastruktur könnte den zukunftsträchtigen Energieträger we-
Head Public Distribution sentlich antreiben. Das Potenzial für Wirtschaft und Gesellschaft ist
Deutschland & Österreich groß. Ein Aufschwung in der Technologie dürfte auch Wasserstoffak-
Bank Vontobel Europe AG
tien beflügeln. Mit dem Solactive Hydrogen Top Selection Index kön-
nen Anleger nahezu 1:1 an der Kursentwicklung von 15 führenden
Wasserstoffunternehmen partizipieren.
An der Pariser Klimakonferenz im Jahr 2015 einigten sich 195 Länder
darauf, die globale Erderwärmung auf zwei Grad Celsius zu begrenzen.
Doch um dieses Ziel zu erreichen, müssen drastische Maßnahmen er-
griffen werden. Die energiebedingten Kohlendioxidemissionen (CO2)
müssen bis 2050 um ganze 60 % gesenkt werden. Nicht ganz einfach,
wenn man bedenkt, dass die Bevölkerung in diesem Zeitraum Schät-
zungen zufolge um rund zwei Milliarden Menschen ansteigen dürfte.
Unser Energiesystem muss sich folglich grundlegend ändern. Die Ener-
gieeffizienz muss ansteigen und immer mehr erneuerbare und kohlen-
stoffarme Energiequellen müssen eingesetzt werden.
Wasserstoff: vielseitig einsetzbar und klimaneutral
Als «sauberer» und vielseitig einsetzbarer Energieträger könnte Wasser-
stoff einen wesentlichen Beitrag dazu leisten, diese Ziele zu erreichen.
Wasserstoff ist aber nicht nur ein CO2-armer Energieträger – auch die
Produktion kann klimaneutral erfolgen, wird dafür auf erneuerbare Ener-
giequellen zurückgegriffen. Die ganze Energiegewinnung aus Wasser-
stoff kann somit «grün» erfolgen. Außerdem sind die Einsatzgebiete von
Wasserstoff als Energieträger sehr groß. So kann aus Wasserstoff ge-
nerierte Energie direkt ins Stromnetz eingespeist werden und auf diese
Weise den Anteil an erneuerbaren Energiequellen im System erhöhen –
oder aber zur Dekarbonisierung von zum Beispiel Industrie und Trans-
port eingesetzt werden.
Wasserstoff bietet aber nicht nur den Vorteil, dass aus ihm «grüne» Ener-
gie hergestellt werden kann. Im Gegensatz zu anderen nachhaltigen
Energiequellen kann mit Hilfe der Wasserstofftechnologie auch leichter
Energie gespeichert werden, während das beispielsweise bei Photovol-
taik- und Windenergie oftmals nicht der Fall ist. In Zeiten heftiger Wind-
stöße müssen Windparks zum Beispiel häufig ausgeschaltet werden,
da die überschüssige Energie nur über Umwege gelagert werden kann.
In solchen Zeiten des Überangebots könnte die Energie mittels Wasser-
stofflösungen leichter gespeichert werden. Wasserstoff kann somit nicht
12 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.comgast-kolumne
INside
nur als Energielieferant – sondern auch als Puffer dienen, um die Sys-
temstabilität der Energieversorgung zu erhöhen.
Energiegewinnung, Energiespeicherung und Dekarbonisierung sind we-
sentliche Vorteile, die der Einsatz von Wasserstoff als Energiequelle mit
sich bringt. Neben der Elektromobilität, wo bereits an Wasserstofflösun-
gen gearbeitet wird, um eine Dekarbonisierung zu erreichen, soll Was-
serstoff beispielsweise auch in der industriellen Produktion eingesetzt
werden.
Aufgrund seiner vielseitigen Einsatzmöglichkeiten und dem großen Po-
tenzial, wesentlich zur Energiewende beizutragen, dürfte die Nachfrage
nach Wasserstoff in den nächsten Jahren erheblich steigen.
Für die Umwandlung von Wasserstoff in Energie wird eine Brennstoff-
zelle benötigt, die bereits vielerorts eingesetzt wird. Aufgrund sehr hoher
Kosten und mangelnder Infrastruktur steckt die Technologie besonders
hierzulande noch in den Kinderschuhen.
Wege für Wasserstoff geebnet
Die neueste Studie des Hydrogen Council – ein Konsortium von 18 Un-
ternehmen aus der Automobil-, Öl- und Gas-, Industriegas- und Ausrüs-
tungsindustrie – von Januar 2020 hat aufgezeigt, dass die
Energiegewinnung aus Wasserstoff in naher Zukunft erheblich zuneh-
men dürfte. Denn, wie im Bericht zu lesen ist, dürften die Kosten für
Wasserstofflösungen innerhalb des nächsten Jahrzehnts stark sinken; und
zwar bis zu 50 %. Das ist eine größere Reduktion – in kürzerer Zeit –
als bis dahin erwartet wurde. Der Einsatz von Wasserstofflösungen wird
dadurch attraktiv, sogar im Vergleich mit herkömmlichen Energieträgern.
Regierungen fördern Wasserstofflösungen
Die Regierungen vieler Länder sehen die Vorteile von Wasserstofflösun-
gen – und fördern daher die Entwicklung von Wasserstoff als Energie-
www.b-inside-international.com Börse Inside · KUNDENmagazin 13gast-kolumne
INside
träger. In Deutschland zum Beispiel sollen Milliarden investiert werden,
um die Energiegewinnung aus Wasserstoff weiter voranzutreiben; so
wurde es Anfang Juni im Rahmen einer nationalen Wasserstoffstrategie
in Berlin verabschiedet. Vereinbart wurden sieben Milliarden Euro für
die Implementierung von Wasserstofftechnologien sowie weitere zwei
Milliarden Euro für den Aufbau von internationalen Partnerschaften. Ein-
fachere rechtliche Bedingungen sollen den Weg für die Wasserstoffener-
gie weiter ebnen.
Im Fokus soll die Energiegewinnung mittels grünem Wasserstoff stehen,
dessen Herstellung ausschließlich durch erneuerbare Energien erfolgt.
Langfristig soll es das Ziel sein, die Nutzung von nicht erneuerbaren
Energiequellen, wie Kohle, Erdöl und Erdgas abzulösen und damit die
CO2-Emissionen zu reduzieren.
Nimmt Wasserstoff Fahrt auf?
Nimmt der Einsatz von Wasserstoff erheblich zu, dann dürften auch
«Wasserstoffaktien» wesentlich vom Aufwind profitieren. So haben in
der jüngsten Vergangenheit die Aktienkurse gewisser Unternehmen, die
im Bereich der Energiegewinnung aus Wasserstoff führend sind, ein re-
gelrechtes Kursfeuerwerk erlebt. Titel wie PowerCell oder Nel konnten
in den vergangenen Monaten deutliche Kurszuwächse verzeichnen. Alle
in den Schatten stellen kann aber die kanadische Brennstoffzellenun-
ternehmung Ballard Power, welche im vergangenen Jahr ein Kursplus
von rund 200 % erreichen konnte. Es ist an dieser Stelle jedoch anzu-
merken, dass die vergangene Entwicklung keinerlei Hinweise auf die Zu-
künftige Performance liefert.
Ist das Potenzial mit der jüngsten Entwicklung ausgeschöpft? Experten
der britischen Bank Barclays gehen aber davon aus, dass für Wasser-
stoff bis im Jahr 2050 ein Billionenmarkt entstehen könnte – und damit
noch erhebliches Aufwärtspotenzial besteht. Wasserstoff-Technologien
sind vielversprechend – und dürften auch für Anleger interessante Op-
portunitäten bieten.
14 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.comgast-kolumne
INside
empfehlung
Open-End Partizi-
pationszertifikat
Basiswert
Solactive Hydrogen Top
Selection Index (NTR)
ISIN / WKN
DE000VP2HYD0 / VP2HYD
Ausgabepreis
EUR 100,00
Managementgebühr
1,20 % p.a.
Mit einer Transaktion in Wasserstoff-Aktien investieren Laufzeit
Open End
Handelt es sich bei Wasserstoff um den Energieträger der Zukunft? Man Aktueller Verkaufspreis
weiß es nicht. Doch eines ist sicher: Brennstoffzellen und Wasserstoff EUR 145,10
sind aus dem Energiemix der Zukunft nicht mehr wegzudenken – und
das Potenzial für Wirtschaft und Gesellschaft ist groß. Emittent
Vontobel Financial Products
GmbH, Bockenheimer Landstr. 24,
Die Euphorie über das Potenzial von Wasserstoff könnte auch Anleger 60323 Frankfurt am Main
packen. Denn nimmt der Trend um Wasserstoff und Brennstoffzellen
weiter Fahrt auf, dann dürften auch die Aktien der im Bereich führenden Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des
Unternehmen zunehmend beflügelt werden. Doch ist die Selektion der Emittenten bzw. des Garanten (Emittentenri-
siko). Kein Kapitalschutz; im ungünstigsten
«richtigen» Wasserstoffaktie sicherlich nicht ganz einfach – und das Hal- Fall Totalverlust des eingesetzten Kapitals
ten von einzelnen oftmals stark schwankenden Titeln im Portfolio ist möglich. Vollständige Angaben zu den Wert-
papieren, insbesondere zur Struktur und zu
vielen Anlegern häufig zu riskant. Vontobel hat genau zu diesem Zweck den mit einer Investition verbundenen Risi-
den Solactive Hydrogen Top Selection Index ins Leben gerufen. Anleger ken, enthalten der Basisprospekt, etwaige
Nachträge sowie die jeweiligen Endgültigen
können somit mit nur einer Transaktion an der Wertentwicklung von 15 Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten
Unternehmen partizipieren, die in diesem Bereich führend sind. diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anla-
geentscheidung treffen. Die Dokumente
sowie das Basisinformationsblatt sind auf
Weshalb sich ein Investment frühzeitig lohnen könnte der Internetseite des Emittenten veröffent-
licht und werden zur kostenlosen Ausgabe be-
reitgehalten.
Rekapitulieren wir: Sind Anleger davon überzeugt, dass sich die Tech-
nologie rund um Wasserstoff und Brennstoffzellen bewähren dürfte,
dann könnte ein Partizipationszertifikat auf den Solactive Hydrogen Top
Selection Index eine interessante Anlagemöglichkeit darstellen. Die
Technologie befindet sich noch in relativ frühem Stadium – doch sie hat
die «Power», den Energiesektor und die Wirtschaft grundlegend zu be-
einflussen. Sich früh genug zu positionieren und dann einzusteigen,
wenn der Trend Fahrt aufnehmen könnte, könnte sich für Anleger aus-
zahlen.
Der Hydrogen Top Selection Index ist ein Index der Solactive AG und
wird von dieser berechnet und verteilt. Anleger partizipieren mittels
eines Partizipationszertifikats nahezu eins zu eins an potenziellen Kurs-
gewinnen, jedoch auch an möglichen Verlusten des Index.
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lexikon
Optionstypen Exotische Warrants –
Call
Berechtigt den Inhaber, ein be-
Einleitung
stimmtes Basisobjekt während,
oder am Ende der Laufzeit des
Warrants zu einem im Voraus
Wer jetzt an ferne Länder denkt, liegt schon falsch. Es geht weiterhin
festgelegten Basispreis zu kaufen. um Optionsscheine! Wir wissen jetzt, wie das Grundgeschäft von
Optionsscheinen funktioniert und haben die herkömmlichen
Put
„traditionellen“ Warrants kennengelernt.
Berechtigt den Inhaber, ein be-
stimmtes Basisobjekt während
oder am Ende der Laufzeit des Die Fantasie der Banken scheint jedoch keine Grenzen zu kennen, geht
Warrants zu einem im Voraus fest- es um die Ausgestaltung von Optionsscheinen. Die heute auf dem
gelegten Basispreis zu verkaufen.
Markt erhältlichen Covered Warrants sind durch ausgeklügelte Struk-
Optionsarten turierungen gekennzeichnet, die sich wesentlich von den altbekannten
Plain-Vanilla-Strukturen traditioneller Warrants abheben. Manch eine
Amerikanische Option
Konstruktion mutet in der Tat „exotisch“ an. Daher der Name:
Kann zu jedem beliebigen Zeit-
punkt zwischen Kauf und Verfall- Exotische Warrants.
tag der Option ausgeübt werden.
Ausgenommen davon sind Tage Aufgrund ihrer Vielfalt ermöglichen es diese Vehikel, selbst aus-
mit Dividendenausschüttungen.
gefallene Strategien gezielt umzusetzen. Dadurch werden die
Europäische Option Anlagemöglichkeiten des Investors wesentlich erweitert.
Kann nur am letzten Handelstag
ausgeübt werden.
Exotische Derivate…
Ausstattung
Basisobjekt … Wer als Anleger mit exotischen Derivaten handeln möchte, muss den Aufbau und die
Objekt, auf das sich das Kauf- Funktionsweise dieser Produkte kennen.
bzw. Verkaufsrecht bezieht.
Denn bei einigen Produkten verfällt das Derivat wertlos, sobald ein bestimmter Kurs
Basispreis erreicht wird!
Im Voraus festgelegter Preis, zu
dem der Optionsinhaber das Ba-
sisobjekt erwerben oder veräu-
ßern kann.
Bezugsverhältnis
Gibt an, wie viel Stück des War-
rants notwendig sind, um einen
Basiswert zu beziehen oder zu
veräußern. Entspricht dem Kehr-
wert des Optionsverhältnisses.
Verfalltag
Zeitpunkt, an dem das Recht zur
Ausübung erlischt.
Optionspreis
Gesamtpreis, der für das ver-
briefte Recht gezahlt werden Smarter Broker,
muss. Setzt sich zusammen aus
dem inneren Wert und der Zeit- smarte Trades:
prämie.
Alle Produkte 0,00 €. EINEN TRADE VORAUS
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lexikon
Volatilität
Bezeichnet die Schwankungs-
breite der Kurse beim Under-
lying.
Eine Einteilung dieser Exoten vorzunehmen, ist kein leichtes Unter- Bewertungszahlen
fangen, denn es fehlen einheitliche Warrantkonstruktionen. Zudem
Aufgeld
sind die Produktbezeichnungen von Emittent zu Emittent unter-
Liegt vor, wenn der Preis für
schiedlich – jeder darf sein Produkt so benennen, wie es ihm beliebt. einen Optionsschein über sei-
nem inneren Wert liegt. Das Auf-
Um dennoch etwas Ordnung in das Warrant-Kuddelmuddel zu bringen, geld ist mit der Zeitprämie
identisch. Je länger die Laufzeit
wollen wir die Vielzahl der Warrants nach ihren Konstruktionsmerk-
des Warrants, desto höher das
malen einordnen. Eine Analyse der sich am Markt befindlichen War- Aufgeld.
rants zeigt, dass es Optionsscheine gibt, die von ihrer Ausgestaltung
her dem Prinzip traditioneller Warrants folgen. Jedoch mit dem Unter- Hebel
Der (einfache) Hebel, auch Ge-
schied, dass die Ausstattungsmerkmale anders sind. aring genannt, stellt das Ver-
hältnis zwischen dem Kurs des
So sucht man etwa bei Range-Warrants vergeblich nach einem Basis- Basiswerts und dem Kurs des
preis. Vielmehr gibt es hier eine Ober- und Untergrenze. Dabei profi- Warrants dar und zeigt damit,
wie viele Optionsscheine Sie
tiert der Warrantbesitzer dann, wenn der Warrant sich innerhalb dieser für den Preis einer Einheit des
Bandbreite bewegt. Basiswerts erwerben können.
KursBi
K.-O.-Warrants verfallen wertlos, sobald ein bestimmter Betrag über-
Kurs des Basisinstruments.
oder unterschritten wird. Oftmals gleichen diese Optionsscheine mehr
einer Wette als einem Börseninvestment – entweder es kommt zu Der Warrant-Handel
einer Gewinnauszahlung oder der Einsatz verfällt.
Quotierung
Bezeichnet die Preisstellung
In der Literatur hat sich für diese Art von Warrants der Begriff Einfache (auch “pricing” genannt) durch
Exoten durchgesetzt, die wir im Folgenden näher betrachten wollen: den Emittenten. Dieser stellt
einen Verkaufskurs („ask“ bzw.
„Brief“) und einen Rücknahme-
preis („bid“ bzw. „Geld“).
Spread
Bezeichnet die Preisspanne
zwischen bid und ask.
Optionsgeschäft
Option
Ein Vertrag zwischen zwei Par-
teien, die verschiedene Rechte
und Pflichten eingehen.
Warrant
Ein Wertpapier, das auf den
Grundprinzipien einer Option
aufbaut, standardisiert ist und
an den Börsen gehandelt wird.
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Preisnotierung
Einfache Exoten –
Bezeichnet die Wechselkurs-
notierung, bei der der Preis einer
Aufteilung nach Typ
ausl. Währungseinheit in Einhei-
ten der inländ. Währung notiert
wird (etwa 1 USD = 0,65 EUR). Möchte man die Masse der einfachen Exoten gruppieren, empfiehlt
sich eine Aufteilung nach dem Typ der Konstruktion. Demnach lassen
Mengennotierung
sich exotische Warrants wie folgt einteilen:
Bezeichnet die Wechselkurs-
notierung, bei der der Preis der
inländ. Währungseinheit in Ein-
heiten der ausl. Währung notiert
wird (etwa 1 EUR = 1,30 USD).
Exotische Warrants
Future
Bezeichnet ein unbedingtes
Termingeschäft, dessen Aus- 1. Korridor-Warrant
stattungsmerkmale standardi-
siert sind. Der Handel findet an
den sogenannten Terminbörsen
statt. Der am meisten gehan-
delte Future im Zinsbereich in 2. Schwellen-Warrant
Deutschland ist der Bund-Future.
Ihm liegt eine fiktive zehnjährige
Bundesanleihe zugrunde.
3. Schranken-Warrant
4. Extremwert-Warrant
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lexikon
1. Korridor-(Range-)Warrants – BUND-Future
Erwartete Kursbewegung: Seitwärts Bezeichnet ein Future auf eine
idealtypische Bundesanleihe.
Grundlage ist ein fiktives Papier,
das auf eine Nominalverzinsung
Mittels Korridor-Warrants profitiert der Anleger von Seitwärtstrends. von sechs Prozent und auf eine
Dabei verfügen Korridor-Warrants über keinen Basispreis. Vielmehr Laufzeit von zehn Jahren stan-
weisen sie zwei Marken auf: Eine Ober- und eine Untergrenze. dardisiert ist.
Sie zusammen bilden den Korridor. Der Inhaber eines Bund-Future-
Kontraktes hat das Recht, zu
einem festgelegten Zeitpunkt
Korridor-(Range-)Warrants: Das Prinzip eine diesem Kontrakt zugeord-
nete Bundesanleihe mit einer
Restlaufzeit von 8,5 bis 10,5
9 Jahren im Wert von nominal
100.000 Euro zu kaufen oder
8 zu verkaufen.
Obergrenze berührt, Warrant
7 Pro Jahr werden vier Laufzeiten
verlässt seinen Korridor!
Emissionszeitpunkt
gehandelt, die jeweils im März,
6 Juni, September und Dezember
Geldeinheiten
Obergrenze enden. Der aktuelle Future-Stand
5
bildet genau den Preis ab, den
4 man am Markt für eine Bundes-
anleihe mit exakt 10-jähriger
Laufzeitende
3 Range Laufzeit und einer Verzinsung
2 von sechs Prozent bezahlen
müsste.
1
Untergrenze BOBL-Future
0
Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sept Okt Nov Dez Ein Kontrakt über eine ideal-
Laufzeit typische Schuldverschreibung
des Bundes mit einer Nominal-
Für den Seitwärtstrend: Dieser Range-Warrant ist mit einer Untergrenze von einer Geldeinheit verzinsung von sechs Prozent,
und einer Obergrenze von fünf Geldeinheiten ausgestattet. Ende Oktober wäre dieser fällig lieferbar in Bundesobligationen
gestellt worden, da die Obergrenze überschritten wurde. und Bundesschatzanweisungen
mit einer Restlaufzeit von 3,5
bis 5 Jahren.
Nun kommt es darauf an, wie sich die Kursnotierung verhält. Ansonsten entspricht die
Konstruktion des Bobl-Future
Während der Anleger bei herkömmlichen Call Warrants dann gewinnt, weitestgehend der Konstruktion
wenn die Kursnotierung den Basispreis überschreitet, gewinnt der des Bund-Future.
Warrant-Besitzer bei einem Korridor-Optionsschein dann, wenn sich
Range-Warrant
die Kursnotierung innerhalb der Range bewegt.
Ein Optionsschein, der seinem
Besitzer in dem Fall einen Ertrag
In welchem Umfang der Anleger dann gewinnt, legen die jeweiligen bringt, wenn sich der Kurs des
Optionsscheinbedingungen fest. Generell lassen sich jedoch zwei Basisobjektes innerhalb einer
vorgegebenen Spanne bewegt.
Arten von Range-Warrants unterscheiden: Der Reiz besteht darin, dass
auch in Seitwärtsbewegungen
1.1 Ansammelnde-Range-Warrants der Börse verdient werden kann,
in der herkömmliche Options-
scheine ihre Laufzeitprämie
1.2 Range-Warrants mit einer fest reduzieren und Verluste aufweisen.
vereinbarten Rückzahlung
Betrachten wir uns nun die Unterschiede zwischen beiden:
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lexikon
Kleines Wörterbuch 1.1 Ansammelnde-Range-Warrants
Agio
Aufgeld Ansammelnde-Range-Warrants sammeln ihren Wert während der
Laufzeit an. Will heißen: Für jeden Tag, an dem der Optionsschein
Ask sich innerhalb der betrachteten Range bewegt, fließt dem Anleger ein
Verkaufskurs
bestimmter Geldbetrag zu. Wie hoch dieser ist, kann den Verkaufs-
Bid bedingungen entnommen werden. Am Ende der Laufzeit wird dem
Rücknahmepreis Anleger der angesammelte Innere Wert ausgeschüttet. Innerhalb
der ansammelnden Warrants finden sich die…
Break even
Gewinnschwelle
Leverage 1.1.1 Single-Range-Warrants
Hebel Analoge Begriffe hierfür sind Hamster-Warrants oder E.A.R.N.-
Pricing Warrants, wobei die Abkürzung “E.A.R.N.” für Expected to Accrue
Preisstellung Return on Nominal steht.
Quotes Bei Single-Range-Warrants handelt es sich meist um europäische
Preisstellung
Optionen, die dem Inhaber am Ende der Laufzeit eine Ausschüttung
Spread des angesammelten Inneren Werts versprechen. Notiert der Warrant
Preisspanne jedoch zeitweise außerhalb der Range, so führt dies naturgemäß zu
einer geringeren Ausschüttung.
Warrant
Optionsschein
Hier haben wir also den „Klassiker“ der ansammelnden Range
Call Warrants vor uns: Für jeden Tag, an dem sich der Kurs innerhalb der
Kaufoption vorher fest definierten Kursspanne bewegt, erhält der Anleger eine
Put Gutschrift. Verlässt der Kurs die entsprechende Range, und sei es
Verkaufsoption nur für einen kurzen Augenblick, kommt es zu keiner Auszahlung.
Mit diesem Wissen im Hinterkopf lässt sich der maximal mögliche
Underlying Auszahlungsbetrag kinderleicht errechnen…
Basiswert
Berechnung des maximalen Auszahlungsbetrags bei einem
Single-Range-Warrant:
Max. Auszahlungsbetrag = Gutschrift pro Tag * Laufzeit
Der Kauf von Single-Range-Warrants eignet sich also für Anleger, die
in naher Zukunft mit relativ geringen Kursausschlägen (Volatilität)
rechnen. Tritt dieses Szenario ein, und der Schein notiert während
der gesamten Laufzeit tatsächlich innerhalb seiner vorgegebenen
Bandbreite, dann können dadurch ordentliche Gewinne anfallen.
20 Börse Inside · KUNDENmagazin www.b-inside-international.comräsentiert von + + + präsentiert von + + + präsentiert von
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Doch darf nicht verschwiegen werden, dass gerade neu emittierte
Scheine einige Risiken in sich bergen. Dies vor allem dann, wenn
sie noch keinen Inneren Wert angesammelt haben. Denn ein un-
vorhergesehener Kursausschlag lässt den Kurs schnell außerhalb
der Range landen. Wie es um das Chance/Risiko-Verhältnis bei
diesem Produkt bestellt ist, wollen wir jetzt an nachfolgendem
Beispiel näher betrachten:
Beispiel für einen Single-Range-Warrant:
Ein Investor erwirbt am 17. Oktober einen neu emittierten Single-Range-
Warrant mit folgenden Merkmalen:
BASISINSTRUMENT: A-Index
KURS DES WARRANTS: 6,13 EUR
RANGE: 3.500 bis 3.900 Punkte
LAUFZEIT: 200 Tage
GUTSCHRIFT PRO TAG: 0,05 EUR (falls in Range)
Aufgrund der eingangs kennengelernten Berechnungsformel können wir
uns jetzt den maximalen Betrag errechnen, der am Laufzeitende aus-
bezahlt wird:
200 * 0,05 = 10,00 EUR
Bei Berücksichtigung des oben genannten Kurses für den Warrant
(6,13 EUR) errechnet sich damit ein Maximalgewinn von 3,87 Euro
(10,00 – 6,13).
Allerdings nur dann, wenn sich der A-Index tatsächlich während seiner
gesamten Laufzeit innerhalb der vorgegebenen Range aufhält.
Wird bei Endfälligkeit kein Index-Schlusskurs festgestellt, so zählt
als Berechnungsgrundlage die Notierung des vorausgehenden Bank-
arbeitstags. Für das Wochenende (Samstag und Sonntag) sind somit
die Kurse des vorhergehenden Freitags maßgeblich.
Auch bei Single-Range-Warrants…
… ist das Risiko eines Totalverlustes gegeben. Nämlich dann, wenn der Kurs des
Basiswertes während der gesamten Laufzeit außerhalb des Korridors notiert.
Deshalb sollten Anleger darauf achten, dass sich der aktuelle Kurs des Underlyings
im Mittelfeld der Range bewegt.
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1.1.2 Dual-Range-Warrants
Was das Konstrukt von Dual-Range-Warrants anbelangt, so gilt im We-
sentlichen dasselbe wie auch für Single-Range-Warrants. Jedoch gibt
es einen eklatanten Unterschied zu den vorher kennengelernten Vehi-
keln. Und diesen Unterschied muss der Anleger kennen, denn…
… verlässt die Notierung des Underlyings die Range in die eine oder
andere Richtung, wird dem Anleger ein bestimmter Betrag – meist
identisch mit dem Auszahlungsbetrag – in Abzug gebracht!
Der maximal mögliche Auszahlungsbetrag erhält der Anleger also nur
dann, wenn sich der Basispreis während der gesamten Laufzeit inner-
halb seiner Range befindet. De facto lässt sich auch der genaue Aus-
zahlungsbetrag nicht im Voraus berechnen.
Und was, wenn der Warrant seine Range bereits kurz nach der Emis-
sion verlässt und nie wieder zurückkehrt? Ein kostspieliges Unterfan-
gen: Dann nämlich kostet der Optionsschein von Tag zu Tag weniger –
bis der Warrant wertlos verfällt! Die Konsequenzen bei einem Ver-
lassen der Bandbreite sind also erheblicher als beim Single Range
Warrant. Theoretisch wäre auch ein – wenn auch nur rechnerischer –
negativer Warrantpreis möglich. Nämlich dann, wenn die Anzahl der
„Minustage“ die Anzahl der „Plustage“ übertrifft. Doch keine Bange:
Eine Abbuchung findet nicht statt. Der maximal mögliche Verlust für
den Anleger ist also auf 100 Prozent begrenzt – was aber freilich kein
Trost sein kann.
Dual-Range-Warrants können, ebenso wie Single-Scheine, bei der
Erwartung einer stagnierenden Marktentwicklung eingesetzt werden.
Aufgrund des vergleichsweise vielfältigen Angebots in diesen
Produkten stellen die Emittenten relativ faire Preise. Dennoch
gilt es, hier die Anlegeraugen offenzuhalten.
Das Risiko…
… ist bei Dual-Range-Warrant wesentlich größer als beim Single-Range-Warrant.
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Der Vorteil dieser Vehikel im Vergleich zu Single-Range-Warrants
liegt einzig in den niedrigeren Warrantkursen zu Beginn der Laufzeit,
die grundsätzlich ein höheres Gewinnpotenzial versprechen.
So kann eine ungünstige Marktentwicklung, verglichen mit einem
Single-Range-Schein, schnell zu deutlichen Ertragseinbußen oder
gar zum Totalverlust führen.
Beim Kauf eines Range-Warrants…
… ist eine genaue Beachtung der Konditionen unabdingbar, zumal bei der Auflegung
von Range-Warrants eine Normierung keineswegs üblich ist!
Wir wollen jetzt im Folgenden einmal der Frage auf den Grund gehen,
wie sich ein derartiger Warrant in der Praxis bewährt:
Beispiel für einen Dual-Range-Warrant…
… der Dresdner Bank mit folgender Ausstattung:
BASISINSTRUMENT: DAX
RANGE: 4.200 bis 4.800 Punkte
CAP: 10,00 EUR Tage
GUTSCHRIFT PRO TAG: 0,10 EUR (falls in Range)
Der Chart zeigt deutlich wie der War-
rant de facto an Wert gewinnt (dicke
Linie), während der Index-Verlauf des
DAX weitgehend seitwärts gerichtet
ist und kaum performt. Für jeden Tag,
an dem sich der Index innerhalb
seiner Range befindet, gibt es eine
Zahlung von 0,10 Euro – maximal je-
doch zehn Euro, denn hier liegt der
„Cap“ unseres Vehikels.
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