Private Equity - Partner für die Herausforderungen des Mittelstands - Private Equity-Konferenz NRW 9. Mai 2022, Rheinterrasse Düsseldorf
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Special April 2022 (D) Private Equity • Buyout • M&A
www.vc-magazin.de
Private Equity – Partner für die
Herausforderungen des Mittelstands
16. Private Equity-Konferenz NRW
9. Mai 2022, Rheinterrasse Düsseldorf
veranstaltet von der NRW.BANK
„Unsere Idee rollt weiter – vom Start-up in Richtung Mittelstand.“ Fördern, was NRW bewegt. Tanja Zirnstein und Katharina Obladen, Gründerinnen von UVIS, entwickeln innovative Technologien und Services für mehr Hygiene. Den Start finanzierte ein Business Angel zusammen mit dem NRW.SeedCap der NRW.BANK. Jetzt wächst UVIS in den Mittelstand. Die ganze Geschichte unter: nrwbank.de/uvis
Grußwort
Liebe Leserinnen, liebe Leser,
während die wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Auswir-
kungen der Corona-Pandemie noch immer spürbar sind, sehen
wir uns mit weiteren enormen Herausforderungen konfrontiert.
Der Angriffskrieg Russlands gegen die Ukraine schafft uner-
messliches menschliches Leid. Für Deutschland bedeutet er
eine sicherheits- und energiepolitische Zäsur und neue Risiken
für die wirtschaftliche Erholung. Ob Großkonzern, Mittelständ-
ler oder Start-up – kaum ein Unternehmen und kein Wirt-
Foto: © MWIDE_E.Lichtenscheidt
schaftszweig ist nicht unmittelbar oder mittelbar betroffen.
Die Auswirkungen auf Energie- und Rohstoffpreise, auf Liefer-
ketten und damit oftmals auf den gesamten Wertschöpfungs-
prozess sind gravierend.
Zu diesen aktuellen Krisen kommen die großen Herausforde-
rungen unserer Zeit: die digitale Transformation und der Pfad Prof. Dr. Andreas Pinkwart
Richtung Klimaneutralität. Auch im Krisenmodus darf dabei ist Minister für Wirtschaft, Innovation, Digitalisierung und Energie des Landes
nicht außer Acht geraten, dass mit der Entwicklung einer unab- Nordrhein-Westfalen.
hängigen und nachhaltigen Energieerzeugung, mit der umfas-
senden Digitalisierung von Wirtschaft und Gesellschaft und ei- wenn es darum geht, unternehmerische Chancen zu realisie-
ner ressourcenschonenderen Lebensweise enorme Chancen ren, Transformationsprozesse voranzutreiben oder spezielle
verbunden sind – gerade für die Unternehmen in unserem Land. Finanzierungssituationen zu stabilisieren. Dabei reicht der Ef-
fekt über das finanzielle Engagement hinaus: Investoren unter-
Nordrhein-Westfalen steht wie kein anderes Bundesland für stützen ihr Portfolio regelmäßig auch, indem sie ihr Netzwerk
eine starke Kombination aus traditionsreichen Industriekon- und fachkundige Expertise einbringen. Letzteres ist gerade in
zernen, etablierten Mittelständlern, dynamischen Gründern unruhigen Zeiten besonders wertvoll. Daher unterstützen wir
und exzellenten Hochschulen. Nirgendwo sonst in Deutsch- als Landesregierung etwa mit der Initiative Fin.Connect.NRW
land gibt es so viele „Global Player“, solch eine Konzentration die Vernetzung von Wissenschaft, Finanzwirtschaft und mittel-
von DAX-Konzernen und international erfolgreichen „Hidden ständischen Betrieben.
Champions“ des Mittelstands. Aus der Verbindung dieser tech-
nologischen Basis mit den Ideen kreativer Start-ups können Die diesjährige Private Equity-Konferenz hat den Slogan: „Part-
starke Entwicklungsimpulse gewonnen werden. ner für die Herausforderungen des Mittelstands“. Und tatsäch-
lich sind die Krisen nur mit starken Partnern zu bewältigen, die
Zu den zwei D der Transformation – Digitalisierung und De- Chancen durch Kooperation zu heben. Von strategischer Zu-
fossilisierung – kommen die zwei I als Schlüssel zum Erfolg: sammenarbeit bei Wachstum, Transformation und in Kapital-
Innovationen und Investitionen. Damit sind Herausforderun- fragen profitieren Start-ups, Bestandsunternehmen und Inves-
gen verbunden, die in den nächsten Jahren jedem Unterneh- toren gleichermaßen. Zielorientierte Kooperation kann so als
men gestellt werden. Die Dimensionen sind groß: Die Transfor- Hebel für den strukturellen Wandel der nordrhein-westfäli-
mation erfordert Investitionen und Finanzierungen in Milliar- schen Wirtschaft insgesamt wirken und dabei unterstützen,
denhöhe. Eine aktuelle Studie des Instituts der deutschen Wirt- unsere Wettbewerbsfähigkeit auch künftig zu erhalten.
schaft beziffert den Investitionsbedarf in Nordrhein-Westfalen
bis 2030 auf jährlich rund 10% der Wirtschaftsleistung – das Für die diesjährige Private Equity-Konferenz wünsche ich
entspricht 70 Mrd. EUR in jedem Jahr für Ersatz- und zusätzli- Ihnen in diesem Sinne einen inspirierenden und motivierenden
che Investitionen. Austausch und zahlreiche Erfolg versprechende Kontakte.
Ob in frühen Unternehmensphasen oder bei etablierten Mittel- Beste Grüße
ständlern – Beteiligungskapital ist ein elementarer Baustein, Prof. Dr. Andreas Pinkwart
3 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“
Inhalt
3 Grußwort
Prof. Dr. Andreas Pinkwart, Minister für Wirtschaft,
Innovation, Digitalisierung und Energie des Landes
Nordrhein-Westfalen
Zur Konferenz
6 Programm zur 16. Private Equity-Konferenz NRW
Private Equity – Partner für die Herausforderungen
des Mittelstands
Private Equity – Partner für die Herausforderungen des
Mittelstands
8 Eigenkapital für Innovationen, Digitalisierung und
Wachstum
Private Equity stärkt den Mittelstand
von Michael Stölting, NRW.Bank
10 Beteiligungskapital in NRW
Nordrhein-Westfalen: Stark wachsende
Beteiligungsszene
von Ulrike Hinrichs, Bundesverband Deutscher
Kapitalbeteiligungsgesellschaften
12 Sentiment
Blick auf den Private Equity-Standort NRW im April
2022
14 Interview mit Prof. Dr. Dr. h.c. Clemens Fuest, ifo Institut
„Die Inflation wird in den kommenden Jahren
weiter angeheizt“
16 Interview mit Christoph Büth, NRW.Bank
„Die Beteiligungsszene in NRW hat sich deutlich
professionalisiert“
18 Interview mit Prof. Dr. Harald Welzer, Futurzwei – Stiftung
Zukunftsfähigkeit
„Ohne intaktes Klimasystem kann man nicht wirtschaf-
ten“
20 Interview mit Dr. Bernd Klosterkemper, Ananda Ventures
„Im Impact Investing sind die Risiken systematisch
geringer“
4 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“
21 Kommentar
Mit nachhaltigem Wirtschaften die Welt retten?
von Dr. Ernesto Garnier, Einhundert Energie
22 Case Study | Egoditor:
Von der Agentur zum QR-Code-Generator
Mit QR-Codes zum Weltmarktführer
23 Service
Partner und Aussteller der 16. Private Equity-Konferenz NRW
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Impressum
23. Jg. 2022
Private Equity – Partner für die Herausforderungen des
Mittelstands
ein Special des VentureCapital Magazins
Verlag: VentureCapital Magazin/brutkasten GmbH
Agnes-Pockels-Bogen 1
80992 München
E-Mail: info@vc-magazin.de
Internet: www.vc-magazin.de
Head of VentureCapital Magazin: Mathias Renz
Redaktion: Janine Heidenfelder (Chefredakteurin)
Mitarbeit an dieser Ausgabe:
Enrico Garnier, Lukas Henseleit, Ulrike Hinrichs,
Michael Stölting
Lektorat: Benjamin Eder, Sabine Klug
Gestaltung: Stefanie Hintersteiner
Titelbild: © NRW.Bank
Bilder: NRW.Bank
5 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“
Zur Konferenz
Programm zur
16. Private Equity-Konferenz NRW
Private Equity – Partner für die Herausforderungen des Mittelstands
Moderation: Andreas Franik – Journalist, Moderator, Coach
13:00 Uhr Einlass / Registrierung / Networking Coffee
14:00 – 14:10 Uhr Begrüßung
Prof. Dr. Andreas Pinkwart
Minister für Wirtschaft, Innovation, Digitalisierung und Energie des Landes Nordrhein-Westfalen und
Schirmherr der 16. Private Equity-Konferenz NRW
14:10 – 14:15 Uhr Begrüßung
Michael Stölting
Vorstandsmitglied der NRW.Bank
14:15 – 15:00 Uhr Schadet Klimaschutz dem Wirtschaftswachstum?
Prof. Dr. Ottmar Edenhofer, Direktor und Chefökonom des Potsdam-Instituts für Klimafolgenforschung
Prof. Dr. Harald Welzer, Soziologe
15:00 – 15:45 Uhr Mit nachhaltigem Wirtschaften die Welt retten?
Prof. Dr. Harald Welzer, Soziologe
Dr. Max Odefey, Partner GENUI
Dr. Ernesto Garnier, CEO und Gründer Einhundert Energie GmbH
Foto: © NRW.Bank
6 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“
Foto: © NRW.Bank
15:45 – 16:10 Uhr Start-up-Pitch
Wolfgang Lubert, Private Equity Forum NRW e.V.
Start-up-Finalisten
16:10 – 16:40 Uhr Pause
16:40 – 17:10 Uhr Impact Investing – The New Normal?
Dr. Bernd Klosterkemper, Partner Ananda Impact Ventures
17:10 – 17:40 Uhr Private Equity – Treiber der Digitalisierung?
Nils Engelking, Geschäftsführer Egoditor GmbH
Christoph Jost, Managing Partner Flex Capital Management GmbH
Christoph Büth, Leiter Bereich Eigenkapitalfinanzierungen, NRW.Bank
17:40 – 18:15 Uhr Globalisierung: Herausforderung für Politik und Unternehmen
Prof. Dr. Dr. h.c. Clemens Fuest, Präsident des ifo Instituts
18:15 – 18:25 Uhr Preisverleihung Start-up-Pitch
Wolfgang Lubert, Private Equity Forum NRW e.V.
18:25 – 18:30 Uhr Schlussworte
Christoph Büth, Leiter Bereich Eigenkapitalfinanzierungen, NRW.Bank
ab 18:30 Uhr Get-together /Abendveranstaltung
Foto: © NRW.Bank
7 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“
Private Equity – Partner für die Herausforderungen des Mittelstands
Eigenkapital für Innovationen, Digitalisierung und Wachstum
Private Equity
stärkt den Mittelstand
Digital und nachhaltig aufgestellte mittelständische Unternehmen können Wachstumschancen wahrnehmen. Private Equity-Investoren unterstützen
sie, wenn große Investitionen anstehen. Sie stellen als verlässlicher Partner neben Kapital auch Know-how und Netzwerke zur Verfügung.
B
ei privaten Eigenkapitalinvestments ist in den letzten Jah- Chancen für gut positionierte Unternehmen
ren Venture Capital für Start-ups und Frühphaseninvesti- Zur digitalen Transformation kommen die Auswirkungen des
tionen dank großer Finanzierungsrunden etwa bei Flix- Klimawandels ebenso hinzu. Die Zusammenarbeit mit regiona-
bus oder Gorillas in aller Munde. Doch auch der Private Equity- len Lieferanten bedeutet weniger Transportemissionen, und
Markt hierzulande hat sich weiterentwickelt. Es entstehen mehr Kreislaufwirtschaft macht unabhängiger von den immer fragi-
auf Sektoren oder bestimmte Finanzierungsanlässe spezialisier- ler werdenden weltweiten Lieferketten – denn laut Ifo-Unter-
te Fonds, die mit größeren Volumina auf den größeren Mittel- nehmensumfrage vom März bereiten fehlende Rohstoffe und
stand und Großunternehmen zielen. Gleichwohl gibt es auch Vorprodukte zahlreichen Unternehmen Probleme. Wer hier
weiterhin kleinere Fonds, die sich auf die Versorgung des kleine- durch automatisierte Produktion weniger Rohstoff verbraucht,
ren und mittleren Mittelstands mit Beteiligungskapital fokussie- weil er beispielsweise einen geringeren Verschnitt hat, und
ren. wessen Maschinen weniger Strom verbrauchen, der kann seine
Produkte auch weiterhin zu wettbewerbsfähigen Preisen anbie-
Digitale Unternehmen zeigen sich krisenfest ten. Dabei gehen Digitalisierung, Nachhaltigkeit und die Neu-
Seit der Finanzkrise hatten die deutschen Unternehmen ihre Ei- ausrichtung von Lieferketten oft Hand in Hand. Und diese drei-
genkapitalbasis spürbar verbessert: Von 27,4% im Jahr 2009 fache Transformation bietet Chancen: Denn wird ein Vorpro-
stieg die Quote innerhalb von zehn Jahren laut Aussagen der duktelieferant gesucht, ist der mittelständische Nachbar im
Deutschen Bundesbank auf 31,2%. Kleine und mittlere Unter- Vorteil. Kurze Wege zahlen hier sowohl auf das Zuverlässig-
nehmen (KMU) wiesen mit 29,1% eine geringere Ausstattung keits- als auch auf das Nachhaltigkeitskonto ein. Doch um die-
mit Eigenkapital aus. Doch dann kam die Pandemie – und mit se Chancen zu nutzen und sich in allen drei Bereichen zu trans-
jedem Lockdown schrumpfte das Eigenkapital weiter. Laut formieren und gut zu positionieren, sind zunächst Investitio-
KfW-Research sank die Quote im Mittelstand bis August 2021 nen erforderlich – und diese sind teils sehr hoch.
auf 24%, also noch unter den Wert vor der Finanzkrise. Vor al-
lem diejenigen Unternehmen verzeichneten in den vergange- Sinkende Ratings verteuern Kredite
nen beiden Jahren rückläufige Eigenkapitalquoten, die bereits Große Investitionssummen mit finanziellen Bordmitteln und
vor der Pandemie eine eher schwache Bonität aufgewiesen hat- Fremdkapital zu stemmen fällt dem Mittelstand allerdings
ten. Höhere Krisenfestigkeit bewiesen hingegen innovative und nicht leicht, denn mit sinkenden Eigenkapitalquoten ver-
digitalisierte Unternehmen. Wer bereits im Vorfeld Innova- schlechtern sich auch die Bonität der Unternehmen und ihr
tions- und Digitalisierungsprojekte durchgeführt hatte, konnte Rating, was die Kreditaufnahme verteuert. Hier kann Eigenka-
Innovationskompetenzen und einen höheren Digitalisierungs- pital die Lösung sein. Förderbanken unterstützen dabei mit
grad aufbauen. passenden Finanzierungen in Form von Beteiligungskapital.
Die NRW.Bank nutzt dabei zwei Wege: Mit eigenen Fonds inves-
Investitionen sichern Wettbewerbsfähigkeit tiert die Förderbank direkt sowie über Investitionen in Fonds
Dafür sind Investitionen gerade jetzt von enormer Bedeutung, indirekt in Unternehmen aus Nordrhein-Westfalen. Sie ist ins-
herrscht doch derzeit ein kräftiger Investitionsstau. Laut KfW- besondere als Mezzanine-Kapitalgeber Partner auf Zeit: Der
Mittelstandspanel tätigten die deutschen KMU allein im Jahr Unternehmer behält seinen Gestaltungsspielraum. Auch Beteili-
2020 ursprünglich geplante Investitionen in Höhe von 61 Mrd. gungsfonds ist gerade bei gut positionierten Unternehmen daran
EUR nicht. Für 2021 ist die Größenordnung ähnlich. Und wenn gelegen, das erfahrene Managementteam an Bord zu behalten.
investiert wurde, dann waren es kleinere Vorhaben zur Krisen-
anpassung, keine Großprojekte. Wer jetzt aber nicht investiert, Compliance-Software aus Herford
verliert an Boden gegenüber dem Wettbewerb – deshalb ist 1 Mio. EUR Mezzanine-Kapital durch die NRW.Bank gab bei-
nun der Blick nach vorn gefragt. spielsweise dem Softwareunternehmen b-next aus Herford die
8 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“
Finanzbasis, um heute zu den weltweit führenden Anbietern Erste Beteiligungen mit Impact-Fokus
von spezialisierter Compliance-Software zu gehören. b-next Seit etwa einem Jahr investiert die NRW.Bank zudem in Impact-
stand vor sechs Jahren vor der Entscheidung, entweder gewal- Fonds, die neben der finanziellen Rendite auch die ökologische
tig zu investieren und weltweit zu expandieren – oder früher und soziale Rendite ausgewogen berücksichtigen. Die Beteili-
oder später vom Markt gedrängt zu werden. Der Wachstums- gung an einem dritten derartigen Fonds steht aktuell in den
schub kam mit der speziellen Form von Eigenkapital. Mit dem Startlöchern. Besonders interessant ist dabei, dass der wirt-
Mezzanine-Kapital konnte b-next die Produktentwicklung be- schaftliche Erfolg einer Beteiligung parallel den Impact ska-
schleunigen, beispielsweise künstliche Intelligenz integrieren, liert. Denn als Förderbank des Landes Nordrhein-Westfalen hat
sowie den globalen Vertrieb ausbauen. So schuf diese Form der die NRW.Bank gleichzeitig alle Aspekte im Blick, die den Stand-
stillen Beteiligung zukunftsfähige Arbeitsplätze in Nordrhein- ort und die Lebensqualität betreffen: Starke und innovative Un-
Westfalen. ternehmen sollten sich mit guter Infrastruktur und intakter Na-
tur vereinen, zukunftsfähige Arbeitsplätze sollten entstehen
Globale Erfolgsgeschichte mit Egoditor und gesichert werden und unser Alltag in einer lebenswerten
Indirekt trug hingegen eine Eigenkapitalbeteiligung der Umgebung eingebettet sein.
NRW.Bank zur globalen Erfolgsgeschichte von Egoditor bei. Ab
2009 schufen zwei Bielefelder einen QR-Code-Generator. 2019
übernahm der Private Equity-Fonds Flex Capital, an dem die
NRW.Bank beteiligt ist, die Firmenmehrheit und ermöglichte
die weltweite Expansion. Spätestens durch die Corona-Pande-
mie sind QR-Codes auch im deutschen Alltag allgegenwärtig.
Globale Marken zahlen heute per Abonnement für Zusatzser-
vices, erstellen benutzerdefinierte QR-Codes und setzen detail-
liertes Scan-Tracking ein. Ende 2021 übernahm das aufgrund
seines URL-Verkürzers bekannte US-Unternehmen Bitly Egodi-
tor für einen dreistelligen Millionenbetrag und entwickelt sein
Angebot gemeinsam mit dem inzwischen auf etwa 50 Mitarbei-
ter angewachsenen Team von Egoditor fort.
Private Equity ist verlässlicher Partner der Wirtschaft
Generell hat sich der Private Equity-Markt in Deutschland in
den letzten Jahren gewandelt. Aus der unbekannten Nische
entstand ein wichtiger Partner der Wirtschaft. Auch während
der Corona-Pandemie war Beteiligungskapital ein wichtiger
Foto: © NRW.Bank
Eckpfeiler der Unternehmensfinanzierung. 2021 wurden rund
12,6 Mrd. EUR in deutsche Unternehmen investiert. Von der Er-
fahrung von Beteiligungsgesellschaften profitieren Unterneh-
men aller Größen. Die Fonds halfen ihren Portfoliounterneh-
men durch die Corona-Krise. Sie unterstützen bei der Liquidi- Michael Stölting
tätssicherung und brachten dabei ihr Know-how ein und setz- ist Mitglied des Vorstands der NRW.Bank. Der Betriebswirt verantwortet die
ten ihr umfangreiches Expertennetzwerk ein. Während der Bereiche Förderberatung und Kundenbetreuung, Kapitalmärkte, Eigenkapital-
Pandemiezeit bewiesen die Private Equity-Investoren, dass sie finanzierungen sowie Spezialfinanzierungen.
ein verlässlicher Partner für die mittelständische Wirtschaft
und ein wichtiger Kapitalgeber sind.
9 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“
Private Equity – Partner für die Herausforderungen des Mittelstands
Beteiligungskapital in NRW
Nordrhein-Westfalen:
Stark wachsende Beteiligungsszene
Das bevölkerungsreichste Bundesland Deutschlands gilt seit jeher als dessen wirtschaftliches Kraftzentrum. Der dynamische Wirtschaftsstandort im
Herzen Europas lebt von der Kreativität sowie Motivation seiner Menschen und Unternehmen. Mit seinen rund 17,9 Millionen Einwohner erwirtschaf-
tet das Land 697 Mrd. EUR Bruttoinlandsprodukt. Etwa ein Fünftel des Bruttoinlandsprodukts Deutschlands entfällt somit auf NRW.
D
ie Region zwischen Rhein und Ruhr blickt auf eine jahr- vestitionsumfeld mit einer Vielzahl von Investitionsmöglichkei-
hunderte alte Industriegeschichte zurück. Die Wirt- ten, ob im Mittelstand oder im Gründungsbereich.
schaftsstruktur ist so vielfältig wie das Bundesland Im Jahr 2021 investierten Beteiligungsgesellschaften in Deutsch-
selbst. So haben 18 der 50 umsatzstärksten deutschen Unter- land laut vorläufiger Statistik des BVK 12,6 Mrd. EUR. Knapp
nehmen ihren Sitz in NRW, zum Beispiel Bayer, Bertelsmann, 1.000 Unternehmen wurden in einem herausfordernden wirt-
Deutsche Post, Deutsche Telekom, E.on, Henkel, Metro, Rewe, schaftlichen Umfeld mit Beteiligungskapital finanziert. Nach den
RWE oder thyssenkrupp. Doch neben diesen Großkonzernen ist Rekordjahren 2019 und 2020 bleibt das Investitionsniveau in al-
das Bundesland auch Heimat für mehr als 700.000 kleine und len Marktsegmenten hoch, wobei das Wachstum bei Venture Ca-
mittlere Unternehmen (KMU), die das wirtschaftliche Rückgrat pital besonders herausragt. Mit knapp 4,0 Mrd. EUR investierten
bilden. Jeder vierte deutsche Weltmarktführer stammt aus Beteiligungsgesellschaften 2021 so viel Wagniskapital in Deutsch-
NRW. Doch über diese langjährig gewachsene und traditionelle land wie noch nie. Nachdem im Buyout-Bereich in den beiden
Wirtschaftsstruktur hinaus hat sich in NRW im vergangenen Vorjahren mit jeweils mehr als 11 Mrd. EUR noch Rekordwerte er-
Jahrzehnt ein viel beachtetes Start-up Ökosystem entwickelt. reicht worden waren, konnte dieses Investitionsniveau 2021
Rund 20% aller deutschen Start-ups sind inzwischen in NRW zu nicht erreicht werden. Insgesamt summierten sich die Investitio-
Hause. Ein herausragendes Forschungs- und Entwicklungsnetz- nen auf 5,5 Mrd. EUR. Dies ist jedoch nicht verwunderlich, da
werk bildet die besten Voraussetzungen für Innovation und 2020 und 2021 herausragende Jahre im Buyout-Geschäft waren
Technologietransfer von Hochschulen auf Unternehmen. und von Großtransaktionen, wie beispielsweise ThyssenKrupp
Elevators, getrieben wurden. Minderheitsbeteiligungen (Wachs-
Beteiligungskapital in Deutschland tums-, Replacement- und Turnaround-Finanzierungen) bei mittel-
Aufgrund dieser Standortfaktoren verwundert es nicht, dass ständischen Unternehmen und gereiften, ehemaligen Start-ups
NRW traditionell im Fokus von Beteiligungskapitalgesellschaf- wuchsen demgegenüber deutlich aufgrund einiger großer Ein-
ten ist. Ihnen bietet sich um Rhein und Ruhr ein attraktives In- zelinvestments auf 3,1 Mrd. EUR – nach 1,3 Mrd. EUR im Vorjahr.
Investitionsvolumen 2014-2021 in Deutschland
20.000
15.000
16,597,594
15.024,869
10.000 12.030,943
11.680,914 12.584,752
7.308,827
5.000 6.785,707
6.603,601
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Investitionen
Quelle: BVK
10 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Investitionen nach Bundesländern 2021 – TOP10
5.000
4.887,41
4.000
3.000
2.522,384
2.000
1.000
1.255,367 1.184,71 909,969 310,057 289,068 182,78 142,983
731,034
Berlin Bayern NRW Hamburg Baden-Württemberg Niedersachsen Sachsen Hessen Schleswig-Holstein Rheinland-Pfalz
Volumen in MEUR Quelle: BVK
Beteiligungskapital in NRW feld erfolgreich bestehen zu können, bedarf es kluger Investiti-
NRW positioniert sich verlässlich unter den Bundesländern mit onen, Innovationskraft sowie verlässlicher und strategischer
den höchsten Investitionen. So belegt es im Jahr 2021 mit Inves- Finanzierungspartner. Beteiligungskapital kommt hier eine
titionen in Höhe von knapp 1,3 Mrd. EUR den dritten Platz nach Schlüsselposition zu. In NRW hat man dies frühzeitig erkannt
Berlin und Bayern. Rund 0,13 Mrd. EUR entfallen hiervon auf und unterstützt diese Entwicklung auch politisch nicht zuletzt
Venture Capital-Finanzierungen. 73 Unternehmen wurden ins- durch die NRW.Bank selbst oder durch verschiedene Initiati-
gesamt mit Beteiligungskapital finanziert. Bei Betrachtung der ven. Nicht nur die Unternehmen im Bundesland selbst, sondern
vergangenen fünf Jahre summieren sich die Private Equity-In- deutschlandweit brauchen bei der Bewältigung dieser Prozes-
vestitionen auf insgesamt 8,20 Mrd. EUR. NRW belegt für die- se eine adäquate Ausstattung mit Eigenkapital, und ohne eine
sen Zeitraum bundesweit den vierten Platz. Die Gesamtinvesti- solide Finanzierung wird es schwer werden, die ambitionierten
tionen in NRW profitieren regelmäßig davon, dass einige der Ziele zu erreichen.
größten Einzelinvestitionen eines jeden Jahres im Bundesland
stattfinden.
Vielfältige Kapitalgeber für die Unternehmen
Nicht nur der wirtschaftliche Erfolg zeichnet den Standort
NRW aus – auch die einheimische Private Equity-Szene kann
sich sehen lassen. Mehr als 70 Beteiligungsgesellschaften, dar-
unter Wagniskapitalgeber über Sparkassenbeteiligungsgesell-
schaften, öffentliche Institutionen, Mittelstandsfinanzierer bis
hin zu Büros von ausländischen Beteiligungsgesellschaften, ha-
ben hier ihren Sitz. Dabei ist die Szene in den letzten Jahren
stark gewachsen, unter anderem dank einiger neuer Corporate
Venture Capital-Gesellschaften und internationaler Investoren.
Eine besondere Rolle nimmt die NRW.Bank im Bundesland ein,
die den Beteiligungsmarkt seit vielen Jahren wesentlich unter-
stützt. Mit eigenen Fonds etwa für Venture Capital, Mittelstand,
Restrukturierungen sowie Programmen für die Ausgründung
aus Hochschulen werden praktisch alle Unternehmensphasen
Foto: © BVK
abgedeckt. Die NRW.Bank trägt mit ihrer Arbeit maßgeblich
zum nachhaltigen Wachstum der Branche im Bundesland bei.
Ulrike Hinrichs
Unternehmen mitten im Transformationsprozess ist geschäftsführendes Vorstandsmitglied des
Die Herausforderungen, denen sich die Wirtschaft gegenüber- Bundesverbandes Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften.
sieht, sind vielfältig. Fortschreitende Digitalisierung, Dekarbo-
nisierung, explodierende Energiepreise sowie instabile Liefer-
ketten sind hier nur beispielhaft zu nennen. Um in diesem Um-
11 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Private Equity – Partner für die Herausforderungen des Mittelstands
Sentiment: Blick auf den Private
Equity-Standort NRW im April 2022
Wie kompetitiv schätzen Sie den Private Equity-Standort dingungen vorfinden, die für ihre Entwicklung notwendig sind.
NRW momentan ein? Sehen Sie neue Akteure am Markt? Und wenn es viele spannende Start-ups in NRW gibt, kommen
die Investoren von allein. Dabei beobachten wir aktuell keine
Bernhard Kugel, Vorstand, S-UBG neuen Akteure; viele bestehende Fonds konnten aber zuletzt
Die Private Equity-Szene in NRW ist weiterhin sehr vital. Von in- neue Fondsgenerationen für ihre Arbeit aufsetzen.
ternational agierenden Marktteilnehmern über eine sehr akti-
ve Förderbank bis hin zu einer zunehmenden Anzahl regiona-
ler Player und Family Offices finden sich Anbieter für Eigenka- Dr. Alex von Frankenberg,
pital in allen relevanten Bereichen wie Start-ups, Unterneh- Geschäftsführer, High-Tech Gründerfonds
mensnachfolgen und -wachstum. NRW hat in den vergangenen Jahren deut-
lich an Bedeutung gewonnen und zählt zu
den führenden Regionen in Deutschland.
Wolfgang Lubert, Gründer und Geschäftsführer, Insbesondere die starke Forschungsland-
EnjoyVenture Management schaft, viele weltmarktführende Unter-
Generell hat sich die Private Equity- und Venture Capital-Bran- nehmen, aber auch eine herausragende
che in Deutschland mittlerweile stark etabliert, und wenn et- Dr. Alex von Frankenberg, staatliche Flankierung der Start-up- und
High-Tech Gründerfonds
was gut funktioniert, wächst die Zahl der Anbieter, und der Wagniskapitalbranche haben NRW in die
Wettbewerb nimmt zu. Das gilt insofern auch für den Standort besten Regionen Europas geführt. Mit Cusp Capital ist ein neu-
NRW, wobei aus meiner Sicht noch Platz für weitere Teilnehmer er top Venture Capital-Geber entstanden und bestehende wie
ist. beispielsweise Capnamic und eCapital haben sich ausgezeich-
net entwickelt.
Dr. Paul-Josef Patt, CEO, eCapital
Der Private Equity-Standort NRW ist aus einer bestimmten Per- Wie bewerten Sie das aktuelle Preisniveau im Markt?
spektive schon immer sehr interessant gewesen und wird es
weiterhin sein. Es gibt hier einen starken Mittelstand, profilier- Kugel: Die Preise sind wie in anderen As-
te Technologieführer, Hidden Champions und erfolgreiche Fa- setklassen unverändert hoch. Kapital
milienunternehmen und damit ein enormes Investitionspoten- sucht Anlage bei hoher Inflation und wei-
zial für mittlere und große Buyout-Fonds, unabhängig davon, terhin fehlender Verzinsung für sogenann-
wo sie angesiedelt sind. Anders ist das im Venture Capital-Be- te risikolose Kapitalanlagen. Das gilt auch
reich: Hier gab es einen starken Nachholbedarf. Inzwischen hat in Zeiten höherer Unsicherheiten durch
sich die Start-up-Szene in NRW jedoch in den vergangenen Jah- Pandemie und einen unfassbaren Krieg in
ren sehr zum Positiven entwickelt. Einen großen Beitrag dazu Europa. Insbesondere für Erfolg verspre-
Bernhard Kugel, S-UBG
haben auch Initiativen der öffentlichen Hand geleistet. chende Start-ups ergeben sich auf Basis
hoher Bewertungen natürlich gute Chan-
Simon Schneider, cen für schnelles Wachstum.
Founding Partner, neoteq ventures
Der Standort gewinnt mehr und mehr an Lubert: Nach Jahren des Wirtschaftswachstums einerseits und
Attraktivität für Start-ups. Diese positive dem zunehmenden Wettbewerb in unserer Branche anderer-
Entwicklung lässt sich anhand von vielen seits sind die Bewertungen kontinuierlich gestiegen. Gerade im
Aktivitäten nachverfolgen, die an unter- Early Stage Venture Capital-Segment sind die Preise als durch-
schiedlichen Orten in NRW in den vergan- aus saftig zu bezeichnen. Allerdings war das Preisniveau bei
genen Jahren entstanden sind und dazu den Exits bislang aber auch ausgezeichnet, sodass sich die teu-
Simon Schneider, neoteq ventures beitragen, dass Start-ups die Rahmenbe- reren Einkäufe nicht auf die Renditen ausgewirkt haben.
12 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Patt: Eine Bewertungskorrektur war überfällig. Die Anpassun- Lubert: Wenn die Konjunktur infolge der
gen, die wir seit Ende des letzten und Anfang dieses Jahres ge- Krisen nachlässt, wirkt sich das auf die
sehen haben, sind positiv zu sehen; aus meiner Sicht sind wir Absatzzahlen unseres Portfolios aus. Al-
aber noch nicht durch. Es gibt weiterhin Gründer mit durchaus lerdings liegt der Fokus unserer Fonds auf
übertriebenen Bewertungserwartungen. Dies wird bei Folgefi- technologiegetriebenen Geschäftsmodel-
nanzierungsrunden noch erhebliche Probleme aufwerfen. len, für die Krisen durchaus auch Chancen
bedeuten. Das hat sich in den zwei Jahren
Corona gezeigt und wird nach meiner fes-
Wolfgang Lubert, EnjoyVenture
Schneider: Das Preisniveau bei Finanzierungsrunden ist seit ei- Management
ten Überzeugung auch für die Krise im Zu-
nigen Jahren sehr hoch. Dies liegt vor allem daran, dass sehr sammenhang mit dem Ukraine-Krieg gel-
viel Kapital für Start-ups verfügbar war und ist, und zeigt sich ten. Allein die Erkenntnis unserer gigantischen Abhängigkeit
sehr schön in den Rekordzahlen an Venture Capital-Geldern, bei der Energieversorgung wird in Bezug auf die Entwicklung
die allein 2021 für deutsche und europäische Start-ups von In- alternativer Quellen, Verfahren und Nutzungskonzepten enor-
vestoren zur Verfügung gestellt wurden. Als Konsequenz dar- me Kräfte freisetzen.
aus investieren viele Fonds deshalb mehr und mehr in früheren
Unternehmensphasen.
Patt: In jeder Krise gibt es Gewinner und
Verlierer – und so ist es auch in unserem
Von Frankenberg: Die Bewertungen sind zwar deutlich höher als Portfolio. Wir waren immer ein Fan von di-
noch vor ein paar Jahren, Übertreibungen sehen wir allerdings versifizierten Portfolios und haben unsere
nur an wenigen Stellen. Durch die aktuelle Krisenlage, vor al- Unternehmen in Krisen jeweils frühzeitig
lem die Ukraine-Krise, die Lockdowns in China mit den beste- unterstützt. Das hilft. Und in jeder Krise
henden Verwerfungen in den Supply Chains, steigenden Ener- gilt: Cash ist King.
gie- und Lebenshaltungskosten werden die Bewertungen zu- Dr. Paul-Josef Patt, eCapital
nächst unter Druck geraten – insbesondere, wenn es zu einer
größeren Korrektur an den Aktienmärkten kommt, was bisher Schneider: Die aktuellen Krisen haben bisher nur einen begrenz-
noch nicht der Fall ist. ten Einfluss auf unsere Portfoliounternehmen. Zu Beginn des
Kriegs in der Ukraine haben zwei unserer Beteiligungen Not-
fallpläne aktiviert, da Teile ihrer Entwicklungsteams in der Uk-
Welchen Einfluss haben die Krisen auf Ihr Portfolio? raine sitzen. Abzuwarten bleibt, welche langfristigen Folgen
der Krieg auf die nationale und internationale Wirtschaft ha-
Kugel: Das ist eine komplexe Frage, auf die es keine einfache ben wird und ob die Entwicklungen der Aktienmärkte und dort
Antwort gibt. Bislang ist der Geschäftsverlauf bei den meisten insbesondere die Entwicklung der Techwerte auch Einfluss auf
Unternehmen in unserem Portfolio unverändert stabil; einige das Thema Kapitalbeschaffung für Start-ups haben werden.
haben die Auswirkungen der Pandemie stärker gespürt, und in
Einzelfällen haben wir auch nachfinanziert, um pandemiebe-
dingte Verzögerungen abzuschwächen. Die nachhaltigen Aus- Von Frankenberg: Start-ups – klein, innovativ und flexibel – sind
wirkungen des russischen Angriffskriegs auf die Ukraine wie erstaunlich krisenresistent. Das haben wir in den letzten zwei
zum Beispiel den Effekt auf Lieferketten und Kundenverhalten Jahren während der Corona-Krise schon gesehen. Einzelne
kann wohl noch niemand im Detail benennen. Gute Geschäfts- wird es natürlich hart und unverdient treffen. In Summe führen
modelle und eine stabile Kapitalbasis helfen Unternehmen je- größere Veränderungen zu Chancen für Innovation und damit
denfalls dabei, Unsicherheiten zu begegnen; da sind die Unter- für Start-ups. Die Chancen überwiegen.
nehmen in unserem Portfolio recht gut gerüstet.
13 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Private Equity – Partner für die Herausforderungen des Mittelstands
Interview mit Prof. Dr. Dr. h.c. Clemens Fuest, ifo Institut
„Die Inflation wird in den kommenden
Jahren weiter angeheizt“
Die Globalisierung ist eine Herausforderung für Politik und Unternehmen gleichermaßen. Die aktuelle geopolitische Lage erschwert die Situation zu-
sätzlich. Prof. Dr. Dr. Clemens Fuest, Vorstand des ifo Instituts, wagt einen Blick in die Zukunft.
VC Magazin: Die Einbindung in die globale Arbeitsteilung und VC Magazin: Welche Maßnahmen können wir gegen die erwarte-
den internationalen Handel sind wichtige Grundpfeiler für die ten massiven Preissteigerungen auf den internationalen Märk-
deutsche Wirtschaft und den Wohlstand. Was hat sich durch ten ergreifen?
den Konflikt in der Ukraine verändert oder wird sich noch ver- Fuest: Man kann wenig tun. Manche Staaten senken Steuern auf
ändern? Benzin oder Gas, aber das schafft die erhöhten Kosten der
Fuest: Der Ukraine-Konflikt wird die Wirtschaftsbeziehungen zu Energieimporte nicht aus der Welt. Derartige Maßnahmen
Russland für viele Jahre massiv beschädigen. Der Handel mit schaden eher, weil sie die Preise weiter in die Höhe treiben.
Russland macht nur 2% des deutschen Außenhandels aus, aber Besser ist es, den am härtesten getroffenen Haushalten und Un-
für die Energieversorgung spielt das Land eine wichtige Rolle. ternehmen Transfers zukommen zu lassen, die Preise aber
Deutschland wird gemeinsam mit anderen Ländern fossile nicht anzutasten.
Brennstoffe verstärkt aus anderen Nationen importieren. Das
wird die Energiekosten steigern, allerdings auch den Druck, er- VC Magazin: Erwarten Sie, dass viele Unternehmen Teile der Pro-
neuerbare Energien auszubauen. duktion aus sicherheitspolitischen Gründen nach Deutschland
oder in die EU zurückholen?
VC Magazin: Ein verkeilter Superfrachter im Suezkanal oder die Fuest: Viele Unternehmen werden geopolitische und andere Ri-
Abhängigkeit von Kabelbäumen aus der Ukraine legten bei- siken sicher neu bewerten; sie werden darauf aber nicht not-
spielsweise Teile der Autoindustrie lahm. Haben wir uns – in wendigerweise reagieren, indem sie die Produktion nach
erster Linie aus monetären Gründen – zu abhängig von einzel- Deutschland oder Europa verlagern. Sie werden die Produkti-
nen Bezugsquellen oder Regionen gemacht? onsstandorte eher international diversifizieren. Die Politik er-
Fuest: Gerade die deutsche Wirtschaft profitiert sehr von der in- greift derzeit Maßnahmen, um eine Produktionsverlagerung zu
ternationalen Arbeitsteilung. Dass es dabei auch bisweilen zu erreichen, beispielsweise durch hohe Subventionen für die An-
Friktionen kommt, ist unvermeidlich, spricht aber nicht gegen siedlung von Chipfabriken. Das kann durchaus zu einem sehr
die Arbeitsteilung. Sicherlich muss man die Abwägung zwi- teuren Subventionswettlauf führen.
schen Kostensenkungen durch Massenproduktion und Just-in-
time-Lieferungen einerseits und Resilienz durch Diversifizie- VC Magazin: Zumindest die westliche Welt präsentiert sich der-
rung der Lieferanten ständig neu justieren. zeit als eingeschworene Einheit. Wie gefährdet sehen Sie die
Handelsbeziehungen zu China?
VC Magazin: Wie abhängig sind wir von Rohstoffimporten aus Fuest: China ist sowohl für Deutschland als auch für die EU der
Russland? Was bedeutet die Umstellung auf mögliche neue wichtigste Handelspartner. Unterstützte es in der aktuellen
Energiequellen für die bereits heute signifikant steigenden In- Lage Russland, würde das die Wirtschaftsbeziehungen zum
flationszahlen? Westen gefährden. China selbst wäre der größte Verlierer. Des-
Fuest: Abhängig sind wir vor allem von der Gasversorgung aus halb rechne ich nicht damit, aber ausschließen kann man
Russland. Das russische Gas durch solches aus anderen Quel- nichts.
len oder andere Energieträger zu ersetzen oder zumindest
Strukturen aufzubauen, die es uns erlauben, falls nötig auf rus- VC Magazin: Welche Entwicklungen erwarten Sie an den Welt-
sisches Gas zu verzichten, wird teuer. Die Inflation wird da- börsen im Jahr 2022?
durch in den kommenden Jahren weiter angeheizt. Fuest: Finanzmärkte haben die Eigenschaft, verfügbare Infor-
14 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Vergleich zu echten Unternehmensanteilen eine Reihe von Kom- verträge VSOP enthalten zudem allgemeine Hinweise zu den
plikationen auf gesellschaftsrechtlicher Ebene. Ein gravieren- wesentlichen Parametern der Optionsbedingungen wie Vesting,
der Nachteil
mationen bleibt
sehr jedoch:
schnell Man zahlt den
zu verarbeiten undvollen Steuersatz
einzupreisen. zum
Des- Verfallsbestimmungen und Zahlungsanspruch.
indivi duellen Einkommensteuertarif, weshalb das Unternehmen
halb ist es kaum möglich, vorherzusagen, ob die Börsen in
zusätzliche
nächster ZeitOptionen ausgeben
steigen oder muss, um
fallen werden. den Nachteil
Es liegt auszu-
auf der Hand,
gleichen,
dass und weiteren
viel vom somit stärker alsdes
Verlauf zumKriegs
Beispiel ausländische
abhängen Wett-
wird. We- Dr. Roland Kirchhof
bewerber
gen verwässert.politischen Instabilitäten wäre ich nicht
der bestehenden ist Co-Vorsitzender von Business Angels Netz-
überrascht, wenn die Volatilität hoch bleibt. werk Deutschland e.V. (BAND). Der an der
Optionsbedingungen und Zuteilungsschreiben LMU in München promovierte Volljurist war
DieMagazin:
VC GESSI-Standarddokumente
Trotz Ukraine-Krieg, zu VSOPs bestehen
Inflation, aus den soge-
Fachkräftemangel unter anderem als Beigeordneter des Land-
und der Herausforderungen
nannten Optionsbedingungen durch
sowieden Klimawandel
einem sind die
Zuteilungsschreiben. kreistages NRW und als Chef der Stadtver-
Auftragsbücher deutscher Unternehmen
In den Optionsbedingungen besser
ist geregelt, wie gefüllt denn
virtuelle je.
Anteile waltung Herne tätig.
Was stimmt Sie
ausgegeben sonst in
werden, diesen
unter schwierigen
welchen Zeiten positiv?
Bedingungen Anteile ange-
Fuest:
spartMich
werdenstimmt positiv,
können dass die
(Vesting) EU-Staaten, dasverfallen
beziehungsweise Vereinigteund
Königreich, Japan, die
wie bei möglichen USA und viele
Exit-Szenarien andere
Anteile Demokratien
geltend gemacht wer-in Dr. Jens Wenzel
dieser Krise gemeinsam
den können. gehandelt haben.
Das Zuteilungsschreiben Gemeinsam
enthält verfü-
das Angebot des ist Partner im Berliner Büro von Hengeler
gen sie über
Start-ups hinreichend
an die militärischeMitarbeitenden.
jeweils adressierten und wirtschaftliche
In dem Mueller. Er berät Start-ups sowie strategische
Macht, um die
Zuteilungs Freiheitwird
schreiben zu verteidigen.
außerdem der für die Berechnung und Finanzinvestoren zu Venture- und Growth-
des Zahlungsanspruchs erforderliche rechnerische Ausübungs- Finanzierungen, Unternehmenskäufen und Joint
VC Magazin:
preis Vielen Dank
der Optionen für das
(Strike Gespräch.
Price) festgelegt. Prof.Ventures.
Dr. Dr. h.c. Clemens Fuest
ist Präsident des ifo Instituts. Seine Forschungsgebiete sind Wirtschafts-
mathias.renz@vc-magazin.de und Finanzpolitik, internationale Besteuerung, Steuerpolitik, europäische
Weitere Regelungen
Integration.
Die Gewährung der virtuellen Optionen auf schuldrechtlicher
Ebene, also die Unterzeichnung des Zuteilungsschreibens beim Gloria Bäuerlein
Start-up, erfolgt durch die Geschäftsführung. Die Einräumung Als Angel- und ehemalige Wagniskapitalinves-
von virtuellen Optionen an die Geschäftsführer und leitenden torin engagiert Gloria sich im Startup-Verband
Angestellten wird auf gesellschaftsrechtlicher Ebene häufig der für den Aufbau eines europäischen Start-up- ANZEIGE
Gesellschafterversammlung zugewiesen und von der Zustimmung Ökosystems, das Gründer dabei unterstützt,
der Investorenmehrheit abhängig gemacht. Üblicherweise wird die Marktführer von morgen zu bauen.
in der Gesellschaftervereinbarung zudem die Höchstzahl der
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auszugebenden virtuellen Anteile bestimmt. Entsprechende
Regelungen sind daher in den GESSI-Standards „Term Sheet“ und
„Finanzierungsrunde“ bereits vorgesehen. Die GESSI-Standard-
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Start-ups, Small- und Mid-Caps und Private Equity
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Interview mit Christoph Büth, NRW.Bank
„Die Beteiligungsszene in NRW
hat sich deutlich professionalisiert“
Klimaschutz und Nachhaltigkeit in Einklang mit der wachsenden Wirtschaft und der weiteren Digitalisierung des Mittelstands zu bringen, zählt zu den
Herausforderungen der aktuellen Zeit. Wo der Mittelstand im bevölkerungsreichsten Bundesland NRW aktuell steht, wie die Ziele zu meistern sind
und welche Rolle dabei Private Equity spielen kann, steht im Fokus der 16. Private Equity-Konferenz NRW.
VC Magazin: Kernthemen der 16. Private Equity-Konferenz NRW
sind Klimaschutz, nachhaltiges Wirtschaften bei gleichzeiti-
gem Wachstum, der Ausbau der Digitalisierung und die viel-
schichtigen Auswirkungen der Globalisierung. Wie stark haben
Sie Ihre Investitionsstrategie an diesen Themen ausgerichtet?
Büth: Die Konferenzthemen bilden die aktuellen Herausforde-
rungen für den Mittelstand ab. Wir haben die Betroffenheit der
Unternehmen und ihrer Geschäftsmodelle stark im Blick und
möchten zu Lösungsansätzen in der Digitalisierung und im
nachhaltigen Wirtschaften beitragen. Das sind für uns auch re-
levante Punkte, die wir bei jeder Due Diligence unter die Lupe
nehmen. Wir investieren dabei nach wie vor branchenagnos-
tisch und fokussieren uns nicht auf spezielle Wirtschaftszwei-
ge. Vielmehr prüfen wir bei jedem Unternehmen, inwieweit es
auf dem Weg der Transformation ist beziehungsweise welche
Foto: © NRW.Bank
technologischen Innovationen es entwickelt. Mit unseren Ei-
genkapitalinvestments möchten wir Unternehmen darin be-
stärken und sie dabei unterstützen, ihr Wachstumspotenzial
auf dem Weg hin zu mehr Nachhaltigkeit und Digitalisierung
auszuschöpfen und neue Antworten auf die sich verändernden Christoph Büth
Bedingungen im internationalen Marktgeschehen zu finden. ist Leiter des Bereichs Eigenkapitalfinanzierungen bei der NRW.Bank.
VC Magazin: Welche Unternehmen aus Ihrem Portfolio stehen für
diese Themen?
Büth: Beispielsweise haben wir jüngst in die Einhundert Energie
GmbH investiert. Der Kölner Full Service-Dienstleister für die VC Magazin: Wie geht es Ihren mittelständischen Portfoliounter-
Nutzung von Solarenergie bietet Immobilienunternehmen ein nehmen nach zwei Jahren Pandemie und angesichts der neuen
Komplettpaket für skalierbaren Mieterstrom an – von der Eig- Herausforderungen rund um immens gestiegene Betriebskos-
nungsprüfung der Gebäude über die Installation der Fotovolta- ten, Inflation und Fachkräftemangel?
ikanlagen bis hin zur laufenden Stromversorgung. Das Start-up Büth: Die Mittelständler aus unserem Portfolio haben sich über-
ist ein plastisches Beispiel für die Transformation in der Ener- wiegend gut mit der Pandemie arrangiert, schnell und viel aus
gietechnik, auf dem besten Weg zum Mittelständler – und das der ungewohnten Situation gelernt und ihre Prozesse und Ar-
mit einem Geschäftsmodell, das die Themen Transformation, beitsweisen umgestellt. Einzelne haben auch von der Krise pro-
Digitalisierung, Nachhaltigkeit und Klimaschutz vereint. fitiert. Fachkräftemangel ist zu einem Dauerthema geworden.
16 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Foto: © NRW.Bank
Zugleich bestehen nach wie vor Engpässe bei den Lieferketten, Büth: Das ist eine lange Zeit: 16 Jahre, in denen sich nicht nur
wo wir gehofft hatten, dass sich das in dieser Phase der Pande- unsere Investmentaktivitäten, sondern die gesamte Szene in
mie stabilisiert. Aber hier haben die Entwicklungen im Ukrai- NRW im Venture Capital- wie auch im Private Equity-Segment
ne-Konflikt leider zu weiteren Herausforderungen und Kosten- deutlich gewandelt und professionalisiert haben. Im Wagniska-
steigerungen geführt. pitalbereich sehen wir eine große Dynamik, viele technologie-
bezogene Gründungen finden statt, die Universitäten engagie-
VC Magazin: Der Angriff auf die Ukraine hat auch weitere Auswir- ren sich stark, und es gibt heute eine weitaus breitere und viel-
kungen auf den Mittelstand hinsichtlich Produktionsstandor- schichtigere Szene an Investoren aus Business Angels und eta-
ten, Absatzmärkten und Mitarbeitern. Wie unterstützen Sie Ihr blierten Venture Capital-Fonds, die durch regionale Fonds mit
Portfolio in dieser schwierigen Zeit? öffentlichem Kapital ergänzt wird. Hier entstehen immer mehr
Büth: Wir sind eng an den Unternehmen dran und engagieren Erfolgsgeschichten, die das Gründungsgeschehen voranbrin-
uns im Rahmen unserer Mandate in den Beiräten, Aufsichtsrä- gen. Auf der Mittelstandsseite haben sich im Laufe der Zeit
ten und Gesellschafterversammlungen. Jetzt gilt es vor allem, zahlreiche neue Player unter den Investoren hervorgetan. Das
frühzeitig den Blick auf weitere mögliche Folgen des Ukraine- sind nicht nur die klassischen Private Equity-Fonds, sondern
Konflikts zu lenken, auf Zweit- und Drittrundeneffekte, die die auch Serial Entrepreneurs oder Family Offices, die die Anlage-
Stabilität und Planbarkeit der Lieferketten erneut belasten kön- klassen für sich entdecken und zum Beispiel „Unternehmerka-
nen. Wir stehen in direktem Austausch mit den Geschäftsfüh- pital“ aus eigenen erfolgreichen Exits wieder in Unternehmen
rungen und haben die Möglichkeit, mit Förderprogrammen der investieren. Das ist in der Breite eine sehr positive Entwick-
NRW.Bank, des Landes NRW, des Bundes und der EU finanziell lung. Auf dieser Basis gilt es aufzusetzen, die großen Standort-
zu unterstützen und darüber hinaus Beratung anzubieten. vorteile NRWs zu nutzen, um auch im Vergleich zu anderen
Bundesländern weiteren Boden gutzumachen.
VC Magazin: Welche der Herausforderungen beeinträchtigen Ihr
Tagesgeschäft derzeit am stärksten? VC Magazin: An welches Bundesland denken Sie hier speziell?
Büth: Der so wichtige persönliche Austausch hat mir am meis- Büth: Berlin ist im Venture-Bereich sehr stark, aber man kann
ten gefehlt. Wir haben uns zwar daran gewöhnt, Investments in einen Stadtstaat nicht mit einem polyzentrischen Flächenland
Unternehmen zu tätigen, ohne dass persönliche Treffen statt- vergleichen. NRW bringt zahlreiche Vorteile mit: Wir haben 18
fanden – das hätte man sich vor der Pandemie kaum vorstellen Millionen Einwohner und damit verbunden viele Kunden im
können. Doch trotz der vielen positiven Erfahrungen mit den B2B- und B2C-Bereich und die gesamte Industrie in einer Brei-
mittlerweile etablierten Videokonferenzen hoffen wir sehr, te, die es anderswo so nicht gibt. Darüber hinaus verfügt das
dass sich die aktuellen Erleichterungen für persönliche Treffen Land über eine große Zahl an Forschungsinstituten und Uni-
und Veranstaltungen festigen. In Zukunft wird sich gewiss ein versitäten mit mehr als 756.000 Studierenden, unter denen
Nebeneinander von digitalen Treffen und traditioneller Kom- zweifellos reichlich Potenzial für Innovationen und Gründer-
munikation etablieren. geist zu finden ist.
VC Magazin: In diesem Jahr findet die Private Equity-Konferenz VC Magazin: Vielen Dank für das Gespräch.
NRW zum 16. Mal statt. Wie hat sich die Beteiligungsszene in
NRW in dieser Zeit verändert? Wie würden Sie den Status quo janine.heidenfelder@vc-magazin.de
beschreiben?
17 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Private Equity – Partner für die Herausforderungen des Mittelstands
Interview mit Prof. Dr. Harald Welzer, Futurzwei – Stiftung Zukunftsfähigkeit
„Ohne intaktes Klimasystem kann
man nicht wirtschaften“
Das stete Wirtschaftswachstum steht konträr zur Nachhaltigkeit und dem Klimaschutz. Allerdings lässt sich ohne intaktes Klima künftig auch kein Wirt-
schaftswachstum mehr realisieren. Welche Lösungen es braucht, um beides miteinander zu vereinen, erklärt der Soziologe Prof. Dr. Harald Welzer.
VC Magazin: Inwiefern sind Klimaschutz und Wirtschaftswachs- Welzer: Das ist absolut nicht realistisch. Mit Wirtschaftswachs-
tum überhaupt vereinbar? tum lassen sich Verteilungsprobleme lösen; deshalb ist es in
Welzer: Das ist die größte aller Fragen. Grundsätzlich bedeutet der Nachkriegszeit so prominent geworden. Alle konnten so am
Wirtschaftswachstum die Steigerung von Verbrauch, weil man Wohlstandsgewinn partizipieren, und man schaffte sozialen
keine absolute Entkoppelung von Ressourcenverbrauch und Frieden. Meine Generation gehört zu den privilegiertesten in
Wachstum hinbekommt. Damit ist es nichts Gutes für die Nach- der gesamten Menschheitsgeschichte, jedoch sind die Kosten
haltigkeit. Es ist wichtig, gedanklich vom Wachstumsfetisch dieses Erfolgs eine zunehmende Zerstörung seiner langfristi-
wegzukommen, denn dadurch entstehen Denkblockaden. Es ist gen Bedingungen. Aber: Ohne ein intaktes Klimasystem kann
nichts zwangsläufig besser, nur weil es größer oder mehr ist. man nicht wirtschaften. Das wird systematisch ignoriert.
Wir sollten diesen Begriff zugunsten qualitativer Kategorien
hintanstellen. VC Magazin: Immer mehr Investoren und Unternehmen haben
sich ESG- beziehungsweise Nachhaltigkeitskriterien verschrie-
VC Magazin: Gleichzeitig bringen die aktuellen Entwicklungen ben. Ist damit eine Kehrtwende in puncto Klimawandel möglich
im Ukraine-Konflikt die EU zu einem erneuten Umdenken in Be- oder ist dies letztlich eine Art Feigenblatt?
zug auf Verlagerung der Produktionsflächen und den Nah- Welzer: Ich finde die Entwicklung bemerkenswert. Während die
rungsanbau – auch auf Kosten der Klimaziele. Wie bewerten Sie Autoindustrie zum Beispiel trotz ihrer hohen gesamtwirt-
solche Aussagen? schaftlichen Bedeutung der verschnarchteste Wirtschafts-
Welzer: Wir haben jetzt ein halbes Jahrhundert Öko- und Um- zweig ist, hat die Finanzindustrie den Schuss gehört. Sicher
weltkommunikation und drei Jahrzehnte Klimakommunikation kann man hier zwischen Greenwashing und echten grünen An-
mit entsprechenden Behörden und Instituten. Beides hat über lageformen differenzieren, aber grundsätzlich ist der Impact zu
diese langen Zeiträume nicht dafür gesorgt, dass die Folgen begrüßen, denn die Finanzindustrie hat einen weitreichenden
von Umweltzerstörung in irgendeiner Weise prioritär betrach- Einfluss.
tet werden. Trotz der Jahrzehnte Kommunikation hat sich in
den Mentalitäten überhaupt nichts verändert – das ist hochtra- VC Magazin: Können wir mit nachhaltigem Wirtschaften Stand
gisch! An Ihrem Beispiel sieht man das sehr gut: Ökologische heute die Welt überhaupt noch retten?
Fragen spielen einfach keine Rolle. Das ist ebenso wenig der Welzer: Ich bin kein Fan vom Begriff des Weltrettens, denn die
Fall, wenn wir über Krieg, Steigerung von Rüstungsetats oder Welt besteht auch ohne Menschen weiter.
Waffenlieferungen sprechen. In meinem Buch „Klimakriege“
von 2008 habe ich am Beispiel des Vietnamkriegs gezeigt, wie VC Magazin: Also müssen wir eher fragen, wie wir die Mensch-
nachhaltig dessen ökologische Folgen waren. Aber die Ökofra- heit retten.
ge kommt in die Ökoschublade und spielt bei Finanzkrisen, Co- Welzer: Ich würde es noch mehr spezialisieren und eine be-
rona-Pandemie und Krieg keine Rolle. Man zeigt sich hier blind stimmte Form von Zivilisation aufrechterhalten wollen. Dabei
gegenüber den Realitäten. denke ich an den freiheitlich-demokratischen Rechtsstaat. Um
den zu erhalten, braucht man eine intakte Ökosphäre. Wir se-
VC Magazin: Ein permanentes Wirtschaftswachstum erfordert hen ja bereits heute, wie die Handlungsmöglichkeiten der Re-
signifikant steigende Energiebedarfe. Ist dies angesichts der gierungen immer enger und der Stress auf die Bevölkerungen
Endlichkeit fossiler Brennstoffe, der aktuellen Krisen und der immer größer werden. Man kann nicht so weitermachen, wenn
hohen Aufwendungen für erneuerbare Energien überhaupt rea- man diese Form von Zivilisation aufrechterhalten möchte.
listisch?
18 Special „Private Equity in Nordrhein-Westfalen 2022“Sie können auch lesen
