Umbau und Aufbau Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 - Private Banking
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Umbau und Aufbau
Investmentstrategie
Erstes Quartal 2021
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Rechtliche Hinweise Diese Präsentation ist eine Mar gen müssen nicht publiziert oder mitgeteilt werden. Den Prognosen einer künftigen sowie Simulationen einer his-
ketingmitteilung. Sie wurde von HSBC Trinkaus & Burk- in dieser Präsentation enthaltenen Angaben liegen histo- torischen Wertentwicklung. Soweit die besprochenen
hardt AG („HSBC Deutschland“) erstellt. Sie dient aus- rische Marktdaten sowie unsere Einschätzungen der Finanzprodukte in einer anderen Währung als Euro
schließlich der Information und darf ohne ausdrückliche künftigen Marktentwicklung zu Grunde. Diese Marktein- notieren, kann die Rendite aufgrund von Währungs-
schriftliche Einwilligung von HSBC Deutschland nicht an schätzungen sind auf der Basis von Analysen gewonnen schwankungen steigen oder fallen.
Das siebte Mal in Folge genießt HSBC Deutschland
Dritte weitergegeben werden. Diese Präsentation ist nur worden, die mit der gebotenen Gewissenhaftigkeit und
das „Höchste Kundenvertrauen“ bei den Privatbanken. zur Verwendung in Deutschland und insbesondere nicht Sorgfalt erstellt worden sind, für deren Eintreten wir aber Die steuerliche Behandlung eines Investments hängt
Die von der Wirtschaftswoche in Kooperation mit der zur Verwendung in den USA oder gegenüber US-Staats- keine Gewähr übernehmen können. von den persönlichen Verhältnissen des Investors ab
bürgern bzw. anderen Personen mit Sitz oder Wohnsitz
Beratungs- und Analysegesellschaft SeviceValue im und kann künftigen Änderungen unterworfen sein. Die
in den USA bestimmt. Sofern nicht anders angegeben, sind Transaktionskosten HSBC Deutschland weist ausdrücklich darauf hin, dass
Oktober 2020 durchgeführte Studie über alle Branchen
sowie ein ggf. anfallender Depotpreis in der Darstellung es ihr aus berufs- und standesrechtlichen Gründen
hinweg befragt Kunden des jeweiligen Unternehmens Mit dieser Präsentation wird kein Angebot zum Verkauf, der Wertentwicklung nicht berücksichtigt und wirken grundsätzlich nicht erlaubt ist, Rechts- und/oder Steuer-
und erstellt daraus ein Vertrauensranking. Unter der Kauf oder zur Zeichnung von Wertpapieren oder sonsti- sich negativ auf den Wert der Anlage aus. Bei einer bei- beratung anzubieten.
gen Titeln unterbreitet. Die hierin enthaltenen Informa- spielhaften Anlagesumme von 1.000,00 Euro werden
Überschrift „Das sind die Lieblingsmarken der Deut-
tionen stellen auch keine Anlageempfehlungen dar. für den Erwerb und die Veräußerung Transaktionskosten Seit dem 25. Mai 2018 ist die Europäische Datenschutz-
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auf dem Gebiet des Kundenvertrauens. Die von HSBC Deutschland in dieser Präsentation Höhe von z. B. 0,5 % p.a. berechnet (die tatsächlichen in Kraft. Unsere aktuellen Datenschutzhinweise finden
gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir Entgelte ergeben sich aus dem Preis und Leistungsver- Sie auf unserer Website: http://www.hsbc.de/de-de/
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tes Vertrauen“ vor Merck, Finck & Co. und Metzler. Das Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Voll- unterstellten Haltedauer von fünf Jahren durch diese
Herausgeber: HSBC Trinkaus & Burkhardt AG,
Entgelte um 45,00 Euro. Die gemachten Angaben zur
bestätigt der aktuelle Vertrauensindex der Wirtschafts- ständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. Die in Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf
dieser Präsentation vertretenen Meinungen, Ausblicke historischen Wertentwicklung der dargestellten Finanz-
woche (Ausgabe vom Oktober 2020). Vertrauen ist die und Prognosen stellen ausschließlich unsere Auffassung produkte/Finanzindizes sind kein zuverlässiger Indikator
Basis des Private Banking-Geschäfts. Umso erfreu für die zukünftige Wertentwicklung. Dasselbe gilt für Stand: 1. Oktober 2020
dar und können sich jederzeit ändern; solche Änderun-
licher ist das Ergebnis der Befragung. Es zeigt, dass
unsere Kundenbetreuer, Anlageberater und Vermö-
gensverwalter mit ihrer Kompetenz und Integrität Ver-
trauen beim Kunden schaffen. Der Schlüssel dazu ist
das richtige Verständnis für die Bedürfnisse der Kun-
den, auch bezogen auf die gesamte Familiensituation
und die geschäftlichen Finanzbelange – eine ideale
Ausgangslage also, um vermögende Unternehmer für
das Private Banking unseres Hauses zu gewinnen.
Mit seinem ganzheitlichen Ansatz kann Private Banking
ein breites Leistungsportfolio in die Beziehung zum
Kunden einbringen. Dabei ist der „Best-in-Class“-An-
satz genauso vertrauensbildend wie die hohe Kosten-
transparenz.
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HSBC Trinkaus & Burkhardt AG wird Wissen und Gewissen gestaltet. Eine Gewähr für die
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Redaktionsschluss: 10. Dezember 2020
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Inhalt
Willkommen 04
Das Wichtigste in Kürze 05
Marktfaktoren06
Anlagestrategie: Die zehn wichtigsten
Anlagetipps für 202110
Deutsche Industrie auf
Genesungskurs – trotz Lockdown 12
Verborgene Erkenntnisse aus dem
Market Patchwork 14
Top Trends für 2021
1. Asien – Rückkehr auf den Wachstumspfad16
2. Der digitale Wandel 20
3. Erholung in einem Niedrigzinsumfeld24
4. Investitionen für eine
nachhaltige Zukunft26
Von der verantwortlichen zur
nachhaltigen Geldanlage28
Aktien30
Anleihen34
Währungen und Rohstoffe 38
Hedgefonds42
Private Markets44
Immobilien46
Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 3
Willkommen
Aus Sicht des Global Chief Market Strategist
Liebe Kundinnen und Kunden,
nach einem turbulenten Jahr 2020 stellen All diese Faktoren können Volatilität verur- werden und eher in der Lage sind, darauf
sich die Märkte allmählich auf positivere sachen. Folglich müssen die Anleger ge- zu reagieren.
Fundamentaldaten ein. Weltweit zieht das nau hinschauen und auf Diversifizierung
Wachstum auf breiterer Front wieder an. achten. Für Hedgefonds dürfte sich jedoch Viele interessante Anlagechancen eröffnen
Der Impfstoff bereitet den Boden für ein im Jahr 2021 eine Fülle von Chancen eröff- sich unseres Erachtens immer noch in den
besseres Konsumklima, so dass der über- nen. Vor allem aber gefährdet keiner der asiatischen Schwellenländern, die wir ge-
aus wichtige Konsumgütersektor zu einem oben genannten Faktoren unsere beiden genüber anderen aufstrebenden Weltregi-
zusätzlichen Wachstumsmotor werden fundamentalen Annahmen, dass die Ge- onen bevorzugen.
kann. Gleichzeitig bauen die Regierungen winne steigen und die Zinsen niedrig blei-
ihre Volkswirtschaften wieder auf, wäh- ben werden. Und solange diese beiden Obwohl die Unsicherheiten und Verände-
rend die gesündesten Unternehmen in die Annahmen Bestand haben, ist eine Über- rungen unseres Umfelds manchen Anle-
Anpassung an die neue Realität und die gewichtung von Risikoanlagen und eine gern vielleicht Sorge bereiten, gibt es also
Chancen der Nach-Corona-Zeit investie- zyklische Sektorpositionierung geboten. zweifellos viele spezielle Bereiche, in de-
ren. All dies lässt im kommenden Jahr auf nen Unternehmen erfolgreich sein können.
eine stärkere Weltkonjunktur und höhere Infolge des voranschreitenden Konjunktur- Und insgesamt ist festzustellen, dass der
Unternehmensgewinne hoffen. Die zweite aufschwungs stehen an den Aktienbörsen Konjunkturaufschwung und die entschlos-
gute Nachricht für Risikoanlagen lautet, immer mehr Sektoren auf der Gewinner- sene Niedrigzinspolitik der Zentralbanken
dass die Leitzinsen auf niedrigem Niveau seite, weshalb wir nun neben dem Tech- nicht nur die aktuellen hohen Bewertun-
verharren dürften und die Renditen der nologiesektor die Bereiche Industrie, Roh- gen der Risikoanlagen rechtfertigen, son-
US-Staatsanleihen zwar schwanken, aber stoffe, Nicht-Basiskonsumgütersektor und dern auch dafür sprechen, investiert zu
wahrscheinlich eine Seitwärtsbewegung Kommunikationsdienste übergewichten. bleiben und das weitere Aufwärtspotenzial
vollziehen werden. Diese Kombination aus Die digitale Revolution schreitet unge- solcher Anlagen in den Blick zu nehmen.
steigenden Unternehmensgewinnen und bremst voran, und die führenden Techno- Viel Geld auf Tagesgeldkonten zu parken,
niedrigen Zinsen verheißt Gutes für Risiko- logieunternehmen werden voraussichtlich ist nicht die richtige Antwort auf die Volati-
anlagen. Daher behalten wir die Überge- mittelfristig weiterhin ein kräftiges Wachs- lität, auf die wir uns 2021 sicherlich gefasst
wichtung von Aktien aus aller Welt, von tum erzielen – auch außerhalb des eigentli- machen müssen. Stattdessen bleiben wir
Unternehmensanleihen mit Investment- chen Technologiesektors in Bereichen wie unter Beibehaltung unserer positiven Risi-
Grade- und BB-Rating sowie von Hartwäh- der Automatisierung, der Medizintechnik koneigung und unserer zyklischen Positio-
rungsanleihen aus Schwellenländern bei. und dem 5G-Netz. Eine technologische nierung investiert. Allerdings treffen wir
Spitzenposition gehört zu den Faktoren, eine sorgfältige Auswahl, die viele Diversi-
Das heißt aber nicht, dass das Jahr 2021 von denen die Zukunftsfähigkeit von Un- fizierungsinstrumente wie Gold, Anleihen
langweilig wird. Erstens werden die Impf- ternehmen maßgeblich abhängt. Im Ge- mit guter Bonität, Hedgefonds und andere
kampagnen kaum völlig reibungslos ver- gensatz dazu haben viele etablierte Unter- alternative Anlagen umfasst.
laufen, was kurzfristig Marktschwankun- nehmen überholte Geschäftsmodelle, und
gen verursachen kann. Zweitens rechnen die Anleger sollten darauf achten, solche Zum Jahreswechsel wünschen wir all un-
wir Anfang des Jahres mit einem vorüber- „Wertfallen“ zu meiden. seren Kundinnen und Kunden ein glückli-
gehenden Inflationsschub aufgrund des ches und erfolgreiches Jahr 2021!
Basiseffekts, der sich im Jahresvergleich Um für die Zukunft gewappnet zu sein,
durch den Absturz des Ölpreises von müssen sich Unternehmen aber nicht nur
70 USD auf 20 USD zwischen Januar und der digitalen Revolution, sondern auch der
März 2020 ergibt. Drittens dürften die Kre- Nachhaltigkeitsrevolution anschließen. Wir
ditausfallquoten in der Wirtschaft zunächst sind sogar der Meinung, dass sie eine bes-
weiter steigen, bevor wieder ein Rückgang sere Performance erzielen werden, wenn
einsetzt. Viertens könnten auf politischer sie sich nicht nur beteiligen, sondern eine
Ebene die USA Schlagzeilen verursachen. Vorreiterrolle übernehmen. Dahinter steht
Und schließlich könnten sich Anleger nach die Überlegung, dass die Branchenvertre-
dem jüngsten Anstieg der Bewertungen ter mit den jeweils besten Noten ökologi-
zu Gewinnmitnahmen oder einer Anpas- sche, soziale und ethische Risiken und Willem Sels,
sung ihrer Positionierung entschließen. Chancen vermutlich schneller erkennen Global Chief Market Strategist
4
Das Wichtigste in Kürze
Wer von uns freut sich nicht, nach ei- Wirklichkeit auch 2021 blühen? Das Aktien und Anleihen bezeichnet man als
nem Jahr schwerster und unerwarteter Jahr der neuen Hoffnung – an der Börse Aktien-Risikoprämie. Sie beträgt über
Verwerfungen den Blick nach vorn zu ein Jahr der Enttäuschungen? Sind lange Zeiträume gut dreieinhalb Pro-
richten? 2021 gilt vielen Menschen als nicht Aktien schon sehr teuer? Sind zent. Es entspricht der Vergütung für
Jahr der Hoffnung – Hoffnung auf nicht die Erwartungen ans Wachstum die größeren Risiken eines Eigentümers
Impfungen, auf wirtschaftlichen Auf- schon wieder überzogen? Und wer be- gegenüber einem Kreditgeber. Diese
schwung, auf die Rückkehr mancher zahlt eigentlich all die Schulden, die ge- Prämie beträgt derzeit global etwa
Freiheiten und nicht zuletzt auf die Wie- macht wurden, damit die Wirtschaft 5,5 %. Würden wir nur den halben Weg
dergewinnung von Anstand in jenen nicht noch viel schlimmer leidet? zur Normalität – also auf ca. 4,5 % – zu-
Teilen der Politik, in denen er in den Schließlich wäre es nicht das erste Mal, rücklegen, könnten die Aktienkurse al-
letzten Jahren der Vulgarität weichen dass der Kuchen eines guten Jahres be- lein deshalb um über 10 % steigen.
musste. Doch wie so oft: Die Börse ist reits im November und Dezember des
schon einen Schritt weiter. Viele gute Vorjahres aufgefuttert wird und für die Bleibt die Frage nach der wahren Last
Nachrichten hat sie in den letzten Wo- folgenden zwölf Monate nur noch Krü- der Schulden. Die historische Erfahrung
chen des alten Jahres bereits ausgiebig mel übrig sind. Insofern wird der Blick lehrt uns, dass sie unser Wachstum
gefeiert. So ausgiebig, dass die Rendite- sich noch weiter in die Zukunft richten bremsen werden. Doch zeigt das Bei-
zahlen für 2020 den Charakter des Jah- müssen. Viele Argumente und Fakten spiel Japan auch seit langem, dass es
res gleich in zweierlei Hinsicht auf den zu den gerade artikulierten Zweifeln fin- keine feste Obergrenze des Tolerierba-
Kopf stellen: Erstens haben COVID-19 den Sie in dieser Ausgabe. Doch will ich ren gibt. Solange die Finanzierungsbe-
und der Kampf dagegen rund um den wenigstens einer Orientierung schon an dingungen so günstig sind wie derzeit,
Globus die schwersten wirtschaftlichen dieser Stelle nicht ausweichen. mit niedrigen Zinsen, üppiger Liquidität
Einbrüche seit vielen Jahren verursacht. und überschaubaren Risikozuschlägen,
Bei unseren britischen Nachbarn spricht Zunächst bleibt festzuhalten, dass Akti- so lange werden die Schulden dem wei-
man sogar von mehr als 300 Jahren, in en im Verhältnis zu den Gewinnen der teren Anstieg der Aktienkurse nicht im
denen der Absturz nicht so stark ausfiel Unternehmen im historischen Vergleich Weg stehen.
wie 2020. Die Finanzmärkte hingegen überwiegend recht teuer sind. Nicht
weisen im Vergleich der Jahresschluss- beispiellos teuer, aber doch eher am
kurse fast durchweg ein Plus auf. Und oberen Rande des früher Gesehenen.
zweitens kommt dieses Plus in den Für die Börse spielt das allerdings aus
meisten Fällen so unspektakulär daher, zwei Gründen keine entscheidende Rol-
dass flüchtige Betrachter späterer Ge- le. Erstens ziehen gerade die Gewinn-
nerationen womöglich daraus ablesen schätzungen nach oben. Dazu haben
werden, dass 2020 geradezu langweilig gute Unternehmensberichte über das
ausfiel. dritte Quartal wesentlich beigetragen.
Zweitens sind alle gängigen Anlage
Offensichtlich könnte dieser Eindruck alternativen ebenfalls teuer. Das trifft
von der Realität nicht weiter entfernt allemal zu auf Anleihen und auch auf
sein. Umso dringlicher stellt sich die viele Immobilienmärkte. Den geschätz- Karsten Tripp,
Frage: Kann uns diese Umkehrung der ten Renditeunterschied etwa zwischen Chief Investment Officer
Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 5
Welche Faktoren werden 2021
an den Märkten den Ton angeben?
Grundlagen lauf anziehen, aber vorläufig bleibt und mit einer lockeren Geldpolitik,
COVID-19 ein großer Hemmschuh. die einen Anstieg der Renditen von
Konjunkturausblick: Safe-Haven-Anleihen verhindern
» Erholung: Das verarbeitende Gewer- » Wiederaufbau: Staatsausgaben dürfte.
be hat sich besser behauptet als der fördern das Wachstum. Sie werden
Dienstleistungssektor. Der Online- wahrscheinlich vor allem in das » Höhere Staatsschulden und Haus-
Konsum hat sich vor allem in den 5G-Netz, in die grüne Infrastruktur haltsdefizite werden in den Industrie-
USA und China als stabil erwiesen. und in den Wohnungsbau fließen. In ländern kaum zu mehr Inflation füh-
2021 wird der Beginn von Impfkam- manchen Schwellenländern sind rela- ren. Ein gewisser Kostendruck und
pagnen gegen COVID-19 wohl all- tiv geringe Spielräume für staatliche Ölpreis-Basiseffekte könnten zwar ei-
mählich den Konsum ankurbeln und Konjunkturhilfen vorhanden. Auch die nen leichten Ausschlag des Verbrau-
somit eine umfassendere Konjunktur Unternehmen werden zur Anpassung cherpreis-Gesamtindex nach oben
erholung in Gang setzen. an die neue wirtschaftliche Realität sowie Schwankungen an den Anlei-
unter anderem in die Automatisie- hemärkten verursachen, aber dies
» Geographische Spaltung: Beson- rung, in die Rückverlagerung der Lie- wird die Zentralbanken kaum zu ei-
ders positiv ist die Konjunkturdynamik ferketten, in die 5G-Technik und in die nem Kurswechsel bewegen.
in den USA und China, wobei China Datenverarbeitung investieren.
2021 voraussichtlich den größten Bei- » In den Schwellenländern sind die
trag zum Wachstum der Weltwirt- Zinsen und Anleiherenditen: Spielräume für weitere Zinssenkun-
schaft leisten wird. In Europa könnte » In den Industrieländern rechnen wir gen geschrumpft. In einigen Ländern
die Konjunktur im späteren Jahresver- mit niedrigen und stabilen Zinssätzen könnte die Inflation nach einer Wäh-
rungsabwertung anziehen, unter an-
Wirtschaftsprognosen – Prozentzahlen im Jahresabstand derem weil der Ölpreis dort stärker
auf den Verbraucherpreisindex durch-
Reales BIP-Wachstum Inflation schlägt als in den Industrieländern.
2020 2021 2022 2020 2021 2022 Risikoprämien:
Welt -4,1 4,4 3,3 2,5 2,6 2,6 » Nachdem die US-Wahl und der Brexit
überstanden sind und die geopoliti-
Industrieländer -5,7 3,5 2,5 0,7 1,3 1,5 sche Unsicherheit abgenommen hat,
werden die Risikoprämien vielleicht
Schwellenländer -1,8 5,7 4,3 3,7 3,5 3,3 wieder sinken. Dies könnte eine Erho-
lungsrally von Risikoanlagen und
USA -4,1 3,1 2,5 1,2 1,8 1,8 höherverzinslichen Wertpapieren
auslösen (vor allem wenn sich die
Eurozone -7,5 4,5 2,8 0,2 0,7 1,4 Nachrichten zum Thema COVID-19
verbessern).
GB -11,0 3,7 4,8 0,9 1,5 1,9
Japan -5,5 2,3 0,8 0,0 0,1 0,1
Festlandchina 2,4 7,5 5,6 2,7 2,0 1,7
Indien -8,0 7,2 4,5 5,7 4,2 4,4
Russland -4,3 2,4 1,3 3,2 3,5 3,5
Brasilien -4,2 3,2 2,3 2,7 2,6 3,4
Quelle: HSBC Global Research, 9. Dezember 2020. Die Prognosen können Änderungen unterliegen.
6
China erreicht derzeit einen Anteil von 18 % an der globalen Wertschöpfung,
Aktien könnte aber 2021 und 2022 32 % zum Wachstum der Weltwirtschaft beitragen.
» Marktkapitalisierung: Die relativ hohe USA Eurozone GB Japan
Russland China Indien Brasilien
Gewichtung des Technologiesektors
Andere Industrieländer
ist ein Pluspunkt für die US-amerika-
Andere asiatische Schwellenländer Andere Schwellenländer
nischen und chinesischen Indizes.
100%
» Die chinesische Strategie der zwei
90%
Kreisläufe fördert die Konsumnach
80%
frage, was auch den Unternehmen
70%
im Westen zugutekommen könnte.
Die Liberalisierung der Finanzmärkte 60%
wird dem chinesischen Renminbi 50%
wahrscheinlich Auftrieb verleihen. 40%
Im Technologiebereich strebt China 30%
allerdings den Aufbau eigener Kom- 20%
petenzen in Kernbereichen an. 10%
0%
Anteil
Quelle: IWF, HSBC amResearch,
Global weltweiten BIP
HSBC 2020
Private Beitrag zum Wachstum der
Banking, 9. Dezember 2020
Weltwirtschaft 2021 und 2022
Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 7
» Aktien als Ertragsbringer: Die Dividen- Abwärtsrisiken:
den werden wahrscheinlich vereinzelt » Entwicklung der Pandemie und
steigen, und vom Ertragsstreben kön- Fortschritt der Impfkampagnen:
nen Immobilienaktien (REITs) mit soli- Wie schnell die Impfkampagnen den
den Fundamentaldaten profitieren. Lockdowns ein Ende setzen werden,
wann die aktive Bevölkerung geimpft
wird und wie stark die Wirkung auf
Nachhaltigkeit für eine das Konsumklima und die Konsumaus-
gaben ausfallen wird, ist ungewiss.
bessere Zukunft
» Insolvenzen: Die Märkte nehmen
» Die Kapitalströme und die kritische derzeit einen heftigen Anstieg der In-
Haltung der Anleger werden die Un- solvenzen und einen anschließenden
ternehmen zu einer nachhaltigeren starken Rückgang vorweg. Es besteht
Wirtschaftsweise zwingen und dazu jedoch die Gefahr, dass sich dieser
führen, dass die Aktienkurse von Un- Rückgang verzögert.
ternehmen mit hohen und niedrigen
Nachhaltigkeitsbewertungen zuneh- » Krisenanfälligkeit einiger Schwel-
mend auseinanderdriften. lenländer: Die wirtschaftlichen oder
finanziellen Probleme durch COVID-19
» Die Zusagen, die 2015 bei der Pariser könnten in einigen schwächeren
Klimakonferenz COP21 gemacht wur- Schwellenländern weitreichendere
den und bei der bevorstehenden Folgen haben und zu Währungsab-
UN-Klimakonferenz COP26 im Verei- wertungen führen.
nigten Königreich zu erwarten sind,
werden auch künftig zu gewaltigen » Klimarisiken: 2021 sind Naturkata
staatlichen Investitionen führen. Zwei strophen und Unfälle vorprogram-
unserer Schwerpunktthemen lauten miert, die Anlass zu strengerer
„Klimawandel – Bekämpfung und An- Regulierung und zu Investitionen
passung“ und „Grüne Revolution in bieten werden oder einzelnen Unter-
China“. nehmen schaden könnten.
» Die Steuern müssen zur Finanzierung
Faktoren, die der der Defizite irgendwann erhöht wer-
den. Dies wird wahrscheinlich erst
Beobachtung bedürfen 2022 der Fall sein, aber die Angst vor
Steuererhöhungen kann das Vertrau-
Die Frage der Umschichtung: en schwächen.
2020 gab es mehrere kurze Umschich-
tungswellen von Large Caps zu Small » Die neue US-Regierung wird wahr-
Caps, von Qualitätsaktien zu minder- scheinlich in der Außenpolitik eine
wertigeren Titeln und von Wachstums- multilaterale Strategie verfolgen, aber
zu Substanzwerten. Keine davon war die geopolitischen Risiken sind nicht
dauerhaft, und wir würden Anlegern zu verschwunden.
einem vorsichtigen Vorgehen raten,
wenn sie sich an dieser Umschichtung » Positionierung und Bewertungen:
beteiligen wollen. Auf steigende Anlei- Wenn die Märkte zu großem Optimis-
herenditen, die den Umschichtungs- mus neigen und die positive Dynamik
trend fördern würden, besteht wenig die Kurse auf neue Höchststände
Aussicht, während Wachstumsaktien treibt, besteht das Risiko von Gewinn-
unseres Erachtens von strukturellen mitnahmen, die vorübergehende
Faktoren profitieren. Marktvolatilität verursachen würden.
8
Vermutlich werden die US-Leitzinsen 2021 stabil bleiben und die
US-Staatsanleiherenditen eine Seitwärtsbewegung vollziehen
Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen
8% US-Leitzins
7%
6%
5%
4%
3%
2%
Prognosen
1%
0
Jan 00 Jan 05 Jan 10 Jan 15 Jan 20
Quelle: Bloomberg, HSBC Private Banking, 9. Dezember 2020. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit
ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Prognosen können Änderungen
unterliegen.
Die Entwicklung der Technologie- und New-Economy-Aktien beeinflusst die
relative Performance der Aktienindizes
IT Nicht-Basiskonsumgüter Kommunikationsdienste
Gesundheitswesen Finanzen Industrie
Basiskonsumgüter Versorger Immobilien
Material Energie
Sektorgewichtung in führenden Indizes
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
S&P 500 Europe UK Shanghai ChiNext Hang
Stoxx 600 FTSE 100 Comp Seng
Quelle: Bloomberg, HSBC Private Banking, 9. Dezember 2020
Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 9
Anlagestrategie: Die zehn
wichtigsten Anlagetipps für 2021
1 ufspringen auf die Um-
A
und Aufbauwelle
ziehen und unterhalb von 1 % verharren.
Auf dieses Umfeld reagieren wir auf drei-
verhelfen oder die Risiken zu vermindern)
als auch Gegenstand von Satellitenthe-
Unser Modellportfolio ist von einer posi erlei Weise. Erstens horten wir keine Li- men sein (um Chancen aktiv zu nutzen).
tiven Risikoneigung geprägt, denn es quidität, da Tagesgeld mit Opportunitäts-
weist eine Übergewichtung von Aktien
aus aller Welt, von Anleihen mit Invest-
kosten verbunden ist. Zweitens setzen
wir auf Investment-Grade-Anleihen, 7 Günstig ist selten
gut
ment-Grade- und BB-Rating sowie von High-Yield-Anleihen mit BB-Rating und Unsere zyklische Sektorpositionierung
Hartwährungsanleihen aus Schwellen- Hartwährungsanleihen aus Schwellen- bedeutet nicht, dass wir Abstriche bei
ländern auf. Finanziert wird dies überwie- ländern, um ein Renditeplus zu erzielen. der Qualität machen. Unsere Qualitäts
gend durch die Untergewichtung von Sa- Und drittens nehmen wir Aktien mit sta- orientierung bleibt bestehen. Solide
fe-Haven-Anleihen. Auf dem Aktienmarkt bilen Dividenden, ausgewählte REITs, Bilanzen sind nicht nur wichtig, wenn
haben wir uns für eine zyklische Sektor- Immobilien und Privatkredite ins Visier. COVID-19 weiter die Einnahmen schmä-
positionierung entschieden. All dies be- lert, sie ermöglichen den Unternehmen
ruht auf unserer Überzeugung, dass der
Um- und Aufbau der Weltwirtschaft in
4 Stetige Strategie auch Investitionen und die Anpassung an
den wirtschaftlichen Wandel. Einzelne
vollem Gange ist, dass die Gewinne stei- Wir halten es für sinnvoll, 2021 das Au- Substanzwerte könnten zwar eine gute
gen werden und dass die Aktien- und genmerk in erster Linie auf die positiven Wahl sein, aber im Allgemeinen bevorzu-
Anleihebewertungen Unterstützung fundamentalen Wachstums- und Zins gen wir weiterhin Wachstumswerte. Wir
durch das Niedrigzinsumfeld erhalten. aussichten zu richten, um nicht auf Ab- hüten uns vor etablierten Unternehmen
wege zu geraten. An mehreren Fronten mit überholten Geschäftsmodellen, die
2 Hervorragende Aussichten
für Asien
droht Volatilität, bei der es sich jedoch
wohl oft nur um Marktrauschen handeln
wir als „Wertfallen“ betrachten.
Wir bevorzugen weiterhin die Aktien-
märkte Asiens gegenüber denen anderer
wird. Im Jahr 2021 werden Ölpreis-Basis
effekte vielleicht den Eindruck erwecken, 8 Gold behält seinen
Glanz
Schwellenländer. Die wachsende asiati- dass die Inflation anzieht, und die Kon- Wir rechnen mit einem leichten Anstieg
sche Mittelschicht steigert den Binnen- junkturerholung könnte Spekulationen des Goldpreises und behalten die Über-
konsum. In Asien gibt es außerdem im über eine Normalisierung der Geldpolitik gewichtung des Edelmetalls in unseren
internationalen Vergleich relativ viele schüren. Letztlich wird jedoch das dauer- Modellportfolios bei. Im gegenwärtigen
Technologiefirmen und fortschrittliche hafte Niedrigzinsumfeld die Oberhand Niedrigzinsumfeld ist der Zinsverzicht
Produktionsbetriebe. China zeigt mit sei- gewinnen. Rückschläge bei derBekämp- nur mit geringen Opportunitätskosten
nem Konzept der „zwei Kreisläufe“ eine fung der Pandemie und andere Probleme verbunden. Vor dem Hintergrund der
klare Richtung auf, was das Anlegerver- könnten Negativschlagzeilen verursa- voraussichtlichen Marktvolatilität, der
trauen stärken dürfte. Zudem verfügen chen, aber die allmähliche Erholung wird fortbestehenden Unwägbarkeiten rund
die Regierungen in Asien im Durch- sich dennoch fortsetzen. um COVID-19 und der geopolitischen
schnitt über größere politische Flexibilität Unsicherheit bleibt Diversifizierung ein
als in anderen Schwellenländern. Emer-
ging-Markets-Anlagen sind in den Port-
5 Digitale Dominanz Muss. Nachdem sich viele Anleger aus
hochverzinslichen Anleihen zurückgezo-
folios der Anleger noch unterrepräsen- Die digitale Revolution bleibt ein Haupt- gen haben, ist Gold umso wichtiger
tiert, die wohl in einem risikofreudigen treiber des Gewinnwachstums, der in geworden.
Umfeld auf der Suche nach Renditen ih- allen Sektoren die Gewinner von den Ver-
ren Blick weiten werden. Daher ist mit
Kapitalzuflüssen nach Asien zu rechnen.
lierern trennt. Obwohl am Aktienmarkt
immer mehr Sektoren auf der Gewinner- 9 Divergierende
Dollarkurse
seite stehen, werden Technologieaktien Nach einer jahrelangen Aufwertung hat
3 Nur noch Niedrigzinsen 2021 gut abschneiden. der US-Dollar 2020 eine starke Abwärts-
bewegung vollzogen. In Zukunft werden
Wir sind immer noch der Meinung, dass
ein Anstieg der Anleiherenditen durch
6 Nicht ohne gute
Nachhaltigkeitsstrategie
die Wechselkurse wahrscheinlich abhän-
gig vom Währungspaar auseinanderdrif-
strukturelle Faktoren verhindert wird Die Nachhaltigkeitsrevolution verändert ten, so dass sich ein durchwachseneres
und steigende Wachstumsraten in den die Spielregeln zweifellos genauso stark Bild ergibt. Während sich der Euro und
G7-Staaten nicht zu Leitzinserhöhungen wie die digitale Revolution. Daher sollte das Britische Pfund vermutlich gegen-
führen werden. Die Renditen der 10-jähri- die Nachhaltigkeit sowohl in der Kern- über dem US-Dollar verbilligen werden,
gen US-Staatsanleihen werden 2021 also strategie verankert werden (um den ist mit einer Aufwertung des australi-
vermutlich eine Seitwärtsbewegung voll- Anlegern zu einer Outperformance zu schen und neuseeländischen Dollars
10sowie der norwegischen und der schwe- tige Chancen eröffnen. Die Fixierung wählen, die durch COVID-19 und die
dischen Krone zu rechnen. der Märkte auf die Inflations- und Zins digitale Revolution entstehen. Und auch
entwicklung kann für Volatilität sorgen Unternehmenspleiten und Sanierungs-
10 Hoffnungsträger
Hedgefonds
und interessante Gelegenheiten bieten.
Hedgefonds können gezielt die Gewinner
fälle bergen viel Potenzial für Hedge-
fonds mit entsprechenden Strategien.
2021 dürften sich für Hedgefonds vielfäl- und Verlierer der Veränderungen aus-
InvestmentStrategie für das 1. Quartal 2021: Umbau und
Aufbau
Globale Schwerpunktthemen
Globale Schwerpunktthemen
Investitionen für eine
nachhaltige Zukunft
Wachstumsschub in Asien KERN Digitaler Wandel
Erholung in einem
Niedrigzinsumfeld
Investitionen für eine Asien – Rückkehr auf den Erholung in einem Digitale Transformation
nachhaltige Zukunft Wachstumspfad Niedrigzinsumfeld – Vernetzung und 5G-Standard
– China’s „Grüne Revolution“ – Der chinesische 5-Jahres-Plan – Wiedereröffnung der – Der digitale Konsument
– Klimawandel: – Umbau der Lieferketten in Asien amerikanischen Wirtschaft – Automatisierung:
Wachstumsschub in Asien Erholung in einem Niedrigzinsumfeld Investitionen für eine nachhaltige Digitaler Wandel
Bekämpfung und Anpassung – Der asiatische Konsument – Fokus auf Qualität
Zukunft mit mehr Tempo voran
Auf der Spur des chinesischen
– Geschlechterdiversität in der Fünfjahresplans – Stabile Erträge Vernetzung und 5G-Standard
– Wiedereröffnung
Chancen auf dem
Wirtschaft
der amerikanischen
asiatischen „Grüne Revolution“ in China
– Innovationsschub im
Umbau der Lieferketten in Asien
Wirtschaft Digitalisierung des Konsums
Anleihemarkt – Emerging-Markets-Anleihen, Gesundheitswesen
Neue Konsumformen in Asien Qualitätsbewusstsein Klimawandel – Bekämpfung und Automatisierung – mit mehr Tempo
– „Nachhaltige“ Dividenden relativ hohe Zinsen in einem
Chancen auf dem asiatischen Anleihemarkt Stabile Erträge Anpassung voran
Niedrigzinsumfeld
Emerging-Markets-Anleihen – relativ hohe Geschlechterdiversität in der Wirtschaft Innovationsschub im
Zinsen in einem Niedrigzinsumfeld – Bankanleihen aus Industrieländern
Nachhaltige Ertragsquellen Gesundheitswesen
Bankanleihen aus Industrieländern
Kasse Untergewichten Tagesgeld ist wegen der niedrigen Zinsen in den meisten Ländern unattraktiv und mit
ÖFFENTLICH
O
pportunitätskosten verbunden.
Staatsanleihen Untergewichten Die Renditen von Staatsanleihen mit Safe-Haven-Status werden wahrscheinlich meist eine Seit-
wärtsbewegung auf niedrigem Niveau vollziehen und sind wenig verlockend. Unsere Unterge-
wichtung dient hauptsächlich dazu, die Übergewichtung anderer Anlageklassen zu finanzieren.
Investment- Übergewichten Wir bevorzugen Anleihen mit Investment-Grade-Rating gegenüber Safe-Haven-Anleihen, um in
Grade-Anleihen den Genuss der höheren Zinsen zu kommen. Allerdings sind die Spreads geschrumpft, und die
Anleger sollten bedenken, dass Schwankungen der Spreads oder der Zinsen die Renditen erheb-
lich beeinträchtigen können.
High-Yield-Anleihen Übergewichten Wir haben High-Yield-Anleihen mit BB-Rating übergewichtet, um höhere Zinsen zu erzielen.
Titel mit schlechten Ratings bieten unseres Erachtens jedoch keine ausreichende Entschädigung
für das Ausfallrisiko, das vermutlich noch weiter steigen wird.
Hartwährungsanleihen Übergewichten Auf Hartwährungen lautende Emerging-Markets-Anleihen versprechen attraktive Zinsen.
aus Schwellenländern Wir konzentrieren uns aber auf Länder und Unternehmen mit stabilen Fundamentaldaten.
Lokalwährungsanlei- Neutral Die Aussichten für Emerging-Markets-Währungen sind durchwachsen, und dies wird sich auf die
hen aus Schwellenlän- Renditen auswirken. Folglich sind wir in Bezug auf Lokalwährungsanleihen sehr wählerisch.
dern
Aktien Übergewichten Wir haben Aktien übergewichtet, da die Unternehmensgewinne vom Konjunkturaufschwung
profitieren dürften und niedrige Anleiherenditen das gegenwärtige Bewertungsniveau unterstüt-
zen. Wir bevorzugen die USA und China gegenüber Europa und die asiatischen gegenüber ande-
ren Schwellenländern.
Gold Übergewichten Wir haben Gold übergewichtet, da wir es als Diversifizierungsinstrument schätzen und mit einem
leichten Preisanstieg rechnen.
Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 11Deutsche Industrie auf
Genesungskurs – trotz Lockdown
Die Konjunkturentwicklung in Deutsch- BIP im 4. Quartal wohl erneut rück- die Exporte in anderen Regionen noch
land steht unverändert ganz im Zeichen läufig, aber die Industrie gibt Grund spürbar unter dem Vorjahresniveau
der Pandemie. Nach einem beispiellosen zur Hoffnung liegen, wuchsen die Ausfuhren nach
Quartalseinbruch im 2. Quartal 2020 um Das verarbeitende Gewerbe wiederum, Festland-China in der Jahresrate im Sep-
9,8 Prozent als Folge des staatlich ver- welches in Deutschland einen im euro- tember und Oktober. Die Erholung der
ordneten Lockdowns zur Eindämmung päischen Vergleich großen Anteil an Exporte dürfte in den nächsten Monaten
der COVID-19-Infektionen konnte das der Bruttowertschöpfung ausmacht, an Breite gewinnen, befinden sich die
BIP im Folgetrimester um 8,5 Prozent ist nicht nur von den jüngsten Lock- globalen Neuaufträge im verarbeitenden
zulegen. Mit dem Auftreten der zweiten down-Restriktionen bislang kaum be- Gewerbe – ein veritabler Frühindikator
Infektionswelle und den daraufhin be- troffen, sondern hat erkennbar auf den für den Welthandel – doch seit Monaten
schlossenen Restriktionen in einigen Erholungspfad zurückgefunden. Im im Aufwind. Zuletzt markierte der Indi-
Bereichen des Wirtschaftslebens dürfte November lag der Einkaufsmanager kator einen der höchsten Stände der
die Aktivität im 4. Quartal wieder – zu- index für diesen Sektor fast auf 3-Jah- letzten Dekade und ist auf dem aktuel-
mindest temporär – den Rückwärtsgang res-Hoch. Überdies konnten sich die len Niveau kompatibel mit einer robus-
einlegen. Der Blick auf Unternehmens- Industrieaufträge in Deutschland in der ten Expansion der Welthandelsaktivitä-
stimmungsindikatoren aber auch auf Jahresrate wieder in den positiven Be- ten. Damit sollte sich auch die Erholung
Mobilitätsdaten von Google signalisiert, reich vorkämpfen – die Produktion dürf- der Kapazitätsauslastung im Inland wie
dass der Dienstleistungssektor von den te mit einer Zeitverzögerung dem Bei- auch in wichtigen Handelspartnerlän-
Maßnahmen der sozialen Distanzierung spiel folgen. Die deutsche Wirtschaft dern fortsetzen, was dem Maschinen-
spürbar beeinträchtigt wird, das Aus- sollte von einer besseren externen bau (mit 14,8 % der zweitwichtigste
maß aber wohl schwächer ausfällt als Nachfrage profitieren, vor allem aus Sektor des verarbeitenden Gewerbes)
im Frühjahr (Chart 1). Asien und allen voran China. Während zugutekommen dürfte (Chart 2). Spätes-
tens wenn die pandemiebedingte Unsi-
cherheit mit dem breitflächigen Ausrol-
len der Impfstoffe nachlässt, sollten die
Unternehmen ihre Zurückhaltung able-
gen und vermehrt in Maschinen und
Die Mobilität nimmt ab, aber weniger stark als im Frühjahr Anlagen investieren. Einen ersten Vor
geschmack lieferten die Zahlen in
Deutschland zum 3. Quartal 2020,
wo die Ausrüstungsinvestitionen über
raschend kräftig um 16 % gg. Vq. ex-
pandieren konnten.
Automobilindustrie – von der Bremse
zum Wachstumstreiber
Noch auffälliger ist die Entwicklung im
Automobilsektor, der für 16,5 % des ver-
arbeitenden Gewerbes verantwortlich
ist. Nach einer langen Dürreperiode,
ausgelöst durch die Einführung der
WLTP-Testverfahren, aber auch die Dis-
kussionen um künftige Antriebstechno-
logien, brach die Produktion im Zuge
der coronabedingten Werksschließun-
gen im April auf ein bis dato nicht ge-
kanntes Niveau ein. Während in einem
Deutschland -13,5% Spanien -15,0% Frankreich -15,1% durchschnittlichen Monat der letzten
USA -16,0% Italien -21,6%
Jahre etwa 440.000 Autos vom Band
Quelle: Macrobond, HSBC, 7 Dezember 2020 liefen, wurden pandemiebedingt ledig-
12lich 11.287 Fahrzeuge produziert. Wenn der Welthandel wächst, steigt die Nachfrage nach deutschen Maschinen
Mittlerweile hat sich die Aktivität per
Oktober wieder normalisiert und die
Aussichten für die nächsten Monate
erscheinen ausgesprochen günstig. Der
Index für die Orders für „Fahrzeuge, An-
hänger und Sattelanhänger“ notiert per
Oktober nur noch 3,2 Prozent unter dem
absoluten Rekordstand vom Dezember
2017, während die tatsächliche Produk-
tion noch deutlich hinterherhinkt.
Ursächlich hierfür könnten Umstellun-
gen in den Fertigungslinien der Auto
hersteller sein, die notwendig waren,
um die veränderte Nachfrage weg von
Verbrennungsmotoren hin zu Hybrid-/
Elektromobilität zu bedienen. Die damit
verbundene Zeitverzögerung dürfte für
die ungewöhnlich große Lücke von Auf-
trägen und Produktion verantwortlich
sein. Sofern die Aufträge nicht storniert Quelle: Macrobond, HSBC, 10. Dezember 2020
werden, wird die Automobilproduktion
im kommenden Jahr wohl ein wichtiger
Treiber des verarbeitenden Gewerbes
werden.
2021: Nach langsamen Start mehr
Dynamik
Infolge der staatlich verordneten Lock-
downmaßnahmen und nochmals ver-
schärften Kontaktbeschränkungen dürf-
te die deutsche Wirtschaft zunächst Bessere Zeiten für die Automobilproduktion
holprig in das Jahr 2021 starten. Wieder
fallende Ansteckungszahlen in Kombina-
tion mit der sukzessiven Verteilung der
Impfstoffe sollten aber im weiteren Jah-
resverlauf eine Erholung des Dienstleis-
tungssektors begünstigen. Zusammen
mit einem sich bereits abzeichnenden
Aufschwung in der Industrie spricht dies
für ein kräftiges BIP-Wachstum in Höhe
von 4,0 % (HSBCe 2020: -6,0 %). Trotz-
dem dürfte der Einbruch in der Wirt-
schaftsaktivität in Deutschland seit Ende
2019 erst Anfang 2022 wieder vollends
aufgeholt sein.
Quelle: Macrobond, HSBC, 10. Dezember 2020
Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 13Drei verborgene Erkenntnisse aus
unserem Market Patchwork
Die meisten Kunden haben die nötig, um wieder ins Plus zu kommen. 3) Auch die gute Performance einer
Market-Patchwork-Grafik schon Sehr viel geringer ist diese Asymmetrie Anlageklasse über einen längeren
mindestens einmal gesehen. Eine bei einem Portfolio, das dank guter Di- Zeitraum lässt nicht unbedingt auf
zentrale Aussage dieser Grafik ist versifizierung weniger schwankungsan- ihre Überlegenheit schließen.
offensichtlich: Die Performance der fällig ist. So genügt nach einem Wert-
einzelnen Anlageklassen ist völlig verlust von 20 % ein Anstieg um 25 %, Beispielsweise übertrafen High-Yield-
unberechenbar, denn sie können in um wieder das Ausgangsniveau zu er- Anleihen von 2006 bis 2020 klar das di-
einem bestimmten Jahr entweder reichen. Der Volatilitätseffekt ist der versifizierte Portfolio bei vergleichbarer
ganz hervorragend oder ganz mise Grund dafür, dass eine Investition des Volatilität. Der Anteil dieser Anlageklas-
rabel abschneiden. Andererseits gesamten Kapitals in die Anlageklasse se an den weltweit investierbaren Akti-
kann die Diversifizierung des Portfo- mit der höchsten durchschnittlichen en- und Anleihemärkten beträgt jedoch
lios dazu beitragen, eine schlechte Jahresrendite zu enttäuschenden Er- lediglich 2 %. Die Outperformance einer
Jahresbilanz zu vermeiden. gebnissen führen kann. Daher ist die kleinen Anlageklasse oder eines kleinen
Diversifizierung nicht nur kurz-, sondern Sektors kann einfach auf Zufall beruhen.
Durch eine sorgfältige Analyse dieser auch langfristig von entscheidender Das gilt selbst dann, wenn sie relativ
Grafik lassen sich jedoch auch einige Bedeutung. lange anhält. Im Falle der High-Yield-
weniger offensichtliche, aber nützliche Anleihen könnte die starke Performance
Erkenntnisse gewinnen. Nachfolgend 2) Tagesgeld hat sich zwar in den auf Einmaleffekte zurückzuführen sein.
stellen wir drei dieser „verborgenen meisten volatilen Jahren wie 2008 Zu nennen ist hier etwa eine steigende
Erkenntnisse“ aus unserer Grafik vor. und 2018 bewährt, aber nur wer Nachfrage, weil diese Anlageklasse all-
investiert blieb, konnte die Anlage- mählich aus der Nische herauskam und
1) Diversifizierung ist nicht nur kurz-, ziele erreichen. sich auf breiterer Front etablierte. Hinzu
sondern auch langfristig wichtig. kommt, dass die Zinsen zwar aller
Marktanalysen und Prognosen können Wahrscheinlichkeit nach niedrig bleiben
Börsennotierte Private-Equity-Fonds Anleger leicht in Versuchung führen, werden, aber vermutlich im nächsten
stehen in vier verschiedenen Jahren auf ihre Wertpapiere kurz vor einem ver- Jahrzehnt kaum weiter sinken können.
dem ersten, im gesamten Betrachtungs- meintlichen Crash zu verkaufen, um Mit Blick auf die Zukunft bietet ein ge-
zeitraum aber nur auf dem sechsten dann zu günstigeren Kursen wieder ein- mischtes Portfolio Anlegern die Mög-
Platz. Dagegen erreicht das diversifizier- zusteigen. Eine Welt, in der sich der lichkeit, das Netz weiter zu spannen,
te Portfolio, das nur in einem einzigen günstigste Zeitpunkt für einen Ein- und mehr Chancen zu nutzen und auf diese
Jahr wenigstens die Nummer drei ist, Ausstieg immer erfolgreich bestimmen Weise spezifische Risiken zu vermeiden,
im gesamten Betrachtungszeitraum ließe, wäre jedoch paradox. In einer sol- für die es keine Belohnung gibt.
Platz vier und übertrifft damit die bör- chen Welt gäbe es keine Risikoprämie
sennotierten Private-Equity-Fonds. Wie und entspräche die Rendite aller Anla-
kommt das? Die Erklärung lautet, dass geklassen dem Tagesgeldzins. Wie aus
die langfristige Performance bei einer der Spalte am rechten Rand hervorgeht,
Konzentration der Anlagen (z. B. auf ei- lässt sich die Tagesgeldrendite in der
nen bestimmten Sektor wie etwa bör- Praxis nur sicher übertreffen, indem
sennotierte Private-Equity-Fonds) unter man ein diversifiziertes Portfolio zusam-
dem Volatilitätseffekt leidet, während menstellt und sowohl in guten wie auch
ein diversifiziertes Portfolio von einer in schlechten Zeiten investiert bleibt.
relativ geringen Volatilität profitiert. Eine Tatsächlich hat Tagesgeld seit 2006 ins-
einzelne, konzentrierte Anlageklasse gesamt schlechter abgeschnitten als
kann leicht 50 % ihres Wertes einbü- die meisten anderen Anlageklassen.
ßen. Danach ist eine Rendite von 100 %
14Market Patchwork
Ann,
Return
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 YTD
(2006-
2020,YTD)
Börsennotier- Staatsanlei- Emerging- Börsennotier- Börsennotier- Hedgefonds Börsennotier- Emerging- Staatsanlei- Börsennotier- Aktien (Indus- Aktien (Industri-
te Private- hen 5,8% Markets-An- te Private- te Immobili- 2,0% te Private- Markets- hen 2,7% te Private- trieländer) eländer) 7,7%
Equity-Fonds leihen (Hart- Equity-Fonds enfonds Equity-Fonds Aktien Equity-Fonds 11,7%
31,5% währung) 37,2% 15,9% 15,4% 37,8% 46,6%
43,9%
Börsennotier- Investment- Börsennotier- Aktien (Indus- Staatsanlei- Staatsanlei- High-Yield- Börsennotier- Tagesgeld Aktien (Indus- Emerging- High-Yield- An-
te Immobili- Grade-Anlei- te Private- trieländer) hen 8,3% hen 1,3% Anleihen te Private- 2,6% trieländer) Markets- leihen 7,4%
enfonds hen 4,9% Equity-Fonds 27,4% 14,4% Equity-Fonds 28,4% Aktien
20,4% 31,3% 26,1% 10,5%
Emerging- High-Yield- Börsennotier- Hedgefonds Investment- Emerging- Rohstoffe Aktien (Indus- Leveraged Börsennotier- Investment- Emerging-Mar-
Markets- Anleihen te Immobili- 9,3% Grade-Anlei- Markets-An- 13,3% trieländer) Loans 0,5% te Immobili- Grade-Anlei- kets-Anleihen
Aktien 4,1% enfonds hen 7,7% leihen (Hart- 23,1% enfonds hen 7,6% (Hartwährung)
19,2% 28,7% währung) 23,1% 6,7%
0,7%
Rohstoffe Leveraged Emerging- Diversifizier- Emerging- Tagesgeld Emerging- Emerging- Investment- Emerging- Hedgefonds Emerging-
18,9% Loans 1,5% Markets- tes Portfolio Markets-An- 0,4% Markets- Markets-An- Grade-Anlei- Markets- 6,0% Markets-
Aktien 8,6% leihen (Hart- Aktien leihen (Lokal- hen (0,9%) Aktien Aktien 6,5%
18,6% währung) 11,6% währung) 18,9%
7,2% 15,2%
Emerging- Tagesgeld High-Yield- High-Yield- Aktien (Indus- Börsennotier- Leveraged Diversifizier- Hedgefonds Diversifizier- Staatsanlei- Diversifiziertes
Markets-An- 0,4% Anleihen Anleihen trieländer) te Immobili- Loans 10,1% tes Portfolio (1,1%) tes Portfolio hen 5,4% Portfolio
leihen (Lokal- 18,4% 6,2% 5,5% enfonds 0,1% 14,2% 16,9% 6,4%
währung)
15,7%
High-Yield- Hedgefonds Emerging- Leveraged Hedgefonds Investment- Emerging- Börsennotier- High-Yield- High-Yield- Diversifizier- Hedgefonds
Anleihen (1,7%) Markets-An- Loans 5,3% 5,0% Grade-Anlei- Markets-An- te Immobili- Anleihen Anleihen tes Portfolio 6,2%
14,5% leihen (Lokal- hen (0,2%) leihen (Lokal- enfonds (1,7%) 14,7% 5,3%
währung) währung) 11,4%
16,8% 9,9%
Diversifizier- Emerging- Aktien (Indus- Börsennotier- High-Yield- Aktien (Indus- Emerging- Hedgefonds Emerging- Emerging- High-Yield- Börsennotierte
tes Portfolio Markets-An- trieländer) te Immobili- Anleihen trieländer) Markets-An- 9,6% Markets-An- Markets-An- Anleihen Private-Equi-
13,1% leihen (Lokal- 16,5% enfonds 4,4% 3,4% (0,3%) leihen (Hart- leihen (Hart- leihen (Hart- 5,0% ty-Fonds 5,8%
währung) währung) währung) währung)
(1,8%) 9,1% (3,7%) 14,5%
Aktien (Indus- Diversifizier- Diversifizier- Tagesgeld Diversifizier- Leveraged Diversifizier- Emerging- Börsennotier- Emerging- Emerging- Investment-
trieländer) tes Portfolio tes Portfolio 0,4% tes Portfolio Loans (0,7%) tes Portfolio Markets-An- te Immobili- Markets-An- Markets-An- Grade-Anleihen
12,3% (3,4%) 15,4% 2,9% 8,3% leihen (Hart- enfonds leihen (Lokal- leihen (Hart- 5,3%
währung) (4,7%) währung) währung)
9,3% 13,5% 3,9%
Emerging- Aktien (Indus- Investment- Investment- Leveraged High-Yield- Aktien (Indus- High-Yield- Diversifizier- Investment- Leveraged Börsennotierte
Markets- trieländer) Grade-Anlei- Grade-Anlei- Loans 1,6% Anleihen trieländer) Anleihen tes Portfolio Grade-Anlei- Loans 1,8% Immobilien-
Anleihen (5,0%) hen 10,8% hen 0,0% (1,0%) 8,2% 7,8% (4,8%) hen 12,5% fonds 4,9%
(Hartwäh-
rung) 11,8%
Hedgefonds Börsennotier- Leveraged Staatsanlei- Tagesgeld Börsennotier- Investment- Investment- Emerging- Rohstoffe Tagesgeld Emerging-Mar-
11,6% te Immobili- Loans 9,6% hen (0,3%) 0,3% te Private- Grade-Anlei- Grade-Anlei- Markets-An- 10,1% 1,2% kets-Anleihen
enfonds Equity-Fonds hen 6,1% hen 5,7% leihen (Lokal- (Lokalwährung)
(5,8%) (1,7%) währung) 4,9%
(6,2%)
Leveraged Rohstoffe Hedgefonds Emerging- Börsennotier- Diversifizier- Börsennotier- Rohstoffe Aktien (Indus- Leveraged Emer- Leveraged
Loans 10,1% (8,0%) 7,3% Markets- te Private- tes Portfolio te Immobili- 4,4% trieländer) Loans 8,6% ging-Mar- Loans 4,6%
Aktien Equity-Fonds (3,3%) enfonds 5,0% (8,2%) kets-Anleihen
(2,3%) (0,1%) (Lokalwäh-
rung) (0,3%)
Investment- Emerging- Staatsanlei- Emerging- Emerging- Emerging- Staatsanlei- Leveraged Rohstoffe Staatsanlei- Börsennotier- Staatsanleihen
Grade-Anlei- Markets-An- hen 4,4% Markets-An- Markets- Markets- hen 3,9% Loans 4,1% (8,9%) hen 7,2% te Private- 4,3%
hen 7,4% leihen (Hart- leihen (Hart- Aktien Aktien Equity-Fonds
währung) währung) (1,8%) (14,6%) (0,4%)
(11,9%) (6,0%)
Staatsanlei- Emerging- Rohstoffe Rohstoffe Emerging- Emerging- Hedgefonds Staatsanlei- Börsennotier- Hedgefonds Rohstoffe Tagesgeld 1,9%
hen 3,6% Markets- 2,9% (7,8%) Markets-An- Markets-An- 3,0% hen 2,1% te Private- 5,6% (8,3%)
Aktien leihen (Lokal- leihen (Lokal- Equity-Fonds
(18,2%) währung) währung) (12,7%)
(5,7%) (14,9%)
Tagesgeld Börsennotier- Tagesgeld Emer- Rohstoffe Rohstoffe Tagesgeld Tagesgeld Emerging- Tagesgeld Börsennotier- Rohstoffe
0,5% te Priva- 0,8% ging-Mar- (18,8%) (25,3%) 1,1% 1,4% Markets- 2,7% te Immobili- (1,9%)
te-Equi- kets-Anleihen Aktien enfonds
ty-Fonds (Lokalwäh- (14,2%) (11,4%)
(18,9%) rung) (9,0%)
Quelle: HSBC Private Banking, 9. Dezember 2020. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die
Prognosen können Änderungen unterliegen.
Investmentstrategie Erstes Quartal 2021 15Top-Trends für 2021
1. Asien – Rückkehr auf den Wachstumspfad
Mit einem kräftigen Aufschwung Streben Chinas nach qualitativem und kurbeln werden, kommt dem steigen-
Chinas im Rücken wird die asiatische nachhaltigem Wachstum geht Hand in den Konsum der Mittelschicht und der
Wirtschaft wohl ihren weltweiten Hand mit seinem langfristigen Ziel, bis starken Zunahme der Privatvermögen
Vorsprung bei der Erholung von der 2060 klimaneutral zu werden. Wir er- eine herausragende Bedeutung zu. Die
pandemiebedingten Rezession wah- warten, dass der nächste Fünfjahres- im Vergleich zu anderen Schwellenlän-
ren können. Als erstes Land, das die plan ehrgeizige Entwicklungsziele für dern modernere technische Infrastruk-
COVID-19-Krise durchlaufen und Elektromobilität und erneuerbare Ener- tur Asiens unterstützt die schnelle Auto-
überwunden hat, verzeichnet China gien zur Verabschiedung beim nächsten matisierung und die Digitalisierung des
einen immer weitreichenderen Kon- Nationalen Volkskongress im März 2021 Konsums. Unser Thema „Neue Kon
junkturaufschwung. So ist der Ein- formulieren wird. sumformen in Asien“ nimmt die Chan-
kaufsmanagerindex des Wirtschafts- cen ins Visier, die sich im Bereich des
magazins Caixin für das verarbeiten- Die panasiatische Wirtschaftspartner- digitalen Konsums, des Gesundheitswe-
de Gewerbe im November auf den schaft (Regional Comprehensive Econo- sens und der Wellness-Dienstleistungen
höchsten Stand des Jahrzehnts ge- mic Partnership – RCEP), die am 15. No- eröffnen. Auch nach der Outperforman-
stiegen. Angesichts einer soliden vember zwischen 15 asiatischen und ce der chinesischen und asiatischen In-
Konsumnachfrage der Mittelschicht, ozeanischen Ländern geschlossen wur- ternetaktien im Jahr 2020 beurteilen wir
einer äußerst flexiblen Politik, der ef- de, ist ein wichtiger Meilenstein zur die Wachstumsaussichten für führende
fektiven Eindämmung des Virus und Liberalisierung des Handels in der Regi- Online-Händler, FinTechs und Essenslie-
einer immer besseren IT-Infrastruktur on. Als größte Freihandelszone der Welt ferdienste sowie für Anbieter von On-
wird für Asien (ohne Japan) 2021 ein mit einem Anteil von 30 % an der globa- line-Bildung und Unterhaltung weiterhin
Anstieg des Wirtschaftswachstums len Wertschöpfung wird die RCEP ver- positiv.
von -0,7 % im Jahr 2020 auf 6,7 % mutlich den Status Asiens als Zentrum
prognostiziert. Vielversprechendes des Welthandels und der Weltprodukti- In Südostasien haben die pandemie
Wachstumspotenzial bergen unseres on noch stärker verankern. Laut unse- bedingten „Lockdowns“ in diesem Jahr
Erachtens Sektoren, die von dem di- ren Prognosen, wird der Beitrag der 15 den digitalen Konsum kräftig angekur-
gitalen Konsumenten profitieren. Zu- Mitglieder der RCEP zur globalen Wert- belt. Dort sind im Jahr 2020 40 Millio-
dem eröffnen sich attraktive Chan- schöpfung bis 2030 auf über 50 % nen neue Internetnutzer hinzugekom-
cen durch die Erholung derjenigen steigen. Die größten Profiteure des men. Ein Drittel der Nutzer digitaler
Branchen, die allmählich den Betrieb Handelspakts werden wahrscheinlich Dienste hat wegen der COVID-19-Krise
wieder hochfahren und zur Normali- Südkorea, Japan, Malaysia, Thailand erstmals den Schritt ins Internet ge-
tät zurückkehren. und China sein. Dank neuer struktureller wagt. Laut einer aktuellen Studie, die
Wachstumsmotoren, der zyklischen Er- gemeinsam von Google, Temasek und
Vor allem wird der 14. Fünfjahresplan holung der Binnennachfrage und des Bain durchgeführt wurde, wird sich
Chinas für den Zeitraum 2021-2025 Schwungs der globalen Konjunkturer- das Volumen des Online-Konsums in
durch den Fahrplan für die nächste Pha- holung werden die asiatischen Aktien- Südostasien bis 2025 auf mehr als
se der Strukturreformen, die Öffnung und Anleihemärkte voraussichtlich zahl- 300 Mrd. USD verdreifachen. Aufgrund
der Märkte und technische Innovatio- reiche Anlagechancen bieten. Wir be- der schnellen Abwanderung des Kon-
nen, die dem Aufbau eines anspruchs- vorzugen Asien immer noch gegenüber sums ins Internet beurteilen wir die
volleren und nachhaltigeren wirtschaft- anderen aufstrebenden Weltregionen Aussichten für Online-Händler in der
lichen Wachstumsmodells dienen sol- und behalten die Übergewichtung chi- ASEAN-Region äußerst positiv.
len, einen neuen Konjunkturaufschwung nesischer, südkoreanischer und singa-
anstoßen. China hat das Wachstumsziel purischer Aktien sowie chinesischer Auf der Spur des chinesischen Fünf-
ausgegeben, sein BIP pro Kopf bis 2035 Hart- und Lokalwährungsanleihen bei. jahresplans
zu verdoppeln und bis zum Ende des Wir haben ein neues Thema eingeführt,
fünfjährigen Planungszeitraums in den Neue Konsumformen in Asien mit dem wir auf den 14. Fünfjahresplan
Kreis der einkommensstarken Länder Der digitale Wandel hat in Asien durch Chinas setzen. Dabei nehmen wir die
aufzusteigen. Das neue nachhaltige die Pandemie einen enormen Schub er- Chancen rund um die Strategie der
Wachstumsmodell wird vom Binnen- halten, und wir rechnen nach der Krise „zwei Kreisläufe“ ins Visier, die auf den
konsum sowie von Produktivitätssteige- mit einer zunehmenden Dynamik dieses Binnenkonsum, die technische Moder-
rungen, Innovation, Umweltschutz und strukturellen Trends. Unter den Fakto- nisierung, die Öffnung der Märkte und
sozialer Entwicklung getragen. Das ren, die 2021 das Wachstum Asiens an- die Liberalisierung des Finanzwesens
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