Vontobel Fund - US Equity - Anlagekommentar 4. Quartal 2020
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1/Vontobel
Vontobel Fund –
US Equity
Anlagekommentar 4. Quartal 2020
Quality Growth Boutique
Asset Management
Nur für institutionelle Kunden in: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PT, SE, SG
(professionelle Anleger).
2/Vontobel
Matthew Benkendorf
CIO Quality Growth
Portfolio Manager
23 Jahre in der Branche
21 Jahre bei Vontobel
4 Marktrückblick
Edwin Walczak
Managing Director
5 Ausblick
Portfolio Manager
42 Jahre in der Branche
32 Jahre bei Vontobel
Chul Chang, CFA
Executive Director
Portfolio Manager
10 Referenzmaterial
20 Jahre in der Branche
11 Jahre bei Vontobel
3
Hauptpunkte & Performance
4 Igor Krutov
Marktrückblick Executive Director
Director of Research
5 26 Jahre in der Branche
Ausblick 18 Jahre bei Vontobel
7
Performancetreiber
8
Portfolioanpassungen
9
Portfoliodaten
10
Referenzmaterial
3/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Hauptpunkte
– US-Aktien verzeichneten im vierten Quartal eine starke denken, dass das Verbraucherverhalten das künftige Wachstum
Performance, was in erster Linie von positiven Nachrichten zu von IT-Unternehmen stärken wird und beobachten genau,
COVID-19-Impfstoffen getragen wurde. Der Vontobel Fund – welchen Mehrwert diese Unternehmen für ihre Kunden
US Equity erzielte im vierten Quartal eine solide Rendite, blieb schaffen.
jedoch hinter dem S&P 500 zurück.
– Ein Regierungswechsel in den USA wirkt sich in der Regel
– Die Titelauswahl in den Sektoren Kommunikationsdienste kaum auf die langfristigen Marktrenditen aus. Allerdings könnte
und Informationstechnologie leistete den besten Beitrag zu den das Wachstum der Unternehmensgewinne, das zu einer guten
relativen Renditen des Fonds. Die Auswahl von Finanzwerten Aktienperformance beiträgt, kurzfristig durch neue
und eine Übergewichtung von Basiskonsumgütern minderte Konjunkturpakete durchaus Auftrieb erhalten.
allerdings die relative Performance.
– Nach einem stark von der COVID-19-Pandemie geprägten
– Einige dominante Unternehmen im Bereich Jahr wird die Unsicherheit andauern. Zinsänderungen und
Basiskonsumgüter haben sich während der COVID- politische Disruption könnten Märkte und Unternehmen in
Einschränkungen in diesem Jahr nicht gut entwickelt. Wir gehen Unruhe versetzen. Zu Beginn des Jahres 2021 setzen wir
davon aus, dass die Herausforderungen für Basiskonsumgüter jedoch konsequent weiter auf Bottom-up-Research, um stabile,
bis zur breiten Verfügbarkeit von Impfstoffen bestehen bleiben. hochwertige Wachstumsunternehmen zu günstigen Kursen zu
Im Vergleich zur Anfangsphase der Pandemie rechnen wir finden.
jedoch mit weniger volatilen Aktienkursen und gehen davon aus,
dass sich robuste Basiskonsumgütermarken längerfristig gut – Zudem ist ungewiss, wie sich die Wirtschaft von der
behaupten werden. COVID-19-Pandemie erholen wird. Daher suchen wir nach
Unternehmen, die widerstandsfähig gegenüber
– Die grossen IT-Unternehmen stehen seit Kurzem zwar makroökonomischen Verwerfungen sind. Unser Ziel ist es,
stärker im Fokus der Aufsicht, doch nach unserer Überzeugung attraktive Renditen zu erwirtschaften und gleichzeitig weniger
besteht für Anleger, die in US-Technologieunternehmen Risiken einzugehen, um die Anlageziele unserer Kunden auf
investiert haben, kein übermässiger Anlass zur Sorge. Wir sichere Weise zu verwirklichen.
Fondsmerkmale Nettorenditen im rollierenden 12-Monatszeitraum (in %)
Anteilsklasse Vontobel Fund – US Equity I
01.01.2020– 01.01.2019– 01.01.2018– 01.01.2017– 01.01.2016–
ZEITRAUM
Referenzindex S&P 500 Index TR 31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016
Währung USD Vontobel Fund –
US Equity I 16.33 30.60 -0.80 25.64 9.27
Auflegung 16.03.2007
S&P 500 Index TR 18.40 31.49 -4.38 21.83 11.96
Berichtsperiode 16.03.2007–31.12.2020
Performance (in %) zum vierten Quartal 2020 (I-Anteilsklasse)
35% 30.60% 31.49%
30%
25%
18.40%
20% 16.33% 15.65% 15.22% 14.90%
14.65% 14.18% 13.88%
15% 10.56% 12.15% 9.91% 9.60%
10%
5%
0%
QTD YTD 2019 3 years p.a. 5 years p.a. 10 years p.a. Since Inception
Fund Reference Index
Die vergangene Performance stellt keinen Indikator für die zukünftige Performance dar. Die Performancedaten berücksichtigen keine Kommissionen
und Kosten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen anfallen. Die Rendite des Fonds kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder
fallen. Quelle & Copyright: Vontobel Asset Management.
4/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Marktrückblick
US-Aktien legten im vierten Quartal kräftig zu, als das Gewinnwachstumsrate (im Jahresvergleich) für Unternehmen
Zusammenspiel positiver Nachrichten über Impfstoffe, einer des S&P 500 für 2021 bei 22.1% und damit deutlich über dem
Einigung auf neue Konjunkturmassnahmen und nachlassender 10-Jahres-Durchschnitt der jährlichen Gewinnwachstumsrate
Ungewissheit über die Präsidentschaftswahlen von 10.0%1.
Beteiligungspapiere auf neue Höchststände trieb. Die Renditen
waren breit gestreut, da alle Sektoren im S&P 500 Index über Globale Märkte VIERTES
Performance (in %) per 31. Dezember 2020 QUARTAL 1 JAHR
das Quartal eine positive Performance verzeichneten.
MSCI All Country World Index 14.68 16.25
Nach einem holprigen Oktober, in dem die COVID-19- MSCI All Country World ex U.S. Index 17.01 10.65
Infektionszahlen zu erneuten Einschränkungen führten, sorgten MSCI EAFE (Europa, Australasien, Fernost) 16.05 7.82
erfolgreiche Versuche mit den Impfstoffen von Pfizer/BioNTech
MSCI Europe Index 15.61 5.38
und Moderna Anfang November für starke Renditen.
MSCI Japan Index 15.26 14.48
Bedenken im Hinblick auf eine umstrittene US-Wahl sorgten zu MSCI All Country Asia Pacific ex Japan Index 19.15 22.44
Beginn des vierten Quartals für erhöhte Volatilität und MSCI Emerging Markets Index 19.70 18.31
bestätigten sich, als die amtierende Regierung den Wahlsieg S&P 500 Index 12.15 18.40
Joe Bidens gerichtlich anfocht. Während die Klagen abgewiesen Quelle: FactSet, MSCI, S&P
wurden, rückten die Stichwahlen um Senatssitze, deren Angaben in US-Dollar.
Ausgang sich auf den Umfang potenzieller Regulierungen und
Steuererhöhungen auswirken wird, in den Blickpunkt der S&P 500 Index
Anleger. Demokraten und Republikaner stritten über die VIERTES
Sektorperformance (in %) per 31. Dezember 2020
QUARTAL 1 JAHR
geplanten Konjunkturmassnahmen und einigten sich
Energie 27.77 -33.68
schliesslich auf ein Paket mit einem Volumen von
900 Milliarden Dollar. Nachdem Präsident Trump zunächst Finanzwerte 23.22 -1.69
seine Absicht signalisiert hatte, ein Veto gegen das Paket Industriewerte 15.68 11.06
einzulegen, unterzeichnete er das Gesetz über die COVID- Grundstoffe 14.47 20.73
Entlastungsmassnahmen und das Finanzierungspaket der US- Kommunikationsdienste 13.82 23.61
Regierung, was US-Aktien Ende Dezember in die Höhe trieb.
IT 11.81 43.89
Konjunkturempfindliche Sektoren wie Energie, Finanzen und Zyklische Konsumgüter 8.04 33.30
Industrie legten am stärksten zu, als Anleger für viele Branchen Gesundheitswesen 8.03 13.45
eine Rückkehr zur Normalität einpreisten. Immobilien Versorger 6.54 0.48
verzeichneten zusammen mit eher defensiven Sektoren wie Basiskonsumgüter 6.35 10.75
Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheitswesen positive
Immobilien 4.94 -2.17
Renditen, blieben aber insgesamt hinter dem Index zurück. Für
Quelle: FactSet, S&P
2021 ist ein überdurchschnittliches Wachstum von niedrigen Angaben in US-Dollar.
Niveaus aus zu erwarten. Laut FactSet liegt die geschätzte
1
https://insight.factset.com/sp-500-cy-2021-earnings-preview-largest-yoy-
earnings-growth-since-2010
5/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Ausblick
Wachstumschancen für aktive Anleger – Ein Regierungswechsel in den USA wirkt sich in der Regel
kaum auf die langfristigen Marktrenditen aus. Allerdings könnte
– Die Märkte preisen das Ende der Pandemie ein, und der das Wachstum der Unternehmensgewinne, das zu einer guten
Anlegerfokus ist im Begriff, sich auf das Tempo der Aktienperformance beiträgt, kurzfristig durch neue
wirtschaftlichen Erholung zu verlagern. Konjunkturpakete durchaus Auftrieb erhalten. Im vergangenen
Jahr haben staatliche Konjunkturpakete geholfen, die Volatilität
– Durch das Virus bedingte Verwerfungen haben bereits zu bremsen und Drawdowns bei Aktien zu minimieren. Heute
bedeutende bestehende Entwicklungen beschleunigt, etwa die können geldpolitische Massnahmen immer weniger bewirken,
Verlagerung hin zum E-Commerce. Der Technologiesektor steht da die Zinssätze bereits bei oder gar unter null liegen. Aus
mittlerweile für 27 Prozent des S&P 500 Index1, wobei eine diesem Grund sind Anleger empfänglicher für stärkere staatliche
kleine Zahl von Unternehmen die Gesamtperformance Ausgaben.
dominiert. Der Sektor ist Schauplatz eines natürlichen
Konsolidierungsprozesses, sodass dominante Unternehmen wie – Nach einem stark von der COVID-19-Pandemie geprägten
Google eine Quasi-Monopolstellung einnehmen. Die grossen IT- Jahr wird die Unsicherheit andauern. Zinsänderungen und
Unternehmen stehen seit Kurzem zwar stärker im Fokus der politische Disruption könnten Märkte und Unternehmen in
Aufsicht, doch nach unserer Überzeugung besteht für Anleger, Unruhe versetzen. Doch Anfang 2021 halten wir unbeirrt an
die in US-Technologieunternehmen investiert haben, kein unserem Bottom-up-Research fest, um stabile, hochwertige
übermässiger Anlass zur Sorge. Wir denken, dass das Wachstumsunternehmen zu günstigen Kursen zu finden.
Verbraucherverhalten das künftige Wachstum von IT-
Unternehmen stärken wird und beobachten genau, welchen – Zudem ist ungewiss, wie sich die Wirtschaft von der
Mehrwert diese Unternehmen für ihre Kunden schaffen. COVID-19-Pandemie erholen wird. Daher suchen wir nach
Unternehmen, die widerstandsfähig gegenüber
– Einige dominante Unternehmen in diesem Bereich haben makroökonomischen Verwerfungen sind. Unser Ziel ist es,
historisch zwar kontinuierlich zuverlässiges Ertragswachstum attraktive Renditen zu erwirtschaften und gleichzeitig weniger
generiert und in rückläufigen Märkten Schutz geboten, doch Risiken einzugehen, um die Anlageziele unserer Kunden auf
während der COVID-Einschränkungen in diesem Jahr haben sie sichere Weise zu verwirklichen.
sich ungünstig entwickelt. Wir gehen davon aus, dass die
Herausforderungen für Basiskonsumgüter in den nächsten
Monaten anhalten werden, bis eine breite Verfügbarkeit von Freundliche Grüsse
Impfstoffen gegeben ist. Im Vergleich zur Anfangsphase der
US Equity Portfolio Management Team
Pandemie rechnen wir jedoch mit weniger volatilen
Matthew Benkendorf, Ed Walczak und Chul Chang
Aktienkursen und gehen davon aus, dass sich robuste
Basiskonsumgütermarken längerfristig gut behaupten werden.
1
31. Dezember 2020
6/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
«Es ist ungewiss, wie sich die
Wirtschaft von der COVID-19-
Pandemie erholen wird.
Deshalb suchen wir nach
Unternehmen, denen
Konjunkturverwerfungen
wenig anhaben können.»
CIO Matthew Benkendorf erörtert die Sektoren Technologie und Basiskonsumgüter, die
neue US-Regierung und die geld- und haushaltspolitischen Anreize.
Den vollständigen Ausblick für 2021
können Sie hier anhören.1
Matthew Benkendorf Ben Falcone
CIO Quality Growth, Head of Client Portfolio
Portfoliomanager Manager Team
1
https://am.vontobel.com/de/insights/2021-us-equity-outlook-growth-opportunities-for-active-investors
7/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Performancetreiber1
Der Vontobel US Equity Fund erzielte im vierten Quartal starke Attribution
absolute Renditen, blieb aber hinter dem S&P 500 Index zurück. Sektor
Vontobel Fund – US Equity ggü. S&P 500 Index
Die Titelauswahl in den Sektoren Kommunikationsdienste und
Informationstechnologie leistete den besten Beitrag zu den 1.00
relativen Renditen des Fonds. Die Auswahl von Finanzwerten
und eine Übergewichtung von Basiskonsumgütern, die aufgrund 0.50
ihres defensiven Charakters hinter dem Gesamtmarkt
0.00
zurückblieben, minderte allerdings die relative Performance.
-0.50
Absolut gesehen leistete Walt Disney über das Quartal den
grössten Beitrag zur Performance. Das weltweit tätige -1.00
Unterhaltungs- und Medienunternehmen legte aufgrund der
-1.50
Nachrichten zum COVID-19-Impfstoff zu, die vor allem die
Industrials
Real Estate
Financials
Health Care
Energy
Materials
Communication Services
Consumer Discretionary
Consumer Staples
Utilities
Information Technology
Aussichten für seine Themenparks aufhellten. An seinem
Investorentag im Dezember hob das Unternehmen sein
Streaming-Geschäft hervor, da das Management von
prognostizierten 200-350 Millionen Abonnenten von Disney+ bis
2024 sprach, was die Erwartungen der Analysten deutlich
übertraf.
Auf der negativen Seite war Boston Scientific die grösste
Total Effect
Belastung für die absolute Rendite. Die Aktie des
Unternehmens gab nach, als es mitgeteilt hatte, dass es seine
Quelle: FactSet, S&P
Herzklappe Lotus TAVR vom Markt nehmen werde. Die Attribution für das Quartal zum 31. Dezember 2020.
Produktsicherheit war kein Problem, aber Boston Scientific Basierend auf der kumulativen Bruttoperformance (USD) des Vontobel Fund
entschied, dass es zu hohe Investitionen erfordern würde, um – US Equity. Die Bruttorenditen sind vor Abzug von Managementgebühren,
anderen anlagespezifischen Gebühren sowie nach Abzug von
den aktuellen Nischenmarktanteil auszubauen, und wird seine ausländischen Quellensteuern, Courtagen und Transaktionskosten
Ressourcen nun auf eine andere Klappe konzentrieren. Trotz dargestellt. Die Rendite des Anlegers muss um die Anlageberatungsgebühr
der Enttäuschung halten wird die Auswirkung insgesamt für reduziert werden. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein
verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
moderat, da Lotus nur etwa 1% vom gesamten Umsatz Gesamtauswirkung: der Nettoeffekt der Auswirkungen von Allokation und
ausmacht und das Unternehmen in seinem Kerngeschäft Selektion. Die geometrische Gesamtauswirkung eines Sektors oder Landes
ansonsten gute Ergebnisse liefert. Nach unserer Auffassung in einem Einzelzeitraum wird berechnet, indem man eins plus die
Allokationsauswirkung (AE/100 + 1) mit eins plus der Selektionsauswirkung
bietet Boston Scientific ein attraktives Exposure in schnell (SE/100 + 1) multipliziert, vom Ergebnis eins abzieht und es dann mit 100
wachsenden Kategorien und Produkten im Bereich multipliziert.
Medizintechnik. Sein Bereich MedSurg profitiert von einem
zugrundeliegenden Wachstum der Nachfrage, von
fragmentierten Märkten und der Marktdurchdringung in den
Schwellenländern. Aus unserer Sicht erfreut sich Boston
Scientific bereits eines soliden Umsatzwachstums und einer
Ausweitung der Margen und dürfte von zunehmender Flexibilität
bei der Kapitalallokation profitieren.
1
Die vollständige Liste der fünf stärksten und schwächsten Einzeltitel finden Sie am Ende dieses Kommentars.
8/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Portfolioanpassungen1
Bei Basiskonsumgütern kauften wir Constellation Brands, den Allokation
am Umsatz gemessen drittgrössten Bierhersteller in den USA
mit Marken wie Corona, Modelo, Pacifico und Victoria. Das Sektor Information Technology 23.3%
Unternehmen verzeichnet seit 2013 zweistellige
Health Care 17.5%
Umsatzzuwächse, was einer Kombination von
Volumensteigerung und Preissetzungsmacht zu verdanken ist. Consumer Staples 16.8%
Wir gehen davon aus, dass dieser Trend anhalten und dem Consumer Discretionary 16.5%
Gewinnen je Aktie kräftigen Auftrieb verleihen wird. Communication Services 10.8%
Financials 7.6%
Im Industriesektor kauften wir Otis Worldwide, den weltweit
grössten und rentabelsten Hersteller von Aufzügen. Das Industrials 3.8%
Unternehmen war Mitbewerbern früher um Längen voraus und Materials 1.5%
verzeichnete Margen, die die anderer Unternehmen um mehr
Cash & Cash Equivalents 2.3%
als 10% übertrafen. Doch nach der globalen Finanzkrise
vernachlässigte die frühere Muttergesellschaft United
Technologies (UTC) das Unternehmen und nutzte es als Cash-
Cow für andere Unternehmen ihres Portfolios. Otis wurde von
UTC kürzlich ausgegliedert und ist jetzt ein unabhängiges
Unternehmen, das nicht mehr von einer grösseren Organisation
mit einem anderen Spektrum von Zielen eingeschränkt wird. Wir
halten Otis für ein äusserst vorhersehbares, defensives
Unternehmen, das das Potenzial für eine Steigerung des
Gewinns je Aktie mit einer Rate von 9% bis 10% besitzt. Wir
denken, dass das Unternehmen eine hohe Kapitalrendite bietet,
einen kräftigen Cashflow generiert und jetzt bessere
Entscheidungen bezüglich der Kapitalallokation treffen kann, die
letztendlich den Shareholder Value steigern dürften.
Wir lösten unsere Position in salesforce.com auf, um Kapital in
vielversprechendere Anlagegelegenheiten umzuschichten.
Sektorallokationen per 31. Dezember 2020 auf Basis des Vontobel Fund – US Equity.
Bei den angegebenen Käufen handelt es sich um die Erwerbspositionen, die im Vontobel Fund – US Equity für die Berichtsperiode mehr als 50 Basispunkte
ausmachen. Bei den angegebenen Verkäufen handelt es sich um alle Titel, die im Vontobel Fund – US Equity in der Berichtsperiode vollständig liquidiert
wurden. Es sind unter Umständen nicht alle für Beratungskunden erworbenen, veräusserten oder empfohlenen Wertpapiere beschrieben.
9/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Portfoliodaten
TOP-10-POSITIONEN1 Die 5 stärksten Einzeltitel1 (3 Monate)
BEITRAG
IN % DES Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
SEKTOR LAND PORTFOLIOS SEKTOR (IN %) (IN %)
Microsoft
IT USA 6.1 Walt Disney Company Kommunikationsdienste 2.03 0.85
Corporation
Amazon.com, Inc. Zyklische Konsumgüter USA 5.9 Alphabet Inc. Kommunikationsdienste 4.15 0.81
Berkshire Hathaway
Finanzwerte USA 4.3 Ross Stores, Inc. Zyklische Konsumgüter 2.45 0.73
Inc.
Keysight Technologies,
Alphabet Inc. Kommunikationsdienste USA 4.1 IT 2.33 0.72
Inc.
Johnson & Johnson Gesundheitswesen USA 4.0 Teradyne, Inc. IT 1.63 0.71
UnitedHealth Group
Gesundheitswesen USA 3.8
Incorporated
Die 5 schwächsten Einzeltitel1 (3 Monate)
Visa Inc. IT USA 3.4
BEITRAG
Mondelez Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
Basiskonsumgüter USA 3.4 SEKTOR (IN %) (IN %)
International, Inc.
Mastercard Boston Scientific
IT USA 3.3 Gesundheitswesen 2.53 -0.14
Incorporated Corporation
Northrop Grumman
Coca-Cola Company Basiskonsumgüter USA 3.0 Industriewerte 1.18 -0.05
Corporation
Zyklische
Gesamt 41.2 Home Depot, Inc. 1.43 -0.05
Konsumgüter
Alimentation Couche-
Basiskonsumgüter 2.95 -0.04
Tard Inc.
Merkmale O'Reilly Automotive, Zyklische
0.95 -0.02
Inc. Konsumgüter
VONTOBEL US1 S&P 500
Marktkapitalisierung (Mrd. USD),
gewichteter Durchschnitt
403.8 489.3 Die 5 stärksten Einzeltitel1 (1 Jahr)
BEITRAG
KGV – 12-Monats-Prognose, Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
gewichteter harmonischer 25.8 22.4
SEKTOR (IN %) (IN %)
Durchschnitt
Amazon.com, Inc. Zyklische Konsumgüter 5.00 3.87
Dividendenrendite (in %) 1.0 1.5
Microsoft
Historisches EPS-Wachstum IT 5.65 2.70
15.8 14.4 Corporation
über 5 Jahre (in %) PayPal Holdings,
IT 2.33 2.52
EK-Rendite, gewichteter 27.9 26.2 Inc.
Durchschnitt (in %) Adobe
IT 2.39 1.65
Incorporated
Alphabet Inc. Kommunikationsdienste 3.75 1.22
Risikostatistik (5 Jahre)
VONTOBEL US2 S&P 500
Die 5 schwächsten Einzeltitel1 (1 Jahr)
Annualisiertes Alpha 1.6 – BEITRAG
Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
Beta 0.9 1.0 SEKTOR (IN %) (IN %)
Wells Fargo &
Finanzwerte 0.67 -1.86
Sharpe Ratio 1.0 0.9 Company
Constellation
Annualisierte Standardabweichung 14.3 15.3 Basiskonsumgüter 0.87 -1.19
Brands, Inc.
PNC Financial
Services Group, Finanzwerte 0.29 -0.90
Inc.
TJX Companies,
Zyklische Konsumgüter 0.49 -0.61
Inc.
Sirius XM
Kommunikationsdienste 0.27 -0.60
Holdings, Inc.
Portfoliodaten per 31. Dezember 2020
Quelle: FactSet. Alle Renditen sind in US-Dollar angegeben.
1
Basierend auf dem Vontobel Fund – US Equity. Es sind nicht alle für Kunden erworbenen, veräusserten oder empfohlenen Wertpapiere beschrieben. Der
Leser sollte nicht davon ausgehen, dass eine Anlage in diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird. Für weitere Informationen zur Berechnungsmethode
oder eine vollständige Liste der Beteiligungen, die zur Gesamtperformance im Berichtszeitraum beigetragen haben, wenden Sie sich bitte an einen Vertreter von
Vontobel unter ClientServices@vontobel.com.
2
Basierend auf der Bruttoperformance des Vontobel Fund – US Equity. Die Bruttorenditen des Fonds sind vor Abzug von Managementgebühren, anderen
anlagespezifischen Gebühren sowie nach Abzug von ausländischen Quellensteuern, Courtagen und Transaktionskosten dargestellt.
Die Rendite des Anlegers muss um die Anlageberatungsgebühr reduziert werden.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
10/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Referenzmaterial
Viewpoints Papers Über uns
Überladene Bewertungen elektrisieren Teslas Kurs1
Die «Quality Growth»-Boutique von Vontobel Asset
Vorgesorgt? Wo ist Ihr Schirm?2 Management ist der in New York ansässige globale Investment-
Management-Bereich, der sich ausschliesslich mit der
Globale Erwärmung und «Klimazombies» 3
Verwaltung globaler und regionaler Long-only-Aktienportfolios
Wie wir bei Quality Growth das Thema Nachhaltigkeit angehen4 befasst. Um eine Outperformance gegenüber dem
Vergleichsindex bei geringerem Risiko über einen gesamten
Laufen Sie nicht blind der Benchmark hinterher 5
Marktzyklus hinweg zu erzielen, investieren wir in qualitativ
hochwertige Wachstumsunternehmen. Unser Ziel ist nicht
einzigartig – was uns von unseren Wettbewerbern
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Research at Work, den Sie auf Ihrem gleichen Ansatz auf all unsere globalen Aktienprodukte an.
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Vermögensverwalter mit Schweizer Wurzeln und Anlageteams
in Zürich, New York und London. Vontobel Asset Management
ist eines der drei Geschäftsfelder der Vontobel Holding AG.
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2
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3
https://am.vontobel.com/de/insights/global-warming-and-climate-zombies
4
https://am.vontobel.com/de/insights/esg-active-stewardship-at-the-quality-growth-boutique
5
https://am.vontobel.com/de/insights/the-future-of-quality-growth-investing-in-emerging-markets11/11 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q4 2020 Vontobel
Investment-Risiken1
– Der Teilfonds investiert in Aktien von Unternehmen und der Wert dieser Aktien kann von Veränderungen im Unternehmen, in seiner Branche oder in seinem
Wirtschaftsumfeld negativ beeinflusst werden. Aktien können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen und
Geldmarktinstrumente.
– Durch den Anlagefokus auf Gesellschaften mit Sitz und/oder Geschäftsschwerpunkt in den USA reduziert sich die Risikodiversifizierung des Teilfonds.
1
Die aufgeführten Chancen und Risiken betreffen die aktuelle Anlagestrategie des Fonds und nicht unbedingt das aktuelle Portfolio. Vorbehaltlich Änderungen,
die ohne Vorankündigung vorgenommen werden können, nur der aktuelle Verkaufsprospekt oder ein vergleichbares Fondsdokument ist rechtsverbindlich.
Rechtlicher Hinweis
Dieses Marketingdokument wurde für institutionelle Kunden in folgenden Ländern produziert: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI LU, LU, NL, SE, SG (professional investors)
Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot dar, Aktien des Fonds/Anteile des Fonds oder sonstige
Anlageinstrumente zu zeichnen oder Transaktionen oder Rechtshandlungen jeglicher Art vorzunehmen. Zeichnungen von Anteilen am Fonds sollten stets allein auf der
Basis des Verkaufsprospekts (der «Verkaufsprospekt») des Fonds, des Key Investor Information Document («KIID»), dessen Satzung und dem aktuellsten Jahres- und
Halbjahresbericht des Fonds und nach Konsultation eines unabhängigen Anlage-, Rechts- und Steuerberaters sowie eines Rechnungslegungsspezialisten erfolgen. Dieses
Dokument richtet sich nur an «geeignete Gegenparteien» oder «professionelle Kunden», wie in der Richtlinie 2004/39/EG (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente,
«MiFID») beziehungsweise in entsprechenden Vorschriften anderer Rechtsordnungen festgelegt. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: Bei Investitionen in
Wertpapiere aus Schwellenländern können die Kurse erheblich schwanken und unter Umständen sind --- abgesehen von sozialen, politischen und wirtschaftlichen
Unsicherheiten --- operative und aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen anzutreffen, die von den in Industrieländern vorherrschenden Standards abweichen. Währungen
von Schwellenländern können höheren Kursschwankungen unterliegen. Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den
zugrunde liegenden Märkten bzw. den Basisinstrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen. Anlageuniversum kann Aktien aus
den Ländern enthalten, deren Börsenplätze (noch) nicht den Anforderungen geregelter Kapitalmärkte, die regelmäßig geöffnet, anerkannt und der Öffentlichkeit zugänglich
sind, entsprechen. Alle oben genannten Unterlagen sind kostenlos bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des Fonds in 11-13 Boulevard de la Foire, L-1528
Luxemburg erhältlich, sowie an den nachfolgend genannten Stellen, Zahlstelle in Österreich bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A- 1010
Wien, Zahlstelle in Deutschland: B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, 60311 Frankfurt/ Main, Zahlstelle in Liechtenstein: Bank Vontobel (Liechtenstein)
AG, Pflugstrasse 20, FL9490 Vaduz. Weitere Informationen zu dem Fonds finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt, in den Jahres-und Halbjahresberichten sowie in den
Wesentlichen Anlegerinformationen ("KIID"). Sie können diese Dokumente auch auf unserer Website unter vontobel.com/am herunterladen. In Spanien sind die
zugelassenen Teilfonds im durch die spanische CNMV geführten Register der ausländischen Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Das KIID ist in
Spanisch von Vontobel Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la Castellana, 95, Planta 18, E-28046 Madrid oder elektronisch von atencionalcliente@vontobel.es
erhältlich. Das KIID ist in Finnisch erhältlich. Das KIID ist in Französisch erhältlich. Der fonds ist zur Vermarktung zugelassen in Frankreich seit dem 09.01.2004 Die in
Grossbritannien zum Verkauf zugelassenen Teilfonds sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number 466625 registriert. Diese Mitteilung ist nur für
Empfänger bestimmt, die geeignete Gegenparteien ("eligible counterparties") oder professionelle Anleger ("professional clients") gemäss der Definition im Glossar zum
«Handbook of Rules and Guidance» der britischen Financial Conduct Authority sind. Eine in dieser Mitteilung erwähnte Anlage oder Dienstleistung steht nur den genannten
Personen zur Verfügung und wird nur mit diesen Personen vereinbart. Anderen Personen, die diese Mitteilung erhalten, wird empfohlen, sich nicht auf diese Mitteilung zu
stützen oder nicht aufgrund dieser Mitteilung zu handeln. Diese Informationen wurden von Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, mit eingetragenem Sitz
in Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN, genehmigt. Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, ist von der Commission de Surveillance du
Secteur Financier (CSSF) zugelassen und in eingeschränktem Mass von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert. Einzelheiten über das Ausmass der Regulierung
durch die FCA sind bei der Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, auf Anfrage erhältlich. Das KIID ist in Englisch von Vontobel Asset Management SA,
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von institutionellen Anlegern (die nach den Gesetzen der Republik Peru qualifiziert sind) und stellt weder ein Angebot von Finanzdienstleistungen noch eine Empfehlung
oder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen an einem Finanzinstrument dar. Die Aktien des Fonds wurden und werden nicht mit dem Securities Market Public
Register («Registro Público del Mercado de Valores»), das von der peruanischen Oberaufsicht für den Wertpapiermarkt («Superintendencia del Mercado de Valores», SMV)
gehalten wird, registriert. Das KIID ist in Schwedisch erhältlich. In Chile dürfen die Gelder nicht öffentlich angeboten werden, weder als eine Einrichtung von Vontobel noch
unter Eintragung bei der chilenischen Aufsichtsbehörde («Superintendencia de Valores y Seguros») gemäss dem Securiteis Act Nr. 18.045 Das Angebot der in dieser
Aufmachung genannten Instrumente unterliegt der allgemeinen Regel Nr. 336, die von der Überwachung der Wertpapiere und Versicherungen von Chile (Superintendencia
de Valores y Seguros) («SVS») erteilt wurde. MSCI Daten sind ausschliesslich für den internen Gebrauch bestimmt und dürfen weder weiterverteilt noch im Zusammenhang
mit einer Offerte von Wertpapieren, Finanzprodukten oder Indizes verwendet werden. Weder MSCI noch irgendwelche Drittparteien, welche beim Zusammentragen,
Berechnen oder Erstellen von MSCI Daten (die „MSCI-Parteien“) beteiligt waren, leisten ausdrückliche oder implizierte Gewähr betreffend solche Daten (oder betreffend das
durch den Gebrauch solcher Daten erhaltene Resultat). Weiter lehnen die MSCI-Parteien hiermit, was solche Daten anbelangt, ausdrücklich alle Gewähr betreffend Echtheit,
Vollständigkeit, Marktgängigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck, ab. Ohne Vorangehendes zu beschränken, haften sämtliche MSCI-Parteien in keinem Fall für
direkte, indirekte, Straf- oder Folgeschäden oder jegliche andere Schäden (inkl. entgangener Gewinn) selbst wenn die Möglichkeit solcher Schäden angekündigt
wurde.Gegenstand dieses Angebots sind Wertpapiere, die weder beim Wertpapierregister (Registro de Valores) des SVS, noch beim ausländischen Wertpapierregister
(Registro de Valores Extranjeros) des SVS registriert sind; daher unterliegen diese Wertpapiere nicht der Aufsicht des SVS. Da die Wertpapiere nicht in Chile registriert sind,
besteht keine Verpflichtung des Emittenten, öffentlich verfügbare Informationen über die Wertpapiere in Chile zu stellen. Die Wertpapiere dürfen in Chile nicht öffentlich
angeboten werden, es sei denn, sie sind mit dem betreffenden Wertpapierregister des SVS registriert. Bitte beachten Sie, dass bestimmte Teilfonds ausschliesslich
qualifizierten Anlegern zur Verfügung stehen. Der Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden
von der Monetary Authority of Singapore, Singapur, derzeit als "Restricted Scheme" anerkannt. Diese Teilfonds können nur bestimmten vorgegebenen Personen zu
bestimmten Konditionen angeboten werden, wie im «Securities and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Ausser soweit im Rahmen der anwendbaren
Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Information ohne die ausdrückliche Zustimmung von Vontobel Asset Management AG («Vontobel») weder
in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, verlinkt, veröffentlich aufgeführt, weiterverbreitet oder in anderer Art
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die sich aus den hier zur Verfügung gestellten Informationen oder deren Fehlen ergeben. Haftungsansprüche, die gegen uns infolge unterlassener oder unvollständiger
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