Anlagetrends 2018 - BÖRSE am Sonntag
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Anlagetrends 2018 | 1
Anlagetrends
2018
Hans-Werner Sinn:
„Deutschland
ist zu billig!“
Volkswagen & Co.:
Hochspannung
bei Autoaktien!
Trading: Achtung!
Volatile
Märkte voraus!
Die Zinswende
ist endlich da
FED UND EZB BEENDEN DIE NULLZINSPOLITIK
DIE ÄRA JENS WEIDMANN BEGINNT
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EDITORIAL
Wie wird die Zinswende
die Märkte beeinflussen?
Die Ära Jens Weidmann steht bevor, Volatilität wird die Märkte ordentlich beu-
liebe Leser, und das ist für die Märkte teln, darin sind sich die Analysten einig.
eine gute Nachricht. Dass der heutige
Bundesbankpräsident auf Mario Draghi Wie können Sie den Herausforderungen
folgt – viele Anleger werden es hoffen, erhöhter Schwankungen begegnen? Das
und wir haben uns im Umfeld dieser haben wir für Sie untersucht, und zwar
möglichen Personalie zum Thema Zins- in unseren bewährten Rubriken Trading,
wende umgesehen. Und zu diesem Um- Fonds und Zertifikate. Warum auch Sach-
feld gehört auch Professor Hans-Werner anlagen in fast vergessene Sammelgebiete
Sinn, der langjährige Direktor des Ifo-In- wie Briefmarken interessant sein können,
stituts. Ihn können wir mit einem langen Dr. Sebastian Sigler | Chefredakteur zeigen wir am Beispiel des teuersten Brie-
Exklusiv-Interview präsentieren. fes der Welt. Und auch Anleger, die die
Musik der irischen Rockgruppe U2 schät-
Wie geht es weiter bei VW? Diese Frage ist höchst spannend, zen, kommt auf ihre Kosten: Bono, der U2-Sänger, ist als Anleger
denn hier geht es nicht nur um ein Schwergewicht im DAX, Milliardär geworden – nicht etwa durch Gesang!
sondern um die Frage, wie sich der Automobilsektor hierzulande
weiterentwickeln wird, der nicht ganz zu Unrecht immer wieder So wünscht ihnen stets gewinnbringende Erkenntnisse und allzeit
als „Rückgrat“ der produzierenden Industrie in Deutschland be- eine ruhige Hand in volatilen Märkten
zeichnet wird. Das ist vor allem von Bedeutung, weil sich für An-
leger im Jahre 2018 neue Herausforderungen auftun: steigende Ihr Sebastian Sigler
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3
INHALT
AKTIEN & MÄRKTE
Reinhard Schlieker:
14
Kein Ziel, kein Deal –
warum der Brexit die Anleger ratlos dastehen lässt .....................8
Die Ära Weidmann beginnt
Märkte im Überblick:
Vorzeichen der Volatilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Xi Jinping:
Mächtig wie einst Mao Tse Dong? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Pro & Contra:
Jetzt umschichten und Gold kaufen? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Die Zinswende ist da –
die Ära Weidmann beginnt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Kolumne Ulrich Stephan, Deutsche Bank:
Im Kreuzfeuer starker Konjunktur
und geldpolitischer Normalisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Aktienmarkt des Jahres:
22
Wie bewältigen Volkswagen und die übrigen Wie bewältigen Volkswagen
Automobilwerte den technologischen Umbruch? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
und die übrigen Automobilwerte
Interview des Jahres: den technologischen Umbruch?
Professor Hans-Werner Sinn spricht exklusiv
mit den Anlagetrends . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
UNTERNEHMEN
Unternehmens-Nachrichten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
TRADING
Beim Trading Fehler vermeiden:
„Nie ohne einen Stopp!“ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
26
„Die Volatilität wird steigen“ – Professor Hans-Werner Sinn
Tipps für Trader . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
spricht exklusiv mit
Maximilian Kunkel, UBS: den Anlagetrends
Langfristig anlegen mit globalen Megatrends . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
4 // Anlagetrends · 2018 | 1
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Die in diesem Dokument aufgeführten Inhalte stellen keine Anlageberatung dar. Die vollständigen Angaben zum Wertpapier, insbesondere zu
den Risiken, den Bedingungen sowie Angaben zur Emittentin sind dem Wertpapierprospekt, der sich aus dem Basisprospekt einschließlich
eventueller Nachträge sowie den endgültigen Angebotsbedingungen zusammensetzt, zu entnehmen. Dieser ist bei der Boerse Stuttgart
Securities GmbH, Börsenstraße 4, 70174 Stuttgart jederzeit einsehbar oder kann unter www.euwax-gold.de heruntergeladen werden. Nähere
steuerliche Informationen enthält der Wertpapierprospekt, was ausdrücklich aber keine Steuerberatung darstellen soll, diese kann nur Ihr
persönlicher Steuerberater durchführen. Die hier aufgeführten Inhalte stellen die aktuelle Einschätzung der Boerse Stuttgart Securities GmbH
dar. Sie hat sich bemüht, die Inhalte mit größter Sorgfalt zu erstellen und verweist diesbezüglich den Leser an die im Wertpapierprospekt
enthaltenen Ausführungen.
INHALT
FONDS
Daniel Lösche, Schroders,
Über den Zusammenhang zwischen ethischem Verhalten im täglichen
Leben und Anlegerverhalten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
54 Wird 2018 zum Jahr des
schwarzen Goldes?
Fonds des Jahres:
Sigavest – aktienorientiert und mit geringen Schwankungen . . . . . . . . . . 40
Fonds-Nachrichten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
ZERTIFIKATE
Zertifikate-Idee:
Dividendensegen – Index-Zertifikat auf den
DividendenAdel-Index Eurozone . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Ulrich v. Auer, J.P.Morgan:
Europäische Unternehmen bleiben im Aufwind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Jörn Schiemann, IKB:
Die Mischung macht’s! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Zertifikate-Nachrichten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
ROHSTOFFE
60 Der teuerste Brief der Welt
Rohstoff des Jahres:
Wird 2018 zum Jahr des schwarzen Goldes? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Rohstoffanalysen für 2018:
Kakao, Nickel, Platin, WTI-Rohöl . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
LEBENSART
Refugium:
DAS TEGERNSEE Oberbayern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Anlegen in Sachwerten:
Der teuerste Brief der Welt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Anlage-Strategie:
62
Mark Zuckerberg macht Bono von U2 zum Milliardär . . . . . . . . . . . . . . . 62
Mark Zuckerberg macht Bono
von U2 zum Milliardär
Impressum/Disclaimer: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
6 // Anlagetrends · 2018 | 1
Ein guter Jahrgang für meine Finanzen. Genau wie der letzte, vorletzte und vorvorletzte. Ausgezeichnete Beratung Als einzige Großbank erhalten wir zum vierten Mal in Folge den Titel „summa cum laude“ für exzellente Vermögensverwaltung und Beratungsqualität.* hvb.de/privatebanking * Elite Report: Die Elite der Vermögensverwalter 2017.
Schliekers Börsenjahr
Kein Ziel, kein Deal:
Der Brexit und der
ratlose Investor
Der 29. März 2019, ein Freitag, könnte ein Wochenende einläuten, wie man es seit dem Zusammenbruch der
amerikanischen Investmentbank Lehman Brothers und den darauffolgenden hektischen Verhandlungen
weltweit nicht mehr erlebt hat. Mehrmals im Zuge der Finanzkrisen seit 2007 gab es ein schmales Fenster,
nämlich vom Handelsschluss in New York bis zur Eröffnung der Börse in Tokio, Montag in der Frühe, um einen
totalen Crash zu vermeiden. Was passiert an diesem Tag?
Der Freitag Ende März 2019 könnte der Tag sein, an dem Groß- ins Land ließ, jagte damit den Briten einen gehörigen Schre-
britannien ohne Plan und Ziel aus der Europäischen Union cken ein, zumal jenen, die ohnehin schon misstrauisch die La-
ausscheidet und die Finanzmärkte in Europa und Übersee dem ger in Calais beobachteten, quasi vor der Haustür und dem
chaotischen Geschehen bestenfalls einigermaßen vorbereitet Eurotunnel, und die für sich wohl den Schluss zogen, dass es
zusehen können. Immerhin: Zahlreiche Finanzmarktakteure außerhalb der Union noch eher möglich sein würde, sich gegen
scheinen besser gerüstet als die britische Regierung, die im ungezügelte Massenimmigration zu wappnen. Schließlich hat
Oktober 2017 jedenfalls noch nicht einmal grundlegende Wei- Großbritannien reichliche Erfahrungen mit Einwanderern aus
chenstellungen, geschweige denn handfeste Verhandlungsposi- dem ehemaligen Commonwealth und Kulturen, die mit Eu-
tionen nach Brüssel übermitteln konnte – daran änderte auch ropa wenig kompatibel erscheinen, und No-Go-Areas gibt es in
die Reise von Premierministerin Theresa May in die EU-Metro- Manchester ebenso wie in Birmingham.
pole nicht viel. „Besser kein Deal als ein schlechter“, hatte May
getönt, und niemand nahm das sonderlich ernst. Da ist es für Deutschland ein schwacher Trost, dass im Zuge
der noch verbleibenden Monate – ein Viertel der Verhandlungs-
Der Chaos-Brexit würde zuallererst das Vereinigte Königreich zeit für den geordneten Brexit ist bereits vergangen, und das
an die Wand drücken, auch wenn dessen Wirtschaft nach der tatenlos – mit einem stärker als erwartet ausfallenden Zuzug
schicksalhaften Entscheidung des Juni 2016 nicht in die Knie von Banken, Investmentgesellschaften und womöglich EU-In-
gegangen ist. Gleichzeitig aber zieht die Inflation an, und die stitutionen nach Frankfurt zu rechnen ist. Eine der ersten gro-
Bank of England kann nicht für alle Zeiten mit Rücksicht auf ßen Banken, die sich entschlossen, im Hessischen eine starke
die Kurzschluss-Abstimmung gegen Europa einem Pfundverfall Präsenz noch zu verstärken, war Goldman Sachs. Der Minis-
und einer deutlichen Preissteigerung zusehen. terpräsident des Bundeslandes äußerte jüngst Erkenntnisse, wo-
nach mindestens 40 Institute aus London ganz oder teilweise
Nebenbei bemerkt: Einer der Hauptleidtragenden des Ausschei- an den Main wechseln wollen. Das ist für den wichtigsten
dens der Briten, nämlich die Bundesrepublik, hat nach neueren deutschen Finanzplatz ein Adrenalinschub, gewiss – aber der
und mehrfach bestätigten Forschungen der Politikwissenschaft Schaden, der sich im wechselseitigen Handel mit den Briten,
das Pendel zugunsten der EU-Gegner ausschlagen lassen: In oder genauer gesagt, dessen künftigen Hemmnissen, sowie in
Gestalt ihrer Bundeskanzlerin, die allem Anschein nach ebenso der Schwächung des EU-Nordens gegenüber dem mediterra-
hilflos wie trotzig hunderttausende Migranten unkontrolliert nen Gemeinschaftsgeist, der sich durchaus auch in Euro und
8 // Anlagetrends · 2018 | 1
ZAHL DES MONATS
2
Billionen
dürfte der Wert des saudischen Öl-Gi-
ganten Saudi-Aramco mindestens sein.
Eigentlich sollte der Rohölförderer mit
Reinhard Schlieker | Wirtschafts- und Börsenkorrespondent des ZDF zum Jahreswechsel 2018 aufs Parkett
gehen, und es wäre der größte Börsen-
gang aller Zeiten gewesen. Doch dar-
aus wird offenbar nichts: Saudi-Aramco
möchte sich nicht in die Bücher
Cent ausdrücken lässt, kann dadurch möglich – was Brüssel und London aus- schauen lassen. Ein chinesischer Groß-
auch nicht im Entferntesten ausgegli- hecken, bleibt noch lange der Phantasie investor kaufte fünf Prozent des Kon-
chen werden. überlassen. zerns – für 100 Milliarden US-Dollar.
Harte Konkurrenz gibt es noch um den Wenn die deutschen Maschinenbauer
Verbleib der europäischen Bankenauf- oder Automobilhersteller ihre Think- TERMINE DES MONATS
sicht EBA, die Frankfurt ebenfalls ge- tanks bereits installiert haben, um die
winnen möchte – da allerdings wird hin- drohende Situation zu entschärfen, ist 14.11. 08:00 DE BIP Q3/2017
(Schnellmeldung)
ter den Kulissen gekämpft, dass es nur so das keine gute Nachricht für London:
seine Art hat. Dem Vernehmen nach bie- Selbst wenn es dann nämlich zu einem 23.11. 10:00 EWU Markit Einkaufs-
ten Konkurrenzstädte mietfreies Residie- einvernehmlichen Ausscheiden käme, mangerindizes
ren an und vielleicht noch ein paar Sub- hätte der drittgrößte Handelspartner, (Flash) November
ventionen mehr; ob die EU-Kommission Deutschland, bereits seine Umgehungs- 24.11. 10:00 DE ifo
hier die nötige Härte und Regelungs- straßen gebaut – und die Wirtschaft Geschäftsklima-
treue aufzuweisen in der Lage sein wird, würde sie dann wohl auch befahren, index November
steht in den Sternen. Banken und Asset- mit Bedauern vielleicht, aber schon aus 08.12. 14:30 USA Arbeitsmarkt-
manager dürften jedenfalls schlauer sein Wirtschaftlichkeitsgründen mit gutem bericht November
als die politischen Verwickler. JP Mor- Grund.
13.12. 20:00 USA Fed, Zinsbeschluss
gan schätzt inzwischen, dass die Chance
der Ratssitzung
auf einen Chaos-Brexit bei eins zu drei
12./13.12.
liegt. Für die deutsche Exportindustrie
eine Katastrophe mit Ansage. Der dann 14.12. 13:45 EWU EZB, Ergebnis
Was denken Sie über dieses Thema?
automatisch nach WTO-Regeln ablau- der Ratssitzung
fende Handel würde deutsche Zuliefer- Schreiben Sie gerne direkt an den Autor 19.12. 10:00 DE ifo
systeme ins Elend stürzen und Exporte Reinhard Schlieker unter Geschäftsklima-
nach Großbritannien einbrechen lassen. schlieker@boerse-am-sonntag.de
index November
Eigene Abkommen bilateral sind nicht
9
AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Märkte im Überblick
USA DEUTSCHL A ND EUROPA
Kräftig Neun DAX-Werte Solide
im Plus mit Rekorden Gewinne
Für eine endgültige Bilanz ist es zwar noch Die Entwicklung verlief zwar nicht gerad- Der EURO STOXX 50 hatte nach einem
zu früh, gleichwohl kann sich am US-Ak- linig und am deutschen Aktienmarkt gab zögerlichen Jahresauftakt eine kleine Früh-
tienmarkt die bisherige Performance im es im Sommer eine längere Korrekturphase, lingsrallye auf das Parkett gelegt. Mit 3.667
Börsenjahr 2017 sehen lassen. Der Bullen- dennoch kann 2017, sollte es keine großen Punkten wurde dabei Anfang Mai das Hoch
markt der vergangenen Jahre hat sich fort- Verwerfungen mehr geben, insgesamt als dieser Bewegung markiert. Dann erfolgte
gesetzt – neue Rekorde inklusive. Heraus sehr gutes Börsenjahr bezeichnet werden. eine mehrmonatige Korrekturbewegung,
sticht insbesondere die positive Entwick- Mit der positiven Entwicklung im Spät- die das Kursbarometer auf 3.364 Zähler
lung der NASDAQ-Indizes. Der NAS- sommer sowie in den ersten Herbstwochen drückte, was einem Rückgang von rund 8,3
DAQ-100 weist aktuell ein Plus von mehr hatte der DAX besagte Korrekturdelle aus- % entsprach. Seit dem Ende August mar-
als 24 % auf. Beim NASDAQ Composite gemerzt und liegt aktuell rund 13 % im kierten Korrekturtief ist der EURO STOXX
sind es mehr als 22 % Gewinn. Angetrie- Plus. Neue Rekorde gab es zuletzt auch, 50 jedoch wieder im Aufwärtsmodus, wo-
ben wurden beide Indizes von der glänzen- nachdem der im Juni markierte Höchst- durch das Gros der im Zuge der im Sommer
den Performance einiger Schwergewichte. stand bei 12.952 Punkten eingestellt wurde. erfolgten Korrektur erlittenen Kursverluste
Zu nennen sind vor allem die Aktien von Angesichts der Rekordfahrt 2017 ist die An- wieder aufgeholt werden konnte. Entspre-
Apple, Alphabet, Microsoft, amazon.com nahme berechtigt, dass auch die Indexmit- chend wurde auch die Performance 2017
und Facebook. Die fünf Werte sind auch glieder neue Spitzenwerte erreichten. Die aufgebessert. Aktuell hat der Index einen
im S&P 500 enthalten, der aktuell 13,7 entsprechende Bilanz ist aber nicht so üp- Gewinn von beinahe 10 % auf der Haben-
% vorne liegt und damit knapp hinter pig, wie der Höhenflug des Index vermuten seite stehen. Im Plus liegt bis dato auch der
dem Dow Jones rangiert, der bis dato ei- lässt. Von den 30 DAX-Werten schafften STOXX Europe 600 (8 %), der nicht nur
nen Anstieg von 15,2 % verzeichnet. Bei bis dato nur neun neue historische Bestmar- Werte aus der Eurozone, sondern auch aus
den gängigen US-Aktienindizes aktuelles ken. Andere Aktien sind teils meilenweit Tschechien, Dänemark Norwegen, Schwe-
Schlusslicht im Performancevergleich ist von ihren Rekorden entfernt. Dass bedeutet den, Schweiz und Großbritannien enthält.
der Nebenwerteindex Russell 2000, der nicht, dass sie im vergangenen Jahr schlecht Gefragteste Branche 2017 ist bislang die
mit mehr als 11 % jedoch ebenfalls ei- performt haben müssen, wie die aktuelle Technologie. Der Branchenindex STOXX
nen zweistelligen und damit äußerst soli- Top-3, bestehend aus Deutscher Lufthansa Europe 600 Technology steht aktuell um
den Zuwachs aufweist. Ein Blick auf die (+95 %), RWE (+67 %) und Commerzbank mehr als 20 % im Plus. Auf den Rängen fol-
Branchenindizes offenbart die Stärke der (60 %) zeigt. Die Rekorde beim DAX zeu- gen der STOXX Europe 600 Financial Ser-
Biotech-Aktien. Der NYSE Arca Biotech- gen jedoch vom großen Stellenwert der Di- vices und der STOXX Europe 600 Industrial
nology Index setzte 2017 die 2016 nach der videnden, die bei der Performancevariante Goods. Schlusslicht im Branchenvergleich ist
anfangs scharfen Korrektur gebildete Erho- mit einfließen. Etwas anders sieht das Bild aktuell der STOXX Europe 600 Oil & Gas
lungsbewegung fort. Damit näherte er sich beim Kursindex aus. Trotz ebenfalls kräf- mit einem Verlust von rund 5 %. Der Index
seinem im Juli 2015 markierten Allzeit- tiger Gewinne in 2017 hat bei ihm der im war 2016 der zweitbeste Branchenindex der
hoch von 4.457 Punkten. 2017 schwächster April 2015 markierte Rekord von 6.340 STOXX-Europe-600-Familie hinter dem
Sektor war die Erdöl- und Erdgasindustrie. Punkten weiterhin Bestand. STOXX Europe 600 Basis Resources.
NASDAQ-100 Stand 11.10.2017 DAX Kursindex Stand 11.10.2017 EURO STOXX 50 Stand 11.10.2017
10 // Anlagetrends · 2018 | 1AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Kopf des Monats
ZITAT DER WOCHE
„Wer nur auf
Xi Jinping:
das Elektroauto setzt,
Der Weg eines Weltpolitikers sollte sich dessen
gesamte Energiebilanz
anschauen.“
Foto @ photocosmos1 - Shutterstock.com
Seit 2013 ist Xi Jin- Jinping ein sehr soli-
ping Staatspräsident des Wirtschaftswachs-
der Volksrepublik tum - trotzdem nannte Matthias Wissmann,
China und damit er keine konkreten Präsident des VDA
der wohl mächtigs- Wachstumsziele. Das
te Mann Asiens. Das Land soll nach stür-
Wirtschaftswachs- mischen Zuwächsen
APHORISMUS DER WOCHE
tum ist es, das Macht ökonomisch zuvörderst
bedeutet, und Chinas Xi Jinping qualitativ wachsen und
Wirtschaft beein- China dadurch zu einer „Ich kann zwar
druckt durch satte Zuwächse, Jahr unantastbaren Weltmacht in allen Berei-
für Jahr. Doch Xi Jinping reicht chen formen.
die Bahn
das nicht. Er möchte China end- der Gestirne auf
gültig zu einer wirtschaftlichen Xi Jinping wurde am 15. Juni 1953 in
Weltmacht machen. Warum? Peking geboren, studierte Chemieingeni- Zentimeter und Sekunde
eurwesen und ist promovierte Rechtswis- berechnen, aber nicht,
65 Seiten war sie lang, dreieinhalb Stunden senschaftler. 1974 trat er der Kommunis-
sollte sie dauern: Xi Jinpings Eröffnungs- tischen Partei Chinas dabei. In der Folge wohin eine verrückte
rede zum 19. Parteitag der kommunisti- machte er im Eiltempo politische Karriere. Menge einen Börsenkurs
schen Volkspartei war ein rekordverdäch- Über zahlreiche Ämter und Stationen hin-
tiges Monstrum. Ihr Quintessenz: China weg wurde er 2008 zum Vizepräsidenten treiben kann.“
soll die Welt anführen. Technologisch, von China, 2012 Generalsekretär der
gesellschaftlich und militärisch kann das Kommunistischen Partei Chinas und Vor- Sir Isaac Newton (1643 – 1727),
Reich der Mitte nur einen weltweiten sitzender der Militärkommission. Seit 2013 englischer Mathematiker, Physiker und
Spitzenplatz einnehmen, wenn das Wirt- ist er nun Staatspräsident. Astronom
schaftswachstum stimmt. Das weiß Xi Jin-
ping genau. Das bleibt er nun für weitere fünf Jahre,
und wird in dieser Zeit wohl noch einmal
Bis 2050 soll China weltweit Spitzen- alles versuchen, um China und nicht zu-
plätze innehaben, auch politisch, kultu- letzt sich selbst ein Denkmal in der Welt
rell, ethisch, sozial und ökologisch. Der zu setzen. Und aufzusteigen zu Größen wie
„Wiederaufstieg“ der Nation sei der größte Deng Xiaoping – um dann schließlich ver-
Traum des chinesischen Volkes, so der Prä- ehrt zu werden wie Mao Tse Dong. Genau
sident. Er hat, so scheint es, den „langen dorthin soll ihn die prosperierende chine-
Marsch“ im Sinn. Doch dazu braucht Xi sische Wirtschaft bringen. sig
11AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Pro & Contra
Goldpreis in neuen Höhen?
Foto: © mikan - Fotolia.com
Gold hat als Noch viel Luft
Angstwährung nach oben
weitgehend
Ich habe lange nicht mehr erlebt,
ausgedient dass der Goldpreis so stark disku-
tiert wird, wenn eine bestimmte
Gold ist wunderbar! Allerdings Marke durchstoßen wird. Dies
nur als Schmuckstück für die ist jetzt beim Preis von 1.300
Uwe Eilers Frau oder als Uhr beim Mann. Rainer Beckmann US-Dollar pro Feinunze der Fall.
Geschäftsführer der Ein Goldbarren im Tresor ist für Geschäftsführer Und es wird jetzt noch wesentlich
FV Frankfurter Vermögen das eigene Sicherheitsgefühl sehr der ficon Börsebius mehr passieren, nachdem auch
GmbH, schön und stellt ein Notgroschen Invest GmbH, noch der horizontale Widerstand
Königstein Düsseldorf
für ganz miese Zeiten dar. bei 1.300 US-Dollar geknackt
wurde.
Die physische Nachfrage kommt
seit geraumer Zeit primär aus Asien, allen voran aus Indien, die Wichtig ist: Der Markt ist immer stärker als seine Manipula-
allein für rund 20 Prozent der weltweiten physischen Nachfrage teure. Macht der Goldpreis einen weiteren Sprung nach oben,
stehen. Dort wird gerne Gold mit Schwarzgeld gekauft, um das werden dadurch weitere „shorties“, die ihr Gold leer verkauft ha-
Geld zu „waschen“. Die Regierung Modi möchte Korruption und ben, aus den Bäumen geschüttelt und gezwungen, ihre Positionen
die Schattenwirtschaft eindämmen, weswegen deutliche Einfuhr- einzudecken.
beschränkungen eingeführt werden.
Langfristig werden wir uns auf jeden Fall auf einen steigenden
Kurzfristig ist der Goldpreis stark von Ängsten und Spekulation Goldpreis einstellen müssen. Die geopolitische Gesamtgemen-
geprägt. Nord-Korea, Trump, Brexit, etc. helfen den Goldpreis zu gelage ist permanent so belastet, dass es, von einer gewissen
stützen. Der Gewöhnungseffekt wird schneller einsetzen als er- Eskalation ausgehend, schnell zu größeren Verwerfungen
wartet, so dass diese Gründe bald wegfallen. Zu erwartende stei- kommen dürfte. Ein mögliches Auseinanderbrechen des Euro
gende Zinsen könnten zudem zu sinkenden Goldpreisen führen. und massive währungspolitische Belastungen, der Konflikt
zwischen den USA und Nordkorea, die Probleme um Syrien
Als langfristige Anlage sehe ich Gold als ungeeignet an, ich oder doch eine stärkere Inflation, die wir aber noch nicht se-
würde es aktuell keinem Depot beimischen. Meine Prognose auf hen, wären dann die treibenden Kräfte für den Goldpreisan-
Zwölfmonatssicht ist 1.200 US-Dollar pro Unze, verbunden mit stieg. Der alte Höchststand von 1.921 US-Dollar aus 2011 ist
Schwankungen von etwa plus/minus zehn Prozent im Laufe des dann wieder im Visier. Bitte vergessen Sie dabei das Silber
Jahres. Auf Sicht von fünf Jahren könnte sich der Preis bei 1.300 nicht, das den positiven Trend überproportional mitmachen
US-Dollar aufgrund steigender Produktionskosten einpendeln. wird.
12 // Anlagetrends · 2018 | 1AUF REKORDKURS
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4,8 ................................................................................................................................
3,6 ................................................................................................................................
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2014 2015 2016 2017
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Quelle: Google-Analytics, 2017 Hochrechnung nach acht Monaten
www.theeuropean.deAKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Titel
Die Zinswende ist da –
Ära Weidmann
beginnt
Die Wende der EZB hin zu einer weniger expansiven
Geldpolitik im Euroraum, wird nun kommen, denn in den USA
macht die Notenbank Fed ernst. Von Deutschland aus wur-
Foto: © Gabi Gerster - bundesbank.de
de die Zinswende seit Langem gefordert, Bundesbank-Chef
Jens Weidmann ist hier der Vorreiter. In Frankreich und den in
Sachen Staatsverschuldung problembelasteten Staaten wie
Spanien, Italien oder Griechenland fürchtet man das Tapering
dagegen unverändert. Worauf wir uns 2018 einstellen und
mit welchen Folgen die Märkte rechnen.
14 // Anlagetrends · 2018 | 1AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Titel
Für den deutschen Sparer und diejenigen, die gern auf einen sta- eine geldpolitische Normalisierung nicht verpassen“. In den An-
bileren Euro blicken würden, wäre er der richtige Mann an der leihekäufen sieht er ein Notfallinstrument, das nur Anwendung
Spitze der EU-Währungshüter. Für Europas Süden, Frankreich in- finden sollte, um eine gefährliche Deflationsspirale abzuwenden.
klusive, ist er dagegen beinahe so etwas wie ein Schreckgespenst. Doch eine solche sei inzwischen nicht mehr zu erwarten. Es gehe
Er, mit dem eine flexible und pragmatische Geldpolitik nicht mög- dabei nicht darum „eine geldpolitische Vollbremsung zu vollzie-
lich scheint. Er, der große Störenfried, der die ultralockere Geld- hen, sondern den Fuß etwas vom Gas zu nehmen“. Eine expansive
politik der EZB immer wieder aufs Neue kritisiert und einfach Geldpolitik seit aufgrund der immer noch niedrigen Inflationsra-
keine Ruhe geben will. ten weiter von Nöten, so Weidmann.
Er, das ist Jens Weidmann, 49 Jahre alt, promovierter Volkswirt Doch alles in allem gehen seine Aussagen klar in eine Richtung:
und seit Mai 2011 Chef der Deutschen Bundesbank. Im Okto- Das Quantitative Easing-Programm der EZB muss zurückgefah-
ber 2019 könnte er zum neuen EZB-Präsidenten werden, dann ren werden. Bis Ende 2017 soll es ein Volumen in Höhe von 2,28
nämlich läuft die Amtszeit von Mario Draghi aus. Bis dahin sind Billionen Euro erreichen. Da erscheint es durchaus vernünftig
noch zwei lange Jahre zu gehen, doch die Ära Weidmann könnte gegenzusteuern. Viele Experten rechnen damit, dass es bereits
bereits heute beginnen. Denn seine Forderungen scheinen Gehör im Januar 2018 so weit sein wird. Die Anleihekäufe werden zwar
gefunden zu haben. Die Zinswende im Euroraum ist eingeläutet. noch einmal verlängert werden, aber wohl nur noch mit einem
Volumen in Höhe von 20-40 Milliarden Euro pro Monat. Solche
Bei Weidmann stieß die ultralockere Geldpolitik schon immer Überlegungen sind auch den Protokollen der Septembersitzung
auf Ablehnung. Vor allem die exzessiven Anleihekäufe der EZB der EZB zu entnehmen. Hier wurden verschiedenste Szenarien
wollte er nicht akzeptieren. Nun drängt er darauf, sie rechtzeitig hinsichtlich der kontrovers diskutierten Anleihekäufe durchdacht.
einzugrenzen. Der EZB-Rat dürfe „den richtigen Zeitpunkt für „Ich gehe davon aus, dass wir mit Beginn des kommenden Jahres
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15AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Titel
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Federal Reserve Building, Washington DC, USA.
in eine vorsichtige Geschwindigkeitsverringerung übergehen”, EZB. Inzwischen präsentiert sich der Euroraum merklich verbes-
sagte so auch der Chef der österreichischen Nationalbank Ewald sert, die Wachstumszahlen sind bessere als in den Jahren zuvor. Für
Nowotny. „Es ist an der Zeit aus der Geldschwemme auszusteigen. 2017 hat die EZB ihre Wachstumsprognosen im September von
Die Bundesbank wird sich mit aller Kraft dafür einsetzen, dass 1,9 auf 2,2 Prozent deutlich angehoben. 2018 rechnen die Wäh-
keine Staatsanleihen mehr gekauft werden“, kam es von Bundes- rungshüter mit einem Wirtschaftswachstum von 1,8 Prozent und
bank-Vorstandsmitglied Joachim Wuermeling. für 2019 veranschlagen sie weiterhin eines von 1,7 Prozent. Zudem
stoße das Wertpapierkaufprogramm in seiner jetzigen Form an
Und auch eine Leitzinserhöhung steht wohl im Raum, denn die seine Grenzen, da insbesondere zum Ankauf in Frage kommende
europäischen Währungshüter stehen unter Zugzwang. Die Fed Bundesanleihen knapp würden, heißt es von Seiten der DekaBank.
macht in Person von Chefin Janet Yellen ernst und wird den ame-
rikanischen Leitzins im Dezember dieses Jahres wohl ein weiteres Es gibt allerdings auch genügend Risiken und Unwägbarkeiten. Auf
Mal anheben. 2018 könnten drei weitere Erhöhungen folgen. Und die wird sich Mario Draghi berufen, der eine Zinswende mit aller
eine allzu starke Diskrepanz zwischen dem Euroraum und den Macht versuchen dürfte zu verhindern. Allen voran natürlich die feh-
USA darf die EZB nicht zulassen, da dies sonst den Euro im Ver- lende Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Südstaaten und deren
gleich zum Dollar deutlich abwertet. exorbitant hohe Staatsverschuldung. Die Lage dort ist immer noch
prekär, auch wenn die Wachstumszahlen auf dem Papier Besserung
Ihren Bestand an Anleihen erhöht die Fed schon seit 2014 nicht versprechen. In Mario Draghis Heimatland Italien und damit der
mehr und 2015 hatte sie mit einer moderaten Leitzinsanhebung viertgrößten Volkswirtschaft der Eurozone liegt die Staatsverschul-
begonnen. Im vierten Quartal des laufenden Jahres wird die Fed dung inzwischen bei über 136 Prozent des BIP. Die italienischen Ban-
nach eigenen Ankündigungen zudem damit beginnen jeden Mo- ken sind dazu in höchstem Maße mit faulen Krediten (90 Prozent
nat Anleihen im Wert von zehn Milliarden Dollar nicht zu erset- des gesamten Eigenkapitals) belastet. Steigende Zinsen könnten das
zen, wenn sie fällig werden. Alle drei Monate soll sich die Summe Land sogar dazu zwingen den Euro zu verlassen. In Spanien sieht es
solange um zehn Milliarden Dollar erhöhen bis 50 Milliarden nicht viel besser aus und Griechenland geht es bekanntermaßen noch
Dollar monatlich erreicht sind. schlechter. Zudem sind die Lohnanstiege in der Eurozone bisher noch
verhalten ausgefallen, die Rohstoffpreise sind niedrig und der Euro
Neben dem Druck aus den USA, spricht auch die ökonomische relativ stabil, womit sich in naher Zukunft keine nennenswerten Preis-
Lage in der Eurozone für eine weniger expansive Geldpolitik der steigerungen erwarten lassen. Und ohne stärkere Inflation, dürften die
16 // Anlagetrends · 2018 | 1AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Titel
Zinsanhebungen auf sich warten lassen, denn der Zins gilt als Aus- haben, wird das zum Problem. Hier bahnen sich Milliarden-Ein-
gleich für den Wertverlust durch die Inflation. bußen an. Zuletzt war die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen
auf 0,50 Prozent gestiegen und damit auf dem höchsten Stand
Alles in allem ist die Zinswende aber eingeläutet und scheint nicht seit August. Schuld daran waren vor allem die Aussicht auf wei-
mehr aufzuhalten zu sein. „Es gibt bald eine Rückkehr zur Norma- tere US-Leitzinsanhebungen und die Steuersenkungspläne von
lität“, verspricht Bundesbank-Vorstand Wuermeling. Donald Trump, die den Vereinigten Staaten zu mehr Wachstum
verhelfen sollen. Das wiederum würde die Inflation ankurbeln
Und aus Sicht der deutschen Bürger und Sparer ist diese auch dringend und damit weiter steigende Zinsen rechtfertigen.
notwendig, wenngleich sich der große Aufstand jener bisher überra-
schend in Grenzen hielt. Überraschend deshalb, weil die EZB-Politik Am Aktienmarkt dürfte ein Ende des QE-Programms der EZB
des billigen Geldes zu einer der größten Enteignungen der Geschichte zunächst einmal für Verunsicherung sorgen. Da ist zum einen
geführt hat. Und das vor allem in Deutschland. Der Sparer verlor, der die Sorge, dass die exzessiven Anleihekäufe einen positiven Son-
Schuldner gewann. Wirft man einen Blick auf die Zahlen, merkt auch dereffekt für Unternehmen darstellten und sich deren Funda-
der Unkundige schnell: Hier geht es um gewaltige Dimensionen. 5,3 mentaldaten bei einer Beendigung des Programms deutlich ver-
Billionen Euro ist das private Geldvermögen der Deutschen in etwa schlechtern könnten. Dazu kommt, dass die Anleihekäufe der
wert. Lägen die Zinsen mit 4,8 Prozent über der Inflationsrate, wie Zentralbanken es Firmen natürlich auch ermöglichten, billig
damals in den achtziger Jahren noch der Fall, bekämen die Deutschen Fremdkapital aufzunehmen und sich so zu verschulden. Steigen
Jahr für Jahr 250 Milliarden Euro Zinsen für ihr angespartes Geld. nun die Zinsen, kommen auf die Unternehmen höhere Finan-
Doch die Achtziger sind vorbei. Heute gibt es Nullzinsen und damit zierungskosten zu. Alternativ müssen sie verstärkt Schulden ab-
nichts. Den deutschen Bürgern entgehen also dreistellige Milliarden- bauen. Das schmälert im Umkehrschluss die Renditen, womit
beträge. Und in jedem Jahr, in dem die EZB an ihrer ultraexpansiven die Anteilsscheine der Firmen an der Börse an Anziehungskraft
Geldpolitik festhält, werden es mehr Milliarden. verlieren.
Nun soll sich das langsam aber sicher wieder ändern, womit sich Der Immobilienmarkt könnte bei steigenden Zinsen im Ver-
die Frage stellt: Was bedeutet eine Wende hin zu einer weniger hältnis unattraktiver werden. Zum einen dürfte sich für einige
expansiven Geldpolitik für die Märkte? Marktteilnehmer die Finanzierung von Zukäufen erschweren.
Zum anderen verliert der Häusermarkt für Investoren, die Immo-
Zum einen fallen die Zentralbanken durch eine Reduktion der bilien als Kapitalanlage sehen und die Rendite aus Mietobjekten
Anleihekäufe als stärkster Nachfrager von Staatsanleihen weg. mit der Rendite aus festverzinslichen Kapitalanlagen vergleichen,
Damit fallen auch die Kurse der festverzinslichen Wertpapiere, an Wert.
bisher waren sie durch die Notenbankkäufe gestiegen. Höhere
Leitzinsen würden die Kurse ohnehin in den Keller wandern las- Für das klassische Sparen per Sparbrief sind Zinserhöhungen na-
sen. Das bedeutet: Ausgegebene Bundesanleihen mit längerfris- türlich segensreich. Bis hier jedoch nennenswerte Verbesserungen
tiger Laufzeit, beispielsweise in Höhe von zehn Jahren, verlieren zu spüren sein werden, wird es wohl noch weit bis 2018 hinein,
relativ gesehen an Wert. Der Sparer erfährt während der Laufzeit eher vielleicht bis 2019 dauern. Dann aber könnte es mit einem
Verluste. Vor allem für Rentenversicherungen und Rentenfonds, möglichen EZB-Präsidenten-Wechsel hin zu Jens Weidmann wei-
die in ihrem Portfolio Staatsanleihen mit langen Laufzeiten ter bergauf gehen. OG
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Titel
Jens Weidmann
sollte EZB-Chef
werden
Die Bundesregierung wünscht sich den Bundesbank- niederländischen Finanzminister Jeroen Dijsselbloem gebraucht, des-
Präsidenten als Draghi-Nachfolger. Das wäre eine sen sozialdemokratische Partei die Wahl verloren hat und der neuen
gute Wahl und würde das Ende der Nullzinspolitik Regierung nicht mehr angehört.
bedeuten. Doch Widerstand formiert sich bereits in
Südeuropa. Weidmann ist im EZB-Rat oft als Kritiker und Gegenspieler D raghis
aufgetreten und hat dessen Staatsanleihekaufprogramme öffentlich
Noch dient Jens Weidmann als Bundesbankpräsident. Doch geht kritisiert. Im Süden des Euroraums ist daher seine Rückendeckung
es nach dem Willen von Kanzlerin Merkel und Ex-Finanzminister gering. Die Südeuropäer neigen daher für die Draghi-Nachfolger
Schäuble, soll er im nächsten Jahr zum Chef der Europäischen Zen- dem Chef der französischen Notenbank, -François V illeroy de
tralbank gekürt werden. Das wäre eine gute, eine wichtige Wahl, Galhau, zu.
weil damit die Politik des hemmungslosen Gelddruckens beendet
werden könnte. Die Geldmengen-Eskalation der EZB birgt inzwi- In Deutschland hingegen ist die Unterstützung für Weidmann groß,
schen gewaltige Risiken. Weidmann wäre ein Garant für deren gerade weil er die Geldflutpolitik beenden könnte. Derzeit verhält sich
Eindämmung. Weidmanns Bundesbank zur EZB wie ein Priester zum Prasser. Wäh-
rend erstere Verlässlichkeit, Askese und Gebote der Geldwertstabilität
Der Bundesbankpräsident wäre zugleich der erste Deutsche an der predigt, wagt letztere immer wildere Experimente der Geldmengen-
EZB-Spitze seit ihrer Gründung Mitte 1998. Nach dem Niederlän- Eskalation. Die Bilanzsumme der EZB hat sich in nur anderthalb
der Wim Duisenberg, der bis 2003 amtierte, war acht Jahre lang der Jahren um eine Billion Euro ausgeweitet. Die Frankfurter Geldhüter
Franzose Jean-Claude Trichet Europas oberster Geldpolitiker. Seit hüten das Geld nicht mehr, sie fluten Europa damit. Sie verschenken
November 2011 amtiert der Italiener Draghi. Mit seiner ultraex- das Geld zinslos, kaufen selber – entgegen der Stabilitätsabsprachen –
pansiven Geldpolitik und dem „Whatever it takes“-Versprechen gilt Staatsanleihen und wollen eine Inflation erzwingen, die sie eigentlich
er vielen als Retter des Euro. In Deutschland gibt es aber viel Un- zu verhindern haben. Mit dieser Politik organisiert die EZB eine der
mut über seine Nullzinspolitik. Ende Oktober 2019 läuft Draghis größten Enteignungen der Geschichte – von Sparern zu Schuldnern,
Amtszeit aus. von Bürgern zu ihren Staaten, von Nordeuropa nach Südeuropa.
Für das politische Berlin ist es an der Zeit, dass ein Deutscher an Auch das Bargeld ist der EZB inzwischen ein Dorn im Auge. Denn
die Spitze der EZB rückt. Die größte Volkswirtschaft im Euroraum damit lassen sich Strafzinsen umgehen. Also wird über allerlei Va-
ist bisher bei der wichtigsten Position in der gemeinsamen Noten- rianten zur Abschaffung des Bargeldes diskutiert. Bundesbank-
bank nicht berücksichtigt worden. So könnte nun ein größeres Präsident Jens Weidmann schlägt darum Alarm und warnt, „das
Personalpaket geschnürt werden. So sind zwei weitere Spitzenposi Vertrauen in die gemeinsame Währung nicht zu beschädigen.“ Zum
tionen zu vergeben. Die Stelle des EZB-Vizepräsidenten wird Ende Schutz der Sparer und zum Vertrauensgewinn in den Euro wäre ein
Mai 2018 frei, wenn Vítor Constâncio ausscheiden wird. Zudem weniger an Prasser-EZB und ein Mehr an Priester-Bundesbank wün-
wird ein neuer Vorsitzender der Eurogruppe als Nachfolger für den schenswert. Kurzum: Jens Weidmann wäre eine gute Wahl. WW
18 // Anlagetrends · 2018 | 1AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Gastbeitrag
Nachhaltige Entrepreneurs:
„Denken in Generationen
statt in Quartalen“
Wenn der Ingenieur in Krisenzeiten zum Gabelstaplerfahrer wird, zeigt das die Nachhaltig-
keit von eigentümergeführten Unternehmen. Warum dem so ist, erläutert Birgitte Olsen,
Leiterin Entrepreneur-Strategien bei der Bellevue Asset Management AG.
Nachhaltigkeit hat in eigentümergeführ- von der manche nicht-familiengeführte Unternehmen geprägt sind.
ten Unternehmen einen wichtigen Stel- Auch nehmen viele Familienunternehmen durch ihr soziales En-
lenwert, und dies losgelöst von den klas- gagement, sei es durch den Bau von Sportstätten, Ausbildungsein-
sischen ESG-Kriterien (Environmental richtungen oder die Förderung von Kunst und Kultur eine starke,
Social Governance): Eigentümerfamilien meist regional geprägte gesellschaftliche Verantwortung wahr.
sind typischerweise mit einem Großteil des
eigenen Vermögens in ihren Unternehmen Interessanterweise erfüllen eigentümergeführten Unternehmen
investiert, nehmen Führungsverantwortung vielfach auch klassische ESG-Kriterien, allerdings selektionieren
wahr und kontrollieren das Unternehmen wir unsere Portfolio-Unternehmen nach traditionellen, fundamen- Birgitte Olsen
über Einsitz im Management oder Auf- talen quantitativen wie qualitativen Kriterien. Mittels einer „En- Leiterin
Entrepreneur-Strategien
sichtsrat. Aus diesem Grund sind sie an der trepreneurial Due Diligence“ werden aber auch weiche Einfluss- bei der Bellevue Asset
langfristigen Wertentwicklung und nicht an faktoren rund um den Eigentümer erfasst, zum Beispiel Themen Management AG
kurzfristiger Gewinnmaximierung interes- wie Nachfolgeproblematik, Motivation der Gründer-/Nachfolge-
siert. Der Leitsatz „Denken in Generatio- generationen, Zweckmäßigkeit der Struktur und Organisation,
nen statt in Quartalen“, also ein überdurch- Anreiz- und Wertesysteme etc., diese sind aber nicht zwingend de-
schnittlich langer Zeithorizont, passt sehr ckungsgleich mit ESG-Anforderungen. Dies ist auch für Anleger
gut dazu. Darüber hinaus verfügen famili- interessant: Wissenschaftliche Untersuchungen weisen auf einen
engeführte Unternehmen über ausreichend Performancevorteil hin, so verzeichnete in den vergangenen zehn
Kapitalreserven, eine niedrige Verschuldung Jahren der CS Family Business Index gegenüber dem breiten MSCI
und kontinuierlich gute Cashflows, um ihr Weltaktienindex eine jährliche Überschussrendite von rund zwei
Wachstum zu finanzieren. Prozent.
Inhabergeführte Unternehmen zeichnen Bellevue Asset Management zählt zu den Pionieren in dieser As-
sich aber auch durch ein immaterielles set-Klasse und ist als unabhängige Investmentboutique auch ein
Wertesystem aus, in dem Langfristigkeit eigentümergeführtes Unternehmen. Seit ihrer Auflegung übertra-
und Nachhaltigkeit im Umgang mit Lie- fen alle Entrepreneur-Strategien nicht nur ihren jeweiligen Bench-
feranten, Mitarbeitern und Kunden einen mark, sondern zählten regelmäßig zu den Spitzenfonds in ihrer
hohen Stellenwert haben. So wird in der Vergleichskategorie. So erzielte der der BB Entrepreneur Europe
Krise zwischenzeitlich aus einem Ingeni- Fonds (ISIN LU0415391860) seit seiner Auflegung in 2009 eine
eur ein Gabelstapler gemacht, entgegen der Outperformance von knapp 40 Prozent gegenüber seiner Bench-
prozyklischen Mentalität des „hire & fire“, mark (per 30. September 2017).
19AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Kolumne
Im Kreuzfeuer
starker Konjunktur und
geldpolitischer Normalisierung
Das globale Kapitalmarktumfeld präsentiert sich sehr robust. Im Fahrwasser des stärksten
globalen Wirtschaftswachstums seit dem Jahre 2010, gepaart mit moderat steigenden
Inflations- und Zinsniveaus sind auch die Unternehmensgewinne stetig nach oben revidiert
worden. Und auch die Erwartungen für das kommende Jahre bewegen sich auf einem
hohen Niveau.
Das vor uns liegende Kapitalmarktjahr 2018 fundamentale Kehrtwende vorerst unwahrscheinlich. Stabilität in
birgt viele alte und einige neue Herausfor- China ist die Grundvoraussetzung für eine stabile Weltkonjunktur
derungen. Die US-Politik wird über Nacht sowie gut unterstützte Rohstoff- und Aktienmärkte weltweit.
nicht einfacher werden und China bastelt
weiterhin an dem Mega-Projekt „Transfor- Inflation unter Kontrolle, eigentlich…
mation der Volkswirtschaft“. Neu wird die In den meisten Ländern der industrialisierten Welt ist das Lohn-
Ulrich Stephan „Normalisierung der Geldpolitik“, ausgehend wachstum in den letzten Jahren niedrig geblieben, trotz fallender
Chef-Anlagestratege von den USA und vielleicht gibt es auch die Arbeitslosenzahlen und einer steigenden Anzahl offener Stellen.
für Privat- und
Firmenkunden der ein oder andere Überraschung bei der Infla- Dies begrenzt momentan die Preissteigerungsraten und trägt da-
Deutschen Bank tion. Wie schon 2017 wäre der größte Fehler, mit zu dem anhaltenden Niedriginflationsumfeld bei, in dem sich
nicht investiert zu sein. Risikomanagement, die großen Zentralbanken weiterhin bewegen. Die große Frage ist,
insbesondere am Rentenmarkt, rückt jedoch wann sich die starke Wachstumsdynamik auch in Preissteigerun-
immer mehr in den Vordergrund. gen übersetzt. Facharbeitermangel ist zunehmend ein Problem und
auch die USA überraschten erstmalig mit höheren Durchschnitts-
China „stabil“ zwischen Reform stundenlöhnen. Inflation läuft oft der BIP-Entwicklung hinterher
und Wachstum und das wissen natürlich auch die Zentralbanken.
Der am 18. Oktober gehaltene Partei-
tag der Kommunistischen Partei (KP) Zentralbanken wagen die Normalisierung
findet alle fünf Jahre statt. Hier wird die Es zeichnet sich ab, dass eine Trendwende bei der Geldpolitik be-
Führungsriege der KP, die Mitglieder des vorsteht. In den USA wurden bisher in diesem Jahr zweimal die
Ständigen Ausschusses des Politbüros, ge- Zinsen angehoben. Die kanadische Zentralbank hat dies einmal
wählt. Im Rahmen einer alljährlichen Ar- getan und die Bank of England könnte im November nachziehen.
beitskonferenz im Dezember werden dann Nach langen Jahren der unorthodoxen Geldpolitik inklusive Mi-
die wirtschaftlichen Vorhaben für das nuszins und Anleihekäufen begeben sich die ersten Zentralban-
kommende Jahr einschließlich des Wachs- ken auf den „unerforschten Weg zurück auf erforschtes Gebiet“.
tumsziels festgelegt. Da neben Xi Jinping Der Greenback könnte allerdings zu einem kleinen Comeback
voraussichtlich auch Ministerpräsident ansetzen. Im weiteren Jahresverlauf 2018 erwarten wir das Wäh-
Li Keqiang im Amt bleiben wird, ist eine rungspaar Euro / US-Dollar allerdings relativ stabil bei ungefähr
20 // Anlagetrends · 2018 | 1AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Kolumne
Große Halle
des Volkes in Peking
1,20, während beide Währungen gegen die Vor dem Hintergrund eines späten US-
meisten anderen globalen Währungen et- Konjunkturzyklus werden die Schwankun-
was zulegen sollten. gen jedoch eher zunehmen. Anleger, die
eine entsprechende Risikotoleranz haben,
Rentenmarkt segelt gegen können dennoch auf die Aktie setzen. Die
den Wind Gewinndynamik ist stark und das Zinsni-
Die US-Notenbank hat damit begonnen, veau sollte nur zögerlich ansteigen. Nicht
ihre Bilanzsumme abzubauen. Zusätzlich zu kalt und und nicht zu heiß, das ist oft
sprechen eine robuste Konjunktur, eine ein gutes Umfeld für die Aktienanlage.
steigende Inflation und mehr Angebot bei
den Staatsanleihen für ein steigendes Zins- Risikomanagement im Fokus
niveau. Wir erwarten die Rendite 10-jähri- Die nächste Krise kommt bestimmt! Die
ger US-Staatsanleihen zum Jahresende 2018 Frage ist wann und vor allem in welchem
bei drei Prozent. In der Eurozone belastet Umfang. Die USA befinden sich im neun-
der Anfang vom Ende der extrem lockeren ten Jahre des Bullenmarkts und die Zen-
Geldpolitik die Rentenmärkte, auch wenn tralbanken befinden sich zunehmend im
die Leitzinsen weiterhin auf einem niedri- Normalisierungsmodus. Wir können uns
gen Niveau verharren. Das Auslaufen des vorstellen, dass „der Markt“ häufig Sze-
Anleihekaufprogramms der EZB dürfte narien „testen“ wird. Können die Kapital-
dennoch zu steigenden Zinsen bei 10-jähri- märkte ohne die Unterstützung der Zen-
gen Staatsanleihen in der Eurozone führen. tralbanken leben? Wie stark werden die
Bis Jahresende 2018 erwartet die Deutsche Zinsen tatsächlich steigen? Wie reagieren
Bank ein Zinsniveau von 1,0 Prozent für dann Aktienanlagen? Gelingt China der
10-jährige Bundesanleihen. Für Rentenan- sanfte Umbau der Volkswirtschaft? Welche
leger sind die Aussichten mau. Auswirkungen sind für die Rohstoff- und
Absatzmärkte von globalen Unternehmen
Schwankende Aktien ohne zu erwarten? Wie wird sich die geopoliti-
foto: © Shizhao2005 - Wikipedia.org
Alternative sche Situation entwickeln, welche Auswir-
TINA („There is no alternative“) könnte kungen sind auf Devisen-, Renten- und
auch 2018 das Leitmotiv für interessierte Aktienmärkten zu erwarten? In Summe
Anleger sein. Die Gewinne der Unterneh- halten wir eine dynamische Anpassung
men steigen 2018 weltweit an und zwar um des Portfolios für erfolgversprechend. Die
knapp 10 Prozent, wenn man den Schät- Zeiten ändern sich, die Anlagestrategie
zungen der Analysten Glauben schenkt. ebenfalls.
21AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Aktie des Jahres
foto: © VanderWolf Images - Shutterstock.com
2020 Volkswagen
ID Concept autonomes Elektroauto
auf der IAA Motor Show
2017 in Frankfurt
Volkswagen:
Hier herrscht
Hochspannung!
Der Abgasskandal verschlingt noch immer Milliarden, doch Quartal um Quartal steigt der
Absatz. Einerseits spielte bislang die Zukunft der Mobilität bislang kaum eine Rolle, an-
dererseits stehen seit der IAA plötzlich Milliardeninvestitionen in die Elektrifizierung der
Modellpalette im Raum – und zwar derart massiv, dass der Konkurrenz schwindelig werden
kann. Und während manch Analyst die Aktie viel zu vielen Unwägbarkeiten ausgeliefert
sieht, steht sie bei anderen auf der Top-Pick-Liste. Wie geht es weiter bei VW?
Die deutsche Automobilindustrie hat es der- machen dem Diesel das Überleben zur Herausforderung und Anbieter
zeit wahrlich nicht leicht. Die Grünen, die wie Tesla, aber auch Renault, Nissan oder die Chinesen tun ihr Bestes,
allem Anschein nach bald Teil einer Regie- um Deutschlands Vorzeigeindustrie mit innovativen Antriebstechno-
rung sein werden, wollen das Aus des Ver- logien in Zukunft düpieren zu können. All diese Faktoren haben sich
brennungsmotors bis 2030, Feinstaubhöchst- zu einem großen Angst- und Unsicherheitsgemisch zusammengebraut.
werte in den Städten und der Abgasskandal Von den Autokäufern über die Politik bis hin zum Anleger scheint
22 // Anlagetrends · 2018 | 1AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Aktie des Jahres
jeder verunsichert. Und wie so oft sind die Quartalsergebnisse aufgrund des Abgasbetrugs vermelden. 2,5 Mil-
Auswirkungen von Unsicherheit vor allem liarden Euro dienen in Quartal drei erzwungenermaßen der Risiko-
am Finanzmarkt am deutlichsten zu spüren. Aufstockung. Insgesamt summieren sich die mit dem Skandal verbun-
denen Aufwendungen damit auf 25,1 Milliarden Euro. Und weiterhin
Nachdem es nach Bekanntwerden des VW- ist unklar, was noch an Klagen hinzu kommt und welche der laufen-
Dieselskandals 2015 sowohl für Volkswagen den gut oder schlecht für VW ausgehen. Überstanden hat man seinen
selbst als auch für Daimler und BMW an der größten Fehler der Konzerngeschichte wohl noch lange nicht. Und
Börse abrupt und steil bergab ging, konnten das ist gefährlich. Denn die damit einhergehenden Milliardenverluste
sich deren Papiere bis heute nicht mehr wirk- könnten Investitionen in wichtige Zukunftsfelder erschweren. Wobei
lich erholen. Auch wenn zuletzt ein Aufwärts- von solchen Schwierigkeiten, angesichts der Milliarden, die man nun
trend erkennbar war, steht seit März 2015 in die E-Mobilität investieren will, bisher wenig zu sehen ist. „Wir wol-
bei Daimler und BMW ein Verlust von 27 len Volkswagen bis 2025 zur weltweiten Nummer Eins in der E-Mo-
Prozent und bei Volkswagen einer von stol- bilität machen. Und dieses Ziel werden wir erreichen.“, gab sich Chef
zen 44 Prozent. Während die Konzerne aus Matthias Müller am Rande der IAA kämpferisch wie selten zuvor.
München und Stuttgart hauptsächlich unter
dem schlechten Bild leiden, dass die deutsche Was er dann ankündigte, lies aufhorchen: 20 Milliarden Euro sollen
Autoindustrie derzeit von der Öffentlichkeit bis 2030 in die Entwicklung neuer E-Modelle fließen, 50 Milliarden
„geschenkt“ bekommt, ist die Börsenzukunft in die Batterieproduktion. Bis zum Jahr 2025 sollen konzernübergrei-
von VW besonders spannend. Hier scheint fend 80 neue PKW-Modelle mit Elektro-Antrieb auf den Markt. 50
zwischen Kurssturz und Gipfelsturm alles davon, so der Plan, werden einzig und allein mit Strom fahren, die
möglich. restlichen 30 sollen Plug-In-Hybride werden. Alle Töchter mit inbe-
griffen will VW bis 2030 für jedes seiner 300 Modelle und in allen
Erst vor kurzem mussten die Nieder- Segmenten mindestens eine elektrisch angetriebene Variante. Schafft
sachsen mal wieder eine Belastung ihrer es Volkswagen diese Pläne in die Tat umzusetzen, werden ab dem Jahr
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