China kämpft um die Weltführung - Technologie-Großmacht - GELD-Magazin
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Technologie-Großmacht
China kämpft um
die Weltführung
4profit Verlag GmbH, 1010 Wien, Rotenturmstraße 12 | Nr. 03Z035262 M | Ausgabe 04/2019 | 5,90 Euro
Run auf Gold
Zentralbanken
decken sich ein!
Aktienmärkte
Wo Sie in Zukunft hohe
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Alle wollen Cannabis!
Neuer Milliardenmarkt durch
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NDR - Ned Davis Research wurde 1980 in den USA
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Sprache unter www.kathrein.at. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse
auf die zukünftige Entwicklung einer Veranlagung zu. Die Verwaltungsgesellschaft veranlagt für den NDR Active
1. Platz Allocation - Kathrein Fund überwiegend in andere Investmentfonds. Der Fonds kann im Rahmen der Anlage-
strategie überwiegend (bezogen auf das damit verbundene Risiko) in derivative Instrumente investieren sowie
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Aufgrund der Zusammensetzung des Fonds oder der verwendeten Managementtechniken weist der Fonds eine
3 Jahre GDF flexibel - ausgewogen erhöhte Volatilität auf, d.h. die Anteilswerte sind auch innerhalb kurzer Zeiträume großen Schwankungen nach
NDR Active Allocation - Kathrein Fund oben und nach unten ausgesetzt, wobei auch Kapitalverluste nicht ausgeschlossen werden können.
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| Editorial
Licht am Horizont?
N ach den kräftigen Kursanstiegen im Jänner und Februar – einer
teilweisen Erholung nach den Kursverlusten im zweiten Halbjahr
2018 – ging es im März wieder seitwärts. Für weitere Kursfantasie
können nun der Brexit, der US-Handelskonflikt und die Wirtschaftsent-
wicklung in China sorgen. Just jene Themen, die im zweiten Halbjahr 2018
an den Börsen zu Turbulenzen geführt haben. Aber beim Brexit wird eines
immer klarer: niemand will einen Austritt Großbritanniens aus der EU ohne
ein tragbares Abkommen. Beim US-Handelskonflikt mit China wird zwar
noch auf Zeit gespielt, jedoch auch hier haben beide Seiten dringendes Inte-
resse, zu einem Konsens zu kommen – v.a. Donald Trump vor dem Wahljahr
2020. Dass in Europa die Schätzungen über das Wirtschaftswachstum
deutlich reduziert worden sind, scheint sich in den Kursrückgängen bis
Mario Franzin, Chefredakteur Ende 2018 bereits eingepreist zu haben. Daher feiern die Börsen seit Jah-
GELD-Magazin resbeginn die – zumindestens temporäre – Aussetzung der Zinserhöhungen
durch die Federal Reserve. Auch die Europäische Zentralbank (EZB) schlug
zu Jahresbeginn mildere Töne an und stellte ein neues LTRO-Programm in
Aussicht. Das Vertrauen der Märkte wurde bestätigt: Kommt es dick, wer-
den es die Zentralbanken wieder richten.
Ein besonders spannender Markt ist China, dem wir unsere Cover-Story
widmeten (ab Seite 8). Historisch günstige Bewertungen und die zuneh-
mende Öffnung für Investoren – Stichwort A-Shares (s. Seite 48) und die
sukzessive Ausweitung der Repräsentation in MSCI-Indizes – sowie die zu
erwartende Lösung des Handelskonfliktes mit den USA dürften die Börsen
in Fernost unterstützen. Eine Rundumschau an den anderen internatio-
nalen Börsen und die Einschätzungen von Fondsmanagern bezüglich der
erwarteten weiteren Entwicklung finden Sie ab Seite 42. Gegenläufig zur
besseren Stimmung an den Börsen hat sich hingegen der Goldpreis wieder
abgeschwächt. Offensichtlich befinden wir uns wieder in einem Risk-on-Mo-
dus, in dem Gold wieder weniger gefragt ist. Aber auch hier gibt es interes-
sante Geschichten zu erzählen (ab Seite 12).
| Impressum
Medieneigentümer 4profit Verlag GmbH | Herausgeber 4profit Verlag GmbH | Medieneigentümer-, Herausgeber- und Redaktions
adresse Rotenturmstraße 12/1, 1010 Wien | T: +43/1/997 17 97-0, F: DW-97 | E: office@geld-magazin.at | GeschäftsführUNG Mario Franzin,
Snezana Jovic | Chefredakteur Mario Franzin | Redaktion Mario Franzin, Mag. Harald Kolerus, Wolfgang Regner, Moritz Schuh | grafische Leitung
Noura El-Kordy | Coverfoto 3D Visualisierung: www.awood.at, Modeling: oliverlaric | Datenanbieter Lipper Thomson Reuters*, software-systems, Morningstar
Direct | Verlagsleitung Snezana Jovic | Eventmarketing Ivana Jovic | Projektleitung & VERKAUF Dr. Anatol Eschelmüller | IT-management Oliver Uhlir |
Druck Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Straße 80 | Vertrieb PGV Austria, 5081 Anif
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Österreichische
Abo-Hotline: +43/1/997 17 97-12 | abo@geld-magazin.at Auflagenkontrolle
* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der
Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performancewerte keine Garantie für
zukünftige Ergebnisse darstellen.
April 2019 – GELD-MAGAZIN |3
wirtschaft
20 | kurzmeldungen. Heimische
Industrie: Ende eines Rekords + Insol-
venzen: Der Pleitegeier kreist.
BANKING
22 | kurzmeldungen. Hypo NOE:
eopolitische Spannungen im Fokus
G
+ Online-Banking: Wirbel um N26.
24 | Privatbanken. Welche Fonds die
elitären Häuser aktuell empfehlen.
Der chinesische Drache giert nach märkte & fonds
technologischer Dominanz. 8
28 | kurzmeldungen. Robo-Advisors:
Nicht immer billig + Schwellenländer-
Analyse: Gute Aussichten.
Brennpunkt 12 | Gold. Weltweite Krisen führen das 29 | Green Finance. Erledigt die Politik
06 | kurzmeldungen. Brexit: Österrei- fast schon vergessene Edelmetall zu ihre Hausaufgaben?
ch in guter Position + Bitcoin: Interes- seiner Renaissance.
se ist weder aufgeflammt. 30 | interview klaus kaldemorgen.
16 | Anlegerpsychologie. Warum Der bekannte DWS-Fondsmanager
08 | weltmacht china. Die ehemals Angst auch an der Börse ein schlech- verwaltet über sieben Milliarden Euro
„globale Werkbank“ entwickelt sich ter Ratgeber ist. – seine Ratschläge für Investoren.
immer mehr zum Hightech-Labor
und übernimmt in vielen Sparten die 18 | Cannabis. Ein aufblühender Mil 34 | Fonds-forum. Welche Trends den
Marktführerschaft. liardenmarkt als Wirtschaftsturbo. globalen Aktienmarkt beherrschen.
37 | expertstalk Karl Banyai. Der
Sales Director von Jupiter Asset
Management über den globalen
Offenlegung gemäß §25 Med.G. Innovationstrend am Finanzsektor.
geld-Magazin erscheint 10x jährlich
Medieneigentümer 4profit Verlag GmbH, 1010 Wien, Rotenturmstraße 12
Tel.: +43/1/997 17 97- 0, Fax: DW 97; www.geld-magazin.at 38 | institutional investors
Eigentümer der Gesellschaft: Mario Franzin, Snezana Jovic; Geschäftsführer: Mario Franzin, Snezana Jovic congress. Profis verraten, wie man
Chefredakteur: Mario Franzin auch in schwierigen Börsenphasen
Verlagspostamt: A-1010 Wien, Fleischmarkt 19
Unternehmensgegenstand: positive Renditen erzielt.
a) Die Herausgabe von periodischen Druckwerken, insbesondere von Publikumszeitschriften im Themenbereich
„Finanzmarkt“, deren Produktion als Medieninhaber und Verleger, der Verlag von Druckwerken und Büchern
sowie die vertragliche Erbringung von Verlagsfunktionen gegenüber Dritten einschließlich der Gestaltung von 42 | attraktive aktien-regionen.
credit: 3D-Visualisierung: www.awood.at, Modeling: oliverlaric
Medien und anderen Druckwerken, deren Anzeigenverwaltung und Anzeigenakquisition, des Drucks und des Von den USA über Europa bis nach
Vertriebs.
b) Der Buch-, Kunst- und Musikalienhandel sowie die Verwertung von Urheberrechten, Ausführungsrechten und Brasilien: Auf diese Märkte sollte man
verwandten Schutzrechten. nicht vergessen.
c) Die Ausstellungsgestaltung und -verwertung, die Organisation von Veranstaltungen, die Verwertung von Verlags-
rechten und jedweden Lizenzrechten, die geeignet sind, dem Geschäftsgegenstand dienlich zu sein.
d) Die Beteiligung an Unternehmen jedweder Art, die geeignet sind, dem Geschäftsgegenstand dienlich zu sein, 47 | interview dale maclennan.
insbesondere an Verlagen und Medienunternehmen. Dem Aktien-Chefstrategen von Aber-
Erklärung über die grundlegende Richtung:
Unabhängige Wirtschaftszeitschrift zur Information der Leser speziell im Themenbereich „Geld-Anlage“. deen gefallen „kleine Unternehmen
Das Copyright der Artikel liegt beim 4profit Verlag. Namentlich gezeichnete Beiträge müssen sich nicht mit der mit Charme“.
Meinung der Redaktion decken. Für unverlangt eingesandte Manuskripte und Bilder kann keine Haftung übernommen
werden bzw. es entfallen sämtliche Honoraransprüche. Rücksendungen erfolgen nur gegen beiliegendes Rückporto.
Titel und Vorspänne stammen in der Regel von der Redaktion. 48 | china. Revolution bei A-Shares als
neue Antriebskraft.
4 | GELD-MAGAZIN – april 2019
04/2019 | inhalt
62 | anlagetipps. Cisco: Auf Rekordkurs + Ipsen: Kampf dem Krebs +
Hormel Foods: Appetit auf Gewinne + Sartorius: Kurs fast verfünffacht.
64 | börse frankfurt. DAX steht auf Messers Schneide.
66 | börse wien. Niedrige Zinsen verleihen Rückenwind.
Alternative Investments
68 | kurzmeldungen. UBP: Neuer Fonds + SteadySense: Start-up aus Graz.
69 | zertifikate-listing. Attraktive Produktangebote.
70 | Rohstoff-radar. Erdöl: Opec weiter auf der Bremse + Gold: Blick auf Zinspolitik
Im Gespräch mit DWS-Fondsmanager
Klaus Kaldemorgen
30 + Palladium: Geplatzte Träume + Kupfer: Nachfrage steigt.
immobilien
72 | bauboom. S Immo schließt Büroprojekt in Bratislava erfolgreich ab.
50 | best of funds. Mit großer Fonds- 74 | Vergleich. Vorsorgewohnungen, Buy-to-let oder doch Airbnb?
Tabelle: Fakten-Check auf fünf Seiten Welche Vermietungsmodelle die besten Erträge versprechen.
geballter Information.
versicherung
Aktien 78 | kurzmeldungen. Pflege: Streit um Finanzierung + Uniqa: Durch Zeitumstellung
58 | kurzmeldungen. Semperit: Turn steigt Unfallgefahr + Berufsunfähigkeit: Schutz wird sträflich vernachlässigt.
around + SBO: Kursziel angehoben +
Bawag: Aktienrückkauf. 79 | FLV-Listing. Fondsgebundene Lebensversicherungen im Überblick.
60 | Weltbörsen. USA: Leichte Ab- 80 | wissen. Gewinnen mit der „Schumpeter-Methode“.
schwächung + Europa: Harter Zins-
poker + Japan: Abgesichert + Türkei: 82 | buchtipps. Wolfgang Hirn: „Chinas Bosse“ + Markus Krall: „Wenn schwarze
Wilde Achterbahnfahrt. Schwäne Junge kriegen“ + Georg von Wallwitz: „Mr. Smith und das Paradies“.
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brennpunkt | Kurzmeldungen
brexit: Österreich kommt glimpflich davon zahlenspiel
Kein Einschnitt für EU-Strukturen.
Aufklärung ist die beste Möglichkeit, der großen
Verunsicherung entgegenzuwirken, die rund um
1,1 prozent soll die Wirtschaft der
Eurozone heuer wachsen, so die Be-
rechnungen der einflussreichen Ratingagentur
den Brexit herrscht. Deshalb bat das Bankhaus S&P. Zuvor war man noch von immerhin 1,6 Pro-
Spängler zu einer Expertendiskussion zum Thema. zent ausgegangen. Warum fällt die neue Prognose
Hier sah Helene Schuberth, Außenwirtschafts- schlechter aus? Vor allem die Abschwächung in
expertin der Oesterreichischen Nationalbank, großen Volkswirtschaften wie Deutschland und
potenziell starke Auswirkungen auf die Entwick- Italien Ende vorigen Jahres mache sich bemerk-
lung des BIP im Vereinigten Königreich selbst: bar. S&P erwartet zudem, dass beide Länder
„Bei einem Hard Brexit rechnen Studien der bri- 2019 „deutlich unter dem Durchschnitt der Euro-
tischen Regierung und der Bank of England mit Botschafter in London, geringe Konsequenzen für zone liegen werden“. Verantwortlich seien vor
einem langfristig fünf bis elf Prozent niedrigerem Österreich: „Aus der diplomatischen Perspektive allem Belastungen im Exportgeschäft, die Aus-
BIP als ohne EU-Austritt. Ein Soft Brexit würde die ist der Brexit zwar eine Katastrophe, die wirt- landsnachfrage dürfte weiterhin gedämpft blei-
negativen Auswirkungen erheblich mildern. Man schaftliche Betroffenheit ist für Österreich jedoch ben. In dieses unerfreuliche Bild fügen sich noch
muss hierbei betonen, dass die Studien zur Ab- überschaubar.“ Interessant ist außerdem, dass weitere Meldungen: Die deutsche Bundesregie-
schätzung der ökonomischen Effekte des Brexit der Experte den Brexit nicht als einen großen rung senkte bereits ihre Wachstumsprognose für
mit einer hohen Unsicherheit behaftet sind.“ Die Einschnitt in der Geschichte der Europäischen 2019 deutlich auf ein Prozent. Auch Frankreich
gute Nachricht lautet wiederum: Aufgrund der Union bezeichnet: „Auch wenn davor noch nie ein rechnet inzwischen mit weniger Wachstum. Die
vergleichsweise geringen Finanzmarkt- und Han- Mitglied aus der EU ausgetreten ist, kann man EU-Kommission kappte ihre Prognose für die ge-
delsverflechtung zwischen Österreich und dem ziemlich sicher davon ausgehen, dass in der EU samte Währungsunion in diesem Jahr auf 1,3
Vereinigten Königreich sind die Auswirkungen vieles einfach weiter bestehen wird. Es deutet bis- Prozent, von zuvor erwarteten 1,9 Prozent. Italien
für die Alpenrepublik im Vergleich zu anderen her nichts darauf hin, dass sich an den Strukturen wiederum (siehe Beitrag links unten) ist bereits
EU-Ländern gering. So sieht Emil Brix, bis 2015 der EU Entscheidendes ändern wird.“ in die Rezession geschlittert.
italien: „Ansteckungsgefahr“ EU-wahlen: Keine Fake-News
Schieflage. Die EU-Kommission sieht im ten. Die Regierung in Rom plante ursprünglich mit Facebook beugt vor. „Nach der ver-
Haushaltsplan der italienischen Regierung keine einem Defizit von 2,4 Prozent – dreimal so viel suchten Wählerbeeinflussung rund um die
ausreichenden Wachstumsimpulse und oben- wie ihre Vorgänger. Die Koalition aus Lega und US-Wahl 2016, die Brexit-Abstimmung und das
drein „Ansteckungsgefahr“ für die Eurozone. „Es 5-Sterne-Bewegung will kostspielige Wahlverspre- irische Abtreibungsreferendum reagiert Facebook
gibt keine Maßnahmen, die ge- chen wie ein Grundeinkommen und macht politische Werbung transparenter“,
eignet wären, das langfristige und ein niedrigeres Rentenein schreibt die Süddeutsche Zeitung. So soll die
Wachstum positiv zu beein- trittsalter finanzieren, obwohl bald anstehende Europawahl vor Verzerrungen
flussen“, zitiert die italienische das Land unter einem Schul- geschützt werden. Die Maßnahmen Facebooks:
Zeitung „La Repubblica“ denberg von mehr als 130 Wer für Kandidaten und politische Themen
aus dem Länder-Bericht der Prozent der Wirtschaftsleistung werben will, muss sich ab jetzt registrieren. Außer-
EU-Kommission. Statt das ächzt. Übrigens: Italien ist nach dem sind Anzeigen in einem öffentlichen Archiv
Wirtschaftswachstum an- Deutschland und Frankreich durchsuchbar; sogenannte Dark Ads, die nur
zukurbeln, werde der Etat die drittgrößte Volkswirtschaft einer sehr speziellen Zielgruppe angezeigt wer-
negative Auswirkungen auf die der Eurozone – und steckt der- den, sollen somit der Vergangenheit angehören.
Wirtschaftsleistung, das Defizit zeit mitten in einer Rezession. Ad Falschnachrichten: Außerdem wird ein neues
und die Schulden des Landes Die EU-Kommission senkte ihre virtuelles Lagezentrum eingerichtet, in dem Face
haben. Damit werde Italien zu Wachstumsvorhersage für Ita- book-Mitarbeiter an verschiedenen Standorten
einer „Ansteckungsgefahr“ für lien in diesem Jahr von 1,2 auf zusammengeschaltet werden. Sie sollen so Kon-
die Eurozone. Ende 2018 hat- 0,2 Prozent. Damit wackelt das takt zu Behörden unterhalten und einen gewissen
CrediTS: pixabay
ten sich die EU-Kommission von Rom nach Brüssel übermit- Gegen-Check ermöglichen. Die Europawahl findet
und Italien monatelang über telte Ziel für das Haushaltsdefizit von 23. bis 26. Mai statt, letztgenannter Termin
den Haushalt für 2019 gestrit- von 2,04 Prozent des BIP. gilt für Österreich.
6 | GELD-MAGAZIN – april 2019
Kurzmeldungen | brennpunkt
schulden-dilemma: Niemand will sparen aktien: Die größten Gefahren
Weltweites Problem. Japan schiebt populistische Parteien, die in Europa ohnedies auf Drei knackpunkte. Was sind die drei größ-
schon seit Jahr und Tag einen veritablen Schul- dem Vormarsch sind. Die Experten von JPMorgan ten Risiken für den Aktienmarkt? Seema Shah,
denberg vor sich her. In Europa und den USA ziehen folgendes Fazit: Falls dennoch ein Schul- Anlagestratege bei Principal Global Investors,
wurde ebenfalls im Zuge der großen internationa- denabbau stattfinden sollte, würde der Großteil nennt auf diese Frage erstens steigende Credit
len Finanzkrise aus 2008 fleißig Deficit Spending der Last durch die Zentralbanken getragen wer- Spreads: „Während der letzten zehn Jahre haben
betrieben. Hinzu kommt, dass in den Vereinigten den – und nicht so sehr durch eine ambitionierte die Rekord-Niedrigzinsen und die mit Liquidi-
Staaten die von Donald Trump durchgeboxte Sparpolitik.Das birgt Gefahren: Denn eigentlich tät gefluteten Märkte zu einem Schuldenexzess
Steuerreform zu Ausfällen führt, die durch prak- sollten die Notenbanken unabhängig bleiben, geführt. Nachlassendes Wirtschaftswachstum
tisch keine Gegenfinanzierung gedeckt ist. Die sich auf die Eindämmung der Inflation und zusammen mit steigenden Zinsen implizierten
logische Konsequenz daraus lautet: Rund um in manchen Fällen auf eine möglichst hohe schwächeres Gewinnwachstum. Unternehmen
den Globus wachsen die Schul- Beschäftigungsquote konzen- stünden dann vor enormen Herausforderungen,
denberge. Laut einer Studie von trieren. „Die Realität könnte nach dem deutlichen Schuldenanstieg ihre
JPMorgan Asset Management sich aber als schwieriger erwei- Bilanzen zu verbessern.“ Risiko Nummer zwei er-
eine nicht gerade beruhi- sen. Ein möglicher politischer wächst aus der Tendenz der Märkte, Turbulenzen
gende Entwicklung. Vor allem, Druck, die Zinsen niedrig zu hal- aus sich selbst zu nähren, sobald das Vertrau-
weil kaum ein Staatenlenker ten – was die Unabhängigkeit en der Teilnehmer auf Talfahrt gehe. Drittens: Der
den Rotstift ansetzen will; das der Zentralbanken gefährden Handelskrieg könnte sich zu einem Technologie-
wird von den Wählern nämlich kann –, ist nicht auszuschlie- krieg weiterentwickeln, sprich: die USA könnten
nicht gerne gesehen – wirkliche ßen“, so die Meinung der China Steine auf dem Weg zum Ausbau seiner
Sparpolitik beflügelt zusätzlich Spezialisten. Hightech-Branche legen.
Bitcoin: Deutlicher Sprung nach oben
Von den Besten lernen.
Stabiler. Kryptowährungen sind in den vergangenen Jahren teils
massiven – ja haarsträubenden – Schwankungen ausgesetzt gewesen.
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Zweistellig prozentuale Anstiege oder Abstürze innerhalb kürzester Zeit wa-
ren keine Seltenheit. Seit November 2018 stabilisierte sich jedoch der Kurs
der Leitwährung Bitcoin zwischen 3000 und 3500 Euro. Laut Dow Jones
Market Data lag die monatliche Handelsspanne des Bitcoin im März 2019 Fachtagung Versicherungen & Steuern
nur mehr bei rund 7,8 Prozent – weniger volatil hat sich die Kryptowährung mit MR Mag. ADAMETZ | ADir. TORTOPIS | StB Mag. NADERER u. a.
noch nie gezeigt. Das war offensichtlich ein Hinweis darauf, dass der Bit- am 05.06.19, Wien
coin seinen Bärenmarkt bald verlassen würde. „Volatilität ist an sich ein
neutrales Signal. Historisch gesehen waren die Perioden mit niedriger Vola- IFRS-Akademie
tilität bei Bitcoin jedoch immer längeren Bullenläufen vorausgegangen“, so
mit Prof. (FH) WP/StB Dr. EGGER | Mag. (FH) HECK | Mag. EITER
der Kryptowährungsanalyst Murad Mahmodov. Positiv auch die Einschät- von 05.08.–16.09.19, Wien (7-tägig)
zung von Danny Scott, Chief Executive von CoinCorner: „Mit langfristiger
Stabilität wird das Interesse an Bitcoin wahrscheinlich zunehmen.“ Ob-
Lehrgang Immobilienbewertung
wohl andere Experten
mit Bmstr. KommR Ing. SCHÖBINGER | Dr. PRAMBÖCK
deutlich skeptischer KommR Mag. EDLAUER, MRICS, REV | DI PEHAM u. a.
waren, sprang der Bit- von 15.07.–08.08.19, Wien, 09.10.–21.11.19, Wien (9-tägig)
coin-Kurs Anfang April
von etwa 3700 auf Plausibilisierung von Verkehrswertgutachten
rund 4400 Euro und
mit Mag. (FH) STOCKER, MBA MRICS
beendete damit die am 24.06.19, Wien | 09.12.19, Wien
Konsolidierung. Ande-
re Kryptowährungen
MiFID II & Wertpapier Compliance
zeigten eine ähnliche
mit Dr. WOHLSCHLÄGL-ASCHBERGER
Entwicklung. Mag. DÄMON
am 09.05.19, Wien
21.11.19, Wien
Von den Besten lernen.
Brennpunkt | Weltmacht China
Kampf um Vorherrschaft
Die globale Werkbank für ausländische Produzenten – das war einmal. China schickt sich mit den vom
Nationalen Volkskongress vorgegebenen Zielen an, neben den USA zur Technologie-Großmacht zu werden.
In einigen Bereichen haben chinesische Unternehmen schon die Führerschaft übernommen.
Wolfgang Regner
R en Zhengfei – fast aus dem
Nichts baute der Lehrersohn in
der Hightech-Metropole Shenz-
hen den Technologieriesen Huawei mit
bereits 100 Milliarden Dollar Umsatz auf.
weltweit unter den drei Top-Forschungs-
unternehmen. Allein im Jahr 2018 hat
Chinas größter Technologiekonzern 2500
neue Patente angemeldet. Nicht nur bei
Smartphones, auch bei 5G haben die
cherheit in China, das Unternehmen zur
geheimdienstlichen Zusammenarbeit mit
der Regierung bringen könnte. Explizit
wird keine Kooperation verlangt, doch
könnte ein Zugriff der Regierung auf
Huawei war in der Lage, Konkurrenztech Chinesen die Nase vorn. Statt Kopien Tech-Konzerne durchaus erfolgen. Be-
nologien zu kopieren und Marktanteile fürchtet der Westen jetzt Spionage. Un- weise dafür gibt es bisher nicht.“ Angeb-
zu gewinnen, indem das Unternehmen geklärt ist bislang, wie eng Huawei mit lich haben bereits reiskorngroße Chips
Basisstationen um 30 Prozent billiger der kommunistischen Partei Chinas zu- Daten aus Geräten von Apple abgegrif-
verkaufte als westliche Unternehmen. sammenarbeitet. Dagegen meint Öster- fen. Chinas Internet ist von der Außen-
Diese Strategie hat funktioniert. Oder reich-Chef Joe Kelly: „Wir haben als ein- welt abgeriegelt, zensiert und dient dem
Jack Ma und sein E-Commerce-Riese ziger Anbieter unseren Quellcode offen gezielten Ausspionieren und Kontrollie-
Alibaba – eine noch gewaltigere Wachs- gelegt. Kein anderer Anbieter ist so trans- ren der Bevölkerung. In Wirklichkeit
tumsstory. Doch mit bloßem Kopieren parent wie wir.“ Es gibt zwar keine di- dürfte es aber um den Kampf um die
wären beide nicht zu Weltmarktführern rekte Staatsbeteiligung, doch meint etwa technologische Vorherrschaft zwischen
geworden. Vielmehr ist es Innovation, Kristin Shi-Kupfer vom Berliner Merca- China und den USA gehen – und da sind
was die chinesischen Mega-Konzerne im- tor-Institute for China Studies: „Immer- die Chinesen stark national gesinnt.
mer weiter voranbringt. Heute ist Huawei hin gibt es ein Gesetz für nationale Si- Denn wie Huawei nicht in den USA aktiv
werden darf, können umgekehrt weder
Google noch Facebook und Co. in China
Chinas Angebot und Nachfrage bei Halbleitern
Fuß fassen. So sind etwa Google und da-
250 zugehörige Dienste in China gesperrt.
Verbrauch Produktion
Quelle: PWC, “China‘s impact on the semiconductor industry: 2017 update”, as of November 2017.
Alles nur noch online
200 Beeindruckend ist auch, wie viele
Chinesen schon völlig bargeldlos durch
den Tag kommen und ihr Leben übers
Smartphone organisieren. Dafür nutzen
Data post 2016 are forecast figures.
150
fast eine Milliarde Chinesen die heimische
in Milliarden USD
App für alles, nämlich WeChat. Wer auf
credit: 3D-Visualisierung: www.awood.at, Modeling: oliverlaric
100 WeChat angemeldet ist, der braucht kei-
ne anderen Seiten mehr. Die App gehört
zum Internetriesen Tencent. Mit 540 Mil-
50 liarden Dollar hatte WeChat im Jänner
2018 kurzzeitig einen höheren Börsen-
wert als Facebook. Inzwischen können
0 Nutzer mit WeChat weitaus mehr als nur
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
chatten: In der App sind 580.000 Mini-
programme von Drittanbietern instal-
Chinas Verbrauch an Halbleitern hinkt der eigenen Produktion zwar immer noch deutlich hinter- liert, mit denen Anwender alles tun kön-
her, doch die Aufholphase hat längst begonnen. nen, was im Internet möglich ist. Zum
8 | GELD-MAGAZIN – April 2019
In einigen technologischen
Bereichen, wie z.B. bei
Smartphones/5G, ist
China bereits Weltmarkt-
führer. 2019 werden die
landesweiten F&E-Aus
gaben Chinas mit rund
300 Milliarden US-Dollar
jene der USA überholen...
Beispiel bargeldlos bezahlen, Nachrich- Jonathan Tseng. Es ist aber keineswegs fen derzeit online ein – und diese Zahl ist
ten lesen bzw. senden, soziales Networ- so, dass China im Technologiebereich noch ausbaufähig.
king betreiben, Geld aufs Sparkonto ein- weltführend ist, das ist bisher nur in ei-
zahlen, Ärzte oder ein Taxi buchen. Aller- nigen Segmenten gelungen (z.B. Smart- Wachstum wird schwächer
dings können die chinesischen Behörden phones, 5G). So werden mehr als die Dennoch schwächelt das nationale
auf alle Daten der WeChat-Nutzer zu- Hälfte aller Halbleiter weltweit nach Chi- Wachstum in China. Der eben zu Ende
greifen. Regierungsfeindliche Nachrich- na importiert. Aber nur zehn Prozent der gegangene Nationale Volkskongress hat
ten kommen bestenfalls nicht beim Emp- globalen Chip-Produktion findet im In- viele Maßnahmen zur Wirtschaftsförde-
fänger an, schlimmstenfalls bringen sie land statt. Das will die chinesische Re- rung beschlossen. Obwohl die Steuerlast
den Sender ins Gefängnis. Dennoch hat gierung ändern – und sie ist bereit, viel und die Sozialabgaben um fast zwei Bil-
sich in China das Bezahlen per Smart- Geld dafür auszugeben. Der vom Volks- lionen Renminbi (RMB = 260 Milliarden
phone längst durchgesetzt. Meist nut- kongress eben erst abgesegnete Plan Euro) gesenkt werden, rechnet Finanzmi-
zen die Chinesen Alipay, den mobilen Be- „Made in China 2025“ sieht Milliarden- nister Liu Kun aber nicht mit allzu großen
zahldienst der Alibaba Group. 700 Millio förderungen für chinesische Hightech- Löchern in der Staatskassa. Im verarbei-
nen Nutzer hat die Website, sie wickelt Unternehmen vor – in zehn Schlüssel tenden Gewerbe soll die Mehrwertsteuer
175 Millionen Transaktionen pro Tag ab industrien: Unter anderen Robotics, um drei Punkte auf 13 Prozent sinken. In
(ohne jegliche Kreditkartennutzung) und Chipsets, Halbleiter, Biotechnologie und der wichtigen Bauindustrie fällt der Satz
ist damit der weltweit größte Anbieter. Erneuerbare Energien. 40 Prozent der um einen Punkt auf neun Prozent. Die
Paypal zählt knapp 270 Millionen Nut- Mobilfunkchips sollen bis 2025 exklusiv Sozialversicherungsprämien, die die Un-
zer, Apple Pay 250 Millionen. Aufgrund in China produziert werden, 70 Prozent ternehmen für ihre Beschäftigten zahlen
der großen Produktpalette der chine- der Industrie-Roboter und 80 Prozent der müssen, sollen deutlich verringert wer-
sischen Internetriesen, die breiter auf- Ausrüstung für Erneuerbare Energien. den. Ministerpräsident Li Keqiang versi-
gestellt sind als Google oder Facebook, Der Produktanteil von E-Autos muss bis chert: „Die Schulden der Regierung, auf
ist die E-Commerce-Marktpenetration in 2025 von acht auf 25 Prozent steigen – zentraler wie lokaler Ebene, sind unter
China doppelt so hoch wie in den USA. wer dies nicht schafft, muss Emissions- Kontrolle.“ Zusätzlich zu den Unterneh-
zertifikate kaufen. Bis 2022 soll der chi- menssteuern verringert die Regierung die
Breiter aufgestellt nesische E-Commerce-Markt auf 1,8 Bil- Einkommensteuer. Um die Staatskassa
„Die Chinesen leben immer mehr on- lionen Dollar anwachsen. Rund 38 Pro- aufzufüllen, sollen Staatsunternehmen
line“, bestätigt auch der Fidelity-Analyst zent der chinesischen Bevölkerung kau- mehr von ihren Gewinnen abführen
April 2019 – GELD-MAGAZIN |9
Brennpunkt | Weltmacht China
müssen. Zudem warnte Li Kommunen, wird der Fokus wegen der hohen Ver- nen Substitutionsprozess beobachten –
sich außerhalb der Bilanzen Kredite zu schuldung auf private Investments und ausländische Marken werden von inlän-
besorgen. Die Regierung nehme ver- die Direktfinanzierung über Börsengän- dischen langsam, aber sicher verdrängt.
steckte Schulden sehr ernst und verbiete ge bzw. Kapitalerhöhungen gelegt; drit- Denn die Chinesen verlangen nach hoch-
Finanzierungen lokaler Regierungen, die tens wird die Kreditvergabe an den pri- wertigen, aber gleichzeitig günstigen Al-
ihre Zahlungsfähigkeit außer Acht lie- vaten Sektor kleiner und mittlerer Be- ternativen zu ausländischen Luxusgü-
ßen. 2018 haben Kommunen Li zufolge triebe gefördert; viertens werden insti- tern. Stark ist China auch bei Batterien
18 Billionen RMB an Schulden gemacht tutionelle Investoren aus dem Ausland für E-Automobile und in der Industrie-
(2,37 Billionen Euro). Dagegen schätzen hofiert; fünftens hat der Volkskongress automation. Ein weiteres Beispiel für
die Rating-Agenturen S&P und China ein nachhaltiges Wachstumsmodell be- die Produktsubstitution ist die Automo-
Chengxin die versteckten Schulden 2018 schlossen mit dem Fokus auf Technolo- bilindustrie. Wegen Qualitätsverbesse-
auf 40 Billionen RMB – mehr als doppelt gie und schließlich sechstens besteht im rungen liegt der aktuelle Marktanteil chi-
soviel. Ein Ergebnis des Volkskongresses A-Aktien-Bereich noch Aufholbedarf, da nesischer Hersteller bei 45 Prozent – vor
war Chinas Versprechen, seine Märkte sie im MSCI EM Index stärker gewich- 15 Jahren waren es noch 21 Prozent. Bei
weiter zu öffnen. Ein verordneter Tech- tet werden und viele Spitzenunterneh- „New Energy Vehicles“ (NEV) waren 2017
nologietransfer wird aber untersagt. men wie Tencent oder Alibaba noch nicht von zehn verkauften NEV neun aus lo-
im A-Aktien-Index in Shanghai notiert kaler Produktion. Und der Aufholprozess
Aktuelle Trends sind. Das lässt auf eine bessere Perfor- im Technologiebereich geht ungebrochen
Derzeit gibt es sechs wichtige Trends mance hoffen (s. auch Artikel auf Seite weiter. 2017 hatte China acht Millio-
in China: Erstens lässt die Immobilien- 48). Weiters: Bei heimischen Konsum- nen College-Absolventen, mehr als dop-
blase kontrolliert Dampf ab; zweitens gütern kann man schon seit Jahren ei- pelt so viele wie die USA. 2017 lagen die
Shannon Zheng, Asien-Spezialistin bei Allianz GI | interview
Was spricht für ein Engagement in chinesischen Rücken und geben ihr Geld zunehmend für Entertain-
Aktien? ment, Reisen, E-Commerce und Lifestyle-Produkte, die
Trotz des sich abschwächenden Wachstums bleibt der ihnen ein besseres Leben vermitteln, aus. Allein 2017
Investment Case für China auch 2019 und darüber gab es fünf Milliarden Reisen chinesischer Touristen
hinaus intakt. Denn das Wachstum wird überdurch- in ihrem eigenen Land – dreimal so viele wie noch vor
schnittlich hoch bleiben. Die Konsumstory im Verbund zehn Jahren. Und viele fliegen auch ins Ausland.
mit dem Upgrading-Zyklus chinesischer Konsumenten
kann noch viele Jahre laufen – denn sie reflektiert eine Gibt es weitere Wachstumssektoren?
geänderte Einstellung vieler Chinesen, was ihre Lebens- Ein noch junger, aber rasant wachsender Bereich
qualität anbelangt. Zudem sehen wir das Aufkommen ist die Gesundheitsbranche. China gibt nur einen
immer zahlreicherer „echten“ chinesischen Produkte, Bruchteil für sein Gesundheitswesen aus, verglichen
die die ausländischen Güter nach und nach ersetzen. Für Investoren, mit Europa oder gar den USA. Pro Kopf werden nur 426 Dollar pro
die die Makro-Wachstumsstory für Investments nutzen wollen, bieten Jahr aufgewendet – weniger als fünf Prozent der US-Ausgaben. Da-
die an den Festlandbörsen in Shanghai und Shenzhen gehandelten bei altert die chinesische Bevölkerung rapide, ein demografischer
A-Aktien eine weitaus größere Anzahl an Investmentopportunitäten als Wachstumsfaktor für den gesamten Sektor. 2050 wird China 490 Mil-
an den Offshore-Börsen (wie z.B. in Hongkong). lionen Pensionisten haben, 35 Prozent der Gesamtbevölkerung. Das
zwingt die Gesundheitsdienstleister zu raschen Innovationen. Die chi-
Welches sind die stärksten Wachstumstreiber? nesische Gesundheitsbehörde hat den Zulassungsprozess für neue
Der stärkste Antriebsmotor ist noch immer die Konsum-Story, da immer Medikamente deutlich beschleunigt. 2017 wurden 35 Medikamente
mehr Chinesen eine wachsende Auswahl an hoch qualitativen Pro- zugelassen – 2016 waren es nur fünf landesweit zugelassene aus-
dukten aus eigener Produktion im Land bevorzugen und ausländische ländische Präparate. Aber lokale Pharmafirmen beschleunigen ihre
Konkurrenzprodukte ersetzt werden. Zwar wird das Konsumwachstum Innovationen rasch: Die Zulassungsansuchen lokaler Anbieter für in-
credit: beigestellt
langsam zurückgehen, aber durch den Upgrade-Zyklus weiter unter- novative Präparate in klinischen Studien ist von 21 im Jahr 2011 auf
stützt bleiben. Viele Chinesen kehren dem traditionellen Shopping den 88 im Jahr 2016 gestiegen.
10 | GELD-MAGAZIN – April 2019Weltmacht China | brennpunkt
F&E-Ausgaben mit 280 Milliarden Dollar pendler gibt es ein Fahrverbot – sie müs- 3-D-Drucker. Druckzeit: 450 Stunden,
knapp hinter den USA. Peter Havlik vom sen die öffentlichen Transportsysteme in Kostenersparnis: Ein Drittel gegenüber
Wiener Institut für Internationale Wirt- Anspruch nehmen. Das vom Fischerdorf einem herkömmlichen Bau. Das bedeu-
schaftsvergleiche kommentiert: „Chinas zur Großmetropole gewachsene Shen- tet Wachstum mit weniger Investitions-
Modell des Staatskapitalismus ist einzig- zhen hat mit einem Federstrich alle öf- kapital. Auch andere Technologieerfolge
artig und kaum zu kopieren. Die techno- fentlichen Dieselbusse gegen 17.000 stützen das Wachstum Chinas“, meint
logische Upgrading-Initiative hat schon E-Busse getauscht – ähnlich läuft es in Schwarz. Für Jing Ning, Portfolioma-
Erfolge in der Weltraumfahrt, der DNA- Peking. Auch alle Taxis müssen elek- nagerin des Fidelity China Focus Fund,
Forschung und in der Künstlichen Intel- stellen sich zwei Hauptfragen: „Erstens,
ligenz zu verzeichnen.“ werden wir ein hartes Durchgreifen ge-
Westliche Vorurteile „Die autokratisch-kapita- gen das Schattenbanksystem sehen? Wir
erachten dies als wenig wahrscheinlich,
Frank Schwarz, Fondsmanager des listische Regierung Chinas da der Volkskongress eine ‚kluge und
MainFirst Global Equities Fund, tourte kommt bei der Umsetzung vorsichtige‘ Geldpolitik beschlossen hat.
“
im Jänner 2019 durch die wichtigsten ihrer Pläne gut voran. Daher ist auch ein Liquiditätsboom wie
Wirtschaftszentren des Reichs der Mit- im Jahr 2015 ausgeschlossen. Zweitens,
Elke Schoeppl-Jost, DWS-Asien-Expertin
te. Einer der ersten Eindrücke: „Die U- die Fiskalpolitik: Wegen der Konjunktur-
Bahnen sind viel moderner als in Euro- schwäche wurden aggressive Steuersen-
pa. Das gilt auch für die Fernzüge. Die kungen beschlossen. Auch private Haus-
720 Kilometer Fahrt von Shanghai nach trisch fahren“, so Schwarz. halte sollen gefördert und zu höherem
Peking dauert kaum mehr als zwei Stun- Viele mittelständische Betriebe sind Konsum animiert werden. Chinas Dilem-
den – bei einer Durchschnittsgeschwin- in den letzten Jahren entstanden, eine ma bleibt aber, die Schulden zurückzu-
digkeit von 350 km/h. In den vier Ta- Art „New Economy“. Diese wird verstärkt fahren, ohne die Wirtschaft allzu sehr ab-
gen, die ich mich in Peking aufhielt, gab gefördert, aber auch die umweltfreund- zuschwächen. Angesichts der niedrigen
es keinen einzigen nennenswerten Stau. liche Produktion. „Da wurden durchaus Inflation sind Zinssenkungen durch-
Nur E-Automobile dürfen immer in die einige Stahlwerke geschlossen, weil sie aus möglich.“ Craig Botham, Emerging
Hauptstadt einfahren, auswärtige Au- die Umweltauflagen nicht erfüllen konn- Markets Economist bei Schroders, sieht
tos gar nicht – damit wurde die Luftver- ten. Dagegen kam die neueste große ebenfalls Fortschritte. „Die Regierung
schmutzung eingedämmt. Denn für Ein- Fußgängerbrücke in Shanghai aus dem hat beschlossen, fiskalische Maßnahmen
zu setzen und nicht ein weiteres Anhei-
zen des Kreditwachstums. Die Schatten-
Ziel für heimische Marktanteile Chinesischer Produkte bankfinanzierungen, die eine Schlüssel-
rolle bei Infrastrukturprojekten spielten,
Großraumflugzeuge 2020 gehen zurück. Die Unternehmensver-
2025 schuldung, gemessen am BIP, liegt bei
Mobiltelefonchips 155 Prozent, verglichen mit 74 Prozent
Quelle: Mercator Institute for China Studies, as of December 2016.
in den USA. Die offizielle Staatsverschul-
Großtraktoren dung liegt bei 48 Prozent. Wenn man al-
lerdings die außerbilanziellen Schulden
High Performance Medizintechnik der Lokalregierungen hinzuzählt, kommt
man schon auf über 100 Prozent. Solan-
Industrieroboter ge China imstande ist, seine Schulden
vorwiegend am Heimatmarkt aufzuneh-
Ausrüstung für erneuerbare Energien
men, wird es kaum zu einer Krise kom-
Hightech Schiffsbauteile men. Anleger sollten sich auf struktu-
rell wachstumsstarke Segmente kon-
Neue Energiefahrzeuge zentrieren, etwa auf die ‚Upgrade-Story‘
bei Haushaltsgeräten, beim Tourismus
0% 20% 40% 60% 80% 100% (z.B. Duty-free-Einkaufszentren) und bei
Noch sind die Marktanteile chinesischer Produkte auf dem Heimatmarkt teilweise niedrig, doch Technologie, z.B. der Industrieautomati-
in der Medizintechnik, bei Robotern sowie Ausrüstung für alternative Energien geht es aufwärts. on (Robotik) sowie Healthcare.“
April 2019 – GELD-MAGAZIN | 11Brennpunkt | Gold und Zentralbanken
In Gold we Trust
Lange Zeit wurde Gold als Relikt im modernen Währungssystem keine Beachtung mehr geschenkt. Mit über-
bordenden Schulden, Handelskrieg und schwächelndem Dollar erlebt das älteste Wertaufbewahrungsmittel
der Menschheit eine Renaissance. Stehen wir vor einer Neuauflage des Goldstandards?
Moritz Schuh
D ie langfristige Wahrung finan
zieller Werte wird in Zeiten un
vorhersehbarer geopolitischer
Konflikte, geldpolitischer Experimente
und exorbitanter Schuldenstände zu
klein ist und durch rückläufige Förder
mengen stetig weiter sinkt. In der Theorie
bedeutet dies, dass die relative Kaufkraft
von Gold in einer wachsenden Wirtschaft
automatisch zunehmen muss.
torischen Konkurrenz unterschiedlicher
Systeme durchsetzen konnte.
Gold erfüllte diese Aufgaben in der
Geschichte der Zahlungsmittel die meiste
Zeit hinweg am besten. Mit der geogra
einem schwierigen Unterfangen. Selbst fischen Ausweitung des Handels begann
klassische reale Werte wie Immobilien, ideal für einen Werterhalt seine Bedeutung jedoch erstmals zu ero
vermeintlich stabile Währungen und Auch wenn Gold in unserem heu dieren. Mangelnde Teilbarkeit und Mo
Staatsanleihen garantieren in unserem tigen Fiatwährungssystem augenschein bilität führten dazu, dass bei Geschäfts
engverflochtenen globalen Wirtschafts lich kaum eine Rolle mehr spielt, wird bei abwicklungen zunehmend zu Buchgeld
system keinen sicheren Hafen mehr. näherer geldtheoretischer Betrachtung und gedeckten Schuldverschreibungen
Historisch gesehen konnte Wertbe schnell klar, dass es sich beim gelben gewechselt wurde. Zentralbanken bün
ständigkeit nur Gold aufgrund zweier Metall nicht nur um ein Relikt aus alten delten dabei die Goldreserven und be
einzigartiger Eigenschaften seit tausen Zeiten handelt. Damit ein Objekt näm glichen den finalen Zahlungsausgleich
den von Jahren erfüllen: Zum einen ist lich als Geld dienen kann, muss es die zwischen Gläubigern und Schuldnern.
es wegen seiner chemischen Stabilität drei Funktionen Zahlungsmittel, Rech Dieser Goldstandard funktionierte über
nahezu unzerstörbar und zum anderen nungseinheit und Wertaufbewahrung er Jahrzehnte hinweg hervorragend, bis er,
lässt es sich nicht synthetisch produzie füllen. Das bedeutet, dass jede Form von während des Ersten Weltkriegs und der
ren, sondern nur durch seltenes Golderz Geld in Einheiten teilbar, ohne größeren Weltwirtschaftskrise der 1930er Jahre,
aus der Erdkruste gewinnen. Jegliches Aufwand transferierbar und in seiner Ge temporär ausgesetzt wurde.
bisher in der Geschichte geförderte Gold samtmenge limitiert verfügbar sein muss.
– weltweit rund 193.500 Tonnen – ist da Insbesondere die letzte Eigenschaft der Seit Bretton Woods: Dollar
her auch heute noch vorhanden, wohin Knappheit war immer entscheidend da anstatt Gold
gegen der relative Angebotszuwachs sehr für, welche Form von Geld sich in der his- Bei der internationalen Währungs
konferenz in Bretton Woods 1944 ver
ständigte man sich dann darauf, nicht
Schulden sind weltweit dramatisch gestiegen mehr zum ursprünglichen Goldstandard
Globale Schulden im Verhältnis zum globalen BIP zurückzukehren, sondern stattdessen
220 ein Hybridsystem zu schaffen, bei dem
Industriestaaten Rest der Welt
200 der Dollar als Weltleitwährung im Zen
Globale Schulden trum stand. Die USA als damals größte
180
Wirtschaftsnation und ihren riesigen
160 Goldreserven garantierten dabei die Dol
Quelle: IMF
140 larbestände der internationalen Noten
banken jederzeit zu einem fixen Wech
120
credit: slavun/stock.adobe.com
selkurs von 35 Dollar pro Unze einzutau
100 schen und damit globalen Warenhandel
80 mit Dollar anstelle von Gold zu ermög
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2015 lichen. Theoretisch wäre dieses Expe
Seit 1950 wuchs der öffentliche und private Schuldenberg auf rund 230 Prozent der globalen riment einer Universalierung des Gold
Wirtschaftsleistung an. Eine „normale“ Tilgung ist praktisch unmöglich. standards gleichgekommen, praktisch
12 | GELD-MAGAZIN – April 2019Gold | brennpunkt
zeigten sich durch die amerikanische De vertibilität von Dollar in Gold aussetzte die private Verschuldung (Privatpersonen
fizitwirtschaft und die rasant wachsende und damit praktisch den Zahlungsaus und Unternehmen), die heute mit nahe
Dollarinflation jedoch schnell Brüche in fall und Zusammenbruch des Bretton zu zwei Dritteln der globalen Gesamtver
der Architektur des neuen Systems. Woods-Systems verkündete. schuldung zu Buche schlägt. In Summe
beträgt diese laut aktuellsten Zahlen des
Zentralbanken mussten den Vom Gold zum Schuldensystem Internationalen Währungsfonds (IWF)
Goldpreis manipulieren Mit der unilateralen Schließung des unvorstellbare 184 Billionen Dollar oder
Da der von der Vereinbarung unab amerikanischen „Goldfensters“ wandel 225 Prozent des weltweiten BIP. Pro Kopf
hängige Goldmarkt bestehen blieb, wer te sich unser Währungssystem anschlie entspricht das mit 86.000 Dollar Ver
tete der Dollar zum Goldpreis immer wei ßend von einem Gold-Devisen-Standard schuldung mehr als dem Zweieinhalb
ter ab. Um das System zu retten und in einen Schuldenstandard, bei dem Geld fachen des durchschnittlichen Jahres
die Konvertierung zu sichern, beschlos per Kredit geschaffen wird. Zentralban einkommens.
sen die USA im Zusammenschluss mit ken begannen damit, ihre Wirtschaften Da Schulden in diesem Kreditgeld
Belgien, Frankreich, Deutschland, Ita über Druckerpresse und Zinsniveaus zu system aber der Geldmenge entsprechen,
lien, den Niederlanden, der Schweiz finden wir uns in einer Situation wieder,
und Großbritannien, ihre Goldbestän
de im sogenannten „London Gold Pool“ „Nur Gold ist Geld. Alles in der die grundlegendste Eigenschaft
von Geld, nämlich seine Knappheit, ab
“
zu bündeln und den Goldpreis des freien andere ist Kredit. handen gekommen zu sein scheint. Be
Marktes mittels physischer Marktinter sonders durch die seit der Krise ergrif
J.P. Morgan
vention nicht über die festgelegte Grenze fenen geldpolitischen Maßnahmen wie
steigen zu lassen. Durch diese Manipula jahrelange Nullzinspolitik, Quantitative
tion gelang es, private Käufer zu entmuti steuern und Regierungen ihre Ausgaben Easing und dergleichen, wurde die Wirt
gen und den Preis über Jahre hinweg an über Schuldenaufnahme zu finanzieren. schaft durch eine nie dagewesene Aus
die festgeschriebenen 35 Dollar zu hef Seit den 1970er-Jahren stiegen die weitung der Geldmenge gestützt und
ten. Durch die mittels Notenpresse zeit globalen öffentlichen Schulden dadurch künstlich in die Höhe getrieben.
gleich aufgebauten US-Schulden, welche immer weiter an und erreichten Ende
die Goldreserven bald um ein Vielfaches 2018 einen Höchststand von 66 Billionen Fiatgeld-System sieht keine
übertrafen, war es aber nur eine Frage der Dollar bzw. 80 Prozent des weltweiten echte Schuldentilgung vor
Zeit, bis erste Länder ihr Gold wieder aus Bruttosozialprodukts (BIP). Zusätzlich Doch wie sollen die angehäuften
dem „London Gold Pool“ zurückforderten zur anwachsenden Zentralbank-Geld Schulden unter normalen Umständen
und das Kartenhaus in sich zusammen menge wurde Geschäftsbanken durch jemals zurückgezahlt werden? Die Ant
brach. So ließ sich der französische Prä Kreditgeldschöpfung ebenfalls die Mög wort darauf lautet: gar nicht! Das seit
sident Charles de Gaulle größere Mengen lichkeit gegeben, Geld für private Ver der Entkoppelung von Gold geschaffene
des französischen Goldes physisch „aus schuldung und Konsum ebenfalls aus System basiert auf der Begleichung von
zahlen“, was den Startschuss dafür gab, dem Nichts zu schaffen. Seit den 1950er- Schulden durch noch mehr Schulden
dass US-Präsident Nixon 1971 die Kon Jahren verdreifachte sich dadurch auch und damit der Schöpfung immer wei
April 2019 – GELD-MAGAZIN | 13Brennpunkt | Gold und Zentralbanken
teren Geldes und der Entstehung immer über die Jahre immer wieder ohne er schreitenden „Dedollarisierung“ einher,
größerer Blasen. Ist es jedoch, wie zuvor sichtlichen Grund auftauchen, mehren denn mit den Edelmetallkäufen reduzie
beschrieben, die Knappheit eines Gutes, mittlerweile nicht mehr nur bei Konspi ren die Nationalbanken Schritt für Schritt
das seine monetäre Rolle definiert, so ranten den Verdacht auf gezielte Mani ihre Greenback-Positionen. Russland li
stellt sich intuitiv die Frage, warum der pulation. Wird der Goldpreis wie zuvor quidierte vergangenes Jahr über 80 Pro
Markt nicht regulierend eingreift und in der Geschichte künstlich tiefgehalten, zent seiner US-Staatsanleihen und sucht
von selbst zu einer Art neuen Goldstan um jegliches Interesse an der Alternati nun aktiv den Kontakt zu seinem chine
dard zurückkehrt? Ganz einfach: weil ve zum Fiatgeldsystem und einen einher sischen Verbündeten. Um den Handel
man ihn nicht lässt! gehenden Angriff auf die Dollardominanz zwischen den beiden Ländern zu erleich
Wirft man einen Blick auf die Ent im Keim zu ersticken? tern und sich aus der Abhängigkeit der
wicklung des Goldpreises, verglichen US-Währung zu befreien, trat eine R eihe
mit der Ausweitung der Schulden bzw. Zentralbanken kaufen so viel russischer Banken kürzlich dem China
Geldmenge, so sticht seit Mitte 2012 eine Gold wie noch nie zuvor International Payment System (CIPS),
diametrale Entwicklung ins Auge. Noch Der Vorwurf der Goldpreis-Manipula auch bekannt als Chinas „SWIFT“, bei.
während durch Quantitative Easing tion sieht auf den ersten Blick nach Ver
die monetäre Basis ausgeweitet wurde, schwörungstheorie aus. Bedenkt man je Basel III als Wegbereiter für
machte der Goldkurs kehrt und stürzte doch, dass sehr bewusste und geheime einen neuen Goldstandard?
ab, obwohl vieles für eine größere Nach Kommunikation zu den Hauptinstru Eine weitere Entwicklung, die für
frage sprechen würde. Immer wieder se menten der Zentralbanken zählt, schei eine Veränderung unseres Währungs
hen Experten seither widersprüchliche nen solch versteckte Maßnahmen nicht systems sprechen könnte, ist die medial
Preisentwicklungen am Goldmarkt. An mehr ganz so unwahrscheinlich. Darauf, wenig beachtete Neuklassifizierung der
ders als zu Zeiten des „Londoner Gold dass im Hintergrund etwas brodelt, wei Risikoeinschätzung von Gold in den
pools“ bestimmt nämlich nicht mehr der sen die rekordverdächtigen Goldkäufe Eigenk apitalvorschriften mit Basel III
physische Goldhandel den Preis, sondern von Zentralbanken rund um den Glo durch die Bank für Internationalen Zah
der unbegrenzte Handel am Derivate- bus hin. Noch nie seit der Schließung des lungsausgleich (BIZ). Sahen die Basel II-
Markt. Innerhalb von nur wenigen Tagen „Goldfensters“ 1971 haben die Noten Beschlüsse noch vor, Gold mit einem
werden dort mehr Gold-Futures gehan banken so viel Gold gehortet wie heute. 50 Prozent-Liquiditätsabschlag beim zu
delt, als alle Goldproduzenten in einem Und auch das Volumen der Zukäufe im haltenden Liquiditätspuffer zu bilanzie
ganzen Jahr fördern können. Spoofing, vergangenen Jahr war so hoch wie zu ren, wird dieser mit Basel III auf 85 Pro
also das Platzieren von Fake-Orders und letzt 1967 in Zeiten des Goldstandards. zent erhöht und Gold in seiner Risiko
riesige ungedeckte Leerverkäufe, die Wie der kürzlich veröffentlichte Jahres einschätzung für Bankreserven damit
bericht des World Gold Councils zeigte, Bargeld und Anleihen gleichgesetzt. Im
wurden die nationalen Goldreserven im Rahmen ihrer Eigenkapitalausstattung
besonders Russland und Jahr 2018 um 650 Tonnen aufgestockt können Zentralbanken mit Basel III bis
china kauften viel Gold – eine Steigerung um 74 Prozent, verg zu 20 Prozent Gold als Geld- bzw. De
Goldkäufe seit 2014 (in Tonnen) lichen mit dem Jahr 2017. visenersatz halten und damit beispiels
1.000 Nicht die westlichen Länder, sondern weise Dollar- oder Eurobestände erset
aufstrebende Staaten, allen voran China zen. Auch Geschäftsbanken wird über
800 und Russland, expandieren ihre Gold die nationale Bankenpolitik damit ge
käufe in ungekannter Geschwindigkeit. stattet, Gold als Sicherungsmittel einzu
600 Alleine auf das Konto der russischen setzen.
Quelle: OMFIF
Zentralbank ging fast die Hälfte der letzt Warum die jahrzehntelange Skepsis
jährigen Goldkäufe und auch in China der BIZ gegenüber dem Edelmetall plötz
Kazakhstan
400
gibt es keine Anzeichen, dass die Ein lich abflaut, bleibt ungeklärt. Fest steht
kaufstour bald zu Ende geht. Von De jedoch, dass damit die Nachfrage nach
Türkei
200 zember bis Februar erstand die PBOC Gold weiter steigen wird. Ob nun neuer
Russland
Katar
China
zusätzlich mehr als 32 Tonnen frisches Goldstandard oder nur Reaktion auf
0 Gold und auch die Türkei, Kasachstan, Handelskrieg, Schuldenberge oder Geld
Indien und Ungarn kurbelten ihre Gold politik – Gold wird auch in Zukunft seine
Im Wettlauf um die Goldreserven übernehmen
China und Russland die Führung. 1.800 Ton- käufe in letzter Zeit mächtig an. Der neu zentrale Rolle im internationalen Geld
nen häuften ihre Zentralbanken seit 2014 an. entfachte Goldhunger geht mit der fort system nicht so schnell verlieren.
14 | GELD-MAGAZIN – April 2019Sie können auch lesen
