Fundamentale Einschätzungen ausgewählter Währungen - Volkswirtschaft und Research Düsseldorf, Frühling 2021
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Fundamentale Einschätzungen ausgewählter Währungen Volkswirtschaft und Research Düsseldorf, Frühling 2021
Agenda
2
1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer Renminbi
Auf einen Blick: Ausgesuchte jüngste Kommentare der IKB
3
Verarbeitendes Gewerbe: Lieferengpässe erzeugen Preisdruck 29.April 2021
IKB Barometer April 2021: Konjunktur- und Zinsperspektiven 26. April 2021
EZB-Geldpolitik: noch lange nicht am Ziel 22. April 2021
Klimaschutz braucht Wirtschaftswachstum 15. März 2021
Einschätzungen zu aktuellen volkswirtschaftlichen Fragen 10. März 2021
Renditen werden steigen. Aber was macht der DAX? 24. Februar 2021
Demografischer Wandel: Wachstumsbremse und Deflationstreiber? 18. Februar 2021
(in Power-Point bitte über rechte Maustaste und „Hyperlink öffnen“)
Kontakt: www.ikb-blog.de
Links zum
IKB-Research:
Konjunktur-
und
Kapitalmarkt-
Publikation
wöchentlicher
PodcastAuf einen Blick: IKB-Ansatz und Punktprognosen
4
FX-Prognosen – ausgewählte Währungen1)
Die folgenden Seiten dokumentieren die aktualisierten Fundamentalprognosen
06. Mai In 3 M Ende 2021 Ende 2022 der IKB für ausgewählte Devisenkurse. Unsere Einschätzungen basieren auf
Modellen, die sich auf makroökonomische Daten und Annahmen stützen und
EUR/USD 1.20 1.18 1.15 1.15
somit als Fair-Value- oder Fundamentalprognosen anzusehen sind. Diese
Einschätzungen sollen als mittelfristiger Anker der Wechselkursentwicklung
EUR/GBP 0.87 0.88 0.9 0.89
dienen und nicht als Prognose des kurzfristigen Verlaufs, der oftmals spekulative
EUR/JPY 131 129 129 124 Komponenten beinhaltet. Der Prognosehorizont erstreckt sich bis Ende 2022.
EUR/CHF 1.09 1.09 1.11 1.07
BIP-Wachstum, in % zum Vorjahr2)
EUR/HUF 358 364 364 367
Ø 16-20 2019 2020 2021P 2022P
EUR/CZK 25.8 26 26 25.6
USA 1.1 2.2 -3.5 6.9 3.9
EUR/TRY 10.03 9.8 10.2 10.9
Euro-Zone 0.2 1.3 -6.7 4.4 4.7
EUR/PLN 4.59 4.6 4.5 4.3
Russland 0.4 1.3 -3.8 3.0 2.4
EUR/RUB 89.9 90 88 90 China 5.7 6.1 2.3 8.5 5.6
Indien 3.4 4.2 -8.5 10.1 6.4
EUR/MXN 24.3 24.2 24.1 23.6
Brasilien -0.7 1.4 -4.8 4.0 2.3
EUR/ZAR 17.2 17.3 18.2 19.5
Japan -0.4 0.3 -5.3 2.6 1.8
EUR/CNY 7.80 7.8 7.8 7.9
Übrige Welt 2.8 1.9 -4.5 3.0 2.5
EUR/CAD 1.47 1.48 1.5 1.46
Welt 3.3 2.8 -3.6 5.4 3.9
EUR/AUD 1.55 1.54 1.5 1.48
Quellen: 1) EZB und IKB-Prognose 2) EIU (P = IKB-Prognose)Agenda
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1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer RenminbiGedanken zur Konjunktur, Inflation und Geldpolitik
6
In Folge der Corona-Pandemie war ein hohes Maß an Skepsis über den zukünftigen Verlauf von Konjunktur und Inflation erkennbar. Denn 10-jährige
US-Renditen vermittelten ein Bild einer anhaltenden Depression, wenn nicht Deflation. Auch mit der weiteren Corona-Wellen blieb die Unsicherheit
über den Konjunkturverlauf hoch. Das Pendel scheint nun in die andere Richtung zu schwenken. Mit einer steigenden Impfquote und eines
erkennbaren Rückgangs der Infektionsraten scheint nun die schon länger prognostizierte Erholung zunehmend greifbar. Auch die Fed hat jüngst
betont, dass die Märkte infolge der Erwartung einer deutlichen Konjunkturerholung risikofreudiger geworden sind und mahnt vor Übertreibungen.
So wird bereits von einer Überhitzung gesprochen – vor allem für die US-Wirtschaft, die im Jahr 2021 mit rund 7 % zulegen sollte. Doch die fiskalische
Stimulierung wird auch im Jahr 2022 Volkswirtschaften wie die in den USA oder der Euro-Zone Rückenwind verleihen. Möglich macht dies der durch
die Geldpolitik erworbene Handlungsspielraum der Fiskalpolitik. So ist die Sorge einer kurzfristig ansteigenden Inflation auch berechtigt, vor allem weil
sich wichtige Notenbanken klar zu einer reaktiven Geldpolitik bekannt haben. Das bedeutet: Die Inflation muss nachhaltig steigen, bevor die Geldpolitik
reagieren wird. Somit wird der Anstieg der Inflationsrate 2021 und 2022 wohl kaum die Geldpolitik zu einer spürbaren Änderung ihres Kurses bewegen.
Die Möglichkeit einer Überhitzung sollte auch deshalb nicht banalisiert werden. Vor allem die globale Nachfrage hat auch beim deutschen
verarbeitenden Gewerbe für zunehmende Lieferengpässe und Preisdruck gesorgt – und dies nicht nur in der Automobilindustrie, sondern zunehmend
in allen Industriebranchen. Aus dieser Sicht ist nicht nur eine positive Stimmung auf den Finanzmärkten, sondern vor allem bei Unternehmen
notwendig, damit positive Investitionsentscheidungen getroffen werden, um Kapazitäten auszuweiten. Zu welchem Maße in Deutschland, in Asien oder
anderen Regionen investiert wird, ist allerdings nicht nur von einer allgemeinen Konjunkturerholung abhängig, sondern auch von den relativen
Wettbewerbsbedingungen am Industriestandort Deutschland sowie der Quelle des hohen Nachfragewachstums. Diese liegen aktuell vor allem in den
USA und Asien.
In der Geldpolitik geht es schon lange nicht mehr um das Adressieren von Finanzkrisen und die ausreichende Bereitstellung von Liquidität.
Notenbanken haben sich zum Ziel gesetzt, alles zu tun, um der Wirtschaft trotz oder gerade wegen hoher Schuldenquoten Impulse zu geben – vor
allem, indem sie den Staaten ausreichend Handlungsspielraum sichern. Und da das gestellte Inflationsziel der EZB nur indirekt beeinflusst werden
kann, hat sie dazu viel Spielraum. Dies birgt allerdings auch die Gefahr einer destabilisierenden Geldpolitik. Denn ein Ziel, über das keine direkte
effektive Kontrolle ausgeübt werden kann, bringt unweigerlich Übertreibungen mit sich. Dennoch ist von einer Beendigung des PEPP-Programms im
Jahr 2022 auszugehen. Bundrenditen sollten deshalb weiter grundsätzlichen Auftrieb erfahren, auch wenn keine Veränderung am kurzen Ende der
Zinskurve Renditeniveaus weiterhin relativ niedrig lassen sollte. Erst mit zunehmenden Sorgen vor Inflation oder einer breiten Geldentwertung könnten
spürbare Bewegungen am langen Ende der deutschen Zinskurve erkennbar sein. Ob die EZB darauf mit einer angebrachten Änderung ihrer Geldpolitik
oder eher einer Ausweitung ihres Ankaufprogramm und einer möglichen Zinskurvenkontrolle reagieren wird, bleibt abzuwarten.US-Dollar und Britisches Pfund
7
Prognose: US-Dollar je Euro1) USA und Deutschland: 10-Jahres-Renditen, in %3)
Simulation 5.0
1.5
1.4 4.0
1.3 3.0
1.2 2.0
1.1 1.0
1.0 0.0
0.9 -1.0
0.8 -2.0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze USA Deutschland
Prognose: Pfund je Euro2) UK: PMI-Index, Verarbeitendes Gewerbe3)
1.10 65
Simulation
1.05 60
1.00 55
0.95
50
0.90
0.85 45
0.80 40
0.75 35
0.70
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 30
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Quellen: 1) Fed; IKB-Berechnungen 2) BoE; IKB-Berechnungen 3) BloombergSchweizer Franken und Japanischer Yen
8
Prognose: Franken je Euro1) Schweiz: Währungsreserven, in Mrd. CHF3)
1,000
1.5
Simulation
800
1.4
1.3 600
1.2 400
1.1
200
1.0
0.9 0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2008 2009 2010 2011 2013 2014 2015 2016 2018 2019 2020
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Yen je Euro2) Japan: Tankan-Stimmungsindizes großer Unternehmen4)
30
175
Simulation 20
165
10
155
0
145
-10
135
-20
125
-30
115
-40
105
-50
95
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 -60
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze Große Industrieunternehmen Große Dienstleistungsunternehmen
Quellen: 1) SNB; IKB-Berechnungen 2) BoJ; IKB-Berechnungen 3) SNB 4) BloombergAgenda
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1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer RenminbiPolnischer Zloty und Ungarischer Forint
10
Prognose: Zloty je Euro1) Polen: Inflation, in %3)
6
5.5 Simulation
5
5.0 4
3
4.5
2
1
4.0
0
3.5 -1
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
-2
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Prognose: Forint je Euro2) Ungarn: PMI-Index, Verarbeitendes Gewerbe4)
420 Simulation 70
400
380 60
360
340
50
320
300
280 40
260
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
30
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2017 2018 2019 2020
Quellen: 1) NBP; IKB-Berechnungen 2) MSN; IKB-Berechnungen 3) EIU 4) BloombergTschechische Krone und Russischer Rubel
11
Prognose: Tschechische Kronen je Euro1) Tschechien: Leitzinsen, in %3)
Simulation 2.0
29
28
1.5
27
26 1.0
25
0.5
24
23 0.0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Rubel je Euro2) Russland: BIP-Wachstum und Ölpreis4)
8 140
105
6 120
95
4
85 100
2
75 0 80
65 -2 60
55 Simulation -4
40
-6
45
-8 20
35
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 -10 0
2010 2012 2014 2016 2018 2020
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
BIP, in % zum Vorjahresquartal Ölpreis, in USD (r. Sk.)
Quellen: 1) CNB; IKB-Berechnungen; 2) CBR; IKB-Berechnungen 3) CNB 4)CBR; BloombergAgenda
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1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer RenminbiTürkische Lira und Südafrikanischer Rand
13
Prognose: Türkische Lira je Euro1) Türkei: CDS Spread auf 5-jährige Staatsanleihen3)
Simulation 700
13.5
600
12.0
10.5 500
9.0 400
7.5
300
6.0
200
4.5
3.0 100
1.5 0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Rand je Euro2) Südafrika: CDS Spread auf 5-jährige Staatsanleihen3)
500
Simulation
24 450
22 400
20 350
18 300
16
250
14
200
12
150
10
8 100
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Quellen: 1) TCMB; IKB-Berechnungen 2) Resbank; IKB-Berechnungen 3) BloombergKanadischer Dollar und Australischer Dollar
14
Prognose: Kanadischer Dollar je Euro1) Kanada: Hauspreisentwicklung und Verschuldung, in %3)
1.8 120
Simulation
1.7 110
1.6 100
90
1.5
80
1.4
70
1.3
60
1.2 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 Hauspreisentwicklung, Index 2016=100
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze Verschuldung der privaten Haushalte, in % zum BIP
Prognose: Australischer Dollar je Euro2) Australien: Arbeitslosenquote, in %3)
2.0 7.5
Simulation
1.9 7.0
1.8
6.5
1.7
1.6 6.0
1.5 5.5
1.4 5.0
1.3
4.5
1.2
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 4.0
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Quellen: 1) Bank of Canada; IKB-Berechnungen 2) Reserve Bank of Australia; IKB-Berechnungen 3) BloombergMexikanischer Peso und Chinesischer Yuan
15
Prognose: Peso je Euro1) Mexiko: Leitzins, in %3)
Simulation 9.0
29
8.0
27
25 7.0
23 6.0
21 5.0
19 4.0
17
3.0
15
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Yuan je Euro2) Autoverkäufe in China, in Millionen4)
9.5 2.5
Simulation
9.0 2.0
8.5 1.5
8.0 1.0
7.5
0.5
7.0
0.0
6.5 Jan. Feb. Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
2019 2020 2021
Quellen: 1) Banxico; IKB-Berechnungen 2) BOC; IKB-Berechnungen 3) Banxico 4) VDAIhre Ansprechpartner
16
Dr. Klaus Bauknecht Eugenia Wiebe
IKB Deutsche Industriebank AG IKB Deutsche Industriebank AG
Wilhelm-Bötzkes-Str. 1 – 40474 Düsseldorf Wilhelm-Bötzkes-Str. 1 – 40474 Düsseldorf
Telefon +49 211 8221-4118 Telefon +49 211 8221-3174
Mobil +49 170 4538221 E-Mail Eugenia.Wiebe@ikb.de
E-Mail Klausdieter.Bauknecht@ikb.de
Dr. Carolin Vogt
IKB Deutsche Industriebank AG
Wilhelm-Bötzkes-Str. 1 – 40474 Düsseldorf
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Mobil +49 160 4789909
E-Mail Carolin.Vogt@ikb.deDisclaimer
17
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Volkswirtschaft
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Mai 2021
Herausgeber: IKB Deutsche Industriebank AG
Rechtsform: Aktiengesellschaft
Sitz: Düsseldorf
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Vorsitzender des Aufsichtsrats: Dr. Karl-Gerhard Eick
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Vorstand: Claus Momburg, Dr. Ralph Müller, Dr. Patrick TrutweinSie können auch lesen
