Oekom Corporate Responsibility Review 2009 - Nachhaltigkeit in Unternehmensführung und Kapitalanlagen - eine Bestandsaufnahme
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oekom Corporate Responsibility Review 2009 Nachhaltigkeit in Unternehmensführung und Kapitalanlagen – eine Bestandsaufnahme
Inhaltsverzeichnis Editorial...................................................................................................................................................................................................................... 2 1. Nachhaltigkeit – ein Ausweg aus der Krise? ....................................................................................................................................... 3 Martin Hesse, Süddeutsche Zeitung 2. Entwicklung des nachhaltigen Investments ........................................................................................................................................5 3. Engagement als Beitrag für nachhaltige Wirtschaftsweisen ...................................................................................................... 9 Klaus Gabriel, Vorstand CRIC e.V. 4. Corporate Responsibility im Unternehmensmanagement – aktueller Stand und Trends........................................... 11 5. Beobachtungen – Corporate Governance und Compliance ernst genommen! ................................................................30 Caspar von Hauenschild, Vorstand Transparency International Deutschland e.V. Porträt oekom research AG ............................................................................................................................................................................32 Anhang: Methodik, Glossar und Quellen ................................................................................................................................................ 33 Impressum..............................................................................................................................................................................................................36 oekom research AG Seite 1 oekom CR Review 2009
Editorial
Robert Haßler, CEO oekom research AG
Die Finanzmarktkrise ist dabei, die Welt dramatisch Mit diesem Corporate Responsibility Review 2009
zu verändern. Das globale Bankensystem ist an- möchten wir Ihnen eine Bestandsaufnahme der Nach-
geschlagen, viele Wirtschaftszweige wie die Auto- haltigkeitsaktivitäten der wichtigsten Unternehmen
mobilindustrie verzeichnen massive Absatzein- weltweit bieten und einen Beitrag zur Beantwortung
bußen und zahlreiche Volkswirtschaften befinden folgender Fragen leisten: Was sind derzeit aktuelle
sich in einer Rezession. Aus einem vermeintlichen Themen und Entwicklungen im Bereich Corporate
Spezialproblem, der Subprime-Krise, ist über einen Responsibility? Welche Trends zeichnen sich für 2009
Dominoeffekt eine weltweite ökonomische Bedrohung ab? Welche Unternehmen sind die weltweiten Vorreiter
geworden. Kaum einer hat die Krise in diesem Ausmaß in Sachen nachhaltiges Wirtschaften? Dazu haben
und vor allem in dieser Geschwindigkeit kommen wir unsere Datenbank, die wir seit mehr als 15 Jahren
sehen. Viele der derzeit diskutierten und durchge- systematisch mit Daten von über 1.100 Unternehmen
führten staatlichen Maßnahmen wie Schutzschirme, aus mehr als 40 Ländern füttern, geöffnet und sind
Konjunkturprogramme und Verstaatlichungen sind zu sehr interessanten Ergebnissen gekommen,
ohne historisches Beispiel. Die Politik reagiert und die wir Ihnen im Folgenden vorstellen möchten.
sie täte gut daran, die Rahmenbedingungen so zu Abgerundet wird der empirische Teil durch aktuelle
verändern, dass langfristiges Denken wieder stärker Zahlen zur Entwicklung des Marktes für nachhalti-
zur Geltung kommt und die ungezügelte Gier nach ge Kapitalanlagen. Doch damit nicht genug: Neben
kurzfristigen Profiten eingedämmt wird. Zahlen, Daten, Fakten präsentiert Ihnen dieser Review
Doch was bedeutet das für das Thema Nach- 2009 auch drei sehr interessante Hintergrundberichte
haltigkeit? Droht angesichts leerer Kassen nun der unserer Gastautoren Klaus Gabriel (CRIC e.V.) zum
Stillstand? Dass das Thema an Aufmerksamkeit ver- Thema Shareholder Engagement und Caspar von
loren hat, ist unverkennbar. Nehmen Sie zum Beispiel Hauenschild (Transparency International Deutschland
den Klimaschutz: Anfang 2008 noch das absolute e.V.) zu Corporate Governance und Compliance. Den
Topthema, heute offensichtlich völlig verdrängt von Anfang macht Martin Hesse (Süddeutsche Zeitung)
Horrormeldungen zu Börsencrash und Firmenpleiten. mit seinem Kommentar zum Thema Nachhaltigkeit
Doch wenn man genau hinsieht, erkennt man, dass und Finanzkrise.
die derzeitige Krise auch eine enorme Chance für
ein Umsteuern in Richtung nachhaltige Entwicklung
bietet: Es existiert derzeit ein historisch einmali-
ger Konsens, dass eine zu einseitige Ausrichtung Eine interessante Lektüre wünscht Ihnen
der Wirtschaft an einem kurzfristigen shareholder
value in die Sackgasse führen muss – und damit Ihr
eine vielleicht einmalige Gelegenheit, umzusteuern.
Nachhaltige Investoren fordern bereits seit vielen
Jahren eine Neuausrichtung der Geschäftsaktivitäten
am stakeholder value, also einem deutlich langfristi-
ger ausgerichteten Optimierungsmodell, das neben
dem monetären Unternehmenserfolg auch die sozi-
ale und ökologische Verantwortung mit einschließt.
Nutzen wir also die Gunst der Stunde!
oekom research AG Seite 2 oekom CR Review 2009
1. Nachhaltigkeit – ein Ausweg aus der Krise?
Martin Hesse, Süddeutsche Zeitung
Die Finanz- und Wirtschaftskrise könnte der Teil von Faktoren verursacht, auf die einzelne Banken
➔ nachhaltigen Geldanlage zum ganz großen und Unternehmen keinen Einfluss haben: Die ameri-
Durchbruch verhelfen. So scheint es zumin- kanische Notenbank pumpte über Jahre zu viel Geld zu
dest. Klassische Forderungen der Nachhaltigkeits- billig in den Markt, die Aufsichtsbehörden regulierten
branche sind plötzlich in aller Munde und nach- Finanzmärkte, Investoren und Ratingagenturen unzu-
haltig gemanagte Firmen kommen offenbar besser reichend. Dennoch hätte es nicht zu solchen Exzessen
durch den Abschwung. Das wirft die Frage auf, inwie- mit ihren schwerwiegenden Folgen kommen müssen,
weit die Prinzipien nachhaltiger Geldanlage als Blau- wären mehr Firmen und vor allem Banken nachhaltig
pause für die Überwindung der Krise dienen können. geführt worden.
Zugleich zeichnet sich jedoch ab, dass die Verwer- „Wir glauben, dass die Bankenkrise vor allem
fungen an den Märkten manche Errungenschaft des durch Führungsfehler verursacht wurde“, schreibt
nachhaltigen Investments gefährden könnten. die Fondsgesellschaft F&C in ihrem Jahresbericht zur
Nachhaltigkeit. Das ist richtig. Erstens hatten Manager
Die Bilder gingen um die Welt. Als am 15. September ihre eigenen kurzfristigen Interessen stärker im Auge
die Investmentbank Lehman Brothers Insolvenz als den langfristigen Unternehmenserfolg und gingen
anmeldete, packten Mitarbeiter ihre Habseligkeiten überzogene Risiken ein. Aktionäre stellen – zweitens
in Kartons, traten auf die Straße und wirkten – plötzlich fest, dass sie sich auf die Aufsichtsräte
plötzlich hilflos. Die Lehmänner verkörperten als Kontrollorgane nicht verlassen können. Diese
einen Finanzkapitalismus, der auf Kurzatmigkeit, installierten oder tolerierten Vergütungssysteme,
Intransparenz und mangelhafter Kontrolle basierte in denen kurzfristige Erfolge übermäßig honoriert
– und keine Perspektive hat. Umso mehr, so scheint und Verluste infolge zu hoher Risiken nicht sank-
es jetzt, liegt die Zukunft in Werten, die Anhänger tioniert wurden. Offenkundig wurde drittens ein
eines nachhaltigeren Wirtschaftssystems vertreten: Mangel an Transparenz. Nicht nur die Öffentlichkeit,
langfristiges Denken, transparente Unternehmen auch Eigentümer- und Arbeitnehmervertreter in den
und Märkte sowie Kontrolle der Banken und Firmen Aufsichtsgremien waren völlig unzureichend über die
durch ihre Aktionäre und andere Interessengruppen Vorgänge in den Banken informiert.
der Gesellschaft. Deshalb dürften künftig auch Aktionäre, die
Schon vor Lehman hat sich gezeigt, dass Anleger sich nicht ausdrücklich als nachhaltige Anleger
in der Finanzkrise nachhaltig geführten Unternehmen verstehen, in den Unternehmen, vor allem aber in
und nachhaltig gemanagten Fonds mehr vertrauen der Finanzbranche, auf mehr Transparenz, bessere
als anderen. Während konventionelle Aktienfonds Corporate Governance und langfristigere Anreiz-
dramatische Abflüsse beklagten, steckten Investoren systeme dringen. Deutlicher denn je zeigt sich durch
neue Mittel in Nachhaltigkeitsfonds. 2008 kamen die Finanzkrise, dass ökologische, soziale und ethi-
nach Angaben der European Business School mehr sche Anforderungen an die Unternehmen den öko-
neue nachhaltige Anlageprodukte auf den Markt, nomischen Interessen der Aktionäre nicht entgegen-
als zurückgezogen wurden. Zwar ist auch der Wert stehen, sondern wirtschaftlichen Erfolg auf Dauer
dieser Fonds nach der Pleite von Lehman drastisch begünstigen.
gesunken. Dennoch gibt es Anzeichen dafür, dass Unter dem Druck der Aktionäre und Politiker zeich-
nachhaltig angelegtes Geld in der Krise weniger an nen sich vor allem bei den Bonussystemen schon jetzt
Wert verloren hat als konventionell investierte Mittel. Veränderungen ab. Die Schweizer Großbank UBS und
Die Unternehmensberatung A.T. Kearney errechne- die amerikanische Investmentbank Morgan Stanley
te in einer Studie, dass in 16 von 18 Branchen jene führten Malus-Systeme ein. Das heißt, Mitarbeiter
Firmen deutlich besser als die Konkurrenz abge- müssen einen Teil ihrer Boni zurückzahlen, wenn
schnitten haben, die eine besonders glaubwürdige in den Folgejahren Verluste erzielt werden. Aber es
Nachhaltigkeitsstrategie verfolgen. Ihre Aktien ent- gibt auch Negativbeispiele wie Merrill Lynch: Die
wickelten sich über sechs Monate im Krisenjahr 2008 Investmentbank erhöhte ihre Bonuszahlungen noch
durchschnittlich um 15 Prozent besser. 2008 auf vier Milliarden US-Dollar, während die neue
Natürlich sind Untersuchungen über einen so Mutter Bank of America mittlerweile auf massive
kurzen Zeitraum mit Vorsicht zu genießen. Die Staatshilfen angewiesen ist. Kritische Beobachter
Ergebnisse passen aber zu den Erkenntnissen, wel- sind daher skeptisch, ob in der Finanzbranche flä-
che die Finanzkrise liefert. Zwar wurden die schweren chendeckend eine neue Vergütungskultur Einzug
Verwerfungen an den Märkten zu einem erheblichen hält. „Je tiefer die Kreditkrise wird, desto mehr
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befürchten wir, dass Unternehmen, die hinter ihren aus. Zwar können Anbieter erneuerbarer Energien
Zielen zurückbleiben, die Regeln so zu interpretieren auf einen Obama-Effekt hoffen. Der neue US-
versuchen, dass auch weiterhin hohe Vergütungen Präsident hat mehrfach angekündigt, dass er alter-
gezahlt werden“, heißt es bei F&C. native Energiequellen stärker fördern und den
Allerdings dürften sich Banken und andere Klimawandel bekämpfen will. Die Branche dürfte
Unternehmen auf absehbare Zeit schwerer tun, außerdem von den Konjunkturpaketen profitieren,
Forderungen nachhaltig investierender Aktionäre mit denen viele Regierungen gegen die Rezession
nach Transparenz und langfristigen Anreizsystemen ankämpfen. Das dürfte dazu führen, dass weiterhin
zu ignorieren. Eine breite Öffentlichkeit und führen- viel Investorengeld in erneuerbare Energien und
de Politiker drängen jetzt in die gleiche Richtung. Profiteure der neuen Klimapolitik fließt. Mittelfristig
Der neue amerikanische Präsident Barack Obama könnte ein neuer politischer Schub für diese Branche
erklärte bereits im Wahlkampf: „Wir müssen CEOs allerdings zu ähnlichen Übertreibungen führen wie
zur Rechenschaft ziehen können und sicherstel- im Bereich der Windenergie in Deutschland um die
len, dass sie im Interesse ihrer Firma handeln, im Jahrtausendwende.
Interesse unserer Wirtschaft, der Arbeitnehmer und Fraglicher ist, ob „alte“ Industrien wie Autozu-
unseres Landes – und nicht nur in ihrem eigenen lieferer, Maschinenbauer oder Chemiekonzerne
Interesse.“ Und Bundeskanzlerin Angela Merkel ausgerechnet in der Krise nachhaltiger wirtschaften
macht sich bei den Zusammentreffen der führenden werden als bisher. Sie könnten vielmehr dazu neigen,
Industrienationen für eine bessere Regulierung der die eigenen ökologischen und ethischen Standards
Finanzmärkte stark. sowie die ihrer Zulieferer aufzuweichen, um kurzfri-
Nicht alles, was Politiker jetzt unternehmen, um stig Kosten zu sparen. Genauer denn je werden nach-
die Finanzkrise in den Griff zu bekommen, ist jedoch haltige Investoren und Ratingagenturen daher darauf
bei näherem Hinsehen im Interesse nachhaltiger achten müssen, dass erreichte Standards nicht ver-
Investoren. Ein Beispiel ist die Aufweichung von Rech- wässert werden.
nungslegungsstandards in der Finanzbranche. Zwar Insgesamt wird die Finanzkrise eine breitere
scheint es sinnvoll, die marktnahe Bewertung von Öffentlichkeit und mehr Investoren für die Chancen
Wertpapieren vorübergehend auszusetzen, um die nachhaltiger Geldanlage sensibilisieren. Die Krise zeigt
Abwärtsspirale aus Abschreibungen, Notverkäufen, jedoch auch die Grenzen nachhaltiger Investments
Preisverfall und neuen Abschreibungen zu durchbre- auf. Denn auch Investoren, die ökologische, soziale
chen. Aber die neuen Regeln bedeuten zugleich weni- und ethische Faktoren berücksichtigen, bewegen
ger Transparenz, da problembehaftete Wertpapiere sich innerhalb eines Systems, das eine exzessive
länger in der Bilanz versteckt bleiben können. Verschuldung von Banken, Unternehmen und gan-
Auch die staatlichen Kapitalspritzen für Banken zen Volkswirtschaften zugelassen hat. Ob Firmen und
könnten die Interessen nachhaltiger Investoren Banken gesund finanziert sind oder zu hohe Schulden
gefährden. Erstens wurde dort, wo der Staat eingriff, haben, prüfen Nachhaltigkeitsanalysten gerade nicht.
der Anteil der Altaktionäre verwässert, ohne dass Auch nachhaltige Investoren müssen auf die Urteile
sich diese dagegen hätten wehren können. Das kann klassischer Ratingagenturen vertrauen. Gerade die
man damit rechtfertigen, dass die Rettung für die haben jedoch mit zweifelhaften Bonitätsnoten und
Stabilisierung des Finanzsystems unumgänglich ist schweren Interessenkonflikten zur Entstehung der
und auch den Altaktionären zugute kommt. Zweitens Finanzkrise erheblich beigetragen.
ist aber noch unklar, wie die neuen staatlichen Nachhaltige Investoren sind also darauf angewie-
Aktionäre ihren Einfluss ausüben. Beispielsweise sen, dass andere wesentliche Ordnungskräfte des
zeichnet sich ab, dass Regierungen ihre Banken zu Wirtschaftssystems – Aufsichtsräte, Ratingagenturen,
einer Konzentration auf den jeweiligen Heimatmarkt Wirtschaftsprüfer, Regulierer und Politiker – ihre Auf-
drängen. Ob das wirklich den Interessen der Kunden, gaben gewissenhafter wahrnehmen. Dazu können
der Aktionäre, der Mitarbeiter und der Gesellschaft Anleger beitragen, indem sie sich stärker in die Unter-
dient, ist zumindest fraglich. Bedenklich ist auch, nehmensführung einmischen, als aktive Aktionäre
dass die Politik auf eine Ausweitung der Kreditvergabe auftreten und den Dialog mit den übrigen Teilnehmern
drängt, auch wenn Banken dadurch ausgerechnet in des Wirtschaftssystems ausbauen. Beherzigen sie
der schwersten Rezession der Nachkriegsgeschichte das, können sie einen wertvollen Beitrag zur
neue Risiken eingehen müssen. Überwindung der Krise und vor allem zur Vermeidung
Auch auf die Nachhaltigkeit anderer Branchen neuer Verwerfungen leisten.
wirkt sich die Krise nicht uneingeschränkt positiv
Martin Hesse, geboren 1969 in Arnsberg, ist Wirtschaftskorrespondent der Süddeutschen Zeitung in Frankfurt. Er schreibt
dort seit 2006 über Banken, Finanzinvestoren und Kapitalmärkte. Zuvor arbeitete der Journalist zehn Jahre in der Zentrale
der Süddeutschen Zeitung als Finanzredakteur. Seitdem beschäftigt er sich auch mit dem Thema nachhaltige Geldanlage.
Martin Hesse studierte Volkswirtschaft an der Universität Passau, ist verheiratet und hat zwei Töchter.
oekom research AG Seite 4 oekom CR Review 2009
2. Entwicklung des nachhaltigen Investments
Das nachhaltige Investment hat in den ver- teilnehmern aber kaum Mittelabflüsse verzeichnen
➔ gangenen Jahren einen fulminanten Auf- müssen.
schwung erlebt. Sowohl die Anzahl entspre- Auf den folgenden Seiten sind ausgewählte
chender Anlageprodukte als auch deren Volumina Ergebnisse der aktuellen Marktstudien dargestellt.
haben sich vervielfacht. Auch im schwierigen Börsen- Sie geben einen umfassenden Überblick über die
jahr 2008 konnten sich nachhaltige Produkte behaup- Entwicklung nachhaltiger Kapitalanlagen in Deutsch-
ten. Wie bei konventionellen Produkten hat die land und dem deutschsprachigen Raum, in Europa
Wertentwicklung zwar gelitten, im Gegensatz zu diesen und weltweit.
haben nachhaltige Produkte nach Aussagen von Markt-
Nachhaltige Publikumsfonds in Deutschland
Per 31.12.2008 waren in Deutschland nach Recher- ten. Die 33 Mischfonds schnitten mit einem Minus
chen von ECOreporter.de (www.ecoreporter.de) 196 von 16 Prozent ab.
Publikumsfonds aus den Bereichen Nachhaltigkeit,
Ethik und erneuerbare Energien zugelassen, 41 Fonds
mehr als Ende 2007.
Das Gesamtvolumen der Fonds lag zum Jahresende
bei 18,26 Mrd. Euro, ein Minus von knapp 10 Mrd.
Euro gegenüber dem Stand von Ende 2007.
Die 121 Aktienfonds büßten mit durchschnittlich
minus 44,17 Prozent mehr ein als der MSCI World
(-39,5 Prozent). Dagegen konnten die 20 Rentenfonds
Quelle: ECOreporter; Stand: 31.12.2008
ein Plus von durchschnittlich 1,5 Prozent erwirtschaf-
Nachhaltige Publikumsfonds im
deutschsprachigen Raum
Im gesamten deutschsprachigen Raum (Deutschland, Per 31.12.2008 waren nach Berechnungen des
Österreich und Schweiz) sind Anzahl und Volumen der Sustainable Business Institute (SBI) an der European
nachhaltigen Publikumsfonds in den vergangenen Business School (www.nachhaltiges-investment.org)
Jahren deutlich gestiegen. Im Zuge der Finanzkrise im deutschsprachigen Raum 274 nachhaltige
ist das Volumen der entsprechenden Fonds im Laufe Publikumsfonds mit einem Volumen von gut 21
des Jahres 2008 erstmals seit Beginn der Statistik Mrd. Euro zum Vertrieb zugelassen. 50 Fonds wur-
1999 zurückgegangen. den in 2008 neu zugelassen, acht Fonds wurden
geschlossen, zusammengefasst oder beachten
keine Nachhaltigkeitskriterien mehr. Außerdem sind
gegenüber Ende 2007 51 Fonds hinzugekommen,
die entweder bereits in anderen Ländern zugelas-
sen waren oder seit 2008 Nachhaltigkeitskriterien
berücksichtigen.
Die im deutschsprachigen Raum zugelasse-
nen Aktienfonds haben nach Berechnungen des
Sustainable Business Institute in 2008 zwischen 4,1
und 79,7 Prozent an Wert eingebüßt. Bei den nachhal-
tigen Rentenfonds lag die Performance zwischen plus
11,0 und minus 25,1 Prozent. Die Inhaber nachhalti-
ger Mischfonds mussten ein Minus von 1,7 bis 43,5
Quelle: SBI (2009); Stand: 31.12.2008; in Mrd. €
Prozent verkraften.
oekom research AG Seite 5 oekom CR Review 2009
Nachhaltige Publikumsfonds in Europa
Auch in Europa hat sich die Zahl der nachhaltigen
Publikumsfonds nach einer Studie der französischen
Nachhaltigkeits-Ratingagentur Vigeo in den vergan-
genen Jahren deutlich erhöht. Per 30. Juni 2008
waren insgesamt 537 entsprechende Fonds zum
Vertrieb zugelassen, ihr Volumen lag bei insgesamt
48,7 Mrd. Euro.
Für diese Fonds liegen die Zahlen für das zweite
Halbjahr 2008 leider noch nicht vor. Es ist aber
davon auszugehen, dass hier vergleichbare Verluste
aufgetreten sind wie bei den oben dargestellten im
deutschsprachigen Raum zugelassenen Fonds. Quelle: vigeo (2008); Stand: 30.06.2008; in Mrd. €
Nachhaltiges Investment in Europa
Bei Erweiterung der Betrachtung auf institutionelle eines aktiven Aktionärstums (engl.: Engagement).
Investoren ergibt sich nach einer in 2008 veröffent- Rund 20 Prozent der Anlagen folgen einem strengen
lichten Studie des europäischen Branchenverbandes Nachhaltigkeitsansatz („Core SRI“), der sich durch die
EUROSIF (www.eurosif.org) folgendes Bild: Berücksichtigung umfassender Ausschlusskriterien
Das Gesamtvolumen der unter Einbezug von sowie des Best-in-class Ansatzes auszeichnet. Dieser
Nachhaltigkeitskriterien verwalteten Vermögen hat Ansatz ist nach Aussage der Studie insbesondere im
Ende 2007 ein Volumen von knapp 2,7 Bill. Euro deutschsprachigen Raum verbreitet, während etwa
erreicht. In den neun EU-Staaten, die im Rahmen der in Großbritannien, den Niederlanden und Italien vor
Studie sowohl 2005 als auch 2007 analysiert wur- allem der einfache Ansatz genutzt wird.
den, hat sich das Volumen in diesem Zeitraum von Der Anteil der nachhaltigen Kapitalanlagen am
1.033 Mrd. Euro auf 2.083 Mrd. Euro verdoppelt. Gesamtmarkt betrug Ende 2007 rund 17,6 Prozent
Der Löwenanteil der Anlagen wird nach einem – mehr als jeder sechste Euro wurde also unter
einfachen Nachhaltigkeitsansatz, von den Autoren Berücksichtigung sozialer, ökologischer oder ethi-
der Studie als „Broad SRI“ bezeichnet, gemanagt. scher Kriterien angelegt. Das nachhaltige Investment
Dazu zählen Anlagen, bei denen zwei oder mehr hat die viel zitierte „Nische“ damit endgültig verlas-
Ausschlusskriterien genutzt werden sowie Strategien sen.
Quelle: EUROSIF (2008); Stand jeweils 31.12. des Jahres; in Mrd. €
oekom research AG Seite 6 oekom CR Review 2009
Nach Volumen ist Großbritannien mit Abstand der Europa. Daneben gehören die Niederlande, Belgien
größte europäische Markt für nachhaltige Kapital- und die skandinavischen Länder zu den größeren
anlagen. Hier werden knapp 988 Mrd. Euro unter Märkten für nachhaltige Investments. Deutschland,
Einbezug entsprechender Kriterien verwaltet und Österreich und die Schweiz sind nach Volumen
damit rund 38 Prozent des Gesamtvolumens in betrachtet eher noch „SRI-Entwicklungsländer“.
Quelle: EUROSIF (2008); Stand jeweils 31.12. des Jahres; in Mrd. .€
Für die zukünftige Entwicklung des nachhalti- wichtig für die zukünftige Entwicklung des Marktes
gen Investments sehen die in der EUROSIF-Studie angesehen wird.
befragten Asset Manager verschiedene Treiber.
Besondere Bedeutung haben danach die institu-
tionellen Investoren wie Kirchen, Pensionsfonds,
Stiftungen und Versicherungen. Bei ihnen wird, so
die Einschätzung, das nachhaltige Investment weiter
an Bedeutung gewinnen.
Die Gesetzgeber sowie der externe Druck
durch Medien und Nichtregierungsorganisationen
(NGOs) werden als weitere wichtige Treiber ange-
sehen. Bemerkenswert ist, dass die Frage der sog.
Materialität, also danach, ob nachhaltige Anlagen
eine bessere Wertentwicklung haben als konventio-
nelle Anlagen, nur von 22 Prozent der Befragten als Quelle: EUROSIF (2008); in %
Nachhaltiges Investment global
Vergleichbare Zahlen wie für Europa liegen auch für EU 2007 2.665 Mrd.
die USA und Kanada sowie mit Einschränkungen für
USA 2007 2.023 Mrd.
Asien und den pazifischen Raum vor. Es ist bemerkens-
Kanada 2006 319 Mrd.
wert, dass die EU erstmals die USA, in denen nachhal-
tiges Investment eine deutlich längere Tradition hat, Asien-Pazifik 2007 44 Mrd.
als weltweit größten Markt abgelöst hat. Insgesamt Global > 5.000 Mrd.
wurden per Ende 2007 weltweit mehr als 5 Bill. Euro Quellen: ASrIA, EUROSIF; Social Investment Forum, Social Investment
unter Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien Organisation; in €
angelegt.
oekom research AG Seite 7 oekom CR Review 2009
Performance von nachhaltigen Kapitalanlagen
Die „Gretchenfrage“ des nachhaltigen Investments, „konventionellen“ Wettbewerber und in nahezu allen
ob man für die Berücksichtigung von sozialen, ökolo- Industriesektoren an den Finanzmärkten eine deutlich
gischen und ethischen Kriterien einen Preis in Form bessere Performance aufweisen. Die Analyse zeigt,
einer Underperformance gegenüber konventionellen dass in 16 der untersuchten 18 Industrien nachhaltige
Anlagen zahlen muss, hat den Markt auch 2008 stark Unternehmen im Untersuchungszeitraum von Mai bis
beschäftigt. Wieder wurden zahlreiche Studien durch- November 2008 durchschnittlich eine um 15 Prozent
geführt, u. a. vom renommierten Mannheimer Zentrum höhere Performance erzielt haben als die gesamte
für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) (www. Industrie. Jedes dieser Unternehmen konnte sich so
zew.de). Die ZEW-Studie kommt zu dem Ergebnis, durchschnittlich eine Marktkapitalisierung von über
dass Nachhaltigkeit keinen negativen Einfluss auf 500 Mio. Euro sichern.
die finanzielle Performance von Aktienportfolios hat. Diese und andere Analysen belegen, dass nach-
Im Gegenteil: Die Ergebnisse weisen darauf hin, dass haltiges Investment beim Thema Performance keine
Nachhaltigkeit die Aktienrendite sogar positiv beein- strukturellen Nachteile gegenüber konventionellen
flusst. Anlagen hat. Die oben dokumentierten Zahlen für die
Die aktuelle Studie „Green Winners: The Perfor- Wertentwicklung von Publikumsfonds im Jahr 2008
mance of Sustainability-focused Companies in the machen gleichzeitig deutlich, dass es letztendlich auf
Financial Crisis“ von A.T. Kearney kommt zu dem die Fähigkeiten der Portfolio-Manager ankommt, die
Ergebnis, dass nachhaltige Unternehmen in der richtigen Titel auszuwählen – sei es für konventionel-
aktuellen Finanzkrise besser aufgestellt sind als ihre le oder für nachhaltige Anlagen.
Ausblick
Viele finanzmarktbezogene Prognosen werden derzeit diesem Bereich. Sie sind derzeit dabei, soziale
nicht gemacht und wenn doch, ist ihre Halbwertzeit und umweltbezogene Aspekte über das bereits
oft eher gering. Wir wagen trotzdem einen Ausblick bestehende Maß hinaus in ihre Kapitalanlagen zu
auf die Entwicklung des nachhaltigen Investments: integrieren. Gleichzeitig mischen sie sich enga-
Nach unserer Einschätzung wird dieses Markt- giert in die öffentliche Diskussion zur Finanzkrise
segment auch 2009 weiter an Bedeutung gewin- ein und fordern auch von anderen Anlegern
nen. In dieser Einschätzung wissen wir uns in eine stärkere Berücksichtigung entsprechender
guter Gesellschaft. Viele Experten gehen davon Kriterien. Gleichzeitig beginnen neue Gruppen,
aus, dass das nachhaltige Investment zu den sich intensiver mit dem Thema zu beschäftigen.
Gewinnern der aktuellen Krise gehören wird. Diese So erkennen beispielsweise Stiftungen zuneh-
Einschätzung beruht auf folgenden Überlegungen mend, dass nicht nur die Mittelverwendung,
und Beobachtungen: sondern auch die Mittelherkunft einen Beitrag
1. Nach den vielen „verpackten“ Finanzprodukten, zur Umsetzung der Stiftungsziele leisten kann.
die selbst Finanzmarktexperten nach eige- Andere konventionelle Anleger nähern sich
nen Aussagen nicht mehr wirklich verstanden dem nachhaltigen Investment vorrangig unter
haben, gibt es einen erhöhten Bedarf nach Risikoaspekten.
Transparenz. Investoren wollen ganz genau
3. Schließlich werden von den umfangreichen staat-
wissen, wie und worin sie ihr Kapital investie-
lichen Konjunkturpaketen positive Impulse für
ren. Nachhaltigkeitsratings sind hier wertvol-
das nachhaltige Investment ausgehen. Ein Teil
le Instrumente, die zusammen mit der klassi-
dieser Pakete fließt in den Ausbau der erneu-
schen Finanzanalyse ein ganzheitliches Bild der
erbaren Energien und der Wasserversorgung
Anlageobjekte, z. B. Unternehmen, geben kön-
sowie in Bildung und Gesundheit. Nachhaltige
nen.
Investments, die diese Branchen schon lange auf
2. Institutionelle Investoren wie Kirchen, bei denen dem Radar und im Portfolio haben, werden von
das nachhaltige Investment schon eine gewisse diesen (zusätzlichen) Investitionen profitieren.
Tradition hat, intensivieren ihr Engagement in
oekom research AG Seite 8 oekom CR Review 20093. Engagement als Beitrag für nachhaltige Wirtschaftsweisen
Klaus Gabriel, Vorstand CRIC e.V.
Die Berücksichtigung ökologischer und sozi- chen Akteure sind dabei aufgerufen, Finanzmarkt
➔ aler Kriterien bei der Geldanlage erlangt und Wirtschaft mitzugestalten – als WählerInnen, als
vor dem Hintergrund der aktuellen Finanz- KonsumentInnen und eben auch als InvestorInnen.
und Wirtschaftskrise neue Aktualität. Nachhaltige Die Einbeziehung kultureller, ökologischer und sozi-
Entwicklung erfordert die Gestaltung und Steuerung aler Kriterien und Strategien in die Geldanlagen
wirtschaftlicher Prozesse – das Engagement als erweist sich dabei als Möglichkeit zur Gestaltung
lösungsorientierter Dialog mit Unternehmen erweist wirtschaftlicher Prozesse.
sich dabei als Chance. In den vergangenen Jahren hat sich zusätzlich zur
vermeidenden und fördernden Geldanlage der Bereich
Die ethische oder nachhaltige Geldanlage hat sich im des Engagements entwickelt. Unter Engagement – im
Laufe ihrer Geschichte immer wieder gewandelt und Kontext der nachhaltigen Geldanlage verwendet
damit auf die jeweiligen ökologischen und sozialen man die englische Ausdrucksweise – versteht man
Herausforderungen reagiert (1). Stand zu Beginn des die aktive Gestaltung und Steuerung wirtschaftli-
20. Jahrhunderts die Vermeidung ethisch unverant- cher Entscheidungs- und Handlungsprozesse auf der
wortlicher Produkte und Praktiken im Vordergrund Basis des direkten Dialogs mit Unternehmensver-
(vermeidende ethische Geldanlage), entwickelte sich treterInnen. Dabei geht es darum, jene Mitsprache-
vor dem Hintergrund der Umweltbewegung ab den und Einflussmöglichkeiten zu nutzen, die sich für
1970er-Jahren eine auf Positivkriterien aufbauende InvestorInnen auf der Basis ihrer Kapitalgeberfunktion
Förderung nachhaltiger Wirtschaftsweisen (fördernde ergeben. In der Praxis unterscheidet man zwei
ethische/nachhaltige Geldanlage). Heute spannt sich Varianten des Engagements. Zum einen können
der Bogen ethischer und nachhaltiger Geldanlagen InvestorInnen die Stimmrechte ihrer Aktien dazu
von klassischen Menschenrechtsthemen bis hin verwenden, um auf den Hauptversammlungen von
zu Fragen der Ökoeffizienz und des Klimawandels, Unternehmen Fragen zu stellen oder Anträge ein-
wobei die Wechselwirkung ökologischer und sozi- zubringen. Damit können nicht nur Missstände auf-
aler Herausforderungen zunehmend an Bedeutung gezeigt, sondern auch konkrete Vorschläge für eine
erlangt und sich dementsprechend in den Strategien nachhaltige Geschäftspolitik eingebracht werden.
und Produkten der ethischen und nachhaltigen Ihre Stimmrechte können AktionärInnen selbst aus-
Geldanlage niederschlägt. Hinzu kommt, dass der üben oder an eine Stimmrechtsvertretungsorganisa-
so genannte Best-in-class Ansatz, der Investitionen tion übertragen. Solche Institutionen gibt es bereits
in den aus Nachhaltigkeitssicht jeweils besten in Europa und in den USA, wobei operative Reichweite
Unternehmen einer Branche propagiert, mehr und und inhaltliche Zielsetzung der einzelnen Stimm-
mehr Anwendung findet. Der Best-in-class Ansatz rechtsvertretungsorganisationen sehr heterogen sind
zielt darauf ab, einen Ethik- und Nachhaltigkeitswett- (2). Zum anderen bedeutet Engagement aber auch,
bewerb bei Unternehmen zu initiieren: als nachhaltig- dass im direkten Dialog und außerhalb der in der Regel
stes Unternehmen seiner Branche zu gelten bedeutet nur jährlich stattfindenden Hauptversammlungen mit
einen Wettbewerbsvorteil gegenüber den weniger UnternehmensvertreterInnen Strategien und konkre-
nachhaltig agierenden Mitbewerben, was sich unter te Handlungsoptionen entwickelt werden, um wirt-
anderem in einem besseren Unternehmens- und schaftliche Prozesse mit den Zielvorstellungen einer
Produktimage widerspiegelt. nachhaltigen Entwicklung in Einklang zu bringen. Hier
Vor dem Hintergrund der aktuellen Finanzkrise steht weniger die medienwirksame Inszenierung,
erhält die Forderung nach Ethik und Nachhaltigkeit sondern mehr der Aufbau eines vertrauensvollen und
in der Geldanlage eine neue Aktualität. Kaum jemand von gegenseitigem Respekt geprägten Dialogklimas
bezweifelt noch, dass die ausschließliche Orientie- im Vordergrund.
rung an maximalen Renditen eine der Hauptursachen Das Engagement versteht sich nicht als Ersatz,
für die gegenwärtige Finanz- und Wirtschaftskrise sondern als Ergänzung vermeidender und fördern-
war. Zunehmend ist man sich darin einig, dass der Anlagestrategien. Ethik bzw. der Einsatz für eine
Finanzmarkt und Wirtschaft auf ethische Reflexion nachhaltige Entwicklung erschöpft sich nicht in einer
angewiesen sind und auf die Erfordernisse einer Strategie des reinen Gewissens oder der weißen
nachhaltigen Entwicklung ausgerichtet werden müs- Weste, sondern erfordert den aktiven Beitrag der
sen. Wirtschaft ist kein Naturgesetz, sondern das InvestorInnen für eine gerechte und zukunftsfähige
Ergebnis eines gesellschaftlichen Prozesses, der prin- Welt. Eine rein auf Ausschlusskriterien basierende
zipiell gestalt- und steuerbar ist. Alle gesellschaftli- Anlagestrategie erweist sich vor dem Hintergrund bri-
oekom research AG Seite 9 oekom CR Review 2009santer ökologischer und sozialer Herausforderungen der InvestorInnen gegenüber Emittenten, Gläubigern
als unzureichend, da mit dem Ausschluss eines nicht und dem Finanzmarkt insgesamt, die von bestehen-
nachhaltig agierenden Unternehmens in der Regel den Engagementansätzen bislang nicht oder nur
auch der Dialog mit UnternehmensvertreterInnen unzureichend aufgegriffen wird: InvestorInnen kön-
und somit die Einflussmöglichkeit auf unternehme- nen festlegen, wem sie ihr Geld leihen bzw. mit wem
rische Entscheidungsprozesse verloren geht. Richtig sie überhaupt Geldgeschäfte machen wollen. Sie
verstandene Ethik setzt dem gegenüber jedoch alles können nachhaltig agierende Unternehmen bevor-
daran, globale gesellschaftliche Wohlfahrt und öko- zugen und nicht nachhaltig agierende Unternehmen
logische Zukunftsfähigkeit zu ermöglichen und darf benachteiligen. Sie signalisieren damit ihre Präferenz
von daher nicht auf den erhobenen moralischen für nachhaltige Wirtschaftsweisen und tragen damit
Zeigefinger reduziert werden. zu Veränderungen in der Wirtschaft bei.
Das Corporate Responsibility Interface Center In einem ersten Engagementfall hat CRIC ca. 50
(CRIC), eine Plattform ethisch und nachhaltig orien- Banken in Deutschland und Österreich kontaktiert,
tierter InvestorInnen im deutschsprachigen Raum, hat die über ihre Nachhaltigkeitsaktivitäten nicht oder
seit kurzem einen eigenen Engagementansatz ent- nur sehr eingeschränkt Auskunft geben. Für die
wickelt (3). CRIC vertritt derzeit ca. 100 institutionelle ethisch und nachhaltig orientierten InvestorInnen
und private InvestorInnen und hat die Entwicklung von CRIC ist jedoch die Transparenz in Hinblick
und Förderung nachhaltiger Geldanlagestrategien auf ökologische und soziale Themenfelder eine
zum Ziel. Im Rahmen des CRIC-Engagement-Ansatzes zentrale Voraussetzung, um in Obligationen und
wird mit Unternehmen ein Dialog zu spezifischen Schuldverschreibungen von Banken überhaupt zu
und für das jeweilige Unternehmen relevanten investieren. Über 25 Prozent der Banken haben
Nachhaltigkeitsthemen geführt, um auf Defizite in auf das Anschreiben von CRIC reagiert und damit
der ökologischen und sozialen Performance hinzu- Bereitschaft signalisiert, die eigene Nachhaltigkeits-
weisen und zu Veränderungen im wirtschaftlichen berichterstattung zu verbessern. Das Beispiel zeigt,
Handeln zu motivieren. AnsprechpartnerInnen sind dass die Einflussmöglichkeiten von InvestorInnen
dabei in erster Linie das leitende Management, aber auf unternehmerische Entscheidungen und Verfahren
auch andere Organe des Unternehmens wie etwa auch abseits der klassischen Stimmrechtsausübung
der Aufsichtsrat, Personen im Nachhaltigkeitsmana möglich ist.
gement oder des Betriebsrates. Insbesondere geht Mehr noch: Je zahlreicher InvestorInnen ihre
es dabei auch darum, bereits bestehende Nachhal- Geldanlagen für Engagementaktivitäten bündeln,
tigkeitsbemühungen in Unternehmen zu unterstüt- umso wirkungsvoller können sie wirtschaftliche
zen, ihnen einen zusätzlichen Impuls zu verleihen Aktivitäten beeinflussen und den Finanzmarkt
oder sie vielleicht sogar ins Ziel zu tragen. Die Praxis gestalten. Vor dem Hintergrund der aktuellen Finanz-
zeigt nämlich, dass in den meisten Unternehmen und Wirtschaftskrise stehen die Chancen für einen
Menschen tätig sind, die sich der Bedeutung nach- grundlegenden Richtungswechsel so gut wie noch
haltiger Wirtschaftsweisen durchaus bewusst sind, nie. Das Ziel muss es sein, die vorherrschende
denen jedoch zu deren Durchsetzung zusätzliche Mainstream-Logik der reinen Gewinnmaximierung
Argumente, Best-Practice-Beispiele, strategische in eine der sozialen Verantwortung und der ökolo-
Allianzen oder auch nur ein bisschen Druck – zum gischen Zukunftsfähigkeit zu transformieren. Das
Beispiel von Seiten einer Investorengemeinschaft Engagement-Konzept kann hierzu einen entscheiden-
– fehlen. Diese Menschen darin zu unterstützen, den Beitrag leisten.
die Nachhaltigkeitsperformance ihrer Unternehmen
zu verbessern, ist eines der Hauptziele des CRIC-
Engagement-Ansatzes.
Entgegen den bestehenden Engagement-Ansätzen
basiert der CRIC-Ansatz nicht ausschließlich auf der
aktienrechtlichen Stimmrechtsausübung. Private und Quellen:
institutionelle InvestorInnen sind in der Regel nur mit (1) Klaus Gabriel: Es war einmal in Amerika … Die Geschichte des nachhal-
tigen Investierens. In: Politische Ökologie 112-113. München 2008, 30-33.
einem relativ kleinen Teil ihres Vermögens in Aktien
(2) Silke Riedel, Antje Schneeweiß: Chancen und Entwicklungsmöglichkei-
investiert, der überwiegende Teil der Gelder steckt in ten für ein Aktives Aktionärstum in Deutschland – eine Machbarkeitsstu-
Obligationen und Schuldverschreibungen. Und gera- die. Hannover 2008.
de darin liegt jene bedeutsame Einflussmöglichkeit (3) Vgl. www.cric-online.org.
Dr. Klaus Gabriel ist Sozial- und Wirtschaftsethiker am Institut für Sozialethik der Katholisch-Theologischen Fakultät der
Universität Wien und Vorsitzender des Corporate Responsibility Interface Center (CRIC), Frankfurt am Main.
oekom research AG Seite 10 oekom CR Review 20094. Corporate Responsibility im Unternehmensmanagement –
aktueller Stand und Trends
oekom research ist als Nachhaltigkeits- jeweils mehr als 100 Kriterien zur sozialen und ökolo-
➔ Ratingagentur auf die Analyse von Unter- gischen Performance zum Einsatz, die branchenspe-
nehmen und Staaten nach sozialen, ökologi- zifisch zusammengestellt werden. Unternehmen, die
schen und ethischen Kriterien spezialisiert. Seit über die definierten branchenspezifischen sozialen und
15 Jahren werden entsprechende Daten erhoben und ökologischen Mindestanforderungen erfüllen, erhal-
bewertet, aktuell zu mehr als 1.100 Unternehmen aus ten von oekom research den Status „Prime“. Weitere
über 40 Ländern sowie zu weltweit 180 Staaten. Bei der Informationen zum Rating sowie zur Methodik dieser
Unternehmensbewertung („Rating“) kommen dabei Studie finden Sie im Anhang.
4.1. Einführung
Im Rahmen des oekom Corporate Responsibility Corporate Responsibility-Management: Anspruch
Review analysieren und dokumentieren wir auf der und Wirklichkeit
Basis unserer umfassenden Unternehmensdatenbank Corporate Responsibility und Nachhaltigkeit haben
den aktuellen Stand und Trends des Corporate in den vergangenen Jahren in vielen Branchen zumin-
Responsibility (CR)-Managements in den Unterneh- dest in der Außendarstellung der Unternehmen an
men. Bei der Auswahl der Themen orientieren wir uns Bedeutung gewonnen. Nachhaltige Investoren und
an Ereignissen und Entwicklungen, die nach unserer andere Anspruchsgruppen wie Kunden, Mitarbeiter
Einschätzung im Jahr 2008 besondere Bedeutung und Nichtregierungsorganisationen fordern von den
hatten und uns mit sehr großer Wahrscheinlichkeit Unternehmen mit zunehmendem Nachdruck Beiträge
auch 2009 beschäftigen werden. Dabei unterschei- zu einer nachhaltigen Entwicklung der Gesellschaft.
den wir zwei große Themenblöcke: Wie steht es aber mit der Integration entspre-
chender Aspekte in das Kerngeschäft? Sind, wie
Transparenz Caspar von Hauenschild es in seinem Beitrag
Das Wort „Transparenz“ hatte in 2008 das Potenzial zu dieser Studie formuliert, „Corporate Social
zum „Wort des Jahres“ – zur Erinnerung: Wort des Responsibility (CSR) oder Nachhaltigkeit weder
Jahres wurde „Finanzkrise“, Unwort des Jahres „not- bei sehr vielen Industrieunternehmen Standard
leidende Banken“ – , so häufig wurde sie gefordert geworden noch bei Banken und Versicherungen“?
bzw. das Fehlen von Transparenz über Produktinhalte Wir haben dies für folgende Themenbereiche analy-
und Anlagerisiken als eine der zentralen Ursachen siert:
der aktuellen Finanzkrise angeführt. Wir beleuchten 1. Corporate Governance: Korruption, Bilanzfäl-
in der Studie drei ausgewählte Transparenzthemen: schung und andere Wirtschaftsdelikte;
1. Qualität der Nachhaltigkeits-Berichterstattung 2. Klimawandel;
von Unternehmen; 3. Menschen- und Arbeitsrechte – (k)ein Thema für
2. Transparenz der Vergütungsstrukturen der Unter- die Wirtschaft?
nehmensvorstände;
3. Transparenz über Zahlungen an Regierungen,
insbesondere in Schwellen- und Entwicklungs-
ländern.
oekom research AG Seite 11 oekom CR Review 20094.2 Gesamtübersicht
Das Universum der Titel, die von oekom research dische Unternehmen mit Nachhaltigkeitsfokus und
regelmäßig im Hinblick auf ihre sozialen und umwelt- nicht-börsennotierte Anleihenemittenten.
bezogenen Leistungen bewertet werden, umfasst Insgesamt erreichen per März 2009 knapp 500
derzeit rund 1.100 Unternehmen aus drei Bereichen: der von oekom research regelmäßig analysierten
börsennotierte Großunternehmen aus konventionel- Unternehmen den oekom Prime-Status.
len Branchen, börsennotierte kleine und mittelstän-
Börsennotierte Großunternehmen aus
konventionellen Branchen
Das Teiluniversum mit börsennotierten Großunter- Das Universum deckt bezogen auf die
nehmen (Large Caps) umfasst derzeit rund 825 Marktkapitalisierung die weltweit wichtigsten
Unternehmen aus 38 Staaten und rund 40 Branchen. Aktienindizes komplett bzw. zu großen Teilen ab:
Besonders stark vertreten sind Unternehmen aus • DAX 30: 100 Prozent,
den USA, Deutschland, Japan, Großbritannien und
• Stoxx 50: 100 Prozent,
Frankreich.
• Stoxx 600: ca. 85 Prozent,
• MSCI World: ca. 75 Prozent.
Neben der repräsentativen Abdeckung wichtiger
Indizes sind die gezielte Suche nach nachhaltigen
Titeln sowie Kundenanfragen zentrale Ansatzpunkte
für die Gestaltung des Universums.
Derzeit wird rund ein Drittel der Titel (32,4
Prozent), insgesamt 291 Titel, von oekom research
Quelle: oekom research AG (2009)
als „Prime“ bewertet.
Börsennotierte kleine und mittelständische
Unternehmen mit Nachhaltigkeitsfokus
Als „Potentials“ bezeichnet oekom research Unterneh- 90 Prozent, insgesamt 160 Titel, den oekom Prime-
men, die in Branchen tätig sind, die durch ihre Status. Allerdings werden auch hier Unternehmen
Produkte und Dienstleistungen einen bedeutenden beispielsweise aufgrund einer Neubewertung der
Beitrag zu einer nachhaltigen Entwicklung leisten. Geschäftsmodelle zurückgestuft, wie z. B. zahlreiche
Dazu zählen beispielsweise Unternehmen aus den Unternehmen aus dem Bereich Biokraftstoffe Anfang
Bereichen 2008. Diese Unternehmen konnten nicht nachwei-
• Bildung, sen, dass sie bei der Beschaffung der Rohstoffe für
die Biokraftstoffproduktion in ausreichendem Maße
• erneuerbare Energien,
Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigen.
• Recycling,
• Wasser.
Dieses Teiluniversum umfasst derzeit ca. 175
Unternehmen aus 22 Staaten, wobei deutsche und
US-amerikanische Unternehmen zusammen rund die
Hälfte des Universums ausmachen. In Deutschland
sind nach wie vor besonders viele Unternehmen
aus dem Bereich erneuerbarer Energien börsenno-
tiert. Aufgrund der spezifischen Kriterien bei der
Quelle: oekom research AG (2009)
Auswahl dieser Unternehmen erreichen hier über
oekom research AG Seite 12 oekom CR Review 2009Nicht-börsennotierte Anleihenemittenten Nicht-börsennotierte Emittenten von Unternehmens- anleihen und Pfandbriefen, z. B. Landesbanken und supranationale Organisationen, bilden das drit- te Teiluniversum. Mit ca. 100 Emittenten verfügt oekom research über eines der größten Universen dieser Klasse weltweit. Die Unternehmen stammen aus mehr als 15 Staaten, wobei hier Emittenten aus Deutschland, Österreich und Frankreich besonders stark vertreten sind. Quelle: oekom research AG (2009) In diesem Teiluniversum erreichen derzeit 45 Titel den oekom Prime-Status. Bitte beachten Sie: Die oben genannten Universen bilden die Grundlage der folgenden Analysen. Für einzelne Auswertungen wurden dabei jeweils sinnvolle Teilmengen des Universums gebildet. Best-in-class Leader Im Rahmen eines absoluten Best-in-class Ansatzes standards erreichen, bekommen von oekom ermittelt oekom research in den einzelnen Branchen research den Prime-Status.Die Übersicht zeigt die die Unternehmen mit den besten sozialen und um- Unternehmen, die in ihren Branchen als führende weltbezogenen Leistungen. Nur Unternehmen, die Unternehmen in Sachen Nachhaltigkeit identifiziert im Vorfeld definierte branchenspezifische Mindest- wurden. Dieser Status wird jährlich überprüft. Quelle: oekom research AG (2009) oekom research AG Seite 13 oekom CR Review 2009
Branchenbewertung
Im Durchschnitt erreichen die Unternehmen aus kon-
ventionellen Branchen im oekom Universum eine
Bewertung, die unter dem von oekom research fest-
gelegten Mindeststandard liegt. Das Gesamtniveau
des Nachhaltigkeitsmanagements ist in allen konven-
tionellen Branchen deutlich verbesserungsfähig.
Dabei können tendenziell zwei Gruppen von
Branchen unterschieden werden: auf der einen
Seite Branchen, in denen die Unternehmen – oft als
Folge massiven externen Drucks durch Investoren,
NGOs und Medien – mit der Implementierung eines
Nachhaltigkeitsmanagements begonnen haben
und darüber auch umfassend berichten. Zu dieser
Gruppe gehören z. B. die Energieversorger und die
Bergbauunternehmen. In der zweiten Gruppe finden
sich Branchen, die entweder eine schlechte Nachhal-
tigkeitsperformance zeigen oder in ihrem Handeln
noch weitgehend intransparent sind. Hierzu zählen Quelle: oekom research AG (2009)
u. a. die öffentlichen Banken. Legende: Durchschnittliche Bewertung der Unternehmen einer Branche
auf einer Skala von 0 (sehr schlechte Nachhaltigkeitsperformance) bis
100 (sehr gute Nachhaltigkeitsperformance)
Länderbewertung
Bei der Analyse der regionalen Strukturen des Ge- Großbritannien, Frankreich, der Schweiz und weiteren
samtuniversums und des Prime-Universums (Large Staaten ist die Situation umgekehrt. In diesen Staa-
Caps) zeigen sich deutliche Unterschiede. So haben ten ist der Anteil von Prime-Unternehmen überdurch-
21,6 Prozent der Unternehmen aus dem oekom schnittlich hoch, so dass der Anteil am Prime-Univer-
Universum ihren Unternehmenssitz in den USA, im sum über dem Anteil am Gesamtuniversum liegt.
Prime-Universum beträgt ihr Anteil dagegen nur 16,5 Bei der Interpretation der Daten ist zu beachten,
Prozent. Ähnlich sieht es für die deutschen Unter- dass aufgrund spezifischer Kundenwünsche und
nehmen aus. Auch hier liegt der Anteil am Prime- Projekte die Auswahl von Unternehmen in einigen
Universum (13,7 Prozent) deutlich unter dem Anteil Staaten, z. B. Deutschland, besonderen Regeln folgt.
im Gesamtuniversum (20,4 Prozent). Ursache hierfür Dadurch sind beispielsweise in Deutschland die mit
ist, dass in diesen Ländern der Anteil von mit Prime Not-Prime bewerteten Unternehmen strukturell über-
bewerteten Titeln unterdurchschnittlich hoch ist. In repräsentiert.
Quelle: oekom research AG (2009); in %
oekom research AG Seite 14 oekom CR Review 20094.3 Qualität der Nachhaltigkeits-
Berichterstattung von Unternehmen
Im Rahmen der Forderung nach einer Übernahme chen, ist in den vergangenen Jahren deutlich ge-
gesellschaftlicher Verantwortung durch Unternehmen, stiegen. Initiativen wie das Ranking von Nachhal-
wie sie von nachhaltigen Investoren und anderen tigkeitsberichten durch das Institut für ökologi-
Anspruchsgruppen formuliert wird, richtet sich das sche Wirtschaftsforschung (IÖW) und future e.V.
Augenmerk auch auf die externe Berichterstattung (www.ranking-nachhaltigkeitsberichte.de) oder die
der Unternehmen. Im Sinne eines (gesellschaftlichen) Global Reporting Initiative (GRI) (www.globalrepor-
Rechenschafts- oder Risikoberichts will man von ting.org) haben gleichzeitig dafür gesorgt, dass die
den Unternehmen wissen, inwieweit sie sich auf die Qualität der Berichte und deren Vergleichbarkeit
Herausforderungen einer nachhaltigen Entwicklung tendenziell zunehmen. So haben im Jahr 2008 ca.
einstellen und soziale sowie umweltbezogene 800 Unternehmen weltweit die Inhalte ihrer Nach-
Aspekte berücksichtigen. haltigkeitsberichte am vergleichsweise umfangrei-
Die Anzahl der Unternehmen, die entsprechende chen GRI-Standard orientiert.
Umwelt- und Nachhaltigkeitsberichte veröffentli-
Qualität der Nachhaltigkeits-Berichterstattung
nach Branchen
Insbesondere die Branchen, die schon seit vielen Insgesamt gilt, dass größere und besonders ex-
Jahren hinsichtlich ihrer ökologischen und sozialen ponierte Unternehmen bei der Bewertung der
Auswirkungen im Fokus der Kritik stehen, erreichen Berichterstattung tendenziell besser abschneiden
eine gute Bewertung im Hinblick auf die Qualität der als kleine und mittelständische Unternehmen.
Nachhaltigkeitsberichte. Sie sind unter dem Druck
der kritischen Öffentlichkeit schon vor einigen Jahren
dazu übergegangen, zunächst in Sozial- und Umwelt-,
später dann in integrierten Nachhaltigkeitsberichten
über ihre entsprechenden Aktivitäten zu berich-
ten und ihre Sicht der Dinge darzustellen. Zu die-
sen Branchen zählen die Energieversorger, die
Bergbauunternehmen und die Unternehmen der Öl-
und Gasbranche. Auch die Automobilbranche erreicht
hier eine vergleichsweise gute Bewertung.
Die Nachhaltigkeitsberichte der Geschäftsbanken
erreichen einen Platz im Mittelfeld, wobei hier die
Spannbreite der Bewertungen sehr groß ist. Neben
einigen guten Beispielen, z. B. den Nachhaltig-
keitsberichten von BBVA (ES) und Deutsche Bank
(DE), gilt bei vielen Banken das „Bankgeheimnis“
offensichtlich auch für ihr soziales und umweltbe-
zogene Engagement. Gerade auch die fünf großen
Investmentbanken, die für viele Beobachter das
Epizentrum der Finanzkrise waren, haben in der
Vergangenheit bei der Bewertung der Transparenz
regelmäßig besonders schlecht abgeschnitten.
Am unteren Ende des Rankings der CSR-Bericht-
erstattung platzieren sich die Immobilienunternehmen
und die öffentlichen Banken, zu denen auch die
Landesbanken zählen. Es ist bemerkenswert, dass
die öffentlichen Banken in Sachen Transparenz den Quelle: oekom research AG (2009)
privaten Geschäftsbanken deutlich hinterherhin- Legende: Durchschnittliche Bewertung der Qualität der Berichterstattung
auf einer Skala von 0 (sehr gering) bis 100 (sehr hoch)
ken.
oekom research AG Seite 15 oekom CR Review 2009Qualität der Nachhaltigkeits-Berichterstattung
nach Ländern
Im Ländervergleich weisen die Unternehmen aus seit 2002 grundsätzlich alle börsennotierten Unter-
Spanien im Durchschnitt die beste Bewertung der nehmen regelmäßig über ihre sozialen und umwelt-
Nachhaltigkeits-Berichterstattung auf. Die Unterneh- bezogenen Leistungen berichten. Die dänische Regie-
men aus den Niederlanden und aus Großbritannien rung hat die größten Unternehmen des Landes
folgen auf den weiteren Plätzen. Frankreich und ab 2009 zum Reporting über ihre Corporate Responsi-
Deutschland platzieren sich im Mittelfeld. Schlusslicht bility-Aktivitäten verpflichtet.
in Sachen Corporate Responsibility-Reporting sind
die Unternehmen aus den USA.
In einigen Ländern sind deutliche Unterschiede
in der Qualität der Berichterstattung zu Umwelt- und
Sozialthemen zu erkennen. Während beispielsweise
in Japan das Reporting zu Umweltthemen sehr gut ist,
fällt die Berichterstattung zu sozialen Themen häu-
fig eher schlecht aus. In Frankreich gibt es dagegen
eine lange Tradition der Berichterstattung zu sozialen
Aspekten („Bilan social“), die sich in einer vergleichs-
weise guten Bewertung des Sozial-Reportings nie-
derschlägt. Gleiches gilt für Großbritannien. In den
USA liegt der Fokus der Berichterstattung auf den
gemeinnützigen Aktivitäten der Unternehmen, ande-
re Themen werden selten betrachtet.
Im Hinblick auf die Historie der Berichterstattung
kann man zwischen Staaten mit einer langen
Tradition in der Umwelt- und Sozialberichterstattung
und solchen Ländern unterscheiden, in denen die
Unternehmen erst in der jüngeren Vergangenheit mit
der Veröffentlichung entsprechender Berichte begon-
nen haben. Zur ersten Gruppe gehören beispielswei-
se Großbritannien, Frankreich und die Niederlande,
zur zweiten Gruppe Spitzenreiter Spanien.
Einige Staaten haben inzwischen für Unternehmen Quelle: oekom research AG (2009)
Legende: Durchschnittliche Bewertung der Qualität der Berichterstattung
die Veröffentlichung von Nachhaltigkeitsberichten auf einer Skala von 0 (sehr gering) bis 100 (sehr hoch)
zur Pflicht gemacht. So müssen in Frankreich bereits
oekom research AG Seite 16 oekom CR Review 2009Sie können auch lesen
