Wirtschaftsaussichten 2019: Gründe optimistisch zu bleiben - Pressegespräch Wien, 5. Dezember, 2018 - Erste Asset ...
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Wirtschaftsaussichten 2019:
Gründe optimistisch zu bleiben
Pressegespräch
Wien, 5. Dezember, 2018
1
Ihre Gesprächspartner
Heinz Bednar Gerold Permoser
Vorsitzender der Veranlagungschef (CIO)
Geschäftsführung (CEO)
2
Erste Asset Management
Informationen zur Verschmelzung der Erste Sparinvest KAG
3
Die Geschichte der Erste Asset Management GmbH
Konsequente Strategie der Eingliederung in Österreich und CEE
2017
Verschmelzung der Tirolinvest auf ESPA
EAM wird Mehrheitseigentümerin der ERSTE
2008 2015 Immobilien KAG
Erste Asset Management Transformation ISCS von
GmbH gegründet Tochtergesellschaft in 2019
Filiale der EAM Transformation AMSLSP von
Tochtergesellschaft in Filiale
der EAM geplant
2008 - 09 2016 2018
Erwerb der CEE Asset Management Verschmelzung Verschmelzung der ESPA auf
Einheiten (100%ige Töchter) und RINGTURM RINGTURM auf EAM die EAM
4Die neue Eigentümerstruktur der EAM
Erste Group Bank AG, Erste Bank Österreich und Sparkassen halten >97,5%
Div. Sparkassen1
DekaBank 1,65%
Vienna Insurance 0,76%
11%
Group AG Erste Group Bank AG
22%
Erste Bank der
Oesterreichischen
Sparkassen AG 65%
1Sparkassen: Steiermärkische Bank und Sparkassen AG, Tiroler Sparkasse Bank AG Innsbruck, Salzburger Sparkasse AG, „Die Kärntner“ Trust Vermverw. GmbH & Ko KG, NÖ-Sparkassen Beteiligungsges. m.b.H. 7 Tiroler Sparkassen
Beteiligungs GmbH
5Wirtschaftsaussichten 2019
Gründe optimistisch zu bleiben
6Globales Wirtschaftswachstum
Immer noch kräftig…
Reales BIP Wachstum (im Jahresvergleich)
10% 450%
8% 400%
6% 350%
4% 300%
BIP Wachstum in %
Anteil der Länder mit positivem Wachstum
2% 250%
0% 200%
-2% 150%
-4% 100%
-6% 50%
-8% 0%
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Anteil der Länder mit BIP >0 Anteil der Länder mit BIPGlobales Wirtschaftswachstum
…aber die Welle bricht
Anzahl Länder Anzahl Länder
42 mit steigendem Wachstum mit sinkendem Wachstum
38
36
31
20
13 13
9
82% 18% 39% 61% 25% 75% 27% 73%
2016 auf 2017 2017 auf 2018 2018 auf 2019 2019 auf 2020
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
8Wirtschaftswachstum
Prognose im Einzelnen
Fiskal Impuls von Trumps „Tax Reform“ geht 2019 stark zurück
USA
2,9% 2,4% US Wachstum bleibt 2019 aber weiterhin über dem Potential
2018 2019 Divergenz zwischen den USA und dem „Rest“ nimmt nicht weiter zu
Wachstum in der Eurozone schwächt sich 2019 ab
Europa
1,8% 1,4% Dem liegt vor allem eine Abschwächung der „Outperformer“ zugrunde
2018 2019
Niveau bleibt auch in Europa über dem Potenzial
6,6%
Fortsetzung der strukturellen Wachstumsabschwächung
6,0%
China
Fokus der Regierung bleibt auf einer Neuausrichtung des Wachstumsmodells
2018 2019
Kreditstimulus wird nur im Notfall eingesetzt
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
9Rezession Ante Portas? 10jährige Renditen sind
Wie flach ist die Zinskurve wirklich aufgrund des Kaufprogramms
der US Notenbank ca. 0,75% zu
tief
Quelle: New York FED, Erste Asset Management
10China
Wie stark wächst die chinesische Wirtschaft wirklich?
16%
15%
14%
13%
12%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
5%
Reales BIP, p.a.
Quelle: The Economist. Bloomberg, Erste Asset Management
11China
5%, 6% oder gar 7%?
104
Chinas Wirtschaftswachstum schwächt sich auf 102
6% bis 6,25% ab. 100
Fokus bleibt Kontrolle der Verschuldung bzw. 98
des Finanzsystems und eine Neuausrichtung 96
des Wachstumsmodells (Konsum statt 94
OECD LEI
Investitionen und Exporte) 92
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Anders als in der Vergangenheit hat die
30%
chinesisch Regierung daher auf 25%
schuldeninduzierten Infrastrukturstimulus 20%
verzichtet. 15%
Stattdessen wird auf niedrigere Zinsen (Senkung 10%
5%
der Minimum Requirement Rate) und
0%
moderaten Fiskalsupport gesetzt. Li Keqiang Index
-5%
-10%
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Quelle: Bloomberg, OECD
Li Keqiang Index weighted average of annual growth rates in outstanding bank loans (40%), 12
electricity production (40%), and rail freight volume (20%)Inflationsprognosen
Prognose im Einzelnen
Offizielles Ziel der Zentralbank erreicht
USA
2,0% 2,1% Niedrige Arbeitslosenrate stellt Inflationsrisiko dar
2018 2019
2% Ziel der EZB wird 2019 abermals verfehlt
Europa
1,1% 1,3 % Struktur innerhalb der Eurozone bleibt eine Herausforderung für die Geldpolitik
2018 2019
Starker Rückgang der Inflation (Produzentenpreise)
China
2,5% Dahinter stecken sowohl eine zyklische Abschwächung der Wirtschaft als auch
0%
ein strukturelle Wandel
2018 2019
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
13US Inflation
Die Phillips-Kurve: Alive and Kicking
6
5,5
5
Wenn die Arbeitslosenquote
USA Lohnwachstum *(%)
4,5 unter 5% fällt, wird die
Oktober Phillips-Kurve steiler
4 2018
3,5
3
2,5
2
1,5
3 4 5 6 7 8 9 10 11
USA Arbeitslosenquote
Quelle: BCA Research, *FED Atlanta Wage Growth Tracker
9 Monate Vorlauf (%)
14US Inflation Sind diese Prognosen
Analysten bleiben gelassen konsistent?
Quelle: Bloomberg
15US Inflation
Lohninduzierter Inflationsdruck ist deutlich zu sehen
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
16Zentralbanken
Die Zinswende ist da
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
17Zentralbanken
Prognose im Einzelnen
Rückgang der Zentralbankgeldmenge
USA
Anhebung des Leitzinssatzes auf 2,75% - 3% bis Ende 2019
Ende des Wertpapierkaufprogramms (12/2018) und Leitzinsanhebung (Q3/2019)
Europa
Der Rahmen für die Geldpolitik bleibt 2019 schwierig (Inflation, italienische Banken)
Mehr und billigere Liquidität für Banken (Senkung der Mindestreserverichtlinien)
China
Zudem Abschwächung der Währung
Zweimalige Leitzinsanhebung um jeweils 0,25 PP auf 1,25%
UK
Annahme: kein „harter“ Brexit
Leitzinssatz bleibt bei -0,1%
Japan
Obergrenze für die zehnjährige Rendite bleibt bei 0,2%
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
18Trade War
Nach dem Trade War ist vor dem Trade War
Temporäre Entlastung an der Trade War „Front“
Präsidenten Trump und Xi einigen sich auf einen ähnlichen Deal (Tarife werden
am aktuellen Niveau “eingefroren” und 90 Tage lang weiterverhandelt) wie
Trump/Juncker im Juli
“Speak softly and Die grundsätzlichen Probleme sind damit aber nicht gelöst.
carry a big stick.”
Zwei Lehren:
Das Thema ist nicht aufgehoben, sondern nur aufgeschoben. Kurzfristig
könnte das zu mehr Druck auf Europa, mittelfristig zu einer neuen Runde von
Tariferhöhungen für chinesische Güter führen.
Präsident Trump scheint dann zurückzuziehen, wenn die Auswirkungen auf
den US-Aktienmarkt deutlich zu spüren sind (Ausnahmen von den Iran
“Shout loudly and
Sanktionen, Trade Deals)
carry a white flag.”
Quelle: The Economist
19US-Mortgage Renditen steigen
Schwächezeichen am US-Immobilienmarkt
Quelle: Bloomberg, Bankrate.com, U.S. Census Bureau
20Italien und die Eurokrise 2.0?
Spreads noch nicht im „gefährlichen“ Bereich
Spread Italien vs. Deutschland
10-jährige Staatsanleihen
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
21Brexit und der Pfund…
Hard Brexit unwahrscheinlich, aber gefährlich
Abstimmung
Brexit
Verhandlung
Brexit
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
22Öl - stetige Nachfrage bei steigendem Angebot Präsident Trump
versucht den Ölpreis
Ziemlich beste Freunde vs. America First
politisch zu senken
OPEC 2.0 managt
Ölpreis WTI per Barrel in USD
den Ölpreis nach
oben
Veränderung p.a. (Z-Score)
Quelle: Bloomberg, Erste Asset Management
23Attraktivität der Asset Klassen
Asset Allocation
Rendite
Einschätzung*
11/2018 (%)
Geldmarkt Negative Geldmarktzinsen -0,32
Euro Staatsanleihen Nur leichte Renditeanstiege; Italien-Risiko: viel eingepreist 0,92
US Staatsanleihen Leitzinsanhebungen und FX Absicherung belasten 2,94
Euro Unternehmensanleihen Abschwächung, Ende des Netto-QE 1,24
US Unternehmensanleihen Leitzinsanhebungen, Abschwächung, hohe Verschuldung 4,37
Euro Unternehmensanleihen, spekulatives Rating Carry bietet Puffer 4,38
US Unternehmensanleihen, spekulatives Rating Carry bietet Puffer 7,20
Schwellenländer Staatsanleihen Hartwährung Abschwächung in China und FX Hedging belasten 6,11
Schwellenländer Unternehmensanleihen Hartwährung Abschwächung in China und FX Hedging belasten 5,66
Schwellenländer Staatsanleihen Lokalwährung Hohe lokale Zinsen vs. moderate Abschwächung des RMB 6,58
*Einschätzung der Attraktivität der Assetklasse für die nächsten 12 Monate
24Attraktivität der Asset Klassen
Asset Allocation
Veränderung KGV
Einschätzung*
2018 (%) 11/2018
Österreich Vernachläßigter Markt mit sehr attraktiver Bewertung -10,6% 10,86
Europa Gutes Gewinnwachstum und attraktive Bewertung -9,0% 14,24
USA Aufgrund der Bewerung nur duchschnittliches Potenzial 2,5% 18,31
UK Brexit Angst eingpreist, hohes Gewinnwachstum erwartet -8,7% 15,95
Solides Gewinnwachstum; vernachlässigter Markt; Fortsetzung
Japan -3,2% 15,18
von Abenomics
Unsicherheit belastet chinesische Unternehmen; Rest der Region
Schwellenländer Asien -12,5% 11,63
hängt z.T. vom Wachstum "Old Chinas" ab
politische Unsicherheiten; extrem optimistische
Schwellenländer Latein Amerika -6,6% 16,22
Gewinnerwartungen (Enttäuschung wahrscheinlich)
Innerhalb der Emerging Markets attraktiv bewertet, aber hohe
Schwellenländer Zentral- & Osteuropa -10,8% 6,56
politische Risiken (RU, TR)
*Einschätzung der Attraktivität der Assetklasse für die nächsten 12 Monate
25Attraktivität der Asset Klassen
Asset Allocation
Veränderung KGV
Einschätzung*
2018 (%) 11/2018
Energy / Energie Starkes Gewinnwachstum und hohe Dividendenrendite -7,1% 15,4
Materials / Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe Günstige Bewertung; geringes Gewinnwachstumspotential -13,4% 13,5
Industrials / Industrie Gute Gewinndynamik und attraktive Bewertung -7,0% 16,3
Consumer Discretionary / Nicht-Basiskonsumgüter Attraktiv bewertet im Vergleich zur Historie 2,7% 16,3
Consumer Staples / Basiskonsumgüter Hohe Bewertung; unterdurchschnittliche Gewinnentwicklung -5,4% 19,8
Health Care / Gesundheitswesen Anhaltende Gewinndynamik, aber hohe Bewertung 10,3% 22,1
Financials / Finanzwesen Unterstützung durch Zinszyklus; attraktive Bewertung -10,0% 12,4
Gutes Gewinnwachstum dauert an; Aufholpotential nach jüngster
Information Technology / IT 7,3% 20,2
Korrektur
Communication Services / Telekommunikation Gewinnwachstum unter dem Durchschnitt, aber attraktiv bewertet -6,4% 13,0
Utilities / Versorgungsbetriebe Unterdurchschnittliches Gewinnwachstum 2,3% 16,7
*Einschätzung der Attraktivität der Assetklasse für die nächsten 12 Monate
26Veranlagungsempfehlungen
Unsere Empfehlungen für das Jahr 2019
27Veranlagungsempfehlungen
Unsere Empfehlungen für das Jahr 2019
Aktien: ERSTE RESPONSIBLE ESPA BEST OF WORLD
Globale Aktien STOCK DIVIDEND
Anleihen: ERSTE FIXED INCOME PLUS
Breit diversifiziert
Kern-Strategie: YOU INVEST progressiv
Global und breit diversifiziert
28Veranlagungsempfehlung Fondssparen
Regelmäßige Käufe nutzen Kursschwankungen
Beispiel „Der trendige“ s Fonds Plan Mix:
25%
ESPA STOCK GLOBAL EMERGING MARKETS
25% ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT
25% ESPA STOCK BIOTEC
25% ESPA STOCK TECHNO
29Warnhinweise gemäß InvFG 2011
30Gesetzlicher Hinweis
Hierbei handelt es sich um eine Werbemitteilung. Sofern nicht anders angegeben, Datenquelle Erste Asset Management GmbH. Unsere
Kommunikationssprachen sind Deutsch und Englisch.
Der Prospekt für OGAW-Fonds (sowie dessen allfällige Änderungen) wird entsprechend den Bestimmungen des InvFG 2011 idgF erstellt und im „Amtsblatt
zur Wiener Zeitung“ veröffentlicht. Für die von der Erste Asset Management GmbH verwalteten Alternative Investment Fonds (AIF) werden entsprechend den
Bestimmungen des AIFMG iVm InvFG 2011 „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ erstellt. Der Prospekt, die „Informationen für Anleger gemäß § 21
AIFMG“ sowie die Wesentliche Anlegerinformation/KID sind in der jeweils aktuell gültigen Fassung auf der Homepage www.erste-am.com abrufbar und
stehen dem/der interessierten AnlegerIn kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft sowie am Sitz der Depotbank zur Verfügung. Das genaue Datum der
jeweils letzten Veröffentlichung des Prospekts, die Sprachen, in denen die Wesentliche Anlegerinformation/KID erhältlich ist, sowie allfällige weitere
Abholstellen der Dokumente, sind auf der Homepage www.erste-am.com ersichtlich.
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Redaktionsschluss. Unsere Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer
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Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.
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