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SPECIAL: FINANZEN | UNTERNEHMENSBERATUNG
ALTERNATIVE FINANZIERUNGEN
Den Spielraum erweitern
Für den Mittelstand gibt es außer dem Bankkredit eine Vielzahl an
Finanzierungsmöglichkeiten. Ein Überblick.
Von Dr. Marcus Ruf
nternehmen benötigen ausreichend fi- Die Möglichkeiten, alternativ zu finanzieren, sind
U nanzielle Mittel für Zukunftsinvestiti-
onen – beispielsweise für den Ausbau der
digitalen Infrastruktur, die Vorfinanzierung von
vielfältiger, als man zunächst erwartet. Je nach Si-
tuation des Unternehmens, der zu erwartenden
Entwicklung, den zu finanzierenden Gegenständen
größeren Projekten oder den Zukauf von Unter- bzw. Vorhaben und dem Zeitbudget kommen jeweils
nehmen im Rahmen einer Wachstumsstrategie. unterschiedliche Lösungsinstrumente in Frage.
Auch Krisen wie die aktuelle Corona-Pandemie Nachfolgend eine Auswahl möglicher Ansätze:
können ein Grund für erhöhten Liquiditätsbedarf
sein. Wer hier andere Wege sucht als die klassi- Mezzanine-Kapital: Unter diesen Begriff fallen
sche Finanzierung via Bankkredit, gewinnt mehr Finanzierungsarten, bei denen ein Dritter im Ge-
Wahlmöglichkeiten und damit mehr Unabhän- genzug zu einer Kapitaleinlage am Unternehmen
gigkeit. Für viele deutsche Mittelständler sind still beteiligt wird, dabei aber kein bzw. nur ein
solche alternativen Finanzierungsinstrumente geringes Mitspracherecht erhält und auch nicht
noch immer ungewöhnlich, viele andere nutzen offen Gesellschafter wird. Bei einer stillen Betei-
sie dagegen bereits in großem Umfang. ligung erhält ein Investor eine Teilhabe an mögli-
chen Gewinnen des Unternehmens.
Es lohnt sich, Alternativen zur Bankfinanzie-
rung in Betracht zu ziehen: Zum einen schätzen Auch Genussscheine sind ein ähnliches Mittel:
Grafiken: Prostock-Studio/GettyImages.de
selbst die Kreditinstitute solche alternativen Fi- Dabei handelt es sich um ein schuldrechtliches
nanzierungen, weil sie die Bankfinanzierung er- Kapitalüberlassungsverhältnis, bei dem die Kapi-
gänzen und damit das Finanzierungskonzept un- talbereitstellung auf der einen Seite und die Ge-
terstützen. Zum anderen müssen sich Banken währung von Vermögensrechten auf der anderen
u. a. aufgrund der Regulatorik bei Kreditent- Seite stehen. Weitere ähnliche Instrumente sind
scheidungen stark an Vergangenheitswerten ori- paritätische Darlehen, Nachrangdarlehen oder
entieren. Das führt oft dazu, dass selbst erfolg- Optionsanleihen. Der Vorteil liegt darin, dass sie
reichen Mittelständlern Kapital nicht immer in die Eigenkapitalquote stärken und eine Verbes-
ausreichendem Maße zur Verfügung gestellt wird. serung des Ratings bei den Kreditinstituten zur
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Folge haben, d. h. sie helfen dabei, mehr Fremd- ist eine Form der Beteiligung, die zur Finanzierung
kapital zu erlangen. Die Gestaltungsmöglich- von Start-ups herangezogen wird. Es gibt eine Reihe
keiten, inklusive einer Festlegung des Ausstiegs von Venture Capital-Gesellschaften, die jungen Un-
eines Kapitalgebers, sind vielfältig. Anders als ternehmen Kapital zur Verfügung stellen.
bei einer Bankenfinanzierung sind solche Kon-
strukte noch stärker auf die Zukunft ausgelegt, In Bayern unterstützt die vom Bayerischen Wirt-
d. h. neben Finanzdaten legen Kapitalgeber Wert schaftsministerium geförderte BayStartUp GmbH
auf eine nachvollziehbare unternehmerische vor allem Start-ups dabei, Kontakte zu passenden
Perspektive. Besonders geeignet sind Mezzanine- Investoren zu knüpfen (www.baystartup.de). Das
Mittel in Wachstumsphasen eines Unternehmens, Investoren-Netzwerk von BayStartUp bietet Zu-
bei Firmenübernahmen oder im Zuge einer Nach- gang zu einer großen Bandbreite an Kapitalge-
folgeregelung bzw. eines Gesellschafterwechsels. bern, die insbesondere für die Finanzierung der
frühen Phase von Start-ups relevant sind (u. a.
Beteiligungsfinanzierung: Die Beteiligungsfinan- Business Angels, Family Offices, Corporate Ven-
zierung geht noch ein Stück weiter als die Mezza- ture Capital, Venture Capital-Fonds sowie öffent-
nine-Finanzierung, denn hier werden die Geldgeber liche Kapitalgeber).
zu Mitgesellschaftern. Je nach Ausgestaltung behält
der Unternehmer zwar weiterhin die Kontrolle über Eine Sonderstellung nimmt die Bayern Kapital
seine Firma, gleichzeitig werden dem Kapitalgeber GmbH mit Sitz in Landshut ein, die 1995 auf Initia-
aber klare Mitspracherechte eingeräumt. Dieser tive der Bayerischen Staatsregierung als 100-prozen-
bringt im besten Fall noch relevantes Know-how mit tige Tochtergesellschaft der LfA Förderbank Bayern
in das Unternehmen und trägt auf diese Weise dazu gegründet wurde. Sie stellt als Venture Capital-Ge-
bei, dessen Entwicklung positiv zu beeinflussen. sellschaft des Freistaats Bayern den Gründern inno-
vativer High-Tech-Unternehmen und jungen, innova-
Im Bereich der Beteiligungsfinanzierung gibt es tiven Technologieunternehmen Beteiligungskapital
ebenfalls verschiedene Varianten: Venture Capital zur Verfügung (www.bayernkapital.de).
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Wenn´s um Geld geht
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Auch für etablierte Unternehmen gibt es mittler- des Unternehmens). Durch das Einbinden von
weile eine große Auswahl an Investoren: Am Markt Dritten lassen sich unternehmerische Gestal-
agieren spezialisierte Unternehmen, die gezielt tungsspielräume gewinnen. Beim Factoring ver-
nach Beteiligungen suchen. Daneben sind Family kauft man die ausstehenden Forderungen, also of-
Offices wichtig, die privates Großvermögen ver- fene Rechnungen von Kunden. Dadurch kann das
walten und entsprechende Investments eingehen. Unternehmen direkt Liquidität gewinnen, zudem
Auch einzelne Unternehmer stellen Kapital zur wird das Risiko von Zahlungsausfällen abgedeckt.
Verfügung: Diese suchen einerseits Beteiligungen
als Anlageoptionen für ihr Vermögen und möchten Darüber hinaus gibt es eine Vielzahl von weiteren
andererseits Unternehmern dabei helfen, noch er- Instrumenten, um Teile des Umlaufvermögens zu
folgreicher zu werden. Der Freistaat Bayern för- finanzieren. Allen ist gemeinsam, dass die Anlässe
dert die Mittelstandsfinanzierung über die BayBG und die Ziele des Unternehmens in Übereinstim-
Bayerische Beteiligungsgesellschaft, die Beteili- mung gebracht werden müssen und dass bestimmte
gungskapital, Venture Capital sowie stille und of- Spielregeln zu beachten sind, die u. a. über die Höhe
fene Beteiligungen anbietet (www.baybg.de). der Kosten eines solchen Instrumentes entscheiden.
Ähnlich wie beim Mezzanine-Kapital besteht die Wege zu alternativen Finanzierungen
Möglichkeit, dass der Unternehmer später seine
Anteile vollständig zurückkauft. Neben der Aus- Es ist grundsätzlich zu empfehlen, Angebote auch
wahl eines Partners, der optimal zu den eigenen von anderen Kreditinstituten als der Hausbank
Zielen passt, sind Bewertungsregelungen bei Ein- einzuholen und die Konditionen zu vergleichen.
und Ausstieg wichtig. Neben Banken treten als Kapitalgeber private In-
vestoren, Fonds, Private Equity-Gesellschaften und
Private Debt: Zudem gibt es eine Reihe privater Versicherungen auf. Es haben sich zudem spezia-
Anbieter von Darlehen, die in der Regel in einem lisierte Anbieter etabliert, die Angebote etwa für
Sondervermögen institutionelle Mittel bündeln die Projekt- und Auftragsfinanzierung geschaffen
und an Unternehmen als Kredite, auch in mittel- haben. Eine gute Anlaufstelle zur Festlegung einer
standsgerechten Volumina, vergeben. Die Einsatz- individuell sinnvollen Strategie sind unabhängige
fälle sind vielfältig, ferner kann Private Debt er- Berater, die dem Interesse ihrer Auftraggeber ver-
gänzend zu Mezzanine- oder Beteiligungsmitteln pflichtet sind und deshalb verschiedene Finanzie-
eingesetzt werden. rungsmittel optimal gegeneinander abwägen.
Operative Finanzierungsinstrumente zielen auf Jeder Unternehmer hat die Wahl, Veränderungen
die Finanzierung von Teilen des Aktivvermögens. an seiner Finanzierungsstruktur durchzuführen.
Allgemein bekannte Formen sind Leasing und Fac- Generell empfiehlt es sich von Zeit zu Zeit, die Ge-
toring. Mit diesen Verfahren wird zudem die Bilanz- samtstruktur der Finanzierung auf den Prüfstand
summe verkürzt und die Eigenkapitalquote steigt. zu stellen: Es lohnt sich, Ballast aus unternehmeri-
schen Prozessen zu entfernen und Kapital freizu-
Leasing ist im Bereich von Fuhrpark, Maschinen setzen. Eine optimale Struktur kombiniert sinnvoll
oder Bürogeräten mittlerweile eine häufig ge- die Vorteile des Bankkredits mit den Möglichkeiten
nutzte Alternative zum Kauf, ist aber auch für viele alternativer Instrumente. Wie in vielen anderen Be-
weitere Bereiche nutzbar, beispielsweise für Soft- reichen gilt auch in Bezug auf die Finanzierung: Wer
ware. Beim Sale-and-Lease-Back wird versucht, die Alternativen hat, verbessert seine Verhandlungspo-
besonders werthaltigen Bestandteile eines Un- sition und kommt zu besseren Ergebnissen.
ternehmens in Liquidität zu verwandeln, was in
sprunghaften Wachstums- oder in Krisensituati- Dr. Marcus Ruf ist Geschäftsführer der M.Consult
onen eine sinnvolle Option sein kann. Unternehmensberatung GmbH in Erlangen. Das
zehn Köpfe starke Team ist spezialisiert auf Fi-
Beim Factoring bzw. Reverse-Factoring geht es nanzierungen und Unternehmenstransaktionen
um die Zahlungsflüsse (Einnahmen, Ausgaben (www.mconsult-ub.de).
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