Der GLS AI-Mikrofinanzfonds unter der Lupe - Webinar 16.11.2021 Wie managt man einen Mikrofinanzfonds?
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Webinar 16.11.2021 Der GLS AI-Mikrofinanzfonds unter der Lupe - Wie managt man einen Mikrofinanzfonds? 1
Wie ein Mikrofinanzfonds funktioniert
MFI
MFI
GLS AI – Mikrofinanzfonds
MFI
MFI
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Der GLS AI - Mikrofinanzfonds
▪ Anlagebeirat mit externen Expert*innen
Sorgfältige Prüfung ▪ Soziale Anlagerichtlinien und Kriterien
▪ Schaden vermeiden: Messung der Marktsättigung
▪ Eigenkapital- und Mezzanine-Finanzierungen mit erhöhter
Wirkung als Beimischung
Mehr als nur ein Mikrokredit ▪ Weiterbildungsangebot für Mitarbeiter von Mikrofinanzinstituten
und Mikrokreditnehmer*innen
.
▪ Fondsmanagement und Partner mit Lokalbüros vor Ort
Austausch auf Augenhöhe ▪ Langfristige Finanzierungspartnerin für Mikrofinanzinstitute
.
▪ Finanzierung dort, wo sie gebraucht werden: Großes Engagement
auf afrikanischem Kontinent
Neue Wege gehen ▪ Lokalwährungskredite als Beimischung
▪ sozial verantwortungsbewusste Investorin, auch in Krisenzeiten
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ENTWICKLUNG GLS MIKROFINANZFONDS
Fondsvolumen
200 Fondsvolumen in Mio. Euro 12/2019: 165,2 Mio. EUR
Kreditvolumen in Mio. Euro 12/2020 194,1 Mio. EUR
04/2021: 206,4 Mio. EUR
150 09/2021: 217,4 Mio. EUR
Investitionsvolumen
100 12/2019: 143,0 Mio. EUR
12/2020 154,0 Mio. EUR
04/2021: 159,6 Mio. EUR
50 09/2021: 172,2 Mio. EUR
Investitionsquote (Kredite)
0 12/2019: 86,6%
12/2020: 79,3%
04/2021: 77,3%
09/2021: 79,6%
Quelle: IPConcept.com, FSFS
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GEOGRAFISCHE VERTEILUNG (NAV%)
9,5% TOP 10 Länder EUR in %
20,8%
Indien 13.115.458 6,03%
Kosovo 12.600.000 5,80%
Mongolei 10.744.217 4,94%
30,4%
Bosnien-Her. 10.500.000 4,83%
Luxemburg 9.750.000 4,48%
Ecuador 8.127.814 3,74%
27,7%
Albanien 7.850.000 3,61%
11,6% Serbien 7.000.000 3,22%
China 7.000.000 3,22%
Usbekistan 6.888.238 3,17%
Liquidität und andere Positionen Europa
Lateinamerika Asien
Afrika
Quelle: IPConcept.com, FSFS
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GLS AI FONDS – ÜBERBLICK (09/2021)
• Kennzahlen Stand 30.09.2021:
– 172,1 Mio. EUR ausstehendes Darlehensvolumen (79,6% des NAV).
– 122 Darlehen an 72 MFIs in 38 Ländern Durchschnittliches
Darlehensvolumen relativ konstant bei 1,4 Mio. EUR
– 89,6% Investitionsquote insgesamt, v.a. durch Investition der geforderten
Mindestliquidität in AAA-Anleihen
– Monatliche Anteilspreisberechnung. Anteilsrückgaben zweimal pro Jahr
– Jeden Monat in 2020 Nettozuflüsse -> Dank an unsere Investoren!
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FONDSMANAGEMENT IST TEAMSPORT
• Wie sieht das Team aus ? Reihenfolge entspricht nicht der Bedeutung!
– 1 Portfoliomanager
– 1 Compliance Officer
– 2 Transaction Manager
– 3 Risk Manager
– Monitoring Team: 5 Mitarbeiter
– 11 Investment Manager in Frankfurt und weltweit
• FS Impact deckt die gesamte Wertschöpfungskette ab, vom ersten Kontakt zu den
Mikrofinanzinstituten (MFI) bis zur Rückzahlung des Kredits. Kein Brokergeschäft,
keine Vermittler eingeschaltet. Due Diligence nach eigenen Standards.
• FS Impact besteht im Gegensatz zum Marktstandard auf monatlicher Datenlieferung
bzw. Berichterstattung durch die MFI.
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FONDSMANAGEMENT - VOGELPERSPEKTIVE
Fondsinitiator Fonds Kapitalverwaltungsgesellschaft
Investment Guidelines und
weitere Vorgaben
Fondsmanagement
- Portfolio Management-
Investmentstrategie nach der
Analyse von
Cash Flow Liquidität Anteilsrückgaben Fälligkeiten und Nachfrage Regionen
Chancen und Risiken Länderanalyse
Investment
Management
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INVESTMENT MANAGEMENT –
UNSER KONTAKT ZUM KUNDEN
YES
Investment Eligibility Memo
Management Micro Finance Investment
Institution (MFI) Committee (IC)
Desk Analysis
Audit Reports
Rating Reports Due Diligence Approval/Rejection
Internal Reports Risk Management Manuals, YES Loan conditions
Country Risk Policies, Covenants
Funding conditions Processes, Experts Opinion
Eligible/Ineligible
Reports, etc.
Data reports,
Investment Pipeline Data report
Financial indicators IC Minutes
Social Indicators Investment
Investment
Validity of information Management
Opportunities
Credit Quality Investment
Investment Investment Management
Market Overview
Management Management
Country Risk
SWOT Analysis Notify MFI about
Preliminary loan Qualitative Analysis IC decision
Top Bottom conditions YES
down up Quantitative Analysis
Rating Tool Final Term Sheet
Micro Finance Micro Finance
Investment Proposal
Institution (MFIs) Institution (MFI)
Transaction
Management
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TRANSACTION MANAGEMENT –
VON DER IDEE ZUM REALEN GESCHÄFT
Loan Agreement signed by MFI
Micro Finance Custodian Bank
Institution Assignment Agreement
of the Fund
KYC/AML Documents
KYC/AML Documents Disbursement of
(scans) Fronting the Loan
Vehicle
Check/Prepare
Micro Finance
Validity
Institution
Investment Completeness Fully signed Loan
Management Loan Agreement Agreement and signed
Assignment Agreement Assignment Agreement Original Documents
Investment Proposal
Transaction Transaction Transaction
Investment Committees
Management Management Management
Term Sheet
Cross-Check
KYC/AML Fully signed Loan Original Documents
Agreement and signed
Compliance Assignment Agreement
Department KYC/AML Documents
Custodian Bank of the
Fund
Custodian Bank
PEP Examination Fronting
of the Fund
Bank
YES - Enhanced Due Diligence
10RISK MANAGEMENT –
PERMANENT AM BALL
Risk
Management
Investment
New Business Existing Business
Management
Portfolio Monitoring & Payment Monitoring
Developing policies and Collection of quarterly financial raw data from MFI and
procedures to measure /control preparation of detailed Fact-Sheets
the risks
Preparation of internal ratings and updating MFI key
financial indicators
Analysis of potential MFIs
through eligibility check , internal
ratings and allocation proposal Preparation of quarterly monitoring reports for
monitoring calls. Weekly update of cash flows
Presenting the MFI to the
Investment committee for loan Treatment of problem loans/nonperforming loans
approval post due diligence
Discuss the possibilities
Transaction Discussion on
of loan restructuring
covenant breaches
Management with /without lenders
and possible waivers
group co-ordination.
11FONDSMANAGEMENT – WO ANFANGEN?
Quelle: Coface
12FONDSMANAGEMENT – WO ANFANGEN?
Quelle: ourworldindata.org
13FONDSMANAGEMENT – WO ANFANGEN?
Quelle: ourworldindata.org
14FONDSMANAGEMENT – WO ANFANGEN?
Quelle: ourworldindata.org
15FONDSMANAGEMENT – EIGENINITIATIVE
Quelle: FS IMpact
16FONDSMANAGEMENT - STELLSCHRAUBEN
• Ziel: Ein global diversifiziertes Portfolio.
Problem: Irgend etwas ist immer
17FONDSMANAGEMENT - STELLSCHRAUBEN
• Startpunkt: Makro-ökonomische Analyse des Landes, Notenbankpolitik, usw.
• Politische Stabilität? Krisenresistenz? Historische Erfahrung?
-> Keine Länder mit andauerndem militärischen Konflikten, Schutz der eigenen
Mitarbeiter!
• ESG-Kriterien, Wirkung von Mikrofinanz in dem Land -> Übersättigung?
• EU-Sanktionen? Geldwäsche? Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA)?
• Welches MFI kennen wir? Welches Geschäftsmodell ? In welcher Region des
Landes?
• Was wird benötigt? Wie sieht der Fundingbedarf aus? Qualität des Managements?
• Können wir profitabel Geschäft betreiben?
-> 2 Komponenten: Örtlichen Zinssätze, GLS Mikrofinanzfonds ist Preisnehmer, nicht
Preissetzer. Weiterhin: Risikokosten mit Blick auf Währung und Kreditrisiko.
Mikrofinanz ist ein hochkompetitiver Markt!
18FONDSMANAGEMENT - WÄHRUNGEN
• Viele Länder haben direkt oder indirekt wahlweise US-Dollar oder Euro als
Landeswährung -> was ist dann „Lokalwährung“?
• 14 Länder in Afrika in Währungsunionen, die wiederum an den Euro gekoppelt sind.
• Länder wie Ecuador sind „dollarisiert“.
• In der Tendenz werten Lokalwährung gegenüber US-Dollar und/oder Euro ab…Frage
des Zeitraums!
Am Beispiel EUR zu Albanischer LEK (Quelle: xe.com) – so viel zur Theorie!
19FONDSMANAGEMENT - WÄHRUNGEN
• Entscheidende Frage: Gibt es überhaupt Anbieter von Absicherungsgeschäften? In
der passenden Laufzeit?
• Zum Teil sind die benötigten Daten (Zinskurve und Forwards) nicht auf Bloomberg
oder Reuters verfügbar -> Spezialanbieter, verbunden mit Zusatzkosten.
• Daher ist nicht unbedingt jede Währung über alle Laufzeiten hinweg durch die KVG
darstellbar.
• Aktuell ca. 10% des GLS Mikrofinanzfonds in Lokalwährung. Währungsabsicherung
ist hoch, aber bewusst nicht in jeden Fall bei 100%.
• Die nominalen Zinssätze sind stets höher als bei USD oder EUR Krediten – der Total
Return bezogen auf das Investment nicht unbedingt. MFI haben teilweise über
Zugriff auf nationale Notenbank bessere Absicherungsmöglichkeiten als private
Mikrofinanzfonds.
• Zusätzliche Komplexität: Was passiert mit der Währungsabsicherung, wenn sich der
ursprüngliche, vertraglich vereinbarte Cash Flow ändert? Stichwort Covid-bedingte
Streckung von Kreditlaufzeiten? 20FONDSMANAGEMENT - FAZIT
• Fondsmanagement ist stets Gradwanderung zwischen gesetzlicher Funktion als
Treuhänder (Schutz der Kundengelder ->Verlustvermeidung -> Geringes Risiko)
versus Anspruch und Ziel als Impact Investor.
• Lokalwährung ist per se neutral. Denkbar, dass MFI ausschließlich über
Lokalwährung erreicht werden können, aber: AB WANN erzeugt eine Mio. EUR
Kredit nach Land A mehr Impact als ein Kredit nach B? Was sind die Messgrößen?
• Der GLS Mikrofinanzfonds ist eher eine Manufaktur als eine Fließband-Fabrik. Der
Einzelfall wird beleuchtet, analysiert und beurteilt. Keine Pauschalurteile, auch
Neugeschäft z.B. in Kambodscha möglich bei entsprechender zusätzlicher
Dokumentation und vertraglicher Absicherung.
• Zitat eines langjährigen Mikrofinanzexperten: „Mikrofinanzgeschäft ist
Hochrisikogeschäft in Hochrisikoländern.“
• Enorm wichtig: Netzwerkeffekte, Visibilität, generiere Neugeschäft durch
vergangenes Neugeschäft (Finca, BRAC, Mikrokapital). Ebenso: Fluktuation /
Rotation von Personen in der Branche.
21MARKTUMFELD – AUSBLICK MAKRO
• Währungsmärkte vergleichsweise stabil. Rohstoffwährungen sind gefragt, US-Dollar
wird tendenziell stärker während die EZB implizit und explizit dafür sorgt, dass der
Euro nicht bzw. nicht zu stark aufwertet.
• Emerging Markets Währungen teilweise mit Aufwertung versus Euro, im Gegenzug
haben sich Hedgingkosten für einige afrikanische Währungen 2-4% verteuert.
• Weltweite Inflations- und Zinserhöhungsdiskussion. Erste Zentralbanken haben
Leitzins erhöht (Mexiko, Norwegen). Markt preist aktuell ersten Zinsschritt in den
USA per September 2022 ein.
→ Historisch betrachtet waren Phasen mit stärkerem US-Dollar und steigenden
weltweiten Zinsen eher nachteilig für Schwellen- und Entwicklungsländer.
22MARKTÜBERSICHT– WACHSTUM? STAGFLATION?
GDP live Indikator der FED Atlanta – deutlicher Einbruch in Q3
23MARKTÜBERSICHT
Annualisiertes GDP der USA – normalere Zeiten voraus
Quelle: Realinvestmentadvice.com
24MARKTÜBERSICHT
US Zinskurve: Inflation ist zurück – 5-7 Jahre Laufzeit mit stärkstem Anstieg
Quelle: Investing.com
25MARKTÜBERSICHT
Deutsche Staatsanleihen: Bis 3 Jahre Laufzeit wenig Veränderung
Quelle: Investing.com
26KUNDEN DES GLS MIKROFINANZFONDS
Ausgewählte Institute - Asien
Loan officers at local market
Easy Microfinance Company Myanmar
27KUNDEN DES GLS MIKROFINANZFONDS
Ausgewählte Institute - Lateinamerika
Loan officer visiting a client
FINCA Guatemala
28KUNDEN DES GLS MIKROFINANZFONDS
Ausgewählte Institute – Afrika und Europa
Final client of the motorcycle leasing product
Tugende Uganda
29Ansprechpartner
Marcel Blumenthal Ralf Burmeister Amon Fernandes-Christ
Spezialist Investmentfonds Portfoliomanager Spezialist Investmentfonds
GLS Investmentsstments.de FS Impact Finance GLS Investments
Telefon +49 234 6220 2017 marcel.blumenthal@gls- marcel.blumenthal@gls-
www.gls-investments.de investments.de investments.de
Telefon +49 234 6220 2017 Telefon +49 234 6220 2017
marcel.blumenthal@gls-investments.de www.gls-investments.de www.gls-investments.de
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