Kurven lage. 1. HalbjaHr 2021 - Zur Wahl - Deutsches Aktieninstitut
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1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. H a l b J A H R E S Ber i c h t des Deutschen A k t i e n i n s t i t u t s Zur Wahl
DAX-Rendite-Dreiecke Start
des Deutschen Aktieninstituts
aren lohnt sich
2019 26,3
2018 20,6 13,4
-25,3 8,6 8,2 2 017
9,5 -14,0 5,5 6,0 2016
23,6 14,7 -5,6 6,5 6,3 2 015
5
-2,4 8,4 10,3 -3,5 5,7 5,6 2014
Geldanlage
Die DAX-Rendite-Dreiecke zeigen deutlich die Chancen Gerne informiert
4,1 5,1 7,8 9,6 -1,4 5,8 5,6 2 013
32,1 10,4 8,7Sie 8,8
Claudia
10,0 0,6Brehm
6,4 (brehm@dai.de),
6,0 2 012
24,5 26,7 13,6 11,3 10,3 10,9 2,6 7,2 6,7 2 011
der Aktienanlage und untermauern unsere grundsätz- wie12,5
-21,1 Sie unsere DAX-Rendite-Dreiecke
19,7 12,5 11,1 10,3 10,8 3,6 7,5 für Ihre
7,0 Zwecke
2010 ein-
10
26,6 -7,1 10,6 16,8 12,0 11,0 10,3 10,7 4,4 7,7 7,2 2009
liche Empfehlung „pro Aktie“. Die anschauliche Darstel- setzen können – ob als kostenfreier PDF-Download, als
44,3 25,8 1,5 12,0 16,5 12,5 11,6 10,8 11,1 5,4 8,3 7,7 2008
-40,1
lung macht die DAX-Rendite-Dreiecke zu einem 8,2 13,4
Klassiker 0,1 9,2im
Poster 13,6 10,9 DIN
Format 10,5 A3
10,0oder den2007
5,3 8,0für7,5
10,4lizensiert Eigendruck
16,9 -29,6 -0,4 6,9 -1,6 6,6 11,0 9,2 9,2 8,9 9,4 4,9 7,4 7,0 2006
der Anlageberatung. Auch für Schulungen oder0,0zur 5,7
24,2 21,6 -18,1 mit Ihrem
-1,1 Logo.
5,9 9,9 8,6 www.dai.de/renditedreieck
8,5Unter 8,4 9,0 4,9 7,2 6,9 2005 finden
15
34,5 25,9 23,5 -9,5 2,3 6,4 0,4 6,2 9,6 8,4 8,6 8,4 8,9 5,2 7,3 6,9 2004
Spardauer in Jahren
Illustration anlagebezogener14,1
Publikationen sind
25,0 23,6 22,9 -4,1sie 4,1
her- 7,2 Sie weitere Informationen.
1,7 6,6 9,7 8,6 8,7 8,5 8,9 5,5 7,4 7,1 2003
58,5 21,5 25,0 23,9 23,2 0,4 6,3 8,4 3,4 7,5 10,1 9,0 9,1 8,8 9,2 6,0 7,7 7,4 2002
vorragend geeignet.
-49,2 12,3 10,3 17,2 18,8 19,7 1,0 6,0 7,9 3,5 7,2 9,6 8,7 8,8 8,6 9,0 6,0 7,6 7,3 20 01
-14,5 -40,2 -0,7 3,1 11,0 14,0 15,8 0,3 4,9 6,8 3,0 6,4 8,7 8,0 8,2 8,1 8,5 5,7 7,3 7,0 2000
20
-16,2 -17,3 -35,7 -6,0 -1,1 6,7 10,3 12,6 -0,5 3,7 5,7 2,3 5,6 7,9 7,3 7,5 7,5 7,9 5,3 6,8 6,6 1999
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30
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35
0 7,1 9,8 13,7 14,1 16,4 14,0 10,5 3,8 6,5 6,6 8,0 8,9 9,7 5,5 6,6 7,1 5,7 6,9 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 7,3 7,1 198 4
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40
6 10,3 11,7 14,1 14,3 15,8 14,2 11,8 7,1 8,7 8,6 9,6 10,2 10,7 7,5 8,2 8,6 7,4 8,3 8,9 8,7 8,7 8,6 8,8 7,7 8,3 8,1 1978
Mehr Aktien
5 10,2 11,5 13,8 14,0 15,5 14,0 11,7
4 10,1 11,4 13,5 13,8 15,2 13,7 11,6
7,2
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8,8
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9,6 10,1 10,7
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braucht das Land
2 10,0 11,1 13,0 13,3 14,6 13,3 11,3
2 10,0 11,1 12,9 13,2 14,4 13,2 11,3
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1 9,9 10,9 12,7 Einblicke
12,9 14,1 in
13,0die
11,2 7,6 8,9der8,8
Chancen 9,5 10,0 10,4
Aktienanlage 7,9 8,4 8,7 7,8 8,4 9,0 8,8 8,8 8,7 8,8 7,9 8,4 8,3 1972
8 9,7 10,7 12,4 12,6 13,8 12,7 11,0 7,6 8,8 8,7 9,4 9,9 10,3 7,8 8,4 8,6 7,7 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,9 8,4 8,2 1971
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50
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Beträgen in eine Aktienanlage mit der Wertentwicklung des DAX eingespart wurde. Berechnungsgrundlage sind die Schlussstände des DAX der jeweiligen Monate. Bitte beachten Sie: Vergangenheitsbezogene
ehmen Sie bitte der Rückseite. Das Deutsche Aktieninstitut spricht keine direkte oder indirekte Empfehlung für bestimmte Aktien, Aktienfonds oder andere Finanzinstrumente aus. Das Deutsche Aktieninstitut haftet
HG das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage für seine Zwecke verwendet bzw. Kunden zugänglich macht, ist es für die Einhaltung der geltenden Vorschriften in vollem Umfang selbst verantwortlich.
Stand: 31. Dezember 2020
Start
Monatlich in Aktien sparen lohnt sich
26,3 2019
20,6 13,4 2018
-25,3 8,6 8,2 2 017
9,5 -14,0 5,5 6,0 2016
23,6 14,7 -5,6 6,5 6,3 2 015
5
-2,4 8,4 10,3 -3,5 5,7 5,6 2014
Das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage 32,1 10,4
4,1 5,1
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8,8 10,0
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6,4
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2 013
2 012
24,5 26,7 13,6 11,3 10,3 10,9 2,6 7,2 6,7 2 011
-21,1 12,5 19,7 12,5 11,1 10,3 10,8 3,6 7,5 7,0 2010
10
26,6 -7,1 10,6 16,8 12,0 11,0 10,3 10,7 4,4 7,7 7,2 2009
44,3 25,8 1,5 12,0 16,5 12,5 11,6 10,8 11,1 5,4 8,3 7,7 2008
-40,1 8,2 13,4 0,1 9,2 13,6 10,9 10,5 10,0 10,4 5,3 8,0 7,5 2007
16,9 -29,6 -0,4 6,9 -1,6 6,6 11,0 9,2 9,2 8,9 9,4 4,9 7,4 7,0 2006
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15
34,5 25,9 23,5 -9,5 2,3 6,4 0,4 6,2 9,6 8,4 8,6 8,4 8,9 5,2 7,3 6,9 2004
Spardauer in Jahren
14,1 25,0 23,6 22,9 -4,1 4,1 7,2 1,7 6,6 9,7 8,6 8,7 8,5 8,9 5,5 7,4 7,1 2003
58,5 21,5 25,0 23,9 23,2 0,4 6,3 8,4 3,4 7,5 10,1 9,0 9,1 8,8 9,2 6,0 7,7 7,4 2002
Bildnachweis
-49,2 12,3 10,3 17,2 18,8 19,7 1,0 6,0 7,9 3,5 7,2 9,6 8,7 8,8 8,6 9,0 6,0 7,6 7,3 20 01
Seite 10
-14,5 -40,2 -0,7 3,1 11,0 14,0 15,8 0,3 4,9 6,8 3,0 6,4 8,7 8,0 8,2 8,1 8,5 5,7 7,3 7,0 2000
20 BASF SE
Eine monatliche Geldanlage in Aktien von -16,2 -17,3 -35,7 -6,0 -1,1 6,7 10,3 12,6 -0,5 3,7 5,7 2,3 5,6 7,9 7,3 7,5 7,5 7,9 5,3 6,8 6,6 1999
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Ende 1995 bis Ende 2013 erbrachte eine 2,4 33,6 9,2 -4,0 -22,8 -5,4 -1,9 4,2 7,5 9,8 -0,5 3,0 4,8 2,0 4,9 6,9 6,5 6,8 6,8 7,2 5,0 6,4 6,2 19 97
Seite 14
ifo Institut – Romy Vinogradova
durchschnittliche jährliche Rendite 36,2 19,0 31,2 13,6
26,9 38,8 26,2 32,1 17,7
1,0 -17,0 -3,4 -0,8
5,8 -11,2 -0,7 1,0
4,4
5,3
7,3
7,8
9,4
9,7
0,0
1,0
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2,2
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7,0
6,4
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6,7
6,8
6,7
6,8
7,1
7,2
5,0
5,2
6,3
6,5
6,2
6,3
1996
19 95 Seite 16
25
von 7,0 Prozent. 12,5 23,3 34,2 26,9 31,1 19,5 8,9 -6,8 1,5 2,6 6,3 8,4 10,0 2,0 4,5 5,7 3,4 5,6 7,2 6,8 7,0 7,0 7,4 5,5 6,6 6,5 1994 Stefan Finger
-1,8 6,0 17,1 27,8 24,2 28,2 19,1 10,0 -4,2 2,8 3,5 6,7 8,6 10,1 2,7 4,9 6,0 3,8 5,8 7,3 7,0 7,1 7,1 7,5 5,6 6,7 6,6 19 93
Seite 22 (oben)
58,0 9,1 8,5 16,1 25,1 22,9 26,5 19,0 11,0 -1,9 4,0 4,5 7,3 8,9 10,3 3,4 5,4 6,3 4,3 6,2 7,5 7,2 7,3 7,3 7,6 5,9 6,9 6,7 19 92
Vonovia
-9,7 30,9 9,9 9,0 15,0 22,7 21,4 24,8 18,5 11,4 -0,2 4,9 5,2 7,7 9,2 10,4 4,0 5,8 6,6 4,7 6,4 7,7 7,3 7,5 7,4 7,7 6,0 7,0 6,8 19 91
1,5 -3,2 21,8 9,4 8,7 13,8 20,6 20,0 23,1 17,8 11,6 1,0 5,4 5,7 7,9 9,2 10,4 4,4 6,0 6,8 4,9 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 7,1 6,9 1990
30 Seite 22 (unten)
-30,7 -3,0 -3,4 15,7 7,7 7,6 12,2 18,5 18,2 21,3 16,8 11,3 1,6 5,6 5,8 7,9 9,1 10,2 4,6 6,1 6,9 5,1 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 7,1 7,0 1989 BASF SE
49,1 -9,7 0,9 -0,9 13,7 7,5 7,5 11,5 17,2 17,2 20,0 16,2 11,2 2,3 5,9 6,1 8,0 9,1 10,1 4,9 6,3 7,0 5,3 6,7 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,3 7,2 7,0 1988
36,3 38,2 1,1 5,3 2,3 13,6 8,4 8,1 11,6 16,6 16,7 19,3 15,9 11,3 3,1 6,4 6,5 8,2 9,3 10,2 5,2 6,5 7,2 5,6 6,9 7,9 7,6 7,7 7,7 7,9 6,5 7,3 7,1 19 87 Seite 25 (oben links)
-46,2 7,1 22,2 0,8 4,4 2,3 12,0 7,7 7,6 10,8 15,4 15,7 18,2 15,1 11,0 3,4 6,4 6,5 8,1 9,1 10,0 5,3 6,6 7,2 5,6 6,9 7,9 7,6 7,7 7,7 7,9 6,5 7,3 7,1 1986 Deutsche Börse AG
5,1 -32,2 0,1 14,1 -0,3 3,2 1,6 10,2 6,8 6,9 9,9 14,2 14,6 17,0 14,3 10,5 3,4 6,3 6,4 7,9 8,9 9,8 5,3 6,5 7,1 5,6 6,8 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 7,2 7,1 1985
35 Seite 25 (oben rechts)
101,4 27,0 -15,4 3,5 13,7 1,7 4,3 2,7 10,1 7,0 7,1 9,8 13,7 14,1 16,4 14,0 10,5 3,8 6,5 6,6 8,0 8,9 9,7 5,5 6,6 7,1 5,7 6,9 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 7,3 7,1 198 4 Privat
Jährliche Rendite in Prozent: 22,1 66,8 32,3 -3,8 7,8 15,0 4,5 6,2 4,4 10,7 7,8 7,7 10,1 13,7 14,1 16,2 14,0 10,7 4,5 6,9 6,9 8,3 9,1 9,9 5,9 6,9 7,4 6,0 7,1 8,0 7,7 7,8 7,8 8,0 6,7 7,4 7,3 1983
36,1 21,5 51,4 31,7 2,5 10,6 16,0 6,7 7,7 5,9 11,4 8,7 8,5 10,6 13,9 14,2 16,1 14,0 11,0 5,1 7,3 7,3 8,6 9,4 10,1 6,2 7,2 7,6 6,3 7,4 8,2 7,9 8,0 7,9 8,1 6,9 7,6 7,4 1982 Seite 25 (unten links)
Positive Rendite 22,8 35,6 24,6 45,5 31,8 7,5 13,2 17,4 8,9 9,5 7,6 12,3 9,7 9,4 11,2 14,2 14,5 16,3 14,3 11,4 5,9 7,9 7,9 9,0 9,7 10,4 6,7 7,6 8,0 6,8 7,7 8,5 8,2 8,3 8,2 8,4 7,2 7,8 7,7 19 81 Union Investment
Rendite um Null -1,7 13,3 27,4 22,2 39,2 29,6 9,6 14,1 17,6 10,0 10,4 8,5 12,7 10,3 9,9 11,6 14,3 14,6 16,3 14,4 11,7 6,5 8,3 8,3 9,3 10,0 10,6 7,1 7,9 8,3 7,1 8,0 8,7 8,4 8,5 8,4 8,6 7,4 8,0 7,9 1980
-1,1 0,7 10,0 22,2 19,6 34,0 27,2 10,3 14,1 17,2 10,5 10,8 9,1 12,8 10,6 10,2 11,7 14,3 14,5 16,1 14,4 11,8 6,9 8,6 8,5 9,5 10,1 10,7 7,3 8,1 8,5 7,3 8,2 8,8 8,6 8,6 8,6 8,7 7,6 8,2 8,0 1979
40 Seite 25 (unten rechts)
Negative Rendite -7,5 -1,4 0,4 7,7 18,2 17,1 29,7 24,7 10,4 13,7 16,6 10,6 10,8 9,2 12,7 10,6 10,3 11,7 14,1 14,3 15,8 14,2 11,8 7,1 8,7 8,6 9,6 10,2 10,7 7,5 8,2 8,6 7,4 8,3 8,9 8,7 8,7 8,6 8,8 7,7 8,3 8,1 1978 Deutsche Bahn AG / Max Lautenschläger
6,0 -4,8 -1,5 0,1 6,1 15,3 15,0 26,3 22,4 10,1 13,2 15,8 10,4 10,7 9,2 12,4 10,5 10,2 11,5 13,8 14,0 15,5 14,0 11,7 7,2 8,8 8,7 9,6 10,1 10,7 7,6 8,3 8,6 7,5 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,1 1977
Seite 31 (Mitte links)
10,0 7,6 -1,5 -0,3 0,7 5,5 13,6 13,7 23,7 20,7 9,8 12,7 15,1 10,3 10,5 9,2 12,2 10,4 10,1 11,4 13,5 13,8 15,2 13,7 11,6 7,3 8,8 8,7 9,6 10,1 10,6 7,7 8,3 8,6 7,6 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,2 1976 Privat
-4,6 6,4 6,7 -0,2 0,4 1,1 5,1 12,2 12,6 21,7 19,2 9,6 12,2 14,5 10,1 10,3 9,1 11,9 10,3 10,0 11,2 13,3 13,5 14,8 13,5 11,4 7,4 8,8 8,7 9,5 10,1 10,6 7,7 8,3 8,6 7,6 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,2 1975
30,1 3,9 7,5 7,3 1,4 1,5 1,8 5,2 11,5 11,9 20,2 18,1 9,4 11,9 14,0 10,0 10,2 9,1 11,7 10,2 10,0 11,1 13,0 13,3 14,6 13,3 11,3 7,5 8,8 8,7 9,5 10,0 10,5 7,8 8,4 8,7 7,7 8,4 8,9 8,7 8,8 8,7 8,8 7,9 8,4 8,2 1974
45
Seite 31 (oben rechts)
5,5 27,0 9,4 10,0 9,0 3,5 3,0 2,9 5,7 11,3 11,7 19,2 17,5 9,6 11,8 13,8 10,0 10,3 9,2 11,7 10,2 10,0 11,1 12,9 13,2 14,4 13,2 11,3 7,6 8,9 8,8 9,6 10,1 10,5 7,9 8,5 8,7 7,8 8,5 9,0 8,8 8,8 8,7 8,9 7,9 8,4 8,3 1973 Spencer Aldworth Brown
-27,6 -4,3 16,3 7,2 8,5 8,0 3,6 3,1 3,1 5,5 10,6 11,0 18,0 16,5 9,3 11,4 13,3 9,8 10,1 9,1 11,4 10,1 9,9 10,9 12,7 12,9 14,1 13,0 11,2 7,6 8,9 8,8 9,5 10,0 10,4 7,9 8,4 8,7 7,8 8,4 9,0 8,8 8,8 8,7 8,8 7,9 8,4 8,3 1972
-0,2 -18,6 -6,1 10,7 5,3 6,9 6,9 3,2 2,9 2,9 5,2 9,8 10,3 16,8 15,6 8,9 11,0 12,8 9,5 9,8 8,9 11,1 9,8 9,7 10,7 12,4 12,6 13,8 12,7 11,0 7,6 8,8 8,7 9,4 9,9 10,3 7,8 8,4 8,6 7,7 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,9 8,4 8,2 1971 Seite 29 (unten rechts)
BASF SE
-4,1 5,5 -11,5 -4,6 8,7 4,8 6,3 6,4 3,3 3,0 2,9 5,0 9,3 9,9 15,9 14,8 8,7 10,6 12,3 9,3 9,6 8,7 10,8 9,7 9,5 10,5 12,1 12,4 13,5 12,5 10,8 7,6 8,7 8,6 9,3 9,8 10,2 7,8 8,3 8,6 7,7 8,4 8,8 8,7 8,7 8,6 8,7 7,9 8,3 8,2 1970
50
Seite 34
1984
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2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Ziel BArch, B 145 Bild-F078072-0004 / Katherine Young
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage bildet die durchschnittliche jährliche Rendite ab, die in der Vergangenheit erzielt werden konnte, wenn über einen betrachteten Zeitraum mit konstanten monatlichen Beträgen in eine Aktienanlage mit der Wertentwicklung des DAX eingespart wurde. Berechnungsgrundlage sind die Schlussstände des DAX der jeweiligen Monate. Bitte beachten Sie: Vergangenheitsbezogene
Daten sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Auch berücksichtigt die Darstellung keine Kosten, die bei der Geldanlage anfallen können, oder Steuern auf Erträge. Näheres zur Methodik entnehmen Sie bitte der Rückseite. Das Deutsche Aktieninstitut spricht keine direkte oder indirekte Empfehlung für bestimmte Aktien, Aktienfonds oder andere Finanzinstrumente aus. Das Deutsche Aktieninstitut haftet
nicht für Schäden, die durch den Erwerb oder die Veräußerung einer Aktie oder eines Finanzinstruments auf Grundlage dieses Dokuments entstanden sind. Soweit ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen im Sinne des WpHG das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage für seine Zwecke verwendet bzw. Kunden zugänglich macht, ist es für die Einhaltung der geltenden Vorschriften in vollem Umfang selbst verantwortlich.
Stand: 31. Dezember 2020
BerichT über das 1. Halbjahr 2021
Deutsches Aktieninstitut e.V.
Frankfurt am Main
N
ur noch wenige Wochen trennen uns In der vorliegenden Kurvenlage finden Sie
von der nächsten Bundestagswahl. die Ideen namhafter Gastautoren. Was sind
Diese wird schon deswegen in die die entscheidenden Hebel für die Politik,
Geschichtsbücher eingehen, weil die CDU nach um den deutschen Kapitalmarkt fit für die
16 Jahren erstmals ohne Angela Merkel antritt. Zukunft zu machen? Es wird kein Weg an der
Dr. Christine Bortenlänger
Eine Ära geht zu Ende. Einführung einer Altersvorsorge mit Aktien
Geschäftsführende Vorständin,
Deutsches Aktieninstitut e.V. vorbeiführen, ein leistungsstarkes Ökosystem
Was erwartet uns jetzt? Und was sind die Kapitalmarkt geschaffen, Nachhaltigkeit durch
Herausforderungen, die die nächste Bundes marktwirtschaftliche Anreize gefördert und das
regierung zeitnah angehen muss? Ganz Aktienrecht modernisiert werden müssen, um
oben auf der Agenda der Wähler stehen laut nur einige zu nennen.
Umfragen Corona, Umwelt und Klima. Die
Regierungsvertreter werden weiter mit der Auch wenn diese Themen auf den ersten Blick
Pandemie ringen, die Transformation der sehr unterschiedlich erscheinen, bilden sie das
Wirtschaft hin zur Klimaneutralität begleiten Fundament zur Stärkung des deutschen Kapital
und notwendige Anpassungen aufgrund der markts. Bekommen wir ein Ansparverfahren mit
Folgen des Klimawandels vorantreiben müssen. Aktien in der Altersvorsorge, entstehen wie in
Nicht zu vergessen sind dabei Megathemen anderen Ländern auch finanzkräftige Pensions
wie Digitalisierung, Migration, Rente und fonds, die das ihnen anvertraute Geld anlegen.
Bildung. Neue Ideen von jungen Wachstumsunternehmen
Sie haben
beispielsweise aus Biotechnologie, Pharma
Wir wünschen uns also eine entschlossene industrie oder Energiewirtschaft können damit
Bundesregierung, die den Kräften der sozialen finanziert werden.
Marktwirtschaft vertraut und den Rahmen so
setzt, dass die vielen herausragenden Ideen Die Kurvenlage trägt den Titel „Zur Wahl“, denn
und Lösungsansätze, die es in unserem Lande am 26. September werden wir uns entscheiden,
gibt, weiterentwickelt, finanziert und umgesetzt wer zukünftig die Richtung vorgeben soll. Gelingt
werden können. Dazu braucht es vor allem es der nächsten Bundesregierung, den deutschen
die Wahl !
eins: viel Kapital. Der Staat alleine wird es nicht Kapitalmarkt leistungsstark aufzustellen, wird
richten können. Von entscheidender Bedeutung dieser einen wichtigen Teil zur Bewältigung der
sind daher eine Gesetzgebung und Rahmen vor uns liegenden Herausforderungen beitragen.
setzung, die eine hohe Investitionsbereitschaft
der Unternehmen fördern und den Vermögens Ich wünsche Ihnen eine anregende Lektüre.
aufbau der Bürgerinnen und Bürger über den Sie haben die Wahl!
Kapitalmarkt unterstützen. Um das in Deutsch
land vorhandene, private Geld zu mobilisieren, Ihre
muss die Regierung die Aktie als Anlage- und
Finanzierungsform attraktiver gestalten und den
Kapitalmarkt stärken.
6 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 7
Inhalt 03
22
Intern
Rendite-Dreieck
Virtuelle Vorstandssitzung
Politische
Arbeit
37 1. Halbjahr 2021
40 Kapitalmarktregulierung
80 Publikationen und Studien 1. Halbjahr 2021
82 Arbeitskreise 1. Halbjahr 2021
40 Finanzmarktintegritätsstärkungsgesetz
Schwerpunkt
28 E
uropäisch oder international: Wohin geht die Reise 86 Neumitglieder stellen sich vor
bei den Berichtsstandards zur Nachhaltigkeit? 42 Virtuelle Hauptversammlung
Thema 33
Veranstaltungsvorschau
43 Elektronische Finanz- und Nachhaltigkeitsberichtserstattung
44 Absicherungsderivate
45 BaFin-Umlagefinanzierung
88
Präsidium und Vorstand zum 30. Juni 2021
90 Team
73 Positionspapiere 1. Halbjahr 2021 46 Investitionsschutz
06
Sie haben die Wahl!
47 Verbandssanktionengesetz 92 Kapital. Markt. Kompetenz. – Das sind wir.
Dr. Christine Bortenlänger, 74
Herausforderungen für Corporate Governance
Geschäftsführende Vorständin, Deutsches Aktieninstitut e.V.
48 Unternehmensfinanzierung
76
Unternehmensfinanzierung im Zeichen der 48 Kapitalmarktunion
14 achhaltige Finanzregulierung:
N
Nachhaltigkeit
Zielgenauigkeit und Konsistenz statt Aktivismus! 49
Grunderwerbsteuer
Donato Di Dio, Referent für Kapitalmarktpolitik und 49
Finanzierung über die Börse
Prof. Dr. Dr. h.c. Clemens Fuest, Präsident des ifo Instituts und
Digitalisierung, Deutsches Aktieninstitut e.V.
Direktor des Center for Economic Studies
50 Kapitalanlage
78
Audit Quality Indicators & Beyond
Fakten
16 Deutschland braucht die Gesetzliche Aktienrente 50 Aktien in der Altersvorsorge
Nico Zimmermann, Referent für Kapitalmarktrecht und
Johannes Vogel, Stellvertretender Bundesvorsitzender der FDP, Corporate Governance, Deutsches Aktieninstitut e.V. 51 Finanztransaktionssteuer
Generalsekretär der Freien Demokraten NRW und Sprecher für 52 Mitarbeiteraktien
Arbeitsmarkt- und Rentenpolitik der FDP-Fraktion im Deutschen Bundestag rund um die Aktie
53 Steuern
32 36
53 Ökonomische Bildung
18 2021 – Ein Vorgeschmack auf die Hauptversammlung der Zukunft?
Prof. Dr. Stefan Simon, Vorstandsmitglied und ehemaliges Mitglied des Aufsichtsrats
54 Governance und Nachhaltigkeit
der Deutschen Bank
54 Corporate Sustainability Reporting Directive
20
Die virtuelle Hauptversammlung: 56 Europäischer Nachhaltigkeitsberichtsstandard
Aus der Not geboren – ein Format der Zukunft? 57 Nachhaltigkeitsstandard der IFRS Foundation
58 EU-Taxonomie für nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten
Interview
Dr. Günther Thallinger, Mitglied des Vorstands, Allianz SE
59 Lieferkettengesetz
66 Sustainable Finance Agenda – Qualität vor Geschwindigkeit! 60 Sustainable Corporate Governance
Maximilian Lück, Leiter EU-Verbindungsbüro, Deutsches Aktieninstitut e.V. 61 Geldwäschebekämpfung
68 Deutschland steht vor einer Richtungswahl
62
Steuertransparenz
Nach
gefragt
63 Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie (ARUG II)
26
Birgit Homburger, Leiterin Hauptstadtbüro, Deutsches Aktieninstitut e.V. 64 Abzugssteuerentlastungsmodernisierungsgesetz
Dr. Hans-Ulrich Engel
65 Geschäftsstelle der Regierungskommission
70 Deutschland: Land der Ideen, aber nicht der Finanzierung Deutscher Corporate Governance Kodex
Dr. Norbert Kuhn, Stellvertretender Leiter Fachbereich Kapitalmärkte, Präsident des Deutschen Aktieninstituts e.V.,
Leiter Unternehmensfinanzierung, Deutsches Aktieninstitut e.V. Stellvertretender Vorstandsvorsitzender und Finanzvorstand der BASF SE
8 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 9
t e r v i ew
In
mit
H
err Dr. Engel, der Erfolg des Impfstoffherstel So ist beispielsweise der Kapitalstock der US-Altersvorsorge
lers Biontech zeigt, dass der Forschungsstand seit 1974 als der Employee Retirement Income Security Act
ort Deutschland den internationalen Vergleich eingeführt wurde von 369 Milliarden auf knapp 35 Billionen
nicht scheuen muss. Auf der Suche nach Kapital hat sich USD Ende 2020 angewachsen. Die Marktkapitalisierung der
das Unternehmen aber für die Nasdaq entschieden. Ist US-börsennotierten Unternehmen ist von 23 Prozent des
der Finanzplatz Deutschland nicht leistungsfähig? Bruttoinlandsprodukts auf über 180 Prozent gestiegen.
Biotechnologie-Unternehmen, wie auch andere Wachstums In Schweden hat die 1998 eingeführte aktienorientierte
unternehmen, haben einen hohen Kapitalbedarf. Leider ist Prämienrente dazu beigetragen, dass die Marktkapitalisie
es so, dass die Rahmenbedingungen für die vorbörsliche rung der börsennotierten Unternehmen von 103 Prozent
Finanzierung und den Börsengang in den USA deutlich auf 177 Prozent des Bruttoinlandsprodukts Ende 2020
attraktiver sind als in Deutschland. Es gibt dort ein leis zugelegt hat.
tungsfähigeres Ökosystem Kapitalmarkt mit finanzstarken
Pensionsfonds und anderen Investoren, die mit Blick auf Das Thema Nachhaltigkeit nimmt viel Raum im Wahl
diese Tech-Firmen das nötige Know-how haben und bereit kampf ein. Es wird für die nächste Bundesregierung
sind, in diese zu investieren. Hinzu kommen Emissionsban eine wichtige Rolle spielen. Wie kann die Politik dazu
ken und Analysten, die den Börsengang mit ihrer Expertise beitragen, den Wandel zu gestalten und was kann die
begleiten und entsprechend vermarkten. deutsche Wirtschaft dazu tun?
Die Zahlen sprechen eine klare Sprache. Der Finanzplatz Nachhaltigkeit nimmt auch – und richtigerweise – in der
Deutschland hat an Attraktivität eingebüßt. So gab es Wirtschaft breiten Raum ein, und steht bei allen Unter
zu Spitzenzeiten im Jahr 2003 fast 700 Unternehmen im nehmen, die ich kenne, weit oben auf der Agenda. Dies
regulierten Markt an der Frankfurter Wertpapierbörse, übrigens seit vielen Jahren. Um die ökologischen, sozialen
2020 lediglich noch knapp 400. Von 2016 bis 2020 fanden und ökonomischen Herausforderungen zu meistern, ist
Präsident des Deutschen Aktieninstituts e.V., in Deutschland nur 42 Börsengänge statt, dagegen in zunächst eine klare Definition der Ziele mit ebenso klarem
Stellvertretender Vorstandsvorsitzender
den USA 884 und in China sogar 2.103 IPOs. Und auch bei Blick für die Realität und das Machbare gefragt. Politik und
und Finanzvorstand der BASF SE
der Marktkapitalisierung im Vergleich zum Bruttoinlands Wirtschaft müssen dabei eng zusammenarbeiten. Die Poli
produkt liegt Deutschland mit 56 Prozent auf einem hin tik muss die Rahmenbedingungen so setzen, dass die Ziele
Dr. Hans-Ulrich Engel teren Platz, und vergleicht sich zum Beispiel mit über 180
Prozent in USA, 177 Prozent in Schweden und 219 Prozent
in der Schweiz.
klar und widerspruchsfrei sind und die Unternehmen genü
gend Freiraum haben, um den Weg zu gestalten.
Wünschenswert wäre natürlich, ein globales level playing
Was muss die nächste Bundesregierung unbedingt field zu haben, mit einer Einigung darauf, wer wo welchen
anpacken, um den Finanzplatz Deutschland leistungs Beitrag leistet. Das scheint aus heutiger Sicht ein unrealis
fähiger zu machen? tischer Wunsch zu sein. Stattdessen sind wir mit regiona
len und nationalen Agenden konfrontiert, die Partikular
Unter anderem muss dafür unser Aktienrecht modernisiert interessen folgen, mit Emissions Trading Systemen hier und
Ende September wird ein neuer werden, indem es stärker zum Beispiel auf die Bedürfnisse Border Adjustment dort, mit Zielen, die sich von gestern -x
Bundestag gewählt. Welche Im- von Wachstumsunternehmen zugeschnitten wird. Auch auf heute -y und morgen -z verändern, wobei zeitgleich das
sollte die Steuerfreiheit von Veräußerungsgewinnen nach Zieljahr wechselt. So wird es nicht gehen. Unternehmen
pulse die nächste Bundesregierung
einer bestimmten Haltefrist wieder eingeführt werden, um brauchen ein hohes Maß an Planungssicherheit und nicht
für den Finanzplatz Deutschland und in Aktienbesitz steuerlich attraktiver zu machen. Vor allem ständig neue Vorgaben, die in ihrem Detaillierungsgrad
der Altersvorsorge setzen sollte, auf was aber muss eine neue Bundesregierung dafür Sorge tragen, jegliche Innovation im Keim ersticken. Wir brauchen tech
dass aufstrebenden innovativen Unternehmen mehr Kapital nologieoffene und marktwirtschaftliche Regeln und einen
es bei der Transformation zu einer nachhaltigen zur Finanzierung zur Verfügung steht. Dafür muss Deutsch Wettbewerb der besten Ideen, statt sich ständig ändernde
Wirtschaft ankommt und ob er Aktionärstreffen phy- land in der Altersvorsorge ein Ansparverfahren mit Aktien Zielvorgaben und unkoordinierte Bürokratie. Stimmen die
einführen. Andere Länder, wie beispielsweise die USA oder Rahmenbedingungen, können Unternehmen die entschei
sisch oder virtuell bevorzugt, verrät unser Präsident
Schweden, zeigen, dass der Zufluss von Pensions(fonds)- denden Beiträge zur Nachhaltigkeit leisten. Und wie ein
Dr. Hans-Ulrich Engel im Kurvenlagen-Interview. Geldern an den Kapitalmarkt zu einem attraktiveren Börsen gangs gesagt, setzen sie sich mit großem Engagement für
umfeld und einem Mehr an Börsengängen beiträgt. eine nachhaltigere Welt ein.
10 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 11
Was muss getan werden, Was muss der Staat tun, damit die Transformation zu Wie stellen Sie sich die Hauptversammlung im 21. Jahr
damit die Nachhaltigkeits einem Erfolg wird? hundert vor?
berichtspflichten zukünftig
anwendergerechter werden? Der Staat muss vor allem seine Hausaufgaben machen. Mit Blick auf die Corona-Pandemie, die uns die Grenzen der
Dazu gehört unter anderem, den Bedarf an nachhaltigem Präsenz-Hauptversammlung aufgezeigt hat, und den Trend
Die in der Praxis schwer anwendbaren Strom richtig zu planen. Das BMWi hat den zukünftigen zur Digitalisierung sollte die virtuelle Hauptversammlung
Taxonomie-Vorgaben zeigen deutlich, dass Strombedarf über lange Zeit viel zu niedrig eingeschätzt. als gleichwertige Alternative zur Präsenz-Hauptversamm
die Unternehmen nicht ausreichend in die Erst kürzlich wurde eine etwas realistischere Planung lung im Aktiengesetz verankert werden. Insgesamt muss
Erarbeitung dieser Kriterien eingebunden wurden. vorgestellt. Solange wir keine adäquate Bedarfsplanung die Hauptversammlung so weiterentwickelt werden, dass
Um beim Thema zu bleiben, ein Blick auf die Angesichts dieser Erfahrung sollten wir die Fehler der haben, kostengünstiger Strom aus erneuerbaren Quellen sie in technischer, organisatorischer und rechtlicher Hin
immer umfangreicher werdenden Veröffent EU-Taxonomie bei der auf EU-Ebene gerade diskutierten nicht in ausreichender Menge verfügbar ist, es keine effi sicht für Unternehmen physisch wie virtuell gleichermaßen
lichungspflichten der Unternehmen: Was bedeu Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) nicht zienten Genehmigungsverfahren gibt, unsere Stromnetze durchführbar ist.
tet das für die Unternehmen? wiederholen. Aus meiner Sicht ist es deshalb von ausschlag für den Transport von Strom aus erneuerbaren Quellen zum
gebender Bedeutung, die Berichtsersteller von Anfang an Verbraucher nicht ausgelegt sind, kann der Transformati Zum Schluss ein Thema, an dem die kommende Bun
Das ständige Mehr an Nachhaltigkeitsberichts intensiv in die Entwicklung der CSRD einzubeziehen. onsprozess nicht gelingen. desregierung definitiv nicht vorbeikommt: Wie kann
pflichten in den vergangenen Jahren und vor die Politik unsere Altersvorsorge nachhaltig zukunfts
allem die zunehmende Komplexität der Regeln Auch wenn die Zeit drängt, muss bei den Berichtspflichten Eine hitzige Diskussion ist rund um die Hauptversamm fest gestalten?
bereiten mir Sorge. Auch die Geschwindigkeit, mit die Devise gelten: Qualität vor Schnelligkeit. Aufwand und lung entfacht. Als BASF-Finanzvorstand haben Sie
der oder besser die Gesetzgeber neue Regeln ver Nutzen der Berichtspflichten für die Unternehmen müssen Präsenz- und virtuelle Hauptversammlungen miterlebt. Mich ärgert in der Rentendebatte, dass wir sie schon so
abschieden, ist besorgniserregend. Kaum haben genau geprüft werden, weil ein Mehr an Informationen Hand aufs Herz: Welches Format ist Ihnen lieber? lange führen, ohne dass wir einen Schritt weitergekom
Unternehmen die ersten Vorgaben umgesetzt, nicht per se dem Klima hilft. Das Ziel müssen passgenaue men sind. Die Rentenkommission, die den schönen Bei
werden diese schon wieder durch andere ersetzt. Vorgaben sein, die von den Unternehmen erfüllt werden Beide Varianten haben ihren Charme. Die virtuelle Haupt namen „Verlässlicher Generationenvertrag“ trug und
Darüber hinaus wird der Zeitrahmen für die Imple können und die Investoren bei ihren Investitionsentschei versammlung hat in den vergangenen beiden Jahren ihre 2020 ihren Abschlussbericht vorgelegt hat, hat keine
mentierung neuer Regeln immer kürzer. Das kos dungen auch unterstützen. Hier muss sich die nächste Feuertaufe bestanden. Sie bietet Aktionären und Unterneh handfesten Ergebnisse gebracht. Jetzt hat der wissen
tet Ressourcen, die sinnvoller für die Vertiefung Bundesregierung auf EU-Ebene stärker einbringen. men gleichermaßen Vorteile. Anleger können von jedem schaftliche Beirat des Bundesministeriums für Wirt
nachhaltigen Handelns der Unternehmen einge beliebigen Ort der Welt teilnehmen, ohne Zeit und Kosten schaft und Energie Alarm geschlagen, weil die hohen
setzt werden könnten. Ohne grünen Strom in ausreichender Menge kann die für eine Anreise auf sich nehmen zu müssen. Auch hier steuerlichen Zuschüsse zur Rentenkasse drohen ab
Transformation hin zu einer nachhaltigen Wirtschaft sprechen die Zahlen eine klare Sprache: die HVen der Jahre 2040 den Bundeshaushalt in Schieflage zu bringen.
Können Sie das anhand eines Beispiels ver nicht gelingen. Hier sind massive Investitionen notwen 2020 und 2021 haben mit etwa 69 Prozent des Kapitals die
deutlichen? dig. Kann der Kapitalmarkt hier eine Rolle spielen? höchsten Beteiligungsraten im DAX30 der letzten zehn Die Aktienanlage ist das Mittel der Wahl, um unsere
Jahre. Das virtuelle Format erleichtert den Aktionären das Altersvorsorge an die Demographie anzupassen und
Nach der EU-Taxonomie Verordnung aus dem Das Ziel des EU-Aktionsplans Finanzierung Nachhaltigen Fragestellen und gibt den Unternehmen die Möglichkeit, generationengerecht auszugestalten. Deutschland
Sommer 2020 müssen Unternehmen bereits für Wachstums ist, Gelder in nachhaltige Investitionen umzu diese strukturierter und ausführlicher zu beantworten. Prä braucht das Rad auch nicht neu zu erfinden, denn Län
das Geschäftsjahr 2021 umfangreiche Melde lenken. Die Taxonomie-Verordnung, der vorgeschlagene senz-Hauptversammlungen ermöglichen hingegen eine der wie Schweden, Australien oder die Niederlande
pflichten erfüllen. Die delegierten Rechtsakte, die EU-Standard für Green Bonds, der geplante Standard zur persönliche Diskussion und haben in der Regel auch einen machen uns vor, wie eine erfolgreiche kapital
diese Pflichten konkretisieren, werden aber erst im Nachhaltigkeitsberichterstattung tragen ihren Teil dazu höheren Unterhaltungswert. gedeckte Altersvorsorge funktioniert.
Laufe des Jahres verabschiedet, für das die Unter bei, dieses Ziel zu erreichen. Das gilt auch für grüne Bonds, Die nächste Bundesregierung muss
nehmen bereits berichtspflichtig sind. Das ist, die aufgrund des Greeniums, also eines messbaren Spread- Aktien zu einem festen Bestandteil der
gelinde gesagt, ungewöhnlich. Unterschieds zwischen einem grünen Bond im Vergleich deutschen Altersvorsorge machen.
zu einem nicht-grünen Bond desselben Unternehmens mit
Die Taxonomie-Regeln und die daraus resultieren derselben Laufzeit, eine günstigere Finanzierung bieten.
den Meldepflichten sind hochkomplex und enthal Auch die Bankenaufsicht treibt das Thema voran. So hat
ten eine Vielzahl unbestimmter Rechtsbegriffe, die beispielsweise die EZB in einem Leitfaden zu Klima- und
noch nicht ausreichend spezifiziert sind. Um den Umweltrisiken die Erwartungen der Aufsicht in Bezug auf
umfänglichen Berichtspflichten nachzukommen, Risikomanagement und Offenlegungen entsprechender
müssen Unternehmen in sehr kurzer Zeit neue Risiken durch die Banken formuliert. Unter anderem sollen
Reporting-Prozesse und -Strukturen einführen sowie bei allen Stufen des Kreditgewährungsprozesses Klima-
die bestehenden IT-Systeme an die neuen Berichts und Umweltrisiken einbezogen und die ESG-Risiken im
pflichten anpassen. Dies bringt selbst erfahrene Kreditportfolio überwacht werden. Der Kapitalmarkt spielt
Berichterstatter und Vorreiter in Sachen Nachhal also bei der Finanzierung von Transformationsprojekten
tigkeit an die Grenze des Machbaren. eine sehr wichtige Rolle.
12 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 13
Nachhaltige Gefahr droht, wenn die Finanzmarkt-
D
regulierung in den Dienst sektorfremder
Finanzregulierung:
er Klimaschutz gehört zu den wichtigsten Heraus
forderungen unserer Zeit und steht damit auch im
Mittelpunkt wirtschaftspolitischer Debatten. Klima
politischer Ziele gestellt wird.
politische Maßnahmen werden dabei nicht nur in
den Politikbereichen diskutiert, bei denen das naheliegend
erscheint, also der Umwelt-, Verkehrs- und Energiepolitik. Mitt
lerweile hat die Klimapolitik auch die Regulierung des Finanz Die wichtigste Stärke privater Finanzmärkte, die darin besteht,
sektors erreicht. Von zentraler Bedeutung ist dabei die EU-Taxo dass Kapital dort eingesetzt wird, wo es die höchsten Erträge
Zielgenauigkeit und nomie für nachhaltige Finanzierung. Die EU-Taxonomie ist eine
Liste wirtschaftlicher Aktivitäten, die danach klassifiziert wer
erwirtschaftet, gerät dabei unter die Räder.
Konsistenz statt Aktivismus!
den, ob sie als nachhaltig anzusehen sind oder nicht. Auf der Zweitens entstehen Konflikte mit den eigentlichen Zielen der
Basis dieser Liste sollen Unternehmen künftig darüber berich Finanzmarktregulierung, der Sicherung der Stabilität des Finanz
ten, zu welchem Anteil ihre Aktivitäten dem Klimaschutz oder sektors. Durch Klimawandel bedingte Risiken zu berücksichtigen,
anderen Nachhaltigkeitszielen dienen. Das soll Investoren hel gehört durchaus zum Kerngeschäft der Finanzregulierung. Gefahr
fen, bei ihren Anlageentscheidungen Nachhaltigkeitsaspekte zu droht aber, wenn die Finanzmarktregulierung in den Dienst sek
berücksichtigen. torfremder politischer Ziele gestellt wird. Dass ein Investitionspro
jekt dem Klimaschutz dient, bedeutet nicht, dass mit ihm keine
Welche Aktivitäten als nachhaltig zu oder geringere Verlustrisiken für die Investoren verbunden sind.
klassifizieren sind, ist höchst umstritten In den USA hat die Regulierungspolitik vor der globalen Finanz
krise die Vergabe von Hypothekenkrediten an private Haushalte
Gegen die Idee, Informationsasymmetrien an Finanzmärkten mit unzureichenden Einkommen aus sozialpolitischen Gründen
abzubauen, ist wenig einzuwenden. Ob die Erstellung einer Liste gefördert. Das hat zur Entstehung der Subprime-Krise beigetra
wirtschaftlicher Aktivitäten im Rahmen eines politischen Prozes gen. Derartige Fehler sollte man nicht wiederholen.
ses, der zeitraubend und anfällig für den Einfluss von Partikular
Prof. Dr. Dr. h.c. Clemens Fuest interessen ist, dafür der beste Weg ist, erscheint allerdings frag Es fehlt die Abstimmung mit anderen
Präsident des ifo Instituts und Direktor lich. Problematisch ist vor allem, dass diese Liste, wenn sie fertig klimapolitischen Instrumenten
des Center for Economic Studies
ist, bereits hoffnungslos veraltet sein dürfte, weil das Wirtschafts
leben sich ständig ändert. Hinzu kommt, dass bei vielen Aktivi Drittens kann es dazu kommen, dass der Einsatz der Taxonomie
täten sachlich höchst umstritten ist, ob sie Nachhaltigkeitszielen zur Kapitallenkung keinerlei positiven Beitrag zum Klimaschutz
Mit der Taxonomie für nachhaltige dienen oder ihnen zuwiderlaufen. Man kann mit guten Gründen leistet, ihn aber erheblich verteuert. Das liegt an der fehlenden
Finanzen verfolgt die EU das Ziel, an argumentieren, dass die Produktion von Kernenergie und spar Abstimmung mit anderen klimapolitischen Instrumenten. Wenn
samen Dieselmotoren das Klima schützt. Man kann aber auch der alle Sektoren der Volkswirtschaft durch das ETS-System, also den
den Finanzmärkten für mehr Transparenz
Auffassung sein, dass diese Aktivitäten mit Nachhaltigkeitszielen europaweiten Handel von CO2-Emissionszertifikaten miteinan
über den Beitrag von Unternehmen zu Nach- in Konflikt stehen. der verbunden sind und sich dadurch einem einheitlichen CO2-
haltigkeitszielen zu sorgen. Allerdings mehren Preis gegenübersehen, ist bereits dafür gesorgt, dass dort CO2
Taxonomie als Instrument für eingespart wird, wo aus volkswirtschaftlicher Sicht die geringsten
sich Forderungen, die Taxonomie auch für aktive administrative Kapitallenkung? Kosten entstehen. Zusätzliche Eingriffe in Form der Umlenkung
Kapitallenkung einzusetzen. Das ist problema- von Finanzströmen ändern nichts an der Gesamtmenge der CO2-
Problematischer ist, dass die Politik sich kaum darauf beschränken Emissionen, die durch die Menge an ETS-Emissionszertifikaten
tisch, weil die damit verbundene administrative
wird, die Taxonomie als Instrument zur Information von Anlegern vorgegeben ist. Die Verteilung der Vermeidung über die Sektoren
Kapitallenkung ineffizient wäre, Konflikte mit den zu nutzen. Bereits heute werden Forderungen laut, die Taxonomie wird jedoch verzerrt und dadurch die Klimaschutzkosten erhöht.
eigentlichen Zielen der Finanzmarktregulierung zur aktiven Kapitallenkung einzusetzen. Der Europäische Ban Hier lässt sich einwenden, dass Marktfriktionen die Funktion des
kenverband hat zwischenzeitlich gefordert, als nachhaltig klassi CO2-Preises beeinträchtigen können und daher ergänzende kli
entstehen und die Abstimmung mit anderen fizierte Aktivitäten in der Bankenregulierung zu privilegieren, mapolitische Instrumente erforderlich sind. Dabei sollte es sich
klimapolitischen Instrumenten fehlt. indem beispielsweise eine geringere Eigenkapitalunterlegung jedoch um gezielte Ergänzungen handeln, die auf diese Marktun
vorgegeben wird. Dabei ergeben sich gleich mehrere Probleme. vollkommenheiten ausgerichtet sind. Eine flächendeckende und
Erstens läuft dieser Ansatz auf eine planwirtschaftlich anmutende unspezifische Kapitalumlenkung auf Basis der EU-Taxono
administrative Kapitallenkung hinaus. Kapitalströme folgen dann mie hilft hier nicht. Beim Klimaschutz gilt wie in ande
nicht mehr primär privatwirtschaftlichen Entscheidungen unter ren Politikbereichen, dass mehr Aktivität nicht immer
staatlichen gesetzten Rahmenbedingungen, sondern werden besser ist. Es kommt auf Zielgenauigkeit und Konsis
direkt in staatlich bestimmte Sektoren und Aktivitäten gelenkt. tenz der insgesamt eingesetzten Instrumente an.
14 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 15
Deutschland braucht
die Gesetzliche Um das deutsche Alters-
vorsorgesystem enkelfit zu
machen, brauchen wir einen
Aktienrente großen Wurf.
Johannes Vogel
Stellvertretender Bundesvorsitzender der FDP,
Generalsekretär der Freien Demokraten NRW und
Die deutsche Gesellschaft ist eine der ältesten dieser Welt. Die
Sprecher für Arbeitsmarkt- und Rentenpolitik
demographische Entwicklung bedroht die Leistungsfähigkeit
der FDP-Fraktion im Deutschen Bundestag
unseres Sozialstaats. Union und SPD haben darauf in den ver-
gangenen Jahren nicht nur keine Antwort gefunden, sie haben
die Lage sogar aktiv verschlimmert. Stattdessen müssen wir in
der Rentenpolitik endlich wieder in Jahrzehnten denken, nicht in
Legislaturperioden.
D
afür schlagen wir Freien Demokraten eine echte Wir glauben, dass wir von Schweden in dieser kleiner Anteil in eine lang gen Einkommen würden so erst
Neuerung vor: Die Gesetzliche Aktienrente. Um Hinsicht vollständig lernen sollten. Dort wurde fristige, chancenorientierte und mals von den Chancen der globa
das deutsche Altersvorsorgesystem enkelfit zu der AP7 – oder wahlweise auch die Anlage in kapitalgedeckte Altersvorsorge – die Gesetz len Aktienmärkte profitieren und
machen, brauchen wir einen großen Wurf. Wir müssen einem privatwirtschaftlichen Fonds – nicht liche Aktienrente – fließt. zu Unternehmensteilhaberinnen Kapitalanlage und Produktqualität und die Gesetzliche
auch in der ersten Säule die Demographiefestigkeit ergänzend zur ersten Säule des Rentensys und -teilhabern werden. Gleich Aktienrente müsste sich dem Renditevergleich mit ande
deutlich steigern. Daher schlagen wir vor, dem schwe tems eingeführt, sondern als Teil der ersten Chancen und Vorteile durch die zeitig wird so auch die erste Säule ren Wettbewerbern stellen. Auch darüber hinaus brauchen
dischen Beispiel zu folgen – und zwar in jeder Hinsicht! Säule. Konkret schwebt uns vor, dass jede und Gesetzliche Aktienrente der Alterssicherung langfristig ab- wir Lösungen für eine bessere Aktienkultur und -nutzung:
jeder Versicherte zum Beispiel zwei Prozent gesichert und durch die Teilkapital Wir wollen die Riester- und Rürup-Rente zusammenführen
Von Schweden lernen des eigenen Bruttoeinkommens verpflich Das hat mehrere Vorteile. Es wird nicht einfach deckung gegen demographische und ein Altersvorsorge-Depot eröffnen, das das Beste aus
tend in die Gesetzliche Aktienrente einzahlt, zwischen Jung und Alt umverteilt. Vielmehr Herausforderungen gefestigt. Riester-Rente (Zulagen-Förderung), Rürup-Rente (steuerliche
Schweden hat bereits Ende der 1990er Jahre mit wie in Deutschland üblich aufgeteilt in Arbeit profitieren alle Beteiligten: Kein Arbeitneh Förderung) und dem amerikanischen 401k (Flexibilität und
dem „AP7-Fonds“ ein neues Element im Altersvor nehmer- und Arbeitgeberbeitrag. Der Beitrags mer und keine Arbeitnehmerin muss mehr Sinnvoll wäre ergänzend, auf Rendite-Chancen) vereint. Und wir wollen auch abseits der
sorgesystem eingeführt. Dieser legt 100 Prozent des anteil zur umlagefinanzierten gesetzlichen Geld aufwenden als heute. Die Pflicht, in die Wunsch und auf freiwilliger Basis Altersvorsorge die Aktienkultur stärken. Wer als Kleinsparer
Anlagekapitals in Aktien an, größtenteils über welt Rente wird um exakt denselben Prozentsatz gesetzliche, aktienbasierte Altersvorsorge einzu auch über die obligatorischen Ein ein Wertpapier über einen längeren Zeitraum hält, um etwa
weite Indexfonds. Erst in den Jahren unmittelbar vor gesenkt. Die gesetzliche und verpflichtende zahlen, zieht keine über den Status quo hinaus zahlungen hinausgehende Bei- für das Alter vorzusorgen, sollte nach dieser Spekulations
dem Renteneintritt werden die individuellen Gut erste Säule des Rentensystems besteht damit gehenden Mehrbelastungen für jede und jeden träge zuzulassen. Wichtig ist, nach frist den Veräußerungsgewinn steuerfrei erhalten. Außer
haben der Bürgerinnen und Bürger im Rahmen eines künftig aus zwei Elementen. Derselbe Anteil Einzelnen nach sich. Auch und gerade nicht für schwedischem Vorbild im Rahmen dem muss der Sparerpauschbetrag für Dividendeneikom
Ablaufmanagements schrittweise in einen zweiten sozialversicherungspflichtiger Entgelte wird diejenigen Geringverdienenden, die sich – und eines Opt-Out-Modells auch andere men erhöht werden.
Topf mit risikoärmeren Anlagen umgeschichtet, damit wie bisher für die Altersvorsorge aufgewendet. sei es auch nur temporär – keine ergänzende Kapitalanlage-Angebote im Markt
kurzfristige Kursschwankungen nicht zu Lasten der Neu wäre, dass neben dem deutlich größe Altersvorsorge in der zweiten und dritten Säule zur Nutzung zuzulassen. So ent All das würde den Bürgerinnen und Bürgern
Rentenansprüche gehen. ren Anteil, der weiter in die Umlage fließt, ein leisten können. Gerade Menschen mit gerin stünde positiver Wettbewerb bei zugutekommen. Nutzen wir die Chance!
16 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 17Prof. Dr. Stefan Simon
Vorstandsmitglied und ehemaliges Mitglied
des Aufsichtsrats der Deutschen Bank
Nach dem Spiel ist vor dem Spiel. Das gilt nicht nur im Fußball, risiert werden. Dies ergäbe ein starkes
Meinungsbild der Eigentümer zu den
sondern auch in der Wirtschaft – und umso mehr für Groß
Diskussionspunkten.
ereignisse wie die jährliche Hauptversammlung. Und so beginnen
schon wenige Tage nach dem diesjährigen Aktionärstreffen die Vorbereitungen auf Was also bedeutet die diesjährige HV-
Saison für die Zukunft? Werden wir mit
die nächste in 2022. Dabei sind drei Fragen wesentlich: Was lief gut? Was können
einer Rückkehr zur „Normalität“ zukünftig
wir weiterentwickeln? Wie kann das nächste Aktionärstreffen aussehen? wieder reine Präsenz-Hauptversammlun
2021 – Ein Vorgeschmack
gen abhalten oder wird sich das digitale
A
Format durchsetzen?
uch dieses Jahr fand unsere Hauptversamm Zur Qualität haben auch die von einer Wenn es die rechtlichen Rahmenbedin
lung (HV) aufgrund der COVID-19-Pandemie Moderatorin stellvertretend vorgetragenen gungen zulassen, sind virtuelle Hauptver
auf die Hauptversammlung
nur virtuell statt. Es war die zweite rein digi Fragen beigetragen. In diesem Jahr stell sammlungs-Formate eine valide Option
tale Veranstaltung in Folge. Daher konnten ten Aktionäre mehr als doppelt so viele für Anleger und Unternehmen. Neue digi
wir auf den positiven Erfahrungen aus dem Vorjahr Fragen wie auf einer Präsenzver
Neue digitale Formen der
der Zukunft?
aufbauen – wie etwa die Vorabveröffentlichung der anstaltung üblich. Da diese vorab
HV-Reden von Aufsichtsrats- und Vorstandsvorsitzenden. eingereicht wurden,
Im Wesentlichen ging es uns darum, den so wichtigen konnten sie von uns Beteiligung steigern die Partizipation
Dialog zwischen Anteilseignern und Vorstand sowie Auf thematisch gebün
sichtsrat weiter zu stärken. delt und fokussiert und stärken die Aktionärinnen und
beantwortet werden.
Wir sind deshalb weiter vorangegangen und haben Aktionäre in der Ausübung
neue technische Möglichkeiten genutzt – auch über die Die Reden des Aufsichtsrats- und
Mindestanforderungen des Gesetzgebers hinaus. So des Vorstandsvorsitzenden haben ihrer Rechte.
haben wir in diesem Jahr beispielsweise erstmals Live- wir bereits acht Tage vor der Hauptver
Redebeiträge und Nachfragen in einem begrenzten sammlung im Internet veröffentlicht. So tale Formen der Beteiligung erhöhen die
Umfang zugelassen. Interessanter Weise wurden beide konnten unsere Aktionäre sich im Vorfeld Partizipation und stärken die Aktionäre
Instrumente deutlich geringer als von uns erwartet mit den Reden auseinandersetzen und in der Ausübung ihrer Rechte. Allerdings
nachgefragt; was sicherlich auch damit zu tun hat, dass in ihren Fragen darauf Bezug nehmen. können sie die persönliche Atmosphäre
vor uns kein anderer Dax-Konzern etwas Vergleichbares Einige Aktionäre nutzten auch unser auf einer Präsenzveranstaltung kaum
angeboten hatte. Zudem haben wir die gesamte HV Angebot, ihre Statements zu den Reden ersetzen. Die Hauptversammlungen der
öffentlich im Internet übertragen, einschließlich der oder zur Tagesordnung vorab auf unserer (pandemie-freien) Zukunft werden des
Generaldebatte und der Abstimmungen. Webseite zu veröffentlichen. halb immer auch physische Formate
umfassen – und das ist gut so.
Die Aktionäre nahmen Es gibt viele technische
das neue Format gut an Möglichkeiten – die gilt es Das Beste aus beiden Welten
jetzt rechtssicher zu regeln
Die Rückmeldungen unserer Aktionäre waren durchweg Um aber wirklich das Beste aus beiden
positiv: Das weiterentwickelte virtuelle HV-Format wurde Gleichwohl sind noch längst nicht alle Welten zusammenzubringen, bedarf es
sehr gut angenommen und hat gegenüber dem Vorjahr technischen Möglichkeiten voll ausge eines mutigen gesetzlichen Rahmens, der
noch einmal deutlich an Attraktivität gewonnen. Die schöpft. Das liegt daran, dass der Gesetz beide Formate rechtssicher zulässt. Erst
Beteiligung – inklusive Briefwahlstimmen – lag mit 47,34 geber vieles noch nicht vollkommen dann werden wir die Attraktivität dieses
Prozent auf Vorjahresniveau, und damit erneut deutlich rechtssicher regelt. So wäre es etwa bereits wichtigsten Forums für Aktionär*innen,
höher als auf einer physischen Hauptversammlung. In der heute technisch möglich, Fragen in ein der Kommunikation mit ihnen
Spitze nahmen 2.400 Aktionäre teil und damit weniger als Online-Tool einfließen zu lassen, zu dem und der Entscheidungsfin
die durchschnittlich rund 5.000 Gäste, die wir sonst in der jeder Aktionär Zugang hat. Auf Basis von dung deutscher Aktien
Festhalle begrüßen dürfen. Der Qualität des Diskurses hat „Eine Aktie, eine Stimme“ könnte dann gesellschaften nachhaltig
das jedoch keinen Abbruch getan. die HV entscheiden, welche Themen prio steigern können.
18 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 19Dr. Günther Thallinger
Die virtuelle
Mitglied des Vorstands, Allianz SE
Die Corona-Pandemie hat der Hauptversammlung deutscher Gesell-
schaften einen digitalen Schub beschert. Um eine HV trotz bestehender
Hauptversammlung:
Versammlungsverbote durchführen zu können, ermöglichte der Gesetz
geber für die Jahre 2020/21 mittels Notfallgesetzgebung ein virtuelles
Format. Die Diskussion um eine Modernisierung des Aktienrechts hat
sich daraufhin beschleunigt.
Aus der Not geboren – ein Format der Zukunft?
ufgrund der Corona-Pandemie wurden Emit Beim anstehenden Gesetzgebungsverfah Aktionärsrechte bei der
tenten wie Aktionäre quasi über Nacht in ren drängt die Zeit. Viele Gesellschaften virtuellen HV angemessen
das Zeitalter der digitalen Hauptversamm müssten aufgrund abweichender Geschäfts gewährleisten
lungen (HV) befördert. Die für den Pande jahre nach jetzigem Stand zu Beginn des
miefall geschaffenen Notfallmaßnahmen sind keine Jahres 2022 in das „Altformat” zurückkehren. Um eine breite Akzeptanz bei allen Investo
Blaupause für eine dauerhafte Regelung einer künftigen Dass auch die Politik zügigen Handlungs rengruppen zu finden, muss eine Neurege
virtuellen HV, die gemachten Erfahrungen können aber bedarf sieht, bestätigt der Beschluss der lung zur virtuellen HV die Aktionärsrechte
als Ausgangspunkt für eine fortgesetzte Diskussion Frühjahrskonferenz der Justizminister der angemessen gewährleisten. Dabei muss das
über die Reform des deutschen Aktienrechts und dabei Spannungsverhältnis zwischen umfassen
Wir wünschen
des Rechts zur HV dienen. Eine Rückkehr in die „alte der Einräumung von Aktionärsrechten bei
Welt” müsste hierbei als Rückschritt betrachtet werden. gleichzeitigem und ebenfalls umfassen
uns die
den Missbrauchsschutz aufgelöst werden.
Investoren wünschen sich virtuelle
virtuelle HV als
Hauptversammlungen auch nach Im Zusammenhang mit virtuellen Haupt
2021 versammlungen ist auch die Fortentwick
lung der elektronischen Kommunikations
Die Schaffung einer virtuellen HV liegt nicht alleine im
Interesse der Emittenten. Sie wird auch und gerade
modernes Format möglichkeiten zwischen Gesellschaft und
Aktionären wichtig. Digitale Lösungen
von interessierten Investoren begrüßt, denn die virtu
elle HV bietet einem weitaus breiteren Aktionärskreis
der Zukunft. müssen unter anderem den ordnungs
gemäßen und stabilen technischen Ablauf
die Möglichkeit zur Ausübung von Aktionärsrechten. von Abstimmungen sowie des Auskunfts-
Die Anzahl der Fragen stellenden Aktionäre während Länder, wonach die „Chancen des Digitalisie und Antragsrechts rund um die HV sicher
der COVID-Hauptversammlungen, die nicht persönlich rungsschubs auch im Aktienrecht zu nutzen“ stellen. Hier bietet sich dem Gesetzgeber
zum Versammlungsort reisen mussten, um ihre Fragen seien. Die Minister sind der Auffassung, die die Chance, bestehende Auslegungsfragen
am Rednerpult vorzutragen, dient dabei nur als ein Bei virtuelle HV habe sich bewährt „und (sollte) zum papierlosen Versand der Einberufung
spiel. Bei zahlreichen Gesellschaften konnten Präsenz auch in der Zeit nach der Corona-Pandemie an die Aktionäre sowie zur Anwendung der
steigerungen verzeichnet werden – ebenfalls ein Indiz eine gleichberechtigte Alternative zu einer europäischen Durchführungsverordnung zur
für die grundsätzliche Akzeptanz. Präsenz-HV darstellen“. Das zuständige Bun Aktionärsrechterichtlinie II zu klären.
desministerium wurde dabei aufgefordert,
Die angestoßene Diskussion muss jetzt zielstrebig zeitnah einen Gesetzentwurf vorzulegen, Wir wünschen uns, dass die bestehende
fortgeführt werden, um das Momentum zu nutzen. „der den notwendigen dauerhaften gesetz Chance genutzt und die virtuelle HV als
Ziel muss sein, die HV als das wesentliche Forum der lichen Rahmen“ für die virtuelle HV bereits modernes Format der Zukunft rechtlich und
Aktionäre attraktiver und zeitgemäßer auszugestalten, ab der Saison 2022 schaffe. Diese Forde technologisch ausgestaltet wird. Letztlich
die Aktionärsdemokratie nicht nur zu wahren, sondern rung erscheint angesichts der im September ist das Vertrauen der Investoren in die Aktie
weiterzuentwickeln und damit den Aktienstandort anstehenden Bundestagwahl ambitioniert, als Anlageklasse zentral für die Realisierung
Deutschland im internationalen Vergleich deutlich vor ein Gesetzentwurf aber machbar. Es gibt der EU-Kapitalmarktunion. Auch mit Blick
anzubringen. Die ebenfalls diskutierten hybriden For bereits durchdachte Lösungsansätze, unter auf den Green Deal und die Digitalisie
mate, die eine Kombination aus Präsenz- und virtueller anderem aus der juristischen Fachwelt rungskampagne der EU-Kommission kann
HV vorsehen, bedeuten aus unserer Sicht keinen Fort und bei Interessenverbänden, die auch die Deutschland mit einer Kodifizie
schritt, sondern erhöhen lediglich die rechtliche und Anregungen institutioneller Investoren und rung der virtuellen HV einen
technische Komplexität. Aktionärsvereinigungen aufgreifen. positiven Impuls geben.
20 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2021 1. Halbjahr 2021 Kurvenlage. 21Sie können auch lesen
