Kurven lage. 1. HALBJAHR 2022 - HALBJAHRESBERICHT DES DEUTSCHEN AKTIENINSTITUTS - Deutsches Aktieninstitut
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1. HALBJAHR 2022 Kurvenlage. H A L B J A H R E S B E R I C H T DE S DEUTSCH E N A K T I E N I N S T I T U T S Schwerpunkt: Corporate Governance
DAX-Rendite-Dreiecke Start
des Deutschen Aktieninstituts
aren lohnt sich
2020 12,2
2019 26,3 17,8
20,6 13,4 14,3 2018
-25,3 8,6 8,2 11,1 2 017
9,5 -14,0 5,5 6,0 9,1 2016
5
23,6 14,7 -5,6 6,5 6,3 8,8 2 015
Geldanlage
Die DAX-Rendite-Dreiecke zeigen deutlich die Chancen Gerne
-2,4 8,4 10,3 -3,5 5,7 5,6 8,0 2014
4,1 5,1 7,8 9,6 -1,4 5,8 5,6 7,7 2 013
informiert Sie Claudia Brehm (brehm@dai.de),
32,1 10,4 8,7 8,8 10,0 0,6 6,4 6,0 7,8 2 012
24,5 26,7 13,6 11,3 10,3 10,9 2,6 7,2 6,7 8,2 2 011
der Aktienanlage und untermauern unsere grundsätz- wie Sie unsere DAX-Rendite-Dreiecke für Ihre Zwecke10 ein-
-21,1 12,5 19,7 12,5 11,1 10,3 10,8 3,6 7,5 7,0 8,3 2010
liche Empfehlung „pro Aktie“. Die anschauliche Darstel-
26,6 -7,1 setzen
10,6 16,8 können
12,0 11,0 –10,3
ob 10,7
als kostenfreier
4,4 7,7 7,2PDF-Download,
8,3 2009 als
44,3 25,8 1,5 12,0 16,5 12,5 11,6 10,8 11,1 5,4 8,3 7,7 8,7 2008
lung macht die DAX-Rendite-Dreiecke zu einem Klassiker
-40,1 8,2 13,4 0,1 Poster
9,2 13,6 im Format
10,9 DIN A3
10,5 10,0 10,4oder
5,3 lizensiert
8,0 7,5für8,4
den2007
Eigendruck
16,9 -29,6 -0,4 6,9 -1,6 6,6 11,0 9,2 9,2 8,9 9,4 4,9 7,4 7,0 7,9 2006
der Anlageberatung. Auch für 24,2
Schulungen oder zur mit Ihrem Logo. Unter www.dai.de/renditedreieck finden 15
21,6 -18,1 0,0 5,7 -1,1 5,9 9,9 8,5 8,6 8,4 9,0 4,9 7,2 6,9 7,7 2005
Spardauer in Jahren
6,2 9,6 8,4 8,6 8,4 8,9 5,2 7,3 6,9 7,7 2004
Illustration anlagebezogener34,5 25,9 23,5 -9,5 2,3 6,4 0,4
Publikationen sind sie her- Sie weitere Informationen.
14,1 25,0 23,6 22,9 -4,1 4,1 7,2 1,7 6,6 9,7 8,6 8,7 8,5 8,9 5,5 7,4 7,1 7,8 2003
vorragend geeignet.
58,5 21,5 25,0 23,9 23,2 0,4 6,3 8,4 3,4 7,5 10,1 9,0 9,1 8,8 9,2 6,0 7,7 7,4 8,1 2002
-49,2 12,3 10,3 17,2 18,8 19,7 1,0 6,0 7,9 3,5 7,2 9,6 8,7 8,8 8,6 9,0 6,0 7,6 7,3 7,9 20 01
20
-14,5 -40,2 -0,7 3,1 11,0 14,0 15,8 0,3 4,9 6,8 3,0 6,4 8,7 8,0 8,2 8,1 8,5 5,7 7,3 7,0 7,6 2000
-16,2 -17,3 -35,7 -6,0 -1,1 6,7 10,3 12,6 -0,5 3,7 5,7 2,3 5,6 7,9 7,3 7,5 7,5 7,9 5,3 6,8 6,6 7,2 1999
66,6 6,8 -8,1 -28,2 -6,0 -1,8 5,1 8,6 11,0 -0,6 3,3 5,2 2,1 5,2 7,3 6,8 7,1 7,1 7,5 5,1 6,6 6,4 7,0 1998
2,4 33,6 9,2 -4,0 -22,8 -5,4 -1,9 4,2 7,5 9,8 -0,5 3,0 4,8 2,0 4,9 6,9 6,5 6,8 6,8 7,2 5,0 6,4 6,2 6,8 19 97
36,2 19,0 31,2 13,6 1,0 -17,0 -3,4 -0,8 4,4 7,3 9,4 0,0 3,2 4,8 2,2 4,9 6,8 6,4 6,7 6,7 7,1 5,0 6,3 6,2 6,7 1996
25
26,9 38,8 26,2 32,1 17,7 5,8 -11,2 -0,7 1,0 5,3 7,8 9,7 1,0 3,8 5,2 2,8 5,2 7,0 6,6 6,8 6,8 7,2 5,2 6,5 6,3 6,8 19 95
23,3 34,2 26,9 31,1 19,5 8,9 -6,8 1,5 2,6 6,3 8,4 10,0 2,0 4,5 5,7 3,4 5,6 7,2 6,8 7,0 7,0 7,4 5,5 6,6 6,5 7,0 1994
17,1 27,8 24,2 28,2 19,1 10,0 -4,2 2,8 3,5 6,7 8,6 10,1 2,7 4,9 6,0 3,8 5,8 7,3 7,0 7,1 7,1 7,5 5,6 6,7 6,6 7,0 19 93
16,1 25,1 22,9 26,5 19,0 11,0 -1,9 4,0 4,5 7,3 8,9 10,3 3,4 5,4 6,3 4,3 6,2 7,5 7,2 7,3 7,3 7,6 5,9 6,9 6,7 7,2 19 92
15,0 22,7 21,4 24,8 18,5 11,4 -0,2 4,9 5,2 7,7 9,2 10,4 4,0 5,8 6,6 4,7 6,4 7,7 7,3 7,5 7,4 7,7 6,0 7,0 6,8 7,3 19 91
13,8 20,6 20,0 23,1 17,8 11,6 1,0 5,4 5,7 7,9 9,2 10,4 4,4 6,0 6,8 4,9 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 7,1 6,9 7,3 1990
30
12,2 18,5 18,2 21,3 16,8 11,3 1,6 5,6 5,8 7,9 9,1 10,2 4,6 6,1 6,9 5,1 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 7,1 7,0 7,3 1989
11,5 17,2 17,2 20,0 16,2 11,2 2,3 5,9 6,1 8,0 9,1 10,1 4,9 6,3 7,0 5,3 6,7 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,3 7,2 7,0 7,4 1988
11,6 16,6 16,7 19,3 15,9 11,3 3,1 6,4 6,5 8,2 9,3 10,2 5,2 6,5 7,2 5,6 6,9 7,9 7,6 7,7 7,7 7,9 6,5 7,3 7,1 7,5 19 87
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35
9,9 14,2 14,6 17,0 14,3 10,5 3,4 6,3 6,4 7,9 8,9 9,8 5,3 6,5 7,1 5,6 6,8 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 7,2 7,1 7,4 1985
9,8 13,7 14,1 16,4 14,0 10,5 3,8 6,5 6,6 8,0 8,9 9,7 5,5 6,6 7,1 5,7 6,9 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 7,3 7,1 7,4 198 4
10,1 13,7 14,1 16,2 14,0 10,7 4,5 6,9 6,9 8,3 9,1 9,9 5,9 6,9 7,4 6,0 7,1 8,0 7,7 7,8 7,8 8,0 6,7 7,4 7,3 7,6 1983
10,6 13,9 14,2 16,1 14,0 11,0 5,1 7,3 7,3 8,6 9,4 10,1 6,2 7,2 7,6 6,3 7,4 8,2 7,9 8,0 7,9 8,1 6,9 7,6 7,4 7,7 1982
11,2 14,2 14,5 16,3 14,3 11,4 5,9 7,9 7,9 9,0 9,7 10,4 6,7 7,6 8,0 6,8 7,7 8,5 8,2 8,3 8,2 8,4 7,2 7,8 7,7 8,0 19 81
11,6 14,3 14,6 16,3 14,4 11,7 6,5 8,3 8,3 9,3 10,0 10,6 7,1 7,9 8,3 7,1 8,0 8,7 8,4 8,5 8,4 8,6 7,4 8,0 7,9 8,1 1980
40
11,7 14,3 14,5 16,1 14,4 11,8 6,9 8,6 8,5 9,5 10,1 10,7 7,3 8,1 8,5 7,3 8,2 8,8 8,6 8,6 8,6 8,7 7,6 8,2 8,0 8,3 1979
11,7 14,1 14,3 15,8 14,2 11,8 7,1 8,7 8,6 9,6 10,2 10,7 7,5 8,2 8,6 7,4 8,3 8,9 8,7 8,7 8,6 8,8 7,7 8,3 8,1 8,3 1978
Mehr Aktien
11,5 13,8 14,0 15,5 14,0 11,7
11,4 13,5 13,8 15,2 13,7 11,6
7,2
7,3
8,8
8,8
8,7
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9,6 10,1 10,7
9,6 10,1 10,6
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7,7
8,3
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7,5
7,6
8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,1 8,4 1977
8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,2 8,4 1976
45
braucht das Land
11,2 13,3 13,5 14,8 13,5 11,4
11,1 13,0 13,3 14,6 13,3 11,3
7,4
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8,8
8,8
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8,7
9,5 10,1 10,6
9,5 10,0 10,5
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7,7
8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,2 8,4 1975
8,4 8,9 8,7 8,8 8,7 8,8 7,9 8,4 8,2 8,4 1974
11,1 12,9 13,2 14,4 13,2 11,3 7,6 8,9 8,8 9,6 10,1 10,5 7,9 8,5 8,7 7,8 8,5 9,0 8,8 8,8 8,7 8,9 7,9 8,4 8,3 8,5 1973
10,9 12,7 12,9 Einblicke in die7,6
14,1 13,0 11,2 Chancen
8,9 8,8der9,5
Aktienanlage
10,0 10,4 7,9 8,4 8,7 7,8 8,4 9,0 8,8 8,8 8,7 8,8 7,9 8,4 8,3 8,5 1972
10,7 12,4 12,6 13,8 12,7 11,0 7,6 8,8 8,7 9,4 9,9 10,3 7,8 8,4 8,6 7,7 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,9 8,4 8,2 8,4 1971
50
1996
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25 30 35 40 45 50
eträgen in eine Aktienanlage mit der Wertentwicklung des DAX eingespart wurde. Berechnungsgrundlage sind die Schlussstände des DAX der jeweiligen Monate. Bitte beachten Sie: Vergangenheitsbezogene
ehmen Sie bitte der Rückseite. Das Deutsche Aktieninstitut spricht keine direkte oder indirekte Empfehlung für bestimmte Aktien, Aktienfonds oder andere Finanzinstrumente aus. Das Deutsche Aktieninstitut haftet
HG das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage für seine Zwecke verwendet bzw. Kunden zugänglich macht, ist es für die Einhaltung der geltenden Vorschriften in vollem Umfang selbst verantwortlich.
Stand: 31. Dezember 2021
Start
Monatlich in Aktien sparen lohnt sich
12,2 2020
26,3 17,8 2019
20,6 13,4 14,3 2018
-25,3 8,6 8,2 11,1 2 017
9,5 -14,0 5,5 6,0 9,1 2016
5
23,6 14,7 -5,6 6,5 6,3 8,8 2 015
Das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage 4,1
-2,4
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8,4 10,3 -3,5
7,8 9,6 -1,4
5,7
5,8
5,6
5,6
8,0
7,7
2014
2 013
32,1 10,4 8,7 8,8 10,0 0,6 6,4 6,0 7,8 2 012
24,5 26,7 13,6 11,3 10,3 10,9 2,6 7,2 6,7 8,2 2 011
10
-21,1 12,5 19,7 12,5 11,1 10,3 10,8 3,6 7,5 7,0 8,3 2010
26,6 -7,1 10,6 16,8 12,0 11,0 10,3 10,7 4,4 7,7 7,2 8,3 2009
44,3 25,8 1,5 12,0 16,5 12,5 11,6 10,8 11,1 5,4 8,3 7,7 8,7 2008
-40,1 8,2 13,4 0,1 9,2 13,6 10,9 10,5 10,0 10,4 5,3 8,0 7,5 8,4 2007
16,9 -29,6 -0,4 6,9 -1,6 6,6 11,0 9,2 9,2 8,9 9,4 4,9 7,4 7,0 7,9 2006
15
24,2 21,6 -18,1 0,0 5,7 -1,1 5,9 9,9 8,5 8,6 8,4 9,0 4,9 7,2 6,9 7,7 2005
Spardauer in Jahren
34,5 25,9 23,5 -9,5 2,3 6,4 0,4 6,2 9,6 8,4 8,6 8,4 8,9 5,2 7,3 6,9 7,7 2004
14,1 25,0 23,6 22,9 -4,1 4,1 7,2 1,7 6,6 9,7 8,6 8,7 8,5 8,9 5,5 7,4 7,1 7,8 2003
58,5 21,5 25,0 23,9 23,2 0,4 6,3 8,4 3,4 7,5 10,1 9,0 9,1 8,8 9,2 6,0 7,7 7,4 8,1 2002 Bildnachweis
-49,2 12,3 10,3 17,2 18,8 19,7 1,0 6,0 7,9 3,5 7,2 9,6 8,7 8,8 8,6 9,0 6,0 7,6 7,3 7,9 20 01 Seite 10
20
Eine monatliche Geldanlage in Aktien von -14,5 -40,2 -0,7 3,1 11,0 14,0 15,8 0,3 4,9 6,8 3,0 6,4 8,7 8,0 8,2 8,1 8,5 5,7 7,3 7,0 7,6 2000 BASF SE
-16,2 -17,3 -35,7 -6,0 -1,1 6,7 10,3 12,6 -0,5 3,7 5,7 2,3 5,6 7,9 7,3 7,5 7,5 7,9 5,3 6,8 6,6 7,2 1999
Ende 1996 bis Ende 2017 erbrachte eine 66,6 6,8 -8,1 -28,2 -6,0 -1,8 5,1 8,6 11,0 -0,6 3,3 5,2 2,1 5,2 7,3 6,8 7,1 7,1 7,5 5,1 6,6 6,4 7,0 1998 Seite 13
BPA
durchschnittliche jährliche Rendite 2,4 33,6
36,2 19,0 31,2 13,6
9,2 -4,0 -22,8 -5,4 -1,9
1,0 -17,0 -3,4 -0,8
4,2
4,4
7,5
7,3
9,8 -0,5
9,4 0,0
3,0
3,2
4,8
4,8
2,0
2,2
4,9
4,9
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6,8
6,5
6,4
6,8
6,7
6,8
6,7
7,2
7,1
5,0
5,0
6,4
6,3
6,2
6,2
6,8
6,7
19 97
1996
25 Seite 18
von 7,1 Prozent. 26,9 38,8 26,2 32,1 17,7 5,8 -11,2 -0,7 1,0 5,3 7,8 9,7 1,0 3,8 5,2 2,8 5,2 7,0 6,6 6,8 6,8 7,2 5,2 6,5 6,3 6,8 19 95 Frank Beer
12,5 23,3 34,2 26,9 31,1 19,5 8,9 -6,8 1,5 2,6 6,3 8,4 10,0 2,0 4,5 5,7 3,4 5,6 7,2 6,8 7,0 7,0 7,4 5,5 6,6 6,5 7,0 1994
-1,8 6,0 17,1 27,8 24,2 28,2 19,1 10,0 -4,2 2,8 3,5 6,7 8,6 10,1 2,7 4,9 6,0 3,8 5,8 7,3 7,0 7,1 7,1 7,5 5,6 6,7 6,6 7,0 19 93 Seite 20
58,0 9,1 8,5 16,1 25,1 22,9 26,5 19,0 11,0 -1,9 4,0 4,5 7,3 8,9 10,3 3,4 5,4 6,3 4,3 6,2 7,5 7,2 7,3 7,3 7,6 5,9 6,9 6,7 7,2 19 92 Berlin Global Advisors GmbH
-9,7 30,9 9,9 9,0 15,0 22,7 21,4 24,8 18,5 11,4 -0,2 4,9 5,2 7,7 9,2 10,4 4,0 5,8 6,6 4,7 6,4 7,7 7,3 7,5 7,4 7,7 6,0 7,0 6,8 7,3 19 91 TAE Advisory & Sparring GmbH
30
1,5 -3,2 21,8 9,4 8,7 13,8 20,6 20,0 23,1 17,8 11,6 1,0 5,4 5,7 7,9 9,2 10,4 4,4 6,0 6,8 4,9 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 7,1 6,9 7,3 1990
Seite 22
-30,7 -3,0 -3,4 15,7 7,7 7,6 12,2 18,5 18,2 21,3 16,8 11,3 1,6 5,6 5,8 7,9 9,1 10,2 4,6 6,1 6,9 5,1 6,6 7,8 7,4 7,6 7,5 7,8 6,2 7,1 7,0 7,3 1989
Gleiss Lutz
49,1 -9,7 0,9 -0,9 13,7 7,5 7,5 11,5 17,2 17,2 20,0 16,2 11,2 2,3 5,9 6,1 8,0 9,1 10,1 4,9 6,3 7,0 5,3 6,7 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,3 7,2 7,0 7,4 1988
36,3 38,2 1,1 5,3 2,3 13,6 8,4 8,1 11,6 16,6 16,7 19,3 15,9 11,3 3,1 6,4 6,5 8,2 9,3 10,2 5,2 6,5 7,2 5,6 6,9 7,9 7,6 7,7 7,7 7,9 6,5 7,3 7,1 7,5 19 87 Seiten 24-29
-46,2 7,1 22,2 0,8 4,4 2,3 12,0 7,7 7,6 10,8 15,4 15,7 18,2 15,1 11,0 3,4 6,4 6,5 8,1 9,1 10,0 5,3 6,6 7,2 5,6 6,9 7,9 7,6 7,7 7,7 7,9 6,5 7,3 7,1 7,5 1986
35 Sandra Ramirez | Photography
5,1 -32,2 0,1 14,1 -0,3 3,2 1,6 10,2 6,8 6,9 9,9 14,2 14,6 17,0 14,3 10,5 3,4 6,3 6,4 7,9 8,9 9,8 5,3 6,5 7,1 5,6 6,8 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 7,2 7,1 7,4 1985 www.businessfotos-muenchen.com
Jährliche Rendite in Prozent: 101,4 27,0 -15,4 3,5 13,7 1,7 4,3 2,7 10,1 7,0 7,1 9,8 13,7 14,1 16,4 14,0 10,5 3,8 6,5 6,6 8,0 8,9 9,7 5,5 6,6 7,1 5,7 6,9 7,8 7,5 7,6 7,6 7,8 6,5 7,3 7,1 7,4 198 4
Seite 25 (oben rechts)
22,1 66,8 32,3 -3,8 7,8 15,0 4,5 6,2 4,4 10,7 7,8 7,7 10,1 13,7 14,1 16,2 14,0 10,7 4,5 6,9 6,9 8,3 9,1 9,9 5,9 6,9 7,4 6,0 7,1 8,0 7,7 7,8 7,8 8,0 6,7 7,4 7,3 7,6 1983
Positive Rendite 36,1 21,5 51,4 31,7 2,5 10,6 16,0 6,7 7,7 5,9 11,4 8,7 8,5 10,6 13,9 14,2 16,1 14,0 11,0 5,1 7,3 7,3 8,6 9,4 10,1 6,2 7,2 7,6 6,3 7,4 8,2 7,9 8,0 7,9 8,1 6,9 7,6 7,4 7,7 1982
Martina van Kann
Rendite um Null 22,8 35,6 24,6 45,5 31,8 7,5 13,2 17,4 8,9 9,5 7,6 12,3 9,7 9,4 11,2 14,2 14,5 16,3 14,3 11,4 5,9 7,9 7,9 9,0 9,7 10,4 6,7 7,6 8,0 6,8 7,7 8,5 8,2 8,3 8,2 8,4 7,2 7,8 7,7 8,0 19 81
-1,7 13,3 27,4 22,2 39,2 29,6 9,6 14,1 17,6 10,0 10,4 8,5 12,7 10,3 9,9 11,6 14,3 14,6 16,3 14,4 11,7 6,5 8,3 8,3 9,3 10,0 10,6 7,1 7,9 8,3 7,1 8,0 8,7 8,4 8,5 8,4 8,6 7,4 8,0 7,9 8,1 1980
40 Seite 28
Angelika Niebler
Negative Rendite -1,1 0,7 10,0 22,2 19,6 34,0 27,2 10,3 14,1 17,2 10,5 10,8 9,1 12,8 10,6 10,2 11,7 14,3 14,5 16,1 14,4 11,8 6,9 8,6 8,5 9,5 10,1 10,7 7,3 8,1 8,5 7,3 8,2 8,8 8,6 8,6 8,6 8,7 7,6 8,2 8,0 8,3 1979
-7,5 -1,4 0,4 7,7 18,2 17,1 29,7 24,7 10,4 13,7 16,6 10,6 10,8 9,2 12,7 10,6 10,3 11,7 14,1 14,3 15,8 14,2 11,8 7,1 8,7 8,6 9,6 10,2 10,7 7,5 8,2 8,6 7,4 8,3 8,9 8,7 8,7 8,6 8,8 7,7 8,3 8,1 8,3 1978 Seite 30
6,0 -4,8 -1,5 0,1 6,1 15,3 15,0 26,3 22,4 10,1 13,2 15,8 10,4 10,7 9,2 12,4 10,5 10,2 11,5 13,8 14,0 15,5 14,0 11,7 7,2 8,8 8,7 9,6 10,1 10,7 7,6 8,3 8,6 7,5 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,1 8,4 1977 Allianz SE
10,0 7,6 -1,5 -0,3 0,7 5,5 13,6 13,7 23,7 20,7 9,8 12,7 15,1 10,3 10,5 9,2 12,2 10,4 10,1 11,4 13,5 13,8 15,2 13,7 11,6 7,3 8,8 8,7 9,6 10,1 10,6 7,7 8,3 8,6 7,6 8,3 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,2 8,4 1976
-4,6 6,4 6,7 -0,2 0,4 1,1 5,1 12,2 12,6 21,7 19,2 9,6 12,2 14,5 10,1 10,3 9,1 11,9 10,3 10,0 11,2 13,3 13,5 14,8 13,5 11,4 7,4 8,8 8,7 9,5 10,1 10,6 7,7 8,3 8,6 7,6 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,8 8,3 8,2 8,4 1975
45 Seite 31
Bayer AG
30,1 3,9 7,5 7,3 1,4 1,5 1,8 5,2 11,5 11,9 20,2 18,1 9,4 11,9 14,0 10,0 10,2 9,1 11,7 10,2 10,0 11,1 13,0 13,3 14,6 13,3 11,3 7,5 8,8 8,7 9,5 10,0 10,5 7,8 8,4 8,7 7,7 8,4 8,9 8,7 8,8 8,7 8,8 7,9 8,4 8,2 8,4 1974
5,5 27,0 9,4 10,0 9,0 3,5 3,0 2,9 5,7 11,3 11,7 19,2 17,5 9,6 11,8 13,8 10,0 10,3 9,2 11,7 10,2 10,0 11,1 12,9 13,2 14,4 13,2 11,3 7,6 8,9 8,8 9,6 10,1 10,5 7,9 8,5 8,7 7,8 8,5 9,0 8,8 8,8 8,7 8,9 7,9 8,4 8,3 8,5 1973 Seite 78-79
-27,6 -4,3 16,3 7,2 8,5 8,0 3,6 3,1 3,1 5,5 10,6 11,0 18,0 16,5 9,3 11,4 13,3 9,8 10,1 9,1 11,4 10,1 9,9 10,9 12,7 12,9 14,1 13,0 11,2 7,6 8,9 8,8 9,5 10,0 10,4 7,9 8,4 8,7 7,8 8,4 9,0 8,8 8,8 8,7 8,8 7,9 8,4 8,3 8,5 1972 Jose Poblete
-0,2 -18,6 -6,1 10,7 5,3 6,9 6,9 3,2 2,9 2,9 5,2 9,8 10,3 16,8 15,6 8,9 11,0 12,8 9,5 9,8 8,9 11,1 9,8 9,7 10,7 12,4 12,6 13,8 12,7 11,0 7,6 8,8 8,7 9,4 9,9 10,3 7,8 8,4 8,6 7,7 8,4 8,9 8,7 8,7 8,7 8,8 7,9 8,4 8,2 8,4 1971
50 www.poblete.eu/demo
1974
1975
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2017
2018
2019
2020
2021
Ziel Seite 86
Messer SE & Co. KGaA
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage bildet die durchschnittliche jährliche Rendite ab, die in der Vergangenheit erzielt werden konnte, wenn über einen betrachteten Zeitraum mit konstanten monatlichen Beträgen in eine Aktienanlage mit der Wertentwicklung des DAX eingespart wurde. Berechnungsgrundlage sind die Schlussstände des DAX der jeweiligen Monate. Bitte beachten Sie: Vergangenheitsbezogene
Daten sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Auch berücksichtigt die Darstellung keine Kosten, die bei der Geldanlage anfallen können, oder Steuern auf Erträge. Näheres zur Methodik entnehmen Sie bitte der Rückseite. Das Deutsche Aktieninstitut spricht keine direkte oder indirekte Empfehlung für bestimmte Aktien, Aktienfonds oder andere Finanzinstrumente aus. Das Deutsche Aktieninstitut haftet
nicht für Schäden, die durch den Erwerb oder die Veräußerung einer Aktie oder eines Finanzinstruments auf Grundlage dieses Dokuments entstanden sind. Soweit ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen im Sinne des WpHG das DAX-Rendite-Dreieck für die monatliche Geldanlage für seine Zwecke verwendet bzw. Kunden zugänglich macht, ist es für die Einhaltung der geltenden Vorschriften in vollem Umfang selbst verantwortlich.
Stand: 31. Dezember 2021
BERICHT ÜBER DAS 1. HALBJAHR 2022
Deutsches Aktieninstitut e.V.
Frankfurt am Main
N
un ist es zehn Jahre her, dass ich die Die Herausforderungen dieser Zeit, seien es
Leitung des Deutschen Aktieninstituts Corona oder der Krieg in der Ukraine, die Gas-
übernommen habe. Die Zeit ist wie im krise und der Klimawandel belasten auch uns,
Fluge vergangen. Wir haben zahlreiche Heraus- aber mein Team hat sich bei jeder Belastungs-
forderungen angenommen und viel erreicht. probe in der Vergangenheit bewährt und wir
Ich möchte dieses Editorial nutzen, um mit werden gemeinsam auch durch die aktuellen
Dr. Christine Bortenlänger
Ihnen einen Blick zurückzuwerfen, aber auch und zukünftigen Turbulenzen steuern. Deshalb
Geschäftsführende Vorständin um nach vorne zu schauen, denn wie sagte meinem Team an dieser Stelle ein herzliches
Deutsches Aktieninstitut e.V. schon Mark Twain: „Natürlich kümmere ich Dankeschön für zehn Jahre hervorragende
mich um die Zukunft. Ich habe vor, den Rest Zusammenarbeit.
meines Lebens darin zu verbringen.“
Gute Unternehmensführung, ein Dauerbrenner,
Wir haben in den vergangenen Jahren die haben wir zum Schwerpunkt dieser Kurven-
Angebote zur Zusammenarbeit mit Ihnen und lage-Ausgabe gemacht. Gastautoren wie Gleiss
für Sie, unsere Mitglieder, um neue, drängende Lutz-Partner Christian Arnold, Bundesjustiz-
Themen erweitert. Die Zahl unserer Arbeits- minister Marco Buschmann, die Vorsitzende
kreise, die dem Austausch auf Augenhöhe des Digitalrats der Bundesregierung Katrin
dienen und im Rahmen derer wir auch unsere Suder oder auch der Europaparlamentarier
Stellungnahmen und Positionen erarbeiten, Axel Voss setzen sich mit den Facetten des
hat sich vervielfacht. Unterdessen bieten wir Themas auseinander. Mein Fazit: Gute Corpo-
19 Arbeitskreise unter anderem zu Themen rate Governance ist wie ein Leuchtturm, sie
wie Belegschaftsaktien, Nachhaltigkeit und gibt Orientierung in Zeiten der Unsicherheit.
Orientierung
Compliance bis hin zum Prospektrecht an.
Besonders in Krisenzeiten stehen die wichtige
Mindestens zweimal im Jahr finden Vorstands- Rolle der Kapitalmärkte und ihre Leistungs
veranstaltungen mit hochkarätigen externen fähigkeit im Fokus. Sie garantieren, dass Unter-
und internen Gästen statt, bei denen unsere nehmen Kapital aufnehmen und Innovationen
Vorstände über aktuelle Kapitalmarkt- und realisieren können. So entsteht Fortschritt und
andere wichtige Wirtschaftsthemen diskutie- gesellschaftlicher Wohlstand. Darüber hinaus
in Zeiten des
ren. Viele andere neue Veranstaltungsformate leisten Kapitalmärkte einen entscheidenden
für unsere Mitglieder und Gäste runden das Beitrag zur Finanzierung des gesellschaftlichen
Angebot ab. Wandels – wie etwa beim Thema Digitalisie-
rung oder im Kampf gegen den Klimawandel.
Mit den Aufgaben ist das Team kontinuierlich
Wandels
gewachsen. Ein wichtiger Meilenstein war Lassen Sie uns gemeinsam voller Zuversicht
2013 die Einrichtung der Geschäftsstelle der den Herausforderungen dieser Zeit begegnen,
Regierungskommission Deutscher Corporate
Governance Kodex, die in unserem Frankfurter Ihre
Büro ihren Platz gefunden hat. 2014 haben wir
ein Hauptstadtbüro in Berlin eröffnet. Nicht
unerwähnt lassen möchte ich schließlich unse-
ren Umzug von der Niedenau in die Sencken-
berganlage, die seit 2015 unser Domizil ist, die
umfassende Erneuerung unserer Webseite und
die vor Ihnen liegende Kurvenlage, die schon
2013 unseren alten Jahresbericht abgelöst hat.
6 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 7
Inhalt 03 Rendite-Dreieck
24 Vorstandssitzung
28 Meritum Förderpreis 2022
Intern Politische
Arbeit
37 1. Halbjahr 2022
80 Publikationen und Studien 1. Halbjahr 2022
82 Arbeitskreise 1. Halbjahr 2022
Schwerpunkt
40 Kapitalmarktregulierung
33 Veranstaltungsvorschau
40 European Single Access Point
Thema
86 Neumitglieder stellen sich vor
64 B
ruxelles – mon amour 42 Finanzberichterstattung
Dr. Uta-Bettina von Altenbockum, Leiterin 43 Absicherungsderivate
87 Neu in Präsidium und Vorstand
Kommunikation, Deutsches Aktieninstitut e.V. 44 Kapitalmarktunion und Listing Act
45 Zahlungsverkehr 88 Präsidium und Vorstand zum 30. Juni 2022
66 Neue geopolitische Lage und
06 Orientierung in Zeiten des Wandels Impulse für Deutschlands
Dr. Christine Bortenlänger, Geschäftsführende Vorständin, Deutsches Aktieninstitut e.V. Kapitalmarkt
46 Unternehmensfinanzierung 90 Team
Birgit Homburger, Leiterin
46 Finanzierung über die Börse
10 Lasst den Worten Taten folgen Hauptstadtbüro, Deutsches
48 Bankenregulierung 92 Kapital. Markt. Kompetenz. – Das sind wir.
Aktieninstitut e.V.
Dr. Hans-Ulrich Engel, Präsident des Deutschen Aktieninstituts e.V.,
49 EU-Green Bond Standard
Stellvertretender Vorstandsvorsitzender und Finanzvorstand der BASF SE 72 U
nternehmenssanktionsrecht
ante portas
18 Europäisches Lieferkettengesetz 50 Kapitalanlage
Klaus-Dieter Sohn, Leiter Fachbereich
Axel Voss, Mitglied des Europäischen Parlaments Recht, Deutsches Aktieninstitut e.V. 50 Aktienorientierte Altersvorsorge
51 Mitarbeiteraktien
Fakten
74 E
rhöhung des Sparerpausch-
20 Unternehmen in der neuen Weltordnung betrags bringt dem Börsen- 52 Steuerlicher Rahmen
Jan Friedrich Kallmorgen, Gründer der Geopolitik- und Government Affairs-Beratung Langstreckenläufer nicht viel 53 EU-Geldmarktfondsverordnung
Berlin Global Advisors (BGA) rund um die Aktie
36
Dr. Norbert Kuhn, Stellvertretender
Dr. Katrin Suder, Mitglied des Aufsichtsrats in mehreren Unternehmen, Leiter Fachbereich Kapitalmärkte,
32
Vorsitzende des Digitalrats der Bundesregierung 54 Governance und Nachhaltigkeit
Leiter Unternehmensfinanzierung,
Deutsches Aktieninstitut e.V. 54 Virtuelle Hauptversammlung
22 ESG in der Vorstandsvergütung 55
Corporate Sustainability Due Diligence Directive
77 Positionspapiere 1. Halbjahr 2022 56 Corporate Sustainability Reporting Directive
Prof. Dr. Christian Arnold, LL.M. (Yale), Partner und Rechtsanwalt, Gleiss Lutz
Dr. Vera Rothenburg, Partner und Rechtsanwältin, Gleiss Lutz 57
76
Europäische und internationale Nachhaltigkeitsberichts-
Dr. Ricarda Zeh, LL.M. (Columbia), Assoziierter Partner und Rechtsanwältin, Gleiss Lutz 78 K
onferenz „Virtuelle Hauptver- standards
sammlung ante portas“
58
Offenlegung klimabezogener Informationen in den USA
68 Nachhaltige Unternehmensführung nach Empfehlung 58 Taxonomie
A.1 DCGK 2022
59 ESG-Ratings
2
Prof. Dr. Rolf Nonnenmacher, Vorsitzender der Regierungskommission
Interview
60 Hinweisgeberschutz
Deutscher Corporate Governance Kodex
Nach
61 Geldwäschebekämpfung
70 Unternehmen im Transformationsprozess 62 Konsultation Deutscher Corporate Governance Kodex 2022
gefragt
30
zur Nachhaltigkeit weit fortgeschritten 63
Geschäftsstelle der Regierungskommission Deutscher
Corporate Governance Kodex
Dr. Cordula Heldt, Leiterin Corporate Governance und
Gesellschaftsrecht, Deutsches Aktieninstitut e.V.
Dr. Marco Buschmann
8 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 Bundesminister der Justiz 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 9
Lasst den Worten
S
tottert der Finanzierungsmotor Kapitalmarkt, geben wir
Taten folgen
Chancen auf Wachstum, Innovation und eine höhere
Beschäftigung auf. Dies gilt insbesondere auch für die
angestrebte Transformation in den Bereichen Digitalisie-
rung und Klimaschutz.
Initiativen aus der Politik
Die Politik erkennt dies zunehmend und hat jüngst mehrere Initia-
tiven auf den Weg gebracht:
• ie EU-Kommission hat unter dem Stichwort EU-Listing Act eine
D
Diskussion mit dem Ziel angestoßen, die Attraktivität der Finan-
zierung über die Börse zu verbessern. Sie hinterfragt, in welchen
Bereichen die Regulierung börsennotierter Unternehmen mo-
difiziert werden sollte. Dazu werden mit der EU-Prospektver-
ordnung, der EU-Marktmissbrauchsverordnung und Teilen der Notwendigkeit eines Gesamtkonzeptes
EU-Finanzmarktrichtlinie MiFID gleich mehrere Eckpfeiler der
europäischen Kapitalmarkregulierung auf den Prüfstand gestellt. Dieses Konzept muss zwei tragende Säulen umfassen.
• Außerdem legten die Bundesminister für Finanzen und Justiz Erstens muss mehr einheimisches Kapital mobilisiert werden. Eine zentrale
gemeinsame Eckpunkte für ein Zukunftsfinanzierungsgesetz Voraussetzung dafür ist, dass im System der Altersvorsorge Aktien besser
vor. Darin werden viele Stellschrauben konkret angesprochen, genutzt werden können. Länder wie Schweden oder die USA machen es
die für das Ökosystem Kapitalmarkt in Deutschland entschei- vor: Dort, wo viel Geld über die Altersversorge in den Kapitalmarkt fließt,
dend sind. Sie reichen von besseren Bedingungen für Mitar- herrschen gute Finanzierungsbedingungen. Daher ist es wichtig, dass die
beiterkapitalbeteiligungen, über die Wiedereinführung eines im Koalitionsvertrag vereinbarte Aktienrente umgesetzt und mit dem
steuerlichen Freibetrags für Kursgewinne auf Aktien bis hin zu langfristigen Aufbau eines Kapitalstocks in der Rentenversicherung be-
der Frage, wie das Aktienrecht digitaler, flexibler und internatio- gonnen wird.
naler werden kann.
Die zweite Säule des Konzepts muss Maßnahmen umfassen, die sicherstel-
• Darüber hinaus stellte die Bundesregierung ihre Start-Up-Stra- len, dass Unternehmen einfachen Zugang zu diesem Kapital erhalten. Das
tegie vor. Diese Initiative zielt darauf ab, die allgemeinen Rah- deutsche Aktienrecht mit seinen unflexiblen Regelungen rund um die Auf-
menbedingungen für Wachstumsunternehmen attraktiver zu nahme neuen Kapitals bedarf zeitnaher Verbesserung. Daneben gibt es auf
gestalten. Dabei spielt die Finanzierungsfrage naturgemäß eine europäischer Ebene viel zu tun, denn die Politik hat das Netz der Kapital-
wichtige Rolle. marktregulierung in den letzten Jahren immer enger geknüpft und fügt mit
Blick auf das Thema Nachhaltigkeit weitere Maschen hinzu. Rechtssicherheit
Listing Act, Start-Up-Strategie und Zukunftsfinanzierungsgesetz und Praxisnähe werden dabei oftmals vernachlässigt. Der daraus resultie-
haben trotz ihrer teilweise abweichenden Zielsetzungen einen rende bürokratische Aufwand schreckt Unternehmen von der Börse ab. Die-
Dr. Hans-Ulrich Engel
wichtigen gemeinsamen Nenner: Die Politik will mit ihnen die sen Trend gilt es umzukehren.
Präsident des Deutschen Aktieninstituts e.V., Stellvertretender Vorstandsvorsitzender und Finanzvorstand der BASF SE
Rolle der Kapitalmärkte stärken und damit Möglichkeiten für die
Unternehmen schaffen, die anstehenden Zukunftsaufgaben lösen Die Politik hat es in der Hand, aus den neuen Initiativen ein schlüssiges und
Die Zahl der börsennotierten Unternehmen in Deutschland sinkt seit Jahren. zu können. Außerdem vereint die Initiativen auch die Erkenntnis, in die Zukunft gerichtetes Konzept zu machen. Jetzt müssen den Worten
dass es dazu eines Gesamtkonzeptes bedarf. auch Taten folgen.
Waren es 2003 noch fast 700 deutsche Unternehmen am Regulierten Markt,
sind es heute nur noch ungefähr 400. Im Zeitraum von 2003 bis Ende 2021
haben rund 500 Unternehmen die Börse verlassen, nur etwa 200 sind neu
an die Börse gegangen. Der Grund dafür ist, neben komplexer Regulatorik,
häufig, dass junge Unternehmen nicht ausreichend Kapital im heimischen
Markt finden. Stattdessen forcieren diese Unternehmen dann ein Listing an
den US-Börsen, wie zum Beispiel der Impfstoffhersteller BioNTech im Jahr
2019. Was aber setzt die Politik dieser Entwicklung entgegen?
10 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 11
ie w
e r v
Int mit
Dr. Marco
Buschmann Bundesminister der Justiz
Das Gesetz zur Einführung virtueller Hauptversamm
lungen sowie die europäische Richtlinie zur Nachhaltig
keitsberichterstattung sind nur ein kleiner Ausschnitt
der Themen, mit denen das Bundesjustizministerium
befasst ist. Im Kurvenlage-Interview gibt uns Bundes
justizminister Dr. Marco Buschmann einen Einblick in
die Arbeit des Ministeriums, in dem vieles zusammen
läuft.
W
elche kapitalmarktpolitischen Themen sind oder England, in denen um die 30 Prozent der Bevölkerung
Ihnen als Justizminister besonders wichtig? Aktien hält, relativ wenig. Dabei ermöglichen es Aktien
der breiten Bevölkerung, sich am Produktivkapital, also an
Deutschland ist einer der führenden Finanzstandorte welt- Unternehmen, auf einfache, kostengünstige Art und Weise
weit. Ich will unser Land als international wettbewerbsfähi- zu beteiligen. Wo Unternehmen wachsen, wächst auch das
gen und attraktiven Wirtschaftsstandort weiterhin stärken. Vermögen der Anleger. Wir müssen deshalb den Menschen
Dazu brauchen wir einen praxisorientierten und rechts die Angst vor Aktien nehmen. All dies werden wir angehen.
sicheren Rechtsrahmen für unsere Kapitalmärkte. Gleich
zeitig setze ich mich als überzeugter Europäer für ein noch Corona hat die Unternehmen bei der Durchführung
engeres Zusammenwachsen des Europäischen Finanz- und ihrer Hauptversammlungen vor große Herausforderun
Kapitalbinnenmarkts ein. Wir müssen innerhalb Europas die gen gestellt. Mit Hilfe des Bundesjustizministeriums
Spielregeln auf den Kapitalmärkten weiter angleichen und wurde die Möglichkeit geschaffen, Hauptversammlun
die Kommunikation mit den Aufsichtsbehörden digitali gen in den virtuellen Raum zu verlegen. Was spricht aus
sieren und internationalisieren. Ihrer Sicht für die Präsenzhauptversammlung, was für
eine virtuelle Hauptversammlung?
Zudem ist es mir ein besonderes Anliegen, die Aktienkul-
tur in Deutschland zu stärken. Im Jahr 2021 besaßen nur Jedes Versammlungsformat hat seine Vorteile. Bei Präsenz-
etwa 17 Prozent der Deutschen Aktien. Das ist im Vergleich versammlungen können sich Aktionärinnen und Aktio-
zu anderen europäischen Ländern wie den Niederlanden näre persönlich untereinander und mit dem Unternehmen
12 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 13
Sie haben sich die Digitalisierung des Rechtsträgern offen. Gründerinnen und nachhaltiger zu gestalten ist angesichts
Gesellschaftsrechts zum Ziel gesetzt. Gründer verlieren so weniger Zeit an der drängendsten Herausforderungen
Welche weiteren Neuerungen wollen die Bürokratie und können sich statt unserer Zeit wie dem Klimaschutz bei
Sie auf den Weg bringen? auf Formulare auf ihre Geschäftstätig- gleichzeitiger Energieknappheit unum-
keit konzentrieren. Auch einstimmig gänglich. Nachhaltigkeitsberichterstat
Die Digitalisierung birgt für unsere gefasste Gesellschafterbeschlüsse zur tung darf aber nicht zulasten der
Volkswirtschaft enormes Potenzial für Änderung von Gesellschaftsverträgen Wettbewerbsfähigkeit deutscher Unter
Wachstum und Nachhaltigkeit. Das einschließlich Kapitalmaßnahmen fallen nehmen gehen. Wir werden hier pra-
kann Kosten senken und Anlegern zum zukünftig in den Anwendungsbereich xistaugliche, tragfähige Kompromisse
Teil bessere Renditechancen eröffnen des Online-Verfahrens. Die Chancen der insbesondere für KMU finden.
aber auch die Wachstumsmöglichkei- Digitalisierung für das Wirtschaftsrecht
austauschen. Dagegen erleichtert das virtuelle Format Minderheitsgesellschaftern an effektivem Rechtschutz und ten von Start-Ups und anderen Unter- werden wir nun auch konsequent für die Die von der Bundesregierung finan-
die Teilnahme auch von entfernt lebenden Aktionärinnen andererseits dem Interesse der Mehrheit am zeitnahen Voll- nehmen vervielfältigen. Kapitalmärkte anwenden. zierte Geschäftsstelle des Rates für
und Aktionären. Die Anreise zum Versammlungsort ent- zug der mit Mehrheit gefassten Beschlüsse gefunden wer- Nachhaltige Entwicklung leistet schon
fällt. Das schont die Umwelt und spart Kosten. Wir setzen den kann. Auf der anderen Seite gibt es Stimmen, die sagen, Im Handels- und Gesellschaftsrecht Mit Blick auf die Corporate Sustai heute Unternehmen mit einer Reihe
die Schwelle für die Ausübung der Aktionärsrechte herab dass sowohl Unternehmen als auch Aktionäre mit der gelten- konnten wir hier gleich zu Beginn der nability Reporting Directive (CSRD) von Angeboten rund um den Deut-
und demokratisieren dadurch die Hauptversammlung. Vor den Rechtslage gut zurechtkommen. Das Risiko der gewerb Legislaturperiode Meilensteine setzen. wurde Ende Juni 2022 eine politische schen Nachhaltigkeitskodex Unterstüt-
diesem Hintergrund ist es konsequent, die Entscheidung lichen Nutzung des Klagerechts – das Phänomen des „räube- Über die Einführung der virtuellen Einigung erzielt. Die Nachhaltigkeits zung bei der Nachhaltigkeitsbericht-
über das Versammlungsformat den Aktionärinnen und rischen Aktionärs“ – hat sich seit der letzten Novellierung des Hauptversammlung haben wir schon berichterstattung von Unternehmen erstattung. Aus den Stellungnahmen
Aktionären zu überlassen. aktienrechtlichen Freigabeverfahrens mehr oder weniger gesprochen. Am 1. August 2022 tritt wird mit umfassenden Berichtsvor der Unternehmensverbände ist uns
erledigt. Zudem hat jahrzehntelange Rechtsprechung hier das Gesetz zur Ergänzung der Rege- gaben auf ein ganz neues Level geho bekannt, dass sich viele Unternehmen
Genau das tut das neue Gesetz zur virtuellen Hauptver- für Rechtssicherheit gesorgt. Wenn man weiter über Anpas- lungen zur Umsetzung der Digitalisie- ben. Viele tausende deutsche Unter bereits mit dem Thema befassen. Per-
sammlung. Durch die auf den letzten Metern vorgenom- sungen nachdenken will, darf dies jedenfalls nicht dazu rungsrichtlinie in Kraft. Schon im letz- nehmen ab 250 Mitarbeitern werden spektivisch betroffene Unternehmen
menen Änderungen haben wir das virtuelle Format sogar führen, dass unangemessen in Aktionärsrechte eingegriffen ten Jahr wurde die Online-Gründung erstmals verpflichtet, Nachhaltig laden wir dazu ein, sich gemeinsam
noch weiter an die Präsenzversammlung angenähert. Vor wird. Denn die sind die Eigentümer des Unternehmens und einer GmbH bei sogenannten Bargrün- keitsberichte zu erstellen. Glauben mit uns auf die neuen Vorgaben aus
allem durch die Konkretisierung der Befugnisse des Ver- Eigentum ist durch das Grundgesetz geschützt. dungen ermöglicht. Jetzt gehen wir Sie, dass das Thema bei den jetzt neu Brüssel vorzubereiten. Dazu gehört es
sammlungsleiters schaffen wir mehr Rechtssicherheit für konsequent den nächsten Schritt: Die betroffenen Firmen bereits angekom aus meiner Sicht auch, sich aktiv in die
Unternehmen bei der Durchführung der Versammlungen. Der berühmte Blick in die Glaskugel: Wie wird eine typi Möglichkeit der Online-Gründung einer men ist? Plant das Ministerium Hilfe derzeit laufende Konsultation der Stan-
Aktionärsrechte werden dabei uneingeschränkt gewahrt. sche Hauptversammlung börsennotierter Unternehmen GmbH weiten wir auch auf bestimmte stellung für diese Firmen? dardentwürfe einzubringen. Die Unter-
Diese sind Dreh- und Angelpunkt des Gesetzes. So konnten in zehn Jahren aussehen? Sachgründungen aus. Außerdem ste- nehmen können damit einen wichtigen
wir den Regierungsentwurf noch einmal verbessern und hen Online-Beglaubigungen von Han- Wir werden die Unternehmen hier Beitrag für eine praxistaugliche Stan-
noch praxisnäher ausgestalten. Darüber kann man natürlich nur spekulieren. Wir haben delsregisteranmeldungen künftig allen nicht allein lassen. Unsere Wirtschaft dardsetzung erbringen.
nicht zuletzt durch die Digitalisierungsmaßnahmen die
Die Diskussion um die virtuelle Hauptversammlung Möglichkeiten und Anreize für eine Teilnahme an der
hat auch die Probleme des deutschen Beschlussmän Hauptversammlung gesteigert. Dies wird sowohl den
gelrechts wieder in den Fokus gerückt. Sehen Sie eine Unternehmen bei der Organisation der Versammlung als
Chance, unter Wahrung der Aktionärsrechte zu Lösun auch den Aktionärinnen und Aktionären bei der Ausübung
gen zu kommen, das Risiko der gewerblichen Nutzung ihrer Rechte von Nutzen sein. Ich glaube, es wird Haupt-
des Klagerechts zum Schaden aller Aktionäre redu versammlungen sowohl im Präsenzformat als auch im
zieren, um damit die schnellere Umsetzung von Haupt virtuellen Rahmen geben. Aktionärinnen und Aktionäre
versammlungsbeschlüssen zu erlauben? und Unternehmen werden ihre Gründe haben, weshalb
sie unter konkreten Umständen ein bestimmtes Format
Das Beschlussmängelrecht ist ein gesellschaftsrechtlicher wählen. Unsere Aufgabe dabei ist es, ihnen einen siche-
Dauerbrenner. Es wird seit Jahren diskutiert, wie ein ange- ren Rechtsrahmen anbei zu stellen, der die Aktionärs- und
messener Ausgleich zwischen einerseits den Interessen von Unternehmenskultur fördert.
14 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 15
Wird die CSRD eins zu eins umgesetzt oder wird es zu Weitere Projekte in der Justiz werden ein bundeseinheit Zudem befürchten viele Gründerinnen und Gründer, bei einem Börsen-
zusätzlichen nationalen Vorgaben kommen? liches System für Videoverhandlungen und ein zivilgericht- gang die Kontrolle über die strategische Ausrichtung zu verlieren und
liches Online-Verfahren sein. Im Ministerium wurde für die damit an der Verwirklichung ihrer „Vision“ gehindert zu werden. Hier
Wir stehen wenige Tage nach dem politischen Kompromiss Themen „Bessere Rechtssetzung, digitale Gesellschaft und wollen wir neue Anreize setzen, indem wir Mehrstimmrechte im Aktien-
der EU-Institutionen gerade erst am Anfang der Umset- Innovation“ eine eigenständige Abteilung eingerichtet und recht ermöglichen. In den USA ist das längst gang und gebe. Als zum
zungsarbeiten. Zu vielen Fragen müssen wir uns innerhalb die zugehörigen Aufgaben dort gebündelt. Mein Parlamen- Beispiel 2004 der Weltkonzern Google seinen Gang an die Börse verkün-
der Bundesregierung noch austauschen. Was man aber tarischer Staatssekretär, Benjamin Strasser, ist zum Koordi- dete, sicherten sich die Gründer über Mehrstimmenrechte dauerhaft die
jetzt schon sagen kann, ist, dass die Richtlinie ein sehr nator der Bundesregierung für Bessere Rechtsetzung und Kontrolle über das damals erst sechs Jahre alte Unternehmen. Selbstver-
ambitioniertes Projekt ist. Über die Vorgaben der Richtlinie Bürokratieabbau berufen worden. Auch der Nationale Nor- ständlich werden wir bei der konkreten Ausgestaltung den Schutz der
hinausgehende Regelungen müssten deshalb aus unserer menkontrollrat ist nun direkt im Bundesjustizministerium, Aktionäre ohne Mehrstimmrechte nicht aus den Augen verlieren.
Sicht sorgfältig abgewogen werden. im Zentrum der Rechtsetzung, angesiedelt. Sie sehen also:
Wir nehmen die Themen Digitalisierung und Entbürokra In Ihrer Freizeit produzieren Sie Elektro-Beats und veröffentlichen
Ihr Ressort ist auch zuständig für Bürokratieabbau und tisierung wirklich ernst und packen sie an – wir haben hier diese auf Soundcloud. Wie fällt ihr musikalisches Zwischenfazit zur
bessere Rechtsetzung. Wie konkret wollen Sie hier Fort viel nachzuholen. bisherigen Arbeit der Koalition aus?
schritte erzielen?
Zusammen mit dem Bundesfinanzminister haben Sie Bei der bisherigen Arbeit der Koalition ist es manchmal wie in der Musik.
Gutes Recht muss wirksam und praxistauglich sein. Es muss die Eckpunkte für ein Gesetz zur Modernisierung des Mal gibt es Dissonanzen, mal überwiegen harmonische Klänge. Das
den finanziellen und zeitlichen Aufwand für Bürgerinnen Kapitalmarkts vorgestellt. Was sind Ihre Ziele? hängt davon ab, was gerade gespielt wird. So geht es in Bezug auf die
und Bürger, für Unternehmen und auch für die Gerichte Gesellschaftspolitik in der Koalition sehr harmonisch zu. Unsere Projekte
und die Verwaltung selbst so gering wie möglich halten. Die Nehmen wir einmal die Aktienmärkte. Wie passt es zu einem haben nur wenig Kompromisscharakter, sondern werden von der gan-
Beschleunigung der Digitalisierung spielt dabei eine ganz immer digitaleren Aktienhandel, der heute per Smartphone zen Ampel gleichermaßen gewollt. Das ist auf anderen Feldern teils nicht
entscheidende Rolle. Wie schon erwähnt haben wir kürzlich unkompliziert und günstig zu erreichen ist, dass Aktien bis so. Zum Beispiel war es in den Koalitionsverhandlungen bei Wirtschaft
dafür gesorgt, dass Gründerinnen und Gründer von GmbHs heute schwarz auf weiß auf Papier existieren müssen? Bei und Finanzen schwieriger. Aber auch das ist völlig normal. Solange am
in vielen Fällen nicht mehr persönlich zum Notar müssen, Schuldverschreibungen und Fondsanteilsscheinen haben Ende der gemeinsame Grundton stimmt, können die Tonarten
sondern dies auch online erledigen können. Diesen Prozess wir es in Form des Gesetzes über elektronische Wertpapiere ruhig einmal verschieden sein. Ich bin mir sicher, dass
der Digitalisierung müssen wir auch in der Justiz viel stär- (eWpG) bereits erreicht, dass die klassische Papierurkunde wir das gemeinsam hinbekommen und die gerade in
ker vorantreiben. Wir arbeiten bereits an einem „Digitalpakt durch einen Eintrag in einem elektronischen Register jeder Hinsicht herausfordernden Zeiten gut zusammen
für die Justiz“ und sind dazu in einem engen Austausch mit ersetzt werden kann. Mit dem Zukunftsfinanzierungsgesetz meistern werden.
den Ländern. wird das digitale Zeitalter künftig auch für Aktien anbre-
chen. Die papierene Urkunde werden wir digitalisieren.
Denn auch die Blockchain-Technologie oder vergleichbare
Technologien können für Sicherheit im Rechtsverkehr und
Anlegerschutz sorgen, genauso wie die herkömmliche
Wertpapierverwahrung.
Zum anderen geht es mir darum, Deutschland zu einem
immer gründungsfreundlicheren Standort zu machen.
Denn teilweise erschweren es geltende aktienrechtlichen
Regelungen den Unternehmen, ihre Finanzierungsbe-
dürfnisse für innovative Geschäftsmodelle schnell und
unbürokratisch zu decken. Es kann nicht angehen, dass
Unternehmen, die eine Börsennotierung anstreben, aus-
ländische Gesellschaftsformen wie zum Beispiel die nieder
ländische Aktiengesellschaft (N.V.) wählen, obwohl sie
ursprünglich ihren Sitz in Deutschland hatten. Deshalb
wollen wir die Möglichkeiten der Kapitalaufnahme von
Start-ups und Wachstumsunternehmen stärken und diese
mit den Bezugsrechten der Altaktionäre angemessen in
Ausgleich bringen.
16 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 17Europäisches Anstatt jeden einzelnen Lieferanten zu
Lieferkettengesetz prüfen, sollte nur dort geprüft werden müssen,
wo Risiken auftreten können.
chutz von Mensch und Umwelt
S
ohne Bürokratiewahnsinn
I
n unserer zunehmend globalisierten Welt ist Sorgfaltspflichten sind mindern. Auch sollte es nicht um die voll-
unternehmerisches Handeln enger denn je Bemühenspflichten, keine ständige Wertschöpfungskette gehen,
mit Verantwortung verknüpft. Produkte, die Pflicht jedes Problem zu sondern um die produktbasierte Liefer-
von europäischen Bürgern konsumiert wer- lösen kette, die auch Aspekte der Wertschöp-
den, gehen noch zu häufig mit Verletzungen von fungskette, die gerade bei Umweltstan-
Menschenrechts- oder Umweltstandards in der Der Vorschlag der Europäischen Kom- dards relevant sind, wie zum Beispiel die
Lieferkette einher. Bisher wurde weitestgehend mission sieht vor, dass alle Unternehmen Entsorgung, berücksichtigt. Jedoch wird
auf unverbindliche Mechanismen gesetzt, die sich ab 500 Mitarbeiter sowie Unternehmen auch der Kommissionsvorschlag diesem
aber als nicht ausreichend erwiesen haben. Liefer- in besonders risikobehafteten Sektoren Anspruch an die Sorgfaltspflichten nicht
kettengesetze, oder besser gesagt Sorgfaltspflich- wie Textilien ab 250 Mitarbeiter ihre gerecht.
tengesetze, bewegen also Firmen dazu, durch die gesamte Wertschöpfungskette überprü-
Axel Voss
Mitglied des Europäischen Parlaments
Ausbesserung von Schwachstellen in ihren Wert- fen. Dieser Ansatz wirft zu Recht viel Kri- Nur der risikobasierte
schöpfungsketten mehr Verantwortung für den tik auf. Es wird nämlich gefordert, jeden Ansatz ist zielführend
Schutz von Menschrechten und Umwelt zu über- direkten Lieferanten zu kontrollieren
Die Europäische nehmen. und per Vertragsklausel sicherzustellen, Aufgrund dieser Schwierigkeiten sind
dass dort keine Risiken vorliegen. Dies wir im Europäischen Parlament ganz
Kommission hat In Frankreich sowie in Deutschland wurden in führt zu sehr viel Bürokratie ohne den klar für einen risikobasierten Ansatz.
einen Vorschlag für den letzten Jahren nationale Lieferkettengesetze Zweck des Gesetzes zu erfüllen. Gerade Anstatt jeden einzelnen Lieferanten zu
beschlossen. Um die Wettbewerbsfähigkeit in der große Unternehmen haben über 10.000 prüfen, sollte nur dort geprüft werden
ein europäisches Lieferketten-
EU zu fördern, besteht jedoch die Notwendigkeit, Lieferanten alleine im ersten Teil der müssen, wo Risiken auftreten können.
ge
setz vorgelegt, der bald eine einheitliche Richtlinie einzuführen, welche Kette (Tier 1). Diese dann zu überprü- Innerhalb der EU zum Beispiel sind
im Europäischen Parlament für Unternehmen in allen Mitgliedsstaaten gilt, fen und im Zweifel noch darüber hin- die Mitgliedsstaaten bereits für die
gerade weil Lieferketten international verzweigt auszugehen ist schlichtweg unmöglich Durchsetzung von Menschenrechts-
verhandelt wird. Klar ist: Die sind und einheitliche Regeln unnötige Bürokratie und Risiken liegen dort häufig nicht vor. und Umweltstandards verantwortlich.
Standards für den Schutz von verhindern. Deshalb hat die Europäische Kommis- Zudem würden durch die vertragliche Somit sollte man sich auf bestimmte
sion Anfang des Jahres eine einheitliche Richtlinie Durchreichung so gut wie alle Unterneh- Sektoren außerhalb der EU fokussieren.
Menschenrechten und Umwelt
vorgeschlagen, die wir bald im Europäischen Parla- men, unabhängig von der Größe, von Dort sollten dann je nach Größe, Res-
in unseren Lieferketten müs- ment verhandeln werden. dem Gesetz betroffen werden, ohne aber sourcen und Sektor Unternehmen ihr
sen auf europäischer Ebene Unterstützung zu erhalten. Die Sorgfalts- Bestes geben, sich mit den Gegeben-
pflicht in der Lieferkette sollte auch nicht heiten der Produktionsstätte vor Ort
verein
heitlicht werden. Gleich- bedeuten, dass man jedes identifizier- auseinanderzusetzen, um herauszufin-
zeitig geht es darum, eine für bare Problem selber lösen muss. Viel- den, wie man die gefundenen Risiken
mehr geht es bei einer Sorgfaltspflicht reduzieren kann. Eine Haftung kann nur
Unternehmen praktikable und
um eine Bemühenspflicht. Jedes Unter- dann in Frage kommen, wenn ein
Rechtsklarheit schaffende Richt- nehmen sollte sein Bestes geben, sich Schaden in der Lieferkette
linie hervorzubringen. seiner Lieferkette und eventuellen Risi- bereits entstanden und
ken bewusst zu werden und bekannte das Unternehmen direkt
Risiken im Rahmen der Möglichkeiten zu dafür verantwortlich ist.
18 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 19Unternehmen
in der neuen
Weltordnung
Jan Friedrich Kallmorgen
Gründer der Geopolitik- und Government
Anders als es früher der Fall war, wo der unternehmerische Fokus primär Wir müssen uns darauf einstellen: Das
Affairs-Beratung Berlin Global Advisors (BGA) auf betriebswirtschaftlichen Faktoren mit global optimierter Wertschöp- Zeitalter der Globalisierung und offener
fung ausgerichtet war, können heute Handelspolitik, ESG oder auch Tech-
Märkte geht dem Ende entgegen und wir
nologiesanktionen alle Planungen zunichtemachen – und das über Nacht.
leben im Primat der Geopolitik.
Geopolitik ist keine Kür mehr, sie ist Pflicht für Unternehmen.
W
Dr. Katrin Suder ir leben in einer neuen Weltordnung:
Mitglied des Aufsichtsrats in mehreren Russlands Krieg gegen die Ukraine Die hohen Energiepreise erhöhen den Dekarbonisie- erklärter Gegner der liberalen Weltordnung, stark anti-ame- Die EU wiederum muss neue Prioritäten setzen: Energie-Unabhängig
Unternehmen, Vorsitzende des macht dies schmerzlich deutlich. rungsdruck und auch das „S“ in ESG wird immer wich- rikanisch und baut viele Schwellenländer als Verbündete keit und echte Verteidigungsfähigkeit. Beides erfordert Billionen
Digitalrats der Bundesregierung
Der Krieg dürfte noch lange wei- tiger: Das Lieferkettengesetz setzt neue Maßstäbe zur auf. Gegenüber Moskau spricht er von einer „Partnerschaft öffentlicher Investitionen bei ohnehin angespannten Haushalten. Auch
tergehen, wir werden weiterhin furchtbare Bilder, Sorgfaltspflicht. Menschenrechte rücken immer stärker ohne Grenzen“. Sollte China die Sanktionen gegen Russland werden technologische Souveränität, Vertiefung des Binnenmarktes
Kriegsverbrechen, Flüchtlinge sehen. Russland wird in den Blick und Geschäfte mit Autokratien werden unterlaufen, würde dies zu scharfen Gegenreaktionen füh- und Kapitalmarktunion dringender. Dafür braucht es Einigkeit und
mittelfristig als Energie- und Rohstofflieferant in die kritischer gesehen. Ebenso steigt die Bedeutung von ren und das bereits laufende Decoupling massiv verstärken. Führungsstärke. Ist diese vorhanden?
EU wegfallen. Derweil ist die Corona-Krise keines- Technologie: Nur mit verstärkten Investitionen in Auto- Oder stellt Peking geoökonomische vor geopolitische Inte-
wegs ausgestanden und der Lockdown der Metro- matisierung, KI und Datennutzung wird die deutsche ressen und kommt zum Schluss, dass das zentrale Wohl- Unternehmen müssen sich anpassen
pole Shanghai belastet die Lieferketten massiv. Dazu Industrie ihre führende Position verteidigen können. standsversprechen der Kommunistischen Partei gegenüber
steigt die Inflation, weitere Zinserhöhungen auch im der Bevölkerung nur aufrecht erhalten werden kann, wenn Diese beiden Fragen in ihrer Tiefe zu analysieren, daraus Szenarien
Euroraum sind absehbar, eine Stagflation ist wahr- Chinas Verhalten und die Einigkeit des China weiterhin vom Handel mit dem Westen profitiert? So abzuleiten und aus ihnen jeweils Konsequenzen zu ziehen für
scheinlich. Westens als geopolitische Fragen oder so wird der chinesische Markt für deutsche Unterneh- Geschäftsmodell, Märkte, Lieferketten und Stakeholder-Kommuni
men schwieriger werden. kation, wird zur Pflicht für Vorstände und Aufsichtsräte. Geopolitik ist
Wir müssen uns darauf einstellen: Das Zeitalter der Während die aktuelle Gemengelage schon schwierig ein Vorstandsthema und wo noch nicht vorhanden, sollte ein syste-
Globalisierung und offener Märkte geht dem Ende genug ist, kommen noch zwei längerfristige geopoliti- Die zweite Frage lautet: Wie lange hält die aktuelle transat- matisches Monitoring ebenso eingeführt werden wie regelmäßige
entgegen und wir leben im Primat der Geopolitik. sche Fragen hinzu, die insbesondere global agierende lantische Einigkeit und zieht der Westen gegenüber Russ- Szenario-Übungen.
Diese sollte sich spätestens jetzt in der Unterneh- Unternehmen im Blick haben sollten. land – und China – an einem Strang? Hier stehen wir vor
mensstrategie und auch in einer entsprechenden einigen Stresstests: In den USA würde eine zweite Trump Fest steht: Die kommenden Jahre werden herausfordernd. Doch
Governance widerspiegeln. Die erste lautet: Wie wird sich China zukünftig positi- Präsidentschaft die Polarisierung des Landes weiter anhei- die deutsche Wirtschaft hat in den letzten 150 Jahren viele Krisen
onieren? Als Unterstützer Russlands, der eine Block- zen. Eine fortgesetzte gesellschaftliche Spaltung der USA überstanden und Umbrüche gemeistert. Mit dem richti-
Gleichzeitig müssen CEOs beschleunigt die beiden bildung der Autokratien aktiv betreibt mit dem Ziel hätte Auswirkung auf ihre Fähigkeit, auch in Zukunft eine gen Navigationssystem und Werkzeugkasten wird sie dies
Mega-Themen ESG und Digitalisierung angehen. ein Gegenmodell zum Westen aufzubauen? Xi ist ein globale Führungsrolle zu übernehmen. auch in der neuen Weltordnung schaffen.
20 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 21Um nicht zu riskieren, dass
das Vergütungssystem von der
Pflicht zur Berücksichtigung
von ESG-Zielen?
Hauptversammlung abgelehnt
ESG in der O
bwohl keine Einigkeit besteht, dass
aus der Änderung des § 87 AktG eine
Pflicht zur Aufnahme von Nachhaltig-
keitszielen folgt, findet sich unter den seit 2020
wird, ist die Frage des „Ob“
von ESG-Zielen für die meisten
veröffentlichten Vergütungssystemen börsen
Vorstandsvergütung
notierter Gesellschaften kaum ein System ohne
börsennotierten Unternehmen
Nachhaltigkeitsziele. Dabei folgt die Praxis
überwiegend dem ESG-Konzept. Das dürfte
auch auf die inzwischen klare Positionierung
institutioneller Investoren zurückzuführen sein.
So hat zum Beispiel Allianz Global Investors im
beantwortet.
Februar 2022 angekündigt, „gegen alle großen
europäischen Unternehmen zu stimmen“, die
keine ESG-Ziele in der Vorstandsvergütung
verankern. Um nicht zu riskieren, dass das Ver- worten die genannten Fragen im Vergütungs-
gütungssystem von der Hauptversammlung system gar nicht und formulieren lediglich eine
Prof. Dr. Christian Arnold, Das Thema ESG (Environment, Social, Governance)
abgelehnt wird oder das Unternehmen für die Möglichkeit des Aufsichtsrats, auch ESG-Ziele
LL.M. (Yale)
Partner und Rechtsanwalt
beschäftigt Unternehmen aktuell in vielen Bereichen. Nichtberücksichtigung von ESG-Zielen nachträg- auszuwählen. Dann ist über die angewendeten
Gleiss Lutz lich bei der Billigung des Vergütungsberichts Ziele und die Zielerreichung nachträglich im Ver-
Auch in der Vorstandsvergütung spielen ESG-Ziele
eine zunehmend bedeutendere Rolle. Seit der Ände „bestraft“ wird, ist die Frage des „Ob“ von ESG- gütungsbericht zu berichten. Es kann sich jedoch
Zielen für die meisten börsennotierten Unter- auch anbieten, wenige ESG-Ziele bereits im Ver-
rung des § 87 Abs. 1 Satz 2 Aktiengesetz (AktG)
nehmen beantwortet. gütungssystem sehr konkret zu beschreiben,
durch die Umsetzung der zweiten Aktionärsrechte wenn die Erfüllung gerade dieser Ziele einen tat-
richtlinie (ARUG II) ist die Vorstandsvergütung auf Ausgestaltung der ESG-Ziele sächlichen Einfluss auf den Erfolg des Unterneh-
Dr. Vera Rothenburg
mens haben kann und somit eine auch aus Sicht
Partner und Rechtsanwältin eine nachhaltige und langfristige Entwicklung der
Gleiss Lutz Interessant bleibt die Frage des „Wie“. Sind ESG- der Investoren sinnvolle Incentivierung darstellt.
Gesellschaft auszurichten. Für Unternehmen stellt Ziele sinnvoller in der kurzfristigen variablen
sich die Frage, wie sie bei der Festsetzung der Ver Vergütung (STI) oder der langfristigen variablen Ausblick
gütung auch soziale und ökologische Gesichtspunkte Vergütung (LTI) zu verankern? Wie sind ESG-Ziele
zu gewichten? Welche Ziele werden aufgenom- Neben der konkreten Ausgestaltung von ESG-
in den Blick nehmen können. Eine naheliegende
men? Welche ESG-Ziele sind messbar und für Zielen in den Vorstandsvergütungssystemen
Lösung ist die Aufnahme von ESG-Kriterien in die Investoren nachzuvollziehen? Hierzu finden sich börsennotierter Gesellschaften stellen sich der
Dr. Ricarda Zeh
LL.M. (Columbia) variable Vorstandsvergütung. im Gesetz und im DCGK keine Anhaltspunkte. Praxis in Zukunft zahlreiche weitere Fragen. So
Assoziierter Partner und Rechtsanwältin Die Vergütungssysteme börsennotierter Gesell- bilden immer mehr Aufsichtsräte einen Nach-
Gleiss Lutz
schaften beantworten diese Fragen unterschied- haltigkeitsausschuss, der in die Vorbereitung
lich. Das ist auch nachvollziehbar, da je nach einer Entscheidung des Aufsichtsrats über die
Ausrichtung und Geschäftsstrategie des Unter- Vorstandsvergütung eingebunden werden kann.
nehmens unterschiedliche Lösungen sinnvoll Mit Spannung wird auch der Entwurf der EU-
sein können. So kann es für ein Textilunterneh- Nachhaltigkeitsrichtlinie zu verfolgen sein, der
men sinnvoll sein, die Einhaltung sozialer Ziele vorsieht, dass unter bestimmten Umständen
in der Lieferkette zu incentivieren, für ein Unter- Klimaziele bei der Festlegung der variablen
nehmen der chemischen Industrie können dage- Vergütung von Mitgliedern der Unternehmens-
gen Umweltziele im Vordergrund stehen. Zudem leitung zu berücksichtigen sind. Gerade die
lassen sich manche Ziele besser kurzfristig ver- Entwicklungen auf EU-Ebene könnten den
wirklichen, wohingegen andere erst über einen Kreis der Unternehmen und Personen
Zeitraum von mehreren Jahren verwirklicht erweitern, für die eine Incentivierung
werden können. Manche Gesellschaften beant- auf ESG-Ziele eine Rolle spielt.
22 Kurvenlage. 1. Halbjahr 2022 1. Halbjahr 2022 Kurvenlage. 23Sie können auch lesen
