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Börse Inside | Outperform *Monat* 2021 | *Thema*
OUTPERFORM
www.boerse-inside.de | Ausgabe Januar 2022
Top-Story Gratomic Börsenbriefranking
Weltmarktführer bei Traumrenditen in den
MI T
I O N S S C H E IN Adergrafit. Musterdepots 2021.
OP T G
LEHRGAN
Derivat: Vitesco Technologies Gastkolumne: Vontobel Interview: Thomas Rappold Slow Down: Royale Auszeit
2 3
Börse Inside | Outperform *Monat* 2021 | *Thema* Börse Inside | Outperform Januar 2022 | Editorial
2 Ein Ausblick der
etwas anderen Art
EDITORIAL Liebe Leserinnen und Leser,
wie in jedem Jahr gibt es kurz vor dem Jahreswechsel praktisch kein Finanzinstitut, das
seine Erwartungen für das anstehende Börsenjahr noch nicht formuliert hat! Besonders
lesenswert sind dabei stets die »Outrageous Predictions«, die von der Saxo Bank nun
mehr schon seit mehr als zehn Jahren veröffentlicht werden.
Dabei handelt es sich zwar nicht um die hauseigene Marktmeinung, vielmehr sollen
mit einem kleinen Augenzwinkern zehn Szenarien aufgezeigt werden, die zwar nicht
unbedingt wahrscheinlich, aber mit Blick auf die rasanten geopolitischen und wirtschaft
lichen Veränderungen eben doch nicht gänzlich ausgeschlossen werden können.
Dominierendes Thema der »Outrageous Predictions« in diesem Jahr ist die Revolution
in der Gesellschaft und Wirtschaft.
Demnach werden die Regierungen im Jahresverlauf ihre Klimaziele aufgeben und statt
dessen Investitionen in fossile Brennstoffe forcieren, um die Risiken der Inflation und
sozialer Unruhen zu reduzieren. Die Inflation zieht derweil weiter an, im vierten Quartal
steigen die Löhne für die untere Hälfte der US-Einkommen um annualisierte 15 Prozent.
In Auflehnung gegen die Vermarktung persönlicher Daten wenden sich junge Menschen
von Facebook ab und bescheren der Aktie im kommenden Jahr eine Underperformance
von 30 %.
Die neue Hyperschalltechnologie treibt derweil das Wettrüsten im Weltraum und einen
neuen Kalten Krieg voran. Im Jahr 2022 entwickelt sich zwischen den großen Militär
mächten ein massives Wettrüsten im Bereich der Hyperschallwaffen, da kein Land den
Anschluss verlieren will.
Und schließlich scheint der Traum von der ewigen oder zumindest deutlich längeren
Jugend wahr zu werden, eröffnet ein entscheidender Durchbruch in der Biomedizin die
Aussicht, das produktive Erwachsenenalter und die durchschnittliche Lebenserwartung
um bis zu 25 Jahre zu verlängern.
Die »Outrageous Predictions« der dänischen Investmentbank sind nicht ganz ernst
emeint und sollen sich bewusst von den Szenarien der übrigen Finanzinstitute
g
abgrenzen, die realistisch betrachtet aber dennoch wohl deutlich wahrscheinlicher sind!
Herzlichst
Ihr Team von Börse Inside
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Börse Inside | Outperform *Monat* 2021 | *Thema* Börse Inside | Outperform Januar 2022 | Inhaltsverzeichnis
6 PERSPEKTIVEN
4
Unsere Börsenbriefe ordnen die Entwicklung der internationalen
ktienmärkte ein.
A
10 EXKLUSIV: GESELLSCHAFT 5.0 – MIT SMARTER
T ECHNOLOGIE DER DEMOGRAFIE KONTERN
INHALTS Die größten Herausforderungen im 21. Jahrhundert beginnen alle mit dem
VERZEICHNIS Buchstaben »D«: Digitalisierung, De-Karbonisierung und Demografie.
16 INTERVIEW
Mit Thomas Rappold – Experte für Technologieinvestments, FinTech-
Unternehmer und internationaler Bestsellerautor
20 KOLUMNE: COMEBACK DER KERNENERGIE
Eine Gastkolumne von Heiko Geiger, Bank Vontobel Europe AG
26 LEHRGANG
Teil 3 – Das Wesen von Optionsscheinen
Verbrieft und börsengehandelt
34 PERFORMANCE
Zahlen, die zählen
Performance der erfolgreichsten Börsenbriefe
36 TOP STORY: GRATOMIC
Gratomic wird ab dem 1. Quartal 2022 Lieferant des reinsten und
leistungsfähigsten Adergraphit der Welt sein!
40 DERIVAT: 200 % TRADINGCHANCE BEI VITESCO
T ECHNOLOGIES
Nach einem verhaltenen Börsenstart wird Vitesco Technologies nun extrem
interessant.
46 SLOW DOWN TEIL 1: OBERSTAUFEN IM ALLGÄU
Am Fuße der Allgäuer Voralpen gelegen, bietet das Schroth-Heilbad
Oberstaufen im Winter weit mehr als nur Kur und schöne Hotels.
52 SLOW DOWN TEIL 2: DIE HOCHKÖNIGIN
Inmitten einer beeindruckenden Natur bietet das 4-Sterne-Superior-Hotel ein
r oyales Wellness-Angebot für die ganze Familie.
Diese und weitere spannende Themen unter
m.boerse-inside.de 56 BUCHREZENSION
»Über die Kunst, reicher, weiser und glücklicher zu sein«
von William Green
6 7
*Thema* | Outperform *Monat* 2021 | Börse Inside Börse Inside | Outperform *Monat* 2021 | *Thema*
6 Die internationalen
Aktienmärkte aus
PERSPEKTIVEN
der Sicht unserer
Börsenbriefe.
Rest, solupti dolorum
aut atur rendi nit, oditi
aliandero doluptas elibus
Piditiuntur sam doles aut officabo. Modit, nis asim aut facerem qui do
lore, seribus ex estecernatur saperum nimporia qui deliquam et omnist
ressima volorer fercid eossi dolut earchit et dolorpo storia et acestor sim
quundessi sin porum hicabor erferna turiaecto demquo beaquod ici
muscid Um, corum ipsa dolupta tiisquiae velia dolupta volorrovit, secab
iusam et occuptate praerem que dollam, soles et maxim debis verum
cusam restemo luptatin pore la si nam vel et, iur, sequam venis nitatent,
quia que pliquas pelent dusam aut incto ea qui commod que nobisqu
atquid ea consequianda voluptatem nem faces audit hictur,
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sum, ut eat hil magnis que rerci odit officia dus si dentibus quam endae
dipsam dolecto eum alitate pe consecat faccabo resendae nonet, ut
mo officiet litia quaerov itiatur epudis demporibus este debitat iatium
eaquiae suntur alit aceaqui debitatetur si que la non restiam nis abore,
quam eatquia vene non cum dolo berferc hiciendis vent.
quiatia ate venihic imintist re nulloriate que nobita quam ium incimet
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Perspektiven | Outperform Januar 2022 | Börse Inside Börse Inside | Outperform Januar 2022 | Perspektiven
Börsen-Perspektiven: Die Großwetterlage an
den internationalen Aktienmärkten
Unsere Börsenbriefe ordnen die jüngsten Entwicklungen ein.
Börsengewinner des Jahres 2022 werden... die EMERGING »As goes January, so goes the year« – wie also der Januar Kursgewinne wie seit den Corona-Tiefs werden sich in den
MARKETS! Das sagen nicht wir, sondern das ist das verläuft, so das Jahr, lautet eine alte Börsenweisheit! Sie kommenden Jahren nicht wiederholen lassen! Das TINA-
Ergebnis einer Umfrage der Bank of America/Merrill wurde erstmals 1972 von Yale Hirsh vom Stock Trader’s Argument (»There is no alternative« to stocks) verliert zu
Lynch unter 330 Vermögensverwaltern, Hedgefonds und Almanac diskutiert und hat eine beeindruckende Erfolgs nehmend an Bedeutung, bringen es die S&P 500-Unter
institutionellen Investoren aus aller Welt, die insgesamt für bilanz. Einfach gesagt, wenn der erste Monat des Jahres nehmen im Schnitt noch auf eine Dividendenrendite von
die Anlage eines Kapitals in Höhe von 990 Milliarden US- grün war, verheißt es Gutes für den Rest des Jahres (und 1.3 %, während die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen
Dollar verantwortlich sind. Auf die Frage, welche Asset umgekehrt). in den USA im kommenden Jahr gut und gerne bei 2 %
klasse im Jahr 2022 die beste Performance liefern wird, liegen dürfte.
landen Emerging Markets-Aktien auf Platz 1, gefolgt vom Bislang wäre dies ein schlechtes Omen, notiert der DAX
S & P 500, Öl und Gold. Jahrelang haben die Wachstums nach den ersten drei Wochen des Jahres doch unterhalb Mit einem Kursziel von 4.600 per Ende 2022 sehen die
börsen im Vergleich zu den entwickelten Märkten under seines Schlussstands aus 2021. Zudem haben die Indizes Analysten der Bank of America für den marktbreiten
performed. Das hatte verschiedene Gründe: Nun aber einen recht volatilen Jahresauftakt auf das Parkett gelegt. S & P 500 in den kommenden 12 Monaten praktisch kein
sehen die Experten eine Zeitenwende gekommen: Nicht Aber es gibt Hoffnung: Zum einen sind die Verluste bis Potenzial. Derweil sehen die Analysten von BMO Capital
nur, dass sich die Scherenentwicklung allein schon auf lang noch sehr überschaubar, zum anderen bleibt dem Markets die dringend notwendige Korrektur bereits mit
grund der unterschiedlichen Bewertungen zwischen den DAX noch immer eine Woche Zeit, um aus den moderaten dem Corona-Crash im Februar/März 2020 absolviert.
Emerging Markets und den Börsen der Industrieländer Verlusten eine positive Performance zu machen. Der In Das Researchhaus skizziert den Aktienmärkten bereits
über kurz oder lang schließen wird: Corona wird im Jahr formationsdienstleister Bloomberg hat die Börsenweisheit seit 2010 einen 20 bis 25 Jahre dauernden Bullenmarkt
2022 davonschleichen, die hohen Rohstoffpreise werden noch weiter eingegrenzt und berichtete kürzlich, dass seit vor, bei dem die in den vergangenen 18 Monaten erziel
bleiben – Entwicklungen, die die Emerging Markets klar 2000 die durchschnittliche Jahresperformance des MSCI ten Renditen jedoch nicht nachhaltig sein werden. Viel
favorisieren. World Index in den Jahren negativ ist, in denen die erste mehr werden die US-Indizes in den kommenden Jahren
Januarwoche Verluste verzeichnete. Insgesamt startete eine traditionelle Renditestruktur im hohen einstelligen
Im vergangenen Jahr ist Chinas Wirtschaft mit einem der MSCI im Beobachtungszeitraum seit 2000 achtmal Prozentbereich verfestigen. Das bedeutet:
robusten Plus von 8,1 Prozent stärker gewachsen als negativ in das Jahr und nur viermal davon beendete der Lost in
erwartet. Auch im vierten Quartal lag das Wachstum über Index das Jahr anschließend auch in der Verlustzone. Die Wer sich mit diesen Renditen nicht zufrieden geben
den Erwartungen. Während Ängste über steigende Zinsen Aussagekraft gleicht also einem Münzwurf. möchte, kommt an aktiv gemanagten Positionen bei Titeln translation?
auf den westlichen Börsen lastet, hat die chinesische der zweiten und dritten Reihe nicht vorbei! So sehen das
Notenbank zuletzt überraschend die Zinsen gesenkt – ob Die US-Investmentbank Goldman Sachs rechnet auch auch die Analysten: »Stock selection will become increa Die besten Übersetzer
wohl das Wachstum über den Erwartungen lag. Es war die in diesem Jahr mit einer Fortsetzung des Bullenmarktes singly important«, schreiben etwa die Analysten von BMO
sitzen auf der ganzen Welt
erste nennenswerte Zinssenkung seit April 2020. für europäische Aktien! Zwar dürfte sich der Bullenmarkt Capital Markets. Morgan Stanley erwartet ebenfalls ein
nach Einschätzung der Experten mit etwas langsamerem »Year of the Stock Picker: 2022 dreht sich mehr um Aktien verstreut. Wir haben sie –
Darüber hinaus gab die chinesische Notenbank zusätzli Tempo als im vergangenen Jahr fortsetzen, dennoch agiert als um Sektoren oder Investmentstile.« Während die Ge in allen Sprachen!
che Liquidität in das Finanzsystem. Dieser Trend könnte die Investmentbank mit einem 12-Monats-Kursziel für den winnschätzungen der US-Bank auf Konsensniveau liegen,
sich fortsetzen, soll doch China im laufenden Jahr wieder Stoxx 600 von 530 Punkten, was einem Aufwärtspotenzial rechnen die Experten damit, »dass es Spielraum für eine
ein Wirtschaftswachstum von mehr als fünf Prozent an von rund zehn Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau erhebliche Streuung gibt« und die richtige Aktienauswahl Telefonisch unter
streben. Steigende Zinsen in den USA, sinkende Zinsen entspricht. Zwischenzeitliche Konsolidierungen wie zu »viele Gelegenheiten im Jahr 2022 bietet«, auch wenn der +49 681 99 69 90 oder
in China. Der chinesische Tech-Sektor könnte damit vor Beginn des Jahres sollten daher als Nachkaufchance be Index selbst nicht für die ganz großen Sprünge gut sein www.tradex.de
einem gewaltigen Rebound stehen! griffen werden. dürfte. Alles in allem also ein spannendes Marktumfeld für
selektive Einzelinvestments.
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EXKLUSIV
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etur? Qui to ma coreribus nonseque volendist, quas re perum atat et ent accatiatia dolum
Gesellschaft 5.0 –
explitio. Sa dolor as dit magnis molum sit is qui consedis delit que est ped esed qui alicide
lestrum quibus sit, ipsum qui ullabor re doluptatiis iur
mit smarter Technologie
der Demografie kontern
Die größten Herausforderungen im 21. Jahrhundert beginnen alle mit dem Buchstaben »D«:
Digitalisierung, De-Karbonisierung und Demografie. Während sich Erstere großer medialer
Aufmerksamkeit erfreuen, steht der demografische Wandel im Schatten, obschon er der
Schlüssel für eine prosperierende wirtschaftliche Zukunft ist.
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*Thema* | Outperform *Monat* 2021 | Börse Inside Börse Inside | Outperform Januar 2022 | Exklusiv
praktisch unlösbaren Problem, anstatt
das Mögliche in Form des demografi
schen Wandels konkret anzugehen.
Empfehlung
Wie es gehen könnte, zeigt uns die
Robotik- und Automatisierungsnation Index-Zertifikat
Japan. Nach Südkorea und Singapur und Tracker-Zertifikat
knapp vor Deutschland verfügt Japan
über die dritthöchste Roboterdichte welt
weit. Basiswert
Industry 4.0 Performance-Index
Mit dem Slogan »Society 5.0« wollen
die japanische Regierung und führende
Unternehmen zwei Fliegen mit WKN / ISIN
einer Klappe schlagen: Zuhause das VS8Y40 / DE000VS8Y403
Demografie-Problem lösen und gleich
zeitig für ihre Exportindustrie neue Märkte Bezugsverhältnis
im Bereich smarter Automatisierungs 1:1
lösungen erschließen.
dem Institut für Arbeitsmarkt und Berufs
Gesellschaft 5.0 – mit smarter Technologie
Heute schon gehört Japans Bevölkerung Managementgebühr
forschung (IAB) ein dramatisches Bild:
zu der ältesten weltweit. Jeder vierte Ein 1,2000 % p. a.
Das Erwerbspersonenpotenzial eben
wohner ist älter als 65; immerhin mehr
der Demografie kontern noch auf Rekordhöhe, bricht bis 2035 um
mehr als sieben Millionen Menschen ein.
als 36 Millionen Menschen. Während
Laufzeit
andere Länder wie Deutschland auf
Damit schlägt der demografische Wandel Open End
von Thomas Rappold Migration setzen, ist dies in Japan ver
voll durch.
pönt und entsprechend sieht man die
Smarte Technologie – Lösung des Demografie-Problems durch Kurs EUR
den Einsatz smarter und KI-gestützter 262,50 Euro
Die größten Herausforderungen im seit Jahren, besser seit Jahrzehnten, die forscher rechnen bis 2030 mit einer Society 5.0
Digitaltechnologie.
21. Jahrhundert beginnen alle mit Augen vor einem anderen weit system Verringerung der Potenzialwachstumsra Interessanterweise war im zurückliegen
dem Buchstaben »D«: Digitalisie- entscheidenderen Paradigmenwechsel: te um rund 1 %. den Bundestagswahlkampf vom demo Hinter »Society 5.0« verbirgt sich aber Emittent
rung, De-Karbonisierung und Demo- dem demografischen Wandel. grafischen Wandel praktisch nicht die weit mehr als nur der Einsatz neuer Vontobel Financial Products GmbH
Die goldene Zeit des Beschäftigungs Rede.
grafie. Während sich Erstere großer Robotertechnologie. Die japanische Bockenheimer Landstr. 24
medialer Aufmerksamkeit erfreuen,
Der demografische Wandel aufbaus könnte abrupt in die andere Rich
Regierung spricht auf ihrer Internet 60323 Frankfurt am Main
tung laufen. Grund dafür ist die Tatsache, Manche Medienvertreter meinten denn
steht der demografische Wandel im Die Arbeitsmarktforscher und Wirt seite denn auch von einer »superaging,
dass zwischen 2025 und 2035 die gebur auch, die Politik versuche sich mit der
Schatten, obschon er der Schlüssel schaftsweisen schlagen zum wieder supersmarten Gesellschaft«. Schlüs
tenstarke Generation der sogenannten Lösung des Klimawandels an einem
für eine prosperierende wirtschaftli- holten Mal Alarm. Ausgehend vom seltechnologien von »Society 5.0« und
»Babyboomer« aus dem Erwerbsleben Anleger sind u. a. dem Bonitätsrisiko des Emittenten,
che Z
ukunft ist. ‚Sommermärchen 2006‘ mit der Fußball Vontobel Financial Products GmbH, ausgesetzt;
WM in Deutschland erlebte der deutsche ausscheidet, gleichzeitig aber deutlich
um ausführliche Informationen, insbesondere zur
Die Klimakonferenz in Glasgow und der Arbeitsmarkt bis 2019 einen fulminanten weniger Schulabgänger als Jobeinsteiger Struktur und zu den weiteren mit einer Investition
Koalitionsvertrag in Deutschland haben Aufschwung; die Beschäftigtenzahl stieg zur Verfügung stehen. in die derivativen Finanzinstrumente verbundenen
Risiken, zu erhalten, sollten potenzielle Anleger den
eines gemein: Die Wirtschaft muss radikal von Jahr zu Jahr auf ein neues Rekord Wertpapierprospekt lesen, der auf der Internet
So wurden etwa 1964, im geburtenstärks
und innerhalb kürzester Zeit klimaneutral niveau. seite des Emittenten (www.vontobelzertifikate.de)
ten Jahr der Babyboomer-Generation,
werden. Konsens der Parteien und der veröffentlicht ist.
Im Jahr 2019 betrug die Beschäftigung in Deutschland 1,36 Millionen Kinder
Klimaschützer ist es, dass die 2020er-
45,3 Millionen, rund 95 % des Potenzials geboren. In den vergangenen zwei Jahr
Jahre die Wende bei der De-Karbonisie
an Erwerbspersonen in Deutschland war zehnten lag die Zahl der jährlichen
rung unserer Wirtschaft bringen müssen,
damit ausgeschöpft. Anders ausgedrückt: Geburten hingegen nur bei rund 700.000.
wollen wir in Reichweite des 1,5 °-Ziels
bleiben. Gewaltige Kraftanstrengungen Mehr geht nicht, wir sind am Anschlag.
Trotz zuletzt leicht ansteigender Zahlen
sind notwendig. gab es auch 2020 nur 770.000 Geburten.
Doch nun steht Deutschland in den kom
menden Jahren ein folgenreicher demo Schreibt man die heutigen Verhältnisse
Doch Politiker, Industrie und die Be
grafischer Wandel bevor. Die Wirtschafts einfach in die Zukunft fort, ergibt sich laut
völkerung in Deutschland verschließen
jetzt anfordern
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Exklusiv | Outperform Januar 2022 | Börse Inside Börse Inside | Outperform Januar 2022 | Exklusiv
Kernbestandteile des Technologie-Stack zeigen, dass der Hunger nach intelligen ausgerichtet waren, tun gut daran, ihre
sind der neue Mobilfunkstandard 5G und ten Roboterlösungen ungebrochen ist. Anstrengungen im Bereich kollaborativer
das intelligente orchestrierte Zusammen Robotik zu verstärken.
spiel von Sensoren, Robotik, künstlicher Covid-19 wirkt insbesondere im Bereich
der Serviceroboter als gigantischer Neuen Schwung in das Thema bringen
Intelligenz, Hochleistungsrechnern und
Beschleuniger. Der Markt für dieses interessante Robotik Start-ups aus
erweiterter Realität (XR).
Segment wuchs auf 6,7 Mrd. Dollar und Deutschland. Dazu zählen unter anderem
Teile der Vision konnte die Welt lag damit um 12 % über dem Niveau von Wandelbots aus Dresden, die mit dem
gemeinschaft anlässlich der diesjährigen 2020. Slogan »No Code Robotics« werben,
Olympischen Sommerspiele einsehen. oder RobCo aus München, die modulare
Endkundenorientierte Robotik-Lösungen Roboter für die Industrie entwickeln.
Der Autobauer Toyota baut auf Basis des konnten sogar noch stärker, um 16 %,
»Society 5.0«-Ansatzes an einer Smart auf 4,4 Mrd. Dollar zulegen. Die Nach Will die Bundesregierung »Zukunfts
City: Für mehr als eine Milliarde Dollar frage nach professionellen Reinigungs regierung« sein, so sollte sie stark auf das
wird eine intelligente Stadt für 3.000 Men robotern stieg um 92 % auf 34.400 Thema künstliche Intelligenz und Robotik
schen aus dem Boden gestampft. Sie verkaufte Einheiten. Das Potenzial für und damit auf Industrie 4.0 in der Breite
soll als Referenzprojekt dienen, um die Desinfektionsroboter in Krankenhäusern setzen. Deutschland kann so sein Demo
japanische Bevölkerung auf einen digi und anderen öffentlichen Einrichtungen grafie-Problem in den Griff bekommen
talen Wandel einzustimmen. Denn noch ist nach wie vor groß: Es wird erwar und die Industrie sich neues Geschäft,
geben die Japaner den Fax-Maschinen, tet, dass der Absatz von professionellen auch im Export sichern.
Papier-Dokumenten und persönlichen Bodenreinigungsrobotern von
Meetings den Vorzug gegenüber digitalen 2021 bis 2024 im Durchschnitt
Angeboten. jedes Jahr zweistellig wachsen
wird.
Die neue Smart City mit dem Namen
»Woven« wird zudem umweltfreundlich Eine Schlüsselrolle zur Lösung
durch Wasserstofftechnologie betrieben. des Demografie-Problems
Im Mittelpunkt stehen autonome Roboter kommt den kollaborativen
und Fahrzeuge, die für eine reibungslose Robotern zu. Anbieter wie Uni
Logistik sorgen sollen. versal Robots haben gezeigt,
dass hier ganz neue Märkte
Kollaborative Robotik und mit erheblichen Volumina ent
Industrie 4.0 stehen. Deutsche Anbieter, die
Die zuletzt veröffentlichten Zahlen der bisher stark auf die Fabrikauto
International Federation of Robotics (IFR) mation und Automobilindustrie
Graphen: Solactive/Thomas Rappold
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Interview
*Thema* || Outperform
Outperform *Monat*
Januar 2022
2021 | | Börse
BörseInside
Inside Börse
BörseInside
Inside | | Outperform
Outperform*Monat*
Januar 2022
2021 || Interview
*Thema*
»Anleger, die auf Investments im Bereich Industrie 4.0, Automatisierung und
Robotik setzen, können nun zu den Demografiegewinnern gehören«
Mit dem Industry 4.0 Performance-Index (ISIN: DE000VS8Y403) von Vontobel können Anleger über ein Indexzertifikat in die
Thomas Rappold
20 wichtigsten Aktien führender Unternehmen im Bereich Industrie 4.0 investieren. Dabei deckt der Index die gesamte Wert Experte für Technologie
schöpfungskette mit Unternehmen aus den Sektoren Robotik, Automatisierungslösungen, Sensorik, digitale Bildverarbeitung und investments, FinTech-
anwendungsorientierter künstlicher Intelligenz ab. Unternehmer und internationaler
Bestsellerautor
Outperform: Was kommt in Sachen Demografie Outperform: Stellt die kollaborative Robotik also Outperform: Welchen Einfluss haben die
und Fachkräftemangel auf uns zu? ein neues Paradigma dar? Lieferkettenprobleme auf Innovationen im »Deutschland kann durch breitflächige
Produktionssektor?
Thomas Rappold (TR): Auch in 2022 übertrifft die Anzahl TR: In der Tat: kollaborative Robotik ist ein neues Paradigma, und mutige Investitionen in Industrie 4.0
Neurentner die Schulabgänger. Und die Schere wird in den Roboter verlassen ihren „Käfig“ und werden zu echten Partnern TR: Die Supply-Chain Probleme liegen inzwischen für und kollaborative Robotik sein Demografie-
nächsten Jahren noch deutlich weiter auseinandergehen, denn des Menschen. Die Co-Bots sind klein, handlich und sind auch Produzenten und Verbraucher auf der Hand. Waren sind
Problem in den Griff bekommen und neues
die Generation der »Babyboomer« rüstet sich für ihr Rentner bereits mit nur wenigen Kenntnissen programmierbar. nicht lieferfähig und die Kosten für Produkte steigen signi
dasein. Aus Beitragszahlern und Leistungsträgern werden fikant. Geschäft generieren.«
so innerhalb kürzester Zeit Leistungsempfänger und Ruhe Aus den Zahlen der World Robotics Association von 2021 geht
ständler. Ähnlich wie bei der Energiewende blendet die Politik, hervor, dass der Markt für kollaborative Robotik im Pandemie Bestes Beispiel ist der Chip-Sektor. Regierungen und Thomas Rappold
die neue Regierung macht hier keine Ausnahme, die Gesetz jahr 2020 um sechs Prozent zulegte, während der Markt für Industrie ziehen die Konsequenzen hin zu mehr Produktion
mäßigkeiten der Demografie aus. klassische Roboter stagnierte. in den Heimatländern und mehr technologischer Auto
nomie. Die EU und auch die Bundesregierung haben zuletzt
Die Steuerzuschüsse aus dem Bundeshaushalt für Rente, massive Initiativen in Milliarden-Höhe für die Ansiedlung
Gesundheit und Pflege haben inzwischen einen Umfang Outperform: Kollaborative Robotik und Künstliche neuer Chip-Fertigungsstätten auf den Weg gebracht.
von 100 Mrd. EUR erreicht und steigen dynamisch weiter. Es Intelligenz sind das „Perfect Match“. www.silicon-valley.de
zeichnet sich ein Generationenkonflikt ab. Fast noch schwer Folgerichtig bedeutet mehr zurückgeholte Produktion nach
TR: Eben weil kollaborative Roboter ihre „Käfige“ verlassen Europa bei gleichzeitig angespannter Lage an Fachkräften
wiegender ist aber der sich verschärfende Fachkräftemangel.
und in flexiblen Anwendungsfällen Mitarbeitern in ihrer Tätig mehr Bedarf an Robotik- und Automatisierungslösungen.
Eine überproportional große Anzahl an Leistungsträgern und
keit assistieren, ist es erforderlich, dass sie smarter und damit
Führungskräften wechselt in den kommenden Jahren auf die
intelligenter werden. Zusammengefasst ist zu sagen, dass neue Innovationen
Rentnerbank.
und Einsatzfelder von kollaborativen Robotik Lösungen
Eine zentrale Rolle spielen dabei das maschinelle Lernen und nahezu alternativlos sind.
modernste Methoden der digitalen Bildverarbeitung. Immer
Outperform: Wie kann Technologie, insbesondere digitalere Automatisierungsprozesse führen dazu, dass mehr
Robotik uns beim Demografie- und Fächkräfte- digitale Daten vorliegen, die die Grundvoraussetzung für
problem helfen? selbstlernende Systeme sind.
TR: Um international wettbewerbsfähig zu bleiben und um
auch die ständig steigenden Kosten der Sozialsysteme zu
Outperform: Was bedeutet das für Investoren?
finanzieren, muss die deutsche Volkswirtschaft auf weiteres
qualitatives und nachhaltiges Wachstum programmiert sein. TR: Anleger, die auf Investments im Bereich Industrie 4.0, Auto
Deutschland hat heute schon eine der höchsten Durch matisierung und Robotik setzen, können nun zu den Demo
dringungen von Automatisierungs- und Robotiklösungen. grafiegewinnern gehören. Der von mir konzipierte Vontobel
Industry 4.0 Performance Index (ISIN: DE000VS8Y403) konnte
Auf 10.000 Beschäftigte kommen in Deutschland 371 Roboter.
seit Auflage im März 2016 von 100 Indexpunkten ausgehend
Damit liegt Deutschland auf Platz vier der Weltrangliste. Nur
auf über 250 Punkte zulegen und Anleger konnten so einen
die hochtechnisierten asiatischen Länder Südkorea mit 932,
Wertzuwachs von mehr als 150 Prozent verbuchen.
Singapur mit 605 und Japan mit 390 liegen vor Deutschland.
Bisher wurden Roboter schwerpunktmäßig in hochautomati Es handelt sich aber um einen Megatrend, der noch länger
sierten Umgebungen wie der Automobilindustrie eingesetzt. anhalten wird. Covid-19 war zudem ein Beschleuniger für
Doch die Robotik vollzieht gerade einen wichtigen Sprung in digitale industrielle Prozesse und der Steigerung resilenterer
Richtung kollaborative Robotik. Produktion.
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Interview | Outperform Januar 2022 | Börse Inside Börse Inside | Outperform Januar 2022 | Interview
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*Thema* | Outperform *Monat* 2021 | Börse Inside Börse Inside | Outperform *Monat* 2021 | *Thema*
Comeback der Kernenergie
20 Für die einen ist die Klassifizierung der Kernenergie als »grüne« Technologie ein absolutes
No-Go. Die anderen sehen darin die einzige Möglichkeit, die ambitionierten Klimaziele in
Europa zu erreichen, speziell, wenn es um die Dekarbonisierung geht. Entsprechend hitzig
GAST-KOLUMNE werden die Diskussionen ausgetragen. Bei nüchterner Betrachtung werden die Vorteile der
Kernkraft trotz der bekannten Risiken als Übergangs- oder Brückentechnologie deutlich.
Entsprechend bleibt das Thema auch aus Anlegersicht interessant.
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Gast-Kolumne | Outperform Januar 2022 | Börse Inside Börse Inside | Outperform Januar 2022 | Gast-Kolumne
Comeback der Kernenergie
Für die einen ist die Klassifizierung mehr als 50 Reaktoren. Es sollen weitere die Netto-Treibhausgasemissionen um
der Kernenergie als »grüne« Tech- hinzukommen. Rund 70 Prozent des mindestens 55 Prozent gegenüber dem
nologie ein absolutes No-Go. Die Stroms stammen aus der Atomkraft. Mitte Stand von 1990 gesenkt werden. Dies
anderen sehen darin die einzige Mög- Oktober 2021 stellte Präsident Emmanuel ist ein Zwischenziel auf dem Weg Euro
lichkeit, die ambitionierten Klimaziele Macron den Investitionsplan »Frankreich pas, bis 2050 zum ersten klimaneutralen
in Europa zu erreichen, speziell, wenn 2030« zur Modernisierung der französi Kontinent der Welt zu werden. Um dieses
es um die Dekarbonisierung geht. schen Industrie vor. Im Zuge dessen sind Ziel zu erreichen, sollen möglichst viele
Investitionen von 30 Mrd. Euro vorgese Investitionen in die Entwicklung erneu
Entsprechend hitzig werden die hen. Bis 2030 soll auch 1 Mrd. Euro in den erbarer Energien gelenkt werden. Und
Diskussionen ausgetragen. Bei nüch- Bereich Kernkraft gesteckt werden. So dies in einer Zeit, in der das Interesse von
terner Betrachtung werden die Vor- sollen spezielle kleine, innovative Kern Anlegern an nachhaltigen Anlagemög
teile der Kernkraft trotz der bekannten reaktoren mit einer verbesserten Abfall lichkeiten ohnehin zunimmt.
Risiken als Übergangs- oder Brücken- wirtschaft im Fokus stehen.
technologie deutlich. Entsprechend Für Anleger ist es allerdings nicht einfach
bleibt das Thema auch aus Anleger- Diese sollen Frankreich im Kampf gegen herauszufinden, welche Investments
sicht interessant. den Klimawandel helfen, die heimische tatsächlich Nachhaltigkeitskriterien
Industrie stützen, für niedrige Strom genügen. Das sogenannte Greenwash
preise sorgen und das Land zusätzlich ing von lediglich als »grünen« Invest
Frankreich setzt auf moderne auf der internationalen politischen Bühne ments getarnten Anlagen kann zum Pro
Atomreaktoren mit Blick auf Energielieferungen unab blem werden. An dieser Stelle greift die
Tschernobyl oder Fukushima stehen hängig machen. Auch auf EU-Ebene ist EU-Kommission ein und sorgt für einen Public
für einige der schlimmsten Nuklear Frankreich ein großer Befürworter der Mechanismus, der EU-Klimataxonomie,
katastrophen. Zudem fragt sich die Atomenergie. mit deren Hilfe Anleger echte Öko-
Kernenergie – Eine besonders klimafreundliche Form
Menschheit, wohin mit dem Atommüll. Finanzprodukte in Zukunft identifizieren
der Stromerzeugung? Januar 2022
Eine endgültige Lösung dieses Problems Zudem ist das Interesse an neuen Atom sollen.
steht seit dem Tag aus, als die zivile meilern in einigen anderen Ländern Euro CO2-Bilanz verschiedener Energiequellen
Nutzung der Kernkraft das Versprechen pas groß. Neubaupläne gibt es beispiels Die EU-Taxonomie-Verordnung trat zum
abgegeben hatte, für sicheren und weise in Bulgarien, Polen, Rumänien, der 1. Januar 2022 in Kraft. Es handelt sich
Stein- und
günstigen Strom zu sorgen. Slowakei, Ungarn und der Tschechischen dabei laut EU-Kommission um die welt 820
Braunkohle
Republik. So ist es auch zu erklären, dass weit erste »grüne Liste«, also ein Klassifi
Die ungelöste Frage der Endlagerung viele Länder eine EU-weite Solarparks 48 – Aus klimapolitischer Sicht sprechen
sowie die Nuklearkatastrophe im japa Klassifizierung der Atomener die Argumente klar für die Kernkraft
nischen Fukushima aus dem Jahr 2011 gie als »grüne« Technologie Solarpanelen auf – Beim Blick auf die CO2-Bilanz
41
haben die deutsche Regierung sogar befürworten. dem Dach schneidet Atomenergie sehr gut ab;
dazu veranlasst, den Atomausstieg aus ähnlich wie Windkraft
zurufen. Bereits in diesem Jahr sollen die Was bedeutet »grün«? Windkraft Onshore 11 – Die nachhaltigen Alternativen wie
letzten deutschen Atommeiler vom Netz Die Frage nach der EU-weiten Windkraftanlagen oder Solarparks
sind wetterabhängig
gehen. Abgesehen von den Risiken und Klassifizierung der Atomener Windkraft Offshore 12
der Atommüllproblematik werfen vielfach gie als »grüne« Technologie – Stein- und Braunkohle müssten
basierend auf den CO2-Emissionen
auch die Umweltfolgen des Uranabbaus erhielt im Rahmen der Verab
Atomenergie 12 unbedingt vermieden werden
Zweifel an der Nachhaltigkeit der Atom schiedung der EU-Klima- bzw.
kraft auf. Nachhaltigkeitstaxonomie be 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
sondere Bedeutung.
Gramm CO2-Äquivalent pro kWh Strom
In anderen Teilen Europas ist die Einstel
lung zur Kernenergie jedoch ganz anders. Die Europäische Union möch
Allen voran in Deutschlands Nachbarland te den »Green Deal« ver Quelle: Weltklimarat
3
Frankreich. Das Land betreibt derzeit wirklichen. Bis 2030 sollen24 25
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kationssystem für ökologisch nachhaltige ächern kommen auf einen Wert von
D nen bei der Energieerzeugung in den ver
Wirtschaftstätigkeiten. Was alles endgül 41 Gramm pro kWh, während dieser Wert gangenen Jahren besser als Deutschland
tig Teil der Taxonomie ist und als »grüne« für Solarparks mit 48 Gramm angegeben abschneiden konnte, obwohl Deutsch Empfehlung
Technologie zählt, ist nicht ganz eindeu wird. land, wie kaum ein anderes Land in Euro
tig. Einen besonders großen Streitpunkt pa, auf erneuerbare Energien gesetzt hat. Index-Zertifikat
stellt die Kernenergie dar. Darüber hinaus gilt es zu beachten, dass Partizipationszertifikate
der Wind nicht ständig weht und sich die Laut Umweltbundesamt verursachten
Sonne nicht 24 Stunden am Tag zeigt. die 27 EU-Staaten 2019 insgesamt rund
Eine besonders klimafreundliche Aus diesem Grund sind Ersatzenergie 3.610 Millionen Tonnen Treibhausgase in Basiswert
Form der Stromerzeugung quellen unerlässlich. Diese springen bei CO2-Äquivalenten. Der EU-Durchschnitt Vontobel Nuclear Energy Index
Aus klimapolitischer Sicht sprechen die Bedarf ein, um die benötigte Energie zu pro Kopf lag bei 8,1 Tonnen. Frankreich
Argumente derzeit klar für die Kern liefern. und Italien mit ca. 6,5 bzw. 7,0 Tonnen WKN / ISIN
kraft. Bei einem Blick auf die Kohlen lagen eher am unteren Ende, Polen mit DE000VX5TNQ3 / VX5TNQ
dioxid (CO2)-Bilanzen verschiedener In Deutschland besteht dieses soge 10,3 und Deutschland mit 9,7 Tonnen
Energiequellen schneidet die Atomener nannte Backup vor allem aus den für das Kohlendioxid-Äquivalenten pro Kopf hin
gie besonders gut ab. Laut Weltklimarat Klima besonders schädlichen Stein- und gegen im Mittelfeld. Bezugsverhältnis
liegen die Emissionen im Fall der Kern Braunkohlekraftwerken. In deren Fall wer 1:1
kraft bei 12 Gramm CO2-Äquivalent pro den die Emissionen mit 820 Gramm CO2- Auch mit Blick auf die Emissionen in Re
kWh Strom. Bei der Windenergie liegen Äquivalent pro kWh Strom angegeben. Im lation zum Bruttoinlandsprodukt (BIP)
Managementgebühr
diese Werte im Fall von Onshore- bzw. Gegensatz dazu setzt Frankreich auf die schnitt Frankreich unter anderem dank
1,25 % p. a.
Offshore-Windkraftanlagen bei 11 bzw. Atomkraft. Dies ist ein Grund, warum das seiner Atomkraftwerke zuletzt besser als Vontobel Nuclear Energy Index Sollten sich keine 25 passenden Unter
12 Gramm pro kWh. Solarpanele auf Land bei den klimaschädlichen Emissio Deutschland ab. nehmen finden, setzen sich die übrigen
Eine Möglichkeit, in Unternehmen rund Indexwerte aus Unternehmen zusam Ausgabetag/erster Handelstag
um das Thema Atomenergie zu investieren, men, die nuklear-nahe Technologien oder 31. Januar 2022 / 4. Februar 2022
stellt der neue Vontobel Nuclear Energy Dienstleistungen, zum Beispiel rund um
Index dar. Mithilfe von Tracker-Zertifikaten den Bau von Kernreaktoren, anbieten.
Laufzeit
auf den Vontobel Nuclear Energy Index ist
Open End
eine Reihe von Branchenvertretern auch Zu diesen Unternehmen würde beispiels
für Privatanleger mit nur einer einzigen weise der französische Baukonzern Vin
Transaktion ganz einfach invertierbar. ci zählen. Dieser bietet unter anderem Anfänglicher Ausgabepreis
Ingenieurdienstleistungen rund um den 100,50 EUR
Für die Indexaufnahme kommen sowohl Bau von Atomkraftwerken an. Die Index
Unternehmen aus den Industriestaaten werte werden gleich gewichtet, während
Emittent
als auch aus den Schwellenländern in eine Indexanpassung zweimal jährlich
Vontobel Financial Products GmbH
frage. Sie müssen sich entweder mit der erfolgt. Für die Verwaltung des Index fällt
Bockenheimer Landstr. 24
Förderung von Uran oder der Atomener eine Gebühr von 1.5 % p. a. an. Da der In
60323 Frankfurt am Main
gie beschäftigen. Die entsprechende Ein dex in US-Dollar berechnet wird, besteht
teilung erfolgt entsprechend dem FactSet ein Fremdwährungsrisiko für Anleger in
Revere Business Industry Classification einer abweichenden Produktwährung.
System (RBICS). * Stand Januar 2022
Fazit
Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des Emit
Der Index setzt sich letztlich aus Die Kernenergie wird weiterhin ein tenten bzw. des Garanten (Emittentenrisiko). Kein
25 Branchenvertretern mit der höchs heißes Diskussionsthema bleiben. Wenn Kapitalschutz; im ungünstigsten Fall Totalverlust
des eingesetzten Kapitals möglich. Vollständige
ten Marktkapitalisierung zusammen. die Menschheit jedoch ernsthaft die
Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur
Zu diesen Unternehmen gehören unter Dekarbonisierung betreiben möchte, Struktur und zu den mit einer Investition verbun
anderem die Kanadische Cameco Cor., wird auch ein nüchterner Blick auf die denen Risiken, enthalten der Basisprospekt, et
waige Nachträge sowie die jeweiligen Endgültigen
welche im Bereich Uranproduktion tätig Vor- und Nachteile dieser Brücken- bzw.
Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten diese
ist oder aber die US-amerikanischen Un Übergangstechnologie vonnöten sein, Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentschei
ternehmen White Mesa Mill, Energy Fuels sodass die Atomenergie auch aus Anlage dung treffen. Die Dokumente sowie das Basisinfor
oder Nichols Ranch Plant. gesichtspunkten interessant bleiben sollte. mationsblatt sind auf der Internetseite des Emit
tenten veröffentlicht und werden zur kostenlosen
Ausgabe bereitgehalten.26 27
*Thema* | Outperform *Monat* 2021 | Börse Inside Börse Inside | Outperform *Monat* 2021 | *Thema*
26
LEHRGANG
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Teil 3 – Das Wesen von Wie sich der Preis einer Option bestimmt:
Der Preis einer Option setzt sich aus zwei Bestandteilen zusammen:
Lexikon Optionsscheinen: Verbrieft a) Innerer Wert (Paritätswert) und
Lexikon
Optionstypen und börsengehandelt b) Zeitwert (Aufgeld)
Ausstattung
Der Preis einer Option berechnet sich demnach wie folgt:
Call Basisobjekt
Berechtigt den Inhaber, ein Objekt, auf das sich das Kauf- bzw.
bestimmtes Basisobjekt während, oder Nachdem wir jetzt das Wesen der Optionen kennengelernt haben, wenden wir uns Verkaufsrecht bezieht.
am Ende der Laufzeit des Warrants, zu nun den Optionsscheinen zu. Beziehungsweise den Warrants, wie sie im Englischen Optionspreis = Innerer Wert + Aufgeld
einem im Voraus festgelegten Basis heißen.
Basispreis
preis zu kaufen.
Im Voraus festgelegter Preis, zu dem
Auf einen Blick a) Innerer Wert (Paritätswert) der Optionsinhaber das Basisobjekt
Put Der Innere Wert ist die für den Optionsscheininhaber vorteilhafte Differenz zwischen erwerben oder veräußern kann.
Berechtigt den Inhaber, ein ... ist ein eigenständiges, an der Börse gehandeltes Wertpapier, dem Basispreis und dem Kassakurs des Underlyings (Basiswert).1 Er stellt damit den
bestimmtes Basisobjekt während, oder das dem Inhaber das (Options-)Recht verbrieft, ... Mittelzufluss dar, der durch die sofortige Ausübung des Optionsrechts erzielt
Bezugsverhältnis
am Ende der Laufzeit des Warrants, zu werden kann. Hierbei muss natürlich auch das Bezugsverhältnis berücksichtigt werden.
... während einer bestimmten Frist (Laufzeit) oder ... Gibt an, wie viel Stück des Warrants
einem im Voraus festgelegten Basis
... an einem festgelegten Termin (Optionstag; Laufzeitende) ... notwendig sind, um einen Basis
preis zu verkaufen. Ein Options
wert zu beziehen oder zu veräußern.
schein ... in einem bestimmten Verhältnis (Optionsverhältnis) ... Ein innerer Wert ist vorhanden, bei einem ...
Entspricht dem Kehrwert des Options
(„Warrant“) ... ... ein Basisobjekt (Aktie, Anleihe, Währung etc.) ...
verhältnisses.
... der Kurs des Basiswertes oberhalb des Basispreises liegt. Der
Optionsarten ... zu einem im Voraus festgesetzten Preis (Optionspreis) ...
CALL, wenn ... Innere Wert ist Null, wenn der Preis des Basiswertes niedriger
... zu beziehen (Call) oder ...
Amerikanische Option ist als der Basispreis. Verfalltag
... zu veräußern (Put). Zeitpunkt, an dem das Recht zur
Kann zu jedem beliebigen Zeit
... der Kurs des Basiswertes unterhalb des Basispreises liegt. Der Ausübung erlischt.
punkt zwischen Kauf und Verfall ... übernimmt die Verpflichtung, den Basiswert zum festgelegten PUT, wenn ... Innere Wert ist Null, wenn der Preis des Basiswertes höher ist
tag der Option ausgeübt werden. Der Verkäufer Preis zu verkaufen (Call) beziehungsweise zu kaufen (Put). als der Basispreis.
Ausgenommen davon sind Tage mit einer Option ... Diese Verpflichtung besteht natürlich nur dann, wenn der Optionspreis
Dividendenausschüttungen. Käufer der Option die Option auch ausübt. Gesamtpreis, der für das verbriefte
Die Berechnung des Inneren Werts, bei einem Call: Recht gezahlt werden muss. Setzt sich
Europäische Option zusammen aus dem inneren Wert und
Die Charaktereigenschaften von Warrants ähneln im Wesentlichen denen von der Zeitprämie.
Kann nur am letzten Handelstag
ausgeübt werden.
Optionen. Demnach gelten für Warrants dieselben theoretischen Grundlagen wie für Innerer Wert = (KursBi – Basispreis) × Bezugsverhältnis
Optionen.1 Man kann deshalb sagen, dass Optionsscheine im Grunde genommen
eine verbriefte, börsengehandelte Option darstellen. Einige Fachautoren bezeichnen Volatilität
Optionsscheine auch als Langlaufende Optionen. Bezeichnet die Schwankungsbreite der
Die Berechnung des Inneren Werts, bei einem Put:
Kurse beim Underlying.
Obgleich die finanzierungstheoretischen Merkmale zwischen Warrants und Optionen
nahezu identisch sind, gibt es dennoch einige Unterschiede, die wir nun genauer
Innerer Wert = (Basispreis – KursBi) × Bezugsverhältnis
unter die Lupe nehmen wollen:
Die rechtliche Ausgestaltung KursBI = Kurs des Basisinstruments
Während Optionen einen Vertrag zugrunde legen, sind Warrants in Sammelurkunden
verbrieft. Effektive Stücke finden sich heute nur noch bei Warrants der älteren
Generation („traditionellen Optionsscheinen“).
Die Laufzeit bei Emission
Während Optionen bis zu zwei Jahre laufen, weisen traditionelle Optionsscheine
eine Laufzeit zwischen vier bis zehn Jahre auf. Die Optionsscheine der neueren
Generation (Covered Warrants) laufen zwischen einem Jahr bis zu zwei Jahre.
1 Vgl. Knight, R.F.: Optimal Currency Hedging and international Asset Allocation; in: Finanzmarkt
und Portfolio Management, 5. Jahrgang 1991
1 Vgl. Hedge-Fonds-Journal; 06/03; Frankfurt a. M., 200330 31
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Beispiel aus der Praxis Der Innere Wert ist also gleich Null, wenn der Preis des Basiswertes
niedriger ist als der Basispreis (12 Euro). Steigt unser Underlying im Kurs,
Der Kurs der A-Aktie (das Basisinstrument) notiert derzeit bei 18 Euro; der
also die A-Aktie über 12 Euro, bekommt unser Call einen positiven Wert.
Lexikon Basispreis liegt bei 12 Euro; das Bezugsverhältnis bei 1:1. Das bedeutet: Für Lexikon
einen Call haben Sie das Recht, eine Aktie zu beziehen. Ein Put berechtigt Sie Im Falle unseres Puts läge der Innere Wert (bei einem aktuellen Börsenkurs
zum Verkauf einer A-Aktie. Wie berechnet sich nun der Innere Wert? Nichts von 18 Euro und einem Basispreis von 12 Euro) bei minus 6 Euro – es ist also
Einfacheres als das ...
Kleines Wörterbuch
Bewertungszahlen kein Innerer Wert vorhanden.
Agio
Wir setzen diese Bezugsgrößen in obige Formelvorgaben ein und kommen in
Aufgeld Aufgeld
unserem Beispiel jeweils auf folgenden Inneren Wert:
Liegt vor, wenn der Preis für einen
Der innere Wert beim Put
Optionsschein über seinem inneren Bei einem Call:
Ask
Wert liegt. Das Aufgeld ist mit der 9
Verkaufskurs
Zeitprämie identisch. Je länger die
8
Laufzeit des Warrants, desto höher ( 18 – 12 ) × 1 = 6,00 EUR
das Aufgeld. 7 Bid
Rücknahmepreis
6
Hebel Bei einem Put:
Innere Wert
Drückt – kurz gesprochen – die zu 5 Break even
erwartende Veränderung des Warrant Gewinnschwelle
4
kurses im Verhältnis zu der sie ver ( 12 – 18 ) × 1 = 0,00 EUR
ursachenden Kursveränderung des 3
Leverage
Basiswertes aus.
2 Hebel
Innerer
Im Falle des Puts würde der Innere Wert bei minus 6 Euro liegen. Doch
Kurs Bi 1 Wert:
der Innere Wert kann niemals einen negativen Wert annehmen, sodass Pricing
Kurs des Basisinstruments. 4,00 EUR
in unserem Beispiel der Innere Wert gleich Null ist. Schauen wir uns nun 0 Preisstellung
grafisch an, wie sich der Innere Wert bei Warrants verhält, wenn sich der Kurs 0 4 8 12 16 20
des Basisobjekts ändert: Kurs des Basiswerts bei Fälligkeit
Der Warrant-Handel
Chart: Börse Inside (SC)
Quotierung Der innere Wert beim Call
Bezeichnet die Preisstellung (auch
»Es geht um Geld.
pricing genannt) durch den Emitten 9 Um viel Geld. Die
ten. Dieser stellt einen Verkaufskurs 8 ( 12 – 8 ) × 1 = 4,00 EUR Berechnung der
(ask bzw. Brief) und einen Rücknahme
preis (bid bzw. Geld). 7 Bewertungskennzahlen
6
Erst wenn der Kurs des Underlyings, also in unserem Beispiel der A-Aktie, müssen Trader
unter 12 Euro fällt, bekäme unser Put einen Inneren Wert. Notiert die A-Aktie
Spread beherrschen!«
Innere Wert
5 angenommen bei 8 Euro, läge der Innere Wert unseres Puts bei 4 Euro.
Bezeichnet die Preisspanne zwischen
bid und ask. 4
3
Optionsgeschäft 2
Option 1 Innerer Wert:
Ein Vertrag zwischen zwei Parteien, 6,00 EUR
0
die verschiedene Rechte und Pflichten 0 4 8 12 16 20
eingehen. Kurs des Basiswerts bei Fälligkeit
Warrant
Chart: Börse Inside (SC)
Ein Wertpapier, das auf den Grund
prinzipien einer Option aufbaut,
standardisiert ist und an den Börsen
gehandelt wird.32 33
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Wie sich der Preis einer Option bestimmt: In der Praxis wird das Aufgeld üblicherweise als prozentualer Betrag angegeben und
Kommen wir nun zum zweiten Bestandteil einer Option ... zeigt bei einem Call an, um wie viel Prozent es teurer ist, das Basisobjekt über den
Optionsschein zu erwerben.
Lexikon Legende
b) Zeitwert (Aufgeld)
Das prozentuale Aufgeld bei einem Put zeigt an, um welchen Prozentsatz der Ver
Der Zeitwert einer Option ist der Betrag, um den der Preis einer Option den Inneren
kauf des Basiswerts durch Erwerb des Optionsscheins und sofortiger Ausübung des
Kleines Wörterbuch Wert dieser Option übersteigt. Die Formel zur Berechnung des Zeitwerts lautet dem
Optionsrechts – also der Verkauf der Aktie – im Vergleich zum direkten Verkauf des Lernziel
nach wie folgt:
Quotes Basiswerts ungünstiger ist.
Preisstellung
Doch: Das Aufgeld ist zur Beurteilung und zum Vergleichen von Optionsscheinen
Zeitwert = Optionspreis – Innerer Wert nur bedingt geeignet. Um unterschiedliche Warrants in Bezug auf ihr Aufgeld zu ver Beispiel
Spread gleichen, sollten Sie als Anleger das Aufgeld stets zur Laufzeit ins Verhältnis setzen.
Preisspanne Hierzu teilen Sie das Aufgeld – gleichgültig ob es sich um einen Call oder Put-Schein
Kommen wir auf unser Beispiel von vorher zurück. Die Berechnung des Inneren handelt – durch die Restlaufzeit des Warrants. Hierbei macht es natürlich Sinn, das
Wertes führte zu einem Wert von 6 Euro. Nun ist die Berechnung des Zeitwertes ein jährliche Aufgeld solcher Warrants miteinander zu vergleichen, die den gleichen Merke
Warrant
Kinderspiel. Angenommen, der Optionsschein notiert bei 6,50 Euro, dann beträgt der Basispreis aufweisen.
Optionsschein
Zeitwert 0,50 Euro.
Die Punkte Innerer Wert und Aufgeld werden im weiteren Verlauf – unter
Call Bewertungskennzahlen – noch ausführlich behandelt. Erklärung
Kaufoption 6,50 – 6 = 0,50 EUR
Put Und falls der aktuelle Warrantpreis 6,45 Euro beträgt? Dann ist der Zeitwert Null, Hinweis
Verkaufsoption denn der Zeitwert kann keinen negativen Betrag annehmen!
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