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Wirtschaftswissenschaftliche Schriften
Finanzmärkte – Unternehmungen –
Informationen
Ergebnisse des Projektes im
Sommersemester 2019
Helmut Geyer et al.
Heft 02 / 2019
Fachbereich Betriebswirtschaft
Schriftenreihe: Wirtschaftswissenschaftliche Schriften,
Jahrgang 2019, Heft 2
Reihe: Finanzwirtschaft und Kapitalmärkte
Herausgeber: Prof. Dr. Helmut Geyer
Autoren: Christiane Heiderich, Lea Drechsler, Peter Huschenbett, Lisa Wolfram,
Juri Wagner, Lennart Stabenow, Toni Beckmann, Robert Grützner,
Franz Geithner, Matthias Jagusch, Rashad Allahverdiyev
ISSN 1868-1697
ISBN 3-939046-58-2
Redaktion:
Thomas Sauer, Matthias-W. Stoetzer
Ernst-Abbe-Hochschule Jena, Fachbereich Betriebswirtschaft
Carl-Zeiss-Promenade 2
D-07745 Jena
Tel.: 03641-205-550
Fax: 03641-205-551
Erscheinungsort: Jena
Die vorliegende Publikation wurde mit größter Sorgfalt erstellt, Verfasser und Herausgeber können für
den Inhalt jedoch keine Gewähr übernehmen.
Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk
berechtigt auch ohne Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der
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Hochschule Jena, Fachbereich Betriebswirtschaft und des Autors.
Printed in Germany
Finanzmärkte – Unternehmungen – Informationen
Ergebnisse des Projektes im Sommersemester 2019
Helmut Geyer et al.
Abstract
Der vorliegende Beitrag der Wirtschaftswissenschaftlichen Schriften ist, wie in den
Vorjahren, ein Sammelband, der die Beiträge der Studierenden im Masterstudiengang
General Management aus dem Sommersemester 2019 umfasst.
Die Einzelbeiträge wurden in einer zwei Monate dauernden Projektarbeit zu Beginn
des Semesters erarbeitet und in den letzten beiden Semesterwochen präsentiert.
Unter der Überschrift „Herausforderungen“ hatten die Studenten die Auswahl aus 12
Themen, wovon letztlich vier Themen bearbeitet wurden.
Das Besondere dieser Ausarbeitungen liegt darin, dass sie in Form eines
journalistischen Artikels aufgebaut sind und die Autoren als Gruppe (in der Regel 3
Personen) die Aufgabe hatten, eine auch für Nichtfachleute geeignete Form der
Darstellung zu finden. Besonderer Wert wurde auch auf einen gut lesbaren Schreibstil
und die Vielfalt der Gestaltungsformen gelegt.
Die Arbeiten liegen hier in der Originalversion vor und wurden nicht redigiert. Die
Fakten wurden nach bestem Wissen ermittelt, jedoch besteht kein Anspruch auf
Richtigkeit und Vollständigkeit.
Schlagwörter:
Banken, Fusionen, Elektromobilität
E- Mail: helmut.geyer@eah-jena.de
Inhaltsverzeichnis Zur Intension und dem Hintergrund dieser Schrift Helmut Geyer Bankenfusionen in Deutschland – Braucht es einen Global Player? Christiane Heiderich, Lea Drechsler, Peter Huschenbett Kauft China die Europäische Wirtschaft auf? Lisa Wolfram, Juri Wagner, Lennart Stabenow Krempelt die Elektromobilität den Markt für Autozulieferer um? Toni Beckmann, Robert Grützner Die verhinderte Fusion zwischen SIEMENS und ALSTOM Franz Geithner, Matthias Jagusch, Rashad Allahverdiyev
Zur Intention und dem Hintergrund dieser Schrift
Im Masterstudiengang „General Management“ an der Ernst-Abbe-Hochschule in Jena
ist das Fach „Fi-nanzmärkte, Unternehmungen, Informationen“ als Wahlpflichtfach mit
4 Semesterwochenstunden ausgewiesen. Es wird mit 6 Credit Points bewertet.
Die Studenten des Masterstudiengangs haben in der Regel ein abgeschlossenes
Bachelorstudium hinter sich und sollen im modularisierten Masterstudiengang die
erforderlichen Qualifikationen für anspruchsvolle Führungsaufgaben in der Wirtschaft
erwerben. Das Hauptziel des Fachbereiches Betriebswirtschaft besteht darin, damit
den führenden praxisorientierten Studiengang zum Master of General Management in
Thüringen anzubieten.
Intention und Hintergrund dieser Projektarbeit haben sich in den letzten Jahren nicht
geändert:
Die Idee zu dieser Veranstaltung ist im Fachbereich Betriebswirtschaft entstanden,
weil den Professoren und Lehrkräften aufgefallen war, dass ein Großteil der Studenten
zu stark im Fächerbezug denkt und die Beschäftigung mit wirtschaftlichen Problemen
vor allem unter dem Aspekt der Prüfungsrelevanz sieht. Mit der Durchführung dieses
Projektes seit nunmehr sieben Jahren ist es gelungen, den Blick der Teil-nehmer auf
ein größeres Spektrum wirtschaftlicher Ereignisse zu lenken.
Die Intention besteht demnach darin, dass künftige Führungskräfte in der Wirtschaft in
die Lage versetzt werden sollten, allgemeine wirtschaftliche Entwicklungen zu
beurteilen und Schlussfolgerungen für die Tätigkeit und das Umfeld des eigenen
Unternehmens zu ziehen. Dieser Anspruch beinhaltet neben der Recherche auch die
ansprechende Darstellung und Präsentation solcher Erkenntnisse.
Ziele
Im Fach „Finanzmärkte, Unternehmungen, Informationen“ werden Themen in den
Fokus gerückt, die sich der üblichen fächerbezogenen Stoffvermittlung entziehen. Als
Softskill soll neben der allgemeinen Befähigung zur Präsentation vor einer größeren
Personengruppe ebenso die Fähigkeit von Führungskräften trainiert werden, auch
interessierte Nichtfachleute anzusprechen.
Praxisnahe Ausbildung impliziert neben dem Vermitteln von Faktenwissen und dem
Vertiefen von Inhalten aus dem Bachelorstudiengang ebenfalls das selbständige
Bearbeiten von Projekten. Dabei soll der Blick nicht nur auf ein konkret abgegrenztes
betriebswirtschaftliches Themengebiet, sondern auf Zusammenhänge und
Hintergründe gelenkt werden, die das reine Faktenwissen übersteigen.
Konkret soll folgendes erreicht werden:
Informationen zu (aktuellen) Vorgängen in der Wirtschaft der Bundesrepublik
Deutschland, Europas aber auch der Weltmärkte sammeln und zu strukturieren.
Darstellung in der Form eines journalistischen Beitrags, wie er z.B. in
überregionalen Wirtschaftszeitschriften veröffentlicht werden könnte. In Layout
und äußerer Gestaltung sind die Studenten vollkommen frei, das entscheidende
Kriterium neben der inhaltlichen Vielfalt und Korrektheit ist, ob sich der Beitrag
„interessant“ lesen lässt.
Präsentation vor allen Teilnehmern des Kurses. Auch hierbei wird Wert
daraufgelegt, dass die Form über eine normale Power-Point-Präsentation
hinausgeht.
Themenspektrum
Die Themen werden in jedem Semester neu herausgesucht. Dabei werden durch den
Seminarleiter keine genauen Formulierungen vorgegeben. Auf diese Weise ist es
möglich, dass eigene Brennpunkte innerhalb des vorgegebenen Grundthemas gesetzt
werden. Von dieser Möglichkeit machen die Kursteilnehmer in unterschiedlichem
Maße Gebrauch.
In diesem Jahr lag der Schwerpunkt auf (länderübergreifenden) Fusionen, European
Champions und Finanzinvestitionen, aber auch auf den wirtschaftlichen Auswirkungen
politischer Entscheidungen.
Für ihre Recherchen nutzen die Studenten vielfältige Quellen. Zumeist handelt es sich
um
Finanznachrichten (Presse, Fernsehen, Radio ...)
Internetauftritte
Geschäftsberichte
persönliche Gespräche mit Führungskräften der betrachteten Unternehmen
Datenbanken
Art der Ausarbeitung/Prüfungsleistung
Bei dem gesamten Projekt handelt es sich um eine Gruppenarbeit. Die Gruppengröße
liegt in der Regel bei 3 Personen, die sich ihre Arbeit selbständig aufteilen können. Die
Bewertung erfolgt ebenfalls als Gruppenleistung. Auf diese Weise soll die Arbeit in
Teams mit all ihren Problemen, wie permanente Abstimmung, Aufteilung der
Aufgaben, möglichst gleichwertige Arbeitsaufteilung, Suchen einer konsensfähigen
Meinung usw. gefördert werden.
Zum Ablauf:
In der ersten Semesterwoche werden die Themen vorgestellt. Innerhalb von sieben
Tagen bilden sich die Gruppen, zumeist ohne äußeres Zutun. Jedes Team bekundet
sein Interesse an bestimmten Aufgabenstellungen mit einer drei Positionen
umfassenden Rangliste. Auf dieser Basis werden die Themen durch den Kursleiter
vergeben. Bei „Überbuchung“ eines Themas würde in letzter Konsequenz gelost, was
bisher aber noch nie erforderlich war.
Innerhalb von knapp zwei Monaten erfolgen die Recherchen und das Erarbeiten der
einzelnen Beiträge. In diesem Zeitraum steht der Kursleiter für Rückfragen zur
Verfügung, es erfolgen aber keine Präsenzveranstaltungen. Zu erstellen ist ein nach
journalistischen Kriterien erarbeiteter Artikel von etwa 15 Seiten einschließlich
Abbildungen. Die Abgabe der Ausarbeitungen (ausgedruckt und geheftet bzw.
gebunden und eine PDF) ist auf den Beginn der 10. Semesterwoche terminiert.
Nach der Weihnachtspause finden die Präsentationen statt. Als Dauer sind 25 Minuten
pro Gruppe vorgesehen.
Zur Bewertung:
Eingereichte Beiträge und Präsentationen gehen im Verhältnis 50:50 in die Bewertung
ein.
Kriterien für die Bewertung der schriftlichen Arbeiten sind:
Inhaltliche Vielfalt, Informationsgehalt und Genauigkeit der dargestellten
Inhalte.
Ansprechende äußere Gestaltung mit Abbildungen, Diagrammen,
Zwischenüberschriften, Darstellung von ausgewählten Fakten in separaten
Kästen, Zeitleisten usw.
Schreibstil und Rechtschreibung.
Kriterien bei den Präsentationen sind:
Ideenreiche Prägung der Präsentation, z.B. in Form eines Interviews, einer
Veranstaltung zur Pflege von Costumer Relations oder Investor Relations,
Präsentation von Produkten und ähnliches.
„Handwerkliches Geschick“, wie geordneter Ablauf incl. Einhalten eines roten
Fadens, Verteilen von Handouts oder Anschauungsmaterial usw.
Gestaltung der Präsentationsfolien mit Audio-/Videodateien usw.
Gleichmäßiges Einbeziehen aller Mitglieder der Gruppe.
Einhalten des Zeitlimits.
Sonstiges:
Die Reihenfolge der Präsentationen wird nicht vorher bekanntgegeben. Auf diese
Weise müssen alle Teams mit Beginn der ersten Präsentationsrunde in der Lage sein,
ihre Präsentation zu starten.
Rückäußerungen der Teilnehmer und Einschätzung der Veranstaltung
Die Teilnehmer schätzen den Zeitaufwand für dieses Fach als relativ hoch ein, geben
aber zumeist selbstkritisch zu, dass sie zu Beginn der Arbeit oft nicht stringent genug
auf das Ziel hingearbeitet haben. Das führte gelegentlich zu Zeitknappheit vor der
Abgabe.
Als Fazit wird oft formuliert, dass das intensive Befassen mit den vorgeschlagenen
Themen dazu geführt hat, dass man überhaupt erst auf viele interessante Fragen des
Wirtschaftslebens gestoßen sei, die man im üblichen Ablauf des Studiums gar nicht
beachtet hätte.
Schwierigkeiten bereitet vielen Teilnehmern die Formulierung von Erkenntnissen in
Form eines Artikels oder Essays. Gerade die Abkehr von der strengen Form
wissenschaftlicher Arbeiten mit einer stringenten Gliederung und wissenschaftlicher
Quellenarbeit hin zu einer Form, die sich an einen breiteren Kreis von Lesern wendet,
ist nicht leicht.
Die vorliegende Schrift stellt die Ergebnisse (eingereichten Arbeiten) des
Sommersemesters 2019 vor. Die Arbeiten wurden nicht redigiert und sollen die Vielfalt
der Ideen und Themen verdeutlichen.
Leider ist es nicht möglich, die teilweise sehr individuellen und ideenreichen
Präsentationen in Form eines schriftlichen Beitrages vorzustellen. Gerade diese haben
gezeigt, wie vielfältig, interessant und auch kurzweilig Wirtschaft sein kann.
Themenauswahl dieses Semesters
Wie weiter? Das Fortbestehen der Nord-LB
Bankenfusionen in Deutschland? Braucht es einen Global Player?
Zusammenschluss der Landesbanken zu einem einzigen Zentralinstitut – ein
Weg in die Zukunft?
Wem gehört die Deutsche Börse?
Schaffen von „European Champions“ als Gegenpol zu ausländischen
Investoren
Finanzinvestoren in der Möbelindustrie
Kauft China die europäische Wirtschaft auf?
Die (verhinderte) Fusion der Bahnsparten von Siemens und Alstom
„Bereinigung“ im Luftverkehr – was passiert, wenn Airlines Pleite gehen?
Eine Kleinstadt im Strudel der Weltpolitik – Wolgast und Rüstungsexporte nach
Saudi-Arabien
Krempelt die Elektromobilität den Markt für Autozulieferer um?
Wie soll man Leistungszusagen einhalten? Das System der Betriebsrenten in
Deutschland.
Autor: Helmut Geyer
Braucht es einen Global Player?
Bankenfusionen in Deutschland
Braucht es einen deutschen bzw. europäischen Global Player im Bankensektor? Beantworten
massive Fusionen tatsächlich die Frage nach der zukünftigen Konkurrenzfähigkeit unserer hei-
mischen Großbanken?
„Nationale und europäische Champions: jeweiligen Großbanken eines Landes. Deutsch-
Größe zählt – Size matters!“ (BMWI) land weist derer einige wenige auf – diese haben
aber in den letzten Jahren und v.a. im Zuge der
Bereits seit zwei Jahrzehnten zeichnet sich in Finanzkrise stark an Bedeutung verloren. Einst
vielen Bereichen der Wirtschaft ein stetig stei- ein beherrschender Gigant auf dem weltweiten
gender Trend hin zu Konsolidierungen bzw. Fusi- Markt scheint die größte Bank Deutschlands, die
onen ab. Tatsächlich vergeht wohl kaum ein Tag, Deutsche Bank, nun einen langsamen Tod zu
an dem nicht über begonnene, abgebrochene oder sterben. Doch gibt es noch eine Rettung? Stellt
miss- sowie geglückte Fusionsbemühungen in den eine Fusion mit einem Konkurrenten eine mögli-
verschiedensten Medien berichtet wird. Auch im che Lösung dar? Könnte dies die Bedeutung der
Bankensektor – sowohl in Deutschland und Euro- Deutschen Bank im Sinne eines Global Players
pa als auch im globalen Kontext – scheinen sol- erneut anheben? Nicht zuletzt stellt sich hier auch
che Zusammenschlüsse zu einer Königsdisziplin die drängende Frage, ob es wirklich eines deut-
zu avancieren, die es zu meistern gilt. Dabei schen Global Players bedarf. Die Meinungen
herrscht nur zu oft das vom deutschen Bundesmi- zwischen Politik und Wirtschaft, zwischen Bun-
nister für Wirtschaft und Energie, Peter Altmaier, desregierung, Bundesbank und EZB variieren
propagierte Prinzip: „Größe zählt – Size hinsichtlich dieser Problematik stark.
matters!“. Tatsächlich zeigen die letzten Jahre
deutlich diese Hinwendung zu möglichst großen Dabei gelten Fusionen selbst nur als die Spitze
Banken mit einen entsprechenden Marktanteil und des Eisbergs – tatsächlich existieren im Alltag des
einer effizienteren und schlankeren Kostenstruk- Finanzsektors die verschiedensten Arten von
tur. Dies betrifft auf dem deutschen Markt v.a. Partnerschaften und Kooperationen. Fusionen
Sparkassen oder Volks- und Raiffeisenbanken. bedürfen im Gegensatz zu diesen Alternativen
Sprechen wir allerdings von nationalen oder eu- wesentlich höheren Investitions- und Restruktu-
ropäischen Champions, die die Politik gerne als rierungskosten. Auch der mögliche
Gegengewicht zu den Megakonzernen der ameri- Synergiegewinn, dessen Errechnung oftmals von
kanischen und chinesischen Konkurrenten ins persönlichen Interessen geprägt ist, erscheint nie
Rennen schicken würde, so betrifft dies eher die wirklich gesichert und unterliegt einem hohen
Seite 131. Mai 2019
Risiko der Nichterfüllung. Um den allgemeinen ditinstituten seit 1957. Mit Beginn der statisti-
Fusionstrend und den politisch-motivierten Ruf schen Aufzeichnungen existierten noch 13.359
nach einem Global Player erklären zu können, solcher Institutionen. Diese Anzahl schrumpfte in
müssen wir uns zunächst die aktuelle Lage des den folgenden 33 Jahren auf 4.719 Kreditinstitute
deutschen Finanzsektors einmal genauer anschau- (1990) zusammen. Nach 60 Jahren konnten hin-
en. Hier sind bereits wichtige Motivatoren und gegen sogar nur noch 1.823 gezählt werden
Gründe für solche Bestrebungen erkennbar. (2017). Dies beschreibt eine Verkleinerung des
deutschen Bankenmarktes um über 86 Prozent.
Der Bankenmarkt in Deutschland unterliegt
Diese Entwicklung wirkt allerdings auch dem
einer stetigen Veränderung. Dabei verän- Kritikpunkt des sogenannten „overbanking“ ent-
dern sich nicht nur die Konstellation der gegen, welcher immer wieder mit dem deutschen
Marktteilnehmer, sondern auch die Markt- Bankenmarkt in Zusammenhang gebracht wird.
teilnehmer selbst. Das hier kritisierte Überangebot drückt sich zu-
sätzlich auch in der Anzahl der ansässigen Filia-
Die deutsche Bankenbranche steht aktuell auf-
len aus.
grund des demografischen Wandels, der Digitali-
sierung und der Niedrigzinsphase vor großen Im Jahr 2017 existierten im Durchschnitt
Herausforderungen. Hinzu kommt die damit ein- 17,53 Filialen pro Kreditinstitut.
hergehende Veränderung des Kundenverhaltens.
1957 existierten hiervon gerade einmal 26.330
Um diese Herausforderungen bewältigen zu kön-
Einrichtungen – im Durchschnitt also 1,97 Filia-
nen hat sich die Struktur der Branche in den letz-
len pro Kreditinstitut. Im Jahr 2017 hingegen
ten Jahren immer stärker verändert. Tatsächlich
konnten 31.949 Filialen in Deutschland verzeich-
unterliegt der Bankenmarkt in Deutschland einer
net werden. Mit Abnahme der Instituts-Anzahl
stetigen Veränderung. Dabei verändern sich nicht
bedeutet dies eine deutliche Erhöhung der Filial-
nur die Konstellation der Marktteilnehmer, son-
dichte (17,53 Filialen pro Kreditinstitut). Anhand
dern auch die Marktteilnehmer selbst. Besonders
dieser Entwicklung kann der langfristige Aufbau
deutlich zu erkennen sind diese Veränderungen
von Filialen verdeutlicht werden, der seinen
bei der Betrachtung der sinkenden Zahl von Kre-
Abbildung 1: Anzahl der Kreditinstitute in Deutschland von 1957 bis 2017
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
1957 1967 1977 1987 1990 1997 2003 2007 2011 2015 2017
©statista
Seite 231. Mai 2019 Bankenfusionen in Deutschland
Höhepunkt im Jahr 1997 mit einer Gesamtanzahl größer. Das zeigt sich auch in den jeweiligen
von 66.764 Filialen fand. Das Filialnetz konnte Bilanzsummen. Die Tabelle 1 zeigt die Top-5-
somit in den letzten 20 Jahren deutlich verringert Banken in den Jahren 1997, 2005, 2009 und 2017
werden. Prognosen sehen diese Entwicklungen gemessen an ihrer Bilanzsumme.
aber noch längst nicht als abgeschlossen an. Auch
zukünftig ist mit einer weiteren Abnahme der In den letzten 20 Jahren haben sich die Deutsche
Filialanzahl zu rechnen – nicht zuletzt auch durch Bank AG und die Commerzbank AG in den Top 5
die zunehmende Akzeptanz und Integration von behaupten können. Andere Banken wie die
Online-Banking-Angeboten. Diese Konzentration Dresdner Bank AG oder die Bayerische Verein-
des deutschen Bankenmarktes wird auch durch sbank, die im Ranking der letzten Jahre noch
den Trend hin zu Zusammenschlüssen bzw. Fusi- auftauchen, existieren heute in dieser Form nicht
onen begünstigt, der v.a. auch durch die Folgen mehr. Sie folgten dem Fusionstrend der letzten 2
der Finanzkrise einen erheblichen Anschub er- Jahrzehnte. Die Dresdner Bank ging somit in die
hielt. Aufgrund der bereits erwähnten Herausfor- Commerzbank AG über und die Bayerische Ver-
derungen, die deutsche Banken zu meistern ha- einsbank wurde durch mehrere Fusionen Teil der
ben, und um im Wettbewerb überleben zu kön- heutigen Unicredit Bank AG (HypoVereinsbank).
nen, müssen diese ihre Kosten stark reduzieren Bei der Westdeutschen Landesbank hingegen
und auch nationale bzw. internationale Zusam- konnte keine Einigung für eine Fusion getroffen
menschlüsse in Betracht ziehen. Die Reduktion werden. Aus diesem Grund erfolgte eine Auftei-
der Kosten geht dabei unmittelbar mit der Schlie- lung des Kreditinstitutes – sie ist somit heute
ßung von Filialen einher, da diese zu den größten ebenfalls nicht mehr existent. Aber auch innerhalb
Kostentreibern in Kreditinstituten gehören. Und des Sparkassen- und des Volks- und Raiffeisen-
wie ist dies besser zu erreichen als durch die Fu- bankensektors kam es in den letzten Jahren ver-
sion mit einem Konkurrenten. Nun doppelt vor- mehrt zu Fusionen. Aufgrund ihrer Struktur spie-
handene Filialen können geschlossen werden. len die Einzelinstitute in der Top-5-Liste jedoch
Somit existieren zwar deutlich weniger Kreditin- bisher keine Rolle.
stitute als noch vor 60 Jahren – diese sind aber im
Vergleich zu ihren Vorgängern zumeist deutlich
Tabelle 1: Die Top-5-Kreditinstitute in den Jahren 1997, 2005, 2009 und 2017
Ranking
1997 2005 2009 2017
im Jahr
1 Deutsche Bank AG Deutsche Bank AG Deutsche Bank AG Deutsche Bank AG
2 Dresdner Bank AG HVB Group Commerzbank AG DZ Bank AG
Westdeutsche Lan-
3 Dresdner Bank AG KfW KfW
desbank
4 Commerzbank AG Commerzbank AG DZ Bank AG Commerzbank AG
Bayerische Verein- Landesbank Baden- Landesbank Baden-
5 Unicredit Bank AG
sbank Württemberg Württemberg
Seite 3Braucht es einen Global Player? 31. Mai 2019
Die Renditeschwäche deutscher Banken Es wird dabei tatsächlich von einem branchenwei-
entwickelt sich zu einem dauerhaften Trend. ten Einsparpotential von 20 bis 25 Milliarden
Euro ausgegangen. Diese Zahl lässt sich aller-
Betrachtet man die aktuelle Situation deutscher dings noch weiter ausdehnen, beschränkt man den
Banken, so lässt sich der Fusionsgedanke der Fusionsgedanken nicht nur auf nationale Unter-
heutigen Zeit leicht erklären. Trotz zunehmender nehmen. Gewinnbringende Fusionen auf europäi-
Digitalisierung, Personal- und Filialabbaus, Ver- scher Ebene könnten die Zukunft des Bankenge-
triebsumstellungen und weiterer Kostenreduktio- schäfts darstellen. Damit fände auch eine Ver-
nen hält die deutlich erkennbare Renditeschwäche schiebung der Idee von einem rein nationalen
der Banken weiterhin an. Nach der aktuellen Champion hin zu einem oder mehreren europäi-
Bain-Studie (2018) lag die durchschnittliche Ei- schen Champions statt.
genkapitalrendite nach Steuern 2017 bei geringen
2 Prozent, wobei nur jede zwölfte Bank auch ihre Gründe für solche Bestrebungen liegen immer in
Eigenkapitalkosten decken konnte. Als Gründe möglichen Synergieeffekten. Im Fokus stehen
werden hierfür nicht nur der zunehmend härtere dabei v.a. Kosten- und Ertragssynergien. Erstere
Wettbewerb und die gesetzlichen Vorgaben be- können z.B. durch die fusionsbedingte Erhöhung
züglich des aufzubauenden Eigenkapitals sondern der Marktmacht und durch sogenannte Economies
auch die andauernde Niedrigzinspolitik der EZB of Scale beispielhaft über Reduzierungen des IT-
angeben. Dies spiegelt sich auch in der Cost- und Personalaufwands zum Tragen kommen.
Income-Ratio wieder, welche um 3 Prozent auf 72 Durch den Wegfall eines Konkurrenten und die
Prozent stieg. Während die globale Finanzbranche verbesserte Stellung am Markt können Preise
eine Aktienrendite von 13 Prozent aufwies, lag angehoben und höhere Gewinne erwirtschaftet
die europäische Finanzbranche nur bei 8 Prozent. werden. Die neu ausgerichteten Wachstumsper-
Dies betrifft im deutschen Raum v.a. die klassi- spektiven bilden auch den Grundstein für eine
schen Kreditinstitute. Das Vertrauen der Investo- zukünftige Existenzsicherung des Unternehmens.
ren scheint hier über die Jahre auf ein Rekordtief
gefallen zu sein. Vereinzelte Kreditinstitute wie Errechnete Synergiegewinne sollten auf-
im Bereich der Direkt- und Automobilbanken grund ihrer Unsicherheit immer mit Vor-
weisen aber auch deutlich stärkere Renditen auf. sicht behandelt werden.
Den übrigen Banken bleibt hingegen nichts ande-
Zu bedenken ist dabei aber immer, dass diese im
res übrig, als ihre Kosten weiter zu reduzieren.
Vorfeld berechneten Synergiegewinne stets mit
Eine wichtige Rolle spielen dabei Partnerschaften
hohen Unsicherheiten behaftet sind. Sie unterlie-
und Kooperationen, die ihren Höhepunkt in einer
gen auch stark rein persönlichen Interessen der
Fusion finden – also in einer freiwilligen „(…)
Beteiligten und sind daher immer mit Vorsicht zu
Vereinigung von Unternehmungen im Vertrags-
behandeln.
wege durch Verschmelzung (Vollfusion) oder
Konzernierung“ (Breuer o.J.). Massive Probleme ergeben sich, wenn Sy-
Fusionen auf europäischer Ebene könnten nergieeffekte höher und der notwendige
die Zukunft des Bankengeschäfts darstellen. Aufwand zu gering geschätzt wird.
Seite 431. Mai 2019 Bankenfusionen in Deutschland
Dem gegenüber steht immer auch die Position des in Kommunikationsproblemen im Management-
Restrukturierungsaufwands. Besonders im Ban- bereich, im Durchsetzen persönlicher Interessen
kensektor liegt dieser v.a. in der Schließung von oder in der fehlenden Akzeptanz der Aktionäre.
Filialen und im Abbau von Personal. Einen gro- Auch bedarf es einer klaren und effizienten Integ-
ßen Kostenfaktor bergen aber auch diverse Reali- rationsstrategie, die in der Vergangenheit nicht
sierungsprobleme, die hier v.a. mit der zuneh- immer gegeben war.
menden Digitalisierung einhergehen. Die Schaf-
Ist ein innerdeutscher Aufbau eines kon-
fung von Schnittstellen, die Integration eines
einheitlichen IT-Systems und die Übertragung kurrenzfähigen Global Players überhaupt
von stattlichen Mengen an Kundendaten stellen möglich?
die fusionierenden Banken nicht nur vor finanzi-
Auch hinsichtlich des Aufbaus eines Global
elle Herausforderungen. Der Arbeitsaufwand, der
Players müssen alle diese Aspekte mitbedacht
hinter einer solchen langwierigen Aktion steht, ist
werden. Die Deutsche Bank dient zwar immer
im Vorfeld kaum zu fassen. Probleme ergeben
noch dem Zweck eines nationalen Champions und
sich v.a. dann, wenn Synergieeffekte in der Pla-
spielt auch auf internationaler Ebene durchaus
nung höher geschätzt und der notwendige Auf-
noch eine Rolle. Ihre Bedeutung hat aber in den
wand zu gering erfasst wird.
letzten Jahren stark abgenommen. Sollte als Lö-
Fusionen sind die Königsdisziplinen der sung dieser Problematik eine Fusion in Betracht
sogenannten M&A-Deals, die es im Ban- gezogen werden, um auch einen starken bzw.
wiedererstarkten internationalen Wettbewerber zu
kensektor zu meistern gilt.
schaffen, so muss eine eindeutige Abwägung der
Als gelungen gilt eine Fusion, wenn der Wert des Vor- und Nachteile erfolgen. V.a. sollten dabei
neu entstanden Unternehmens mindestens der die enormen Integrationskosten nicht außer Acht
Summe der Werte der vorherigen Einzelunter- gelassen werden. Tatsächlich kann in Deutschland
nehmen entspricht und wünschenswerter Weise davon ausgegangen werden, dass sich in den
langfristig über diesen liegt. Bei einem erfolgrei- ersten zwei Jahren nach der Fusion die erzielten
chen Banken-Merger können die Kosten in Bezug Einsparungen und die aufzuwendenden Kosten
auf das kleinere Unternehmen im Durchschnitt bis ausgleichen. Außerdem sollte nicht zuletzt auch
zu 30 Prozent sinken. Tatsächlich sind anhand der die Frage bedacht werden, ob es innerhalb von
Erfahrungswerte der letzten Jahre sogar Einspa- Deutschland überhaupt möglich ist, einen interna-
rungen von bis zu 40 Prozent möglich. Trotzdem tional agierenden Global Player aufzubauen, der
bleibt ein solches Vorhaben die Königsdisziplin sich mit den chinesischen und amerikanischen
unter den M&A-Deals. Nur bei jedem dritten Megakonzernen messen kann. Vielleicht liegt die
Zusammenschluss wird tatsächlich auch ein Antwort ja nicht in einer innerdeutschen sondern
Mehrwert generiert. Dies bedeutet aber auch in in einer europäischen Lösung.
der Konsequenz, dass Größe doch nicht immer
zählt, denn zwei von 3 Unternehmen waren dem-
nach nach der Fusion zwar wesentlich größer,
aber in der Summe nicht „besser“. Das liegt v.a.
Seite 5Braucht es einen Global Player? 31. Mai 2019
Der politische motivierte Gedanke eines Das Thema Bankenfusion bestimmte in den letz-
starken, deutschen Global Players wird ten Jahren und Jahrzehnten nicht nur immer wie-
auch durch die aktuelle internationale Situ- der die deutschen Finanznachrichten – auch im
internationalen Raum spielte es eine große Rolle.
ation bedingt.
Wirft man einen Blick auf den amerikanischen
Um den Gedanken an einen Global Player durch Bankensektor und betrachtet die dortigen „Big
die Fusion großer Banken besser verstehen zu Four“ der heutigen Zeit, namentlich die Bank of
können, genügt nicht nur eine isolierte Betrach- America, die Citigroup, Wells Fargo und
tung der Situation in Deutschland. Wie Prof. JPMorgan Chase, so stellt man fest, dass diese 4
Martin Bösch im Interview anmerkte, liegt der Großbanken Anfang der 90er Jahre noch aus 35
Grund für den Aufbau eines internationalen unabhängigen Instituten bestanden. Zu den rele-
Champions eigentlich darin, am globalen Markt vantesten M&A Deals dieser Banken gehört dabei
konkurrenzfähig bleiben zu können. Daher ist es wohl im Jahre 1998 die Fusion der Citigroup und
von unabdingbarer Notwendigkeit, auch die aus- Travelers Group zur Citigroup. Mit einem Um-
ländischen Konkurrenten in die Betrachtung mit fang von rund 140 Milliarden Dollar gilt dieser
einzubeziehen. Dies betrifft v.a. die Giganten des Zusammenschluss als der bis dato größte seiner
chinesischen und amerikanischen Marktes. Art. Im gleichen Jahr fusionierte Wells Fargo mit
Norwest – ein Geschäft, welches 31,7 Milliarden
Im internationalen, insbesondere im ame-
Dollar umfasste – nachdem bereits 2 Jahre zuvor
rikanischen Raum, veränderte der Trend zu ein Zusammenschluss mit First Interstate, ge-
Fusionen in den letzten zwei Jahrzehnten schätzt auf rund 11,3 Milliarden Dollar, stattfand.
nachhaltig und massiv die Bankenland- Im Falle von JPMorgan Chase lässt sich die His-
schaft. Damit wurden Megakonzerne ge- torie bereits erahnen. In ihrer aktuellen Form
schaffen, die ihres gleichen suchen. entstand dieser Big Player im Jahr 2000 aus dem
Kauf von J.P. Morgan Aktien im Wert
Abbildung 2: Umsatz und Gewinne der nach Umsatz 25 von 30 Milliarden Dollar durch die Chase
größten Banken in Mrd. $ Manhattan Bank. Nur 4 Jahre später wur-
de dann die Bank One für 58 Milliarden
784,5
Dollar aufgekauft. Dieses Geschäft mach-
te JPMorgan Chase zur damalig zweit-
größten Bank der USA. Als wohl ge-
376,3 schäftigste der großen Vier gilt allerdings
324,8
283
die Bank of America. Sie fusionierte
178,5
ebenfalls im Jahre 1998 mit der Nations
77,4
22,9 30,3 44,3
Bank zur Bank of America, welche da-
-1,90 mals über Assets im Wert von mehr als
570 Milliarden Dollar und einem ausge-
dehnten Netz von über 4.800 Niederlas-
Quelle: Forbes Global 2000, Stand 2016
sungen verfügte. Während der 2000er
Seite 631. Mai 2019 Bankenfusionen in Deutschland
Jahre, genauer gesagt zwischen 2004 und 2007, Konkurrenten aufkauften. Viele dieser Deals
erfolgten dann jährlich Milliardendeals. Zuerst stellten sich allerdings im Nachhinein als Fehler
wurde FleetBoston Financial für 47 Milliarden heraus. So kaufte die Bank of America den Kon-
Dollar und im Anschluss MBNA, einer der dama- kurrenten Countrywide Financial für 4,1 Milliar-
ligen Marktführer im Kreditkartengeschäft, für 35 den Dollar, trotz vorliegender Berichte, dass zu
Milliarden Dollar aufgekauft. 2006 fand der Kauf dieser Zeit bereits Ermittlungen des FBI wegen
von U.S. Trust für vergleichsweise günstige 3,3 Betruges gegen den Hypothekenriesen liefen.
Milliarden Dollar und die Aufnahme der LaSalle Auch die Aufnahme von Merrill Lynch für 50
Bank für 21 Milliarden Dollar statt. Diese histori- Milliarden Dollar führte im Folgenden aus ver-
sche Entwicklung der amerikanischen M&A- schiedenen Gründen zu einem Verfall des Ak-
Deals erfolgte ähnlich auch in anderen Ländern tienkurses auf nahezu die Hälfte. Auch stellte sich
rund um den Erdball. Sie umfassen Milliarden- später heraus, dass der damalige CEO der Bank of
summen und schaffen Megakonzerne, die ihres America wohl durch staatliche Stellen zur Durch-
gleichen suchen: „Size matters – Größe zählt“. führung des Deals gedrängt wurde. Besser lief es
V.a. die amerikanischen und chinesischen Groß- für JPMorgan Chase. Diese kaufte Bear Stearns
banken bilden die wichtigsten Global Player auf für 10 Dollar pro Aktie, wobei der ursprüngliche
dem Weltmarkt. Tatsächlich scheinen hier die Deal sogar nur 2 Dollar pro Aktie vorsah – anzu-
Fusionsbemühungen nachhaltiger und besser merken sei an dieser Stelle, dass das 52 Wochen
geglückt als im deutschen Bankensektor. Nur jede Hoch von Bear Stearns 133,20 Dollar betrug. Das
dritte Fusion kann hier den tatsächlich erwarteten wohl erfolgreichste Geschäft jener Zeit hat jedoch
Synergieeffekt generieren. Wells Fargo mit dem Kauf von Wachovia für 14,8
Milliarden Dollar abgeschlossen. Dieser Deal
Hinsichtlich M&A Transaktionen im amerikani- weitete die Geschäfte der Bank stark aus und ließ
schen Finanzsektor sei an dieser Stelle aber auch sie seitdem zur größten US-Bank in Sachen
zu erwähnen, dass gerade im Zeitraum der Fi- Marktkapitalisierung anwachsen.
nanzkrise die großen Banken viele ihrer kleineren
Bayerische
Hypotheken- und
Wechsel-Bank
AG Dresdener
+ Bayerische Bank AG
Vereinsbank AG + Commerz-
bank AG WGZ Bank AG
= Bayrische
Hypo- und = Commerz- + DZ Bank AG
Vereinsbank AG bank AG = DZ Bank AG
1998 2008 2016
2001 2010
Dresdner Bank Deutsche
AG Postbank AG
+ Allianz AG Deutsche Bank
= Allianz AG AG
= Deutsche
Bank AG
Seite 7Braucht es einen Global Player? 31. Mai 2019
Auch zukünftig werden weitere Superdeals Stelle noch die Dresdner Bank erwähnt werden
im internationalen Raum erfolgen, die die können. Diese wurde jedoch 2009 von der Com-
deutschen Player in den Schatten stellen. merzbank übernommen. Auch die Postbank galt
als Großbank, die ihrerseits aber im Jahre 2018
Bevor wir uns nun dem heimischen Sektor wid- auf die DB Privat- und Firmenkundenbank AG
men, sei noch zu erwähnen, dass in den USA verschmolzen wurde. Es sei an dieser Stelle zu
bereits eine weitere Fusion – die größte seit der erwähnen, dass es sich bei der Postbank bereits
amerikanischen Finanzkrise – ansteht. Die Regio- seit 2015 um eine 100%ige Tochtergesellschaft
nalbank BB&T kündigte am 07.02.2019 an, der Deutschen Bank handelte. Vor der Ver-
SunTrust für rund 28 Milliarden Dollar zu über- schmelzung auf die Schwester DB Privat- und
nehmen. Die neue Bank, für welche bisher noch Firmenkundenbank AG wurde allerdings auch
kein Name feststeht, wird mit 66 Milliarden Dol- über eine Ausgliederung beziehungsweise den
lar bewertet. Ihr Marktwert läge damit bereits um Verkauf an einen Investor nachgedacht.
ein vielfaches über dem Wert des größten deut-
schen Players, der Deutschen Bank. Somit werden Bevor wir uns dem wohl aktuellsten Thema, der
auch zukünftig weitere Superdeals im internatio- gescheiterten Fusion zwischen Deutscher Bank
nalen Raum erfolgen, die die deutschen Player und Commerzbank, widmen, sei an dieser Stelle
weit in den Schatten stellen. noch ein kurzer historischer Abriss zu den wich-
tigsten M&A-Deals auf dem deutschen Banken-
Auf dem deutschen Markt existieren aktuell
sektor in den letzten 2 Jahrzehnten gegeben:
eigentlich nur noch drei große Filialban-
ken: die Deutsche Bank, die Commerzbank Ein kurzer Abriss der deutschen Fusi-
und die HypoVereinsbank. onsgeschichte in den letzten 20 Jahren
Das Stichwort „Deutsche Bank“ schließt nun den 1998 Der Zusammenschluss Hypobank
Kreis zu den Fusionen im deutschen Bankensek- und Vereinsbank zur Bayrischen
tor. Aufgrund der strikten Trennung der drei Ban- Hypo- und Vereinsbank gilt als
kensektoren in Deutschland – Genossenschafts- die bis dato größte deutsche Fusi-
banken, öffentlich-rechtliche Institute sowie Pri- on. 2005 wurde die Bank von der
vatbanken – war man hier nicht ansatzweise so italienischen Unicredit gekauft.
umtriebig wie im bereits erwähnten amerikani-
2001 Die Dresdner Bank wird für 23
schen Raum. Mit über 40% ist in Deutschland der
Milliarden Euro von der Allianz
Anteil der öffentlichen Hand überdurchschnittlich
aufgekauft. Michael Diekmann
hoch, gleichzeitig ist die Profitabilität deutscher
sagte dazu: „Wir müssen heute
Banken unterdurchschnittlich. Auf dem deutschen
eingestehen, dass wir es nicht hin-
Markt existieren aktuell eigentlich nur noch drei
bekommen haben, unsere Ambiti-
große Filialbanken: die Deutsche Bank, die
onen zu verwirklichen, mit der
Commerzbank und die HypoVereinsbank. Letzte-
Dresdner Bank einen Allfinanz-
re ist allerdings seit 2005 ein Tochterunternehmen
konzern zu schmieden.“
der italienischen Unicredit. Früher hätte an dieser
Seite 831. Mai 2019 Bankenfusionen in Deutschland
Rendite. Des Weiteren sank das Anlegervertrauen
2008 Die Commerzbank schluckt die
in beide Häuser in den letzten Jahren aufgrund der
Dresdner Bank für 9,8 Milliarden
jeweiligen Entwicklung spürbar. Geht man noch
Euro. Sie musste aufgrund der Fi-
weiter zurück, so stellt man fest, dass die letzten
nanzkrise vom Staat gerettet wer-
Jahre insgesamt für beide Häuser nicht allzu er-
den, welcher mit 15% noch immer
folgreich waren. Das Jahreshoch der Deutschen
der größte Anteilseigner ist.
Bank lag 2007 bei 118,39 € – 10 Jahre später aber
2010 Die Deutsche Bank erwirbt die nur noch bei 19,96 €. 2019 betrug das bisherige
Aktienmehrheit an der Postbank Hoch sogar nur noch 8,34 €. Noch schlimmer hat
für 6 Milliarden Euro. es allerdings die Commerzbank im gleichen Zeit-
raum erwischt: Von 382,00 € auf 12,95 € zum
2016 Es erfolgte der Zusammenschluss bisherigen Jahreshoch von 8,30 €. Der Fairness
der genossenschaftlichen Zentral- halber muss man an dieser Stelle sagen, dass auch
banken DZ und WGZ Bank zum andere große Häuser in diesem Zeitraum stark
Spitzeninstitut für die rund 900 abgebaut haben. So verlor z.B. die Banco Santan-
Volks- und Raiffeisenbanken – der ebenfalls über die Hälfte ihres Börsenwertes.
bisher ein recht erfolgreiches Ge- Auch BNP Paribas ist aktuell ebenfalls bei weni-
schäft. ger als der Hälfte ihres Wertes von 2007. Auf
dem amerikanischen Markt ergibt sich hingegen
ein geteiltes Bild: Während JPMorgan Chase
Nach diesem kurzen Blick in die Vergangenheit,
seinen Kurs im Vergleich zu 2007 verdoppelt und
welcher eine recht deutliche Sprache spricht,
Wells Fargo zumindest um über 30% erhöht hat,
wollen wir uns nun der Gegenwart beziehungs-
verlor die Bank of America fast die Hälfte und die
weise der jüngsten Vergangenheit zu wenden. Der
Citigroup sogar über 80%.
Deal zwischen Deutscher Bank und Commerz-
bank mag gescheitert sein, dennoch ist eine Be- Ambitionierte Ziele – krachendes
trachtung der Gründe und der aktuellen Lage Scheitern
beider Häuser ein essentielles Thema für den
deutschen Finanzmarkt. Die offiziellen Gespräche zwischen Deutscher
Bank und Commerzbank begannen am
Der geplatzte Deal zwischen Deutscher 17.03.2019. Die beiden Parteien verhandelten
Bank und Commerzbank basiert auf ver- über einen Zusammenschluss beider Geldhäuser,
schiedenen Gründen. Wie das „Ergebnis“ wobei die Frage nach dem “Warum?“ von Anfang
zu beurteilen ist, hängt vom jeweiligen an nicht so leicht zu beantworten war. Von Be-
ginn an gab es allerdings viele Argumente, die
Standpunkt ab.
gegen eine Fusion sprachen. Diese finden sich
Zwei Aspekte sind deutlich erkennbar: Einerseits auch in der Vergangenheit: Das Ergebnis der
überragt die Deutsche Bank die Commerzbank Fusion von Commerzbank und Dresdner Bank
ihre Größe betreffend deutlich – andererseits fiel kleiner aus als die Summe der ursprünglichen
erwirtschaftet sie aber eine wesentlich niedrigere Einzelteile. Auch die Deutsche Bank hatte noch
Seite 9Braucht es einen Global Player? 31. Mai 2019
immer an der letzten Einverleibung zu „knap- Renditen für unsere Aktionäre erreichen und die
pern“: Die Eingliederung der Postbank ist noch Leistungen für unsere Kunden verbessern kön-
immer nicht abgeschlossen. Die Befürwortung nen.".
hielt sich sowohl in der Öffentlichkeit als auch
auf Aktionärsseite stark in Grenzen – gerade Doch gab es bei so vielen Kritikern auch Befür-
Großaktionäre wie z.B. das katarische Emirat worter? Was waren die Gründe für die ursprüngli-
sahen die geplante Fusion skeptisch. Aber auch che Aufnahme der Gespräche? Die Antwort lie-
auf Seiten der Deutschen Bank selbst gab es viele fert der deutsche Finanzminister Olaf Scholz:
Skeptiker. Nachdem eine Einflussnahme des
Staates so lange vermieden werden konnte, soll "Die global agierende
sich nun über Umwege (der Staat hält 15,6% deutsche Industrie
Anteile an der Commerzbank) die Politik ins braucht konkurrenzfähi-
eigene Haus geholt werden? Dazu kommen auch
ge Kreditinstitute, die sie
noch „(…) Umsetzungsrisiken, Restrukturie-
in aller Welt begleiten
rungskosten und Kapitalanforderungen, die mit
können." © Kay Nietfeld, dpa
einer solch großen Integration einhergehen.“. Die
Begeisterung der Gewerkschaften hielt sich eben-
falls in Grenzen. Ein Zusammenschluss hätte in Abbildung 4: Verteilung der 100 größten Banken
der Folge vermutlich bis zu 30.000 Jobs gekostet. nach Bilanzsumme auf die jeweiligen Regionen
In der Bevölkerung sah es nicht besser aus. Ge-
mäß einer Umfrage des Spiegels lehnte knapp die 18
Hälfte eine Fusion ab – nur ¼ würden sie befür-
35
worten. Schlussendlich begründeten beide Häuser
das Ende der Verhandlungen wie folgt: "Für uns 11
war aber von Anfang an klar: Mit einem Zusam-
menschluss müssten wir höhere und nachhaltigere
5
Abbildung 3: Bilanzsummen der 100 größten 31
Banken nach Region in Mrd. $ China USA
Restliche EU Deutschland
Restliche Welt
30.000 Quelle: S&P Global Inc. 2018
20.000 Deutsche Bank und Commerzbank sind die letz-
ten deutschen Privatinstitute mit internationalem
10.000
Gewicht. Um beide Häuser steht es nicht gut, wie
0 ein Blick auf die Entwicklung der Aktienkurse
zeigt. Diverse Strafzahlungen und Fehlinvestitio-
nen der letzten Jahre hinterließen so ihre Spuren.
Solche Entwicklungen können auf lange Sicht
dazu führen, dass beide Institute von ausländi-
Quelle: S&P Global Inc.
2018
Seite 1031. Mai 2019 Bankenfusionen in Deutschland
schen Konkurrenten geschluckt werden. Dann einen grundlegenden Kritikpunkt am deutschen
besäße Deutschland, viertgrößte Industrienation Bankensektor bildet. Die Banken seien zu leis-
der Welt, keine eigenständige Großbank mehr. tungsschwach und ihre Risikotragfähigkeit zu
Deutsche Konzerne müssten sich in der Folge bei gering ausgeprägt. Es herrsche ein generelles
Großprojekten zwangsläufig auf ausländische Überangebot und die Institutionen würden nicht
Institute verlassen – in Zeiten Donald Trumps und zuletzt durch viel zu hohe Kostenaufwendungen
sich immer mehr verhärtenden Fronten. Eine zu geringe Gewinnmargen einfahren. Hinzu-
Fusion könnte gleichzeitig dazu genutzt werden, kommt die immer noch vorhandene starke Zer-
in beiden Häusern ordentlich aufzuräumen. Und splitterung der Bankenlandschaft, welche die
ein ganz pragmatischer Grund wäre natürlich Wettbewerbsintensität verschärft und auch als
auch: Nur eine Bank als Ergebnis der Fusion mögliche Ursache für die Renditeschwäche vieler
bedeutet, dass bei der nächsten Krise auch nur deutscher Finanzhäuser gilt. Viele Banken er-
noch eine gerettet werden müsste. Man kann wohl scheinen außerdem als zu groß, um sich als rendi-
davon ausgehen, dass es nicht das letzte Mal war, testarke Spezialisten hervorzutun. Andere Kredit-
dass eine Fusion der beiden Häuser diskutiert institute sind dagegen zu klein, um als Kosten-
wird. und Marktführer auf dem Markt zu bestehen. Sie
verfügen nicht über die notwendigen Volumina,
um die geringen Gewinnmargen stemmen zu
können. Hinzu kommt nicht zuletzt die Niedrig-
zinspolitik der EZB, welche auch zukünftig ein
großes Problem für deutsche Banken bereiten
Konsolidierungen im Bankensektor werden wird. Diese Situation lässt weitere Fusionen auf
auch weiterhin eine bedeutende Rolle spie- dem Markt als unvermeidbar erscheinen.
len – zunächst auf dem deutschen Markt
Global Player sollen daher die internationa-
und zukünftig auch verstärkt auf europäi-
le Wettbewerbsfähigkeit des deutschen Ban-
scher Ebene.
kenmarktes sichern.
Ein sogenanntes „Gesundschrumpfen“ des deut-
Aufgrund der momentanen Lage gilt in der politi-
schen Bankenmarktes wird auch weiterhin in
schen Diskussion v.a. der Aufbau eines oder meh-
erster Linie durch Fusionierungen bzw. Konsoli-
rerer Global Player als notwendige Maßnahme
dierungen erfolgen. Dies wird sich aber nicht
zur Sicherung der internationalen Wettbewerbsfä-
allein auf den deutschen Markt beschränken –
higkeit des deutschen Bankenmarktes. Die auch
supranationale Zusammenschlüsse v.a. auf euro-
politische angestrebte Fusion von Commerzbank
päischer Ebene gelten nach Meinung vieler Ex-
und Deutscher Bank gibt hier das beste Beispiel.
perten als Erfolgskonzept der Zukunft. Tatsäch-
Doch es zeigt auch, warum viele, v.a. große Fusi-
lich ist eine erhöhte Marktkonzentration von Vor-
onen schon während der Verhandlungen schei-
teil, um Problemen des deutschen Bankenmarktes
tern. Es zeigt auch, dass die Größe nun doch nicht
entgegenwirken zu können. Ein Hauptpunkt stellt
immer zählt. (→ S. 15)
hier das sogenannte „Overbanking“ dar, welches
Seite 11Braucht es einen Global Player? 31. Mai 2019
Abbildung 5: Die deutschen Banken-Riesen im Vergleich – Kennzahlen der Deutschen Bank und der
Commerzbank für das Geschäftsjahr 2018
Abbildung 6: Bilanzsumme der Deutschen Bank/ Commerzbank in Milliarden €
3.000
2.000
Commerzbank
1.000
Deutsche Bank
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
© statista
Abbildung 7: Gewinn/Verlust Deutsche Bank und Commerzbank in Millionen Euro
8.000
6.000
4.000
2.000
Deutsche Bank
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Commerzbank
-2.000
-4.000 © statista
-6.000
-8.000
Seite 1231. Mai 2019 Bankenfusionen in Deutschland
Bankenfusionen in Deutschland – Eindrücke zur aktuellen Situation
Im Interview mit Prof. Dr. oec. publ. Martin Bösch
Finanzwesen und -wirtschaft, Ernst-Abbe-Hochschule Jena
Hinsichtlich der gescheiterten Fusionsbemü-
hungen der Deutschen Bank und der Com-
merzbank – wie sieht Ihrer Meinung nach die
Zukunft dieser Banken aus?
Das kann ich wirklich nicht sagen. Die Deutsche
Bank war ja eine Ikone im Deutschen Bankenwe-
sen. Ihr Aktienkurs war mehr als 10x so hoch wie
heute. Das Hauptproblem von der Deutschen
In Hinblick auf den momentanen Finanzmarkt
Bank sind auf der Kostenseite die Rückstellungen.
in Deutschland - welche Chancen sehen sie in
„Rückstellung“ ist eigentlich ein anderes Wort für
den aktuellen Fusionsbemühungen?
die ganzen fragwürdigen Machenschaften der
Naja, wir haben in Deutschland das Problem, dass Deutschen Bank z.B. hinsichtlich der Skandale
wir 3 verschiedene Sektoren haben, die fein säu- der letzten Jahre. Außerdem bedürfen sie nach
berlich voneinander getrennt sind: öffentlich- dem Gesetz eines hohen Eigenkapitalanteils. Aber
rechtliche Banken wie Sparkassen, Genossen- das bringt die Bank nicht um und das hat auch
schaftsbanken und den privaten Sektor, die priva- nicht den Aktienkurs abschmelzen lassen. JP
ten Kreditbanken. Nach jetziger Rechtslage kön- Morgan und BNP Paribas unterliegen den glei-
nen diese überhaupt nicht miteinander fusionie- chen gesetzlichen Regelungen und stehen ganz
ren. Von daher wird es Fusionen geben – aber nur anders dar.
innerhalb dieser Sektoren. Diese finden fast jeden
Tag statt – aber v.a. in den Sektoren der Sparkas- Braucht es Ihrer Ansicht nach einen nationa-
sen und der Volks- und Raiffeisenbanken. len Champion in Deutschland?
Eigentlich gibt es bereits einen nationalen Cham-
Welche Vorteile sehen Sie dabei in den aktuel-
pion: Die Deutsche Bank. Im privaten Sektor
len Fusionstrends?
würde eine solche Fusion nur Commerzbank und
Die Vorteile von Fusionen sind immer die glei- Deutsche Bank betreffen. Der Kunde hat da aber
chen: Ich kann v.a. Kosten sparen und meinen letztlich nichts davon. Außerdem wäre eine solche
Marktanteil ausdehnen. Das System einer dieser Fusion mit einen enormen Restrukturierungsauf-
Banken kann daraufhin komplett abgeschalten wand verknüpft. Sie müssten 3-4 Jahre massiv
werden. Auch die Filialdichte wird geringer. Die investieren, Arbeitsplätze abbauen sowie IT-
Kostensynergien stehen hier also im Vordergrund Systeme restrukturieren und integrieren. Unter
– danach kommen erst die Ertragssynergien. dem Strich würden die beiden Banken zusammen
wahrscheinlich weniger wert sein als die Summe
der zwei Einzelteile.
Seite 13Braucht es einen Global Player? 31. Mai 2019
Bräuchte Deutschland oder Europa ein Gegen- Wo sehen Sie Alternativen zu den diskutierten
gewicht, einen Global Player, zu den chinesi- Fusionen?
schen und amerikanischen Großbanken?
Einfach „den Laden im Griff haben“, sodass nicht
Auf europäischer Ebene gibt es schon ein paar jedes Jahr Milliarden an Strafen gezahlt werden
Banken, die sozusagen zumindest die Nase über müssen wegen irgendwelcher Skandale. Da wird
dem Wasser haben. Aber die deutschen Banken sich unter den Angestellten abgestimmt, Preise
sind wirklich in die Bedeutungslosigkeit versun- werden manipuliert und Kunden schlecht beraten.
ken – man muss sich ja nur den Börsenwert von Das sind riesige Summen – an so etwas kann eine
der Deutschen Bank anschauen. Bezüglich Global Bank auch kaputt gehen. Da helfen auch Fusionen
Player wäre dann eher eine Bank direkt auf euro- nur bedingt, um eine solche Bank zu retten.
päischer Ebene eine Lösung: also der Zusammen-
schluss von verschiedenen europäischen Groß- Jena, 21.05.2019
banken. Aber es geht ja um die Frage: Wem nutzt
es? Wenn es nur den Kapitalgebern nutzt, dann ist
das nicht der Grund, warum man einen europäi-
schen Champion schaffen will. Wir brauchen eher
einen europäischen Champion damit wir konkur-
renzfähig gegenüber den anderen, zumeist chine-
sischen und amerikanischen Großbanken werden.
Abbildung 8: Einteilung der deutschen Bankenlandschaft
Seite 1431. Mai 2019 Bankenfusionen in Deutschland
Denn eine erfolgreiche Fusion ist nur möglich, Partner im nationalen und weltweiten Firmenkun-
wenn Management und Eigentümer (Aktionäre) den- und Kapitalmarktgeschäft (…)“ aus, aber er
an einem Strang ziehen. Gerade im gewählten stellt dabei auch eine Bedingung: „Nur wenn das
Beispiel ist deutlich erkennbar, dass dies hier Zusammengehen eine stärkere Institution schafft,
nicht der Fall war – im Zuge der Verhandlungen ist es zielführend.“. Die politische Führung in
sanken die Aktienkurse beider Institutionen stark. Deutschland strebt zwar nach einem starken Glo-
Auch erscheint es durchaus fraglich, ob eine sol- bal Player – die EZB sieht dies allerdings ganz
che Fusion zu tatsächlichen Synergieeffekten anders. Andrea Enria, der oberste Bankenaufseher
geführt hätte. Die neue entstandene Bank würde der EZB, äußerte sich im Zuge der Fusionsbemü-
zwar durch ihre Größe bestechen, aber ob sie auch hungen von Commerzbank und Deutscher Bank
effizienter und renditestärker gewesen wäre, sei kritisch: “Ich mag die Idee von nationalen oder
anzuzweifeln. europäischen Champions nicht besonders (…).“.
Kurz darauf brachen die Kurse der beiden Banken
Führen große Fusionen tatsächlich zu um-
erneut drastisch ein – ebenfalls ein deutliches
fassenden Produktivitätssteigerungen? Zeichen für das mangelnde Vertrauen der Aktio-
näre. Daneben kritisierten einige Wirtschaftsex-
Der politische Ruf nach einem Global Player sei
perten, dass mit solchen Megafusionen auch „Too
daher kritisch zu betrachten. Tatsächlich spielt die
big to fail“-Banken geschaffen werden, die im
Deutsche Bank auf internationaler Ebene immer
Falle einer Krise vom Staat gerettet werden müss-
noch eine gewisse Rolle, aber mit den Megakon-
ten. Die Sichtweisen auf die Schaffung nationaler
zernen der amerikanischen und chinesischen
oder europäischer Champions variieren demnach
Konkurrenten kann sie sich nicht mehr messen.
stark.
Zur Sicherung der internationalen Wettbewerbs-
fähigkeit ist der Aufbau eines deutschen oder Braucht es einen Global Player?
europäischen Champions durchaus sinnvoll –
doch sollten dabei auch andere Aspekte bedacht Sicherlich ist der Wunsch nach einem starken
werden. Die wirtschaftliche Seite darf hierbei, v.a. Global Player auf dem internationalen Finanz-
in der politischen Diskussion, keine Vernachläs- markt durchaus berechtigt. Es ist allerdings frag-
sigung erfahren. Es ist durchaus strittig, ob eine lich, ob sich ein solcher Zusammenschluss allein
solche große Fusion, die einen starken Champion schon aufgrund des mangelnden Vertrauens vieler
hervorbringen soll, auch die erhofften Produktivi- Aktionäre realisieren lässt. Auch die Frage nach
tätssteigerungen mit sich bringt. Tatsächlich fal- der Wirtschaftlichkeit ist hierbei zu diskutieren.
len die Synergieeffekte oftmals nur gering aus Denn es ist tatsächlich stark umstritten, ob eine
oder entfallen völlig. Im Extremfall sinkt der solche Megafusion auch wirtschaftlich sinnvoll
Wert der neuen Unternehmung unter den der wäre und zu den versprochenen Produktivitätsge-
summierten Einzelinstitute. Zusätzlich erhöht sich winnen führt. Bezieht man sich allerdings nur auf
der Steuerungsaufwand und die Wahrscheinlich- den nachvollziehbaren Grund, die internationale
keit von Fehlentscheidungen steigt. Zwar spricht Wettbewerbsfähigkeit zu sichern, so wäre es
sich auch der Bundesverband der Deutschen In- sinnvoll, auch eine europäische Lösung in Be-
dustrie für „(…) starke heimische Banken als tracht zu ziehen.
Jena, 31.05.2019
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