FondsFibel 2021 - erkennen Stiftungen am besten im schwierigen Terrain
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FondsFibel
für Stiftungen und NPOs – Damit NPOs Fonds verstehen
2021
Wahres Können
erkennen Stiftungen
am besten im
schwierigen Terrain
www.fondsfibel.de
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Foto: Peter Käser
sos-kinderdoerfer.de
EDITORIAL
Titelbild: www.adobe.stock.com/© vit_mar | Bild: www.adobe.stock.com/© Galih
Marc Girardelli und die
Kamelbuckel-Linie,
Die Kamelbuckel auf der Saslong in Gröden sind eine der größten Schwierigkeiten
bei alpinen Weltcupabfahrten, zu vergleichen vielleicht noch mit der Mausefalle in
Kitzbühel oder dem Trögl-Hang auf der Kandahar in Garmisch. In manchen Jahren
waren die Kamelbuckel so schwierig zu fahren, dass der Abfahrer Marc Girardelli
im Jahr 1986 eine eigene Linie kreierte, in Hockposition vorbei an Buckel
Nummer drei, den andere Fahrer übersprangen. Die Girardelli-Linie ist heute Kult.
Die Girardelli-Linie bedeutete vielleicht nicht den Sieg, aber sie ließ Marc Girardelli
die Saslong immer noch extrem schnell bezwingen und reduzierte dabei das
Risiko, zu stürzen.
Diese Girardelli-Linie war eine ganz individuelle Linie, und eine solche sollten auch
Stiftungen in der Fondsanlage ziehen. Genau dieses Individuelle sollte auch Aus-
druck in deren Kapitalanlage finden. Was das bedeutet? Ein auf den notwendigen,
stiftungsindividuellen ordentlichen Ertrag zugeschnittenes Fondsportfolio zusam-
menzustellen. Zu einem solchen muss, und das ist Lehre Nr. 1 aus dem Corona-
Crash im März mit anschließender Corona-Rallye, ein Mix aus verschiedenen
stiftungsgeeigneten Fonds gehören, weil u.a. die ordentlichen Erträge künftig
umso robuster sind, auf umso mehr Säulen diese fußen. Denn, so Lehre Nr. 2 aus
2020, viele Stiftungsfonds kommen in Crash- und Fiat-Money-Szenarien konzept-
bedingt an ihre Grenzen.
Der Club der 25, neue Stiftungsfonds-Ideen und zahlreiche Handreichungen für
StiftungsentscheiderInnen sind wieder zentraler Bestandteil unserer FondsFibel –
und noch so ein paar Kamelbuckel-Kamellen mehr.
P.S.
VIEL SPASS MIT STIFTUNGSFONDS & CO, Eine meiner Lieblingsskipisten
IHR FONDS- & SKIBEGEISTERTER ist sicherlich die Gamsleiten II in
Obertauern. Beim Einstieg noch
harmlos, kippt die Piste dann
quasi nach vorne weg und bestä-
tigt das Respekt einflößende Bild,
das auch ich von der Gondel aus
Tobias Karow von der Abfahrt hatte.
t.karow@stiftungsmarktplatz.eu
Was ich einst auf der Himmelslei-
ter am Fichtelberg lernte, konnte
ich hier weitestgehend anwen-
den…
10 Dinge, die …
… Stiftungen zur Rentenanlage für die
kommenden Jahre wissen sollten
Die Anleihe ist immer noch dasjenige Anlagevehikel, das deutsche Stiftungen am
häufigsten in der Verwaltung ihres Stiftungsvermögens einsetzen. Ob des Niedrig-
zinses wird das zwar nicht so bleiben, aber dennoch wird die Anleihe weiter ihre
Rolle im Stiftungsvermögen spielen. Dazu haben wir zehn Überlegungen zusam-
mengetragen.
Der vorliegende Text wurde in Kooperation mit AXA Investment Managers erstellt.
1 2 3 Erwägen Sie,
Machen Sie
Wählen Sie
das Beste aus
ein globales
Anlageuni- einem aktiven die Flexibilität
versum Ansatz zu maximieren
Im heutigen Umfeld niedriger und ne- Ein aktiver Ansatz bei der Investition Der Konjunkturzyklus ändert sich stän-
gativer Renditen, in dem die Leitzinsen in Anleihen vermeidet die inhärenten dig und Anleger müssen in der Lage
in der Eurozone negativ sind, kann der Ineffizienzen, die mit regelbasierten sein, auf das sich entwickelnde makro-
Zugang zu einem globalen Universum Marktindizes verbunden sind, und er- ökonomische Umfeld zu reagieren. Die
den Anlegern ein Engagement zu einer möglicht es dem Anlageteam in Länder Anwendung eines nicht-benchmarkba-
breiteren Palette von Möglichkeiten und Unternehmen zu investieren, von sierten Ansatzes und die Implemen-
bieten und gleichzeitig die Diversifizie- denen es aufgrund der Fundamental- tierung breiter Investitionsspielräume
rung über Regionen und Anlageklassen daten und/oder der Bewertung am über Duration, Anlageklassen und Kre-
hinweg verbessern. Attraktive Divi- meisten überzeugt ist. Außerdem kann ditratings kann dem Allokationsprozess
denden in Hochzins- oder Schwellen- bei einem aktiven Ansatz ein deutlich in Zeiten, in denen dies am wichtigsten
ländern sind zum Beispiel leichter zu stärkerer Fokus auf ESG-Integration ist, die dringend benötigte Agilität und
finden und können bei umsichtiger Kre- gelegt werden im Vergleich zu passiven Flexibilität verleihen.
ditauswahl die Ausschüttungszahlung Ansätzen.
von traditionellen Kredit- oder Staats-
anleihen erhöhen.
4 FondsFibel für Stiftungen & NPOs
5 Investieren Sie
mit Fokus auf
Gesamtrendite
6 Achten Sie auf die
Volatilität, nicht nur
auf die Rendite
Viele flexible Strategien erheben den Anleihen können, genau wie Aktien,
Anspruch, in jedem Kalenderjahr eine eine volatile Anlageklasse sein. Anle-
4
bestimmte absolute Performance zu ger sollten deshalb nicht nur das ange-
Diversifizieren erzielen, unabhängig von den zugrun- strebte Renditeprofil berücksichtigen,
de liegenden Marktbedingungen. Dies sondern auch das Risiko, das sie bereit
Sie Ihre Anlei- kann dazu führen, dass konzentrierte sind einzugehen um diese Rendite zu
henallokation über Wetten in einem bestimmten Teil des erreichen. In diesem Zusammenhang
die Sensitivität von Marktes platziert werden oder unge-
rechtfertigte Risiken zur falschen Zeit
kann es sich lohnen, eine Allokation
aufzubauen, die attraktive risikoadjus-
Zinssätzen und eingegangen werden. Die Fokussie- tierte Renditen anstrebt und nicht rein
Kreditspreads rung auf die Gesamtrendite über einen auf absolute Renditen abzielt.
mittelfristigen Horizont verglichen mit
9
Zu verstehen, was die einzelnen An- dem Versuch kurzfristigen Gewinnen
leihen in Ihrem Portfolio antreibt, ist „nachzujagen“.
entscheidend für das Management des
Kombinieren
8
Gesamtrisikos. Grob gesagt, werden
Berücksichtigen Sie die Asset
Anleihen entweder durch die Sensitivi- Allocation mit der
tät von Zinssätzen oder Kreditspreads Sie die Chancen
oder einer Kombination aus beidem be- der Schwellenlän- Auswahl von Einzel-
einflusst. Daher kann die Kombination
der titeln
verschiedener festverzinslicher Anlage-
klassen (einige mit hoher Zinssensitivi- Schwellenländeranleihen können An- Eine optimale Portfolioallokation sollte
tät und andere mit mehr Credit Spread legern attraktive Möglichkeiten zur in erster Linie die allgemeine Vermö-
sprich höherem Ausfallrisiko) die Diver- Renditesteigerung sowie Diversifi- gensallokation und die Durationspositi-
sifizierung über diese kritischen Risiko- zierungsvorteile bieten. Neben den onierung auf der Grundlage breiter ma-
faktoren deutlich verbessern. Hochzinsanleihen der Industrieländer kroökonomischer Top-Down-Themen
reagieren Schwellenländeranleihen al- und einer Einschätzung des Stands im
lerdings generell sensibler auf ausfall- Wirtschaftszyklus berücksichtigen. Dies
7 Verstehen Sie,
was sich „unter
der Oberfläche“
ähnliche Kreditrisiken (sowohl Staaten
als auch Unternehmen) was bedeutet,
dass eine Bottom-up-Fundamentalana-
muss jedoch mit einer rigorosen fun-
damentalen Bottom-up-Kreditanalyse
kombiniert werden um robuste und at-
lyse (Einzeltitel Analyse) von entschei- traktiv bewertete Einzeltitel zu identifi-
Ihres Portfolios dender Bedeutung ist. zieren. Dies ist ein fortlaufender Prozess
befindet und muss ständig überwacht werden.
10
Obwohl flexible Strategien in der Re-
gel „überall hingehen“ und „alles tun“ ESG-Integration: nicht mehr
können, sollten Anleger versuchen nur ein „nice-to-have“
ein gewisses Maß an Transparenz und
Struktur um ihre Allokation herum auf-
zubauen. In Ermangelung einer Bench- Bei der Integration von ESG-Faktoren in festverzinsliche Anlagen geht es nicht mehr
mark könnte dies in Form der Schaffung nur darum bestimmte Sektoren auszusieben und über eigene Scoring-Methoden zu
eines eigenen Anlageuniversums oder verfügen. Vielmehr sollte der Fokus auf die positiven Auswirkungen gelegt werden,
der Verwendung klar definierter Risiko- die eine ESG-Optimierung sowohl für die finanziellen Renditen als auch für die Ge-
kategorien geschehen. sellschaft im Allgemeinen haben kann.
www.fondsfibel.de 5
INHALT
3 Editorial
4 10 Dinge, die Stiftungen zur
Rentenanlage für die kommenden
Jahre wissen sollten
8 Einführung
Stiftungsfondsgedanken
cum Corona
12 Der Club der 25
Könner können’s einfach
14 25 Stiftungsfonds und
stiftungsgeeignete Fonds
in der Analyse
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6 FondsFibel für Stiftungen & NPOs
LESETIPP
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Das Haus des Stiftens hat eine Broschüre
zur Vermögensanlage herausgegeben,
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kern. Das Ganze steht unter dem
Motto „Kurs halten“:
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www.fondsfibel.de 7
Einführung
Stiftungsfondsgedanken
cum Corona
Für Stiftungsfonds und stiftungsgeeignete Fonds war 2020 sicherlich eines, wenn nicht
das herausfordernste der letzten 15 oder 20 Jahre. Als im März 2020 die Börsen in den
Tiefflug übergingen, zeigte sich schnell, wo der Bartel den Most holt – und das Stiftungs-
vermögen künftig auf keinen Fall mehr auf nur einem Bein stehen sollte. Denn weder
wird eine Stiftung künftig nur mit Anleihen ihre Ziele erreichen, noch mit nur einer Stra-
tegie oder einer starren Allokation. Denn cum Corona und cum Niedrigzins ist einfach
nicht mehr die Welt dieselbe, umso wichtiger ist die eigene Linie, die Girardelli-Linie.
Von Tobias Karow
8 FondsFibel für Stiftungen & NPOs
Leistungsfähig ist ein Stiftungsvermö- europäische sondern auch amerika- DIE DEBATTE UM
gen grundsätzlich genau dann, wenn es nische, indische und asiatische Aktien
ordentliche Erträge liefern kann, wenn auswählen sollten, am ehesten viel- DIE RÜCKKEHR DER
es sich resilient gegenüber externen leicht aus den Sphären ESG und Quali- INFLATION ALS
Schocks zeigt und wenn eine Stiftung tät. Warum es dabei eine Überlegung
die Verwaltung ordentlich organisiert sein kann, nicht einfach Big Tech in PARAMETER FÜRS
hat. Letzteres ist für viele Stiftungen den USA zu kaufen, zeigt eine Untersu- STIFTUNGSVERMÖGEN
hierzulande eine Herausforderung. Es chung der Bank of America. Demnach
wird viel zu sehr auf Mikroebene zu haben Aktien aus den USA alle anderen Eher leitet sich daraus ab, dass auf-
einzelnen Investments diskutiert als Regionen in den 2010er Jahren outper- grund der Errichtung einer Stiftung auf
übergeordnet einen Rahmen für das formed, genauso wie in den 90ern. Ewigkeit eine eher höhere als nied-
Veranlagen des Stiftungsvermögens rigere Aktienquote die richtige Ent-
zu schaffen. Einen übergeordneten Im Umkehrschluss konnten Aktien aus scheidung wäre. Die Debatte um die
Rahmen, der zum übergeordneten Bild Europa und den Emerging Markets we- Aktienquote ist aber in Stiftungen auch
in der Welt bzw. den globalen Anlage- niger reüssieren. Ergo: Es kann sinnvoll eine entlang der Frage, ob Inflation zu-
märkten passt. In dieser Welt verschie- sein, für die kommenden 10 Jahre Titel rückkommt oder nicht. Im Allgemeinen
ben sich die Schwerpunkte der Pro- aus den Emerging Markets und Euro- wird nicht davon ausgegangen, dass
sperität sukzessive, aber mittelfristig pa nicht außen vor zu lassen. Wobei die Inflation „zurückkommt“, aber kann
spürbar, worauf auch die Kapitalanlage eine Anmerkung erlaubt sein muss: es nicht sein, dass die Inflation bereits
einer Stiftung reagieren muss. Europäische Aktien haben in keinem da ist? Das alte Konzept des Geldmen-
der vergangenen Jahrzehnte richtig gut genaggregats herangezogen, haben
abgeschnitten, entsprechend kann es wir Inflation – mit dem Unterschied zu
AKTIENQUOTE HOCH, sinnvoll sein nach Stiftungsfonds und früher, dass ausreichend Gütern dieser
ABER MIT DEN stiftungsgeeigneten Fonds zu suchen, aufgeblasenen Geldmenge gegenüber-
die Aktienquoten eben nicht nur mit stehen. Was es zu wenig gibt, auch
RICHTIGEN AKTIEN europäischen Aktien bestücken – so wenn das verrückt klingt, sind Aktien,
Etwa, indem sie die Aktienquoten wie es viele klassische Stiftungsfonds so könnte man sagen, und deshalb
nach oben „fährt“, wobei das nun kei- bis heute tun. Die Debatte um die Aktie steigen sie so stark, wie Unmengen Li-
ne neue Nachricht ist. Wohl aber die im Stiftungsvermögen ist dabei ein, quidität die Aktienmärkte fluten.
Überlegung, vor allem auf Ansätze mit die falsch geführt wird. Eine Ableitung,
ESG-Fokus und Qualität zu setzen, und wonach sich die Aktienquote aus 100
hierbei durchaus die künftig oligopolis- minus Lebensalter errechnet, fruchtet
STIFTUNGSFONDS UND
tische Wirtschaftsordnung als Maßga- bei Stiftungen ob ihres Ewigkeitsan- DIE STIFTUNGS-DNA
be heranzuziehen. Heißt letztlich nicht spruchs nicht.
anderes als das Stiftungen nicht nur Das sind Themen, die müssen in Stif-
tungsfonds und stiftungsgeeigneten
Die globale Wirtschaftskraft in einer Projektion Fonds abgebildet werden, damit sie
auch Ausdruck im Stiftungsvermögen
finden. Denn Stiftungen hinterfragen
sich zu Recht, welchen Ausdruck das
Anlegen ihres Stiftungsvermögen
haben soll, und dann reicht es eben
nicht, n‘ bisschen Dax 30 und n‘ biss-
chen CAC 40 über einen Stiftungsfonds
zu kaufen. Wir haben uns die zehn
größten Stiftungsfonds einmal näher
dahingehend angeschaut, wie hoch
der Investmentanteil in den Emerging
Markets ist, bzw. in den Entwicklungen,
die die Welt etwas besser machen
sollen – und woran Stiftungen ihrer
DNA nach ein intrinsisches Interesse
Grafik: Themen, die bis 2030 auch im Stiftungsvermögen „stattfinden“ müssen, Quelle: pwc-Studie haben sollten. Das Ergebnis war relativ
„World in 2050“
www.fondsfibel.de 9
ernüchternd. Entsprechend braucht Asset Allocation für das Stiftungsvermögen
es vielleicht neue Impulse für das Stif-
tungsvermögen.
NEUE TYPEN STIF-
TUNGSGEEIGNETER
FONDS
Ein Stiftungsfonds, der mehr als 70%
in niedrigverzinslichen Anleihen etwa
der Bundesrepublik Deutschland,
der deutschen Bundesländer oder
von internationalen, bonitätsstarken
Unternehmen hält, dazu Aktien klassi-
scherweise aus dem Large Cap-Regal
dazu packt, kann künftig vermutlich Grafik: In drei Schritten eine neue Asset Allocation für das Stiftungsvermögen, ein Exzerpt aus dem
nur mehr Ausschüttungen von um die Bericht einer amerikanischen Stiftung
1% p.a. zeigen. Mehr geht in diesen
Fonds schlichtweg nicht mehr. Damit organisieren. Zunächst einmal gilt es Weg zu einer neuen, oder besser: zeit-
taugt dieser Stiftungsfonds nicht mehr in die Anlagerichtlinie – diese sollte in gemäßeren Asset Allocation. Schritt
als Basisbaustein, sondern als Cashbau- jedem Fall vorhanden sein, als Baustein Nummer zwei ist das Definieren von
stein. Das wiederum bringt neue Fond- des Haftungsmanagements – ein Rah- Anlagekategorien. Damit sind nicht
stypen ins Spiel, die konzeptionell von menwerk für Langzeitparameter zur Aktien und nicht Renten gemeint,
daher stiftungsgeeignet sind, weil sie Verwaltung des Stiftungsvermögens sondern beispielsweise die Kategorie
um den Einkommenskomplex herum zu erstellen. Zu diesem Rahmenwerk Einkommen (=Income), die Kategorie
„gestrickt“ wurden. gehört als Kern das Ziel für den or- Wachstum, die Kategorie Diversifikati-
dentlichen Ertrag, der pro Jahr erzielt on, die Kategorie Fundament und die
werden soll. Dieses Ziel leitet sich aus Kategorie Cash.
STIFTUNGSVERMÖGEN dem Kapitalbedarf einer Stiftung ab
BRAUCHT SACHGE- und gibt gleichzeitig die übergeordnete
KATEGORIEN STATT
RECHTE ENTSCHEI- Richtung für die Anlagepolitik vor. Es
ist komischerweise für amerikanische STARRE QUOTEN
DUNGEN Stiftungen kein Ansatz, auf ein schwie-
riges Kapitalanlageumfeld mit dem In der Kategorie Einkommen geht es
Für den Zusammenbau eines solchen Eindampfen der Ausgabenspielräume dann darum, möglichst hohe ordent-
Fondsportfolios haben wir uns eini- zu reagieren, zuerst wird am Anlage- liche Erträge zu vereinnahmen, und
ge Stiftungsstrategien aus den USA konzept geschraubt. hier werden dann Income-Fonds bzw.
analysiert. Was wir herausdestillieren Fondsbausteine, die auf das Erzielen
konnten, sind Anregungen für Stif- hoher ordentlicher Erträge ausgerich-
tungen, ihr Stiftungsvermögen cum
VOM SUCHEN UND FIN- tet sind, berücksichtigt. In der Katego-
Corona, cum Niedrigzins und auch DEN DER PASSENDEN rie Wachstum könnten es ausgehend
cum New Green Deal umzubauen bzw. von den Prämissen für die kommenden
aufzustellen und dabei sachgerecht
ASSET ALLOCATION Jahre nachhaltige Aktienfonds sein, die
zu entscheiden. Denn Hinweise, wie Diese Sichtweise würden Stiftungen nach strengen ESG- bzw. SRI-Kriterien
Stiftungen es gerade jetzt richtig ma- hierzulande auch einnehmen, stellten Aktien auswählen und damit auf eine
chen, gibt es zuhauf, nur müssen die sie den ordentlichen Ertrag voran, gute Entwicklung der besonders ver-
StiftungsentscheiderInnen ja immer der im Übrigens ja auch das vor dem antwortungsbewussten Unternehmen
selbst entscheiden – und zwar sachge- Kapitalerhalt vorrangige Ziel der Ver- abzielen. Diese Kategorie lässt sich im
recht und pflichtgemäß. In drei Schrit- waltung des Stiftungsvermögens ist. Übrigen durchaus auch mit ETFs abbil-
ten könnten sie nun dabei vorgehen, Hierauf die Anlagepolitik abzustellen, den.
ihr Stiftungsvermögen zeitgemäß zu ist also Schritt Nummer eins auf dem
Hinweis
Den kompletten Text finden Sie auf
10 FondsFibel für Stiftungen & NPOs
www.fondsfibel.de.INCOME-FONDS, DIE Stiftungsvermögen 2030
BRAUCHT‘S
Die Kategorie Diversifikation wird dann
wiederum beispielsweise mit Immo-
bilien- oder Mikrofinanzfonds mit
Leben gefüllt, und für den guten alten
Stiftungsfonds bleibt in dieser Betrach-
tung häufig nur mehr die Kategorie
Cashersatz, woraus sich aus Stiftungs-
sicht ableitet, dass im Stiftungsdepot
vielleicht noch 2 Stiftungsfonds Platz
finden, aber kaum mehr deren fünf.
Wichtig bei alldem ist, dass eine Stif-
tung den einzelnen Kategorien Gewich-
tungen zuschreibt, und dazu auch eine
Bandbreite. Wird also für die Kategorie
Income ein Gewicht von 20% im Mittel Grafik: Themen, die bis 2030 auch im Stiftungsvermögen „stattfinden“ müssen
vorgesehen, dann kann dieses im Korri-
dor zwischen 10 und 30% schwanken.
Solche Korridore helfen bei der Steue- und sich dann schwer mit dem Aufho- ZUSAMMENGEFASST
rung des Portfolios, und bringt uns zu len der entstandenen Verluste taten,
Schritt Nummer 3: dem Kreieren von kann es sinnvoll sein, wenig bis gar Wir haben es im Editorial zur diesjähri-
Kriterien, über die das Stiftungsportfo- nicht korrelierte Fondsbausteine ein- gen FondsFibel für Stiftungen & NPOs
lio kontrolliert und überwacht werden zubauen. Eine starre Allokation ist hier vielleicht etwas flapsig geschrieben,
kann. Fällt den Stiftungsverantwortli- dann nur ein Bremsklotz, bzw. passt dass Stiftungen ihre eigene Linie in der
chen beispielsweise auf, dass im Zuge die richtige Überlegung hinsichtlich Verwaltung ihre Stiftungsvermögens
des Corona-Crashs im März 2020 alle eines nicht korrelierten Fondsbausteins finden sollten, eben die Girardelli-Linie.
Fonds gleichermaßen gefallen sind, einfach nicht ins Konzept. Gleiches gilt Angesichts des inzwischen aber sehr
etwa für Bewertungsdiskrepanzen. komplexen Umfelds an den Kapital-
märkten ist es für Stiftungen jedoch
unerlässlich, ihre ganz individuelle Linie
Investment-Kategorien statt starre Quoten zu finden.
So wie Skikönner ihre Linie kennen,
sollten Stiftungen „ihre“ Linie inmitten
von Niedrigzins, Corona und Green
Deal kennen. Diese eigene Linie, diese
stiftungsindividuelle Linie in der Ver-
waltung des Stiftungsvermögen, ist
sicherlich keine vom Schlage Schema F,
aber sie führt in die Zukunft und macht
eine Stiftung in dieser handlungsfähig.
Auch Marc Girardelli erntete für seine
Linie bisweilen Kopfschütteln von Kom-
mentatoren und Weggefährten – es
hat ihn letztlich nur noch erfolgreicher
Grafik: Investment-Kategorien statt starre Quoten eröffnen Stiftungen einen neuen Blick auf das gemacht.
Stiftungsvermögen
www.fondsfibel.de 11Der Club der 25
Könner können’s einfach
Dass das Terrain an den Kapitalmärkten schwierig ist, ist längst keine Neuigkeit mehr.
Als Stiftungsverantwortliche müssen Sie dessen trotzdem Herr werden, und die
Entscheidung, die Kapitalanlage an – den Club der 25 – Fondskönner zu delegieren,
kann sich heute mehr denn je als die richtige herausstellen.
Analysen: Tobias Karow
Lust auf Bewegtbild zur Fondsanlage?
12 FondsFibel für Stiftungen & NPOs Suchen Sie „fondsfibel“ auf www.youtube.comStiftungsgeeignete Fonds –
der Club der 25
solide, stabil ausschüttungsstark global ausgerichtet Allokation als USP klarer Stiftungsfokus
AB European Aegon Global AXA Global BKC Treuhand Commerzbank
Income Portfolio Diversified Income Strategic Bond (S) Portfolio Stiftungsfonds
verlässlich Handwerk at its best stetig & nachhaltig stetig & konservativ Aktien, ESG-Selection
CSR Ertrag DJE – Zins und Dual Return DZPB II EB-Öko-
Plus Dividende Vision Microfinance Stiftungen A Aktienfonds
einkommensstark Aktien, ESG-Selection ertragsstabil modernes Konzept ausschüttungsstark
EdR Fund Income GLS Hamburger JPMorgan KCD Nachhaltigkeit
Europe Aktienfonds Stiftungsfonds Global Income IMMOBILIEN D
vereint ESG + Ertrag Fokus & Ertrag Risiko im Fokus ausschüttungsstabil solide & konservativ
M&G Sustainable Morgan Stanley Global Ökobasis One Spiekermann SWUK Renten
Allocation Brands Income World Protect Stiftungsfonds Flexibel Bild: www.adobe.stock.com/© ARochau
stabil & zeitgemäß strenge Selektion klarer Stiftungsfokus klarer Stiftungsfokus
TBF Global UBS-ETF MSCI UniInstitutional Vermögenspooling
Income EMU SRI Stiftungsfonds Fonds Nr. 3
Nachhaltig
Immobilienfonds Mischfonds Aktienfonds ESG-Fokus Renten-Ersatz Rentenfonds
www.fondsfibel.de 13AB European Income Portfolio
ISIN: LU1165977643 – www.alliancebernstein.com
Konzept
Es handelt sich um einen reinen Anleihefonds, der in EUR ten Teil hervorzuheben“ formuliert Co-Fondsmanager Jörgen
denominierte Anleihen investiert. Die Emittenten sind dabei Kjärsgaard. Die Hochzinskomponente und gut verzinste lang-
global diversifiziert, im abgelaufenen Jahr bildeten Anleihen laufende Staatsanleihen – der Fonds hat hochattraktive Papie-
US-amerikanischer Unternehmen mit 14% zwischenzeitlich die re aus Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien im Bestand
größte Länderallokation. „Wir sehen Stabilität und Einkommen - stellen das Einkommen sicher. Daher kann das European In-
nicht als konkurrierende Ziele. Wir sorgen für Stabilität, indem come Portfolio als Allwetter-Portfolio bezeichnet werden. Zu-
wir Zins- und Kreditrisiken ausgleichen. Diese Struktur nutzt sammenfassend lässt sich sagen, dass die qualitativ hochwer-
die negative Korrelation zwischen hochwertigen und höher tige Komponente des Fondeine gewisse Stabilität der Erträge
verzinsten Anleihen aus, und unser dynamisches Management gewährleistet, während die Hochzinskomponente ein größeres
trägt dazu bei, den vom jeweiligen Marktumfeld begünstig- Potenzial für Einkommen und Kapitalwachstum bietet.
Faktencheck Kommentar
Das Portfolio wird so aufgebaut, dass dem Prinzip der Aus-
AUSSCHÜTTUNG TERMIN gewogenheit Rechnung getragen wird. „Wir werden also
0,63 EUR der Ausschüttung niemals nur auf Staatsanleihen oder Hochzinsanleihen aus-
5% 1x jährlich gerichtet sein. Wir haben immer eine Allokation von Staats-
Ausschüttungsrendite im August anleihen, und hier entscheiden wir, welche Anleihen uns die
beste Qualität bieten, um die Volatilität der Kreditmärkte
auszugleichen“ sagt der Fondsmanager. Das konjunkturelle,
MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG bonitätsbezogene und quantitative Research gibt vor, wie
seit Auflage seit Auflage stark und wo Risiken eingegangen werden. Zum Einsatz kom-
-15,88% +10,8% men quantitative Modelle, etwa für Chancen bei Finanzanlei-
(im März 2020) hen. Das AB European Income Portfolio bietet eine erprobte
Lösung für Stiftungen. Es fährt einen Kernportfolioansatz,
was dazu führt, dass im Durchschnitt immer ein Investment-
REPORTING KOSTEN Grade-Rating gewahrt bleibt. Ziel bleibt es, Euro-Aggregate-
tagesaktuelles TER per 31.12.2020 oder Euro Investment Grade-Anleihestrategien zu übertref-
Factsheet 1,37% p.a. fen und somit das Ausschüttungsniveau zu halten.
Periodenberichte (Ansprechpartner für Stiftungen& NPOs:
Gunnar Knierim, Direktor Retail,
gunnar.knierim@alliancebernstein.com)
Stärken & Schwächen ESG-Check
Stärken: erfolgreiche Strategie bestätigt sich seit 1999 +++ ausgesprochen Die Kreditanalysten integrieren ESG-Fak-
ausschüttungsstark (Ausschüttungsziel sind 3% p.a.) +++ flexible Anleihequo- toren in ihre Fundamentalanalyse aller
ten erlauben es dem Management Chancen zu ergreifen +++ Emerging Unternehmensemittenten und die Volks-
Markets und High Yields eröffnen Ertragspfade +++ erfahrenes Manage- wirte integrieren ESG-Faktoren in ihre Be-
ment, das auf Strukturen eines großen Hauses zurückgreifen kann +++ sehr wertungen staatlicher Emittenten. Als zu-
ausführliche Informationen zum Fonds auf der Website, auch zur Historie sätzliche Ressource bei der Durchführung
Schwächen: natürliche, geringe Aussicht auf Kursgewinne als Folge hoher der Untersuchungen haben Analysten
Ausschüttung +++ möglicherweise höhere Ausfallrisiken bei EM und HY- Zugang zu externen ESG-Datenanbietern,
Anleihen +++ trotz Volumen jenseits von 2 Mrd. EUR relativ hohe Kosten darunter Governance Metrics Internati-
onal (für Unternehmensemittenten) und
Bloomberg, mit dem AB gemeinsam ein
maßgeschneidertes ESG-Scoring-Modell
für staatliche Emittenten entwickelt hat.
14 FondsFibel für Stiftungen & NPOsAegon Global Diversified Income Fund
ISIN: IE00BYYPFH06 – www.aegonam.com
Konzept
Beim Aegon Diversified Income steckt fast schon mehr im Management, die seit rund 35 Jahren solch global gestreuten
Fonds als draußen „draufsteht“, vor allem steckt jede Men- Portfolios managen, mittlerweile sind es knapp 50 Mrd. EUR.
ge Stiftung im Fonds drin. Zunächst einmal ist der Aegon Di- Das Ausschüttungsziel für den Fonds, und dieser Fokus auf
versified Income eine global und über Assetklassen hinweg den ordentlichen Ertrag macht den Kern der Stiftungseignung
sehr breit diversifizierender Mischfonds. Neben Anleihen in aus, liegt bei 5% p.a., durch die breite Streuung sollen zudem
allen Qualitätsstufen sind auch Qualitäts- und Dividendenti- Volatilitäten einigermaßen eingegrenzt werden und Risiken
tel im Portfolio zu finden, dazu spannende Akzente wie In- gezielt abgeschmolzen werden. Dass der Fonds aktiv gema-
frastruktur für Erneuerbare Energien oder börsengelistete nagt wird, zeigen die Verlaufsgrafiken zur Asset Allocation,
Immobilienunternehmen (Stichwort: REITs). Neudeutsch für Stiftungen wichtig zu wissen ist, dass 12 Bausteine letzt-
heißt derlei Multi Asset, und genau dafür steht Aegon Asset lich ihren Beitrag zum ordentlichen Ertrag leisten.
Kommentar Faktencheck
Mit dem Aegon Global Diversified Income bekommen Stif-
AUSSCHÜTTUNG TERMIN
tungen einen Fondsbaustein an die Hand, der die meisten
klassischen Stiftungsfonds vom Handwerk her in den Schat- letzte 5 Jahre p.a. der Ausschüttung
ten stellt und auch bessere Ergebnisse liefert. Auf jeden Fall 4,8% erster Tag im Monat
ist der ordentliche Ertrag, also die Ausschüttung, mit immer
noch gut 4% p.a., der zudem monatlich ausgezahlt wird, das
gewichtigste Argument, um dem Fonds eine Stiftungseig-
MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG
nung zu attestieren. Der Fonds zahlt ferner nur tatsächlich
erwirtschaftete Erträge als Ausschüttung aus. Dazu zahlt die letzte 3 Jahre letzte 3 Jahre p.a.
breite Streuung des Fonds auf das Diversifikationsgebot einer -26,7% 4,3%
jeden Stiftung ein und ist die jährliche Kostenbelastung mehr
als fair. Im Zuge des Corona-Crashs konnte sich der Fonds na-
türlich nicht dem Abwärtsschwung entziehen, aber bis Ende
REPORTING KOSTEN
2020 waren sämtliche Abschläge wieder aufgeholt, speziell
das vierte Quartal war sehr stark. Factsheet, ausf. TER per 31.12.2020
(Ansprechpartner für Stiftungen & NPOs: Präsentation 0,68% p.a.
Barnaby Woods, Barnaby.Woods@aegonam.com)
Stärken & Schwächen
ESG-Check tärken: handwerklich auf der Höhe der Zeit +++ Stiftungseignung leitet
ESG gehört zum festen Inventar des In- sich aus der hohen und stabilen Ausschüttung, der klaren Ausschüttungs-
vestmentansatzes bei Aegon Asset orientierung und der breiten, globalen Diversifikation des Fondsportfo-
Management, dazu wird über aktives Aus- lios ab +++ monatliche Ausschüttung +++ robustes Profil zeigt sich bei
üben der Eigentümerrechte sowie den Betrachtung des Gesamtjahres 2020, Corona-Crash komplett egalisiert
Fokus aus verantwortungsbewusstes Inves- +++ gutes Präsentationsmaterial inklusive Korrelationsanalyse, aus dem
tieren hinsichtlich ESG auf der Höhe der Zeit die Quellen für den ordentlichen Ertrag sehr anschaulich herausgear-
agiert. Das Verständnis, über den Einbezug beitet werden +++ Stiftungen investieren ab 500 EUR, Anlagelassen in
von ESG-Kriterien Risiken eines Investments US-Dollar und Schweizer Franken sind ebenso verfügbar +++ günstig
reduzieren zu können, kommt Stiftungen zu- gepreist
dem stark entgegen. Schwächen: vielleicht etwas zu hoch korreliert mit globalen High Yield-
Anleihen +++ Factsheets (heißen hier Informationsblatt) derzeit noch
nur in englischer Sprache
www.fondsfibel.de 15AXA World Funds – Global Strategic Bond (S)
ISIN: LU2271250479 – www.axa-im.com
Konzept
Mit dem AXA Global Strategic Bond (S) bekommen Stiftun- währungsgesichert). Parallel dazu wird viel Wert auf Quali-
gen einen reinrassigen Baustein für die Rentenquote an tät der Schuldner gelegt, die beiden am stärksten im Port-
die Hand. Der Fonds investiert global gestreut in Staats- folio vertretenen Ratingklassen sind AA mit gut 41% Anteil
anleihen, Unternehmensanleihen und auch über beide Ka- am Portfolio und BBB (knapp 22% Portfolioanteil). Auf diese
tegorien hinweg in den Emerging Markets. Global heißt in Qualitätsstufen entfallen derzeit also etwa zwei Drittel der
diesem Zusammenhang auch, dass das Anleiheportfolio et- dem Fonds anvertrauten Mittel. Zur konzeptionellen DNA
was US-Dollar-lastig aufgestellt ist, da viele internationale des Fonds gehört auch aktives Management, was sich in ei-
Emissionen in der amerikanischen Leitwährung denominiert nem langjährig durchaus konstant positiven Leistungsnach-
sind (jedoch sind sämtliche Fremdwährungen gegen Euro weis niederschlägt.
Faktencheck Kommentar
Es gibt Rentenfonds, die ein Stiftungsportfolio auch heute
AUSSCHÜTTUNG WERTENTWICKLUNG
noch bereichern können, und ein solcher ist der AXA Global
Tranche aufgelegt seit Auflage Strategic Bonds Fund (S). Das global aufgesetzte und aktiv
Ziel geschätzt bis +3,2% p.a. gemanagte Portfolio überzeugen, die Zahlen für die Lang-
2,3% p.a. frist-Wertentwicklung überzeugen. Für Stiftungen wichtig
zu wissen: Der Fonds konnte die Corona-Crash-Delle bereits
nach vier Monaten wieder ausmerzen, das Portfolio bzw. der
MAX. RÜCKSCHLAG VOLUMEN Ansatz zeigten sich also enorm robust. Ebenfalls ist wichtig zu
seit Auflage zulegend wissen, dass eine ausschüttende Anteilsklasse aufgelegt wur-
-4,8% 1,2 Mrd. EUR de, deren ordentlicher Ertrag – ohne dass dies so formuliert
(Corona-Crash) wird – bei durchaus 1,5 bis 2% p.a. liegen dürfte. Zum Fonds
existiert zudem sehr viel Informationsmaterial, was Stiftungs-
verantwortliche sprechfähig zum Fonds macht, dazu konnte
REPORTING KOSTEN
das Volumen zuletzt merklich zulegen, der Fonds scheint ge-
Monats-Factsheet TER per 31.12.2020 rade eine neue Produktzyklusstufe zu erklimmen. ISIN für die
MMD Fondsportrait 0,85% ausschüttende Tranche lautet: ISIN LU2271250479 (AXA WF
Global Strategic Bonds F Dist Eur hedged)
Ansprechpartner für Stiftungen & NPOs:
Immo Gatzweiler, immo.gatzweiler@axa-im.com
Stärken & Schwächen ESG-Check
Stärken: global gestreutes, resilientes Anleiheportfolio +++ Qualität der AXA hat für bestimmte Ausschlussgrün-
Schuldner als erstes Auswahlkriterium für Anleihen +++ der Fonds ist kein de die Ausschlusskriterien definiert, das
„opportunity picker“ und sucht nach Zusatzerträgen aus niedriger gerate- ist auch für Stiftungen nachvollziehbar.
ten, dafür aber kuponstärkeren Anleihen; das Konzept fokussiert auf Konti- Zudem fließen Best-in-Class-Überlegun-
nuität, nicht auf Opportunität +++ ausschüttende Tranche aufgelegt +++ gu- gen und die Absicht, über Investment
tes Informations-Setup +++ ESG als fester Baustein des Investmentkonzepts die SDGs positiv zu beeinflussen, in den
+++ extrem schnelles und professionelles Reagieren auf Investorenanfragen Investment-Prozess ein. Die ESG-Güte ist
Schwächen: mit rund 50% sind US-Anleihen vielleicht eine Spur überreprä- damit hoch, ein ESG-Reporting zum Fonds
sentiert +++ ausschüttende Tranche erst aufgelegt, daher erst einmal keine würde dies abrunden.
Ausschüttungshistorie
16 FondsFibel für Stiftungen & NPOsBKC Treuhand Portfolio S
ISIN: DE000A2H5XV2 – www.bkc-paderborn.de
Konzept
m Januar 2010 ist das Sondervermögen als eigener Fonds Eine Quote von rund 70% des Fondsvolumens wird in eu-
der Bank für Kirche und Caritas in Paderborn aufgelegt wor- ropäischen Renten gehalten (aktuell wird diese Quote mit
den, im Jahr 2018 wurde zudem die S-Tranche für Anleger gut 60% nicht ausgeschöpft, laut Fondsmanagement ist eine
mit NV-Bescheinigung aufgelegt. Hier werden dann Stiftun- Rückkehr zu den 70% aus heutiger Sicht nicht realistisch).
gen direkt adressiert. Der BKC Treuhand Portfolio vereint die Die Beimischung von 15% Aktien und 15% alternativer Anla-
beiden Aspekte Nachhaltigkeit und Qualität und versteht gen soll zu einem effizienten Risikoprofil beitragen und die
sich als defensiver Mischfonds, der im langjährigen Mittel Wertschwankungen begrenzen. Auf taktischer Basis kann
mit möglichst begrenzten Risiken die Rendite einer reinen von diesen Quoten je nach Markteinschätzung nach oben
Geldmarktanlage übertreffen soll. und unten abgewichen werden.
Kommentar Faktencheck
Als Fondsmanager Bernhard Matthes im Nachgang zum
AUSSCHÜTTUNG TERMIN
Corona-Crash sehr offen analysierte, dass er aktienseitig
zwar rechtzeitig ausgestiegen dann aber etwas zu spät wie- letzte 3 Jahre der Ausschüttung
der in den Markt hineingefunden hätte, dann war dies ein 2,3% p.a. 1x jährlich,
ehrlicher Moment. Genau diesen klaren Blick auf die Dinge meist Februar
bekommen Stiftungen, wenn sie Anteile des BKC Treuhand
Portfolio erwerben. Der Fonds wird breit diversifiziert, das
Portfolio trägt eine eigene Handschrift und zeigte in den letz- MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG
ten beiden Monaten des Jahres 2020, dass es die richtigen letzte 5 Jahre letzte 3 Jahre
Themen „spielt“. ESG gehört zur Fonds-DNA, zudem wurden -11,9% 2,11% p.a.
inmitten des Corona-Crashs Opportunitäten bei Anleihen ge- (Corona-Crash)
nutzt, die mittelfristig positiv auf die Ausschüttung einzahlen
werden.
REPORTING KOSTEN
(Ansprechpartner für Stiftungen& NPOs:
Wolfgang Schütte, Bereichsleiter Stiftungsbetreuung, eigene Website TER per 31.12.2020
wolfgang.schuette@bkc-paderborn.de) zum Fonds 0,72%
Stärken & Schwächen
ESG-Check Stärken: ausschüttungsstabil, ausschüttungsorientiert +++ tatsächlich
Wenn ein stiftungsgeeigneter aktive Anlagepolitik +++ Portfolio mit eigenen Schwerpunkten +++ Fonds-
Fonds ein authentisches ESG- management der ruhigen Hand +++ hohes Maß an hauseigenem ESG-Know-
bzw. Nachhaltigkeitskonzept how vorhanden, das auch ins Portfoliomanagement einfließt +++ fair ge-
verfolgt, dann ist es der BKC preist +++ eignet sich als Alternative zum klassischen Stiftungsfonds +++
Treuhand Portfolio. ESG wurde eigene Tranche für Anleger mit NV-Bescheinigung lässt Stiftungen unter
dem Fonds quasi in die Wiege ihresgleichen investieren (diese Tranche machen inzwischen ein Drittel des Fonds-
gelegt, die Überlegungen wur- volumens aus) +++ inzwischen gut „ausgebaute“ Sub-Website zum Fonds
den stetig weiterentwickelt und Schwächen: Corona-Crash hat gezeigt, dass sich das Konzept hohen Marktvo-
führen im Ergebnis zu einem latilitäten nicht entziehen kann (aber der Abschlag war geringer als bei vielen
Portfolio, das gänzlich eigene Stiftungsfonds) +++ vielleicht würden sich zwei Ausschüttungstermine anbieten
Schwerpunkte bei den Invest-
ments setzt.
www.fondsfibel.de 17Commerzbank Stiftungsfonds Stabilität A
ISIN: DE000A1XADA2 – www.commerzbank.de
Konzept
Der Commerzbank Stiftungsfonds ist ein klassischer Misch- obere bis mittlere Investment Grade Bereich angestrebt. Bis
fonds, dessen Aktiendeckelung auf 25% klar auf die defensive maximal 25% des Fondsportfolios können in Aktien investiert
Ausrichtung hinweist. Das Fondsportfolio besteht im Wesent- werden. Der Schwerpunkt im fixed income liegt auf Euroan-
lichen aus Einzeltiteln der Assetklassen Anleihen und Aktien. lagen unter Beimischung von ausländischen Titeln. Eine Risi-
Zur Marktabdeckung werden Exchange Traded Funds (ETFs) kobegrenzung im Fonds wird durch Einzeltiteldiversifikation
sowie aktiv gemanagte Fonds beigemischt. Der Anleiheanteil (typischerweise 50-70 Werte), Branchen-, Länder-, Laufzei-
des Portfolios basiert auf Euroanlagen und wird hochwertig, ten- und Bonitätssteuerung sowie kontinuierliches Risikoma-
überwiegend in Staats- und staatsnahen Anleihen, Pfandbrie- nagment erreicht. Als Ausschüttungsziel werden weiterhin
fen und vergleichbaren Titeln sowie in Unternehmensanlei- 2% pro Jahr angestrebt.
hen investiert. Als durchschnittliche Portfoliobonität wird der
Faktencheck Kommentar
Ein dezidiert defensiver Baustein. Der Investmentprozess mit
AUSSCHÜTTUNG TERMIN
strategischer und taktischer Allokation sowie einem aktiven
letzte 3 Jahre p.a. der Ausschüttung Risikomanagement ist in der Vermögensverwaltung fest ver-
ca. 2% April/Oktober ankert und nutzt die Ressourcen des gesamten Commerz-
bank-Konzerns. Neben fundamentalen gesamtwirtschaftli-
chen und unternehmensspezifischen Überlegungen fließen
technische Indikatoren und portfoliotheoretische Berechnun-
MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG
gen in die Portfoliokonstruktion ein. In dem langfristig, kon-
letzte 3 Jahre letzte 5 Jahre servativ angelegten Investmentansatz genießt der Vermö-
-11,8% 2,31% p.a. genserhalt höchste Priorität – eine Begrenzung der Verluste
(Corona-Crash) geht daher vor einer kurzfristigen Gewinnmaximierung. Bei
der Entscheidungsfindung werden neben Chancen und Risiko
auch soziale und ethische Gesichtspunkte eingebunden. Der
REPORTING KOSTEN
Fonds wendet sich damit an Stiftungen, die einen Basis-Bau-
Factsheet, Berichte TER per 31.12.2020 stein für ihr Portfolio suchen.
Website zum Fonds 1,08% (Ansprechpartner für Stiftungen& NPOs:
Udo Markert, udo.markert@commerzbank.com)
Stärken & Schwächen
Stärken: Erfahrenes Management, das die Bedürfnisse von Stiftungen gut ESG-Check
kennt +++ viele Stiftungen investiert, damit weniger zittrige Hände +++ Der „Commerzbank Stiftungsfonds“ er-
auch 2020 im Plus abgeschlossen +++ umfassende ethische Ausrichtung zielt in der Kategorie „Stiftungsfonds bzw.
des Portfolios +++ eigens für den Fonds besteht ein Microsite mit Fonds- stiftungsgeeignete Fonds“ ein ESG Rating
fakten, Infos zu den Kosten und weiteren Downloads +++ kontinuierliche von A, die ESG-Ausrichtung des Fonds
Ausschüttungen. trägt damit Früchte. Weiterer Spielraum,
Schwächen: angesichts geringen Aktienanteils begrenzte Chancen +++ das Portfolio hinsichtlich ESG zu entwi-
recht kleinteilige Anlagerichtlinien, die das Management einengen ckeln, ist dennoch ableitbar.
18 FondsFibel für Stiftungen & NPOsCSR Ertrag Plus
ISIN: DE000A1J3067 – www.csr-beratungsgesellschaft.de
Konzept
Der CSR Ertrag Plus Fonds investiert bis zu 30 % des Fonds- kanäle. Bei der Festlegung der Jahreskanäle setzt CSR auf die
vermögens in Standardwerte Aktien und zu ca. 70% in An- Schwarmintelligenz der Experten bei Banken, Brokerhäusern
leihen mit einem Schwerpunkt auf deutschen Hypotheken- und Finanzdienstleistern. „Zum Jahreswechsel häufen sich
pfandbriefen. Das Fondsmanagement agiert antizyklisch, traditionsgemäß die Kapitalmarkt-Prognosen“ weiß Fondsma-
bei fallenden Aktienkursen wird die Aktienquote sukzessive nager Ulrich Zorn. Konkret geht es im Anleihebereich um die
aufgebaut und umgekehrt wird bei steigenden Notierungen Einschätzung der Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe, im
diese schrittweise reduziert. Auf der Anleiheseite erfolgt die Aktienbereich um den DAX. Das Fonds-Konzept funktioniert
gleiche antizyklische Steuerung bezogen auf die Entwicklung auch bei Seitwärtsbewegung am Aktienmarkt: Eine Schwan-
am deutschen Rentenmarkt. Die Umsetzung der antizyk- kung von 275 DAX-Indexpunkten wird in den Kauf oder
lischen Steuerung erfolgt anhand so genannter CSR-Jahres- Verkauf von 1,5% Aktien übersetzt.
Kommentar Faktencheck
Mit den stark fallenden Aktiennotierungen im März wurde
AUSSCHÜTTUNG TERMIN
die Aktienquote im Fonds sukzessive bis auf annähernd 30%
aufgestockt, was der maximal möglichen Quote entspricht. 1,25 EUR im Januar 2020 der Ausschüttung
Mit wieder steigenden Aktiennotierungen im Jahresverlauf entspricht ca. 1,2% 1x jährlich im Januar
wurde die Aktienquote entsprechend wieder abgebaut. Mit
dieser Strategie wurde der ohnehin relativ geringe Verlust
von 5% im März 2020 zeitnah aufgeholt. Das Ziel, mit ei-
ner Investitionsquote von rund 70 % des Fondsvolumens in MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG
Renten einen stabilen Ertrag zu generieren – und mit dem -11,77% seit Auflage
Aktieninvestment ein zusätzliches Plus zu erzielen, ging auf. (Corona-Crash) +15,31%
Sowohl der Renten- als auch der Aktienteil werden über ein
Derivate-Overlay konsequent antizyklisch gesteuert. Um den
Ertrag zu stabilisieren und die Anlage zu diversifizieren, wird
REPORTING KOSTEN
seit 2014 ein ebenfalls antizyklisch gesteuertes US-Dollar-
Investment eingesetzt, da der US-Dollar nur eine geringe Monatsfactsheet, TER per 31.12.2020
Korrelation zu den beiden anderen Anlageklassen aufweist. gutes Websiteangebot 0,58%
Es ist dabei sowohl ein reines USD-Investment (durch USD-
Kasse oder entsprechende Derivate) oder auch der Kauf von
in US-Dollar denominierten Anleihen (europäische Emitten-
ten) möglich, die dann je nach antizyklischer Erwartung
mit oder ohne Fremdwährungsabsicherung im Bestand ge-
halten werden. (Ansprechpartner für Stiftungen& NPOs:
Ulrich Zorn, ulrich.zorn@csr-beratungsgesellschaft.de)
ESG-Check Stärken & Schwächen
imug | rating attestiert dem CSR Stärken: beeindruckende Ausschüttungshistorie +++ günstige Kostenstruktur
Ertrag Plus eine überwiegend neutral +++ diversifiziert Stiftungsportfolios durch Antizyklik +++ sehr robustes Anlage-
bis positiv bewertete Nachhaltig- konzept, siehe Corona-Crash +++ konservative, vermögensverwaltende Heran-
keitsperformance. Im Portfolio zum gehensweise +++ aktive, antizyklische Durations- sowie Aktienquotensteuerung
Jahresende würden aus nachhaltiger und damit Chance auf Extra-Erträge
Perspektive 49 von 62 Titeln als posi- Schwächen: Der Fonds wird zwar von imug rating begutachtet, hier ist aber
tiv oder mindestens neutral betrach- noch Luft nach oben +++ zu enge oder zu weite Trendkanäle kosten Perfor-
tet. Zu 13 Titeln liegt imug | rating mance, daher hängt ein gewisser Teil des Anlageerfolgs des dezidiert prognose-
derzeit kein Nachhaltigkeitsrating vor. freien Konzepts von einer Prognose ab.
Ausschlusskriterien werden strikt be-
www.fondsfibel.de 19
achtet, halbjährliches ESG-update.DJE – Zins & Dividende
ISIN: LU0553164731 – www.dje.de
Konzept
Der DJE – Zins & Dividende ist ein global anlegender Misch- ven Wertentwicklung erreicht werden. Wichtig zu wissen ist
fonds und folgt dem Absolute-Return-Gedanken. Hierbei ist hierbei, dass der Investmentansatz ohne eine feste Bindung
es vor allem das Ziel, durch aktives Management und tak- zu einer Benchmark arbeitet und dessen Flexibilität in der
tisch zielführende Allokation Verluste weitestgehend zu ver- Reaktion auf Marktgegebenheiten als hoch eingestuft wer-
meiden. Durch entsprechende Gewichtung der Assetklassen den kann. Mindestens 50% des Fondsvermögens sind dau-
Anleihen sowie dividenden- und substanzstarke Aktien soll erhaft in Anleihen angelegt, maximal 50% wiederum sind in
eine Kombination aus regelmäßigen ordentlichen Erträgen Aktien investiert. Je nach Marktlage werden mögliche Wäh-
(Zins- und Dividendeneinkünfte) und einer nachhaltig positi- rungsrisiken zudem abgesichert.
Faktencheck Kommentar
Was Stiftungen am DJE – Zins und Dividende zu schätzen wis-
AUSSCHÜTTUNG TERMIN sen werden ist dessen Verlässlichkeit. Sowohl Ausschüttung
letzte 3 Jahre der Ausschüttung als auch Wertentwicklung entsprechen den gemachten Vor-
+1,5% p.a. um den 18.12. gaben, dazu ist das informative Gerüst so angelegt, dass Stif-
tungsentscheiderInnen gut mit allem zum Fonds “versorgt”
werden. Hervorzuheben ist auch die hohe Widerstandskraft
des Fonds, ausweichlich des Verhaltens im Corona-Crash. Der
MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG Fonds fiel deutlich weniger stark als der breite Markt zurück
letzte 5 Jahre letzte 5 Jahre und konnte zum Ende 2020 hin sogar neue Höchststände zei-
-12,5% +5,2% p.a. gen. Anhand der Verlaufsgrafik zur Asset Allocation können
(Q1/2020) Stiftungen auch ableiten, was hierfür ursächlich war: das
Zugreifen in den Crash hinein, also die flexible Quotensteue-
rung des Fondsmanagements. Wichtig für Stiftungen: Das bis
FONDSVOLUMEN KOSTEN zu 50%ige Aktiengewicht wird über Dividenden in den kom-
per 31.12.2020 TER per 31.12.2020 menden Jahren zum Erhalt der Ausschüttungskraft des Fonds
>2,2 Mrd. EUR 1,60% p.a. maßgeblich beitragen.
(Ansprechpartner für Stiftungen & NPOs:
Olaf Brandenburg, Stiftungsbetreuer Niederlassung Köln,
olaf.brandenburg@dje.de; Julian Müller, Head of Sales
Institutional Clients, julian.mueller@dje.de
Stärken & Schwächen
Stärken: mehr als zehn Jahre Leistungsnachweis, Auflage des Fonds im Jahr ESG-Check
2010 +++ Ausschüttungsziel 1,5% p.a. +++ Ausschüttung seit 2018 zulegend DJE hat sich dem Prinzip Nachhaltigkeit
+++ hohe Ausschüttungskontinuität +++ sehr gute Drawdown-Kontrolle mittlerweile klar verschrieben und diese
+++ keine Mindestanlage +++ stabiles Ausschüttungsniveau +++ Ausschüt- im Investmentprozess fest verankert. Der
tungsreserve vorhanden +++ Ausschüttungsübersicht in Präsentation zum ESG-Ansatz des Hauses orientiert sich am
Fonds enthalten +++ ESG in den Investmentansatz integriert +++ sehr mo- UN Global Compact, schließt Rüstungs-
dernes Informations-Setup +++ langjährige Analytische Erfahrung stützt Ak- unternehmen konsequent aus und wird
tien- und Anleiheauswahl in allen DJE-Fonds umgesetzt, so auch
Schwächen: Performancegebühr (die fair aufgesetzt ist mit 10% der Wert- im Zins und Dividende. DJE arbeitet hier
entwicklung über 4% und High-Water-Markt über 5 Jahre) dürfte Diskussi- schließlich mit MSCI ESG-Research zu-
onsbestandteil in Stiftungsgremien sein +++ vielleicht wäre sogar ein höhe- sammen.
res Ausschüttungsniveau um 2% p.a. machbar
20 FondsFibel für Stiftungen & NPOsDual Return Vision Microfinance
ISIN: LU0563441954 – www.visionmicrofinance.com
Konzept
Angesichts des enormen Bedarfs von Mikrokrediten in den gen Raum, die österreichische Fonds-Boutique Impact Asset
bislang schwächer entwickelten Ländern, um dort unterneh- Management GmbH hat Mikrofinanzkredite schon im Jahr
merische Impulse zu setzen, und des ganz eigenen Invest- 2007 investierbar gemacht, der Fonds überzeugt seitdem mit
mentprofils sind Mikrofinanzanlagen für Stiftungsportfolien stabilen und vom breiten Marktgeschehen weitestgehend
fast schon eine Pflichtveranstaltung. Denn Bedarf lässt sich unabhängigen Erträgen. Im Fonds werden die von Investoren
übersetzen in „wachendes Anlageuniversum, das immer neue vereinnahmten Anlagegelder in Form von Darlehen an Mikro-
Anlagemöglichkeiten bietet“, und eigenes Investment-Profil finanzinstitute weitergereicht, die diese dann als Mikrokredite
bedeutet schlussendlich auf den Punkt gebracht dekorrelierte an Kreditnehmer, in der Regel Klein- und Kleinstunternehmer,
Erträge. Mit dem Dual Return Vision Microfinance investie- weiterreichen. Die Rückzahlungsquote liegt hier bei an-
ren Stiftungen in einen der Pionierfonds im deutschsprachi- nähernd 100%.
Kommentar Faktencheck
Stiftungen fokussieren sich heute mehr denn je in vielen
AUSSCHÜTTUNG TERMIN
Fällen auf den Wirkungsaspekt von Investments, und hier
ist eine Mikrofinanzanlage sehr lieferfähig. Zudem machen letzte 3 Jahre der Ausschüttung
sich Stiftungen bspw. über den Dual Return Vision Microfi- 1,5% p.a. Mai jedes Jahres
nance maximale Diversifikationseffekte zu Nutze. Insgesamt
arbeitet der Fonds mit mehr als 300 Mikrofinanzinstituten
zusammen, hat bereits Wirkung in 67 Ländern erzielt, über
MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG
das Ausgaben von Mikrokrediten, und hat dort mehr als
2,5 Millionen Kleinunternehmen und deren Familien finan- letzte 5 Jahre letzte 5 Jahre p.a.
ziert. Als Ertrag in diesen 14 Jahren stehen zudem 2,8% p.a. -1,4% +1,4%
zu Buche, was eindrücklich ist und den Fonds eigentlich zu (Corona-Crash)
einem Pflichtinvestment in jedem Stiftungsportfolio macht.
Denn hier stimmt der Zweiklang aus Wirkung und Ertrag ein-
REPORTING KOSTEN
fach. Was Impact Asset Management ferner von Beginn an
hervorragend gemacht hat ist, die Anleger über die Anlage- eigene Website TER per 31.12.2020
klasse Mikrofinanz und das Doing im Fonds zu informieren. Factsheet & Co. 1,29% p.a.
(Ansprechpartner für Stiftungen & NPOs:
Christian Fastenrath, C.fastenrath@impact-am.eu)
Stärken & Schwächen
ESG-Check Stärken: sehr reines, wirkungsorientiertes Investment +++ umfängliche Informa-
Mikrokredite zahlen auf mehrere tionspolitik, die weit über das Promoten von Zahlenwerken hinausgeht +++ viel
SDGs direkt ein, wodurch der Dual Erklärwerk, viel Hintergrund zum Themenfeld Mikrofinanz wird geliefert +++
Return Vision Microfinance als lesenswerte Kommentare des Fondsmanagements +++ langjährig zusammen
wirkungsorientiertes Investment arbeitendes Management-Team +++ große Vor-Ort-Kenntnis der einzelnen Mikro-
klassifiziert werden kann, was wie- kredit-Märkte und -Rahmenbedingungen +++ stabile Ausschüttungen +++ stetige
derum hinsichtlich ESG ein sehr Wertentwicklung, geringe VolatilitätDZPB II Stiftungen A
ISIN: LU1138506479 – www.dz-privatbank.com
Konzept
Mit der fondsummantelten Vermögensverwaltung DZPB II besondere auch global diversifiziert wird. Zudem atmet die
Stiftungen A hat die DZ Privatbank eine Lösung lanciert, die Zusammenstellung im Fonds, je nachdem ob die Marktlage
die klassischen Bestandteile eines stiftungsgeeigneten Fonds dies verlangt. Für Stiftungen wichtig: Als Zielausschüttung
mitbringt – diese aber um einige Bausteine ergänzt. Für den werden 2% pro Jahr angestrebt, was jedoch derzeit nicht
Fonds wurden Zielquoten für Anleihen (70%), Aktien (20%) ganz erreicht wird, demgemäß hat sich das Einsatzgebiet des
und Andere Anlagen (10%) festgelegt, und entlang dessen Fonds etwas verändert, weg vom reinen Basis-Investment
wird im Fonds allokiert. Für jeden der drei Blöcke trifft ein für Stiftungen hin zu einem Cashersatzbaustein, den es aber
Kompetenzteam die Anlageentscheidung, Investments wer- umso mehr braucht, je häufiger Stiftungen auf wieder zu ver-
den quantitativ identifiziert und qualitativ überprüft. Die anlagenden Barpositionen „sitzen“.
Anlagepolitik kann als zeitgemäß bezeichnet werden, da ins-
Faktencheck Kommentar
Natürlich ging der Corona-Crash auch am DZPB II Stiftung A
AUSSCHÜTTUNG TERMIN nicht spurlos vorüber, aber per Ende 2020 beläuft sich das
letzte 3 Jahre der Ausschüttung Minus auf kaum mehr als 2%, was absolut verschmerzbar ist,
+1,2% p.a. 1x jährlich, Ende Q4 insbesondere zeigt ein kleines Detail, dass ein Überkompen-
sieren des Minus aus dem März durchaus möglich gewesen
wäre: der Cashanteil, der bei knapp 20% liegt. Hieraus resul-
tieren Allokationsspielräume, was insbesondere in wenig vi-
MAX. RÜCKSCHLAG WERTENTWICKLUNG siblen Zeiten wie derzeit ein struktureller Vorteil sein kann zu
letzte 3 Jahre letzte 5 Jahre Fonds, die stets voll investiert sind. Die daraus herauslesbare
-9,8% +0,8% Vorsicht ist nachvollziehbar. Ebenfalls ein Kriterium auf der
(Corona-Crash) Habenseite: Die Ansprechpartner zum Fonds sind echte Stif-
tungsexperten, können Stiftungsverantwortlichen also auch
zu anderen Fragen unterstützen bzw. helfen. Der quartals-
REPORTING KOSTEN weise erstellte Transparenzbericht von Rödl & Partner ist zu-
u.a. mit Transparenz- TER per 31.12.2020 dem eine weitere Arbeitshilfe für Stiftungen, den Fonds noch
bericht 1,68% p.a. besser zu verstehen.
von Rödl & Partner (Ansprechpartner für Stiftungen& NPOs: Hans-Dieter
Meisberger, hans-dieter.meisberger@dz-privatbank.com,
Chris Fojuth, chris.fojuth@dz-privatbank.com)
Stärken & Schwäche
Stärken: Anlagepolitik der ruhigen Hand +++ breite und globale Asset
Allocation +++ Cashposition eröffnet Möglichkeiten +++ Corona-Crash-be- ESG-Check
dingte Delle nicht komplett aber zu 85% aufgeholt +++ scheuklappenfreie Das Fortkommen beim Thema ESG-Profil
Verwendung von Fremdfonds zur Akzentuierung von strategischen Ideen ist beim DZPB II Stiftung A zu erkennen,
(machen etwas mehr als 20% des Fondsvermögens aus) +++ Chancen auf bei der DZ Privatbank steht die forcierte
der Währungsseite werden durchaus wahrgenommen, keine reine Euro- Berücksichtigung nachhaltiger Invest-
Allokation +++ positives Momentum beim Fondsvolumen +++ verschiede- mentkriterien zunehmen im Fokus. Hier
ne Tranchen lassen Stiftungen den Fonds noch passgenauer einsetzen +++ kommt noch mehr, was sicherlich positiv
durch Transparenzbericht ergänztes Informations-Setup +++ Ansprechpart- auf den Fonds und dessen ESG-Profil ein-
ner zum Fonds mit sehr viel Erfahrung und Expertise im Stiftungsbereich zahlen wird. Stiftungen werden zu schät-
(siehe auch Gespräch mit Hans-Dieter Meisberger beim Virtuellen Tag für zen wissen, dass die Beratungskompetenz
das Stiftungsvermögen 2020) Schwächen: vielleicht vertrüge die Aktienal- zum Thema ESG im Stiftungsteam hoch
lokation den einen oder anderen Impuls abseits des Mainstreams +++ Aus- ist.
schüttungen könnten einen Schnaps höher sein
22 FondsFibel für Stiftungen & NPOsSie können auch lesen
