Mehrwert Subscription Economy - Ein ganz neues Erfolgsmodell - Investment Banking - Vontobel Zertifikate
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Investment Banking
Mehrwert
Subscription Economy –
Ein ganz neues
Erfolgsmodell
Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
Januar 2020 – Ausgabe Deutschland
2 Inhalt
6 4
Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf dem Welt-
markt
6
Titelthema
Subscription Economy – Ein ganz neues
Erfolgsmodell
12
18 Experteninterview
„Für die Monetarisierung digitaler
16 Geschäftsmodelle bedarf es eines pro-
baten Werkzeugkastens. Genau dies
stellt die Methodik ‚Subscription Eco-
nomy‘ zur Verfügung.“
13
Wichtige Hinweise
Diese Information ist weder eine Anlageberatung noch
eine Anlagestrategie- oder Anlageempfehlung, sondern
Werbung. Die vollständigen Angaben zu den Wertpapie-
Anlageidee
ren, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Inves- BCDI® USA – der Champions-Index
tition verbundenen Risiken, sind in dem Basisprospekt,
nebst etwaiger Nachträge, sowie den jeweiligen Endgülti-
gen Bedingungen beschrieben. Der Basisprospekt und die 14
Endgültigen Bedingungen stellen das allein verbindliche
Verkaufsdokument der Wertpapiere dar. Es wird empfoh- Rohstoff-Kolumne
len, dass potenzielle Anleger diese Dokumente lesen,
Gewinnpotenzial im Rohstoffbereich
bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um die poten-
ziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die
16
Wertpapiere zu investieren, vollständig zu verstehen. Die
Dokumente sowie das Basisinformationsblatt sind auf der
Herausgeber
Bank Vontobel Europe AG
Internetseite des Emittenten, Vontobel Financial Products
GmbH, Bockenheimer Landstraße 24, 60323 Frankfurt am
Know-how
Bockenheimer Landstrasse 24 Main, Deutschland, unter prospectus.vontobel.com veröf- Cash Alternativen – Ein schwieriger
60323 Frankfurt am Main fentlicht und werden beim Emittenten zur kostenlosen Spagat
Ausgabe bereitgehalten. Die Billigung des Prospekts ist
Redaktion nicht als Befürwortung der Wertpapiere zu verstehen. Bei
Casmos Media GmbH
18
den hierin genannten Wertpapieren handelt es sich um
Monreposstr. 55 Produkte, die nicht einfach sind und schwer zu verstehen
D-71634 Ludwigsburg sein können. In diesem Dokument sind Angaben enthal-
ten, die sich auf die Vergangenheit beziehen. Die frühere
Anlageidee
Konzept Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künf- US-Aktienmärkte: Präsidentschaftswah-
MetaDesign AG tige Ergebnisse. Alle verfügbaren Daten, wie Finanzmarkt- len im Fokus
daten, Kursdaten, Meldungen oder sonstige Finanzmarkt-
Gestaltung & Realisation informationen, beruhen auf Quellen, die als zuverlässig
MVONH Markenkommunikation erachtet und sorgfältig ausgewählt wurden. Vontobel
übernimmt keine Verpflichtung oder Verantwortung, sol-
20
Bilder
© Getty Images, istockphoto
che Informationen zu aktualisieren oder zu berichtigen.
Die Autoren, der Herausgeber und zitierte Quellen haften
Anlageidee
nicht für etwaige Verluste, die aufgrund der Umsetzung Essen der Zukunft – veganes Fleisch als
Bestellung / Feedback ihrer Gedanken und Ideen entstehen. Im Zusammenhang Lösung des Ressourcenproblems?
zertifikate.de@vontobel.com mit dem Angebot und dem Verkauf der von der Vontobel
Financial Products GmbH emittierten Produkte können
zertifikate.vontobel.com Gesellschaften der Vontobel-Gruppe direkt oder indirekt
Provisionen in unterschiedlicher Höhe an Dritte (z. B. Anla-
22
00800 93 00 93 00
geberater) zahlen. Solche Provisionen sind im jeweiligen Chart des Monats
Produktpreis enthalten. Weitere Informationen erhalten Sie
(kostenlos) auf Nachfrage bei Ihrer Vertriebsstelle. Dieses Dokument
McDonald’s: Neue Aufhol-Rallye
und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in sol-
chen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in
denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechts- 23
Aktuelles
vor-schriften zulässig ist. Wie im jeweiligen Basisprospekt
erklärt, unterliegt der Vertrieb der in diesem Dokument
genannten Wertpapiere in bestimmten Rechtsordnungen 2020 wird eine große Herausforderung
Beschränkungen. Die in diesem Dokument genannten
Marken und Warenzeichen sind zugunsten der jeweiligen
Rechteinhaber geschützt und eingetragen. Ohne Geneh-
migung von Vontobel darf dieses Dokument nicht verviel-
fältigt oder weiterverbreitet werden.
© 2019 Bank Vontobel Europe AG und mit ihr verbun-
dene Unternehmen. Alle Rechte vorbehalten.
Editorial 3
Online-Streamingdienste wie Netflix, Apple TV+ oder
Disney+ liefern sich einen harten Wettbewerb um die
Gunst der Internet-User. Der „Streaming-Krieg“ ist nur
ein Zeichen, dass sich die Subskriptionswirtschaft auf
dem Vormarsch befindet.
Immer mehr Unternehmen führen Abo-Modelle ein, statt ihren Kunden ledig-
lich einmalig ein Produkt zu verkaufen. Neben wiederkehrenden und damit
planbaren Umsätzen dürfen sich Unternehmen unter anderem auf die Aussicht
auf auf mögliche höhere Gewinnmargen freuen. Im Titelthema ab Seite 6
erfahren Sie, welche Investmentmöglichkeiten sich aus der Umstellung von der
Produktwirtschaft auf die Subskriptionswirtschaft ergeben.
Die US-Aktienmärkte erleben die längste Hausse der Geschichte. Zum Ende
des Börsenjahres 2019 kletterten die wichtigsten Börsenindizes auf neue
Rekordstände. 2020 könnte die positive Entwicklung eine Fortsetzung finden.
Im Fokus stehen die im November anstehenden Präsidentschaftswahlen. Dies
sind gute Nachrichten für Anleger, gelten doch Wahljahre als positive Börsen-
jahre, insbesondere, wenn sich, wie in diesem Fall, ein Amtsinhaber um eine
zweite Amtszeit bewirbt.
Immer mehr Menschen entscheiden sich, weniger Fleisch zu essen oder gleich
vegetarisch oder sogar vegan zu leben, weil sie die Schlachtung von Tieren
ablehnen oder aus Umwelt- oder Gesundheitserwägungen. Gleichzeitig wollen
sie auf viele Eigenschaften von Fleisch nicht verzichten. Dies hat dazu geführt,
dass die Fleischersatzindustrie ins Rollen gekommen ist. Grundsätzliches und
interessante Anlagemöglichkeiten zum Thema Ernährung der Zukunft finden
Sie in der Anlageidee ab Seite 20.
Haben Sie viel Spass bei der Lektüre und viel Erfolg beim Investieren!
Freundliche Grüße
Heiko Geiger
Head of Public Distribution Europe
Bank Vontobel Europe AG
Feedback
Senden Sie uns eine E-Mail an
zertifikate.de@vontobel.com.
4 Märkte
Aktuelle Europa
Die Europäische Zentralbank (EZB)
Entwicklungen auf will unter ihrer neuen Präsidentin
Christine Lagarde schon bald mit der
geplanten Überprüfung der geldpoli-
dem Weltmarkt tischen Strategie beginnen. Dabei hat
die EZB-Chefin vor allem die Inflati-
onserwartungen im Blick. Die EZB
strebt mittelfristig knapp unter 2 Pro-
In den USA läuft die Konjunktur auf Hochtouren, zent Inflation als Idealwert für die
weshalb der US-Dollar im Vergleich zum Euro seit Wirtschaft an. Diese Richtschnur wird
aber bereits seit dem Frühjahr 2013
Anfang 2018 eine deutliche Aufwertung verzeichnete. verfehlt. Im Dezember betrug die Teu-
Die Schwäche des Euro zeigt sich auch im Vergleich erung nur 1,3 Prozent. Trotz schwa-
zum Schweizer Franken. Allerdings konnte sich der chem Wachstum in der Euro-Zone
zeigt sich Lagarde zuversichtlich,
Euro zuletzt stabilisieren. Unter anderem, weil sich die dass die Geldpolitik auch dann wirk-
Stimmung in der deutschen Wirtschaft wieder aufhellt. sam antworten kann, wenn das
Auch in anderen Ländern Europas könnte die Wachstum durch externe Faktoren
gedämpft werde. Laut der Französin
Konjunktur im neuen Jahr 2020 positiv überraschen. ist die EZB dazu in der Lage, indem
günstige Finanzierungsbedingungen
für alle Bereiche der Wirtschaft
Deutschland Anlegern mit. Laut dem ZEW begrün- sichergestellt werden. Lagarde, die
Nachdem die Sorgen um einen kon- det sich der Anstieg mit der Zuver- Mario Draghi im November als EZB-
junkturellen Einbruch im Jahr 2019 sicht, dass sich die deutschen Chefin ablöste, übernahm einen geld-
das bestimmende Thema waren und Exporte und der private Konsum bes- politisch gespaltenen Rat. Umstritten
Deutschland im dritten Quartal 2019 ser entwickeln werden als bisher ist das große Maßnahmenpaket zur
nur knapp einer Rezession entkom- angenommen. Noch im August mar- Stützung der schwächelnden Kon-
men ist, hellte sich die Stimmung zum kierte der Erwartungsindex ein Tief junktur, das die EZB im September
Jahresende wieder auf. So schätzen von minus 44,1 Punkten. Weniger beschlossen hatte. Dies betraf vor
Finanzexperten die Aussichten für die optimistisch ist dagegen die Prog- allem die Neuauflage der billionen-
deutsche Konjunktur so positiv ein nose der Industriestaaten-Organisa- schweren Anleihenkäufe. Die neuen
wie zuletzt im Februar 2018. Das tion OECD, die der deutschen Wirt- geldpolitischen Lockerungsmaßnah-
Barometer ihrer Erwartungen für die schaft eine Dauerflaute voraussagt. men wurden an der Börse jedoch
nächsten 6 Monate stieg im Dezem- Demnach dürfte das Bruttoinlands- positiv aufgenommen. Der Euro Stoxx
ber überraschend kräftig um 12,8 produkt sowohl 2019 als auch 2020 50® konnte im vierten Quartal an die
Punkte auf plus 10,7 Zähler. Das teilte und 2021 jeweils um weniger als 1 zum Jahresbeginn gestartete Aufhol-
das Mannheimer Zentrum für Europä- Prozent zulegen. Mit Blick auf die bewegung anknüpfen.
ische Wirtschaftsforschung (ZEW) starke Entwicklung des DAX® im vier-
Mitte Dezember zu der monatlichen ten Quartal 2019 fällt diese Prognose
Umfrage unter 198 Analysten und aber vielleicht zu pessimistisch aus.
DAX® EURO STOXX 50® Dow Jones Industrial Average
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
15.000 4.100 30.000
13.000 3.600
25.000
11.000
3.100
9.000 20.000
2.600
7.000
15.000
5.000 2.100
3.000 1.600 10.000
Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 06.01.2020. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
5
USA Währungsentwicklung Emerging Markets
Die Aktionäre in den USA blicken auf EUR / USD / CHF In turbulenten Börsenphasen gehen
ein außerordentlich erfolgreiches Die Schweizerische Nationalbank viele Anleger lieber auf Nummer
Börsenjahr 2019 zurück. So konnten (SNB) hält vor dem Hintergrund der sicher und machen einen großen
die wichtigsten US-Indizes Dow langsam nachlassenden Konjunktur- Bogen um riskantere beziehungs-
Jones, S&P 500® und Nasdaq 100® dynamik und trotz der immer lauter weise schwankungsfreudigere
kräftig zulegen und erreichten im werdenden Kritik am Negativzinskurs Investments. Das dürfte auch der
vierten Quartal wieder einmal neue an der bisherigen Geldpolitik fest. So Grund sein, warum der Schwellenlän-
historische Höchststände. Diese her- wurde der SNB-Leitzins im Dezem- der-Aktienindex MSCI® Emerging
vorragende Börsenentwicklung ber bei minus 0,75 Prozent belassen. Markets – vor dem Hintergrund der
erklärt sich mit der starken US-Wirt- Die Währungshüter stufen den Fran- andauernden Handelskonflikte, Bre-
schaft, die 2019 zum 11. Mal in Folge ken nach wie vor als hoch bewertet xit-Chaos und der geopolitischen
ein Wirtschaftswachstum verzeich- ein, was mit Blick auf den Euro gut Unruhen im Nahen Osten – im Jahr
nete. Einen maßgeblichen Anteil zu nachvollziehbar ist. Denn seit April 2018 kräftig zurücksetzte und auch
dieser Entwicklung trugen die ameri- 2018 hat der Franken gegenüber der in der ersten Jahreshälfte 2019 im
kanischen Konsumenten bei. Denn europäischen Gemeinschaftswäh- Konsolidierungs-Modus gefangen
trotz der nicht enden wollenden Han- rung um mehr als 8 Prozent zugelegt. blieb. Seit dem September vergange-
delskonflikte mit China und in Anfän- Ob dieser Aufwärtstrend des Fran- nen Jahres konnte sich der Aktienin-
gen auch Europa sowie Sorgen um ken beziehungsweise Abwärtstrend dex aber wieder deutlich nach oben
die Weltkonjunktur blieben die Kon- des Euro durch eine weitere Zinssen- arbeiten. Für das Gesamtjahr 2019
sumenten in Kauflaune. Der private kung der SNB gestoppt werden kann, steht ein Kursplus von 15 Prozent zu
Verbrauch, der einen Anteil von rund wird von Experten bezweifelt. Aus- buche. Diese Aufwärtsbewegung
zwei Drittel an der US-Wirtschafts- serdem belasten die Negativzinsen dürfte sich mittel- und langfristig
leistung hat, konnte damit die schwä- das Schweizer Finanz- und Vorsorge- fortsetzen. Für die Schwellenländer
chelnden Exporte und Unterneh- system zunehmend, weshalb weitere spricht das schon seit Jahren kräf-
mensinvestitionen überkompensieren geldpolitische Lockerungen äusserst tige Wirtschaftswachstum. Während
und hat im vergangenen Jahr für ein fraglich sind. Deshalb könnte der die Industriestaaten im Zeitraum
Wirtschaftswachstum von rund 2 Franken noch stärker werden, wäh- 2010 bis 2018 ein Wachstum von im
Prozent gesorgt. Gründe für die Aus- rend es für den Euro-Kurs weiter Schnitt 2 Prozent jährlich erzielten,
gabenfreude der Verbraucher waren nach unten gehen dürfte. Auch wurde beim Wachstum des Bruttoin-
insbesondere die gestiegenen gegenüber dem US-Dollar ist der landsprodukts (BIP) in den Emerging
Löhne, eine historisch niedrige Euro seit dem Frühjahr 2018 im Sink- Markets ein Plus von durchschnittlich
Arbeitslosenquote und günstige Kre- flug. Solange sich die US- gegenüber geschätzt rund 5 Prozent verbucht.
dite. Für das neue Jahr 2020 rechnen der europäischen Wirtschaft weiter Gestützt wird das Wachstum insbe-
viele zwar mit einer Abkühlung der deutlich stärker entwickelt, ist auch sondere durch die junge und stark
US-Wirtschaft, dennoch dürfte diese hier ein Ende der Abwärtsbewegung wachsende Bevölkerung, steigende
der europäischen Wirtschaft vorerst nicht in Sicht. (Aus)Bildung und Produktivität sowie
weiter vorauseilen. den Rohstoffreichtum.
Währungen EUR /USD – EUR / CHF Zinsen Euro-Bund-Future MSCI® Emerging Markets Index
Absolute Werte (in EUR) Prozentpunkte Indexpunkte
1,5 1,4 185 1.400
1,4 1,3 175 1.200
1,3 165
1,2 1.000
1,2 155
1,1 800
1,1 145
1,0 1,0 135 600
0,9 0,9 125 400
Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020 Januar 2015 Januar 2020
EUR / USD EUR / CHF
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 06.01.2020. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
6 Titelthema
Subscription Economy
Ein ganz neues
Erfolgsmodell
Immer mehr Unternehmen wollen Kunden nicht nur einmalig
ein Produkt verkaufen. Stattdessen halten Abo-Modelle
Einzug. Diese stärken die Kundenbeziehungen, bieten Unter-
nehmen wiederkehrende, berechenbare Umsätze und damit
in der Regel höhere Gewinnmargen. Letztlich sorgen Abo-
Modelle am Ende auch für dauerhaft bessere Produkte, weil
sich diese ständig an den Wünschen der Konsumenten orien-
tieren müssen, um für sie attraktiv zu bleiben.
„Krieg der Streamingdienste” von Hardware-Produkten wie dem iPhone, iPad, iPod, den
Im Moment sorgt der „Krieg der Streamingdienste” weltweit Mac-PCs oder der Apple Smartwatch erfolgreich war.
für Aufsehen. Netflix fing mit dem Versand von Leih-DVDs Allerdings scheint Apple die Zeichen der Zeit erkannt zu
an. Inzwischen hat sich der Video-on-Demand-Anbieter haben und verstärkt auf Abo-Modelle umzusteigen.
zur Nummer eins im Bereich Online-Streamingdienste
gemausert. Das Unternehmen hat nicht nur die gesamte Apple muss sich neu erfinden
Filmindustrie durcheinandergewirbelt. Vielmehr hat sich In den vergangenen Jahren war am Smartphone-Markt
die Art und Weise verändert, wie die Menschen audiovi- eine Sättigung zu beobachten. Apple-Fans lassen sich
suelle Inhalte konsumieren. Filme, Serien oder Dokumen- immer mehr Zeit, alte Smartphones mit neuen Modellen
tationen werden immer seltener zu vorgegebenen Zeiten zu ersetzen. Dies liegt zum einen am hohen Preis, zum
angeschaut. Das sogenannte lineare Fernsehen befindet zweiten sind die neuesten Smartphones derart ausgereift,
sich auf dem Rückzug. Stattdessen werden die Inhalte dass der Umstieg auf ein neueres Modell nur wenige Vor-
über das Internet, überall, zu jeder Zeit und auf jedem teile bringt und sich die hohen Ausgaben daher häufig
gewünschten internetfähigen Endgerät konsumiert. Mit nicht rechnen. Entsprechend investiert Apple kräftig in
Amazon, Walt Disney und Apple wollen namhafte Kon- das Wachstum verschiedener Dienstleistungsangebote.
zerne Netflix nicht das Feld überlassen. Ein Apple Music Abo bietet Usern schon heute 60 Millio-
nen Songs. Bei Apple TV+ erleben Film- und Serienfans
Bisher musste Netflix vor allem Amazon und seine Prime- nach einem kostenlosen 7-tägigen Probeabo für 4,99 Euro
Angebote fürchten. Seit November 2019 ist Disneys eige- pro Monat von Apple selbstproduzierte Inhalte. Apple
ner Streamingdienst Disney+ in den USA und Kanada am Arcade will von der wachsenden Beliebtheit von Online-
Markt. Ende März 2020 soll der Markteintritt in Deutsch- Videospielen profitieren, während Apple News+ Nutzern
land und anderen wichtigen Märkten erfolgen. Bekannte den Zugang zu einer Vielzahl von Zeitungen und Magazi-
Marken wie „Star Wars“, die „Pixar“-Animationsfilme oder nen bieten soll. Auch eine Kreditkarte soll Apple neue
die „Marvel“-Superheldenreihe sollen dem US-Medien- Erlösmöglichkeiten eröffnen.
konzern zum Sieg verhelfen. Apple mischt mit seinem
eigenen Streamingdienst Apple TV+ ebenfalls mit. Dies ist Der Erfolg dieser neuen auf Abo-Modellen aufbauenden
erstaunlich, wenn man bedenkt, dass der Konzern mit Strategie zeigte sich bereits im Ende September abgelau-
dem Apfel im Logo lange Zeit vor allem mit dem Verkauf fenen Geschäftsjahr 2018/19. Während die Umsätze mit
7
Foto: Getty Images
dem iPhone-Verkauf um knapp 14 Prozent gegenüber gen Unternehmen führt. Im Fall von Apple spricht eine
dem Vorjahr auf 142,4 Mrd. US-Dollar zurückgingen, Kursperformance von mehr als 70 Prozent im Börsenjahr
wuchs das Geschäft mit Dienstleistungen um mehr als 16 2019 Bände.
Prozent auf 46,3 Mrd. US-Dollar an. Lange Zeit war Apple
vor allem von den iPhone-Verkäufen abhängig. Im abge- Apple ist bei weitem nicht der einzige Konzern, der die
laufenen Geschäftsjahr stieg jedoch der Umsatzanteil des Vorteile des Abo-Modells erkannt hat. Die Subscription
Dienstleistungsgeschäfts an. Dieser Umschwung führt bei Economy bahnt sich ihren Weg. Es geht sogar so weit,
Apple somit nicht nur zu mehr Planbarkeit, sondern auch dass grundlegende, über Jahrzehnte etablierte Theorien
zu einem wirtschaftlichen Erfolg. Die verstärkte Konzent- zur Produktionswirtschaft oder zum Marketing überdacht
ration auf Dienstleistungsangebote wirkt sich nicht nur in werden müssen.
Form eines starken Wachstums, sondern auch in Form
einer zunehmenden Margenstärke aus. Die Wünsche der Kunden treten an die erste Stelle
Zu den lautesten Stimmen, die den Anbruch des Abo-
Im abgelaufenen Geschäftsjahr erzielte Apple im Bereich Zeitalters ankündigen, gehört Tien Tzuo. Er war Chief
Services eine Bruttomarge in Höhe von 63,7 Prozent. Kon- Marketing Officer und Chief Strategy Officer beim Cloud-
zernweit lag diese lediglich bei 37,8 Prozent. Die Marge im Computing-Spezialisten Salesforce.com. Zudem ist er
Bereich Dienstleistungsangebote ist nicht nur deutlich Mitgründer und Vorstandschef (CEO) von Zuora. Das
höher als in anderen Segmenten, sie ist in den vergange- Softwareunternehmen hilft Firmen dabei, ihre Geschäfte
nen Jahren stark angewachsen. Die hohe Bruttomarge hat auf ein Abo-Modell umzustellen. Wie er sich den Über-
Apple unter anderem dem Anstieg der wiederkehrenden gang von einer Produktwirtschaft zu einer Subskriptions-
Umsätze zu verdanken. Diese bedeuten weniger Folgever- wirtschaft vorstellt, hat er in seinem Buch „Das Abo-
triebsaufwand und damit in der Regel höhere Gewinnmar- Modell“ dargelegt.
gen, was zu einer Höherbewertung der Aktien der jeweili-
8
Indexkonzept
Solactive Subscription Economy
Performance-Index
Halbjährliche Überprüfung der Indexzusammensetzung
mit anschließender Neugewichtung
Universum / Aktienpool Liquiditätsfilter
22 Länder: Australien, Belgien, Dänemark, Deutschland, – Marktkapitalisierung mind. 750 Mio. US-Dollar
Finnland, Frankreich, Großbritannien, Hongkong, Irland, – Durchschnittlicher täglicher Handelsumsatz in
Italien, Japan, Neuseeland, Niederlande, Norwegen, den letzten 3 Monaten mindestens 1 Mio. US-Dollar
Österreich, Portugal, Schweden, Schweiz, Singapur,
Spanien, Südkorea, USA
Quantitative Kriterien Index (25 Positionen)
1. Free Cashflow (im vergangenen Fiskaljahr) Infrastructure-as-a-Service,
2. Umsatzwachstum (in den beiden vergangenen Rechenzentruminfrastruktur (IaaS):
Fiskaljahren) 5 Werte
3. Forschungs- und Entwicklungsausgaben gemessen
am Umsatz (im vergangenen Fiskaljahr)
4. Bruttomarge exkl. Abschreibungen (im vergangenen Software-as-a-Service (SaaS):
Fiskaljahr) 8 Werte
5. Bilanzieller Cash-Bestand (im vergangenen Fiskaljahr)
Den Aktien werden Punktzahlen in jeder der 5 Kategorien Subscription Management (Billing)
zugeordnet. Diese werden zur Gesamtpunktzahl für jede Provider / Abo-Verwaltung:
Aktie addiert. 2 Werte
Außerdem werden die Unternehmen Sektoren zugeord- „Everything“, „Anything“ oder „X“-as-a-Service (XaaS):
net und nach der Gesamtpunktzahl geordnet. Für die 10 Werte
Sektorenzugehörigkeit ist der jeweilige Geschäftsteil
verantwortlich, der den höchsten Umsatzanteil im Unter-
nehmen besitzt.
1
abzüglich länderspezifischer Steuern und Abgaben
9
Damit ein Unternehmen
erfolgreich ein Abo-Modell
implementieren kann,
müssten laut Tien Tzuo
Neben den Chancen zeigt er aber auch die Risiken, die
auf die Unternehmen lauern, wenn sie ihre Produkte und Geschäftsmodell, Marke-
Angebote nicht mehr ausschließlich für den einmaligen
Konsum, sondern „as a Service“ zum Abonnieren anbie- ting, Vertrieb, Buchhaltung
ten. Auf der einen Seite winken den Unternehmen plan-
bare Umsätze, gleichzeitig gehen mit der Umstellung zu und selbst die Unterneh-
Beginn häufig enorme Umsatzeinbußen einher. Außer-
dem ist nicht jedes Unternehmen bereit, sich radikal zu menskultur angepasst
wandeln. Als positives Beispiel nennt er das Softwareun-
ternehmen Adobe, das im Jahr 2013 zu einem Subskripti- werden.
onsmodell für seine Grafiksoftware übergegangen ist und
heute dank dieses mutigen Schrittes große Geschäftser-
folge feiert. Während die wiederkehrenden Umsätze 2011
bei Adobe nahezu 0 Prozent des Gesamtumsatzes aus-
machten, ist dieser Anteil zuletzt auf rund 90 Prozent
angestiegen.
Auch andere Unternehmen, die Abo-Modelle implemen- sätze (+3,7 Prozent). Damit ein Unternehmen erfolgreich
tiert haben, konnten ein starkes Wachstum vorweisen. ein Abo-Modell implementieren kann, müssten laut Tien
Zuora veröffentlicht seit 2012 den Subscription Economy Tzuo Geschäftsmodell, Marketing, Vertrieb, Buchhaltung
Index™ (SEI). Dieser visualisiert das starke Wachstum im und selbst die Unternehmenskultur angepasst werden.
Bereich Subscription Economy. Die durchschnittliche jähr- Schließlich wird beim Subskriptionsmodell der Fokus von
liche Wachstumsrate der Umsätze mit Produkten oder einem statischen Produkt auf den Kunden verlagert.
Dienstleistungen, die mithilfe eines Abo-Modells vertrie- Unternehmen müssten ergründen, welche Dienstleistung
ben werden, lag zwischen Januar 2012 und Juni 2019 im sich ein Kunde wünscht. Während damit der Kunde in den
Schnitt bei +18,2 Prozent. In dieser Zeit lag das Wachstum Mittelpunkt gestellt wird, führt Tien Tzuo den Umstand,
damit rund fünf Mal höher als das der Unternehmen im dass alle Produkte in ein Abo-Modell überführt werden
S&P 500 (+3,6 Prozent) oder die US-Einzelhandelsum- können, als weiteren Vorteil der Subscription Economy an.
Ein völlig anderes Geschäftsmodell
Statisch Dynamisch
Produkt-zentriertes Business Modell Subscription Business Modell
Produkt
Dienst-
leistung
Kanäle Abonnent
Erfahrung
Kunden Kanäle
Quelle: Zuora
10
Subscription Economy
Abo-Modelle verändern die Wirtschaft
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geru
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hcare
ngen
Le
Ligh
Healt
Quelle: Vontobel, Microsoft, Salesforce.com, Zuora
Die Index-Zusammensetzung
Der Index besteht aus 25 Unternehmen. Die Aufteilung
erfolgt folgendermaßen: Die fünf Unternehmen mit der Zuora
höchsten Punktzahl aus dem Bereich IaaS schaffen es in Das Softwareunternehmen steht gewissermaßen im Mit-
den Solactive Subscription Economy Performance-Index, telpunkt, wenn es für Firmen darum geht, ihre Geschäfte
der Bereich SaaS stellt acht Vertreter, während zwei auf ein Abo-Modell umzustellen. Beispielsweise automati-
Unternehmen aus dem Sektor Abo-Verwaltung und zehn siert Zuora die Zahlungsabwicklung und die Abo-Verwal-
XaaS-Unternehmen zum Index dazu stoßen. Die reguläre tung für seine Kunden in der Cloud.
Indexanpassung findet halbjährlich statt, eine außerplan-
mäßige Indexanpassung kann notwendig werden, wenn ServiceNow
von einem Unternehmen Maßnahmen (z.B. Dividenden- Mit seiner cloudbasierten Plattform sorgt ServiceNow
zahlungen, Aktien-Splits, Reverse Splits, Kapitalerhöhun- dafür, dass Mitarbeiter in Unternehmen effizienter arbei-
gen, Aktienrückkäufe, Spin-Offs, Übernahmen, Anteilsver- ten. Dies geschieht zum Beispiel mithilfe der Digitalisie-
käufe, Delistings, Überführung in einen Staatskonzern, rung und Automatisierung von Arbeitsabläufen. Neben
Insolvenz) ergriffen werden, die einen maßgeblichen Ein- der Automatisierung von Routineaufgaben geht es unter
fluss auf den Preis des Index, seine Gewichtung oder die anderem um die verbesserte Zusammenarbeit zwischen
gesamte Integrität der Indexbestandteile haben. Zu den verschiedenen Abteilungen.
Mitgliedern des Solactive Subscription Economy Perfor-
mance-Index gehören unter anderem: Adobe
Der Spezialist für Grafiksoftware gilt als einer der Vorrei-
Disney ter im Bereich Subscription Economy. Nachdem die
Der Video-on-Demand-Anbieter Netflix hat die Filmindustrie Umstellung Adobe zunächst Umsätze gekostet hatte,
durcheinandergewirbelt. Dies konnte sich Disney nicht länger überzeugt das Unternehmen inzwischen mit starken
tatenlos mitansehen. Der „Micky Maus“-Konzern geht mit Wachstumsraten und einem weitgehend auf wiederkeh-
seinem Streamingdienst Disney+ sowie beliebten Marken wie renden und berechenbaren Umsätzen beruhenden
„Star Wars“ gestärkt in den „Krieg der Streamingdienste“. Geschäft.11
Foto: Getty Images
SAP gemacht. Mithilfe eines einzigen Partizipationszertifikats
Ähnlich wie auch andere Softwareunternehmen, setzt auf den Index können Anleger bequem auf 25 vielver-
auch SAP verstärkt auf Cloud Computing. Das im deut- sprechende Werte aus dem Bereich Subscription Eco-
schen Walldorf beheimatete Unternehmen wuchs in den nomy setzen und partizipieren mit diesem 1:1 an der Ent-
vergangenen Jahren auch mithilfe milliardenschwerer wicklung des Solactive Subscription Economy
Übernahmen. Das starke Wachstum hat dazu beigetra- Performance-Index.
gen, dass SAP das wertvollste börsennotierte Unterneh-
men Deutschlands geworden ist. Zu beachten: Es besteht ein Verlustrisiko bei Zahlungsun-
fähigkeit des Emittenten des Partizipationszertifikats bzw.
Fazit des Garanten (Emittentenrisiko) und kein Kapitalschutz.
Vontobel hat den Solactive Subscription Economy Perfor- Im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetz-
mance-Index nun auch für Privatanleger investierbar ten Kapitals möglich.
Produkteckdaten Partizipationszertifikat auf den Solactive Subscription Weitere Informationen
Economy Performance-Index Prospekte mit den rechtlichen
Basiswert Solactive Subscription Economy Performance-Index verbindlichen Angaben unter
WKN / ISIN VE4SN8 / DE000VE4SN85 zertifikate.vontobel.com
Ausgabepreis EUR 101,50
Startkurs EUR 100,00
Festlegungstag /Valuta 03.02.2020 / 10.02.2020
Managementgebühr 1,20 % p. a.
Laufzeit Open End
Zeichnungsfrist Bis zum 31.01.2020
Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten (Emittentenrisiko). Kein
Kapitalschutz; im ungünstigsten Fall Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich.
Vollständige Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Investition verbundenen Risiken,
enthalten der Basisprospekt, etwaige Nachträge sowie die jeweiligen Endgültigen Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten
diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Die Dokumente sowie das Basisinformationsblatt sind auf
der Internetseite des Emittenten veröffentlicht und werden zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Adressen und weitere
Informationen unter „Wichtige Hinweise“ auf Seite 2 dieses Dokuments. *Stand am 09.01.202012 Experteninterview
„ Für die Monetarisierung digitaler Geschäftsmodelle
bedarf es eines probaten Werkzeugkastens. Genau
dies stellt die Methodik ‚Subscription Economy‘ zur
Verfügung.“
klassischen Geschäftsmodellen füh- damit verbundene Dienstleistung
ren können. angeboten wird. Das anzubietende
Produkt wird zum Service. Hierzu
—— Gibt es bestimmte Branchen, die bedarf es einer für Kunden wie
besonders gut oder schlecht für die Unternehmen attraktiven Preiskalku-
Überführung in eine Subscription lation. Je stärker die finanziellen
Economy geeignet sind? Kennzahlen eines Unternehmens,
Thomas Rappold Grundsätzlich nein. Es gibt über alle umso aggressiver kann das Abo-
Experte für Technologie-Invest-
Branchen hinweg – ob in der Modell angeboten werden. Aktuelles
ments, Unternehmer und Autor
Medien-, Unterhaltungs-, Automobil- Referenzbeispiel ist Apple mit sei-
Er ist ein exzellenter Kenner der oder Maschinenindustrie – viele Bei- nem Streaming-Dienst „Apple TV+“:
Technologieszene. Der schwäbi-
spiele erfolgreicher digitaler Trans- Jeder Neukunde eines Apple-Geräts
sche Internet-Unternehmer gilt
als Erfinder des „Value-Inves- formation. Gerade in Deutschland mit erhält den Streaming-Dienst im ers-
ting“ in Technologieaktien. Der der hohen Wertschöpfung in physi- ten Jahr kostenlos. Apple spielt hier
Bestseller-Autor war als einer
schen Produkten in den Segmenten seine Finanzkraft aus und antizipiert,
der ersten Absolventen des
europaweit ersten Studiengangs Maschinen- und Anlagenbau sowie dass viele den Dienst nach einem
„Medieninformatik“ an der Ent- der Automobilindustrie gewinnt das Jahr als kostenpflichtiges Abo wei-
wicklung bahnbrechender
Thema an Fahrt. Industrie 4.0 hat ternutzen.
Finanzportale für den Versiche-
rungskonzern Allianz beteiligt. sich vom „Buzzword“ zu einem
Geschäftsmodell für viele Unterneh- —— Auf welche Weise sorgen Abo-
men entwickelt. Im Mittelpunkt steht Modelle für höhere Gewinnmargen?
dabei nicht mehr, eine Maschine zu Abo-Modelle stehen praktisch
verkaufen, sondern eine individuali- immer in Verbindung mit digitalen
—— Welche Vorteile haben sierte, hochmargige Daten- und Soft- Geschäftsmodellen bzw. Mehrwert-
Unternehmen von einer Umstellung waregetriebene Dienstleistung. Die diensten, die über eine digitale Platt-
ihres Geschäftsmodells in Richtung Vision für den deutschen Maschinen- form angeboten werden. Aus physi-
Subscription Economy? bau geht in Richtung „Machine-as-a- schen Produkten werden digitalen
Ein Megathema des frühen 21. Jahr- Service“. Statt Maschinen zu kaufen Service-Angebote. Gleichzeitig kön-
hunderts lautet Digitalsierung. Inzwi- und in die eigene Fabrikhalle zu stel- nen Unternehmen ihre Kapitalbasis
schen hat jedes Unternehmen unab- len, wird es zukünftig Anbieter verschlanken und müssen weniger
hängig von seiner Branche und geben, vergleichbar der Rechenzent- Mittel für Anlagen binden. Unterneh-
Größe erkannt, dass es sich über rumsdienste Amazon und Microsoft, men mit Abo-Modellen können sich
eine eigenständige Digitalisierungs- die Maschinenleistung über die stärker auf bestehende Kunden kon-
strategie Gedanken machen muss. Cloud gegen individuelle Abrech- zentrieren, weshalb Vertriebsauf-
Zukünftiges Wachstum und Wert- nung anbieten werden. Hieraus ent- wendungen damit planbarer und
schöpfung findet im digitalen Raum stehen völlig neue Geschäftsmodelle, kostengünstiger werden können.
statt. Für die Monetarisierung digita- die mit traditionellen Abrechnungs- Apple, SAP und Salesforce sind gute
ler Geschäftsmodelle bedarf es eines systemen nicht möglich wären. Beispiele dafür.
probaten Werkzeugkastens. Genau
dies stellt die Methodik „Subscription —— Was sind die Voraussetzungen —— Sorgt die Subscription Economy
Economy“ zur Verfügung. Unterneh- für eine erfolgreiche Einführung von im Gegensatz zur Produktwirtschaft
men, die auf das Subscription Eco- Abo-Modellen? für bessere Produkte?
nomy Geschäftsmodell umstellen, Hierzu bedarf es einer holistischen In der Tat. Wir sind auf dem Weg von
können eine höhere Planbarkeit ihrer Unternehmensstrategie von „Kopf Massenprodukten hin zu mehr kun-
Umsätze verbunden mit einer stärke- bis Fuß“. Angefangen von der Füh- denindividuellen Produkten und
ren Bindung durch eine individuali- rungsspitze über alle Unterneh- Lösungen. Das bekannte Analy-
sierte Kundenansprache erhalten. Da menshierarchien hinweg muss das sehaus Forrester Research spricht
Subscription Modelle häufig in Form neue Kunden- und Servicezentrierte gar von dem „Zeitalter des Kunden“.
digitaler Mehrwertdienste angeboten Abo-Modell gelebt werden. Bevor Kunden hätten heute die Erwar-
werden, erzielen die Unternehmen Unternehmen ein Abo-Modell ein- tungshaltung, dass sie zu jeder Zeit
meist höhere Margen. Also genau die führen, müssen sie sich ausgiebig Dienste und Produkte über digitale
„Zutaten“, die Börsianer lieben und Gedanken machen, ob ein bestehen- Plattformen „ad hoc“ beziehen und
zu höheren Bewertungen gegenüber des Produkt oder Service oder eine konsumieren können.Anlageidee 13
BCDI® USA – der Champions-Index
Mit dem BCDI® USA hat sich der TM Börsenverlag ambitionierte Ziele gesetzt. Der
Index, bestehend aus zehn sogenannten Top-Champions aus den USA, soll eine
Alternative zu etablierten US-Indizes wie Dow Jones oder S&P 500® sein und ein
bewährtes Indexkonzept auf US-Aktien zur Anwendung bringen.
Foto: Getty Images
gegen eine scheinbar übermächtige Konkurrenz ins Ren-
nen geschickt. Die Initiatoren sehen den BCDI® USA als
Index-Alternative zu S&P 500® und Dow Jones. Laut Tho-
mas Müller hat der BCDI® USA einige Vorteile gegenüber
einem Investment in diese Indexschwergewichte.
Neben der strikt nach Anlagequalität ausgerichteten Akti-
enauswahl wird die Gleichgewichtung der zehn Top-
Champions als erheblicher Vorteil gesehen. Außerdem soll
der BCDI® USA seine Stärken vor allem in den allgemeinen
Schwächephasen der Börsen ausspielen und eine Outper-
formance erzielen. Eine solche Outperformance hat der
Index bei einer historischen Rückrechnung bereits erzielt.
Seit dem Jahr 2000 verzeichnete der Dow Jones ein Kur-
splus von 4,4 Prozent p.a. (S&P 500®: +3,7 Prozent). Der
BCDI® USA kommt dagegen bei der Rückrechnung auf ein
Plus von 14,6 Prozent p.a. Allerdings gilt auch hier, dass
Anleger stets berücksichtigen sollten, dass die Wertent-
wicklung in der Vergangenheit kein verlässlicher Indikator
Erfolgsfaktoren für zukünftige Ergebnisse ist.
Aktien von Unternehmen, die Anlegern hohe Renditen ein-
bringen, sind häufig an den gleichen Faktoren zu erken- Das passende Zertifikat
nen. Die Börsenstars zeichnen sich durch eine hohe Mit dem Vontobel Open End Partizipationszertifikat auf
Gewinn-Konstanz und überdurchschnittlich hohe Gewinne den BCDI® USA haben Anleger zudem eine einfache Mög-
aus. Zudem können sie sich in schwächeren Phasen lichkeit, mit nur einer Order an der Entwicklung von zehn
beweisen. Darüber hinaus schwören Börsengrößen wie Top-Champions aus den USA teilzuhaben. Es erfolgt zwei-
Warren Buffett auf ein einfaches Geschäftsmodell der mal jährlich eine Umschichtung des Index, die eine Gleich-
Unternehmen, in die sie investieren. Starke Marken führen gewichtung von 10 Prozent gewährleisten soll. Sowohl die
ebenfalls häufig zum Erfolg. Thomas Müller, Vorstand der Dividende (Nettodividende) als auch erwirtschaftete
TM Börsenverlag AG sowie der boerse.de Finanzportal Erträge fließen in den BCDI® USA ein und werden automa-
AG, und sein Team haben sich die Erfolgsfaktoren an der tisch reinvestiert (thesaurierend).
Börse genauer angeschaut. Das Ergebnis:
Der boerse.de-Aktienbrief vergibt seit 2002 an die 100
nach den Kennzahlen der Performance-Analyse langfristig
erfolgreichsten Aktien der Welt den Status „Champion“. OPEN END PARTIZIPATIONSZERTIFIKAT AUF DEN
Die besonders attraktiven europäischen Titel aus dieser BOERSE.DE-CHAMPIONS-DEFENSIV-INDEX USA
Liste finden seit 1. Juli 2014 ihren Weg in den boerse.de-
Champions-Defensiv-Index (BCDI). Jetzt wurde das BCDI- WKN / ISIN VE3BAC /DE000VE3BAC6
Konzept speziell auf die USA ausgeweitet. Dazu wurden Emissionspreis EUR 100,00
zehn Top-Champions aus den USA zum BCDI® USA Festlegungstag 30.10.2019
zusammengefasst. Bei einer rückwirkenden Betrachtung Managementgebühr 1,50 % p.a.
punkten die Mitglieder des BCDI® USA mit einer hohen Laufzeit Open End
Gewinn-Konstanz, unterdurchschnittlichen Kursrückgän- Aktueller Verkaufspreis* EUR 106,40
gen in Korrekturphasen, überdurchschnittlichen Gewin-
nen, einfachen Geschäftsmodellen, starken Marken und Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garan-
damit langfristigen Wettbewerbsvorteilen. ten (Emittentenrisiko). Kein Kapitalschutz; im ungünstigsten Fall Total-
verlust des eingesetzten Kapitals möglich.
Klangvolle Namen Vollständige Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur Struktur und zu den mit
Der Index beinhaltete zum Starttag folgende Aktien: Ama- einer Investition verbundenen Risiken, enthalten der Basisprospekt, etwaige Nachträge
sowie die jeweiligen Endgültigen Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten diese Doku-
zon.com, Berkshire Hathaway B, Church & Dwight, Col- mente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Die Dokumente sowie das
gate-Palmolive, Disney, McDonald’s, Microsoft, Nike, Pep- Basisinformationsblatt sind auf der Internetseite des Emittenten veröffentlicht und wer-
den zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Adressen und weitere Informationen unter
siCo und Starbucks. Auch deshalb wird der BCDI® USA „Wichtige Hinweise“ auf Seite 2 dieses Dokuments. *Stand am 09.01.202014 Rohstoff-Kolumne
Gewinnpotenzial im
Rohstoffbereich
Wer nach aussichtsreichen Anlagealternativen zu Aktien
sucht, wird im Rohstoffsektor schnell fündig. Palladium
beispielsweise verzeichnete in den vergangenen Jahren eine
bemerkenswerte Kurs-Rallye und könnte weiter steigen. Gold
bleibt nach einer zwischenzeitlichen Konsolidierung für
Anleger weiterhin eine sichere Bank. Und auch für die Rohöl-
preise könnte es nicht zuletzt wegen des steigenden Wohl-
stands in den Schwellenländern weiter nach oben gehen.
Palladium Rohöl Gold
Der Preis für Palladium verzeichnete Die Preise für Rohöl der Sorten Brent Nachdem der Goldpreis Anfang Sep-
in den vergangenen beiden Jahren und WTI haben im abgeschlossenen tember bei 1.545 US-Dollar je Fein-
eine bemerkenswerte Kurs-Rallye. vierten Quartal 2019 an den Roh- unze ein Zwischenhoch markierte,
Dabei ging es für die Notierungen stoffbörsen eine deutliche Aufholbe- wechselten die Notierungen in den
zwischen Juli 2018 und Dezember wegung verzeichnet, die sich in den Konsolidierungs-Modus. Ein Grund
2019 um über 120 Prozent nach kommenden Monaten fortsetzen für die zwischenzeitliche Schwäche
oben, womit in den zurückliegenden könnte. Denn die sogenannte könnte gewesen sein, dass der vor-
Monaten sogar der Goldpreis über- OPEC+-Gruppe, zu der auch nicht- angegangene Anstieg zu steil ausge-
boten wurde. Das bedeutet, Palla- OPEC-Mitglieder wie unter anderem fallen ist. So legte der Goldkurs zwi-
dium ist mit Kursen von zwischen- Russland gehören, einigte sich schen September 2018 und
zeitlich rund 2.000 US-Dollar je Anfang Dezember darauf, die tägli- September 2019 um rund 30 Prozent
Feinunze das mit Abstand wert- che Produktion um 1,7 Mio. Barrel zu zu. Viele Gold-Long-Anleger konnten
vollste Edelmetall der Welt. Auch kürzen. Zusätzlich will Saudi-Arabien dementsprechend innerhalb kurzer
wenn der steile Kursanstieg in Teilen die eigene tägliche Produktion frei- Zeit hohe Kursgewinne verzeichnen
auf spekulative Investoren zurückge- willig um weitere 400.000 Barrel ver- und dürften die hohen Kurse für
führt werden kann, gibt es auch fun- ringern, womit sich die Kürzungen Gewinnmitnahmen genutzt haben.
damentale Gründe. Lange Zeit war auf insgesamt 2,1 Mio. Barrel belau- Mittel- und langfristig betrachtet ist
Palladium viel günstiger als Platin, fen würden. Die geschlossene Ver- die Wahrscheinlichkeit eher hoch,
das derzeit insbesondere in der einbarung gilt zunächst bis März dass sich der übergeordnete Auf-
Abgasreinigung von Dieselmotoren 2020. Auch langfristig spricht einiges wärtstrend beim Goldpreis weiter
eingesetzt wird. Aufgrund des Die- für steigende Rohölpreise. Elektro- fortsetzen wird. Denn noch immer ist
selskandals haben die Selbstzünder- mobilität ist zwar auf dem Vor- kein Ende der weltweiten Niedrig-
Motoren mit der Akzeptanz der Kun- marsch, doch bis Elektroautos mas- zinspolitik in Sicht. Offizielle Währun-
den zu kämpfen. So verringerte sich senmarkttauglich sind, können noch gen wie der US-Dollar oder der Euro
beispielsweise der Anteil der Diesel- viele Jahre vergehen. Abgesehen werden durch die Niedrigzinsen
fahrzeuge am Gesamtabsatz in davon dürften die Rohölpreise vor beziehungsweise sogar Minuszinsen
Deutschland allein von 2016 bis 2018 allem durch die aufstrebenden Mit- entwertet. Gold hat sich dagegen als
um 28 Prozent und damit auch die telschichten in den Emerging Mar- das langfristig bessere Wertaufbe-
Nachfrage nach Platin. Profiteure des kets befeuert werden, in denen die wahrungsmittel bewährt und wird
Absatzeinbruchs der Dieselfahr- Nachfrage nach Fahrzeugen oder von immer mehr Menschen als Kri-
zeuge waren die Benziner-Pkws. Ihr beispielsweise nach Kleidung und senwährung und „sicherer Anlageha-
Anteil beim Absatz legte in Deutsch- Kosmetika wächst, bei denen Rohöl fen“ erkannt, während Geldmarktpro-
land zwischen 2016 und 2018 um 23 ebenfalls in der Herstellung einge- dukte wie beispielsweise Tages- und
Prozent zu. Damit stieg auch die Pal- setzt wird. Preistreibend dürften Festgeld sowie Staatsanleihen als
ladium-Nachfrage entsprechend an, auch die jüngsten Entwicklungen im Anlagealternativen entsprechend an
da das Edelmetall in der Katalysato- Nahen Osten wirken. Für Anleger, die Bedeutung verloren haben. Dass die
ren-Herstellung für Benzin-Pkws ein- auf steigende Preise setzen, eröffnen Nachfrage nach „sicheren Häfen“
gesetzt wird. sich damit entsprechende Gewinn- ungebrochen ist, zeigte sich zu
chancen mit Rohöl-Long-Produkten. Beginn des Jahres 2020 infolge der
Zuspitzung des Konflikts zwischen
den USA und dem Iran.15
Foto: Maciej Noskowski, , istockphoto
MINI FUTURE AUF PALLADIUM (TROY OUNCE)
Stop-Loss
WKN ISIN Typ Hebel* Barriere in USD*
VE2PY7 DE000VE2PY79 Long 4,78 1.671,27
VE44QU DE000VE44QU5 Long 7,81 1.843,00
VF7HD0 DE000VF7HD01 Short 6,25 2.359,30
VF3KMP DE000VF3KMP3 Short 12,55 2.193,90
MINI FUTURE AUF BRENT CRUDE OIL FUTURE
Stop-Loss
WKN ISIN Typ Hebel* Barriere in USD*
VE2ZKE DE000VE2ZKE2 Long 6,51 56,37
Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des VE4WJ5 DE000VE4WJ51 Long 17,93 62,88
Emittenten bzw. des Garanten (Emitten- VE5J5N DE000VE5J5N0 Short 3,95 80,25
tenrisiko). Kein Kapitalschutz; im ungüns- VE4ZKJ DE000VE4ZKJ7 Short 6,44 74,03
tigsten Fall Totalverlust des eingesetzten
Kapitals möglich.
Vollständige Angaben zu den Wertpapieren, insbe-
sondere zur Struktur und zu den mit einer Investition
MINI FUTURE AUF GOLD (TROY OUNCE)
verbundenen Risiken, enthalten der Basisprospekt,
etwaige Nachträge sowie die jeweiligen Endgültigen
Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten diese
Stop-Loss
Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentschei- WKN ISIN Typ Hebel* Barriere in USD*
dung treffen. Die Dokumente sowie das Basisinfor- VF6HPH DE000VF6HPH2 Long 6,22 1.314,50
mationsblatt sind auf der Internetseite des Emit-
tenten veröffentlicht und werden zur kostenlosen VF60BW DE000VF60BW6 Long 9,40 1.399,98
Ausgabe bereitgehalten. Adressen und weitere
Informationen unter „Wichtige Hinweise“ auf Seite 2
VE5JZ3 DE000VE5JZ32 Short 5,31 1.807,88
dieses Dokuments. *Stand am 09.01.2020 VE44SN DE000VE44SN6 Short 7,43 1.727,3116 Know-how
Foto: Getty Images
Cash Alternativen –
Ein schwieriger Spagat
Die Welt der Zinsanlagen ist seit langem aus den Fugen geraten. In
einem Umfeld, in dem Anleger nur noch Niedrigzinsen erhalten bzw. in
manchen Bereichen sogar „Aufbewahrungsgebühren“ in Form von
Negativzinsen bezahlen müssen, stellt sich die Frage: Wohin mit dem
kurz- und mittelfristig verfügbaren Geld, das aus Risikogesichts-
punkten nicht direkt in Aktien investiert werden soll? Gut, dass es
Strukturierte Produkte gibt. Sie können den schwierigen Spagat
zwischen Renditemaximierung und Risikominimierung bewältigen.
Beherztes Eingreifen von Fed, EZB & Co
Die extrem lockere Geldpolitik der wichtigsten Notenban- Ganz vorne mit dabei sind hier die Negativzinsen für
ken hat in den letzten Jahren dazu beigetragen, dass zins- Staats- und Unternehmensanleihen. Derzeit sieht es nicht
gebundene Investments wie Sparbücher, Tages- oder danach aus, als sollte sich bald etwas am Niedrigzinsum-
Festgeld kaum noch Renditen abwerfen und bei Einbezie- feld ändern. Geld zu investieren, ohne gleich große Risiken
hung der Inflation häufig negative Realrenditen ausweisen. in Kauf zu nehmen, bleibt schwer. Anleger müssen ihr Geld
Immer wieder verteidigen die Fed, EZB & Co ihre extremen jedoch nicht unter das berühmte Kissen legen oder auf
Maßnahmen. Das Argument: Im Jahr 2008 traf die bisher mickrig verzinsten Tages- oder Festgeldkonten parken. Ein
schlimmste Finanzkrise das weltweite Wirtschaftssystem. gewisses (Aktien-) Risiko muss für hohe Renditen in Kauf
Zur Stabilisierung dieses Systems öffneten die wichtigsten genommen werden. Um als „Cash-Alternative“ dienen zu
Notenbanken die Schleusentore und fluteten die Märkte können, sind clevere Anlagelösungen gesucht, die zwar
mit Liquidität. Andernfalls wären die Folgen der Krise deut- Rendite generieren, gleichzeitig aber das Anlagerisiko
lich verheerender gewesen. Auch mehr als zehn Jahre einer Aktie reduzieren. Strukturierte Produkte können dies
nach Ausbruch der Finanzkrise sind diese Nebenwirkun- möglich machen. Beispiele hierfür sind Aktienanleihen mit
gen und Folgeschäden noch immer zu spüren. tiefen Basispreisen und Aktienanleihen mit Barriere.17
Aktienanleihen mit tiefem Basispreis Aktienanleihen mit Barrieren
Aktienanleihen mit tiefem Basispreisen beziehen sich auf Auch Aktienanleihen mit Barrieren, lassen sich mit tiefen
einen oder mehrere Basiswerte. Der Anleger leiht dem Barrieren gestalten. Diese können zum Beispiel bei 40
Emittenten gewissermaßen Geld. Am Laufzeitende ist die Prozent oder tiefer liegen. Auch bei Aktienanleihen mit
Zahlung eines zuvor festgelegten Kupons sicher. Die Barriere erhalten Anleger einen festen Kupon. Ob das
Rückzahlung des eingesetzten Kapitals zum Nennwert ist eingesetzte Kapital zum Nennwert zurückgezahlt wird,
von der Entwicklung der Basiswerte abhängig. Wenn am hängt von der Entwicklung der Basiswerte ab. Ihre Ent-
Bewertungstag (nur dieser ist für die Rückzahlung rele- wicklung muss jedoch über den gesamten Beobach-
vant) sämtliche Basiswerte auf oder über den jeweiligen tungszeitraum für die Barriere im Blick behalten werden.
Basispreisen notieren, wird der Nennwert zurückbezahlt. Eine Rückzahlung zum Nennwert ist gewährleistet,
Liegt am Bewertungstag mindestens ein Basiswert unter solange die Basiswerte ihre Barrieren während dieser
dem Basispreis, erhält der Anleger den Basiswert mit der Phase nicht berühren. Hat einer der Basiswerte seine Bar-
maßgeblich schlechtesten Wertentwicklung. Der Nachteil riere während der Laufzeit berührt, notieren aber alle
einer Aktienanleihe mit tiefem Basispreis ist der Umstand, Basiswerte am Bewertungstag wieder höher oder auf
dass ihre Rendite auf die Höhe des Coupons begrenzt ist. dem Niveau ihrer Basispreise, wird der Nennwert zurück-
Zusätzlich verzichten Anleger auf den Anspruch auf Divi- bezahlt.
denden aus dem Basiswert oder Stimmrechte.
Sollte einer der Basiswerte seine Barriere berühren und
Im Gegenzug erhalten Anleger großzügigen Abstand am Bewertungstag mindestens einer der Basiswerte
zum Basispreis. Bei einem Basispreis von beispielsweise unter dem jeweiligen Basispreis liegen, erhält der Anleger
60 Prozent des aktuellen Aktienkurses, müsste dieser um den Basiswert mit der schlechtesten Wertentwicklung.
mindestens 40 Prozent im Wert fallen, damit der Anleger Bei seitwärtstendierenden oder leicht sinkenden Kursen
einen Verlust erleidet, indem er statt den Nennbetrag, aller Basiswerte bietet sich zudem die Chance auf eine
Aktien erhält. Selbst wenn ein oder mehrere Basiswerte Outperformance gegenüber einem Direktinvestment.
unter den Basispreis rutschen, fällt der Verlust deutlich
geringer aus als bei einem Direktinvestment in seine Fazit
schwächste, zugrundeliegende Aktie. Aktienanleihen mit Im aktuellen Niedrigzinsumfeld haben es Anleger schwer,
tiefen Basispreisen bieten damit die Chance auf eine Out- renditeträchtige Investments aufzuspüren, die zudem
performance gegenüber einem Direktinvestment bei seit- auch das Risiko begrenzen. Aktien bieten weiterhin die
wärtstendierenden oder leicht sinkenden Kursen der Chance, hohe Renditen zu erzielen, allerdings erfüllen sie
Basiswerte. nicht immer die hohen Anforderungen risikoscheuer
Investoren. Strukturierte Produkte wie Aktienanleihen mit
Barriere und Aktienanleihen mit tiefem Basispreis können
diese Anforderungen in einem schwierigen Marktumfeld
sowohl auf der Renditeseite durch den Kupon als auch im
Hinblick auf eine Risikominderung möglicherweise besser
erfüllen. Anleger sollten das Verlustrisiko bei Zahlungsun-
fähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten (Emittenten-
risiko) beachten. Es existiert kein Kapitalschutz; im
ungünstigsten Fall Totalverlust des eingesetzten Kapitals
möglich.
3,50% P.A. AKTIENANLEIHE AUF
ADVANCED MICRO DEVICES INC. 3,50% P.A. AKTIENANLEIHE AUF 6,00% P.A. AKTIENANLEIHE AUF
PRODUKTE CKDATEN (QUANTO EUR) AMS AG (QUANTO EUR) WIRECARD AG
WKN / ISIN VE5N5S / DE000VE5N5S3 VE5N5R / DE000VE5N5R5 VE5N5Q / DE000VE5N5Q7
Kupon p.a. (Stückzinsen) 3,50 % p.a. (3,6944 %) 3,50 % p.a. (3,6944 %) 6,00 % p.a. (6,3333 %)
Basispreis 65 % 65 % 60 %
Nennbetrag EUR 1.000,00 EUR 1.000,00 EUR 1.000,00
Bewertungstag 19.02.2020 19.02.2020 19.02.2020
Zeichnungsschluss 03.02.2020 03.02.2020 03.02.2020
Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten (Emittentenrisiko). Kein Kapitalschutz; im ungünstigsten Fall Totalverlust
des eingesetzten Kapitals möglich.
Vollständige Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Investition verbundenen Risiken, enthalten der Basisprospekt, etwaige Nachträge sowie
die jeweiligen Endgültigen Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Die Dokumente sowie das Basisinforma-
tionsblatt sind auf der Internetseite des Emittenten veröffentlicht und werden zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Adressen und weitere Informationen unter „Wichtige Hin-
weise“ auf Seite 2 dieses Dokuments. *Stand am 09.01.2020Sie können auch lesen
