Pictet BVG-Indizes 2015 - Eine neue Indexfamilie für Schweizer Pensionskassen Pictet Asset Management
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Pictet BVG-Indizes 2015 Eine neue Indexfamilie für Schweizer Pensionskassen Pictet Asset Management Januar 2015
Inhalt Eine neue Indexfamilie 3
Rückblick auf die bestehenden BVG-Indizes 4
Grundsätze der Indexkonstruktion 5
Strategische Anlagekategorien 6
Taktische Anlagekategorien 8
Gewichtung der Anlagekategorien 9
Historische Analyse 10
Schlussfolgerung 13
Anhang 14
2 Pictet Asset ManagementEine neue 10 Jahre sind seit der Lancierung der Formulierung der Indizes haben leiten
letzten Pictet BVG 2005 Indexfamilie lassen, haben weiterhin Bestand. Die
Indexfamilie verstrichen. Es schien uns an der Zeit, Auswahl und Gewichtung der
die Pictet BVG Indexfamilie, dem Anlagekategorien beruht nicht auf
veränderten Marktumfeld anzupassen. einer statistischen Optimierung,
Auch dieses Mal präsentieren wir eine sondern auf ökonomischen Prinzipien.
Familie von drei Indizes, welche die Bei der Festlegung der Gewichtungen
Bedürfnisse eines breiten Spektrums der einzelnen Anlagekategorien
von Pensionskassen abdecken sollte. orientierten wir uns an den
Die Pictet BVG-Indizes 2015 bieten Eigenschaften bzw. dem Risikoprofil
Schweizer Pensionskassen eine neue der Pictet BVG 2000 Indexfamilie. Aus
strategische Allokationsmöglichkeit. diesem Grund haben wir die
Diese Indizes lassen sich effizient bestehenden Bezeichnungen BVG-25,
umsetzen. Die Grundsätze, von BVG-40 und BVG-60 beibehalten.
welchen wir uns historisch bei der
PICTET BVG-INDIZES 2015, GEWICHTUNG IN %
BVG-25 BVG-40 BVG-60
Anlagekategorie Indizes 2015 2015 2015
Obligationen 65 50 30
Schweiz SBI All AAA-BBB 45 30 10
Industrieländer Citi World Government Bond Index* 10 10 10
Schwellenländer BarCap EM LC Government Capped 5 5 5
Unternehmen BarCap Euro-Aggregate : Corporates* 5 5 5
Aktien 25 40 60
Schweiz Swiss Performance Index 10 15 20
Welt MSCI AC World 15 20 30
Small Caps MSCI Small Caps World 0 5 10
Schweizer Immobilien SXI Real Estate Funds 5 5 5
Absolute Return HFRX Global Hedge Fund (*) 5 5 5
Währungsexposure 20 30 45
*Absicherung in CHF
Quelle: Pictet Asset Management
Wir weisen auf einige entscheidende - in Small Caps,
Aspekte hin, welche unsere - in Absolute-Return-Strategien.
Überzeugungen für das nächste
• Absicherung eines wesentlichen
Jahrzehnt widerspiegeln.
Anteils des Währungsrisikos.
• Strategische Anlageallokation in
• Ähnliche Risikoprofile wie in den
spezifischen Kategorien, d.h.
BVG-Indizes 2000.
- in Schwellenländeranleihen in
Lokalwährung,
- in Unternehmensanleihen in Euro,
RISIKEN UND RENDITEN DER PICTET BVG-INDIZES 2015
BVG-25 BVG-40 BVG-60
Januar 1994-Dezember 2014, Angaben in % 2015 2015 2015
Rendite 4.84 5.33 5.82
Risiko 4.96 7.10 10.20
Rendite/Risiko 0.98 0.75 0.57
Maximale Baisse -15.92 -25.13 -36.50
Dauer der Aufholphase, in Monaten 13 41 49
Tiefste Jahresrendite -11.30 -18.57 -27.78
Quelle: Pictet Asset Management
Pictet BVG-Indizes 2015 3Rückblick auf Seit 1985 veröffentlicht Pictet Asset Die Vorsorgeeinrichtungen stützen sich
Management Indizes, welche die bei der Festlegung der strategischen
die bestehenden durchschnittliche theoretische Allokation und der Performance-
BVG-Indizes Performance der für die Messung stark auf die Pictet BVG-
Anlagestrategie von Schweizer Indizes 2000. In diesen Indizes sind
Pensionskassen repräsentativen traditionelle Anlagekategorien, das
Portfolios messen. Diese Indizes heisst ausschliesslich Schweizer und
werden mit Bezug auf das internationale Obligationen und
Bundesgesetz über die berufliche Aktien, enthalten.
Vorsorge mit der Abkürzung BVG
bezeichnet.
PICTET BVG-INDIZES 2000, GEWICHTUNG IN %
BVG-25 BVG-40 BVG-60
Anlagekategorie Indizes 2000 2000 2000
Obligationen 75 60 40
Schweiz SBI AAA-BBB 60 45 25
Euro BarCap Euro Aggregate 10 10 10
Welt BarCap Global Aggregate 5 5 5
Aktien 25 40 60
Schweiz Swiss Performance Index 10 15 20
Welt MSCI All Country (AC) 15 25 40
Währungsexposure 30 40 55
Quelle: Pictet Asset Management
Gegenüber der Indexfamilie 2000 Immobilien, Hedgefonds und Private
weisen die Pictet BVG-Indizes 2005 Equity. Andererseits einen verstärkten
zwei Neuerungen auf: Einerseits eine Fokus auf das Risikomanagement,
breitere Diversifikation der beispielsweise durch die Absicherung
Anlagekategorien, unter anderem des Währungsrisikos.
durch das Hinzufügen von
PICTET BVG-INDIZES 2005, GEWICHTUNG IN %
BVG-25 plus BVG-40 plus BVG-60 plus
Anlagekategorie Indizes 2005 2005 2005
Obligationen 65 50 30
Schweiz SBI AAA-BBB 40 30 15
Welt BarCap Multiverse* 25 20 15
Aktien 20 30 45
Schweiz Swiss Performance Index 7.5 10 15
Welt MSCI AC World IMI 12.5 20 30
Immobilien 10 10 10
Schweiz SXI Real Estate Funds 7.5 5 2.5
Welt DJ Real Estate Securities 2.5 5 7.5
Hedgefonds HFRX Global Hedge Fund* 2.5 5 7.5
Private Equity LPX 50 2.5 5 7.5
Währungsexposure 17.5 30 45
*Absicherung in CHF
Quelle: Pictet Asset Management
4 Pictet Asset ManagementGrundsätze der Mit den Pictet BVG-Indizes 2015 • Nicht vergütete Risiken: Das
verfolgen wir folgende Ziele: Währungsrisiko wird nicht
Indexkonstruktion systematisch mit einer Prämie
• Einbezug neuer Anlagekategorien im
belohnt. Aus diesem Grund
Vergleich zu den BVG-Indizes 2000.
entschlossen wir uns für eine
Bedingung ist allerdings, dass diese
Absicherung des Währungsrisikos
(1) von den Vorsorgeeinrichtungen
von Nominalwertanlagen. Davon
gut akzeptiert werden und (2) gut
ausgenommen sind jedoch
investierbar sind. Eine detaillierte
Schwellenländeranleihen in
Begründung unserer Wahl der
Lokalwährung, bei welchen die
Anlagekategorien befindet sich im
entsprechenden Transaktionskosten
nächsten Kapitel.
oft zu hoch ausfallen. Für die
• Erreichen ähnlicher Risikoprofile wie Realwerte wie Aktien und
in den bestehenden Indizes. Immobilien gleichen sich
Währungsschwankungen langfristig
• Möglichkeit einer effizienten
über eine Anpassung des Marktwerts
Umsetzung, was durch die
aus. Eine monetäre Abwertung geht
Verwendung von investierbaren und
in der Regel mit einem Anstieg des
relativ eng definierten
Aktienkurses einher, der sich
Anlagekategorien erreicht wird.
stabilisierend auf den realen Wert
Die Basis für den Aufbau der neuen auswirkt.
BVG-Indizes 2015 bilden die BVG-
Im vergangenen Jahrzehnt profitierten
Indizes 2000, ergänzend fliessen auch
die BVG-Indizes 2000 von einem
Überlegungen zu den Risiken und
besonderen wirtschaftlichen Umfeld,
ihrer Vergütung ein.
das sich so nicht zwangsläufig
• Risikoprämien: Berücksichtigung wiederholen wird: den historisch tiefen
neuer Risikodimensionen wie Zinsen infolge der expansiven
Unternehmens- und Schwellen- Geldpolitik der Zentralbanken, der
länderanleihen, Small Caps, Outperformance der Schweizer Aktien
Schweizer Immobilienfonds und und der Finanzkrise von 2008.
Absolute-Return-Strategien.
Pro Risikoeinheit tendieren die
erwarteten Renditen in Richtung eines
Gleichgewichtswerts. Wir sehen uns
deshalb eher veranlasst, die Risiken
ausgewogen zu diversifizieren, anstatt
die jüngsten Gewinner gemäss einem
Momentum-Ansatz höher zu
gewichten.
Pictet BVG-Indizes 2015 5Strategische Das Ziel einer möglichst breiten 3. Staatsanleihen von Schwellen-
Diversifikation erfordert, so zu ländern in Lokalwährung: attraktive
Anlagekategorien investieren wie die Indizes, welche Anlagekategorie, wegen der im
sämtliche handelbaren Aktien bzw. Allgemeinen soliden
Obligationen abbilden. Ein solches Fundamentaldaten der Emittenten,
Vorgehen wäre zwar wünschenswert, wobei die Volatilität gelegentlich
ist aber z. B. bei Obligationen nicht hoch sein kann. Wir ziehen den
umsetzbar. Lokalwährungsindex dem Dollar-
Index vor, weil damit ein direktes
Wir gehen also pragmatisch vor:
Exposure gegenüber den
Priorität haben Erwägungen über die
Fundamentaldaten dieser Länder
strategische Allokation, wobei die
erzielt wird. Der Index in Dollar
Wahl der einzelnen Anlagekategorien
hängt dagegen stark vom
von der Verfügbarkeit von
US-Zinsniveau ab. Wir haben uns in
Anlagelösungen abhängt.
diesem Segment für den „BarCap
1. Obligationen in Schweizer EM LC Government Capped“ Index
Franken: ein Muss, da sie stark mit entschlossen. Das Rating von drei
den Passiva der Vorsorge- Schuldnern, die Ende Dezember 2014
einrichtungen korrelieren. Wir 11% dieses Indexes darstellen, liegt
haben uns für den „SBI AAA-BBB“ derzeit zwar bei BB oder tiefer, doch
entschlossen, einen aggregierten im Durchschnitt wird diese
Index mit einem hohen Anteil an Anlagekategorie mit einem soliden
Unternehmensanleihen, BBB+ bewertet. Auf die Absicherung
insbesondere von ausländischen des Währungsrisikos verzichten wir
Emittenten. aufgrund der hohen Kosten. Zudem
ist das Aufwertungspotenzial der
2. Staatsanleihen von
Schwellenländerwährungen gemäss
Industrieländern: eine interessante
zahlreichen empirischen Studien
Anlagekategorie, eher wegen ihrer
wahrscheinlich.
negativen Korrelation mit den
Aktienmärkten (Rolle als 4. Unternehmensanleihen: ein
Fluchtwert) als wegen des Segment des internationalen
Renditepotenzials. Die im dafür Anleihemarkts mit erheblicher
gewählten „Citigroup World Risikoprämie und einer wenig mit
Government Bond“-Index den Staatsanleihen korrelierten
enthaltenen Währungen werden in Performance. Zur Wahl des „BarCap
Schweizer Franken abgesichert. Euro-Aggregate: Corporates“-
Indexes ist Folgendes anzumerken:
(1) Die berücksichtigten Anleihen
gehören zur Kategorie Investment
Grade und verfügen somit über ein
Mindestrating von BBB. (2) Sie lauten
auf Euro. Dies verringert zwar den
Diversifizierungsgrad gegenüber
einem globalen Index für
Unternehmensanleihen, ermöglicht
dafür die Absicherung des
Währungsrisikos zu einem
akzeptablen Preis. Wir weisen darauf
hin, dass Ende Dezember 2014 19%
des Indexes auf nichteuropäische
Schuldner entfielen.
6 Pictet Asset Management5. Schweizer Aktien: die Kategorie 9. Absolute Return: eine aktiv
mit der besten historischen bewirtschaftete Anlagekategorie
Performance im Berichtszeitraum, mit dem Ziel positiver Renditen
was allerdings keine Garantie für und eines gewissen
die Zukunft darstellt. Der SPI Kapitalschutzes. Der „HFRX
erlaubt den Zugang zu Small Caps, Global Hedge Fund“-Index ist eine
bleibt aber sehr fokussiert. gute Risiko-Benchmark für diese
Art von Strategien. Für den
6. Aktien Welt: Der „MSCI All
BVG-Index 2015 verzichten wir auf
Country World“-Index verbindet
die Bezeichnung Hedgefonds im
Titel aus Industrie- und Schwellen-
Zusammenhang mit Offshore-
ländern. Er weist den Vorteil einer
Fonds. Wir ziehen die Bezeichnung
dynamischen Allokation zwischen
„Absolute Return" vor, da die
diesen beiden Segmenten gemäss
Anlagelösungen nunmehr
ihren jeweiligen Marktwerten auf.
zahlreiche regulierte und
7. Internationale Small Caps: ein transparente Fonds mit Domizil in
Segment des Aktienmarktes mit Europa und Absolute-Return-
einer spezifischen Risikoprämie. Strategien einschliessen. Das
Wir beschränken unsere Allokation Währungsrisiko ist in Schweizer
auf die entwickelten Märkte gemäss Franken abgesichert. Zudem ist die
der Definition des „MSCI Small Korrelation des aktiven Risikos mit
Caps World“, da die Small Caps dem Marktrisiko theoretisch
aus Schwellenländern oft nicht gering. Im Rahmen des
ausreichend liquide sind. Portfolioaufbaus erachten wir
diese Kategorie als attraktiv.
8. Kotierte Schweizer
Immobilienfonds: eine
Anlagekategorie, die eine geringe
Korrelation mit Obligationen und
Aktien aufweist. Sie wird auch
wegen ihrer Eigenschaft als
Realwert geschätzt, welcher Schutz
gegen Teuerung bietet. Wir
beschränken das Anlageuniversum
auf den Schweizer Markt des „SXI
Real Estate Funds“, da kotierte
internationale Immobilien mit 0,8
eng mit den Aktien Welt korreliert
sind.
Pictet BVG-Indizes 2015 7Taktische Wir runden dieses Kapitel mit einigen • Beteiligungskapital oder Private
Bemerkungen über nicht einbezogene Equity: Die täglich verfügbaren
Anlagekategorien Anlagekategorien ab: Performance-Indizes bilden diesen
Sektor nur sehr begrenzt ab, obwohl
• Hochzinsanleihen oder High-Yield-
er an sich attraktive Chancen bietet.
Anleihen: Erschliessen zusätzliche
Langfristig könnte die Performance
Ertragsquellen. In der Regel sind sie
übrigens mit jener kotierter Aktien
nicht Teil der strategischen
verglichen werden. Unseres
Allokation der Vorsorge-
Erachtens ist Private Equity eher ein
einrichtungen, wahrscheinlich
Untersegment der Aktienanlagen als
wegen der Wahrnehmung eines
eine selbständige Anlagekategorie.
potenziellen Ausfallrisikos.
• Cash-Bestände: Zwischen dieser
• Rohstoffe: eine wesentliche
Anlagekategorie und den
Komponente der Wirtschaftstätigkeit.
Verpflichtungen der Pensionskassen
Die angebotene Risikoprämie reicht
besteht kein ausreichender
nicht aus, um die hohe Volatilität
wirtschaftlicher Bezug, um eine
dieser Anlagekategorie zu
strategische Allokation zu
kompensieren und eine strategische
rechtfertigen.
Allokation zu rechtfertigen. Taktische
Investitionen in Commodities
können sich zur Absicherung gegen
das Inflationsrisiko oder während
konjunktureller Erholungsphasen als
profitabel erweisen.
8 Pictet Asset ManagementGewichtung der Für die Allokation der BVG-Indizes Im Vergleich zu den BVG-Indizes
2015 waren folgende Kriterien 2000 weisen die Pictet BVG-Indizes
Anlagekategorien massgeblich: 2015 folgende Hauptmerkmale auf:
• Keine Optimierung aufgrund • Verringerung des Anteils von
historischer Performance-Werte. Obligationen zugunsten von
Vergangene Volatilitäts- und Schweizer Immobilienfonds und
Korrelationsdaten dienen jedoch Absolute-Return-Strategien, deren
der Bemessung des zu erwartenden langfristiges Renditepotenzial
Risikos. höher ist.
• Ein prospektiver Ansatz aufgrund • Innerhalb der Obligationen eine
wirtschaftlicher Argumente. Die Untergewichtung der CHF-
Indizes und ihre Gewichtungen Obligationen zugunsten drei klar
unterliegen einer ganzheitlichen definierter Segmente: staatliche
Bewertung. Emittenten aus Industrieländern,
Schwellenländeranleihen in
• Retrokompatibilität mit den
Lokalwährung sowie
BVG-Indizes 2000, von denen wir
Unternehmensanleihen.
ausgehen; das heisst Verwendung
ähnlicher Bezeichnungen und • Innerhalb der internationalen
grundsätzlich eine Kontinuität der Aktien beziehen wir die Small Caps
erhaltenen Risikoprofile. in unserem Allokationsraster ein.
• Ablehnung einer illusorischen • Absicherung des Währungsrisikos
Präzision. Wir arbeiten in im Zusammenhang mit
5%-Schritten. Dies zwingt uns zu Obligationen (ausgenommen
klaren Entscheiden und führt zur Schwellenländeranleihen) und mit
Konstruktion leicht verständlicher Absolute-Return-Strategien.
Indizes.
Pictet BVG-Indizes 2015 9Historische Obwohl in der Vergangenheit erzielte Performance-Werte aus. Die Rendite/
Resultate keine Gewähr für die Risiko-Profile sind uneinheitlich: Pro
Analyse künftige Entwicklung geben, so sind Risikoeinheit erzielten die Aktien die
sie doch eine gute Grundlage, um das tiefsten Ergebnisse, für die Aktien Welt
zu erwartende Risiko abzuschätzen lag es beispielsweise bei 0,31, während
und Portfolios aufzubauen. es bei CHF-Obligationen 1,49 betrug.
Gut abgebildet wird das Risiko anhand
Für den Zeitraum 1994 bis 2014
von Maximalverlusten: Die Aktien
verfügen wir über zuverlässige
fahren manchmal starke Verluste ein,
monatliche Performancedaten. Über
wie z.B. Small Caps mit –58,3%
diese einundzwanzig Jahre wiesen
zwischen Mai 2007 und Februar 2009.
sämtliche Anlagekategorien positive
HISTORISCHE RISIKEN UND RENDITEN IN CHF, JANUAR 1994-DEZEMBER 2014, IN %
Staatsanleihen Schwellen- Unternehmens-
CHF Industrie- länder anleihen Aktien Aktien Aktien Schweizer Absolute
Obligationen länder* anleihen Euro* Schweiz Welt Small Caps Immobilien Return*
Rendite 3.89 3.80 5.49 3.91 7.69 5.27 6.97 4.64 2.10
Risiko 2.61 2.93 16.85 3.46 15.04 17.02 18.04 7.28 5.97
Rendite/Risiko 1.49 1.29 0.33 1.13 0.51 0.31 0.39 0.64 0.35
Maximale Baisse -4.17 -4.76 -39.80 -10.93 -49.27 -55.63 -58.33 -21.41 -26.99
Dauer der Aufholphase, in Monaten 7 10 17 10 33 55 57 25 n.a.
Tiefste Jahresrendite -1.30 -3.71 -27.06 -5.85 -34.05 -45.33 -45.10 -19.18 -24.18
*mit Absicherung in CHF
Quelle: Definition der Indizes im Anhang; Pictet Asset Management
Die Absolute-Return-Strategien, hier Nachstehende Tabelle zeigt die
am Beispiel des Hedgefonds-Indexes Korrelationen und die historischen
HFRX, erfüllten den gewünschten Volatilitätswerte. Die Erfahrung zeigt,
Kaptialschutz nicht immer. Der dass sie langfristig relativ stabil sind.
Maximalverlust betrug 27%. Mit einem Mit Ausnahme der Schwellen-
Rendite/Risikoprofil von 0,35 länderanleihen liegt die Korrelation
schneidet diese Anlagekategorie im zwischen Obligationen und Aktien
Vergleich zu den internationalen nahe bei Null. Schweizer
Aktien gut ab, umso mehr als ihre Immobilienfonds haben eine
Korrelation mit anderen Kategorien Korrelation von weniger als 0,3.
relativ gering ist und damit ein
Die übrigen Verknüpfungen sind
interessantes Diversifikationspotenzial
stärker: Die Obligationen sind unter
aufweist.
sich durchschnittlich mit 0,6 korreliert,
die Aktien mit 0,8. Die Absolute-
Return-Strategien sind mit über 0,6
deutlich mit den Aktien verbunden,
aber unabhängig von den
Obligationen.
10 Pictet Asset ManagementHISTORISCHE VOLATILITÄTSWERTE UND KORRELATIONEN IN CHF, JANUAR 1994-DEZEMBER 2014
Volatilität CHF- Staatsanleihen Schwellenländer- Unternehmens- Aktien Aktien Aktien Schweizer Absolute
in % Obligationen Industrieländer* anleihen anleihen Euro* Schweiz Welt Small Caps Immobilien Return*
CHF-
2.61 1.00
Obligationen
Staatsanleihen
2.93 0.68 1.00
Industrieländer*
Schwellenländer-
16.85 0.09 0.06 1.00
Anleihen
Unternehmens-
3.46 0.61 0.62 0.16 1.00
anleihen Euro*
Aktien
15.04 -0.02 -0.14 0.47 0.14 1.00
Schweiz
Aktien
17.02 -0.06 -0.20 0.63 0.14 0.80 1.00
Welt
Aktien
18.04 -0.06 -0.26 0.59 0.14 0.73 0.93 1.00
Small Caps
Schweizer
7.28 0.32 0.16 0.23 0.24 0.28 0.29 0.26 1.00
Immobilien
Absolute
5.97 -0.03 -0.15 0.45 0.26 0.49 0.60 0.67 0.23 1.00
Return*
*mit Absicherung in CHF
Quelle: Definition der Indizes im Anhang; Pictet Asset Management
Betrachten wir jetzt das Verhalten der • Der Maximalverlust und die
BVG-Indexfamilien anhand des Rendite/Risikokennzahlen sind
Vergleichs in nachstehender Tabelle mit ebenfalls ähnlich.
den Risikoprofilen 25, 40 und 60:
Aus den historischen Daten geht kein
• Die Volatilität der einzelnen Profile wesentlicher Unterschied zwischen
der drei Indexfamilien sind sehr den Familien 2000, 2005 und 2015
ähnlich: Sie beträgt rund 5% für die hervor. Wir schliessen daraus, dass wir
Risikoprofile BVG-25, 7% für die nicht der Versuchung des Data Mining
Risikoprofile BVG-40 und 10% für erlegen sind.
die riskanteren Profile.
HISTORISCHE RISIKEN UND RENDITEN DER BVG-INDIZES, JANUAR 1994-DEZEMBER 2014, IN %
Profil BVG-25 BVG-40 BVG-60
Jahrgang 2000 2005 2015 2000 2005 2015 2000 2005 2015
Rendite 4.75 4.90 4.84 5.15 5.35 5.33 5.56 5.86 5.82
Risiko 4.62 4.55 4.96 6.71 6.80 7.10 9.77 9.95 10.20
Rendite/Risiko 1.03 1.08 0.98 0.77 0.79 0.75 0.57 0.59 0.57
Maximale Baisse -14.14 -16.69 -15.92 -23.36 -28.55 -25.13 -34.49 -41.32 -36.50
Dauer der Aufholphase,
12 13 13 42 41 41 50 56 49
in Monaten
Tiefste Jahresrendite -9.88 -11.51 -11.30 -17.28 -20.67 -18.57 -26.63 -31.05 -27.78
Quelle: Pictet Asset Management
Pictet BVG-Indizes 2015 11Nachstehende Grafiken zeigen die Anlagen zu halten, da die
Entwicklung der BVG-Indizes. Im Trendwenden schnell eintreten. Die
Berichtszeitraum war ein Jahr von vier Grafik rechts verdeutlicht die Dauer
negativ. Am ausgeprägtesten waren die der Aufholphasen: Wie man anhand
Baisse von 2008 und die Erholung von der Krisen in den Jahren 2000 und 2007
2009. Bei einem Einbruch der Märkte sehen kann, dauert es bis zu fünf
ist die Versuchung des Market Timing Jahren um einstige Hochs wieder zu
gross.
% Oft ist es aber besser, die erreichen.
20 —
15 —
HISTORISCHE PERFORMANCE, JANUAR 1994-DEZEMBER 2014
10 —
Jahresrenditen
5—
%
200 —
—
-5 —
15 —
-10 —
10 —
-155—
— BVG 2000 - 40
BVG 2005 - 40 plus
-200 —
— BVG 2015 - 40
-25 —
-5 —
04
00
06
08
02
4
6
8
12
10
14
9
9
9
20
20
20
20
20
20
20
20
19
19
19
-10 —
-15 — BVG 2000 - 40
BVG 2005 - 40 plus
-20 — BVG 2015 - 40
-25 —
04
00
06
08
02
4
6
8
12
10
14
9
9
9
20
20
20
20
20
20
20
20
19
19
19
Kumulierte Performance
300 — BVG 2000 - 40
BVG 2005 - 40 plus
280 — BVG 2015 - 40
260 —
240 —
300
220 —
— BVG 2000 - 40
BVG 2005 - 40 plus
280 —
200 — BVG 2015 - 40
260
180 —
—
240
160 —
—
220
140 —
—
200
120 —
—
180
100 —
—
160
80 —
—
04
00
06
08
02
4
6
8
12
10
14
140 —
9
9
9
20
20
20
20
20
20
20
20
19
19
19
Quelle: Pictet Asset Management
120 —
100 —
80 —
04
00
06
08
02
4
6
8
12
10
14
9
9
9
20
20
20
20
20
20
20
20
19
19
19
12 Pictet Asset ManagementSchlussfolgerung Neben den Zahlen zeichnen sich die drei BVG-Indexfamilien
2000, 2005 und 2015 durch eine bemerkenswerte Entwicklung der
Gewichtung der Anlagekategorien und damit der Risikofaktoren
aus. Mit einem prospektiven Ansatz kann jeder Investor die
Anlagephilosophie auswählen, die ihm am besten entspricht.
Die Verwaltung einer Vorsorgeeinrichtung beginnt mit einer
Detailanalyse ihrer Verpflichtungen. Daraus lässt sich ableiten,
wieviel Volatilität ihrer Anlagen sie aushalten kann oder – anders
ausgedrückt – wo das angemessene Risikoniveau liegt.
Mit den Pictet BVG-Indizes 2015 bieten wir drei Risikoprofile an,
welche folgende Überzeugungen widerspiegeln:
• Weiterführung der mit den BVG-Indizes 2000 angestrebten
Diversifikation durch das Hinzufügen neuer Anlagekategorien:
Schwellenländeranleihen, Unternehmensanleihen in Euro, Small
Caps, Schweizer Immobilienfonds und Absolute-Return-Strategien.
• Tiefere Gewichtung von Obligationen vor allem in
Schweizerfranken, da ihr Performance-Potenzial gering ist.
• Absicherung eines wesentlichen Anteils des Währungsrisikos von
Nominalwertanlagen.
Ziel der Pictet BVG-Indizes 2015 ist es, den Schweizer Vorsorge-
einrichtungen eine nachhaltige Lösung anzubieten, damit sie
sich den mit der Entwicklung der Finanzmärkte einhergehenden
Herausforderungen stellen können.
Sie finden zusätzliche Informationen auf:
www.pictet.com/bvg
Pictet BVG-Indizes 2015 13Anhang REFERENZINDIZES FÜR DIE HISTORISCHE ANALYSE, DEZEMBER 1993-DEZEMBER 2014
Anlagekategorie Periode Gewichtung Indizes
CHF-Obligationen Dez. 1993-Dez. 2003 100 Pictet General Bond Index
Dez. 2003-Dez. 2007 100 Swiss Bond Index
Dez. 2007-Dez. 2014 100 Swiss Bond Index AAA-BBB
Staatsanleihen, Industrieländer Dez. 1993-Dez. 2014 100 Citigroup World Government Bond Index
Staatsanleihen, Schwellenländer Dez. 1993-Dez. 2002 100 Barclays EM Local Issue
Dez. 2002-Juni 2008 100 JPM GBI-EM Global Diversified
Juni 2008-Dez. 2014 100 BarCap EM LC Government Capped
Unternehmensanleihen Dez. 1993-Dez. 1998 94 Citigroup World Government Bond Index
6 Lehman High Yield
Dez. 1998- Dez. 2014 100 BarCap Euro-Aggregate Corporate Bond Index
Aktien Schweiz Dez. 1993-Dez. 2014 100 Swiss Performance Index
Aktien Welt Dez. 1993-Dez. 2014 100 MSCI AC World
Aktien Welt, Small Caps Dez. 1993-Dez. 2000 100 FTSE Global Small Cap
Dez. 2000-Dez. 2014 100 MSCI Small Caps World
Schweizer Immobilienfonds Dez. 1993-Dez. 1994 100 Rued Blass Immobilienfonds
Dez. 1994-Dez. 2014 100 SXI Real Estate Funds
Absolute Return Dez. 1993-März 2003 100 HFRI Fund of Funds
März 2003-Dez. 2014 100 HFRX Global Hedge Fund
HISTORISCHE PERFORMANCE, PICTET BVG-INDIZES 2015, IN %
BVG-25 BVG-40 BVG-60
1994 -4.66 -5.61 -6.92
1995 12.32 11.62 10.54
1996 12.02 15.09 19.52
1997 14.44 17.91 22.43
1998 5.76 6.61 7.74
1999 10.60 15.88 23.75
2000 2.63 1.94 0.34
2001 -2.21 -4.37 -7.45
2002 -2.31 -8.39 -16.29
2003 7.99 11.79 16.59
2004 5.31 6.09 6.98
2005 10.68 15.04 20.86
2006 4.46 6.57 9.34
2007 1.04 1.03 1.20
2008 -11.31 -18.58 -27.78
2009 12.99 16.77 21.85
2010 3.65 4.13 4.48
2011 0.85 -0.98 -3.38
2012 7.96 9.71 11.99
2013 4.37 8.10 13.03
2014 9.19 10.39 12.11
Quelle: Pictet Asset Management
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