Austrian Asset Management Conference Alpha, Beta - CROCI!
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Deutsche Asset
& Wealth Management
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Austrian Asset Management Conference
Alpha, Beta – CROCI!
1. Oktober 2015
Deutsche Asset Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle
& Wealth Management Anleger und ist nicht für die Weitergabe an Privatkunden geeignet.
Agenda 01 CROCI im Überblick 02 α – Die systematische Auswahl unterbewerteter Aktien 03 β – Die Entscheidung zwischen Aktien und Cash
CROCI – Das Verfahren im Überblick
Cash Return on Capital Invested
= CROCI ...
... entwickelt ... definiertes
1996 Regelwerk
... 50 … 800
Analysten Unternehmen
Identifikation unterbewerteter Aktien mit dem Ziel eines langfristigen Kapitalwachstums
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CROCI: Ermittlung eines einheitlichen Vergleichswerts
Das ökonomische Kurs-Gewinn-Verhältnis
CROCI-Bewertung
Abschreibung von ähnlichen Aktiv-
posten auf die gleiche Art und Weise
Kalkulation von immateriellen
Vermögenswerten
Buch- / Ökonomischer
Bilanzdaten KGV
Berücksichtigung der realen und
inflationsbereinigten Werte
Einbeziehung von stillen
Reserven und Verbindlichkeiten
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& Wealth Management 4
Das CROCI-Bewertungsverfahren hat ein zentrales Ziel:
langfristiges Kapitalwachstum
Ziel von CROCI ist, CROCI versucht nicht,
— die „realen“, inflationsbereinigten Werte im — die „besten“ Aktien im Markt zu
Markt ausfindig zu machen. identifizieren.
— zu vermeiden, dass ein zu hoher Preis für — An einer überproportionalen Entwicklung in
eine Aktie bezahlt wird. Momentumphasen1 oder „Blasen“2 zu
partizipieren.
— Wert zu schaffen, indem versucht wird
Aktien zu identifizieren, die sich langfristig — Meinungen bzw. Prognosen von DB
positiv entwickeln könnten und diejenigen Analysten zu berücksichtigen.
zu vermeiden, die sich in fallenden Märkten
— Finanzwerte zu berücksichtigen, da die
überproportional negativ entwickeln
Bilanzen von Finanzunternehmen schwer
könnten.
vergleichbare Besonderheiten beinhalten.
1 Es handelt sich dabei um Phasen mit Trendkontinuität, das heißt Phasen in denen bereits ein etablierter Trend existiert und sich die Kurse auch weiterhin in die
einmal eingeschlagene Richtung weiterentwickeln
2 Blasen bezeichnen eine Marktsituation, in der die Preise von bspw. Aktien bei hohen Umsätzen über ihrem Fundamentalwert liegen, der Anstieg der Preise ist
dabei nicht mit Wirtschaftsdaten zu begründen.
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Ein systematischer Blick der
CROCI-Bewertung auf die inneren Werte…
… zeigt auf, was anderen entgehen könnte
CROCI versucht systematisch substanzstarke und günstig
Qualität
bewertete Aktien zu identifizieren
CROCI bewertet Unternehmen anhand ihrer ökonomischen Daten,
Kontinuität
welche aus einem definierten Regelwerk gewonnen werden
CROCI Fonds unterliegen einem klaren und transparenten
Transparenz
Auswahlverfahren
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& Wealth Management 6
Das CROCI Fondsuniversum
Bausteine auf Länder-, regionaler und globaler Ebene sowie für
nachhaltige Dividenden
CROCI CROCI CROCI
Land
US Japan UK
CROCI CROCI
Regional
Euro Europe
Global CROCI World CROCI World ESG
CROCI Global CROCI US CROCI CROCI
Themen
Dividends Dividends Sectors Branchen Stars
― CROCI World und CROCI World ESG sind regionenneutral in Bezug auf die Benchmark (MSCI World)
― CROCI Sectors und CROCI Branchen Stars wählen die 10 Aktien mit dem niedrigsten Ökonomischen KGV aus
jedem der 3 globalen Sektoren1 mit dem niedrigsten Median des Ökonomischen KGV aus
― CROCI Dividends konzentriert sich auf Unternehmen mit möglichst nachhaltigen Dividenden und niedrigen
Bewertungen
(1) GICS Sektoren, welche von MSCI und S&P festgelegt werden.
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& Wealth Management 72 α - Selektion
Die systematische Auswahl unterbewerteter Aktien
α
Return
β
Zeitablauf
Deutsche Asset
& Wealth Management 8Der CROCI Sectors Investmentprozess
Auswahlverfahren
Das Auswahluniversum umfasst den S&P
500, STOXX Large 200 und TOPIX 100
Index, ohne Aktien aus dem Finanzsektor.(1)
S&P 500, STOXX Large 200,
Kategorisierung der Aktien nach dem
TOPIX 100 ökonomischen KGV (öKGV) gemäß der
CROCI Auswahlmethode. Sortierung der
Aktien nach dem geringsten gleitenden 12-
Analyse der Aktien und Monats öKGV, um kurzfristige
Sektoren nach der Schwankungen auszugleichen.
CROCI Methode
Investition in die nach der CROCI Methode
jeweils 10 günstigsten Aktien der 3
günstigsten Sektoren(2). Die Aktien werden
Sortierung der Aktien und gleichgewichtet, es erfolgt eine
Sektoren nach dem öKGV quartalsweise Überprüfung & Anpassung.
Es gibt keine strategischen
Geldmarktbestände.
Je 10 Aktien aus den 3
günstigsten Sektoren² Systematischer und transparenter
Investitionsprozess ohne Erwartungen und
aktives Portfoliomanagement.
DB Platinum CROCI Sectors Fund
(1) Alle Aktien, die von der CROCI Datenbank abgedeckt werden.
(2) Eine Aktie wird nur dann aus dem Portfolio herausgenommen, wenn sie nicht mehr zu den 15 günstigsten Aktien am Neugewichtungsdatum gehört. Zudem gibt es einen
Sektorpuffer, d.h. einer der drei enthaltenen Sektoren muss mindestens auf Rang 5 fallen, um aus dem Portfolio herausgenommen zu werden. Eine Aktie wird nur aufgenommen
wenn sie am Neugewichtunsgdatum zu den günstigsten des jeweiligen Sektors gehört. Ein Sektor muss zu den 3 günstigsten am Neugewichtungsdatum gehören.
Deutsche Asset
& Wealth Management 9CROCI Sectors – Historische Sektorallokation
5 Jahre
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Consumer Discretionary Consumer Staples Energy
Health Care Industrials Information Technology
Materials Telecommunication Services Utilities
August 2015: IT, Versorger und Industriewerte
Quelle: Deutsche Bank, Bloomberg. 31 August2015
Deutsche Asset
& Wealth Management 10DB Platinum CROCI Sectors Fund I2C
Historische Wertentwicklung seit Auflage im April 2009 Risikoprofil seit Auflage
CROCI Sectors MSCI Daily TR Net
CROCI Sectors Fund I2C MSCI Daily TR Net World Fund I2C World EUR
400
Annualisierte Vol. 14,12% 14,18%
18,44% p.a.
Maximaler
-21,45% -20,58%
300 Kursrückgang
Beste Tagesrendite 5,74% 3,84%
200
Schlechteste
-5,46% -5,90%
Tagesrendite
16,67% p.a. % der Tage mit
100 56,28% 56,45%
positiver Rendite
Sharpe Ratio 1,28 1,15
0
Apr-09 Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Apr-14 Apr-15 VaR 95%/1M 5,28% 4,56%
Apr.-Ende 2009 2010 2011 2012 2013 2014 YTD 2015
CROCI Sectors
Fund I2C 32,89% 24,46% 9,25% 4,50% 26,73% 22,17% 0,81%
MSCI Daily TR Net
World EUR 31,80% 19,73% -3,10% 12,74% 21,94% 20,32% 5,86%
Überrendite 1,09% 4,72% 12,35% -8,23% 4,80% 1,85% -5,05%
Quelle: Deutsche Bank, Bloomberg. 5. April 2009 – 31. August 2015.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen.
Deutsche Asset
& Wealth Management 113 β - Allokation
Sein... ...oder nicht sein?!
Zeitablauf
α
Return
Return
β
β
α
Zeitablauf
Deutsche Asset
& Wealth Management 12Aktien oder Cash?
Die taktische Asset Allocation
Der österreichische Privatanleger Der institutionelle Anleger
Bankeinlagen
46% ?
Wertpapiere
21%
Versicherungen u.
Sonstiges Pensionen
14% 19%
„Zu hohe” Kassenhaltung Erwarteter Ertrag
Emotionale Entscheidungen Risiko
Der „Angstfaktor“ Timing
Unterschiedliche Beweggründe, aber die gleiche Herausforderung!
Quelle: Österreichische Nationalbank, 2015
Deutsche Asset
& Wealth Management 13Warum halten die Österreicher durchschnittlich über
40% ihres Vermögens in Bankeinlagen?
Cash is king! Cash is „trash”
Stabilität und niedrige Volatilität Realer Wertverlust in der gegenwärtigen
Niedrigzinsphase
Liquidität
Langfristig schlechtere Wertentwicklung
Diversifikation im Vergleich zu anderen Anlageklassen, z.B.
Aktien
Schutz in Phasen steigender Zinsen
Quelle: Deutsche Asset & Wealth Management CIO Office, September 2015
Deutsche Asset
& Wealth Management 14Das Timing ist entscheidend!
Ein Vergleich zweier Anlagezeiträume
Oktober 2007 – September 2015: Aktienmarktinvestment in den
Einstieg am Hochpunkt vor der Krise vergangenen 5 Jahren
MSCI World Index (MXWO Index) - EUR MSCI World Index (MXWO Index) - EUR
250 250
200 Rendite: 2,68% p.a. 200
Volatilität: 18,0%
150 150
100 100
Rendite: 11,55% p.a.
Volatilität: 15,7%
50 50
0 0
Okt-07 Okt-08 Okt-09 Okt-10 Okt-11 Okt-12 Okt-13 Okt-14 Sep-2010 Sep-2011 Sep-2012 Sep-2013 Sep-2014
Solide Rendite bei vergleichsweise
„Kleiner” Ertrag bei hohem Risiko! geringerem Risiko!
Quelle: Bloomberg, September 2015
Deutsche Asset
& Wealth Management Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. 15In der Theorie ist alles einfach...
Die “richtige” Allokation in verschiedenen Marktphasen
Aktien
Aktien
Ertragschancen
Cash
Aktien
Cash
Cash
Risiko - Aktienmarktvolatilität
CROCI: Ertragschancen werden für alle Aktien im Universum aus dem ökonomischen KGV
abgeleitet
Deutsche Asset Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, welche sich als falsch
& Wealth Management heraus stellen können. 162008 – Mitten in der Finanzmarktkrise!
Auf der suche nach interessanten* Renditen
Rendite-Risiko-Kombinationen auf dem globalen Aktienmarkt**
16%
14% „attraktiv”
Nicht
12%
„attraktiv”
Economic Earnings Yield %
10%
8%
6%
4%
2%
0%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
Volatility %
Aktien oberhalb der blauen Linie erscheinen aus
Risiko-Ertrags-Erwägungen interessant Cash-Quote
*Laut CROCI-Research : Rendite – Risiko-Kombitationen oberhalb der blauen Linie (Rendite-Risiko-Kombinationen >= 0,28).
**Umfasst das globale CROCI Auswahluniversum (ca. 850 der groessten US-amerikanischen, europaeischen sowie japanischen Aktien)
Quelle: Deutsche Bank, August 2015
Deutsche Asset Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.
& Wealth Management 172005 und 2015 – kaum attraktive Rendite-Risiko-Profile
am Markt
16%
2005 Zahlreiche interessante Rendite- 14%
Risiko-Profile in einem “normalem”
Economic Earnings Yield %
12%
Markumfeld mit durchschnittlichen 10%
Volatilitäten 8%
6%
4%
2%
Aktienquote 0%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
Volatility %
16%
2015 Kaum interessante Rendite-Risiko- 14%
Profile im Markt aufgrund relativ
Economic Earning Yield %
12%
hoher Bewertungen (nicht hoher 10%
Volatilitäten!) 8%
6%
4%
2%
Cash-Quote 0%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
Volatility %
Quelle: Deutsche Bank, August 2015
Deutsche Asset Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.
& Wealth Management 18Das Investmentverfahren
Die Cash-Quote ist abhängig von der Anzahl an attraktiver Aktien
CROCI Investment-Universum:
Large Cap Index (z.B. S&P 500, TOPIX, MSCI World) ohne
Finanztitel
Vorfilter:
Ausschluss der negativen Ausreisser mit
extrem hoher Volatiliät/niedriger Ertragskraft
Finale Selektion der höchsten absoluten
risikoadjustierten Gewinnrenditen über
definiertem Schwellenwert
Cash-Quote bestimmt durch Anzahl der
Aktien in finaler Selektion
Deutsche Invest I CROCI Flexible Allocation
Deutsche Asset
& Wealth Management 19Deutsche Invest I CROCI Flexible Allokation
Aktien- und Cash-Allokation im Zeitverlauf
Historisch simulierte Aktienallokation zwischen März 2004 – July 2015*
100%
90%
100% Aktienallokation
80% aufgrund reichlich
vorhandener rGR im
70% Markt
Equity Allocation
60%
50%
Erhöhung der Aktienquote
40% aufgrund des Wiederanstieges
an “attraktiven” Gewinnrenditen
30%
Reduktion der Aktienallokation in
20% Phasen mangelnder
risikoadjustierten Gewinnrenditen
10%
0%
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
• Vergangene Wertentwicklungen – zurückgerechnete und reale - sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen
Die Daten stellen eine historische Simulation der histotisch simulierten Aktienallokation des CROCI Flexible Allocations Modelles dar.
Quelle: Deutsche Bank, 2015
Deutsche Asset
& Wealth Management 20Allokationverfahren zwischen Cash und Aktien
Illustrative Darstellung*
Top 20 Holdings
Johnson & Johnson 3,16%
Pfizer 2,29%
IBM 1,99%
Procter & Gamble 1,89%
Cisco Systems 1,81%
Verizon Communications 1,78%
Qualcomm 1,69%
PepsiCo 1,26%
Walmart 1,23%
Bridgestone Corp. 0,39%
Raytheon 0,37%
Western Digital 0,35%
DirectTV 0,34%
Illinois Tool WKS 0,33%
Toyota 0,28%
Otsuka Holdings 0,22%
The Mosaic Company 0,20%
Asahi Kasei 0,16%
Fluor 0,13%
Fortum 0,12%
Gewichtung der Aktien nach dem ökonomischen Gewinn
*Keine Aussage über Allokation im Fonds bei Auflegung, keine Garantie
Deutsche Asset Die Nennung einzelner Wertpapiere dient lediglich der Veranschaulichung, sie darf nicht als Anlagerat oder Aufforderung zum
& Wealth Management Erwerb bzw. der Veräußerung von Anteilen verstanden werden 21Historische Rückrechnung des Modells
Vergleich der Wertentwicklung CROCI Flex vs. MSCI World
simulierte Daten (ohne Kosten)
Wertentwicklung März 2004 – Juli 2015 * Rendite: 8,6% p.a.
3000
Volatilität: 6,8%
2500
2000
Index Level
1500
Rendite: 7,2% p.a.
Volatilität: 12,3%
1000
500
0
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
CROCI Flex (EUR) MSCI World (EUR)
* Vergangene Wertentwicklungen – zurückgerechnete und reale - sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Aktienauswahl
basierend auf CROCI Flex Modell, Kasseposition EUR EONIA Quelle: Deutsche Bank, Bloomberg, 2015
Deutsche Asset
& Wealth Management 22Deutsche Invest I CROCI Flexible Allocation
Investment im Überblick
Die Bausteine Die Ziele
Anlageuniversum Aktien*: Objektiver „Timing-Mechanismus” für
(USA, Europa, Japan) dynamische Asset Allocation
Investition in die Anlageklassen Cash und
Aktien (0% - 100%) Auswahl der günstigesten Aktien nach dem
CROCI-Bewertungsverfahren
Anteilsklassen:
LC, FC, NC, USD LC, USDLCH
Die Volatilität stets im Blick:
Cash: Kurzfristige Geldmarktanlagen, Risikoadjustierte Ertragsbetrachtung
Euro-denominiert
Auflegungsdatum: vorraussichtlich Backtest zeigt langfristige Outperformance
15. Oktober 2015 vs. MSCI World**
*Umfasst das globale CROCI Auswahluniversum (ca. 850 der groessten US-amerikanischen, europaeischen sowie japanischen Aktien)
** Vergangene Wertentwicklungen – zurückgerechnete und reale - sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen
Deutsche Asset
& Wealth Management 23Zusammenfassung – α, β, CROCI!
Mit CROCI auf Bewertung fokussieren
DB Platinum CROCI Sectors Fund Deutsche Invest I CROCI Flexible Allocation
— Selektion der drei günstigsten Sektoren — Objektiver „Timing-Mechanismus“ zwischen
nach ökonomischen KGV Aktien und Kasse (0-100%)
— Wahl der günstigsten Aktien innerhalb der — Risiko- und Ertragserwartungen (öKGV) der
Sektoren Einzelaktien bestimmen Aktienquote
Deutsche Asset Die Nennung einzelner Wertpapiere dient lediglich der Veranschaulichung, sie darf nicht als Anlagerat oder Aufforderung zum
& Wealth Management Erwerb bzw. der Veräußerung von Anteilen verstanden werden 24Risiken
— Die Fonds verfügen über keinen Kapitalschutz oder Garantie, und Ihre Anlage ist dem Risiko eines Wertverlusts bis hin zu einem Totalverlust
ausgesetzt. Der Wert Ihrer Anlage kann sowohl fallen als auch steigen.
— Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.
— Die Deutsche Bank und ihre verbundenen Unternehmen können in Bezug auf den Fonds in verschiedenen Funktionen tätig werden, zum Beispiel als
Vertriebsstelle, Verwaltungsgesellschaft und CROCI Datenanbieter und Anbieter von ESG-Daten, was zu Interessenkonflikten führen kann.
— Anlagen in CROCI Fonds sind mit zahlreichen Risiken verbunden, so u. a. mit allgemeinen Marktrisiken in Bezug auf den jeweiligen zugrunde liegenden
Index oder Basiswert, Wechselkursrisiken, Zinsrisiken, Inflationsrisiken, Liquiditätsrisiken sowie rechtlichen und regulatorischen Risiken.
— Die Strategien sind regelbasiert und können nicht angepasst werden, um Veränderungen der Marktverhältnisse zu berücksichtigen. Demzufolge könnte
bei einer Änderung der Marktverhältnisse das Ausbleiben einer derartigen Anpassung sich entweder nachteilig für den Anleger auswirken oder von den
positiven Folgen solcher Änderungen der Marktverhältnisse ausschließen.
— Wenn die Landeswährung des Investors eine andere als die Fondswährung oder die Währung der im Index enthaltenen Werte ist, können sich
Wechselkursschwankungen negativ auf den Preis oder den Ertrag der Anteile auswirken.
— Eine Anlage in einen CROCI Fonds ist von der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Strategie abzüglich der Kosten abhängig, es ist jedoch nicht
davon auszugehen, dass eine Anlage diese Wertentwicklung genau abbilden wird. Die Wertentwicklung des jeweiligen CROCI Fonds kann von der des
zugrunde liegenden Strategie abweichen (Tracking-Differenz), z. B. wegen des Effekts der jährlichen Verwaltungsgebühren.
— Das CROCI-Verfahren geht von der Annahme aus, dass Aktien mit einem niedrigeren ökonomischen KGV nach CROCI im Laufe der Zeit eine bessere
Wertentwicklung zeigen als Aktien mit einem höheren ökonomischen KGV nach CROCI. Diese Annahme kann sich als falsch erweisen, weshalb
potenziellen Anlegern empfohlen wird, diese Annahme vor einer Anlage in CROCI-Fonds zu prüfen.
Weitere Informationen zu Risiken befinden sich unter “Risikofaktoren” in dem Verkaufsprospekt.
Deutsche Asset
& Wealth Management 25Wichtiger Hinweis © Deutsche Bank AG 2015 Stand: 31. Juli 2015 Bei dem vorliegenden Dokument handelt es sich um eine reine Werbemitteilung. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Teilfonds. Die vollständigen Angaben zum Teilfonds sind dem vollständigen Prospekt, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Der vollständige Prospekt stellt die allein verbindliche Grundlage des Kaufs der Teilfonds dar. Er ist in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei Ihrem Berater oder bei der unter den jeweils einschlägigen zusätzlichen Hinweisen für Investoren angegebenen Stelle erhältlich. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank AG wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Die Meinungsaussagen im vorliegenden Dokument können von Einschätzungen abweichen, die in anderen von der Deutsche Bank AG veröffentlichten Dokumenten, einschließlich Research-Veröffentlichungen, vertreten werden. Soweit die in diesem Dokument enthaltenen Angaben von Dritten stammen, übernimmt die Deutsche Bank AG für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit dieser Angaben keine Gewähr, auch wenn die Deutsche Bank AG nur solche Angaben verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Wie im jeweiligen Verkaufsprospekt erläutert, unterliegt der Vertrieb der oben genannten Teilfonds in bestimmten Rechtsordnungen Beschränkungen. So dürfen die hierin genannten Teilfonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Personen oder in den USA ansässige Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlichet werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Personen oder in den USA ansässige Personen, sind untersagt. Alle Kurse und Preise werden nur zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und dienen nicht als Indikation handelbarer Kurse / Preise. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt nach der BVI Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Der eingetragene Geschäftssitz von DB Platinum, einer in Luxemburg registrierten Gesellschaft, befindet sich in 11-13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg, Luxemburg (RCS Nr.: B-104.413). Der eingetragene Geschäftssitz von DB Platinum IV, einer in Luxemburg registrierten Gesellschaft, befindet sich in 11-13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg, Luxemburg (RCS Nr.: B-85.828). Zusätzlicher Hinweis für Investoren aus Österreich Prospekt, Kundeninformationsdokumente (KID), Satzung sowie der Jahres- und Halbjahresbericht, jeweils in deutscher Sprache, können in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der Deutsche Bank Österreich AG, Stock im Eisen-Platz 3, A-1010 Wien, bezogen werden und sind auf der Internetseite systematic.deutscheawm.com erhältlich. Deutsche Asset & Wealth Management 26
Wichtige Hinweise – PRÄSENTATIONEN
Deutsche Bank AG Filiale Wien mit Sitz in Wien, eingetragen in das Firmenbuch des Handelsgerichts Wien unter FN 140266z als inländische Niederlassung von Deutsche Bank AG mit
Sitz in Frankfurt am Main, eingetragen in das Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main unter HRB 30 000. UID:ATU 39790008. Deutsche Bank Gruppe.
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Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung
wesentlicher Merkmale der Fonds.
Weder die in dem Dokument enthaltenen Informationen noch andere Unterlagen in Zusammenhang mit diesem Dokument sind ein Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Abgabe
eines Kaufangebots oder eine Vermittlung von Fondsanteilen noch ein Prospekt im Sinn des österreichischen Kapitalmarktgesetzes ("KMG"), des Börsegesetzes ("BörseG") oder des
InvFG 2011 und wurden daher auch nicht gemäß diesen Bestimmungen erstellt, geprüft, gebilligt oder veröffentlicht.
Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall ausschließlich auf Grundlage des Kundeninformationsdokuments und des veröffentlichten Prospekts sowie sämtlicher ergänzender
Angebotsunterlagen erfolgen. Allein diese Unterlagen sind verbindlich.
Die Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt alle auf Fondsebene anfallenden Kosten, die Nettowertentwicklung zusätzlich den Ausgabeaufschlag; weitere Kosten können auf
Anlegerebene anfallen (z.B. Depotkosten). Da der Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt unterscheidet sich die Darstellung brutto/netto nur in diesem Jahr. Wertentwicklungen der
Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung eines Fonds zu.
Nähere steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem vollständigen Verkaufsprospekt. Personen, die Investmentanteile erwerben, halten oder eine Verfügung im Hinblick auf
Investmentanteile beabsichtigen, wird daher empfohlen, sich von einem Angehörigen der steuerberatenden Berufe über die individuellen steuerlichen Folgen des Erwerbs, des Haltens
oder der Veräußerung der in diesem Dokument beschriebenen Investmentfondsanteile beraten zu lassen. Es wird darauf hingewiesen, dass die steuerliche Beratung von den persönlichen
Verhältnissen des jeweiligen Anlegers abhängt und dass sich die steuerliche Beratung von Finanzprodukten durch die Finanzverwaltung und Rechtsprechung künftig auch (rückwirkend)
ändern kann.
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Die ausgegebenen Anteile der in diesem Dokument beschriebenen Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches
Angebot oder ein solcher Kauf zulässig ist. So dürfen die Anteile dieser Fonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Personen (im Sinn der Definition für die
Zwecke der US Bundesgesetze über Wertpapiere, Waren und Steuern, einschließlich Regulation S zum United States Securities Act 1933) zum Kauf angeboten oder an diese verkauft
werden.
Dieses Dokument und die darin enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieses Dokuments sowie das Angebot oder ein
Verkauf der in diesem Dokument beschriebenen Investmentfondsanteile können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein.
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