"EINE REISE DURCH DIE ANLEIHEWELT" - Lazard Asset Management
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“EINE REISE DURCH DIE ANLEIHEWELT” 10. Juni 2021 This presentation and all research and materials enclosed are property of Lazard Asset Management LLC (“Lazard”). Information and opinions presented have been obtained or derived from sources believed by Lazard to be reliable. Lazard makes no representation as to their accuracy or completeness. All opinions expressed herein are as of the date of this presentation and are subject to change. Please refer to the Important Information section for additional information about risks For Financial Professional Use Only. Not for Public Distribution.
ANLEIHEN-SYMPOSIUM 2021
Eine Reise durch die Anleihewelt
Sehr geehrte Symposiumteilnehmer*innen,
vielen Dank, dass Sie unser Anleihen-Symposium 2021 besucht haben. Schön, dass Sie unser Gast waren!
Wie wir gesehen haben, ist das Zinsniveau von klassischen Staats- und Unternehmensanleihen in weiten Teilen der
Eurozone entweder negativ oder zu niedrig, um weiterhin auskömmliche Erträge zu erwirtschaften. Auch trotz der
zuletzt beobachtbaren Verschiebungen mancher Kurven nach oben, ist eine grundlegende Änderung der Situation
unseres Erachtens auf absehbare Zeit nicht zu erwarten.
Auf den nächsten Seiten haben wir Ihnen ausgewählte Investmentideen unterschiedlicher Risikofacetten
zusammengestellt, die auch im gegenwärtigen Kapitalmarktumfeld eine angemessene Rendite ermöglichen.
Außerdem werden wir Ihnen einen Link zur Aufzeichnung der Veranstaltung in den nächsten Tage zukommen lassen.
Wir freuen uns darauf, mit Ihnen in vertiefende Gespräche einzusteigen und stehen Ihnen hierfür sehr gern zur
Verfügung. Sprechen Sie uns bitte einfach an.
Ihr Lazard Team
„In einer unsicheren
Welt gibt es Sicherheit
nicht mehr umsonst.
Sichere Assets rentieren
negativ.“
1 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 1
AKTUELLE SITUATION DER MEISTEN INVESTOREN
▪ Es herrscht nach wie vor extremer Anlagedruck
(sinkende Zinsmargen, hohe Verpflichtungsseiten, etc.) ...
▪ Aber auch die große Angst, Fehlentscheidungen zu treffen.
▪ Wachstum: Das globale Wachstum erholt sich stark
angeführt von den USA und den Emerging Markets, Europa
hinkt hier hinterher.
▪ Zinsen: Die Inflationsraten und die Zinsen steigen, ist das
schon die Zinswende?
▪ Die Kreditspreads sind eng, aber werden durch expansive
Zentralbankpolitik weiter niedrig bleiben.
▪ Starke Börsen, aber der Aufschwung ist künstlich durch die
geld- und fiskalpolitischen Impulse verlängert.
▪ Verschiedene (strukturelle) Risiken bleiben bestehen
(Corona Virus, etc.).
Die Bewertungen vieler Assetklassen sind hoch, nahezu alle
Assetklassen sind teuer.
2 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 2
UNSERE EMPFEHLUNG
Aufbau einer „Risiko-Barbell-Struktur“ im Portfolio
Was meinen wir damit?
• Im Großen und Ganzen eine Diversifikation über
verschiedene Assetklassen, sodass alle
Risikostufen abgedeckt werden und eine
auskömmliche Rendite erzielt wird.
• Eigentlich ist es Zeit für Safe Assets, da diese
aber i.d.R. negativ verzinst und durch Aufkauf
der Zentralbanken zu teuer sind, ist es nicht
möglich, die Verpflichtungsseite zu bedienen.
• Daher Anlage außerhalb der Eurozone, in
globalen Rentenkonzepten, Wandelanleihen,
Emerging Markets Debt, Hybridanleihen oder
auch dänischen Pfandbriefen /
skandinavischen Anleihen.
• Beimischung von Risiko-Assets / Fixed Income
mit Yield-Pick-up.
3 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 3
UNSERE “RISIKOSTUFEN”
Facetten des Risikos
Lazard Convertible
Global (IG)
Lazard Emerging Markets
Corporate Debt
Lazard Hybridanleihen
Lazard Global Fixed
Income
Lazard Scandinavian
High Quality
4 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 4
SKANDINAVISCHE ANLEIHEN
Außergewöhnlich attraktive
Risiko/ Ertrag Risiko/Ertragsrelation.
Rendite/ Aktuelle Rendite ca. 0,98 % bei einer
Duration* von 1,28 und einem durch-
Duration/Rating schnittlichen Rating von AA+.
Sehr hohe Liquidität der zugrunde
liegenden Anleihen,
Liquidität Anlageuniversum umfasst ca. 2.000
Mrd. USD.
Skandinavische Anleihen sind
Diversifikation nahezu unkorreliert zu anderen
(Anleihe)-Sektoren.
Investition in einer der stabilsten und
Sie suchen eine hochliquide Anlage, die Region höchst entwickelten Regionen der
Ihnen eine positive Verzinsung Welt – Skandinavien.
ermöglicht, ohne ein (großes) Zins- und
Kreditrisiko einzugehen und die zudem Wechselkursvolatilität vs. Euro ist
vergleichsweise gering - Währungs-
noch eine geringe Korrelation zu anderen Volatilität absicherung generiert teilweise
Anleihemärkten aufweist …. zusätzliche Erträge.
→ Lazard Scandinavian High Quality Lazard Scandinavian High Quality ist
Alleinstellung die einzige Multi Sektor-Strategie für
den skandinavischen Markt.
Stand: 30. April 2021
*Modified option adjusted duration
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COMPOSITE PERFORMANCE SUMMARY
Lazard Scandinavian High Quality
Annualisiert
Performance (%, in €) 1 Monat YTD 1 Jahr Seit Auflage (p.a.)*
Lazard Scandinavian High Quality - Short
-0,23 -1,65% 0,80% 0,39%
Duration (Gross)
Den Lazard Scandinavian High Quality Fonds gibt es als Publikumsfonds, während individuelle
Anlegerwünsche auch in Spezialfondslösungen berücksichtigt werden können.
Risikostufe:
Für weitere
Informationen:
Auflagedatum 01. Nov. 2018
Alle Daten in EUR
Stand: 30. April 2021
Performance is preliminary and presented gross of fees. The performance quoted represents past performance. Past performance is not a reliable indicator of future results.
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 6
GLOBAL FIXED INCOME
Niedrige Korrelationen zu
Diversifikation risikoreichen Vermögenswerten
stabilisieren den Zinsertrag.
Fokus auf Kapitalerhalt und
Strategie-Ziele Erwirtschaftung verlässlicher &
konsistenter Erträge.
Rendite / Duration Aktuelle laufende Rendite ca. 4,20 %
bei einer Duration von 3,82 und
/ Rating einem Rating von BBB+/BBB.
Titelselektion als “Best-of-ideas”
verschiedener Lazard
Konzentriert Rentenstrategien, mit Fokus auf
Qualität.
Sie möchten Ihr Anleihen-Portfolio Währungs- Alphaquelle und Unterstützung des
globaler ausrichten, die Diversifikation management Risikomanagements.
erhöhen und von den internationalen Zins-
und Währungsmärkten profitieren,
während Ihr Fokus auf verlässlichen und Anleihen, Devisentermingeschäfte
konsistenten Erträgen und auf Instrumente und Zinsfutures.
Kapitalerhalt liegt...
Aktive Bottom-Up Titelselektion
→ Lazard Global Income Bottom-Up-Fokus eingebettet in eine strategische
Vermögensaufteilung.
Stand: 30. April 2021
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 7
LAZARD GLOBAL INCOME
Modellportfolio / Ertragserwartung
Die Strategie liefert die erwarteten Erträge Risikostufe:
Modellportfolio
Performance seit Einführung (18/6/19) +8,95 %
Performance YTD -0,17 %
Attraktives Chance-/Risikoverhältnis, wettbewerbsfähige Erträge
Laufende Rendite 4,20 % Risikoparameter:
- Währungssicherung 0,73 % Volatilität 2,42 % - 3,42 %
- Preisbeitrag 0,40 %
VaR (95%,1 Tag) 0,23 % - 0,33 %
= Ertragserwartung 12M 2,57 % - 3,57 %
Die Global Income Strategie bietet Lazard sowohl in einem Publikumsfonds, als auch als
Spezialfonds an.
Stand: 30. April 2021, Bloomberg PORT, Lazard
8 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 8
HYBRIDANLEIHEN VON NON-FINANCIALS UNTERNEHMEN
Der durchschnittliche Credit Spread
beträgt ca. 212 Basispunkte ggü.
Rendite / Duration Staatsanleihen, die Duration beläuft
sich auf 4,6 Jahre.
Durchschnittsrating BBB; Emittenten
Rating verfügen i. d. R. über ein Investment
Grade Rating.
Hohe Liquidität; Anlageuniversum
Liquidität umfasst ca. 100 Mrd. EUR.
Breit diversifiziert über verschiedene
Diversifikation Sektoren und Länder.
Sie suchen eine wachsende und liquide
Anlageklasse aus dem Investment Grade
Bereich, die ein geringes Durationsrisiko Geringere Volatilität als die
und eine attraktive Rendite miteinander entsprechenden Aktien bei ähnlicher
Volatilität Volatilität wie High Yield (aber besser
vereint,….
bewertet).
→ Lazard Hybridanleihen von Fiskal- und Geldpolitik helfen weiter,
Non-Financials Unternehmen Ausblick Zinsänderungsrisiken aufgrund
kurzer Duration überschaubar.
*modified option adjusted duration
Stand: 30. April 2021
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 9LAZARD HYBRIDANLEIHEN
Korrelation und Performance
Korrelation zu anderen Asset Klassen Carve-Out Berechnung 1, 3, 5 und 10 Jahre absolut
zum ICE BofA Euro Non-Financials Index
Lazard Hybrid Euro Non-Fin. Euro High Yield Global Large Euro
Euro Equities
Strategie Corporates Index Cap Corporates Governments
1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre
Lazard Hybrid
1
Strategie
Euro Non-Fin.
0,37 1
Corporates
Performance +3,36% +16,43% +37,80% +79,49%
Euro High Yield
Index
0,83 0,38 1 Fonds
Global Large
0,31 0,72 0,38 1 Performance Index +2,87% +10,99% +31,84% +71,54%
Cap Corporates
Euro
Governments
0,18 0,63 0,19 0,49 1 Outperformance +0,50% +5,43% +5,96% +7,95%
(kummuliert)
Euro Equities 0,45 -0,10 0,50 -0,10 0,04 1
Stand: 31. Dezember 2020
Risikostufe:
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 10EMERGING MARKETS - UNTERNEHMENSANLEIHEN
Alphaquellen, durch Informations-
Fundierte vorsprünge, da Marktsegment (noch)
Wettbewerbsanalyse nicht von Vielzahl an Analysten
beobachtet wird.
Rendite / Duration Aktuelle Rendite ca. 5,55% bei einer
Duration von 4,46 und einem Rating
/ Rating von BB.
Geringerer Leverage und höherer
Spread pro Leverage-Einheit als bei
Spread DM-Credit, zwingender Ersatz für
einen Teil der DM-Credits.
Diversifikation, auch in Ergänzung zu
Diversifikation anderen EM-Allokationen.
Geringere Duration als EM-
Schutz Staatsanleihen und Spread-Polster
Sie suchen einen Diversifikator für Ihre bieten Schutz vor steigenden Zinsen.
Asset Allokation, mit dem Sie von dem
Yield-Pick-up der Unternehmensanleihen
in den Emerging Markets profitieren, …. Wachstum durch starke Nachfrage
Ausblick nach EM Corporates, großer Markt.
→ Lazard Emerging Markets
Corporate Debt Gesunkene Kosten für USD-
Währungen Währungshedge machen Strategie
zusätzlich attraktiv.
Stand: 30. April 2021
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 11COMPOSITE PERFORMANCE SUMMARY
Lazard Emerging Markets Debt – Corporate Broad
Annualisiert
Seit Auflage
Performance (%, in €) 1 Monat YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre
(p.a.)*
Lazard Emerging Markets Debt
0,32% 0,30% 22,68% 8,34% 8,32% 9,17%
– Corporate Broad (Gross)
JPMorgan Corporate Emerging
Markets Bond Broad Diversified 0,60% -0,21% 14,33% 6,58% 5,90% 6,70%
Index
Excess Return (bps) (Gross) -28 +51 +835 +176 +242 +247
Auch unsere Emerging Markets Corporate Debt Strategie kann als Publikumsfonds, sowie als Spezialfonds
dargestellt werden.
Zudem stellen Corporates nur einen Teil unseres Anlageuniversums in Schwellenländern dar, selbstverständlich
bietet Lazard auch verschiedene weitere Lösungen im EMD Umfeld an.
Risikostufe: Für weitere
Informationen:
Auflagedatum 01. März 2016
Stand: 30. April 2021
Alle Daten in USD
Performance is preliminary and presented gross of all fees. Gross of fee performance is presented as supplementary information, as performance excludes transaction costs. Please refer to the attached
disclosures for important additional details of these composites. The performance quoted represents past performance. Past performance is not a reliable indicator of future results. Source: Lazard, JP
Morgan
12 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 12GLOBALE WANDELANLEIHEN
Attraktives Risiko / Rendite-Profil:
Partizipation an steigenden Aktienmärkten
Risiko / Ertrag verbunden mit dem Schutz einer Anleihe →
“Konvexität” und “Bond Floor”.
Diversifikation Erweiterung der Allokation um
Ertragsquellen (aus Aktien, Volatilität,
Ertragsquellen M&A).
63% der Emittenten ermittieren
Diversifikation ausschließlich Wandelanleihen, keine
Anlageuniversum “normalen” Bonds. Mögliche Verbesserung
der Portfolioeffizienzlinie.
Rendite / Duration Aktueller Durchschnittskupon ca. 0,85%
bei einer Duration von 3,8 und einem
/ Rating Rating von BB+.*
Geringere Historisch weisen Wandelanleihen
lediglich die Hälfte der Volatilität des
Volatilität Aktienmarkets auf.
Sie suchen eine Assetklasse, die es Ihnen
erlaubt, das Beste aus zwei Welten zu Hohe Liquidität: Marktvolumen der
vereinen, am steigenden Aktienmarkt zu Anleihen zwischen 350 und 400 Mrd. USD,
partizipieren und gleichzeitig über den Liquidität durchschnittliche Emissionsgröße 1,2 Mrd.
USD.
Bond Floor abgesichert zu sein,….
→ Lazard Global Convertibles Passend für eine • Renten-/ Multi-Asset-/Aktien-Investoren
• Reduzierung der Eigenkapital-
Vielzahl von unterlegung (SCR) verglichen mit Aktien.
Investoren • Als Broad und als IG Strategie verfügbar
*mit eigenen Ratings
Stand: 30. April 2021
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 13COMPOSITE PERFORMANCE SUMMARY
Lazard Global Convertibles – EUR Hedged
Annualisiert
Seit Auflage
Performance (%, in €) 1 Monat YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre
01. April 2010
Lazard Global Convertibles
1,13% 1,77% 39,44% 13,44% 14,19% 8,64% 8,94%
(EUR Hedge) (Gross)
Thomson Reuters
Convertible Global Focus 1,28% 1,99% 28,36% 8,87% 6,77% 5,40% 5,83%
TR HDG (EUR) Index
Excess Return (bps) (Gross) -15 -22 +1108 +457 +742 +324 +311
Seit Mai 2021 gibt es neben den Risikostufe: Für weitere
klassischen Global Convertibles Informationen:
Publikums- und Spezialfonds-lösungen
auch einen reinen Investment Grade
Publikumsfonds.
2019 Lipper Fund
Award
Bester Fonds in der Kategorie
„Global CB“ über 3 und 5 Jahre
in Österreich, Deutschland und
Frankreich
Stand: 30 April 2021. Alle Daten in EUR.
1. The Lazard Global Convertibles Strategy has been managed by Arnaud Brillois since 1 January 2008. January 2020 performance is preliminary and subject to revision. Performance presented is gross
of fees and reported in US Dollars. The performance quoted represents past performance. Past performance is not a reliable indicator of future results.
2. The Strategy may engage in investment strategies not utilized by these indices and may utilize instruments not used by these indices. The indices shown are unmanaged and have no fees. One cannot
invest directly in an index.
Source: Lazard, Bloomberg, MSCI, Thomson Reuters
14 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 14ESG INTEGRATION BEI LAZARD
Übersicht
▪ Jede der vorgestellten Strategien berücksichtigt im Investmentprozess und bei der Titelauswahl
verschiedene hausinterne Auswahlkriterien im Bezug auf ESG.
▪ Durch die Möglichkeit, jede unserer Strategien in einer Spezialfondslösung darzustellen, kann
auch auf anlegerindividuelle ESG Kriterien Rücksicht genommen werden.
▪ Die Historie in diesem Bereich geht bei Lazard weit zurück. Bereits vor 20 Jahren wurden ESG
Kriterien in vereinzelten Strategien integriert. Einige Jahre später fiel die Entscheidung,
konzernweit einen integrierten ESG-Ansatz zu verfolgen, eine ESG Policy wurde eingeführt.
▪ Seit 2021 ist Lazard Asset Management Mitglied der Net Zero Asset Management Initiative.
Damit haben wir uns dazu verpflichtet, das Ziel, Treibhausgasemissionen bis 2050 oder früher auf
Null zu senken, zu unterstützen, in Übereinstimmung mit den globalen Bemühungen, die
Erwärmung auf 1,5°C zu begrenzen.
15 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 15DISCLAIMER (1/2)
Dieses Dokument ist nur zu Informationszwecken gedacht und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf dar.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Anlagen und die
Erträge daraus können sowohl fallen als auch steigen und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Betrag zurück. Jede
angegebene Rendite ist brutto und wird nicht garantiert. Es unterliegt Gebühren, Steuern und Gebühren innerhalb des Portfolios und der
Anleger erhält weniger als die Bruttorendite. Es kann nicht garantiert werden, dass die Ziele des Portfolios oder das Performanceziel
erreicht werden. Alle hier geäußerten Ansichten können sich ändern.
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bestimmter Wertpapiere angesehen werden. Es sollte auch nicht davon ausgegangen werden, dass eine Investition in diese Wertpapiere
rentabel war oder sein wird.
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NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER.
16 Lazard Asset Management
LAZARD ASSET MANAGEMENT | 16DISCLAIMER (2/2)
Schwellen- und Entwicklungsmärkte:
Schwellen- und Entwicklungsländer können mit erheblichen politischen, wirtschaftlichen oder strukturellen Herausforderungen
konfrontiert werden. Das Portfolio kann zu Verzögerungen beim Kauf, Verkauf und der Inanspruchnahme von Beteiligungen führen, und
es besteht ein erhöhtes Risiko, dass das Portfolio das investierte Geld nicht zurückerhält.
Fixed Income:
Die Renditen von Anleihen spiegeln zum Teil die Risikoeinstufung des Anleiheemittenten wider. Investitionen in Anleihen mit
niedrigerem Rating erhöhen das Risiko eines Rückzahlungsausfalls und das Kapitalrisiko des Portfolios. Hochverzinsliche
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oder -erholung haben. Die Investition in hochverzinsliche Wertpapiere birgt ein hohes Risiko für Kapital und Ertrag.
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JP Morgan
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MC34039
17 Lazard Asset Management
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