USAAktienbullen in der Sackgasse? - Payoff.ch
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all about investment products #11
November 2016
13. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
USA
Aktienbullen
in der Sackgasse?
Interview Jim O'Sullivan, Chefökonom Hiqh Frequency Economics. Seite 10
Learning Curve Der lange Arm von Uncle Sam Seite 19
2 EDITORIAL
HERAUSGEBERIN
Derivative Partners AG
Place your bets!
Splügenstrasse 10, 8002 Zürich
Telefon 043 305 05 30 Unsere Welt ist es inzwischen gewohnt von schnelllebigen
www.derivativepartners.com News bestimmt zu werden. Doch der US-Präsidentschafts-
CHEFREDAKTION
wahlkampf war eines der wohl intensivsten und am Ende
Martin Raab bizarrsten Medienereignisse des Jahres 2016.
martin.raab@derivativepartners.com
REDAKTIONSLEITUNG
Wer sich auf die Details eingelassen hat, stiess rasch auf viele
Dieter Haas Überraschungen: Immobilienmilliardär Trump entpuppt sich
dieter.haas@derivativepartners.com als eigentlich nur ein Multi-Millionär mit vielen Hypotheken-
schulden und testosterongesteuertem Kleinhirn. Die Clintons
AUTORENTEAM Martin Raab
Andreas Hausheer, Jürgen Kob, Marius Müller sind das eloquente Abziehbild des fiktiven Präsidentenpaars
Claire und Frank Underwood aus dem Golden Globe Awards Chefredaktor payoff
redaktion@payoff.ch
prämierten Politikdrama «House of Cards».
ANZEIGEN
Isabelle Tschugmall
isabelle.tschugmall@derivativepartners.com In wenigen Tagen steht fest, wer das Rennen um das Weisse
Haus macht. Wir nutzten die letzten Stunden, um eine kritische
DESIGN UND LAYOUT
Kirstin Fischer
Analyse der US-Wirtschaft und dem amerikanischen Aktien-
kirstin.fischer@derivativepartners.com markt durchzuführen. Das Resultat lesen sie ein paar Seiten
weiter hinten. Die gute Nachricht: Egal wer Präsident wird,
DRUCK
Stämpfli AG der Handlungsspielraum ist begrenzt. Und Infrastruktur ist der
Leutschenbachstrasse 95 grosse Gewinner. Die schlechte News dabei: Die Sektorrota-
8050 Zürich tion der übrigen Branchen könnte 2017 in Gang kommen und
ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN parallel verstärkt sich der Wachstumsdruck. Die Bullen sollten
www.payoff.ch/abo sich also schon jetzt über geeignete Hedging-Instrumente
schlau machen. In der Zwischenzeit können Sie noch Wetten
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payoff erscheint 12-mal jährlich abschliessen, wer ins Oval Office einzieht. Place your bets!
1-Jahres-Abo Druckausgabe: CHF 129.–
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Wird in gedruckter Form und als E-Mail
an über 22'000 Anleger verschickt
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Wir freuen uns sehr über die Neubesetzung
der enthaltenen Informationen und Ansichten.
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fentlichten Inhalte Anlageentscheide fällen, han- tion. Sämtliche grafischen Aspekte werden ab
deln auf eigene Gefahr. Die hier veröffentlichten sofort von Dominique Sander und Kirstin Fischer
Informationen begründen keinerlei Haftungsan- abgedeckt. Die beiden neuen Kolleginnen tragen
sprüche. Eine Haftung für eventuelle Vermögens-
schäden, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlä-
u.a. für das Layout des payoff magazine Sorge.
gen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind, wird kategorisch ausgeschlossen. Dominique Sander Kirstin Fischer Herzlich Willkommen!
www.payoff.ch | November 2016
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Indexentwicklung • Kein Volatilitätseinfluss • Preisstellung mit drei
• Berücksichtigung von Dividenden Nachkommastellen
auch bei Kursindizes • Klare und vorteilhafte
Mistrading-Regeln
Inhalt
FOCUS
5 USA: Aktienbullen in der Sackgasse
INTERVIEW
10 Jim O'Sullivan,
Chefökonom bei High Frequency
Economics in Valhalla, New York State
PRODUCT NEWS
15 E ine vielversprechende Methodik
16 Energiegeladenes Investment
17 Stabilität dank Dividendenstrategie
LEARNING CURVE
19 Der lange Arm von Uncle Sam
ADVERTORIAL
10
12 « Aktiv gemanagte Kapitalschutz-Zertifikate –
eine Anlagelösung für turbulente Zeiten.»
30 Aussichtsreiche Schweizer Automobilzulieferer
TRADING DESK
Payoff Market Making Index 27
Rating Watch Länder 28
Rating Watch Banken 29
Top-10 Basiswerte 32
Top-10 Most Traded Products 33
MUSTERPORTFOLIO
dp Rohstoff Portfolio 23
dp ETF Portfolio 24
dp Struki Portfolio Weltaktien 25
SHORT CUTS
Best of Month 34
Veranstaltungskalender 34
Ich kaufe jetzt ... 35
Career-Board 35
Hot News
Aufgefallen
36
36
19
Foto: Barbara Kinney
5
Focus
USA: AKTIENBULLEN IN DER SACKGASSE?
Die Würfel um die Präsidentschaftswahlen fallen in wenigen Tagen. Hillary Clinton könnte
gegenüber Donald Trump das Rennen machen. Dennoch spricht ein republikanisches
Repräsentantenhaus und der demokratisch-dominerte US-Senat für «business as usual»
im künftigen Washingtoner Politikbetrieb. Doch was macht Corporate America und die
Investoren? Eine Standortbestimmung aus Anlegersicht. I Martin Raab
www.payoff.ch | November 2016
6 FOCUS
D
ie neuen Bewohner der 1600 auf «bipartisan committees», also parteiü- USA nach wie vor intakt. Personen
Pennsylvania Ave NW werden am bergreifende Allianzen, angewiesen sein. ohne soliden Schulabschluss und aka-
8. November 2016 bestimmt. Die In Washingtoner Kreisen erwarten viele demische Abschlüsse entkommen dem
Chancen stehen gut, dass erstmals seit dem ein business as usual –mit demokratischer «Underemployment» selten. So rechnet
Jahr 1776 eine Frau in das White House Präsidentin und entsprechend demo die US-Warenhauskette Macy’s mit 25-
einzieht. Der Wahlausgang findet einmal kratischem Kabinett. An einen Präsi- Wochenstunden für ihre Vollzeitstellen
mehr je nach Laune und Stimmz ählung denten Trump wagt keiner ernsthaft zu im Verkauf. Dass ist schön für die Freizeit
der rund 180 Millionen wahlberech- denken, zumal dieser in der letzten CNN- gestaltung, doch von Löhnen um die USD
tigten Bürger der Vereinigten Staaten von Debatte ankündigte, das Wahlergebnis sei 1'100 im Monat kann man nur ungenü-
Amerika statt, die den 58. Präsidenten «manipuliert». gend auskommen – trotz vergleichsweise
wählen. Im Gegensatz zu Mitt Romney vs. tiefer Lebenshaltungskosten. Daher sind
Barack Obama, polarisierte das Trump «Die Börsianer sind zwei Jobs keine Seltenheit. Wer aber Schul
vs. Clinton Duell wie keine andere blidung, Universitätsabschluss und die
Abs timmung. Obendrein ist dieser Wahl-
nervös, schlechte richtige Hautfarbe hat, bekommt mit etwas
kampf der teuerste in der 240. Jahre alten Quartalszahlen werden Geschick rund USD 170'000 in seine Lohn-
Geschichte der USA. Bis jetzt haben die inzwischen als sofortiges tüte pro Jahr. Agile Freiberufler schaffen
Kandidaten bereits jetzt mehr als eine auch eine halbe Million Dollar oder mehr,
Ausstiegssignal
Milliarde Dollar ausgegeben. Und das Fortune100 CEO’s gerne auch zweistellige
Werbefeuerwerk gepaart mit viel schmut- gewertet.» Millionensalärs. Der Lohn der Fleissigen,
ziger PR-Wäsche verfehlte seine Wirkung wie es im amerikanischen Volksmund
nicht: Egal ob im Einkaufsmarkt, beim Wirtschaft läuft besser als gedacht heisst, kennt keine Limits. Dass dieses
samstäglichen Country Club Besuch oder Während das Duell um das Weisse Haus Kastensystem regelmässig Ressentiments
am Arbeitsplatz – die neusten Kandidaten- dem Ende entgegenläuft, ist das Wirtschafts- hervorruft ist wenig verwunderlich. Es
Schlagzeilen sorgen für Gesprächsstoff, wachstum nach wie vor intakt. Gemäss muss aber eingeräumt werden, dass
obwohl bisher Politik (und Religion) stets Zahlen des staatlichen Bureau of Economic die US-Schul- und Berufsausbildung im
aus privaten und geschäftlichen Dialogen Analysis wuchs die Wirtschaft im Q2/2016 Vergleich zu Westeuropa nach wie vor
tabuartig verbannt wurde. um 1,4%. Für das Q4/2016 erwarten die erheblich starken Verbesserungsbedarf hat.
Analysten von Wells Fargo ein Wachstum An Hochstimmung in Corporate America
Szenariospiele am Capitol Hill um 2.2%. In Summe laufen die Geschäfte und satten Dividenden partizipiert folglich
Alles andere als ein Tabu sind die Gedan- zwischen New York City und San Francisco nur, wer gute 401k-Aktienpläne besitzt
kenspiele vieler Anleger für die näch- rund, doch waren die eigentlichen Boom- und parallel sein Geld mit Verstand in
sten vier Jahre. Analysten und Strategen jahre 2013 und 2014. Der Wachstumstrend Wertschriften investiert. Überschüttet
überschlagen sich jetzt mit Szenarios und hat sich abgeschwächt. Gleichzeitig haben mit guter Performance wurde, wer in den
Was-wäre-wenn-Prognosen. «Wir haben die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe einen letzten fünf Jahren Stock Options von
beim Brexit gesehen, wie falsch die Exper- 20-Jahres-Tiefststand erreicht, das Ver seinem Arbeitgeber eingeräumt bekam.
ten liegen können – auch über die Auswir- brauchervertrauen den oberen Anschlag.
kungen des Marktes» warnt Jim O'Sullivan, «Der Conference Board Consumer Confi- Gekünstelte Performance und
Chief U.S. Economist bei High Frequency dence Index befindet sich inzwischen auf Wachstumsdruck
Economics vor Hektik. «Was die Investoren dem höchsten Niveau seit der Rezession Ein wesentlicher Treiber der exorbitanten
zuversichtlich stimmt, ist nicht Hillary in 2008» erklärt Lynn Franco, Director of Aktienperformance im S&P 500 Univer-
Clintons Programm, sondern eher der Economic Indicators beim Analysehaus sum waren Aktienrückkaufprogramme.
relative politische Status Quo, den ihre The Conference Board. Im verarbeitenden Seit 2009 sprang Volumen als auch Anzahl
Wahl mit sich bringen würde» kommen- Gewerbe wird die Lage, durch den ISM der sog. Buy-back Programme deutlich an.
tierte Daniel Steck, US-Aktienspezialist Purchasing Managers Index ausgedrückt, Nach Daten von FactSet ist seit dem 3. Quar-
bei der Banque Reyl & Cie. Parallel zu mit 51.50 als moderat positiv bewertet. tal 2016 aber nun eine Trendumkehr zu
den Präsidentschaftswahlen wurden die Das jüngste Hoch in 2011 war bei rund beobachten (siehe Grafik). Die Anzahl der
Kongresswahlen abgehalten. Erwartungs- 60, in 2009 dümpelte der ISM Index bei 29. Unternehmen, die ihre Buy Back Programme
gemäss läuft alles auf ein republikanisches beendet haben, ist deutlich angestiegen.
Repräsentantenhaus und einen demo Vermögen wächst einseitig Parallel gibt es in einigen Sektoren Druck
kratischen Senat hinaus. Damit könnte der Einen Boom nennen es nur wenige, denn auf das Wachstum der Umsätze. Der jahre-
Politikbetrieb am Capitol Hill wie üblich die Gesellschaftsschichten sind in den lang sehr gut gelaufenen Energiesektor hat
www.payoff.ch | November 2016
7 FOCUS
Hillary Clinton vs. Donald Trump:
Quelle: Maring Photography
Showdown unter Freunden
Die Uhren sind gestellt – und zwar schon weit die nächsten Wochen
voraus. Barack Obama wird am 20. Januar 2017 exakt um 12:00 Uhr
Ortszeit das White House in Washington verlassen und gleichzeitig
die Macht an seine/n Nachfolger/in übergeben. Mit Hillary Clinton,
ehemalige US-Aussenministerin und Senatorin des Bundesstaats
New York, würde erstmals seit 1789 eine Frau das Amt bekleiden. Das
Nettovermögen der Familie Clinton wird derzeit mit USD 111 Millionen
angegeben. Peanuts für Rivalen Donald J. Trump, welcher ein Brutto-
vermögen von USD 3,7 Milliarden vorgibt zu besitzen. Netto verfügt
er aber nur über die fünffache Nettoliquidität wie die Clintons – rund
USD 557 Millionen. Privat kennen sich beide seit über 20 Jahren.
Bill spielt mit Donald in unregelmässigen Abständen Golf. Und auch
gefeiert wird schon mal zusammen. So war das Ehepaar Clinton auch zu Trumps Hochzeit im Jahr 2005 eingeladen. Die Töchter Chelsea Clinton und
Ivanka Trump kennen sich privat ebenfalls sehr gut. Beide sind wiederum Freundinnen von Georgina Bloomberg, der Tochter des «echten»
Milliardärs Michael Bloomberg. Schöner kann eine illustre Wahlkampf-Gesellschaft wohl fast nicht aussehen.
jetzt die rote Laterne mit Rekordeinbussen Börsianer sind nervös, schlechte Quartals gemessen an Volumen der weltweiten
von rund 67% im letzten Quartal. Auch im zahlen werden inzwischen als sofortiges Dividendenzahlungen dar. So entfallen 43%
klassischen Sektor der Industrials schrumpf Ausstiegssignal gewertet. Hoffnungsvolle der weltweiten Dividendenzahlungen auf
ten die Umsätze zuletzt um 7,70%. Der Zwischensignale sendet die US-Finanzwelt: US-Unternehmen. Für ausschüttungsorien
Druck auf die Unternehmen, ihre Aktien Morgan Stanley, Bank of America, Citi- tierte Investoren ist somit der US-Aktien
bewertungen zu rechtfertigen wächst. Der group und Goldman Sachs brillierten mit markt von besonderem Interesse. Nach
verpatzte Start in die aktuelle Earnings guten Zahlen – allerdings auch dank rigo Berechnungen von Starökonom Robert
Season durch Alcoa Inc. ist sinnbildlich: Im roser Bilanzkosmetik wie Buybacks und J. Shiller sind die U.S. Dividenden im Schnitt
dritten Quartal fiel der Umsatz um 6% auf Einmaleffekte. um 5% pro Jahr gewachsen und damit jeweils
5,2 Mrd. Dollar, wie der Aluminium knapp 2% über der Inflationsrate. Die im
hersteller zum traditionellen Auftakt Dividenden-Fans lieben US-Aktien Vergleich zu europäischen Aktien, gemes
der US-Bilanzs aison mitteilte. Die Aktie Anleger, die auf Dividenden stehen, kom sen am Stoxx 600 Index, bisher geringe
verlor postwendend 7% trotz, dass auf der men an den USA nicht vorbei. Nordame Ausschüttungsquote der Dividenden im
Kostenseite rigoros gespart wurde. Die rika stellt die dividendenstärkste Region Verhältnis zum Gewinn (aktuell: 38%) zeigt,
US-AKTIENINDIZES: NASDAQ100 FÜHRT DEUTLICH, MAGERKOST: UMSATZWACHSTUM
DOW JONES INDEX SCHWÄCHELT ZUNEHMEND JE S&P 500 SEKTOR
260 0.1
240 0
220 -0.1
Industrials
Consumer Disc.
Telecom Services
Utilities
S&P 500
Energy
Health Care
Consumer Staples
Real Estate
Materials
Info. Technology
200 -0.2
180 -0.3
160 -0.4
140 -0.5
120 -0.6
100 -0.7
80 -0.8
12.02.12
12.04.12
12.06.12
12.08.12
12.02.13
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12.02.14
12.04.14
12.06.14
12.08.14
12.02.15
12.04.15
12.06.15
12.08.15
12.02.16
12.04.16
12.06.16
12.08.16
12.12.11
12.10.12
12.10.13
12.10.14
12.10.15
12.10.16
12.12.12
12.12.13
12.12.14
12.12.15
Quelle: Bloomberg, Daten per Q3 2016
Dow Jones Industrial Average NASDAQ 100 Stock Index
S&P 500 Index MSCI United States Index
Quelle: Bloomberg
www.payoff.ch | November 2016
8 FOCUS
dass US-Unternehmen auch in Zukunft Select Sector SPDR Fund bisher mit rund Basket. Das Produkt ist in US-Dollar an der
Luft für eine nachhaltige Dividendenpolitik USD 935 Mio. die grössten Mittelzuflüsse SIX Swiss Exchange kotiert und umfasst
haben. Der ETF-Provider WisdomTree, erhalten. Rund 90% der Health-Care-Unter- 15 Aktien aus dem Infrastruktur-Sektor.
welcher übrigens auch selbst börsenkotiert nehmen haben in der jüngsten Berichtssai- Die Aktienauswahl ist grundsätzlich gut
ist, hat hierzu eigens einen Index kreiert, son die Gewinnerwartungen der Analysten gelungen, einzig Vulcan Materials als dürrer
welcher auf die Aktien mit der kräftigsten übertroffen. Das ist die beste Entwicklung Renditebringer und die beiden Transport
Dividendenpower setzt. Die grössten unter den zehn größten Branchen im Stan- valoren CSX und Union Pacific kommen
Ausschüttungen liefern gemäss dem dard & Poor’s 500 Index. Bleibt die Regie- einem Produktstrategen zum Stichwort
WisdomTree Dividend Index aktuell rung in Händen der Demokraten, wird auch Infrastruktur nicht sofort in den Sinn.
ExxonMobile, Apple, AT&T und Micro- Obamacare («Affordable Care Act») über
soft, gefolgt von Verizon und General Elec- leben. Allerdings gilt das Konzept als schwer US-Indizes (fast) zum Nulltarif
tric. Der Index ist fundamental gewichtet angeschlagen und brockte vielen Healthcare Anleger, die keine Lust auf Sektor-Wetten
und besteht aus dividendenausschüttenden Providern wie UnitedHealth Aetna, Anthem haben, finden an der SIX Swiss Exchange
US-Aktien. Anleger können mit dem entspre- und Humana millionenschwere Verluste ein sehr günstigste ETFs auf den US-Aktien-
chenden ETF auf diesen Index in die besten – vor kurzem wurde dieses Verlustkatapult markt: Nahezu umsonst, nämlich für
Aktien anhand von Wachstums- und Qua- gestoppt und der Verkauf von Obamacare lediglich 0.05% p.a. Verwaltungsgebühr,
litätsfaktoren investieren. Die Blue-Chip Policien gestoppt. Als Gruppe verzeichne- bildet der Vanguard S&P500 ETF (Sym-
Aktien versprechen Robustheit fürs Portfo- ten die Health-Care ETFs seit Jahresanfang bol VUSA / Valor 18'575'508) den ameri-
lio, auch falls ein Rauhbein ins Weisse Haus Zuflüsse von 3,9 Mrd. Dollar. Unter zwölf kanischen Leitindex 1:1 ab. Interessante
einziehen sollte. Gruppen nach Sektoren haben nur Immo- Ergänzung für passive Kernportfolien ist
bilien-und Energie-ETFs (wie der SPDR S&P auch der comstage Nasdaq 100 ETF (Sym-
An aussichtsreichen Sektoren U.S. Energy Select Sector ETF) mehr bol PNDX / Valor 4561643). Die grössten
partizipieren Anlagegelder angezogen. Im Energiebereich Positionen in diesem Index sind derzeit
Ein guter Seismograf für den sich verän- steht der Mittelzufluss der ETFs konträr zum die oben genannten Dividendenkönige:
dernden Appetit unter Anlegern in Bezug Umsatzwachstum (siehe Grafik). Ein Sektor Apple (11.22%), Alphabet, ex Google
auf Unternehmenssektoren sind die Flows mit viel Potenzial ist unisono Materials – (9.23%), Microsoft (7.97%) aber auch Soft-
der jeweiligen börsenkotierten Indexfonds, dort sind u.a. Bau- und chemische Industrie waremischkonzerne wie Amazon (6.89%)
besser als ETFs bekannt. So stach in den repräsentiert. Pfannenfertige Lösung mit und Facebook (5.37%). Auch Strukturierte
letzten Wochen ein massiver Geldzufluss in viel Potenzial ist in diesem Zusammenhang Produkte auf US-Benchmarkindizes gibt
den Gesundheitssektor hervor: Nach Anga- DZNAJB, ein Tracker-Zertifikat der Bank es an der Schweizer Börse SIX kotiert:
ben von Bloomberg hat der Health Care Julius Bär auf den JB US Infrastructure Wer den Dow Jones Industrial Average
WERTENTWICKLUNG IN US SEKTOREN UND INDIZES IN- UND OUTFLOWS BEI U.S. SEKTOR ETFS (in Millionen US-Dollar)
Anlageklasse Q3 2016 YTD 3 Jahre 5 Jahre Sektor 30.09.2016 30.06.2016 31.03.2016 31.12.2015
Communications 1.97 10.10 6.83 11.33
Consumer Cyclical 3.11 2.21 6.88 16.08 Real Estate 5949.33 3951.84 1450.07 2193.92
Consumer Defensive 0.29 7.40 9.79 14.12
Materials 4551.24 3206.62 121.19 -505.96
Energy 6.41 23.52 -3.38 4.99
Precious Metals Stocks -1.47 92.63 4.58 -10.33 Technology 1114.41 -1126.28 -3593.78 4248.59
Financials 7.22 1.64 5.29 14.24
Industrials 702.99 172.74 8.86 -477.31
Global Real Estate 1.84 8.16 6.23 11.47
Health 5.23 -5.01 12.26 20.19 Energy 463.05 926.44 1658.28 2952.88
Industrials 5.76 9.49 7.98 16.56
Thematic 410.46 163.36 -22.33 -0.26
Infrastructure 1.58 14.60 6.58 11.43
Natural Resources 5.01 20.24 -4.93 1.64 Health Care 71.18 251.16 -5522.83 -1784.75
Real Estate -0.89 9.51 12.72 14.56
Technology 13.10 10.76 13.20 16.20 Communications -289.61 264.66 381.23 234.69
Utilities -4.11 14.68 8.15 10.59 Financial -406.65 -1259.4 -4535.79 2441.29
Indizes
Consumer Discretionary -662.15 -1957.45 -2538.37 961.56
Morningstar US Market TR 4.26 8.12 10.59 16.34
DJ Industrial Average Index TR 2.78 7.21 9.23 13.77 Consumer Staples -1116.33 -709.21 1825.01 1093.9
S&P 500 TR Index 3.85 7.84 11.16 16.37
NASDAQ Composite TR Index 10.02 7.09 13.45 18.54 Utilities -1611.61 577.61 4126.76 -782.31
Quelle: Morningstar Direct Quelle: Bloomberg
www.payoff.ch | November 2016
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2 3 PRODUKT-EMPFEHLUNGEN
4 5 6
Anlegertyp Symbol Basiswert Emittent Rating Produkttyp Merkmale Kurswert
Risikoklasse Valor/ISIN (Moody’s) 28.10.2016
1 2
1 2 3 4 5 6 WisdomTree Laufzeit Open End
AUSGEWOGEN A2AGPX WisdomTree US EUR 14.58
Europe ETF (Exchange Partizipation 100%
DE000A2 Quality Dividend Handelsplatz:
- Traded Fund) Mgt.fee 0.33% p.a.
AGPX1 Growth UCITS ETF Börse Frankfurt
Ø-Spread 0.30%
1 2
Laufzeit 01.10.2018
1 AUSGEWOGEN
2 3 4 5 6 Bank
JB US Partizipation 100% USD 93.30
Julius Bär
DZNAJB Infrastructure Tracker-Zertifikat Mgt.fee 0.56% Handelsplatz:
A2
Basket Währungs- Nein SIX STP
sicherung
1 2
Laufzeit 09.11.2017
AUSGEWOGEN Clinton Aktien- Bank Vontobel Partizipation 100% In Zeichnung
ZCLIUV/ Tracker-Zertifikat Mgt.fee 0.00%* Handelsplatz:
basket / Trump A3
ZTRUUV Währungs- Nein SIX STP
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Index zu Tiefstpreisen ins Portfolio holen wahlweise bis zum 8. November 2016 – dem Übergewichtung auf Financials im Falle des
möchte, findet in ETDOW (Valor 18628893) Tag der US-Wahlen – zeichnen. Jedoch wird Wahlsiegs von Trump ratsam. Reinrassige
das passende Tracker-Zertifikat von UBS, nach Bekanntgabe des Wahlresultats nur Infrastrukturunternehmen werden sowohl
tiefer Sekundärmarkt-Spread inklusive. das auf den Wahlsieger lautende Tracker- von Hillary Clinton als auch Donald Trump
Ganz ohne Management-Fee kommt ETSPX Zertifikat emittiert. Im Falle des Sieges von profitieren. Derweil wird in Washington D.C.
(Valor 10834744) aus. Der Tracker-Zertifikat, Hillary Clinton wird ein «Clinton»-Basket bereits die Amtseinführungs-Zeremonie
ebenfalls von der UBS, auf den S&P 500 TR mit dem Symbol ZCLIUV lanciert. Macht für den 20. Januar geplant. Dann werden
Index hat einen Sekundärmarktspread von hingegen der ambivalente Donald Trump Präsident und Vice-President feierlich am
0.24%. das Rennen, setzt Vontobel mit ZTRUUV US-Kapitol eingeschworen. Nach dem ersten
einen «Trump»-Basket auf. Warum aller- schwarzen Präsident, könnte Hillary Clinton
Bank Vontobel bedient Clinton – dings Luxushausbauer Pulte besonders von als erste Frau im Amt Geschichte schreiben.
und Trump Hillary Clinton im Weissen Haus profitieren Oder die Welt böse Erwachen – mit einem
Eine ganz besondere Mischung bietet die sollte oder Boeing nur bei Präsident Trump vermeintlichen Immobilien-Milliardär als
Bank Vontobel im Zuge der Neuwahl des erscheint fraglich. Aber die Schwierigkeit neuem Hausherr in der 1600 Pennsylvania
US-Präsidentenamts an: Anleger können der Titelselektion kennend, ist einzig eine Ave NW.
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10
Jim O'Sullivan wird von Händlern und Investoren
geschätzt für die erfolgreiche Kombination einer
breiten Makroanalyse mit Know-how bei den Daten
und Ereignissen, die den Ton für die Finanzmärkte
von Woche zu Woche bestimmen. Laut Market-
Watch ist er der «genaueste Prognostiker in Amerika
der letzten 10 Jahre». Vor seinem Eintritt bei High
Frequency Economics diente O'Sullivan als Chief
Economist bei MF Global, wo er die globale Wirt-
schaftsabteilung des Unternehmens aufbaute. Er war
Senior U.S. Economist bei UBS von 2001 bis 2009.
O'Sullivan begann seine Karriere bei J.P. Morgan im
Jahr 1985, wo er die US-Abteilung von Global Data
Watch, der Flaggschiff-Publikation des Unterneh-
mens, leitete. Er ist Chefredakteur und Lead-Autor
von «Data Decoder», veröffentlicht im Jahr 2002.
O'Sullivan hat einen M.A. in Wirtschaftswissenschaf-
ten von der Queen's University in Kingston, Ontario.
Er hält einen B.A. in Wirtschaftswissenschaften vom
Trinity College in Dublin. O’Sullivan lebt im Bundes-
Interview staat New York.
«Wir haben beim Brexit gesehen,
wie falsch die Experten liegen können.»
Jim O'Sullivan, Chefökonom bei High Frequency Economics in Valhalla, New York State,
gilt als genauester Prognostiker in Amerika. Er spricht über den Zustand der US-Wirtschaft,
einen Zinsspurt in drei Schritten und den Kassensturz im Weissen Haus. I Martin Raab
Jim, es scheint so, als ob es dem Die Unterbeschäftigung hat sich in letzter unfreiwillige Teilzeitbeschäftigung sind
amerikanischen Arbeitsmarkt Zeit ein wenig reduziert. Die Abnahme der zwar immer noch sehr hoch im Bezug zur
gutgeht. Die Arbeitslosenzahlen Arbeitsmarktbeteiligung ist aber mehr- Arbeitslosigkeit, aber auch diese Tendenz
waren seit über einem Jahrzehnt heitlich auf das Altern der Bevölkerung nimmt langsam ab. Inzwischen signalisiert
nicht mehr so tief und die Erstan- zurückzuführen. Inzwischen beträgt das der Arbeitsmarkt in vielen Branchen Lohn-
sprüche auf Arbeitslosengeld Beschäftigungswachstum fast 2% pro zuwächse. Daher besteht im Grossen und
bleiben sehr niedrig. Was ist aber Jahr, weit über dem Bevölkerungswachs- Ganzen kein Zweifel, dass sich der Arbeits-
mit der Unterbeschäftigung? tum von 1%. Die Unterbeschäftigung und markt drastisch verbessert hat.
www.payoff.ch | November 201611 INTERVIEW
Welche Zahlen / Statistiken sind, um die Preise zu erhöhen? hebung der Fed recht behalten. Die Märkte
sollten für die Zukunftserwar- Am Ende wird der wichtigste und entschei- preisen derzeit eine Zinserhöhung ein, aber
tungen des Arbeitsmarktes in dende Faktor sein, ob die Arbeitslosenrate voraussichtlich nicht genug. Höhere Zins-
Betracht gezogen werden? ihren Abwärtstrend, so wie wir es erwarten, sätze neigen dazu, die jeweilige Währung
Die Arbeitslosenquote ist nach wie vor wieder aufnimmt. Die Fed-Vertreter sehen zu unterstützen. Ich würde keinen plötz-
als relevanter Frühindikator des Lohn- die Arbeitslosenrate als Schlüssel für den lichen Anstieg des US-Dollars erwarten,
und Inflationsdrucks zu sehen. Durch die Inflationsdruck. Das heißt, wichtige Schlüs- unter anderem da die quantitative Locke-
Abflachung der Arbeitslosenrate hat auch selindikatoren wie Arbeitslosenansprüche rung in Europa langsam, aber sicher aus-
die US-Notenbank Fed vor Kurzem kalte und die ISM-Indizes sind immer wichtig. geschöpft ist.
Füsse bei ihrem Zinsentscheid bekommen. Natürlich sind auch die Inflationsdaten
Allerdings signalisieren die wöchentlichen und die Entwicklung der Finanzmärkte
Arbeitslosenzahlen fristgerechter und von Bedeutung!
«Die Märkte preisen
zuverlässiger, ob sich der Schwung auf derzeit eine Zinser
dem Arbeitsmarkt plötzlich ändert. Bis jetzt Zurzeit lässt es sich nicht vermei- höhung im US-Dollar
bleiben die Signale vom Arbeitsmarkt sehr den, über Politik zu reden. Einige
ermutigend. Ökonomen gehen davon aus, dass
ein, aber vorraussichtlich
eine Trump-Präsidentschaft die nicht genug.»
«Bis jetzt bleiben die Märkte massiv erschüttern könnte,
wohingegen Clinton im Weißen Erwarten Sie allgemein, dass es
Signale vom Arbeits Haus die Dinge vorhersehbarer den Sektoren, unabhängig von den
markt sehr ermutigend.» halten würde – was denken Sie? US-Präsidentschaftswahlen, in den
Wir haben beim Brexit gesehen, wie falsch nächsten Quartalen gut gehen wird?
In welcher Verfassung sehen Sie die Experten liegen können – auch über die Ich kann nicht behaupten, dass wir gene-
den US-Wohnungsmarkt im achten Auswirkungen des Marktes. In Bezug auf rell ein starkes Wachstum erwarten; selbst
Jahr nach dem Crash? Haben Trump sind die Unsicherheiten und Beden- knapp über 2% des BIP waren genug, um
einige Regionen wieder Blasen? ken wahrscheinlich höher als bei Clinton, die Arbeitslosenquote in diesem Zeitraum
Blasen sind rückblickend natürlich viel vor allem wegen seiner Anti-Freihandel- aufgrund der schwachen Produktivität
einfacher zu identifizieren als vorher, aber Rhetorik. Derzeit sieht es jedenfalls so aus, und des Wachstums der Arbeitskräfte
ich sehe das nicht als Problem. Die Neu- dass Clinton mit leichtem Vorsprung gewin- zu senken. Allerdings sollten Unterneh-
bauzahlen haben noch Luft nach oben. nen wird. mensinvestitionen besser dran sein als
Die Immobilienpreise in den USA sollten zuvor, da der Energiesektor – insbesondere
aber zumindest in der Lage sein, genau so Wie lautet Ihre fachliche Meinung die Ölförderung – seinen Boden gefunden
schnell wie die Inflation zu steigen. als Ökonom zur oft zitierten Rein- hat. Und die Konsumausgaben sollten stabil
dustrialisierung der USA (wieder bleiben, wenn das Beschäftigungswachs-
Was denken Sie über die Fed und Arbeitsplätze in der Produktion zu tum gesund bleibt. Der Wohnungsbau hat
ihre erwarteten Maßnahmen? schaffen) und Handelsdefiziten? ebenfalls gewisses Aufwärtspotenzial.
Die Stabilisierung der Arbeitslosenquote Der Anteil der Arbeitsplätze in der Produk-
hat der Fed in den letzten Monaten mehr tion ist seit Jahrzehnten weltweit und auch Zu guter Letzt: Im Weissen Haus
Zeit gegeben, ihre Massnahmen zu über- in den USA rückläufig. Ich glaube nicht, ist bald Kassensturz angesagt.
denken. Wir erwarten keine Massnahmen dass sich das plötzlich ändern wird. Mittler- Was denken Sie über den
bis zur nächsten Sitzung Anfang Novem- weile ist das Leistungsbilanzdefizit mit 2,6% amerikanischen Bundes-
ber; das ist nur eine Woche vor der Wahl. des BIP überschaubar, ohne ein Anzeichen haushalt in 2017?
Wir erwarten, dass sie an der Sitzung im für eine große Veränderung. Das Bundesdefizit der USA ging stetig
Dezember die Zinssätze um 25 Basispunkte zurück, seit es im Jahr 2009 auf 9,8% des
erhöhen und 2017 drei weitere Züge folgen Ein wichtiger ökonomischer BIP stieg. Das Niveau lag im Jahr 2015
werden. Parameter sind Wechselkurse. bei 2,5%. Allerdings geht es wieder leicht
Wie sehen Sie die Zukunft für den aufwärts – auf etwa 3% im Jahr 2016 und
Was erwarten Sie, welche US-Dollar (hauptsächlich vs. EUR) wahrscheinlich wieder um die 3% im Jahr
spezifischen Daten (Höhe des in den nächsten sechs Monaten? 2017. Das ist noch alles überschaubar, egal
Anspruchs auf Arbeitslosengeld, Wahrscheinlich geht der US-Dollar ein biss- wer am Ende die Regierung stellt.
Kerninflation etc.) der Auslöser chen nach oben, wenn wir mit der Zinsan-
www.payoff.ch | November 201612 ADVERTORIAL
«Aktiv gemanagte Kapitalschutz-Zertifikate –
eine Anlagelösung für turbulente Zeiten.»
Aktiv gemanagte Zertifikate sind flexible Instrumente, die es Portfoliomanagern
ermöglichen, dynamisch auf sich verändernde Marktbedingungen zu reagieren.
In Kombination mit Kapitalschutz können sie eine leistungsstarke Alternative zu
festverzinslichen Anlagen sein. I Francis Gardeyn, Head Cross Asset Structuring, Credit Suisse AG, Zürich
A
ktiv gemanagte Zertifikate sind eine tion und den vom Credit Suisse Investment interessant, deren Portfolios über einen
von Vermögensverwaltern beliebte Komitee erstellten taktischen Anlageein- geringen Bestand an Aktien- oder Alter-
strukturierte Lösung, die sowohl schätzungen. Die Indexzusammensetzung nativen Anlagen verfügen, aufgrund des
eine effiziente Strategieumsetzung als auch kann auf täglicher Basis angepasst werden. höheren Risikos welches mit diesen Anla-
Verteilung an mehrere Kunden ermöglicht. Gleichzeitig profitiert der Index von einer gekategorien assoziiert wird. Ebenso stellen
Weniger bekannt dürfte die Möglichkeit Volatilitätskontrolle, der die Allokation auto- Kapitalschutz-Zertifikate eine Umschich-
sein, asymmetrische Auszahlungspro- matisch anpasst, damit die Indexvolatilität tungsmöglichkeit für Kunden mit einem
file wie kapitalgeschützte Produkte auf bei einem Zielwert von maximal 6% bleibt. hohen Anleihenanteil dar. Aufgrund der
aktiv verwaltete Portfolios zu strukturie- Dies wiederum ermöglich kosteneffizientes sich auf Rekordtief bewegenden Renditen
ren. Diese bieten neben einer Beteiligung Options-Pricing. generieren solche Portfolios häufig erheb-
am Aufwärtspotenzial eine gleichzeitige liche Gewinne, wobei das zukünftige Auf-
Begrenzung des Verlustrisikos. Eine Lösung für turbulente Zeiten wärtspotenzial als gering betrachtet wird.
Die Lösung ist für konservative Anleger Mit den Kapitalschutz-Zertifikaten auf den
Ein Beispiel für eine solche Lösung sind
die kürzlich von Credit Suisse lancierten Credit Suisse Managed Multi-Asset USD Total Return Index:
Kapitalschutz-Zertifikate auf den Credit Durchschnittliche Allokation in Sub-Assetklassen im Sept. 2016
Suisse Managed Multi-Asset Index. Diese
auf USD lautenden Kapitalschutz-Zertifi-
kate mit einer Laufzeit von sechs Jahren bie-
fe
stof
ten vollen Kapitalschutz bei Laufzeitende
Roh
kombiniert mit 100%iger Beteiligung an der Inv
es
positiven Performance eines diversifiziert tm
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gemanagten Multi-Asset Index. Der Index rad dge
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strebt langfristigen Kapitalzuwachs über nle
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eine Long-only-Allokation in eine Reihe von
Indizes, Futures, ETFs und Anlagefonds
an über Engagements in Staatsanleihen,
inflationsgeschützte Anleihen, Investment Industrie
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Grade Anleihen, High Yield Anliehen und ktien
Schwellenländer Anleihen, Industrie und
Schwellenländer Aktien sowie Rohstoffe
Inflationsgesch
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und Hedge-Fonds. en
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Die diskretionäre Anlage in die einzelnen aa
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Indexkomponenten wird von der Credit
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Suisse vorgenommen, basierend auf einer
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optimierten strategischen Asset Alloka-
www.payoff.ch | November 201613 ADVERTORIAL
Credit Suisse Managed Multi-Asset Index tieren Anleger von der Kombination aus Mehr Anwendungen
wird in erster Linie das Verlustrisiko Auszahlungsprofil strukturierter Pro- Die Lösung steht nicht nur der Credit
beschränkt und darüber hinaus eine grös- dukte und Know-how auf dem Gebiet der Suisse für ihre Mandatsverwaltung zur
sere Diversifikation erreicht aufgrund des traditionellen Vermögensverwaltung. Urs Verfügung, sondern auch externen Portfo-
breiten Anlageuniversums. Des Weiteren Holdener, verantwortlich für die Allokation liomanagern. Versicherungsgesellschaften
sind die Kapitalschutz-Zertifikate aufgrund des Index im Vermögensverwaltungsteam erstellen zum Beispiel anteilgebundene Ver-
ihres hohen und stabilen Belehnungssatzes der Credit Suisse, erklärt: «Die taktische sicherungsverträge, die an Kapitalschutz-
interessant, verglichen mit einer direkten Allokation basiert primär auf den vom Glo- Zertifikate geknüpft sind. Mit Hilfe aktiv
Multi-Asset-Anlage. bal Investment Komitee der Credit Suisse gemanagter Kapitalschutz-Zertifikate kön-
erstellten Anlageeinschätzungen. Bei der nen diese Gesellschaften dank kostenef-
Investoren in diese Kapitalschutz-Zertifi- Zusammensetzung unserer Portfolios fizienter Optionen eine transparente
kate tragen das Emittentenrisiko, welches setzen wir aktive Manager ein, wenn wir Partizipation an ihre eigenen dynamischen
jedoch durch alternative Lösungen wie davon ausgehen, dass Alpha-Generierung Anlagestrategien anbieten. Ebenso ziehen
Emission durch eine Zweckgesellschaft möglich und konsistent nachgewiesen ist. Vermögensverwalter gehebelte Zertifikate
(SPV) vermindert werden kann. Ferner ist Ansonsten implementieren wir unsere und Warrants auf aktiv gemanagte Indi-
zu beachten, dass der Kapitalschutz erst Einschätzungen mittels kosteneffizienter zes als Instrumente in Betracht, um das
bei Laufzeitende zum Tragen kommt und Instrumente wie Indizes und Futures. Auf Markt-Exposure in Kundenportfolios effi-
Anleger, die ihre Kapitalschutz-Zertifikate diese Weise können wir effizient unsere zient abzusichern und zu managen bei
vor Laufzeitende verkaufen, weniger als Positionierung auf der Zinskurve steuern gleichzeitiger Möglichkeit, das Exposure
den geschützten Betrag erhalten können. sowie Investitionen in Kredit sowie andere auf täglicher Basis zu ändern. Diese Pro-
Unter bestimmten Umständen kann eine Anlageklassen.» Allokationsänderungen dukte ermöglichen eine gehebelte Partizi-
Direktanlage in die Indexkomponenten können täglich vorgenommen werden. Da pation, während der maximale Verlust auf
eine höhere Rendite erzielen. für jedes Instrument die Transaktionen die investierte Prämie begrenzt ist. Diese
zu offiziellen Schlusskursen ausgeführt Anwendungen zeigen, wie asymmetrische
Flexibler, effizienter und werden, profitieren Anleger von absoluter Erträge aus aktiv verwalteten Strategien
transparenter Allokationsprozess Transparenz in Bezug auf Ausführung, ein leistungsstarkes Instrument sein kön-
Über die Kapitalschutz-Zertifikate profi- Bewertung und Performance. nen, um turbulenten Märkten zu trotzen.
INDIKATIVE PRODUKTKONDITIONEN INDEXKONDITIONEN
Kapitalschutz-Zertifikate Indexname Credit Suisse Managed Multi-Asset USD Total Return Index
Produkttyp
(ProNotes) Indextyp Total Return
Credit Suisse AG, Zurich, han- Währung USD
Emittent delnd durch ihre Zweigniederlas- Live Datum 31 May 2016
sung Nassau, Bahamas (A2/A)2
Ticker CSEAMMUT Index
Währung USD Indexmanager Credit Suisse AG, Zurich
Laufzeit 6 Jahre Indexberechnungsstelle Credit Suisse International, London
Kapitalschutz 100% bei Rückzahlung Kosteneffiziente Implementierung durch Allokation in eine Reihe von
100% in der positive Entwicklung Implementierung Indizes, Futures, ETFs und Anlagefonds. Alle Indexkomponenten lauten
des Credit Suisse Managed auf USD oder sind in USD abgesichert.
Partizipation Multi-Asset Index, abzüglich Die Cash Allokation wird erhöht, wenn die Realisierte Volatilität1 6% p.a.
eines Anpassungsfaktors von Volatilitätskontrolle
überschreitet.
0.90% p.a.
Der Index wird abzüglich Absicherungs-, Transaktions- und
Kosten
Sekundärmarkt täglich Zugangskosten publiziert
1Das höhere aus 1-monatiger und 4-monatiger rollierender realisierter Volatilität 2Datum der letzten Ratingänderung des Emittenten (Moody's: 11.01.2016 / S&P: 02.07.2013)
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auch nicht das Ergebnis einer objektiven oder unabhängigen Finanzanalyse. Die bereitgestellten Informationen sind nicht rechtsverbindlich und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss
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Securities Act von 1933 in dessen jeweils gültiger Fassung) abgegeben werden. Ohne schriftliche Genehmigung der CS dürfen diese Informationen weder auszugsweise noch vollständig vervielfältigt werden. Struk-
turierte Derivate sind komplexe Anlageprodukte und können mit hohen Risiken verbunden sein. Sie sind nur für Anleger geeignet, die alle damit zusammenhängenden Risiken verstehen und in der Lage sind, sie zu
tragen. Der Wert des Anlageprodukts ist nicht ausschliesslich von der Entwicklung des Basiswerts abhängig, sondern auch von der Bonität des Emittenten (Emittentenrisiko), die sich während der Laufzeit des Anla-
geprodukts ändern kann. Die CS kann an anderen Transaktionen mit einem Basiswert des Anlageprodukts beteiligt sein, die hier nicht aufgeführt sind. Die Produktdokumentation (z. B. vereinfachter Prospekt) kann
kostenlos beim Emittenten oder bei einer Geschäftsstelle der CS in der Schweiz bezogen werden. Copyright © 2016 Credit Suisse Group AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen. Alle Rechte vorbehalten.
www.payoff.ch | November 2016Schö n, w enn
mehr man
zurückerhält.
Die Anlagefonds von PostFinance.
f postfinance.ch/anlegen
Mehr au15 PRODUCT NEWSChancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel
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MOAT – ETF von VanEck auf den Morningstar Wide wMoat Focus Index
Partizipation
EINE VIELVERSPRECHENDE METHODIK
ETF MOAT
Der Basiswert desPreis/Leistung: beinhaltet eine gleichgewichtete
Schwach Preis/Leistung: Gut
Auswahl Preis/Leistung: Sehr gut
von 40 US-Titeln, die im Vergleich zu ihrem Fair Value attraktiv bewertet
sind und nachhaltige Wettbewerbsvorteile aufweisen.
Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht
De De De
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Dieter Haas t a il
Faktorbasiertes Investieren ist derzeit Rückblick und Ausblick
gross in Mode. Damit versuchen Anbieter, Der MWMFI wurde im Februar 2007
zusätzliche Renditequellen zu erschliessen, lanciert. In seiner Anfangsphase bis zum Payoff Factbox
um Nachfrage zu generieren. Ein Pracht Ende der Finanzkrise im März 2009 verlief
exemplar ist der im Dezember 2015 von die Kursentwicklung in etwa parallel zum Symbol MOAT
VanEck an der SIX eingeführte ETF MOAT. S&P 500 Performanceindex. Seither hat Valor 28778697
Die Kursentwicklung des börsengehandel der Basiswert von MOAT eine stetige Out Produkttyp ETF
ten Fonds folgt dem von Morningstar ent performance erzielt. Das Setzen auf Titel mit
Basiswert Morningstar Wide
wickelten Wide Moat Focus Index (MWMFI). niedrigem Fair Value hat sich voll ausbezahlt.
Moat Focus TR Index
Er selektiert in einem zweistufigen Das ist allerdings keine Garantie für eine
Verfahren aus dem Morningstar U.S. Market Fortsetzung in der Zukunft. In Anbetracht Emittent VanEck
Rating (S&P) -
Index, einem breit diversifizierten Marktin der nach wie vor schwierigen Lage der
dex, der 97% der Börsenkapitalisierung globalen Weltwirtschaft im Allgemeinen, Ausstattung
des investierbaren Universums umfasst, aber auch zunehmend der US-Wirtschaft Erstkotierung SIX 07.12.2015
Basiswährung CHF
40 Titel. Alle infrage kommenden Kandidaten im Speziellen, dürfte der Ansatz voraus TER p.a. 0,49%
müssen eine Wide Moat-Klassifikation und sichtlich in den kommenden Monaten Replikation Synthetisch
einen Fair Value durch einen Morningstar- voll punkten. Die konzentrierte Auswahl,
Kennzahlen
Aktienanalysten aufweisen. Zudem darf im bei der vierteljährlich ein Rebalancing Ø Spread 0,20%
Zeitpunkt der halbjährlichen Neukonstitu vorgenommen wird und deren Zusam Spread Availability 100,00%
tion keine Überprüfung der betreffenden mensetzung halbjährlich überprüft wird,
Kurs
Gesellschaft anstehen. Als Wide Moat-Unter bietet Gewähr für eine Fortschreibung der Brief (31.10.2016) CHF 22.74
nehmen bezeichnet der Indexprovider Unter bisherigen Erfolgsgeschichte. Durch die Handelsplatz SIX Swiss Exchange
nehmen, deren Wettbewerbsvorteile als Implikation einer Sektorkappung wird
% (CHF)
zudem sichergestellt, dass sich allfällige 100
«Faktorbasiertes
Quelle: Bloomberg
Branchenrisiken im Rahmen halten. Die 80
Investieren ist derzeit eingebaute Pufferregel auf die aktuellen 60
40
Bestandteile hilft unter anderem,die
gross in Mode.» Transaktionskosten in Grenzen zu hal
20
0
nachhaltig angesehen werden und die das ten. Mit einer jährlichen Gesamtkosten -20
Mai Mai Mai Mai Mai
niedrigste Verhältnis ihrer aktuellen Markt quote von 0,49% sind die Belastungen für 2012 2013 2014 2015 2016
preise zu ihrem vom Aktienresearch-Team einen Anleger überschaubar. Interessierte S&P 500 TR Index MSCI World
in einem unabhängigen Research-Verfahren Anleger finden die Zusammensetzung MOAT ETF VanEck Vectors
Morningstar Wide Moat
bestimmten Fair Value haben. Einfach ausge sowie die aktuellen Gewichte der im Index
drückt, widerspiegelt der Basiswert des ETF enthaltenen Werte auf der Webseite von
payoff-Einschätzung
seit der Methodikanpassung im Juni 2016 Morningstar (http://portfolios.morningstar.
eine gleichgewichtete Auswahl von 40 US- com/fund/index-holdings?t=!MWMFT®io
Titeln, die gemäss den Analysten von Mor n=usa&culture=en-US). Liegen die Gewich Outperformance im Vergleich
zum S&P 500
ningstar im Vergleich zu ihrem Fair Value tungen über 2,5% seit dem letzten Rebalan Defensives Anlagekonzept
attraktiv bewertet sind und nachhaltige cing, dann hat der betreffende Titel eine Wechselkursrisiko USD/CHF
Wettbewerbsvorteile besitzen. Outperformance erzielt und vice versa.
www.payoff.ch | November 201616 PRODUCT NEWS
MLPP30 – Tracker-Zertifikat der UBS auf den Cushing 30 MLP Total Return Index
Partizipation
ENERGIEGELADENES INVESTMENT
Der EnergiehungerPreis/Leistung:
dürfte nicht kleiner werden. Davon
Schwach sollten Gut
Preis/Leistung: auch In- Preis/Leistung: Sehr gut
frastrukturunternehmen des Energiesektors profitieren können. Mittels
eines Zertifikats der UBS lässt sich gezielt in diese Branche investieren.
Chancen/Risiko: Hoch Chancen/Risiko: Hoch Chancen/Risiko: Hoch
De De De
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Andreas Hausheer
Fossile Energieträger haben nach wie vor bzw. Aufrechterhaltung einer funktio
eine dominierende Stellung. Gemäss den nierenden Energieinfrastruktur nachge-
Payoff Factbox
Key World Energy Statistics 2013 der Inter- hen. Daher betreiben viele MLPs Pipelines,
nationalen Energieagentur (IEA) hatten Betankungsterminals, Zwischenlagerstellen
Öl, Kohle und Gas im Jahr 2012 gemein- oder Verarbeitungsanlagen für Öl und Gas. Symbol MLPP30
sam einen Anteil von über 80% am glo Damit agieren sie in einem langsam, aber Valor 21169536
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
balen Primärenergiemix. Im Rahmen der stetig wachsenden Bereich der Wirtschaft. Produkttyp Tracker-Zertifikat
Energieversorgung haben Firmen, die Dabei sind Umsatz und Gewinn stärker an
Basiswert Cushing 30 MLP
sich um den Transport von Öl, Kohle und die Entwicklung der Energienachfrage als
Total Return Index
Gas kümmern, eine zentrale Rolle. Ihre an die Preise der Energierohstoffe gekoppelt.
Chancen/Risiko: Sehr hoch Chancen/Risiko: Sehr hoch Chancen/Risiko: Sehr hoch
Aufgabe ist es, dafür zu sorgen, dass die Emittent UBS
Rating (S&P) A+
Energieträger rasch undD e reibungslos von
ch Etablierte eigeneD eAnlageklasse ch
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den Abbau- und Förderorten zu Raffinerien In den USA hat sich der MLP-Markt zu einer Ausstattung w w w.p a
Laufzeit Open-end
und Verbrauchern gelangen. Aufgrund der eigenen, börsenkotierten Anlageklasse ent-
Quanto Nein
Bedeutung der Energieversorgung wurden wickelt. An der Wall Street sind gut 100 Mngt. Fee (p.a.) 1,5%
schon 1987 gesetzliche Grundlagen für MLPs kotiert. Mit ihrem Tracker-Zertifikat
börsennotierte «Master Limited Partner- MLPP30 bietet die UBS die Möglichkeit an, Kennzahlen
Ø Spread 0,64%
ships» (MLPs) geschaffen. mit einer Transaktion in 30 der führenden
Spread Availability 100,00%
nordamerikanischen Energieinfrastruk-
Preis/Leistung: Gut
tur-MLPs zu investieren, die massgeblich Kurs
«An der Wall Street Brief (31.10.2016) USD 77.70
Pipelines und Lagerstätten für Öl und Gas
sind mittlerweile gut betreiben. Als Basiswert dient der «Cushing
Handelsplatz SIX STP
100 MLPs kotiert.» 30 MLP TR Index».Chancen/Risiko: Sehr hoch
Für die Auswahl der
% (USD)
Indexmitglieder kommt
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ein von Cushing 60
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Quelle: Bloomberg
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Steuervorteile für MLPs Asset Management, LP
s: w ayo fw ickeltes
w w.pent 40
20
MLPs profitieren davon, dass die US- Bewertungssystem zum Einsatz, das
0
Finanzbehörden von ihnen keine Körper- qualitative und quantitative Aspekte berück- -20
schaftssteuer auf Gewinne einfordern. Im sichtigt. Standard & Poor’s berechnet und -40
-60
Gegenzug müssen MLPs einen Grossteil veröffentlicht den Index. Die Indexregeln Mai Nov. Mai Nov. Mai Nov. Mai
ihres Gewinns an ihre Eigentümer aus- sehen eine quartalsweise Indexanpassung 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016
schütten. Gegenüber anderen Gesellschafts- am 3. Freitag der Monate März, Juni, Sep- GDDUUS MSCI
formen ist das ein Vorteil, da Unternehmen tember und Dezember vor. Dabei werden Daily Gross TR USA Index
MLPP30 Tracker-Zertifikat
in den USA aus Anlegersicht gewöhnlich alle Indexbestandteile mit 3,33% gleich auf Cushing 30 MLP TR Index
einer Doppelbesteuerung unterliegen, gewichtet. MLPP30 ist in USD denominiert.
payoff-Einschätzung
indem die Gewinne sowohl auf Unter- Die Managementgebühr beträgt 1,5% p.a.
nehmens- als auch auf Anlegerebene Anleger, die das USD/CHF-Risiko tragen
besteuert werden. Voraussetzung für die wollen und können, haben mit MLPP30 Interessantes Anlagethema
Steuervorteile ist, dass MLPs massgeblich eine effiziente Möglichkeit, in einen Währungsrisiko für Anleger mit
Referenzwährung CHF
einer förderungswürdigen und kosten interessanten Bereich der US-Energie
intensiven Beschäftigung wie der Schaffung infrastruktur zu investieren.
www.payoff.ch | November 201617 PRODUCT NEWS
ZSLAFV – Tracker auf den Solactive US Quality Dividend Low Volatility Performance Index
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STABILITÄT DANK DIVIDENDENSTRATEGIE Partiz ation
Nach der Brexit-Abstimmung sind die Zinsen nochmals deutlich ge-
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
sunken. Nachhaltig wiederkehrende Erträge zu generieren wird immer
schwieriger. Dividendenstrategien bieten sich als Alternative an.
Chancen/Risiko: Hoch Chancen/Risiko: Hoch Chancen/Risiko: Hoch
Andreas Hausheer
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Immer mehr Staatsanleihenet a
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p ayo Nega- müssen, gebildet. eDabei
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tivzinsen betroffen und auch Obligationen tive Vorgaben hinsichtlich der Börsennotiz,
von soliden Unternehmen werfen kaum Grösse, Handelbarkeit und Liquidität. Qua-
noch einen positiven Ertrag ab. Die meisten litativ müssen die Aktien im Solactive US Payoff Factbox
Auguren gehen davon aus, dass sich daran Large & Mid Cap Index vertreten sein und
in absehbarer Zeit nichts ändern wird. dürfen in den letzten zwölf Monaten kein
Symbol ZSLAFV
Investoren, die auf regelmässige Ausschüt- negatives Ergebnis je Aktie erzielt haben. Valor 31614451
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
tungen angewiesen sind, müssen sich nach Zudem wird ein positives jährliches Divi-
Produkttyp Tracker-Zertifikat
Alternativen umsehen. Dabei lohnt es sich, dendenwachstum in den letzten fünf Jahren
systematische Dividendenstrategien genauer verlangt. Aus dem «Auswahlpool» werden Basiswert Solactive US Quality
Dividend Low Volatility
anzuschauen. die 40 Aktien mit der grössten erwarteten
Chancen/Risiko: Sehr hoch Chancen/Risiko: Sehr hoch Chancen/Risiko:Performance
Sehr hoch Index
Dividendenrendite selektiert. Von diesen
«Das Indexkonzept
De 40 Aktien werdenD ejene 30 mit dem höch- Emittent D Bank Vontobel
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erzielte im Backtesting sten durchschnittlichen Dividendenwachs-
il s : w
w w .p a y o
tum der letzten fünf Jahre genommen. Von Ausstattung
eine Überrendite.» Laufzeit Open-end
diesen 30 Titeln werden schliesslich jene
Quanto Nein
Nachhaltigkeit ist wichtig 20 Aktien mit der geringsten Volatilität Mngt Fee (p.a.) 1%
Es macht aber keinen Sinn, Aktien «blind» herausgefiltert. Die Indexregeln sehen eine
und nur aufgrund der hohen Dividenden- jährliche ordentliche Indexanpassung im Kennzahlen
Ø Spread 1,50%
renditen und Ausschüttungen zu kaufen. Oktober vor. Sämtliche 20 Aktien
Preis/Leistung: Gut werden
Spread Availability 100,00%
Diese könnten nämlich auch ganz einfach dabei gleich gewichtet. Aktuell haben Finanz-
das Resultat eines starken Kurszerfalles oder titel mit rund 50% den grössten Indexanteil, Kurs
Brief (31.10.2016) CHF 104.00
ein Anzeichen für eine unsolide Geschäftspo-
litik sein. Ein systematisches Vorgehen bei «Die Indexzusammen—
Chancen/Risiko: Sehr hoch
Handelsplatz SIX STP
der Titelauswahl ist darum unumgänglich. setzung istD unter % (USD)
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Die Bank Vontobel ermöglicht mit ZSLAFV www.solactive.comil s : w
w w .p a y o 16
Quelle: Bloomberg
(CHF-Tranche) resp. ZSLAEV (USD-Tranche)
einsehbar.»
12
den einfachen Zugang zu einer solchen 8
regelbasierten Strategie für US-Aktien. gefolgt von Versorgern (25%), der Industrie 4
ZSLAFV bildet die Entwicklung des etwas (15%) und der Verbrauchsgüterbranche 0
-4
sperrig klingenden «Solactive US Quality (10%). Die Indexzusammensetzung ist unter Mai Jun. Jul. Aug. Sept. Okt.
Dividend Low Volatility Performance Index» www.solactive.com einsehbar. Im Back- 2016 2016 2016 2016 2016 2016
ab. Ziel des Index ist es, die Entwicklung testing für den Zeitraum vom 25.4.2011 ZSLAFV Tracker-Zertifikat auf Solactive US
Quality Dividend Low Volatility Performance Index
von US-Aktien abzubilden, die eine hohe bis 22.4.2016 erzielte der Index gegenüber S&P 500 TR Index
Dividendenrendite ausweisen, über eine sta- dem S&P High Yield Dividend Aristo-
bile Dividendenentwicklung verfügen und crats Index eine Überrendite von über elf payoff-Einschätzung
geringe Kursschwankungen haben. Prozentpunkten. Das macht ZSLAFV zu
einer interessanten Anlagemöglichkeit für Interessante Alternative zu
klassischen US-Dividendenfonds
Transparente Indexzusammensetzung den US-Aktienmarkt. Die Management-
Währungsrisiko für Anleger mit
Zunächst wird der «Auswahlpool» mit 500 gebühr beträgt 1% p.a., Netto-Dividenden Referenzwährung CHF
Aktien, die bestimmte Kriterien erfüllen werden in den Index eingerechnet.
www.payoff.ch | November 2016Sie können auch lesen
