Wie man aus Exchange-Traded Funds das Optimum herausholt - 2020 ETF-Leitfaden
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
2020 ETF-Leitfaden Nur für professionelle Investoren.
Wie man aus Exchange-Traded Funds
das Optimum herausholt
Orientierung in der
Welt der ETFs
Unser Leitfaden soll Ihnen vermitteln, wie ETFs im
Detail funktionieren und inwieweit sie sich für Ihren
Anlagebedarf eignen.
L&G ETF ist der auf Exchange-Traded Funds spezialisierte Geschäftsbereich von Legal & General
Investment Management (LGIM). LGIM repräsentiert die Asset Management-Sparte der Legal
& General Group und verwaltet ein Vermögen von insgesamt €1,415 billionen1. Seit über 25
Jahren leistet LGIM Pionierarbeit beim Einsatz von Indexstrategien für seine Kunden.
Unsere ETF-Palette wird von einem erfahrenen ETF-Investmentteam entwickelt und gemanagt.
Dabei fließt auch die Expertise des Corporate Governance & Responsible Investment Teams von
LGIM ein, das eigenständig agiert und direkt dem Board von LGIM unterstellt ist. Über dieses
Team nutzen wir unseren Einfluss als bedeutender Investor, um die Unternehmen, in denen
unsere Kunden investiert sind, zur Entwicklung robuster Strategien, zu längerfristigem Denken
und zur Berücksichtigung der Interessen ihrer Stakeholder zu animieren. Wir arbeiten auch auf
Veränderungen an allgemeinen Marktstandards, politischen Vorgaben und Regulierungen hin,
um das Finanzsystem nachhaltiger zu machen.
ETFs Powered by
Legal & General
1
Stand: 31. Dezember 2019. Beinhaltet Derivatepositionen und betreute Vermögen. Darin enthalten sind Gelder, die von LGIM in
Großbritannien, LGIMA in den USA und LGIM Asia in Hong Kong verwaltet werden. Der GBP-EUR-Kassakurs zum 31. Dezember
2019 wurde verwendet, um alle Angaben in GBP in EUR umzurechnen.
2
2020 ETF-Leitfaden
Inhalt
1 Charakteristika von ETFs............................... 4
2 Vorteile von ETFs............................................ 6
3 Einsatz von ETFs im Portfolio........................ 8
4 Handel von ETFs...........................................10
Kauf und Verkauf von ETFs.............................................. 10
Liquidität von ETFs........................................................... 11
Ausgabe und Rücknahme von ETF-Anteilen.................. 12
5 Bewertung von ETFs.................................... 15
Gesamtkosten).................................................................. 15
Tracking Difference vs. Tracking Error............................. 17
Indexreplikation................................................................ 18
Besteuerung...................................................................... 20
Indexauswahl.................................................................... 21
Wertpapierleihe................................................................. 22
Risikoaspekte.................................................................... 23
6 Checkliste für Anleger.................................. 24
Glossar.............................................................. 26
3
1 Charakteristika von ETFs
ETFs sind Publikumsfonds, deren Anteile laufend an einer Börse
gehandelt werden. Wie andere in Europa aufgelegte Fonds
unterliegen sie typischerweise dem UCITS-Reglement und haben
meist die Abbildung eines Wertpapierindex zum Ziel.
Charakteristika von ETFs aus Anlegerperspektive
Wie bei sonstigen Publikumsfonds können bei Bedarf
Offene Fonds jederzeit neue ETF-Anteile ausgegeben werden.
Bei ETFs wird die Methodik offengelegt und das
Transparent komplette Portfolio täglich publiziert. Damit ist für ETF-
Anleger die Art ihres Exposures jederzeit transparent.
ETF-Anteile können während der Handelszeiten jederzeit
Laufender Handel zum aktuellen Kurs ge- und verkauft werden.
Die meisten ETFs verfolgen regelbasierte Strategien.
Regelbasiert Damit besteht ein geringeres Risiko, dass sich ihr
Anlagestil ändert.
ETFs ermöglichen ein umfassendes und zielgenaues
Marktzugang Exposure ggü. praktisch allen Assetklassen, Regionen,
Sektoren und Spezialthemen.
Diese Aspekte werden nachfolgend ausführlich behandelt.
4
2020 ETF-Leitfaden
ETFs verbinden den Intraday-Handel und die laufende
Kursfeststellung bei Aktien mit den Vorteilen nicht-
börsennotierter Publikumsfonds
ETF Nicht-börsennotierter Publikumsfonds
Rechtsform offener Fonds offener Fonds
Preisfeststellung Laufende Preisfeststellung während Preisfeststellung einmal täglich,
der Handelszeiten. Duales Pricing manchmal noch seltener; Kurs ist direkt
mit Geld-Brief-Spanne, wobei der an den Nettoinventarwert geknüpft
Preis an den Nettoinventarwert
(NAV) geknüpft ist. Der Preis wird
von der Nachfrage am Markt
beeinflusst, doch trägt der Ausgabe/
Rücknahme-Prozess dazu bei, den
Preis in der Nähe des NAV zu halten.
Handel während der Handelszeiten, maximal einmal täglich, zu
zum aktuellen Kurs unbekanntem künftigen Kurs
Verfügbarkeit Kauf und Verkauf an einer Börse Kauf und Verkauf über Fondsmanager,
über Broker/Market Maker oder Anlageplattform oder Berater
Anlageplattform auch außerhalb der
Handelszeiten über Anlageplattform
oder OTC
Kosten laufend: TER laufend: TER
einmalig: Geld-Brief-Spanne (nur für einmalig: Ausgabe-/Rückgabe-Aufgeld
Käufer oder Verkäufer, ohne Verwässerungsgebühr oder Geld-Brief-
Auswirkungen auf Bestandsanleger) Spanne
Investmentansatz meistens indexbasiert; aber auch aktiv gemanagte und indexbasierte
aktiv gemanagte ETFs verfügbar Fonds
Transparenz des Portfolios täglich je nach Assetmanager unterschiedlich
UCITS-Konformität Die meisten ETFs sind UCITS- Viele Publikumsfonds sind UCITS-
konform konform
5
2 Vorteile von ETFs
Ursprünglich kombinierten ETFs die kostengünstige
Abbildung von Aktien-Benchmarks durch Indexfonds mit
der laufenden Handelbarkeit von Aktien. Doch mittlerweile
ermöglichen ETFs ein Engagement in einer zunehmenden
Zahl weiterer Assetklassen.
Neben der Replikation von Aktien-Benchmarks erlauben ETFs Anlegern den
Aufbau eines Exposures gegenüber früher schwer zugänglichen Assets und
damit eine erweiterte Diversifikation ihrer Portfolios.
Liquide
ETFs können während eines
Handelstags zu Echtzeitkursen
gehandelt werden. Dabei
gewährleistet die Möglichkeit,
ETF-Anteile nach Bedarf
auszugeben und
zurückzunehmen, eine
weitreichende Liquidität.
Flexibel Marktzugang
Anteile an ETFs können an ETFs ermöglichen den Zugang
zahlreichen globalen Märkten zu vielfältigen Märkten und
den Tag über ge- und Strategien. Tausende Produkte
verkauft werden – selbst für Aktien, Anleihen und
wenn die jeweilige Börse alternative Anlagen sind
geschlossen ist. verfügbar.
6
2020 ETF-Leitfaden
Kostengünstig Diversifiziert
Dank niedriger laufender Durch Kauf nur eines ETF-Anteils
Gebühren ermöglichen ETFs erhält der Anleger bereits
kostengünstigen Zugang zu Zugang zu einem diversifizierten
Aktien- und Anleihenmärkten. Wertpapierportfolio.
Transparent
Die auf dem Index basierenden
ETF-Positionen werden täglich
veröffentlicht. So wissen
Anleger stets genau, worin sie
investieren und welche
Implikationen dies für ihr
Gesamtportfolio hat.
7
3 Einsatz von ETFs
in einem Portfolio
Genauso wie Publikumsfonds können ETFs beim Aufbau eines
Portfolios aus komplementären Anlagestrategien vielfältig
eingesetzt werden. So können ETFs unterschiedliche Funktionen
bei der Asset-Allokation erfüllen.
Portfolio-
Marktexposure
management
Strategisch/statisch Core
Dank regelbasierter Methodik Als Kernbestandteil eines
gewährleisten ETFs die Einhaltung Portfolios ermöglichen
einer festgelegten Allokation. ETFs Zugang zu gängigen
Marktsegmenten bei nur geringer
Taktisch/dynamisch Abweichung.
Als liquide und handelbare Vehikel, die
zahlreiche Anlageklassen und Sektoren Satellite
abdecken, eignen sich ETFs zur raschen Mit ETFs für spezielle Sektoren,
Anpassung an ein sich änderndes Regionen und Themen kann man
Marktumfeld. eine Core-Allokation ergänzen, um
das Portfolio zu diversifizieren.
ETFs haben vielfältige Zusatzfunktionen
Überschüssige Rebalancing
Liquidität
ETFs
Risikomanagement Liquiditätsmanagement
Preisfindung
8
2020 ETF-Leitfaden
Verwendung von ETFs bei der Portfoliokonstruktion
Bei einem Core/Satellite-Ansatz können Anleger mit ETFs beide
Elemente abdecken.
CORE Satellite
Satellite
Satellite
Will man sein Portfolio
auf Wachstum ausrichten,
ermöglichen ETFs
Will man sein Portfolio
ein Engagement in
robuster gestalten, ist
speziellen langfristigen
mit ETFs ein Exposure
Wachstumsthemen
gegenüber defensiveren
Assets oder Sektoren
realisierbar.
Will man sein Portfolio Eine diversifizierte Mischung
diversifizieren, ermöglichen aus Core-ETFs ermöglicht ein
ETFs ein Exposure gegenüber transparentes und kostengünstiges
nur gering korrelierten Exposure gegenüber einer Vielzahl
Assetklassen wie zum von Standard-Assetklassen.
Beispiel Rohstoffen.
Wie Publikumsfonds auch eignen sich ETFs als Bausteine für jedes Portfolio
9
4 Handel von ETFs
ETFs eignen sich gut für die traditionelle Asset-
Allocation. Wichtig sind dabei die unterschiedlichen
Möglichkeiten des Kaufs und Verkaufs. Dieser
Abschnitt beleuchtet die Praxisaspekte.
Kauf und Verkauf von ETFs
ETFs kann man an einer Börse oder außerbörslich kaufen und verkaufen. Bei
Nutzung eines Brokers oder einer Investmentplattform gibt man gewöhnlich
eine Kauf- oder Verkauforder für einen bestimmten Betrag auf und der Broker/
die Plattform bemüht sich um Ausführung. Investoren mit entsprechendem
Zugang können ETFs auch direkt mit den Market Makern handeln (Over-the-
Counter – OTC).
SEKUNDÄRMARKT
AN DER BÖRSE AUSSERBÖRSLICH
Börse Handelsplattform Over-The-Counter (OTC)
Broker/Plattform/Direkt
Wertpapiere / Cash ETF-Anteile
Investoren
Listings an unterschiedlichen Börsen
Viele ETFs sind an mehreren Börsen notiert. Dabei sind der Index und das
Exposure zwar dasselbe, doch wird ein ETF durch ein lokales Listing für
manche Anleger leichter zugänglich.
102020 ETF-Leitfaden
Liquidität von ETFs
Die Liquidität eines ETFs resultiert zum einen aus dem Volumen der ETF-Anteile,
die am Sekundärmarkt gehandelt werden, zum anderen aus der Konstruktion
als offener Fonds. Die Handelsvolumina von ETFs an einer Börse stellen unter
Umständen nur einen Ausschnitt der gesamten Liquidität am Sekundärmarkt
dar, da ETFs auch außerbörslich gehandelt werden (zum Beispiel OTC).
Tatsächlich erfolgt derzeit der Großteil des Handels mit ETFs außerbörslich.
Betrachtet man nur das an der Börse gehandelte Volumen, unterschätzt man daher
den Gesamtumfang des Handels am Sekundärmarkt möglicherweise erheblich.
Unabhängig davon sollte ein ETF mindestens so liquide wie die zugrundeliegenden
Wertpapiere sein, da ETFs ebenso wie nicht gelistete Publikumsfonds als
offener Fonds konstruiert sind.
An der Börse ist nur ein Teil der Gesamtliquidität
eines ETFs sichtbar
Sekundärmarkt
Liquidität
an der Börse
Außerbörsliche Liquidität
Primärmarkt
Liquidität der zugrundeliegenden Wertpapiere
Die Vorgaben von MIFID II verlangen, dass das gesamte ETF-Handelsvolumen in Europa
(an der Börse und außerbörslich) publiziert wird. Allerdings sind diese Daten für
Anleger derzeit noch nicht ohne weiteres verfügbar. Wenn das künftig der Fall ist,
werden Investoren ein klareres Bild der tatsächlichen Liquidität eines ETFs erhalten.
11Ausgabe und Rücknahme von ETF-Anteilen
ETFs sind börsennotiert und werden gehandelt wie Aktien. Im Unterschied
zu diesen gibt es aber bei ETFs keine festgelegte Zahl von Anteilen. Vielmehr
sind ETFs als offene Fonds konstruiert, sodass je nach Bedarf Anteile neu
ausgegeben oder zurückgenommen werden können.
Die Ausgabe und Rücknahme von ETF-Anteilen wird durch Authorised
Participants (APs) erleichtert, die mit dem ETF-Emittenten interagieren.
PRIMÄRMARKT ETF-
Emittent
Wertpapiere / Cash ETF-Anteile
Authorised
Participant (AP)
Wertpapiere / Cash ETF-Anteile
SEKUNDÄRMARKT
Anleger Anleger
ETFs
• Beider Ausgabe von ETF-Anteilen tauscht ein Authorised Participant
Liquidität gegen ein Kontingent an ETF-Anteilen, das dann für den Handel
am Sekundärmarkt verfügbar ist.
• Bei der Rücknahme von ETF-Anteilen werden diese vom Authorised
Participant gegen Liquidität oder die jeweiligen Wertpapiere getauscht. Der
Erlös wird dann an den Verkäufer der Anteile gezahlt.
122020 ETF-Leitfaden
BETEILIGTE AM ETF-HANDEL
ETF-Anbieter/ -Emittent / -Sponsor Unternehmen, das ETFs auflegt und managt.
Der Regulierung unterliegende Investmentfirmen, die das Recht zur
Ausgabe und Rücknahme von ETF-Anteilen in direkter Interaktion mit
Authorised Participant (AP)
dem ETF-Anbieter haben. Sie sind die einzigen Broker, die am ETF-
Primärmarkt agieren dürfen.
Firmen, die für einen Käufer oder Verkäufer von ETF-Anteilen einen
Market Maker und
Preis stellen. Market Makers können zugleich auch Authorised
Liquidity Provider
Participants sein.
Firmen, die Geld- und Briefkurse für an der Börse gehandelte ETF-
Anteile stellen. Für jeden neu gelisteten ETF wird mindestens ein
Market Maker an der Börse
Market Maker an der Börse benötigt, um während der Börsenzeiten
für Liquidität zu sorgen.
Serviceanbieter, über den Anleger Wertpapiere kaufen und
Investmentplattform
verkaufen können.
Wie der ETF-Kurs mit dem
NAV korrespondiert
Wie traditionelle Publikumsfonds ohne Börsennotierung Regel neue ETF-Anteile aus (oder nimmt Anteile zurück),
sind ETFs als offene Fonds konstruiert. Der Prozess zur um das Angebot am Markt zu erhöhen (oder zu
Ausgabe und Rücknahme von Anteilen dient dazu, verringern). So wird der ETF-Anteilpreis wieder mit dem
Angebot und Nachfrage im Gleichgewicht zu halten. NAV zur Deckung gebracht.
Listing mit verschiedenen
Dadurch wird sichergestellt, dass der ETF-Kurs so eng wie
möglich mit dem zugrundeliegenden Nettoinventarwert
(NAV) korrespondiert.
Währungen
Kurzfristig können NAV und Anteilpreis eines ETFs
abweichen, beispielsweise wenn die dahinterstehenden ETFs sind häufig in unterschiedlichen Währungen
Wertpapiere seltener gehandelt werden als der ETF. gelistet, die von der Basiswährung abweichen. So kann
Wird das Underlying des ETF mit 100 EUR bewertet und ein an der Londoner Börse in Pfund notierter ETF bei der
beträgt der Anteilpreis des ETF 101 EUR, notiert der ETF Deutschen Börse in Euro gehandelt werden. Damit
mit einem Aufschlag von 1 %. Liegt der Kurs des ETF können Anleger Transaktionen in ETFs in mehreren
unter dem NAV, wird er mit einem Abschlag gehandelt. Währungen tätigen.
Wenn ein ETF mit einem Auf- oder Abschlag gegenüber
dem NAV notiert, gibt der Authorised Participant in der
13Sprechen Sie mit unseren
ETF Capital Markets-Spezialisten:
Mehrwert unseres ETF Capital Markets-Teams:
• Expertise in Bezug auf ETF-Handel und Liquidität
• Informationen zu Markt und Infrastruktur
• Analytischer Support bzgl. Ausführung von Trades
• Relationship Management für ETF-Broker
• Unterstützung von Kunden zur Erzielung bester Ergebnisse.
Plattform
Kontakt:
ETF Capital Markets Team
ETFCapitalMarkets@lgim.com
Kunden-
Börsen
Handelstische
ETF-Capital
Markets Team
Market Authorised
Maker Participants
142020 ETF-Leitfaden
5 Bewertung von ETFs
Aufgrund des speziellen Charakters von ETFs müssen
Anleger auch im Hinblick auf die Wertentwicklung einige
Besonderheiten berücksichtigen.
Gesamtkosten
Bei der Ermittlung der Gesamtkosten von ETFs sind nicht nur die
Verwaltungsgebühren zu berücksichtigen. Die gesamte Kostenbelastung
lässt sich bei ETFs wie folgt darstellen:
Gesamtkosten Tracking Difference Transaktionskosten
Tracking Difference
Die Tracking Difference umfasst:
• die Total Expense Ratio (TER) des ETF
• etwaige Quellensteuern
• mit der Indexnachbildung verbundene Kosten
Diese Komponenten werden nachfolgend näher erläutert.
Total Expense Ratio (TER):
ETFs vs. nicht-börsennotierte
Publikumsfonds
Die publizierte Total Expense Ratio eines ETF umfasst die Verwaltungsgebühr
des Fonds, administrative Kosten, Depotbankgebühren, Registrierungskosten
sowie Prüfungsgebühren.
Beim Vergleich der laufenden Kosten von ETFs und Publikumsfonds ist es
wichtig, die Ongoing Fund Charges (OFC) eines Publikumsfonds
heranzuziehen, die der TER eines ETF entsprechen.
15Transaktionskosten Die Transaktionskosten sind die Kosten, die beim Kauf und Verkauf von ETF- Anteilen entstehen. Dazu gehören: • Geld-Brief-Spanne - Differenz zwischen dem Kauf- und Verkaufpreis (Geld- und Brief-Kurs) eines ETF Anteils. Das Ausmaß dieser Spanne hängt von zahlreichen Faktoren wie aktuellem Handelsvolumen und Marktumfeld ab. • Broker- oder Plattformgebühren - soweit relevant. Häufig sind diese Kosten in der Geld-Brief-Spanne berücksichtigt. 16
2020 ETF-Leitfaden
Tracking Difference vs. Tracking Error
ETFs können bei der Nachbildung des Index dessen Wertentwicklung nicht immer
exakt folgen. Das Ausmaß, in dem die Entwicklung eines ETF von der des Index
abweicht, ist von großer Bedeutung. So kann sich ein ETF mit niedriger TER, aber
hoher Tracking Difference als teure Entscheidung erweisen.
Die Tracking Difference wird allgemein als Differenz Der Tracking Error ist definiert als Volatilität oder
des Gesamtertrags eines ETFs und des Index über Standardabweichung der Differenz der Renditen von
einen gegebenen Zeitraum ermittelt und lässt das Fonds und Index in einem bestimmten Zeitraum.
Ausmaß der Under- oder Outperformance erkennen. Je höher der Tracking Error eines Fonds ist, desto
Normalerweise ist die Tracking Difference aufgrund wahrscheinlicher ist eine Out- oder Underperformance
der Gebührenbelastung negativ. Sie kann aber auch gegenüber dem Index. Bei einem niedrigen Tracking
positiv ausfallen, wenn beispielsweise Erträge aus Error ist das Ausmaß der Abweichung gegenüber dem
Wertpapierleihe erzielt werden. Index stabiler.
TRACKING TRACKING
DIFFERENCE ERROR
Wertentwicklung
Wertentwicklung
INDEX INDEX
ETF ETF
Tag 1 Tag 2 Tag 3 Tag 4 Tag 5 Tag 1 Tag 2 Tag 3 Tag 4 Tag 5
17Risiken bei der Abbildung des Index
Die Art und Weise, wie ein ETF seinen Index nachbildet, wirkt sich auch
auf seine Gesamtkosten aus. Wird der Index physisch repliziert, entstehen
Rebalancing-Kosten, wenn sich die Zusammensetzung des Portfolios
analog zum Index ändert. Bei synthetischer Abbildung des Index mittels
eines Swaps werden Gebühren für den Kontrahenten fällig (Swap Spread).
Im Fall der physischen oder direkten Replikation kauft und hält der ETF die
im Index enthaltenen Wertpapiere. Dabei kann er entweder in alle
Indexbestandteile entsprechend ihrem Gewicht im Index investieren oder er
optimiert sein Exposure dadurch, dass er nur einen repräsentativen
Ausschnitt der Titel im Index erwirbt. Eine nur teilweise erfolgende Abbildung
findet oft bei Indizes statt, die tausende Positionen oder weniger illiquide
Wertpapiere enthalten, da der Kauf sämtlicher Titel ineffizient wäre.
METHODEN DER
INDEXREPLIKATION
Vollständig
Physisch ETF-Anbieter investiert in alle Synthetisch
Indexpositionen mit denselben
Gewichtungen wie im Index (Total Return ETF-Anbieter
Swap) verwendet einen
Total Return Swap
zum Aufbau eines
Exposure gegenüber
Optimiert dem Index
ETF-Anbieter strebt Abbildung des
Index durch Investition in eine
optimierte Auswahl von
Indexpositionen an
182020 ETF-Leitfaden
HOW A SWAP
FUNKTION DES
WORKS
SWAPS
ETF zahlt einen Refinanzierungssatz
an den Swap-Kontrahenten
SWAP-
ETF TOTAL RETURN SWAP KONTRAHENT
ETF erhält vom Swap-Kontrahenten
die Wertentwicklung des Index
Beim Total Return Swap zahlt die eine Partei einen festen oder variablen
Zins, während die Gegenpartei Zahlungen entsprechend der Wertentwicklung
eines festgelegten Assets (zum Beispiel eines Index) leistet.
Bei synthetischer Abbildung eines Index ist der ETF einem gewissen
Kontrahentenrisiko ausgesetzt. Je nach Art der Swap-Vereinbarung lässt
sich das Kontrahentenrisiko jedoch abmildern. So kann in regelmäßigen
Abständen ein Reset des Swaps stattfinden oder man nimmt eine
Überbesicherung vor oder verwendet mehrere Swap-Kontrahenten. Die
European Market Infrastructure Regulation (EMIR) hat das
Kontrahentenrisiko weiter reduziert, indem sie bei OTC-Swaps einen
täglichen Margin-Ausgleich zwischen den Kontrahenten verlangt. Viele
ETF-Emittenten ermöglichen den Anlegern außerdem, das
Sicherheitenportfolio auf täglicher Basis einzusehen.
19Besteuerung
Die einzelnen ETFs werden steuerlich unterschiedlich behandelt, unter
anderem je nach Land und Portfolio. ETF-Anleger unterliegen ebenfalls einer
unterschiedlichen Besteuerung je nach Wohnsitzland und sollten sich daher
von lokalen Steuerexperten beraten lassen.
Wie wichtig die steuerliche Behandlung ist, wird am Beispiel der US-
amerikanischen Quellensteuer deutlich. Diese beträgt im Fall von ETFs mit
Domizil in Irland derzeit 15 %, bei luxemburgischen ETFs jedoch 30 %.
Steuerliche Behandlung von ETFs
Die steuerliche Behandlung hängt von den individuellen Verhältnissen des
einzelnen Anlegers ab und kann sich im Zeitverlauf ändern.
• Beispielsweise britische Einkommen- oder Kapitalertragsteuer.
Anlegerebene
• Anleger müssen eine Steuererstattung beantragen.
• Die Fonds schütten möglicherweise selbst Erträge aus, die
Fondsebene
steuerpflichtig sein können.
• Quellensteuer auf Erträge
• Bei Fonds, die den Index physisch abbilden, können die Dividenden der
Ebene des Underlying
gehaltenen Aktien einer Quellensteuer unterliegen, deren Höhe je nach
Domizilland des Fonds variiert.
US-Quellensteuer:
• 15 % für ETFs mit Domizil in Irland; alle L&G ETFs sind in
Irland domiziliert
• 30 % für andere Fonds, darunter nicht-börsennotierte irische UCITS
sowie in Luxembourg domizilierte ETFs
202020 ETF-Leitfaden
Indexauswahl
Bei der Entscheidung für einen ETF müssen Anleger abgebildet werden soll – beispielsweise Value-Titel
zunächst den abzubildenden Index auswählen. Auch bei oder Unternehmen mit hohem ESG-Score? Sind es 10
Anlagen am Markt für Standardaktien ist dies ein % der Wertpapiere oder die Hälfte?
wichtiger Aspekt. Beispielsweise enthalten der
amerikanische Dow Jones und der S&P 500 Index beide
• Wenn nur ein Teilbereich des Index abgedeckt wird,
wie war dessen historische Korrelation mit dem
US-Standardwerte, weisen aber sehr unterschiedliche
Gesamtmarkt? Und bestehen auffallende
Profile auf. Diese resultieren zum einen aus der Zahl der
Konzentrationen auf Branchen-, Faktor- oder
Positionen, zum anderen aus der Tatsache, dass die
Einzeltitelebene?
Titel im Dow Jones kursgewichtet und S&P 500
markt-wertgewichtet sind. • Berücksichtigtder Index den Netto-Gesamtertrag –
d. h. bezieht er auch Dividenden nach Abzug von
Wichtig sind außerdem folgende Punkte: Quellensteuer ein – oder bildet er nur die
Kursentwicklung ab?
• Wie häufig erfolgt das Rebalancing des Index?
Die folgende Grafik verdeutlicht die unterschiedliche
• Werden die Rebalancing-Regeln von einem
Wertentwicklung der Total Return-Variante und der nur
über-geordneten Gremium bestimmt?
die Kursentwicklung berücksichtigenden Version dessel-
• Welcher Anteil des Index wird einbezogen bzw. ben Index
ausgeschlossen, wenn nur ein Teilbereich des Index
MSCI World Index Price Return vs. MSCI World Index Net Total Return von Januar 2014 bis Juli 2019
160
MSCI World Performanceindex
150
MSCI World Kursindex
140
130
120
110
100
90
80
Jan-14
Jul-14
Jan-15
Jul-15
Jan-16
Jul-16
Jan-17
Jul-17
Jan-18
Jul-18
Jan-19
Jul-19
Quelle: Bloomberg
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige
Ergebnisse. Der Wert einer Anlage und aller daraus bezogenen Erträge ist
nicht garantiert und kann sowohl steigen als auch fallen, und unter
Umständen erhalten Sie den ursprünglich investierten Betrag nicht zurück.
21Wertpapierleihe Einige ETF-Anbieter betreiben in ihren Fonds Wertpapierleihe. Dabei leiht ein ETF anderen Marktteilnehmern wie zum Beispiel Leerverkäufern einige seiner Positionen für einen bestimmten Zeitraum gegen Zahlung einer Gebühr. Der Leihnehmer stellt dem ETF außerdem gewisse Sicherheiten, vor allem Liquidität oder Staatsanleihen. Zu den damit verbundenen Risiken gehört die Möglichkeit, dass der Kontrahent die geliehenen Wertpapiere nicht zurückgibt. In diesem Fall würde der Leihgeber die Sicherheiten dazu nutzen, die Wertpapiere zurückzukaufen. Ein weiteres erhebliches Risiko der Wertpapierleihe ist das Wiederanlagerisiko in Bezug auf die Sicherheiten. So reinvestierten Leihgeber mitunter die erhalten Sicherheiten, um damit zusätzliche Erträge zu erzielen. Damit können für Anleger verborgene Risiken verbunden sein, wenn eine aggressive Wiederanlagestrategie verfolgt wird und die Sicherheiten in schwankungsintensive oder weniger liquide Assets investiert werden. Das kann dazu führen, dass die Sicherheiten anschließend weniger wert sind als die entliehenen Wertpapiere. Daher ist eine angemessene Bewertung der Qualität der Sicherheiten von großer Bedeutung. Anleger sollten auch wissen, welcher Teil der Erlöse aus Wertpapierleihe dem Fonds und nicht seinem Emittenten zufließt. 22
2020 ETF-Leitfaden
Risikoaspekte:
ETFs weisen einige Besonderheiten auf
Auch wenn sich ETFs gut in traditionelle Modelle zur Asset-Allokation
einfügen, ist wie bei Publikumsfonds eine sorgfältige Analyse durch
den Anleger erforderlich.
KAPITALVERLUSTRISIKO WÄHRUNGSRISIKO
Analog zu anderen Investmentfonds besteht bei ETFs das Wenn ETFs (oder auch andere Fonds) auf Fremdwährungen
Risiko des Kapitalverlusts, sodass Anleger unter Umständen lauten oder wenn die zugrundeliegenden Wertpapiere in einer
nicht den ursprünglich investierten Betrag zurückerhalten. anderen Währung als der Listing-Währung des ETFs notiert
Das Ausmaß dieses Risikos hängt von der Art der dem ETF sind, sind Anleger Wechselkursrisiken ausgesetzt.
zugrundeliegenden Wertpapiere ab und kann entsprechend
variieren. So sind beispielsweise ETFs für Staatsanleihen KONTRAHENTENRISIKO
aus entwickelten Ländern weniger riskant als solche, die Bei synthetischer Abbildung eines Index besteht für ETFs-
Anlagen in Schwellenländern abdecken. Investoren ein gewisses Kontrahentenrisiko. Je nach Art der
Swap-Vereinbarung lässt sich das Kontrahentenrisiko jedoch
RISIKO SUBOPTIMALER INDEXABBILDUNG auf verschiedene Weise reduzieren. Dazu gehört die Möglichkeit
Weist die Methode der Indexabbildung und das des regelmäßigen Resets des Swaps, eine Überbesicherung
Management eines ETFs Mängel auf, spiegelt die oder die Verwendung mehrerer Swap-Kontrahenten. Die
Wertentwicklung des ETFs unter Umständen die des European Market Infrastructure Regulation (EMIR) hat das
Index nicht genau wider. Problematisch in diesem Kontrahentenrisiko dadurch weiter abgemildert, dass sie bei
Zusammenhang können zu seltene oder zu häufige OTC-Swaps von den Kontrahenten einen täglichen Margin-
Rebalancing-Transaktionen sein oder eine suboptimale Ausgleich verlangt. Viele ETF-Anbieter ermöglichen den
Auswahl repräsentativer Wertpapiere. Anlegern auch täglichen Einblick in das Sicherheiten-Portfolio.
LIQUIDITÄTSRISIKO
Zwar sind ETFs meist sehr liquide Anlagen, da sie nicht wie
Publikumsfonds nur einmal pro Tag, sondern laufend
gehandelt werden können, allerdings ist das nicht
garantiert. Wie im Fall von Publikumsfonds ist in
außergewöhnlichen Marktsituationen möglicherweise eine
Ausführung von Kauf- und Verkauforders nicht zum
gewünschten Preis oder überhaupt nicht möglich.
236 Checkliste für Anleger
Anlegerprofil
FRAGE WISSENSWERTES
Wollen Sie die Rendite maximieren, den
ETFs können in einem Portfolio viele Funktionen erfüllen. Investoren
laufenden Ertrag optimieren, die Volatilität
sollten daher deren Charakteristik und die zugrundeliegende
minimieren, Ihr Kapital schützen oder die
Methodik verstehen.
Portfoliodiversifikation verbessern?
Anleger sollten sich nicht nur des zugrundeliegenden Exposure eines
Wie hoch ist Ihre Risikobereitschaft? ETF bewusst sein, sondern auch Faktoren wie Liquidität,
Replikationsmethode und Kontrahentenrisiko berücksichtigen.
Die Möglichkeit des Intraday-Tradings bietet Sicherheit, was für einige
Ist für Sie Intraday-Trading ein Muss?
Anleger wichtig ist.
Indexebene
FRAGE WISSENSWERTES
Die Indexbestandteile spiegeln möglicherweise nicht das angestrebte
Entspricht das Index-Exposure dem
Marktsegment oder Thema wider. Einige Indizes sind unter
gewünschten Wertpapier-Exposure?
Umständen zu stark konzentriert oder diversifiziert.
Zu einigen Rebalancing-Zeitpunkten kann es zu Crowded Trades
kommen die für Anleger ungünstig sind. Ein zu häufiges Rebalancing
Wann und wie häufig erfolgt ein
kann zu überhöhten Handelskosten führen, während der Index
Rebalancing des Index?
bei einem zu seltenen Rebalancing nicht mehr das angestrebte
Exposure beinhaltet.
Je nachdem, ob die Indexbestandteile nach Marktkapitalisierung,
Wie sind die Indexbestandteile gewichtet? Kurswert, Fundamentaldaten oder gleichgewichtet sind, ergeben sich
unterschiedliche Risiko/Ertrags-Profile.
Einige Indizes verwenden Filter oder Ausschlusskriterien. Andere
Berücksichtigt der Index ESG-Kriterien? halten eventuell nur Wertpapiere, die bestimmte ESG-Kriterien
erfüllen, die klar formuliert sein sollten.
242020 ETF-Leitfaden
Produktebene
FRAGE WISSSENSWERTES
Nach welcher Methode wird der Index Ein Index kann entweder physisch (vollständig/teilweise) oder
abgebildet? synthetisch repliziert werden.
Handelt es sich um einen ETF im ETFs im UCITS-Format unterliegen bestimmten Risikokontrollen und
UCITS-Format? Anforderungen in punkto Transparenz.
Bei einem ETF mit hoher Tracking Difference weicht die
Wertentwicklung erheblich von der des Index ab. Im Fall von ETFs mit
Wie genau bildet der ETF den Index ab?
hohem Tracking Error kann die Volatilität gegenüber dem Index zu
hoch sein.
Ein ETF mit niedriger Verwaltungsgebühr kann teurer sein als ein
Wie hoch sind die Gesamtkosten des ETF? anderer, wenn er eine hohe Geld-Brief-Spanne oder eine hohe
Tracking Difference aufweist.
Es gibt kein ideales Maß für die Liquidität eines ETF. Zu
berücksichtigen sind unter anderem dessen Größe, die Geld-Brief-
Wie liquide ist der ETF?
Spanne sowie das Handelsvolumen an den Primär- und
Sekundärmärkten.
Ist der ETF in der gewünschten Währung Wechselkursschwankungen können sich erheblich auf das Ergebnis
gelistet oder denominiert? für den Anleger auswirken, lassen sich aber absichern.
Durch Wertpapierleihe können sich die Erträge eines ETF
Betreibt der ETF Wertpapierleihe? erhöhen, damit können aber auch unerwünschte zusätzliche Risiken
verbunden sein.
Wenn der ETF Wertpapierleihe betreibt:
Bei einer aggressiven Wiederanlagestrategie besteht das Risiko einer
Welche Strategie verfolgt er im Hinblick auf
starken Wertminderung der Sicherheiten.
die Wiederanlage der Sicherheiten?
25Glossar
A E
ARBITRAGE EMIR
Im Zusammenhang mit ETFs bezieht sich Arbitrage Die European Market Infrastructure Regulation (EMIR)
darauf, dass Market Makers durch Ausgabe und umfasst Vorschriften der EU für die Regulierung von
Rücknahme von Anteilen den Anteilpreis eines ETF auf OTC-Derivaten.
dem Niveau seines Nettoinventarwerts halten.
EXCHANGE-TRADED FUND (ETF)
AUSGABEPROZESS Investmentfonds, der an einer Börse gehandelt wird;
Authorised Participants tauschen mit dem ETF- nicht zwangsläufig ein passives Produkt.
Emittenten Liquidität oder die im Index des ETF
enthaltenen Wertpapiere gegen Anteile an dem ETF. EXCHANGE-TRADED PRODUCT (ETP)
Sammelbegriff für an der Börse gehandelte
AUTHORISED PARTICIPANT (AP) Anlageprodukte. Neben ETFs gehören dazu auch
Finanzinstitution, die die Ausgabe und Rücknahme von Exchange-Traded Commodities (ETCs) und Exchange-
ETF-Anteilen ermöglicht. Traded Notes (ETNs), die typischerweise als
Schuldverschreibung anstatt als Aktie strukturiert sind.
B
G
BRUTTOERTRAGS-INDEX
Auch bekannt als Total Return-Index. Spiegelt den Ertrag GELD-BRIEF-SPANNE
der enthaltenen Wertpapiere bei Wiederanlage Im Fall von ETFs entsprechen die Gesamtkosten den
ausgeschütteter Erträge und vor Abzug von Transaktionskosten und der Tracking Difference
Quellensteuer wider.
GESAMTKOSTEN
D Im Fall von ETFs entsprechen die Gesamtkosten den
Transaktionskosten und der Tracking Difference.
DEPOTBANK
Finanzinstitution, die die Assets eines ETF-Kunden
H
verwahrt. Das in einen ETF investierte Kapital wird nicht
vom ETF-Emittenten selbst gehalten. HANDELSVOLUMEN
Das an einer Börse gehandelte Volumen eines
Wertpapiers ist zwar ein Maß für die Liquidität. Im Fall
von ETFs spiegelt sie aber nicht das gesamte
Handelsvolumen wider, da ein erheblicher Anteil des
ETF-Handels außerbörslich erfolgt.
262020 ETF-Leitfaden
I L
INAV LAUFENDE GEBÜHREN / TOTAL EXPENSE RATIO
Indikativer Intraday Net Asset Value eines ETF basierend Die laufenden Gebühren (Ongoing Charges Ratio /
auf den Marktwerten seines Underlyings. Der INAV wird Figure – OCR / OCF) oder die Total Expense Ratio (TER)
während der Börsenzeiten alle 15 Sekunden eines Fonds sind ein Maß für seine Kosten auf
veröffentlicht. 1-Jahressicht. Darin enthalten sind allgemein die
Verwaltungsgebühr und administrative Ausgaben –
INDEXFONDS beispielsweise für Depotbank, Registrierung und
Investmentfonds, der die Wertentwicklung eines Prüfung. Nicht berücksichtigt sind allerdings andere
bestimmten Index abbilden soll. Dabei kann es sich um Faktoren wie Transaktionskosten und Erträge aus
einen ETF oder einen offenen Publikumsfonds handeln. Wertpapierleihe, die von der Gesamtkostenquote
erfasst werden.
INDEXLIZENZGEBÜHR
Der Anbieter eines Index kann von einem ETF, der diesen
nachbildet, dafür eine Gebühr erheben.
M
INTRADAY TRADING MARKET MAKER
Börsengehandelte Wertpapiere wie zum Beispiel ETFs Finanzinstitutionen (häufig eine Großbank), die den
und Aktien können den Handelstag über zum aktuellen Handel eines Wertpapiers durch Bereitstellung von
Kurs ge- und verkauft werden. Bei Publikumsfonds Liquidität erleichtert.
dagegen wird meist nur einmal am Tag (oder noch
seltener) ein Anteilpreis ermittelt, zu dem Käufer/ MARKTPREIS
Verkäufer abgerechnet werden. Bei ETFs der Kurs, zu dem Anleger Anteile an einer
Börse kaufen können. Der Marktpreis kann je nach
K Angebot und Nachfrage vom NAV des ETF abweichen.
KEY INVESTOR INFORMATION DOCUMENT (KIID)
Fonds, die dem UCITS-Reglement unterliegen, müssen
dieses Dokument veröffentlichen, das wesentliche
Anlegerinformationen wie die Gebühren und das Risiko
Profil eines Fonds enthält.
KURSINDEX
Index, der nur die Veränderung des Kapitalwerts der
zugrundeliegenden Wertpapiere widerspiegelt und
Ausschüttungen unberücksichtigt lässt.
27Glossary
N R
NET ASSET VALUE (NAV) REBALANCING
Der NAV (Nettoinventarwert) eines ETFs ist der Wert Regelmäßige Neugewichtung der Bestandteile eines
aller im Fonds enthaltenen Wertpapiere abzüglich Index oder Portfolios sowie fallweise Aufnahme oder
etwaiger Verbindlichkeiten. Der NAV eines ETFs wird Streichung von Bestandteilen gemäß der jeweiligen
einmal täglich ermittelt, wobei die jüngsten Schlusskurse Indexmethodik.
der zugrundeliegenden Wertpapiere verwendet werden.
Bei ETFs wird der NAV typischerweise auf einen Anteil RÜCKNAHMEPROZESS
bezogen angegeben, sodass er leicht mit dem Anteilpreis Authorised Participants geben ETF-Anteile von
an der Börse verglichen werden kann. Investoren an den ETF-Emittenten zurück und erhalten
im Gegenzug von ihm Liquidität oder die im abgebildeten
NET RETURN INDEX Index enthaltenen Wertpapiere.
Index, der die Wertentwicklung der zugrundeliegenden
Wertpapiere unter Wiederanlage von Ausschüttungen
und nach Abzug von Quellensteuern widerspiegelt. S
P SEKUNDÄRMARKT
Im Fall von ETFs der Markt, an dem Anleger ETF-Anteile
börslich oder außerbörslich handeln.
PHYSISCHE REPLIKATION
Ansatz, bei dem der ETF die Wertpapiere im
SICHERHEITEN
abzubildenden Index direkt hält, anstatt ein indirektes
Im Zusammenhang mit ETFs bezieht sich der Begriff
oder synthetisches Exposure über Derivate
Sicherheiten allgemein auf Wertpapiere, die von einem
aufzubauen. Die Replikation kann dabei vollständig
Kontrahenten – beispielsweise einem Swap-Partner –
oder optimiert oder mittels repräsentativer
gestellt werden, um seine Verpflichtungen aus dem
Bestandteile des Index erfolgen.
Kontrakt abzusichern.
PRIMÄRMARKT
SYNTHETISCHE REPLIKATION
Im Fall von ETFs der Markt, an dem Authorised
Ansatz bei der Indexreplikation, bei der der ETF ein
Participants im Zuge der Ausgabe und Rücknahme von
indirektes oder synthetisches Exposure gegenüber
Anteilen Wertpapiere oder Liquidität gegen ETF-Anteile
einem Index über Derivate aufbaut, anstatt die
tauschen. Beim Sekundärmarkt dagegen handelt es
zugrundeliegenden Wertpapiere direkt zu erwerben.
sich um den Markt, an dem ETF-Anleger Anteile
börslich oder außerbörslich handeln.
282020 ETF-Leitfaden
T U
TEILWEISE REPLIKATION / OPTIMIERUNG UCITS
Ansatz bei der physischen Abbildung eines Index, bei Das UCITS-Reglement (Undertakings for Collective
der der ETF nicht alle Wertpapiere im Index, sondern nur Investment in Transferable Securities) ist ein EU-
eine repräsentative Auswahl hält. Regelwerk für Investmentfonds einschließlich ETFs.
W
TOTAL EXPENSE RATIO / LAUFENDE GEBÜHREN
Die Total Expense Ratio (TER) oder die laufenden
Gebühren (Ongoing Charges Ratio / Figure – OCR / OCF)
eines Fonds sind ein Maß für seine Kosten auf
WERTPAPIERLEIHE
1-Jahressicht. Darin enthalten sind allgemein die
Ausleihe eines Wertpapiers durch den Inhaber an
Verwaltungsgebühr und administrative Ausgaben –
einen Leihnehmer, typischerweise gegen eine Gebühr
beispielsweise für Depotbank, Registrierung und
und Stellung von Sicherheiten. Der Leihnehmer ist
Prüfung. Nicht berücksichtigt sind andere Faktoren wie
vertraglich verpflichtet, das Wertpapier am Ende eines
Transaktionskosten und Erträge aus Wertpapierleihe,
festgelegten Zeitraums wieder zurückzugeben.
die von der Gesamtkostenquote erfasst werden.
TOTAL RETURN INDEX
Siehe Definition des Bruttoertrags-Index.
TRACKING DIFFERENCE
Differenz zwischen der Wertentwicklung eines ETFs und
des abgebildeten Index in einem bestimmten Zeitraum.
TRACKING ERROR
Volatilität der Differenz zwischen der Wertentwicklung
eines ETFs und des abgebildeten Index in einem
bestimmten Zeitraum.
TRANSAKTIONS / REBALANCING-KOSTEN
Kosten des Kaufs und Verkaufs von Wertpapieren
zwecks Wiederangleichung der ETF-Struktur an die
des Index.
29Integration der Vorteile der ETF-
Struktur in die Fonds von L&G ETF
Liquidität Unser spezialisiertes Capital Markets-Team kann Kunden
im Hinblick auf die Ausführung von ETF-Trades und die
Optimierung von ETF-Transaktionen beraten.
Transparenz Wir veröffentlichen die Komplettportfolios unserer ETFs auf
täglicher Basis, außerdem Details zu etwaigen Sicherheiten
sowie zur Indexmethodik.
Zuverlässigkeit Unsere ETFs kombinieren aktives Research unter
Einbeziehung interner und externer Spezialisten zwecks
Identifikation langfristiger Chancen sowie zur effizienten
Abbildung des anvisierten Marktes und zur Verringerung
ungewollter Risiken.
Präzision Wir stellen sicher, dass unsere ETFs das jeweilige
Anlagesegment präzise – und nicht lediglich näherungsweise
– abbilden, damit unsere Kunden das zu ihren Zielen
passender Exposure erhalten.
Risikobegrenzung Über die Vorgaben des UCIT-Reglements hinaus
unterliegen unsere ETFs zusätzlichen Risikokontrollen. Dazu
gehören ein optimiertes Rebalancing des Portfolios, das
Konzentrationsmangement von Einzeltiteln und erweiterte
Liquiditätskriterien.
3031
Wichtige Informationen
Der Wert eines Investments und daraus können (c) auf Annahmen oder Vereinfachungen
bezogener Erträge ist nicht garantiert und beruhen, die für den Anleger möglicherweise
kann sowohl steigen als auch fallen. Unter nicht relevant sind.
Umständen erhalten Sie den ursprünglich
Obgleich davon ausgegangen wird, dass die in
investierten Betrag nicht zurück.
diesem Dokument enthaltenen Informationen
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit zum Zeitpunkt der Drucklegung bzw.
ist keine Garantie für die zukünftige Veröffentlichung korrekt sind, kann dem Anleger
Wertentwicklung. Das in diesem Dokument gegenüber nicht garantiert werden, dass dieses
behandelte Produkt wird von Legal & General Dokument angesichts von Informationen, die
UCITS ETF Plc (die „Emittentin“), einer gegebenenfalls nach dessen Veröffentlichung
offenen Investmentgesellschaft mit variablem verfügbar werden, vollständig bzw. akkurat ist.
Kapital und getrennter Haftung zwischen ihren Es ist nicht auszuschließen, dass bei diesen
Teilfonds, errichtet als Aktiengesellschaft nach Informationen relevante Ereignisse, Fakten
den Gesetzen Irlands, herausgegeben. Die oder Rahmenbedingungen unberücksichtigt
Emittentin wurde von der irischen Zentralbank bleiben, die nach Veröffentlichung oder
als OGAW gemäß den Verordnungen der Drucklegung dieses Dokuments eingetreten
Europäischen Gemeinschaften (betreffend sind.
Organismen für gemeinsame Anlagen
Sämtliche Anlageentscheidungen sind
in Wertpapieren) zugelassen und ist als
auf Grundlage der im Prospekt und den
Umbrella-Gesellschaft mit mehreren
wesentlichen Anlegerinformationen der
Teilfonds strukturiert. Jeder Teilfonds kann
Emittentin (oder einem Nachtrag zu diesen
unterschiedliche Klassen von Anteilen
Dokumenten) enthaltenen Angaben zu treffen,
(die „Anteile“) auflegen. Legal & General
die unter anderem Aufschluss über die Risiken
Investment Management Limited fungiert als
geben, die mit einer Anlage in diesen Fonds
Promoter und Vertriebsstelle des Fonds.
einhergehen. Diese Unterlagen stehen auf
Die Informationen in diesem Dokument www.lgimetf.com zur Verfügung.
dienen (a) rein zu Informationszwecken und
Dieses Dokument richtet sich ausschließlich
stellen keine Aufforderung zu bestimmten
an Anleger in Hoheitsgebieten, in denen dieser
Handlungen dar, implizieren (b) keine
Fonds zum Vertrieb zugelassen ist. Es handelt
Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von
sich dabei nicht um ein Angebot oder eine
Wertpapieren oder zur Verfolgung einer
Aufforderung an Personen außerhalb solcher
bestimmten Investmentstrategie und sind (c)
Hoheitsgebiete. Wir behalten uns das Recht
nicht als Beratung in Bezug auf Investments
vor, Anträge außerhalb dieser Hoheitsgebiete
sowie rechtliche, regulatorische oder
jederzeit abzulehnen.
steuerliche Fragen auszulegen.
Herausgegeben von Legal & General
Die in den Informationen enthaltenen
Investment Management Limited.
Prognosen, Schätzungen oder Vorhersagen
Eingetragen in England und Wales unter der
stellen (a) keine Garantie für zukünftige
Registernummer 02091894. Eingetragener
Ereignisse dar, können (b) nicht alle für den
Sitz: One Coleman Street, London, EC2R 5AA.
Anleger relevanten zukünftigen Ereignisse
Zugelassen und reguliert von der britischen
oder Umstände (z. B. Marktstörungen)
Financial Conduct Authority, Nr. 119272.
berücksichtigen oder widerspiegeln und
KONTAKTIEREN SIE UNS
Weitere Informationen erhalten Sie von uns unter:
+44 345 070 8684 fundsales@lgim.com lgimetf.com
Telefongespräche werden von uns aufgezeichnet und überwacht.
Dabei können unterschiedliche Gesprächsgebühren anfallen.Sie können auch lesen
