#05 all about investment products - Payoff.ch
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all ab out investment pro duct s
#05
Mai 2022
19. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
I N T E R V I E W | Seite 10
«Die Fed muss die Zinsen schnell erhöhen, um
WÄHRUNGEN – WO einen Vertrauensverlust zu vermeiden.»
L E A R N I N G C U R V E | Seite 18
CHANCEN LOCKEN Sonnenenergie – ein Weg aus der Sackgasse
ENTER
«PRIVILEGED INVESTING»
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Der exklusive Club für aktive Trader und spekulativ orientierte Anleger.
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ED I TO R I A L 3
Stagflation?
Serge Nussbaumer
Chefredaktor payoff
IMPRESSUM
HER AUSGEBERIN
Avaloq Evolution AG
Inflation, Krieg in der Ukraine und die Probleme der Lieferket- Allmendstrasse 140. 8027 Zürich
Telefon 058 316 35 11
ten sind noch immer die beherrschenden Themen. In diesem www.derivativepartners.com
angespannten Marktumfeld, werden «Kleinigkeiten» gleich
CHEFREDAK TION
zu einem potenziellen Trigger. Wie beispielsweise, wenn ein Serge Nussbaumer
serge.nussbaumer@avaloq.com
Händler einen Flash Crash auslöst. Die zentrale Frage ist, wie
verhält sich die Notenbank. Bleibt die FED auf ihrem hawkishen REDAK TIONSLEITUNG
Dieter Haas
Zinserhöhungszyklus? Was sagt Frau Lagarde von der EZB? Bei- dieter.haas@avaloq.com
des ist bei Redaktionsschluss leider nicht bekannt, doch nach AUTORENTE AM
erscheinen dieses Magazins (leider) schon. Spannende Zeiten Dieter Haas. Jürgen Kob. Martin Raab
redaktion@payoff.ch
und somit super spannende Zeiten für Strukturierte Produkte.
Hoffentlich stimmen die Anleger und Investoren dem zu und ANZEIGEN
Sibylle Walther
nutzen die Opportunitäten am Markt. Es wäre schade, wenn sibylle.walther@avaloq.com
in ein paar Wochen oder Monaten der Tenor wieder wäre: ach D E S I G N U N D L AY O U T
hätten wir doch, das nächste Mal steigen wir ein. Claudia Rohr
claudia.rohr@derivativepartners.com
Die Zunge an der Waage sind die Währungen. Über den Yen ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN
info@payoff.ch
sind Sie sicher alle bestens informiert. Doch wie verhalten sich
E R S C H E I N U N G S W E I S E /A B O
der EURO und der Schweizer Franken und wie soll ich mich als payoff erscheint 12-mal jährlich
Investor positionieren. Dazu ein paar Gedanken in unserem Online-Abo (per E-Mail): kostenlos
Fokus Artikel und im Interview mit dem Forex Spezialisten AUFL AGE
der Julius Bär. Wird als E-Mail an über
18'000 Anleger verschickt
BILDRECHTE
PFOF ist in Brüssel ein heisses Thema. Unser Mann in Brüssel www.derivativepartners.com
teilt mit uns seine Gedanken zu diesem Thema und ob payment
for order flow eine Zukunft hat oder eher nicht. Oder anders
betrachtet haben die Trade Republics und Robin Hoods dieser
Welt weiterhin Chancen auf Erfolg.
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DISCL AIMER
Viele Themen, spannende Themen – wir wünschen Ihnen eine Für die Richtigkeit der über payoff verbreiteten
Informationen und Ansichten. einschliesslich
inspirierende Lektüre! Informationen und Ansichten von Dritten.
wird keine Gewähr geleistet. weder ausdrück-
lich noch implizit. Ihre Tochtergesellschaften
unternehmen alle zumutbaren Schritte. um die
Zuverlässigkeit der präsentierten Informatio-
nen zu gewährleisten. doch machen sie keiner-
lei Zusagen über die Korrektheit. Zuverlässig-
keit oder Vollständigkeit der enthaltenen Infor-
mationen und Ansichten. Leser. die aufgrund
P.S. Bleiben Sie erstklassig informiert: der in diesem Magazin veröffentlichten Inhalte
Anlageentscheide fällen. handeln auf eigene
@payoff_ch «sendet» täglich auf Twitter. Gefahr. Die hier veröffentlichten Informatio-
nen begründen keinerlei Haftungsansprüche.
Eine Haftung für eventuelle Vermögensschä-
den. die aufgrund von Hinweisen. Vorschlägen
oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind. wird kategorisch ausgeschlossen.
www.payoff.ch | Mai 2022
4 INHALT
10 FO C US
5 Währungen: Wo Chancen locken
INTE RVIE W
10 «Die Fed muss die Zinsen schnell erhöhen, um
einen Vertrauensverlust zu vermeiden.»
16 «Wir wollen unser Engagement im
Deutschweizer Markt stärken»
PRODUC T NE WS
12 «Reculer pour mieux sauter»
13 Der Geist ist aus der Flasche entwichen!
14 Rendite in Seitwärtsmärkten
ADVE R TORIAL
I N T E RV I E W 15 Nachhaltige Finanzflüsse fördern den Strukturwandel
24 BX plus – die neue Wissens- und Informations
15 plattform der BX Swiss AG
LE AR NIN G C URVE
18 Sonnenenergie – ein Weg aus der Sackgasse
INSIDE BRÜS SE L
22 Order to the flow !
TR ADING DE SK
26 Statistiken
27 TOP-10 Basiswerte und 10 Most-Traded Products
29 Payoff Market Making Index
SHOR T C UT S
30 Zitat des Monats
30 Grafik des Monats
L E A R N I N G C U RV E 31 Aufgefallen
31 Hot News
www.payoff.ch | Mai 2022
FO C US
Währungen: Wo Chancen
locken
An den Devisenmärkten blickt man derzeit gebannt auf Inflation,
Zins, Geld- und Geopolitik. Wir zeigen auf, was von Euro, Dollar und
Franken in diesem komplexen Umfeld zu erwarten ist und wie sich
davon profitieren lässt. Ebenfalls im Blick: Kryptos – die «neuen»
Währungen. I Serge Nussbaumer
6 FOCUS
W
GR AFIK 1: DIE 10 MEISTGEHANDELTEN WÄHRUNGSPA ARE
ir leben in unruhigen Zeiten. Die
(ANTEIL AM TÄGLICHEN HANDELSVOLUMEN)
Krisen scheinen nicht abreissen zu
wollen: vor zwei Jahren der welt-
weite Schock durch die Corona-Pandemie,
dann das Comeback der Inflation und nun
die Russische Invasion der Ukraine. All das
hat auch an den Währungsmärkten zu Tur-
bulenzen und volatilen Wechselkursbewe-
gungen geführt. Eine wahre Achterbahn-
fahrt vollführte zum Beispiel der EUR/USD-
Kurs, das meistgehandelte und liquideste
Währungspaar der Welt. Kostete der Euro im
Frühjahr 2020 rund USD 1.08, wertete die
Gemeinschaftswährung in der Spitze bis auf
USD 1.23 auf, um dann wieder geschwind zu-
Quelle: BIS (Bank of International Settlement), Triennial Survey, 2019
rückzufallen. Zuletzt notierte der Euro nur
noch bei USD 1.055, dem niedrigsten Stand GR AFIK 2: EUR/USD (IN USD)
seit Anfang 2017 (siehe Grafik 1). Auch beim
1.25
«All das hat auch an den
Währungsmärkten zu 1.20
Turbulenzen und volatilen 1.15
Wechselkursbewegungen
1.10
geführt.»
1.05
Schweizer Franken hat sich Bemerkenswer-
tes getan. Seinem Ruf als Krisenwährung 1.00
gerecht werdend sah er sich im Verlauf der
28. Apr. 28. Okt. 28. Apr. 28. Okt. 28. Apr.
vergangenen zwei Jahre in erheblichem Um- 2020 2020 2021 2021 2022
fang unter Aufwertungsdruck gesetzt. Nach
EUR/USD
dem russischen Angriff auf die Ukraine ist
Quelle: Infront
die heimische Devise gegenüber dem Euro
kurzzeitig sogar unter die Parität abgetaucht.
GR AFIK 3: EUR/CHF (IN CHF)
Währungen als Anlageklasse
Aus Anlegersicht spielt die Investmentklas-
1.12
se Devisen häufig nur eine untergeordnete
Rolle. Gerade private Investoren legen ihr 1.10
Augenmerk in erster Linie auf Aktien oder
1.08
Obligationen. Jedoch ergeben sich aus den
Bewegungen und Bewertungen der Wäh- 1.06
rungen zueinander immer wieder attraktive
1.04
Chancen. Dabei können spekulative Motive
im Vordergrund stehen, etwa um mit Hebel- 1.02
produkten kurz- bis mittelfristig auf steigen-
1
de oder fallende Wechselkurstrends zu set-
zen. Aber auch strategische Gesichtspunk- 28. Apr. 28. Okt. 28. Apr. 28. Okt. 28. Apr.
2020 2020 2021 2021 2022
te können eine Rolle spielen – etwa um von
Zinsdifferenzen in den verschiedenen Wäh- EUR/CHF
rungsräumen zu profitieren. Einen Blick ist Quelle: Infront
www.payoff.ch | Mai 2022
FOCUS 7
GR AFIK 4: PERFORMANCE VON US - HOCHZINSANLEIHEN
Quelle: T. Rowe Price, Studie High Yield Bonds Could Prove Resilient as Inflation Surges, April 2022
der Devisenmarkt, kurz Forex, allemal wert. wicklung, die Reaktion der Notenbanken da- keine Konsequenzen daraus. In dem Beitrag
rauf sowie die heikle Geopolitik eine zentrale wird dem Zentralbankrat nahegelegt, nicht
Rolle. Das gilt vor allem für das Major-Paar stur an den eigenen Inflationserwartungen
«Aus Anlegersicht spielt
EUR/USD. Der Euro hat zuletzt insbesonde- festzuhalten, sondern schnellstmöglich da-
die Investmentklasse re unter den Ereignissen in der Ukraine ge- mit zu beginnen, die Inflation zu bekämpfen.
Devisen häufig nur eine litten, aber auch unter der sehr zögerlichen
Haltung der EZB hinsichtlich eines restrikti- Erster Zinsschritt in Q3 erwartet
untergeordnete Rolle.» veren geldpolitischen Kurses. Die EZB rechnet weiterhin damit, dass die
Inflation im kommenden Jahr wieder auf die
Bekanntlich ist er mit einem durchschnittli- Obwohl die Inflationsrate in der Eurozone Zielmarke von 2% zurückkehren wird. Das
chen täglichen Handelsvolumen von USD 6.6 im März auf 7.5% nach oben geschnellt ist ist trotz der zu erwartenden Konsolidierung
Billionen (Stand: 2019) der mit Abstand liqui- und damit das höchste jemals gemessene bei den Energiepreisen eine gewagte Ein-
deste Markt der Welt. Zum Vergleich: An al- Niveau seit Einführung der Gemeinschafts- schätzung. Ungeachtet dessen: Die EZB wird
len Aktienbörsen der Welt wird täglich nur wahrung erreicht hat, scheint EZB-Chefin nicht umhinkommen, in diesem Jahr an der
ein Zehntel dieser Summe umgesetzt. Zudem Christine Lagarde der Teuerungswelle wei- Zinsschraube zu drehen, wenn auch nur ein
kennt der Handel mit Währungen im Gegen- terhin erstaunlich gelassen entgegenzusehen. bisschen. Der Marktkonsens geht derzeit da-
satz zu den meisten anderen Anlageklassen
keine Ruhepause. Durch die Zeitzonen in Asi- «Lagarde spielt va «Wesentlich aggressiver
en, Europa und Amerika sind US-Dollar, Eu-
banque.» geht die Fed gegen die
ro, Schweizer Franken, englisches Pfund &
Co. rund um die Uhr handelbar. Liegt das etwa daran, dass die Inflationspro- hohe Inflation vor.»
gnosen der EZB schon beinahe notorisch der
Was die Devisenkurse bewegt tatsächlichen Entwicklung hinterherlaufen? von aus, dass die Zentralbank im 3. Quartal
Wer auf Währungen setzen möchte, kommt Gerade dieser Punkt sorgt für zunehmenden 2022 den Einlagenzins, der aktuell bei minus
nicht umhin, sich Gedanken darüber zu ma- Unmut in der konservativen Wirtschafts- 0.5% liegt, erhöht und dieser im 1. Quartal
chen, welche Faktoren die Wechselkurse be- presse: «Lagarde spielt va banque», heisst es 2023 wieder positives Terrain erreicht. Aller-
einflussen und von welchen Markterwar- beispielsweise in einem Artikel der NZZ vom dings unter der Voraussetzung, dass die Eu-
tungen sie bewegt werden. Aktuell spielt bei 27. April 2022. Die EZB räume zwar Proble- ro-Wirtschaft infolge der Ukraine-Krise nicht
Kursprognosen vor allem die Inflationsent- me bei der Inflationsprognose ein, ziehe aber in eine Rezession abdriftet, was immer wahr-
www.payoff.ch | Mai 2022
8 FOCUS
scheinlicher wird. mente zur Verfügung, um auf einen fallen- sen von 10-jährigen US-Staatsanleihen um
den EUR/USD-Kurs zu setzen. Ein Beispiel 100 Basispunkte oder mehr gestiegen sind.
USD: Fed macht mobil dafür ist der Mini-Future Short MEUAEV der Und in jedem dieser Zeiträume lieferten
Wesentlich aggressiver geht die Fed gegen Bank Vontobel. Das Produkt ermöglicht es Hochzinsanleihen positive Performance-Er-
die hohe Inflation vor. Die US-Notenbank hat Anlegern, mit einem Hebel von aktuell 11.5 gebnisse mit einer durchschnittlichen ku-
den Leitzins bereits im März erhöht und dürf- an einem sinkenden EUR/USD-Kurs zu par- mulierten Rendite von 9.39 % (siehe Grafik
te weitere Schritte rasch folgen lassen. Mögli- tizipieren. Der Mini-Future verfügt über kei- 4). Eine Möglichkeit, breit diversifiziert in
cherweise sogar mehr als die fünf bis sechs ne feste Laufzeit. Aber: Sollte der EUR/USD- den Markt für US-Hochzinsanleihen einzu-
Anhebungen, die der Markt derzeit erwartet. Kurs entgegen den Erwartungen zulegen und steigen, bietet der iShares USD High Yield
All das spricht tendenziell für den US-Dollar die Stop-Loss-Marke bei aktuell 1.1414 reis- Corp Bond UCITS ETF (ISIN: IE00B4PY7Y77).
und gegen den Euro. Einige Marktexperten Der Exchange Traded Fund bildet die Wer-
sehen den EUR/USD-Kurs von aktuell USD tentwicklung eines Portfolios aus US-Dollar
1.05 auf oder gar unter Paritätsniveau fallen.
«In beiden Fällen wäre lautenden Unternehmensanleihen unterhalb
Das mag sich zunächst etwas gewagt anhö- eine taktische EUR/CHF- des Investment Grades ab. Der die Allokati-
ren, ist aber alles andere als an den Haaren Long-Position eine on vorgebende Referenzindex ist der Markit
herbeigezogen. Denn es wird vermutet, dass iBoxx USD Liquid High Yield Capped Index.
die EZB, sobald der Inflationsdruck etwas Option.» Frei von Risiken ist der genannte ETF frei-
nachlässt, eine Pause einlegen und weitere lich nicht. Denn Papiere aus dem Non-Invest-
Zinserhöhungen bis auf weiteres verschieben sen, würde das Produkt sofort fällig und le- ment-Grade-Segment beinhalten deutlich hö-
wird. Das hat auch damit zu tun, dass den diglich zu einem geringen Restwert zurück- here Ausfallrisiken, was zu Verlusten beim
europäischen Währungshütern ein übermäs- gezahlt werden. Den überproportionalen Ge- ETF führen kann.
siger Anstieg der Zinsen nicht gelegen sein winnchancen stehen also entsprechend hohe
kann. Denn das könnte einige Euro-Staaten Risiken gegenüber. Und was macht der Schweizer Franken?
aufgrund ihrer hohen Verschuldung gefähr- Im Unterschied zu vielen anderen Ländern
lich in die Bredouille bringen. Sollte es tat- US-Hochzinsanleihen gegen Inflati bewegt sich die Teuerung in der Schweiz mit
sächlich zu einer Pause oder einem Stopp im onsängste einer Inflationsrate von 2.4% (März 2022)
Erhöhungszyklus kommen, dürfte das vom Ein andere – zwar nicht ganz so naheliegen- noch auf moderatem Niveau. Zwar dürfte die
Markt als Abkehr vom Normalisierungspfad de – aber dennoch interessantere Invest- Inflation auch hier länger auf einem höheren
interpretiert werden und den Euro arg belas- mentmöglichkeit in den US-Dollar bietet der Level verweilen als vor dem Ukraine-Krieg
ten. Was die Federal Reserve betrifft, besteht US-High-Yield-Markt, also das US-Hochzins- gedacht. Allerdings trägt der starke Schwei-
zwar die Gefahr, dass die raschen Zinserhö- segment. Warum? Steigende Zinsen gehen zer Franken dazu bei, dass die Inflation nicht
hungen Bremsspuren in der US-Wirtschaft doch mit fallenden Anleihekursen einher. Al- überschiesst. Für die SNB besteht somit kein
hinterlassen. Solange die US-Notenbank aber lerdings hat die Vergangenheit gezeigt, dass dringender Handlungsbedarf in Sachen Geld-
bereit ist, der Inflationsbekämpfung den Vor- sich die Renditen von Papieren unterhalb des politik. Sie dürfte sich vielmehr an der EZB
rang einzuräumen, dürfte sich eine Konjunk- Investment Grades (Rating kleiner als BBB) orientieren und den Leitzins erst im 3. Quar-
turabkühlung nicht negativ auf den US-Dol- in einem Umfeld von steigenden Zinsen und tal anheben. Viel Spielraum für (deutlich) hö-
lar wirken. Inflation als ausserordentlich widerstandsfä- here oder niedrigere EUR/CHF-Notierungen
hig erwiesen haben. Sie bieten zum einen hö- ergeben sich aus diesem Aspekt also nicht.
here Coupons. Daraus ergibt sich eine Pols- Für Bewegung könnte allerdings ein anderer
«Daraus ergibt sich eine
terwirkung, über die etwaige Kursrückgän- Faktor sorgen: der Krieg in der Ukraine. Der
Polsterwirkung, über die ge abgefedert werden können. Zum anderen russische Angriff hat die Nachfrage nach
etwaige Kursrückgänge weisen sie tendenziell kürzere Laufzeiten dem Franken als sicheren Hafen stark an-
auf. In einem Umfeld steigender Zinsen be- gefacht. Je nachdem, welchen weiteren Ver-
abgefedert werden kön- deutet eine kürzere Duration ein geringeres lauf die Krise nimmt, sind verschiedene Sze-
nen.» Abwärtsrisiko, da Geld schneller in Neuemis- narien vorstellbar. Eine weitere Eskalation
sionen mit einer höheren Verzinsung reinves- oder gar ein Übergreifen des Konflikts auf
Von der US-Dollar-Power profitieren tiert werden kann. Zu interessanten Ergeb- weitere (osteuropäische) Länder dürfte den
Wer von einem weiter erstarkenden US-Dol- nissen kommt in diesem Zusammenhang ei- Aufwertungsdruck auf den Franken erneut
lar ausgeht, kann auf vielfältige Weise da- ne Studie der US-Investmentbank T. Rowe verstärken. Die SNB könnte dem zwar eine
von profitieren. Risikofreudige Anleger ste- Price. Demnach gab es in den vergangenen Weile zusehen, wird aber, wenn ein gewis-
hen etwa mit Short-Hebelprodukten Instru- 15 Jahren sechs Zeiträume, in denen die Zin- ser Punkt erreicht ist, zur Intervention be-
www.payoff.ch | Mai 2022
reit sein und damit für eine Entlastung beim die Waage. Da mag man schnell den Über- gehen oder abrupt in die Tiefe rauschen. Ent-
Schweizer Franken sorgen. In dem anderen blick verlieren. Erschwerend kommt hinzu, sprechend schwierig ist es, die Wertentwick-
Szenario bleibt der Ukraine-Krieg zwar ein dass der Wert von Kryptowährungen zum lung von Kryptowährungen seriös zu prog-
Thema, er treibt jedoch die Risikoaversion an Teil von ganz anderen Faktoren beeinflusst nostizieren.
den Märkten nicht weiter an. Es stellt sich wird, als das bei klassischen Devisen der
sozusagen ein Gewohnheitseffekt ein. In Fall ist. So etwas wie Notenbanken gibt es Nicht alles auf einen «Coin» setzen
diesem Fall sollte der Druck vom Schweizer im Krypto-Universum bekanntlich nicht. Es Trotz aller Unsicherheiten: Der Krypto-Sek-
Franken von selbst weichen, also ohne Ein- ist also niemand da, der über die Geldpolitik tor hat mittlerweile eine Bedeutung erreicht,
greifen der SNB. In beiden Fällen wäre eine die Währung steuert und an dessen Entschei- die sich aus Anlegersicht kaum mehr igno-
taktische EUR/CHF-Long-Position eine Opti- dungen man sich orientieren könnte. Statt- rieren lässt. Allerdings ist es für Investo-
on, setzt aber zumindest im Interventionss- dessen reagiert Cybergeld oftmals sehr sen- ren, die mit der Materie wenig vertraut sind,
zenario ein gutes Timing voraus. Als speku- ratsam, nicht alles auf einen «Coin» zu set-
lative Finanzinstrumente können hier eben- «Wenn es um Devisen zen. Stattdessen bieten sich gerade für Ein-
falls Hebelprodukte wie Mini-Futures zum steiger Produkte an, die einen langfristigen
Einsatz kommen. Einen Mini-Future Long geht, dürfen mittlerweile Anlagehorizont ermöglichen, eine angemes-
auf EUR/CHF ist in der Produkttabelle auf auch Kryptowährungen sene Streuung gewährleisten und eine au-
Seite 9 zu finden. tomatische Steuerung beinhalten. Dazu ge-
nicht mehr unerwähnt hört ein Tracker-Zertifikat (Symbol: CCMITQ)
Kryptos: Währungen der Zukunft? bleiben..» auf den Leonteq Crypto Market Index. Der
Wenn es um Devisen geht, dürfen mittler- Index bildet die Wertentwicklung von der-
weile auch Kryptowährungen nicht mehr sibel auf Posts von Influencern aus den sozi- zeit 11 Krypto-Assets ab, die zusammen für
unerwähnt bleiben. Immerhin gelten Bit- alen Medien. Ein prominentes Beispiel dafür rund 73 % der gesamten Krypto-Marktkapita-
coin, Ether & Co vielen Anlegern bereits als ist Tesla-Chef Elon Musk, der gerade mit ei- lisierung stehen. Die Zusammensetzung wird
die (digitale) Zukunft des Geldes. Mehr als nem Kaufangebot für Twitter für Schlagzei- vierteljährlich überprüft und angepasst und
10‘000 Cyber-Coins sind mittlerweile im Um- len sorgt. Schon in der Vergangenheit liessen umfasst derzeit Algorand, Avalanche, Bitcoin,
lauf. Zusammen bringen sie eine Marktkapi- seine Tweets den Bitcoin – je nach Inhalt der Cardano, Dogecoin, Ether, Litecoin, Polkadot,
talisierung von mehr als USD 2 Billionen auf Nachricht – mal ruckartig durch die Decke Polygon, Solana und XRP.
1 2 3 4 5 6
TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2
1 2 3 4 5 6
Symbol Kurs
Anlegertyp / Risikoklasse Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale
ISIN 22.04.2022
1 2 Laufzeit: Open End
HOCH CHF 88.15
MEUAEV Bank Stop Loss: 1.1414 USD
EUR/USD Mini-Future Short Handelsplatz:
CH1163227247 Vontobel Finanzierungslevel:
SIX Swiss Exchange
1.1454 USD
1 2 3 4 5 6
Laufzeit: Open End
HOCH 206.50 USD
FEUR2U Mini-Future Stop Loss: 0.9059 CHF
EUR/CHF UBS Handelsplatz:
1 2 CH1147823350 Long Finanzierungslevel:
SIX Swiss Exchange
0.8970 CHF
1 2 3 4 5 6
Laufzeit: Open End
ERHÖHT Markit iBoxx USD (ab 11.04.2022)
--- Replikation: physisch
Liquid High Yield iShares ETF Handelsplatz:
1 2 IE00B4PY7Y77 Gesamtkosten-
Capped Index SIX Swiss Exchange
quote (TER): 0.50 % p.a.
ERHÖHT Laufzeit: Open End (ab 11.04.2022)
CCMITQ Leonteq Crypto
Leonteq Tracker-Zertifikat Partizipation: 100 % Handelsplatz:
CH1129857525 Market Index
Handelswährung: CHF SIX Swiss Exchange
10 INTERVIEW
Thomas Caflisch leitet die Abteilung FX & PM
Solutions bei der Bank Julius Bär in Zürich. Er
ist verantwortlich für Beratung und Verkauf von
Devisen- und Edelmetallprodukten sowie für die
Betreuung von «Direct Access Clients». Thomas
stiess 2006 zu Julius Bär. Davor arbeitete er als
Devisenhändler in verschiedenen Positionen bei
UBS in Zürich, New York und Toronto sowie bei
Ehinger & Armand von Ernst in Zürich. Nach einer
klassischen Händlerausbildung bei UBS bildete
sich Thomas an der Kaderschule Zürich (KSZH)
zum Betriebsökonomen weiter und ist CFA Char-
INTE RVIE W terholder.
«Die Fed muss die Zinsen
schnell erhöhen, um einen Ver-
trauensverlust zu vermeiden.»
I Serge Nussbaumer
Herr Caflisch, welches waren die Offenbar ziehen die Notenbanken Zinserhöhungen wieder zu Nichte machen.
wichtigsten Entwicklungen an den nicht mehr alle am gleichen Strick Ein ganz anderes Thema ist die Türkei. Die
Währungsmärkten seit Anfang des (Stichwort: Japan oder Türkei). Woran türkische Zentralbank verfolgt eine sehr un-
Jahres? liegt das?
Die wichtigsten Trends waren der starke Dol- Die Inflation macht sich in den verschiede- «Entsprechend reagiert die
lar und der schwache Euro aufgrund der un- nen Ländern unterschiedlich stark bemerk-
Fed aggressiver als die EZB.»
terschiedlichen Reaktionen der jeweiligen bar. Während in den USA breit abgestützte
Zentralbanken auf den stärker werdenden Preiserhöhungen stattfinden, ist die Inflation orthodoxe Zinspolitik, die längerfristig kaum
Inflationsdruck. Die steigenden Preise für im Euroland hauptsächlich auf die höheren von Erfolg gekrönt sein dürfte.
Rohwaren reflektierten sich in stärkeren Energiepreise zurückzuführen. Entsprechend
«Commodity Währungen» wie NOK, AUD reagiert die Fed aggressiver als die EZB. Ja- In den letzten Tagen hat die chine
oder BRL. Schliesslich auch der Einbruch pan versucht seit 20 Jahren etwas Inflati- sische Währung stark an Wert verlo
des Rubels und die überraschende Erholung. on zu kreieren, endlich scheint es zu klap- ren – weshalb?
pen und das will die BoJ natürlich nicht mit Die «Null-Covid»-Strategie in China hemmt
www.payoff.ch | Mai 2022I N T ER V I E W 11
das wirtschaftliche Wachstum stark. Da- was zu bremsen, die dämpfende Wirkung ei- allmählich am Ende seines Lateins zu
zu kommen Probleme im Immobilien Sek- nes starken Schweizer Frankens auf die In- sein. Wie könnte eine Neuordnung
tor und Eingriffe der Regierung in den Akti- flation kommt ihr aber entgegen. Erst wenn aussehen?
enmarkt, was von Investoren grundsätzlich die EZB ihre Zinspolitik ändert und die Zin- Auf kurze Frist gibt es wohl keine Alternative
nicht gerne gesehen wird. Die chinesische sen deutlich anhebt, wird der EUR/CHF Kurs zum aktuellen System. Dieses wird sich aber
Zentralbank wird versuchen, die Wirtschaft nach oben drehen. weiter entwickeln. Die drei Währungsblöcke
mit einer lockereren Geldpolitik zu stützen, USA, China und Europa werden auf absehba-
was sich wiederum negativ auf die Währung Die Notenbanken prüfen seit län re Zeit die bestimmenden Kräfte bleiben.
auswirken dürfte. gerem die Einführung von sogenann
ten digitalen Zentralbankwährungen. «Gegen die Metalle spre-
«Die chinesische Zentral- Ab wann wird es soweit sein und
chen vor allem die stei-
welche Auswirkungen könnten diese
bank wird versuchen, genden Realzinsen.»
neuartigen Zahlungsmittel haben?
die Wirtschaft mit einer Die Zentralbanken untersuchen vor allem, ob
lockereren Geldpolitik zu digitales Zentralbankgeld im Falle einer Kri- Was empfehlen Sie Schweizer Anle
se zu mehr oder weniger Stabilität im Finanz- gern, die sich gegen Währungsrisiken
stützen.» system führt. Einige Zentralbanken sind be- absichern möchten?
reits seit Jahren am Experimentieren. Wann Währungsabsicherungen werden mittels Ter-
Derzeit scheint der USD die Rolle des eine flächendeckende Einführung von digi- mingeschäfte oder Optionen gemacht, wobei
«last man standing» einzunehmen. talem Zentralbankgeld ansteht ist schwer zu nur der Kauf einer Option auch eine wirkli-
Wie lange kann die Fed, ihre Absicht, sagen. Der Zahlungsverkehr dürfte durch di- che Absicherung ist. Für Schweizer Anleger
die Leitzinsen zu erhöhen in die Tat gitales Zentralbankgeld deutlich vereinfacht ist es sicher ratsam, eine Währungsabsiche-
umsetzen, bevor auch in den USA werden. rung in Betracht zu ziehen, allerdings emp-
angesichts der Schulden ein Umden fehle ich dazu eine entsprechende Fachper-
ken stattfinden muss? Wird die Einführung von Zentralbank son zu konsultieren, um die individuellen Ri-
Die Fed muss die Zinsen schnell erhöhen, währungen die bestehenden Krypto siken und Opportunitäten abzuwägen.
um einen Vertrauensverlust zu vermeiden. anlagen kannibalisieren?
Je schneller die Zinsen jetzt steigen, desto Nein, das wird meiner Meinung nach nicht Gibt es spezifische Anlagen auf die
tiefer dürfte die «Terminal Rate» ausfallen, passieren. Digitale Zentralbankwährungen Anlageklasse Währungen?
was wiederum hilft, den Schuldendienst auf und Kryptowährungen wie Bitcoin und Ether Währungen werden hauptsächlich OTC
einem erträglichen Niveau zu halten. haben unterschiedliche Anwendungen. Digi- (Over-the-Counter) gehandelt. Der Markt ist
tales Zentralbankgeld erfüllt dieselben Funk- sehr transparent und an keine Börsenöff-
Der Euro hat sich seit März 2021 gegen tionen wie physisches Geld während Kryp- nungszeiten gebunden. Ein gutes Einstiegs-
über dem Schweizer Franken stetig towährungen nicht von einer offiziellen Ins- produkt sind Reverse Convertibles auf ein
abgewertet und nähert sich allmählich titution ausgegeben werden und eine alterna- bestimmtes Währungspaar. Dabei wird eine
dem absoluten Tiefstand vom Januar tive zu «Fiat-Money» darstellen. Call-Option auf die Investitionswährung ver-
2015. Droht in den kommenden Mona kauft und die Prämie in Form eines Coupons
ten ein neues Rekordtief? Das schwindende Vertrauen in etli ausbezahlt.
Der Tiefstkurs in EUR/CHF wurde am che Währungen müsste eigentlich
15.1.2015 mit ca. 0.8500 erreicht. So tief dürf- den Edelmetallen Gold und Silber Auf welchen Niveaus schliessen USD/
ten wir in den kommenden Monaten kaum Auftrieb verleihen. Was spricht in CHF, EUR/CHF und Gold Ende 2022?
fallen. Kurse unter der Parität scheinen aber den kommenden Monaten für und Die Prognosen des Julius Baer Research
was gegen die Edelmetalle? Teams für Ende 2022 sehen wie folgt aus:
«Die Fed muss die Zinsen Für Edelmetallanlagen spricht natürlich die
steigende Inflation, der Krieg in der Ukraine USD/CHF 0.90
schnell erhöhen, um einen
und auch die Gefahr einer wirtschaftlichen
Vertrauensverlust zu ver- Abkühlung ausgehend von China. Gegen die EUR/CHF 1.03
meiden.» Metalle sprechen vor allem die steigenden
Realzinsen. XAU/USD 1750
durchaus möglich. Die SNB versucht zwar
die Aufwertung des Schweizer Frankens et- Das aktuelle Währungssystem scheint Vielen Dank!
www.payoff.ch | Mai 202212 PRODUCT NEWS
S U W U – E T F VO N I S H A R E S A U F M S C I W O R L D
SRI SELECT REDUCED FOSSIL FUEL INDE X
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3 4 5 6
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enmärkten nicht entziehen. Das bietet langfristig orientierten Investoren
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Dieter Haas
Die Bezeichnung von Fonds als «nachhaltig» tungen («ESG») und minimalen Kontroversen Zu-
setzt lediglich voraus, dass der Fondsverwalter
gang zu den globalen Märkten zu gewinnen. Seit Symbol SUWU
ISIN IE00BMZ17X30
Kriterien zu Umwelt, Sozialem und guter Un-dem 27. November 2019 basiert der Indexfonds
ternehmensführung in seinen Anlageprozess auf dem MSCI WORLD SRI Select Reduced Fos- Produkttyp ETF
sil Fuel Index. Dieser umfasst grosse und mittel-
integriert. Eine positive Wirkung für Ökologie
Basiswert MSCI WORLD SRI
grosse Werte aus 23 Ländern der entwickelten
und Soziales wird dadurch nicht zwingend ge- Select Reduced Fossil
neriert. Ob eine nachhaltige Anlage realwirt-
Märkte. Die Benchmark zielt darauf ab, die Per- Fuel Index
schaftlich positiv wirkt, hängt von der jeweils
formance von Unternehmen abzubilden, die be- Emittent iShares
gewählten Anlagestrategie ab. Nur eine Min-stimmte Werte und auf den Klimawandel bezo- Rating (S&P) –
derheit aller nachhaltigen Fonds verfolgt expli-
gene Kriterien erfüllen und ein hohes Mindest- Ausstattung
zit ein Wirkungsziel. Die meisten Angebote wie
mass an ESG-Leistung aufweisen. Dabei werden Lancierungsdatum 14.10.2020
auch derjenige des ETF SUWU setzen auf Un- Unternehmen gemieden, die nicht mit dem Wer- Basiswährung USD
TER p.a. 0.23%
ternehmen mit überdurchschnittlichen ESG-Ra-
te-Screening vereinbar sind oder die durch ihre Replikation physisch
tings. Für eine effektive Einflussnahme müssen
Förder- und Produktionstätigkeiten, ihre Ener-
Kennzahlen
Nachhaltigkeitsprodukte ihre Stimmrechte ge-
gieerzeugung oder den Besitz von Reserven ein Ø Spread 0.3575%
genüber den im Fonds vorhandenen Unterneh- Engagement in fossilen Brennstoffen haben. Die Spread Availability 99.93%
men wahrnehmen. Der Anbieter könnte daher getroffene Auswahl der Unternehmen basiert Kurs
bei den Unternehmen durchaus verstärkt Ge- auf Untersuchungen von MSCI ESG Research. Brief (22.04.2022) USD 6.11
Handelsplatz SIX Swiss Exchange
hör finden bezüglich der Thematik. Leider ver-
Der Index ist nach der Marktkapitalisierung ge-
stecken sich die meisten Angebote lieber hinter
wichtet mit einer Begrenzung auf 5%. Am Stich- % (USD)
50
von Dritten kreierten Basiswerten und engagie-
tag (22.04.2022) waren Tesla, Microsoft und Nvi-
Quelle: Avaloq
40
ren sich nicht zusätzlich. Andere wie etwa der
dia mit einem Gesamtgewicht von 12.95% die 30
Hermes Fund investieren vornehmlich in Un- grössten Einzelpositionen. Die bisherige Perfor- 20
ternehmen mit schwacher Nachhaltigkeit und mance des mit einer Gesamtkostenquote von 10
versuchen dank ihrer Stimmkraft Einfluss auf
0.23% ausgestatteten Indexfonds verläuft sehr 0
deren Geschäftsleitung zu nehmen, um Verbes-
ähnlich zu derjenigen des Weltaktienindex. Ge- -10
-20
serungen in die Wege zu leiten. Dieser Ansatz ist
mäss dem neuesten Factsheet liegt sie seit der
Okt. Jan. Apr. Jul. Okt. Jan. Apr.
bis dato in der Minderheit aber bezüglich seiner
Auflegung leicht über dem Vergleichsindex. Ein 2020 2021 2021 2021 2021 2022 2022
Kauf des ETF SUWU mit seinen aktuell 379 Po-
Wirkung nachhaltiger. Die Mehrheit setzt vor- ETF auf MSCI SRI Select Reduced Fuel Index
nehmlich auf Firmen, die aufgrund der diversen
sitionen bietet eine solide Anlage mit einer, lang- MSCI World
Rating Agenturen bereits zu den besseren in der
fristig betrachtet, leicht überdurchschnittlichen
payoff-Einschätzung
Branche zählen. Rendite im Vergleich zum Weltaktienindex. Der
Aspekt Nachhaltigkeit ist gegeben, allerdings
+ Megatrend Nachhaltigkeit
Stärken und Schwächen wäre es wünschenswert, wenn der Anbieter
– Währungsrisiko für Schweizer Anleger
Mit dem Kauf des ETF SUWU ist es Anlegern dank seiner Finanzmacht noch stärker Einfluss
möglich, über Unternehmen mit herausragen- auf die im Fonds enthaltenen Unternehmen neh-
den Umwelt-, Sozial- und Governance-Bewer- men würde.
www.payoff.ch | Mai 2022PRODUCT NEWS 13
T I N C – E T F VO N TA B U L A A U F B LO O M B E R G B A R C L AY S
U S E N H A N C E D I N F L AT I O N I N D E X
1 2Partizipation
3 4 5 6
Der Geist ist aus der Flasche
entwichen!
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Die im vergangenen Jahr von der US-Notenbank als vorübergehend
taxierte Inflation ist weitaus hartnäckiger und lässt sich nicht so
schnell wieder einfangen. Schutzkonzepte wie der ETF TINC sind Chancen/Risiko: Hoch
daher eine gute Wahl. Details: www.payoff.ch
Dieter Haas
Die Teuerung ist definitiv zurückgekehrt. tion Protected Securities, TIPS) ausgegeben. Symbol TINC
Valor IE00BKX90W50
Steigende Rohstoffpreise sowie eine allmäh- Es gibt viele Indizes, die TIPS abbilden und
lich knapper werdende Arbeitsbevölkerung etliche ETFs, die solchen Benchmarks folgen. Produkttyp ETF
dürften den Druck hochhalten und es den No- TIPS bieten einen guten langfristigen Inflati- Basiswert Bloomberg Barclays US
tenbanken unmöglich machen, die Inflation onsschutz. Sie haben jedoch einige Nachteile Enhanced Inflation Index
wieder in den Griff zu bekommen. Vermut- für die Anleger. Erstens sind sie, wie andere
Emittent Tabula
lich wollen sie das auch gar nicht. Die exor- Anleihen auch, mit einem inhärenten Zins- Rating (S&P) –
bitanten Schuldenberge lassen sich wohl nur risiko behaftet. Der zweite Nachteil besteht
Ausstattung
über den Weg der Teuerung abbauen. Eine darin, dass TIPS nur in geringem Masse von Laufzeit Open End
Weltkonjunktur die bereits jetzt stark unter den Inflationserwartungen abhängen und Erster Handelstag 25.02.2021
Mgt. Fee p.a. 0.30%
der Ukrainekrise und dem damit verbunde- daher nur langsam auf ein inflationäres Um- Replikation synthetisch
nen Preisanstieg nahezu aller Rohstoffe lei- feld reagieren können. Ein Engagement in der
det. Bis Ende 2021 war unisono die Meinung erwarteten Inflation sowie in TIPS, wie dies Kennzahlen
Ø Spread 0.3721%
vorherrschend, dass nur mit Aktien eine an- beim ETF TINC exerziert wird, kann diese Spread Availability 99.87%
ständige Rendite zu erzielen wäre. Anleihen beiden Nachteile verringern.
Kurs
waren wegen der Tiefzinspolitik schon lange Brief (22.04.2022) CHF 112.63
kein Thema mehr und Rohstoffe galten seit Der Mechanismus Handelsplatz SIX Swiss Exchange
der Finanzkrise 2008/2009 als Ladenhüter. Der ETF TINC basiert auf dem Bloomberg US % (USD)
Wie meist, wenn die Mehrheit fast gleicher Enhanced Inflation Index. Dieser kombiniert 40
Quelle: Avaloq
Meinung ist, kommt es anders als gedacht. ein Engagement in einem breiten Portfolio von 35
30
Die Inflation ist in einigen Ländern bereits inflationsgebundenen US-Anleihen (TIPS) und 25
ausser Kontrolle geraten. Auch hierzulande dient ausserdem als effizientes Instrument 20
15
ist sie mittlerweile spürbar, auch wenn der zur Erfassung von US-Inflationserwartungen.
10
relativ feste Schweizer Franken die negati- Der Fonds zielt darauf ab, den Index direkt 5
ven Auswirkungen noch etwas dämpft. In nachzubilden, indem er die Wertentwicklung 0
-5
den USA ist die Teuerung bereits deutlich vi- von inflationsgeschützten Wertpapieren (Trea- Nov. Jan. Mar. Mai Jul. Sep. Nov. Jan. Mar.
rulenter. Erstaunlicherweise zeitigt sie noch sury Inflation-Protected Securities, TIPS) und 2020 2021 2021 2021 2021 2021 2022 2022 2022
keine Auswirkungen auf den Wechselkurs. die Breakeven-Inflationsrate der USA für 7-10
ETF auf Tabula US Enhanced Inflation (TINF)
Dieser profitierte zuletzt von der globalen Jahre kombiniert. Der Fonds investiert in ein
MSCI World
Krise als Folge des Einmarsches Russlands Portfolio von US-TIPS und geht eine OTC-To-
in die Ukraine. Mit dem ETF TINC können tal-Return-Swap-Vereinbarung ein, bei der er
payoff-Einschätzung
Anleger zwei Fliegen mit einer Klappe schla- die Rendite der US-Breakeven-Inflationsrate
gen. Er ist einerseits CHF-währungsgesichert im Gegenzug für vereinbarte Zahlungen an
+ Hedge gegen Inflation
und schützt andererseits vor den negativen den Swap-Kontrahenten erhält. Die Kursent-
Folgen der anziehenden Teuerung auf US-An- wicklung seit November 2020 spricht für sich. – Wechselkursrisiko USD/CHF
leihen. In den USA werden seit 1997 inflati- Mittlerweile liegt sie fast auf gleicher Höhe
onsgeschützte Schatzanleihen (Treasury Infla- wie diejenige des Weltaktienindex!
www.payoff.ch | Mai 202214 PRODUCT NEWS
A K B R L K – L U K B A K T I V V E R WA LT E T E S T R AC K E R - Z E R T I F I K AT
AU F A K B R E N D I T E P L U S B A S K E T
1 2Partizipation
3 4 5 6
Rendite in Seitwärtsmärkten
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Überdurchschnittliche Rendite mit hoher Ausschüttungsverlässlichkeit.
Das wünschen sich die meisten Anleger. Mit dem AKBRLK – LUKB AMC
auf AKB Rendite Plus Basket kommt man diesem Wunsch schnell und
bequem näher. Chancen/Risiko: Hoch
Jürgen Kob Details: www.payoff.ch
Seit 2009 kennen die Aktienkurse – abgesehen re Level, vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten
von kurzfristigen Korrekturen – fast nur eine (Callability), verschiedene Laufzeiten und unter- Symbol AKBRLK
Valor 110435520
Richtung: Norden! Nach 13 Jahren steigender schiedliche Basiswerte aus dem AKB-Anlageuni-
Kurse werden die Märkte allerdings immer an- versum geprüft. Produkttyp Tracker-Zertifikat
fälliger für eine längerfristige Konsolidierung. Ne- Basiswert AKB Rendite Plus Basket
ben den eher kurzfristigen Gefahren «Pandemie» Das Produkt richtet sich an Anleger, die eine
und «Ukrainekonflikt» könnte sich zusehends die aktive, risikooptimierte Strategie suchen, wel- Emittent Luzerner Kantonalbank
Rating (S&P) AA
Inflation- und Zinssituation zu einem nicht zu un- che auch in seitwärts tendierenden Märkten ei-
terschätzenden Problem entwickeln. Das Ergeb- ne überdurchschnittliche Rendite anstrebt. Die Ausstattung
Laufzeit Open End
nis könnten fallende oder bestenfalls Seitwärts- Anlagestrategie erfolgt dynamisch und beinhal- Ausgabekurs CHF 1'000
kurse sein. tet keine Hebelwirkung. Der Cash-Bestand liegt Erster Handelstag 20.09.2021
Mgt. Fee p.a. 1.05%
bei maximal 10% des Produktwertes. Eine Aus-
Um im zweiten Szenario dennoch eine über- schüttung erfolgt halbjährlich. Eine Währungs- Kennzahlen
durchschnittliche Performance zu erzielen, wis- absicherung entfällt, da ausschliesslich CHF-Pro- Ø Spread 0.75%
Spread Availability 100%
sen treue payoff-Leser, dass es hierfür Produkte dukte zum Einsatz kommen. Auf eine Endfällig-
wie Barrier Reverse Convertible (BRC) oder Re- keit wurde verzichtet. Für diesen Service werden Kurs
Brief (05.05.2022) CHF 907.85
verse Convertibles (RC) gibt. Viele scheuen sich jährlich Gebühren von 1.05% belastet. Für die Zei- Handelsplatz SIX Swiss Exchange
allerdings vor einem Engagement aufgrund des tersparnis ein fairer Ansatz.
regelmässigen Aufwandes. Der Investor muss
sich dabei mit unzähligen Fragen beschäftigen, Seit Emission liegt der AKBRLK – LUKB AMC % (CHF)
wie beispielsweise der Auswahl der richten Ba- ca. 7% im Verlust. Auf Nachfrage des Grundes 2
Quelle: Avaloq
1
0
siswerte und Barriere Level oder der idealen Lauf- teilte Andreas Binder, Produktmanager Anlagen -1
-2
zeit und Emittenten. Genau hier setzt ein Produkt bei AKB, mit, dass es sich hier nicht um ein Del- -3
-4
ein, welches im September 2021in Kooperation ta-1 Produkt handelt, das primär im Kurs zulegen -5
-6
mit der Luzerner KB (Emittentin) und der Aargau- soll. Da alle Erträge und Couponzahlungen ausge- -7
-8
-9
ischen KB (Advisor) aufgelegt wurde. Mit dem schüttet werden, könnte das Produkt auch länger- -10
-11
AKBRLK – LUKB AMC auf AKB Rendite Plus fristig um den Ausgabepreis herum notieren und -12
Sep. Okt. Nov. Dez. Jan. Feb. Mar. Apr.
Basket beteiligen sich Anleger an einem Topf mit dennoch eine attraktive Performance vorweisen. 2021 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2022
zahlreichen attraktiven BRCs & RCs, ausgewählt Die Emission war jedenfalls so erfolgreich, dass Tracker-Zertifikat auf AKB Rendite
von den Anlageexperten der Aargauischen KB. viele Kunden auf die AKB aufmerksam wurden, Plus Basket (AKBRLK)
Der Fokus des AKBRLK – LUKB AMC liegt auf die diese vorher nicht als innovative Anlagebank
einer überdurchschnittlichen Rendite gepaart wahrgenommen hatten. Sogar Fremdbanken ha-
payoff-Einschätzung
mit einer hohen Ausschüttungsverlässlichkeit. ben massiv gezeichnet, sodass die AKB ihr erhoff-
Die AKB selektiert dabei die attraktivsten BRCs tes Zielvolumen nicht wie erwartet in ein bis zwei
+ einzigartiger Investmentansatz
und RCs verschiedener Emittenten in Bezug auf Jahren, sondern bereits nach ein paar Wochen
+ Ohne Endfälligkeit
Chance/Risiko-Verhältnis. Im Rahmen des Aus- erreichen konnte. Da sag einer, Kantonalbanken
wahlprozesses werden unterschiedliche Barrie- wären langweilig! – Underperformance in Hausse-Zeiten
www.payoff.ch | Mai 2022A DV ER TO R I A L 15
Nachhaltige Finanzflüsse fördern
den Strukturwandel
Auf dem Weg zur grünen Transformation der Wirtschaft kommt dem Finanzsektor eine tragende Rolle zu. Davon
profitieren auch Anleger. I Curdin Summermatter
Banken und Versicherungen gestalten die selektiert durch das ZKB Asset Management, eine Einladung zur Offertstellung für Produk-
Wirtschaft durch die Vergabe von Krediten welche sich im relativen Vergleich durch die te und Dienstleistungen. Es stellt kein Ange-
oder Investitionsentscheiden. Entsprechend strategische Ausrichtung ihres Finanzge- bot und keine Empfehlung für den Erwerb,
gross ist das Potenzial für die Branche, die schäfts im Hinblick auf Nachhaltigkeitskri- das Halten oder den Verkauf von Finanzinst-
Märkte und Wirtschaftssysteme durch die terien auszeichnen oder einen gesellschaft- rumenten dar. Dieses Dokument enthält all-
Steuerung von Finanzflüssen in nachhaltige lichen Nutzen im Sinne der globalen lang- gemeine Informationen und berücksichtigt
Aktivitäten («Sustainable Finance») aktiv mit- fristigen Entwicklungsziele beisteuern.Zu weder persönliche Anlageziele noch die fi-
zugestalten und zu verändern. den Kriterien zählen der allgemeine gesell- nanzielle Situation oder besonderen Bedürf-
schaftliche Nutzen des Geschäftsmodells, nisse eines spezifischen Empfängers. Der
Als «Finanzierer» der Wirtschaft kommen vor die Klassifizierung nach ESG-Kriterien, die Empfänger sollte die Informationen vor ei-
allem den Banken immer wichtigere Funkti- Innovationskraft der Dienstleistungspalette nem Anlageentscheid sorgfältig auf ihre Ver-
onen bei der Finanzierung der Energie und im Sinne der Nachhaltigkeit, eingegangene einbarkeit mit seinen persönlichen Verhält-
Klimatransition zu. Daneben üben aber auch Verpflichtungen gegenüber globalen Stan- nissen überprüfen. Für die Einschätzung ju-
Versicherungen und Vermögensverwalter dards oder die mit Finanzierungsgeschäften ristischer, regulatorischer, steuerlicher und
wichtige Funktionen in der Versorgung mit verbundenen Umweltrisiken. Alles zum neu- anderer Auswirkungen wird dem Empfänger
Finanzdienstleistungen sowie in der Kapital- en Produkt der Zürcher Kantonalbank finden empfohlen, sich durch Fachpersonen bera-
allokation aus. Zudem leistet das Vermögens- Sie hier. ten zu lassen. Dieses Dokument stellt weder
verwaltungsgeschäft bzw. Asset Manage- ein (Basis-)Prospekt noch endgültige Bedin-
ment mittels Green-Bond-Investitionen eben- Rechtliche Hinweise gungen oder ein Basisinformationsblatt dar.
falls einen wesentlichen Beitrag zur erneuer- Strukturierte Produkte sind keine kollekti- Der Basisprospekt, die endgültigen Bedin-
baren Energie- und Klimafinanzierung. Um- ven Kapitalanlagen im Sinne des Kollektiv- gungen sowie ein allfälliges Basisinformati-
so wichtiger ist es, die Umweltbelange und anlagegesetzes (KAG) und unterstehen kei- onsblatt sind bei der Zürcher Kantonalbank,
andere Nachhaltigkeitskriterien im Aktivge- ner Genehmigungspflicht und keiner Auf- Bahnhofstrasse 9, 8001 Zürich, Abteilung
schäft der Banken und im Anlagegeschäft sicht der Eidgenössischen Finanzmarktauf- VRIE sowie über www.zkb.ch/finanzinfor-
allgemein zu berücksichtigen. sicht FINMA. Die Anleger tragen ferner ein mationen kostenlos erhältlich. Wir machen
Emittentenrisiko. Sie darauf aufmerksam, dass Telefonate mit
ZKB Tracker-Zertifikat vereinigt be Handels- und Verkaufseinheiten der Zürcher
sonders nachhaltige Finanzinstitute Dieses Dokument dient Werbezwecken. Die- Kantonalbank aufgezeichnet werden. Mit Ih-
Viele Finanzinstitute sind sich ihrer tragen- ses Dokument richtet sich an Investoren mit rem Anruf stimmen Sie stillschweigend der
den Rolle bei der Transformation zu einer Wohnsitz/Sitz in der Schweiz. Dieses Doku- Aufzeichnung zu.
grüneren Wirtschaft bewusst. Entsprechend ment wurde von der Zürcher Kantonalbank
beziehen sie die Prinzipien der Nachhaltig- mit geschäftsüblicher Sorgfalt erstellt. Sie In nachhaltige Finanzinstitute inves
keit in ihre Geschäftspraktiken mit ein und bietet jedoch keine Gewähr für die Richtig- tieren
setzen sich mit den damit verbunden Her- keit und Vollständigkeit der darin enthaltenen Die Finanzbranche trägt wesentlich zu einer
ausforderungen auseinander, die einen inte- Informationen und lehnt jede Haftung ab, die grüneren Wirtschaft bei. Davon profitieren
grierten Ansatz erfordern. Das Tracker-Zerti- sich aus der Verwendung des Dokumentes auch Anleger. Mehr dazu können Sie hier ab-
fikat «ZKB Sustainable Finance Basket» der ergeben. Dieses Dokument ist weder ein An- rufen.
Zürcher Kantonalbank vereinigt 33 Aktien, gebot zum Abschluss eines Vertrages noch
www.payoff.ch | Mai 202216 INTERVIEW
«Wir wollen unser Engage-
INTE RVIE W
ment im Deutschweizer
Markt stärken» Erwin Naescher,
Head Swiss-German market - Structured Products Sales, BCV
I Serge Nussbaumer
Was sind die Schwerpunkte der BCV sicherungen und Broker an. Unser Offering higkeit zahlreiche Geschäftszyklen erfolg-
im Bereich der Strukturierten Pro beinhaltet alle nicht-linearen Payoffs und De- reich zu meistern. Nicht jeder Emittent auf
dukte am Standort Zürich ? lta 1-Produkte – statisch oder als AMC. dem heutigen Markt kann eine derartig lan-
Wir haben hierzu mehrere Schwerpunkte ge Marktpräsenz und Engagement aufweisen.
definiert. Wir wollen unser Engagement im Unsere Planung für 2025 sieht vor, dass wir
Deutschweizer Markt im Einklang mit un- die Digitalisierung sowohl auf der Ebene Stabilität: Das BCV-Rating von S&P von AA
serer Geschäftsstrategie stärken und zu den der Plattformen als auch in der Distributi- gehört zu den besten Ratings, die auf dem
Top-Emittenten gehören. So wollen wir unse- on weiter vorantreiben. Parallel dazu steht Schweizer Markt zu finden sind, und die BCV
ren Kundenstamm weiter ausbauen, vor al- die Ausweitung des Kundenportfolios in der gehört derzeit zu den 25 sichersten Banken
lem im Bereich der AMCs. Weiter bieten wir Deutschschweiz und dem Tessin auf dem Pro- der Welt.
den Kunden eine «Emittentendiversifikati- gramm.
on» mit unserem Namen an. Daneben stre- Qualität: Bei den Swiss Derivative Awards
ben wir nach einer viel grösseren Nähe zu Warum sollte ein Kunde die BCV als 2018 durfte das BCV Strukturierte Produk-
unseren Kunden. Das bedingt, dass wir auch Emittenten unbedingt in Betracht zie te Team bereits zum fünften Mal den ersten
unsere personelle Präsenz weiter ausbauen hen? Preis in der Kategorie Top Service entgegen-
und stärken werden. Hierzu gibt es vier Argumente, die dies sehr nehmen. und nimmt ausserdem regelmässig
schön umschreiben und auf die wir sehr ger- einen Spitzenplatz unter den Emittenten des
Wie positioniert sich die BCV in ne kurz eingehen: Es sind dies Dauerhaftig- PMMI Index (Payoff Market Making Index)
Bezug auf die Kundentypologie, die keit, Stabilität, Qualität und Pricing: ein, der die Qualität des Sekundärmarktes
Produkte und die zukünftige strate für börsenkotierte Produkte an SIX Swiss
gische Positionierung? Dauerhaftigkeit: Die langjährige Präsenz ist Exchange misst.
Wir streben ein Wachstum primär im Be- ein Beleg für unser Engagement und die Fä-
reich von B2B an. Das heisst, wir sprechen Pricing: Bei den nicht-linearen Payoffs ba-
primär externe Vermögensverwalter, Family siert unser Geschäftsmodel grösstenteils auf
Offices, Privatbanken, Universalbanken, Ver- einer offenen Architektur und daher sind wir
in der Lage für unsere Kunden immer und
Nach seinem Abschluss 2015, Master of
jederzeit die beste Preisgestaltung zu fin-
Science in Finance, begann Erwin Naescher den. Bei den Delta-1 Strukturen wird alles
seine berufliche Laufbahn bei Leonteq inhouse produziert, das heisst, wir verwalten
Securities in Zürich im Bereich Strukturierte das Risiko selbst.
Produkte Sales. Er wechselte 2017 zur BCV
in Lausanne in den Bereich Verkauf von
Strukturierten Produkten. 2019 zog er nach Sie haben mit AMC Access 360 eine
Zürich, um dort das Desk für Strukturierte eigene Plattform für AMCs gebaut.
Produkte in der BCV-Filiale zu eröffnen. Was waren die Überlegungen und
Seit 2021 hat er die Verantwortung für die welches sind die Eckpunkte zur Platt
Entwicklung institutioneller Kunden (EAM,
form?
Banken, Broker) in der Deutschschweiz. Er
spricht Französisch, Deutsch und Englisch. AMC Access360 ist eine intuitive, digita-
le und webbasierte Plattform, die es Inves-
www.payoff.ch | Mai 2022I N T ER V I E W 17
nen offenen Architekturansatz verfolgen, um
Paolo Bruni begann seine berufliche Laufbahn
als Spezialist für Strukturierte Produkte bei der
unseren Kunden die besten Preise zu bieten.
Coutts Bank von Ernst. Nach 6 Jahren wech-
selte er zum Direct Access Cross-Asset Desk Sie sind seit Mai 2021 als neues Emit
innerhalb derselben Bank. Bei UBS und Sog Gen tent-Mitglied auf Deritrade. Welche
sammelte er wertvolle Erfahrungen in der Anla-
Payoffs von der BCV sind mittler
geberatung und im Portfoliomanagement für pri-
vate und institutionelle Kunden, bevor er im März weile handelbar?
2020 zur BCV wechselte, wo er im Verkaufsteam Unser Angebot auf Deritrade wird sich im
für institutionelle Kunden (UVV, Banken, Broker) Laufe der Zeit weiterentwickeln. Begonnen
für den Deutschschweizer und Tessiner Markt haben wir zunächst mit Produkten zur Ren-
tätig ist. Paolo Bruni hat einen Masterabschluss
ditesteigerung (RC, BRC) in Verbindung mit
in Wirtschaftswissenschaften von der Universität
Zürich, ist Chartered Alternative Investment Ana- einzelnen und mehreren Vermögenswerten,
lysts (CAIA) und Financial Risk Manager (FRM). mit Abwicklungen sowohl in bar als auch
Er spricht Deutsch, Italienisch, Französisch und physisch. Bald werden wir auch mit Doppel-
Englisch. währungsanleihen aktiv sein und später in
diesem Jahr sollten wir in der Lage sein, au-
tmentmanagern ermöglicht, über ein einzi- tomatisch kündbare Strukturen anzubieten.
ges Gateway auf alle wichtigen Informatio- Unser strategisches Ziel ist es jedoch, mittel-
nen zu ihren Zertifikaten zuzugreifen. AMC zu senken und neue, bisher ungenutzte Ver- fristig eine der umfangreichsten Produkt-
Access360 bietet Investmentmanagern die triebskanäle zu entwickeln. Dadurch wollen paletten von Strukturierten Produkten auf
Möglichkeit, ihre Rebalancing-Anweisun- wir auf die neue Art und Weise reagieren, der Plattform anzubieten, da wir davon über-
gen auf schnelle und kosteneffiziente Weise wie unsere Kunden Strukturierte Produk- zeugt sind, dass dieses Angebot der neuen
über verschiedene Ordertypen wie VWAP-, te «konsumieren». Deritrade ist das perfek- Art und Weise entspricht, wie Anleger Struk-
Limit- oder At-Market-Orders zu verwalten. te Werkzeug um diese Ziele zu erreichen, da turierte Produkte «konsumieren».
Weitere Funktionen wie Track Records, die es die Emittenten zwingt, mit ihren Kosten
Erstellung kundenspezifischer Berichte und sehr wettbewerbsfähig zu sein. Es bietet den Welche Art eines Strukturierten
Dokumentationen sind ebenfalls verfügbar. Kunden die Möglichkeit, ihre eigenen mass- Produktes würden Sie Anlegern im
geschneiderten Produkte innerhalb von Se- momentanen Marktumfeld besonders
Welche Dien stlei st u n gen bietet kunden für Beträge von bis zu CHF 20’000 empfehlen?
Access 360 seinen Nutzern? zu erstellen. Ausserdem können neue Kun- Extrem spannend ist unser statisches Tra-
Mit AMC Access360 profitieren Investment- den erreicht werden. cker-Zertifikat auf Liquefied Natural Gas mit
manager von einem zentralisierten, intui- der ISIN CH1179818567. Die Entscheidung
tiven und sicheren Zugang zu ihren AMCs. «Auch unsere Preiskondi- Europas, sich schnell aus der Abhängigkeit
Sie haben die Möglichkeit, die Performance von russischem Gas zu lösen, stellt uns vor
anhand verschiedener Schlüsselkennzah-
tionen sind sehr wettbe- grosse Herausforderungen. Gas macht 20%
len und historischer Daten zu verfolgen, in- werbsfähig.» des europäischen Energiemixes aus und
dividuelle Performance-Berichte zu erstellen Paolo Bruni, Structured Products Russland ist mit 40% der Importe der bei
und ihre AMCs unabhängig zu verwalten. Sales, BCV weitem grösste Lieferant Europas. Abgese-
Das Senden von Rebalancing-Aufträgen war hen von den Mitnahmeeffekten für die gro-
noch nie so einfach, schnell und sicher. AMC Was unterscheidet das Angebot der ssen LNG-Produzenten wird der Kurswech-
Access360 ist ausbaufähig und wird im Lau- BCV auf Deritrade von demjenigen sel in Europa die Aktivitäten der gesamten
fe der Zeit um zusätzliche Funktionen erwei- anderer Emittenten? Paragasindustrie, die sich um LNG dreht, er-
tert werden, z. B. um die Möglichkeit, automa- Die BCV profitiert von einem der besten Ra- heblich ankurbeln. Transportunternehmen
tisch Preisanfragen zu stellen. tings auf der Plattform. Wir bieten auch ei- und Unternehmen, die Lösungen für die
ne sehr umfassende Rechtsdokumentation Verflüssigung, Dekompression und Wieder-
Was war die Motivation der BCV für in vielen verschiedenen Sprachen (z. B. wer- einleitung von Gas anbieten können, stehen
die Entscheidung, auf Deritrade tätig den die KID in mehr als 10 verschiedenen an vorderster Front, um von diesem Wan-
zu werden? Sprachen bereitgestellt). Mit der Zeit werden del zu profitieren. Vor diesem Hintergrund
Eines unserer strategischen Ziele ist der Fo- wir eines der umfangreichsten Angebote im ist ein Börsenengagement in der LNG-Wert-
kus auf die digitale Transformation unseres Programm haben. Auch unsere Preiskonditi- schöpfungskette besonders interessant.
Geschäfts, um unsere Produktionskosten onen sind sehr wettbewerbsfähig, da wir ei- Vielen Dank!
www.payoff.ch | Mai 2022Sie können auch lesen
