CAT BONDS "CAT Bonds als Stabilisator" Webinar 21. April 2020
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CAT BONDS
„CAT Bonds als Stabilisator“
Webinar 21. April 2020
Dr. Karsten Bromann, Solidum Partners
Stefan Müller, Solidum Partners
Harald Steinbichler, axessum
BITTE BEACHTEN SIE DEN RISIKOHINWEIS AM ENDE DER PRÄSENTATION
1 21. April 2020
Anlagemärkte in 2020
Anlageklasse Ertrag Q1 2020
Government Bonds 2.81%
Cat Bond Universe -0.10%
US Inv. Grade Corporate
-2.81%
Bonds
US High Yield Corporate
-8.49%
Bonds
US Equities -20.10%
2 21. April 2020
Cat Bond Markt 2020
COVID19: Textbuchbeispiel für die tiefe Korrelation von Cat Bonds zu anderen Märkten
− Die durch die Corona-Krise hervorgerufenen signifikanten Einschränkungen im Wirtschaftsleben führten zu massiven
Einbrüchen in vielen Anlagesegmenten. In dieser Phase grosser Unsicherheit und Volatilität konnten Cat Bonds
einmal mehr ihre positiven Eigenschaften als stabilisierendes Element in einem Anlageportfolio beweisen:
− sie erfüllen die versprochenen Diversifikationseigenschaften;
− sie widerstehen den Verwerfungen an den Finanzmärkten;
− da sie eine wirklich unabhängige Quelle des Ausfallrisiko besitzen, tendiert ihre Korrelation in Stressszenarien
nicht gegen 1, wie man heute bei High Yield und anderen alternativen Fixed Income Investitionen einmal mehr
konstatieren muss;
− aufgrund ihrer Charakteristik als relative Kurzläufer mit qualitativ hochwertigem Deckungssubstrat (Kollateral)
sind sie gegen massive Abwertungen während eines Liquidity-Squeezes geschützt.
− Auch wenn Pandemie Bonds von Ausfällen betroffen sind, ist der Corona-Ausbruch für den Cat Bond Markt
vorwiegend ein Liquidity Ereignis. Katastrophenanleihen reagieren auf Veränderungen von Angebot und Nachfrage.
Eine drastische Abwertung, ähnlich der von Structured Finance Verbriefungen während der Lehman Krise oder
derzeit der von Aktien, wird dabei aber aufgrund ihrer Charakteristik als relative Kurzläufer mit qualitativ
hochwertigem Deckungssubstrat (Kollateral) unterbunden. Gegenwärtig resultiert die stabile Wertentwicklung von
Cat Bonds relativ zu den signifikanten Verlusten anderorts in einer Überallokation in manchen Anlegerportfolios.
Einige Investoren müssen daher Umschichtungen vornehmen, und ein Angebotsüberhang im Sekundärmarkt führt
zu Preisabschlägen. Verstärkt wird dies zusätzlich durch liquiditäts-getriebene Verkaufsaktivitäten.
− Swiss Re Cat Bond Preis Index im März (USD, nicht investierbar, ohne Kosten): - 2.36%
Diesen Preisabschlägen steht KEIN erhöhtes Risiko gegenüber und sie stellen daher eine attraktive
Einstiegsmöglichkeit dar.
3 21. April 2020
COVID 19 Briefing I
https://catbond.com/2020/02/27/der-2019-2020-coronavirus-ausbruch-und-
implikationen-fuer-den-cat-bond-markt/
4 21. April 2020
COVID 19 Briefing II
Bitte kontaktieren Sie uns bei Interesse am Paper
5 21. April 2020Rückblick: ILS Markt in den Jahren 2017 bis 2019
2017 war ein aussergewöhnlich schadenreiches Jahr für
die Rückversicherungsindustrie
− Die Hurrikane Harvey, Irma und Maria, Waldbrände in
Kalifornien, Erdbeben in Mexiko und viele schwere
Tornadoereignisse und Winterstürme in den USA kosteten der
Versicherungswirtschaft 140 Mrd. USD und führten zu
Ausfällen vieler Cat Bonds und Rückversicherungsverträge.
− In der Folge mussten ILS Fonds mehr oder weniger
ausgeprägte Verluste hinnehmen.
2018 und 2019 waren durchschnittliche Jahre bezüglich Gesamtschadenlast
− Häufung von mittelschweren Ereignissen, aber keine signifikanten Einzelschäden.
− Hurrikane Florence und Michael, Taifune Trami und Jebi (2018) und Faxai und Hagibis (2019), Waldbrände in Kalifornien,
Schlechtwetter in Italien und weitere Ereignisse führten als Einzelschäden nur punktuell zum Ausfall individueller Verträge
und Cat Bonds.
− Häufig waren allerdings aggregierende Verträge und Sidecar-Strukturen beeinflusst.
− Spätschadenentwicklung, insbesondere von Hurrikan Irma und Taifun Jebi, verschleppten Schäden insbesondere bei
vielen Sidecar-Investitionen in Folgejahre.
− Als Folge verlor der Eurekahedge ILS Advisers Index -3.5% in 2018 und legte schwache 1.4% zu in 2019. Der
Eurekahedge-Index kann als Proxy des Gesamtangebotes aller ILS Fonds im Markt dienen.
− Eine generelle Spread-Ausweitung im Cat Bond Markt übte in 2019 zusätzlichen Druck auf die Preise aus, aber
verbesserte damit das Ertragspotenzial ‘going-forward’.
6 21. April 2020Die Solidum Fonds im Jahr 2019 & Q1 / 2020
2019 Q12020
Solidum ELS SAC 3 (I-1) 8.22% 0.27%
Solidum ELS SAC 2 (I-1) 4.36% -0.76%
Solidum Cat Bond Fund 5.10% -1.61%
Solidum - Falcon Insurance Linked Strategy (I-USD) 5.47% 2.00% Solidum ist seit August 2019 Manager
Solidum - Falcon Insurance Opportunities (I-USD) 4.64% -0.69% Solidum ist seit August 2019 Manager
Eurekahedge ILS Advisers Index 1.43% 0.21%
Swiss Re Cat Bond Performance Index 4.43% -0.10% (ohne Kosten, nicht-investierbar)
110 Solidum ELS - SAC Fund 3
Solidum ELS - SAC Fund 2
Solidum Cat Bond Fund
Solidum-Falcon ILS (I-USD)
Solidum-Falcon IOF (I-USD)
105 Swiss Re Cat Bond Performance Index
Eurekahedge ILS Advisers Index
100
95
Okt Dez Feb Apr Jun Aug Okt Dez Feb Apr
7 Erträge der USD-Klassen (technische Währungsklassen der Fonds) ; EUR und CHF Erträge liegen um das Zinsdifferential zum USD darunter. 21. April 2020
Historische Erträge sind kein Indikator für zukünftige Erträge und gegenwärtige oder zukünftige TrendsDie Solidum Fonds 2018 – 2019
2019 2018
Solidum ELS SAC 3 (I-1) 8.22% 10.88%
Solidum ELS SAC 2 (I-1) 4.36% 4.83%
Solidum Cat Bond Fund 5.10% 4.13%
Solidum - Falcon Insurance Linked Strategy (I-USD) 5.47% 2.53%
Solidum ist seit August 2019
Manager
Solidum - Falcon Insurance Opportunities (I-USD) 4.64% 2.94%
Solidum ist seit August 2019
Manager
Eurekahedge ILS Advisers Index 1.43% -3.49%
Swiss Re Cat Bond Performance Index 4.43% 2.81% (ohne Kosten, nicht-investierbar)
122
120 Ertragsentwicklung 2018 -2019
118
116
114
112
110
108
106
104
102
100
98
96
94
Okt Dez Feb Apr Jun Aug Okt Dez Feb Apr Jun Aug Okt Dez Feb Apr Jun
Solidum ELS - SAC Fund 3 Solidum ELS - SAC Fund 2 Solidum Cat Bond Fund
Solidum-Falcon ILS (I-USD) Solidum-Falcon IOF (I-USD) Swiss Re Cat Bond Performance Index
Eurekahedge ILS Advisers Index
8 Erträge der USD-Klassen (technische Währungsklassen der Fonds) ; EUR und CHF Erträge liegen um das Zinsdifferential zum USD darunter. 21. April 2020
Historische Erträge sind kein Indikator für zukünftige Erträge und gegenwärtige oder zukünftige TrendsErfolgskriterien - Solidum Philosophie
Erfolgreiche Risikoselektion
- Erfahrung und Know-How des Teams
- Portfoliogrösse erlaubt, « NEIN ! » zu suboptimalen Cat Bond Angeboten zu sagen
Bezüglich Rückversicherungs- und Retrozessions-Investitionen
- Keine Aggregat-Retrozessionsverträge: Solidum bietet im Markt nur traditionelle
Retrozessionsverträge mit ‘per occurrence’ Trigger und Reinstatement an
- Typisch keine Sidecar - Investitionen
- Kein ‘yield-chasing’ bei Retrozessions- und Rückversicherungsverträgen
- Sorgfältige Auswahl der Gegenparteien
Solidums Set-Up Setup erlaubt mehr ‘quality analysis time’ pro investierter Million
9 21. April 2020Cat Bond Markt 2020
Ausblick 2020:
− Die lang erwartete Prämienerhöhung wird im Cat Bond Markt sichtbar
− Die Spätschadenproblematik aus den Jahren 2017 & 2018 ist für die grosse Mehrheit der Cat Bonds
geklärt; es gibt aber wenige, bei denen in unserer Einschätzung noch ein Totalverlust droht
Entwicklung des Ertragspotenzials (Cat Bond Markt) 2018 bis 2020:
Spread über Geldmarkt des Cat Bond Marktes 1)
US Wind and Multi-Peril Diversifizierende Bonds Gesamtmarkt
9% 9% 9%
Spread over Money Market Spread over Money Market Spread over Money Market
8% Expected Loss 8% Expected Loss 8% Expected Loss
7% 7% 7%
6% 6% 6%
5% 5% 5%
4% 4% 4%
3% 3% 3%
2% 2% 2%
1% 1% 1%
0% 0% 0%
01.01.2018 01.01.2019 01.01.2020 01.01.2018 01.01.2019 01.01.2020 01.01.2018 01.01.2019 01.01.2020
Liquiditätsgetriebene Spread-Ausweitungen im Cat Bond Markt wegen der Corona-Krise
erhöhen gegenwärtig das Ertragspotenzial zusätzlich ohne zusätzliches Risiko
10 1) 21. April 2020
Basierend auf den Mid-Spreads über Geldmarkt gemäss Preisen von AON (29.12.2017, 31.12.2018, 31.12.2019); gewichtet mit Nominalkapital der Bonds; Exklusion aller «pathologischen» Fälle
und unterjährig auslaufender Bonds (Saisonalitätseffekte)Solidum ILS Fonds – Positiver Einfluss auf ein Investmentportfolio
Marktneutrale Fixed Income /High Yield Anlage
- Kein Durationsrisiko
- Marginales Gegenparteirisiko PPCmetrics: «Highly Affected
- Sehr geringe Korrelation mit anderen Anlagekassen Markets»
Attraktive risikoadjustierte Spreads über Geldmarkt
- Spitzenrisiken der Rückversicherung stellen ein systematisches Risiko
für diese Industrie dar und verlangen daher signifikante Risikoprämien.
ILS Investoren können diese Exzess-Prämien einsammeln, wobei ILS
zusätzlich noch als idealer Diversifizierer im Portfolio dient
Quellen: Swiss Re - Insurance-Linked Securities market update, Volume XXXI, September 2019
11 21. April 2020
PPCmetrics AG - Impact of the coronavirus pandemic on asset managers, April 2020Vertriebspartner der Falcon Fund Management
Europa
Harald Steinbichler, Verwaltungsrat der Falcon Fund Management (Luxembourg)
Managing Partner
axessum GmbH Tel. +43 1 888 60 69
Anton Krieger Gasse 130 Top 1 Mobile +43 664 851 64 42
1230 Wien harald.steinbichler@axessum.com
Österreich www.axessum.com
12 21. April 2020RISIKOHINWEIS
Die Anlageberatung und die Anlagevermittlung in Bezug auf die Finanzinstrumente gemäß WAG 2018 von
Investmentfonds, Zertifikaten, Anleihen, Aktien, ETFs, Genussscheinen, Inhaber- und
Orderschuldverschreibungen bietet Ihnen die axessum GmbH als vertraglich gebundener Vermittler gemäß §
2 Abs. 10 KWG im Auftrag, im Namen und für Rechnung der First Quant GmbH, Medienpark, Haus I, Unter
den Eichen 5, 65195 Wiesbaden an. Die First Quant GmbH ist ein freies und unabhängiges
Finanzdienstleistungsinstitut gemäß §32 KWG. Sie verfügt über die Erlaubnistatbestände der Anlageberatung
und der Anlage- und Abschlussvermittlung und unterliegt der Überwachung der Bundesanstalt für
Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Die Registernummer der First Quant lautet 123328. Die Registrierung
der axessum GmbH ist bei der FMA geführten öffentlichen Register für vertraglich gebundene Vermittler
einsehbar.
Die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen sind allgemeiner Natur und dienen nur der allgemeinen
Information und zu Marketingzwecken. Diese Präsentation wendet sich ausschließlich an Institutionelle
Kunden. Die Informationen in dieser Präsentation stellen weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum
Tätigen oder Verkauf einer Anlage oder zur Durchführung sonstiger Transaktionen dar weder eine Rechts-
oder Steuerberatung und können daher nicht als Basis für individuelle Anlagehandlungen und -
entscheidungen herangezogen werden. Alleinverbindliche Grundlage für Anlageentscheidungen ist der
jeweils gültige Verkaufsprospekt mit den Fondsbestimmungen, der vereinfachte Prospekt in Verbindung mit
dem jeweils letzten Jahres- und/oder Halbjahresberichts der Investmentfonds. Diese erhalten Sie kostenlos in
deutscher Sprache bei der jeweiligen Kapitalanlagegesellschaft oder bei axessum.
Die axessum bietet Interessenten keinen umfassenden Marktvergleich über alle angebotenen Produkte
sondern informiert in erster Linie über Partnerprodukte, dh. über Produkte für welche axessum aufgrund von
Vertriebsvereinbarungen mit Asset Management Gesellschaften Vertriebstätigkeiten erbringt.
13 21. April 2020Sie können auch lesen
