Wall Street - Tops und Flops an der Weltleitbörse Invest 2019 - ideasTV
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Wall Street – Tops und Flops an der Weltleitbörse Invest 2019 Referenten: Achim Matzke achim.matzke@ commerzbank.com Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019
Inhaltsverzeichnis Umfeldfaktoren 3 S&P 500 14 Euro vs. US-Dollar 4 KGV-Vergleich 15 Ausgewählte Währungspaare 5 Dow Jones Utilities 16 USA – Ausgewählte Makro-Daten 6 Ausgewählte Titel aus dem Dow Jones Industrial 17 Bitcoin vs. USD 7 Nasdaq Composite 18 WTI Rohöl-Future 8 US (Tech) stocks I 19 Gold (langfristig und kurzfristig) 9 US (Tech) stocks II 20 US-T-Note Future 10 Anhang 21 Spread der US-Zinsstrukturkurve und US- 11 Rezessionen seit 1962 USA: Ausgewählte Aktienindizes und Einzeltitel 12 Anleihen vs. Aktien – 10-jährige US-Bondrendite vs. 13 S&P 500 (seit 1871) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019
Currencies & Commodities Umfeldfaktoren Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 3
Euro vs. US-Dollar 1.399 B = Buy signal S = Sell signal TP = Take-profit signal TP 1.3 S 1.3 200-day 1.255 m.a. Down- 1.2 1.209 TP trend 1.1805 1.2 1.17 1.155 1.1600 B TP 1.1 1.10 B 1.155 1.1301 B Uptrend 1.1213 1.1 S 1.0 1.0460 Staggered support 1.0340 2014 2015 2016 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (14:53) 2017 2018 2019 Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 4
Ausgewählte Währungspaare USD vs. JPY Dollar Index 125.9 Top pattern B = Buy signal S = Sell signal TP = Take-profit signal 129 128 127 Trump 102.9 1 126 125 rallye TP 124 123 100.5 122 200-day 118.4 Down- 121 120 119 B 97.8 1 m.a. trend 118 S 114.5 114.5 117 116 S 95.0 116.0 S B 112.0 115 114 113 112 S 111 93.0 S S 110 109 USDX: Weight (in %) B Uptrend 108 1) Euro = 57.6 105.5 B 107.3 B Sell-Off 107 106 200-day m.a. 2) Yen = 13.6 3) GBP = 11.9 S 105 4) CAD = 9.1 88.9 Bottom 104.6 104.9 104 5) SEK = 4.2 103 102 B = Buy signal 6) CHF = 3.6 Stabili- pattern 101 S = Sell signal sation 98.9 TP = Take-profit signal 100 99 98 x100 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:08) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:19) GBP vs. EUR USD vs. Yuan 1.441 B = Buy signal S = Sell signal B = Buy signal S = Sell signal 6.95 6.95 TP 7 TP = Take-profit signal TP = Take-profit signal 6 Bear market Downtrend 6 1.3 Down- 6 S trends trend 6 1.3 B S 6.70 6 6 S 200-day 1.2 6.59 B Up- 6.67 6 m.a. 1.2026 TP 6 S 1.2 trend s 6 1.1590 6 S S B S 1.1 B 6.43 B 6 6 1.1282 B 200-day B 6 Mini- m.a. B 1.1 1.10 1.0986 6 sell-off 1.0602 1.0745 Trading range 6 1.0 6.32 6.24 6 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:22) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:23) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 5
USA – Ausgewählte Makro-Daten Fed Ziele: Inflation vs. Arbeitslosigkeit US: Steigendes Haushaltsdefizit (Staatsausgaben > Staatseinnahmen) (Inflation zzt. unter der Zielmarke von 2%) trotz niedriger Arbeitslosigkeit USA: Leistungsbilanzdefizit (Importe > Exporte) US Öffentliche Verschuldung in % of GDP (1700 - 2017) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Bloomberg Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 6
Bitcoin vs. USD 19511 B = Buy signal 200 190 S = Sell signal 180 TP = Take-profit signal 170 160 150 TP 12000 140 Bear market 130 120 110 S trend 100 90 S S 80 B 70 S S 60 5911 Staggered support 5876 4400 50 200-day B 40 m.a. Bottom pattern 3123 30 x100 D 2018 M A M J J A S O N D 2019 M A M J J Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:16) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 7
WTI Rohöl-Future B = Buy signal 90 S = Sell signal TP = Take-profit signal Up- 76.9 85 80 channel 75 TP 70 B 65 60 54.4 Down- 58.0 Flag trend 55 51.6 B 200-day 50 m.a. B "V" B TP Recovery 45 42.3 42.3 40 39.2 35 Bull 30 market trend 26.2 25 Selling 100 50 x10000 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:14) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 8
Gold (langfristig und kurzfristig) B = Buy signal S = Sell signal TP = Take-profit signal Top 1921 200 pattern 1520 1434 1375 150 B 1031 B 200-day m.a. S 1180 1173 1046 100 B 1375 Resistance 1365 14 1340 13 697 1295 Down- trend TP 13 TP TP S Up- 50 S trend 12 B Bull market 12 200-day B 1161 trends (since ´01) m.a. 11 1123 Uptrend B = Buy signal S = Sell signal TP = Take-profit signal 11 260 x100 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:18) x10 01 02 03 04 05 06 07 08 010 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:16) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 9
US-T-Note Future 138 135.1 Correction- 136 134.0 trend 134 B S 132 200-day 131.0 B S Bear- 130 m.a. market S 127.0 trend 128 S S S 126 124 122.8 Support zone S 122 B 120 B = Buy signal Slow- 118 S = Sell signal down TP = Take-profit signal 117.4 116 5000 ! x1000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 04.04.2019 (08:42) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 10
Spread der US-Zinsstrukturkurve und US-Rezessionen seit 1962 ? Quelle: Commerzbank Research; Daten: Bloomberg; Stand: April 2019 Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 11
USA: Ausgewählte Aktienindizes und Einzeltitel Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 12
Anleihen vs. Aktien – 10-jährige US-Bondrendite vs. S&P 500 (seit 1871) Financial Financial Repression Repression (‘08 – ‘17) Quelle: Commerzbank Research, Daten: Robert J. Shiller; Board of Governors of the Federal Reserve System (GS10); Bloomberg Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 13
S&P 500 B = Buy signal 31 S = Sell signal TP = Take-profit signal 2873 2941 30 2846 29 B B TP 28 27 S B 26 2401 B 2532 25 24 2347 23 B B 200-day 2135 m.a. "V"-Recovery 22 21 Flag Bull market 20 S B trend 19 18 1810 - 1820 x100 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:24) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 14
KGV-Vergleich Stand: April 2019 Tapering Fed Funds- Fed Funds- Diskussion Anhebung Pause Switch: Euro Stoxx 50 P/E > DAX P/E *es handelt sich um Monatsdaten Quelle: bis 2000 JCF, seit 2001 I/B/E/S Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 15
Dow Jones Utilities 778 Resistance B = Buy Signal S = Sell Signal 80 TP = Take-Profit Signal 78 762 76 724 74 710 B 72 TP TP B 70 B B 68 680 66 647 64 B 200-day Uptrend 62 m.a. 60 58 Bull market 56 trend (since May 2010) 54 535 x10 200 100 x1000000 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:35) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 16
Ausgewählte Titel aus dem Dow Jones Industrial American Express (in USD) Disney (in USD) All-time highs 114.6 125 120 1 All-time high 115 110 122.1 Staggered resistance 120.2 96.2 Accelerated bear B 105 100 TP market trends 91.5 95 1 90 TP 89.0 85 80 90.0 200-day 75 67.9 B Bull m.a. market trends 70 B = Buy signal B B = Buy signal 65 53.1 B 200-day S = Sell signal S = Sell signal TP = Take Profit 60 46.5 m.a. TP = Take-profit signal 50.3 55 Selling o.k. x100 500 50 x100000 300 200 100 x100000 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:49) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:47) McDonald’s (in USD) Visa (in USD) New all-time highs 2 B = Buy signal S = Sell signal New all-time highs 2 TP = Take-profit signal B = Buy signal 178.7 B 151.6 B S = Sell signal 1 TP = Take-profit signal 177.5 153.0 1 1 B 1 B 123.0 200-day 103.7 B 200-day m.a. 120.0 1 83.9 B Bull m.a. 1 1 market trend Bull market trends 75.2 83.3 87.5 x100 x100 250 200 200 150 100 100 50 x100000 x100000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:50) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (15:51) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 17
Nasdaq Composite B = Buy signal 8 S = Sell signal TP = Take-profit signal 8133 8 7637 TP B 7 TP B 7 6461 B 6631 6 B 6190 6 B Bull market "V"-Recovery 5 B trends 5 200-day 4678 4 m.a. 4210 x1000 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:20) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 18
US (Tech) stocks I Amazon (in USD) Apple (in USD) B = Buy signal 2050 B = Buy signal 233.5 2 S = Sell signal 2 S = Sell signal TP 2 TP = Take-profit signal B B TP = Take-profit signal 1620 B 2 TP 1 177.5 B S 1 200-day m.a. B B 1083 B 156.7 1 1 1 847 B 930 142.0 142.0 Bull 696 B 118.7 B Gap 1 B market trend TP B Bull market 200-day 1 trend (since Jan. `15) 89.5 m.a. 474 o.k. x1000 1500 Selling x100 100 1000 500 50 x10000 x1000000 2016 2017 2018 2019 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:12) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:13) Facebook (in USD) Microsoft (in USD) 2 B = Buy signal S = Sell signal 218.6 2 B = Buy signal 115.0 1 TP = Take-profit signal S = Sell signal 1 2 195.0 Gap 2 TP = Take-profit signal B 1 TP 96.7 B 1 B 1 174.3 1 94.0 B 1 TP 1 B B 159.3 150.0 1 56.9 B 200-day 70.0 133.5 S 1 m.a. B 200-day 1 B Gap TP m.a. 1 Bull 123.0 market trend 113.5 1 x100 39.7 x100 1500 Selling Selling Selling 1000 100 ! x100000 500 50 x1000000 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:12) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:14) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 19
US (Tech) stocks II Philadelphia Semiconductor Alphabet (in USD) New all-time highs All-time highs B = Buy signal S = Sell signal 1465 1 B = Buy signal S = Sell signal 1274 1 TP = Take-profit signal 1 TP = Take-profit signal 1 B 1 B 1 B 1 B 1000 B B 1204 TP 1 1 Flag 1 1000 1066 B Uptrend 1 810 B 817 B Bull market 200-day 200-day m.a. trend (since Jan. `15) m.a. 780 673 x1000 o.k. 7000 6000 5000 4000 3000 2000 x1000 x1000 1000 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:18) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:03) Netflix (in USD) Tesla (in USD) B = Buy signal S = Sell signal 423.2 5 All-time high 390 4 TP = Take-profit signal B 4 4 3 B TP 3 291 Resistance B 200-day 3 m.a. 262.0 293 2 B B 2 B S 133.3 B TP S S 200-day 255 Bull market B S m.a. 2 B trend (since Jan. `13) 1 S B 180 85.8 1 x100 141 B = Buy signal S = Sell signal 600 500 400 300 116 TP = Take-profit signal x100 200 100 x100000 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:15) Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters; Datum: 03/04/2019 (16:02) Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 20
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 21
Kontaktdaten Technical Analysis & Index Research Team Leiter Technical Analysis & Index Research Achim Matzke achim.matzke@ commerzbank.com Petra Gräfin von Kerssenbrock Thorsten Grisse petra.von-kerssenbrock@ thorsten.grisse@ commerzbank.com commerzbank.com Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 22
Disclaimer Zur Erfüllung der MAR-Anforderungen der ESMA weisen wir darauf hin, dass diese Ausarbeitung am 04/04/2019 10:05 CEST fertiggestellt und am 04/04/10:15 CEST verbreitet wurde. Für die Erstellung dieser Ausarbeitung sind die Abteilung Research im Bereich Firmenkunden der Commerzbank AG, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte Filialen der Commerzbank verantwortlich. Die Commerzbank AG ist bei der CFTC vorläufig als Swaphändler registriert. Sofern diese Ausarbeitung eine Analyse eines oder mehrerer Beteiligungspapiere enthält, sei darauf hingewiesen, dass die Verfasser bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen genau wiedergeben und kein Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung – weder direkt noch indirekt noch teilweise – und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. 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USA: Die Commerz Markets LLC („Commerz Markets“) hat die Verantwortung für die Verteilung dieses Dokuments in den USA unter Einhaltung der gültigen Bestimmungen übernommen. Wertpapiertransaktionen durch US-Bürger müssen über die Commerz Markets, Swaptransaktionen über die Commerzbank AG abgewickelt werden. Nach geltendem US-amerikanischen Recht können Informationen, die Commerz Markets-Kunden betreffen, an andere Unternehmen innerhalb des Commerzbank- Konzerns weitergegeben werden. Sofern dieses Dokument zur Verteilung in den USA freigegeben wurde, ist es ausschließlich nur an "US Institutional Investors" und "Major Institutional Investors" gerichtet, wie in Rule 15a-6 unter dem Securities Exchange Act von 1934 beschrieben. Commerz Markets ist Mitglied der FINRA und SIPC. Derivatetransaktionen mit US-Personen sind nach den Bestimmungen des Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act durchzuführen. Kanada: Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Prospekt, Anzeige, öffentliche Emission oder Angebot bzw. Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der beschriebenen Wertpapiere in Kanada oder einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium beabsichtigt. Angebote oder Verkäufe der beschriebenen Wertpapiere erfolgen in Kanada ausschließlich im Rahmen einer Ausnahme von der Prospektpflicht und nur über einen nach den geltenden Wertpapiergesetzen ordnungsgemäß registrierten Händler oder alternativ im Rahmen einer Ausnahme von der Registrierungspflicht für Händler in der kanadischen Provinz bzw. dem kanadischen Territorium, in dem das Angebot abgegeben bzw. der Verkauf durchgeführt wird. Die Inhalte dieses Dokuments sind keinesfalls als Anlageberatung in einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium zu betrachten und nicht auf die Bedürfnisse des Empfängers zugeschnitten. In Kanada sind die Inhalte dieses Dokuments ausschließlich für Permitted Clients (gemäß National Instrument 31-103) bestimmt, mit denen Commerz Markets LLC im Rahmen der Ausnahmen für internationale Händler Geschäfte treibt. Soweit die Inhalte dieses Dokuments sich auf Wertpapiere eines Emittenten beziehen, der nach den Gesetzen Kanadas oder einer kanadischen Provinz bzw. eines kanadischen Territoriums gegründet wurde, dürfen Geschäfte in solchen Wertpapieren nicht durch Commerz Markets LLC getätigt werden. Keine Wertpapieraufsicht oder ähnliche Aufsichtsbehörde in Kanada hat dieses Material, die Inhalte dieses Dokuments oder die beschriebenen Wertpapiere geprüft oder genehmigt; gegenteilige Behauptungen zu erheben, ist strafbar. Europäischer Wirtschaftsraum: Soweit das vorliegende Dokument durch eine außerhalb des Europäischen Wirtschaftsraumes ansässige Rechtsperson erstellt wurde, erfolgte eine Neuausgabe für die Verbreitung im Europäischen Wirtschaftsraum durch die Commerzbank AG, Filiale London. Singapur: Dieses Dokument wird in Singapur von der Commerzbank AG, Filiale Singapur, zur Verfügung gestellt. Es darf dort nur von institutionellen Investoren oder akkreditierten Investoren, jeweils laut Definition in Section 4A des Securities and Futures Act, Chapter 289, von Singapur („SFA“) gemäß Section 274 bzw. Section 275 des SFA, entgegengenommen werden. Dieses Dokument stellt keine Beratung in bilanziellen, rechtlichen, regulatorischen, steuerlichen, finanziellen oder anderen Fragen und/oder Empfehlungen für den Empfänger dieser Ausarbeitung dar. Darüber hinaus stellen die hierin enthaltenen Mitteilungen/Informationen keine „Finanzberatungs-Dienstleistung“ im Sinne des Financial Advisers Act, Chapter 110, von Singapur („FAA“) dar; deshalb gelten die gegenüber einem Kunden gegebenenfalls zu beachtenden aufsichtsrechtlichen Anforderungen und geschuldeten Pflichten nach oder in Verbindung mit dem FAA nicht in Verbindung mit dieser Ausarbeitung für den Empfänger. Den Empfängern wird empfohlen, zu den hierein erörterten Informationen den unabhängigen Rat ihrer eigenen professionellen Berater einzuholen. Hongkong: Dieses Dokument wird in Hongkong von der Commerzbank AG, Filiale Hongkong, zur Verfügung gestellt und darf dort nur von „professionellen Anlegern“ im Sinne der Securities and Futures Ordinance (Cap.571) von Hongkong und etwaigen hierin getroffenen Regelungen sowie von Personen, deren gewöhnliche Geschäftstätigkeit im Kauf oder Verkauf von Aktien oder Schuldverschreibungen besteht, entgegengenommen werden. Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 24
Disclaimer (Fortsetzung) Japan: Diese Informationen und ihre Verteilung stellen keine „Aufforderung“ gemäß dem Financial Instrument Exchange Act (FIEA) dar und sind nicht als solche auszulegen. Diese Informationen dürfen von internationalen Filialen der Commerzbank außerhalb Japans ausschließlich an „professionelle Anleger“ gemäß Section 2(31) des FIEA und Section 23 der Cabinet Ordinance Regarding Definition of Section 2 of the FIEA verteilt werden. Die Commerzbank AG, Tokyo Branch, war nicht an der Erstellung dieser Informationen beteiligt. Nicht alle Finanz- oder anderen Instrumente, auf die in diesen Informationen Bezug genommen wird, sind in Japan verfügbar. Anfragen bezüglich der Verfügbarkeit dieser Instrumente richten Sie bitte an den Bereich Firmenkunden der Commerzbank AG. Australien: Die Commerzbank AG hat keine australische Lizenz für Finanzdienstleistungen. Dieses Dokument wird in Australien an Großkunden unter einer Ausnahmeregelung zur australischen Finanzdienstleistungslizenz von der Commerzbank gemäß Class Order 04/1313 verteilt. Die Commerzbank AG wird durch die BaFin nach deutschem Recht geregelt, das vom australischen Recht abweicht. Volksrepublik China (VRC): Dieses Dokument wird von der Commerzbank AG zur Verfügung gestellt und ist ausschließlich für Institute bestimmt, die Finanztransaktionen durchführen dürfen. Niemand sonst darf sich auf Informationen verlassen, die in diesem Dokument enthalten sind. Derivatetransaktionen von VRC-Personen dürfen nur von VRC-Finanzinstituten eingegangen werden, denen Derivategeschäfte in der VRC gestattet sind und die alle notwendigen aufsichtsrechtlichen Genehmigungen in der VRC eingeholt haben. © Commerzbank AG 2019. Alle Rechte vorbehalten. Version 9.27 Commerzbank Firmenkunden Frankfurt London New York Singapore Hong Kong Commerzbank AG Commerzbank AG Commerz Markets LLC Commerzbank AG Commerzbank AG DLZ - Gebäude 2, Händlerhaus PO BOX 52715 225 Liberty Street, 32nd floor, 71, Robinson Road, #12-01 15th Floor, Lee Garden One Mainzer Landstraße 153 30 Gresham Street New York, Singapore 068895 33 Hysan Avenue, 60327 Frankfurt London, EC2P 2XY NY 10281-1050 Causeway Bay Hong Kong Tel: + 49 69 136 21200 Tel: + 44 207 623 8000 Tel: + 1 212 703 4000 Tel: +65 631 10000 Tel: +852 3988 0988 Technical Analysis & Index Research | Commerzbank Research | 05./06. April 2019 25
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