Kernschmelze - Corona-Aktien: An vorderster Front gegen die Seuche - Smart Investor
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Das Magazin für den kritischen Anleger 4 2020 | 6,40 EUR
www.smartinvestor.de
Kernschmelze
Corona-Aktien: Venezuela: Metalle:
An vorderster Front Über eine tote Idee, Physische Power
gegen die Seuche die nicht sterben will in wackligen Zeiten
Anlagemünze Britannia 2020
Investieren Sie in eine zeitlose Ikone
Die Britannia ist eine der traditionsreichsten Anlagemünzen Europas und wird von Investoren
für ihre zeitlose Schönheit und Qualität sehr geschätzt. Mit einem zeitlosen Geist ist die
Figur der Britannia auf den Münzen jedes britischen Monarchen in Erscheinung getreten,
von Karl II. bis zu Königin Elisabeth II., der am längsten regierenden lebenden Monarchin
der Welt. 1987 überarbeitete Philip Nathan die Ikone für eine neue Anlagemünze und seine
Darstellung erscheint auf der Anlagemünze Britannia 2020 – die perfekte Wahl für eine
Investition, die für Durchhaltevermögen, Zuverlässigkeit und Schönheit steht.
Bullionmünzen werden seit Tausenden von Jahren von Privatpersonen, Regierungen und
Organisationen als Investition ausgewählt. In jüngster Zeit werden sie als Absicherung
gegen Schwankungen des Aktienmarktes und geopolitischer Ereignisse angesehen.
Da Gold, Silber und Platin zugänglicher denn je sind, könnte nun der richtige Zeitpunkt für
eine Diversifikation Ihres Anlageportfolios sein?
Die Anlagemünze Britannia wird ausschließlich von der Royal Mint nach den Standards für
Anlagemünzen geprägt. Ihr Gewicht und ihre Reinheit werden von der Regierung garantiert.
Erhältlich bei
HANDELSHAUS FÜR EDELMETALLE
Editorial
Auf Shutdown
Ralf Flierl,
folgt Showdown Chefredakteur
Ungezählte Male mussten wir uns in den gängigen keynesianischen Lehre meilen-
letzten Jahren anhören, dass wir Schwarz- weit überlegen ist. Über Dr. Kralls Thesen,
seher, Spinner und Verschwörungstheore- die anstehende Kernschmelze des Finanz-
tiker wären; dass unsere Thesen vom zer- systems sowie die nun zu erwartenden
störerischen Fiatgeld, von der Goldpreis- Hyperaktivitäten der Zentralbanken und
manipulation, vom drohenden Niedergang Regierungen lesen Sie mehr in unserer Titel-
dieses Finanzsystems samt anstehenden geschichte ab S. 36.
Staatsbankrotten und Zerbrechen des Euro
nur billige Effekthascherei wären. Zum Coronavirus: Egal, was ich mir hierzu
an Zahlen und kolportierten Zusammen-
Zugegeben: Dass der Showdown durch hängen ansehe – da passt nichts zusam-
eine Pandemie ausgelöst werden würde, im men. Oder besser gesagt: Die weltweit ergrif-
Zuge derer die Politiker weltweit, sozusagen fenen Maßnahmen, Stichwort „Shutdown“,
handstreichartig, dieses zwangsläufige passen nicht zur Gefahr, die von Corona
Schicksal mit ihren Beschlüssen geradezu ausgehen soll. Meine Vermutung geht daher
„herbeibomben“, das hat auch uns über- eher in die Richtung, dass das weltweite
rascht. Vielmehr waren wir davon aus- Finanzsystem unter dem Vorwand dieser
gegangen, dass der Niedergang mehr oder Pandemie „kontrolliert gesprengt“ werden
weniger langsam vonstattengeht, sodass für soll – mit dem Ziel einer neuen Weltord-
vorausschauende Akteure doch noch genü- nung, die im Hinblick auf Geld und Macht
gend Reaktionszeit bleibt. So aber wurden sehr zentralistisch wäre. Wohlgemerkt: Ich
auch viele kritische Investoren auf dem vermute einen solchen Plan, was nicht unbe-
falschen Fuß erwischt. dingt heißt, dass ich dessen „Erfolg“ für
sicher halte. Hierzu finden Sie ebenfalls ein
Der nun weltweit eingeschlagene Weg des paar Andeutungen in unserer Titelstory.
Shutdowns wird meines Erachtens zu einer
wirtschaftlichen und gesellschaftlichen In der 17-jährigen Geschichte des Smart
Katastrophe führen, im Zuge derer viele Investor (über 200 Ausgaben) haben wir
Menschen über die Maßen leiden und auch unseren Erscheinungstermin noch immer
zu Tode kommen werden – viel mehr, als eingehalten. In Anbetracht des Shutdowns
es ein Coronavirus selbst in den schlimmsten mit per heute noch unabsehbaren Folgen
Szenarien zustande bringen würde. kann ich leider das pünktliche Erscheinen
der kommenden Ausgabe 5/2020 nicht
Der von mir sehr geschätzte Ökonom Dr. garantieren – schon dieses vorliegende Heft
Markus Krall betreibt schon seit mehreren ist unter sehr widrigen Umständen entstan-
Jahren Aufklärungsarbeit im Hinblick auf den. Im Fall des Falles finden Sie aber unsere
den anstehenden Showdown, dessen Beginn regelmäßigen Einschätzungen in unserem
er selbst für das dritte Quartal dieses Jahres wöchentlichen Newsletter unter smart-
vorausgesehen hatte. Seiner Ansicht nach ist investor.de.
Corona nur der unvorhergesehene Auslöser
einer Entwicklung, die ohnehin gekommen Bleiben Sie gesund und verlieren Sie nicht
wäre. Übrigens argumentiert er ähnlich, wie den Mut!
es Smart Investor schon seit Jahren tut –
kein Wunder, ist Dr. Krall doch der Öster-
reichischen Schule zuzuordnen, die mit
ihren Theorien vom Konjunkturzyklus und
dem Zins als Informationslieferanten der Ralf Flierl
4/2020 Smart Investor 3
Bild: © Petrovich99/panthermedia.net Inhalt
Bild: © A_Saalbach/panthermedia.net
S. 6, 12, 16 S. 24
Märkte Metalle Venezuela
Gold, Silber, Basismetalle oder doch lieber Der Sozialismus ist längst theoretisch
6 Ausblick Metalle:
Exoten wie Rhodium oder Vanadium? – Ab widerlegt und in der Praxis noch jedes
Über Gold, Kupfer, Lithium & Co.
S. 6 stellen wir Ihnen die Stärken, aber auch die Mal gescheitert. Venezuela ist nur das
10 Interview: „Die Produzenten müssen
Schwächen der einzelnen Metalle vor. Wer jüngste Beispiel eines Landes, das von die-
alle etwas zukaufen!“; Gespräch mit
bevorzugt auf Aktien in diesem Segment sem „tödlichen Virus“ befallen wurde. Den
Cal Everett, Liberty Gold
setzen möchte, den verweisen wir auf unsere Heilsversprechungen vom sozialistischen
12 Rohstoffaktien: Im Bann des Virus
Value-Titel aus dem Rohstoffbereich ab S. 12. Paradies auf Erden folgten mit der Präzi-
16 Rohstoffwetten: Crash 2020;
Spekulativer ausgerichteten Anlegern stellt sion eines Uhrwerks Korruption, Elend und
Gastbeitrag von Florian Munsch,
Florian Munsch zudem in seinem Gastbeitrag Bürgerkrieg. Eine Bestandsaufnahme auf
goldgeldwelt.de
ab S. 16 vier ausgewählte Einzeltitel vor. S. 24.
Hintergrund
18 Onlinebroker-Vergleich:
Die Kosten im Blick
20 Besteuerung von Derivaten: Titelstory: Kernschmelze ab S. 36
Neues aus Absurdistan Zunächst ignorierten die Börsen das Thema Corona fast vollständig, dann folgte ein
22 Politik & Gesellschaft: scheinbar reinigendes Gewitter – doch all das war nur der Auftakt zu einem Jahrhundert-
Corona und die Folgen crash. In einer nie gekannten Geschwindigkeit hat sich die Welt, in der wir leben, nicht nur
24 Österreichische Schule: Venezuela verändert: Sie ist zum Stillstand gekommen. Globale Produktionsketten sind abgerissen,
und die Lüge, die nicht sterben Tourismus und Eventkultur wurden beendet, Ausgangssperren wie im Krieg. Was steckt
wird; Gastbeitrag von Natalie Vein dahinter? Reagiert die Politik mit Augenmaß, oder wird hier im Schatten der Seuche das
26 Phänomene des Marktes: dauerhafte Regieren per Notstandsgesetzen vorbereitet? Mehr auf S. 22 und 36.
Insider Trading
28 Lebensart & Kapital – International:
Bild: © Rudolf Schuppler
Russland
Fonds
30 Inside: Metallaktienfonds
32 Analyse: Seilern Global Trust;
Gastbeitrag von Jürgen Dumschat,
AECON Fondsmarketing
33 Kolumne: Der wahre Preis für Gold;
Gastbeitrag von Thomas Bartling,
CONCEPT Vermögensmanagement
34 Interview: „Mining war nicht mehr
sexy“; Gespräch mit Dana Kallasch,
Commodity Capital
35 News, Facts & Figures:
Mit dem Markt nach unten
4 Smart Investor 4/2020
substanzoptimiert.
liquide.
transparent.
Bild: © Vasyl Faievych/panthermedia.net
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S. 51 Ab sofort als App!
Corona-Aktien Research – Märkte
Auf den ersten Blick sind wir reichlich unvor-
36 Titelstory/Das große Bild:
bereitet auf das, was da mit dem Coronavirus
Kernschmelze!?
auf uns zugekommen ist. Was viele dabei
38 Titelstory: Löcher in der Matrix
übersehen, ist jedoch die Tatsache, welche
42 Titelstory: „Event 201“ antizipiert
medizinische Möglichkeiten wir heute haben,
Corona-Pandemie
diese Seuche in den Griff zu bekommen. Ab
44 Charttechnik: Schwarzes und echtes
S. 51 stellen wir Ihnen einige der Pharma-
Gold
und Biotechunternehmen vor, die sehr viel
44 Intermarketanalyse
mehr zur Lösung dieser Krise beitragen
45 sentix Sentiment
können als alle Notenbanken zusammen.
45 Quantitative Analyse
46 Relative Stärke: Jahrhundertcrash
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Edel-
47 Edelmetalle: Auch Gold und Silber
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Markt-
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mit Coronavirus angesteckt
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Research – Aktien Kurrse
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Inovio Pharmaceuticals
51 Aktien im Blickpunkt: Das
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S. 10, 34, 60 Medizin statt Nullzinsen verwalte
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Interviews 54 Value-Aktien: Vertraute EHHVW
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Mit Call Everett, CEO von Liberty Gold, haben Marken geben Sicherheit
wir über Entwicklungen im Bereich der Edel- 56 Musterdepot: Ausnahmezustand We
Weitere Info
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metallminen und die geänderten Rahmen- 58 Anleihen: Der Zins ist bei Weitem ww
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al.de/soli
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bedingungen infolge der Corona-Krise nicht alles
gesprochen (ab S. 10). Dana Kallasch, Com-
modity Capital, stellt ihr Fondsportfolio vor Potpourri
und erläutert, wie man auch bei Minen den 60 Interview: Das neue „Normal“;
ESG-Aspekt berücksichtigen kann (ab Gespräch mit Urs Marti, SIA Funds solit-kapital.de/apple
S. 34). Einen differenzierten Überblick zu den 62 Leserbriefe: Tolles Timing!
weltweiten Rohstoffmärkten, mit Schwer- 64 Buchbesprechungen:
punkt auf Öl, liefert Urs Marti ab S. 60. „Glaube wenig, hinterfrage alles,
denke selbst“ und solit-kapital.de/google
„Das Kapitalisten-Schwein“
66 Zu guter Letzt: Endgame?
Noch nicht!
65 Unternehmensindex/Impressum
und Vorschau bis Smart Investor
7/2020
* Gemäß Focus Money
Anbietervergleich
4/2020 Smart Investor 5 2016, 2017, 2018, 2019
Märkte
Bild: © Petrovich99/panthermedia.net
Ausblick Metalle
Über Gold, Kupfer, Lithium & Co.
Wohin geht die Reise bei den wichtigsten Metallen?
2020 begann für die meisten Metalle gut: Die Edelmetalle Gold, bringen könnte, haben wir uns Gedanken über die wichtigsten
Silber, Palladium und Rhodium konnten ihre Preisanstiege von Metalle gemacht und wagen im Folgenden eine Einschätzung für
2019 fortsetzen und erreichten, wie im Fall der beiden letztgenann- das kommende Jahr.
ten, teilweise sogar neue Höchststände. Gold vermochte in den
allermeisten Währungen ebenfalls Allzeithochs zu verzeichnen – mit Gold bleibt ein sicherer Hafen
Ausnahme des US-Dollar. Ende Februar folgte dann der „Corona- Der Goldpreis wurde 2019 weniger von geopolitischen als viel-
Schock“, der zumindest vorübergehend auch viele wichtige Edel-, mehr von fiskalischen und monetären Ereignissen beeinflusst.
Basis- und Batteriemetalle negativ beeinflusste sowie für – aller- Allen voran die Zinssenkungsmaßnahmen der Fed sorgten für den
dings nur leichte – Verunsicherung in der Rohstoffbranche sorgte. einen oder anderen Ausreißer nach oben und insgesamt für eine
Trotz aller Unsicherheiten, die das Coronavirus noch mit sich sehr gute Performance des Edelmetalls. 2020 dürften, ja müssen
Gold USD/Feinunze USD Kupfer USD/Tonne USD Platin USD/Feinunze USD
(c) Tai-Pan
1.800,00 (c) Tai-Pan
9.000,00
1.700,00 1.600,00
1.613,37
1.600,00 8.000,00
1.400,00
1.500,00 7.000,00 1.200,00
1.400,00
6.000,00 1.000,00
1.300,00 900,00
1.200,00 800,00
5.000,00 700,00
1.100,00 4.802,00
(c) Tai-Pan 4.500,00 609,15
600
Kurs: 1.613,37 (-19,33/-1,18%) Kurs: 4.802,00 (-18,25/-0,38%) Kurs: 609,15 (14,75/2,48%)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20
6 Smart Investor 4/2020
Smart Investor 4/2020
die Zinsen weiter sinken, zumindest in den USA, wo die dortige Noch eine Stufe heftiger gestaltete sich die Entwicklung des Rho-
Zentralbank Anfang März bereits den ersten Schritt gemacht hat. diumpreises: Dieser wurde von etwa 3.000 USD (Mitte 2019) auf
Die Vereinigten Staaten sollen nach Willen des Präsidenten Donald über 11.000 USD je Unze katapultiert. Mitte 2017 hatte der
Trump attraktiver für den Export werden. Das bedeutet: nied- Unzenpreis noch 1.000 USD betragen – eine Übertreibung, die
rigere Zinsen, einen schwächeren US-Dollar, mehr Wirtschafts- schnell wieder in die gegenteilige Richtung verlaufen wird.
wachstum. Aus geopolitischer Sicht lief es lange nicht mehr so
„gut“ für Gold wie aktuell. Brexit, Handelskriege, Irankonflikt, Das zuletzt arg gebeutelte Platin dürfte mittel- bis langfristig wieder
Flüchtlingsansturm auf Europa – überall scheint es aktuell zu zu alter Stärke zurückkehren. Spätestens dann, wenn der Wasser-
„brennen“, womit die Unsicherheit bei vielen Anlegern zunimmt. stoffantrieb stärker aufkommen wird, denn für Brennstoffzellen
Hinzu kommt das weiterhin ungelöste Problem Coronavirus: eignet sich Platin perfekt als Katalysator. Tendenz: Palladium und
Wenngleich eine „normale“ Grippe weitaus mehr Erkrankte und Rhodium abwärts, Platin allmählich aufwärts.
Tote fordert als diese aktuelle, hat die mediale Massenhysterie
dafür gesorgt, dass Anleger eher in Richtung Sicherheit schauen Batteriemetalle erst ab 2021 richtig interessant
als in Richtung Rendite. Hinzu kommt, dass Investoren weiter- Lithium, Kobalt und Vanadium hatten es 2019 nicht leicht: Der
hin nahezu keine Zinsen mehr erhalten und dringend auf der anhaltende Preisverfall, der zugegebenermaßen von einem hohen
Suche nach alternativen Anlagen sind. Gut für den Goldpreis – Niveau aus stattfand, belastete auch sehr gute Aktienwerte. Kurz-
Tendenz: aufwärts! fristig scheint hier keine Besserung in Sicht. Erst wenn vor allem
zahlreiche australische Minen, die zu sehr hohen Preisen Lithium
Silber mit großem Aufholpotenzial fördern, schließen müssen, scheint zumindest bei diesem Metall
Schon 2019 hat sich gezeigt: Silber schwimmt im Fahrwasser von eine gewisse Überproduktion wegzufallen. Hinzu kommt, dass
Gold mit. Ein bereits vorhandenes und weiter wachsendes Angebots- erst ab 2022 wirklich große Stückzahlen, allen voran aus dem
defizit – hauptsächlich verursacht durch fehlende Investitionen in Automobilbereich, so richtig ins Gewicht fallen und die Nach-
bestehende und neue Minen während der gesamten vergangenen frage anfeuern werden. Kobalt wird in immer kleineren Mengen
zehn Jahre – hat die ständige Unsicherheit hinsichtlich möglicher
Nachfragerückgänge wegen einer drohenden weltweiten Rezes- Anzeige
sion nahezu komplett verdrängt. Entscheidend ist, dass Silber in
immer mehr industriellen Bereichen (Energie, Medizin, High-
tech) Einzug findet. 2020 vielleicht noch nicht in signifikantem
Maße – aber darüber hinaus lässt sich eine Nachfragesteigerung
nicht nur erahnen. Allen voran die Fotovoltaikbranche konsu-
miert stetig steigende Mengen an Silber und bindet enorme
Mengen für wenigstens 20 Jahre in entsprechenden Solarpanels.
Rekordzuflüsse in Silber-ETFs runden das aktuell positive Bild
ab. Gegenüber Gold besitzt Silber aus unserer Sicht ein enormes
Aufholpotenzial, wenn man unterstellt, dass die Corona-Krise
auch wieder an uns vorüberzieht und die Zentralbanken beim
Gelddrucken weiterhin richtig in die Vollen gehen werden. Tendenz:
aufwärts!
Platin auf dem aufsteigenden Ast –
Vorsicht bei Palladium und Rhodium
Palladium und Rhodium waren 2019 die absoluten Überflieger bei
den Metallen. Der Palladiumpreis konnte sich seit Anfang 2017
in der Spitze annähernd vervierfachen. Dies war zunächst durch-
aus fundamental begründbar, denn dieses Metall wird hauptsäch-
lich von der Automobilindustrie nachgefragt: So geht über 80%
in den Katalysatorenbau von Benzinern. Im Zuge der weitgehen-
den Abkehr von Diesel- hin zu Benzinverbrennungsmotoren in
der EU stieg gleichzeitig auch die Nachfrage nach Palladium – auf
Kosten von Platin. Spätestens im Herbst 2018 übernahmen aller-
dings Spekulanten das Regiment über den Palladiumpreis und
katapultierten diesen nochmals um 100% in die Höhe, und zwar
in kürzester Zeit. Die jüngste Entwicklung ist also rein spekulati-
ver Natur und dürfte in absehbarer Zeit auch zu einem Rückgang
führen. Zudem steigt das Angebot, da gleich mehrere Minen
wiedereröffnet bzw. die Förderung ausgeweitet wurde.
4/2020 Smart Investor 7
Märkte
Bild: © studioDG/panthermedia.net
Einlass in Lithium-Ionen-Batterien finden, zugunsten von Nickel, denn mehrere Uran-ETFs, aber auch größere Uranproduzenten
das sich im ersten Halbjahr 2019 preismäßig prächtig entwickelte, sind dabei, den Spotmarkt leerzukaufen und den etablierten Käu-
zuletzt aber wieder Federn lassen musste. Tendenz: uneinheitlich! fern, sprich: Energieversorgungsunternehmen, speziell in den USA
und Europa, das billige Uran vor der Nase wegzuschnappen. Zudem
Kupfer bietet ab 2021 enorme Chancen befinden sich aktuell mehr als 50 Atomreaktoren weltweit in Bau.
Kupfer ist weiterhin der unterschätzte Rohstoff schlechthin. Zuletzt Die Nachfrage steigt kontinuierlich an. Tendenz: stabil auf nied-
ging sein Preis wieder etwas zurück. 2020 ist zumindest aus dem rigem Niveau bis steigend! Geht es über die 30-USD-Marke, dürfte
E-Mobility-Sektor noch nicht mit einer überbordenden Nachfrage es schnell weiter in Richtung 40 bis 50 USD gehen.
zu rechnen. Mittel- bis langfristig sollten die Elektrorevolution
und die fortschreitende Urbanisierung, vor allem in Asien, jedoch Fazit
dafür sorgen, dass Kupfer wieder in die Bereiche alter Hochs durch- Vielleicht klingt es abgedroschen, aber: Auch 2020 werden sich
starten wird. Probleme bei der Förderung inkl. einiger Minen- im Rohstoffbereich und speziell bei den Metallen gute Chancen
schließungen, bei gleichzeitig nur wenigen neuen, signifikanten für zukünftige Gewinne auftun. Insbesondere bei den Batterie-
Minen, tun ihr Übriges. Tendenz: stabil bis steigend! metallen und dabei vor allem bei Kupfer und Nickel dürfte die
Nachfrage ab dem zweiten Halbjahr so richtig anziehen. Ab 2021
Uran vor dem Comeback?! wird sich die Anzahl der angebotenen E-Modelle vervielfachen
Auch oder gerade 2019 brachte nicht viel Heilvolles für den Uran- und damit auch die Nachfrage nach den wichtigsten Metallen.
sektor. Hoffte man anfangs noch auf ein Machtwort Trumps in Gute Chancen bieten weiterhin die Edelmetalle, aber auch der
Sachen Importverschärfung für ausländisches Uran bei gleichzei- Uransektor, wenngleich dabei viel davon abhängt, ob US-Präsi-
tiger Stärkung der eigenen Industrie, geschah lange nichts. Erst dent Trump wiedergewählt wird oder nicht. Für alle hier genann-
im Februar 2020 kündigten die USA an, eine eigene Uranreserve ten Einschätzungen gilt natürlich, dass es nach der Corona-Krise
aufbauen und dafür über zehn Jahre 150 Mio. USD p.a. zur Verfü- wieder zu einigermaßen stabilen und geordneten Verhältnissen an
gung stellen zu wollen. Dieses anfängliche Nichtstun hielt den den Märkten kommt.
Deckel auf dem Uran-Spot-Preis. 2020 könnte sich das ändern, Tim Rödel
Performanceübersicht zu den Metallen
akt. Kurs Wertentwicklung seit:
in USD 31.12.2016 31.12.2018 31.12.2019
Edelmetalle
Gold (pro Unze) 1.498,60 +29,5% +17,0% -1,4%
Silber (pro Unze) 12,63 -20,7% -18,5% -29,2%
Palladium (pro Unze) 1.642,50 +141,5% +29,6% -15,4%
Platin (pro Unze) 613,50 -32,1% -23,0% -36,5%
Rhodium (pro Unze) 6.000,00 +664,3% +143,9% -0,8%
Industriemetalle
Kobalt (pro Tonne) 32.000,00 -2,3% -41,8% -2,3%
Kupfer (pro Tonne) 4.854,85 -3,3% -8,1% -13,3%
Lithium Carb. (pro Tonne) 8.750,00 k. A. +9,8% +25,0%
Vanadium Pent. (pro Kilogr.) 12,40 +25,3% -67,0% +1,6%
Uran (pro lb U308) 24,10 +19,0% -13,2% -7,3%
8 Smart Investor 4/2020
10. Hamburger Mark Banco Anlegertagung
Weltfinanzsystem
unter Quarantäne
Kapitalschutzstrategien in virulenten Zeiten
Referenten Samstag, 06.06.2020
Thomas B
Th Bachheimer,
hh i die Jubilämskonferenz in Lübeck
Dr. Markus Elsässer, von 10h bis 19h mit anschließendem
Florian Homm, Roland Baader Abendessen
Lars Kolbe,
Dr. Thorsten Polleit, Verleihung der
Volker Schnabel, ROLAND BAADER-Auszeichnung 2020 an
Martin Siegel, Dr. Markus Krall
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Märkte
Interview
„Die Produzenten müssen
alle etwas zukaufen!“
Gespräch mit Cal Everett, Präsident der Gesellschaft Liberty Gold,
über Chancen, Risiken und jüngere Entwicklungen im Minengeschäft
Smart Investor: Ende Januar haben Sie schwierig für Agnico, die hohen Markt-
in München einen Goldpreis von über erwartungen zu erfüllen. Wir hatten so
1.600 USD je Unze für Mitte 2020 etwas schon bei Pretium gesehen. Kirkland
prognostiziert. Diese Marke haben wir Lakes’ Zahlen waren hingegen gut. Aber
Bild: © Liberty Gold
schon im Februar erreicht. Was sind die man hat die Ergebnisse der gerade über-
Ursachen? nommenen Detour Gold noch nicht
Everett: Dafür gibt es mehrere Gründe. berücksichtigt, die hohen Kosten wurden
Zum einen sehen wir global steigende Preise quasi weggelassen und der Unternehmens-
und eine Rückkehr der Inflation. Dazu wert sinkt.
kommt China mit seiner angeschlagenen
Wirtschaft. Die Volksrepublik steht für Smart Investor: Die Branche hat seit dem
etwa 18% des Welthandels und des BIP. Beginn der Goldrally im Mai 2018 ein
Wir haben die Umsatzwarnung von Apple Rekordjahr hinter sich. Anfang Dezember
und anderer Firmen infolge des Corona- lag das Transaktionsvolumen bei Fusio-
virus gesehen, und wir spüren, wie sich das nen und Übernahmen über 30 Mrd. USD
auf z.B. Luftfahrt und Reedereien auswirkt. und damit fast dreimal so hoch wie im
Dieser Virus hat einen starken negativen Vorjahr. Hält dieser Trend an?
Effekt auf die Realwirtschaft. Andererseits Everett: Ich sehe derzeit keine weiteren
werden die Märkte mit billigem Geld geflu- großen Mergers am Markt. Es gibt aber
tet. Ich sehe hier kein Ende oder einen eine Reihe von kleineren Transaktionen.
Cal Everett ist einer der Veteranen im Mi- Rückgang der globalen Verschuldung. Statt- AngloGold verkaufte seine Assets in Süd-
ning-Business. Er ist CEO und Präsident von dessen akzeptieren die Märkte den Anstieg afrika an Harmony. Die Fusion von Leagold
Liberty Gold (WKN: A2DRUS), das zwei des Werts von harten Assets genauso wie Mining und Equinox erscheint sinnvoll.
aussichtsreiche ehemalige Goldminen in Idaho höhere Verschuldungsraten; nun wird Die ganz großen Deals halte ich aber für
und Utah entwickelt. Zuvor hat der Econo- Gold als hartes Asset gesehen und rückt so unwahrscheinlich. Es gibt zwar Gerüchte,
mic Geologist (University New Brunswick) in den Fokus. Die Märkte billigen dem dass Barrick die Gesellschaft Freeport über-
u.a. als CEO von Axemen Resource Capital Metall einen höheren Preis zu. Andere Assets nehmen will; Barrick-Chef Mark Bristow
gearbeitet. Zudem verfügt Everett über eine sind seit dem Goldpeak 2011 durchweg hat bereits Interesse signalisiert. Auf der
ausgesprochene Kapitalmarktexpertise, die
teurer geworden. Nun ist also Gold an der anderen Seite sieht man aber, dass die
ihn von vielen anderen Geologen unter-
Reihe. Anlegerinteressen im Gegensatz zu früher
scheidet. Everett war zwölf Jahre bei BMO
Nesbitt Burns und sieben Jahre bei PI Finan- stärker berücksichtigt werden. Es gibt einen
cial tätig. Smart Investor: Trotz des positiven Sen- neuen Trend: Die Goldproduzenten gene-
timents reagieren die Märkte nicht unbe- rieren höhere Cashflows und geben diese
dingt gelassen, wenn die Goldminer sie weiter. Barrick, Alamos, Agnico und New-
enttäuschen. mont haben ihre Dividenden erhöht. Frü-
Everett: Ja, da gibt es genug Beispiele. Die her hat die Industrie das Geld in große
Märkte reagieren sehr nervös. Agnico (IK) Projekte investiert. Nun aber wollen sie
Eagle gab bekannt, dass die Goldproduk- ihren Investoren etwas zurückgeben. Die
tion um 4% sinken wird. Der Aktienkurs Ausschüttungen werden demnach weiter
fiel aber gleich um 15%. Es war ohnehin steigen.
10 Smart Investor 4/2020Smart Investor 4/2020
Smart Investor: Allerdings gehen die Alle Projekte mit einem Potenzial von min- diktion haben, vor allem in Idaho, USA.
Goldreserven vieler Produzenten zur destens 2 Mio. Unzen sind interessant. Für Es muss immer klar sein, wie der Geneh-
Neige. Beispiel: Laut Analysten reichen meine eigene Gesellschaft Liberty Gold migungsprozess läuft oder wie die Besteue-
die Reserven bei Nevada Gold Mines, (siehe auch Smart Investor 3/2020 auf S. 47; rung sein wird. Diese Sicherheit hat man
dem Joint Venture von Barrick und Anmerkung der Redaktion) schaue ich mir in Teilen Afrikas nicht. Der Goldpreis kann
Newmont, gerade einmal für zehn Jahre. persönlich 15 bis 20 Projekte pro Jahr an. auf 2.000 oder 2.500 USD je Unze steigen,
Müssen solche Unternehmen nicht zu- Ich agiere nicht wie ein Investor, sondern aber dann wollen die Regierungen dort
kaufen? ich interessiere mich für Assets mit Poten- einen größeren Anteil am Kuchen haben.
Everett: Die Produzenten müssen alle etwas zial in sicheren Jurisdiktionen wie Finn- Meiner Meinung nach muss man dort wie
zukaufen! Denn zum einen heißt Reserven land, Kanada oder den USA, Australien in Nordamerika viel Social Work leisten.
nicht, dass man ein Vorkommen auch wirt- oder in bestimmten Regionen Mexikos. Man muss die Menschen einbinden, sei es
schaftlich sinnvoll abbauen kann. Zum Allerdings finde ich kaum etwas Interes- die lokale Bevölkerung oder die Behörden.
anderen sucht man Minen mit einer lan- santes. Wenn in ein paar Jahren der Druck
gen Lebenszeit von 15 bis 20 Jahren. Das auf die Goldproduzenten durch die leere Smart Investor: Dennoch bleibt der Markt
Problem in Nevada bzw. dem Great Basin Pipeline groß sein wird, dann könnte es zu oft skeptisch.
ist, dass die einfach abzubauenden Vor- aggressiven Zukäufen kommen. Everett: Keine Frage. Die Anleger zeigen
kommen schon ausgebeutet wurden. Nun Interesse, wenn Du ein Vorkommen in der
sucht man Sulfidsysteme, muss tiefer explo- Smart Investor: Afrika gilt als der am westlichen Welt findest. Gelingt Dir die
rieren und mehr investieren, um die gleiche wenigsten explorierte Kontinent. Liegt Entdeckung eines Vorkommens in Afrika,
Menge an Gold zu erhalten. Der durch- hier nicht die Zukunft der Branche? Bar- wird Dir nicht dieses Interesse entgegen-
schnittliche Goldgrad für eine aktive Mine rick hat mit der Übernahme von Rand- gebracht. Dabei ist es auch im Westen
liegt global bei 1,5%, der Cut-off-Grad noch gold und dem Kauf von Acacia Mining, schwieriger geworden. Das „Coffee-Vor-
niedriger. Heute achten die Firmen mehr der früheren African Barrick Gold, sei- kommen“ von Kaminak Gold im Yukon
denn je darauf, ihre Investitionskosten wie- nen Schritt bereits gemacht. wurde 2008 gefunden, 2016 übernahm
der zurückzuverdienen. Es hängt maß- Everett: Vor Afrika haben die Leute immer Goldcorp die Firma für 520 Mio. USD.
geblich davon ab, wie viel Erde man dabei noch Respekt. Die Australier und die Euro- Doch es ist auch zwölf Jahre nach der Ent-
bewegen muss. Der Goldgrad bestimmt päer machen es dort ganz gut. Die Nord- deckung nicht in Produktion, eher weit
dann die Kosten und damit am Ende die amerikaner halten sich aber von Ausnahmen weg davon. Es ist auch hier sehr aufwendig,
Gewinnmargen. Wie dringlich die Suche abgesehen zurück. Es ist heute viel einfacher, ein neues Vorkommen bis zum Minenbau
nach neuen Vorkommen ist, zeigen die in Afrika Gold zu finden. Das Klima und zu bekommen.
Zahlen des Researchhauses BMO zur die trockene Luft machen es attraktiv. Die
Goldproduktion. 2019 lag die durchschnitt- Geologie ist gut und man findet dort recht Smart Investor: Wie sehen Sie denn die
liche restliche Minenlaufzeit weltweit bei große Vorkommen. Aber das Umfeld und weiteren Aussichten für den Goldpreis?
10,4 Jahren, vor drei Jahren waren es mehr die geopolitischen Risiken sind höher, und Everett: Der Coronavirus, die US-Präsi-
als zwölf. Wir haben also in kurzer Zeit man darf nicht vergessen, dass viele afrika- dentschaftswahlen, das langsamere Wirt-
fast zwei Jahre an Minenlaufzeit verloren – nische Staaten einen Entwicklungsprozess schaftswachstum in China sowie die stei-
die Pipeline an neuen Vorkommen ist aber durchlaufen haben. Sie haben verstanden, gende Akzeptanz von Schulden auch auf
leer. dass ihnen die Ressourcen im Boden gehö- dem persönlichen Level sehe ich als wich-
ren. Dein Asset könnte also höher besteuert tige Einflussfaktoren. Daher können die
Smart Investor: Heißt das umgekehrt, werden, ein Royalty könnte hinzugefügt Zinsen nicht steigen. Das ist gar nicht mög-
dass die großen Produzenten wieder ver- werden oder es könnte teilweise sogar weg- lich. Allerdings können auch die Schulden
stärkt nach Developern und Explorern genommen werden. Ein Unternehmen muss nicht ewig steigen. Diese Gemengelage ist
schauen werden? also erst einmal das Land verstehen, in dem absolut positiv für den Goldpreis. Ich
Everett: 2019 gab es neun Zusammenschlüsse es tätig ist, um das Risiko-Chancen-Verhäl- glaube, dass wir noch ein wenig höher stei-
von Produzenten und einen Zukauf von tnis einschätzen zu können. gen werden, aber bis über die 1.700-Marke
einem Developer. Dazu kamen neun Über- wird es noch ein steiniger Weg für den
nahmen von Projekten mit einer Wirt- Smart Investor: Welche Schlüsse ziehen Markt.
schaftlichkeitsstudie und sechs Übernahmen Sie daraus?
von Junior-Explorern. Wir werden solche Everett: Institutionelle Investoren sagen uns Smart Investor: Mr. Everett, vielen Dank
Transaktionen weiterhin sehen. Die Frage regelmäßig, dass wir bei Liberty Gold ein für die interessanten Einsichten.
wird sein, wie viel man zu zahlen bereit ist. geringes externes Risiko durch die Juris- Interview: Tarik Dede
4/2020 Smart Investor 11Märkte
Rohstoffaktien
Im Bann des Virus
Das Coronavirus zwingt die Konjunktur und damit auch die Rohstoffe in
die Knie. Statt kollektiv einen Bogen um die Branche zu machen, sollten
Anleger daher selektiv vorgehen.
Bild: © Dyshlyuk/panthermedia.net
Wenn China niest, bekommen die Rohstoff- auf den Ölpreis und das Überleben der
märkte einen Schnupfen. Fängt sich die US-Frackingindustrie: Nach der Über-
zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt das nahme des Konkurrenten Anadarko für
neuartige Coronavirus ein, droht der gesam- 58 Mrd. USD im vergangenen Jahr sitzt
ten Weltwirtschaft ein Klinikaufenthalt. das Unternehmen auf einem riesigen Schul-
Jahrelang wurden die Rohstoffmärkte von denberg (38,5 Mrd. USD) und ist nun
der Nachfrage aus dem Reich der Mitte mit dem rapiden Rückgang der Umsätze
getragen – die harte Landung der chine- konfrontiert. Occidental ist der größte
sischen Volkswirtschaft macht daher ins- Fracker im Permian Basin, einem der größ-
besondere den globalen Minen- und Roh- ten unkonventionellen Ölvorkommen der
stoffgiganten zu schaffen. Zwar laufen die USA. Das Management hat auf die Krise
Fabriken im Fernen Osten langsam wieder mit dem Zusammenstreichen der Inves-
an; nun stehen jedoch Europa und die USA titionspläne und der Kürzung der Dividende attraktivere Wette dürfte die Aktie bei einem
im Zentrum der Corona-Pandemie, und von 0,79 USD auf 0,11 USD im Quartal Kurs von aktuell 10 USD sein. Mit einem
zwar mit bislang schwer abzuschätzenden reagiert. Dass überhaupt eine Dividende be- Hedge sichert sich das Unternehmen tem-
Folgen für die Industrie und deren Roh- zahlt wird, dürfte auch an einem prominen- porär einen Ölpreis von knapp 30 USD je
stoffnachfrage. Parallel dazu kam es beim ten Großaktionär liegen: Warren Buffetts Barrel – und dürfte damit dennoch schwer-
Öl auch noch zu einem Angebotsschock, Berkshire Hathaway hatte erst im vergan- lich schwarze Zahlen liefern. Der Hebel ist
da Saudi-Arabien seine Ölschleusen gerade genen Jahr 10 Mrd. USD in eine dafür neu jedoch enorm, wenn Saudi-Arabien und
in der Krise weiter aufgedreht hat. Die Zei- kreierte Vorzugsaktie investiert. Diese ist Russland ihre Spielchen einstellen, da sie
ten sind zweifelsohne herausfordernd für mit einer fixen Dividende von 8% ausgestat- selbst zu sehr unter den niedrigen Ölpreisen
Rohstoffinvestoren. Wer genau hinsieht, tet (in Cash oder in Aktien bezahlbar), frü- leiden. Zwar besteht keine Garantie dafür –
kann bei einzelnen ausgebombten Titeln hestens in zehn Jahren zurückzuzahlen im Fall einer drohenden Insolvenz ist jedoch
jedoch Value erkennen. Eine Auswahl sol- und beinhaltet zehn Jahre lang die Option, damit zu rechnen, dass Berkshire an den
cher Aktien wollen wir Ihnen vorstellen. Occidental-Aktien über 5 Mrd. USD zum Konditionen seiner Finanzierung etwas
Kurs von 62,50 USD zu erwerben. ändert oder sogar frisches Geld nachschießt.
Schwarzes Gold mit Hebelwirkung Diesen Gedanken teilt offenbar auch Wall-
Nach dem jüngsten Kursabsturz auf ein Nach Buffetts Aussagen war dies bei einem Street-Legende Carl Icahn, der seine Betei-
17-Jahres-Tief ist die Aktie von Occidental Ölpreis von damals 66 USD je Barrel eine ligung am Unternehmen in den letzten
Petroleum so etwas wie ein Optionsschein langfristige Wette auf denselben. Eine umso Tagen auf 10% aufgestockt und damit fast
Occidental Petroleum (WKN 851921) EUR Pan American Silver (WKN: 876617) EUR BHP (WKN: A2N9WV) USD
25
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12 Smart Investor 4/2020vervierfacht hat. Eigenen Auskünften Kategorie Measured & Indicated auf die BullionArt
zufolge hält sich Icahn alle Optionen offen. Waage bringt. Allerdings hängt Pan Ame- S i l b e r k u n s t
Auch eine Übernahme des Unternehmens rican hier am Willen der lokalen Politik,
ist damit im Bereich des Denkbaren. das größte unentwickelte Underground-
Silberprojekt der Welt in die Produktion
Ölpreisprofiteur mit zu bringen. Ähnlich sieht es bei der abrupt
interessanten Ressourcen stillgelegten Escobal-Mine in Guatemala
Des einen Leid, des anderen Freud: Während aus, die Pan American 2018 im Zuge der
die globalen Ölkonzerne unter dem Über- Übernahme von Tahoe Resources über-
angebot leiden, zählt der Ölpreis für die nommen hat. Als diese Mine noch in
meisten Gold- und Silberminen zu den Betrieb war, produzierte sie bis zu 20 Mio.
wichtigsten Kostenfaktoren – so auch bei Unzen jährlich zu Cashkosten von 8 bis
Pan American Silver (IK). Zwar hat das 9 USD je Unze. Eine Wiederaufnahme der
Unternehmen Silber im Namen stehen; Produktion würde daher einen zusätzlichen
der Schwerpunkt der Förderung liegt mit Cashflow von bis zu 80 Mio. USD oder
einem Anteil von mehr als 50% aktuell knapp 0,40 USD je Aktie beisteuern. Mit
aber bei Gold. Wegen des hohen Silberex- einer Beteiligung von 2,1% des Manage-
posures, vor allen bei den vorhandenen ments am eigenen Unternehmen sticht
Ressourcen, wurde die Aktie parallel zu Pan American innerhalb dieser Branche
dessen Kursrückgang deutlich abgestraft. positiv hervor.
Die Cashkosten lagen 2019 im Konzern
bei rund 6,40 USD je Unze Silber und Mit Disziplin auf
712 USD je Unze Gold. Auch zum heuti- vielen Hochzeiten tanzen
gen Silberpreis erzielt das Unternehmen Aufgrund der Corona-Krise und des da-
daher eine ordentliche Marge. Grob ge- raus resultierenden Nachfrageschocks fällt
schätzt dürfte allein der Ölpreis 10% bis es schwer, ein Unternehmen zu empfehlen,
15% tiefere Cashkosten zur Folge haben, das all die Metalle produziert, die aktuell
sodass die Cashflows trotz des reduzierten kaum gefragt sind. Angesichts des jüngsten
Silberpreises lediglich wenig unter Druck Kursrückgangs lohnt es aber dennoch, ei-
geraten dürften. Neben einer extrem güns- nen Blick auf BHP zu werfen – immerhin
tigen Bewertung (ein geschätztes KGV von zählt das Unternehmen zu den größten
knapp neun und eine Free-Cashflow-Ren- Rohstoffförderern der Welt, besitzt in den
dite von mehr als 15% anno 2021) besticht meisten Sparten eine extrem wettbewerbs-
das Unternehmen mit enormen Ressour- fähige Kostenstruktur und sollte daher in
cen und einer extrem langen Lebensdauer der Lage sein, gestärkt aus dieser Krise her-
der Minen im Portfolio. vorzugehen. Das Management hat sich für >> Jana Pfeifer | “Nike”
Silbervollguss (999) | ca. 1,5 kg
alle Investitionen eine Zielmarke von 18% Höhe 33,5 cm | 30 Expl.
Pan American bringt es auf 557 Mio. Unzen bei der Kapitalrendite gesetzt – zu aktuellen
Silber der Kategorie „Proven & Probable“ Spotmarkt-Preisen. Ein Problem besteht
Skulpturen aus Feinsilber sind eine
sowie weitere 797 Mio. Unzen der Sorte natürlich darin, dass BHP auf alles setzt,
faszinierende Form der Kunstanlage,
„Measured & Indicated“, eine Lebensdauer was China benötigt: Eisenerz, Kupfer, Kohle
die Ästhetik, Liquidität und Wertstei-
von 22 bzw. 52 Jahren. Darin ist das Navi- für metallurgische Anwendungen sowie Öl.
gerung miteinander verbindet.
dad-Projekt in Argentinien noch nicht einmal In den vergangenen Jahren hat sich das
Denn statt die Barren im Tresor oder
enthalten, das weitere 630 Mio. Unzen der Unternehmen aber weitestgehend ent-
Keller zu verbergen, können Sie sich
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Juli 2016 2017 2018 2019 2020
4/2020 Smart Investor 13Bild: © alptraum/panthermedia.net Märkte
schuldet und sich derart aufgestellt, dass haben auch die Spotpreise für das Metall seine Produktion zu solchen Preisen zu ver-
man besser mit der typischen Volatilität nur wenige Prozente abgegeben. Die Aktie kaufen. Gleichzeitig werden momentan aber
der Rohstoffmärkte umgehen kann. der kanadischen Cameco Corporation, 53 neue Reaktoren weltweit gebaut. Exper-
des weltweit größten Uranförderers, ist den- ten schätzen, dass der Uranpreis in einigen
Dies könnte sich nun als weitsichtig heraus- noch um mehr als 30% eingeknickt – für Jahren zwischen 60 und 90 USD je Pfund
stellen. Der neue CEO, Mike Henry Ken, Anleger mit Weitblick fast zu schön, um liegen könnte. Cameco wäre in diesem Fall
möchte das Portfolio zudem seit Längerem wahr zu sein. Aktuell lässt sich das Papier ein potenzieller Vervielfacher. Das Down-
um Kali erweitern – ein Sektor, in dem sich zu einem Preis wie zuletzt im Jahr 2000 siderisiko erscheint zum aktuellen Kurs
aktuell gute Möglichkeiten für Zukäufe kaufen – obwohl der Kernenergie eine nicht dagegen tendenziell gering, da auch der
ergeben. Auch bei Metallen, die für die zu unterschätzende Rolle bei der Umstel- Uranpreis seinen Boden gefunden hat. Die
Elektromobilität wichtig sind, möchte BHP lung auf eine CO2-ärmere Wirtschaft zu- Frage sollte also lauten, wann sich das
zugreifen. Mit einem einstelligen KGV ist kommen dürfte. Dennoch befindet sich der Ungleichgewicht im Uranmarkt in höheren
der Titel aktuell so günstig wie seit Jahren Markt für Uran noch immer im Ungleich- Preisen niederschlägt, nicht ob. Den gedul-
nicht mehr. Derartige Gewinnprognosen gewicht. Als der Preis 2007 bis auf 135 USD digen Anlegern aber dürfte die Wartezeit
dürften aber lediglich dann Geltung be- je Pfund stieg, begann Kasachstan, seine gut bezahlt werden.
halten, wenn die Corona-Krise in einigen Produktionsmenge zu verzehnfachen. All
Monaten überwunden wird und der gesamte dieses zusätzliche Angebot kam pünktlich Fazit
Rohstoffmarkt keine weiteren Einbrüche zur Reaktorkatastrophe von Fukushima auf Die Zeiten für Rohstoffinvestments sind
zu verkraften hat. Optimistisch stimmt, den Markt, nach der einige Länder ihre alles andere als einfach. Umso mehr sind
dass sich das Management ganz klar auf Kernkraftwerke abschalteten. kreative Ansätze gefragt, um die Jetons
die Fahne geschrieben hat, eine bessere und inmitten der Krise auf den richtigen Feldern
diszipliniertere Kapitalallokation zu be- Der hohe Lagerbestand und der bis auf zu platzieren. Die vorgestellten Aktien ha-
treiben. Fehler wie in den Boomjahren bis unter 20 USD je Pfund fallende Preis haben ben alle eines gemein: Neben der Erholung
2008 dürften sich daher nicht wiederholen. nun jedoch zu einer deutlich reduzierten der jeweiligen Rohstoffpreise existieren bei
Produktion geführt. Cameco selbst hat mit diesen Unternehmen jeweils weitere Kata-
Klimafreundliches Metall dem McArthur-River-Projekt eine seiner lysatoren, die unabhängig davon zu einer
Ein Rohstoff, der bislang wenig von der besten Minen stillgelegt, da das Management Neubewertung führen können.
Corona-Krise tangiert wird, ist Uran. So es schlicht und ergreifend nicht einsieht, Christoph Karl
Kennzahlen der vorgestellten Rohstoffunternehmen
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz* EpS EpS EpS KGV KGV KGV Div. Div.-Ren.
2019 2019 2020e 2021e 2019 2020e 2021e 2019 2019
Occidental Petroleum [US] 851921 9,44 8,44 19,66 -1,13 -2,27 -1,17 neg. neg. neg. 0,41 4,3%
Pan American Silver [CA] (IK) 876617 11,42 2,40 1,25 0,51 0,77 1,27 22,4 14,9 9,0 0,20 1,8%
BHP Group [AU] A2N9WV 15,45 68,18 41,01 1,48 1,76 1,60 10,4 8,8 9,6 1,25 8,1%
Cameco [CA] 882017 5,89 2,33 1,14 -0,18 -0,06 0,05 neg. neg. 114,1 0,05 0,9%
*) in Mrd. EUR; alle Angaben in EUR Quellen: Ariva, Marketscreener, Unternehmensangaben
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Rohstoffwetten
Crash 2020
Vier spekulative Edelmetall- und Rohstoffaktien für den Turnaround
Gastbeitrag von Florian Munsch, Herausgeber goldgeldwelt.de
COVID-19 ist der Schwarze Schwan, der weiter fallende Gold- und Silberpreise.
nicht nur einen über zehnjährigen Aktien- Goldpreise unter 1.300 USD sind kurz-
Bullenmarkt beendet hat, sondern auch fristig denkbar.
unser fragiles Finanzsystem ins Wanken
bringen könnte. Es besteht durchaus die War’s das dann für Edelmetalle? Keinesfalls!
Möglichkeit, dass in einigen Wochen mit Mit wahrscheinlich auf absehbare Zeit ne-
einer Abflachung der Coronavirus-Neuinfek- gativen Realzinsen und zu erwartenden,
tionen und einer denkbaren Lockerung extrem inflationären monetären Stimuli
wirtschaftsschädigender Maßnahmen die der Zentralbanken bis hin zum Helikop-
Konjunktur wieder anspringt und das tergeld haben wir goldene Zeiten für Edel-
Schlimmste bald überstanden ist. Dennoch metalle vor uns! Ich erwarte in den nächsten
sollte die Gefahr einer Eskalation zu einem Jahren einen Anstieg des Goldpreises auf
globalen Finanzcrash auf keinen Fall unter- über 4.000 USD und des Silberpreises auf
schätzt werden. über 60 USD pro Feinunze.
Unsere Regierungen und Notenbanken Doch auch Basismetalle und Energierohstoffe
haben im Krisenjahr 2008 die volle Macht werden nach der Krise eine Renaissance erle-
der monetären und fiskalen Planwirtschaft ben. Wer die irrational niedrigen Kurse bei
eingesetzt, um eine Verschlimmerung der den richtigen Edelmetall- und Rohstoff-
Krise und eine schmerzhafte Marktbereini- aktien in der Krise mutig zum Einstieg
Florian Munsch ist Unternehmer und Inves- gung zu verhindern. Seitdem sind sowohl nutzt und abwartet, hat mittelfristig die
tor. Der studierte Biowissenschaftler (M.Sc.)
überschuldete Staaten als auch sogenannte Chance auf außergewöhnlich hohe Ren-
ist seit vielen Jahren auf Edelmetall- und
Zombieunternehmen abhängig von niedri- diten. Kaufen, wenn die Kanonen donnern!
Rohstoffinvestments spezialisiert. Heute teilt
Munsch als Herausgeber von goldgeldwelt.de gen Zinsen, ständigen Anleiheaufkäufen und Natürlich nur Qualität. Vier meiner Top-
sein Wissen, seine Ideen und Erfahrungen in quantitativen Lockerungen der Zentral- Edelmetall- und Rohstoffaktien für den
Vorträgen, Artikeln und Videos mit einer banken. COVID-19 mag der Auslöser einer Turnaround möchte ich hier im Kurzprofil
rasant wachsenden Community interessierter drohenden Superkrise werden – es ist aber vorstellen. Nähere Informationen zu den
Privatanleger. Gesellschaftlich liegt ihm die auf keinen Fall die Ursache. Aktien gibt es auf www.goldgeldwelt.de.
persönliche Freiheit der Menschen besonders
am Herzen. Munsch ist überzeugt, dass nicht Gold hat allgemein einen Ruf als Krisen- Cerro de Pasco Resources
Planwirtschaft, hohe Steuern und staatliche metall, doch dieser ist meiner Meinung (CSE: CDPR, WKN: A2N7XK)
Kontrolle, sondern Freiheit und Verantwor- nach nur eingeschränkt gerechtfertigt. Eine gigantische polymetallische Mine
tung den Menschen guttun. Wie wir anhand historischer Daten wis- im peruanischen Hochland, die seit über
sen, werden in plötzlich auftretenden 400 Jahren in Produktion ist, wechselt den
Paniksituationen am Markt, die durch Besitzer und soll mit Unterstützung der
Stopp-Loss-Verkäufe und Margin Calls Regierung und der lokalen Bevölkerung
befeuert werden, Gold, Silber und Minen- zu neuer Größe erblühen. Auf der Roh-
aktien genauso abverkauft wie andere stoffmesse PDAC 2020 in Toronto habe
liquide Assetklassen. Einen deutlichen ich ausgiebige Gespräche mit dem Manage-
Rückgang des Goldpreises und einen noch ment von Cerro de Pasco Resources geführt
krasseren Preisverfall bei Silber haben wir und war sowohl von der Investmentmög-
bereits gesehen. Wenn die Krise in der nächs- lichkeit als auch von den ökonomischen
ten Phase eskaliert, erwarte ich zunächst und ökologischen Verbesserungen begeis-
16 Smart Investor 4/2020Smart Investor 4/2020
tert, welche die junge und bislang wenig werden. Treffen die Bohrungen nicht wie
bekannte Firma der lokalen Bevölkerung Florian Munschs E-Book „Gold- erhofft, bestehen zwar noch weitere Ziele,
bringen will. Sollte es Executive Chairman aktien: 10 Erfolgsfaktoren für aber es droht dann eine Verwässerung der
Steven Zadka und CEO Guy Goulet gelin- fortgeschrittene Anleger“ und Aktie.
gen, die nötige Finanzierung von 137 Mio. Zugang zum goldgeldwelt.de-
USD zu stemmen – und da bin ich trotz Newsletter finden Sie hier: Sibanye Stillwater (JSE: SSW,
möglicher kurzfristiger Rückschläge durch www.goldgeldwelt.de/goldaktien NYSE: SBSW, WKN: A2PWVQ)
die aktuelle Krise zuversichtlich –, wird die Der weltweit größte Produzent von Platin,
Gesellschaft zu einem Silberproduzenten zweitgrößte Produzent von Palladium und
von globaler Bedeutung aufsteigen. größte Primärproduzent von Rhodium
heißt Sibanye Stillwater. Das Unternehmen
Trevali Mining (IK) ist ein Schwergewicht von mehreren Mil-
(TSE: TV, WKN: A1H9CE) liarden Marktkapitalisierung und spielt
Der spezialisierte Zinkproduzent Trevali auch als Goldproduzent global in der oberen
Mining hat eine schwierige Zeit hinter sich. Liga mit. Sibanye wurde nicht über Nacht
Der ehemalige Milliardenkonzern ist schon zu einem der weltweit führenden Platinum-
vor der Krise aufgrund niedriger Zinkpreise Group-Metals-(PGM-)Produzenten, son-
abverkauft worden und leidet nun, wie der- dern durch eine Reihe von Übernahmen in
zeit fast alle Aktien, unter fortlaufendem Südafrika (Firmensitz und Standort der meis-
Verkaufsdruck. CEO Ricus Grimbeek, der ten Minen) und in den USA von 2016 bis
vor ca. einem Jahr das Ruder übernahm, Mineral Mountain Resources 2019. Das Management um CEO Neal Fro-
hat mir in einem persönlichen Gespräch (TSXV: MMV, WKN: A2AGY2) neman, den ich im Februar 2020 in Süd-
und Videointerview (zu finden auf dem Homestake: So hieß eine der tiefsten und größ- afrika kurz persönlich kennenlernen durfte,
goldgeldwelt-YouTube-Kanal) im Februar ten Goldminen Nordamerikas. 125 Jahre hat somit früh die richtigen strategischen Wei-
2020 seine Pläne für die Firma erörtert. war sie in Produktion, bevor 2001 aufgrund chen gestellt, denn vor allem Palladium
Trevali verdient bei aktuellen Zinkpreisen (damals) niedriger Goldpreise die Schlie- und Rhodium haben jüngst einen spekta-
kein Geld – aber das Unternehmen verfügt ßung erfolgte. Über 42 Mio. Unzen Gold kulären Preisanstieg verzeichnen können.
über vier große, in Produktion befindliche produzierte Homestake bei durchschnitt-
Zinkminen und ist mit einem Buchwert lichen Gehalten von 8,4 g/t Au. Es hat Jahre Ob Sibanye wie geplant ab dem zweiten
von 0,75 CAD pro Aktie derzeit äußerst gedauert, doch inzwischen hat Mineral Halbjahr 2020 eine Dividende ausschütten
günstig bewertet. Mountain Resources unter der Leitung von wird, bleibt angesichts der aktuellen Krise
CEO Nelson Baker ein beachtliches Land- wohl vorerst offen. Fest steht, dass das
Trevali ist aus meiner Sicht ein heißer Kan- paket südlich der historischen Homestake- Unternehmen hochprofitabel ist und schon
didat für den Turnaround – allerdings kann Mine konsolidiert. Ich habe das Manage- vor der Krise mit deutlichen Abschlägen
dieser durchaus etwas Geduld erfordern, ment auf der PDAC 2020 für den gold- zum NAV günstig bewertet war. Zudem
da die Firma stark vom Zinkpreis abhän- geldwelt-YouTube-Kanal interviewt. Unter- hat Sibanye kürzlich seine Verschuldungs-
gig ist. Eine geringe Verschuldung macht suchungen zeigen eine frappierende Ähnlich- quote deutlich reduziert. Wer konservativ,
es wahrscheinlich, dass Trevali auch diese keit mit der Homestake-Geologie, und das aber keinesfalls langweilig in Qualität, Grö-
Krise überlebt und dann vielleicht wieder MMV-Team ist sich sicher, dass in ihrem ße und gutes Management investieren
zum Milliardenkonzern aufsteigt. Grund mehrere Millionen Unzen Gold- möchte, sollte Sibanye Stillwater einen ge-
vorkommen schlummern. naueren Blick widmen.
Das vielversprechendste Ziel wird nun mit Fazit
Hinweis auf Interessen-
zielgerichteten Bohrungen untersucht. Es ist Wie dramatisch sich die aktuelle Krise ent-
konflikt (IK) eine heiße Wette: Wenn, wie erhofft, eine wickeln wird, ist noch nicht abzusehen.
Der Autor wird für die Berichter- große Centroid-Struktur getroffen wird, Allerdings bin ich mir sicher, dass sich
stattung von MMV vergütet und wird mit einem Paukenschlag der Home- gerade für Anleger traumhafte Einstiegs-
hält Aktien von CDPR und MMV. stake-Distrikt wiederbelebt und Mineral chancen für Rohstoffaktien und insbeson-
Mountain fundamental neu bewertet dere Edelmetallinvestments auftun.
4/2020 Smart Investor 17Hintergrund
Onlinebroker-Vergleich
Die Kosten im Blick
An Onlinebrokern mangelt es nicht – doch welcher ist der beste?
Die Antwort darauf fällt nicht eindeutig aus. Wichtige Kriterien sind
Depot- und Handelskosten sowie die Transparenz der Angebote.
Wer die Wahl hat, hat die Qual. So stehen verlieren. Ein wesentlicher Aspekt bei der Consorsbank, S Broker, ING und Smart-
Börsianern zahlreiche Onlinebroker zur Auswahl sollte deswegen auch die Trans- broker. Sie bieten verlässliche Preismodelle
Verfügung, über die sie Wertpapiere han- parenz des Angebots sein. Anleger sollten und verfügen über technisch stabile Sys-
deln können. Die auch „Discountbroker“ sich nicht durch kurzfristig geltende Ange- teme. Letzteres ist besonders in turbulenten
genannten Institute verzichten auf ein teu- bote beeinflussen zu lassen. Was nützt es, Börsenphasen wichtig, um einen gut funk-
res Netz von Geschäftsstellen und wickeln wenn ich günstige Handelsbedingungen tionierenden Handel zu gewährleisten. Um
Wertpapiergeschäfte übers Internet ab – zu bekomme, die sich aber bald wieder ändern? die Orderkosten der Anbieter miteinander
vergleichsweise kostengünstigen Konditio- zu vergleichen, spielen wir bei allen Bro-
nen. Im Gegensatz dazu berechnen Filial- Grundsätzlich kann es nicht schaden, sich kerangeboten folgendes Szenario durch:
banken oft allein für die Verwahrung der vorab in einschlägigen Finanzmedien über Ein Anleger tätigt 20 Wertpapierkäufe oder
Wertpapiere eine Gebühr, beispielsweise die Stärken und Schwächen verschiedener -verkäufe im Jahr, mit einer durchschnitt-
1% des Depotvolumens p.a. oder eine jährli- Broker zu informieren. So bekommen An- lichen Ordergröße von 2.500 EUR.
che Pauschalgebühr. Onlinebanken berech- leger einen ersten Eindruck, welcher Anbie-
nen keine oder vergleichsweise günstige ter für sie der richtige sein könnte. Zu den comdirect berechnet pro Ausführung
Aufbewahrungskosten. Gütekriterien zählen z.B. kostenlose Depot- 4,90 EUR plus 0,25% des Ordervolumens.
führung, breite Auswahl an handelbaren In unserem Szenario ergibt dies insgesamt
Doch welcher Broker ist der beste? Vorab: Finanzprodukten, angebotene Börsenplätze, 223 EUR pro Jahr. Neukunden kommt
Den Besten für alle gibt es nicht. Wie so mögliche Kosten bei Serviceleistungen so- ein Bonus zugute: In den ersten zwölf
oft muss es heißen: Es kommt ganz darauf wie eine transparente Kontoführung. Monaten zahlen sie pro Order 3,90 EUR,
an. Jeder sollte sich auf denjenigen Broker sodass ausschließlich in dieser Zeit nur
konzentrieren, der am besten zu seinem Fünf Broker im Preisvergleich 78 EUR anfallen. comdirect bietet die
Profil passt. Fragen wie „Wie viele Trades pro Smart Investor hat fünf Broker unter die Depotführung in den ersten drei Jahren
Monat mache ich?“ oder „Wie viel Kapital Lupe genommen, die in den jüngsten kostenlos an. Danach bleibt es kostenfrei,
setze ich ein?“ spielen dabei eine wichtige Rankings renommierter Wirtschaftsmedi- wenn Anleger mindestens zwei Trades im
Rolle. So erhalten Vieltrader oft Rabatte en weit oben gelandet sind: comdirect, Quartal tätigen, in einen Wertpapierspar-
auf die Transaktionskosten, wenn sie ein
bestimmtes Ordervolumen überschreiten. Für
Brokervergleich nach Ordergebühren
Einsteiger, die seltener handeln, könnten hin-
gegen andere Broker die bessere Wahl sein. Broker Ordergebühr Ordergebühr Depotgebühr
Standard p.a. in EUR Neukunde p.a. in EUR Monatlich in EUR
Der Weg zum passenden Broker comdirect 223,0 78,0 1,95 *
Doch wie finden Anleger nun den Broker, Consorsbank 224,0 79,0 kostenfrei
der zu ihnen passt? Ein entscheidendes S Broker 224,8 162,3 3,99 **
Kriterium sind nach wie vor die Neben- ING 223,0 140,5 kostenfrei
Smartbroker 80,0 80,0 kostenfrei
kosten, die beim Börsenhandel entstehen.
Bekanntlich können hohe Gebühren die Unterstelltes Szenario: 20 Wertpapierkäufe/-verkäufe im Jahr bei
Nettorendite merklich schmälern. Hier durchschnittlicher Ordergröße von 2.500 EUR
empfiehlt es sich also, im Internet die Preis- *) Depotführung kostenlos in den ersten drei Jahren. Bei mindestens zwei Trades im Quartal
oder Ausführung eines mindestens quartalsweisen Wertpapiersparplans inkl. Girokonto
listen der Broker anzusehen und für sich
kostenlos.
realistische Handelsszenarien durchzurechnen. **) Depotführung bei mindestens einem Trade zu mindestens 50 EUR im Quartal oder einem
Die Kunst dabei besteht darin, sich nicht Vermögensbestand (Depot plus Konten) von mind. 10.000 EUR kostenlos.
im Zahlen- und Angebotsdschungel zu Quelle: brokervergleich.de
18 Smart Investor 4/2020Sie können auch lesen
