Die zweite Welle und die Wahl - Smart ...
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Das Magazin für den kritischen Anleger 9 2020 | 6,40 EUR
www.smartinvestor.de
Die zweite Welle
und die Wahl
Wasserstoff: Nachhaltigkeit: Edelmetalle:
Megatrend vs. Über Sein, Schein & Zündet eine weitere
Luftnummer? schwierige Bewertung Stufe oder war’s das?
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Editorial
Ralf Flierl,
Die Wellenmacher Chefredakteur
In einem Interview mit der Tageszeitung der vermeintlich „Infizierten“ sinkt also be-
Neue Westfälische sagte Bundestagspräsi- ständig. Und das soll eine Pandemie sein?
dent Wolfgang Schäuble jüngst, die Corona-
Krise sei eine „große Chance“. Hui, das klingt Wenn Zahlen so verdreht und umgedeutet
interessant! Er wurde sogar noch konkreter: werden – und zwar immer nur in die dra-
„Der Widerstand gegen Veränderungen wird matische Richtung –, dann muss hinter
in der Krise geringer.“ Was er damit wohl all dem eine andere Agenda vermutet wer-
meinte? Schließlich ließ der Politprofi die den, womit wir wieder beim eingangs zitier-
Katze doch noch ganz aus dem Sack: „Wir ten Wolfgang Schäuble wären. Dazu passt
können die Wirtschafts- und Finanzunion, auch das ständige Gerede von einer „zweiten
die wir politisch bisher nicht zustande ge- Welle“ der Politiker und Mainstreammedien
bracht haben, jetzt hinbekommen.“ Wow! hervorragend. Wenn dann Kanzlerin Merkel
und Möchtegernkanzler Söder auch noch
Was Schäuble da nonchalant ausspricht, fast zeitgleich davon sprechen, dass man nun
hätte einem schon seit einigen Wochen in angesichts der „dramatischen“ Entwicklungen
den Sinn kommen können, wenn man zwi- „die Zügel anziehen“ müsse, dann dürfen
schen den Zeilen der offiziellen Meldungen wir demnächst wohl einiges erwarten.
liest. Denn in diesem ganzen Corona-Ge-
schehen wird kaum eine Zahl verkündet oder In unserer Titelgeschichte ab S. 36 versu-
ein Zusammenhang hergestellt, hinter die chen wir, zu ergründen, was es mit dieser
man bei genauerem Überlegen nicht ein, „zweiten Welle“ auf sich hat, warum diese
aber besser gleich zwei oder gar drei Frage- vielleicht mit dem wohl richtungsweisends-
Bildung ist der Grundstein für den Weg heraus aus
zeichen machen müsste. Beispiel gefällig? ten US-Wahlkampf der Neuzeit zusammen-
der Armut und runter von der Straße. Seit 2007
fallen könnte und was das Ganze für die
hat die Familie Jäger Stiftung zur Förderung von
Derzeit werden wir medial mit ständig Börsen bedeuten dürfte. Dazu passend
Waisenkindern in Lateinamerika über 230 Stipen-
steigenden „Infiziertenzahlen“ bombardiert, sprachen wir mit Dr. Daniel Stelter u.a.
dien an Waisenkinder vergeben.
ohne dass dazugesagt wird, dass es sich da- über den von Schäuble wohl angedeute-
bei nur um PCR-positiv getestete Menschen ten Einstieg in die Schuldenunion (S. 59) Auch Sie können helfen und Straßenkinder zu
handelt. Dieser PCR-Test weist laut „Co- und mit Dr. Holger Schmitz ab S. 18 über Schulkindern machen!
rona-Papst“ Christian Drosten eine Fehler- das Ob und Wie einer anstehenden Ver-
quote von rund 1,4% auf – diese sind also mögensabgabe sowie einige weitere Themen. Ihre Spende kommt zu 100% bei den Kindern an,
nicht infiziert, obwohl sie positiv getestet Und dass all dies nicht zwangsläufig be- denn die Kosten für Verwaltung und Werbung wer-
wurden („Falsch-Positive“). Bei den heute deutet, dass die Aktien in den Keller rau- den vollständig vom Stifter übernommen. Fragen?
durchgeführten Massentests liegt die Rate schen müssen, erklärt ab S. 26 der Chart- bernd.jaeger@mopani.org | www.mopani.org
der positiv Getesteten jedoch meist unter techniker und Elliott-Wellen-Experte Diet-
den genannten 1,4%. Das bedeutet doch rich Denkhaus, der übrigens schon vor
im Umkehrschluss, dass die Anzahl der zwei Jahren im Smart Investor das Aktien-
aktuell als „infiziert“ klassifizierten Men- tief im zweiten Quartal 2020 vorhersagte.
schen vermutlich zum großen Teil aus
Familie Jäger Stiftung
Falsch-Positiven besteht. Diese Schlussfol- Eine spannende und erkenntnisreiche
IBAN: DE89 7009 0500 0004 2586 81
gerung sucht man aber in den offiziellen Lektüre wünscht Ihnen
BIC: GENODEF1S04 (Sparda-Bank München eG)
Verlautbarungen vergeblich – ebenso wie
die Tatsache, dass die seit einigen Wochen
Die Familie Jäger Stiftung ist als rein gemeinnützige
wieder ansteigende Zahl der PCR-Positi-
Organisation anerkannt. Spenden sind daher steuerlich absetzbar.
ven aus einer noch stärker steigenden Test- Zuwendungsbestätigungen werden gerne ausgestellt.
anzahl herrührt. Der prozentuale Anteil Ralf Flierl
Diese Spendenaktion wird unterstützt von
9/2020 Smart Investor 3
Bild: © artem_furman/panthermedia.net Inhalt
Bild: © IuliiaVerstaBO/panthermedia.net
S. 6 ab S. 12
Märkte Wasserstoff Nachhaltigkeitsranking
Im Energiemix der Zukunft dürfte Wasserstoff Investieren mit „ruhigem Gewissen“ liegt im
6 Wasserstoff: Die chemische Formel (H2) eine tragende Rolle spielen. So sollen im Trend – doch wie valide sind die Kriterien für
vieler Anlegerträume lautet H2 Jahr 2050 bereits rund 18% des globalen End- Environment, Social Responsibility und Go-
12 Nachhaltigkeitsrankings: energieverbrauchs aus dem allgegenwärtigen vernance (ESG) wirklich? Führt deren Anwen-
Erkennen, worin investiert wird Rohstoff stammen. Neben der Vielzahl von dung bei der Kapitalanlage gar zu einer bes-
16 Interview: „Es ist eine Herausfor- Einsatzmöglichkeiten ist die herausragende seren Performance? Was es zu beachten gilt
CO2-Bilanz von H2 hervorzuheben, die aktu- und wie eine Bewertung von Nachhaltigkeit
derung, dass Nachhaltigkeit nicht
ellen Nachhaltigkeitsansprüchen besonders erfolgt, beleuchten wir ab S. 12. Wie man
eindeutig definiert ist“; Gespräch entgegenkommt. Ab S. 6 stellen wir Ihnen die zudem konkret und praxisnah Nachhaltig-
mit Prof. Dr. Martin Weber, Prof. Wasserstoffbranche detaillierter vor – inkl. keitsaspekte bei der Aktienauswahl einbringt,
Weber GmbH Investitionsvehikel und Einzeltitel. erläutert Prof. Dr. Martin Weber ab S. 16.
Hintergrund
18 Österreichische Schule: „Der Staat
hat alle wichtigen Daten schon“;
Gespräch mit Dr. Holger Schmitz, Titelstory: Die zweite Welle und die Wahl ab S. 36
Schmitz & Partner Das Börsenjahr 2020 ist durch zwei Großthemen geprägt: Wurden die Aktionäre im
22 Politik & Gesellschaft: ersten Halbjahr durch Corona noch kalt erwischt, bereiten Politik und Medien derzeit
Seidenstraße unter Druck intensiv auf eine zweite Welle vor, die sich bislang allerdings vor allem in einem absoluten
24 Lebensart & Kapital – International: Anstieg positiver PCR-Tests zeigt. Von ebenso immenser Bedeutung ist die US-Präsidentschafts-
Montenegro wahl Anfang November. Wer den Wahlkampf des Jahres 2016 für die ultimative Schlamm-
26 Phänomene des Marktes: schlacht hielt, wird nun eines Besseren belehrt: Noch nie wurde nach unserer Wahrnehmung
„Vor uns liegt die Welle 3“; so aggressiv und unversöhnlich um die Macht im Weißen Haus gekämpft wie heuer. Wie
Gespräch mit Dietrich Denkhaus die beiden Großthemen die Börsen beeinflussen, lesen Sie ab S. 36.
Bild: © © Starline – stock.adobe.com, GGGraphics – stock.adobe.com, Rudolf Schuppler
Fonds
30 Inside: Vermögensverwaltende Fonds
32 Kolumne I: Wohlhabend bleiben;
Gastbeitrag von Daniel Haase,
HAC VermögensManagement
33 Kolumne II: Gut fürs Klima;
Gastbeitrag von Christian Rom,
DNB Asset Management
34 Interview: „Uns sind die Fallstricke
des Value-Investments bewusst“;
Gespräch mit Ufuk Boydak, LOYS
35 News, Facts & Figures: Mit Gewinn
4 Smart Investor 9/2020
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Edelmetalle Research – Märkte
Nachdem Gold Anfang August auch in US-
36 Titelstory / Das große Bild:
Dollar ein neues Allzeithoch (2.089 USD/
Feinunze) markiert hatte, legte das Krisen- Die zweite Welle und die Wahl
metall den Rückwärtsgang ein. Für die einen 42 Löcher in der Matrix
stellt dies eine zwangsläufige Konsolidierung 43 Charttechnik: Digital oder original? Prof. Dr. Dr. Daniel Dr. Daniele
auf dem Weg zu neuen Höhen dar; andere 43 Intermarketanalyse Hans-Werner Stelter Ganser
Sinn
interpretieren es als Zeichen, dass die „Gold- 44 Quantitative Analyse
blase“ demnächst platzen könnte. Wir haben 44 sentix Sentiment
uns auf Spurensuche begeben und den Edel- 45 Relative Stärke: und viiele
ele
metallsektor unter die Lupe genommen. Zweite Welle, zweiter Crash? mehr!
meh
Zudem geben wir ein Update zu den Ten-
46 Edelmetalle I: Eine Blase? Prof. Max Prof. Otmar
bagger-Kandidaten aus Heft 3/2020 (S. 47)
48 Edelmetalle II: Chinas Minen Otte Issing
und stellen vier Minenwerte aus dem Reich
der Mitte vor (ab S. 48).
Research – Aktien
19.–20
20. Mä
20 März 202
021,
50 Branche im Blickpunkt:
10
0:0
00 bis 19
9:3
:300 Uhr
„Music is the key“ …
52 Turnaround-Aktien: Rhe
heinMaain Congres
essC
sCente
terr
Team America will’s wissen in Wiesb
bad
aden
54 Musterdepot: Vorsprung ausgebaut
ww ww.gofoorg
rgold.de
56 Aktienrückblick: COVID-19 diktiert
© Bild Dr. Daniel Stelter – Stefan König / München
weiterhin das Kursgeschehen
58 Buy or Goodbye: FinLab und Weitere Informationen und Tickets unter
Northern Data gofforg
go forgol
old.de
de/
/werte
/we eko
ongresss-2
2021
02
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59 Interview: „Noch eine Vielzahl
weiterer Billionenpakete“;
Gespräch mit Dr. Daniel Stelter
S. 18, 26, 34, 59 62 Leserbriefe: Über Viren,
JETZT TICKET SIC
HERN
Interviews Fichten und Sozialisten
Mit Dr. Holger Schmitz haben wir über Altmeis- 64 Buchbesprechungen: „Alles, was Sie abatt*
20 Euro Rsm
ter André Kostolany und die gegenwärtige über André Kostolany wissen müssen“ art-20
RABATTCODE:
Gesamtsituation gesprochen (ab S. 18). Von und „Staats-ANTIFA“ f den Ticketpreis –
*
20 Euro Rabatt au
Elliott-Wellen-Analyst Dietrich Denkhaus 66 Zu guter Letzt: „Neues Normal“ rrat reicht.
nur solange der Vo
wollten wir wissen, was er für die kommenden
Jahre hinsichtlich der Märkte prognostiziert 65 Unternehmensindex/Impressum
(ab S. 26), und LOYS-Vorstandsvorsitzender und Vorschau bis Smart Investor
Ufuk Boydak stellt ab S. 34 seinen Investment- 12/2020
ansatz vor. Schließlich präsentiert Top-Öko-
nom Dr. Daniel Stelter einen kreativen Lösungs-
vorschlag für die aktuelle Krise (S. 59).
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Märkte
Wasserstoff
Die chemische Formel vieler
Anlegerträume lautet H2
Bild: © artem_furman/panthermedia.net
Das Thema Wasserstoff elektrisiert zahlreiche Börsianer. Smart Investor
erklärt, warum dem so ist, wo die Gefahren schlummern und mit welchen
Investments man auf dieses Megathema setzen kann.
Damit der Rubel rollt, suchen die Akteure Das Segment haussiert Bestandsaufnahmen wie diese spiegeln
an den Börsen stets nach spannenden neuen Wie heiß die Investoren auf Wasserstoff- die Hoffnung der Anleger auf eine rosige
Themen. Besonders beliebt sind dabei aktien sind, zeigt der Solactive Hydrogen Zukunft in dem Bereich wider. Auch sonst
Megatrends, die naturgemäß langfristig Top Selection Index – denn dieser hat seit lautet das Motto in dem Segment allgemein
strukturelle Verschiebungen bringen. Ist Auflage Anfang April bis zum Redaktions- „Klotzen und nicht kleckern“. So schätzt
das nächste große Ding gefunden, springt schluss von 97,19 EUR auf 180,85 EUR die Investmentbank Morgan Stanley, dass
die Verkaufsmaschinerie an. Salopp heißt zugelegt. Wie viel Kurskraft in dem Thema sich die Kosten zum Aufbau ausreichender
es dann im Anlegerjargon dazu, dass wie- steckt, zeigt sich noch eindrucksvoller Kapazitäten zur Herstellung von klima-
der eine „neue Sau über das Börsenparkett auf Einzelaktienebene. Als Paradebeispiel freundlichem Wasserstoff bis zum Jahr 2050
getrieben wird“. dafür bietet sich Nikola Corp. an: Han- auf rund 20 Bio. USD summieren könnten.
delte das US-Start-up für E-Autos und Der Plan der EU zum Ausbau der Wasser-
Ein Mangel an Ideen besteht in dieser Wasserstofflaster doch nur drei Handels- stoffwirtschaft könnte in den nächsten 30
Hinsicht momentan nicht. Erwähnt seien tage nach dem Börsenstart am 4.6. mit in Jahren Investitionen von bis zu 470 Mrd.
zum Beleg nur Schlagwörter wie 5G, der Spitze 92,98 USD um fast 150% über EUR freisetzen.
Cloud, Cyber-Security, Digitalisierung, dem Auftaktkurs von 37,56 USD. In-
E-Commerce, Elektromobilität, Internet zwischen hat der Kurs zwar spürbar kor- Hohe Wachstumserwartungen
of Things, künstliche Intelligenz etc. Mit rigiert; bei einer Notiz von 45,96 USD Viel Fantasie bergen auch die von der
dem Wasserstoff stellt in Sachen Anleger- ergibt sich aber immer noch ein Börsen- Unternehmensberatung Roland Berger in
interesse allerdings ein Megatrend alles wert von 17,4 Mrd. USD – eine Menge einer Studie genannten Zahlen: Demnach
andere in den Schatten. Die Nachfrage ist Geld für ein Unternehmen, das noch betrug die globale Wasserstoffnachfrage
hier so groß wie selten seit dem großen Verluste schreibt und laut Analysten 2021 2015 rund 2.200 Terawattstunden (TWh)
Hype um Technologie, Medien und Tele- nur einen Umsatz von gut 72 Mio. USD des Endenergiebedarfs. Bis 2030 ist laut
kom zur Jahrtausendwende. generiert. dem Hydrogen Council ein Anstieg auf
Kennzahlen der Aktien mit signifikantem Wasserstoffgeschäft
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz KUV EpS EpS KGV KGV Div. Div. Div.-Ren. Div.-Ren.
2020e* 2020e 2020e 2021e 2020e 2021e 2020e 2021e 2020e 2020e
Air Liquide [FR] 850133 138,25 65,41 21,26 3,08 4,97 5,48 27,8 25,2 2,75 2,97 2,0% 2,1%
Air Products [US] 854912 242,00 53,45 7,49 7,43 7,02 8,28 34,5 29,2 4,22 4,64 1,7% 1,9%
Cummins [US] 853121 177,00 26,14 15,12 1,73 7,97 10,02 22,2 17,7 4,51 4,73 2,5% 2,7%
Enel S.P.A. [IT] 928624 7,71 78,38 80,66 0,97 0,50 0,54 15,4 14,3 0,36 0,38 4,7% 4,9%
Iberdrola [ES] A0M46B 10,79 68,64 37,63 1,82 0,56 0,59 19,3 18,3 0,41 0,43 3,8% 4,0%
Linde [IE]** A2DSYC 207,10 110,67 22,64 4,89 6,56 7,46 31,6 27,8 3,21 3,53 1,5% 1,7%
Paccar [US] 861114 73,50 25,45 13,72 1,86 3,06 4,02 24,0 18,3 1,20 1,95 1,6% 2,7%
*) in Mrd. EUR; alle Angaben in EUR
**) IE steht für Irland, wo Linde seit der Fusion mit Praxair seinen Firmensitz hat Quellen: Finanzen.net, Yahoo! Finance
6 Smart Investor 9/2020
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Nachhaltige Investments
Im Einklang mit sozialen und ökonomischen Interessen
investieren
Die Corona-Krise hat bei vielen Anlegern das Bewusstsein für nachhaltiges
Wirtschaften geschärft.
Klimawandel, demografische Entwicklung und Bereits seit einiger Zeit wächst die Nachfrage
eine Verknappung von Ressourcen bedrohen nach sozialen und ökologischen Investments –
Umwelt und Wohlstand gleichermaßen. Kein gleichzeitig wurde das Angebot stetig weiter-
Wunder, dass sich immer mehr Menschen für entwickelt. Anleger haben deshalb die breite
Wertanlagen interessieren, die auch ethische Auswahl: Von Fonds bis hin zu Indexzertifika-
Aspekte berücksichtigen. In der Finanzwelt ten.
werden Unternehmen nach den sogenannten Die wahrscheinlich bekannteste Indexfamilie
ESG-Kriterien beurteilt (Environmental, Social, mit einem auf Nachhaltigkeit gestütztem Kon-
Governance). Hört sich gut an, doch diese Pro- zept sind die Dow Jones Sustainability Indices
dukte haben zuweilen ein Imageproblem: ESG- (DJSI). Dazu gehört auch der DJSI World Enlar-
Investments galten lange Zeit als Renditekiller. ged. Dieser Index hat in den vergangenen drei
Jahren nahezu durchgängig besser performt
als der DAX – und das will etwas heißen.
Dow Jones Sustainability World Enlarged DAX
20,00%
10,00%
0,00%
-10,00%
-20,00%
© Przemyslaw Koch / 123rf.com -30,00%
Nachhaltig investieren ist nicht mit Rendite- Dez´17 Jun´18 Dez´18 Jun´19 Dez´19 Jun´20
0
verzicht gleichzusetzen Quelle: www.boerse-online.de, 5. August 2020
Recherchen der Deutsche Börse Group zeigen Indexzertifikate auf Nachhaltigkeitsindizes
jedoch, dass sich nachhaltige Investitionen für 0 € handeln
langfristig in einigen Fällen sogar besser ent- Mit dem Smartbroker können Sie jetzt in die
wickeln als jene, die ohne Rücksicht auf ESG- Welt der nachhaltigen Investments einsteigen
Kriterien getroffen werden. und vom künftigen Wachstum profitieren. Fin-
Dass sich Gewinn und Nachhaltigkeit keines- den Sie hier eine große Auswahl an Fonds zum
falls ausschließen müssen, haben inzwischen Thema Nachhaltigkeit – natürlich ohne Auf-
auch Vermögensverwalter erkannt. Mehr als gabeaufschlag. Aber auch Aktien, Anleihen und
ein Drittel der Teilnehmer der jüngsten Jahres- ETFs handeln Sie bereits für unschlagbar güns-
tagung des Finanzdienstleisters MSCI erwartet, tige 0 Euro. Und mit den Premium-Partnern
dass sich die nach ESG-Vorgaben angelegten Morgan Stanley, Vontobel sowie HSBC finden
Gelder in den kommenden fünf Jahren mehr als Sie garantiert das passende Derivat auf Nach-
verdoppeln werden. haltigkeitsindizes.
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Märkte
Abb. 1: Prognostizierte Entwicklung der globalen Wasserstoffnachfrage bis 2050 dann sogar eine Marktgröße von
bis zu 2,3 Bill. EUR erreichen.
21.667 12% 29%
Stromerzeugung Mobilität und Verkehr
x10 Stütze bei der Energiewende
13%
Dabei fallen die Prognosen nicht zuletzt
Gebäudewärme deshalb so optimistisch aus, weil Wasser-
und -strom
stoff (chemische Formel: H2) über zahlreiche
vorteilhafte Eigenschaften verfügt. Einige
∑ davon nennt Michael Salcher, Regionalvor-
257 Mrd. EUR stand Ost bei der KPMG AG Wirtschafts-
prüfungsgesellschaft: „Gut zu transpor-
tieren, lange speicherbar und die Möglich-
keit, ihn klimaneutral zu erzeugen und zu
nutzen: Das sind nur einige der erstaun-
21% lichen Merkmale von Wasserstoff. Er ist zu-
3.889
industrielle Energie 25% dem das häufigste Element im Universum,
industrielle Rohstoffe
2.222 ein äußerst guter Wärmeleiter und verfügt
über eine hohe massebezogene Energie-
dichte.“ All diese Eigenschaften könnten
2015 2030 2050 Wasserstoff zu einem zentralen Energie-
träger für die Energiewende machen, ist sich
Quelle: Hydrogen Council, 2017 Salcher sicher.
rund 3.900 TWh zu erwarten. Im Zuge Abb. 2: Prognostizierte globale Wasserstoffmarktentwicklung in den Bereichen Umsatz und Investitionen
der anschließend an Fahrt gewinnenden
Entwicklung hin zu einem Massenmarkt Jahresumsatz (Mrd. EUR*) Investitionsbedarf bis 2030 (Mrd. EUR*)
sollen dann 2050 rund 21.700 TWh drin 83 (32%) 101 (39%)
2.300 Verwendung in Transport, Wasserstoff-
sein – das würde 18% des globalen End- Industrieenergie, Gebäuden herstellung
energieverbrauchs entsprechen. und Rostoffen
x18
Diese Entwicklung der Wasserstoffnach-
frage soll zudem mit einem starken Umsatz- 125
wachstum einhergehen. Dazu zitiert Roland Verwendung 60 ∑
Berger erneut das Hydrogen Council, wo- in Transport,
Industrieenergie, 257 Mrd. EUR
nach sich das Volumen des globalen Wasser- Gebäuden
stoff- und Brennstoffzellenmarkts (inkl. und Rostoffen
Equipment und Anwendungen) 2030 auf Lagerung, 28
Transport und
rund 125 Mrd. EUR belaufen soll. Das größ- Verteilung
te Umsatzpotenzial sei dabei auf Ebene der
Wasserstoff- 37
Wasserstoff- und Brennstoffzellenanwen- herstellung
dungen zu erwarten; danach folgen die Her- 73 (29%)
2030 2050 Lagerung, Transport und Verteilung
stellung und Infrastruktur, d.h. Lagerung,
Transport und Verteilung von Wasserstoff. * Umrechnungskurs USD in EUR vom 30.9.2019 (1 USD = 0,9175 EUR)
Langfristig soll der globale Massenmarkt Quelle: Hydrogen Council, 2017
Kennzahlen ausgewählter Wasserstoffspezialisten
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz Umsatz KUV KUV EpS EpS KGV KGV Div.-Ren. Div.-Ren.
2020e* 2021e* 2020e 2021e 2020e 2021e 2020e 2021e 2020e 2020e
Ballard Power Systems [CA] A0RENB 13,69 3.345,40 99,08 134,44 34 24,88 -0,15 -0,10 neg. neg. 0,0% 0,0%
FuelCell [US] A2PKHA 2,43 529,51 56,82 65,77 9 8,05 -0,33 0,20 neg. neg. 0,0% 0,0%
ITM Power [GB] A0B57L 3,00 1.433,90 3,31 17,31 433 82,84 -0,055 -0,022 neg. neg. 0,0% 0,0%
NEL ASA [NO] A0B733 1,91 2.678,46 67,36 101,51 40 26,39 -0,012 -0,009 neg. neg. 0,0% 0,0%
Nikola Group [US] A2P4A9 33,30 12.621,34 0,05 61,08 247.477 206,64 -0,74 -0,86 neg. neg. 0,0% 0,0%
Plug Power [US] A1JA81 11,07 4.396,11 250,04 334,53 18 13,14 -0,24 -0,20 neg. neg. 0,4% 0,4%
*) in Mio. EUR; alle Angaben in EUR; neg. = negativ Quellen: Factset, Yahoo! Finance
8 Smart Investor 9/2020
BullionArt
S i l b e r k u n s t
Abb. 3: Verfahren zur Erzeugung von Wasserstoff
Dampfreformierung Partielle Oxidation Elektrolyse
Erdgas Erdöl Kohle Sonne Biomasse Wind
CH4 CXHY
elektrische Energie
H2O O2 H2O
Wasser Sauerstoff Wasser
H2 H2 H2 O2
Wasserstoff Kohlenstoff- Wasserstoff Sauerstoff
monoxid/
Kohlenstoff-
dioxid/
Quelle: KPMG in Deutschland, 2020
1,1 kg Feinsilber
In ein ähnliches Horn bläst die EU-Kom- Weise. Er kann laut Union Investment ers-
mission: „Wasserstoff kann als Einsatz- tens im Vergleich zu anderen Gasen gespei-
stoff, Brennstoff oder Energieträger und chert werden, was einen Vorteil gegenüber
-speicher mit zahlreichen Anwendungs- Strom darstellt, dessen Speicherfähigkeit
Susanne Kraißer | „Verspieltes Wildschwein“ | 18 Expl.
möglichkeiten in der Industrie, im Ver- beschränkt ist; zweitens lässt er sich trans-
kehr, im Energie- und im Gebäudesektor portieren, etwa in bestehenden Gasnetzen,
genutzt werden. Vor allem aber verur- aber auch per Schiff und Lkw. Drittens kann
sacht seine Nutzung keine CO2-Emissio- er als Vorleistungsprodukt genutzt werden,
nen und keine Luftverschmutzung. Er ist z.B. in der chemischen Industrie. Viertens
daher ein wichtiger Teil der Lösung zur lässt sich Wasserstoff zur Erzeugung von
Verwirklichung des Ziels der Klimaneu- Energie, Treibstoffen und großer Hitze
tralität bis 2050.“ verwenden und fünftens ist er in einer Viel-
zahl unterschiedlicher Industriebereiche
Beim Erreichen der Klimaziele kommt es einsetzbar, die bislang primär auf fossile
unter den diversen Wasserstoffarten aber Brennstoffe zurückgreifen.
primär auf den sogenannten grünen Was-
serstoff an. Dieser wird durch Elektrolyse Bei allen Chancen und Vorteilen existie-
von Wasser hergestellt, wobei ausschließ- ren derzeit aber auch noch einige Hürden
lich Strom aus erneuerbaren Energien zum und Nachteile. Zu den Herausforderungen
Einsatz kommt und die Produktion somit zählt laut der Landesbank Baden-Würt-
CO2-frei erfolgt. Bei grauem Wasserstoff aus temberg, dass Wasserstoff bislang im Ver-
thermischer Konversion werden hingegen gleich mit fossilen Brennstoffen teuer in
BullionArt | Silberkunst
fossile Energieträger verwendet. der Herstellung sowie ineffizient in der
Anwendung ist. Hinzu kommt eine noch Schönheit | Sicherheit | Werterhalt
Herstellung noch zu teuer fehlende Infrastruktur (Herstellung, Trans-
Zum Einsatz kommen kann Wasserstoff port, Speicherung, Betankung), und auch Mehr Skulpturen aus Feinsilber:
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9/2020 Smart Investor 9
Märkte
Abb. 4: Die Rolle von Wasserstoff im Energiesystem der Zukunft
Dekarbonisierung von Endanwendungen
4 Stromerzeugung
5 industrielle Rohstoffe
1 2 3
Erzeugung Umwandlung Speicherung 6 industrielle Energienutzung
erneuerbarer zu H2 und
Energien (Power-to-X) Verteilung
7 Transport
Schlüsselrolle von Wasserstoff bei der langfristigen Speicherung
erneuerbarer Energien und für die Sektorkopplung
8 Gebäudewärme und -strom
Quelle: Hydrogen Council, 2017, Roland Berger
Die meisten dieser Probleme lassen sich der wichtigsten ergibt sich aus oftmals hohen Systems und FuelCell Energy sehen die
aber vermutlich mittel- bis langfristig Bewertungen – denn das rege Anlegerinte- Chartbilder ähnlich aus.
dadurch lösen, dass Wasserstoff zuletzt stark resse an Megatrends treibt die Bewertungen
in den Fokus der Öffentlichkeit gerückt nach oben. Zudem dauert es oft länger als Die skizzierten Kursverläufe dokumentie-
ist. Das dokumentieren etliche nationale gedacht, bis sich ein Megatrend tatsäch- ren, dass auch Wasserstoffaktien Geduld beim
Wasserstoffstrategien und internationale lich am Markt durchsetzt. Auf dem Weg Investieren verlangen. Sinnvoll erscheint
Allianzen. Der politische Wille, das Thema dorthin bleibt so mancher neue Hoffnungs- es außerdem, Investments zu streuen – das
voranzutreiben, scheint somit vorhanden träger auf der Strecke. gelingt mit Fonds, ETFs oder Zertifika-
zu sein. Außerdem hilft ein steigender Ein- ten. Allerdings ist die Auswahl diesbezüg-
satz auch beim Wirtschaftlichkeitspro- Dass zu Megatrends zählende Aktien nicht lich noch sehr beschränkt. Eine Alternative
blem. Geht es nach der Landesbank Baden- zu jeder Zeit automatisch auf der Sieger- stellt das HVB-Open-End-Zertifikat auf
Württemberg, könnte erneuerbarer grüner straße fahren, zeigt auch das Wasser- den Global Hydrogen Index dar, der
Wasserstoff ab 2030 etwas günstiger sein stoffthema. Der Kurs eines prominenten sich aus bis zu 20 im Bereich der Entwick-
als fossiles Gas. Branchenvertreters wie Nel ASA, eines lung und Produktion von Wasserstoffan-
Herstellers von Wasserstofftankstellen und trieben, Brennstoffzellen oder Anlagen zur
Risikostreuung per Zertifikat Elektrolysegeräten, ist jedenfalls von Juli Elektrolyse tätigen Unternehmen zusam-
Bei der Zusammenfassung all dieser Aspekte 2006 bis Oktober 2014 von 923,00 EUR mensetzt.
ergibt sich aus Anlegersicht das Fazit, dass auf 0,63 EUR gefallen, nur um sich seit dem
das Segment grundsätzlich interessant ist. Tief wieder zu vervielfachen. Bei anderen Sieben Einzelfavoriten
Wie bei allen Megatrends muss man sich Sektorpionieren wie dem Brennstoffzellen- Wer bei einem Engagement auf Einzel-
aber einiger Fallstricke bewusst sein. Einer produzententrio Plug Power, Ballard Power titel pocht, sollte sein Glück am besten
Kennzahlen des vorgestellten Wasserstoffzertikats
Unternehmen WKN Kurs Emittent Laufzeit Emissionstag Währung Indexberechnungsgebühr
Global Hydrogen Index (Net return) HVB4H2 125,10 UniCredit Bank AG Open-End 09.03.2020 EUR 1,3% p.a.
Quelle: https://www.onemarkets.de
10 Smart Investor 9/2020mit Konzernen versuchen, die dank ihrer Größe über eine aus-
Tausende
reichende Finanzkraft verfügen und im Stammgeschäft bereits
Geld verdienen. Zuallererst sind dabei als Anlageoptionen die
führenden Industriegasehersteller Linde, AIR LIQUIDE und
Air Products and Chemicals zu nennen. Deren Geschäftsmo-
Chancen
für Ihr
delle sind vergleichsweise krisenresistent und sie intensivieren
jeweils ihre Projektaktivitäten zur Bereitstellung von grünem
Wasserstoff. Alle drei Aktien befinden sich auf Rekordjagd, was
belegt, wie lukrativ auch andere Marktteilnehmer diese Titel ein-
schätzen.
Interessant erscheinen auch Versorger, die auf erneuerbare Ener-
gien inkl. grünen Wasserstoff setzen. Dazu zählen Enel aus Italien
und IBERDROLA aus Spanien –die Gewinnaussichten sind hier
solide, die Dividendenrenditen attraktiv und die Chartbilder kon-
Depot.
struktiv. Sogar blendend sieht es in letztgenannter Hinsicht bei
Cummins und PACCAR aus, können die beiden US-Werte doch
jeweils mit neuen Kursbestmarken aufwarten. Der erstgenannte
Produzent von Diesel- und Gasmotoren und der zweitgenannte
Lkw-Hersteller sind aktiv dabei, ihre Portfolios auf ein wasser-
stoffgetriebenes Umfeld auszurichten. Zudem trauen ihnen Ana-
lysten nach COVID-19-bedingten Rückschlägen in diesem Jahr
künftig deutliche Gewinnsteigerungen zu.
Große Hoffnungen führen zu hohen Bewertungen
Die speziell bei reinen Wasserstoffspezialisten bestehende Bewer-
tungsproblematik haben wir im Text bereits angerissen. Wie ex- Ganz bequem bei
trem die Bewertungen teilweise sind, verdeutlicht die Tabelle.
Selbst gemessen am Umsatz sind die Multiplikatoren sehr hoch. Ihrer Bank.
Als Investor gilt es, diese Ausgangslage im Hinterkopf zu behal-
ten – wobei verschärfend das enorme Anlegerinteresse hinzu- Entdecken Sie die Portfolios
kommt. Dieses spricht für eine zu einseitige Positionierung. Will
heißen: Der Glaube an Erfolge der Branchenvertreter ist groß,
erfolgreicher Anleger und holen
während die Risiken kaum eine Rolle spielen. Früher oder spä- sich deren Performance auch in
ter rächt sich so etwas erfahrungsgemäß.
ΖKU'HSRWΖQZLNLIROLR=HUWLȴNDWH
Trotzdem dürfte es falsch sein, das Anlagethema komplett zu
ignorieren: Denn zum einen hat die Branche einen „Bust-Zyklus“
LQYHVWLHUHQXQGSURȴWLHUHQ
bereits hinter sich, als die Kurse einige Jahre lang zumeist stark Ganz einfach. Bei jeder Bank.
gefallen sind, und zum anderen bietet der Sektor einfach wirk-
lich enorme Wachstumschancen. Das spricht dafür, dass auch
dieser Bereich eine neue Amazon- oder Tesla-Aktie hervorbrin-
gen kann. wikifolio.com
Um dennoch böse Überraschung zu vermeiden, sollten Anleger
ihre Investments streuen. Unbedingt empfehlenswert ist es auch,
Branchenvertreter mit Wettbewerbsvorteilen zu bevorzugen.
Außerdem ist es ratsam, die Charttechnik zu beachten. Aktuell
geben viele Aufwärtstrends in dem Segment grünes Licht – doch
sobald sich der Wind dreht, sollte man aus Vorsichtsgründen
lieber aussteigen. Das Gute dabei: Die Charttechnik gibt bei
echter Gefahr in Verzug oft früh genug Verkaufssignale – näm-
lich dann, wenn bisher bestehende Aufwärtstrends nachhaltig
fallen.
Jürgen Büttner
Gelistet an der Erhältlich bei jeder Bank, z.B. bei
9/2020 Smart Investor 11Märkte
Nachhaltigkeitsrankings
Erkennen, worin investiert wird
Nicht überall, wo Nachhaltigkeit draufsteht, ist auch Nachhaltigkeit drin.
Ein Wegweiser.
„Klimarisiko ist auch ein Anlagerisiko.“
Larry Fink, CEO des weltgrößten Vermö-
gensverwalters – BlackRock –, steht nicht
eben im Verdacht, grünen Vorstellungen
in übertriebenem Maße nachzuhängen.
Aber er versteht, dass die physischen Aus-
wirkungen von Klimawandel, Artensterben
und Umweltgiften entscheidend für die
langfristigen Chancen von Unternehmen
sind. In seinem Schreiben an die Chefs
großer börsennotierter Unternehmen stellte
er unlängst fest, dass diese Risiken von den
Märkten bislang nur zögerlich zur Kennt-
nis genommen werden. „Aber das Bewusst-
sein ändert sich rasant, und ich bin über-
zeugt, dass wir vor einer fundamentalen
Umgestaltung der Finanzwelt stehen“,
befindet der BlackRock-CEO.
In den Marketing- und IR-Abteilungen
vielzähliger Unternehmen und vor allem Bild: © Elnur_/panthermedia.net
von Fondsanbietern ist die Nachhaltigkeits-
botschaft angekommen. Das führt dazu, wicklungsziele der UN, Sustainable Deve- und Immobilien in etwa zwei Dritteln der
dass neben wirklich nachhaltigen Verände- lopment Goals genannt (SDGs), die häufig Anlagen positive Auswirkungen auf die
rungen, etwa in Produktion oder Beschaf- auch als ESG-Kriterien (ESG = Environ- Performance nachzuweisen sind. Bei Aktien
fung, mitunter auch Greenwashing betrie- ment, Social Responsibility und Gover- beträgt die Rate gut 50% – und nur bei
ben wird – oder Investments angeboten nance) bezeichnet werden. Die Entwick- 4,4% waren negative Auswirkungen festzu-
werden, die die bekannten Schlagwörter lungsziele reichen vom Kampf gegen den stellen. Verantwortliches Investieren zahlt
von „Sustainable“ über „Impact“ bis „Fair“ Hunger über sauberes Trinkwasser, Gleich- sich demnach vor allem durch verminderte
oder Abkürzungen wie ESG und SDG aus berechtigung, die Überwindung ökonomi- Risiken aus: Regulations-, Ereignis-, Klage-,
Marketing- und Vertriebszwecken in die schen Ungleichgewichts, gute Bildung bis Reputations- und Technologierisiken wer-
Fondsnamen einsetzen, ohne diese Ver- hin zur Rücksicht auf das Leben in den den deutlich reduziert. Das Ratingunter-
sprechen zu halten. Ozeanen sowie Frieden und Gerechtigkeit. nehmen Scope hat vor Kurzem ermittelt,
dass Nachhaltigkeitsfonds in der Corona-
Zur Begriffsbestimmung Verantwortliches Investieren senkt Abschwungphase bis Mitte März im Schnitt
Nachhaltige Investments sind ein Teil- nachweislich zahlreiche Risiken einige Prozentpunkte weniger verloren und
bereich verantwortlicher Geldanlagen, wie Bedenken, diese Einengung drücke auf gleichzeitig in der folgenden Erholung
sie in den UN Principles for Responsible die Performance, das gute Gewissen koste überproportional profitierten. Unter den
Investments (UNPRI) definiert sind. Da- mithin bares Geld, zerstreuen Befürworter nachhaltigen Aktienfonds konnten Pro-
bei handelt es sich z.B. um Themenfonds dieses Investmentansatzes mit dem Hinweis dukte mit globalem, europäischem und
zu erneuerbaren Energien, Wasser oder auf wissenschaftliche Untersuchungen. nordamerikanischem Investmentfokus im
ökologische Landwirtschaft, etwa über Eine Metastudie von Friede et al., die 334 Durchschnitt ihren Vergleichsindex schla-
Fonds oder direkte Anteile. Verantwort- Untersuchungen dazu ausgewertet hatte, gen. Die höchste Outperformance erzielten
liche Anlagen beachten zudem die 17 Ent- kam zu dem Ergebnis, dass bei Anleihen global orientierte Nachhaltigkeitsfonds.
12 Smart Investor 9/2020Smart Investor 9/2020
Bild: © PanaceaDoll/panthermedia.net
Im Kern geht es um die grundlegende Neu-
bewertung von Risiken und Vermögens-
werten – und weil Kapitalmärkte künftige
Risiken vorab einpreisen, „werden wir bei
den Kapitalallokationen schneller Verän-
derungen sehen als beim Klima selbst“,
betont Larry Fink. ESG-Integration sei
dabei keine triviale Investmentstrategie,
warnen die Autoren der aktuellen Marktana-
lyse des Forums Nachhaltige Geldanlagen
(FNG): „Sie in das gesamte Kerngeschäft
eines Assetmanagers zu implementieren
ist ein komplexer Vorgang, der sich über
einen längeren Zeitraum erstreckt und
verschiedene Unternehmensbereiche und
-prozesse betrifft.“ Folgt man dieser Argu-
mentation, sind Investoren einstweilen bei Die Dekarbonisierung der Wirtschaft öffnet interessante Investments
solchen Unternehmen und Anbietern bes-
ser aufgehoben, die bereits seit Jahren – und attraktive Nachhaltigkeitsangebote grund die sozial-ökologische Form der
oder besser: Jahrzehnten – und umfassend machen könnten – sicherer dürfen sich Geldanlage quasi mitentwickelt haben.
nachhaltige Themen verfolgen. Das muss Investoren natürlich bei Anbietern fühlen,
nicht heißen, dass Newcomer ohne ein- die mit kirchlichem, genossenschaftlichem Die Komplexität der Bewertung, ob etwas
schlägige Erfolgsbilanz nicht auch seriöse und sozialpolitisch engagiertem Hinter- nachhaltig ist oder nicht, unterstreicht
AnzeigeMärkte
eine von der Verbraucherzentrale Bremen Kredite berücksichtigt werden. Ein Hin- vielen verschiedenen Methoden arbeiten.
in Auftrag gegebene Untersuchung, im weis darauf, dass sich diese Betrachtung Allerdings geben diese ESG-Datenanbieter
Rahmen derer konventionelle Fonds mit zunehmend durchsetzt, ist z.B. die ganz nur selten Informationen darüber hinaus,
Nachhaltigkeitsprodukten verglichen wur- aktuelle Mitteilung der Deutschen Bank, wie sie zu ihren Scoring-Methoden gekom-
den. Es zeigte sich, dass die Bewertung der sich zunehmend aus Krediten für Kohle, men sind. Hier fehlt es den ESG-Daten-
Nachhaltigkeit auf mehreren Ebenen vorge- Öl und Gas zurückzuziehen. In der Klima- anbietern an Transparenz.“ Die grund-
nommen und insbesondere indirekte Treib- bilanz eines Autoherstellers muss auch der sätzliche Bedeutung und der Nutzen des
hausgasemissionen berücksichtigt werden Treibhausgasausstoß berücksichtigt wer- ESG-Scoring seien unbestreitbar, die
müssen. Basierend auf dem Standard des den, der während der Lebensdauer sowie Methoden dahinter aber bisweilen fehler-
Greenhouse Gas Protocol wurden bei der bei der Entsorgung der Autos entsteht. haft. Es würden Unternehmen, die große
vorgestellten Klimaanalyse die direkten Datenmengen veröffentlichen, mit positiven
und die indirekten Treibhausgasemissionen Laut Berenike Wiener, Head of CSR and Scorings belohnt, ohne zu untersuchen, was
der Unternehmen vollständig berücksich- Sustainable Finance bei der Evangelischen tatsächlich offengelegt wird. „Es ist also
tigt. „Dabei werden drei sogenannte Scopes Bank, existieren inzwischen viele hilfreiche die Quantität, die vielfach einzig zählt. Das
unterschieden: Treibhausgasemissionen Plattformen und Siegel, die Investoren zeigt sich etwa auch daran, dass bei großen
aus dem operativen Geschäft (Scope 1), aus zu- bei der Orientierung zugutekommen. „Zu Unternehmen die Qualität der Infor-
gekaufter Elektrizität und Wärme (Scope 2), nennen wären etwa der Bundesverband mationen abnimmt, je tiefer man in die
sowie aus der Wertschöpfungskette und Deutscher Stiftungen, das Center for So- Daten reingeht.“ Um wirklich nützliche
dem Nutzungszyklus der entsprechenden cial and Sustainable Products (CSSP), das Daten zu finden, aufgrund derer sich fun-
Produkte und Dienstleistungen (Scope 3)“, Forum Nachhaltige Geldanlagen und dierte Entscheidungen über das potenzielle
so die Untersuchung. andere.“ Aus ihrer Sicht ist es für Inves- Wachstum des Unternehmens unter dem
toren unerlässlich, sich intensiv mit dem Aspekt der Nachhaltigkeit treffen lassen,
Nur eine ehrliche Klimabilanz Themenfeld nachhaltiger Investments zu sei deshalb bedeutend mehr Arbeit nötig,
hilft weiter beschäftigen und dann eigene Kriterien als sich nur die Informationen der Daten-
Insbesondere die Ebene der Wertschöp- zu entwickeln. anbieter anzusehen.
fungskette und des Nutzungszyklus ist bei
der vollständigen, umfassenden Ermittlung Dr. Rupini Deepa Rajagopalan, Head of Wichtig ist dabei aber, die jeweilige Syste-
der Treibhausgasemissionen eines Unter- ESG bei Berenberg, sieht in der Bewertung matik hinter dem Rating zu verstehen. Das
nehmens von Bedeutung. So müssten bei- durch Agenturen und der Vergabe von ist nicht so einfach, denn wie bei Kredit-
spielsweise bei der Erstellung einer „ehrli- Siegeln prinzipiell einen hilfreichen Weg, ratings geben auch die Nachhaltigkeits-
chen“ Klimabilanz für eine Bank ebenfalls warnt aber vor unkritischem Vertrauen: „Es agenturen ihre Kriterien nicht vollumfäng-
die Klimaauswirkungen der vergebenen gibt viele Anbieter von ESG-Daten, die mit lich preis. Lediglich die grundlegenden
Systematiken sind bekannt, etwa die
Bild: © kievith/panthermedia.net
Zuordnung von Umsätzen zur Erfüllung
bestimmter SDGs, die Klassifizierung von
Investmentthemen für deren Tauglichkeit
zur Beförderung der SDGs oder die Ver-
gabe von Punkten für Risikomanagement,
Engagement, Berichterstattung oder Voting
zur Einordnung in ein Ranking.
Fazit
Man kann zur Dekarbonisierung der Wirt-
schaft und den damit verbundenen Umwäl-
zungen z.B. in der Mobilität oder Energie-
erzeugung stehen, wie man mag – als smarter
Investor sollte man aber den Trend zu nach-
haltigen Geldanlagen nicht ignorieren, denn
die Allokationen in einschlägige Anlagen
steigen. Investitionen nach ESG-, UNPRI-
oder SDG-Kriterien werden oft als wachs-
tumsfeindlich denunziert. Das allerdings
ist nachweislich falsch: Es geht weiterhin
um Wachstum, aber eines, das Umwelt-
Investoren müssen sorgsam prüfen, ob hinter der grünen Fassade wirklich ökologisches kosten einrechnet.
Handeln steht Stefan Preuß
14 Smart Investor 9/2020Financials & Real Estate 2020
Forum
Financials
& Real Die große Investorenkonferenz für Investment
Professionals mit Fokus auf dynamische Finanz-
Estate und Immobilienaktien am 10. September 2020,
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GASTGEBER
PREMIUM PARTNERMärkte
Interview
„Es ist eine Herausforderung,
dass Nachhaltigkeit nicht
eindeutig definiert ist“
Smart Investor im Gespräch mit Prof. Dr. Dr. h.c. Martin Weber,
Prof. Weber GmbH, über den neuen Indexfonds ARERO Nachhaltig
(WKN: DWS26Y) und uneinheitliche Definitionen von ESG-Kriterien
Smart Investor: Prof. Dr. Weber, der Berücksichtigung von sozialen, Umwelt-
Arero-Ansatz nutzt die Anlageklassen und Unternehmensführungsaspekten, über
Aktien, Renten und Rohstoffe. Wie wer- ein Best-in-Class-Rating bewerten.
den Sustainability-Kriterien beim neuen
Arero Nachhaltig auf der Aktienseite Smart Investor: Das hört sich nach der
berücksichtigt? Verarbeitung einer gigantischen Menge
Weber: Bei den Aktienindizes gehen wir von Daten an. Wie ist das bei dem passi-
so vor, dass kontroverse Geschäftsfelder ven Indexkonzept des Arero umsetzbar?
identifiziert und Unternehmen bei Über- Weber: Wir nutzen für unseren Ansatz das
schreiten eines definierten Anteils am Um- Softwaresystem der DWS Engine. Das
satz ausgeschlossen werden. Zu diesen bedeutet konkret, dass wir nicht auf einen
Geschäfts feldern zählen beispielsweise einzelnen Anbieter von Nachhaltigkeits-
Tabakprodukte, Glücksspiel oder die Her- daten angewiesen sind. Die DWS Engine
stellung von Streubomben. Darüber hinaus verarbeitet das Research von mehreren
nutzen wir ein Screening, das sich auf inter- führenden ESG-Datenlieferanten. Auf der
nationale Standards u.a. bei Kinder- und Rentenseite investieren wir ausschließlich
Zwangsarbeit, Arbeitsbedingungen und in einen Staatsanleihenindex, der 14 Staa-
ethischer Unternehmensführung konzen- ten der Eurozone abbildet. Bei dieser An-
triert. Ein weiterer wesentlicher Aspekt ist lageklasse gibt es keine Auswirkungen auf-
die Bekämpfung des Klimawandels, die grund des ESG-Filters im Vergleich zum
Prof. Dr. Weber, Jahrgang 1952, ist Senior-
bei vielen nachhaltig orientierten Investo- klassischen Arero-Indexfonds. Die Prak-
professor an der Universität Mannheim, wo
er zuvor den Lehrstuhl für Bankbetriebslehre ren einen hohen Stellenwert einnimmt. tizierung der Todesstrafe oder die Nicht-
innehatte. Rund drei Jahre verbrachte er als Dabei werden beispielsweise die CO2 - unterzeichnung des Kyoto-Protokolls zum
Gastprofessor an der UCLA, der Wharton Bilanz und der Einsatz fossiler Brennstoffe Klimaschutz wären Ausschlusskriterien.
School, der Stanford University und an der berücksichtigt. Konzerne sind einem Klima- Sie spielen im konkreten Fall aber keine
Fuqua School of Business. Er ist Mitglied transitionsrisiko ausgesetzt. Das bedeutet, Rolle. Im Rohstoffsegment wird im Arero
der Leopoldina – Nationale Akademie der dass Firmen mit einer schlechten CO2-Bilanz Nachhaltig ein Index genutzt, der Agrarroh-
Wissenschaften, der Berlin-Brandenbur- bei einer höheren CO2-Bepreisung Ein- stoffe und Nutztiere ausschließt. Wir kon-
gischen Akademie der Wissenschaften und kommensrückgänge hinnehmen müssen. zentrieren uns ausschließlich auf Energie,
Ehrendoktor der Universität Münster. Er Auf der anderen Seite gibt es auch Unter- Industriemetalle und Edelmetalle.
ist Koautor des Buchs „Die genial einfache nehmen, die profitieren, weil sie Lösungen
Vermögensstrategie“ und Entwickler des
für regenerative Energien und Energieeffi- Smart Investor: Viele Anleger wollen
ARERO-Konzepts.
zienz anbieten. Abschließend lassen wir nachhaltig investieren, fühlen sich aber
über mehr als 100 Faktoren die allgemeine oft durch unterschiedliche Kriterien,
ESG-Qualität von Unternehmen, also die die in Fonds berücksichtigt werden,
16 Smart Investor 9/2020verunsichert. Wie lässt sich bei Rohstoff indizes der Nach-
haltigkeitsgedanke umset zen? Fossile Energien wie Öl
sind ja auch im Arero Nachhaltig hoch gewichtet.
Weber: Es ist eine große Herausforderung, dass Nachhaltigkeit
nicht eindeutig definiert ist. Etliche Aspekte sind heterogen
1,0 %
und werden auch von Investoren kontrovers betrachtet. Manche
lehnen Investments in Lebensmittel grundsätzlich ab, anderer-
seits ist beispielsweise Weizen ja ein nachwachsender Roh-
stoff. Nehmen Sie Unternehmen wie VW. Der Konzern stellt
Elektroautos her; andererseits gibt es, wenn man an den Diesel-
skandal denkt, erhebliche Probleme mit der Governance. In
letzter Konsequenz muss der Anleger entscheiden, wie er in-
vestieren möchte. Natürlich haben auch Nachhaltigkeits-
fonds, die sehr streng thematisch ausgerichtet sind, ihre
p.a.
Be rechtigung. Allerdings ist auch klar, dass mit solchen
Produkten keine breite Streuung erreicht wird. Beim Arero
Nachhaltig ist diese breite Diversifikation gegeben. Öl ist aus
unserer Sicht im Rohstoffindex vertretbar, zumal auch Fir-
men mit diesem Rohstoff zunehmend ressourcenschonend
umgehen. An der grundsätzlichen Konzeption gibt es keine
Unterschiede zwischen dem Arero und dem Arero Nach-
haltig. Die Aufteilung in 60% Aktien, 25% Renten und 15%
Rohstoffe, das Rebalancing sowie die Aufteilung der Aktien- Sichern Sie sich
quote auf die vier Regionen Nordamerika, Europa, Pazifik
und Schwellenländer ist identisch. Das gilt auch für die
Gewichtung der Regionen nach ihrem Anteil am Welt-
neben den dauerhaften
bruttoinlandsprodukt und die Kostenquote mit einer TER
von 0,50%. Vorteilen, die Ihnen
Smart Investor: Ist ein Indexkonzept, wie es der Arero
verfolgt, bei der Auswahl nachhaltiger Aktientitel ge- ein Depot bei der
genüber klassischen Stock-Picking-Ansätzen nicht im
Nachteil?
Weber: Im Prinzip gilt hier, was die meisten Studien generell
MERKUR PRIVATBANK
über das Verhältnis von aktivem und passivem Investieren be-
legen. Unter Ausschluss aller Kosten mag es einen Vorsprung
beim aktiven Anlegen geben. Auf lange Sicht hat aktives ge-
bietet, jetzt zusätzlich
genüber passivem Investieren immer den entscheidenden Kos-
tennachteil. Es gibt keine Evidenz, dass das nicht auch für
nachhaltige Ansätze gilt.
1,0 % Zinsen p.a.
Smart Investor: Manche Anleger fürchten, dass sie bei für 6 Monate.
nachhaltigen Anlageprodukten auf Rendite verzichten
müssen. Ist das belegbar?
Weber: Die Studien, die wir beobachtet haben, kommen zu
keiner klaren Erkenntnis. Eines der generellen Probleme in
diesem Zusammenhang ist, dass sich der Nachhaltigkeitsbe-
griff auch weiterentwickelt. Vor zehn Jahren wurde über Nach-
haltigkeit anders gedacht als heute – daher ist es schwierig,
über empirische Studien Erkenntnisse zu gewinnen, die sich
sinnvoll auch auf die Zukunft extrapolieren lassen.
Smart Investor: Herr Prof. Dr. Weber, vielen Dank für die
Ausführungen. Exklusiv bei Depotübertrag oder Wertpapierkauf ab 25.000 €
Interview: Christian Bayer für Festgeld in gleicher Höhe. Angebot freibleibend.
9/2020 Smart Investor 17 www.merkur-privatbank.de /geldanlageHintergrund
Österreichische Schule
„Der Staat hat alle
wichtigen Daten schon“
Smart Investor im Gespräch mit dem in der Schweiz ansässigen Vermögens-
verwalter Dr. Holger Schmitz über Kostolany, Corona, Gold und den Staat
Smart Investor: Herr Dr. Schmitz, in Schmitz: Ja, da gab es die tollsten Sachen.
diesem September jährt sich der Todes- In der NDR-Talkshow trafen 1998 Kosto-
tag von Börsenaltmeister André Kosto- lany und der damalige Mobilcom-Chef,
lany zum 21. Mal. Sie waren ein lang- Gerhard Schmid, aufeinander. Zu einer
jähriger Weggefährte und haben sicher Zeit, als der Neue Markt langsam seinem
viele interessante Begebenheiten erlebt. Höhepunkt entgegenstrebte, haben sich
Fällt Ihnen spontan eine Geschichte ein? die beiden da richtig gezofft. Kostolany:
Schmitz: Zum Klassiker wurde ja die Anek- „Zum Neuen Markt darf man nicht gehen.
dote mit den Schlaftabletten. „Kosto“ sagte: Das ist ein Betrug, mit gezinkten Karten
Kaufen Sie solide Qualitätsaktien und und Falschspielern.“ Kurz nach Kostos Tod
Schlaftabletten. Schlafen Sie zehn Jahre – im Jahr 1999 ist dann alles so eingetroffen
und wenn Sie wieder aufwachen, werden wie vorhergesagt – die Blase am Neuen
Sie reich sein. Entstanden ist diese Anek- Markt platzte und viele der dort gelisteten
dote bei einem Kostolany-Börsenseminar Unternehmen sind pleitegegangen.
(siehe auch Buchbesprechung zu Kosto-
lany S. 64). Er hatte sich dort über Trader Smart Investor: Da zeigte sich auch seine
echauffiert, die bei 100 kaufen, um bei 105 antizyklische Vorgehensweise. Welchen
zu verkaufen, und dann bei 103 wieder zu- Rat würde er wohl heute geben?
rückkaufen. Seine Antwort war: kaufen Schmitz: Er würde erzählen, wie er früher das
Dr. Holger Schmitz ist bereits seit 1988 und liegenlassen. Das gilt noch heute. Vor Autofahren gelernt hat. Der Fahrlehrer er-
in der Vermögensverwaltung tätig und gut 30 Jahren startete der DAX bei rund mahnte ihn, nicht auf die Motorhaube, son-
arbeitete mehrere Jahre bei der FIDUKA 1.000 Punkten; heute steht er bei ca. dern 300 Meter nach vorne auf die Straße
Depotverwaltung im direkten Austausch 13.000. Ich kann mir spontan keine Kapi- zu schauen. Übertragen auf die Börse heißt
mit Börsenlegende André Kostolany zu-
talanlage vorstellen, die sich ohne zusätz- das, sich jetzt nicht vom Corona-Crash und
sammen, bevor er sich 1993 selbstständig
machte. Neben der individuellen Beratung lichen Aufwand verdreizehnfacht hätte. Ähnlichem irritieren zu lassen, sondern zu
und dem persönlichen Depotmanagement schauen, was in ein, zwei Jahren sein wird.
erhalten Kunden durch die Kooperation mit Smart Investor: Kostolany garnierte
der SCHMITZ & PARTNER AG – Priva- seine Vorträge immer mit einer Vielzahl Smart Investor: Kommen wir einmal zu
tes Depotmanagement die Möglichkeit, in von Anekdoten und Bonmots. Welches Ihrer Vorgehensweise in Ihren Fonds.
zwei sich ergänzende Vermögensverwaltungs- ist Ihre Lieblingsweisheit? Sie achten sehr auf die Länderauswahl.
fonds zu investieren: den Schmitz & Partner Schmitz: Da ist die Metapher mit dem Warum ist Ihnen das so wichtig?
Global Offen siv sowie den Schmitz & Hund: Ein Mann geht mit seinem Hund Schmitz: Es geht weniger um Länder als
Partner Global Defensiv. Die Schmitz & spazieren. Während der Mann gemächlich um Währungen. Was hilft mir die beste
Partner AG – Privates Depotmanagement seines Weges geht, springt der Hund vor Aktie, wenn dann die Währung absackt.
mit Sitz im Tessin, Schweiz, wurde 1997
und zurück und legt dabei ein Vielfaches des Im Euro musste ich in den letzten acht
zur individuellen Betreuung im Vermö-
Weges zurück. Am Schluss aber kommen Jahren fast 50% Wertverlust gegenüber
gensver waltungsbereich gegründet und
arbeitet partnerschaftlich mit der 2005 beide gleichzeitig an. Der Mann ist die dem Schweizer Franken hinnehmen. Meine
ebenfalls von Dr. Holger Schmitz Wirtschaft und der Hund ist die Börse. deutschen Kunden haben ein Euro-Klum-
gegründeten Schmitz & Cie. GmbH – penrisiko – Immobilien in Euroland,
Individuelle Fondsberatung mit Sitz in Smart Investor: Wie war das damals Lebensversicherung, fällig in Euro, Ver-
München zusammen. eigentlich mit dem Neuen Markt? dienste, Rentenversicherung und Aktien,
18 Smart Investor 9/2020Smart Investor 9/2020
alles in Euro. Am einfachsten und kosten- Dauer nur funktionieren, wenn nicht ein- schen wurden auch all jene im Lockdown
günstigsten kann man so ein Klumpen- fach ein Fiatgeld durch ein anderes ersetzt eingesperrt, die eigentlich die Wirtschaft
risiko mit einem Wertpapierdepot reduzie- wird. Für eine neue Währung braucht man am Laufen halten. Dabei zeigte eine
ren: Mit Nestlé statt Unilever und Schweizer zudem Vertrauen, und das heißt eine zu- Untersuchung der in Italien an bzw. mit
Rück statt Münchener Rück macht man mindest teilweise Golddeckung, wie sie der Corona Verstorbenen, dass deren Durch-
aus dem Eurorisiko eine Frankenchance. Schweizer Franken jahrhundertelang hatte. schnittsalter über 80 Jahre lag und nur
Gerade aus Sicht eines Euroanlegers ist es Mit dem Eintritt in den Internationalen drei (!) Personen nicht vorerkrankt waren.
sinnvoll, sich niedriger verschuldete Länder Währungsfonds haben die Amerikaner die Trotzdem haben wir uns seit dieser Zeit
auszusuchen. So verfügt Norwegen über Schweizer gezwungen, die goldgedeckte von Virologen regieren lassen. Der SPD-
einen staatlichen Pensionsfonds mit 1.000 Währung zum größeren Teil aufzugeben. Gesundheitspolitiker Karl Lauterbach geis-
Mrd. EUR, der zu 70% in Aktien, also in Die Schweiz musste damals Gold zum terte sogar mit einer Vorhersage von Mil-
handfesten Unternehmensbeteiligungen Tiefstkurs verkaufen, aber sie ist mit 2.000 lionen von Toten in Deutschland durch die
investiert ist, während Deutschland allein Tonnen Gold bei 8 Mio. Einwohnern auch Talkshows. Aus meiner Sicht ist da die
bei den TARGET2-Salden über 1.000 Mrd. heute noch das Land mit dem größten Verhältnismäßigkeit nicht mehr gewahrt.
EUR als vermutlich uneinbringliche Forde- Goldeigentum pro Kopf.
rungen im Feuer hat. Was ist Ihnen lieber? Smart Investor: Was sind die Auswirkun-
Smart Investor: Das Coronavirus hat gen der Maßnahmen?
Smart Investor: Natürlich Ersteres! Aber neben den Börsenturbulenzen auch welt- Schmitz: Die Politik hat einen gigantischen
was erwarten Sie denn perspektivisch weit zu rigiden Maßnahmen von Regie- Kollateralschaden an der Wirtschaft ver-
bei den Währungen? rungen und Zentralbanken geführt. ursacht, den sie jetzt mit unglaublichen
Schmitz: Der US-Dollar als Hauptwährung Ihrer Meinung nach zu Recht? Mengen an Geld zu reparieren versucht.
leidet unter einem permanenten Vertrauens- Schmitz: Ich war entsetzt über die Maß- Dieses Geld hat sie aber nicht. Einen Teil
verlust. Eine neue Weltgemeinschaftswäh- nahmen, die viele Regierungen getroffen wird sie durch erhöhte Schuldenaufnahme
rung – ich sage mal Globo – kann auf haben. Zum Schutz der ca. 10% alten Men- aufbringen, aber den größeren Teil – so
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