RenditeWerk - Nachhaltige Geldanlage - Unterschiedliche Perspektiven - Zur Pflege des Stiftungsvermögens
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RenditeWerk
Zur Pflege des Stiftungsvermögens
Nr. 01 | 2021
Nachhaltige Geldanlage –
Unterschiedliche Perspektiven
Ganz Frisch – RenditeWerk, der unabhängige aktuelle Newsletter mit den besten Ratschlägen zur Pflege des Stiftungsvermögens
Inhalt Nr. 02 | 2021
Guten Tag,
04 ESG und Rendite in Faktoren zerlegen 21 Erneuerbare Energien: Teil einer 31 Mittelstandsanleihen –
Nachhaltigkeit und faktorbasiertes Investieren zeitgemäßen Asset Allocation ein geeignetes Investment Das Wort Nachhaltigkeit
Jörg Busboom KFM Deutsche Mittelstand AG meinte ursprünglich ein
08 Herausragendes Ergebnis mit dem langfristig bestandser-
deutschen Mittelstand 22 Mit einem Nachhaltigkeits-ETF in 34 Nachhaltige Infrastruktur – ein haltendes Fließgleichge-
Gespräch mit Andrew Murphy deutsche Aktien investieren Schlüsselthema für unsere Gesellschaft wicht. Das trifft historisch
Julian Hosse Fotios Antonos und Marcus Hilker betrachtet für den rezen-
09 16,55 Prozent für Urgewald ten Nachhaltigkeitsdiskurs
Gespräch mit Agnes Dieckmann 23 Langjährige Expertise trifft auf 36 Ein Trend wird zum Standard: Die Zukunft selber nicht ganz zu. Sonst
und Andrea Soth Innovationskraft gehört nachhaltigen Immobilien hätte sich der Bestand von Be-
Stefan Rädler Aexander Jostes fürwortern „der Nachhaltigkeit“ seit
12 „ETFs sind bestenfalls blassgrün“ den 60er Jahren nicht (derart) vermehrt …
Gespräch mit Max Deml 25 Die doppelte Nachhaltigkeit 38 TBF SMART POWER
Philipp Prömm Peter Dreide
15 Nachhaltigkeitsanalyse – Quo vadis? Ihr Elmar Peine
Volkmar Liebig 27 Wie funktioniert die ESG-Positionierung im 39 Sieben Mythen zu Hochzinsanleihen
Rahmen eines Multi-Manager-Ansatzes? Immo Gatzweiler
16 Investieren für eine bessere Welt Dirk Fischer
Jonathan Dean 41 Stiftungsfonds
29 Bedeutung und Umsetzung von Nachhaltig- MonatsStifter
18 Nachhaltige Geldanlage: Kapital investieren keit für die Finanzanlage einer Stiftung 43 Bausteine
und das Klima schützen Hoerner Bank AG Die Zempelin-Stiftung,
Deutsche Lichtmiete AG Deutsche Orchesterstiftung,
Foto: Titel und Seitenkopf:Larissa Mönch
30 Nachhaltiges Anlegen mit wirkungsvollem Impressum die seit einem Jahr bereits
19 Meilenstein Offenlegungsverordnung – Renditepotenzial ViSdP: Dr. Elmar Peine über 5 Mio. Euro Spenden für
Dr. Friedhelm Hellmer, FinComm
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Ganz Frisch – RenditeWerk der unabhängige aktuelle Newsletter mit den besten Ratschlägen zur Pflege des Stiftungsvermögens.
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ESG +++ Rendite +++ Faktoren Research-Nachrichten
ESG und Rendite in Faktoren zerlegen
Nachhaltigkeit und faktorbasiertes Investieren
Das Verhältnis von Nachhaltigkeit und Ren- marktmodelle fokussierten sich zunächst nur
dite steht naturgemäß im Zentrum der nach- für einen, den Marktertrag, an dem sich etwa
haltigen Geldanlage. Inzwischen ist in der auch „passives“ Management orientiert. Aktive
interessierten Öffentlichkeit die durch viele Manager wollten jedoch seit jeher zu den bes-
Studien gestützte Auffassung zu einem Ge- seren Anlegern zählen; und das erfordert die
meinplatz geworden, dass Nachhaltigkeit im Eugene Fama gilt als einer der Haupt- Fähigkeit, „den Markt“ zu schlagen. Dass dies
Allgemeinen keine Rendite-Einbußen nach protagonisten der Hypothese der effi- gelingen könne, bezweifelte lange vor allem
zienten Märkte. Daher glaubt er auch
sich zieht. nicht, dass aktive Manager aufgrund die Theoretikerfraktion. Dennoch wird damit
überlegenden Wissens in der langen eine zweite Ertragskomponente postuliert, die
Das Problem aber ist zum einen, dass Frist Alpha generieren können oder hauptsächlich aus Informationsvorsprüngen
dass Blasen vorab in für Investoren
Nachhaltigkeit vieles bedeuten kann; man sinnvoller Weise (d.h. systematisch) resultiert und häufig als Alpha bezeichnet wird.
kann das Wort weit oder eng definieren, lo- erkennbar sind. Fama ist einer der füh- Als Finanzwissenschaftler daran gingen, die
cker oder streng auslegen, diese oder jene renden Wissenschaftler auf dem Gebiet Treiber von Portfolio-Erträgen immer akribi-
der Faktor-Investitions-Modelle. 2013
Bedeutung hineinschmuggeln. Das verbreite- hat Fama zusammen mit zwei anderen scher zu untersuchen, schob sich zwischen den
te Kürzel ESG macht erst gar nicht den Ver- Finanzökonomen den Alfred-Nobel- Marktertrag und die Alpha-Komponente eine
such, die Komponenten E, S, G unter einen Gedächtnispreis für Wirtschaftswissen- sich immer weiter ausdehnende Ertragsklasse
schaften erhalten.
einheitsstiftenden Namen zu bringen. E, S von immer feiner differenzierten Faktorprämi-
oder G können unterschiedlich gewichtet und Quelle: Bengt Nyman en. Man hatte daher mindestens drei Ertragsbe-
Link>>
ihrerseits weiter differenziert werden. Klima- standteile zu unterscheiden: den Marktertrag;
kriterien beispielsweise haben in den beiden die zusätzlichen Faktorerträge; und „reines“
letzten Jahrzehnten an Bedeutung gewonnen Alpha – wobei das „Zwischen-Reich“ der vielen
und werden seit einiger Zeit auch separat er- und Wertesysteme wandeln sich; neue Er- Zum anderen ist auch die Rendite keine sim- Faktoren immer mächtiger wurde.
fasst. Das Verständnis von „Nachhaltigkeit“ kenntnisse setzen sich durch; technologische ple Einheit, sondern wird zunehmend stärker in
hat zudem eine zeitliche Dimension: Prob- Neuerungen verändern die favorisierten Lö- Komponenten ausdifferenziert. Die ab Mitte Diese wenigen einleitenden Sätze genügen,
leme, ihre gesellschaftliche Wahrnehmung sungen. des letzten Jahrhunderts entwickelten Kapital- um zu verdeutlichen, dass das Verhältnis von
ESG +++ Rendite +++ Faktoren Research-Nachrichten
Nachhaltigkeit und Rendite nicht ganz so ein- nicht erklären ließen. Offenbar gibt es neben Unternehmen, die nach bestimmten Kriterien haltigkeitskriterien zum Beispiel bedeutet, dass
fach ist, wie eingangs suggeriert wurde. Dazu dem Marktfaktor weitere Risikofaktoren, die ausgewählt werden, langfristig über dem Mark- die exkludierten Titel mit null gewichtet wer-
trägt nicht zuletzt der Umstand bei, dass mit langfristig stabile Erträge eines Portfolios über tertrag liegende Renditen versprechen. Bei den. Würde man ein nachhaltiges Portfolio im
dem Anstieg der Anzahl der analytisch zerlegten dem Marktertrag ermöglichen. Diese Faktoren „Momentum“ werden Titel selektiert, die in der Sinne eines Ein-Faktor-Modells mit dem breiten
Komponenten von „Rendite“ und „Nachhaltig- bekamen alle englisch klingende Namen wie jüngeren Vergangenheit überdurchschnittlich Markt als Benchmark vergleichen und fiele der
keit“ die Anzahl der theoretisch möglichen Be- Value, Momentum, Quality, Low Volatility oder performten; dasselbe erwartet man von ihnen Ertrag des nachhaltigen Portfolios dauerhaft
ziehungen zwischen diesen Komponenten im Size. Da die hiermit erklärten „Faktorprämien“ auch für die nächste Zukunft. Bei „Value“ wer- höher aus, würde man dies auf Alpha, also die
Quadrat zunimmt. Auch wenn ein Teil dieser Be- (Mehrerträge über der Benchmark) auch nach den Titel ausgewählt, die nach einschlägigen besondere Geschicklichkeit der Manager bei
ziehungen uninteressant ist, folgt schon daraus Veröffentlichung und Popularisierung der For- Kenngrößen unterbewertet sind. Bei „Quality“ der Wertpapierselektion, zurechnen. Da es aber
eine Neigung zum Komplexitätswachstum. Als schungsergebnisse nicht verschwanden, konn- sind Unternehmen mit guter Finanzperfor- nicht nur einen, sondern mehrere, potentiell
Anleger möchte man es jedoch möglichst ein- ten sie auch nicht (mehr) als Trophäen cleverer mance (Gewinn, Verschuldung usw.) gefragt. sogar viele systematische Risikofaktoren gibt,
fach haben. Im Folgenden werden wir uns an Alpha-Jäger dargestellt werden. Size (oder „Small Cap“) besagt, dass kleinere verändert sich bei deren Berücksichtigung mit
eine „Verkomplizierung“ des Nachhaltigkeits- Unternehmen höhere Renditen versprechen als hoher Wahrscheinlichkeit das Ergebnis dieses
Rendite-Zusammenhangs in möglichst simpler Finanzwissenschaftler bauten die „Anoma- größere. Bei „Low Volatility“ werden Titel mit Vergleichs. In einem Multi-Faktor-Modell ver-
Weise heranwagen. Dabei geht es um das Ver- lien“ als zusätzliche Faktoren in ihre Modelle geringeren Ertragsschwankungen bzw. Risiken wandeln sich nämlich, wie oben bereits gesagt,
hältnis von „Factor-Investing“ – bzw. „faktorba- ein: das 1-Faktor-Modell wurde zunächst zum vorgezogen. vermeintliche Alpha-Erträge des Ein-Faktor-Mo-
siertem Investieren“ – und ESG. 3-Faktor-Modell hochgerüstet; später gab es dells schnell in Faktorprämien, die sich auf ver-
4- oder auch 5-Faktor-Modelle, wobei die ge- Zwar sind in einem 1-Faktor-Marktportfolio schiedene systematische Risikofaktoren zurück-
Faktorbasiertes Investieren wählten Faktoren variierten. Vor allem Akade- gleichfalls beispielsweise Value-, Quality- oder führen lassen. Die Umsetzung von ESG-Kriterien
Durch Diversifikation einer Geldanlage möch- miker ersannen und fanden immer mehr und Small-Cap-Titel enthalten. Eine Faktorprämie wäre in diesem Fall also mit der Investition in
te man das Risiko reduzieren. Das Ziel dieser abseitigere Faktoren. Man spricht schon von kommt jedoch erst dann zustande, wenn die Faktoren äquivalent.
Übung besteht darin, unternehmensspezifische einem Faktorzoo, bezweifelt die Sinnhaftigkeit entsprechenden Faktor-Titel – etwa Value-Akti-
Risiken „wegzudiversifizieren“. Im einfachsten vieler Faktoren für die Anlagepraxis, stellt ihre en – stärker gewichtet sind als im Marktportfo- Dass dies kein konstruierter Fall ist, zeigen
Modellfall, den Finanzwissenschaftler zunächst langfristige Stabilität in Frage und versucht, das lio bzw. wenn die unerwünschten Titel schwä- verschiedene Studien. Im Jahr 2016 etwa fand
untersuchten, ist der einzige systematische Risi- reichliche Angebot an Faktoren auf die „wirklich cher (oder mit null) gewichtet werden. eine Faktorstudie von MSCI, dass hohe ESG-Be-
kofaktor der Markt. Der Marktertrag wird dem- relevanten“ zu reduzieren. wertungen mit den Faktoren Size, Quality und
entsprechend mit dem eingegangenen Markt- ESG und Faktoren Low Volatility positiv korrelierten. Im Folgenden
risiko erklärt. Da es in dieser Modellwelt nur Die eben explizit genannten Faktoren wur- Eine Geldanlage gemäß ESG-Kriterien führt ge- stellen wir einige Ergebnisse einer neuen Studie
einen Risikofaktor gibt, spricht man auch von den nicht zufällig gewählt; sie vertreten in der genüber einer Investition in den breiten „Markt“, (Link siehe unten) der drei Finanzwissenschaft-
einem Ein-Faktor-Modell. Seit den 70er Jahren Studie, die wir unten besprechen, die „Fak- der auch nichtnachhaltige Titel enthält, zu einer ler Madhavan, Sobczyk und Ang (derzeit alle
fand die akademische Forschung vermehrt „An- torwelt“. Was besagen diese Faktoren ganz mehr oder minder stark abweichenden Gewich- Black Rock) vor, die den Zusammenhang von
omalien“, die sich mit dem Ein-Faktor-Modell kurz gesagt? Generell, dass Wertpapiere von tung der Wertpapiere. Ausschluss gemäß Nach- ESG und Erträgen gleichfalls aus der Faktorper-
ESG +++ Rendite +++ Faktoren Research-Nachrichten
spektive aufklären. Dieser Untersuchung lagen allerdings war diese auch bei der Spitzengruppe Demzufolge besteht vor allem zwischen Faktoren (oder entsprechende Fonds) investie-
die Daten von 1.312 aktiv verwalteten US-Akti- überdurchschnittlich. dem Umwelt-Rating von US-Aktien-Fonds und ren, die mit Umwelt-Ratings positiv korrelieren.
enfonds im Zeitraum zwischen dem 30.6.2014 Faktorgewichten – insbesondere Momentum Das faktorbasierte Investieren wird dann zu
und dem 30.06.2019 mit 3.900 Milliarden USD Wie mit dem Ertrags-Ranking verfuhren die und Quality – eine positive Korrelation. Dem- einer vermittelten Form der nachhaltigen Geld-
Fondsvolumen zugrunde. Autoren auch mit dem Nachhaltigkeits-Ranking: entsprechend erzielen US-Aktien-Fonds mit anlage.
sie teilten die Aktien-Fonds gemäß ihrer Nachhal- höheren Umwelt-Ratings auch höhere Faktor-
E, S, G und Erträge tigkeits-Bewertungen in 10-Prozent-Gruppen ein. prämien. Und das wiederum bedeutet einen Was ist der Vorteil einer solchen Betrach-
Ang und Kollegen erstellten in einem ersten Ein Nachhaltigkeits-Ranking wurde jeweils für die höheren aktiven Ertrag (über der Benchmark). tung durch die „Faktorlinse“? Der Hauptvorteil
Analyse-Schritt ein Ertragsranking: Sie grup- Einzelkomponenten E, S und G durchgeführt. Auf dürfte darin liegen, dass der Faktor-Ansatz eine
pierten die Fonds im Hinblick auf die Höhe der dieser Basis untersuchten die drei Finanzwissen- Die drei Studienautoren stellten zudem für bessere und differenziertere Aufklärung der
aktiven Erträge in 10-Prozent-Gruppen (Dezile). schaftler Zusammenhänge zwischen Nachhaltig- jene ESG-Komponente, die mit Faktoren korre- Risiko-Ertrags-Verhältnisse in einem Portfolio
Der aktive Ertrag ist die (positive oder negati- keitsbewertung und Faktorgewichtung. liert, auch einen positiven Zusammenhang mit ermöglicht. Das erlaubt eine bessere Vergleich-
ve) Differenz zwischen Fonds-Ertrag und Bench- Alpha fest. Das bedeutet konkreter gesagt: Ma- barkeit von Anlagen mit unterschiedlichen
mark-Ertrag. Er setzt sich in der Studie zusam- Für die Umweltkomponente E ergab sich: je nager, die z.B. Aktienfonds mit höherem Um- Risiken und eine gezieltere Feinsteuerung der
men aus: a) zwei Faktor-Ertragskomponenten höher das Umweltrating der Fonds war, umso weltrating verwalten, erzielen nicht nur höhere Geldanlage.
(einer statischen und einer dynamischen) so- höher waren die Gewichtungen der Faktoren Faktorprämien, sondern beim aktiven Manage-
wie b) einer Ertragskomponente, die der Kom- Momentum und Quality, in schwächerem Grad ment über die Titelauswahl auch höhere Alpha- Einschränkungen für die Studienergebnis-
petenz aktiver Manager bei der Titelauswahl galt dies auch für Low Volatility. Erträge. se gibt es gleichfalls, aber es sind zu viele, um
zugerechnet wird (Alpha). Für die soziale Nachhaltigkeit S fanden die sie hier aufzählen zu können. Daher wollen wir
Forscher gleichfalls ähnliche Zusammenhänge, Schluss uns mit zwei begnügen: Die Studie verwendete
Die Studienautoren konnten zunächst eine aber sie waren weniger ausgeprägt als bei der Investoren können direkt in Geldanlagen mit Nachhaltigkeitsratings von MSCI; andere Anbie-
alte Weisheit über aktiv verwaltete Fonds bestä- E-Komponente. hohem Nachhaltigkeits-Rating investieren. Wie ter mögen, so die Autoren selber, zu anderen Er-
tigen: Nur die drei besten 10-Prozent-Gruppen Im Hinblick auf die Governance-Komponen- die Studie von Madhavan, Sobczyk und Ang gebnissen kommen. Zu beachten ist außerdem,
erzielten einen positiven aktiven Ertrag, d.h. sie te G waren die Zusammenhänge noch schwä- zeigt, führt dies bei US-Aktien-Fonds mit hohem dass Ergebnisse aus Untersuchungen von Märk-
schlugen den Markt. In allen anderen Zehntel- cher und teils negativ (bei Momentum, Value Umweltrating zu Erträgen über der Benchmark. ten in den USA nicht auch für Europa oder ande-
Gruppen waren die aktiven Erträge negativ. und Quality). Diese Mehrerträge sind hauptsächlich auf Fak- re Regionen zutreffen müssen. Das spricht aber
In der Spitzengruppe betrug der annualisierte Variationen der Umweltbewertung konnten torprämien durch Momentum-, Quality- und sicher nicht dagegen, die Renditeeigenschaften
aktive Ertrag im Untersuchungszeitraum 2,95 zu 75 Prozent mit den berücksichtigten Faktoren auch Low-Volatility-Titel zurückzuführen. Damit von nachhaltigen Geldanlagen etwa auch in Eu-
Prozent, in der 5ten Gruppe waren es -1,37, in erklärt werden. Bei der Sozialkomponente war erweist sich eine Investition in Fonds mit hohen ropa aus der Faktor-Perspektive zu analysieren
der Schlussgruppe -5,66 Prozent. US-Aktien- diese „Erklärungskraft“ mit 26 Prozent und bei Umwelt-Bewertungen als eine vermittelte Form
Fonds mit schwächerem aktivem Ertrag hatten der Governance-Komponente mit 14 Prozent des faktorbasierten Investierens. Investoren Link zur Studie: Toward ESG Alpha: Analyzing ESG
in der Tendenz auch eine höhere Kostenquote – hingegen deutlich geringer. können jedoch umgekehrt ebensogut direkt in Exposures through a Factor Lens
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Stiftungsdepot des Jahres +++ Andrew Murphy +++ Murphy&Spitz Nachhaltige Vermögensverwaltung Interview
Herausragendes Ergebnis mit dem deutschen Mittelstand
Gespräch mit Andrew Murphy, der mit seiner nachhaltige Vermögensverwaltung das Stiftungsdeopts des Jahres generiert hat.
Andrew Murphy ist unbestritten ein Pionier grüner zinslichen Seite in der Vergangenheit Andrew Murphy leitet die wissen, in was wir investieren, und da ist unser Vor-
Geldanlage in Deutschland. Für die Urgewald- Erträge erwirtschaftet. Unterneh- Murphy&Spitz Nachhaltige gehen sehr konservativ, seit 22 Jahren.
Stiftung gelang ihm ein herausragendes Ergebnis mensanleihen helfen somit, bei Vermögensverwaltung AG.
2020. RenditeWerk sprach mit dem Bonner Ver- einer breiten Streuung, durch RW: Sie verzichten ganz auf Fonds, und das schon
mögensverwalter über seine Anlageschwerpunkte. ihre regelmäßigen Zinserträge Jede Stiftung hat ein ande- bei einer anfänglichen Anlagesumme unter
sehr gut, den Stiftungszweck ren Risikoprofil. Die Frage sei 500.000 Euro?
RenditeWerk: Herr Murphy, wie schafft man es, zu unterstützen. Die Zeiten, in aber gestellt, ob man in etwas AM: Die Urgewald-Stiftung wollte aus persönli-
in einem so schwierigen Börsenjahr wie 2020 mit denen man glaubte, die Geld- investieren will, was man gründ- chen Gründen keine Fonds. Urgewald fällt da schon
einer defensiven Anlagestrategie 16,55 Prozent anlage einer Stiftung widerspre- lich analysiert und bewertet hat, ein wenig aus dem Rahmen. Es gibt hervorragen-
Rendite zu generieren? che dem Stiftungszweck, sollten Gespräche mit dem Management de Nachhaltigkeitsfonds mit stringenten Ansätzen.
Andrew Murphy: Wir konzentrieren uns auf das, also definitiv vorbei sein. Der Wille zu geführt und Besuche vor-Ort gemacht Unser Murphy&Spitz Umweltfonds Deutschland
worin unsere Stärke liegt: kleine und mittlere nachhaltigem Investment kommt aus dem hat, oder ob man in etwas investieren möch- erfüllt die Anforderungen an ein stringent nachhal-
deutsche und europäische Unternehmen, die Wunsch, keinen Widerspruch zwischen der Geld- te, was eine Ratingagentur aus New York für sicher tiges Konzept.
einen Bezug zur Nachhaltigkeit haben, zu finden anlage und seiner Lebenseinstellung bzw. dem hält. Wir bei Murphy&Spitz investieren nur in Un-
und zu analysieren. Stiftungszweck zu haben. Wie unser Stiftungsde- ternehmen und Projekte, die wir kennen. Und wir Murphy und Spitz Nachhaltige Vermögensverwaltung AG
pot der Urgewald-Stiftung zeigt, ist dies sehr gut kennen den deutschen Mittelstand, das schützt
Andrew Murphy gründete 1999 zusammen mit Philip Spitz
RW: Haben diese Werte auch den Kern des Erfol- möglich. uns nicht vor Risiken, es minimiert sie. Murphy&Spitz. Heute konzentriert sich Spitz auf die Murphy&Spitz Green
ges ausgemacht? Energy AG, einen grünen Kraftwerksbetreiber, während Andrew Murphy
AM: Ja, der größte Teil der Gewinne kam von Ak- RW: Mittelstandsanleihen gelten als riskant. RW: Schließt man damit den Ausfall einer Posi- die unabhängige Vermögensverwaltung Murphy&Spitz Nachhaltige
Vermögensverwaltung AG leitet.
tien und Anleihen mittelständischer deutscher Sie hatten im Depot der Urgewald-Stiftung zum tion aus? Aktuell betreut Murphy&Spitz eine zweistellige Anzahl von Stiftungen
Unternehmen. 31.12.2020 ausschließlich Anleihen mittelständi- AM: Den kann man auch mit dem besten Research als Kunden, um die man sich, wie uns die Stiftung Urgewald bestätigte,
scher deutscher Schuldner. und der genauesten Beobachtung leider nicht intensiv kümmert. Nachhaltige Stiftungen erhalten zudem einen Sonder-
rabatt auf die Verwaltungsgebühren von 50 Prozent.
RW: Welche Bedeutung haben Anleihen für nach- AM: Ja, die Auswahl ist nicht einfach und es ist vollständig ausschließen. Auch wir hatten in den Kontakt:
haltige Investoren? aus unserer Perspektive wichtig, die Branche, die letzten 22 Jahren einen Ausfall zu beklagen und Murphy&Spitz Nachhaltige Vermögensverwaltung
AM: Stiftungen sind auf laufende Erträge an- Personen und das Unternehmen intensiv zu ken- wir können auch nicht garantieren, dass das nicht Weberstr. 75 | 53113 Bonn
Tel: 0228 243911-0
gewiesen, um diese für ihren Stiftungszweck nen, um das richtige Gefühl für die Wertpapiere mehr passiert. Deswegen ist das Delegieren von E-Mail: vermoegen@murphyandspitz.de
einzusetzen. Murphy&Spitz hat auf der festver- zu bekommen. Verantwortung für uns keine Option. Wir wollen www.murphyandspitz.de
Fondsdepot des Jahres +++ urgewald-Stiftung +++ Anlagerfolg und Bankenkritik Interview
16,55 Prozent für Urgewald
Dass ausgerechnet eine finanzkritische Stiftung wie die urgewald-Stiftung eines der besten Depotergebnisse des Jahres 2020 vorweisen
kann, überrascht wohl nur die, an denen die Hausse der Öko-Aktien vorbeigegangen ist. RenditeWerk sprach mit den Urgewalderinnen
Agnes Dieckmann und Andrea Soth über die Anlage, den Erfolg und die Botschaft der Stiftung.
RenditeWerk: Wie kam es zur Gründung der landschaft eingefahren. Ausgerechnet eine
Stiftung 2019? finanzkritische Stiftung.
Urgewald: Nach 25 Jahren wollten wir dem ur- UG: Oder gerade deswegen.
gewald e.V. ein zusätzliches Stiftungs-Bein hin-
zufügen. RW: Was macht das Anlageuniversum der ur-
gewald-Stiftung besonders?
RW: Inwiefern kann eine Stiftung das sein? UG: Nun, wir haben zusätzlich zu vielen ande-
UG: Als e.V. muss man Fördermittel und Spen- ren Nachhaltigkeits-Investoren zum Beispiel
den zeitnah ausgeben. Mit der Stiftung haben auch Banken, mit Ausnahme der Nachhaltig-
wir für die mittel- und langfristige Perspektive keitsbanken, aus unserem Universum verbannt.
bessere Planungsmöglichkeiten und Freiheits- Agnes Dieckmann (l.) ist bei Urgewald für Verbraucherkampagnen und Messen zuständig. Andrea Soth ist
Geschäftsführerin Finanzen und Leiterin Fundraising.
grade gewonnen. RW: Wieso sollten Banken nicht mehr investier-
bar sein?
RW: Die Stiftung ist hybrid angelegt? Alternative, in der Nullzinszeit stabile und damit künftige Zustiftungen in die Verbrauchsstiftung UG: Banken werden zu Unrecht als „neutrale“
UG: Ja, mit dem hybriden Modell der Kombi- planbare Zweckerfüllung sicherzustellen. gelenkt werden. Dann baut sich ein zweites Positionen im Portfolio angesehen. Aus unserer
nation aus Verbrauchs- und Ewigkeits-Stiftung Vermögen auf, dass selbst verbraucht werden langjährigen Arbeit wissen wir aber, dass sie
haben wir für uns eine sehr gute Lösung gefun- RW: Können traditionelle Ewigkeits-Stiftun- kann und somit flexibel einsetzbar ist. Bei Stif- eine zentrale Rolle bei der Realisierung klima-
den. Zustiftungen gehen ganz überwiegend in gen denn einfach auf das Hybrid-Modell um- tungsneugründungen ist es einfacher, eine Ver- schädigender und menschenrechtsverletzender
den Verbrauchsteil und nicht zuletzt dadurch schwenken? brauchsstiftung zu integrieren. Vorhaben spielen. Ohne das Geld der Banken
sind wir weniger abhängig von Renditen. UG: Eine solche Umwandlung wird von den Stif- würden viele dieser Unternehmungen/Projekte
tungsaufsichten nur in Ausnahmefällen geneh- RW: Zum Jahresergebnis. Mit einer Perfor- erst gar nicht umgesetzt werden können.
RW: Könnte die Hybridlösung ein Zukunftsmo- migt. Es gibt jedoch vereinzelt Stiftungen, die mance von über 16 Prozent haben Sie quasi Solche Firmen findet man beispielsweise auf
dell für die Stiftungslandschaft werden? dem Ewigkeitsstock ein Verbrauchsvermögen aus dem Stand wahrscheinlich eines der erfolg- unserer Global Coal Exit List, einer Ausschluss-
UG: Auf jeden Fall ist es eine bedenkenswerte hinzugefügt haben. Wenn dies gelingt, können reichsten Ergebnisse der deutschen Stiftungs- liste zu Unternehmen, die in der Kohleindustrie
Fondsdepot des Jahres +++ urgewald-Stiftung +++ Anlagerfolg und Bankenkritik Interview
„Die Ergebnisse unserer Finanzrecherche sind er-
aktiv sind/die der Kohleindustrie zuzurechnen schreckend. Die Pariser Klimaziele erfordern einen sische AXA haben das bereits getan. Jetzt
sind. Zusätzliche Finanzrecherchen dazu zeigen, schnellen Ausstieg aus der Kohle, aber sehr viele kommt es darauf an, dass der Druck immer
dass trotz des Pariser Klimaabkommens noch Banken und Investoren marschieren immer noch in weiter wächst, kein Geld mit dreckigen Ge-
immer sehr viele Banken weltweit diese Un- die entgegengesetzte Richtung. Dies gilt insbesondere schäften zu verdienen.
ternehmen unterstützen. Deswegen sind diese Blumigen Ankündigungen müssen endlich
für deutsche Banken. Sie beteuern gerne ihre Sorge
Banken für uns nicht investierbar. auch Taten folgen, frei nach dem Motto: „Put
um das Klima, sind aber nicht bereit ihre Finanz-
Link>> your money where your mouth is.“
RW: Wie sehr greift urgewald denn in die kon-
dienstleistungen für Kunden aus der Kohleindustrie
krete Verwaltung des Vermögens ein? zu beenden.“ RW: Was heißt?
UG: Also, die Anlageentscheidungen trifft selbst- Katrin Ganswindt, UG: Dass zwischen Investments und eigenen
verständlich der Verwalter, aber wir, das heißt Finanz-Campaignerin bei urgewald Äußerungen kein Widerspruch sein sollte. Was
unser Anlageausschuss, geben Anlagekriterien nützen Klimaschutz- oder Menschenrechts-
und kategorische Ausschlüsse vor, bestimmen längst, ganz existentiell, um unsere Zukunft. Finanzindustrie muss endlich auf die Alarmru- selbstverpflichtungen von Bankhäusern, wenn
somit das Universum, kontrollieren den Invest- Wenn wir das Pariser Klimaziel noch erreichen fe der Wissenschaft hören (z.B. IPCC-Sonderbe- sie dann trotzdem weiterhin Profite machen mit
ment-Prozess und geben auch verschiedentlich und die Klimakatastrophe abwenden wollen, richt) und handeln, um die Folgen der Klima- Waffengeschäften oder Umweltzerstörungen?
Anstöße zum Investment oder Desinvestment. müssen Unternehmen, die weiter auf – die katastrophe zu begrenzen. Ach, ja: Die urgewald-Stiftung kooperiert in
CO2-intensivste Form der Stromerzeugung Einige der größten Investoren der Welt, Anlagefragen gerne mit anderen Stiftungen.
RW: Hat es Sie gewundert, mit einem solch stren- – Kohle setzen, umgehend von jeglicher Fi- z.B. der norwegische staatliche Pensions- Anfragen etwa zur richtigen Nutzung der Global
gen Nachhaltigkeits-Konzept wie dem der Urge- nanzierung ausgeschlossen werden. Auch die fonds, der Allianz-Konzern oder die franzö- Coal Exit List sind hochwillkommen.
wald-Stiftung eine solche Rendite einzufahren?
UG: Nein, dass grüne Investments keinen Ren-
ditenachteil haben, zeigen ja verschiedenste
Studien zum Thema. Zur Global Coal Exit List
urgewald hat 2017 erstmals eine Liste veröffentlicht, worin 935 Unternehmen genannt sind, die direkt
RW: Bislang werden ESG-Investments vor allem oder indirekt an Geschäften mit Kohle, dem Klimaschädiger Nummer 1, beteiligt sind. urgewald hat
als Gewissensfrage behandelt. Sie setzen ja offengelegt, dass global 437 neue Kohleabbau-Projekte geplant sind und unter anderem mithilfe von
mit der Global Coal Exit List auch auf die Ver- 505 globalen Banken finanziert werden (sollen). Die (Ausschluss-)Liste wendet unter anderem einer
der größten Investoren der Welt, der Norwegische Pensionsfonds, an. Wenn eine Stiftung einen ersten
antwortung der Investoren, nicht in dreckige Schritt hin zu mehr Klimaschutz machen möchte, wendet sie diese Liste an.
Industrien zu investieren. Aber macht das die
Welt wirklich besser?
UG: Nachhaltiges Investieren ist keine blo- Urgewald-Website >>
ße Frage des Gewissens mehr, es geht hierKennen Sie schon den
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der Anleger bei Zeichnung und Kauf von ETF-Anteilen bewusst sein, dass ETFs gewisse Risiken beinhalten und die Rückzahlung unter Umständen unter dem
Wert des eingesetzten Kapitals liegen und es schlimmsten Falls zu einem Totalverlust kommen kann. Eine umfassende Beschreibung der Fondsbedingungen
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Weise noch sind sie in irgendeiner Weise für diese Produkte haftbar. ©2021 Lyxor International Asset Management. Alle Rechte vorbehalten. Stand: 16. April 2021.Max Deml +++ Öko-Invest +++ grüne Stiftungsanlage Interview
„ETFs sind bestenfalls blassgrün“
Ich würde
Gespräch mit Max Deml
erstmal Anla-
gegrundsätze
Max Deml ist seit 1991 Chef- dem (nachhaltigen)
redakteur des Öko-Invest, und Anlage- Zweck der Stiftung ent-
richtlinien
dem ersten Börsenbrief zum sprechen. Bei der Wahl
Thema nachhaltige Geld- der Hausbank würde ich
anlagen (oeko-invest.net).
Sein Handbuch „Grünes
erstellen, die eine Bank bevorzugen,
in deren Geschäftsmo-
Geld“ erscheint seit 1990. dem (nachhal- dell Nachhaltigkeit ver-
tigen) Zweck
Der aus Bayern stammen- ankert ist, auch wenn
de Wiener, der Psychologie andere Banken evtl.
und Philosophie studiert
hat, hat zudem zwei viel-
der Stiftung günstigere
bieten.
Gebühren
beachtete Öko-Indizes, den entsprechen.
„Natur-Aktien-Index“ (nx- RW: Wie fix würden Sie
25) und den ersten Sola- die Anlagerichtlinien er-
raktien-Index (PPVX), 1997 stellen?
bzw. 2001 aus der Taufe gehoben. Wir fragten MD: Alfred Nobel hatte in seinem Testament
Deml, wie er als verantwortlicher Stiftungsma- (1895) die Stiftung, aus der die Dotationen für
nager anlegen würde. die Nobelpreise erwirtschaftet werden, auf fest-
verzinsliche „sichere“ Papiere festgelegt. Doch
RenditeWerk: Herr Deml, gesetzt Sie würden das hat im Lauf der Jahrzehnte die Renditen
Max Deml
ist seit 1991 eine Stiftung ins Leben rufen, sagen wir mit und damit die Preisgelder erheblich dezimiert.
Chefredakteur etwa drei Millionen Euro an Stiftungsvermö- Erst als man entgegen dem Stifterwillen auch
des Informa- gen. Wie würden Sie das Thema Kapitalanla- Aktien zugelassen hat, konnten die Preisgelder
tionsdienstes
Öko-Invest. ge angehen? wieder erhöht werden, 2001 lagen sie wieder
Max Deml: Ich würde erstmal Anlagegrund- bei 10 Millionen Schwedenkronen. Also: Nicht
sätze und Anlagerichtlinien erstellen, die zu eng für alle Zeiten festlegen!Max Deml +++ Öko-Invest +++ grüne Stiftungsanlage Interview
Der Index
ist 1997 bei
RW: Würden sie Anlagequoten festlegen, die während der MSCI Welt-Akti- die Bewohner verbrauchen. anleihen – auch Polen bietet z.B. solche –
nicht überschritten werden dürfen? enindex – mit einer regional Immobilien mit laufenden letztlich der Staat, den ich damit finanziere.
MD: Zunächst würde ich Anlagefelder defi-
nieren, in die nicht angelegt werden soll, z.B.
ähnliche Verteilung – rund
270 Prozent erzielt hat. Der
1.000 Punk- Mieterträgen und ggf. auch
einer Wertsteigerung er-
Dunkelgrüner sind da etwa green bonds des
österreichischen Stromversorgers Verbund,
in Branchen wie Rüstungsproduktion, fossile Indexfonds auf den nx-25 ten gestar- scheinen krisensicher. dessen Stromerzeugung zu über 95% aus
tet und hat
Treibstoffe usw. Wenn Stiftungen möglichst soll noch diesen Sommer auf Wasserkraft kommt.
„risikolos“ anlegen wollen und Anleihequoten dem Markt sein, mit laufen- RW: Was halten Sie von ge-
von 70 Prozent oder mehr vorschreiben, stam-
men diese Festlegungen meist aus Zeiten, in
den Kosten von unter einem
Prozent.
rund 2.200 schlossenen Fonds, etwa ei-
nem Solar-Fonds?
RW: Also bei Anleihen lieber in Einzelwerte
investieren? Nicht in Fonds?
denen Anleihezinsen über der Inflationsrate Prozent auf MD: Wenn es sich um seriöse MD: Bei den heutigen Minizinsen fressen die
derzeit rund
gelegen sind. Ich würde eher eine Aktienquote RW: Das ist für einen Akti- Anbieter mit guten Standor- Kosten von Fonds die Zinsen oft wieder auf.
von 50 Prozent zulassen, das schon deshalb, enfonds ziemlich günstig. ten handelt, sind Solar- und Im 1. Quartal 2021 lagen die ESG-Rentenfonds
weil auch die „sichersten“ Anleihen heute ein
hohes Kursrisiko tragen.
Empfehlen Sie auch grüne
ETFs, die ja auch sehr günstig
23.000 Punk- Windparks nicht nur eine
gut rentierende Anlageform,
im Schnitt mehr als 1 Prozent im Minus.
sind? te zugelegt. sondern bieten auch einen
RW: … ein Beispiel bitte. MD: Viele ETFs sind meines Er- sehr hohem „Impact“: der
MD: Bei den jetzigen Null- bzw. Negativzinsen achtens häufig bestenfalls ein erneuerbare Anteil im deut-
stehen viele Anleihen, die zu 100 Euro zurück- blassgrünes Investment. Die milliardenschweren schen Strommix ist z.B. von unter 5 (1990) auf
gezahlt werden, bei Kursen von z.B. 120% oder ETFs der großen Anbieter zum Beispiel verwen- rund 50 Prozent gestiegen. Aber Vorsicht, es
höher. Aber wenn die Marktzinsen wieder stei- den auch Derivate oder haben das Problem, gibt auch unerfahrene oder gar betrügerische
gen, werden die Kurse dieser Anleihen erheb- dass sie nur in Aktien von Konzernen mit hohen Anbieter.
lich sinken, manche wohl auch unter 100%. Handelsvolumina investieren können, die häu-
fig – wie z.B. Apple oder Amazon – gerade noch RW: Okay, dann zur Anleihenseite.
RW: Okay, also 50 Prozent in Aktien? Wohin? Mindestkriterien erfüllen, aber alles andere als MD: Im Bereich von verzinslichen Papieren wür-
MD: Da empfehle ich zwei, drei „dunkelgrü- ESG-Vorreiter sind. de ich derzeit nicht in Rentenfonds, sondern in
ne“ Aktienfonds wie z.B. einen Fonds, der Papiere einzelner Banken wie z.B. der Kommu-
unseren Naturaktienindex (nx-25) nachbildet. RW: Okay, wie würden Sie die übrigen 50 Pro- nalkredit Austria AG investieren, die mit diesem
Dessen 25 Titel reichen von Beyond Meat über zent für Ihre Stiftung anlegen? Geld kommunale Infrastrukturprojekte finan-
Geberit, Tesla und Tomra bis zur Umweltbank MD: 20 Prozent oder mehr würde ich in eine ziert.
und Vestas Wind. Der Index ist 1997 bei 1.000 grüne Immobilie investieren. Die Berliner Kli-
Punkten gestartet und hat rund 2.200 Pro- magut Immobilien AG hat gerade ein Haus RW: Was ist mit Green Bonds?
zent auf derzeit rund 23.000 Punkte zugelegt, fertiggestellt, das mehr Energie produziert als MD: Tja, es bleibt im Fall von grünen Staats-WIR ÖFFNEN IHNEN
DEN IMMOBILIENMARKT
DER ZUKUNFT
BNP PARIBAS MACSTONE
Investieren Sie schon heute in den Immobilienmarkt von morgen –
mit dem neuen Offenen Immobilienfonds BNP Paribas MacStone.
Er investiert global in sechs Nutzungsarten und zeichnet sich durch
seine innovative Anlagestrategie entlang der für den Immobilienmarkt
relevanten Megatrends aus.
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Diese Information stellt keine Anlageberatung, keine Rechts- oder Steuerberatung und keine Kauf-
empfehlung dar. Es kann keine Zusicherung gemacht werden, dass die Anlageziele des Investment-
vermögens erreicht werden.
Real Estate for a changing worldVolkmar Liebig +++ Nachhaltigkeitsanalyse für Geldanlagen +++ Die nächste Generation Nachhaltigkeits-Kolumne
Nachhaltigkeitsanalyse – Quo vadis?
Von Prof. Volkmar Liebig, Ulm
Wenn ein Begriff ein Allerweltswort geworden ist sind also die Leitmotive, dass von professioneller für Geldanlagen vorgezeichnet: Die Finanzindus-
und als Synonym für Alles und Jedes verwendet Seite auch nachhaltig investiert wird? Und vor trie denkt – von der Liquidität abgesehen – in
wird, ist Vorsicht geboten. Vieles wird geradezu allem: Was weiß ein Anlageberater über Nach- Rendite und Risiko. Renditeansprüche können
inflationär als nachhaltig deklariert: Der Anbau haltigkeit? unter dem Gesichtspunkt der Nachhaltigkeit bei
von Nahrungsmitteln, die Plantagenbewirtschaf- Fragen über Fragen. Wieso eine Geldanlage dieser Perspektive nicht punkten. Und aus the-
tung, der Abbau von Rohstoffen (sic!), jedwede nachhaltig sein kann, muss man sich zunächst oretischer Sicht hat die Finanzindustrie den Ri-
Erneuerbarkeit und natürlich alles, was nach- einmal vorstellen können. Entweder wird das Geld sikoaspekt ohnehin falsch behandelt: Bei einem
wächst oder recycelt werden kann. Aber auch direkt in Projekte oder Beteiligungen investiert Risiko sind alle künftigen Ereignisse und deren
Bautätigkeiten, Geschäftsmodelle, politische oder indirekt in Aktien, Fonds, ETFs oder Anleihen Wahrscheinlichkeit bekannt, sodass es messbar
Entscheidungen, soziale Vereinbarungen oder gelenkt. Die Nachhaltigkeit der jeweiligen Anla- und berechenbar ist. In Wahrheit handelt es sich
Gefühle – kurzum: Es kann letztlich alles nachhal- gemöglichkeit muss durch eine Analyse ermittelt bei Investitionen aber um Unsicherheit, weil
tig sein! Selbstverständlich hat auch die Finanzin- und das Ergebnis bestenfalls durch ein Rating, zahlreiche potenzielle Ereignisse eintreten kön-
dustrie diese Thematik als Trend begriffen, ist auf Zertifikat oder Gütesiegel dargestellt werden. Nun nen und die Datenverfügbarkeit gering ist. Weil
Prof. Volkmar Liebig war Geschäftsführer des Berliner
die Nachhaltigkeit gesprungen und unternimmt ist Nachhaltigkeit nicht eindeutig definiert, sodass Analysehauses Sustainability Intelligence. aber ein Investor nicht unsicher sein will, glaubt
den legitimen Versuch, den Begriff Nachhaltig- wegen des unterschiedlichen Begriffsverständnis- er lieber an ein unter Unsicherheit ermitteltes Ri-
keit als Wettbewerbsvorteil zu nutzen. Welche ses sich sehr unterschiedliche Resultate ergeben. derungen bewirken. Diese Veränderungen voll- siko. Die nächste Generation der Nachhaltigkeits-
wahren Interessen und Motive stecken dahinter, Diese Beliebigkeit, aber auch Willkür, führen zur ziehen sich grundsätzlich langsam in größeren analyse, allen inzwischen etablierten Nachhal-
wenn ein Assetmanager nachhaltige Geldanla- Irritation von Investoren und limitieren damit den Zeitabschnitten. Kurzfristige materielle Erfolge tigkeitsratings zum Trotz, wird die Würdigung der
gen empfiehlt? Ist es persönliche Überzeugung? Prozess der Investitionen in tatsächliche Nachhal- in Form von Renditen lassen sich daraus beim Nachhaltigkeit einer Geldanlage unter langfristi-
Oder ist es der Handlungsdruck, der durch die tigkeit. Einfaches Vorgehen wie Ausschluss von besten Willen nicht ableiten. Umdenken und gen Aspekten betrachten müssen. Die Investoren
Aussagen in der Werbebroschüre entstanden Themen, wie etwa fossile Energie oder Rüstungs- Verhaltensveränderungen in einer Gesellschaft, werden lernen müssen, was nachhaltig handeln
ist? Sind es die regulatorischen Vorgaben, durch güter, führt nicht zum Ziel. Wie kann man also notwendig allein um die ökologische Basis des bedeutet. Jeder Waldbesitzer weiß, dass wenn er
die er gezwungen ist, auch als nachhaltig de- beurteilen, dass ein als nachhaltig bezeichnetes Anthropozäns zu erhalten, schaffen maximal mit- Fichten pflanzt, er selbst noch ernten kann, falls
klarierte Geldanlagen zu offerieren? Oder hat Investment tatsächlich eine beabsichtigte, positi- telfristig die Grundlagen für noch zu entwickeln- er Eichen pflanzt, denkt er an die Enkelgenera-
er vielleicht eine Tochter, die sich bei Fridays for ve nachhaltige Wirkung hat? de Geschäftsmodelle. Diese können ökonomisch tion. Nachhaltige Investitionen müssen zeigen,
Future engagiert und sich dadurch für die Diskus- Investitionen in Nachhaltigkeit sollen Impact recht erfolgreich und für Investoren attraktiv sein. dass sie „enkelfähig“ sind – ansonsten wirkt
sion am Küchentisch Argumente parat hält? Was erzeugen, also letztlich gesellschaftliche Verän- Damit ist der Weg für die Nachhaltigkeitsanalyse nachhaltig investieren wie eine Floskel.Jonathan Dean +++ AXA IM Alts +++ wirkungsorientiertes Investieren Gastbeitrag
Investieren für eine bessere Welt
Von Jonathan Dean, AXA Investment Managers Alts
Was ist Impact Investing? FÖRDERUNG DER RESSOURCENEFFIZIENZ: Der haltigen Einkommensquelle verringert das Sys-
Impact Investing ist eine Anlagestrategie, die da- Kampf gegen den Klimawandel und die Ver- tem den Anreiz, Holz aus bestehenden Wäldern zu
rauf abzielt, positive, messbare soziale und öko- nichtung natürlicher Ressourcen kann nicht ernten, und bekämpft damit einen der Treiber für
logische Ergebnisse zu erzielen und gleichzeitig ohne innovative Lösungen gewonnen werden. die Abholzung und den Verlust der Artenvielfalt.
adäquate marktübliche Renditen zu erwirtschaf- Die Reduzierung und Vermeidung von Treib-
ten. Bei AXA Investment Managers richten wir hausgasemissionen und die Förderung der UNSERE INVESTITION: wird Komaza dabei helfen,
unsere Impact-Investing-Strategie klar an dieser Ressourceneffizienz stehen bei diesem Kampf seine forstwirtschaftlichen Aktivitäten auszu-
Definition aus. an vorderster Front. Wir investieren in mehrdi- weiten, die Fläche von 5.000 auf 37.000 Hek-
Wir sind davon überzeugt, dass wir positi- mensionale Lösungen, Technologien und Inno- tar zu vergrößern, das Einkommen von 50.000
ve Ergebnisse erzielen können, die sowohl den vationen, die von der Erzeugung und Nutzung Bauern zu verbessern und zur Kohlenstoffbin-
Menschen als auch dem Planeten zugutekom- sauberer Energie über die Verringerung der dung durch Bäume beizutragen. Seit 2008 wur-
men, während wir gleichzeitig die finanziellen Abhängigkeit von kohlenstoffintensiven und Jonathan Dean ist Head of Impact Investing bei AXA den 5 Millionen Bäume gepflanzt und 20.000
Ziele unserer Kunden erfüllen. Wir erreichen umweltschädlichen Energiequellen bis hin zur Investment Managers Alts Bauern haben von verbesserten finanziellen
dies, indem wir in Projekte investieren, bei denen Förderung energieeffizienter Produkte und Lö- Ergebnissen profitiert.
die finanziellen Ergebnisse von der Erreichung sungen der Kreislaufwirtschaft reichen. Ein Beispiel aus unseren Portfolios - Auswei-
der angegebenen ökologischen oder sozialen tung der Kohlenstoffbindung in Kenia SOZIALES - UNSER WIRKUNGSANSATZ: Viele Men-
Wirkungsziele abhängen. RESILIENZ GEGEN DEN KLIMAWANDEL AUFBAUEN: Komaza, ein Unternehmen für Mikroauffors- schen in Entwicklungsländern haben Schwierig-
Die Auswirkungen des Klimawandels auf ge- tung zu Holzprodukten in Kenia, strebt danach, keiten, Zugang zu lebenswichtigen Gütern und
UMWELT - UNSER WIRKUNGSANSATZ: Die Klima- fährdete Gemeinschaften bedrohen die Le- das größte Unternehmen für nachhaltige Forst- Dienstleistungen zu erhalten. Wir investieren in
krise und der Verlust der Artenvielfalt sind ent- bensgrundlage und das Wohlergehen vieler wirtschaft in Afrika zu werden. Das Unterneh- Unternehmen, die den Zugang verbessern, die
scheidende Herausforderungen für die Mensch- Menschen. Zu den Investitionsmöglichkeiten men trägt zur Wiederaufforstung bei und bringt Kosten senken und die Qualität von Lösungen
heit. Wir verfolgen einen ganzheitlichen Ansatz gehören die Bereitstellung von Klima- und pa- die finanziellen Interessen der lokalen Gemein- verbessern, damit unterversorgte Gemeinschaf-
zur Lösung des Klimawandels und des Verlusts rametrischen Versicherungen, dürreresistenten den mit dem Naturschutz in Einklang. ten ihre Grundbedürfnisse erfüllen können.
der biologischen Vielfalt, indem wir die Be- Nutzpflanzen und Technologien. Ein Beitrag zu Die Landwirte erzielen ein zusätzliches Ein-
schleunigung einer Reihe von Projekten, Pro- diesen Lösungen ermöglicht es Einzelpersonen, kommen, indem sie überschüssiges Land nutzen, VERBESSERUNG DER FINANZIELLEN EINGLIEDERUNG:
dukten und Dienstleistungen auf der ganzen Unternehmen und Gemeinschaften sich anzu- um besonders effektive kohlenstoffbindende Bäu- Der Zugang zu Finanzmitteln ist für das individu-
Welt unterstützen. passen und Widerstandsfähigkeit aufzubauen. me anzubauen. Durch die Schaffung einer nach- elle und wirtschaftliche Fortkommen unerlässlich.Jonathan Dean +++ AXA IM Alts +++ wirkungsorientiertes Investieren Gastbeitrag
Wir helfen beim Aufbau eines nachhaltigen und Ein Beispiel aus unseren Portfolios - barriere- fügbar ist, die den Zugang und die Erschwing- uns, Impact-Ergebnisse zu erzielen. Unsere diver-
inklusiven Finanzsystems, das das wirtschaftliche freie Augenheilkunde für die Behandlung des lichkeit für unterversorgte Empfänger erhöht. sifizierte alternative Strategie, die von einem ro-
Wohlergehen von Menschen in einkommens- Grauen Stars busten Risikorahmen unterstützt wird, ist auf das
schwachen Gemeinden verbessert, die keine Z-OPTICS: ist ein Medizintechnikunternehmen, Investieren, das etwas bringt Risiko-/Renditeprofil institutioneller Anleger abge-
Bankverbindung haben oder deren Bankverbin- das sich auf die Innovation und Entwicklung der Unser Fokus liegt auf Themen, die unserer Mei- stimmt, die ihre finanziellen Ziele erreichen und
dung nicht ausreicht. Unsere Lösungen zur finan- nächsten Generation von Intraokularlinsen (IOL) nung nach nicht ausreichend finanziert sind. Die- gleichzeitig einen Beitrag zum gesellschaftlichen
ziellen Inklusion bieten Zahlungs- und Transfer- für die Behandlung von Katarakten konzentriert. se reichen von Umweltherausforderungen, für die Wandel leisten wollen.
dienste, Kredite, Spar- und Versicherungsprodukte Grauer Star (Katarakt) ist die häufigste Ursache für es derzeit keine Lösung gibt, bis hin zu dem weit Unsere Fonds zielen auf die Wirkung über An-
für unterversorgte Bevölkerungsgruppen. Erblindung und macht nach Angaben der Weltge- verbreiteten Mangel an Zugang zu wichtigen Pro- lageklassen, Themen und Regionen hinweg ab.
sundheitsorganisation 51 % der insgesamt 39 Mil- dukten und Dienstleistungen in vielen Ländern. Bis zum Jahr 2020 kamen unsere Investitionen
QUALITATIV HOCHWERTIGE BILDUNG BEREITSTEL- lionen Fälle weltweit aus. Katarakte sind auch die Mit einem Investitionshorizont von über 10 Jahren mehr als 500 Projekten in 71 Ländern in Indust-
LEN: Viele einkommensschwache Familien in zweithäufigste Ursache für schlechtes Sehen und setzen wir langfristiges Kapital und Denken ein, rie- und Entwicklungsländern zugute. Viele dieser
den Entwicklungsländern haben immer noch betreffen 95 Millionen Menschen, die unter Seh- um Lösungen mit langfristiger Wirkung zu finden. Initiativen befinden sich in Schwellenländern mit
Schwierigkeiten, Zugang zu hochwertiger Bil- behinderungen leiden. Unser Programm setzt Kapital über alternative großen sozialen und ökologischen Herausforde-
dung zu erhalten. Dieses Grundbedürfnis adres- Katarakte können durch verschiedene chir- Anlagen ein, darunter Private Equity, Risikokapi- rungen. Unsere Fondsziele und Impact-Themen
sieren wir durch unsere Bildungsinvestitionen, urgische Methoden, bei denen die vom What Grauen is impact investing?
tal, private (1/2)
Kredite und Projektfinanzierung. Diese tragen zu den Sustainable Development Goals der
insbesondere im Bereich der Grundbildung. Star betroffene getrübte Linse durch eine IOL Strategie verschafft uns Flexibilität und Zugang zu UN bei.
Durch die Unterstützung von Institutionen, die ersetzt wird, einfach behandelt werden. Aller-Impact Management Investitionsmöglichkeiten und hilft
diversifizierten
Our Impact Focus
erschwingliche, hochwertige und zugängliche dings sind die Ergebnisse für Patienten in Indus- Bei diesem Dokument handelt es sich um Werbematerial und um kein investmentrechtliches Pflichtdoku-
ment. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen stellen weder ein Ange-bot noch eine
Bildung anbieten, können wir die Verbindung trie- und Entwicklungsländern unterschiedlich. Wie definiert AXA IM Impact Investing? Aufforderung zum Kauf von Fondsanteilen oder zur Inanspruchnahme einer Dienst-leistung dar. Die An-
gaben in diesem Dokument sind keine Entscheidungshilfe oder Anlageempfehlung, (aufsichts-) rechtliche
zwischen Armut und schlechten Bildungsergeb- Die Behandlung in Ländern mit niedrigem und oder steuerliche Beratung durch AXA Investment Managers Deutschland GmbH bzw. mit ihr verbundenen
+
Unternehmen („AXA IM DE“), sondern werden ausschließlich zu Informationszwecken zur Verfügung ge-
stellt. Auf der alleinigen Grundlage dieses Dokuments dürfen keine Anlage- oder sonstigen Entscheidungen
nissen durchbrechen. mittlerem Einkommen (LMICs) ist begrenzt und ESG Impact
gefällt werden.Investing
Vor jeder Transaktion sollte eine ausführliche und an der individuellen Kundensituation
ausgerichtete Anlageberatung unter Berücksichtigung der steuerlichen Belange und aller einschlägigen
teuer und bevorzugt oft Monofokallinsen, die Integration focuses on financing
Risiken erfolgen. Im Rahmen dieser Beratung werden Sie u.a. über die Kosten und Gebühren, die mit
dem Erwerb eines Fonds verbunden sind, aufgeklärt. Es wird darauf hingewiesen, dass AXA Investment
Impact businesses and projects
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Analysen, Prognose- und Simulationsdarstellungen, Konzepte sowie sonstigen Angaben beruhen auf un-
gung bleibt eine dringende globale Herausforde- UNSERE INVESTITION: wird Z-Optics in die Lage Below measurable
ohne Hinweis geändertand
serem Sach- und Kenntnisstand zum Zeitpunkt der Erstellung. Die genannten Angaben können jederzeit
werden und können infolge vereinfachter Darstellungen subjektiv sein. Soweit die
rung in Bezug auf Zugang, Qualität und Angebot. versetzen, eine innovative Linse zu produ- Market sustainable impacts on
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