Robeco QI Global Dynamic Duration - Halbjahresbericht 1. Januar - 30. Juni 2018
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Robeco QI Global Dynamic
Duration
Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital (Société d’Investissement à
Capital Variable)
Gegründet nach luxemburgischem Recht
RCS B47 779
Halbjahresbericht
1. Januar – 30. Juni 2018Inhaltsverzeichnis Allgemeine Informationen 3 Bericht des Verwaltungsrates 5 Allgemeines 5 Allgemeine Einleitung 5 Anlageergebnisse 7 Analyse der Wertentwicklung 7 Fondsverwaltung 8 Nachhaltiges Investieren 8 Sonstige Angaben 11 Halbjahresabschluss 15 Aufstellung des Nettovermögens 15 Anzahl umlaufender Anteile 16 Erläuterungen zum Halbjahresabschluss zum 30. Juni 2018 17 Wechselkurse 30 Anlageportfolio 31 Robeco QI Global Dynamic Duration 2
Allgemeine Informationen Robeco QI Global Dynamic Duration (vormals Robeco Lux-o-rente) (im Folgenden „die Gesellschaft“) Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren in Form einer „Société d’investissement à capital variable“ (SICAV) nach luxemburgischem Recht. Handelsregister RCS Luxembourg B 47 779 Eingetragener Geschäftssitz Centre Etoile 11/13, Boulevard de la Foire L-1528 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Verwaltungsrat Jeroen van den Akker, Director, Robeco, Rotterdam, Niederlande Rob van Bommel, Managing Director, Robeco, Rotterdam, Niederlande Pierre de Knijff, Director, Robeco, Rotterdam, Niederlande Verwaltungsgesellschaft Robeco Luxembourg S.A. 5, rue Heienhaff L-1736 Senningerberg Großherzogtum Luxemburg Cabinet de révision agréé (unabhängiger Wirtschaftsprüfer) KPMG Luxembourg, Société coopérative 39, Avenue John F. Kennedy L-1855 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Depotstelle, Domiziliaragent und Zahlstelle RBC Investor Services Bank S.A. 14, Porte de France L-4360 Esch-sur-Alzette Großherzogtum Luxemburg Verwaltungsstelle sowie Registrierungsstelle Robeco Luxembourg S.A. Delegiert an: RBC Investor Services Bank S.A. 14, Porte de France L-4360 Esch-sur-Alzette Großherzogtum Luxemburg Anlageberater Robeco Luxembourg S.A. Delegiert an: Robeco Institutional Asset Management B.V. („RIAM“) Weena 850, NL-3014 DA Rotterdam, Niederlande Portfoliomanager Von RIAM ernannt: Olaf Penninga Robeco QI Global Dynamic Duration 3
Zeichnungen und Veröffentlichungen Es könne keine Zeichnungen auf der Grundlage der Geschäftsberichte wie des vorliegenden angenommen werden. Zeichnungen können nur aufgrund des gültigen Verkaufsprospekts erfolgen, dem der letzte Jahresbericht der Gesellschaft sowie der letzte Halbjahresbericht beigelegt werden muss, wenn der Stichtag des Jahresberichts länger als acht Monate zurückliegt. Die Geschäftsberichte, der Verkaufsprospekt und das Dokument mit den wesentlichen Informationen für den Anleger sind unter www.robeco.com und am eingetragenen Geschäftssitz der Gesellschaft kostenlos erhältlich. Vertretung und Zahlstelle in der Schweiz Robeco Switzerland A.G., Josefstrasse 218, CH-8005 Zürich ist die Vertreterin der Gesellschaft in der Schweiz. Die wesentlichen Informationen für den Anleger und der Verkaufsprospekt, die Satzung, die (Halb-) Jahresberichte sowie eine Übersicht der An- und Verkäufe im Anlageportfolio während des Berichtszeitraums sind bei dieser Vertretung kostenlos erhältlich. Zahlstelle der Gesellschaft in der Schweiz ist UBS Switzerland AG, Bahnhofstrasse 45, CH-8001 Zürich (Postanschrift Badenerstrasse 574, Postfach, CH-8098 Zürich). Informationsservice in Deutschland Die Satzung, das Dokument mit den wesentlichen Informationen für den Anleger, der Verkaufsprospekt sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos beim Informationsservice der Gesellschaft in Deutschland erhältlich: Robeco Deutschland, Taunusanlage 17, D -60325 Frankfurt am Main. Die Preise, zu denen Anteile ausgegeben und zurückgekauft werden, werden auf www.robeco.de veröffentlicht. Eine Liste aller An- und Verkäufe im Anlageportfolio der Gesellschaft während des Berichtszeitraums sind bei der Zahlstelle/beim Informationsservice in Deutschland kostenlos erhältlich. Veröffentlichung in mehreren Sprachen Dieser Bericht wird auch in Englisch veröffentlicht. Nur die englische Originalversion ist rechtsverbindlich. Robeco QI Global Dynamic Duration 4
Bericht des Verwaltungsrates Allgemeines Website Aktuelle Informationen über die Anlagestrategie, die Performance und das Anlageportfolio des Fonds finden Sie unter www.robeco.com/luxembourg. Auslagerung eines Teils der betrieblichen Aktivitäten an J.P. Morgan Am 24. Januar 2018 hat Robeco gemeldet, dass es einen Teil seiner Betriebs- und Verwaltungstätigkeiten an J.P. Morgan auslagert. Die Auslagerungsentscheidung ist Bestandteil der strategischen Planung von Robeco von 2017-2021, die ein weiteres Wachstum auf internationaler Ebene mit Investment- und Kundenbetreuungsaktivitäten vorsieht. J.P. Morgan wird Robecos Dienstleister für Fondsbuchhaltung, Fondsbetrieb, Verwahrung und die Funktionen der Depotstelle, Transferstelle und Wertpapierleihe. Angesichts dieser breiteren Strategie von Robeco hat Robeco Luxembourg S.A. daraufhin beschlossen, die Aufgaben der Transfer- und Verwaltungsstelle an J.P. Morgan auszulagern, und Robeco QI Global Dynamic Duration hat J.P. Morgan zur Depot- und Wertpapierleihstelle berufen. Mit seinem globalen Netzwerk wird J.P. Morgan an mehreren Standorten und in verschiedenen Zeitzonen für Robeco tätig sein. Dadurch können die globalen Supportaktivitäten für den Handel von Robeco intelligenter bereitgestellt werden. Die Nutzung der globalen Größe, der Technologie und Ausführungskapazität von J.P. Morgan wird auch die Fähigkeiten von Robeco verbessern, auf Veränderungen der Märkte zu reagieren und anspruchsvollere Instrumente und Produkte zu entwickeln. Dadurch kann Robeco jetzt und in der Zukunft weiterhin Lösungen anbieten, die auf die individuellen Bedürfnisse seiner Kunden zugeschnitten sind. Außerdem wird Robeco durch die Auslagerung schneller auf Anfragen von Kunden reagieren können, unabhängig von der Zeitzone, in der diese sich befinden. Die Auslagerung betrieblicher Aktivitäten wird zu keinen Veränderungen bei den Anlagestrategien und Investmentteams führen. Die Kundenportfolios werden weiterhin gemäß der jeweiligen Anlagepolitik von den verantwortlichen Portfoliomanagern und Portfoliomanagementteams verwaltet. Sämtliche Portfoliomanager konzentrieren sich weiterhin auf die Wertentwicklung der Investments im Interesse der Kunden von Robeco. Allgemeine Einleitung Wirtschaftliche Entwicklung Die positive Wirtschaftslage, die sich 2017 entwickelt hatte, setzte sich im ersten Halbjahr 2018 fort. Die Weltwirtschaft expandierte weiter kräftig, wobei sich das Wirtschaftswachstum im Gegensatz zum Vorjahr stärker auf die Industrieländer, insbesondere die USA, konzentrierte. Die aktuelle Expansionsphase in den Vereinigten Staaten ist inzwischen die zweitlängste in der Nachkriegsgeschichte. Das globale Wachstum hat sich gegenüber dem (sehr) schnellen Wachstum in der zweiten Jahreshälfte 2017 leicht abgeschwächt, was auf einen Rückgang des Welthandelsvolumens und einen geringeren Beitrag der privaten Konsumausgaben zurückzuführen ist. Davon waren die Schwellenländer am stärksten betroffen. Die zunehmende Kapazitätsauslastung der Industrie, angespannte Arbeitsmärkte, steigende Mieten und ein kräftiger Anstieg des Ölpreises bremsten eine weitere Beschleunigung des Wirtschaftswachstums und sorgten zudem für einen leichten Inflationsdruck. Die Inflationsprognosen sind an den Finanzmärkten leicht gestiegen und bewegen sich nun auf einem Niveau, das den mittel- bis langfristigen Inflationszielen der Zentralbanken entspricht. Für 2018 wird mit einem weltweiten Wachstum von 3,8 % gerechnet, was dem Vorjahresniveau entspräche. Das reale Wirtschaftswachstum in den USA lag im ersten Quartal 2018 bei 2,6 % und liegt damit über dem langfristigen mittleren Trend. Das ist im Wesentlichen auf das starke Wachstum der Investitionsausgaben, auch in Reaktion auf die steigende Kapazitätsauslastung, zurückzuführen. Die weitere Verengung des Arbeitsmarktes in Kombination mit der prozyklischen Fiskalpolitik der US-Regierung schürte die Befürchtung, es könne zu einer Überhitzung der US-Wirtschaft kommen. Präsident Trump gelang es, im Kongress eine beispiellos umfangreiche Steuersenkung für US-Unternehmen durchzusetzen. Die Arbeitslosigkeit in den Vereinigten Staaten ist auf 4 % gesunken, und das Beschäftigungswachstum übertrifft zum ersten Mal seit 2000 die Zahl der Arbeitssuchenden. Die Unterschiede zwischen der Art der nachgefragten Arbeitskraft und dem Arbeitsangebot treten dabei immer deutlicher hervor. Ein stärkerer Dollar und die lauernde Unsicherheit bezüglich der Auswirkungen eines vom Weißen Haus initiierten Handelskonflikts verringern jedoch die Wahrscheinlichkeit einer Überhitzung der US-Wirtschaft. Die von Präsident Trump vorgeschlagene Politik, angebliche Ungleichgewichte in den Außenhandelsbeziehungen auszugleichen, hat sich inzwischen zu einem Konflikt entwickelt, in dem die Handelspartner der Vereinigten Staaten direkte Vergeltungsmaßnahmen ergreifen. Ein Ende dieser Entwicklung scheint nicht in Sicht, da in Handelskonflikte Robeco QI Global Dynamic Duration 5
häufig restriktive Zölle von 30 % bis 50 % zu beobachten sind, bevor ein neues Gleichgewicht erreicht wird. Obwohl der Konflikt viel Aufsehen erregt, hat die protektionistische Politik von Präsident Trump die anhaltend positive Stimmung bei Verbrauchern und Produzenten in den Vereinigten Staaten bisher nicht beeinträchtigt. Die negativen Auswirkungen der höheren Zölle scheinen zum jetzigen Zeitpunkt vor allem die stärker exportabhängigen Volkswirtschaften zu treffen, insbesondere die Schwellenländer. Ein lang anhaltender Handelskonflikt wird jedoch weltweit Auswirkungen haben, letztlich auch auf die Vereinigten Staaten. Die US-Notenbank (Fed) hat die Zinsen im Jahr 2018 zweimal um 0,25 % angehoben und wird im weiteren Jahresverlauf voraussichtlich zwei weitere Zinserhöhungen vornehmen. Die Inflation lag Mitte Juni bei 2,9 % und damit über dem symmetrischen Inflationsziel der Fed von 2 %. Die weitere Abflachung der Zinsstrukturkurve hat die Debatte über die Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Rezession in den USA angeheizt. Der flachere Kurvenverlauf ist jedoch teilweise technischer Natur: Die unkonventionelle Politik der Zentralbank wirkt sich auf die Preisgestaltung langfristiger Anleihen aus. Auch im Euroraum setzte sich die konjunkturelle Erholung mit einem Wachstum im ersten Quartal von annualisierten 2,5 % fort. Im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2017 hat sich die Wachstumsrate jedoch leicht abgeschwächt, was auf mehr Unsicherheit in der geopolitischen Lage, Bedenken auf politischer Ebene und eine Verlangsamung des Exportwachstums zurückzuführen ist. Die Gefahr einer Regierungskrise in Deutschland, die Wahl einer euroskeptischen Regierung in Italien und die zunehmende Komplexität des Brexit-Prozesses waren die dominanten Themen. Dennoch ist das Wachstum im Euroraum nach wie vor robust, getrieben von einem steigenden Konsumwachstum, während sich die Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer aufgrund des angespannten Arbeitsmarktes verbessert. Die Arbeitslosigkeit in der Eurozone ist auf 8,4 % gesunken. Der Rückgang des Welthandelsvolumens beeinträchtigt sowohl Japan als auch Europa. Obwohl das Wirtschaftswachstum in Japan im ersten Quartal 2018 mit annualisierten 1,3 % über dem langfristigen Trend liegt, ist der Beitrag des Exportsektors zum Wirtschaftswachstum deutlich zurückgegangen, während die Investitionen sogar gestiegen sind. Den größten Beitrag zum Weltwirtschaftswachstum leistet derzeit China. Die chinesische Wirtschaft wuchs wie in den Vorquartalen annualisiert um 6,8 %. Die Frühindikatoren deuten jedoch auf eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums hin, was teilweise auf Maßnahmen der chinesischen Behörden zur Eingrenzung der exzessiven Kreditvergabe durch die Banken zurückzuführen ist. Wir gehen davon aus, dass die chinesische Regierung weiterhin ein Wachstum von über das Jahr gerechnet rund 6,5 % anstrebt und bei einer sichtbaren Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit geldpolitische Impulse setzen wird. Aussichten für die Rentenmärkte Die Rentenmärkten der Industrieländer verzeichneten weiterhin nur eine geringe Volatilität. Nach einem starken Anstieg der Kapitalmarktzinsen im Januar bewegte sich die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen in einer Spanne zwischen 2,7 % und 3,1 %. Die Differenz zwischen den USA und Europa hat sich jedoch weiter vergrößert: Der Renditeunterschied zwischen einer 10-jährigen US-Staatsanleihe und einer 10-jährigen Bundesanleihe in Deutschland liegt inzwischen über 2,5 %. Ein derartiges Niveau wurde zuletzt 1989 erreicht. Risiken für diese Anlagekategorie sind in Zukunft bei den steigenden Inflationserwartungen, dem Rückzug der Zentralbanken als Käufer am Rentenmarkt und einer Überhitzung der Konjunktur zu sehen. Von einer Eskalation des Handelskonflikts zwischen den großen Wirtschaftsblöcken könnte sie allerdings profitieren. Die Kurse von Staatsanleihen wurden in den letzten Jahren von den Zentralbanken beeinflusst, wodurch sich die Bewertungen insbesondere am deutschen Staatsanleihenmarkt von den Fundamentaldaten entfernt haben. Der von den Zentralbanken eingeleitete Übergang von der quantitativen Lockerung zur quantitativen Straffung könnte dafür sorgen, dass die Anleger an den Rentenmärkten ihre Perspektive ändern. Schwellenländeranleihen in lokalen Währungen litten erheblich unter starken Kursrückgängen, der Furcht vor Handelsbarrieren seitens der USA und innenpolitischer Instabilität, beispielsweise in der Türkei. Die Kupons auf diese Anleihen sind attraktiv, aber angesichts der vorgeschlagenen Zinsschritte der Fed und der derzeitigen Unsicherheit im Hinblick auf den aufkommenden Protektionismus sind die Aussichten für diese Anlageklasse in der zweiten Jahreshälfte 2018 bestenfalls moderat. Das anhaltende zyklische Wachstum in einem bisher moderaten Inflationsumfeld ist für Unternehmensanleihen nach wie vor günstig, obwohl wir uns bereits in einer späten Phase des Kreditzyklus befinden. Durch das kräftige Gewinnwachstum können die Zinskosten zwar vorerst weiter bedient werden, der Verschuldungsgrad der Unternehmen steigt jedoch weiter an, vor allem in den USA. Auch die Stimmung bei den Rentenmarktanlegern hat sich aufgrund der anhaltend hohen Korrelation zwischen den Renditen von Unternehmensanleihen und den Anleihenkaufprogrammen der Zentralbanken, die in naher Zukunft eingestellt werden sollen, etwas eingetrübt. Die Anleger haben auch bemerkt, dass die Robeco QI Global Dynamic Duration 6
Vertragsbedingungen im weniger kreditwürdigen Segment des Unternehmensanleihenmarktes weniger strikt gestaltet
wurden, so dass die Anleger bei Ausfällen weniger geschützt sind. Die Bewertungen in diesem Markt sind in letzter Zeit
etwas ungünstiger geworden, sind aber historisch gesehen immer noch hoch, was bei den Bewertungen von
Unternehmensanleihen mit hohem Rating nicht der Fall ist.
Anlageergebnisse
Anlageergebnisse
Anlageergebnis
Kurs in Kurs in Anlageergebnis,
im
Währung x 1 Währung x 1 Dreijahres-
Berichtszeitraum
am 30.06.2018 am 31.12.2017 durchschnitt
in %
Anteilsklassen
CH EUR 1 99,01 99,59 -0,6 0,8
DH EUR 139,28 140,34 -0,8 0,5
EH EUR 1 110,40 114,48 -0,8 0,5
FH EUR 111,80 112,45 -0,6 0,8
GH EUR 1 92,12 95,36 -0,6 0,8
IH EUR 151,59 152,42 -0,6 0,9
IEH EUR 1 119,82 123,99 -0,6 0,9
ZH EUR 129,57 130,00 -0,4 1,3
J.P. Morgan GBI Global (abgesichert gegen EUR) 2 -0,7 1,2
DH CHF 128,34 129,54 -1,0 -0,1
EH CHF 1 93,61 95,43 -0,9 -0,1
FH CHF 108,16 108,98 -0,8 0,3
IEH CHF 1 95,32 97,82 -0,7 0,3
J.P. Morgan GBI Global (abgesichert gegen CHF) 2 -0,8 0,6
FH GBP 3 98,10 98,15 -0,1 -0,8
GH GBP 1, 3 91,99 94,73 -0,1 -1,1
J.P. Morgan GBI Global (abgesichert gegen GBP) 2 -0,2 0,6
IBH JPY 1, 4 9.723,29 9.903,09 -0,4 0,2
5
IH JPY 9.994,22 10.028,05 -0,4 -0,1
J.P. Morgan GBI Global (abgesichert gegen JPY) 2 -0,5 -0,3
DH USD 154,01 153,18 0,5 2,1
FH USD 117,66 116,82 0,7 2,5
IEH USD 6 100,73 100,69 0,7 1,4
IH USD 3 99,87 99,11 0,8 -0,1
J.P. Morgan GBI Global (abgesichert gegen USD) 2 0,6 2,8
1 Unter der Annahme reinvestierter Dividenden. Siehe die Erläuterungen auf Seite 28.
2 Benchmark, weitere Erläuterungen siehe Analyse der Wertentwicklung.
3 Anlageergebnis im 3-Jahres-Durchschnitt für den Zeitraum 17. März 2016 bis 30. Juni 2018.
4 Anlageergebnis im 3-Jahres-Durchschnitt für den Zeitraum 19. Juli 2017 bis 30. Juni 2018.
5 Anlageergebnis im 3-Jahres-Durchschnitt für den Zeitraum 18. Mai 2017 bis 30. Juni 2018.
6 Anlageergebnis im 3-Jahres-Durchschnitt für den Zeitraum 16. August 2017 bis 30. Juni 2018.
Analyse der Wertentwicklung
Der Fonds war generell für eine steigende Anleiheverzinsung im ersten Halbjahr 2018 positioniert, insbesondere in den
USA. Aufgrund seiner defensiven Positionen war der Fonds weniger vom Anstieg der Anleihezinsen im Januar und Februar
sowie April und Anfang Mai (als die Verzinsung der 10-jährigen US-Anleihen ihren höchsten Stand seit 2011 erreichte)
betroffen. Er profitierte dafür auch weniger von den Anleihen-Rallys im März und Mai. Im Juni schützte die aktive
Positionierung den Fonds vor den steigenden Anleihezinsen in den USA, während er gleichzeitig von den
Verzinsungsrückgängen in Deutschland und Japan profitierte. Der Fonds erwirtschaftete eine kleine negative
Gesamtrendite, er entwickelte sich während der ersten sechs Monate des Jahres 2018 aber besser als der Index. Er bot
also Schutz gegen die ansteigenden Anleihezinsen und wies gleichzeitig eine geringere Volatilität auf als der Index.
Die aktive Durations-Positionierung des Fonds wird vollständig von unserem quantitativen Modell bestimmt. Zu Beginn
des Berichtszeitraums stellte sich der Fonds auf steigende Anleihezinsen (und folglich fallende Anleihekurse) in den USA,
Deutschland und Japan ein. Der zunehmende Inflationsdruck, der steigende Optimismus bezüglich des
Robeco QI Global Dynamic Duration 7Wirtschaftswachstums und die restriktive Politik der Fed führten dazu, dass das Modell diese höheren Zinsen prognostizierte. Die Duration des Fonds (Zinssensitivität) des Fonds lag für den größten Teil des Januars und Februars sechs Jahren unter der Benchmarkduration, bei der maximal untergewichteten Position. Im März und zu Anfang April wechselte der Fonds in Deutschland und Japan vorübergehend von untergewichteten zu übergewichteten Positionen, vor allem aufgrund des schwächeren Wachstums und der Verbesserungstrends an den Anleihemärkten. Die Untergewichtung in den USA wurde aufgrund der negativen Ergebnisse für Bewertungen (unter Berücksichtigung der Währungsabsicherungskosten) und der Geldpolitik beibehalten. Die Positionierung wurde im Mai wieder auf die maximale Untergewichtung umgestellt, angetrieben von den Wirtschaftswachstums-, Inflations- und Trendvariablen. Im Juni wechselte das Modell in Deutschland und Japan wieder zu übergewichteten Positionen, während die Untergewichtung in den USA gleich blieb, weitgehend aus denselben Gründen wie im März. Ende Juni lag die Gesamtduration des Fonds um zwei Jahre über der Duration des Index. Fondsverwaltung Robeco hat eigene Grundsätze für die Fondsverwaltung (Principles on Fund Governance) ausgearbeitet, die auf der Website einzusehen sind. Diese Grundsätze sind darauf ausgelegt, detaillierte Richtlinien für den organisatorischen Aufbau und die Arbeitsverfahren unserer Fondsmanager oder unabhängiger Investmenteinrichtungen zu bereitzustellen und die Integrität der Tätigkeiten unserer Fonds sowie eine sorgfältige Ausführung von Dienstleistungen sicherzustellen. Compliance ist die Division bei Robeco, die die tatsächliche Einhaltung der Grundsätze kontinuierlich überwacht. Die Abteilung Innenrevision (Internal Audit) von Robeco führt alle drei Jahre eine Prüfung der Fondsverwaltung in der bei Robeco festgelegten Struktur und Umsetzung durch. Nachhaltiges Investieren Integrierter Ansatz Robeco berücksichtigt Nachhaltigkeit mit einem ganzheitlichen Ansatz in seinen Anlageentscheidungen. Nachhaltigkeit ist auf lange Sicht ein wichtiger Faktor für Veränderungen in Märkten, Ländern und Unternehmen, die wiederum Einfluss auf die künftige Wertentwicklung haben können. Aus Anlegerperspektive sind wir der Überzeugung, dass die Berücksichtigung von wesentlichen Nachhaltigkeitsfaktoren den Anlageprozess stärkt und zu besser fundierten Anlageentscheidungen führt. Darum ist die Integration dieser Faktoren in unsere Anlagestrategien gut in die Organisation eingebettet. Unsere Portfoliomanager und Analysten arbeiten eng mit den Engagementspezialisten im Governance and Active Ownership-Team und Sustainability Investing Research-Team von RobecoSAM zusammen. In unserer Beurteilung der Nachhaltigkeit von Unternehmen und Ländern stützen wir uns auf eine Kombination aus eigenen Nachhaltigkeitsanalysen und Analysen von führenden Anbietern, unter ihnen RobecoSAM, Sustainalytics, RepRisk und Glass Lewis. Unsere Analysen werden durch Informationen, die wir in unserem aktiven Dialog mit Unternehmen und Ländern über ihre Nachhaltigkeitsleistungen gewinnen, weiter bereichert. Stewardship-Strategie Die Übernahme unserer Verantwortung auf dem Gebiet Stewardship ist ein integraler Bestandteil von Robecos Ansatz für Sustainability Investing. Robeco hat eine Stewardship-Strategie ausgearbeitet und ist Unterzeichner verschiedener Stewardship-Codes, unter anderem des britischen Stewardship-Codes und des japanischen Stewardship-Codes. Robeco führt seine Stewardship-Tätigkeiten in der eigenen Organisation selbst aus, das heißt: Wir vergeben sie nicht extern. Die Ausübung von Stimmrechten und Engagement sind wichtige Aspekte unseres Stewardship-Ansatzes. Principles for Responsible Investment (PRI) Robecos Fokus auf Sustainability Investing wird durch die Verpflichtung auf die Principles for Responsible Investment (PRI) der Vereinten Nationen betont. Robeco hat bereits drei Jahre in Folge die höchste PRI-Bewertung erhalten. Das bestätigt die Führungsstellung des Unternehmens in Bezug auf Sustainability Investing. Ziele für nachhaltige Entwicklung Am 25. September 2015 hat die Generalversammlung der Vereinten Nationen offiziell die universelle, integrierte und transformative Agenda 2030 für nachhaltige Entwicklung zusammen mit 17 Zielen für nachhaltige Entwicklung (Sustainable Development Goals; SDG’s) verabschiedet. Diese SDGs knüpfen an den Erfolg der Millennium- Entwicklungsziele an und richten sich auf verschiedene gesellschaftliche Bedürfnisse, wie Bildung, Gesundheit, soziale Sicherheit und Beschäftigung, aber auch auf Maßnahmen mit Blick auf den Klimawandel und Umweltschutz. Als Unterzeichner der niederländischen SDG Investing Agenda setzt Robeco sich dafür ein, einen Beitrag zu den SDGs zu leisten, weil wir sie als Katalysatoren für positiven Wandel ansehen. Darüber hinaus ist Robeco an verschiedenen Initiativen beteiligt, die untersuchen, wie die Anlagebranche einen Beitrag zur Verwirklichung der SDGs leisten kann. Robeco QI Global Dynamic Duration 8
Die Fonds von Robeco haben Sustainability Investing mit minimalen Einschränkungen des Anlageuniversums integriert
und wenden folgende effektive Maßnahmen an:
Ausüben von Stimmrechten
Engagement
Ausschlüsse
Berücksichtigen von ESG-Faktoren1 in den Anlageprozessen.
Französisches Energiewende-Gesetz
In Frankreich trat ein Gesetz in Kraft, das Vermögensinhaber zur Berücksichtigung von Klimarisiken sowie von
ökologischen und sozialen Dimensionen in ihren öffentlichen Bekanntmachungen veranlassen soll. Das Ziel dieses
Gesetzes ist, Mittel in die Energiewende und in umweltfreundliches Wachstum zu kanalisieren. Robeco bietet in seinem
ESG-Angebot die Möglichkeit, Portfolios kohlenstoffarm zu gestalten, die Auswirkungen dieser Dekarbonisierung zu
messen und darüber Bericht zu erstatten, womit die Anforderungen dieses Gesetzes im vollen Umfang erfüllt werden.
Ausüben von Stimmrechten
Mit Blick auf die Art der Anlagen des Fonds kommt die Ausübung von Stimmrechten nicht in Betracht.
Engagement
Robeco nutzt seine Rechte als Eigentümer aktiv, um im Namen unserer Kunden in einen konstruktiven Dialog mit
Unternehmen zu treten. Wir sind der Überzeugung, dass ein nachhaltigeres Verhalten von Unternehmen zu einem
besseren Risiko/Ertragsprofil unserer Anlagen führen kann. Robeco zielt darauf ab, das Verhalten eines Unternehmens im
Bereich Umwelt, Soziales und/oder Corporate Governance (ESG) zu verbessern, um damit die langfristige
Leistungsfähigkeit des Unternehmens und letztlich die Qualität der Investitionen für unsere Kunden zu erhöhen.
Robeco tritt mit den Unternehmen in einen aktiven Dialog über eine gute Unternehmensführung und eine sozial
verantwortliche Unternehmenspolitik. Damit erhöhen wir nach unserer Überzeugung auf längere Sicht den Shareholder
Value für Anleger. Dabei verwenden wir einen integrierten Ansatz, mit dem wir das Fachwissen unserer Anlageanalysten,
unserer Research-Analysten für nachhaltiges Investieren und unserer Engagement-Spezialisten kombinieren.
Ausgangspunkt unseres Dialogs ist der Aspekt der finanziellen Wesentlichkeit. Damit streben wir einen zusätzlichen
Nutzen des Dialogs und ein besseres Risiko-Ertrags-Profil der Gesellschaft an. Das ermöglicht es uns, Werte sowohl für
Anleger als auch das Unternehmen zu schaffen.
Zudem tritt Robeco in einen Dialog mit Unternehmen, die gegen den UN Global Compact verstoßen. Der UN Global
Compact definiert mehrere universelle Grundsätze, die Unternehmen einhalten müssen. Diese Grundsätze sind
allgemeiner Art und ihr Schwerpunkt liegt auf der Achtung der Menschenrechte, guten Arbeitsbedingungen, Bekämpfung
von Korruption und einem sorgsamen Umgang mit der Umwelt. Verstößt ein Unternehmen strukturell gegen einen oder
mehrere dieser Grundsätze, tritt Robeco mit ihm in einen Dialog. Hat das Unternehmen nach drei Jahren Dialog keine
ausreichenden Fortschritte beim Beseitigen oder Abmindern des Verstoßes gemacht, kann Robeco entscheiden, das
Unternehmen aus seinem Anlageuniversum auszuschließen.
Ausschlüsse
Die Ausschlussgrundsätze basieren bei Robeco auf drei Grundpfeilern. Zum einen schließen wir Unternehmen aus, die
umstrittene Waffen bzw. wesentliche Bestandteile solcher Waffen herstellen oder Einnahmen aus dem Verkauf oder
Transport solcher Waffen erzielen. Unser Grundsatz, in derartige Unternehmen nicht zu investieren, basiert auf einer
Gesetzesänderung in den Niederlanden bezüglich Investitionen in Hersteller von Streumunition mit Wirkung vom
1. Januar 2013. Zweitens gelten Grundsätze für den Ausschluss von Ländern. Robeco betrachtet jedes Land als umstritten,
das die Menschenrechte seiner eigenen Bürger systematisch verletzt. Diese Ausschlüsse beziehen sich auf
investitionsbezogene Sanktionen, die von den Vereinten Nationen, den USA oder der EU verhängt werden. Drittens kann
ein Unternehmen aus dem Anlageuniversum ausscheiden, wenn der Dialog mit dem Unternehmen scheitert. Dieser
Dialog mit den jeweiligen Unternehmen befasst sich mit schwerwiegenden und systematischen Verstößen gegen
allgemein anerkannte internationale Vereinbarungen über gute Unternehmensführung. Diesbezüglich orientiert sich
Robeco im Wesentlichen am United Nations Global Compact. Die Vorstände von RIAM und RobecoSAM entscheiden in
letzter Instanz über den Ausschluss von Unternehmen und Ländern.
1
Die Abkürzung ESG steht für Environmental, Social und Governance.
Robeco QI Global Dynamic Duration 9Berücksichtigen von ESG-Faktoren in den Anlageprozessen Im Hinblick auf das Sustainability Investing sind das Anlageuniversum und die Art der Anlagen des Fonds so angelegt, dass es nicht möglich ist die ESG-Faktoren in die Anlageprozesse zu implementieren. Luxemburg, August 2018 Der Verwaltungsrat Aus den in der Vergangenheit erzielten Ergebnissen kann nicht auf die gegenwärtige oder zukünftige Performance geschlossen werden. In den Zahlen zur Wertentwicklung sind bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilscheinen anfallende Gebühren und Kosten nicht berücksichtigt. Robeco QI Global Dynamic Duration 10
Sonstige Angaben
Informationen zur EU-Zinsbesteuerungsrichtlinie
Robeco QI Global Dynamic Duration unterliegt der EU-Zinsbesteuerungsrichtlinie.
Börsennotierung
Die Anteile der Klasse DH EUR von Robeco QI Global Dynamic Duration sind an der Luxemburger Wertpapierbörse notiert.
Wirtschaftsprüfer
Es ist keine externe Abschlussprüfung erfolgt.
Zusätzliche Informationen über Wertpapierfinanzierungsgeschäfte
Ergänzend zu den Informationen in Anmerkung 7 zu Wertpapierleihe auf Seite 26 enthält dieser Absatz weitere
Informationen über ausgeliehene Wertpapiere und empfangene Sicherheiten.
Durch die Securities Finance Transaction (SFT)-Verordnung werden Berichtspflichten für Wertpapierfinanzierungsgeschäfte
(„SFT“) und Total Return Swaps eingeführt. Artikel 3(11) der SFT-Verordnung definiert eine Securities Financing
Transaction (SFT) als:
• ein Pensionsgeschäft bzw. umgekehrtes Pensionsgeschäft,
• Ausleihe und Leihe von Wertpapieren oder Waren,
• eine Buy/Sell-back-Transaktion oder Sell/Buy-back-Transaktion,
• ein Lombardgeschäft.
Am 30. Juni 2018 hielt der Fund Wertpapierdarlehen und Total Return Swaps als Arten von Instrumenten, die im
Geltungsbereich der SFT-Verordnung liegen.
Wertpapierleihe
Alle Wertpapierleihgeschäfte und die erhaltenen Sicherheiten haben eine offene Fälligkeit. Das bedeutet, dass es keinen
vorab festgelegten Zeitpunkt gibt, an dem die Wertpapiere an den Fonds zurückgegeben werden. Der Fonds kann die
Wertpapiere jederzeit wieder zurückfordern.
Eine Wiederverwendung oder Wiederanlage von Sicherheiten fand nicht statt.
Die folgende Tabelle zeigt eine Übersicht über die ausgeliehenen Positionen und erhaltenen Sicherheiten pro Kontrahent.
Ausgeliehene Position nach Kontrahent
Abrechnung und Empfangene
Land des Sitzes des Depotbank / Ausgeliehene
Kontrahent Clearing von Sicherheiten in
Kontrahenten Verwahrstelle Position in EUR
Sicherheiten EUR
Barclays Bank Vereinigtes Königreich Euroclear Drittpartei 7.935.200 8.268.778
Commerzbank Vereinigte Staaten JP Morgan Drittpartei 137.059.749 151.542.203
JP Morgan Japan Bank of New York Mellon Drittpartei 18.409.380 20.133.389
Bank of America Merrill Lynch Vereinigte Staaten JP Morgan Drittpartei 495.621.036 548.436.406
Natixis SA Frankreich Bank of New York Mellon Drittpartei 40.386.101 44.579.675
Société Générale Frankreich JP Morgan Drittpartei 86.501.547 94.389.692
Zürcher Kantonalbank Schweiz Bank of New York Mellon Drittpartei 314.722.905 347.293.258
Robeco QI Global Dynamic Duration 11Die folgende Tabelle gibt eine Übersicht über die zehn größten Sicherheitspositionen.
10 größte Sicherheiten
Emittent der Sicherheit Art der Sicherheit Anleiherating Währung Wert in EUR
GROSSBRITANNIEN (REGIERUNG) Anleihe AA GBP 141.378.478
Vereinigte Staaten (Regierung) Anleihe AAA USD 127.985.609
JAPAN (REGIERUNG) Anleihe A+ JPY 121.439.205
FRANKREICH (REPUBLIK) Anleihe AA EUR 85.021.226
NIEDERLANDE (KÖNIGREICH) Anleihe AAA EUR 53.622.302
BAYER AG-REG Anteile EUR 49.547.999
NOVARTIS AG-REG Anteile CHF 42.824.800
BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC Anteile GBP 42.824.706
BHP BILLITON PLC Anteile GBP 42.824.705
ITOCHU CORP Anteile JPY 35.126.588
Der Fonds akzeptiert nur Sicherheiten aus OECD-Ländern in folgender Form:
– Staatsanleihen mit einem Kredit-Rating von mindestens BBB;
– Anleihen supranationaler Institutionen mit einem Kredit-Rating von mindestens BBB–;
– in den führenden Indizes der Börsen von OECD-Ländern notierte Aktien;
– Barmittel (CAD, CHF, EUR, GBP, JPY oder USD).
Die folgende Tabelle zeigt die Qualität der tatsächlich zum 30. Juni 2018 erhaltenen Sicherheiten.
Qualität der Sicherheiten nach Teilfonds
Art der Sicherheit Anleiherating Währung Wert in EUR
Staatsanleihe AA+ EUR 17.604.467
Staatsanleihe AA EUR 85.021.225
Staatsanleihe AA- EUR 1.099.668
Staatsanleihe AAA EUR 55.162.878
Staatsanleihe AA GBP 141.378.478
Staatsanleihe A+ JPY 121.439.205
Staatsanleihe AAA USD 127.985.609
Anteile AUD 30.247.018
Anteile CAD 14.759.915
Anteile CHF 131.638.024
Anteile DKK 410
Anteile EUR 164.136.326
Anteile GBP 134.070.889
Anteile JPY 113.434.635
Anteile USD 75.984.429
Anteile NZD 234.368
American Depositary Receipt USD 445.857
Summe 1.214.643.401
Vergütungspolitik
Der Fonds selbst beschäftigt kein Personal und wird von Robeco Luxembourg S.A. (RoLux) verwaltet. Die Vergütung für
Personen, die für RoLux arbeiten, wird aus der Managementgebühr gezahlt. Die Vergütungspolitik von RoLux gilt für alle
Mitarbeiter, die unter seiner Verantwortung arbeiten und erfüllt die geltenden Anforderungen, die in den europäischen
Rahmendokumenten – der OGAW-Richtlinie und den ESMA-Leitlinien für eine verantwortungsvolle Vergütungspolitik im
Rahmen der OGAW-Richtlinie – festgelegt sind. Die Vergütungspolitik hat folgende Ziele:
a) Zu bewirken, dass Mitarbeiter im Kundeninteresse handeln und keine unerwünschten Risiken eingehen.
b) Eine gesunde Unternehmenskultur zu fördern, die auf nachhaltige Ergebnisse im Einklang mit den langfristigen
Zielen von RoLux und seinen Stakeholdern ausgerichtet ist.
c) Gute Mitarbeiter zu gewinnen und zu halten und Talent und Leistung fair zu belohnen.
Robeco QI Global Dynamic Duration 12RoLux hat das Portfoliomanagement des bzw. der Fonds an Robeco Institutional Asset Management B.V. („RIAM“) übertragen. RIAM ist von der niederländischen Aufsichtsbehörde (AFM) für die Finanzmärkte als Verwaltungsgesellschaft für AIF und OGAW zugelassen. RIAM hat für seine Mitarbeiter eine Vergütungspolitik, die sowohl die europäischen Rahmendokumente der OGAW- und AIFM-Richtlinie als auch die ESMA-Leitlinien für eine verantwortungsvolle Vergütungspolitik im Rahmen der OGAW- und AIFM-Richtlinie erfüllt. Es gab es bei der Vergütungspolitik keine bedeutenden Veränderungen. Verantwortung für die Vergütungspolitik Die Vergütungspolitik von RoLux wird durch und im Namen von RoLux mit Zustimmung seines Anteilseigners, (des Vorstands von) Robeco Holding B.V. festgelegt und angewandt. Vor jeder Prüfung holt (der Vorstand von) Robeco Holding B.V. eine Stellungnahme des Aufsichtsrats von Robeco Institutional Asset Management B.V. ein, der auch für die Aufsicht über die Tätigkeiten von RoLux, einschließlich der Vergütung seines Personals, verantwortlich ist. In der Anwendung und Beurteilung seiner Vergütungspolitik nimmt RoLux gelegentlich Dienstleistungen von verschiedenen externen Beratern in Anspruch. Festes Gehalt Das feste Gehalt jedes Mitarbeiters wird auf der Grundlage seiner Funktion und Erfahrung entsprechend dem Gehaltsrahmen von RoLux unter Bezugnahme auf die Benchmarks der Anlageverwaltungsbranche in der jeweiligen Region bestimmt. Das feste Gehalt wird als eine angemessene Vergütung für die ordnungsgemäße Ausübung der Verantwortlichkeiten des Arbeitnehmers angesehen, unabhängig davon, ob der Arbeitnehmer eine variable Vergütung erhält. Variable Vergütung Der insgesamt verfügbare variable Vergütungspool wird jährlich durch und im Namen von RoLux festgelegt und vom (Vergütungsausschuss des) Aufsichtsrat(s) von Robeco genehmigt. In Bezug auf Verwaltungsratsmitglieder von RoLux wird darauf hingewiesen, dass der Anteilinhaber von RoLux ihre Vergütung festlegt. Das gesamte Budget beruht grundsätzlich auf einem Prozentsatz des Betriebsergebnisses. Um sicherzustellen, dass die gesamte variable Vergütung die Leistung genau widerspiegelt und die Finanzlage von RoLux nicht negativ beeinflusst, wird der Gesamtbetrag der variablen Vergütung unter anderem durch Berücksichtigung der folgenden Faktoren bestimmt: 1. Das Finanzergebnis im Vergleich zum geplanten Ergebnis und zu den langfristigen Zielen; 2. Die erforderlichen Maßnahmen zur Risikominimierung und die messbaren Risiken. Soweit der Pool für variable Vergütungen es gestattet, wird die variable Vergütung des Arbeitnehmers nach dem Ermessen von RoLux unter Berücksichtigung des Verhaltens und der Leistung der Person, des Teams und/oder der Abteilung festgelegt, die anhand von vorab vereinbarten finanziellen und nicht-finanziellen Leistungsfaktoren (Geschäftszielen) beurteilt wird. Überschreitet diese leistungsabhängige variable Vergütung (teilweise) den festgelegten Schwellenwert, werden 40 % der Zahlung für einen Zeitraum von mindestens drei Jahren zurückgestellt. Die zurückgestellten Teile werden in hypothetische Robeco-Anteile umgewandelt, deren Wert sich parallel mit den zukünftigen Ergebnissen des Unternehmens entwickelt. Negative Leistungen, unethisches oder vorschriftswidriges Verhalten führen zu einer Verringerung der individuellen Vergütung oder gar zur Streichung der variablen Vergütung. Benanntes Personal Bei RoLux gilt eine spezifische und strengere Vergütungspolitik für Mitarbeiter, die einen wesentlichen Einfluss auf das Risikoprofil des Fonds haben können. Diese Personen werden als „benanntes Personal“ bezeichnet. Für 2017 hat RoLux neben dem Verwaltungsrat eine weitere Person als benanntes Personal identifiziert. Die Leistungsziele, anhand denen festgestellt wird, ob eine variable Vergütung gewährt wird, unterliegen zusätzlichen Risikoanalysen, und zwar sowohl vor dem Leistungsjahr als auch am Ende, wenn die Ergebnisse ausgewertet werden. Darüber hinaus werden in jedem Fall mindestens 70 % der Zahlungen der diesen Mitarbeitern gewährten variablen Vergütung für einen Zeitraum von vier Jahren zurückgestellt, wobei 50 % in hypothetische Robeco-Anteile umgewandelt werden, deren Wert den zukünftigen Ergebnissen des Unternehmens folgt. Robeco QI Global Dynamic Duration 13
Risikobegrenzung RoLux hat zusätzliche Maßnahmen zum Risikomanagement im Hinblick auf die variable Vergütung getroffen. Zum Beispiel hat RoLux gegenüber allen Mitarbeitern die Möglichkeit, die gewährte variable Vergütung zurückzuverlangen („Claw-back“) , wenn sie auf falschen Informationen, betrügerischen Handlungen, schwerem Fehlverhalten, grober Fahrlässigkeit in der Erfüllung der Aufgaben oder auf Verhalten, das für RoLux zu erheblichen Verlusten geführt hat, beruhte. Nach der Gewährung, aber vor der tatsächlichen Zahlung der zurückgestellten variablen Vergütungskomponenten an benannte Mitarbeiter wird mit einer zusätzlichen Beurteilung überprüft, ob neue Informationen zu einer Verringerung der zuvor gewährten Vergütungsbestandteile führen können (sogenannte „Malus- Regelung“). Die Malus-Regelung kann aus folgenden Gründen angewendet werden: (i) Fehlverhalten oder schwerwiegende Fehler, (ii) eine erhebliche Verschlechterung der Finanzergebnisse von RoLux, die zum Zeitpunkt der Gewährung der Vergütung nicht vorhergesehen wurde, (iii) eine schwerwiegende Verletzung des Risikomanagementsystems, die veränderte Umstände im Vergleich mit der Gewährung der variablen Vergütung zur Folge hat, oder (iv) Betrug durch den betreffenden Arbeitnehmer. Jährliche Beurteilung Die Vergütungspolitik von RoLux und ihre Anwendung wurde im Jahr 2017 unter der Verantwortung des Aufsichtsrats mit Beratung durch das Remuneration Committee beurteilt. Aufgrund der neuen Strategie 2017-2021 wurde die Vergütungspolitik von Robeco geringfügig angepasst, um eine leistungsorientierte Kultur zu fördern. Robeco QI Global Dynamic Duration 14
Halbjahresabschluss
Aufstellung des Nettovermögens
In EUR x Tausend Erläuterungen 30.06.2018 31.12.2017
Anlageportfolio zum Marktwert 2,6 3.041.782 2.491.672
Einlagen und sonstige flüssige Mittel 4 49.490 119.627
Nicht realisierte Gewinne aus laufenden Devisentermingeschäften 3 12.659 19.629
Sonstige Aktiva 46.018 32.568
Summe der Aktiva 3.149.949 2.663.496
Bankkredite 5 0 90
Sicherheiten gegenüber Maklern 5 1.600 3.980
Nicht realisierte Verluste aus laufenden Devisentermingeschäften 3 5.719 5.195
Sonstige Passiva 10.125 22.066
Summe der Passiva 17.444 31.331
Nettovermögen insgesamt 3.132.505 2.632.165
Nettoinventarwert je CH EUR-Anteil 99,01 99,59
Nettoinventarwert je DH EUR-Anteil 139,28 140,34
Nettoinventarwert je EH EUR-Anteil 110,40 114,48
Nettoinventarwert je FH EUR-Anteil 111,80 112,45
Nettoinventarwert je GH EUR-Anteil 92,12 95,36
Nettoinventarwert je IH EUR-Anteil 151,59 152,42
Nettoinventarwert je IEH EUR-Anteil 119,82 123,99
Nettoinventarwert je ZH EUR-Anteil 129,57 130,00
Nettoinventarwert je DH CHF-Anteil 1 128,34 129,54
Nettoinventarwert je EH CHF-Anteil 1 93,61 95,43
Nettoinventarwert je FH CHF-Anteil 1 108,16 108,98
Nettoinventarwert je IEH CHF-Anteil1 95,32 97,82
2
Nettoinventarwert je FH GBP-Anteil 98,10 98,15
Nettoinventarwert je GH GBP-Anteil 2 91,99 94,73
Nettoinventarwert je IBH JPY-Anteil 3 9.723,29 9.903,09
Nettoinventarwert je IH JPY-Anteil 3 9.994,22 10.028,05
Nettoinventarwert je DH USD-Anteil 4 154,01 153,18
Nettoinventarwert je FH USD-Anteil 4 117,66 116,82
Nettoinventarwert je IEH USD-Anteil 4 100,73 100,69
Nettoinventarwert je IH USD-Anteil 4 99,87 99,11
1 Diese Anteilsklasse lautet auf Schweizer Franken (CHF). Der Euro (EUR) ist die Bezugswährung der Gesellschaft.
2 Diese Anteilsklasse lautet auf Britisches Pfund (GBP). Der Euro (EUR) ist die Bezugswährung der Gesellschaft.
3 Diese Anteilsklasse lautet auf Japanischer Yen (JPY). Der Euro (EUR) ist die Bezugswährung der Gesellschaft.
4 Diese Anteilsklasse lautet auf US-Dollar (USD). Der Euro (EUR) ist die Bezugswährung der Gesellschaft.
Die in diesem Bericht auf den Seiten 17 bis einschließlich 29 enthaltenen Erläuterungen bilden einen integralen Teil des
Halbjahresabschlusses.
Robeco QI Global Dynamic Duration 15Anzahl umlaufender Anteile
Anteile zu Beginn Gezeichnete Zurückgekaufte Anteile zum Ende
Änderungen im Berichtszeitraum vom 01.01.2018 bis zum 30.06.2018
des Zeitraumes Anteile Anteile des Zeitraumes
Anteilsklasse
CH EUR 250 0 0 250
DH EUR 2.966.290 919.361 728.459 3.157.192
EH EUR 450.270 65.291 88.668 426.893
FH EUR 8.005.617 759.751 538.096 8.227.272
GH EUR 4.506.447 138.074 667.713 3.976.808
IH EUR 3.486.013 3.721.175 507.763 6.699.425
IEH EUR 532.711 74.772 13.194 594.289
ZH EUR 65.720 0 0 65.720
DH CHF 356.311 52.255 36.756 371.810
EH CHF 28.393 7.656 10.665 25.384
FH CHF 473.238 76.122 64.047 485.313
IEH CHF 344.987 112.281 29.700 427.568
FH GBP 3.668 120 2.237 1.551
GH GBP 10.431 9.239 1.590 18.080
IBH JPY 98.622 1.419 0 100.041
IH JPY 1.245 0 0 1.245
DH USD 306.702 16.885 62.319 261.268
FH USD 437.132 141.306 96.246 482.192
IEH USD 128.536 34.300 15.571 147.265
IH USD 150.826 342.656 82.466 411.016
Robeco QI Global Dynamic Duration 16Erläuterungen zum Halbjahresabschluss zum 30.
Juni 2018
1 Allgemeines
Im Ergebnis der außerordentlichen Hauptversammlung am 3. März 2017 wurde der Fondsname Robeco Lux-o-rente durch Robeco
QI Global Dynamic Duration ersetzt. Diese Änderung wird ab dem 31. März 2017 gültig.
Robeco QI Global Dynamic Duration (vormals Robeco Lux-o-rente) (die „Gesellschaft“) wurde am 2. Juni 1994 für unbefristete Zeit
als offene Investmentgesellschaft mit Sitz in Luxemburg gegründet und gibt Anteilsscheine täglich aus bzw. nimmt diese täglich
zurück. Die Preise richten sich nach dem Nettoinventarwert. Ihre Satzung wurde am 11. Juli 1994 im Mémorial, Recueil des Sociétés
et Associations des Großherzogtums Luxemburg (das „Mémorial“) veröffentlicht. Die Satzung wurde zuletzt am 31. März 2017
geändert und diese Änderungen wurden im April 2017 im Mémorial veröffentlicht. Robeco QI Global Dynamic Duration ist eine
„Société d’Investissement à Capital Variable“ (Investmentgesellschaft mit variablen Kapital) gemäß dem Gesetz vom 10. August
1915 über Handelsgesellschaften und Teil 1 des Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinschaftliche Anlagen
des Großherzogtums Luxemburg in der jeweils gültiger Fassung. Der Verwaltungsrat ist befugt, unterschiedliche Anteilsklassen der
Gesellschaft auszugeben. Der Verwaltungsrat wird die Einzelheiten der Merkmale dieser von der Gesellschaft angebotenen
Anteilsklassen bestimmen. Der Verwaltungsrat der Gesellschaft kann jederzeit die Ausgabe von Anteilen der Klassen AH, DH, D2H,
FH, IH, IMH, MH, M2H und ZH (thesaurierend) und Anteilen der Klassen A1H, BH, BxH, CH, CxH, D3H, EH, GH, IBH, IBxH, IExH, IEH,
M3H, ZBH und ZEH (ausschüttend) an Anleger in einem oder mehreren Teilfonds veranlassen. Die Bezugswährungen für die Klassen
der Anteile können Euro (EUR), US-Dollar (USD), Britisches Pfund (GBP), Schweizer Franken (CHF), Japanischer Yen (JPY),
Kanadischer Dollar (CAD), Mexikanischer Peso (MXN), Hongkong-Dollar (HKD), Singapur-Dollar (SGD), Schwedische Krone (SEK),
Norwegische Krone (NOK), Dänische Krone (DKK), Australischer Dollar (AUD), Brasilianischer Real (BRL) oder Südafrikanischer Rand
(ZAR) sein. Nur die unter Absatz „Aktienkapital“ genannten Anteile sind zum Berichtszeitpunkt aktiv.
Aktienkapital
Das Aktienkapital der Gesellschaft wird automatisch angepasst werden, wenn zusätzlich Anteile ausgegeben oder
umlaufende Anteile zurückgekauft werden, jeweils ohne dass dafür eine diesbezügliche Ankündigung oder
Veröffentlichung erforderlich ist.
Anteile der Klassen CH, FH und GH werden nur in bestimmten Ländern angeboten, in denen sie amtlich zugelassen sind,
und zwar über spezifische Vertriebspartner, die vom Verwaltungsrat ausgewählt wurden.
Anteile der Klassen DH und EH stehen allen Anlegern zur Verfügung.
Anteile der Klassen ZBH, ZEH und ZH sind nur für institutionelle Anleger erhältlich:
− die direkt oder indirekt ganz oder teilweise von der Robeco Groep N.V. kontrolliert werden („Mitglieder der Robeco-
Gruppe“);
− die aus Investmentfonds bzw. Anlagestrukturen bestehen, die von verbundenen Unternehmen der Robeco-Gruppe
(mit-)verwaltet werden bzw. bei denen verbundene Unternehmen der Robeco-Gruppe (mit-)beraten werden;
− die institutionelle Kunden von Mitgliedern der Robeco-Gruppe und als solche verpflichtet sind, an solche Mitglieder
der Robeco-Gruppe fällige Gebühren (Verwaltungsgebühren, Beratungs- oder sonstige Gebühren) separat
auszuweisen.
Die endgültige Entscheidung, ob ein institutioneller Anleger für Anteile der Klasse ZBH, ZEH und ZH qualifiziert ist, obliegt
dem Verwaltungsrat der Gesellschaft.
Anteile der Klassen IBH, IH und IEH stehen institutionellen Anlegern im Sinne von Artikel 174 (2) des Gesetzes vom 17.
Dezember 2010 über Organismen für gemeinschaftliche Anlagen in Wertpapieren zur Verfügung. Die Zeichnung kann
ausschließlich direkt über die Registrierungsstelle erfolgen. Für Anteile der Klassen IBH, IH und IEH beträgt der
Mindestzeichnungsbetrag 500.000 EUR. Der Verwaltungsrat kann im eigenen Ermessen auf diesen
Mindestzeichnungsbetrag verzichten. Weitere Zeichnungen müssen mit einem Mindestwert von EUR 10.000 erfolgen.
Anteile der Klassen AH, D2H, IMH, MH, M2H, A1H, BH, BxH, CxH, D3H, IBxH, IExH, M3H, ZBH und ZEH waren zum Ende
des Berichtszeitraums noch nicht ausgegeben worden.
Die Gesellschaft geht für die Anteilsklassen, die in den Währungen CHF, GBP, JPY oder USD ausgewiesen werden
(allgemein und einzeln bezeichnet als "abgesicherte Anlageklassen"), Währungsabsicherungen ein, um so weit wie
möglich den Wert der Beteiligungen für die abgesicherten Anlageklassen zu schützen. Die Anleger seien darauf
hingewiesen, dass die Gesellschaft über mehrere Anteilklassen verfügt, die sich unter anderem durch ihre
Referenzwährung unterscheiden, und dass für diese das Risiko besteht, dass der Nettoinventarwert einer Anlageklasse in
einer bestimmten Währung sich gegenüber einer anderen Anlageklasse in einer anderen Währung ungünstig entwickeln
kann.
Robeco QI Global Dynamic Duration 17Ausgabeaufschläge Der maximale Ausgabeaufschlag beträgt 3 %, außer bei Anteilen, die nur für institutionelle Anleger angeboten werden, in diesem Fall beträgt der maximale Ausgabeaufschlag 0,50 %. Für Anteile der Klasse ZH wird kein Ausgabeaufschlag berechnet. Die Prozentsätze repräsentieren einen Prozentsatz des gesamten Zeichnungsbetrags. Dieser Ausgabeaufschlag gilt als Höchstbetrag und die Verkaufsstellen können nach eigenem Ermessen ganz oder teilweise auf diesen Ausgabeaufschlag verzichten. Die Gesellschaft behält sich jederzeit das Recht vor, Zeichnungsanträge abzulehnen. Verkaufsprovisionen werden nicht in den Fonds gebucht. Dividendenpolitik Die allgemeine Verfahrensweise in Bezug auf die Verteilung der Nettoerträge und Kapitalgewinne ist wie folgt: Anteile der Klassen DH, FH, IH und ZH Die Erträge werden automatisch wieder angelegt und der jeweiligen Anteilsklasse hinzugefügt. Demzufolge steigt der Wert des gesamten Nettovermögens weiter an. Anteile der Klassen CH, EH, GH, IBH und IEH Nach Ende des Berichtszeitraumes kann die Gesellschaft über eine Ausschüttung der Nettoerträge für die relevante Anteilsklasse entscheiden. Die Jahreshauptversammlung der Anteilsinhaber bestimmt die Dividendenzahlung. In Übereinstimmung mit den gesetzlichen Bestimmungen in Luxemburg hat der Verwaltungsrat das Recht, Zwischendividenden auszuschütten. Allgemeine Bemerkungen Die Gesellschaft kann nach dem Gesetz von 2010 das Ausschütten einer Dividende beschließen, sofern eine solche Ausschüttung keine Verringerung des Nettovermögens der Gesellschaft unter den Mindestbetrag zur Folge hat. Ebenso kann die Gesellschaft Zwischendividenden ausschütten und eine Ausschüttung in Anteilen beschließen. Wenn Dividenden ausgeschüttet werden, wird die Zahlbarstellung an eingetragene Anteilsinhaber in der Währung der jeweiligen Anteilsklasse erfolgen, und zwar an die Anschrift dieser Anteilsinhaber, wie sie bei der Registrierungsstelle eingetragen ist. Dividendenankündigungen (unter Angabe der Zahlstellen) werden in einer führenden vom Verwaltungsrat zu bestimmenden Zeitung in den Ländern, in denen die Anteile der Gesellschaft vertrieben werden, veröffentlicht. Dividenden, die nicht innerhalb von fünf Jahren eingefordert worden sind, verfallen und fließen nach luxemburgischem Recht an die Gesellschaft zurück. Offene Investmentgesellschaft Robeco QI Global Dynamic Duration ist eine offene Investmentgesellschaft. Dies bedeutet, dass Robeco QI Global Dynamic Duration, vorbehaltlich außerordentlicher Umstände, täglich neue Anteile ausgibt und eigene Anteile zu Kursen zurückkauft, die dem Nettoinventarwert entsprechen. Die Gesellschaft behält sich jederzeit das Recht vor, Zeichnungsanträge abzulehnen. Kursermittlung („Swing Pricing“) Anteile werden zu Kursen ausgegeben und zurückgekauft, die auf dem Nettoinventarwert je Anteil basieren. Dennoch können die tatsächlichen Kosten für den An- oder Verkauf von Vermögenswerten und Anlagen für einen Teilfonds von dem letzten verfügbaren Kursen abweichen, je nachdem die Berechnung der Nettoinventarwert je Anteil. Diese Abweichung kann von Steuern und Gebühren sowie der Differenz zwischen Ankaufs- und Verkaufskursen der zugrunde liegenden Anlagen („Spreads“) hervorgerufen werden. Diese Kosten haben eine negative Auswirkung auf den Wert eines Sub-Fonds und dessen zugrundeliegender Anteilsklassen und werden mit dem Begriff „Verwässerung“ bezeichnet. Zur Milderung der Verwässerungseffekte kann der Verwaltungsrat nach eigenem Ermessen eine Verwässerungsanpassung des Nettoinventarwerts je Anteil vornehmen. Der Verwaltungsrat entscheidet in seinem Ermessen über die Umstände, unter denen eine solche Verwässerungsanpassung angebracht ist. Zum Ende des Berichtszeitraums wurden keine Swing- Anpassungen vorgenommen. Pooling und gemeinsame Verwaltung Der Verwaltungsrat kann zwecks eines effizienten Managements und zur Reduzierung der Verwaltungskosten eine gemeinsame Verwaltung einiger oder aller Vermögenswerte der Gesellschaft und anderer Luxemburger OGAs der Robeco-Gruppe („gemeinsam verwalteten Einheiten“) beschließen. In einem solchen Fall werden die Vermögenswerte, unter Anwendung der sog. Pooling-Technik, gemeinsam verwaltet. Gemeinsam verwaltete Vermögenswerte werden mit dem Begriff „Pool“ bezeichnet. Solche Pools werden nur für die Zwecke der internen Verwaltung verwendet. Sie stellen keine verschiedenen Rechtspersonen dar und sind für Anleger nicht direkt zugänglich. Jeder gemeinsam verwalteten Einheit sind eigene Vermögenswerte zugeordnet. Im Berichtszeitraum war weder von Pooling noch von gemeinsamer Verwaltung die Rede. Robeco QI Global Dynamic Duration 18
Verbundene Unternehmen Robeco QI Global Dynamic Duration (vormals Robeco Robeco-Lux-o-rente) ist mit den anderen zur ORIX Corporation Europe N.V. (bis zum 1. Januar 2018 Robeco Groep N.V.) gehörenden Gesellschaften verbunden. Die Verbundenheit mit ORIX Corporation Europe N.V. geht aus der Möglichkeit hervor, entscheidende Verfügungsgewalt oder aber einen bedeutenden Einfluss auf die Unternehmenspolitik der Gesellschaft auszuüben. ORIX Corporation Europe N.V. ist Teil der ORIX Corporation. Die Verwaltungsstruktur der ORIX Corporation Europe N.V. ist derart gestaltet, dass die ORIX Corporation keine Verfügungsgewalt oder einen wesentlichen Einfluss auf die Unternehmenspolitik der Gesellschaft ausüben kann. ORIX Corporation Europe N.V. verfolgt eine unabhängige Anlagestrategie für die mit ihr verbundenen Investmentgesellschaften und wahrt dabei die Interessen der beteiligten Anleger. Außer Dienstleistungen anderer Marktparteien nimmt Robeco QI Global Dynamic Duration (vormals Robeco Robeco-Lux-o-rente) ebenfalls Dienstleistungen eines oder mehrerer dieser verbundenen Unternehmen in Anspruch, unter anderem für Transaktionen in Bezug auf Wertpapiere, flüssige Mittel, Derivate, Wertpapierleihe, Zeichnungen und Rücknahmen der eigenen Anteile sowie Verwaltungsaktivitäten. Die Transaktionen erfolgen zu marktgerechten Gebühren. Finanzinstrumente Risiken Transaktionen in Finanzinstrumenten können zur Folge haben, dass die nachstehend beschriebenen Finanzrisiken durch die Gesellschaft eingegangen oder auf Dritte übertragen werden. Allgemeine Anlagerisiken Der Wert Ihrer Anlagen kann schwanken. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Nettoinventarwert der Gesellschaft hängt mit den Entwicklungen an den Finanzmärkten zusammen und kann sowohl steigen als auch fallen. Anteilsinhaber gehen das Risiko ein, dass ihre Anlagen letztendlich weniger wert als der investierte Betrag sein oder sogar völlig wertlos werden können. Im Rahmen der allgemeinen Anlagerisiken lässt sich ein Unterschied zwischen Marktrisiko, Konzentrationsrisiko und Währungsrisiko machen. Anleihen und andere Schuldpapiere sind mit einem Kreditrisiko gegenüber dem Emittenten verbunden, das anhand des Kreditratings des Emittenten nachgewiesen werden kann. Wertpapiere, die nachrangig sind und/oder ein niedrigeres Kreditrating haben, werden im Allgemeinen mit einem höheren Kreditrisiko und einer größeren Ausfallwahrscheinlichkeit als höher bewertete Wertpapiere in Verbindung gebracht. In dem Fall, dass ein Emittent von Anleihen oder anderer Schuldpapiere in finanzielle oder wirtschaftliche Probleme gerät, könnte sich das auf den Wert der entsprechenden Wertpapiere oder der jeweiligen für solche Wertpapiere gezahlten Beträge auswirken. Das könnte wiederum den Nettoinventarwert pro Anteilsschein beeinflussen. Marktrisiko Der Nettoinventarwert der Gesellschaft ist empfindlich gegen Marktschwankungen. Außerdem sollten Anleger sich der Möglichkeit bewusst sein, dass der Wert ihrer Anlagen, infolge von Änderungen in politischen oder wirtschaftlichen Umständen bzw. in den Marktverhältnissen, schwanken kann. Es kann daher keine Garantie dafür gegeben werden, dass das Anlageziel eines Teilfonds erreicht werden wird. Es kann ebenfalls nicht garantiert werden, dass der Wert eines Anteils an dem Teilfonds nicht unter seinen Wert zum Zeitpunkt des Erwerbs fällt. Konzentrationsrisiko Aufgrund der Anlagestrategie kann die Gesellschaft in Finanzinstrumenten von Emittenten anlegen, die (hauptsächlich) in derselben Branche, in derselben Region oder auf demselben Markt aktiv sind. Wenn dies der Fall sein sollte, werden Ereignisse, die einen Einfluss auf diese Emittenten ausüben, wegen des konzentrierten Anlageportfolios der Gesellschaft, das Fondsvermögen stärker beeinflussen als wenn das Anlageportfolio weniger konzentriert wäre. Währungsrisiko Investitionen der Gesellschaft können ganz oder teilweise in anderen Währungen als dem Euro vorgenommen werden. Wechselkursschwankungen können daher sowohl einen negativen als auch einen positiven Einfluss auf das Anlageresultat der Gesellschaft ausüben. Die Gesellschaft begrenzt das allgemeine Anlagerisiko durch Investition in Anleihen und andere marktfähige Schuldpapiere und Instrumente (dazu können auch Einlagezertifikate, Geldmarktinstrumente und Commercial Papers gehören) von Emittenten aus Mitgliedsstaaten der OECD oder supranationalen Emittenten, die durch mindestens einen Mitgliedsstaat der OECD garantiert sind und das Mindestrating „A“ von Standard & Poor's oder einer anderen anerkannten Kreditratingagenturliste besitzen. Robeco QI Global Dynamic Duration 19
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