Value Investments Dicke Fische für Geduldige - Smart Investor
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Das Magazin für den kritischen Anleger 7 2022 | 12,00 EUR
www.smartinvestor.de
Value Investments
Dicke Fische für Geduldige
Geopolitik: Reichtum: Edelmetalle:
Mediales Geschacher Von Sündenböcken Über Stagflation und die
um den Ukrainekrieg und Neiddebatten richtige AnlagestrategieInvestieren in Edelmetallaktien.
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können. Eine Investition ist mit Risiken verbunden. Ausführliche Hinweise zu Fax. : +49.8921 55 85 13 9 Fax: +49.52 2279 53 16
Chancen und Risiken entnehmen Sie bitte dem Verkaufsprospekt. stabilitas@capsolutions.de info@stabilitasfonds.deEditorial BullionArt
S i l b e r k u n s t
Inflation
Ralf Flierl,
Chefredakteur
Wenn die Medien derzeit das Thema Infla überzugehen.“ Genau das ist es, was droht.
tion behandeln, quillt in der Regel die Un- Und die „passenden“ Politiker dazu sind
kenntnis und Ignoranz zwischen den Zeilen auch schon an der Macht. „Das große Bild“
geradezu hervor. Da wird von den explo- ab S. 34 beleuchtet u.a. diese Themen.
dierten Energiepreisen, Putins Krieg in der
Ukraine oder den mit Corona b egründeten Wer Notenbankern wie Christine L agarde
Lockdowns geredet, die doch für ein An- glauben sollte, dass der Inflationsdruck
schwellen der Preise verantwortlich seien. schon bald nachlassen werde, den muss ich
leider enttäuschen – ich habe „meinen“ Mises
Bestenfalls handelt es sich hierbei um Halb- gelesen und auch verstanden: Die Teuerung
Ralf Kleine | Kleiner Minotaurus (Skizze) | 18 Exemplare
wahrheiten, aber der wirkliche Gorilla im wird in den kommenden Monaten und
Raum wird nur äußerst selten benannt. Jahren explodieren! Man möge sich dazu nur
Der Schweizer Publizist und Volkswirt- die Erzeugerpreise gewerblicher Produkte
schaftler Pierre Bessard brachte es dagegen ansehen, die im April 2022 um 33,5%
auf den Punkt, indem er schon vor vielen höher als ein Jahr zuvor waren – der h
öchste
Jahren bemerkte: „All die großzügigen jemals gemessene Anstieg überhaupt! Bald
Konjunkturprogramme werden wir durch schon werden solche Steigerungen auch
eine niedrigere Kaufkraft und eine höhere an der Ladentheke zu bezahlen und die
Steuerbelastung bezahlen müssen. Am Ende Auswirkungen für die Gesellschaft und
des Tages ist es nicht die Politik, sondern die Wirtschaft katastrophal sein. Die Maß-
der Bürger, der die Zeche für die E rhöhung nahmen der Politik darauf sind heute
der Staatsausgaben, eine eskalierende Aus- bereits absehbar – Mises lässt grüßen …
weitung der Geldmenge und die darauf
folgenden Verzerrungen im Bankensektor Für uns als Teilnehmer am Börsengesche-
bezahlt.“ In dieser Kürze, so meine ich, hen ist das natürlich eine h
erausfordernde
lässt sich das eigentliche Problem, mit wel- Zeit. Mehr denn je wird es darauf ankom-
chem wir heute konfrontiert sind, wohl men, sich Werthaltiges ins Depot zu legen.
8,4 kg Feinsilber
kaum präziser beschreiben. Im Aktienbereich spricht man hierbei g erne
von sogenannten Value-Investments. Wir
Die aktuellen Inflationsraten von 7% oder haben dieses Thema in der T itelgeschichte
8% sind nicht einfach vom Himmel ge- der vorliegenden Ausgabe von S. 6 bis S. 19
fallen bzw. aus der Hölle hochgeschwemmt aus verschiedenen Sichtweisen beleuchtet
worden. Nein – es gibt eine Vorgeschichte und dabei jede Menge interessanter A ktien
dazu, wie Bessard in seinem Statement ausgegraben; Value-Fonds werden ab S. 28
völlig richtig ausführt. Und wer diese Vor- unter die Lupe genommen. Auf S. 54
geschichte nicht kennt bzw. aus welchen f inden Sie zudem unsere im Wechsel mit
Gründen auch immer ausblendet, dem muss „Turnaround“ und „CANSLIM“ alle drei
auch das Verständnis der gegenwärtigen Ent Monate erscheinende Rubrik „Value-
wicklungen und deren Auswirkungen für Aktien“ – diesmal mit drei interessanten
die Zukunft fehlen. Kurzum: Wir erleben deutschen Titeln.
gerade die brachiale Retourkutsche für jahr
zehntelangen, maßlosen und schuldenfinan Viele neue Erkenntnisse beim Lesen
BullionArt | Silberkunst
zierten Staatsinterventionismus. Ein solcher wünscht Ihnen
kann gemäß dem Ökonom Ludwig von Schönheit | Sicherheit | Werterhalt
Mises „nicht als ein System von Dauer an-
gesehen werden. Er ist lediglich eine Me- Mehr Skulpturen aus Feinsilber:
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vom Kapitalismus zum Kommunismus Ralf Flierl
silber@bullion-art.de
7/2022 Smart Investor 3Bild: © Topuria Design – stock.adobe.com Inhalt
Bild: © Vasyl – stock.adobe.com
S. 20 S. 24
Märkte Geopolitik Reichtum
Die westliche Berichterstattung zum Ukra „Wer soll das bezahlen, wer hat so viel Geld …?“
6 Titelstory / Value: inekrieg zeichnet sich durch verordnet Die Begehrlichkeiten vonseiten der Politik
wirkende Einseitigkeit aus, die teils nur reißen nicht ab. Bei kontinuierlich steigender
Die Suche nach Resilienz noch als Propaganda tituliert werden kann. Staatsquote wird immer mehr Geld zur Fi
10 Titelstory / Value im Technologie Ab S. 20 werfen wir einen erweiterten nanzierung des ausufernden Staatsapparats
Blick auf die Vorgänge in der Ukraine und benötigt. Die Jagd auf die Reichen und da
sektor: Einsteigen, wenn andere beleuchten geopolitische Implikationen. mit auch den deutschen Mittelstand ist eröff
aussteigen Dabei wird rasch deutlich, dass schwarz- net. Mit der vielfach kolportierten „Steuer
weiß Stereotype auch bei diesem Konflikt gerechtigkeit“ hat dies allerdings wenig
14 Titelstory / Value aus China: Wert viel zu kurz greifen. gemein, wie wir ab S. 24 darlegen.
haltiges aus dem Reich der Mitte
18 Titelstory / Value und Momentum:
Titelstory: Value Investments ab S. 6
Zwei Anlagestile im Kombieinsatz
Was genau Value ausmacht, darüber streiten sich die Geister. Während der Erfinder dieser
Analysemethode, Benjamin Graham, noch eher einfachere, aber sehr strenge Kriterien
Hintergrund ansetze, um ein Investment mit dem Stempel „Value“ zu versehen, ist das heutige Spektrum
20 Politik & Gesellschaft: der Sichtweisen dazu sehr breit. Wir haben von verschiedenen Autoren Investments aus
unterschiedlichen Branchen und Ländern beschreiben lassen, welche aus deren Sicht
Im Nebel der Kriegspropaganda Value darstellen. Mit einer einführenden Darstellung samt dreier Empfehlungen beginnt
23 Phänomene des Marktes: Das syn unsere Value-Titelgeschichte ab S. 6. Mit Value im Tech-Bereich (S. 10), Value aus China
(S. 14) oder Value in Kombination mit Momentum (S. 18) setzen wir weitere Schwerpunkte.
chrone Aktien-und-Goldpreis-Modell
24 Österreichische Schule:
Neuer alter Sündenbock Bild: © Rudolf Schuppler
26 Lebensart & Kapital – International:
Luxemburg
Fonds
28 Inside: Value-Fonds
30 Analyse: Schmitz & Partner
Global Defensiv
31 Kolumne: Gold vor massivem Anstieg;
Gastbeitrag von Tobias Tretter,
Commodity Capital
32 Interview: „Börsenkurse sind weiter
als Prognosen und Nachrichten“;
Gespräch mit Thomas Polach,
VVO Haberger
33 News, Facts & Figures
4 Smart Investor 7/2022solide. liquide. transparent.
Bild: © Alexander Limbach – stock.adobe.com
ab S. 44 SOLIT Wertelager
Edelmetalle Research – Märkte
Die Stagflation wird den vorherrschenden 34 Das große Bild:
Rahmen für die Edelmetallmärkte im rest
Im Baissemodus
lichen Jahr 2022 setzen – so zumindest die
Aussage des viel beachteten „In Gold We 36 Interview: Keine Rückkaufneigung; Bankenunabhängige
Trust Report“. Anders als in den 1970er- Gespräch mit Leo Willert, Einzelverwahrung Ihrer
Jahren stehen Notenbanken aber nun kaum ARTS Asset Management Edelmetalle
Gegenmaßnahmen zur Verfügung – zu hoch 40 Löcher in der Matrix
ist die weltweite Gesamtverschuldung, als 41 Charttechnik
dass mit drastischen Zinserhöhungen ge 41 Intermarketanalyse
gengesteuert werden könnte. Weitere Details
42 Quantitative Analyse Mit dem SOLIT Wertelager bieten
und konkrete Anlageempfehlungen finden
Sie ab S. 44, ein kurzes Resümee zur Deut 42 sentix Sentiment wir Ihnen eine hochsichere und
schen Goldmesse, die zum zweiten Mal als 43 Relative Stärke bankenunabhängige Verwahr-
Liveevent in Frankfurt stattfand, ab S. 46. 44 Edelmetalle: Anlagestrategien lösung für die physischen Edel-
für Stagflation 2.0
metalle Gold, Silber, Platin und
46 Edelmetalle:
„Minenaktien sind so billig“ Palladium sowie Diamanten.
48 Auf Stippvisite:Dolly Varden Silver
Research – Aktien Wählen Sie dabei zwischen den
50 Aktie im Blickpunkt: Lagerstandorten Deutschland,
Interactive Brokers Group Schweiz, Liechtenstein und
52 Buy or Goodbye: Kanada.
JENOPTIK und Siemens Energy
54 Value-Aktien: Gut und günstig
56 Aktienrückblick : Kaufen in
Hochsicherheitslager
schwierigen Zeiten kann sich lohnen zu 100 % versichert
58 Musterdepot: Safety first
Potpourri Segregierte Lagerung
(„Allocated Storage“)
S. 32, 36, 60 60 Interview: „Die Einbahnstraße war
zu Ende für die Glamouraktien“;
Interviews Zoll- oder mehrwertsteuer-
Gespräch mit Felix Schleicher
Thomas Polach, Portfoliomanager bei Ha freier Erwerb möglich
und Markus Walder, VAA Value
berger Asset Management, stellt den Dach
Advisors
fonds H1 Flexible Top Select vor und er
62 Leserbriefe:
läutert dessen Vorzüge (S. 32). Leo Willert
gibt ein Update zum ARTS-Handelssystem
Langfristige Betrachtungen Weitere Informationen unter
und führt aus, warum die Aktienquote
64 Buchbesprechung: solit-kapital.de/solit-wertelager
beim C-QUADRAT ARTS Fonds auf „nahezu
„Underground Economy“
0%“ reduziert wurde (S. 36). Mit Felix Schlei „Gemeinsam“
66 Zu guter Letzt:
cher und Markus Walder (VAA Value Ad 65 Unternehmensindex/Impressum
visors) haben wir über das Comeback der und Vorschau bis Smart Investor
Value-Aktien gesprochen (S. 60). 10/2022
7/2022 Smart Investor 5Märkte
Titelstory / Value
Die Suche nach Resilienz
Inflation und steigende Zinsen sind Gift für viele klassische Value-Aktien.
Anleger sollten daher nach Geschäftsmodellen suchen, die auch in diesem
makroökonomischen Umfeld bestehen können.
Die Zeiten an der Börse sind nicht leicht – ellen Rendite von 3,4% auf zehnjährige der Standard wurde, hatten die Schweizer
nicht nur für leidgeplagte Tech-Investoren, US-Staatsanleihen und weiter steigender auf modernste Biotech-Wirkstoffe gesetzt.
sondern auch für eingefleischte Value-Fans. Zinsen am kurzen Ende eindeutig geän- Auslaufende Patente von Blockbuster-
Hatte es Ende 2021 noch so ausgesehen, dert. Die Frage ist zudem, was wirklich Medikamenten wie Rituximab, Avastin
als ob lediglich die zuvor gehypten Tech- Value ist. Nach dem klassischen Hand- oder Herceptin (2019 noch für 40% des
Superstars und Corona-Profiteure abver- buch sind dies Aktien, die nach herkömm- Umsatzes verantwortlich) konnten durch
kauft würden, hat sich dieses Bild Anfang lichen Bewertungskennzahlen wie KGV, neue vielversprechende Therapien ausge-
2022 spürbar verändert. Der Krieg in der KBV oder anderen Multiples günstig sind. glichen werden. Viele der neu auf den
Ukraine, insbesondere aber die immer dra- Herausfordernde Zeiten lassen sich voraus Markt gebrachten Wirkstoffe stellen me-
matischer ausfallenden Inflationszahlen sichtlich jedoch nicht mit einfachen Lösun dizinische Durchbrüche dar, welche den
sowie die Angst der Marktteilnehmer vor gen bewältigen. Angesichts der komplexen Patienten dauerhaft ein besseres Leben
den Folgen der anstehenden Zinserhöhun- und fragilen Weltlage sollten Anleger d aher oder sogar das Überleben ermöglichen.
gen sorgten auch am breiten Markt für nicht lediglich nach günstigen Unternehmen
Unbehagen. Stand heute befindet sich der Ausschau halten, sondern nach solchen, die Konsequent verzichtet Roche auf kost
S&P 500 in einem Bärenmarkt, der DAX mit diversen makroökonomischen Szena- spielige Übernahmen und akquiriert le-
hat auf Jahressicht rund 15% eingebüßt rien auskömmlich leben können. diglich sehr selektiv. Stattdessen setzt das
und die Tech-Aktien an der NASDAQ Unternehmen auf die eigene Entwicklungs-
sogar um knapp 30% korrigiert. Bis vor Best-in-Class Pharma abteilung. Daraus lässt sich eine im Bran-
wenigen Wochen konnte sich die Mutter Ein solches Unternehmen könnte die chenvergleich überlegene Kapitalalloka
aller Value-Aktien – Berkshire Hathaway – Schweizer Roche sein, der einzige global tion ableiten. Roche ist jedoch mehr als
der Korrektur noch entziehen, was Erin- tätige Pharmakonzern, dessen Gründer- nur ein gut gemanagtes Pharmaunter
nerungen an das Jahr 2000 wach werden familie auch heute noch eine Stimmmehr- nehmen: Mit seiner Diagnostiksparte spielt
ließ, als parallel zum Absturz der Dotcom- heit besitzt – ein unschlagbarer Vorteil in es in einer Liga mit US-Konzernen wie
blase klassische Value-Aktien wie eben auch einer Branche, in der jahrzehntelange Pro- Danaher oder Thermo Fisher. In der Co-
Berkshire Hathaway wiederentdeckt wur- duktentwicklungszyklen keine Seltenheit rona-Krise konnte die installierte Basis
den. Diese Hoffnung dürften viele A nleger sind. Obwohl Roche als Traditionsunter- an Diagnostik-Equipment deutlich gestei-
zwischenzeitlich beerdigt haben. nehmen zu bezeichnen ist, wird „Unter- gert werden, die wiederkehrenden Um
nehmertum im Unternehmen“ groß sätze mit Reagenzgläsern und sonstigen
Fragile Weltlage geschrieben. Im Resultat bringt es Roche Materialien werden dauerhaft auf einem
Zu weitreichend erscheinen die Auswir- auf eine der innovativsten Produktpipe- höheren Niveau bleiben. Mit einem 2022er-
kungen, die Inflation und Zinsen auf die lines der Branche. Bereits lang bevor dies KGV von 15 ist der Genussschein (in die-
Realwirtschaft haben könnten. Angesichts sem Fall wie eine Aktie ohne Stimmrecht
Bild: © Roche AG
einer drohenden Rezession oder gar Stag- zu sehen) ohnehin bereits alles andere als
flation ist es kein Wunder, dass gerade die teuer. Bewertet man die D iagnostiksparte
häufig zyklischen Value-Unternehmen allerdings analog zu wichtigen Konkur-
ebenfalls in Mitleidenschaft gezogen wer- renten, dürfte allein dieses Segment rund
den. Die bei Value-Freunden ebenfalls 100 Mrd. CHF wert sein. Womit lediglich
beliebten Dauerrenneraktien sind eben- 150 Mrd. CHF Unternehmenswert oder
falls unmittelbar von der Zinsentwicklung ein EV/EBITDA von 7,5 für den Restkon-
abhängig. Wurde z.B. die Dividende einer zern bleiben – deutlich zu wenig, bedenkt
Nestlé lange Zeit als Zinsersatz angese- man die langfristigen Wachstumstreiber
hen, hat sich dies angesichts einer aktu Medikamentenproduktion bei Roche und die Stabilität des Geschäfts.
6 Smart Investor 7/2022Smart Investor 7/2022
Roche Genussschein (WKN: 855167) CHF Brookfield As. Man. (WKN: A0HNRY) EUR Bakkafrost (WKN: A1CVJD) EUR
350
40
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50
30
250 40
© Tai-Pan
© Tai-Pan © Tai-Pan
17 2018 2019 2020 2021 2022 17 2018 2019 2020 2021 2022 17 2018 2019 2020 2021 2022
Private-Equity-Renditen oder Blackstone mit ihren Buy-outs die Zukünftig soll das Managementgeschäft via
auch für Kleinanleger Schlagzeilen dominieren, bewegt sich Brook Spin-off selbst an der Börse notiert werden.
Die Private-Equity-Branche ist gemeinhin field mit „langweiligen“ Infrastruktur- und Das Management rechnet mit einer Bewer
bekannt als Gelddruckmaschine – wenn Immobilieninvestments (u.a. dem Pots tung von rund 80 Mrd. USD für diese
auch nicht immer für die Investoren, so doch damer Platz in Berlin) abseits des Rampen Tochter. Sollte diese Rechnung stimmen,
mit größtmöglicher Wahrscheinlichkeit lichts. Dennoch verwalten die Kanadier notiert die Aktie aktuell mit einem Bewer-
für die dahinterstehenden Manager. D irekt heute 720 Mrd. USD an Anlegerkapital, tungsabschlag von mehr als 50% zum inne
an den Managementgebühren eines der darunter 75 Mrd. USD eigenes Vermögen, ren Wert, und dies ist nur der Status quo.
renommiertesten Branchenvertreters parti das in den Fonds und gelisteten Vehikeln Mit der 2019 erfolgten Akquisition von
zipieren können Anleger mit der Aktie der investiert ist. Oaktree Capital – dem Unternehmen der
kanadischen Brookfield Asset Manage Value-Legende Howard Marks – ist Brook-
Bild: © Brookfield Asset Management Inc.
ment. In den vergangenen 20 Jahren konnte field in den Bereich Kredite & Distressed
CEO Bruce Flatt beeindruckende 20% Debt vorgestoßen. Marks ist aktuell sogar
p.a. für seine Aktionäre erzielen – schließ- Mitglied des Board of Directors von Brook-
lich sind Brookfield-Aktionäre eben nicht field. Parallel arbeitet das Unternehmen
nur an den Fonds des Hauses beteiligt, an neuen Strategien und Fonds, u.a. im
sondern partizipieren auch an den ü ppigen Bereich Versicherung oder Technologie.
Gebühren, die die Fondsanleger für das Mit seinem Schwerpunkt auf Investments
Management berappen müssen. Dass Brook in Sachwerte sieht sich Brookfield als Pro-
field einer der Giganten der Branche ist, fiteur der aktuellen Inflationsthematik,
wird häufig übersehen. Während KKR Brookfield-Gebäude am Potsdamer Platz in Berlin glaubt aber auch, von einer p otenziellen
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• Es gibt nicht nur Aktien und Edelmetalle..
• Rohstoffboom?
• Inflation oder Stagflation?
+
Dr. Markus Matthew Luis Tim Podiumsdiskussion Marc
Die Teilnehmerzahl zur World of Value 2022 ist begrenzt. Krall Piepenburg Pazos Schieferstein alphaTrio FriedrichMärkte
Relative Bewertung Value vs. Growth – Relative KGVs amerikanischer Value- vs Growth-Aktien (1997–heute)
1,40
Rezession Growth günstig/
Value teuer
1,20
1,0
0,8
Langfristiger Durchschnitt*: 0,72
0,6
Value günstig/
Growth teuer 31. März 2022: 0,57
0,4
0,2
0,0
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 1915 2017 2019 2021
* Long-term averages are calculated monthly since December 1997 Quelle: JP Morgan Asset Management
Fortsetzung der Niedrigzinsphase profi- Geschäft ist kapitalintensiv und komplex. immer im Besitz der Gründerfamilie Jacob
tieren zu können. CEO Flatt plant, die Es dauert bis zu 30 Monate von einem Ei sen. Während die Bewertung in den letz-
Assets under Management bis 2026 auf bis zum Fang eines ausgereiften Lachses. ten Jahren als sportlich zu bezeichnen war,
mehr als 1 Bio. USD zu steigern, der in- Die größte Herausforderung ist es, die Bio- ist sie 2022 spürbar nach unten gekom-
nere Wert je Aktie soll dann bei 150 bis logie in einer schwierigen Umwelt zu kon- men. Gleichzeitig werden sich die hohen
180 USD liegen – das entspricht mehr als trollieren. Dass Bakkafrost dieser Aufgabe Investitionen der jüngeren Vergangenheit
dem Dreifachen des heutigen Kurses. gewachsen ist, zeigt die seit Jahren auch ab diesem Jahr spürbar in den Zahlen
im Branchenvergleich beeindruckende widerspiegeln. Wie bei diversen Nahrungs-
Gesund gegessen wird immer E ffizienz. Die Strategie, sich auf große mitteln haben auch die Lachspreise in
Agrarunternehmen sind nicht gerade be- Premiumlachse zu konzentrieren, sorgt den letzten Monaten deutlich angezogen.
kannt dafür, großartige Investments zu für überdurchschnittliche Margen. Das Bakkafrost ist angesichts seiner Strategie
sein – schließlich sind sie häufig Preisneh- Unternehmen ist einer der wenigen Player, jedoch kein reiner Preisnehmer. Wie die
mer und tätigen kapitalintensive Geschäfte. die die vollständige Wertschöpfungskette vergangenen Jahre bewiesen haben, liegt
Ausnahmen bestätigen jedoch bekannt- abdecken. Von der Genetik über die Auf- der Charm des Modells vor allem im ope-
lich die Regel. Eine dieser Ausnahmen zucht bis hin zur Logistik mit eigenen rativen Hebel durch die hohe Skalierbarkeit.
dürfte der Lachsfarmbetreiber Bakkafrost Schiffen und Flugzeugen wird der gesamte Trotz der zu erwartenden Wachstumsraten
von den Färöer-Inseln sein. Auch dessen Prozess inhouse abgewickelt. im Ergebnis in den kommenden Jahren
notiert die Aktie lediglich bei einem KGV
Bild: © P/F Bakkafrost
Mit der eigenen Weiterverarbeitungssparte von 17 für 2022.
kann Bakkafrost Lachse selbst zerlegen, file
tieren und in einer endkundengerechten Fazit
Art verkaufen – ein unschlagbarer Vorteil Während die ganze Welt gebannt auf die
in Marktphasen wie der Corona-Krise. neuesten Inflationszahlen oder die letzte
Während die Nachfrage aus der Gastro- Zinsentscheidung der Fed blickt, suchen
nomie von heute auf morgen kollabierte, clevere Anleger nach Unternehmen, die
konnte Bakkafrost die steigende Nach von all diesen Entwicklungen kaum tan-
frage über Supermärkte perfekt bedienen. giert werden.
Lachsfarm von Bakkafrost Das Unternehmen ist zu knapp 20% noch Josef Obermeier
Resiliente Value-Aktien
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz* Umsatz* EpS EpS EpS KGV KGV KGV Div. Div.-
2021 2022e 2021 2022e 2023e 2021 2022e 2023e 2022 rendite
Roche Genussschein [CH]** 855167 297,40 245.156 61.570 62.595 15,88 16,47 19,50 18,7 18,1 15,3 9,12 3,1%
Brookfield Asset Management A [CA] A0HNRY 43,96 68.994 78.155 80.282 2,30 3,08 3,25 19,1 14,3 13,5 0,50 1,1%
Bakkafrost [FO] A1CVJD 59,20 3.498 817 971 2,40 3,43 3,34 24,6 17,2 17,7 0,76 1,3%
*) in Mio. EUR; **) Parallel zu 107 Mio. Stammaktien gibt es 703 Mio. stimmrechtslose Genusscheine; alle Angaben in EUR Quellen: TIKR, S&P Capital IQ
8 Smart Investor 7/2022Rahofer.
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Wer den Wandel proaktiv annimmt und Veränderungen nachhaltig gestaltet, ist
zukunftsfit. Dieser Wille zum Fortschritt treibt uns seit jeher dazu an, mit dem Wissen
eines Traditionsunternehmens und der Kreativität eines Start-ups die innovativen
Kran- und Hebe-Lösungen von morgen zu entwickeln – und auch in digitalen
Zeiten über uns hinauszuwachsen. Mehr zur Zukunft auf www.palfinger.ag
PALFINGER.AGMärkte
Titelstory / Value im Technologiesektor
Einsteigen, wenn andere aussteigen
Es ging hoch hinaus, es blendete und es knallte. Doch nun ist das
Kursfeuerwerk im Technologiesektor vorbei. Gut so – denn nun werden
womöglich die wahren Value-Unternehmen des Sektors sichtbar.
Endlich attraktive Bewertungen ration von Anlegern entdeckte in Pandemie an Tech-Aktien gekauft, was bei drei nicht
Der Gott des Gemetzels hat zugeschlagen. zeiten die Börse und glaubte, das Ticket auf den Bäumen war, wurde also der mo-
Der führende US-Aktienindex S&P 500 zu schnellem Reichtum gelöst zu haben. mentumgetriebene Ansatz auf die Spitze
hat von seinem Allzeithoch im Dezember Angefeuert wurden die Frischlinge von getrieben, so ist jetzt ein moderner Value-
2021 bis in den Juni dieses Jahres hinein Lautsprechern in Funk und Foren. „Buy the Ansatz n ötig, um als Anleger am Markt
rund 20% verloren. Der stärker auf Tech- f… dip!“, was in Internetforen als „BTFD“ bestehen zu können. Für den modernen
nologiewerte fokussierte NASDAQ-Index abgekürzt wird, war der Schlachtruf, „Kauf Value-Ansatz braucht es aber mehr, als sei-
rutschte im Vergleichszeitraum gar über den verdammten Kursrücksetzer!“ In den nen Benjamin Graham gelesen zu haben
30% ab. Das tut ordentlich weh. letzten Wochen sind die Lautsprecher leise („Security Analysis“) oder Warren Buffett
geworden oder verstummt; Junganleger zu bewundern. Der US-Ökonomiepro
Im S&P 500 sind die 500 größten US-Aktien ohne Erfahrung und Risikomanagement fessor Graham wühlte sich in den 1930er-
unternehmen versammelt, Technologie- beklagen heftige Verluste. Jahren durch schwer zugängliche Archiv-
firmen sind leicht überrepräsentiert. Der unterlagen, um die tatsächlichen Firmen-
NASDAQ-Index ist noch weitaus techno- Die alten Hasen und die smarten Investoren werte zu berechnen, welche B örsianer noch
logielastiger, in ihm sind neben Vorzeige- jedoch wittern mittlerweile Chancen und nicht erkannt hatten. Graham-Schüler
unternehmen aus dem Bereich wie Apple, sichten Cashbestände. Zwischen rauchenden Buffett tat es dem Meister später nach,
A mazon, Tesla, Alphabet (Google) auch Tech-Trümmern zeigen sich zarte Pflänz- verfeinerte den Ansatz und hatte sensatio
unbekanntere, hoffnungsstarke Werte ent- chen, es sind die Value-Werte unter den Tech nellen Erfolg.
halten. Erfahrene Anleger begreifen die nologieaktien: Ihre Geschäftsmodelle funk-
NASDAQ als Anzeiger für Zustand und tionieren weiterhin, und die Bewertungen „Der klassische Value-Ansatz beruht auf ei
Zukunft der Technologiebranche. sind nun attraktiv. nem Informationsvorsprung“, sagt M ichael
Schulte, der als Investor seit den 1990er-
Seit dem „Corona-Tief“ im März 2020 ging Ein moderner Value-Ansatz Jahren praktische Erfahrungen im Aktien
es für die meisten Technologiewerte schein- Wurde im letzten Jahr, in der Euphorie- markt sammelt und sich in der Anleger-
bar unaufhaltsam bergauf. Eine neue Gene phase des Bigtechbooms, sozusagen alles szene den Ehrentitel „Mr. Market“ erwor-
ben hat. „Dieser Vorteil will erarbeitet sein.
NASDAQ-100 und S&P 500 % Im Zeitalter des Internets, da jede Infor-
mation auf Knopfdruck verfügbar ist, wird
das aber immer schwieriger und für einen
0
durchschnittlichen A nleger fast unmög-
S&P 500
lich.“ Es wäre naiv, so der Experte, nur mit
-10
öffentlich verfügbaren Kennzahlen einen
Vorteil gegenüber anderen A nlegern er-
langen zu wollen.
-20
NASDAQ-100 Der Vorteil muss heute woanders herkom-
men. Er kann aus Insiderkenntnissen stam-
men, was aber zumeist illegal ist; er kann
auch entstehen aus der überlegenen Zusam
-30
menführung von Informationen und Analy
© Tai-Pan sen, welche auf verschiedenen Feldern ge-
erntet werden. Auch Firmenkennzahlen
Januar Februar März April Mai Juni
gehören dazu, sind aber nur ein Element.
10 Smart Investor 7/2022Entdeckungen zwischen Trümmern
Die erkenntniserweiternde Zusammenführung ist nicht trivial –
aber es ist nie trivial gewesen, Gewinne im Aktienmarkt zu erzie
len. Zehntausende der intelligentesten Erdenbewohner messen
sich an den Börsen der Welt und gerade räumen sie die T rümmer
beiseite, welcher der Einsturz einiger Bigtech-Kurswolkenkratzer
hinterlassen hat. HAPPY BIRTHDAY
Zwischen den Trümmern zu entdecken sind stehen gebliebene
Geschäftsmodelle, endlich attraktive Bewertungen und Aussich-
FU FONDS BONDS
ten. Mit anderen Worten: Die Zeit für Tech-Value-Aktien ist
gekommen und die Zeit für Investoren, welche für sich den MONTHLY INCOME
Value-Ansatz von Graham und Buffett weiterentwickelt haben.
Sie haben ihn fit gemacht für eine Aktienwelt, in welcher alle
erdenklichen Informationen einen Mausklick entfernt liegen.
WKN: HAFX9M
Schwindelerregende KGVs – na und?
CrowdStrike ist ein kalifornisches Unternehmen für Informations
Seit 3 Jahren verlässliche,
sicherheitstechnologie. Es wurde 2011 gegründet und hat namhafte monatliche Ausschüttungen
Kunden wie Amazon und Google. Wir sind hier in der Herz-
kammer des Fortschritts und im Zentrum des US-Aktienmarkts, von 0,25% + jährliche
und es ist kein Wunder, dass die Firma längst „entdeckt“ ist. Wie Sonderausschüttung.
gesagt: Die Schlauesten der Schlauen sind an der Börse unterwegs,
ihnen stehen alle Informationen zur Verfügung und sie haben
die Aktie trotzdem (oder dennoch) im Jahr 2021 bis auf ein Kurs-
Gewinn-Verhältnis (KGV) von 615 hochgetrieben. Solch ein KGV 0,8%
scheint bedeutend zu hoch zu sein, und im Nachhinein sehen
sich die Skeptiker bestätigt. Der Kurs ist wieder da, wo er im 0,6%
Frühjahr des letzten Jahres war, bei einem immer noch astrono- 0,6%
0,4%
mischen KGV von weit über 200. Doch das KGV bedeutet im 0,6%
modernen Tech-Value-Ansatz etwas anderes als in einer gesetzten 0,4%
Branche ohne weiteren großen Fortschritt: Es zeigt im Techno- 0,4%
logiesektor vor allem die Erwartungen der Anleger an. Sie erwarten 0,2%
Juli April Jan.
ein riesiges Potenzial und enormen Fortschritt, und dafür sind Januar - Juli Sept. Juli April Jan.
sie bereit, sich zum aktuellen Kurs in das U nternehmen einzu-
2022
0%
Jan. - Dez. Juli April Jan.
kaufen. Die instabile Wirtschaftslage und die steigenden Zinsen
haben sie einkalkuliert. Alles derzeit Bekannte ist im Kurs enthal 2021 Jan. - Dez.
ten. Der Vorteil für den Anleger, der sich jetzt zu einer Investition Jahresausschüttung: 2020
bei dem Unternehmen entschließt, kann nur aus der Synthese 3,73% Jahresausschüttung:
bekannter Informationen entstehen: Er akzeptiert die Funktion 3,71%
des KGV im Tech-Value-Ansatz, ihn überzeugt das Geschäfts
modell und das Potenzial von CrowdStrike, und er sieht den
Chart, der durch einen wieder ansteigenden Kurs das erneut er-
wachende Interesse der Anleger signalisiert.
Dividendenzahlungen sind – Buffett-Jünger müssen hier tapfer
sein – beim Tech-Value-Ansatz gern gesehen, aber nicht zwingend.
Unternehmen wie ServiceNow zahlen keine, sie brauchen das
Kapital für Entwicklung und Wachstum der Firma. Damit ist es www.heemann.org
produktiv verwendet. Der Anleger, der eine Dividende erhielte,
würde auch nichts anderes machen: Er würde, nachdem der Staat
sich mit einem Steuerabzug an der Dividende bedient hat, das Disclaimer: Diese Informationen stellen in keiner Weise eine Aufforderung oder
eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf des dargestellten Fonds dar. Alle ver-
Geld möglichst produktiv neu anlegen. ServiceNow sitzt wie öffentlichten Angaben dienen ausschließlich zur Information und sind in keiner
CrowdStrike in Kalifornien. Das Unternehmen digitalisiert Unter Weise mit einer Empfehlung oder Beratung gleichzustellen. Wertentwicklungen in
der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile
nehmensprozesse und bietet Clouddienste an. Die Deutsche Bank, kann schwanken und wird nicht garantiert. Eine detailliertere Beschreibung der
McDonald’s und Intel werden als Kunden genannt. Das mit dem Fonds verbundenen Risiken ist im Fondsprospekt enthalten.
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200
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2019 2020 2021 2022 17 2018 2019 2020 2021 2022 Q4’20 Q1’21 Q2 Q3 Q4 Q1’22 Q2
nternehmen wächst rasant, die Aussich-
U Noch konservativer als Microsoft mag doch dann springt der Kurs und bestätigt
ten sind glänzend. Der Kurs markierte im IBM auf den Tech-Value-Anleger wirken, ebendiese. Danach herrscht wieder schein-
November 2021 ein Übertreibungshoch man denkt an beschlipste Mad-Men-Typen bare Ruhe. Derartige Aktien benötigen
und kam seitdem zurück. Die K ennzahlen und ratternde Kugelkopfschreibmaschi- e inen Anlegertypus, der versteht, mit
sind mittlerweile weniger ambitioniert. nen – und liegt damit m ächtig falsch. Die solchem Verhalten umzugehen, einen er-
Anleger sehen die realistischen Aussichten 1960er-Jahre, das IBM-Jahrzehnt, sind fahrenen Tech-Value-A nleger, der Zahlen
des Geschäftsmodells, erkennen den Zu- lange vorbei; danach hat sich der Konzern lesen kann wie Graham und zukunftsklare
kunftswert und kaufen sich ein. mehrfach neu aufgestellt, leider nur mit Geduld besitzt wie Buffett.
mäßigem Erfolg. Doch jetzt, unter CEO
Die konservative Schiene Arvind Krishna, der seit 2020 an der Spitze Den Wirtschaftswunderstrom erzeugte
Microsoft ist ein Vorzeigewert im Tech- steht, könnte es gelingen. Krishna setzt auf RWE in Kohle- und Atomkraftwerken.
Value-Bereich. Das Unternehmen aus Cloud Computing, Cybersicherheit und Der deutsche Nachkriegswirtschaftsboom
Redmond bringt das Kunststück fertig, künstliche I ntelligenz. Die Zahlen verbes- ist lange Geschichte, aber RWE ist es nicht.
einerseits als beharrender Softwareriese zu sern sich stetig, der Kurs löst sich aus der Der Konzern hat sich neu erfunden. Mit-
gelten und sich andererseits immer wei Senke: Anleger fassen Vertrauen. hilfe hoch entwickelter Technologie ge-
terzuentwickeln. Zuerst sprudelten die winnt RWE mittlerweile Strom aus Solar-
Gewinne dank der Betriebssysteme, dann Die Überraschenden paneelen und durch Windräder an Land
kamen die B rowser, jetzt sind es Cloud- Rüstung braucht heute mehr als Stahlplat- und auf See. RWE entwickelt Batteriespei-
und Abodienste. Microsoft entdeckt neue ten, Ketten und Kanonen. Rüstung ist cher und chartert Flüssiggasterminals im
Geschäftsfelder spät, aber nie zu spät, rollt Hochtechnologie, und eines der avanciertes Regierungsauftrag: Mit Greentech und
dann mit der Dampfwalze der eigenge- ten Unternehmen im Bereich der militäri regierungsnah aufgestellten Energielösun-
wachsenen Marktmacht heran, um der schen Sensortechnologie ist HENSOLDT, gen lässt sich gutes Geld verdienen. Für
Konkurrenz das Fürchten zu lehren. Der eine Airbus-Ausgründung mit Firmensitz Tech-Value-Investoren ist der Essener Kon-
Börsenkurs hatte seinen Hochpunkt im in Taufkirchen bei München. Das 6.000 zern ein chancenreiches Investment.
Spätherbst 2021 nach einem fantastischen Mitarbeiter zählende Unternehmen hat
Lauf in Pandemiezeiten. Im bisherigen internationale Kundschaft. Die Aktie steht Fazit
Jahresverlauf 2022 verfiel der Kurs. Die bei informierten Tech-Value-Anlegern auf Der smarte Investor mit Value-Orientie-
aktuelle Stabilisierung ist auffällig und die den Kaufzetteln oder lagert b ereits im rung findet unter derzeitigen Marktbedin-
Kennzahlen wie KGV und Gewinn je Aktie Depot. Die Börsennotierung zeigt das ty- gungen spannende Anlageideen im Tech-
(Earnings per Share; EpS) sind für einen pische Verhalten eines Tech-Value-Werts: nologiesektor, wenn er es versteht, Kenn-
konservativen Tech-Value-Wert völlig in Über Monate ereignet sich wenig und man zahlen zu interpretieren und mit Charts
Ordnung: Wie immer geht es um die Aus- zweifelt schon an den Z
ukunftskennzahlen, und Firmenaussichten zu verbinden.
sichten – und die sind glänzend. die letztlich nur Aussichten beziffern – Frank Sauerland
Kennzahlen der vorgestellten Dividendenaktien
Unternehmen WKN Kurs MCap* EpS EpS KGV KGV Div. Div. Div.-Ren. Div. seit
2021 2022e 2021 2022e 2021** 2022e 2022e x Jahren
CrowdStrike [US] A2PK2R 156,70 32,9 0,25 0,63 626,8 248,7 0,00 0,00 0,0% 0
ServiceNow [US] A1JX4P 411,90 82,4 5,54 6,87 74,4 60,0 0,00 0,00 0,0% 0
Microsoft [US] 870747 238,10 1.780,7 7,46 8,71 31,9 27,3 2,10 2,29 1,0% >10
IBM [US] 851399 129,88 116,8 7,42 9,11 17,5 14,3 6,13 6,36 4,9% >10
HENSOLDT [DE] HAG000 23,45 2,5 1,12 1,32 20,9 17,8 0,25 1,32 5,6% 2
RWE [DE] 703712 37,24 25,2 2,32 2,52 16,1 14,8 0,91 0,92 2,5% >10
*) in Mrd. EUR; **) für 2021 bezahlt 2022; alle Angaben in EUR Quellen: finanzen.net, eigene Recherche
12 Smart Investor 7/2022MARKETING-ANZEIGE
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Titelstory / Value aus China
Werthaltiges
aus dem Reich der Mitte
Kursverluste dominieren die Kurszettel in China und ließen den Hang Seng seit
Erreichen des Hochs im Februar 2021 um nahezu 40% fallen. Jedoch scheint
der Druck nachzulassen und ruft antizyklische Stock Picker auf den Plan.
Notenbank hilft
Bild: © gui yong nian – stock.adobe.com
Die Zero-COVID-Strategie, damit zu-
sammenhängende Lieferkettenunterbre-
chungen, die Ukrainekrise und die geo-
politischen Spannungen mit Taiwan ließen
internationale Investoren immer mehr in
Deckung gehen. Noch härter traf es die
Technologietitel. Sanktionen und das dro-
hende Delisting in den USA ließen die
Kurse auf valuetypische Niveaus fallen. Die
sich abzeichnende Wirtschaftsschwäche
veranlasste jedoch die chinesische Noten-
bank zu Lockerungsmaßnahmen – und
das in einem Umfeld, im dem Währungs-
hüter andernorts einen eher restriktiven
Kurs fahren. Fiskalpolitische und monetäre Tiefe + Synergien = Mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV)
Unterstützung sowie die Lockerung der Wettbewerbsvorsprung von etwa 0,4 und einem KGV von 8,4 hat
COVID-Maßnahmen schaffen Perspektive WH Group ist nach eigenen Angaben der die Aktie ein attraktives Chancen-Risiko-
für den Börsenplatz. Der Energiesektor weltweit größte Schweinefleischproduzent. Verhältnis.
zeigte relative Stärke und konnte sich von Gegründet 1958, beschäftigt der auch in
den negativen Vorzeichen des Gesamt- den USA z.B. über Smithfield Foods und Kommunikation braucht
markts distanzieren. Als zyklische Value- in Europa tätige Konzern mehr als 107.000 Infrastruktur
Titel haben wir bereits in Smart Investor Mitarbeiter. Das Leistungsspektrum reicht Ob mobiles Zahlen, Streaming, Chatten,
4/2022 und 10/2021 über die Aktien von von der Aufzucht über die Schlachtung Spielen oder auch nur E-Mail-Schreiben:
CNOOC (WKN: A0B846), CGN (WKN: bis hin zu Fertigprodukten, die gut 50% Das Handy ist zentrales Kommunikations
A12FS9; IK) und China Petroleum and zum Umsatz beitragen. Die weltweite Auf- medium. Nicht nur als Marktführer in
Chemical (WKN: A0M4XN; IK) b erichtet. stellung und die Tiefe der Wertschöpfung China mit mittlerweile mehr als 957 Millio
Im Folgenden stellen wir Ihnen weitere aus ermöglichen Synergien und Skaleneffekte nen Kunden und damit auch weltweit größ-
sichtsreiche Unternehmen aus China vor. im Einkauf, in der Fertigung und im V
ertrieb. ter Mobilfunkanbieter ist China Mobile
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© Tai-Pan 0,5
17 2018 2019 2020 2021 2022 17 2018 2019 2020 2021 2022 17 2018 2019 2020 2021 2022
14 Smart Investor 7/2022Smart Investor 7/2022
die essenzielle Verbindung zwischen Con- ZTE beispielsweise an einer 5G-Techno- Die Regierung hat allerdings angedeutet,
tent und Endkunde im Reich der Mitte. logie für den Einsatz auf dem Meer mit ihren harten Kurs zu verlassen und das
In Ausgabe 2/2021 haben wir das Unter- extra hoher Reichweite. Ein weiterer Wachs Listing von Techunternehmen im In- und
nehmen vorgestellt. Bei einem KUV von tumstreiber für beide Unternehmen d ürfte Ausland zu unterstützen, worauf der Markt
etwas über eins, einem KGV von 7,3 für die Ost-West-Initiative sein, mit der die mit Erleichterung reagierte. Das Ende des
2023 und einer Dividendenrendite von Regierung die Datenverarbeitung aus den strikten COVID-Kurses dürfte die Kon-
aktuell mehr als 8% ist der Titel nicht nur Küstenregionen ins westliche Inland ver- junktur beleben und die Werbeausgaben
günstig bewertet, sondern bietet auch lagern will. Mit einem Kurs-Umsatz- anschieben.
Wachstumspotenzial durch Digitalisie- Verhältnis von nur noch 0,6 und einem
rung und Skaleneffekte bei der Umstel- KGV von 8,5 für 2023 erscheint das R isiko Substanz in Reinform
lung auf 5G, der Umsetzung ihrer CHBN- weiterer Kursrückschläge relativ begrenzt, Die in Hongkong ansässige und 1963 ge-
Strategie mit den vier Wachstumstreibern die Wachstumsaussichten für innovative gründete Sun Hung Kai Properties ist
Customer, Home, Business und New Mar- 5G-Anwendungen dagegen hoch. der führende Immobilienentwickler in der
ket sowie der Erweiterung des Geschäfts Sonderverwaltungszone. Gut 50% der
um innovative Dienstleistungen, wie Smart Licht am Ende des Tunnels Umsätze erwirtschaftet das eigentümer-
Home, Cloud oder digitaler Content. Da- Der chinesische Suchmaschinenspezialist geführte Hang-Seng-Unternehmen mit
für muss auch die Infrastruktur entspre- BAIDU legte im abgelaufenen Monat zwar dem Verkauf von Immobilien, knapp 24%
chend angepasst und ausgebaut werden. um mehr als 40% zu und lies damit den mit Vermietungserlösen. Außerdem ist das
Neben HUAWEI ist ZTE einer der führen S&P 500 klar hinter sich – allerdings notiert Unternehmen noch im Bereich Immobilien
den Telekomausrüster in China, den wir der Wert immer noch 50% unter seinen verwaltung, Telekommunikation, IT und
bereits in Smart Investor 10/2021 vorge- Hochs. Die Verunsicherung bei den Inter Infrastruktur tätig. Wachstumstreiber war
stellt haben. Dabei gehören auch Handys netunternehmen war groß. Nach den regu das Geschäft auf dem Festland, welches
ins Programm, wie das neue 5G-Smart- latorischen Eingriffen belastete die strikte um 75% wuchs und dessen Umsatzanteil
phone Blade A72 5G, welches hierzulande Zero-COVID-Strategie Chinas die Ge- auf mehr als 16% beförderte. Die Wahr-
für 200 EUR in den Handel kommt. Mit schäfte der meisten P
lattformunternehmen. scheinlichkeit, dass sich diese Dynamik
seinem neuen Flaggschiff Axon 40 Ultra Tencent z.B. berichtete für das erste Quartal fortsetzt, ist relativ hoch, betrachtet man
betritt ZTE nach der Einführung in Chi- das u.a. wegen fallender Werbeeinnahmen die Entwicklungspipeline, die im Festland
na in diesem Monat den deutschen Markt langsamste Wachstum seit dem IPO 2004 eineinhalb Mal über der von Hongkong
mit dem Potenzial, diesen aufzumischen. und kündigte Entlassungen an. Die Zahlen liegt und knapp 5,5 Mio. qm umfasst. Die
Belastend hingegen wirken nach wie vor von Baidu lagen für das erste Quartal mit Kwok-Familie führt das Unternehmen und
die Sanktionen der USA, denen sich auch einem Umsatz von 4,48 Mrd. USD und ist mit mehr als 42% beteiligt. Die solide
Kanada wegen Sicherheitsbedenken an- einem Gewinn pro Anteilsschein von 1,77 Eigenkapitalquote von nahezu 75% wird
schloss. An anderer Stelle kooperiert ZTE USD über den Erwartungen, dank der durch die guten Ratings im hohen In
in Thailand mit Qualcomm und AIS beim Kosteneinsparungen, dem guten Geschäft vestment-Grade-Bereich bestätigt. Der
5G-Aufbau. Auch mit China Mobile arbeitet mit Clouds und künstlicher Intelligenz. mehr als 38.500 Mitarbeiter zählende
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17 2018 2019 2020 2021 2022 21 F M A M J J A S O N D 22 F M A M J 17 2018 2019 2020 2021 2022
Immobilienspezialist ist mit einem KGV M&A-Strategie treibt die Nachfrage nach replizierte und thesaurierende ETF setzt
von gut neun und einer Dividendenren- Silber aufgrund des Ausbaus der erneuer- auf die 30 größten Technologieunter
dite von mehr als 5% attraktiv bewertet. baren Energieträger Photovoltaik und nehmen aus Hongkong. Dagegen erhält der
Zudem erwies sich das Unternehmen lang- Wind auch in China das Wachstum. Un- Anleger mit dem iShares MSCI China A
fristig als zuverlässiger Dividendenzahler. ter anderem legte die Beteiligung an New ETF Exposure zu den auf dem Festland in
Pacific Metals aus 2017 von 39 Mio. auf China gehandelten A-Aktien. Der phy-
Glänzende Aussichten mittlerweile 138 Mio. USD zu. Außerdem sisch replizierte ETF thesauriert ebenfalls
Die auch in unserem Musterdepot ver profitiert das Unternehmen von den na- die Erträge. Das Fondsvermögen ist u.a.
tretene, in Kanada beheimatete und 1991 hegelegenen Verarbeitungsstandorten. zu 19,3% im Finanzbereich veranlagt, ge-
gegründete Silvercorp Metals ist der füh- folgt vom nichtzyklischen Konsum in Höhe
rende Silberproduzent in China. Daneben ETFs erhöhen die Streuung von nahezu 17%, der Industrie mit 15,1%,
werden auch Blei und Zink produziert. Mit dem ausschüttenden Lyxor Hong Kong der IT mit 12,7% und dem Materialbereich
Die Strategie zielt darauf ab, aus den langle (HSI) ETF setzen Anleger auf eine Er mit 11,2%. Eine ausschüttende Variante fin
bigen Minen Free Cashflow zu generieren holung des Hang Seng Index. Finanztitel det der Anleger im Lyxor FTSE China
und diesen teilweise wieder zu investieren. dominieren, mit einer Gewichtung von A50 ETF, der auf die nach Kapitalisierung
Das 629.000 Meter umfassende Explora- mehr als 36%, angeführt von der Versiche 50 größten A-Aktien abstellt. Die Aus-
tionsprogramm in den Jahren 2020 und rungsgruppe AIA Group. Mit etwa 22% schüttungsrendite liegt bei 1,37%.
2021 sowie der Ausbau der Anlagen er- sind zyklische Konsumgüterhersteller
möglicht es dem Management, die Produk gewichtet, gefolgt von Kommunikations- Fazit
tionsziele zu erhöhen. Nach 6,1 Mio. Unzen werten (11,3%) und Immobilientiteln Antizyklisch erscheinen die zum Teil hohen
Silber im zum März endenden Geschäfts- (7,6%). Die Ausschüttungsrendite lag Abschläge übertrieben und als attraktiver
jahr 2022 sollen im nächsten Jahr 7 Mio. zuletzt bei 1,39%. Unter den Top Ten des Einstiegspunkt. Ob innovative Technolo-
bis 7,3 Mio. Unzen produziert werden. ETF nehmen die Tech-Schwergewichte gien oder Basiskonsum: Es ist für jeden
Das Unternehmen ist nach eigenen An Alibaba, Tencent und Meituan mehr als Geschmack etwas dabei. Aufgrund der teil
gaben zum Dezember 2021 schuldenfrei 21% der Gewichtung ein. Wer gerne einen weise geringen Liquidität ist die Verwen-
und verfügt über liquide Mittel in Höhe Fokus auf diese legen möchte, wählt den dung von Limiten empfehlenswert.
von 212 Mio. USD. Neben der aktiven HSBC Hang Seng Tech ETF. Der physisch Markus Frohmader
Kennzahlen der vorgestellten Unternehmen
Unternehmen WKN Kurs MCap* Umsatz EpS EpS KGV KGV Div. Div.-Ren.
2021* 2021 2022e 2021 2022e 2021 2021
WH Group [HK] A1116F 0,67 8.596 24.025 0,06 0,09 11,2 7,4 0,02 3,0%
China Mobile [HK] 909622 5,93 121.328 115.779 0,80 0,81 7,4 7,3 0,48 8,1%
ZTE [CN] A0M4ZP 2,12 10.038 15.524 0,20 0,24 10,6 8,8 0,03 1,4%
BAIDU [CN] A0F5DE 136,20 36.890 17.049 3,92 7,07 34,7 19,3 – –
Sun Hung Kai Properties [HK] 861270 10,94 31.702 9.653 1,09 1,21 10,0 9,0 0,58 5,3%
Silvercorp Metals [CA] A0EAS0 2,51 445 189 0,26 0,26 9,7 9,7 0,02 0,8%
Kennzahlen der vorgestellten ETFs
Lyxor Hong Kong (HSI) ETF LYX013 23,90 137 – – – – – – –
HSBC Hang Seng Tech ETF A2QHV0 6,05 313 – – – – – – –
Ishares MSCI China A ETF A12DPT 5,14 1731 – – – – – – –
Lyxor FTSE China A50 ETF ETF024 163,34 30 – – – – – – –
*) in Mio. EUR; alle Angaben in EUR; Marktkapitalisierung bei ETFs = Volumen Quellen: onvista, Finanzen.net, marketscreener.com
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Fassung) definiert) angeboten oder verkauft, verpfändet, abgetreten, ausgeliefert oder anderweitig übertragen, ausgeübt oder zurückgezahlt werden.
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