Welches Szenario preist der Markt derzeit ein?
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Ausgabe 18/2020 | ISSN: 1866-3125 Welches Szenario preist der Markt derzeit ein? Der Markt sendet derzeit auf den ersten Blick widersprüchliche Signale. Angesichts einer Rekordaus- weitung der Notenbankbilanzen, Rekord-Neuverschuldungen und unbegrenzten Liquiditätsprogrammen diverser Notenbanken gehen viele Anleger davon aus, dass die Realzinsen in nächster Zeit weiter sinken werden. Realzinsen sind die gezahlten Zinsen abzüglich Inflation. Je niedriger die Zinsen oder je höher die Inflation, umso geringer sind die Realzinsen. Und niedrige Realzinsen sind positiv für Gold, dessen Preis in Euro und US-Dollar zuletzt stark stieg. Auf der anderen Seite stiegen auch die Preise für festverzinsliche Wertpapiere. Also genau die Art von Wertpapier, die man bei Inflation eher ungern im Depot hat. Womit rechnet der Markt nun? Inflation oder doch keine Inflation? Ich gehe davon aus, dass der Markt weniger mit steigender Inflation, als viel- mehr mit sinkenden Zinsen rechnet. Die Notenbankkäufe sorgen für konstante Nachfrage nach Anlei- hen, so dass deren Preis theoretisch steigen und deren Renditen damit sinken könnten. Bei steigenden Anleihe-Preisen wären Anleihen genau die Art von Wertpapier, die man gern im Depot hätte. Es gibt auch noch eine dritte Möglichkeit, die der Aktienmarkt einzupreisen scheint: Steigende Inflation bei gleichzeitig sinkenden Zinsen. In diesem Fall wären Aktien das Mittel der Wahl, um der Inflation zu entkommen. Die Unternehmen Inhaltsverzeichnis profitieren einerseits von sinkenden Refinanzierungskosten und kön- nen andererseits die Inflation durch steigende Preise an die Kunden Marktausblick ..................... 02 weitergeben. Marktkolumne .................... 02 Wahrscheinlich ist derzeit eine Mischung aus Edelmetallen, Anleihen Optimismus kehrt zurück........ 03 und Aktien die aussichtsreichste Anlage in unsicheren Zeiten. Ich mei- ne, covered Calls in Form von Discount-Zertfikaten, sind angesichts Trading-Aktionen .................06 der derzeit hohen Volatilität auch eine gute Idee.(Foto: berwis / pixelio.de)
2 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 18/2020 | ISSN: 1866-3125 Marktausblick Fundamental laufendes Jahr Fundamental histor ische Ent w icklung Kursbewegungen unterliegen langfristigen Trends, die sich Wer langfristig investiert, interessiert sich natürlich auch meist fundamental begründen lassen. In der unteren blau- für die Rendite-Entwicklung in den vergangenen Jahren. So en Tabelle finden Sie Einschätzungen zu den Kursen, wie können im laufenden Jahr sehr renditestarke Basiswerte sie Robert Halver, Leiter Kapitalmarktanalyse der Baader historisch gesehen Verlierer sein, wenn sie in den vergan- Bank, aktuell zum Jahresende prognostiziert. genen Jahren starke Kursverluste hinnehmen mussten. Aktien Kurs Rendite Fundamentaler Rendite seit Rendite seit Rendite seit 2020 Ausblick Januar 2018 Januar 2017 Januar 2015 Deutschland DAX 30 10.829 -18,57 % 12.000 -18,99 % -6,64 % 10,90 % Europa Eurostoxx 50 2.913 -22,94 % 3.200 -19,48 % -12,07 % -7,35 % USA DJIA 30 24.325 -15,05 % 27.000 -3,76 % 21,85 % 36,48 % China HSCEI 10.041 -10,31 % -17,93 % 4,47 % -18,00 % Indien DBIX 389,97 -26,49 % 420,00 -10,82 % 9,67 % 13,04 % Japan Nikkei 225 20.022 -15,91 % 21.000 -16,47 % 2,92 % 14,94 % Zinsen Deutschland Leitzins 0,00 % 0,00 % 0,00% 0,00 % 0,00 % 0,67 % 10-jährige -0,59 % 2,55 % -0,40% 9,16 % 7,47 % 11,39 % USA Leitzins 0,25 % 12,59 % 0,25% 13,50 % 3,67 % 1,33 % 10-jährige 0,64 % 10,55 % 1,20% 20,41 % 22,31 % 23,15 % China Leitzins 3,85 % 4,22 % 4,35% 14,15 % 18,50 % 49,22 % 10-jährige 2,52 % 6,39 % 3,00% 20,43 % 16,47 % 28,56 % Indien Leitzins 4,40 % 7,74 % 4,00% 29,39 % 35,64 % 68,16 % 10-jährige 6,11 % 5,31 % 6,30% 27,01 % 23,51 % 56,14 % Rohstoffe Brent Oil 24,99 -63,33 % 32,00 -63,10 % -56,23 % -55,60 % Gold/Unze 1.700,45 12,53 % 1.800 28,84 % 45,37 % 43,08 % Währungen USA EUR/USD 1,0979 1,75 % 1,0600 -8,22 % 4,22 % -8,55 % Schweiz EUR/CHF 1,0549 3,12 % 1,0600 -9,79 % -1,57 % -12,24 % China EUR/Yuan 7,8352 -0,23 % 7,5000 0,77 % 6,96 % 5,18 % Indien EUR/INR 83,237 -4,32 % 81,000 9,59 % 15,62 % 9,63 % Daten vom 01.05.2020 Technischer Ausblick Langwierige Seitwärtsphase im Bund-Future voraus In einer ersten Kurzschluss-Panik-Re- deutschen Staatsanleihen in zum Bei- Angebot wird in nächster Zeit massig aktion kauften die Marktteilnehmer spiel stark nachgegebene italienische auf dem Markt sein, da alle europäi- Anfang März in rauen Mengen deut- Staatsanleihen umzuschichten und schen Staaten im Rekordtempo neue sche Staatsanleihen. Der Bund-Future, diese nach wenigen Tagen mit hohem Schulden aufnehmen, um die Krise zu der die Wertentwicklung deutscher Gewinn an die EZB weiterzureichen. bekämpfen. Dieses Angebot wird von Staatsanleihen mit rund 10-jähriger Banken und Fonds sofort aufgezogen Laufzeit annähernd abbildet, schoss Inzwischen haben sich die Renditen und mit kleinem Gewinn sofort weiter auf einen neuen Rekord von 179,31 der Anleihen wieder auf dem Vorkri- an die EZB verkauft. Es gibt also we- Zählern. sen-Niveau stabilisiert. der nennenswertes Kurssteigerungs- potenzial (Angebotsverknappung) In diesem Moment schritt die EZB ein Ich gehe davon aus, dass der Bund- noch Kurssenkungspotenzial (Nachfra- und kündigte an, wieder europäische Future nun in eine langwierige Seit- gerückgang). Staatsanleihen zu kaufen. Und das in- wärtsphase eingetreten ist. Sofern zwischen auch in unbegrenzter Menge. sich an der Kaufpolitik der EZB nichts Widerstand gibt es nun bei 180 Punk- Von da an war es für die Marktteilneh- ändert, könnte diese Phase durchaus ten, während der Bund-Future bei 168 mer lohnender, von hoch bewerteten einige Jahre währen. Punkten sehr gut unterstützt ist.
3 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 18/2020 | ISSN: 1866-3125 Was haben Weltall und Geldpolitik gemeinsam? Sie sind unendlich! Nach den anfänglich selbst für Fed und EZB revolutionären Hilfsak- tionen kommt es aktuell zwar zu einer Verschnaufpause. Doch be- reits geplante zusätzliche Konjunk- turpakete machen mangels staat- licher Masse weitere geldpolitische „Durchfinanzierungen“ unumgäng- lich. Die Börsen haben längst ihren Frieden mit diesen Instabilitäten gemacht. Denn sie befeuern die Liquiditätshausse und fördern die nach-coronale Wiedergeburt von Konjunktur und Unternehmensum- sätzen sowie -gewinnen. Die Finanzpolitik hat großzügige Finanzierungswünsche, die die No- tenbanken großzügig erfüllt Robert Halver, Kapitalmarktexperte der Baader Bank, sieht bei professio- nellen Anlegern wenig Bereitschaft, längere Zeit mit hohen Cashquoten zu Die Eurozone ist im 1. Quartal 2020 operieren. Diese Anleger steigen wieder verstärkt in den Markt ein. mit -5,8 Prozent zum Vorjahr drama- tisch geschrumpft. Eine Inflation von die EZB den Schuldendeckel der (PEPP). Zunehmend geht der EZB gerade einmal 0,4 Prozent für April Euro-Länder mit einer Liquiditätsof- also die Munition aus, was sofort spricht Bände. Auch Deutschland fensive, die die bisher schon üppige wieder die Gefahr steigender Risi- rutscht gemäß ifo Konjunkturmatrix weit in den Schatten stellt. koaufschläge bei italienischen, spa- - sie setzt Konjunkturerwartungen nischen, aber auch französischen und -lage zueinander in Bezug - in Und tatsächlich zeigen die Zinsdrü- Staatspapieren heraufbeschwört. eine Rezession, die gravierender als ckungen der EZB Wirkung: Die jährli- Ein „Überschießen“ der europäi- die während der Finanzkrise ist. chen Zinskosten der Eurozone insge- schen Renditen und damit neue Fi- samt, gemessen an der gewichteten nanznöte, die auch im Zuge der fi- Zur Gegenwehr legen die Euro-Staa- 10-jährigen Staatsanleiherendite al- nanzpolitischen Streitigkeiten über ten beispiellos schuldenfinanzier- ler Euro-Staaten, bewegen sich auf die Einführung von Corona-Bonds te Konjunkturprogramme auf. In historisch niedrigem Niveau. stattfanden, sollen sich nicht wie- diesem Jahr ist mit einer Staats- derholen. Die EZB hat die Rolle des neuverschuldung für die Eurozone Nach der geldpolitischen Mobilma- Ausputzers. insgesamt von ca. 1,5 Bio. Euro zu chung der vergangenen Wochen hält rechnen. Dabei sind die dramatisch sich die EZB vorerst zwar zurück. Insofern wird die EZB spätestens hohen nationalen Kreditgarantien Sie will ungern in einen eskalieren- auf ihrer Sitzung am 4. Juni - „ali- noch gar nicht berücksichtigt, die den Überbietungswettbewerb mit bisiert“ durch dann aktualisierte, sicherlich nicht nur theoretischer der Fed und der Bank of Japan ein- anhaltend eingetrübte Konjunk- Natur bleiben werden. treten. Im Übrigen muss sie gemäß tur- und Inflationsprognosen - eine ihrem Auftrag einen gewissen Sta- Ausweitung ihres PEPP-Programms Vor diesem Hintergrund tritt die bilitätsschein wahren. Doch aufge- vornehmen. Und dabei ist eine Ver- EZB Verwerfungen des europäischen schoben ist nicht aufgehoben, was dopplung nicht ausgeschlossen. Mit Finanzsystems mit aller Kraft ent- Christine Lagarde mehrfach und mit diesem „Vorschlaghammer“ könnte gegen. Eine mangelnde Nachfrage Nachdruck betont hat. die EZB einerseits weiter planwirt- nach Schuldpapieren bzw. eine, die schaftlich die Zinsen für Schulden- nur zu Zinssätzen absetzbar wäre, Denn seit Jahresbeginn hat die EZB Länder drücken. So haben übrigens die die römische Schuldentragfähig- bereits Anleihen über rund 655 Mrd. auch die Bonitätsherabstufungen keit überlasten würde, will sie ver- Euro von bislang für 2020 insgesamt von US-Rating-Agenturen wie Fitch, hindern. So ist Italien de facto nicht angepeilten 1,1 Bio. erworben. 750 die Italien zuletzt auf die letzte Stu- mehr in der Lage, bonitätsgerechte Mrd. Euro davon kommen allein aus fe vor „Ramsch“ gesetzt hat, keine Zinssätze zu bezahlen. Daher deckt dem pandemischen Notprogramm negativen Folgen für die Kreditzin-
4 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 18/2020 | ISSN: 1866-3125 Was haben Weltall und Geldpolitik gemeinsam? Sie sind unendlich! sen. Andererseits bleibt genug Mas- nären Schritt in das Instabilitäts-Ge- Powells Aussage, es sei aktuell nicht se übrig, um Anleiheaufkäufe in den lände. die Zeit, sich über die steigende Kernländern wie Deutschland nicht Staatsverschuldung zu sorgen, als zu vernachlässigen. Noch großzügiger als die EZB ist Ermunterung der US-Regierung zu die US-Notenbank weiteren Konjunkturprogrammen Neu ist, dass die EZB eine neue zu verstehen. Deren Finanzierung längerfristige „pandemische“ Not- Der historisch längste Wirtschafts- wird dann folgerichtig die Fed über- Refinanzierung („PELTROs“, d.h. aufschwung Amerikas wurde im I. nehmen. Entsprechend gelobt die pandemic emergency longer-term Quartal 2020 mit einer Wirtschafts- US-Notenbank weiterhin „alle ihre refinancing operations) einführt, schrumpfung um 4,8 Prozent abrupt Instrumente energisch, proaktiv und um die Liquiditätsbedingungen der beendet. Doch ist die Fed von Kopf aggressiv einzusetzen, um sicher- europäischen Banken noch mehr zu bis Fuß auf konjunkturelle Rettung zustellen, dass die Erholung, wenn erleichtern. eingestellt. Neben Kreditprogram- sie kommt, so robust wie möglich men für nahezu jeden Wirtschafts- ist.“ Damit sind jegliche Zins- und Zukünftig könnte die EZB sogar An- bereich befindet sich der Noten- Liquiditätswende-Phantasien für un- leihen sogenannter Fallen Angels bankzins nahe null Prozent und begrenzte Zeit vom Tisch. aufkaufen. Konkret sind das Unter- werden unbegrenzt Staats- und nehmen, die unverschuldet und nur Hypothekenanleihen aufgekauft. Ihr Um angesichts einer staatlichen wegen der Corona-Krise von Invest- Ziel ist u.a. die Erreichung einer ma- Neuverschuldung 2020 von unge- ment Grade auf „Ramsch“ herabge- ximalen Beschäftigung. Angesichts fähr vier Bio. US-Dollar Bonitäts- stuft wurden. Dies würde die Zins- des mittelfristig mit „erheblichen verschlechterungen und damit kosten krisengebeutelter Firmen Risiken“ behafteten Wirtschaftsaus- steigende Schuldzinsen im Keim zu erleichtern. Allerdings macht die blicks liegt dieses Ziel aber in weiter ersticken, wird die Fed ihre Bilanz- EZB damit den nächsten revolutio- Ferne. In diesem Zusammenhang ist summe bis Jahresende um gut drei Anzeige Der Markt in Echtzeit Die neue Seite für aktive Anleger und Trader. Damit Sie den Markt immer im Blick haben – realtime. Folgen Sie den Kursen von über 350 Indizes, Aktien, Rohstoffen und Währungen in Echtzeit. Entdecken Sie die Marktübersicht auf unserer Website. www.citifirst.com ©2019 Citigroup Global Markets Deutschland AG. Alle Rechte vorbehalten. Citi und Arc Design sind Waren- und Dienstleistungs- marken der Citigroup Inc. oder ihrer verbundenen Unternehmen, die weltweit verwendet werden und eingetragen sind.
5 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 18/2020 | ISSN: 1866-3125 Was haben Weltall und Geldpolitik gemeinsam? Sie sind unendlich! Bio. US-Dollar auf einen neuen dra- In Europa hoffen Anleger darauf, „Angst“ in „Neutral“ herausgearbei- matischen Rekordwert von ca. 7,5 dass die für Mai geplante vollständi- tet hat, deutet auf eine allmähliche Bio. ausweiten. Von aktuell 6,5 Bio. ge Aufhebung der Abschottungsmaß- Bodenbildung hin, die auch gegen Dollar wird die Bilanz der Fed laut nahmen in Österreich als Blaupause ein erneutes Abtauchen der Aktien- Schätzungen des Finanznachrichten- auch für andere Euro-Staaten dient. märkte - insbesondere auf neue anbieters Bloomberg bis Ende 2022 Je früher der Shutdown beendet Tiefs - spricht. auf 10 Bio. anwachsen. wird, desto stärker kann sich die Weltkonjunktur zum fundamentalen Charttechnisch liegt auf der Unter- Auch die Bank of Japan stimmt mit Wohle der Aktien erholen. seite eine erste Haltelinie bei 11.025 einem zukünftig unbegrenzten Auf- Punkten. Weitere Unterstützungen kauf von Staatspapieren in den Li- Die intakte Vision des Lichts am folgen bei 10.820 und schließlich quiditäts-Chor ein, um die Finan- Ende des dunklen Corona-Tunnels 10.555. Bei einer fortgesetzten Er- zierung des umgerechnet eine Bio. ist von größter anlagepsychologi- holung liegen erste Widerstände bei US-Dollar schweren japanischen scher Bedeutung. Immerhin gibt es 11.111 sowie 11.390. Es folgen Barri- Konjunkturpakets zu sichern. Eben- nennenswerte Fortschritte bei Coro- eren bei 11.447 und 11.542. Darüber so trägt sie mit der Verdopplung na-Medikamenten. Laut einer ausge- nimmt der Index Kurs auf die Marke ihrer jährlichen Aufkäufe von Unter- dehnten klinischen Studie verkürzt bei 11.561 sowie 11.679 Punkten. nehmensanleihen und Commercial das antivirale Mittel „Remdesivir“ Paper auf rund 190 Mrd. US-Dollar die Genesungsdauer von Corona-Pa- Der Wochenausblick für die KW 19 den Refinanzierungsschwierigkeiten tienten. Alles entscheidend ist, ob - Düstere Konjunkturdaten voraus japanischer Unternehmen Rechnung. sich die Virusepidemie noch einmal verschärft und ob und inwieweit die In China schreitet die Konjunktur- Marktlage - Die Vision vom Licht wirtschaftliche Wiedereröffnung ins stabilisierung gemäß den von der Fi- am Ende des dunklen Corona-Tun- Stocken gerät. nanzmediengruppe Caixin ermittel- nels ten Einkaufsmanagerindices für das Allerdings werden negative Wirt- Verarbeitende und Dienstleistungs- Gemessen an der Bilanzsumme ist schaftsnachrichten wie eine zuneh- gewerbe in Trippelschritten voran. die Geldversorgung der Notenban- mende Arbeitslosigkeit und eine ken aus den USA, Europa und Japan Welle von Unternehmenspleiten für In den USA werden einbrechende eindrucksvoll. Das honorieren die zwischenzeitliche Eintrübungen an Industrieaufträge und ein starker Aktienmärkte mit einer bemerkens- den Aktienmärkten sorgen. Verfall des ISM Index für Dienst- werten Stabilisierung, die sich Li- leistungen von einem dramatischen quiditätshausse nennt. Anlagezinsen Insgesamt ist mit einer grundsätz- Einbruch der monatlichen Arbeits- sind keine Alternative. lich schwankungsintensiven Börse zu marktdaten flankiert. rechnen. Dennoch sind klare Kurs- Wirtschaftlich gute Nachrichten stabilisierungen unverkennbar. Das In der Eurozone werden die vom kommen aus China. Auch wenn Be- Schlimmste liegt hinter uns. Finanzanalyse-Haus Sentix ermit- schönigungen nicht ausgeschlossen telten Konjunkturerwartungen für sind, ist die Verstetigung der offi- Sentiment und Charttechnik DAX - die nächsten sechs Monate wieder ziellen Konjunkturstimmung in der Skepsis, aber… schlechter ausfallen. Industrie und bei Dienstleistern im expansiven Bereich auch weltkon- Aus Sentimentsicht zeugt die zu- In Deutschland unterstreicht das junkturell positiv zu wirken. letzt angestiegene Investitionsquo- Trio Infernale aus Industrieaufträ- te unter US-Fondsmanagern von der gen, -produktion und Exporten das Angesichts einer allmählichen Lo- Bereitschaft institutioneller Inves- Ausmaß der Konjunkturmisere. ckerung der (Wirtschafts-)Ein- toren, zunehmend die Positiveffekte schränkungen in vereinzelten US- der schrittweisen Lockerungen aller Bundesstaaten in Verbindung mit Art einzupreisen. Im harten Wett- Rechtliche Hinweise / Disclaimer epochalen Konjunkturmaßnahmen bewerb um Kundenvermögen wollen und Grundsätze zum Umgang mit hat sich auch die von der Federal sie keine unnötig lange Kassenhal- Interessenkonflikten der Baader Reserve Bank of New York ermittel- tung riskieren. Bank AG. te Rezessionswahrscheinlichkeit in Amerika in den nächsten 12 Monaten Dass sich der Fear & Greed Index deutlich zurückgebildet. von CNN Business aus dem Bereich
6 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 18/2020 | ISSN: 1866-3125 Freetrade-/Freebuy-/Flatfee-Aktionen Bank Aktionen comdirect Flatfee 3,90 EUR im Live-Trading für Optionsscheine, Aktienanleihen und Zertifikate der BNP Paribas, Société Générale und Morgan Stanley ab 1.000 EUR consors Flatfee 4,95 EUR bis 31.12.2020 für alle Optionsscheine, Zertifikate und Aktienanleihen der BNP Paribas, Morgan Stanley und Societe Generale Freetrade bis 31.05.2020 für alle Optionsscheine, Zertifikate und Aktienanleihen der BNP Paribas DKB Flatfee 2,49 EUR bis 31.12.2020 für Derivate der CBNP Paribas, UBS, Vontobel und HSBC ab 1.000 EUR flatex Freetrade bis 31.12.2020 für alle Derivate von Goldman Sachs ab 500 EUR Flatfee 1,90 EUR bis 31.12.2020 für alle Derivate von Morgan Stanley ab 500 EUR und UBS und Societe Generale ab 1.000 EUR Flatfee 3,90 EUR bis 31.12.2020 für alle Derivate von BNP Paribas, HSBC und Vontobel ab 1.000 EUR ING DiBa Flatfee 2,90 EUR für 6 Monate für neu eröffnete Konten Freebuy bis 30.06.2020 von Knock-out-Zertifikaten der ING Markets ab 1.000 EUR Freetrade bis 30.06.2020 für Optionsscheine und Bonus-Zertifikate der BNP Paribas ab 1.000 EUR Freetrade bis 30.06.2020 für Discount-Zertifikate und Aktienanleihen der DZ Bank ab 1.000 EUR Freetrade bis 30.06.2020 für alle Faktor-Zertifikate der Vontobel ab 1.000 EUR OnVista Bank Flatfee 4,50 EUR bis 31.12.2020 für alle Derivate der BNP Paribas, Commerzbank, Morgan Stanley, Societe Generale und Vontobel ab 1.500 EUR S Broker Flatbuy 0,98 EUR bis 31.12.2020 für alle Derivate der Societe Generale, HSBC, HypoVereinsbank onemarkets, UBS und Von- tobel ab 1.000 EUR Flatfee 4,99 EUR (zzgl. Handelsplatz- & Abwicklungsentgelt) für 6 Monate für neu eröffnete Depots Targobank Flatfee 4,90 EUR bis 31.12.2020 für alle Derivate von HypoVereinsbank onemarkets, J.P. Morgan, Société Générale und Vontobel ab 2.500 EUR 1822direkt Flatfee 3,90 EUR bis 31.12.2020 für alle Derivate der Societe Generale, HyperVereinsbank onemarkets und Vontobel ab 1.000 EUR Impressum Die ZERTIFIKATEWOCHE Die Dahira GmbH gestattet die Nutzung von ZERTIFIKATEWOCHE Inhalten ausschließlich für den privaten Ge- wird herausgegeben von der brauch. Jede andere Nutzung bedarf der vorherigen schriftlichen Zustimmung des Herausgebers. Die ZERTIFIKA- TEWOCHE richtet sich ausschließlich an Leser aus der Bundesrepublik Deutschland. Es wurden alle Anstrengun- Dahira GmbH gen unternommen, die Richtigkeit der Informationen dieses Dokumentes zu gewährleisten. Wegen der Dynamik der Wendenschloßstraße 320 Finanzmärkte ist jegliche Haftung im Zusammenhang mit der Nutzung dieser Informationen oder dem Vertrauen auf deren 12557 Berlin Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit ausgeschlossen. Jegliche Inhalte dienen nur der Information und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapieres dar. Fragen Sie vor dem Kauf oder Verkauf eines Wertpapieres Ihren Vermögens- oder Anlageberater sowie ggf. Ihren Steuerberater. Geschäftsführer: Thomas Kallwaß Hinweis auf Interessenkonflikte nach § 34b Abs. 1 Nr. 2 WpHG: HRB: 96252, Amtsgericht Frankfurt am Main Wir weisen Sie darauf hin, dass die Dahira GmbH aktuell oder in den letzten zwölf Monaten eine entgeltliche Werbungskoope- Chefredakteur (V.i.S.d.P.): Thomas Kallwaß ration zur Deutschen Bank Aktiengesellschaft eingegangen ist. Anzeigenleitung: Ina Lankovich Die Dahira GmbH hat keinen Einfluss auf den Inhalt von externen Webseiten, auf die in diesem Dokument verwiesen wird. Für ISSN: 1866-3125 die Inhalte dieser Seiten ist der Anbieter oder Betreiber verantwortlich. Ebenso geben namentlich gekennzeichnete Beiträge E-Mail: newsletter@zertifikatewoche.de die Meinung der Autoren wieder und müssen nicht mit der Auffassung der Redaktion übereinstimmen. Die Baader Bank AG ist als Skontroführer an den Börsen Berlin, Frankfurt, Stuttgart und München für die Preisfeststellung im Präsenzhandel für verschiedene Aktien verantwort lich. Daher bestehen regelmäßig Handelspositionen in Aktien. Die Informationen dieser Präsentation wurden aus öffentlichen Quellen zusammengestellt. Sie stellen keine Wertpapier- analyse im Sinne des Paragraphen 34 WpHG dar, keine Anlageberatung, keine Anlageempfehlung oder Aufforderung zum Handeln. Sie ist ausschließlich zur Information bestimmt. Eine Weitergabe ohne vorherige Zustimmung der Baader Bank AG ist nicht zulässig.
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